Оценка достаточности и анализ источников формирования собственного капитала

Обобщая данные подходы к функциям собственного капитала банка и принимая во внимание, данное нами определение сущности капитала, представляется возможным выделить следующие функции собственного капитала банка: оборотную, страховую (вместо защитной), оценочную и регулирующую.

Как стоимость, авансированная в банковскую деятельность (бизнес), собственный капитал банка проявляет свою оборотную функцию, благодаря которой капитал банка может быть использован как кредитный ресурс и соответственно приносить доход как воплощение создаваемой прибавочной стоимости. Таким образом, при выделении данной функции автор согласен с А. М. Косым. Оборотная функция проявляется от момента создания банка. Здесь собственный капитал играет стартовую роль, так как уставный фонд позволяет акционерам или пайщикам банка приобрести необходимые здание, оборудование, нанять персонал и, разместив часть средств в доходные активы, получить первый доход в виде приращения капитала. Собственный капитал на начальном этапе деятельности банка выражает стоимость вхождения нового коммерческого банка в банковскую отрасль. Кроме того, собственный капитал банка на начальной стадии деятельности банка, принимает форму уставного капитала, формирующегося за счет взносов вкладчиков, становящихся совладельцами банка. И в отличие от других функционирующих предприятий, к уставному капиталу банка предъявляются определенные требования, которые позволяют говорить о нем как о специфическом предприятии.

Средства уставного капитала в денежной форме авансируются на удовлетворение потребностей банка в основных средствах, в банковском помещении, на проведение комплекса маркетинговых исследований, рекламной компании и в конечном итоге на обеспечение возможности использования заемных источников финансирования. Кругооборот средств уставного капитала должен быть закончен возвратом авансированного капитала в банк с некоторым приращением, только в этом случае капитал, авансированный в деятельность банка в качестве источника финансирования, проявит свою сущность как самовозрастающей стоимости. Доход, полученный банком на вложенный капитал, принимает форму банковской прибыли.

Собственники банка, авансирующие капитал, получают право на долю в собственном капитале, которая может принять денежную форму и быть выплачена в качестве дивиденда, или может быть распределена в фонды банка, увеличив тем самым совокупное богатство участника банка. Уставный капитал и накопленная прибыль, полученная в результате его использования, представляет собой собственный капитал банка, который вновь авансируется в деятельность банка, кругооборот капитала повторяется вновь. Поскольку авансированная стоимость капитала увеличивается, банк получает возможность расширить масштабы своей деятельности. Это позволяет говорить о наличии у собственного капитала мультипликационного эффекта, когда под влиянием роста величина собственного капитала увеличивается совокупный объем ресурсов, позволяющий расширять масштабы деятельности банка. Данный мультипликационный эффект определяет сущность собственного капитала банка как самовозрастающей стоимости.

Оборотная функция проявляется и в том, что капитал является ресурсом для организационного роста и разработки новых услуг, программ и оборудования. Большинство банков на определенном этапе перерастают те мощности и объемы операций, с которых они начали. Привлечение дополнительного капитала позволяет банку занять большие помещения или построить новые офисы, чтобы идти в ногу с расширением рыночного пространства и обеспечивать клиентов новыми видами банковских продуктов. Иначе говоря, собственный капитал находится в тесной взаимосвязи и взаимозависимости от масштабов деятельности банка.

Некоторые экономисты выделяют отдельно стартовую функцию. На наш взгляд это не совсем правильно, так как функции должны быть присущи собственному капиталу на любом этапе деятельности банка. Поэтому мы считаем, что служить стартовым ресурсом - это свойство капитала банка, проявляемое на этапе создания банка.

Защитное свойство или защитная функция проявляется не в том, что капитал создается с целью защищать предприятие и собственников от убытков, а кредиторов от риска невозвратности вложенных в данное предприятие средств, а с целью обеспечения запаса прочности деятельности предприятия (банка) в соответствии со степенью предпринимательского риска.

Обычно говорят, что данная функция капитала реализуется путем поглощения (покрытия) текущих убытков банка. Риск, с которым сталкиваются кредиторы банка, включает в себя кредитный риск, риск неликвидности, процентный риск, операционный риск, валютный риск и риск злоупотреблений. Убытки, возникающие в результате неудачных кредитных сделок и инвестиций в ценные бумаги, а также от преступлений и управленческих ошибок компенсируются за счет собственного капитала банка. Если убытки банка окажутся слишком велики, он будет вынужден прекратить свою деятельность. Таким образом, чем выше риск банкротства, из какого бы источника он ни возник, тем больше собственного капитала должен иметь банк. На практике это означает, что величина собственного капитала банка должна быть адекватна риску, которому подвергаются кредиторы, передавая свои средства банку для эффективного их использования. При этом, однако, предполагается, что банк прогнозирует и учитывает риски, а большая часть убытков покрывается не за счет капитала, а текущих доходов банка. Определенная защита от риска заложена в ценообразовании на банковские продукты либо выражена в дополнительных условиях и требованиях по активным операциям. Кроме того, каждый банк использует систему управления рисками, включающую различные инструменты, в том числе диверсификацию и хеджирование. Следовательно, собственный капитал призван защищать банк от непредвиденных рисков, причем не просто путем их поглощения (покрытия), а путем создания такой системы банковского бизнеса, которая смогла бы успешно функционировать и в случае возникновения таких рисков. Таким образом, собственный капитал служит неким страховым запасом, или по выражению Питера С. Роуза "деньгами на черный день", то есть имеет страховую функцию.

Действительно, с одной стороны собственный капитал банка действительно призван служить защитной "подушкой", а с другой стороны не способен уберечь банк от банкротства. Тем более, собственный капитал банка не защищает интересы кредиторов банка. О защитной функции, поэтому можно говорить лишь в той части, где величина собственного капитала способна защитить репутацию банка и занятую банком на рынке конкурентную позицию.

Поэтому, на наш взгляд, более правильно говорить о страховой функции собственного капитала, а не о защитной. Название данной функции отражает то, что капитал покрывает убытки банка только в том случае, когда все остальные способы и источники покрытия исчерпаны.

Однако у данной функции есть еще одна сторона. С точки зрения защиты доверия собственный капитал банка призван обеспечить доверие кредиторов и вкладчиков к банку. Только при наличии такого доверия банк сможет обеспечить бесперебойное функционирование своего капитала. Для обеспечения такого доверия величина его собственного капитала должна быть достаточна для удовлетворения их потребностей в финансовом посредничестве. Банк должен обладать внутренними источниками увеличения капитала, за которыми стоит стабильный уровень доходов, служащий условием стабильного и безопасного роста. Сведения о величине собственного капитала банка должны быть легкодоступны заинтересованным аутсайдерам и надежны. Собственный капитал должен служить неким "первоклассным страховым полисом", подтверждающим, что банк и его клиенты не пострадают ни при каких обстоятельствах.

На наш взгляд, учитывая, что собственный капитал является стоимостью банковского бизнеса, можно выделить дополнительно к двум основным (оборотной и страховой) оценочную функцию.

Данная функция выражается в том, что с помощью собственного капитала банка можно оценить:

1. потребительскую и рыночную стоимость банка;

2. масштаб банковской деятельности;

3. перспективы развития банковского бизнеса;

4. степень предпринимательского риска;

5. рентабельность банковского бизнеса и т.п.

Показатель величины собственного капитала банка уже позволяет дать

предварительную оценку банка как партнера и контрагента. Кроме того, величина собственного капитала банка положена в основу расчета основных нормативов Банка Казахстана, регулирующих банковскую деятельность.

Действительно, если выделить оценочную функцию, то собственный капитал позволяет оценить банковский бизнес, что служит основой для управления и регулирования капитала. Именно данная функция позволяет с помощью выше означенной системы нормативов охарактеризовать банк по различным направлениям его деятельности.

Существование оборотной и оценочной функций позволяет также выделить регулирующую функцию собственного капитала, которая выражается в возможности на основании оценочных показателей путем сокращения или наращивания собственного капитала, а также изменения его структуры. Изменять объем и профиль банковской деятельности как с позиций внешнего регулирования и контроля, так и с позиций внутрибанковского управления[11].

Большинство экономистов сводят роль регулирующей функции к макроэкономическому аспекту, таким образом, эта функция связана с заинтересованностью общества в успешном функционировании банков, а так же с законами и правилами, позволяющими НБ РК как представителю государственных органов осуществлять контроль за деятельностью банков большинство нормативных требований рассчитывается от величины капитала. Однако у данной функции есть и микроэкономическая сторона. Дело в том, что собственный капитал банка определяет возможности осуществления банковских операций. То есть чем больше капитал банка, тем больший круг операций банк может предложить, причем и большему числу клиентов. Соответственно наоборот, если величина собственного капитала банка не растет, то банк ограничен как в привлечении ресурсов, так и в их размещении, что однозначно приводит к снижению банковской прибыли. Таким образом, капитал служит регулятором роста банка, приводящим в соответствие рост и жизнеспособность банка в долгосрочной перспективе.

Принципы деятельности банка, требуют, чтобы кредиты и другие рисковые активы банка росли приблизительно тем же темпом, что и капитал, величина которого должна быть пропорциональна увеличению риска потерь. Поэтому, наращивая или сокращая капитал, банк получает возможность проведения более рисковой или более масштабной кредитной политики. Кроме того, изменение величины собственного капитала банка неизменно ведет к изменению прибыльности банка.

Свойство данной функции проявляется также в том, что, изменяя величину и структуру собственного капитала, банки имеют возможность расширять или сворачивать свою деятельность, получая или теряя доступ к дополнительным ресурсам на финансовом рынке. Другими словами, благодаря регулирующей функции капитал дает доступ к финансовым ресурсам, сдерживает рост и ограничивает риск.

Данная функция позволяет оказывать влияние на деятельность банков со стороны государства. Регулирование величины собственного капитала со стороны НБ РК стало важным инструментом ограничения степени риска, которому может подвергаться банк, что поддерживает тем самым доверие клиентов и защищает банковскую систему страны от крупных потерь.

Учитывая уровень международной интеграции, данная функция выходит на новый виток значимости, что и отражают основные положения Базельского комитета. Можно говорить, что регулирующая функция проявляется как на микро - и макро - уровне, так и на уровне международном. Таким образом, основными функциями собственного капитала банка, на наш взгляд являются - оборотная и страховая, а дополнительно к ним можно выделить - оценочная и регулирующая.

Выполнение собственным капиталом своих функций определяет политику банка в области его дальнейшей деятельности, в области привлечения и размещения средств и даже в области формирования и поддержания определенного имиджа.



2. Анализ формирования собственного капитала АО «Банк Тураналем»

2.1 Организационные - экономические основы ОА «Банк Тураналем»

До 1992 года Банк являлся частью сберегательной системы бывшего СССР. После провозглашения независимости Казахстана был создан Сберегательный Банк Республики Казахстана. В 1993 году он реорганизуется в "Банк Туран Алем", со 100-процентным участием Правительства Республики Казахстан в капитале. Банк был зарегистрирован 20 января 1994 года. 23 августа 1995 года Национальным Банком Республики Казахстан - Генеральная лицензия №43. С 1995 года Банк - открытое акционерное общество.

В своей деятельности банк руководствуется:

- законодательством РК,

- нормативными актами НБ РК,

- нормами международного права, действующими на территории РК,

- международными банковскими правилами и традициями,

- Уставом банка,

- Учредительным договором.

Уставной капитал образуется для обеспечения деятельности Банка и состоит из вкладов акционеров, который представляет собой из объявленного уставного капитала и составляет 5 422 599 900 тенге и разделен на 54225999 простых именных акций номинальной стоимостью 100 тенге каждая.

Вклады акционеров в уставной капитал состоят только из денег в национальной валюте Республики Казахстан.

Доли всех акционеров в имуществе банка пропорциональны их вкладам в уставной капитал.

Собственный капитал - это стоимость активов Банка за вычетом суммы его обязательств, где стоимость активов рассчитывается путем вычета из первоначальной стоимости активов Банка суммы необходимых резервов (провизий) по выданным ссудам и другим активам.

Имущество банка составляют его денежные и материальные ценности, стоимость которых отражается на самостоятельном балансе банка. Источниками формирования имущества банка являются доходы и иные источники, не запрещенные на территории РК законодательными и иными нормативными актами[28].

В 2001 году Банк стал полностью частным банком. Являясь одним из крупнейших кредитных учреждений, Народный Банк присутствует во всех сегментах финансового рынка. После завершения приватизации Банком была поставлена стратегическая задача наращивания своей доли на основных финансовых рынках с предоставлением максимально широкого спектра банковских услуг на уровне международных стандартов, обеспечивающих эффективное размещение и приумножение средств клиентов и акционеров. Учитывая накопленный богатый опыт и традиции в области сберегательного дела, имея самую обширную филиальную сеть, Народный Банк сохраняет в качестве долгосрочного приоритета развитие услуг для широких слоев населения и укрепление позиций в регионах.

«Банк Тураналем» имеет статус народного общества и является членом Мирового Института Сберегательных Банков и участником национальной системы обязательного коллективного страхования депозитов физических лиц.

Собственный капитал банка на 01 января 2005 года составил 34,3 млрд. тенге, активы банка - 398,2 млрд. тенге, оплаченный уставный капитал - 15,7 млрд. тенге. Являясь ведущим сберегательным финансовым институтом страны, Банк обслуживает более 4 850 тыс. счетов по вкладам населения и почти 60 тыс. счетов компаний и предприятий. Филиалы Банка находятся во всех крупных населенных пунктах. Сеть учреждений Народного Банка насчитывает 524 единицы, включая в себя 146 филиалов и 378 расчетно-кассовых отделов. Общая численность персонала Банка составляет 8 463 человека.

Независимый аудитор Народного Банка Казахстана - компания “Ernst & Young”.

Анализ финансового состояния организации основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции практически невозможно привести в сопоставимый вид. Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать:

- состояние среды, где организации осуществляет свою деятельность

- с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможностей банкротства;

- с аналогичными данными других организаций, что позволяет выявить сильные и слабые стороны организации и его возможности;

- с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения и ухудшения финансового состояния организации.

Стремясь к присутствию на различных сегментах финансового рынка и предоставлению своим клиентам широкого спектра услуг, Банк продолжает расширять участие в капитале финансовых компаний. В 2009 году Банком проведены сделки по приобретению 76,88% акций АКБ «Хлебный» в г. Челябинске (Россия) и 100% акций АООТ «Кайрат Банк» в г. Бишкек (Киргизия), 14,29% акций ТОО «Первое кредитное бюро».

По ЗАО «Казтелепорт» Банком в связи с передачей функций процессингового центра проведен анализ методов передачи основных средств, разработан проспект выпуска акций, оказано содействие по государственной регистрации выпуска акций, проведена работа по приобретению Банком данных акций.

По АО «Центральный депозитарий», в соответствии с п.3 ст. 11 Закона Республики Казахстан «Об акционерных обществах» принято решение об акционировании.

Вопрос о дополнительных инвестициях в уставный капитал был вынесен на рассмотрение Правлением Банка. По результатам рассмотрения Правлением Банка принято решение об увеличении к концу 2009 года суммы инвестиций в уставный капитал АО «Центральный депозитарий»;

По АО «НПФ Народного Банка Казахстана» проведена работа по конвертации дивидендов Банка в акции АО «НПФ Народного Банка Казахстана» без изменения доли участия Банка. Проведена работа по оценке стоимости инвестиций в уставный капитал;

На конец 2009 года Банк сохранял участие в капитале следующих компаний:

ЗАО «Казтелепорт» - 100% акций, на сумму 75 044,0 тыс. тенге;

ЗАО «Халык-лизинг» - 100% акций, на сумму 150 000,0 тыс. тенге;

ЗАО «Накопительный пенсионный фонд Народного Банка Казахстана» - 85,012%, на сумму 842 925,5 тыс. тенге.

HSBK (Europe) B.V. - 100% акций на сумму 18 151,21 евро;

АКБ «Хлебный» - 76,88% акций на сумму 33 826,7 тыс. российских рублей;

ТОО «Агентство по исследованию рентабельности инвестиций» - 100% акций на сумму 87,2 тыс. тенге;

АООТ «Кайрат Банк» - 100% акций на сумму 1 125 тыс. долларов США.

ЗАО «Казахинстрах - 33,19% акций на сумму 380 010,0 тыс. тенге.

Кроме этого Банк по-прежнему является одним из учредителей некоммерческих, саморегулируемых организаций, работа которых направлена на развитие инфраструктуры финансового рынка:

ЗАО «Процессинговый центр» - 18,98% акций на сумму 138 250,0 тыс. тенге.

ОЮЛ «Ассоциация Финансистов Казахстана» - доля 16,67% акций на сумму 675,0 тыс. тенге.

ЗАО «Казахстанская фондовая биржа» - 3,24% акций на сумму 2 566,9 тыс. тенге.

ЗАО «Центральный депозитарий ценных бумаг» - 2,50% акций на сумму 200,0 тыс. тенге.

ТОО «Первое кредитное бюро» - 14,29% акций на сумму 1 012,5 тыс. тенге.

2.2 Внешние условия деятельности

Для экономики Казахстана в 2009 году было характерно сохранение устойчивых тенденций экономического роста, сложившихся за прошедшие несколько лет. Темп роста ВВП к предыдущему году составил 9,4% (в 2008 г. - 9,3%) (таблица 2).

Таблица 2 - Основные социально-экономические показатели Республики Казахстан

Показатель	2009г	2008г
Рост ВВП, %	9.4	9.3
Рост производства продукции, %	10.1	9.1
Рост потребительских цен, %	6.7	6.8
Рост инвестиций, %	10.6	16.6
Сальдо экспорта/импорта, $ млн.	7314.9	4518.0
Дефицит (-) / профицит (+) Госбюджета в % к ВВП	-0.3	-1.0
Рост денежной массы (М3) %	68.2	27.0
Рост числа безработных, %	-2.2	-2.7
Рост реальной средней заработной платы, %	13.9	7.6

Объем производства промышленной продукции увеличился в 2009 году на 10,1% (в 2008г.-9,1%).

Промышленный рост был обусловлен в основном увеличением производства в отраслях нефтегазового сектора добывающей промышленности. Объем сельскохозяйственной продукции по сравнению с 2008 годом возрос лишь на 0,1%.

Экономическому росту способствовали благоприятная конъюнктура мировых рынков энергоносителей и уверенное развитие финансового сектора страны. Цены на нефть марки Brent на Нью-Йоркской и Лондонской биржах в сентябре-октябре 2009 года превысили уровень 50 долл. за баррель. К концу года вследствие стабилизации ситуации на рынках энергоносителей цены снизились до 40 долл., однако по оценкам экспертов общий рост цен на нефть за отчетный год составил около 34%.

Внешнеторговый оборот вырос на 54,1% и достиг 32 877,5 млн. долл. Положительное сальдо торгового баланса за год составило 7314,9 млн. долл. США - на 61,9% больше прошлого года. Общий объем экспорта, 58,9% которого приходилось на продукцию нефтегазовых отраслей, увеличился по сравнению с 2008 годом на 55,5%. Рост импорта составил 52,0%.

Для экономического развития Казахстана последних лет в целом характерна стабильность государственных финансов. Дефицит Государственного бюджета за год составил 18,7 млрд. тенге - 0,3% от объема ВВП.

Данные по финансовому состоянию предприятий и компаний свидетельствуют о росте размеров положительного финансового результата. По сравнению с прошлым годом, при росте количества отчитавшихся предприятий на 75 единиц (на 1,7%), размеры финансового результата в целом по всем отчитавшимся предприятиям за год выросли на 80,3%, составив 1 353,9 млрд. тенге. Средний уровень месячной рентабельности повысился с 24,7% в 2008 году до 31,4%. Объем просроченной задолженности по обязательствам предприятий снизился на 9,8%. Однако, доля убыточных предприятий остается на уровне 41%. Основную часть чистого дохода (55,0%) в отчетном году приносила деятельность нефте- и газодобывающих производств. На обрабатывающую промышленность приходилось 20,0% совокупного финансового результата.

Наблюдается устойчивый рост инвестиций в основной капитал, которые выросли по сравнению с 2008 годом на 10,6%.

При росте экономически активного населения на 2,2% уровень безработицы в 2009 году снизился с 8,8% до 8,4%. Среднедушевые номинальные денежные доходы населения составили 151,8 тыс. тенге - на 20,5% выше, чем за 2008 год. Реальные доходы населения выросли на 12,8%. Рост доходов населения способствовал увеличению внутреннего спроса, оживлению производства, росту накоплений и депозитной базы банков.

Правительство и Национальный Банк Республики Казахстан проводят согласованную политику, направленную на достижение устойчивого экономического роста при приемлемом уровне бюджетного дефицита и низких темпах инфляции. В 2009 году функции контроля за деятельностью финансово-кредитных институтов были переданы от Национального Банка РК созданному Агентству по регулированию и надзору финансовых рынков и финансовых организаций, что позволило Национальному Банку сконцентрировать усилия на формировании и реализации монетарной политики и контроле за уровнем инфляции.

Проводимая денежно-кредитная политика была направлена, в целом, на поддержание стабильности финансовых рынков и укрепление банковской системы, на создание условий для дальнейшего роста кредитования банками реального сектора экономики.

Рост денежной массы (М3) за отчетный год составил 68,2%. В основном, рост обусловлен увеличением средств на срочных счетах населения и счетах предприятий. Масса наличных денег в обращении (М0) выросла на 59,0%. Денежная база выросла на 82,3%. В отчетном году темпы роста денежной массы заметно возросли. Прирост М3 за весь 2008 год составлял 27,0%.

Чистые международные резервы Национального Банка РК увеличились на 68,6% и составили 1 206,0 млрд. тенге. Значительные средства (658 млрд. тенге) составляют активы Национального Фонда, который должен выполнять стабилизирующую функцию в случае ухудшения конъюнктуры нефтяного рынка и снижения размеров поступлений в бюджет.

Официальные ставки Национального Банка в отчетном году оставались стабильными и до декабря поддерживались на уровне, установившемся во второй половине прошлого года. В декабре 2009 г. Национальный Банк осуществил повышение ставок, в том числе ставки по операциям РЕПО были повышены с 4,00% до 4,25%. Ставка рефинансирования поддерживалась на уровне 7%.

Эти изменения были произведены в связи с ростом индекса потребительских цен, отражающего реальный уровень инфляции. В целом изменения ИПЦ соответствовали сложившейся динамике с учетом сезонных колебаний (см. Рисунок 1).

Рисунок 1 ИПЦ (проц. к предыдущему месяцу)

Однако в отчетном году, начиная с мая - июня, отмечался повышенный по сравнению с прошлым годом темп инфляции. Факторами растущей инфляции с середины года явились увеличение притока валютных средств в результате значительного роста цен на экспортируемую нефть, повышение цен на энергоносители, снижение курса доллара и существенное укрепление национальной валюты. Но по итогам года уровень инфляции составил 6,7%. Фактическое годовое значение ИПЦ находилось в рамках прогнозов Правительства и Национального Банка по параметрам отчетного года. Однако, высокий индекс роста цен промышленных производителей, сохранение высокого уровня валютных поступлений, тенденций к снижению курса доллара и ограниченные возможности по связыванию денежной массы заставляют Национальный Банк говорить о возможном в дальнейшем повышении официальных ставок, включая и ставку рефинансирования.

Ситуация на валютном рынке в 2009 году продолжала оставаться неустойчивой в связи с продолжающейся тенденцией к снижению курса доллара и значительными колебаниями соотношений валют на мировом рынке. На укрепление позиций национальной валюты повлияло увеличение предложения валюты со стороны предприятий-экспортеров в результате роста цен на нефть, а также рост размеров внешних заимствований со стороны банков второго уровня. Темпы падения курса доллара на казахстанском рынке значительно ускорились с августа текущего года. К концу года, благодаря вмешательству Национального Банка, темпы падения доллара на внутреннем рынке замедлились. За год уровень снижения доллара относительно национальной валюты составил 9,3%. (за 2008 г. - 8,0%). Курс евро снизился в значительно меньшей степени - до 175 тенге. Курс доллара на конец отчетного года составил 147,00 тенге.

Для рынка ценных бумаг в 2009 году в целом было характерно стабильное развитие. Объем выпущенных государственных ценных бумаг Министерства Финансов и Национального Банка составил 688,6 млрд. тенге (за 2008 год - 734,0 млрд. тенге). На 4,8% увеличился объем выпуска ГЦБ Министерства финансов РК с обязательствами преимущественно длительных сроков погашения. Исключение составили выпущенные в сентябре на 13,8 млрд. тенге Меккам-3. Доля обязательств Министерства финансов в общем объеме первичных продаж государственных ценных бумаг и Нот Национального Банка составила 18,4% (за соответствующий период прошлого года - 16,5%). Объем выпуска Нот - основного краткосрочного ликвидного инструмента составил за 2009 г. 561,9 млрд. тенге, на 8,3% меньше, чем за 2008 год, что не могло не сказаться на темпах инфляции в условиях усиления притока валюты и реализуемой политики сдерживания роста курса тенге.

Для рынка ценных бумаг остается характерным дефицит ликвидных краткосрочных инструментов приемлемого уровня доходности и неразвитость корпоративного сектора. Уровень доходности рынка ценных бумаг сохранил тенденцию к снижению. Так, доходность по Нотам Национального Банка за 2009 год снизилась с 5,07% до 3,21.

Общий объем вкладов населения составил 448,0 млрд. тенге, увеличившись на 30,5%. Темпы роста вкладов населения остаются высокими, но их рост был несколько ниже, чем в 2008 году (33,4%). В связи со сложившейся тенденцией укрепления национальной валюты рост вкладов населения происходил за счет увеличения остатков в тенге, которые выросли почти в 2 раза, при сокращении остатков вкладов в инвалюте на 8,8%. Доля вкладов в инвалюте сократилась за год с 62,5% до 43,7%.

Депозиты клиентов (резидентов) в банках второго уровня за 2009 год выросли на 71,2% и составили 1 255,4 млрд. тенге. Высокий темп прироста клиентских депозитов был на 82% обусловлен приростом остатков на счетах юридических лиц.

Средние ставки депозитного рынка в течение года продолжали последовательно снижаться. По срочным вкладам населения в национальной валюте ставки снизились в течение 2009 года с 10,90% до 9,30%. (см. Рисунок 4).

Экономический рост, расширение ресурсной базы банков второго уровня, относительная стабильность финансового положения компаний и предприятий послужили факторами роста размеров кредитования экономики. Объем кредитования экономики банками второго уровня в 2009 году составил 1 484,3 млрд. тенге, увеличившись с начала отчетного года на 51,7%. Рост в 2008 г. составлял 45,5%. Доля кредитов, выдаваемых в СКВ, в текущем году продолжала снижаться с 55,6% до 51,9%, однако, темпы ее снижения остаются более низкими, чем по привлеченным вкладам клиентов. Все более заметным фактором в росте объемов кредитования становится увеличение объемов привлечения ресурсов с внешних рынков.

Опережающими темпами росли размеры кредитования населения. Объем кредитов населению вырос почти в 2,5 раза и составил 304,1 млрд. тенге. Доля населения в общем объеме кредитования БВУ выросла с 12,5 до 20,5%. Особенно быстро растет объем ипотечных кредитов, который увеличился по сравнению с началом года в 3,4 раза, составив 99,4 млрд. тенге.

Рисунок 4 Ставки по срочным депозитам населения в тенге

Правительством РК разработана специальная программа, направленная на развитие жилищного строительства, удешевление его стоимости, облегчение условий ипотечного кредитования и формирование системы жилищных строительных сбережений.

В мае отчетного года ЗАО «Казахстанская ипотечная компания» и 11 банков второго уровня подписали Меморандум о сотрудничестве по реализации Государственной программы развития жилищного строительства на 2005-2007 годы. Стороны, подписавшие документ, обязались содействовать росту доступности ипотечных кредитов для широких слоев населения. Для этого намечено снизить размер ставки вознаграждения до 9-10 процентов годовых, размера первоначального взноса до 10 процентов. Срок ипотечных кредитов составит 20 лет. Банки обязались добиваться снижения размера маржи ипотечным кредитам до 2-2,2 процента. Начал работу Фонд гарантирования ипотечных кредитов.

В течение последних лет на кредитном рынке сложилась тенденция к постепенному снижению средних ставок. Ставка по кредитам юридическим лицам в национальной валюте составила на начало и конец отчетного периода 14,90% и 13,7% .

Средняя цена валютных кредитов предприятиям снизилась незначительно - с 10,10% до 10,00%. Ставки по кредитам населению в национальной валюте также снизились - с 20,3% в декабре прошлого года до 19,5% на конец 2009 года.

Снижению ставок способствует увеличение предложения на кредитном рынке. Противодействующими факторами являются рост потребности в кредитах по мере оживления экономики, стремление банков сохранить и увеличить свою маржу, а во второй половине отчетного года - появившиеся тенденции к усилению инфляции. Под воздействием увеличения темпов инфляции и вербального вмешательства Национального Банка РК с конца третьего квартала наблюдался небольшой всплеск роста ставок рынка.

C апреля отмечается начало роста ставок и на международном рынке. Ставка LIBOR-3 (USD), значение которой составляло на конец прошлого года 1,15%, повысилась за отчетный год до уровня 2,56%. Ставка LIBOR-6 поднялась за этот же период с 1,22% до 2,78%.

В 2009 году для банковского сектора Казахстана был характерен более быстрый рост активов и капитала, чем в 2008 году, хотя общее число банков второго уровня не изменилось по сравнению с концом прошлого года и составило 36 единиц. Совокупные активы БВУ увеличились на 60,3% и составили на конец декабря 2 689,9 млрд. тенге. Собственный (балансовый) капитал БВУ вырос на 46,4% и составил 271,3 млрд. тенге, уставный капитал наращивался более высокими темпами, рост его составил 60,8%.

Коэффициент достаточности капитала по банковской системе (К2) составил 15,86 при нормативном значении 12,0. Вместе с тем, быстрый рост депозитной базы и активизация деятельности банков по привлечению внешних, более дешевых, ресурсов обострили проблемы эффективного размещения. Ликвидность банков продолжает оставаться избыточной. Показатель текущей ликвидности по банковскому сектору составил к началу декабря 1,06 при норме не менее 0,3.

В 2008 г. Национальный Банк предпринял меры по ужесточению контроля за качеством активов банков второго уровня, была изменена классификация кредитного портфеля. Однако, в 2009 году значительный рост объемов кредитования сопровождался ухудшением качества кредитного портфеля и активов. Доля стандартных ссуд снизилась по сравнению с 2008 годом с 61,1% до 56,1% за счет возрастания удельного веса сомнительных и безнадежных ссуд. Одновременно возрастали объемы внешних заимствований со стороны банков второго уровня. За год доля банков второго уровня в валовом внешнем долге страны повысилась с 15,1% до 21,4%, а объем внешнего долга банков составил 6,9 млрд. долл. США - сумма, составляющая 37,0% совокупных банковских обязательств. 89% внешнего долга банков или 6,1 млрд. долл. США - привлеченные ссуды, на которые приходилось порядка 49% совокупного кредитного портфеля. В связи с ростом объема внешних займов при одновременном ухудшении качества кредитного портфеля Агентство финансового надзора Казахстана опубликовало в октябре 2009 года предостережение о возрастании рисков по внешним займам банков.

Сохраняется высокий уровень концентрации банковского капитала. На долю трех крупнейших банков приходилось 62% совокупных активов и 67% общего объема кредитования. В связи с этим Правительство неоднократно выражало озабоченность высоким уровнем монополизации рынков в банковском секторе.

Крупнейшие банки Казахстана, стремясь преодолеть ограниченность внутреннего рынка, начали проводить политику активной экспансии на внешние рынки, в особенности на рынки России, Киргизии и других стран СНГ.

В целом, для банковского сектора Казахстана характерна устойчивость развития. Осуществляется переход на международные стандарты учета. Агентством РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, Национальным Банком РК и Ассоциацией финансистов Казахстана ведется обсуждение новых рекомендаций Базельского комитета по банковскому надзору (Базель II).

В октябре 2009 года международное рейтинговое агентство Fitch повысило долгосрочный рейтинг Казахстана по обязательствам в иностранной валюте до инвестиционного уровня "ВВВ-" с "ВВ+". Краткосрочный рейтинг Казахстана по обязательствам в иностранной валюте был повышен до "F3" с "В", долгосрочный рейтинг по обязательствам в национальной валюте - до "ВВВ" с "ВВВ-". Прогноз долгосрочных рейтингов - "стабильный". В ноябре 2009 г. агентство « Standart & Poor's» объявило о введении национальной шкалы кредитного рейтинга, присвоив высший рейтинг Республике Казахстан «kzAAA». Рейтинг Казахстана по национальной шкале отражает кредитоспособность республики по сравнению с другими эмитентами, действующими на казахстанских финансовых рынках.

Казахстан первым из стран СНГ получил инвестиционный рейтинг от трех ведущих рейтинговых агентств - Moody's, S&P и Fitch. В сентябре 2007 года Moody's Investors Service первым среди ведущих рейтинговых агентств повысило суверенный рейтинг Казахстана до инвестиционного уровня. В мае 2009 года Standard&Poor's повысило суверенный рейтинг Казахстана по облигациям в иностранной валюте до инвестиционного "BBB-/A-3" со спекулятивного "BB+/B". В комментариях агентства отмечается, что повышение рейтингов отражает последовательное укрепление внешнеэкономической и фискальной позиции Казахстана в контексте взвешенной финансовой политики правительства и хороших перспектив развития экономики в среднесрочном периоде.

В целом, в течение 2009 года внешние условия деятельности Банка были благоприятными и характеризовались устойчивостью тенденций экономического роста, высоким уровнем цен на мировом рынке на основную продукцию экспорта, стабильностью финансового положения компаний, ростом бюджетных поступлений и доходов населения.

Вместе с тем, наблюдалось усиление нестабильности на валютном рынке, вызванной ускорением со второй половины года темпов падения доллара США в результате роста цен на нефть и увеличения объемов поступления на внутренний рынок иностранной валюты. Вмешательство Национального Банка РК было направлено на сдерживание колебаний курса национальной валюты. Это вызвало усиление темпов инфляции во второй половине 2009 года, что заставило Национальный Банк говорить о необходимости дополнительных мер по сдерживанию роста цен.

2.3 Позиция АО «Банк Тураналем» на рынке банковских услуг

Несмотря на заметный рост активов и капитала, Банк кардинально не изменил своих рыночных позиций. Оставаясь одним из крупнейших финансовых институтов, он по-прежнему занимает по основным позициям третье место в Казахстане. На его долю приходится 14,8% совокупных активов и 12,7% капитала банков второго уровня. Его основные конкуренты - КазкоммерцБанк и ТуранАлемБанк, создав основы внешней инфраструктуры и обеспечив привлечение новых инвесторов, существенно увеличили темпы роста объемов своих операций.

Несмотря на проходящие процессы перераспределения рынка, на его долю приходится около 60% карточек и более 46% объема выдачи наличных денег. Вместе с тем, за отчетный период Банку удалось добиться заметного улучшения своих позиций(см.Таблицу3).



Таблица 3 - Рыночные позиции Банка, доля в %

Показатели	Доля Банка в проц.	Изменения,-, +
	2007г	2008г	2009г	2007г	2008г
АКТИВЫ	17.2%	15.1%	14.8%	-2.1%	-0.3%
КАПИТАЛ	12.2%	11.4%	12.7%	-0.8%	+1.3%
Депозитный рынок
Продолжение таблицы 3
Вклады клиентов, всего	22.0%	19.9%	17.8%	-2.1%	-2.1%
Вклады населения	26.9%	25.3%	24.6%	-1.6%	-0.7%
Срочные вклады населения	24.2%	22.4%	21.4%	-1.7%	-1.1%
Остатки на счетах компаний и предприятий	18.4%	15.3%	14.1%	-3.1%	-1.2%
Кредитный рынок
Кредит клиентам	19.0%	16.4%	16.7%	-2.7%	0.3%
Кредиты компаниям и предприятиям	19.5%	16.9%	16.5%	-2.6%	-0.5%
Кредиты малому бизнесу	37.6%	35.4%	35.9%	-2.2%	0.4%
Кредиты населению	21.5%	17.6%	23.2%	-4.0%	5.7%
Рынок наличной валюты (по объему нетто-продаж)	31.2%	24.4%	18.9%	-6.8%	-5.5%
Первичный рынок государственных ценных бумаг и Нот Национального банка	21.0%	13.8%	12.7%	-7.2%	-1.1%
Рынок платежных карточек
Количество карточек	66.4%	63.1%	59.8%	-3.3%	-3.3%
Объем выдачи наличных денег	76.7%	41.8%	46.1%	-34.9%	4.3%
Объем безналичных платежей	30.7%	32.3%	34.2%	1.6%	2.0%

Для большинства показателей характерно замедление темпов снижения по сравнению с прошлым годом и постепенный выход на прирост рыночных долей. Исключение составляют рыночные сектора с ограниченными инструментами и падающей доходностью (рынок государственных ценных бумаг, рынок наличной валюты), а также рынки с незавершенными процессами формирования и продолжающимся распределением позиций между банками (рынок пластиковых карточек).

Благодаря увеличению размеров прибыли и уставного капитала улучшились позиции Народного Банка по величине балансового собственного капитала с 11,4% до 12,7%.



2.4 Банковские услуги

Являясь одним из крупнейших банков, АО «Банк Тураналем» присутствует во всех сегментах финансового рынка. В 2009 году Банк, стремясь к оптимальной диверсификации деятельности и поддержанию рациональных пропорций в ориентации работы с частной и корпоративной клиентурой, планировал сохранить основную ориентацию на работу с населением. Банк по-прежнему остается лидером на рынке пластиковых карт.

В розничном бизнесе Бизнес-планом на 2009 г. были определены следующие основные задачи:

Сохранение и упрочение положения на рынке депозитов физических лиц - увеличить объем депозитов физических лиц за 2009 год на 15 млрд. тенге (доля Банка на рынке депозитов физических лиц на конец 2009 года - не ниже 24%).

Увеличение объемов кредитования физических лиц - до конца 2009 года довести остаток ссудной задолженности до 32 млрд. тенге (доля на рынке - 19%).

Проведение мероприятий по увеличению эффективности деятельности подразделений розничного бизнеса, дальнейшая оптимизация филиальной сети.

Упрочение позиций на рынке по обслуживанию бюджетных и небюджетных организаций по выплате заработной платы сотрудникам через карт-счета, продолжение внедрения системы работы с физическими лицами через текущие счета.

Увеличение и наращивание клиентской базы VIP- клиентов и клиентов среднего сегмента, унификация технологий обслуживания клиента.

При этом ставки расходов в иностранной валюте снижались более высокими темпами по сравнению со ставками в национальной валюте, что соответствует общей тенденции в развитии конъюнктуры депозитного рынка(см. рисунок ) . 

Рисунок 6. Депозиты частных лиц (млрд. тенге)

По основным секторам - кредитному и депозитному рынкам в течение отчетного периода произошла стабилизация позиций Банка. Наблюдается заметный рост позиций по кредитам домашним хозяйствам и населению благодаря реализации специальных программ потребительского и ипотечного кредитования.

Вклады населения и домашних хозяйств увеличились за отчетный год на 26,8% (на 23,3 млрд. тенге) и составили 110,2 млрд. тенге(рисунок 6).

Прирост остатков на срочных счетах составил 15,7 млрд. тенге (24,7%), текущих счетах и депозитах до востребования - 7,5 млрд. тенге (32,1%).рисунок 6)

Ставка расходов по депозитам населения в целом за год снизилась с 5,97% до 5,44% годовых.

Ставки расходов по срочным вкладам населения в иностранной валюте снизились за год с 6,70% до 5,56% годовых, по срочным вкладам в национальной валюте - с 9,70% до 9,13% годовых.

В течение отчетного периода с целью наращивания депозитной базы был разработан ряд новых продуктов, в том числе «VIP-вклад», «До востребования плюс». Реализована технологическая схема конвертации вкладов физических лиц, по которой осуществляется конвертация суммы вклада из одной валюты в другую в период действия договора банковского вклада.(или др. редакция - Реализована технологическая схема работы мультивалютных вкладов).

Наибольшую долю в срочной депозитной базе занимают депозиты «Сеним-плюс» (36,7%), «Золотой возраст» (35,1%) и «Народный» (15,1%), рассчитанные на широкий круг вкладчиков. Вклад «Золотой возраст» в отчетном году был наиболее популярным. Прирост остатков по нему составил 52% или 8,7 млрд. тенге, при общем росте остатков срочных депозитов (без учета условных вкладов) на 8,9 млрд. тенге.

На рост вкладов населения в отчетном периоде оказали влияние и такие мероприятия, как адресная рекламная компания, установление конкурентоспособных ставок вознаграждения, розыгрыши призов и лотерей среди вкладчиков. В течение 2009 года проведено 11 тиражей в 10 городах республики, на которых разыгран 2001 выигрыш, в том числе суперприз - автомобиль.

Общее количество счетов по вкладам физических лиц составило на конец года 4 850,7 тысячи с ростом к началу года на 8,4 тысячи, в том числе количество вкладчиков Банка по срочным депозитам, с учетом условных вкладов, составило на конец года 733,9 тысячи, снизившись по сравнению с началом года на 0,6%. При этом, средние остатки по текущим вкладам возросли на 0,5 млн. тенге, срочным вкладам - на 2,4 млн. тенге или 2,2% до 108,1 млн. тенге.

Доля Банка на рынке вкладов населения в течение года оставалась стабильной на уровне 25,4% и лишь в декабре снизилась до 24,6%, по-прежнему сохраняя лидирующие позиции среди конкурентов. Доля АО «Казкоммерцбанк» снизилась с 22,7% до 19,0%, при возрастании совокупной доли банков второй группы (АТФ, Центркредит, НурБанк, ТемирБанк, Альянс Банк, Банк Каспийский) с 18,0% до 24,1%.

Размеры кредитования населения в 2009 году росли опережающими темпами. При увеличении общего объема требований клиентам на 59,4% до 264,9 млрд. тенге размеры розничного портфеля выросли в 3,3 раза или на 49,3 млрд. тенге и составили 70,7 млрд. тенге(см. Рисунок 7).

Потребительское кредитование росло еще более высокими темпами, увеличившись в 4,4 раза, в том числе кредитование по ипотечным программам выросло в 8,3 раза, портфель которых на конец отчетного периода составил 36,7 млрд. тенге. При значительном росте портфеля розничного кредитования отмечается и рост его доходности. Ставка кредитования по доходности за год составила 19,13% против 18,74% годовых в 2008 году.

Рисунок 7. Займы частным лицам, млрд. тенге

Во всех филиалах действуют специальные программы потребительского кредитования: кредиты на приобретение автотранспорта, кредиты под залог денег на текущих счетах, кредиты на неотложные нужды, кредиты под гарантию одного или двух физических лиц, «Народная», «Народная плюс» и др.

В целях дальнейшего развития программ розничного бизнеса, а также удовлетворения потребностей населения на приобретение жилья в отчетном году были разработаны и внедрены новые и усовершенствованы действующие розничные продукты, в частности:

программа розничного кредитования на приобретение готовой к эксплуатации и строящейся недвижимости некоммерческого назначения («Ипотека-Lights»);

программа розничного кредитования на приобретение автотранспорта через Автосалон;

разработаны условия программы розничного кредитования «Займы на оплату образования».

Несмотря на опережающие темпы роста кредитования населения, доля просроченной задолженности в портфеле кредитования частных лиц на конец года составила 0,5% против 1,2% на конец 2008 года.

Высокие темпы развития розничного кредитования позволили обогнать основных банков-конкурентов и увеличить долю на рынке до 23,2% против 19% по бизнес-плану.

В банке действуют и постоянно развиваются несколько систем по переводу денег между физическими лицами, в том числе переводы по системе «Money Gram», «экспресс-переводы». Оборот средств клиентов через данные системы составил 5,8 млрд. тенге и 9,2 млн. долларов США с ростом к 2008г. на 3,6% и 37,3% соответственно.

Общая сумма комиссионных доходов по переводным операциям, полученным от физических лиц, составила 208,6 млн. тенге, что 16,5% выше предшествовавшего года.

В 2009 году Банк продолжал развитие чекового бизнеса в республике. За год подразделениями Банка продано дорожных чеков Американ Экспресс на сумму 4 млн. долл. США, или на 49% больше, чем за 2008 год. Объем продажи дорожных чеков в евро увеличился на 44% и составил 3,2 млн. евро. Объемы покупки, напротив, значительно упали. В результате получено комиссионных доходов на сумму 13,4 млн. тенге с падением к предшествовавшему году на 42,2% или 9,8 млн. тенге.

Разветвленная филиальная сеть, развитая платежно-расчетная система, ведущие позиции на рынке пластиковых карточек и опыт работы позволяют Банку удерживать лидирующие позиции по осуществлению агентских функций по расчетам Правительства с населением и государственными предприятиями.

Пенсионные выплаты за год составили 120,9 млрд. тенге, что соответствует уровню предшествовавшего года, комиссионный доход вырос на 58% до 634 млн. тенге, в результате установления единой тарифной ставки в размере 0,6% (план 0,23%).

Единовременные денежные компенсации за счет средств Федерального Фонда Германии «Память, ответственность и будущее», Австрийского Фонда «Примирение, мир и сотрудничество» составили 2,0 млн. евро, получен комиссионный доход в сумме 22,2 тыс. евро.

Сумма выплат единовременных денежных компенсаций гражданам, пострадавшим вследствие ядерных испытаний на Семипалатинском ядерном полигоне составила 120,6 млн. тенге, получен комиссионный доход в сумме - 685,0 тыс. тенге.

Выполняя функции финансового агента Министерства финансов РК по выплате компенсации по вкладам населения в отчетном году было переоформлено 214 тыс. счетов на государственные специальные компенсационные казначейские облигации на сумму 612,4 млн. тенге. Сумма комиссионного дохода, рассчитанного с учетом объемов выплат, в 2009 году составила 42,9 млн. тенге.

Объем инкассированных платежей от физических и юридических лиц составил 56,4 млрд. тенге, сумма полученного Банком комиссионного вознаграждения за счет увеличения тарифов возросла на 57,5% до 723,6 млн. тенге.

За услуги государственным учреждениям по выплате заработной платы их сотрудникам через вклады и по расчетно-кассовому обслуживанию комиссионный доход за год возрос на 34% и составил 229 млн. тенге.

Несмотря на возрастающую конкуренцию со стороны других банков, карточная система АО «Банк Тураналем» по-прежнему остается крупнейшей в Казахстане и включает более 1,4 млн. находящихся в обращении платежных карточек или 59,8 % от всех выпущенных карточек в Казахстане.

За отчетный год было выпущено 193 тыс. карточек (рост по сравнению с 2008г. составил 15,9%). На долю карточной системы Банка приходится более 34,2% совокупного объема безналичных платежей и 46,1% общего объема операций по выдаче наличных денег.

На конец года сеть обслуживания банковских карточек включала в себя 405 банкоматов, 733 импринтера и 1 355 торговых терминалов.

Банк постоянно проводит реализацию специальных маркетинговых программ, нацеленных на увеличение количества держателей карточек Банка и стимулирование безналичных расчетов с использованием карточек Банка. В отчетном году внедрены такие новые продукты, как маркетинговая программа MasterCard UEFA promotion, программа стимулирования безналичных расчетов посредством карточек Visa.

Количество торговых операций в карточной платежной системе Банка выросло по сравнению с предшествовавшим годом в 2,3 раза, объем торговых операций по карточкам Банка увеличился в 1,8 раза и достиг на конец года 8,3 млрд. тенге. Количество операций по выдаче наличных денег выросло по сравнению с 2008 г. на 25%, объем операций рос более высокими темпами (57%) и составил 250,0 млрд. тенге.

Среднемесячные остатки на карт-счетах имели устойчивую тенденцию роста и на конец года составляли 12,5 млрд. тенге против 8,0 млрд. тенге в декабре 2008 г.

Все преобразования, расширение точек, география, линейка продуктов и дала эффект роста комиссионных доходов от карточного бизнеса на 51% против 2008 г., которые составили за 2009 г. 2,3 млрд. тенге, что на 0,35 млрд. тенге больше, чем планировалось.

Объем кредитования по пластиковым картам в течение года оставался стабильным. Среднегодовые остатки по ссудной задолженности составили 443,6 млн. тенге, что практически соответствует величине портфеля, сложившегося на конец 2008 года. В декабре ссудная задолженность против среднегодовой возросла на 37%, составив на конец года 606,1 млн. тенге (рисунок 9).

В результате общий процентный доход увеличился к предшествовавшему году лишь на 0,7% и составил 124,4 млн. тенге.

Комиссионный доход системы Интернет-банкинг за обслуживание интернет-счетов по сравнению с 2008 годом вырос на 2,4% и составил 30,2 млн. тенге.

Валовые доходы по карточному бизнесу за 2009 г. составили 2,5 млрд. тенге, против 1,7 млрд. тенге за предыдущий год.

В соответствие с бизнес-планом на 2009 год, основной целью в развитии корпоративного бизнеса является расширение и укрепление позиций Банка в основных отраслях экономики путем предоставления высококачественных и конкурентоспособных услуг корпоративной клиентуре; при организации предэкспортного и торгового финансирования, использование долгосрочного и недорогого финансирования зарубежных банков и экспортных кредитных агентств.

...