Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

• Введение
• Глава 1. Теоретические концепции привлечения инвестиций и особенности нормативно-правового регулирования инвестиционной деятельности в России
• 1.1 Сущность инвестиционного процесса и классификация инвестиций
• 1.2 Основные теории движения капиталов и международной торговли
• 1.3 Классификация субъектов инвестиционной деятельности
• 1.4 Современные тенденции привлечения иностранных инвестиций в Российскую Федерацию
• 1.5 Классификация механизмов привлечения инвестиций
• 1.6 Особенности регулирования инвестиционной деятельности и механизмов привлечения инвестиций в Российской Федерации
• Глава 2. Анализ влияния механизмов привлечения российских и иностранных инвестиций на развитие регионов РФ и оценка эффективности их функционирования
• 2.1 Анализ эффективности функционирования механизмов привлечения российских и иностранных инвестиций в регионы
• 2.1.1 Механизмы, обеспечивающие финансирование
• 2.1.2 Меры содействия и поддержки инвестиционной деятельности
• 2.1.3 Некоммерческие, федеральные и региональные структуры, обеспечивающие содействие продвижению инвестиционных предложений
• 2.2 Оценка инвестиционного климата в Российской Федерации и мер по его улучшению
• 2.3 Анализ инвестиционного климата и состояния экономики Приволжского федерального округа
• Глава 3. Оценка эффективности применения механизмов привлечения российских и иностранных инвестиций в Пензенской области
• 3.1 Предпосылки инвестиционной деятельности в регионе
• 3.2 Особенности привлечения российских и иностранных инвестиций в Пензенскую область
• 3.3 Перспективы привлечения инвестиций в регионы Российской Федерации
• Заключение
• Приложения
• Введение
• В условиях глобальной экономической нестабильности и неопределенности необходимо проводить эффективную региональную политику, направленную на стимулирование развития экономики страны. Регионы России имеют различные инвестиционные потенциал и по разному наделены природными ресурсами, что привело к существенному различию в уровне экономического развития субъектов РФ. Региональные вопросы становятся все более острыми. С начала 2000 руководство страны начало проводить новую региональную политику, целью которой стала централизация власти и денежных ресурсов в федеральном центре и дальнейшее перераспределение в виде межбюджетных трансфертов обратно в регионы. Одним из ключевых драйверов экономического роста экономики регионов в условиях данной системы стали инвестиции. По мнению руководства страны инвестиции в ближайшие годы должны стать катализатором роста экономики страны. За период с 2000 года по настоящее время с целью содействия инвестиционному развитию в Российской Федерации было создано большое количество институтов и организаций, обеспечивающих функционирование механизмов привлечения инвестиций в регионы. Инвестиции в экономику регионов, это в первую очередь инвестиции направленные на улучшение социально-экономического положения жителей регионов - самый ценный "актив" современной России. С инвестициями в регионы приходят компании, имеющие новые технологии и опыт работы в отрасли, увеличиваются доходы регионального бюджета, необходимые на выполнение социальных обязательств региона, с ростом притока инвестиций регион повышает качество жизни граждан. Эффективность функционирования механизмов привлечения инвестиций в регионы Российской Федерации является важнейшим фактором, обеспечивающим рост качества жизни жителей России. Именно поэтому тема механизмов привлечения инвестиций в регионы Российской Федерации является очень актуальной.
• На тему привлечения инвестиций в экономику регионов написано большое количество научных и исследовательских работ российских и зарубежных экономистов. В работах таких ученных, как И.П. Фаминский, П.М. Мозиас, А.З. Астапович были рассмотрены вопросы эффективности региональной политики в РФ, механизмы привлечения инвестиций, факторы развития мировой экономики, влияющие на изменение притока инвестиций в регионы стран.
• Предметом исследования данной работы являются механизмы привлечения инвестиций. Цель работы - выявить особенности функционирования существующих механизмов привлечения российских и иностранных инвестиций в регионы России и оценить проблемы, мешающие эффективной работе этих механизмов.
• Для достижения поставленной цели необходимо выполнить ряд задач:

· Определить сущность инвестиционного процесса и классифицировать механизмы привлечения инвестиций;

· Рассмотреть проблемы качества инвестиционного климата в Российской Федерации;

· Оценить эффективность функционирования механизмов привлечения инвестиций;

· Оценить перспективы привлечения инвестиций в регионы и выявить основные проблемы функционирования механизмов привлечения инвестиций.

Глава 1. Теоретические концепции привлечения инвестиций и особенности нормативно-правового регулирования инвестиционной деятельности в России

1.1 Сущность инвестиционного процесса и классификация инвестиций

Огромное количество экономистов в различные века задавалось вопросом экономического роста, принципов функционирования экономики, и, как следствие, функциями капитала, инвестиций и их роли в экономическом развитии. Для рассмотрения механизмов привлечения инвестиций необходимо рассмотреть саму сущность инвестиционного процесса. В большинстве случаев под инвестициями подразумеваются денежные вложения. Под инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций с целью получения прибыли или достижения определенного полезного эффекта, при этом право на объект инвестиций, как правило, принадлежит инвестору. Субъекты, могут осуществлять инвестиции за счет собственных или заемных средств. В качестве инвесторов могут выступать физические и юридические лица. Ключевым отличием инвестиций от другого вида привлечения капитала является приобретение прав собственности на объект инвестирования. Рынок инвестиционных ресурсов не является однородным - на нем действует большое количество агентов различных форм собственности, предлагающих различные условия вложения средств. В экономике постоянно формируется предложение и спрос на инвестиционные ресурсы, которые балансируются рыночными и нерыночными методами - вмешательством государства. Так как на глобальном рынке инвестиций отсутствует рыночная конкуренция, агенты, предъявляющие спрос на инвестиции, имеют различный доступ к инвестиционным ресурсам.

Выделяют четыре основные формы финансирования инвестиционных проектов: проектное, бюджетное, акционерное, кредитное, венчурное. Данные виды финансирования отличаются правовыми отношениями между донором и реципиентом денежных средств. При акционерном финансировании право собственности на часть выпущенных акций переходит инвестору на неопределенный срок - до момента перепродажи инвестором своих акций. В отличие от прямого акционерного финансирования, инвестор вкладывает средства через специальные «венчурные фонды». Под кредитным финансированием подразумевается привлечение финансовых ресурсов на определенный срок с уплатой процентов за использование привлеченных средств, при этом право собственности на объект, в который были вложены заемные средства, может перейти в собственность к кредитору только в случае невыполнения заемщиком своих обязательств. Другими словами, при предоставлении кредитор руководствуется целью получения дохода от собственного капитала, не приобретая прав собственности на какие-либо объекты, а предоставляя денежные средства "в аренду". При проектном финансировании инвестор вкладывает собственные или заемные средства в проект, который будет обеспечивать прибыль от его реализации. В таблице № 1 представлена классификация инвестиций.

Таблица № 1. Классификация инвестиций.

Прямые инвестиции представляют собой вложения денежных средств в предприятия с целью получения прибыли и участия в управлении компании. В соответствии с международной классификацией к прямым инвестициям относят те, в результате которых приобретается не менее 10 процентов акционерного капитала компании. Прямые инвестиции осуществляются компаниями, частными инвесторами, а также крупными «private equity» фондами, которые занимаются управлением капиталами. В отличие от прямых инвестиций, портфельные инвестиции не подразумевают участия инвестора в управлении активом, и осуществляются путем приобретения ценных бумаг компании, зачастую с целью спекуляции. К государственным инвестициям относятся финансовые вложения государства из федерального, регионального или муниципального бюджетов.

К объектам инвестиционной деятельности могут относится различные материальные и нематериальные активы (имущество). По форме собственности объекты инвестиционной деятельности, также как и инвестиции подразделяются на частные, государственные и смешенные формы собственности. Возможны различные комбинации субъектов и объектов инвестиционной деятельности, так, например частные денежные средства могут быть вложены коммерческий проект, государство может вложить бюджетные средства, как в частный сектор, так и в актив, принадлежащий государству.

Принципы и цели движения инвестиционных ресурсов и цели, которыми руководствуются собственники этих ресурсов, могут быть различны. Для понимания принципов международного движения капиталов необходимо проанализировать основные принципы функционирования международной торговли и рассмотреть теоретические основы инвестиционных процессов в мировой экономике.

1.2 Основные теории движения капиталов и международной торговли

На разных этапах развития экономической теории экономисты выдвигали различные теории движения капиталов и международной торговли. Создавая теоритическую базу, ученные-экономисты в своих работах пытались найти ответы на такие вопросы как "почему страны торгуют друг с другом?", "каковы причины международного движения капитала?", "какие факторы влияют на приток инвестиций в страну и регионы?", а также на другие, не менее важные для понимания основ функционирования мировой экономики вопросы. Взгляды ученных менялись и находили отражение в теориях. Прослеживая ход изменения теорий, можно проследить влияние научно-технологического прогресса на идеи экономистов.

Одной из первых теорий международной торговли является теория меркантелизма, разработанная в 16 веке. Согласно этой теории, для экономического роста государства необходим приток капитала в страну, который можно обеспечить положительным сальдо торгового баланса. Для достижения этой цели государство должно всячески поддерживать экспорт товаров и услуг отечественного производства и проводить политику протекционизма - защиты внутреннего рынка от притока иностранных товаров.

Немаловажную роль в развитии экономической мысли сыграл Давид Рикардо, создавший «Теорию сравнительных преимущств». Экономист впервые предположил, что странам выгодно специализироваться на выпуске той продукции, издержки производства которой ниже, чем производства другого товара. Теория абсолютных преимуществ была разработана Адамом Смитом и впервые опубликована в 1776 году. Адам Смит предполагал, что для достижения высокого уровня благосостояния народа предприятия страны должны должны выпускать ту продукцию, в производстве которых эти предприятия имеют абсолютное преимущество, то есть их издержки производства ниже производителей аналогичных товаров в другой стране. Преимущества могут быть связаны с различными факторами - климатом, знаниями, наличием капитала и другими факторами. По мнению экономиста, для роста благосотояния страны необходимо импортировать необходимо товары, в производстве которой страна не обладает абсолютными преимуществами. Схожие идеи высказывали Эли Хекшер и Бартиль Олин. Их теория международной торговли была основана на предпосылке о том, что странам следует специализироваться выпуске тех товаров, факторы производства которых (труд или капитал) в данной стране находятся в избытке. Ядгаров, Я. С. История экономических учений. М. ИНФРА-М, 2000.

Одной из последних разработанных теорий медународной торговли является теория Майкла Портера, в экономист рассмотрел значимость комплекса факторов на конкурентные преимущства компаний, функционирующих в стране.

Портер выделил несколько основных факторов, влияющих на преимущства той или иной страны, к которым отнес величину и характер спроса на товар на внутреннем рынке, эффективность использования факторов производства внутри страны, состояние и перспективы развития отраслевых кластеров, уровень образования и квалификации менеджмента компаний, уровень конкуренции и проводимая государством политика. Анализ Портера обеспечивает максимально комплексный подход к рассмотрению предпосылок успешности той или иной компании. Благодаря такому подходу, компании могут самостоятельно разработать наиболее эффективную бизнес-модель. Портер, М. Конкурентное преимущество. М. Альпина Бизнес Букс, 2005.

Функционирование международной торговли напрямую влияет на движение капитала между странами и регионами, так как компании руководствуются идеей о максимизации прибыли и размещают свои капиталы и средства производства на территориях, обеспечивающих максимальную доходность, поэтому необходимо рассмотреть теории международного движения капиталов.

Неокейнсианская теория перемещения капитала основывается на предпосылке о том, что страна экспортирует капитал при наличии положительного торгового баланса, то есть экспорт превышает импорт. Эта идея основывается на мысли о том, что избыток капитала может привести к инфляции и росту стоимости товаров, что сделает их не конкурентоспособными на международных рынках. Кроме того вывоз капитала необходим для сохранения баланса в мировой экономике. От избытка капитала можно избавиться путем экспорта товаров, вывоза капиталов за рубеж (например, в виде прямых инвестиций), а так же перемещения производственных мощностей.

Джон Милль предполагал, что главной причиной международного движения капитала можно считать стремление инвесторов к получению максимального показателя прибыльности. По мере развития экономики, норма прибыльности снижается, что стимулирует инвесторов перемещать свои капиталы в развивающиеся экономики.

Согласно теории «монополистических преимуществ», международные компании выходят на зарубежные рынки, осуществляя прямые и портфельные инвестиции, так как имеют ряд конкурентных преимуществ перед местными игроками. К преимуществам можно отнести известность торговой марки и лояльность к ней потребителей, доступ к дешевым финансовым ресурсам (кредитованию, финансовым инструментам), уникальные научно-технические разработки и технологии, эффективная система организации бизнеса, а так же ряд других "монополистических" преимуществ. По мнению создания данной теории Стивена Хаймера, данные факторы подталкивают крупных международных игроков к выходу на зарубежные рынки и осуществлению иностранных инвестиций. Его идеи остаются актуальными и по сей день, так как крупные международные компании играют огромную роль в мировой экономики.

Баккли и Кассон высказывали мысль о том, что значительная часть всех торговых операций, а так же капитальных вложений происходят между различными подразделениями крупных транснациональных компаний и поэтому являются "внутренними" по отношению к рассматриваемой компании, так как в конечном итоге эти действия являются лишь составным звеном в процессе создания конечного продукта транснациональной корпорации. В условиях глобализации и развития информационных технологий компаниям становится все проще осуществлять производство продукции, использую возможности разных странах для достижения максимальной выгоды. Например, компания занимающаяся производством одежды может открыть дизайнерское подразделение в Италии, головную управляющую компанию Берлине, фабрику по производству в Гуанчжоу, а бутик по продаже одежды в Лондоне. В связи с этим не всегда возможно определить цель тех или иных действий крупной компании, так как, как правило, эти действия основываются на долгосрочной стратегии развития компании. Размещая производства на территории различных государств, компания может максимально эффективно использовать капитал.

Если в стране неблагоприятный инвестиционный климат, нестабильная политическая ситуация и или существует высокая вероятность значительного повышения уровня риска для инвесторов, как правило наблюдается такое явление, как "бегство капитала" - вывоз капиталов в другие страны с более комфортными условиями инвестирования. По оценкам некоторых экономистов и бизнесменов именно такая ситуация наблюдалась в последнее десятилетие - крупные капиталы полученные в 90-ые годы после распада СССР были вывезены за рубеж.

Еще одной концепцией, объясняющей возможные причины движения капитала, является «Теория жизненного цикла товара» Вернона, который выделил четыре стадии развития продукта - разработка внедрение на рынок, рост продаж, зрелость товара и насыщение рынка, снижение продаж. Как правило, большинство новых товаров и технологий производятся в экономически развитых странах из-за наличия высококвалифицированного персонала, накопленных знаний, эффективности функционирования рыночных механизмов и других факторов. На первом этапе производственного цикла производитель продукта обычно производит его на территории своей страны и защищает свое изобретение патентом или другими способами защиты интеллектуальной собственности. На следующих этапах жизненного цикла товара компания может переместить производство в другую страну, в которой имеется большее количество факторов производства необходимых для рассматриваемого товара, что в свою очередь сказывается на стоимости этих факторов производства - например, размещение производства американских компаний в Китае из-за дешевизны рабочей силы. Автономов, В. С. История экономических учений. М. ИНФРА-М, 2000.

Парадигма "летящих гусей", разработанная японским экономистом Канаме Акамацу описывает идею о движении капитала в связи с различными стратегиями развитиями компании. Акамацу считал, что на различных этапах развития компании и отрасли выгоднее размещать производства в различных странах. В первую очередь компания удовлетворяет внутренний спрос на товар (если таковой имеется), затем экспортирует на внешние рынки, после чего открывает производства на территории страны, в которую экспортируются товары для снижения издержек, и, наконец, экспортирует излишек производства, который имеется в стране. В основе парадигмы можно проследить идеи связанные с изменением стоимости факторов производства, а так же жизненным циклом товара. В своих работах ученный описывал перемещение высокотехнологичных производств из экономически развитых стран в развивающиеся - из Японии в Китай, Малайзию, Вьетнам. При этом важно отметить, что для того, чтобы компания приняла решение о переносе производства в другую страну, уровень доходности должен покрывать возможные риски, возникающие при выходе на новые рынки. Akamatsu K.(1962): A historical pattern of economic growth in developing countries. Journal of Developing Economies, 1(1):3-25, March-August.

1.3 Классификация субъектов инвестиционной деятельности

инвестиция каптал россия регион

На основе существующих теорий, можно классифицировать субъекты инвестиционной деятельности по их целям инвестирования, форме инвестиций, форме собственности и принадлежности к резидентам. Подробная классификация представлена в таблице № 2.

Таблица № 2. Классификация субъектов инвестиционной деятельности

Анализируя теории международного движения капитала и возможные предпосылки вложения денежных средств в Российскую Федерацию, можно выделить несколько основных целей, которыми инвесторы руководствуются при вложении средств в Россию:

· Работа на внутреннем рынке (ипортозамещение);

· Вложение в высокоэффективные отрасли экономики;

· Инвестирование с целью стратегического присутствия в регионе;

· Спекулятивные сделки.

Очевидно, что Россия не представляет большого интереса для инвесторов в качестве «сборочной площадки», на которой отрываются предприятия, производящие продукцию на экспорт в другие страны. Как отмечают многие специалисты, в России существует проблема эффективности труда при том, что стоимость оплаты труда значительно выше, чем в странах Азиатско-тихоокеанского региона. В связи с этим, рассчитывать на приток инвестиций можно только в существующие отрасли, которые уже имеют конкурентное преимущество на международных рынках. Перечень конкурентных отраслей Российской экономики крайне ограничен - к таким отраслям относятся нефтяная отрасль, атомная отрасль, военно-промышленный комплекс, газовая, химическая промышленность, металлургия, а так же ряд других отраслей. Ресурсные отрасли российской экономики не испытывают проблем недостаточностью финансовых средств, в то же время те отрасли, которые нуждаются в модернизации и развитии серьезно недоинвестированы. В большинстве стран мира, значительная доля инвестиций в экономику страны осуществляется из государственных источников, так как существует огромное количество отраслей, требующих долгосрочные денежные вливания, кроме того, есть немало сфер, развитие которых является одной из основных целей государства.

1.4 Современные тенденции привлечения иностранных инвестиций в Российскую Федерацию

При оценке притока инвестиций в Россию важно рассмотреть страновую структуру вложения Российских инвестиций. Значительная часть иностранных инвестиций в России приходится на Кипр - 33,33%, 14,7% - приходится на Голландию, 6,3% - Британские Виргинские острова. Кипр и Британские Виргинские острова являются оффшорными зонами, предоставляющими резидентам особые условия размещения капиталов. По оценкам экспертов, значительная часть вывезенных из России капиталов возвращается в страну в форме прямых иностранных инвестиций, конечными собственниками которых являются не резиденты других стран, а российские физические и юридические лица. Это отчасти подтверждается тем фактом, что показатель чистого оттока капитала из Российской Федерации за период с 2008 по 2011 год равен 308 миллиардов долларов.

На рисунке 1 представлены данные по тенденции притока инвестиций в РФ. По типу иностранных инвестиций в России преобладают прямые иностранные инвестиции. На протяжении периода с 2008 года по настоящее время наблюдается отток портфельных инвестиций, это может быть связно с опасениями инвесторов по поводу дальнейшего снижения роста экономики РФ, и, как следствие снижение доходности от вложенных средств. Данные факторы существенно влияют на динамику притока портфельных инвестиций, так как большинство из них носят спекулятивный характер. Экономисты также связывают такое положение дел с различными факторами, включая нестабильность на финансовых рынках, волатильность стоимости нефти, замедления темпов роста мировой экономики. Немаловажную роль также играет инвестиционный климат и ожидания инвесторов по поводу политической и экономической ситуации в Российской Федерации. Инвесторы опасаются того, что состояние стабильности перейдет в застой.

Рисунок 1. Иностранные инвестиции в Российскую Федерацию, млрд. долларов

По данным Банка России, представленным на рисунке 2 видно, что больная часть прямых иностранных инвестиций в Россию приходится на оптовую и розничную торговлю, финансовую деятельность и обрабатывающие производства. Исходя из данного распределения инвестиций, можно сделать вывод о том, что Россия имеет потенциал привлечения инвестиций в реальный сектор экономики с целью открытия предприятия работающих на внутренний рынок, так как это может быть достигнуто за счет снижения импорта продукции и локализации производства на территории РФ.

Рисунок 2. Структура прямых иностранных инвестиций в Россию по отраслям, млн. долларов.

1.5 Классификация механизмов привлечения инвестиций

С целью привлечения инвестиций в регионы Российской Федерации было создано большое количество механизмов привлечения инвестиций. Механизмы привлечения инвестиций - это комплексы мер, действий, правил, систем, обеспечивающие приток инвестиций. Механизмы привлечения инвестиций можно подразделить на две основные категории: механизмы, функционирующие благодаря деятельности частных и государственных структур. К государственным механизмам привлечения инвестиций в регионы относятся схемы и программы привлечения денежных средств в экономику региона, а также меры поддержки предпринимательства, реализуемые в рамках существующего законодательства различными органами государственной власти и государственными структурами на федеральном и региональном уровнях. К частным механизмам относятся механизмы, функционирующие в рамках деятельности частных институтов и организаций, обеспечивающих финансовые вливания в экономику.

Можно выделить три категории механизмов привлечения инвестиций в регионы РФ:

1. Механизмы, обеспечивающие финансирование.

Такие механизмы обеспечивают акционерное, проектное, венчурное и бюджетное финансирование. К механизмам, обеспечивающим акционерное финансирование, относятся фондовые биржи. Венчурное финансирование осуществляется за счет функционирования венчурных фондов. Бюджетные поступления в проекты обеспечиваются за счет поступлений из федерального или регионального бюджета через созданные государственные институты развития и инструменты предоставления денежных средств, которые также могут обеспечивать другие типы финансирования проектов (проектное и венчурное). К таким государственным институтам относятся инвестиционные компании и фонды, государственные корпорации, а также прямые вложения из региональных и федеральных бюджетов.

2. Системы и организации, содействующие притоку инвестиций.

К таким системам относятся различные коммерческие и некоммерческие организации, как Торгово-промышленная палата РФ, региональные и федеральные институты развития.

3. Меры поддержки со стороны государства, привлекающие инвесторов в тот или иной регион.

К мерам поддержки могут относится специальные экономические зоны, предлагающие целый комплекс мер, налоговые льготы, государственные гарантии.

Рисунок № 3. Механизмы привлечения инвестиций

Анализ эффективности функционирования того или иного механизма привлечения инвестиций является довольно сложной задачей, так как проблематично оценить какие факторы в большей степени повлияли на решение инвестора о вложении денежных средств в проект. Кроме того, эффективность механизма привлечения инвестиций может зависеть от других механизмов и мер. Поэтому при оценке эффективности механизмов, прежде всего, необходимо рассматривать внутренние процессы функционирования системы, а также значимость результатов деятельности механизма.

В России существуют ряд нормативно-правовых актов, регулирующих инвестиционную деятельность на территории страны и механизмы привлечения инвестиций. Законодательные акты устанавливают систему правил для инвесторов, которая имеет свои особенности, преимущества и недостатки.

1.6 Особенности регулирования инвестиционной деятельности и механизмов привлечения инвестиций в Российской Федерации

Инвестиционная деятельность в РФ регулируется федеральным и региональным законодательством. Законодательство можно разделить на регулирующие функционирование государственных и частных механизмов привлечения инвестиций.

Основным законом, регламентирующим инвестиционную деятельность компаний на территории РФ, является Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Данный закон определяет и закрепляет правовые и экономические основы осуществления инвестиций на территории РФ. Кроме того, этот закон обеспечивает равные условия защиты прав инвесторов вне зависимости от формы собственности. В законе прописаны права и обязанности субъектов инвестиционной деятельности, формы государственного регулирования инвестиционной деятельности и обеспечения гарантии прав собственности. С целью обеспечения регулирования инвестиционной деятельности государственные органы могут способствовать улучшению условий для инвестиционной деятельности на территории РФ и непосредственно участвовать в реализации инвестиционных проектов за счет федерального бюджета. При национализации собственности предварительно инвестору должны быть возмещены возможные убытки, возникшие в результате национализации собственности. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 12.12.2011) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"

Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" регулирует отношения, возникающие при инвестировании иностранных капиталов на территорию РФ, и определяет права и гарантии иностранных инвесторов. К слабым сторонам закона относится отсутствие прописанных механизмов регулирования вопроса компенсации ущерба инвестору, в случае качественного изменения условий функционирования отрасли или экономики в целом из-за существенного изменения законодательства. Какое изменение законодательства и обстоятельств является существенным в законе не оговорено. Однако именно этот риск вызывает наибольшее беспокойство у иностранных инвесторов, так как Российская Федерация находится на этапе развития и это сопровождается частым пересмотром нормативно-правовых актов. Федеральный закон от 09.07.1999 N 160-ФЗ (ред. от 06.12.2011) "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (с изм. и доп., вступающими в силу с 18.12.2011)

Нормативно-правовым актом, регулирующим одну из наиболее эффективных мер содействия инвесторам - создание особых экономических зон является ФЗ от 22 июля 2005 года «Об особых экономических зонах в Российской Федерации» регулирует механизм функционирования особых или специальных экономических зон (ОЭЗ), создающихся для развития национальной экономики путем повышения привлекательности ведения бизнеса для их резидентов. В соответствии с данным законом, на территории РФ могут существовать четыре типа ОЭЗ:

· Портовые;

· Туристко-рекреационные;

· Промышленно производственные;

· Технико-внедренческие.

Законом устанавливается ряд преференций для резидентов ОЭЗ, таких как налоговое стимулирование, взаимодействие с государственными органами в режиме «одного окна», и, что самое важное, устанавливает срок действия предоставленных преференций - на срок функционирования ОЭЗ (49 лет). Главным регулятором особых экономических зон является Министерство экономического развития Российской Федерации. В полномочиях Министерства предоставлять компаниям статус резидента ОЭЗ и контролировать выполнение соглашения о ведении деятельности на территории зоны. Федеральный закон от 22.07.2005 N 116-ФЗ (ред. от 04.03.2013) "Об особых экономических зонах в Российской Федерации"

Законом "О рынке ценных бумаг" регулируются отношения возникающие в результате размещения ценных бумаг на специализированной бирже и их дальнейшем обращении. Закон определяет основные типы ценных бумаг и правила их размещения, виды деятельности на рынке ценных бумаг (брокерская, дилерская, депозитарная деятельность и другие). Федеральный закон определяет порядок действий при эмиссии ценных бумаг - правила государственной регистрации выпуска ценных бумаг, требования к информации о выпускаемых ценных бумагах, такие как вид, номинальная стоимость, объем выпуска, цена размещения, сроки размещения, порядок и условия оплаты размещения, круг потенциальных покупателей, финаносая отчетность отражающая результаты деятельности компании, рыночная капитализация компании, целях размещения ценных бумаг и целей использования привлеченных в ходе размещения денежных средств, рисках и другие сведения установленные настоящим федеральным законом. В законе прописаны правила обращения, включая органичения и правила перехода прав на ценные бумаги, а также основы регулирования рынка ценных бумаг - основы деятельности контролирующего органа, порядок лицензирования участников рынка, требования к саморегулируемым организациям профессиональных участникам рынка, а также другие аспекты функционирования рынка ценных бумаг. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 29.12.2012) "О рынке ценных бумаг"

Деятельность инвестиционных фондов на территории РФ регулируется федеральным законом "Об инвестиционных фондах". Данный закон «регулирует отношения, связанные с привлечением денежных средств и иного имущества путем размещения акций или заключения договоров доверительного управления в целях их объединения и последующего инвестирования в объекты, определяемые в соответствии с настоящим Федеральным законом, а также с управлением (доверительным управлением) и имуществом инвестиционных фондов, учетом, хранением имущества инвестиционных фондов и контролем за распоряжением указанным имуществом» Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 28.07.2012) "Об инвестиционных фондах" (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2013) .

Под инвестиционным фондом понимается имущественный комплекс, находящийся под управлением управляющей компании и принадлежащий акционерам. Деятельность инвестиционных фондов осуществляется на основании выданной лицензии. Учет прав собственности инвестиционных паев фонда, а также ведение реестра ценных бумаг, находящихся в собственности фонда должно осуществляться специализированным депозитарием. Специализированный депозитарий играет важнейшую роль в деятельности инвестиционных фондов, так как именно по разрешению специализированного депозитария управляющая компания инвестиционного фонда вправе распоряжаться активами и денежными средствами инвестиционного фонда. На ежегодной основе необходимо проведение независимых аудиторских проверок для оценки эффективности управления активами. Согласно данному закону к активам акционерного и паевого инвестиционного фонда могут быть отнесены акции и облигации российских и иностранных субъектов предпринимательства, государственные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги иностранных государств, и другие ценные бумаги. Имущество фонда отделено от имущества управляющей компании и учитывается на отдельном балансе.

ФЗ от 21 июля 2005 года «О концессионных соглашениях» регулирует отношения, возникшие в ходе реализации проектов на условиях концессии. Концессия увеличивает привлекательность проекта, так как такая схема очень удобна для большого количества проектов. На условиях концессии концедент передает на ограниченный период времени концессионеру имущество, с целью его строительства (реконструкции) и эксплуатации на срок действия концессионного соглашения. На условии концессии могут реализовываться проекты по строительству транспортной, энергетической инфраструктуры, объекты системы жилищно-коммунального хозяйства и другие категории объектов. В законе «О концессионных соглашениях» прописаны условия оплаты по соглашению, права и обязанности сторон, условия заключения и расторжения соглашения, правила проведения конкурса на заключение концессионного соглашения и другие аспекты. Одним из обязательных условий реализации проекта на условиях концессии является вложение инвестором денежных средств в передаваемое ему имущество для его улучшения. По мнению экспертов, данный закон предоставляет больше прав государственным органам нежели инвесторам и в случае изменения политической обстановки может привести к значительным финансовым потерям инвесторов. Федеральный закон от 21.07.2005 N 115-ФЗ (ред. от 25.04.2012) "О концессионных соглашениях" (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2013)

Отдельно необходимо рассмотреть регулирование распределения бюджетных средств. Бюджетные отношения в Российской Федерации регулируются Бюджетным Кодексом РФ, а система сбора налогов Налоговым Кодексом РФ. В Бюджетном Кодексе прописаны бюджетные полномочия Российской Федерации, субъектов РФ, муниципальных образований. К наиболее значимым полномочиям РФ в сфере бюджетных отношений относятся:

· регламентация функционирования бюджетной системы РФ;

· составление проектов федерального бюджета;

· определение порядка установления и рассмотрения расходных обязательств субъектов РФ;

· установление условий предоставления межбюджетных трансфертов;

· осуществление государственных заимствований.

К основным полномочиям субъектов РФ отнесены:

· установление и исполнение расходных обязательств субъекта РФ;

· составление проекта бюджета субъекта РФ;

· предоставление межбюджетных трансфертов из бюджета субъекта РФ.

Бюджетная система Российской Федерации состоит из бюджетов трех уровней - федерального, регионального и муниципального. Налоговым кодексом РФ определен перечень федеральных, региональных и местных налогов, отображенных в таблице № 3. Бюджетный кодекс Российской Федерации

Таблица №3. Российские налоги

Из-за такого устройства налоговой системы России, основная часть налоговых поступлений идет в федеральный бюджет, а затем в виде дотаций, субсидий, субвенций и других категориях межбюджетных трансфертов поступают в бюджеты субъектов Российской Федерации. Такая система распределения налоговых поступлений имеет как плюсы, так и недостатки. Благодаря перераспределению денежных средств выравнивается разница в уровне социально-экономического обеспечения жителей различных регионов, так как значительная часть доходов бюджета РФ формируется за счет ресурсных секторов экономики, функционирующих в некоторых регионах страны. Расчет объема межбюджетных трансфертов осуществляется на основе утвержденной методологии, учитывающей различные критерии функционирования региона. Кроме того, из федерального бюджета финансируются федеральные целевые программы развития отдельных отраслей, разрабатываемые профильными министерствами и утверждаемые руководством страны. Распределение денежных средств из федерального бюджета осуществляется в соответствии с принятыми законодательными актами, регулирующими функционирование механизмов привлечения государственных инвестиций. К одним из таким документам относятся:

· Федеральный закон от 24.07.2002 № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации».

· Постановление Правительства РФ от 31.12.2009 N 1189 (ред. от 25.02.2011) "О внесении изменений в Правила формирования и использования бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации"

· Постановление Правительства от 27 февраля 2009 года № 178 "О распределении и предоставлении субсидий из федерального бюджета субъектам Российской Федерации на государственную поддержку малого и среднего предпринимательства, включая крестьянские (фермерские) хозяйства"

Глава 2. Анализ влияния механизмов привлечения российских и иностранных инвестиций на развитие регионов РФ и оценка эффективности их функционирования

2.1 Анализ эффективности функционирования механизмов привлечения российских и иностранных инвестиций в регионы

2.1.1 Механизмы, обеспечивающие финансирование

Фондовая биржа. Важнейшим инструментом обеспечения движения капитала и механизмом привлечения инвестиций в компании является фондовая биржа - организация, обеспечивающая размещение и обращение ценных бумаг, способствующая формированию рыночных цен на торгуемые бумаги. Благодаря фондовым биржам процесс размещения капиталов в ценные бумаги становится более прозрачным и эффективным, это обеспечивается за счет четких правил торговли установленных биржей и государственного надзора за данным видом деятельности. Фондовые биржи способствуют притоку иностранного капитала на территорию страны. В Российской Федерации крупнейшей торговой площадкой является Московская биржа, на которой осуществляются торги акциями, облигациями, производными финансовыми инструментами и инвестиционными паями. Московская биржа была создана в 2011 году путем слияния биржи ММВБ и российского оператора ценных бумаг РТС. http://rts.micex.ru

Фондовая биржа, как механизм привлечения инвестиций объединяет большое количество участников инвестиционного процесса - инвесторов, агентов, брокеров, специализированный депозитарий, инвестиционные фонды, управляющие компании инвестиционных фондов, специализированный регистратор. Схема функционирования фондового рынка представлена на рисунке №3.

Рисунок № 4. Схема функционирования фондового рынка

Компании, желающие стать публичными могут провести первое публичное размещение акций (initial public offering - IPO) на фондовой бирже для привлечения финансирования на развитие компании. В отличии от долгового финансирования - выпуская долговых инструментов, таких как облигации при долевом финансировании у компании не образуется долговая нагрузка. К тому же при проведении публичного размещения акций компания имеет доступ к большому числу инвесторов, имеющих возможность оценить компанию по рыночной стоимости. Публичное размещение акций положительно сказывается на дальнейшем привлечении долгового финансирования, так как эффективной и прозрачой компании проще получить займ под меньший процент, как в кредитном учреждении, так и выпустив финансовый инструмент на фондовом рынке. Еще одним стимулом проведения IPO, особенно актуальным для россйских реалий является стремление к расшению количества акционеров для защиты от возможного рейдерства и неправомерных действий государства.

При проведении IPO компания проходит несколько этапов. На первом этапе компания анализирует параметры своей деятельности и принимает решение о реорганизации бизнеса в случае наличия такой необходимости. На следуещем, подготовительном этапе компания в партнерстве с контрагентами осуществляет процедуры необходимые для листинга компании - выбор торгвой площадки, подготовка необходимой документации и других процедур.

Фондовая биржа является крайне эффективным механизмом привлечения инвестиций в регионы. За последние 2 года большое количество российских региональных компаний разместили свои акции и осуществили акционерное финансирование. В 2011 году компания «Фосагро» привлекла 565 млн. долларов, «Русал» в ходе публичного размещения акций получил 2,239 млрд. долларов, функционирующей по всей России компании «Мегафон» при IPO удалось привлечь 1700 млн. долларов. http://www.dealogic.com/ К недостаткам биржи относятся асимметрия информации о деятельности компании - руководство и собственники компании, ценные бумаги которой торгуются на бирже гораздо лучше осведомлены о деятельности компании и ее перспективах, чем инвесторы. Из-за этого у эмитентов может возникнуть желание получения краткосрочной выгоды путем предоставления информации, исходя из которой инвестор не может однозначно определить является ли компания успешной или нет.

Контроль и надзор за финансовыми рынками, а также разработка необходимых нормативных документов находится в ведении Федеральной службы по финансовым рынкам. В настоящее время осуществляется формирование "мегарегулятора" на базе Центрального Банка Российской Федерации и Федеральной службы по финансовым рынкам.

Инвестиционные фонды. Одними, из важнейших механзимов привлечения инвестиций являются инвестиционные фонды. Фонды могут осуществлять инвестиции в проекты минуя инфраструктуру биржи. Инвестиционный фонд - имущественный комплекс, которым управляет компания в интересах акционеров этого фонда. В России существует большое количество инвестиционных фондов, наиболее известными и крупными из которых представлены в таблице № 3.

Таблица № 3. Оценка финансовых показателей инвестиционных фондов РФ

Благодаря вложениям инвестиционных фондов, инвестиции поступают в различные отрасли региональной экономики субъектов Российской Федерации. Такие региональные компании, как Группа Разгуляй, Кубанская степь, Группа компаний Черкизово, Лебедянский, Русское море, СОЛЛЕРС получили денежные средства за счет акционерного финансирования.

Кроме частных инвестиционных фондов, также существуют государственные. В 2011 году по инициативе руководства Российской Федерации был создан Российский Фонд Прямых Инвестиций (РФПИ). Этот фонд является дочерней структурой Внешэкономбанка, целью создания которого было обеспечение финансирования российских компаний не сырьевого сектора, стимулировать модернизацию и диверсификации российской экономики. В 2011 году объем капитала фонда составлял 2 млрд. долларов. Минимальный объем финансовых вложений фонда составляет 50 млн. долларов, максимальный - 500 млн. долларов. Политическими задачами фонда являются стимулирование роста экономики, замещение экспорта, модернизация инфраструктуры. Приоритетными отраслями инвестирования для Фонда являются атомная энергетика, фармацевтическая индустрия, инфраструктурные проекты, телекоммуникации, сельское хозяйство, глубокая переработка природных ресурсов, жилищное строительство и другие отрасли. Партнерами Фонда выступают такие известные фонды и компании, как "Китайская Инвестиционная корпорация", "Кувейтский Инвестиционный фонд", "Корейская Инвестиционная Корпорация", Blackstone Group, Appolo Global Management. Среди проведенных сделок Фонда числится покупка акций ММВБ-РТС, энергетической компании ЭНЕЛ ОГК-5, сети перинатальных клиник "Мать и дитя" компании MD Medical Group. На рисунке №4 представлена схема функционирования РФПИ.

Рисунок № 5. Механизм функционирования РФПИ.

Государственные институты развития и механизмы привлечения инвестиций. Министерством, отвечающим за бюджетную политику РФ является Министерство финансов РФ (Минфин). Для реализации своих функций Министерство имеет полномочия разработки и внесения на рассмотрение Правительства РФ проектов законодательных актов, составление федерального бюджета, выполняет функцию эмитента государственных долговых бумаг. В ведение Минфина находится Резервный Фонд Российской Федерации - один из механизмов привлечения инвестиций в экономику. В Резервный фонд Российской Федерации на ежегодной основе направляется часть денежных средств федерального бюджета. Резервный фонд был создан для финансирования государственных обязательств в случае серьезного экономического спада. Денежные средства Фонда могут быть вложены в иностранную валюту и размещены в ЦБ РФ, финансовые активы (список которых утвержден законодательно). В таблице №5 представлены предельные нормы денежных средств Резервного фонда, которые могут быть размещены в тех или иных активах.

Таблица 5. Структура вложений Резервного фонда РФ.

Средства фонда могут быть только в ценные бумаги организаций, имеющих высокий кредитный рейтинг и низкий уровень риска. По мнению Минфина к таким бумагам относятся долговые бумаги CША, Великобритании, Германии, Дании, Австрии, Канады и ряда других стран, список которых законодательно утвержден. Кроме того, средства могут быть направлены в ценные бумаги Европейского банка реконструкции и развития, Международного валютного фонда, Азиатского банка развития, Межамериканского банка развития и других организаций, многие из которых обеспечивают приток инвестиций в регионы России. В частности, такая структура, как ЕБРР за время своего существования проинвестировала в Россию 71 млрд. евро. Также на законодательном уровне утверждена валютная структура вложений Резервного фонда: 45 процентов - доллары, 45 - евро, 10 - фунты стерлингов. Сайт Министерства финансов РФ: http://www1.minfin.ru/ru/reservefund/

Для оценки деятельности Резервного фонда России можно сравнить его с аналогичным фондом в Норвегии. В Норвегии, как и в России значительная доля в ВВП страны приходится на продукцию нефтяной отрасли, поэтому изменения цен на энергоресурсы может сильно сказаться на состоянии экономики. Норвежский резервный фонд 60 процентов имеющихся средств направляет в акции зарубежных компаний, 35 процентов - в облигации, 5 процентов - в недвижимость в различных странах мира, тем самым составляя диверсифицированный портфель, который эффективно управляется квалифицированными специалистами. Об этом свидетельствует уровень доходности Фонда - 9,6 процентов, в то время как доходность российского - 1,51%. Еще одним отличием от российского резервного фонда является процентное соотношение объема денежных средств Фонда по отношению к ВВП - в России этот показатель находится на уровне 10 процентов, в то время как в Норвегии - около 90%. Идея вложения средств Фонда в зарубежные активы продиктована предположением о том, что если средства будут вложены на территории страны, то в случае кризиса они будут утеряны в связи со спадом, вторая причина - возможный рост инфляции. РБК: http://top.rbc.ru/economics/25/10/2011/621894.shtml