Система управления оборотным капиталом на предприятии

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические основы управления оборотными активами предприятия

1.1 Экономическая сущность, состав и классификация оборотного капитала предприятия

1.2 Система управления оборотным капиталом предприятия

1.3 Методика анализа эффективности управления оборотным капиталом предприятия

2. Анализ эффективности системы управления оборотным капиталом ОАО «Ленагаз» за 2007-2009 годы

2.1 Экономическая характеристика предприятия

2.2 Анализ динамики состава и структуры оборотного капитала предприятия, источников их формирования

2.3 Анализ оборачиваемости и оценка эффективности системы управления оборотным капиталом предприятия

3. Повышение эффективности системы управления оборотным капиталом предприятия

3.1 Разработка мероприятий по повышению эффективности оборотного капитала

3.2 Оценка экономической эффективности реализации рекомендуемых мероприятий

Заключение

Список использованных источников

Приложение

Введение

Управление оборотным (рабочим) капиталом играет значительную роль в процессе функционирования компании. Это связано, прежде всего, с тем, что оборотный капитал во многом определяет ее текущую деятельность, которая включает в себя производственный процесс, расчетные отношения с поставщиками и покупателями и др. Соответственно, управление оборотным капиталом влияет на результаты деятельности компании за отчетный период и как следствие - на создаваемую ценность для собственников, рост которой считается основной целью компании в рамках концепции ценностно-ориентированного менеджмента. Неграмотные управленческие решения, касающиеся оборотного капитала, могут приводить в том числе и к банкротству компаний.

Вопросы управления оборотным капиталом приобретают в контексте мирового финансового кризиса, который поставил перед многими компаниями и даже целыми отраслями проблему выживания. Ситуация, сложившаяся и в российской экономике, может поставить под угрозу существование многих фирм. По этой причине в настоящее время особое внимание уделяется вопросам обеспечения эффективности текущей деятельности компании, что подразумевает, в частности, необходимость грамотного управления оборотным капиталом компании.

Представляется, что формирование политики компании в области управления оборотным капиталом предполагает решение как минимум нескольких достаточно сложных задач. Например, важно определить, какой объем оборотного капитала необходим компании, с одной стороны, для обеспечения эффективности деятельности, а с другой - для поддержания платежеспособности. Немаловажную роль также играют выбор источников финансирования текущей деятельности компании и способы снижения затрат, связанных с финансированием текущих операций.

Таким образом, существующая практическая потребность в грамотном управлении текущей деятельностью компании обусловливает актуальность исследования особенностей управления оборотным капиталом и его эффективности.

Управление оборотным капиталом трактуется в работе как междисциплинарная область. Основные способы управления оборотным капиталом компании традиционно рассматриваются в рамках таких дисциплин, как финансовый менеджмент и финансовый анализ. В то же время понимание оборотного капитала как объекта менеджмента предполагает определение целей управления этим объектом в соответствии с целями компании, а также анализ организационных процессов управления оборотным капиталом. По этой причине область исследования также охватывает проблематику общего менеджмента и стратегического управления. Цели управления оборотным капиталом определяются в соответствии с концепцией ценностно-ориентированного менеджмента.

Вопросы, связанные с исследованием отдельных аспектов функционирования оборотного капитала нашли свое отражение в трудах как отечественных, так и зарубежных ученых.

Среди зарубежных авторов, исследующих данную проблему, следует назвать Дж.М. Кейнса, К. Маркса, С. Майерса, Миллера, Модильяни, Д. Риккардо, А. Смита. Наибольший вклад в исследование данной проблемы в отечественной науке внесли М.И. Баканов, И.А. Бланк, О.В. Ефимова, Г.В. Савицкая, Р.С. Сайфулин. Различным аспектам управления элементами оборотного капитала посвящены научные работы И.Т.Балабанова, Г.Б. Поляка, В.Н. Русака, Н.А. Русака, А.Н. Хорина и др. Вопросы, связанные с нормированием оборотного капитала, нашли свое отражение в трудах М.М. Голанского, А.Г. Грязновой, Л.Н. Павловой, А.Г. Поршнева, Н.А. Соломатиной, Н.А. Сафронова, В.М. Родионовой, З.П. Румянцевой. Вопросы анализа оборотного капитала рассматриваются в работах таких российских ученых, как А.Ф. Ионова, М.И. Литвин, Э.А. Маркарьян, Р.С. Сайфулин, Н.Н. Селезнева, М.А. Федотова.

Эти исследования имеют огромное теоретическое и практическое значение, но в них недостаточно четко отработан понятийный аппарат оборотного капитала с точки зрения принятия решений по управлению оборотным капиталом в целом, а проблемы управления оборотным капиталом на современных промышленных предприятиях до сих пор мало исследованы.

Выше указанные факторы определили выбор темы, цель и задачи исследования данной работы.

Объект исследования - ОАО «Ленагаз».

Предмет исследования - система управления оборотным капиталом на предприятии.

Целью работы являются анализ эффективности системы управления оборотным капиталом на предприятии и разработка рекомендаций по повышению ее эффективности.

Для достижения поставленной цели в работе сформулированы следующие задачи:

1) рассмотреть сущность, состав и структуру оборотного капитала предприятия в условиях рыночной экономики;

2) охарактеризовать систему управления оборотным капиталом;

3) определить методику анализа эффективности использования оборотных средств;

4) привести краткую экономическую характеристику о деятельности рассматриваемого предприятия и систему управления оборотным капиталом;

5) проанализировать динамику состава и структуры оборотных активов предприятия;

6) оценить и выявить пути повышения эффективности системы управления оборотным капиталом на предприятии

Методы исследования - методы анализа и синтеза.

Структура данного проекта была определена в соответствии с необходимостью достижения цели проекта и решения поставленных задач. Проект состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.

В первой главе рассматриваются вопросы, касающиеся теоретических аспектов управления оборотным капиталом предприятия, таких как сущность, состав, классификация, политика управления и методика проведения анализа эффективности системы управления оборотными активами предприятия.

Во второй главе на основе теоретического материала проведен анализ динамики состава и структуры оборотных активов, эффективности их использования на примере ОАО «Ленагаз».

В третьей главе определены направления по оптимизации объема оборотного капитала и пути повышения эффективности управления оборотным капиталом ОАО «Ленагаз».

Теоретической и методологической основами исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых, законодательные и нормативные акты, материалы периодических изданий, Интернет ресурсы, материалы годовых отчетов ОАО «Ленагаз» за 2007-2009 годы.

1. Теоретические основы управления оборотным капиталом предприятия

1.1 Экономическая сущность, состав и классификация оборотного капитала предприятия

Понятие «рабочий капитал» представляет собой дословный перевод английского термина «working capital». В российской научной и учебной литературе широко распространено аналогичное ему понятие «оборотный капитал». Данные понятия рассматриваются в работе как синонимы [18, С.75].

В экономической литературе нет единого подхода относительно определения экономической сущности оборотного капитала, который заметно усложняет дальнейшее развитие не только теоретических основ, а и практики формирования и использование оборотного капитала.

Анализ различных трактовок показывает, что в настоящее время единого общепринятого определения оборотного капитала не сформулировано. Наличие множества толкований понятия «оборотный капитал» объясняется тем, что ученые рассматривают сущность самого капитала с точки зрения трудовой и субъективной стоимости. Теория трудовой стоимости выражает содержание категории капитала, под которым понимается имущественный комплекс, обладающий способностью приносить его владельцу в будущем доход. Теория субъективной стоимости выражает форму такого явления как капитал, соответственно определяет его как денежную стоимость. Нетрудно заметить, что все представления о капитале сводятся к его способности приносить доход. Следовательно, капитал наиболее обще можно определить как стоимость, воплощенную в созданных прошлым трудом производительных ресурсах, приносящих прибыль [26, С. 28].

Данные свойства дефиниции «капитал» определяют сущность оборотного капитала, но не обосновывают его как экономическую категорию. В связи с этим возникает необходимость глубокого изучения теоретических и методических основ формирования понятийного аппарата оборотного капитала. В частности, исследование таких характеристик как объем, структура, оборачиваемость оборотного капитала позволило раскрыть их особенности для промышленного предприятия. Выявлено, что оборотному капиталу промышленного предприятия присущи значительная длительность производственно-коммерческого цикла, последовательное преобразование из одной формы в другую на всех стадиях осуществления хозяйственной деятельности, значительный удельный вес запасов в общем объеме оборотного капитала.

Данные факты, а также необходимость уточнения понятия «оборотный капитал» позволяют определить оборотный капитал промышленного предприятия как стоимость, авансированную в производственные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию, принимающую форму денежных средств и средств в расчетах, которая, участвуя одновременно и в процессе производства и в процессе реализации продукции, обеспечивает бесперебойную работу промышленного предприятия [27, С.60].

Понятие «оборотный капитал» и «оборотные активы» отождествляются многими экономистами и используются как синонимы. Как экономическая категория, оборотный капитал выражает отношения купли-продажи денежного средства, которое на рынке выступают своеобразным товаром. Приобретение такого товара предпринимателем, который реализует такие товары как вентиляторы, электропечи, означает появление финансовых ресурсов для авансирования оборотных активов, которые в отличие от капитала имеют натурально-вещевую форму и полностью потребляются в одном торговом цикле.

Вместе с тем, необходимо отметить, что оборотный капитал в отличие от активов не потребляется и не тратится, а лишь авансируется, лишь бы возвратить после окончания каждого своего оборота в той же форме для следующего авансирования. И все же капиталом становятся не все авансированные в оборотные активы денежные средства, а только те, что обеспечивают экономический, социальный или экологический эффект.

Поэтому, под оборотным капиталом необходимо понимать финансовые ресурсы предприятий, которые инвестируются ими на формирование оборотных активов с целью получения прибыли, находясь в постоянному кругообороте, переходят с одной функциональной формы в другую и могут быть преобразованные в средства на протяжении одного года или одного операционного цикла, обеспечивая тем самым непрерывность процесса хозяйственной деятельности. Оборотный капитал выступает как единая совокупная масса стоимости, которая включает в себя как оборотные активы, так и оборотные инвестиции (средства).

При этом они должны в любой момент времени находиться в каждой стадии кругооборота (рисунок 1).

Рисунок 1. Схема кругооборота оборотных активов

Финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Разные виды активов предприятия имеют различную скорость оборота. Так, наибольший период оборота характерен для недвижимого имущества и прочих внеоборотных активов (основных средств нематериальных активов и других), представляющих собой средства, предназначенные для долгосрочного использования. Все остальные активы, называемые оборотными (текущими), будучи предназначенными для реализации или потребления, способны неоднократно менять свою форму (материально-вещественную на денежную, и наоборот) в течение одного операционного цикла предприятия (периода оборачиваемости всех оборотных средств) [36, С.18].

Оборотные активы представлены во второй части бухгалтерского баланса предприятия.

Оборотные средства представляют собой часть активов предприятия, которая в отличие от основных активов полностью переносят свою стоимость на вновь созданную продукцию и возвращаются в денежной форме в конце каждого производственного цикла (кругооборота средств).

Оборотные средства - фонд денежных средств предприятия, авансированный в оборотные производственные фонды и фонды обращения для обеспечения непрерывности производства.

Сущность оборотных средств определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения. В отличие от основных фондов, неоднократно участвующих в процессе производства, оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и независимо от способа производственного потребления полностью переносят свою стоимость на готовый продукт.

Уильям Коллинз определяет сущность оборотных средств как «… краткосрочные текущие активы фирмы, которые быстро оборачиваются в течение производственного периода» [4, С.11].

Подобное определение оборотным средствам дает доктор экономических наук, профессор Бланк И.А.: это активы, характеризующие «… совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла» [15, С.35].

Оборотные средства предприятия включают в себя оборотные производственные фонды и фонды обращения. Такая классификация объективно характеризует состояние оборотных средств в зависимости от их нахождения на различных стадиях кругооборота (рисунок 2).

Рисунок 2. Состав и размещение оборотных средств

Оборотные производственные фонды включают в себя предметы труда (сырье, основные и вспомогательные материалы, топливо и электроэнергию, незавершенное производство, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы), а также расходы будущих периодов.

Фонды обращения функционируют в стадии обращения и охватывают средства предприятий, вложенные в готовую продукцию и выполненные работы, а также денежные средства, находящиеся в кассе, на счетах в банке, в пути, в расчетах.

Оборотные фонды предприятий по их назначению в процессе воспроизводства подразделяются на следующие группы:

- производственные запасы;

- незавершенное производство;

- готовые изделия на складе и отгруженные;

- денежные средства, находящиеся в кассе и на расчетном счете, и средства в расчетах [43, С.302].

Производственные запасы и незавершенное производство представляют собой производственные оборотные фонды объединений, предприятий (оборотные фонды производства). Производственные запасы находятся лишь в сфере производства, а не в самом процессе производства, поскольку в данный момент времени они не подвергаются обработке, а являются потенциальными элементами производства. Однако они необходимы, так как обеспечивают непрерывность процесса производства. Незавершенное производство - это предметы труда, которые находятся непосредственно в процессе производства и подвергаются обработке. По существу это незаконченные производством изделия разной степени готовности.

Основное назначение оборотных фондов производства (производственных запасов и незавершенного производства) - обеспечить бесперебойность и ритмичность процесса производства.

Готовые изделия, а также денежные средства в кассе, на расчетном счете и средства в расчетах составляют оборотные фонды обращения. Потребность в этих оборотных фондах обусловливается непрерывностью процесса кругооборота фондов производственных объединений (предприятий) [31, С.12].

По источникам формирования оборотные средства подразделяются на собственные и заемные, по способу определения потребности в них - на нормируемые и ненормируемые.

Нормируемыми оборотными средствами считают запасы сырья, материалов, тары, малоценного инвентаря и инструментов, спецодежды, вложения в расходы будущих периодов, часть сумм в расчетах, а также незавершенное производство.

Ненормируемые оборотные средства включают в себя денежные средства на расчетном счете, дебиторскую задолженность и т.д.

Структура оборотного капитала - это удельный вес стоимости отдельных элементов оборотного капитала в общей их стоимости. Структура оборотных средств предусматривает их материально-вещественную форму по видам (рисунок 3).

Рисунок 3. Структура оборотных средств

В процессе работы предприятия, оборотные средства последовательно проходят четыре стадии, сменяющие друг друга и составляющие операционный цикл предприятия.

1 стадия. Оборотные активы используются для приобретения сырья и материалов.

2 стадия. Во время производственного процесса, сырье превращается в конечную продукцию, готовую к реализации.

3 стадия. Реализованная продукция трансформируется в краткосрочную дебиторскую задолженность (т.е. факта оплаты в наличной или безналичной форме еще не было).

4 стадия. Краткосрочная дебиторская задолженность инкассируется в денежные средства, которые компания вновь готова потратить на приобретение сырья и материалов.

Операционный цикл - это период одного полного оборота Валовых Оборотных Активов от момента приобретения запасов сырья до момента инкассации (оплаты) краткосрочной дебиторской задолженности покупателями.

Важнейшей характеристикой операционного цикла является его продолжительность - период с момента закупки сырья до инкассации дебиторской задолженности.

В самом деле, в зависимости от того, сколько циклов компания способна произвести в единицу времени будет зависеть и все остальное в ее существовании. Каким бы ни был бизнес, владельцы всегда стараются заботиться об увеличении оборачиваемости оборотных активов.

Определить продолжительность операционного цикла предприятия можно по следующей формуле (1):

ПОЦ = ПОмз + ПОгп + ПОдз, (1)

где ПОЦ - продолжительность операционного цикла (в днях);

ПОмз - продолжительность оборота запасов сырья, материалов, полуфабрикатов и т.д. (в днях);

ПОгп - продолжительность оборота запасов готовой продукции (в днях);

ПОдз - продолжительность инкассации краткосрочной дебиторской задолженности (в днях).

То есть, по сути, эта формула - есть не что иное, как суммирование в днях прохождения оборотных активов по четырем этапам от стадии сырья до стадии получения денежных средств.

Этот процесс можно разделить на две составляющие:

1. Производственный цикл предприятия, то есть это период от момента приобретения сырья и материалов до момента отгрузки готовой продукции покупателям

В виде формулы продолжительность производственного цикла предприятия можно выразить следующим образом:

ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп, (2)

где ППЦ - продолжительность производственного цикла (в днях);

ПОсм - период оборота среднего запаса сырья, материалов (в днях);

ПОнз -период оборота среднего объема незавершенного производства (в днях);

ПОгп - период оборота среднего объема запаса готовой продукции (в днях).

2. Финансовый цикл предприятия - более полный и включает в себя производственный цикл. Финансовый цикл представляет собой промежуток времени между погашением компанией кредиторской задолженности контрагентам за поставки сырья и материалов до погашения дебиторской задолженности покупателями за поставленную им продукцию.

Продолжительность финансового цикла можно вычислить по следующей формуле (3):

ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз, (3)

где ПФЦ - продолжительность финансового цикла (в днях);

ППЦ - продолжительность производственного цикла (в днях);

ПОдз - средний период оборота текущей дебиторской задолженности (в днях);

ПОкз - средний период оборота текущей кредиторской задолженности (в днях).

Вот так можно на временной оси представить эти циклы (рисунок 4):

Рисунок 4. Операционный цикл предприятия

Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл - есть общее время, в течение которого финансовые ресурсы обездвижены в запасах и дебиторской задолженности. Так как компания оплачивает счета своих контрагентов с задержкой (кредиторская задолженность), то время, в течение которого денежные средства извлечены из оборота (финансовый цикл), меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.

Разложив деятельность компании на такие составляющие, получаем очень удобные и мощные инструменты для управления нашим бизнесом. Данное разделение позволяет определить слабые места в существующих бизнес-процессах. Глядя на компанию «сверху» невозможно «на глазок» выделить проблемные места или, наоборот, места, не требующие в данный момент улучшения.

Скорость оборота средств зависит от целого ряда факторов, которые оказывают неодинаковое влияние: одни из них всемерно способствуют ускорению кругооборота авансированной стоимости, другие - напротив, действуют в противоположном направлении - замедляют ее движение. Анализ использования мобильных средств требует учета влияния всех факторов и каждого в отдельности для правильной характеристики использования специфических оборотных активов. Значительные резервы повышения эффективности использования оборотного капитала кроются в самом предприятии. Определенные резервы повышения качества менеджмента проявляются только при благоприятной макроэкономической ситуации. Дефицит специфических оборотных активов и дефицит денег на приемлемую оплату труда не позволяет наладить нормальный уровень технологической дисциплины.

Внутренними факторами могут быть стадия развития компании, организация бизнес-процессов, уровень квалификации персонала, уровень развития технологии, состояние парка оборудования и пр.

В качестве примеров внешних факторов можно привести макроэкономические показатели - объемы производства, инфляции, инвестиций в основные фонды и пр. Следует отметить, что в процессе перехода России к рыночным отношениям, изменились многие внешние факторы, связанные как с последствиями проводимых реформ, выразившимися в общем ухудшении экономической ситуации в стране, так и с непосредственным внедрением рыночного механизма работы, повлекшим за собой принципиальное изменение подхода к управлению предприятием, в т.ч. оборотным капиталом.

Качественный анализ внешних и внутренних факторов, влияющих на величину и состояние оборотных средств предприятия, позволяет своевременно выявлять скрытые резервы в процессе управления оборотными средствами, принимать меры по их использованию.

Основные внешние и внутренние факторы представлены на рисунке (5).

Рисунок 5. Влияние факторов на кругооборот текущих активов

К основным внутренним факторам можно отнести:

- рациональную организацию производственных запасов и источников их покрытия: планомерное формирование оборотных средств по объему и структуре в соответствии с потребностями предприятий исходя из объема и структуры производства продукции и фактически действующих основных средств; определение потребности в материальных ресурсах; технологическая потребность в кредитах и займах - самых дорогостоящих ресурсах - обусловлена специфической особенностью кругооборота средств; привлечение кредиторской задолженности (сверх суммы устойчивых пассивов); продажа предприятиями форвардов, фьючерсов может стать одной из форм финансирования производственных затрат.

- оптимизацию общего размера и структуры запасов ТМЦ, минимизацию затрат по их обслуживанию и обеспечение эффективного контроля за их движением: использование программы автоматизированного расчета нормативов затрат; соблюдения агротехнических требований; соблюдение оптимальных пропорций между используемыми производственными ресурсами, обеспечивающими наибольшую их окупаемость; сохранение и всемерное повышение плодородия земли.

- организацию сбытовой деятельности: ценовая политика должна строиться с учетом основных ценовых пропорций; применение маркетингового планирования; своевременная реализация произведенной продукции ускоряет оборачиваемость денежных средств, авансированных воспроизводственному процессу, по двум каналам; определение объема закупки, т.е. нахождение оптимального размера заказа.

- применение различных моделей договоров с партнерами с гибкими условиями форм оплаты и ценообразования: выбор оптимального контракта для конкретной сделки; оптимизация трансакционных издержек (издержки сбора и обработки информации, проведения переговоров и принятия решения, издержки контроля и юридической защиты выполнения контракта); выбор наиболее рациональных форм расчетов; рефинансирование дебиторской задолженности; обеспечение своевременной инкассации дебиторской задолженности и оптимизация ее общего размера; предоставление скидок - спонтанное финансирование.

Таким образом, оборотные активы - это активы, характеризующие совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность, величина которых определяется ее масштабом и характером и зависит от продолжительности и специфики производственного цикла, состояния основных фондов предприятия, его взаимоотношений с контрагентами, а также макроэкономическими параметрами.

1.2 Система управления оборотным капиталом предприятия

Само понятие «управление оборотным капиталом» определяется как изменение величины и структуры оборотного капитала в соответствии с определенными целями. При этом очевидно, что любое воздействие на величину оборотного капитала компании может осуществляться тремя путями - через оборотные активы, через краткосрочные обязательства, через оба этих рычага одновременно. Таким образом, компания управляет своим оборотным капиталом, устанавливая определенные объем и структуру инвестиций в оборотные активы и выбирая источники их финансирования.

Основной целью компании является рост ценности для собственников в долгосрочном плане. С точки зрения финансового менеджмента, эта цель содержательно сводится к увеличению фундаментальной ценности собственного капитала компании. Именно в такой формулировке данная цель используется в работе в качестве цели первого уровня управления оборотным капиталом компании.

Взаимосвязь фундаментальной ценности собственного капитала компании и результатов управления оборотным капиталом показана на рисунок (6).

Рисунок 6. Взаимосвязь результатов управления оборотным капиталом компании и фундаментальной ценности собственного капитала [17, С. 297]

Приведенную схему можно прокомментировать следующим образом.

В соответствии с моделью остаточной операционной прибыли фундаментальная ценность собственного капитала определяется его балансовой ценностью на момент оценки, а также приведенной ценностью потока остаточных операционных прибылей. Величина остаточной операционной прибыли определяется, в частности, рентабельностью активов компании.

Рентабельность активов, в свою очередь, представляет собой меру операционной эффективности компании. Таким образом, увеличение рентабельности активов можно считать целью второго уровня управления оборотным капиталом. В качестве ограничения на увеличение рентабельности активов выступает необходимость обеспечения допустимого уровня ликвидности компании.

Целью третьего уровня является плановое значение определенного показателя результатов управления оборотным капиталом, устанавливаемое в соответствии с целями более высоких уровней.

Система управления оборотным капиталом представляет собой совокупность управленческих действий, направленных на повышение эффективности использования финансовых ресурсов, отвлеченных в оборотный капитал предприятия, увеличение рентабельности его активов и ликвидности при поддержании бесперебойной операционной деятельности. Эти задачи сводятся к сокращению длительности операционного и производственного циклов предприятия путем устранения всех неэффективных и непроизводительных этапов и процессов, что позволяет увеличить оборачиваемость оборотного капитала и уменьшить его объем. Система управления оборотным капиталом состоит из четырех взаимосвязанных этапов, представленных на следующем рисунке (7):

Рисунок 7. Система управления оборотным капиталом

Нормирование является первым и необходимым этапом построения эффективной системы управления оборотным капиталом. Оно представляет собой процесс определения экономически обоснованной суммы денежных средств, иммобилизованных на всех этапах операционного цикла в среднем в каждый момент времени планируемого периода, исходя из заданных (установленных в плане) объемов производства, продаж, закупок, условий расчетов с поставщиками и покупателями. Важность нормирования обусловлена тем, что на данном этапе происходит выявление основных взаимосвязей между уровнем оборотного капитала и условиями, в которых работает предприятия. Таким образом, выстраивается модель оборотного капитала с определенными заданными параметрами, факторами. На следующих после нормирования этапах, эти факторы могут быть оптимизированы, а с помощью сформированной модели определится новый более эффективный уровень оборотного капитала.

Методологией нормирования предполагается, что норматив рассчитывается умножением нормы на объем показателя в плановом периоде, относительно которого рассчитана норма. При этом норма представляет собой экономически обоснованную расчетную величину, отражающую одно из двух следующих явлений: длительность периода, в течение которого финансовые средства иммобилизованы на определенном этапе операционного цикла (в этом случае выражается в днях); объем ресурсов, иммобилизованных на определенном этапе операционного цикла, в расчете на определенную расчетную единицу (в этом случае выражается в денежных или натуральных показателях на расчетную единицу).

Например, при нормировании товарно-материальных ценностей (ТМЦ) с применением традиционной методики норма в днях по основным материалам, комплектующим и покупным полуфабрикатам (которые составляют большую долю запасов ТМЦ на предприятии) определяется периодичностью поставок и/или списания материалов (текущий запас); длительностью операций, производимых с материалами по их приемке, разгрузке (приемочно-разгрузочный запас), технологической подготовке к производству (технологический запас); длительностью периода с момента перехода права собственности на ТМЦ до момента их поступления на склад в случае их несовпадения (транспортный запас); длительностью периода, обеспеченного дополнительным запасом материалов на случай срыва сроков поставки поставщиками (страховой запас). Нормы по другим видам ТМЦ могут определяться на основании анализа их остатков в прошлые периоды и сложившегося в прошлые периоды значения выбранной базы расчета - показателя, относительно которого рассчитывается норма (выражается в руб. на выбранную базу расчета).

Норма в отношении незавершенного производства (НЗП) по изделию определяется, как произведение длительности цикла производства продукции и коэффициента нарастания затрат. Данный коэффициент представляет собой оценку характера нарастания затрат в процессе производства продукции или степень вовлеченности материальных и трудовых ресурсов на разных этапах цикла производства продукции.

В основе нормы по готовой продукции (ГП) лежит длительность периода, необходимого для подготовки продукции к отгрузке (упаковки, маркировки, подбора и комплектования изделий и пр.) и непосредственно отгрузки.

Норма по дебиторской задолженности покупателей и заказчиков (ДЗ покупателей) основывается на средней длительности отсрочки платежа, предоставляемой покупателю при поставке продукции; по авансам, выданным поставщикам и подрядчикам - на среднем сроке предоплаты по закупаемым на условиях предоплаты ресурсам.

Традиционная методика нормирования оборотного капитала представлена на рисунке (8).

Рисунок 8. Традиционная методика нормирования оборотного капитала

Рассмотренный подход к нормированию является универсальным для различных машиностроительных предприятий. Для предприятий с длительным циклом производства данная методология может изменяться и конкретизироваться с учетом их специфики и особенностей их функционирования в условиях рыночной экономики.

Управление оборотными средствами предприятия в качестве основополагающей функции определяет организацию оборотного капитала, включающую:

- определение состава и структуры оборотных средств;

- установление потребности предприятия в оборотных средствах;

- определение источников формирования оборотного капитала;

Целевой установкой управления оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотного капитала, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

Источниками формирования оборотных средств могут быть как собственные средства (например, такие как, оборотный капитал; прибыль и так другие), так и привлеченные (например, заемные (краткосрочные кредиты банка); государственный кредит и так далее).

В теории финансового менеджмента разработаны различные критерии эффективного управления оборотным капиталом и источниками его формирования. Основными из них являются следующие:

1) минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных источников и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала;

2) минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия активов. Этот источник самый дешевый, вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения обязательств в отличие от ситуации, когда финансирование оборотного капитала осуществляется преимущественно за счет долгосрочных источников;

3) максимизация полной стоимости фирмы. Эта стратегия включает процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию фирмы. Суть ее состоит в том, что любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению экономической стоимости предприятия, следует признать целесообразными.

Разработанные в теории финансового управления модели финансирования оборотного капитала, с одной стороны, исходят из того, что политика управления им должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы, с другой стороны, при подборе источников финансирования принимается решение, учитывающее срок их привлечения и издержки за использование.

Различные авторы определяют по разному политику формирования оборотного капитала.

Так политика Бригхем Ю. заключается в том, что существует три варианта политики формирования оборотного капитала предприятия:

- «Спокойная», при которой имеет место относительно большой уровень запасов, дебиторской задолженности и денежных средств. Она связана с минимальным уровнем риска и прибыли;

- «Сдерживающая», при которой уровень оборотного капитала сведен к минимуму. Она способна принести наибольшую прибыль, но и наиболее рискованна;

- «Умеренная» -- средний вариант [16, С.317].

Уровень оборотного капитала при реализации этих стратегий иллюстрирует график (линейная связь между оборотным капиталом и выручкой от реализации условна) (рисунок 9):

Рисунок 9. Модель Ю. Бригхема

Стоянова Е.С. в своих работах рассматривает политику комплексного оперативного управления текущими активами (далее ТА) и текущими пассивами (далее ТП), которая сочетает политику управления ТА с политикой управления ТП. Ее суть состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры ТА, с другой -- в определении величины и структуры источников финансирования ТА.

В зависимости от величины удельного веса оборотных активов в составе всех активов выделяются следующие варианты политики управления оборотными активами, по сути, аналогичные описанным выше:

- агрессивная. Основные признаки -- поддержание высокого удельного веса оборотных активов и, соответственно, их низкая оборачиваемость. Она обеспечивает достаточный уровень ликвидности, но невысокую рентабельность активов.

- консервативная. Ее основным признаком является сдерживание роста и низкий уровень оборотных активов, но несет высокий риск потери ликвидности из-за десинхронизации поступлений и платежей, поэтому она проводится либо в условиях достаточной предсказуемости поступлений и платежей, объема продаж и запасов, либо при строгой экономии.

- умеренная -- компромиссный вариант. Ее параметры находятся на среднем уровне.

Каждому типу такой политики должна соответствовать политика финансирования. В зависимости от величины удельного веса краткосрочных пассивов, в составе всех пассивов выделяются следующие варианты политики управления краткосрочными пассивами.

- агрессивная. Ее основной признак -- преобладание краткосрочных пассивов.

- консервативная. Основной признак -- низкий удельный вес.

- умеренная -- компромиссный вариант. Средний уровень краткосрочного кредита.

Сочетаемость различных видов политики управления ТА и ТП иллюстрирует матрица выбора политики комплексного оперативного управления ТА и ТП (таблица 1) [41, С.307].

Таблица 1. Матрица комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами (политика комплексного управления (далее ПКУ))

Политика управления ТА Политика управления ТП	Агрессивная	Умеренная	Консервативная
Агрессивная	Агрессивная	Умеренная	Не сочетаются
Умеренная	Умеренная	Умеренная	Умеренная
Консервативная	Не сочетаются	Умеренная	Консервативная

При анализе матрицы ПКУ видно, что некоторые виды политики управления текущими активами не сочетаются с определенными типами политики управления текущими пассивами. Это касается агрессивной политики управления текущими активами, которая не сочетается с консервативной политикой управления текущими пассивами, и наоборот. Прежде всего, это связано с тем, что меры по управлению текущими активами вступают в прямое противоречие с методами управления текущими пассивами.

Данная матрица имеет практический смысл при принятии решений о политике комплексного управления текущими активами и текущими пассивами. Фирма может сделать правильный выбор в этом принципиальном вопросе, имея всю информацию (обязательно достоверную) о внутренней среде предприятия и об основных параметрах внешней среды.

Из выше изложенного можно сделать вывод, что источниками формирования оборотных средств могут выступить как собственные, таки привлеченные средства. В зависимости от структуры финансирования оборотных средств выделяют различные политики управления оборотными средствами.

Эффективность использования оборотных средств - составная часть эффективности всей деятельности предприятия. От уровня эффективности в части оборотных средств могут зависеть показатели, как материальные ценности, основные фонды, трудовые ресурсы, финансовые ресурсы и т.д. по этой причине предприятие должно стремиться к повышению эффективности использования оборотного капитала, что необходимо в целях максимизации уровня хозяйственной деятельности предприятия в целом.

В практической деятельности нормированию оборотного капитала предшествует анализ оборотного капитала и его основных элементов. Для проведения анализа с целью повышения ликвидности предприятия автором предлагаются критерии, позволяющие выявить невостребованные запасы и просроченную и сомнительную дебиторскую задолженность. Например, для выявления излишних и неликвидных материалов необходимо анализировать сроки, в течение которых материалы находятся на складе с момента их приобретения до момента, по состоянию на который проводится анализ, относительную скорость их расходования. Для незавершенного производства и готовой продукции основанием для признания запасов невостребованными может быть отсутствие (расторжение) контракта с заказчиком и отсутствие нового покупателя, отсутствие движения по данной номенклатуре в течение определенного срока. Для выявления сомнительной дебиторской задолженности необходимо анализировать возраст задолженности и сравнивать его со сроками, обусловленными договорами. Организация работы по снижению объемов невостребованных запасов (например, реализация) и по возврату просроченной задолженностью может способствовать получению денежных средств в краткосрочном периоде и, соответственно, повысить ликвидность предприятия.

Для нормирования и увеличения эффективности использования оборотного капитала в среднесрочном периоде анализируется сложившаяся на предприятии динамика объемов оборотного капитала и его отдельных элементов, а также динамика параметров (или факторов), используемых для расчета норматива. Например, в отношении материалов необходимо анализировать планируемые сроки их использования в производстве и на хозяйственные нужды по состоянию на момент анализа, частоту закупки и списания в производство. Для незавершенного производства интересна длительность производственного цикла продукции, характер нарастания затрат в процессе производства. Для готовой продукции - время нахождения на складе готовой продукции с момента окончания ее производства до момента отгрузки. По дебиторской задолженности анализируются основные условия расчетов с покупателями и заказчиками.

1.3 Методика анализа эффективности управления оборотным капиталом предприятия

Методика анализа эффективности управления оборотными активами, предлагаемая Н.В. Колчиной и Г.Б. Поляком включает следующие этапы анализа:

1) анализ состава, динамики и структуры оборотных средств, используя при этом следующие методы.

Горизонтальный анализ оборотных активов - это изучение и сравнение каждого показателя оборотных активов с предыдущим периодом с целью дать оценку абсолютным и относительным изменениям.

Вертикальный анализ оборотных активов - это определение структуры оборотных активов, то есть выделение удельного веса отдельных статей оборотных активов в итоговом показателе, валюте баланса, определение структурных изменений. Структура оборотных средств отражает специфику операционного цикла.

2) анализ оборачиваемости и рентабельности оборотного капитала предприятия [44, С.76].

Обобщающим показателем эффективности использования оборотного капитала является показатель рентабельности (Рок), рассчитываемый как соотношение прибыли от реализации продукции (Прп) или иного финансового результата к средней величине оборотного капитала (Сок):

(4)

Этот показатель характеризует величину прибыли, получаемой на каждый рубль оборотного капитала, и отражает финансовую эффективность работы предприятия, так как именно оборотный капитал обеспечивает оборот всех ресурсов на предприятии.

В российской практике оценка эффективности использования оборотного капитала осуществляется через показатели его оборачиваемости. Поскольку критерием оценки эффективности управления оборотными средствами является фактор времени, используются показатели, отражающие, общее время оборота (длительность одного оборота в днях); скорость оборота.

Продолжительность одного оборота складывается из времени пребывания оборотного капитала в сфере производства и сфере обращения, начиная с момента приобретения производственных запасов и заканчивая поступлением выручки от реализации продукции, выпущенной предприятием.

Чем меньше длительность периода обращения (одного оборота) оборотного капитала, тем предприятию требуется меньше оборотных средств. Чем быстрее оборотные средства совершают кругооборот, тем лучше и эффективней они используются. Таким образом, время оборота капитала влияет на потребность в совокупном оборотном капитале. Сокращение этого времени -- ведет к повышению эффективности использования оборотных средств и увеличению их отдачи.

Скорость оборота характеризует прямой коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) за определенный период времени -- год, квартал. Этот показатель отражает число кругооборотов, совершаемых оборотными средствами предприятия, например, за год. Он рассчитывается как частное от деления объема реализованной (или товарной) продукции на оборотный капитал, который берется как средняя сумма оборотных средств за определенный период (как правило, год):

(5)

Прямой коэффициент оборачиваемости показывает величину реализованной (или товарной) продукции, приходящуюся на 1 руб. оборотных средств. Увеличение этого коэффициента означает рост числа оборотов и ведет к тому, что: растет выпуск продукции или объем реализации на каждый вложенный рубль оборотных средств; на тот же объем продукции требуется меньшая величина оборотных средств.

Таким образом, коэффициент оборачиваемости характеризует уровень производственного потребления оборотных средств. Рост прямого коэффициента оборачиваемости означает, что предприятие рационально и эффективно использует оборотные средства. Снижение числа оборотов свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия.

Обратный коэффициент оборачиваемости, или коэффициент загрузки (закрепления) оборотных средств (Кз) показывает величину оборотных средств, затрачиваемых на каждый рубль реализованной (товарной) продукции. Этот показатель называют также коэффициентом обеспеченности оборотными средствами. Рассчитывается он следующим образом:

(6)

Сравнение коэффициентов оборачиваемости и загрузки в динамике позволяет выявить тенденции в изменении этих показателей и определить, насколько рационально и эффективно используются оборотные средства предприятия.

Показатели оборачиваемости могут быть исчислены по всем оборотным средствам и по отдельным их элементам, таким, как производственные запасы, и дебиторская задолженность.

Оборачиваемость запасов рассчитывается как отношение затрат на производство или себестоимости (С) к средней величине запасов (Сз):

в оборотах; (7)

в днях (8)

Оборачиваемость средств в расчетах -- это отношение выручки от реализации (ВР) к средней дебиторской задолженности (Сдз):

в оборотах; (9)

в днях (10)

Оборачиваемость оборотных средств может ускоряться или замедляться. При замедлении оборачиваемости в оборот вовлекаются дополнительные средства. Ускорение оборачиваемости ведет к высвобождению части оборотных средств (материальных ресурсов, денежных средств), которые используются либо для нужд производства, либо для накопления на расчетном счете. В конечном итоге улучшается платежеспособность и финансовое состояние предприятия.

Управление оборотными средствами важно в решении ключевой проблемы финансового состояния: достижении оптимального соотношения между ростом рентабельности производства (максимизацией прибыли на вложенный капитал) и обеспечением устойчивой платежеспособности, служащей внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия. Исключительно важной задачей является также обеспеченность запасов и затрат предприятия источниками их формирования и поддержание рационального соотношения между собственным оборотным капиталом и заемными ресурсами, направляемыми на пополнение оборотных средств.

3) оценка структуры источников оборотных средств предприятия. Одним из факторов ухудшения финансового состояния предприятий является нехватка средств для текущей деятельности. Это связано с тем, что в современных условиях имеет место изъятие части средств из оборота предприятия.

Важнейшая проблема финансового управления, решению которой необходимо уделять особое внимание - формирование рациональной структуры источников средств предприятия. Достаточный объем собственных средств обеспечивает развитие предприятия и укрепляет его независимость, доверие партнеров, поставщиков, клиентов и кредиторов. При формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из :соотношение между заемными и собственными средствами, при котором доходность предприятия будет наивысшей.

4) оценка ликвидности. Для оценки ликвидности используются следующие показатели ликвидности активов предприятия.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может при необходимости погасить в ближайшее время, и отражает платежеспособность на дату составления баланса. Он является наиболее жестким показателем ликвидности. Коэффициент определяется по следующей формуле (11):

, (11)

где Каб.л. - коэффициент абсолютной ликвидности;

ДС - денежные средства предприятия;

КО - краткосрочные обязательства (итог раздела 5 баланса);

Допустимым значением показателя является промежуток от 0,2-0,25.

Коэффициент срочной ликвидности оценивает платежеспособность предприятия при условии своевременных расчетов с дебиторами на период средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности. Он характеризует ту часть краткосрочных обязательств, которая может быть оплачена как за счет наличных денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, так и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию. Коэффициент рассчитывается по следующей формуле (12):

, (12)

где Кср.л. - коэффициент срочной ликвидности;

НЛ ОА - наиболее ликвидные оборотные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность)

Соотношение считается допустимым, если Кср.л.=0,7-0,8, что свидетельствует о платежеспособности в течении 2-4 недель.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует платежеспособность предприятия на период средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Он показывает, сколько рублей текущих активов приходится на 1 рубль текущих обязательств, характеризует, в какой мере текущие активы покрывают текущие обязательства, и отражают возможности предприятий осуществлять платежи при условии своевременных расчетов с дебиторами, своевременной реализации готовой продукции и продажи при необходимости других материальных оборотных средств. Коэффициент рассчитывается по следующей формуле:

, (13)

где Коб.л. - коэффициент текущей (общей) ликвидности.

Допустимым значением показателя текущий ликвидности является от 1 до 2. Чем больше коэффициент текущей ликвидности, тем выше платежеспособность.

Рациональное и эффективное использование оборотных средств способствует повышению финансовой устойчивости предприятия и платежеспособности.

Для оптимизации объема оборотных активов, необходимо провести оптимизацию его составных элементов, таких как: запасы, дебиторская задолженность, денежные активы.

Для определения оптимального размера максимального остатка денежный активов, при котором совокупные потери будут минимальными, используется модель Баумоля.

...