Методы управления финансовой устойчивостью предприятия

Основным источником финансирования внеоборотных активов является постоянный капитал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы). Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они наполовину были сформированы за счет собственного, а наполовину - за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равное 2.

Доля собственного (Д_ск) и заемного (Д_зк) капитала в формировании оборотных активов определяется следующим образом:

Собственный оборотный капитал

Д_ск = Оборотные активы (20)

Краткосрочные обязательства

Д_зк = Текущие активы (21)

Анализируется также структура распределения собственного капитала, а именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме. Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило название «коэффициент маневренности капитала», который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия [27].

Приведенный перечень коэффициентов финансовой устойчивости позволяет сделать следующие выводы:

а) большинство коэффициентов имеют целью оценить структуру источников финансирования. Поэтому главной задачей оценки финансовой устойчивости предприятия можно считать определение степени зависимости его деятельности от заемных источников и достаточности собственного капитала с учетом структуры активов;

б) многие коэффициенты взаимозависимы друг от друга - уровень одного влияет на уровень другого;

в) есть несколько коэффициентов, дающих одну и ту же информацию, но рассчитываемых разными способами, что позволяет выбрать для оценки финансовой устойчивости один из них;

г) некоторые коэффициенты не универсальны, имеют ограниченную сферу применения, зависящую от наличия или отсутствия определенных условий (например, сферы деятельности предприятия, наличия долгосрочных обязательств и т. д.).

Все это приводит к тому, что на практике для оценки финансовой устойчивости далеко не всегда обязательно пользоваться всем набором коэффициентов. Целесообразно определить ключевые из них, позволяющие принимать конкретные решения, связанные с уровнем финансовой устойчивости предприятия.

Причины изменения величины собственного оборотного капитала (чистых оборотных активов) устанавливаются сравнением суммы на начало и конец года по каждому источнику формирования постоянного капитала.

Финансовая устойчивость предприятия связана с общей финансовой структурой предприятия и степенью его зависимости от кредиторов и дебиторов. Так, например, предприятие, которое финансируется в основном за счет денежных средств, взятых в долг, в ситуации, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои кредиты обратно, может обанкротиться. В данном случае структура предприятия «собственный капитал - заемный капитал» имеет значительный перевес в сторону последнего. Таким образом, финансовая устойчивость предприятия в долгосрочном плане характеризуется соотношением его собственных и заемных средств. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является основой финансовой устойчивости.

Важным показателем, который характеризует финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность запасов (материальных оборотных активов) нормальными источниками финансирования, к которым относится не только собственный оборотный капитал, но и краткосрочные кредиты банка под товарно-материальные ценности, не просроченная задолженность поставщикам, полученные авансы от покупателей. Она устанавливается сравнением суммы плановых источников финансирования с общей суммой запасов [28].

Излишек или недостаток плановых источников средств для формирования запасов и затрат (постоянной части оборотных активов) является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия, в соответствии с которым выделяют четыре типа финансовой устойчивости.

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается редко, но представляет собой крайний тип устойчивости и определяется, если запасы и затраты (3) меньше суммы плановых источников их формирования (И_пл):

3 < И_пл, (22)

Характеризуется минимальным риском, высокими затратами на финансирование. Источники финансирования - основные средства.

2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если

3 = И_пл, (23)

Низкий риск, достаточно высокие затраты на финансирование. Источник финансирования - собственные оборотные средства и долгосрочные обязательства.

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств (И_вр) в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и др.

3 = И_пл + И_вр. (24)

Есть нарушения финансовой дисциплины, перебои в поступлении средств и расчет счетов, уменьшается. Также сохраняется возможность восстановления равновесия за счет ускорения оборачиваемости. Финансовая устойчивость считается допустимой, если:

а) производственные запасы + готовая продукция >/= суммы краткосрочных кредитов и заемных средств.

б) незавершенное производство + расходы будущих периодов </= суммы собственного оборотного капитала.

Если условия не выполняется, то финансовое состояние ухудшается.

Риск достаточно высокий, если организация недостаточно кредитоспособна и возможны проблемы с возобновлением краткосрочных кредитов и займов, затраты на финансирование достаточно низкие. Источник финансирования - собственные оборотные средства, долгосрочные обязательства и краткосрочные кредиты.

4. Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), при котором:

3 > И_пл + И_вр (25)

Предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Предприятие находится на гране банкротства, равновесие обеспечивается за счет краткосрочных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету. Кризисное финансовое положение характеризуется, кроме того, наличием регулярных неплатежей (просроченные ссуды банков, просроченные задолженности поставщикам, наличие недоимок в бюджет [29].

Источник финансирования - собственные оборотные средства, долгосрочные обязательства, краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность. Риск самый высокий, если есть проблемы с возобновлением кредитов и займов и если кредиторская задолженность сформирована перед недружественными организациями, затраты минимальны.

В рамках внутреннего финансового анализа осуществляется углубление изучения финансовой устойчивости предприятия на основе построения баланса неплатежеспособности. Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д. [30].

Таким образом, устойчивое в финансовом плане предприятие характеризуется финансовой независимостью, способностью маневрировать собственными средствами, финансовой обеспеченностью производственной деятельности.

При анализе финансовой устойчивости может быть формальный подход, который приведет к неадекватным выводам, в частности, в составе кредиторской задолженности - самом рискованном источнике финансирования могут быть вполне устойчивые составляющие - то есть задолженность перед надежными партнерами. Данную задолженность можно отнести к допустимым источникам финансирования операционного цикла, однако в рамках анализа финансовой отчетности это сделать невозможно, необходимо изучение многих условий и факторов.

Поэтому при внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин изменения запасов и затрат, оборачиваемости оборотных активов, наличия собственного оборотного капитала.

При обобщении результатов проведенных аналитических расчетов иногда сложно дать общую оценку уровня устойчивости финансового состояния. Это связано с тем, что для его характеристики рекомендуется использовать, и используется множество показателей, часть из которых была рассмотрена выше. Для многих показателей отсутствуют нормативные значения или имеются различия в уровне рекомендуемых нормативов. Кроме того, в процессе анализа выявляются разнонаправленные динамика отдельных показателей и отклонения их фактических значений от установленных нормативов.

Для преодоления этих сложностей можно применять методику интегральной оценки устойчивости финансового состояния, при которой производится сведение многокритериального способа оценки финансового состояния к однокритериальному.

Такую оценку иногда называют комплексной, рейтинговой и т.п.

Может быть использована методика интегральной балльной оценки степени устойчивости финансового состояния, в основу которой положено ранжирование организаций (отнесение к одному из пяти классов) по уровню риска взаимоотношений с ними, связанного с потерей денег или неполным их возвратом. При этом организации, отнесенные к определенному классу, характеризуются по своей устойчивости следующим образом:

I класс - организации с высокой финансовой устойчивостью. Их финансовое состояние позволяет быть уверенными в своевременном и полном исполнении всех обязательств с достаточным запасом на случай возможной ошибки в управлении.

II класс - организации с хорошим финансовым состоянием. Их финансовая устойчивость в целом близка к оптимальной, но по отдельным коэффициентам допущено некоторое отставание. Риск во взаимоотношениях с такими организациями практически отсутствует.

III класс - организации, финансовое состояние которых можно оценить как удовлетворительное. При анализе обнаружена слабость отдельных коэффициентов. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери самих средств, но выполнение обязательств в срок представляется сомнительным.

IV класс - организации с неустойчивым финансовым состоянием. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность (ликвидность) находится на нижней границе допустимых значений. Они относятся к организациям особого внимания, т.к. при взаимоотношениях с ними имеется определенный риск утраты средств.

V класс - организации с кризисным финансовым состоянием, практически неплатежеспособные. Взаимоотношения с ними чрезвычайно рискованные.

Составными элементами предлагаемой методики интегральной балльной оценки устойчивости финансового состояния являются:

- система основных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние организации;

- рейтинг коэффициентов в баллах, характеризующий их значимость в оценке финансового состояния, верхние и нижние границы их значений и порядок перехода от верхних к нижним границам, необходимые для отнесения организации к определенному классу (рейтинг, границы и порядок перехода установлены экспертным путем).

Представляют интерес для практической деятельности и другие, отличные от рассмотренной выше методики рейтинговой оценки, предлагаемые В.В. Ковалевым и О.Н. Волковой, а также А.Д. Шереметом, Р.С. Сайфулиным и Е.В. Негашевым [31].

Следует отметить, что необходимость оценки финансовой устойчивости организаций при определении возможности выдачи им кредитов привела к разработке практически каждым коммерческим банком своей методики интегральной оценки кредитоспособности заемщика.

Такая оценка проводится на основе:

- отобранных банком показателей, характеризующих наиболее полно, по его мнению, финансовое состояние организации (в состав показателей наряду с традиционными обычно включается и рентабельность);

- расчета фактических значений этих показателей по принятой банком методике и сравнения их с установленным им самим критериальным уровнем для каждого класса организации-заемщика. При этом критериальные уровни обычно устанавливаются дифференцированно по отраслям народного хозяйства;

- определения количества баллов по каждому показателю и общей суммы баллов, позволяющей отнести организацию, как правило, к одному из пяти классов кредитоспособности, под которой понимается возможность клиента своевременно и полно рассчитываться по своим обязательствам перед банком.

Банковские методики интегральной оценки финансового состояния (кредитоспособности) организаций отличаются и системой показателей, и порядком расчета по сути тождественных показателей, и критериальными границами, и рейтинговыми значениями и могут применяться для оценки финансовой устойчивости предприятия.

Важными методическими задачами в области повышения объективности интегральной оценки устойчивости финансового состояния являются разработка оптимальной системы показателей, обоснованной методики их расчета, а также установление их нормативных величин, дифференцированных по отдельным отраслям и базирующихся на значениях, сложившихся в отрасли и учитывающих нормативные (нормальные) их величины в странах с развитой рыночной экономикой [32].

Следует отметить, что методики оценки потенциального банкротства являются, по сути, также способами интегральной оценки финансового состояния организации. Методы анализа финансовой устойчивости предприятия используются для принятия решений для оптимизации своих интересов. Качество принимаемых решений напрямую зависит от качества аналитического обоснования, точности расчетов и полноты исходной информации.

Методика анализа финансовой устойчивости требует постоянного дальнейшего ее осмысления и совершенствования. Важнейшим фактором, оказывающим существенное влияние на снижение платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, является размер дебиторской задолженности в оборотных активах. В связи с этим возникает необходимость ее более углубленного анализа. И можно предложить для целей анализа финансовой устойчивости предприятия анализ дебиторской и кредиторской задолженности по срокам погашения и с применением рейтинговой оценки.

При анализе должны применяться различные критерии значений показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, репутации предприятия. В то же время имеется общее правило оценки финансовой устойчивости предприятия: собственники предприятия предпочитают определенный рост в динамике доли заемных средств, кредиторы отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономией. Поэтому важно определять критерии финансовой устойчивости как для различных отраслей и сфер деятельности, так и для внутренней и внешней оценки.

В заключение следует отметить, что в настоящее время:

- во-первых, в публикациях и официальных документах отсутствует единство в определении базовых понятий, связанных с устойчивостью финансового состояния;

- во-вторых, рекомендации специалистов в области анализа устойчивости финансового состояния отличаются большим разнообразием, как по системе применяемых показателей, так и в применяемой терминологии, а указания (рекомендации) исполнительных органов власти недостаточно системны и не согласованы между собой;

- в-третьих, возможности внешнего и внутреннего анализа в значительной степени определяются аналитической информацией, постоянно изменяющейся и совершенствующейся. Переход на МСФО позволяет чаще применять рейтинговые оценки финансового состояния предприятия;

- в-четвертых, анализ устойчивости финансового состояния - достаточно сложная творческая работа, требующая знания методик экспресс - оценок, внешнего и внутреннего анализа, оперативных и углубленных исследований, умения отобрать из множества бессистемно предлагаемых необходимый минимум показателей, придать им системное звучание, обоснованно применить нормативы, правильно оценить динамические изменения, производить факторный анализ [33].

Для детального анализа финансовой устойчивости предприятия ТОО «Садчиковское» необходимо применить современные методики анализа с целью разработки рекомендаций по укреплению финансового положения предприятия.

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ТОО «САДЧИКОВСКОЕ»

2.1 Общая оценка финансового положения предприятия на отчетную дату

В рыночной экономике финансовое состояние предприятия отражает конечные результаты его деятельности, которые интересуют не только работников самого предприятия, но и его партнеров по экономической деятельности, государственные, финансовые, налоговые органы.

Основная цель анализа финансового состояния - получение небольшого числа ключевых, т.е. наиболее информативных, показателей, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика, как правило, интересует не только текущее финансовое состояние фирмы, но и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния [34].

Общая оценка финансового состояния предприятия проводится на основе данных бухгалтерского баланса с помощью одного из следующих способов:

- анализ непосредственно по данным баланса без предварительного изменения состава балансовых статей;

- анализ на основе построения уплотненного аналитического баланса путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей.

Проведем анализ структуры обязательств предприятия ТОО «Садчиковское» в таблице 1.

Таблица 1

Анализ структуры обязательств ТОО «Садчиковское»

Показатели	На 1.01.2007г.	На 1.01.2008г.	На 1.01.2009г.
	Сумма, т.тг.	Уд. вес, %	Сумма, т.тг.	Уд. вес, %	Сумма, т.тг.	Уд. вес, %
1	2	3	4	5	6	4
1.Собственный капитал.	48495,9	55,7	62962,2	59,0	79713,9	66,9
Уставный капитал	12136,5	13,9	12136,5	11,4	12136,5	10,2
Изъятый капитал	-2652,9	-3,0	-2652,9	-2,5	-2652,9	-2,2
Сумма переоценки	4777,1	5,5	4005,6	3,8	3476,7	2,9
Резервный капитал	1820,5	2,1	1820,5	1,7	1820,5	1,5
Нераспределенный доход	32414,8	37,2	47652,5	44,6	64933,0	54,5
2.Заемный капитал.	38527,0	44,3	43826,9	41,0	39434,4	33,1
Долгосрочные обязательства	14628,5	16,8	26648,7	24,9	28196,6	23,6
Займы	11664,4	13,4	21493,2	20,1	22660,9	19,0
Отсроченный корпоративный подоходный налог	2964,1	3,4	5155,5	4,8	5535,7	4,6
Текущие обязательства	23898,5	27,4	17178,2	16,1	11237,8	9,4
Краткосрочные займы	8384,2	9,6	46439,0	43,5	7124,7	5,9
Текущая часть долгосрочных займов	6283,3	7,2	7410,9	6,9	1266,9	1,1
Краткосрочная кредиторская задолженность	6874,0	7,9	7586,7	7,1	6131,7	5,1
Расчеты с бюджетом	6435,6	7,4	7397,7	6,9	2075,5	1,4
Кредиторская задолженность	1713,6	2,0	1394,4	1,3	1051,2	0,9
Валюта баланса	87022,9	100,0	106789,1	100,0	119148,3	100,0

На основе анализа структуры обязательств предприятия ТОО «Садчиковское» за период с 2007 по 2009 годы можно сделать вывод, что имеется четкая тенденция к улучшению структуры источников средств предприятия. Удельный вес собственного капитала на 1.01.05 года составил 55,7 процента, но уже на 1.01.07 года удельный вес собственного капитала достиг 66,9 процента. Произошло незначительное снижение доли уставного капитала, но это связано с ростом всех источников средств предприятия.

Положительно, что вырос удельный вес нераспределенного дохода с 37,2 процента до 54,5 процента. Это отражает улучшение финансового состояния предприятия за анализируемый период и создает предпосылки для стабильной работы на перспективу.

Доля заемного капитала, соответственно, снижается. Но предприятию нецелесообразно работать только с собственными средствами, должен использоваться и заемный капитал. Положительно, что предприятие использует заемный капитал на долгосрочной основе. Величина долгосрочных обязательств составила 28196,6 тыс. тенге. Доля долгосрочных обязательств на конец 2009 года составила 23,6 процента.

Удельный вес краткосрочных обязательств составил 9,4 процента.

Положительно оценивается рост имущества предприятия. За анализируемый период рост составил 36,9 процента. Имущество составляет на 1.01.07г. 119148,3 тыс. тенге. Доля собственного оборотного капитала в собственном капитале предприятия составила 50,7 процента.

Коэффициент финансового риска на 1.01.07 составил 0,794, а на 1.01.05 -0,494, то есть риск деятельности уменьшился на 0,300. Поскольку структура баланса улучшается, необходимости в дальнейшей детализации баланса не возникает.

Проведем анализ размещения капитала предприятия за анализируемый период, представленный в таблице 2.

Таблица 2

Анализ структуры активов ТОО «Садчиковское»

Показатели	На 1.01.2007г.	На 1.01.2008г.	На 1.01.2009г.
	Сумма, т.тг.	Уд. вес, %	Сумма, т.тг.	Уд. вес, %	Сумма, т.тг.	Уд. вес, %
1.Долгосрочные активы.	70227,7	80,7	87306,5	81,8	96348,3	80,9
Остаточная стоимость нематериальных активов	1686,3	1,9	1310,4	1,2	1108,4	0,9
Остаточная стоимость основных средств	62641,8	71,9	73226,3	68,5	75790,1	63,6
Инвестиции	5157,1	5,9	11419,8	10,7	17371,1	14,6
Долгосрочная дебиторская задолженность	7424,9	8,5	1349,9	1,3	2076,8	1,7
2.Текущие активы.	16795,2	19,3	19482,6	18,2	22800	19,1
Товарно-материальные запасы	3960,8	4,5	4070,4	3,8	4737,4	4,0
Краткосрочная дебиторская задолженность	11040,8	12,6	13160,7	12,3	16707,1	14,0
Деньги	1793,7	2,1	2244,6	2,1	1355,4	1,1
Валюта баланса	87022,9	100,0	106789,1	100,0	119148,3	100,0

Анализ структуры активов ТОО «Садчиковское» за период с 2007 по 2009 годы показал, что значительных изменений в структуре активов не произошло. Стабильность доли текущих активов предприятия можно было бы оценить как недостаток в работе предприятия, но ТОО «Садчиковское» приобрело в 2009 году основные средства (машины и оборудование), необходимые для улучшения качества продукции, увеличения объема производства, роста производительности труда, что будет способствовать росту конкурентоспособности продукции и укреплению финансового состояния предприятия. Остаточная стоимость основных средств предприятия составила 75790,1 тыс. тенге, доля основных средств снизилась и составила 63,6%.

Положительно оценивается рост инвестированного капитала. На конец 2007 года сумма инвестиций составляла 5157,1 тыс. тенге или 5,9 процента, на конец 2009 года - 17371,1 тыс. тенге или 14,6 процента. Рост составил 3,4 раза. Рост долгосрочных активов в 2009 году составил 110,4 процента к 2008 году. Общий рост долгосрочных активов за анализируемый период составил 137,2 процента. В то же время, рост текущих активов -135,8 процента, практически на уровне роста долгосрочных активов. Предприятие не старается резервировать свободные денежные средства, поэтому снижение доли денежных средств до 1,1 процента оправдано, так как денежные средства вкладываются в инновационные технологии. Поэтому структура активов предприятия может быть признана удовлетворительной.

Руководство предприятия проводит оценку финансового состояния, чтобы иметь четкое представление о том, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять, свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал, чтобы получить прибыль. ТОО «Садчиковское» заботится об обеспечении своей деятельности необходимыми финансовыми ресурсами, которые являются главными в деятельности любого предприятия. ТОО «Садчиковское» на основе анализа финансового состояния планирует диверсификацию деятельности, расширение ассортимента производимой продукции и повышение ее качества.

2.2 Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала

В условиях рыночной экономики важное значение приобретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Величина собственного капитала - это запас финансовой устойчивости предприятия притом условии, что она превышает величину заемного капитала.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Любое предприятие имеет множество источников финансирования. Выбирая их величину, состав и структуру предприятие одновременно приобретает определенные возможности, и налагает на себя не которые обязательства.

Желание получить какую-то выгоду всегда сопровождается необходимостью нести некоторые обязательства, в том числе и связанные с принятием на себя определенного риска. Поэтому возникает проблема оценки способности предприятия отвечать по своим долгосрочным финансовым обязательствам - в этом суть оценки финансовой устойчивости предприятия. В основе соответствующей методики оценки - расчет показателей, характеризующих структуру капитала (долгосрочных источников) и возможности поддерживать данную структуру [35].

Схема обособления различных источников средств представлена на рисунке 1.

Рисунок 1. Классификация источников средств для анализа финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость оценивается по соотношению собственного и заемного капитала, по темпам накопления собственного капитала в результате текущей и финансовой деятельности, по степени обеспеченности материальных оборотных средств собственным капиталом. Предполагается, что активы и отдельные источники не сопоставляются между собой в плане целевого покрытия, т.е. любой источник в принципе может рассматриваться как источник покрытия любого актива; важно не соотнесение каких-то активов и источников, а общая характеристика финансовой структуры предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия оценивается на основе рассчитанных коэффициентов. Они рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива. Проведем анализ финансовой устойчивости предприятия на основе соотношения между собственным и заемным капиталом предприятия.

В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно, поскольку такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств, поэтому на основе анализа можно принять верное управленческое решение, что представлено в таблице 3 [36].

Таблица 3

Анализ финансовой устойчивости ТОО «Садчиковское» на основе соотношения между собственным и заемным капиталом

Показатели	На 1.01.2007 года	На 1.01.2008 года	На 1.01.2009 года	Темп роста, %
				к 2007 г.	к 2008 г.
1. Собственный капитал	48495,9	62962,2	79713,9	164,4	126,6
2. Заемный капитал	38527,0	43826,9	39434,4	102,4	90,0
3. Долгосрочные обязательства	14628,4	26648,7	28196,6	192,8	105,8
4. Текущие обязательства	23898,6	17178,2	11237,8	47,0	65,4
5. Валюта баланса	87022,9	106789,1	119148,3	136,9	111,6
1. Коэффициент финансовой автономии	0,557	0,590	0,669	+ 0,112	+ 0,079
2. Коэффициент финансовой зависимости	0,443	0,410	0,331	+ 0,112	- 0,079
3. Коэффициент текущей задолженности	0,275	0,161	0,094	- 0,181	- 0,067
4. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	0,725	0,839	0,906	+ 0,181	+ 0,067
5. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом	1,259	1,437	2,021	+ 0,762	+ 0,584
6. Коэффициент финансового левериджа (риска)	0,794	0,696	0,495	- 0,299	- 0,201

На основе произведенных расчетов по ТОО «Садчиковское» можно сделать следующие выводы.

За период с 2007 по 2009 год величина собственного капитала предприятия увеличилась на 64,4 процента к данным за 2007 год и достигла значения 79713,9 тыс. тенге. Среднегодовой темп роста составил 128,2 процента. Этот рост оценивается положительно, так как формирование собственного капитала осуществляется за счет роста прибыли предприятия.

Положительно, что имеет место рост долгосрочных обязательств предприятия, так как долгосрочные обязательства по своему экономическому содержанию и по условиям функционирования приравнены к собственному капиталу и составляют перманентный капитал предприятия, используемый на долгосрочных условиях. В целом за анализируемый период величина долгосрочных обязательств возросла на 92,8 процента.

Текущие обязательства предприятия снизились, значит, предприятие в меньшей мере использует привлеченные средства на краткосрочной основе, финансовая устойчивость предприятия повышается.

Несмотря на значительные изменения в структуре баланса общая величина средств предприятия увеличивается стабильно. Валюта баланса выросла на 36,9% и составила 119148,3 тыс. тенге.

Благоприятные изменения источников средств предприятия и их размещения в активах предприятия положительно повлияли на финансовую устойчивость, что подтверждается изменением финансовых коэффициентов.

Коэффициент финансовой независимости стабильно увеличивается с 0,557 до 0,669. Соответственно, снижается величина коэффициента финансовой зависимости. Данные коэффициенты являются парными и характеризуют финансовую устойчивость комплексно.

Коэффициент текущей задолженности снизился, причем уменьшение данного показателя происходит стабильно, что позволяет сделать вывод о возможности укрепления финансовой устойчивости предприятия на перспективу [37].

Стабильно растут коэффициенты долгосрочной финансовой независимости и покрытия долгов собственным капиталом. Рост к базисному периоду составил соответственно 0,181 и 0,762. Соответственно, уменьшился коэффициент финансового левериджа (риска). Снижение происходит стабильно, в среднем за год оно составило 0,150.

Таким образом, анализ на основе соотношения между собственным и заемным капиталом позволяет оценить финансовое состояние предприятия ТОО «Садчиковское» как устойчивое. Все это позволит предприятию успешно выполнять свои функции, а также противостоять неблагоприятным влияниям внутренней и внешней бизнес - среды.

2.3 Оценка операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости предприятия

Операционный леверидж представляет собой степень чувствительности прибыли к изменению структуры себестоимости и объему реализации продукции.

Таблица 4

Анализ показателя операционного левериджа ТОО «Садчиковское»

Показатели	2007 год	2008 год	2009 год
Выручка, т.т.	65880,6	48352,2	57095,2
Прибыль, т.т.	17827,3	13629,7	19986,8
Темп роста, %: Выручки Прибыли	-	73,4	118,1
	-	76,5	146,6
Темп прироста, %: Выручки Прибыли	-	-26,8	18,1
	-	-23,5	46,6
Операционный леверидж	-	0,877	2,575

Эти соотношения принято называть эффектом операционного рычага, который показывает, на сколько процентов увеличится прибыль при увеличении выручки от продаж на 1% [38].

Сила воздействия рычага зависит от удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат: чем больше их удельный вес, тем сильнее действует рычаг (т.к. увеличивается маржинальный доход).

Рассчитаем величину операционного левериджа по ТОО «Садчиковское» как соотношение темпов прироста прибыли от реализованной продукции к темпам прироста объема реализованной продукции.

Для анализа использованы данные приложения к балансу предприятия «Отчет о доходах и расходах» [39].

По сравнению с 2007 годом значения выручки и прибыли изменились неравномерно. Если прибыль ТОО «Садчиковское» выросла на 12,1 процент, то выручка снизилась на 13,4 процента. Неравномерность развития деятельности привела в то же время к росту показателя выручки на 18,1 процент, и показателя прибыли на 46,6 процента.

На основе расчетов операционного левериджа можно сделать вывод, что за анализируемый период усилилось воздействие и взаимосвязь данных показателей. Если по сравнению с 2007 годом операционный леверидж составлял 0,877, то в 2008 году значение резко возросло и составило 2,575. В условиях стабильной работы и низких темпов инфляции это можно оценить положительно, но предприятие должно знать об опасности, которая может возникнуть в результате снижения выручки от реализации. В этом случае прибыль предприятия будет снижаться в 2,575 раза быстрее, чем выручка от реализации.

После преодоления порога рентабельности (безубыточности) сила воздействия рычага ослабевает, даже если выручка продолжает расти. Поэтому необходимо определить безубыточный объем продаж и запас финансовой устойчивости предприятия ТОО «Садчиковское».

Доход в условиях рынка стал движущей силой. В росте показателей доходности предприятия заинтересован как хозяйствующий субъект, так и государство. Поэтому каждое предприятие проводит анализ финансовых результатов. Финансовые результаты деятельности и финансовая устойчивость коммерческой организации определяются совокупностью внешних и внутренних факторов. При этом решающая роль в эффективности деятельности принадлежит внутренним факторам: организационно-техническим условиям, состоянию и использованию ресурсов [40].

Результаты воздействия этих факторов на эффективность деятельности находят отражение, прежде всего в объемах реализации, а также величине и структуре затрат. Именно затраты являются одним из главных объектов управленческого анализа. В то же время эффективное управление затратами приводит к увеличению прибыли и росту показателей рентабельности.

В плане оценки финансовой устойчивости обращают внимание на затраты. Затраты состоят из двух частей - условно - постоянных и переменных. С позиций оценки финансовой устойчивости предприятия представляют интерес постоянные затраты, так как управленческие решения, результатом которых они являются, отражаются на финансовых результатах в течение многих лет. Условно - постоянные затраты должны возмещаться в обязательном порядке, и источником этого возмещения должны выступать текущие доходы.

Величина условно - постоянных затрат должна быть сопоставимой с доходами. В то же время, подразделение затрат на постоянные и переменные усиливает контрольные и аналитические возможности учета, способствует принятию оптимальных решений. Недостатки условности разделения затрат многократно перекрываются аналитическими преимуществами системы директ-костинг, наиболее важными из которых являются:

- оптимизация дохода и ассортимента выпускаемой продукции;

- определение цены на новую продукцию, просчет вариантов изменения производственной мощности предприятия;

- оценка эффективности производства (приобретения полуфабрикатов);

- оценка эффективности принятия дополнительного заказа, замены оборудования и др. [41].

При принятии решений об объемах производства и о величине затрат возникает риск в определенной степени. Финансовый анализ позволяет установить взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат, понесенных для получения данной прибыли. Этот анализ описывают с помощью показателя левериджа.

Нами был произведено деление затрат предприятия на постоянные и переменные и на основе данного деления произведен расчет безубыточного объема продаж и запаса финансовой устойчивости предприятия. Классификация расходов на постоянные и переменные не может быть раз и навсегда определена даже по конкретному предприятию, а должна рассматриваться (уточняться) исходя из меняющихся условий деятельности.

Для определения влияния изменения выручки на изменение прибыли следует рассчитать такой показатель, как эффект операционного рычага. Чем выше эффект операционного рычага, тем более рискованным с точки зрения изменчивости прибыли является положение предприятия.

Эти расчеты были проведены на основе приложения к балансу предприятия «Отчет о доходах и расходах» за 2007-2009 годы в таблице 5.

Выручка от реализации продукции ТОО «Садчиковское» за анализируемый период нестабильна. В 2009 году она выросла на 18,8 процента и достигла 57095,2 тыс. тенге. Но к показателю 2007 года произошло снижение на 15,4 процента.

Соответственно, переменные и постоянные затраты предприятия ТОО «Садчиковское» менялись в соответствии с изменением выручки от реализации. Такая пропорциональность может быть оценена положительно, если в итоге имеет место рост маржинального дохода в выручке и стабильный рост прибыли предприятия.

Таблица 5

Анализ финансовой устойчивости ТОО «Садчиковское» на основе оценки запаса финансовой устойчивости предприятия

Показатели	2007 год	2008 год	2009 год	Темп роста, %
				к 2007 г.	к 2008 г.
1. Выручка от реализации	65880,6	48352,2	57095,2	86,6	118,1
2. Переменные затраты	38734,9	27927,2	29063,7	75,0	104,1
3. Валовая маржа (1-2)	27145,7	20425,0	28031,5	103,2	137,2
4. Постоянные затраты	9318,4	6795,3	8044,7	86,3	118,2
5. Прибыль (3-4)	17827,3	13629,7	19986,8	112,1	146,6
6. Доля маржинального дохода в выручке	0,412	0,422	0,491	119,2	116,4
7. Безубыточный объем продаж	22617,5	16102,6	16384,3	72,4	101,7
8. ЗФУ абсолютное	43263,1	32249,6	40710,9	94,1	126,2
9. ЗФУ относительное %	65,7	66,7	71,3	108,5	106,9
10. Рентабельность продаж, %	27,06	28,18	35,00	7,94	6,82
11. Эффект операционного рычага	1,523	1,499	1,403	-0,120	-0,096

Доля маржинального дохода в выручке растет в течение всего анализируемого периода. В целом этот показатель вырос на 0,079 или на 7,9 процента.

Прибыль в 2008 году снизилась по сравнению с 2007 годом на 13,6 процента, но в 2009 году она возросла на 12,1 процент и составила 19986,8 тыс. тенге. Но данная нестабильность роста прибыли осуществлялась в зависимости от объема продаж. И поэтому показатель рентабельности продаж имеет тенденцию к росту и постоянному увеличению. Если в 2007 году рентабельность продаж составила 27,06 процента, то в 2009 году - уже 35,00 процента. Это связано, в первую очередь с тем, что предприятие ТОО «Садчиковское» использует в меньшей степени заемные средства и его финансовая устойчивость повышается.

Безубыточный объем продаж в 2009 году уменьшился на 27,6 процента по сравнению с 2007 годом и возрос на 1,1 процент по сравнению с 2008 годом. Он составил 16384,3 тыс. тенге, то есть предприятие не должно снижать объемы деятельности ниже данного значения.

Запас финансовой устойчивости предприятия в абсолютном измерении не в полной мере характеризует реальное состояние дел. Но исчисление данного показателя в процентном отношении к выручке положительно характеризует финансовую устойчивость предприятия. Запас финансовой устойчивости в 2007 году был 65,7 процента, в 2008 году - 66,7% процента, а в 2009 году - 71,3 процента. В то же время снизилась степень риска, о чем свидетельствует снижение эффекта операционного рычага на 0,120 к уровню 2008 года.

Данные показатели характеризуют постоянный рост нормальной финансовой устойчивости предприятия ТОО «Садчиковское».

Финансовая устойчивость предприятия возможна лишь при стабильных показателях, характеризующих во взаимосвязи объемные и качественные показатели работы предприятия. Такими показателями является выручка от реализации продукции, товаров и услуг и прибыль от реализации продукции. Графическое изображение показателей выручки от реализации и прибыли позволяет наглядно показать динамику данных показателей.



Рисунок 2. Динамика выручки от реализации продукции и прибыли

Вместе с тем, даже при неравномерном изменении данных показателей, рентабельность реализованной продукции изменяется по временным периодам равномерно, что можно увидеть на рисунке 3.

Рисунок 3. Динамика рентабельности продаж

Таким образом, расчет финансовой устойчивости на основе оценки левериджа и запаса финансовой устойчивости и анализ рентабельности предприятия позволяют сделать вывод, что финансовое состояние ТОО «Садчиковское» достаточно устойчивое, но полная информация может быть получена при условии применения методики анализа финансового равновесия между активами и обязательствами и по функциональному признаку.

2.4 Анализ финансового равновесия между активами и обязательствами и оценка финансовой устойчивости предприятия по функциональному признаку

Данные баланса позволяют оценить соответствие структуры имущества и структуры источников финансирования предприятия.

Балансовая стоимость внеоборотных активов предопределяет величину собственных источников финансирования и долгосрочных обязательств в пассиве баланса. Если суммарная величина названных элементов пассива меньше стоимости внеоборотных активов, это сигнализирует о финансовой неустойчивости и необходимости либо сокращения стоимости внеоборотных активов, либо увеличения соответствующих им источников финансирования.

Предприятие, находящееся в нормальном финансовом состоянии, имеет суммарную величину собственного капитала и долгосрочных обязательств, превышающую стоимость внеоборотных активов. Положительная разница - это собственные оборотные средства, которые предназначены для частичного финансирования оборотных активов. Остальная стоимость оборотных активов финансируется за счет краткосрочных обязательств предприятия, состоящих из краткосрочных займов и кредитов, также кредиторской задолженности.

Оценивая источники финансирования оборотных активов, необходимо в первую очередь определить, какова потребность в собственных оборотных средствах, и сопоставить ее с фактической, рассчитанной по балансу, величиной собственных оборотных средств.

Простейший метод определения потребности в собственных оборотных средствах: по балансовым данным из суммарной величины запасов и дебиторской задолженности вычитается сумму кредиторской задолженности. Полученная в результате такого расчета величина показывает, сколько оборотных активов, числящихся на балансе, нуждается в покрытии собственными оборотными средствами. Если фактически последних меньше, чем рассчитано, необходимо пользоваться краткосрочными кредитами, что нежелательно [42].

В этой ситуации первостепенной становится проблема увеличения собственных оборотных средств либо за счет увеличения собственного капитала любыми доступными предприятию методами (привлечение инвесторов, рост нераспределенной прибыли и др.), либо путем оценки состава внеоборотных и оборотных активов с целью выявления излишних и ненужных. Если предприятие может осуществлять свою деятельность, имея меньшей стоимость активов, то продажа излишних позволит решить проблему недостатка собственных оборотных средств.

Таким образом, соотношение собственных и заемных источников финансирования может быть больше или меньше не как следствие принципиальных позиций руководства предприятия или зависеть от каких-либо рекомендуемых нормальных значений, а только в зависимости от структуры имущества данного предприятия и условий расчетов с кредиторами.

Для определения финансовой устойчивости ТОО «Садчиковское» произведен расчет величины собственного оборотного капитала и расчет коэффициентов, позволяющих оценить финансовую устойчивость на основе соотношения между собственным и заемным капиталом.

Также необходимо оценить соотношение между запасами предприятия и величиной собственного оборотного капитала с учетом средств, вложенных в товарно-материальные ценности предприятия ТОО «Садчиковское», рассмотренное в таблице 6.

Таблица 6

Анализ финансовой устойчивости предприятия ТОО «Садчиковское» на основе соотношения между собственным и заемным капиталом

Показатели	2007 год	2008 год	2009 год	Темп роста, %
				к 2007 г.	к 2008 г.
1. Собственный капитал	48495,9	62962,2	79713,9	164,3	126,6
2. Долгосрочные обязательства	14628,4	26648,7	28196,6	192,7	105,8
3. Долгосрочные активы	70227,7	87306,5	96348,3	137,2	110,4
4. Собственный капитал оборотный	- 7103,4	2304,4	11562,2	+ 162,7	501,7
5. Текущие активы	16795,2	19482,6	22800,0	135,8	117,0
6. Доля собственного капитала оборотного	- 42,3	11,8	50,7	-	+ 38,9
7. Текущие обязательства	23898,6	17178,2	11237,8	47,1	65,4
Доля заемного капитала	1,443	0,882	0,493	- 0,950	- 0,389
Коэффициент маневренности	- 0,146	0,037	0,145	-	+ 0,108

Собственный капитал предприятия ТОО «Садчиковское» постоянно увеличивается. Рост к 2007 году составил 164,3 процента. Долгосрочные обязательства выросли на 92,7 процента. Имеет место незначительный рост долгосрочных активов. Это связано с тем, что предприятие ТОО «Садчиковское» не имело, в достаточном объеме собственных оборотных средств и вынуждено было привлечь средства заемные.

В результате величина собственного оборотного капитала в 2007 году имела отрицательную величину, и были использованы заемные средства. В 2008 году этот показатель уже имел положительное значение и составил 2304,4 тыс. тенге. В 2009 году произошло значительное увеличение величины собственного оборотного капитала и он составил 11562,2 тыс. тенге.

Доля собственного оборотного капитала ТОО «Садчиковское» в 2009 году составила 50,7 процента, что положительно характеризует финансовую устойчивость предприятия. Положительно, что доля заемного капитала снизилась, что также позитивный показатель работы предприятия. Коэффициент маневренности собственного капитала в 2007 году имел отрицательное значение, а в 2009 году составил 0,145. Он показывает, какая часть собственного капитала в отчетном периоде используется для финансирования текущей деятельности (0,145), а какая часть капитализирована (0,855).

Оценка финансовой устойчивости по функциональному признаку позволяет сделать вывод, что в 2007 году предприятие имело кризисную финансовую устойчивость. Аналогичная ситуация имела место в 2008 году, но кризисная финансовая устойчивость по показателям несколько улучшилась и создала основу для стабилизации положения предприятия. В 2009 году, когда предприятие ТОО «Садчиковское» практически не использует заемные средства, его финансовая устойчивость может быть оценена как абсолютно устойчивая.

Оценка финансовой устойчивости предприятия ТОО «Садчиковское» проведена с достаточной степенью детализации, с использованием показателей различных структурно - логических блоков экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта. Но необходимо определить пути и направления совершенствования финансовой устойчивости предприятия ТОО «Садчиковское», рассмотреть проблему применения на предприятии современных методик анализа финансовой устойчивости предприятия.

3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ

Каждый составной элемент формул, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, является фактором, оказывающим влияние на степень его финансовой устойчивости. Поэтому целесообразно рассмотреть каждый элемент в отношении либо устранения его негативного воздействия на финансовое состояние, либо усиления его роли в улучшении финансового состояния. Современное предприятие развивается в динамичных условиях изменяющегося рынка, конкуренции, что требует быстрого переосмысления принятых планов, их корректировки и уточнения, способности адаптироваться к условиям рынка.

Так, для решения задачи снижения величины запасов и затрат можно предложить такие меры, как инвентаризация запасов с целью выявления в них неликвидных, не нужных предприятию, но и отягощающих его баланс; снижение потребности в этих и затратах, в том числе за счет снижения материалоемкости, энергоемкости производства и другие меры. Важным направлением совершенствования финансовой устойчивости предприятия является ускорение оборачиваемости капитала в текущих активах. Предприятия, имеющие относительно небольшой запас оборотных средств, но более эффективно их использующие, может добиться хороших результатов. Политика оптимизации управления запасами, принятая на предприятии, позволяет добиться эффективного вложения средств в производственные запасы. Обоснованное уменьшение запасов и затрат до норматива ...