Методы управления финансовой устойчивостью предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Костанайский государственный университет им. А. Байтурсынова

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

На тему: «Методы управления финансовой устойчивостью предприятия»

по специальности 050509 - «Финансы»

Выполнил Н.Ж. Кульбекова

Научный руководитель

к.т.н., и.о. проф. Б.Н. Жаналинов

Костанай 2010

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Методологические и теоретические основы финансовой устойчивости предприятия

1.1 Финансовая устойчивость как условие функционирования предприятия в условиях рыночной экономики

1.2 Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия

1.3 Методика анализа финансовой устойчивости предприятия

2. Анализ финансовой устойчивости предприятия ТОО «Садчиковское»

2.1 Общая оценка финансового положения предприятия на отчетную дату

2.2 Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала

2.3 Оценка операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости предприятия

2.4 Анализ финансового равновесия между активами и обязательствами и оценка финансовой устойчивости предприятия по функциональному признаку

3. Пути совершенствования управления финансовой устойчивостью на предприятии

Заключение

Список использованных источников

Приложение А

Приложение Б

Приложение В

Приложение Г

ВВЕДЕНИЕ

Диагностика финансового состояния предприятия может быть выполнена с позиций краткосрочной и долгосрочной перспективы. С позиций краткосрочной перспективы рассматривают платежеспособность и ликвидность. С позиций долгосрочной перспективы рассматривают финансовую устойчивость, которая связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Финансовая устойчивость - это такое состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого экономического риска. Расчет финансовой устойчивости предприятия производится на основе общей оценки финансового состояния предприятия. Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения капитала. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самофинансирования. финансовый устойчивость предприятие

Устойчивость финансового состояния предприятия характеризуется системой относительных показателей финансовых коэффициентов. Они рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива баланса. Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и за несколько лет. От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение хозяйствующего субъекта. Показатель производственного левериджа характеризует финансовую устойчивость на основе соотношения прибыли предприятия и объемных показателей деятельности. В рыночных условиях предприятие заботится о том, чтобы был запас финансовой устойчивости [1].

В оценке финансовой устойчивости предприятия нет единого подхода к методологии оценки. Показатели, включаемые в различные методики анализа, могут существенно варьировать как в количественно отношении, так и по методам расчета. Это объясняется наличием у аналитиков различающихся приоритетов и пристрастий к тем или иным показателям. Но существуют две основные причины, обуславливающие такую ситуацию:

- отношение аналитика к необходимости и целесообразности совместного рассмотрения источников и активов предприятия;

- различие в трактовке роли краткосрочных пассивов, в том числе краткосрочных источников финансового характера.

При учете второй причины анализ целесообразно проводить на основе финансовой отчетности предприятия. Данный подход использован в дипломной работе.

В процессе хозяйственной деятельности предприятия его финансовое состояние может изменяться и переходить от одного типа устойчивости к другому. На основе методик исследования финансовых показателей результатов деятельности предприятия, характерных для рыночной экономики, проводится анализ финансовой устойчивости предприятия с той целью, чтобы наметить пути улучшения использования средств предприятия и пути повышения финансовой устойчивости предприятия, для стабилизации предприятия и финансового оздоровления.

Анализ финансовой устойчивости предназначен для углубленной оценки ликвидности и платежеспособности организации через оценку ликвидности баланса, установление типа финансовой устойчивости предприятия, расчет соответствующих коэффициентов.

Анализ финансового состояния не является самоцелью. Главное его назначение для многих предприятий - выявление фактов и причин, оказавших негативное влияние на финансовую устойчивость предприятия и на этой основе разработка мер по его укреплению. Поэтому основная задача аналитика состоит в выявлении таких факторов и подготовке для предприятия таких предложений, реализация которых позволит укрепить финансовое положение.

Данная тема дипломной работы актуальна в рыночных условиях, так как хозяйствующие субъекты являются самостоятельными. И важнейшими задачами являются получение дохода, обеспечение потребителей продукцией предприятия, обеспечение персонала предприятия заработной платой, нормальными условиями труда, возможностью профессионального роста, расчет по своим внешним обязательствам.

Комплексный анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет хозяйствующим субъектам прогнозировать финансовую стратегию в целях совершенствования деятельности в условиях рыночной экономики. Устойчивое финансовое состояние, в свою очередь, оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд предприятия необходимыми ресурсами. В то же время для оценки отдельных сторон деятельности необходимо привлечение дополнительной информации, как о внешней среде функционирования организации, так и о ее внутренней среде [2].

Устойчивое финансовое состояние может измениться под влиянием различных условий функционирования предприятия. Поэтому, каждое предприятие должно трезво оценивать финансовое состояние и намечать пути укрепления финансовой устойчивости.

Объектом изучения является предприятие ТОО «Садчиковское».

Предметом изучения является анализ финансовой устойчивости предприятия.

Целью написания дипломной работы является изучение актуальных методик анализа финансовой устойчивости предприятия и возможность адаптации данных методик к современным условиям функционирования предприятия.

Задачи дипломной работы:

- изучить методологические и теоретические основы финансовой устойчивости предприятия;

- охарактеризовать методику изучения финансовой устойчивости предприятия;

- проанализировать финансовую устойчивость ТОО «Садчиковское»;

- выявить проблемы и наметить пути совершенствования финансовой устойчивости на предприятии.

При написании дипломной работы использовались труды отечественных и зарубежных экономистов, материалы внутренней и публичной отчетности предприятия.

Использованы методы исследования: сравнение, наблюдение, изучение хозяйственных процессов, графический метод и метод факторного анализа.

Работа состоит из введения, трех глав и заключения, имеется список использованных источников.

1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ И ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Финансовая устойчивость как условие функционирования предприятия в условиях рыночной экономики

Финансовой устойчивостью называют способность хозяйствующего субъекта своевременно из собственных средств возмещать затраты, вложение в основной и оборотный капитал, нематериальные активы и расплачиваться по своим обязательствам, то есть быть платежеспособным.

Комплексный анализ системы показателей финансовой устойчивости предприятий позволяет хозяйствующим субъектам всесторонне характеризовать состояние и потребность в денежных средствах, а также прогнозировать финансовую стратегию в условиях рыночной экономики. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Так, многие бизнесмены, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако, если структура «собственный капитал - заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, если несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в «неудобное» время [3].

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к кровеносной системе, обеспечивающей жизнедеятельность предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение. Выдвижение на первый план финансовых аспектов деятельности субъектов хозяйствования, возрастание роли финансов является характерной чертой и тенденцией во всем мире.

Профессиональное управление финансами предприятия неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего наиболее точно оценить неопределенность ситуации с помощью современных количественных методов исследования. В связи с этим существенно возрастает приоритет и роль финансового анализа, основным содержанием которого является комплексное системное изучение финансового состояния предприятия и факторов его формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала.

Этот вопрос в специальной литературе также трактуется по-разному. Так, одни авторы пишут, что под финансовой устойчивостью следует понимать «способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности... Финансовая устойчивость характеризуется... соотношением собственных и заемных средств» [4].

Другие пишут, что «финансово устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам». Очень лаконично определяют это понятие А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин. По их мнению, «финансовая устойчивость - это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность» [5]. В.М. Родионова и М.А. Федотова трактуют это понятие следующим образом: «Своеобразным зеркалом стабильно образующегося на предприятии превышения доходов над расходами является финансовая устойчивость. Она отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению. Финансовая устойчивость является главным компонентом обшей устойчивости предприятия» [6]. В этой же работе они приводят такое определение: «Финансовая устойчивость предприятия» - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска». Аналогично трактуют это понятие Артеменко В.Г. и Беллендир М.В. «Финансовая устойчивость, - пишут они, - является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия».Общая финансовая устойчивость предприятия предполагает такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления доходов над их расходованием. В условиях рынка она требует, прежде всего, стабильного получения дохода от реализации продукции (работ, услуг), причем достаточного по своим размерам, чтобы расплатиться с государством, поставщиками, кредиторами, работниками и др. Одновременно для развития предприятия необходимо, чтобы после совершения всех расчетов и выполнения всех обязательств у него оставался доход, позволяющий развивать производство, модернизировать его материально-техническую базу, улучшать социальный климат и т.д. «Сущность финансовой устойчивости, - пишут Артеменко В.Г. и Беллендир М.В., - определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов». Под сущностью финансовой устойчивости А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин понимают обеспеченность запасов и затрат источниками формирования. [7].Такую же точку зрения имеют Маркарьян Э.А. и Герасименко Г.П. [8].

Внешним проявлением финансовой устойчивости выступает платежеспособность предприятия, представляющая собой «возможность предприятия расплачиваться по своим обязательствам» или «способность своевременно полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платежного характера». С переходом предприятий на рыночные условия работы остро встал вопрос об устойчивости его финансового положения и изыскания его оздоровления.

Устойчивость финансов предприятия является необходимым условием деятельности при рыночных отношениях, поскольку от этого зависит своевременность и полнота погашения его обязательств по оплате труда работников, расчетом с бюджетом, банками и поставщиками материальных ресурсов пол выплате дивидендов и т.п.

Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если оно покрывает собственными ресурсами не менее 50% финансовых ресурсов, необходимы для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно используют финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным.

1.2 Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия

Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия служит его устойчивость, т.е. такое состояние финансов, которое гарантирует организации постоянную платежеспособность. Финансовый устойчивый хозяйствующий субъект за счет собственных средств покрывает вложенные в активы средства, не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.

На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы, такие как:

- положение предприятия на товарном рынке;

- производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции;

- его потенциал в деловом сотрудничестве;

- степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

- наличие неплатежеспособных дебиторов;

- эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.п.

Такое разнообразие факторов определяет наличие нескольких видов устойчивости. Так, применительно к предприятию она может быть, в зависимости от факторов, влияющих на нее, внутренней и внешней, финансовой [9].

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Иными словами, финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние ее финансовых ресурсов, их распределения и использования, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия, классифицируют следующим образом:

1) по месту возникновения - внешние и внутренние;

2) по важности результата - основные и второстепенные;

3) по структуре - простые и сложные;

4) по времени действия - постоянные и временные.

Внутренние факторы зависят от организации работы самого предприятия, а внешние не подвластны воле предприятия. При проведении анализа основное внимание уделяется внутренним факторам, зависящим от деятельности организации, на которые она имеет возможность влиять, корректировать их воздействие и в определенной мере управлять ими.

Рассмотрим основные внутренние факторы.

Устойчивость предприятия, прежде всего, зависит от состава и структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг в неразрывной связи с издержками производства. Причем важно соотношение между постоянными и переменными издержками.

Другим важным фактором финансовой устойчивости предприятия, тесно связанным с видами производимой продукции и технологией производства, является оптимальный состав и структура активов, а также правильный выбор стратегии управления ими. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия лишь минимально необходимую сумму ликвидных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности [10].

Ритмичность, слаженность и высокая результативность работы предприятия во многом зависят от обеспеченности оборотными средствами. Недостаток средств, может привести к сокращению производства. Излишнее отвлечение средств в запасы, приводит к неэффективному их использованию.

Поскольку оборотные средства включают как материальные, так и денежные ресурсы, от их организации и эффективности использования зависит не только процесс материального производства, но и финансовая устойчивость предприятия.

Значительным внутренним фактором финансовой устойчивости являются состав и структура финансовых ресурсов, правильный выбор стратегии и тактики управления ими. Чем больше у предприятия собственных финансовых ресурсов, прежде всего чистого дохода, тем спокойнее оно может себя чувствовать.

При этом важна не только общая величина чистого дохода, но и структура его распределения, особенно та доля, которая направляется на развитие производства [11].

Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывают средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его финансовые возможности, однако возрастает и финансовый риск - способно ли будет предприятие своевременно расплачиваться со своими кредиторами. На формирование устойчивого финансового положения предприятия большое влияние оказывают его взаимоотношения с контрагентами (налоговыми органами, банками, поставщиками, покупателями, акционерами и другое). Поэтому условием хорошего финансового положения являются налаженные деловые отношения с партнерами [12].

При стратегическом анализе финансовой устойчивости предприятия необходимо уделять внимание факторам, определяющим успех предприятия в ближайшей и отдаленной перспективе и связанным с величиной и качеством доходов на предприятии. Это контроль за конкурентами, ориентация на запросы клиентов, построение модели лояльности клиентов, учет конъюнктуры рынка, четкое определение целей и системы ценностей, учет личных особенностей и привычек работников, их личная заинтересованность в результатах труда, маркетинг, продвижение на рынок социально значимых, престижных товаров и услуг.

При этом значительное внимание уделяется отраслевым факторам, включающим перспективы развития предприятия и отрасли, структуру отрасли и уровень конкуренции, уровень доходов, трудовые отношения, деятельность производственного цикла, организацию бухгалтерского учета.

К внешним факторам относят политическую стабильность, уровень инфляции, социально - экономическую ситуацию в стране, влияние экономических условий хозяйствования, господствующую в обществе технику и технологию, платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей, налоговую и кредитную политику Правительства Республики Казахстан, законодательные акты по контролю над деятельностью предприятия, внешнеэкономические связи и др.

Банки, как и любое коммерческое предприятие, рискуя своими займами, также заинтересованы в том, чтобы получатель кредитов в срок и полностью рассчитался за них, поэтому, принимая решение о предоставление ссуды, любой банк проверяет финансовое положение клиента и обеспеченность этой ссуды. Иными словами, финансовое положение предприятия является главным критерием для банков при решении вопроса о целесообразности или нецелесообразности выдачи ему кредита, а при положительном решении этого вопроса под какие проценты и на какой срок.

Поставщики и покупатели охотно вступают в договорные отношения с платежеспособными предприятиями, обладающими многолетней высокой репутацией надежных партнеров.

Наилучшим способом получения объективной достоверной оценки финансового положения предприятия является его анализ, который позволяет отследить тенденции развития предприятия, дать комплексную оценку хозяйственной деятельности и служит, таким образом, перекладным мостом между выработкой управленческих решений и собственно производственно-предпринимательской деятельностью предприятия [13].

Наилучшим способом получения объективной достоверной оценки финансового положения предприятия является его анализ, который позволяет отследить тенденции развития предприятия, дать комплексную оценку хозяйственной деятельности и служит, таким образом, переходным этапом между выработкой управленческих решений и собственно производственно-предпринимательской деятельностью предприятия.

1.3 Методика анализа финансовой устойчивости предприятия

Под методом науки в широком смысле понимают способ исследования своего предмета. Метод анализа хозяйственной деятельности - это системное, комплексное изучение, измерение и обобщение влияния факторов на результаты деятельности предприятия путем обработки специальными приемами системы показателей плана, учета, отчетности и других источников информации с целью повышения эффективности функционирования предприятия.

Метод анализа хозяйственной деятельности проявляется через ряд конкретных методик аналитического исследования. Под методикой понимается совокупность способов, правил наиболее целесообразного выполнения какой либо работы. В экономическом анализе методика представляет собой совокупность аналитических способов и правил исследования экономических явлений и процессов хозяйственной деятельности, подчиненных достижению цели анализа. Любая методика анализа будет представлять собой указания или методологические советы по исполнению аналитического исследования.

В анализе хозяйственной деятельности используется много различных способов. Среди них можно выделить традиционные логические способы, которые широко применяются и в других дисциплинах для обработки и изучения информации (сравнение, графический, балансовый, средних и относительных величин, аналитических группировок, эвристические методы решения экономических задач на основании интуиции, прошлого опыта, экспертных оценок специалистов и так далее).

Для изучения влияния факторов на результаты хозяйствования и подсчета резервов в анализе применяются способы детерминированного и стохастического факторного анализа, методы оптимизационного решения экономических задач [14].

Финансовая устойчивость предприятия определяется с помощью системы различных показателей. С финансовой устойчивостью связана прибыльность деятельности предприятия. Величина чистой прибыли зависит от многих факторов. На нее оказывают влияние рациональное использование предоставленных предприятию финансовых ресурсов и структура источников финансирования. Первый момент находит отражение в объеме и структуре основных и оборотных средств и эффективности их использования. (см. Приложение А)

Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может быть различным в зависимости от технической и технологической политики, выбранной организацией (предприятием). Изменение структуры себестоимости может существенно отразиться на величине прибыли.

Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных и уменьшением переменных расходов. Однако эта зависимость носит нелинейный характер, а потому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов сложно. Такая взаимосвязь и характеризуется категорией операционного (производственного) рычага. Операционный рычаг - потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.

Второй момент находит отражение в соотношении собственных и заемных средств как источников долгосрочного финансирования, определения целесообразности и эффективности использования наймов и кредитов. Использование заемных средств связано для предприятия порой со значительными издержками. Оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами, и благоприятно отражающаяся на прибыли, определяется категорией финансового рычага. Финансовый рычаг - это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Исходным в данной схеме является операционный рычаг, представляющий собой взаимосвязь между совокупной выручкой предприятия, его валовым доходом и расходами производственного характера. К последним относятся совокупные расходы предприятия, уменьшенные на величину расходов по обслуживанию внешних долгов. Финансовый рычаг характеризует взаимосвязь между чистой прибылью и величиной доходов до выплаты процентов и налогов (для краткости последний показатель в излагаемой схеме носит название валового дохода). Обобщающим понятием является производственно-финансовый рычаг, для которого характерна взаимосвязь трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли. Эти показатели рассчитываются и при определении финансовой устойчивости предприятия и используются в аналитических записках [15].

Стабильность деятельности предприятия связана со структурой баланса предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Но степень зависимости от кредиторов оценивается не только традиционным показателем соотношения собственных и заемных источников финансирования. Это более многогранное понятие, включающее оценку и величины собственного капитала, оборотных и внеоборотных активов, состав последних и ряд других балансовых показателей [16].

Анализ финансовой устойчивости включает следующие этапы.

1. Оценка и анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости.

2. Ранжирование факторов по значимости, качественная и количественная оценка их влияния на финансовую устойчивость организации.

3. Принятие управленческого решения с целью повышения финансовой устойчивости и платежеспособности организации.

Анализ финансовой устойчивости организации позволяет ответить на вопросы:

- насколько организация является независимой с финансовой точки зрения;

- является ли финансовое положение организации устойчивым.

Анализ финансовой устойчивости проводится по следующим направлениям:

- оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала;

- оценка операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости предприятия;

- оценка на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса и по функциональному признаку.

Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала.

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия. От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение хозяйствующего субъекта [17].

На соотношение собственных и заемных средств оказывают влияние факторы, обусловленные внутренними и внешними условиями работы предприятия и выбранной им финансовой стратегии:

- различные величины процентных ставок за кредит и ставок на дивиденды. Если процентные ставки меньше ставок на дивиденды, то следует повысить долю заемных средств, и наоборот.

- расширение или сокращение деятельности хозяйствующего субъекта, в связи с этим снижается или увеличивается потребность привлечения заемных средств.

- накопление излишних или малоиспользуемых запасов, устаревшего оборудования, материалов.

- отвлечение средств в образование сомнительной дебиторской задолженности, что влечет привлечение дополнительных заемных средств [18].

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска.

Рассмотрим основные финансовые коэффициенты, получающие в настоящее время распространение в хозяйственной практике.

Одной из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния предприятия его независимость от заемных источников средств является коэффициент автономии, равный доли источников собственных средств в общем итоге баланса:

(1)

где И^с - величина источников собственных средств предприятия;

В - итог баланса

Весьма существенной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности, равный отношению собственных оборотных средств предприятия к общей величине источников собственных средств:

(2)

Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Многие авторы отмечают, что высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние, однако каких либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины коэффициента рекомендуется 0,5. В зависимости от цели анализа может рассчитываться коэффициент иммобилизации, который дополняет коэффициент маневренности до 1 и равен отношению величины основных средств и прочих внеоборотных активов к величине источников собственных средств.

Одним из главных относительных показателей устойчивости финансового состояния является коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования равной отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат предприятия:

(3)

А его нормальное ограничение, получаемое на основе статистических усреднений результатов хозяйственной практики, имеет следующий вид:

(4)

Коэффициент автономии источников формирования запасов затрат показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов и затрат:

(5)

Коэффициент абсолютной ликвидности равен отношению величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов и рассчитывается по формуле:

(6)

где d - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

К^t - краткосрочные кредиты и заемные средства;

R^p - кредиторская задолженность и другие краткосрочные пассивы.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.

Чтобы вычислить коэффициент ликвидности (или промежуточный коэффициент покрытия), в состав ликвидных средств в числителе относительного показателя добавляется дебиторская задолженность и другие оборотные активы:

(7)

Этот коэффициент отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

Наконец, если в состав ликвидных средств включаются также запасы и затраты, то получается коэффициент покрытия. Он равен отношению стоимости всех оборотных (мобильных) средств предприятия к величине краткосрочных обязательств:

(8)

где ИМ - иммобилизация оборотных средств.

Коэффициент покрытия показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих реализуемых элементов запасов и затрат.

Важной задачей методики анализа финансового состояния является исследование абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия. На данном этапе анализа было обнаружено некоторое несоответствие традиционной методики, по отношению к существующей экономической ситуации. Это, прежде всего, связано с тем, что рыночная экономика Казахстана несколько отличается от классической рыночной экономики, на который данная методика рассчитана

Целесообразно посчитать и выполнить анализ финансовой устойчивости в два этапа:

- использование традиционной методики и формулировка вывода по результатам анализа;

- приведение методики в соответствие с особенностями экономической ситуации, формулировка вывода и сравнение его с выводами традиционного анализа.

Для данного блока анализа имеет решающее значение вопрос о том, какие абсолютные показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния. Ответ на него связан прежде всего с балансовой моделью, из которой исходит анализа. В условиях рынка эта модель имеет следующий вид:

F + Z + Ra - И^c + K^T + K^t + R^p (9)

где условные обозначения имеют тот же смысл, что и в таблице. Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, преобразуем исходную балансовую формулу:

Z + Ra = [(И^c + K^t) - F] + [K^t + R^p] (10)

Отсюда можно сделать заключение, что при условии ограничения запасов и затрат Z величиной [И^c + K^t) - F]:

Z ? (И^С + K^Т) - F (11)

Будет выполняться условие платежеспособности предприятия, т.е. денежные средства, краткосрочные вложения (ценные и бумаги) активные расчеты (дебиторская задолженность) покроют краткосрочную задолженность предприятия (K^t + К^p):

Ra ? K_t + R_p (12)

Таким образом, соотношение величины запасов и затрат и величин собственных и заемных источников их формирования, как и в прежней методике, определяют устойчивость финансового состояния предприятия. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущность финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть причина той или иной степени платежеспособности (или не платежеспособности), выступающей как следствие обеспеченности.

Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источнике средств и величины запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными, заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, отражающей различную степень охвата разных видов источников:

- наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств и величины основных средств и прочих внеоборотных активов:

ЕС = ИС - F (13)

- наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, получаемое из предыдущего показателя увеличением на суммы долгосрочных кредитов и заемных средств (этот показатель соответствует стоимости чистых мобильный средств, равный разности оборотных активов и краткосрочной задолженности используемой в практике капиталистических фирм):

E^T = (И^c + K^T) + F = E^c + K^T (14)

-общая величина основных источников формирования запасов и затрат, равная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и заемных средств (за исключением кредитов банков для работников):

E^? = (И^c + K^T) + F + K^t = E^T + K^t = E^c + K^T + K^t (15)

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависит от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия.

С этой целью рассчитывают следующие показатели:

1) коэффициент финансовой автономии (или независимости) - удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса. Он показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления уставной деятельности в общей сумме источников средств предприятия. Считается, чем выше доля собственного капитала, тем больше шансов у предприятия справиться с непредвиденными обстоятельствами, возникающими в рыночной экономике. Рост коэффициента независимости свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможности для привлечения средств со стороны;

2) коэффициент финансовой зависимости - доля заемного капитала в общей валюте баланса. Этот показатель дополняет показатель финансовой независимости;

3) коэффициент текущей задолженности - отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

4) коэффициент долгосрочной финансовой независимости (или коэффициент финансовой устойчивости) - отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса. Этот показатель характеризует степень зависимости предприятия от величины собственного капитала и долгосрочных заемных средств при финансировании активов;

5) коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) - отношение собственного капитала к заемному капиталу;

6) коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финансового риска, - отношение заемного капитала к собственному капиталу. Величина финансового риска зависит от доли заемного капитала в общей сумме активов, доли основного капитала в общей сумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала и доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов. Это наиболее нестабильный показатель из всех показателей финансовой устойчивости. Расчет его по состоянию на определенную дату недостаточен для оценки финансовой независимости предприятия. Надо дополнительно к расчету этого коэффициента определит скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за определенный период.

Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и ниже второго, третьего и шестого, тем устойчивее ФСП. Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и за несколько лет [19].

В качестве базисных величин могут быть использованы значения показателей данного предприятия за прошлый год, среднеотраслевые значения показателей, значения показателей наиболее перспективных предприятий. Кроме того, в качестве базы для сравнения могут служить теоретически обоснованные или полученные в результате экспертных оценок величины, характеризующие оптимальные или критические (пороговые), с точки зрения устойчивости финансового состояния, значения показателей.

Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, с позиций инвесторов и предприятия может быть разной. Для банков и прочих кредиторов ситуация более надежная, если доля собственного капитала у клиентов более высокая. Это исключает финансовый риск [20].

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, то есть о доверии к нему в деловом мире.

Наиболее обобщающим показателем является коэффициент финансового левериджа. Все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.

Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и велика доля долгосрочных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основного капитала мала, он может быть значительно выше.

Постоянная часть оборотных активов - это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, она полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств.

Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Финансируется она обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе - частично и за счет собственного капитала.

Коэффициент финансового левериджа является не только индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК) является именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный эффект финансового рычага [21].

Уровень финансового левериджа измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли к темпам прироста прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга:

У_фл = ДЧП% : ДБП%. , (16)

где ДЧП% - темп прироста чистой прибыли;

ДБП% - темп прироста прибыли до уплаты налогов.

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста балансовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному капиталу). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. Абсолютная величина финансового рычага тесно связана с категорией финансового риска: возрастание финансового рычага сопровождается повышением уровня рискованности данного предприятия.

Риск всегда выше у того предприятия, которое имеет более высокое значение финансового рычага. Уровень финансового рычага возрастает с увеличением доли заемного капитала в общем объеме финансирования. Когда предприятие полностью финансируется за счет собственных средств, то уровень финансового рычага равен единице, то есть финансовый рычаг отсутствует, а изменение чистой прибыли определяется характером изменения валовой прибыли.

Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия. Определяется она следующим образом: из общей суммы активов вычитаются налоги по приобретенным ценностям, задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, целевое финансирование и поступления, долгосрочные финансовые обязательства, краткосрочные финансовые обязательства (краткосрочные кредиты, кредиторская задолженность и расчеты по дивидендам). При этом следует принимать во внимание, что величина чистых активов является довольно условной, поскольку она рассчитана по данным не ликвидационного, а бухгалтерского баланса, в котором активы отражаются не по рыночным, а по учетным ценам. Тем не менее, величина их должна быть больше уставного капитала.

Если чистые активы меньше величины уставного капитала, акционерное общество обязано уменьшить свой уставный капитал до величины его чистых активов, а если чистые активы менее установленного минимального размера уставного капитала, то в соответствии с действующими законодательными актами общество обязано принять решение о самоликвидации. При неблагоприятном соотношении чистых активов и уставного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашения задолженности учредителей по взносам в уставный капитал и т.д. [22].

Оценка операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости предприятия. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными затратами выражается показателем производственного (операционного) левериджа, от уровня которого зависит прибыль предприятия и его финансовая устойчивость.

(17),

где ?П% - темп прироста балансовой прибыли;

?УРП% - темп прироста объема продаж.

Этот коэффициент показывает степень чувствительности прибыли к изменению объема производства [23].

Предприятие, у которого доля постоянных затрат больше, безубыточный объем продаж выше и зона безопасности (запас финансовой устойчивости) меньше.

Чтобы определить запас финансовой устойчивости (ЗФУ), необходимо из выручки вычесть безубыточный объем продаж и полученный результат разделить на выручку:

ЗФУ = Выручка - Безубыточный объем продаж * 100%, (18)

Выручка

Запас финансовой устойчивости предприятия определяется в стоимостных или натуральных единицах как разность между выручкой и безубыточным объемом продаж. Этот показатель можно использовать для расчета зоны безопасности по стоимостным показателям по предприятию в целом, а можно и для одного вида продукции по количественным показателям.

Безубыточный объем продаж (точка безубыточности) определяется следующим образом:

(19)

Под точкой безубыточности понимают такие объемы производства (продаж), которые обеспечивают окупаемость валовых издержек производства и покрытие всех затрат. При этом обеспечивается нулевая рентабельность и нулевая прибыль.

В тех случаях, когда объемы производства или продаж превышают точку безубыточности, предприятие получает прибыль, работает рентабельно. Безубыточность - это такое состояние предприятия, когда производственно - хозяйственная деятельность не приносит ни убытков, ни прибыли.

Показателем безопасности часто пользуются как мерой операционного риска: чем выше показатель, тем безопаснее ситуация, так как риск снижения точки равновесия меньше.

Чем ниже точка равновесия продаж, тем меньше риск ведения дела и более безопасно инвестирование при прочих равных условиях.

Высокий показатель безопасности означает низкий операционный риск, поскольку возможный резкий спад в объеме продаж при этом произойдет до наступления убытков [24]. Аналитическая польза от применения в качестве инструмента планирования прибыли методов анализа безубыточности вытекает из следующих положений.

1. Изменение как продажной цены, так и переменных затрат на единицу продукции приводит к изменению маржинальной прибыли или коэффициента маржинальной прибыли, или точки равновесия.

2. Когда объем продаж становится выше точки равновесия, продукция с более высокими удельной маржинальной прибылью или коэффициентом маржинальной прибыли способна обеспечить большую прибыль, чем продукция с низкими удельной маржинальной прибылью или коэффициентом маржинальной прибыли.

3. Чем ниже точка равновесия продаж, тем меньше риск ведения дела и безопаснее инвестирование при прочих равных условиях.

4. С помощью составления отчета о прибылях и убытках с выведением маржинальной прибыли и программного обеспечения на электронных таблицах можно разработать ряд ситуативных сценариев и вариантов их решений.

5. Для компании, имеющей многономенклатурное производство, структура продаж в целом представляется часто более важной, чем занятая ею доля рынка. Упор на производство продукции с высоким показателем маржинальной прибыли способствует достижению максимальной совокупной прибыли компании [25].

Сравнивая объемы выручки точки безубыточности и фактические объемы, аналитики предприятия могут заранее оценить, насколько близко предприятие находится от опасной зоны и выработать меры для выхода из создавшегося положения.

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса. При уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам обеспечивается сбалансированность притока и оттока денежных средств, а, следовательно, платежеспособность предприятия и его финансовая устойчивость. Отсюда анализ финансового равновесия активов и пассивов баланса является основой оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.

Для подтверждения платежеспособности проверяют наличие денежных средств на расчетных и валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения, причем эти активы должны иметь оптимальную величину. С одной стороны, чем значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что предприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. С другой стороны, наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что предприятие неплатежеспособно: средства могут поступить на расчетные и валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения легко превратить в наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что предприятие превращается в «технически неплатежеспособное», а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству [26].

...