Управление структурой капитала на предприятии

Размещено на http://www.allbest.ru

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ

1.1 Понятие и сущность капитала предприятия

1.2 Виды капитала предприятия и их характеристика

1.3 Методы оценки структуры капитала предприятия

2. АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ ООО «ТАТНЕФТЬ ЛЕНИНОГОРСК РЕМ - СЕРВИС»

2.1 Общая характеристика деятельности предприятия

2.2 Анализ состава и структуры собственного капитала предприятия

2.3 Анализ заемного капитала предприятия и оценка эффективности финансового рычага

3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА

3.1 Минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия

3.2 Совершенствование управления структурой капитала предприятия на основе финансового левериджа

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Управление структурой капитала требует знания его исходного состояния, сведений о том, как формировался собственный и заемный капитал в периоды, предшествовавшие настоящему. Лишь получив достаточно полную и достоверную информацию о составе и структуре капитала в прошлом, о сложившихся тенденциях в его функционировании и изменениях, можно вырабатывать уверенные управленческие решения по планированию развития предприятия в современных условиях.

Определение величины капитала и его структуры относится к числу наиболее важных проблем в настоящее время. Недостаточность собственного капитала может привести к неплатежеспособности организаций, к нехватке денежных средств для финансирования текущей или инвестиционной деятельности, к банкротству.

Актуальность темы выпускной квалификационной работы определяется тем, что в условиях кризисного состояния экономики важно наиболее точно определить будущий капитал предприятия, то есть состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие может свободно маневрировать денежными средствами, чтобы путём эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также произвести затраты по расширению и обновлению производственной базы.

В условиях кризисного состояния экономики управление структурой капитала предприятия значительно расширяется и углубляется, так как непредвиденные ситуации заставляют предпринимателей активнее изучать информацию, чтобы предотвратить возможные ошибки при совершении рискованных производственных, финансовых, коммерческих и других операций. Управление структурой капитала предприятия осуществляется на основе использования различных форм и методов с целью достижения максимальной отдачи. Структура капитала занимает ведущее место в формировании, распределении, использовании денежных средств.

Кризис в экономике привел к повышению роли управления структурой капитала, так как растет хозяйственная самостоятельность предприятий и в этих условиях усиливается необходимость самостоятельно определить методы, способы, инструменты управления капиталом предприятия.

Рыночные преобразования и условия экономического кризиса требуют создания на предприятиях такой структуры капитала, которая обеспечит повышение прибыльности, рентабельности, ликвидности, платежеспособности и при этом обеспечит эффективное вложение капитала. В современных условиях предприниматели не смогут добиться стабильного успеха, если не будут четко и эффективно формировать необходимый капитал в своей деятельности, и постоянно собирать и аккумулировать, анализировать информацию, как о структуре и составе капитала, так и направлениях его использования и о собственных перспективах и возможностях в части улучшения финансового состояния на основе приумножения собственного капитала и рационального использования заемного.

Своевременный анализ структуры капитала позволяет установить причины попадания предприятия в зону повышенного риска и своевременно принять меры к выходу из нее, повысив уровень финансовой независимости предприятия.

Все эти проблемы исследует данная работа и определяет пути повышения эффективности формирования структуры капитала и его использования. Тем и определяется актуальность данной темы исследования.

Жесткие условия рыночных отношений, особенно в условиях экономического кризиса научили предприятия и организации соизмерить свои возможности, как в текущем, так и в перспективном периодах.

Многие предприятия, не располагая значительным финансовым потенциалом, определяют свою финансовую деятельность, используя более современные методы: финансовые инструменты, информационно-методическую технологию, компьютерных программ, достижения науки и техники в этой области. капитал структура предприятие управление

Современные условия требуют формирования капитала предприятия достаточным для эффективной хозяйственной деятельности, а также других денежных доходов и фондов, распределить и перераспределять финансовые ресурсы с целью достижения максимизации их рыночной стоимости, осуществить постоянный контроль производственно-коммерческого цикла, а также финансовых показателей деятельности хозяйствующего субъекта.

Организации в процессе формирования своего капитала ориентируются на возможный рост капитала, который эффективен за счет собственных финансовых ресурсов, главным образом за счет прибыли, дополнительного выпуска акций.

Предметом особого внимания в процессе управления структурой капитала является нераспределенная прибыль прошлых лет, что выступает показателем эффективной деятельности предприятий, его рыночной активности.

Формирование эффективной структуры капитала обеспечивает конкурентное преимущество предприятия на рынке капиталов. Отличительной чертой стратегии управления капиталом и критерием успеха предприятия является не соизмерение полученных доходов и затрат, а величина собственного капитала, обслуживающая воспроизводственные процессы, выступающая показателем финансовой привлекательности и рыночной стоимости предприятия.

Цель выпускной квалификационной работы - это исследование управления структурой капитала предприятия.

Для реализации выбранной цели определены следующие задачи:

- теоретически исследовать методику управления структурой капитала на предприятии;

- проанализировать результаты управления структурой капитала на предприятии;

- определить пути совершенствования управления структурой капитала предприятия в условиях финансово - экономического кризиса.

Предметом исследования являются структура и управление капиталом предприятия, изучение которых позволяет формировать рациональную структуру капитала, обеспечивать достижение эффективных результатов хозяйственной деятельности.

Объектом исследования в работе выступает общество с ограниченной ответственностью «Татнефть Лениногорск Рем - Сервис» (далее ООО «Татнефть - ЛРС», занимающийся ремонтом нефтяного и другого оборудования, предоставлением услуг по реконструкции материально-технической базы предприятий.

При выполнении выпускной квалификационной работы использованы следующие методы: монографический; расчетно-конструктивный; статистико-экономический, метод сравнения и другие.

Методологическую основу данной работы составили научные труды:

Ковалевой В.В., Селезневой Н.Н., Шеремета А.Д., Сайфулина Р.С, Бланка И.А. Бананова М.И., Павловой Л.Н. и других.

Практической базой выпускной квалификационной работы являются данные бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств ООО «Татнефть - ЛРС» за 2006 - 2008 годы.

Структура дипломной работы состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Первая глава работы раскрывает понятие, сущность, виды капитала, методы оценки структуры капитала предприятия.

Во второй главе анализируется состав, структура собственного и заемного капитала, предоставляется общая характеристика деятельности предприятия.

Третья глава работы предоставляет направления по минимизации средневзвешенной стоимости капитала предприятия и по совершенствованию управления структурой капитала на основе финансового левериджа.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ

1.1 Понятие и сущность капитала предприятия

Капитал предприятия представляет собой денежные средства, которые возникают в процессе формирования и развития предприятия, позволяющие обеспечить достижение целей организации. Развитие рыночных отношений в стране обусловило повышение роли капитала предприятия. Состояние и структура капитала предприятия становится фактором, определяющим финансовые результаты его деятельности.

Капитал - одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль, выясняет на протяжении ряда столетий. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества [20, С.144].

Капитал предприятия может функционировать в материальной и денежной форме. Основная задача формирования капитала - это систематическое получение максимальной прибыли, что в свою очередь выступает дальнейшим источником приумножения капитала предприятия.

Капитал предприятия в различных формах должен обеспечить самостоятельность предприятия, высокий уровень самофинансирования, платежеспособности, ликвидности, самоокупаемости. В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. С методологической точки зрения это неверно.

Такой подход является причиной недооценки места и роли капитала в бизнесе и приводит к поверхностному рассмотрению источников формирования капитала. Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью, приносящей прибавочную стоимость, находящуюся в движении, в постоянном обороте. Поэтому более обоснованно здесь применять понятия источников формирования капитала и функционирующего капитала.

Руководство предприятия должно четко представлять, за счет каких источников капитала оно будет осуществлять свою деятельность, и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота о структуре капитала является отправным моментом в деятельности любого предприятия, так как от правильного формирования капитала зависит будущие показатели хозяйственной деятельности предприятия [10, С.14].

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

Собственный капитал - это вложенный капитал и накопленная прибыль. В акционерных компаниях вложенный капитал подразделяется на акционерный капитал по его номинальной стоимости и на дополнительный капитал.

Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг и другие. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

Формирование рациональной структуры капитала в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов - главная цель каждого предприятия.

В своих научных трудах Стоянова Е.С. особое внимание, при рассмотрении вопроса о структуре капитала, уделяет вопросам рациональной структуры капитала и дивидендной политики. Связь между определением нужной структуры капитала, с одной стороны, и разработкой разумной дивидендной политики, с другой стороны, заключается в том, что достижение достаточной чистой рентабельности собственного капитала и высокого уровня дивиденда зависит от структуры источников средств. Возможность предприятия по формированию той или иной структуры капитала зависит от чистой рентабельности собственных средств и нормы распределения прибыли на дивиденды.

В арсенале методических основ управления финансами предприятий одной из базовых концепций является теория структуры капитала. Структура капитала формирует основу выбора ряда стратегических направлений финансового развития предприятия, обеспечивающих возрастание его рыночной стоимости [20, С.114].

Управление капиталом на предприятии - это «пульсирующий процесс». Формирование капитала для действительно эффективного использования предопределяется сложной интерференцией стратегических и тактических целей предприятия, состоянием рынков в современных кризисных условиях, сочетанием разных обстоятельств, которые возникают в условиях непредвиденных ситуаций.

В процессе эффективного управления капиталом выявляют огромные резервы в совершенствовании финансирования деятельности предприятий. Оптимизация структуры капитала обеспечивает рост объемов производства и реализации, прибыли, снижение затрат, повышение ликвидности активов, сбалансированность материальных и финансовых ресурсов.

Важное значение для выработки стратегии развития предприятия имеет оценка тенденций в формировании эффективной структуры капитала, что очень важно для регулирования воспроизводственных процессов, своевременных расчетов банковского и коммерческого кредитования, эмиссионной деятельности.

Однако ни всегда предприятиям удается эффективно формировать свой капитал, ни всегда оперативно и своевременно проводится анализ состояния, структуры капитала предприятия. Разработанные планы формирования и использования капитала требуют периодической корректировки в связи с влиянием на них внутренних и внешних. Неудачно выбранная структура капитала оказывает негативное воздействие на хозяйственных процессы, возникает риск финансовых потерь.

В сегодняшних условиях важно не упустить момент возможности заработать дополнительный капитал, что недостаточный учет колоссальных возможностей предприятия в данный период может подвести предприятие, привести к смене своих стратегических приоритетов и коренному пересмотру структуры источников средств.

Понятие капитала раскрывается в функциях, которые он выполняет: обеспечивает укрепление, приумножение материально - технической базы предприятия; приумножает нематериальные активы предприятия на основе приобретения новых программ совершенствования развития; осуществляет приумножение доходности предприятия.

Особенность капитала предприятия определяется организационно - правовыми формами деятельности предприятия: для обществ с ограниченной ответственностью характерно формирование фондов денежных средств; для открытых акционерных обществ уставной капитал имеет особую форму акционерного общества; для некоммерческих организаций отсутствует такой вид капитала, как нераспределенная прибыль.

Одной из наиболее сложных задач управления капиталом является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его стоимостью, доходностью и финансовой устойчивостью предприятия. Структура капитала представлена на рисунке 1.1.1.



Рис. 1.1.1. Структура капитала предприятия

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования различных вариантов капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость. Процесс оптимизации структуры капитала неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала. Управление формированием собственного капитала осуществляется на основе анализа структуры капитала, ее оптимизации за отчетный период и на основе прогнозирования эффективных источников его формирования.

Начальным этапом управления формированием капитала создаваемого предприятия является определение потребности в необходимом его объеме. Недостаточный объем формирования капитала на этом этапе существенно удлиняет период открытия и освоения производственных мощностей нового предприятия, а в ряде случаев вообще не дает возможности начать его операционную деятельность. В то же время избыточный объем формируемого капитала приводит к последующему неэффективному использованию активов предприятия, снижает норму доходности этого капитала. В связи с изложенным, определение общей потребности в капитале создаваемого предприятия носит характер оптимизационных ее расчетов.

Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия представляет собой процесс расчета реально необходимого объема финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы [12, С.54].

Собственный капитал предприятия может быть увеличен за счет привлечения дополнительного паевого или акционерного капитала или на основе безвоздмезной финансовой помощи. Приумножение собственного капитала предприятия связано в первую очередь с управлением формирования его собственных финансовых ресурсов. Основной задачей этого управления является обеспечение необходимого уровня самофинансирования развития хозяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде.

Оптимальным вариантом привлечения заемного капитала считается, когда привлекаемый заемный капитал обеспечивает высокий уровень эффекта финансового левериджа, когда использование заемного капитала обеспечивает прирост и приумножение собственного капитала.

Управление заемным капиталом должно быть направлено на обеспечение высокой финансовой устойчивости предприятия. С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности. Критерием эффективности использования заемного капитала выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

Основными направлениями концепции управления капиталом является:

- минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала;

- максимизации уровня доходности (рентабельности) собственного капитала;

- минимизация уровня финансовых рисков.

Привлечение дополнительного капитала, как за счет собственных источников предприятия, так и за счет заемных, имеет свои пределы и обычно связано с возрастанием его средневзвешенной стоимости. При выпуске дополнительных акций и облигаций, в условиях насыщения рынка, когда необходимо выплачивать более высокие дивиденды или купонные доходы, становится сложным привлечением инвесторов [17, С.10].

Привлечение дополнительных кредитов при высоком уровне финансового рычага, а следовательно, и финансового риска, возможно только на условиях повышенной процентной ставки за кредит с учетом риск - премии для банка. Любая компания нуждается в капитале для того, чтобы финансировать свою деятельность и на перспективу, и в плане текущих операций. В зависимости от длительности существования в данной конкретной форме активы компании, равно как и источники средств, можно подразделить на краткосрочные и долгосрочные.

Привлечение того или иного капитала связано для компании с

определенными затратами:

- акционерам нужно выплачивать дивиденды,

- банкам - проценты за предоставленные ими ссуды,

- инвесторам - проценты за сделанные ими инвестиции и другие.

Таким образом, капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Эффективное управление капиталом имеет для предприятия важное значение. Источниками финансирования капитала является увеличение получаемой суммы прибыли, переоценка акций, нераспределенная прибыль прошлых лет. Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность собственных средств.

1.2 Виды капитала предприятия и их характеристика

По происхождению капитал предприятия делится на внутренний (собственный) и внешний (привлеченный). В свою очередь, внутренние (собственные) ресурсы представлены в виде чистой прибыли и амортизации, а также в виде обязательств перед служащими фирмы, налоговыми органами, внебюджетными фондами и другими фирмами. Капитал предприятия (как внутренний, так и внешний) в зависимости от времени, в течение которого они находятся в распоряжении предприятия, делятся на краткосрочный (до одного года включительно) и долгосрочный (свыше одного года).

В экономической практике термин «капитал» имеет неоднозначное толкование с одной стороны, этим термином обозначают обязательства организации (собственный, заемный капитал), с другой стороны, термин достаточно широко используется для обозначения активов организации (основной и оборотный капитал). Одна из причин подобной ситуации - это тесная связь между источниками финансовых ресурсов и направлениями их использования [23, С.144].

Собственные финансовые ресурсы предприятия формируются из различных источников, в разрезе которых осуществляется управление их привлечением. В составе внутренних источников формирования собственного капитала принадлежит прибыли остающейся в распоряжении предприятия, формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия.

Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия, за счет которой создаются фонды накопления, потребления, фонд социальной сферы, резервный фонд, остаток нераспределенной прибыли, который до ее распределения используется в обороте предприятия. Значительный удельный вес в составе внутренних источников занимают амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования. К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями, но они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

В состав собственного капитала входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и другие). Состав собственного капитала представлен на рисунке 1.2.1.

Рис. 1.2.1. Состав собственного капитала предприятия

Привлеченные финансовые ресурсы - это базовая часть финансовых ресурсов фирмы, которая образуется на момент создания фирмы и находится в ее распоряжении на протяжении ее существования. Эту часть финансовых ресурсов принято называть уставным капиталом фирмы.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной формы и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов [9, С.44].

В зависимости от организационно-правовой формы предприятия ее уставный капитал формируется за счет выпуска и последующей продажи акций (обыкновенных, привилегированных либо их комбинации), вложений в уставный капитал паев, долей. За время существования предприятия ее уставный капитал может дробиться, уменьшаться и увеличиваться, в том числе и за счет части внутренних финансовых ресурсов фирмы.

Добавочный капитал, как источник средств предприятия, образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости, а также в результате реинвестирования прибыли на капитальные вложения.

Резервный капитал создается в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами для страхования предпринимательской деятельности. Он предназначен для покрытия кредиторской задолженности при прекращении деятельности, для выплаты дивидендов по привилегированным акциям при недополучении прибыли, на покрытие возможных убытков.

Фонд социальной сферы формируется в случае наличия у организации объектов жилого фонда и объектов внешнего благоустройства, ранее не учтенных в составе уставного (складочного) капитала, уставного фонда, добавочного капитала.

Нераспределенная прибыль является источником формирования оборотных активов до момента ее капитализации или потребления на индивидуальные и коллективные нужды членов трудового коллектива.

К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Оптимальная структура собственного капитала представляет собой такое соотношение использования различных его вариантов, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость. Процесс оптимизации структуры собственного капитала неразрывно связан с учетом особенностей его использования [32, С.14].

Внешний капитал делится также на две группы - привлеченные и заемные. Такое деление обусловлено, прежде всего, формой капитала, в которой он вкладывается внешними участниками в развитие данной фирмы (предпринимательский или ссудный капитал). Соответственно, результатом вложений предпринимательского капитала является образование привлеченных собственных финансовых ресурсов, а результатом вложений ссудного капитала - формирование заемных ресурсов.

Ссудный капитал - это денежный капитал, предоставленный в долг на условиях возвратности и платности. В отличие от предпринимательского капитала, ссудный капитал не вкладывается, а передается ей во временное пользование с целью получения процентов. Этим видом бизнеса занимаются специализированные кредитно-финансовые институты (банки, кредитные союзы, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, селенговые компании).

В реальной жизни предпринимательский и ссудный капитал тесно связаны. Современное хозяйство весьма диверсифицировано, то есть, рассредоточено как по видам деятельности, так и в пространстве. Диверсификация в настоящее время является одним из важнейших факторов обеспечения стабильности и устойчивости развития экономики, и, прежде всего его финансовой системы. Но, углубление диверсификации неизбежно ведет к усложнению движения финансовых потоков и капитала, расширению применения в финансовой практике специальных инструментов, что, в конечном счете, существенно усложняет финансовую работу предприятия.

Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и другие. Он распределяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной форме, в форме оборудования (лизинг), в товарной форме и других видах; по источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние; по форме обеспечения - обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или гарантией и необеспеченные.

По целям привлечения заемные средства подразделяются на следующие виды: средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов; средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов; средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

Классификация заемного капитала изображена на рисунке 1.2.2.

Рис. 1.2.2. Классификация заемного капитала

Основными структурными разделами заемного капитала являются: краткосрочные обязательства (краткосрочная задолженность, текущие обязательства), долгосрочные обязательства (долгосрочная задолженность), собственный капитал.

Раздел «Краткосрочные обязательства» и «Долгосрочные обязательства» иногда объединяются в одном разделе под названием внешние обязательства. Внешние обязательства трактуются как будущая задолженность в экономических выгодах компании.

Краткосрочные обязательства - это обязательства, которые покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Эти обязательства погашаются обычно в течение сравнительно краткого периода времени - не более года.

В краткосрочные обязательства включаются такие статьи, как счета и векселя к оплате; долговые свидетельства о получении компанией краткосрочного займа; задолженность по налогам и отсроченные налоги; задолженность по заработной плате; различного рода полученные авансы; часть долгосрочных обязательств, подлежащих выплате в текущем периоде [20, С.144].

Краткосрочное финансирование обычно применяется в связи с сезонными и временными колебаниями конъюнктуры финансового рынка, а также для достижения долгосрочных целей. Источниками краткосрочного финансирования являются: коммерческий кредит; банковский заем; банковский акцепт; ссуды финансовых компаний; коммерческие ценные бумаги; ссуды под залог дебиторской задолженности и товарно - материальных запасов.

Долгосрочные обязательства - это обязательства, которые должны быть погашены в течение срока, превышающего один год. Основными примерами долгосрочных обязательств являются облигации к оплате, долгосрочные векселя к оплате, обязательства по пенсионным выплатам и выплатам арендных платежей. Источниками долгосрочной задолженности являются облигации.

Компании могут выпускать различные виды облигаций: необеспеченные; субординированные облигации; облигации с залогом имущества; облигации, обеспеченные другими ценными бумагами, хранящимися на условиях траста; конвертируемые облигации; облигации, процентные доходы по которым выплачиваются только из прибыли; гарантированные облигации; облигации, выпускаемые сериями в разные сроки.

Таким образом, от того, каким капиталом располагает субъект хозяйствования, насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят финансовое благополучие предприятия и результаты его деятельности. Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Добавочный капитал образуется в результате переоценки имущества. Резервный капитал предназначен для страхования предпринимательской деятельности.

1.3 Методы оценки структуры капитала предприятия

Стоимость капитала определяется как норма прибыли, которую компания предлагает за свои ценные бумаги для поддержания их рыночной стоимости. Стоимость капитала рассчитывается как средневзвешенная величина различных составных частей капитала, таких как долговые обязательства, привилегированные акции, обыкновенные акции и нераспределенная прибыль.

Финансовый менеджер должен знать цену капитала своей компании по многим причинам [23, С.94].

Во - первых, цена собственного капитала по сути представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала (например, при помощи модели Гордона) и прогнозирования возможного изменения цен на акции компании в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов.

Во - вторых, цена заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала.

В - третьих, максимизация рыночной стоимости компании, что, как отмечалось выше, является основной задачей, стоящей перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности, за счет минимизации цены всех используемых источников.

В - четвертых, цена капитала - один из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.

Ценой (стоимостью) капитала называют общую сумму средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему. Цена капитала количественно выражается в сложившихся в организации относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. При проведении расчетов следует иметь в виду, что любая организация обычно финансируется одновременно из нескольких источников, при этом расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов, различны для собственного и заемного капитала.

Цена капитала может рассчитываться для:

- оптимизации структуры капитала (наилучшее соотношение между различными источниками средств определяется исходя из минимума цены капитала);

- определения уровня финансовых издержек, необходимого для поддержания либо увеличения экономического потенциала;

- обоснования принимаемых инвестиционных решений;

- определения рыночной стоимости организации [11, С.174].

Можно выделить пять основных источников капитала, цену которых нужно знать для расчета средневзвешенной цены капитала компании:

- банковские ссуды и займы;

- облигационные займы;

- привилегированные акции;

- обыкновенные акции;

- нераспределенная прибыль.

Стоимость займа до налогообложения можно рассчитать, используя сокращенную формулу для приближенного расчета дохода по облигации на дату погашения:

Ki = I + (M - V)/n / (M + V)/2, (1.3.1)

где I - выплата годового процентного дохода;

М - номинальная или нарицательная стоимость облигации;

V - рыночная стоимость чистого дохода от продажи облигации;

N - срок облигации n лет.

Поскольку выплаты процентного дохода подлежат налогообложению, обычно устанавливается стоимость долга, учитывая налогообложение:

Kd = Ki (I - t), (1.3.2)

где t - является налоговой ставкой.

Стоимость привилегированной акции (Kp) определяется делением годового дивиденда привилегированной акции (Dp) на чистый доход от продажи привилегированной акции (p) следующим образом:

Kp = Dp / p (1.3.3)

Стоимость обыкновенной акции (Ke) обычно воспринимают как требуемую норму прибыли инвестора на обыкновенную акцию компании. Существует два широко используемых метода расчета акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями: модель экономического роста Гордона и модель оценки основных средств [30, С.77].

Модель экономического роста Гордона представляет собой:

Po = D1 / r - g, (1.3.4)

где Po - стоимость (или рыночная цена) обыкновенной акции;

D1 - дивиденды, которые должны быть получены за один год;

R - требуемая норма прибыли инвестора;

G - темп роста (принимается постоянным во времени).

Решая уравнение этой модели для r, получаем формулу для расчета стоимости обыкновенной акции:

R = D1 / Po + g или Ke = D1 / Po + g (1.3.5)

Символ (r) заменяется на (Ko) для того, чтобы показать, что эта формула применяется для определения стоимости капитала. Стоимость новой обыкновенной акции, или внешний акционерный капитал, выше, чем стоимость настоящей обыкновенной акции, из - за стоимости размещения выпуска, связанной с продажей новых акций.

Стоимость размещения займа, иногда называемая стоимостью выпуска новых акций (стоимость эмиссии), представляет собой общую стоимость выпуска и продажи ценных бумаг, включая печать и гравирование, комиссионные сборы и гонорар за бухгалтерскую ревизию.

Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала осуществляется по двум параметрам: а) предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики); б) затрат по выпуску акций и размещению эмиссии (приведенных к среднегодовому размеру). Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

Если не предусмотрена продажа акций непосредственно инвестором по подписке, то для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров согласовать с ними степень их участия в размещении эмиссии, цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения (спрэда), обеспечить регулирование объемов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств, обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения [18, С.44].

Стоимость нераспределенной прибыли (Kg) тесно связана со стоимостью существующих запасов обыкновенных акций, поскольку стоимость акционерного капитала, приобретенного за счет нераспределенной прибыли, является той же самой, что и требуемая инвесторами норма прибыли с обыкновенных акций компании. Следовательно:

Ke = Ks (1.3.6)

Общая стоимость капитала компании представляет собой среднее

значение одноэлементных стоимостей капитала, взвешенных пропорционально каждому виду используемого капитала. Если (Ко) представляет собой общую стоимость капитала:

Ki = ? Процентных выражений доли каждого источника капитала от общей структуры капитала х Стоимость капитала по каждому из источников = WdKd + WpKp + WeKe + WsKs, (1.3.7)

где Wd - % от общего капитала, поступивший от долговых обязательств;

Wp - % от общего капитала, поступивший от привилегированных акций;

We - % от общего капитала, поступивший от внешней стоимости капитала компании;

Ws - % от общего капитала, поступивший от нераспределенной прибыли (или внутренней стоимости капитала компании).

Стоимость собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется следующим образом:

Цск = ЧП / СК х 100, (1.3.8)

где Цск - цена собственного капитала;

ЧП - чистая прибыль;

СК - собственный капитал.

Для определения стоимости дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии акций используется расчет, где участвуют показатели выплаченных дивидендов и сумма акционерного капитала предприятия:

Цск = ДДа / АК х 100, (1.3.9)

где ДДа - сумма выплаченных дивидендов по акциям;

АК - акционерный капитал [40, С.24].

Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (Цкр) исчисляется следующим образом:

Цкр = БК х СБК / 100, (1.3.10)

где БК - сумма банковского кредита;

СБК - ставка банковского кредита в %.

Одной из наиболее сложных задач финансового анализа является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его стоимостью, доходностью и финансовой устойчивостью предприятия.

Подводя итог первой главы можно сделать вывод, что эффективное управление капиталом имеет для предприятия важное значение. Источниками финансирования капитала является увеличение получаемой суммы прибыли, переоценка акций, нераспределенная прибыль прошлых лет. Капитал предприятия используется для формирования основных и оборотных средств. Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность собственных средств.

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Уставной капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Добавочный капитал образуется в результате переоценки имущества. Резервный капитал предназначен для страхования предпринимательской деятельности. Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия.

Стоимость капитала - это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников. Стоимость капитала используется в качестве дисконтной ставки в процессе осуществления реального и финансового инвестирования показатель стоимости заемного капитала используется для оценки эффекта финансового рычага. Эффект будет положительным если цена заемных средств ниже рентабельности инвестированного капитала в операционные активы.

Концепция сохранения стоимости капитала ставит целью достижение следующего условия: действующая организация должна обладать таким уровнем экономической рентабельности, который позволит ей не уменьшать свою рыночную стоимость. Другими словами, цель рассматриваемой концепции можно определить как достижение и поддержание положительного эффекта финансового рычага. Следует отметить, что при достижении этой цели организация также должна соблюдать интересы внутренних (собственный капитал) и внешних (заемный капитал) инвесторов, то есть обеспечивать необходимый уровень рентабельности инвестированного капитала.

Таким образом, цена капитала может рассчитываться для оптимизации структуры капитала (наилучшее соотношение между различными источниками средств определяется исходя из минимума цены капитала), определения уровня финансовых издержек, необходимого для поддержания либо увеличения экономического потенциала, обоснования приминаемых инвестиционных решений, определения рыночной стоимости организации.

2. АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ ООО «ТАТНЕФТЬ ЛЕНИНОГОРСК РЕМ - СЕРВИС»

2.1 Общая характеристика деятельности предприятия

Общество с ограниченной ответственностью «Татнефть Лениногорск Рем - Сервис», располагается в городе Лениногорск Республики Татарстан (далее ООО «Татнефть - ЛРС»).

Основными видами деятельности ООО «Татнефть - ЛРС» являются ремонт нефтяного и газового оборудования, доставка оборудования для их ремонта; оказание полного комплекса сервисных услуг по обслуживанию оборудования, как по добыче нефти, так и по геологоразведочным работам, оборудования для других предприятий.

ООО «Татнефть - ЛРС» стремиться удовлетворить запросы нефтегазодобывающих компаний в высококачественном, своевременном и высокоэффективном ремонте оборудования, механизмов, по сервисному их обслуживанию.

Для достижения главной стратегической цели в соответствии с требованиями заказчиков ремонта и других услуг и возможностями предприятия разрабатываются проекты, договора.

Задачами ООО «Татнефть - ЛРС» на современном этапе являются:

- исследование характера и закономерностей формирования различных видов ремонтных работ с учетом технической возможности предприятия;

- разработка проектного материала возможных вариантов ремонтных работ и планирование финансовых ресурсов для ремонта и действий руководства в случае неустойчивого или кризисного состояния предприятия;

- определение взаимоотношений с заказчиками и поставщиками материала для ремонта;

- выявление резервов и мобилизация ресурсов предприятия для наиболее рационального использования производственных мощностей для их обновления и совершенствования с целью повышения качества ремонтных работ.

Динамика объема и удельного веса основной номенклатуры работ по ООО «Татнефть - ЛРС» за 2006 - 2008 годы показана в таблице 2.1.1.

Таблица 2.1.1.

Динамика объема и удельного веса основной номенклатуры работ за 2006 - 2008 годы по ООО «Татнефть - ЛРС», единиц

Основная номенклатура работ	Абсолютный объем работ, ед.ремонта	Доля видов работ (%)
	2006год	2007год	2008год	2006год	2007год	2008год
1	2	3	4	5	6	7
Всего ремонтных единиц	124	154	148	100	100	100
Капитальный ремонт оборудования	56	60	53	45,2	39,1	35,8
В том числе: - нефтяного	35	31	28	62,5	52	53
- прочих видов	21	30	25	37,5	48	47
Текущий ремонт оборудования	29	47	56	23,3	30,3	37,8
Диагностика уровня ремонта	22	39	38	38	17,6	25,7
Прочие работы и услуги	17	8	1	13,9	5,4	_

Коллективом ООО «Татнефть - ЛРС» проведена определенная работа по выполнению номенклатурного задания по организации, проведению работ по ремонту различного вида оборудования. Работа направлена на реализацию мероприятий для поддержания в работоспособном состоянии различных видов оборудования.

В целом номенклатура работ в ООО «Татнефть - ЛРС» характеризуется увеличением отдельных видов работ с высокой трудоемкостью и сложностью, с применением аварийного инструмента. Большое внимание в ООО «Татнефть - ЛРС» уделяется управлению и регулировке разработкам новых методов, технологии ремонта, на основе использования компьютерных программ, передового опыта.

В целом объем ремонтных работ за три года вырос на 24 единицы или на 19,4%. Однако, в 2008 году объем ремонтных работ снизился на 6 единиц или на 3,4%, в связи с кризисным состоянием многих предприятий, в результате которого снизилась платежеспособность предприятий по оплате проведенных работ.

Наибольший удельный вес в ремонтных работах за истекшие периоды приходится капитальному ремонту (по годам: 45,2%; 39,1%; 35,8%) и в их составе ремонту нефтяного оборудования, удельный вес по годам составляет 62,5%; 52%; 53%. ООО «Татнефть - ЛРС» проводит капитальный ремонт нефтяного и прочих видов оборудования, текущий ремонт любой сложности, диагностику уровня ремонта.

С увеличением объема работ по ремонту произошел и рост себестоимости выполненного объема работ. Причинами этого увеличения явились: увеличение стоимости потребляемых материалов в связи с ростом их потребности и повышением коэффициента инфляции, расходов на топливо и электроэнергию в связи с ростом тарифов, рост оплаты труда в результате повышения тарифных ставок и должностных окладов.

В целях предотвращения степени влияния кризисного состояния экономики страны на деятельность ООО «Татнефть - ЛРС», предприятием проделывается работа по следующим направлениям:

- периодически проводится анализ, оценка качества своих работ, выявляются причины отклонений от нормативных показателей;

- изучаются, внедряются новые методы в работе по совершенствованию проводимых ремонтных работ;

- изыскиваются возможности использования новой техники, технологии ремонта и предоставления других услуг;

- разрабатываются меры по повышению производительности труда, по сокращению трудоемкости отдельных технологических процессов ремонта.

Приведенные данные в таблице 2.1.1 показывают, что объем более трудоемких видов работ (работ по восстановлению работоспособности оборудования) выросли. За последние годы происходит заметный рост усложнения выполняемых видов работ. Если в 2006 году каждый шестой ремонт был связан со сложными технологическими процессами, то в 2008 году каждый третий ремонт приходится на трудоемкие, сложные работы. Но, несмотря на это, предусмотренное задание по ликвидации осложнений и восстановлению работоспособности оборудования выполняется.

Результаты деятельности предприятия по выполнению своих функций в конечном счете отражается в финансово - экономических показателях. Данные финансово - хозяйственной деятельности ООО «Татнефть - ЛРС» отражены в таблице 2.1.2 и все расчеты представлены в приложениях.

Таблица 2.1.2.

Показатели финансово - хозяйственной деятельности ООО «Татнефть - ЛРС»

Показатели	2006 год	2007 год	2008 год
1	2	3	4
Выручка от реализации ремонтных работ, услуг, (тыс. руб.)	145450	177330	151880
Себестоимость работ, услуг: - в сумме (тыс. руб.)	138032	156760	135629
- в % от выручки	94,8	88,4	89,3
Прибыль до налогообложения: - в сумме (тыс. руб.)	7418	20570	16251
- в % от выручки	5,1	11,6	10,7
Налог на прибыль: - в сумме (тыс. руб.)	1780	4937	3900
- в % от прибыли	24	24	24
Чистая прибыль: - в сумме (тыс. руб.)	5638	15633	12351
- в % от выручки	3,88	8,8	8,13
Основные фонды, (тыс. руб.)	12840	13820	13345
Фондоотдача, (тыс. руб.)	1,13	1,3	1,2
Фондоемкость, (тыс. руб.)	0,9	1,3	0,88

Сравнительная характеристика данных показывает, что с 2006 года по 2008 годы в деятельности предприятия произошли определенные изменения. За 2008 год реализовано ремонтных работ и представлены услуги больше на сумму 643 тыс.руб. по сравнению с 2006 годом прирост составляет 4,4%. По сравнению с 2007 годом, в 2008 году выручка снизилась на 25450 тыс.руб. или на 14,5% в связи с кризисным состоянием экономики и снижением на этой основе покупательной способности заказчиков ремонта.

В конце 2008 года сократился объем заказов и заявок на ремонтные работы. Наиболее эффективно ООО «Татнефть - ЛРС» проработало в 2007 году. Увеличился объем ремонтных работ, активизировалась работа с предприятиями и учреждениями по диагностике состояния оборудования и по их ремонту.

В результате выросла выручка, что явилась основанием для обеспечения роста прибыли в 2007 и в 2008 годах по сравнению с 2006 годом. В ООО «Татнефть - ЛРС» затраты на ремонт и услуги снизились в относительных показателях. В 2008 году снижение по сравнению с 2006 годом произошло как в абсолютной, так и в относительной величине. Затраты, включаемые в себестоимость ремонта за этот период снизились на 241 тыс.руб. или на 1,75%.

Динамика изменения основных показателей представлена на рисунке 2.1.1. (тыс.руб).



Рис.2.1.1. Динамика основных показателей ООО «Татнефть - ЛРС» за 2006 - 2008 годы

В 2007 году затраты на ремонт повысились на 1873 тыс.руб. в связи с ростом объема работ. При этом выручка в 2007 году растет быстрее, чем в 2006 и в 2008 годах и по затратам также и в результате происходит снижение их уровня (отношение затрат к выручке).

Снижение уровня затрат по годам (2006 - 2008 годы) обеспечивает предприятию относительную сумму экономии (экономический эффект):

- 2007 и 2006 годы:

(88,4% - 94,8%) х 177330 тыс.руб. / 100 = 11350 тыс.рублей;

- 2008 и 2006 годы:

(89,3% - 94,8%) х 151880 тыс.руб. / 100 = 8354 тыс.рублей.

В 2008 году по сравнению с 2007 годом происходит относительный перерасход затрат в ООО «Татнефть - ЛРС».

(89,3% - 88,4%) х 151880 тыс.руб. / 100 = 1367 тыс.рублей.

Снижение выручки, повышение уровня затрат привели к снижению получаемой суммы прибыли в 2008 году по сравнению с 2007 годом:

- снижение выручки на 25450 тыс.руб., привело к недополучению прибыли в 2008 году по сравнению с 2007 годом на сумму (25450 тыс.руб. х 10,7% / 100) 2723 тыс.рублей;

- повышение уровня затрат привело к снижению получаемой прибыли на сумму 1367 тыс.рублей.

Прибыль от основной деятельности ООО «Татнефть - ЛРС» получает в 2007 и 2008 годах больше, чем в 2006 году и соответственно на 13150 тыс.руб. и 8840 тыс.рублей. Рентабельность услуг по ремонту по годам составляет: в 2006 году 5,1%, в 2007 году 11,6% и в 2008 году 10,7%. Наиболее высокий рост рентабельности в 2007 году объясняется ростом выручки от реализации ремонтных работ, рациональным использованием средств по статьям затрат, ростом прибыльности работы. Чистая прибыль предприятия ООО «Татнефть - ЛРС» изменяется под влиянием вышеуказанных факторов. В 2008 году предприятие получает больше чистой прибыли на сумму 6713 тыс.руб. по сравнению с 2006 годом и меньше по сравнению с 2007 годом на сумму 3282 тыс.рублей. Рентабельность по чистой прибыли составляет: в 2006 году 3,88%, в 2007 году 8,8% и в 2008 году 8,13%.

ООО «Татнефть - ЛРС» располагает своими основными фондами: здания, сооружения, транспортные средства, оборудование для ремонта, величина которых по годам составляет: 12840 тыс.руб. в 2006 году, 13820 тыс.руб. в 2007 году и 13345 тыс.руб. в 2008 году. Изменение объема выручки по годам оказали влияние на показатели фондоотдачи и фондоемкости. На один рубль основных фондов в 2006 году приходилось выручки 1 руб.13 коп., чистой прибыли 4 коп., в 2007 году соответственно 1 руб.30 коп. и 12 коп. и в 2008 году 1 руб.20 коп. и 9 копеек.

...