Управление структурой капитала на предприятии

Как бы не сложились обстоятельства по формированию достаточно эффективной структуры капитала в 2006 - 2008 годах, что характеризуется ростом собственного капитала, коэффициентом самофинансирования, в условиях, когда кризис на мировом рынке, в том числе в России еще не завершился, и непредсказуемые ситуации будущего, требуют глубокого анализа любых управленческих решений, в том числе в вопросах структуры капитала, его цены, и на этой основе, разработку мер по устранению имеющихся недостатков, как в формировании, так и в распределении капитала предприятия.

В новых сложившихся условиях для ООО «Татнефть - ЛРС», на первый план выходят вопросы краткосрочного повышения эффективности на основе разумного формирования структуры капитала. Принимаемые ООО «Татнефть - ЛРС» экстренные меры во многом осложняют реализацию долгосрочных стратегических программ, предусматривающих значительный рост собственного капитала, его цены, что определяется долей чистой прибыли на рубль этого капитала.

Кризисное состояние экономики заставило ООО «Татнефть - ЛРС» временно перейти к более умеренным сценариям развития и расширения ремонтной деятельности, перекроить свои инвестиционные программы, пойти на значительное сокращение издержек. Однако, уже сегодня требуются экстренные меры по улучшению финансового состояния ООО «Татнефть - ЛРС». Здесь будет уместно привести слова президента Российской Федерации Д.А. Медведева, сказанные им в последнем обращении к Федеральному собранию России: «В сложившихся условиях как никогда надо действовать на опережение. Именно сейчас нам нужно создавать основы национальной конкурентоспособности там, где мы можем получить будущие выгоды и преимущества. Надо быстро осваивать высвобождаемые в экономике ниши. Создавать новые эффективные предприятия. Внедрять самые передовые технологии. Такой подход - это и есть один из лучших антикризисных «лекарств» и, с другой стороны, неотъемлемая часть идеологии современного развития России».

Заемные средства привлекаются ООО «Татнефть - ЛРС» на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Механизм управления капиталом на основе финансового левериджа предполагает что, основными целями привлечения заемных средств предприятием, является пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов.

Итоги исследования деятельности ООО «Татнефть - ЛРС» показали, что предприятие не имеет возможности финансировать полностью свои оборотные активы за счет собственного капитала.

Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств и направляется на:

обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;

формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация); обновление основных средств (финансовый лизинг) и тому подобное;

обеспечение социально - бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;

- другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.

Привлечение заемного капитала должно быть основано на детальных расчетах их выгодности, на расчетах формирования эффекта финансового рычага (финансового левериджа), при котором обеспечивается рост рентабельности собственного капитала.

Формируя и заказывая заемный капитал, ООО «Татнефть - ЛРС» рекомендуется учесть его следующие положительные особенности, которыми обладает заемный капитал:

- обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности;

- более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);

- способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала);

В то же время использование рассчитанного заемного капитала в ООО «Татнефть - ЛРС» могут возникнуть следующие недостатки:

- нерациональное использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности;

- активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах процента за банковский кредит, лизинговой ставки, купонного процента по облигациям, вексельного процента за товарный кредит и так далее);

- высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным.

Сформированная структура заемного капитала должна содержать такое соотношение разных видов заемных источников финансирования, которое позволяют в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации. Целевая структура капитала должна обеспечивать выданный уровень доходности и риска в деятельности ООО «Татнефть - ЛРС», минимизировать средневзвешенную его стоимость или максимизировать рыночную стоимость предприятия. Показатель рациональной структуры капитала должен отражать финансовую философию его собственников или менеджеров и входить в систему стратегических целевых нормативов его развития. В основе формирования рациональной структуры заемного капитала лежит формирование необходимого объема финансовых ресурсов для выполнения намеченных планов.

При планировании потребного количества кредита в ООО «Татнефть - ЛРС» учитывается степень влияния на эффект финансового рычага особенности деятельности предприятия. Использование заемного капитала ни сразу приносит ожидаемый эффективный результат. ООО «Татнефть - ЛРС» приобретая сырье, материалы, запасные части для ремонта оборудования рассчитывается в большей части заемными средствами, а реализация ремонтных услуг в большей части происходит в кредит, поэтому эффект финансового рычага определяется после полного расчета с покупателями за проданный товар.

На финансовый леверидж оказывают влияние различные факторы. В процессе управления заемным капиталом рекомендуется учесть коэффициент операционного левериджа. Снижение прибыли предприятия в 2008 году по сравнению с 2007 годом - это результат недостаточного проявления эффекта операционного и финансового левериджа. Поэтому ООО «Татнефть - ЛРС» при планировании объема ремонтных работ на 2010 год.

Рекомендуется учесть, что низкий коэффициент операционного левериджа может, гораздо в большей степени (при прочих равных условиях) увеличивать коэффициент финансового левериджа, то есть использовать большую долю заемных средств в общей сумме капитала.

Для обеспечения и повышения эффекта финансового рычага ООО «Татнефть - ЛРС» рекомендуется учесть, что при увеличении заемных средств, растут и расходы, в виде процентов от их суммы. В условиях кризиса, особенно в первой половине 2009 года ставка банковского кредита выросла и это привело к росту финансовых издержек по обслуживанию долга, в результате прибыль оказалась в конце 2008 года меньше, чем в 2007 году.

Необходимо также, следить за состоянием плеча финансового рычага. Особенно в условиях кризиса нельзя допустить опережающие темпы роста заемного капитала, чем собственного. С другой стороны, если предприятие знает, как и куда использовать планируемый заемный капитал в 2010 году, высокий уровень плеча финансового рычага, несмотря на снижение дифференциала, также может обеспечить эффект финансового рычага.

В условиях, когда деятельность ООО «Татнефть - ЛРС» зависит от многих внешних и внутренних факторов, ремонт нефтяного и другого оборудования в разные периоды приносит разные доходы. Это связано с изменением стоимости материалов для ремонта, тарифов за услуги, которыми пользуется ООО «Татнефть - ЛРС» в процессе ремонтных работ. Получение кредитов в различные периоды предприятию обходится по разной цене, что также зависит от ставки рефинансирования ЦБ РФ, от ставки ссудных процентов на мировом рынке, от углубления или снижения темпов развития кризисного состояния экономики.

В таких ситуациях рентабельность собственного капитала то возрастает, то снижается. Поэтому уровень финансового леверижда зависит от финансовых издержек в первую очередь (банковский процент). Сравнительная характеристика показателей финансового рычага по годам представлена в таблице 3.2.1.

Таблица 3.2.1.

Показатели эффекта финансового рычага по ООО «Татнефть - ЛРС»

Показатели	2006 год факт	2007 год факт	2008 год факт	2010 год прогноз
1	2	3	4	5
Ставка банковского процента, %	17	20	22	21
Плечо финансового рычага	63,2	52,9	47,2	45,0
Дифференциал рычага	_	13,01	6,3	6,4
Финансовый леверидж	_	0,05	0,02	0,02

На 2010 год ООО «Татнефть - ЛРС» уменьшает как сумму, так и удельный вес заемного капитала по сравнению с ожидаемыми показателями на 2009 год. Изменение, как показывают расчеты в таблице 3.2.1., эффекта финансового рычага произойдет за счет роста и собственного капитала и заемного капитала. Плечо финансового рычага в 2010 году повысится до 0,45. По сравнению с 2007 годом эффект финансового рычага снизится в 2010 году на 0,03 или на 3,0%, и сохранится на уровне 2008 года - 0,02.

Как было доказано, в 2006 году ООО «Татнефть - ЛРС» формирует такую экономическую рентабельность, что средства оказались достаточными только для покрытия заемных средств и по процентам по ним. Дифференциал рычага в 2010 году планируется ниже, чем в 2007 году на (13,01% - 5,4%) 7,61%, выше, чем в 2008 году на (6,4% - 6,3%) 0,1%.

Поэтому, хотя и показатели в 2010 году характеризуют выгодность заимствования, но по уровню эффекта они ниже, чем в 2007 году. Снижение плеча финансового рычага характерное явление для многих предприятий в условиях кризиса, поэтому банкиры, уже в конце 2009 года вынуждены несколько снизить цену своего товара - кредита.

ООО «Татнефть - ЛРС» планирует получить кредиты по ставке 21% годовых (несколько улучшается экономическая обстановка, растут цены на нефть на мировом рынке). Для сохранения своего уровня деятельности ООО «Татнефть - ЛРС» вынуждено в 2010 году снизить уровень плеча финансового рычага до 0,45 (в 2006 году 63,2; в 2007 году 52,9; в 2008 году 47,2). Для компенсации удорожания кредита, что наблюдалось в 2008 году ООО «Татнефть - ЛРС» вынуждено доводить плечо финансового рычага до 47,2%.

Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала. Поэтому, ООО «Татнефть - ЛРС» при одновременном (хоть незначительном) увеличении дифференциала рычага в 2010 году по сравнению с 2008 годом, сохраняет эффект финансового рычага на уровне 2008 года.

Руководство ООО «Татнефть - ЛРС» знает, что будущее предприятия основано на ее настоящем. Если даже планируется снижение плеча финансового рычага по сравнению с 2008 годом, это не снимает беспокойство по поводу завтрашнего уровня экономической рентабельности и величины ставки банковского кредита, а, следовательно, и значения дифференциала, так как невозможно предугадать будущие изменения не только в нашей стране, но и в мире целом.

Однако, заемные средства для ООО «Татнефть - ЛРС» необходимы. Заемные средства - это акселератор развития предприятия, но и акселератор риска. Привлекая заемные средства ООО «Татнефть - ЛРС» планирует увеличить выручку от реализации ремонтных услуг, прибыль, масштабнее выполнить свои задачи. Однако, ООО «Танефть - ЛРС» рекомендуется принять разумные, рассчитанные риски в пределах дифференциала.

Таким образом, для формирования рациональной структуры капитала и для повышения эффекта финансового рычага ООО «Татнефть - ЛРС» рекомендуется:

- наращивать оборот предприятия. Повышенные темпы роста требуют и повышенного финансирования, что зачастую осуществляются за счет заемных средств, формировать которых необходимо с учетом целесообразности и выгодности этого кредита;

- обеспечить стабильность динамики оборота за счет повышения качества ремонтных работ, что может быть достигнут на основе использования новой техники, технологии. Стабильный оборот позволит иметь большой удельный вес заемных средств, что так необходимо предприятию;

- формировать оптимальную структуру активов, которые способны служить обеспечением кредитов;

- изучить состояние рынка кратко - долгосрочных капиталов, с целью формирования рациональной структуры источников средств.

Формирование оптимальной структуры капитала с положительным результатом (финансовый леверидж) «пульсирующий» процесс. Потребность в средствах для действительно эффективного использования необходимо определить сложной интерференцией стратегических и тактических цепей предприятия, сочетанием самых разных обстоятельств в условиях кризиса.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Уставной капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Добавочный капитал образуется в результате переоценки имущества. Резервный капитал предназначен для страхования предпринимательской деятельности. Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия.

Эффективное управление капиталом имеет для предприятия важное значение. Источниками финансирования капитала является увеличение получаемой суммы прибыли, переоценка акций, нераспределенная прибыль прошлых лет. Капитал предприятия используется для формирования основных и оборотных средств. Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность собственных средств.

Стоимость капитала - это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников. Стоимость капитала используется в качестве дисконтной ставки в процессе осуществления реального и финансового инвестирования показатель стоимости заемного капитала используется для оценки эффекта финансового рычага. Эффект будет положительным если цена заемных средств ниже рентабельности инвестированного капитала в операционные активы. Одной из наиболее сложных задач финансового анализа является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения его доходности.

Ценой (стоимостью) капитала называют общую сумму средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему. Цена капитала количественно выражается в сложившихся в организации относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. При проведении расчетов следует иметь в виду, что любая организация обычно финансируется одновременно из нескольких источников, при этом расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов, различны для собственного и заемного капитала.

Структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов. Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала, которая позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации. Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска деятельности предприятия, минимизирует средневзвешенную его стоимость или максимизирует рыночную стоимость предприятия.

Рыночные преобразования и условия экономического кризиса требуют создания на предприятиях такой структуры капитала, которая обеспечит повышение прибыльности, рентабельности, ликвидности, платежеспособности и при этом обеспечит эффективное вложение капитала. В современных условиях предприниматели не смогут добиться стабильного успеха, если не будут четко и эффективно формировать необходимый капитал в своей деятельности, и постоянно собирать и аккумулировать, анализировать информацию, как о структуре и составе капитала, так и направлениях его использования и о собственных перспективах и возможностях в части улучшения финансового состояния на основе приумножения собственного капитала и рационального использования заемного.

Связь между определением нужной структуры капитала, с одной стороны, и разработкой разумной дивидендной политики, с другой стороны, заключается в том, что достижение достаточной чистой рентабельности собственного капитала и высокого уровня дивиденда зависит от структуры источников средств. Возможность предприятия по формированию той или иной структуры капитала зависит от чистой рентабельности собственных средств и нормы распределения прибыли на дивиденды.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования различных вариантов капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость. Процесс оптимизации структуры капитала неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала. Управление формированием собственного капитала осуществляется на основе анализа структуры капитала, ее оптимизации за отчетный период и на основе прогнозирования эффективных источников его формирования.

По происхождению капитал предприятия делится на внутренний (собственный) и внешний (привлеченный). В свою очередь, внутренние (собственные) ресурсы представлены в виде чистой прибыли и амортизации, а также в виде обязательств перед служащими фирмы, налоговыми органами, внебюджетными фондами и другими фирмами. Капитал предприятия (как внутренний, так и внешний) в зависимости от времени, в течение которого они находятся в распоряжении предприятия, делятся на краткосрочный (до одного года включительно) и долгосрочный (свыше одного года).

Собственные финансовые ресурсы предприятия формируются из различных источников, в разрезе которых осуществляется управление их привлечением. В составе внутренних источников формирования собственного капитала принадлежит прибыли остающейся в распоряжении предприятия, формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия.

Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и другие. Он распределяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной форме, в форме оборудования (лизинг), в товарной форме и других видах; по источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние; по форме обеспечения - обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или гарантией и необеспеченные.

Объектом исследования в работе выступает общество с ограниченной ответственностью «Татнефть Лениногорск Рем - Сервис». Основными видами деятельности ООО «Татнефть - ЛРС» являются ремонт нефтяного и газового оборудования, доставка оборудования для их ремонта; оказание полного комплекса сервисных услуг по обслуживанию оборудования, как по добыче нефти, так и по геологоразведочным работам, оборудования для других предприятий.

Коллективом ООО «Татнефть - ЛРС» проведена определенная работа по выполнению номенклатурного задания по организации, проведению работ по ремонту различного вида оборудования. Работа направлена на реализацию мероприятий для поддержания в работоспособном состоянии различных видов оборудования.

Результаты деятельности предприятия по выполнению своих функций в конечном счете отражается в финансово - экономических показателях. За 2008 год реализовано ремонтных работ и представлены услуги больше на сумму 643 тыс.руб. по сравнению с 2006 годом прирост составляет 4,4%. По сравнению с 2007 годом, в 2008 году выручка снизилась на 25450 тыс.руб. или на 14,5% в связи с кризисным состоянием экономики и снижением на этой основе покупательной способности заказчиков ремонта.

В конце 2008 года сократился объем заказов и заявок на ремонтные работы. Наиболее эффективно ООО «Татнефть - ЛРС» проработало в 2007 году. Увеличился объем ремонтных работ, активизировалась работа с предприятиями и учреждениями по диагностике состояния оборудования и по их ремонту.

Прибыль от основной деятельности ООО «Татнефть - ЛРС» получает в 2007 и 2008 годах больше, чем в 2006 году и соответственно на 13150 тыс.руб. и 8840 тыс.рублей. Рентабельность услуг по ремонту по годам составляет: в 2006 году 5,1%, в 2007 году 11,6% и в 2008 году 10,7%. Наиболее высокий рост рентабельности в 2007 году объясняется ростом выручки от реализации ремонтных работ, рациональным использованием средств по статьям затрат, ростом прибыльности работы.

Анализ собственного капитала за анализируемые три года свидетельствуют о том, что его общая сумма в 2008 году выросла на 12372 тыс. руб. по сравнению с 2006 годом, в том числе за счет добавочного капитала на 10362 тыс. рублей, за счет нераспределенной прибыли на 1310 тыс.руб., за счет резервного капитала на 700 тыс.рублей.

Приумножение собственного капитала в ООО «Татнефть - ЛРС» характеризует о том, что предприятие обеспечивает необходимый уровень самофинансирования. Потенциал формирования собственного капитала достаточно высок и соответствует поставленным задачам предприятия по повышению его рыночной стоимости. Доходность собственного капитала за три года растет в основном за счет роста рентабельности основной деятельности, за счет более высокого уровня организации ремонтных работ, за счет снижения уровня затрат, что привело к росту прибыли.

Оценка результатов изучения использования собственного капитала за 2008 год характеризует о некотором повышении коэффициента самофинансирования.

ООО «Татнефть - ЛРС» за истекшие годы привлекает заемный капитал, который составляет в валюте баланса в 2006 году 38,7%, в 2007 году 34,6% и в 2008 году 32,0%. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования.

Заемные средства ООО «Татнефть - ЛРС» достаточны для удовлетворения финансовых потребностей предприятия. Такой уровень заемных средств позволяет предприятию в полной мере обеспечить реализацию главной цели управления - создать достаточный потенциал устойчивого роста предприятия в предстоящем периоде.

Каждый рубль инвестированного заемного капитала обеспечил прирост собственного капитала в 2007 году на 5 копеек и в 2008 году на 2 копейки. Рентабельность заемного капитала имеет тенденцию роста, так как за истекшие три года прибыль увеличилась на 119%, а заемные средства на 9,2%. В результате рентабельность заемного капитала с 4,4% в 2006 году выросла до 8,8% в 2008 году, характеризуя высокий уровень эффективности деятельности.

Для формирования оптимальной структуры капитала с учетом приемлемой цены рекомендуется рассчитать средневзвешенную стоимость по альтернативным вариантам и выбрать из рассчитанных вариантов наиболее эффективный.

В 2010 году ООО «Татнефть - ЛРС» планирует увеличение объема ремонтных работ за счет:

- приобретенного в 2009 году новых видов оборудования по диагностике ремонта и по организации отдельных видов ремонта, которые считались наиболее сложными и из - за отсутствия необходимых видов оборудования откладывались на поздние периоды;

- подготовка и переподготовка специалистов по ремонту отдельных видов оборудования;

- за счет освоения новых видов ремонта техники, оборудования.

Наименьшую средневзвешенную стоимость капитала ООО «Татнефть - ЛРС» имеет в 2006 году - 4,6%; наивысшую стоимость будет иметь в 2010 году - 5,6%. По мере увеличения и роста собственного капитала, увеличения доли его в валюте баланса, по мере сокращения заемного капитала, что прослеживается по годам: с 2006 по 2010 годы, цена капитала будет расти. Цена заемного капитала снижается с 2008 года - 5,3%, до 5,2% в 2010 планируемом году (снижается ставка банковского процента). Самую высокую стоимость заемный капитал имел в 2009 году.

В новых сложившихся условиях для ООО «Татнефть - ЛРС», на первый план выходят вопросы краткосрочного повышения эффективности на основе разумного формирования структуры капитала. Принимаемые ООО «Татнефть - ЛРС» экстренные меры во многом осложняют реализацию долгосрочных стратегических программ, предусматривающих значительный рост собственного капитала, его цены, что определяется долей чистой прибыли на рубль этого капитала.

Кризисное состояние экономики заставило ООО «Татнефть - ЛРС» временно перейти к более умеренным сценариям развития и расширения ремонтной деятельности, перекроить свои инвестиционные программы, пойти на значительное сокращение издержек. Однако, уже сегодня требуются экстренные меры по улучшению финансового состояния ООО «Татнефть - ЛРС». Здесь будет уместно привести слова президента Российской Федерации Д.А. Медведева, сказанные им в последнем обращении к Федеральному собранию России: «В сложившихся условиях как никогда надо действовать на опережение. Именно сейчас нам нужно создавать основы национальной конкурентоспособности там, где мы можем получить будущие выгоды и преимущества. Надо быстро осваивать высвобождаемые в экономике ниши. Создавать новые эффективные предприятия. Внедрять самые передовые технологии. Такой подход - это и есть один из лучших антикризисных «лекарств» и, с другой стороны, неотъемлемая часть идеологии современного развития России».

Таким образом, для формирования рациональной структуры капитала и для повышения эффекта финансового рычага ООО «Татнефть - ЛРС» рекомендуется:

- наращивать оборот предприятия. Повышенные темпы роста требуют и повышенного финансирования, что зачастую осуществляются за счет заемных средств, формировать которых необходимо с учетом целесообразности и выгодности этого кредита;

- обеспечить стабильность динамики оборота за счет повышения качества ремонтных работ, что может быть достигнут на основе использования новой техники, технологии. Стабильный оборот позволит иметь большой удельный вес заемных средств, что так необходимо предприятию;

- формировать оптимальную структуру активов, которые способны служить обеспечением кредитов;

- изучить состояние рынка кратко - долгосрочных капиталов, с целью формирования рациональной структуры источников средств.

Формирование оптимальной структуры капитала с положительным результатом (финансовый леверидж) «пульсирующий» процесс. Потребность в средствах для действительно эффективного использования необходимо определить сложной интерференцией стратегических и тактических цепей предприятия, сочетанием самых разных обстоятельств в условиях кризиса.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Налоговый кодекс Российской Федерации: Части первая и вторая.-М.: ТК Велби, Проспект, 2006.-544 с.

2. Гражданский кодекс РФ / Федеральный закон от 26.11.2001г.// Собрание законодательства Российской Федерации.-2001.-№49.-Ст.4552.

3. Федеральный закон от 29.07.2006г. №95-ФЗ «О внесении изменений в часть первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и признании утратившими силу некоторых законодательных актов (положений законодательных актов) Российской Федерации о налогах и сборах» // Российская газета.-2006.-3 августа.

4. Абрютина М.С., Грачева А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Учебно-практическое пособие. М.: Издательство «Дело и сервис»,2007.-502с.

5. Аврошков Л. Л., Адамчук В.В., Антонова О.В. Экономика предприятий: учебник для вузов- 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ,2006.-331с.

6. Артеменко В.Г. Финансовый анализ. М: ДИС, 2007 - 108с.

7. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи, выбор оптимальных решений, финансовое прогнозирование - М.: Финансы и статистика, 2008.-305с.

8. Бабич А. М., Павлова Л. Н. Финансы: Учебник. -М.: ИД -ПРЕСС, 2007.-320с.

9. Баканов М.И., Шеремет А. Д. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2006.-415с.

10. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: учебное пособие.-М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 479с.

11. Белолипецкий К. Г. Финансы фирмы: Курс лекций / Под. Ред. И. П. Мерзлякова.- М.: ИНФРА-М, 2006.-318с.

12. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. Т-2 - е изд., перераб. и доп.-К.: Эльга, Ника - Центр, 2007. - 624с.

13. Богаров В. В. Финансовой анализ.- СПб: Питер, 2007.-245с.

14. Балабанов И.Т. Анализ и планирование хозяйствующего субъекта. М. Финансы и статистика, 2006.-124с.

15. Барнгольц С.Б. Экономический анализ хозяйственной деятельности на современном этапе развития. М. Финансы и статистика, 2007.-401с.

16. Волков О. И., Скляринко В.К. Экономика предприятия: Курс лекций .-М.: ИНФРА-М, 2006.-280с. (высшее образование).

17. Дембинский Н.В. Вопросы теории финансового планирования. М. Финансы, 2007.-205с

18. Ефимова О.В. Финансовый анализ и финансовое планирование. М. Бухгалтерский учет, 2008.-184с

19. Ильенкова Н.Д. Анализ и управление финансовой деятельностью предприятия. М. Финансы и статистика, 2008.-194с

20. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры.-М.: Финансы и статистика, 2007.-560с.

21. Ковалев А. И., Привалов В. П. Анализ хозяйственного состояния предприятия.- Изд. 3-е. испр. и доп. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2006.-415с.

22. Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: Проспект, 2007.-313с.

23. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций.: Финансы и статистика, 2007.-230с.

24. Колчина Н. В., Поляк В. Г., Павлова Л. П. Финансы предприятий: Учебник / Под ред. Проф. Н. В. Колчиной. - М.: ЮНИТА,2006.-240с.

25.Кравченко Л. И. Анализ хозяйственной деятельности. Мн.: Высшая школа 2007.-209с.

26. Колчина Н.В., Поляк Г. Б., Павлова Н. П. Финансы предприятий: Учеб. для вузов.-3-е изд. Перераб. : ЮНИТИ-ДАНА, 2006.- 244 с.

27. Крейнина М.Н. Финансовое планирование на предприятии. М, 2007.-164с.

28. Либерман И.А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности: учеб. пособие. 3-е изд.-М.: издательство РИОР, 2007.-19с.

29. Лихачев О. Н. Финансовое планирование на предприятии. Учебное пособие.-М. ООО «ТК Велби», 2008.-415с.

30. Любушин Н. П., Лещева В. П., Дьякова В. Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов / Под. Ред. Проф. Н. П. Любушина. - М:ЮНИТА-ДАНА, 2007.-350с.

31. Маркин Ю.П. Планирование внутрихозяйственных финансовых резервов, М: Финансы и статистика, 2006 - 188с.

32. Михайлова- Станюта И.А. Оценка финансового соcтояния предприятия, М: Наука и техника, 2008 - 181с.

33. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка, М: Высшая школа, 2007 - 198с.

34. Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.-2-е изд., перераб. и доп. - М. : ЮНИТИ - ДАНА, 2006. - 345 с.

35. Павлова Л. Н. Финансы предприятий: Учебник для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007. - 248 с.

36. Пястолов Н. Г. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - 2-е изд., - М.: Академия, 2008. - 100 с.

37. Панков Д.А. Современные методы бюджетирования, М: Высшая школа, 2007. - 410с.

38. Родионова В.М. Финансовая устойчивость предприятия, М: Перспектива, 2006/ - 288с.

39. Румянцева Е.Е. Финансы организаций: финансовые технологии управления предприятием: учеб. пособие.-М.: ИНФРА-М,2008.-459с.- (серия «Высшее образование»).

40. Стражева В.И. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М: Высшая школа, 2007-423с.

41. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: Краткий курс.- 3-е изд., испр.-М.: ИНФРА-М, 2006.-320с.

42. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - М.: ИНФРА - М, 2007. -420 с.

43. Сухова Л. Ф., Чернова Н. А. Практикум по разработке бизнес-плана и финансовому анализу предприятия: учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 330 с.

44. Тренев Н. Н. Управление финансами: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 113 с.

45. Уткин Э. А. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. - М.: Издательство «Зерцало», 2008. - 326 с.

46. Хелферт Э. Техника финансового анализа / Пер. с англ. Под ред. Л. П. Белых. - М.: Аудит, ЮНИТИ, 2007.-325с.

47. Шепеленко Г. И. Экономика, организация и планирование производства на предприятии: Учебное пособие для вузов. 3-е изд., перераб. и доп.-Ростов-на-Дону: «МарТ», 2006.-214с.

48. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С., Негашев Е. В. Методика финансового анализа.-3-е изд., перераб. и доп.-М.: ИНФРА-М, 2008.-223с.

49. Шуляк П. Н. Финансы предприятия: Учебник.- М.: Издательский дом «Дашков и ко», 2007.-2-е изд., перераб. и доп.-223с.

50. Карасев М.И. Современные подходы к оценке финансового состояния предприятия // Финансы 2006, №4 стр. 39- 41.

51. Рафикова Н.Т. О предпосылках индексного анализа финансового состояния// Финансовый директор 2006 год, №6 стр.24-27.

52. Ульянов И.Р. Управление платежеспособностью предприятия // Финансы 2007 год, №2 стр.12 - 16.

53 .Перевозчиков А.Г. Пути финансового оздоровления предприятия // Популярные финансы №8, стр. 22 - 26.

54. Остапенко В.В., Мешков В.М. Прибыль в промышленности: формирование и факторы роста//Финансы, 2008, №11 ,ноябрь, с.8-10.

55. Попонова Н.А. О применении показателя дохода (прибыли) в целях налогового контроля в Западных странах//Финансы, 2007, №2, февраль, с.71.

56. Слуцкин М.Л. Анализ в финансовом менеджменте//Финансы, 2007, №6, июнь, с.53-56.

57. Троицкий М.Н. Формирование налогооблагаемой базы по налогу на прибыль.// Налоговый вестник, 2007, №5,февраль, с.3-6.

58. Бухгалтерский баланс ООО «Татнефть - ЛРС» за 2006 - 2008 годы.

59. Отчет о прибылях и убытках ООО «Татнефть - ЛРС» за 2006 - 2008 годы.

60. Отчет о движении денежных средств ООО «Татнефть - ЛРС» за 2006 - 2008 годы.

Размещено на Allbest.ru

...