Корпоративные финансы

Оборотные активы - это активы, которые служат или погашаются в течение 12 месяцев, либо в течение нормального операционного цикла организации (если он превышает 1 год). Многие оборотные активы используются одномоментно при отпуске их в производство (например, сырье и материалы). Оборотные активы являются одной из двух групп активов организации (вторая - внеоборотные активы). Соответственно, один из двух разделов Актива бухгалтерского баланса имеет название "Оборотные активы". Оборотные активы еще называют текущими активами.

Состав оборотных активов

В соответствии с формой бухгалтерского баланса, выделяют следующие оборотные активы:

· запасы;

· НДС по приобретенным ценностям;

· дебиторская задолженность;

· финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов);

· денежные средства и денежные эквиваленты;

· прочие активы, удовлетворяющие признакам оборотных активов.

Дебиторская задолженность и финансовые вложения относятся к оборотным активам только в том случае, если срок их погашения менее 1 года, либо срок превышает 1 год, но организация уверена в высокой ликвидности данных активов, способности быстро и без потерь обратить их в денежную форму (т. е. продать).

Оборотные активы в принципе обладают более высокой степенью ликвидности, чем внеоборотные. А деньги, как часть оборотных активов, имеет абсолютную ликвидность.

Важным показателем структуры оборотных средств является соотношение между средствами, вложенными в сферу производства и в сферу обращения. От правильного распределения совокупной суммы оборотных средств между сферой производства и сферой обращения во многом зависят их нормальное функционирование, скорость оборачиваемости и полнота выполнения присущих им функций: производственной и платежно-расчетной.

Таким образом, по экономическому содержанию оборотные средства можно классифицировать на:

· оборотные производственные фонды;

· фонды обращения.

Деление оборотных средств на оборотные производственные фонды и фонды обращения обусловлено наличием двух сфер индивидуального кругооборота средств: сферы производства и сферы обращения. Отражая особенности своей сферы приложения, оборотные фонды и фонды обращения взаимосвязаны и взаимообусловлены. Поэтому рост эффективности использования оборотных средств достигается лучшим применением как оборотных фондов, так и фондов обращения. [5]

Под составом оборотных средств понимается совокупность элементов, образующих оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Под структурой оборотных средств понимается соотношение между элементами в общей сумме оборотных средств. На нее оказывают влияние особенности организации конкретного производства, материально-технического обеспечения, принятый порядок расчетов за товарно-материальные ценности. Изучение структуры является основой прогнозирования перспективных изменений в составе оборотных средств.

Элементами оборотных средств являются: сырье, основные материалы и покупные полуфабрикаты; вспомогательные материалы; топливо и горючее; тара и тарные материалы; запчасти для ремонта; инструменты, хозинвентарь и другие быстроизнашивающиеся предметы; незавершенное производство и полуфабрикаты собственного производства; расходы будущих периодов; готовая продукция; товары отгруженные; денежные средства; дебиторы; прочие. [18]

По месту и роли в процессе воспроизводства оборотные средства подразделяются на следующие четыре группы:

1. средства, вложенные в производственные запасы;

2. средства, вложенные в незавершенное производство и расходы будущих периодов;

3. средства, вложенные в готовую продукцию;

4. денежные средства и средства в расчетах.

По степени планирования оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые. К ненормируемым относятся, товары, отгруженные, денежные средства и средства в расчетах. Все остальные элементы оборотных средств подлежат нормированию

По источникам формирования оборотные средства подразделяются на собственные (и приравненные к ним) и на заемные

Наличие собственных и заемных средств в обороте предприятия объясняется особенностями организации производственного процесса. Постоянная минимальная сумма средств для финансирования потребностей производства обеспечивается собственными средствами. Временная потребность в средствах, возникшая под влиянием зависящих и независящих от предприятия причин, покрывается кредитом и другими заемными источниками.

28. Источники формирования оборотных активов: состав, структура, определение фактических сумм

Источники формирования оборотных средств и их размер оказывают существенное влияние на уровень эффективности использования оборотных средств предприятия. Избыток оборотных средств означает, что часть капитала предприятия бездействует и не приносит дохода. Недостаток оборотного капитала - тормозит ход производственного процесса, замедляя скорость хозяйственного оборота средств предприятия.

Источниками формирования оборотных средств могут выступать[15]:

- собственные средства;

- средства, приравненные к собственным;

- заемные средства;

- привлеченные средства.

Рассмотрим содержание и характеристику каждого из этих источников (см. таблицу 4).

За счет собственных источников формируется, как правило, минимальная стабильная часть оборотных средств. Наличие собственных оборотных средств позволяет организации свободно маневрировать, повышать результативность и устойчивость своей деятельности.

Уставный капитал представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами.

Резервный капитал - это средства, которые идут на покрытие общих балансовых убытков при отсутствии иных возможностей их возмещения. Величина резервного капитала, размер обязательных отчислений в него из чистой прибыли определяются действующим законодательством и уставом общества.

Формирование других фондов на предприятии, может быть предусмотрено в уставе и/или в учетной политике предприятия.

Добавочный капитал показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства: полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия др. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

Нераспределенная прибыль - это чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, т.е. в любой момент готовых к новому обороту.[19]

Заемные средства представляют собой в основном кредиты банка и займы, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности в оборотных средствах. Банковские кредиты предоставляются в форме инвестиционных (долгосрочных) или краткосрочных кредитов. Назначение банковских кредитов - финансирование расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов, а также финансирование сезонных потребностей организации, временное восполнение недостатка собственных оборотных средств, осуществление расчетов и налоговых платежей.

Наряду с банковскими кредитами источниками финансирования оборотных средств являются также коммерческие кредиты других организаций, оформленные в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется организации органами государственной власти и представляет собой временную отсрочку налоговых платежей организации.

Отложенное налоговое обязательство - это та часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к увеличению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах.

Инвестиционный взнос (вклад) работников - это денежный взнос работника в развитие экономического субъекта под определенный процент.

Привлеченные средства в виде кредиторской задолженности предоставляются предприятию во временное пользование поставщиками и подрядчиками.

При анализе источников формирования оборотного капитала необходимо рассмотреть способы финансирования оборотных активов, основными из которых являются: самофинансирование, финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное кредитование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

Самофинансирование - это финансирование деятельности за счет собственных средств, имеющихся в распоряжении организации. Однако финансирование деятельности за счет собственных источников не всегда возможно и целесообразно. Поэтому для развития бизнеса и направления средств для формирования и эффективности использования оборотного капитала необходимо привлекать дополнительные источники финансирования. Таким источником является рынок капитала. При этом вариантами мобилизации ресурсов являются:

- долевое финансирование (организация осуществляет дополнительную продажу акций и тем самым увеличивает число собственников либо существующие собственники вносят дополнительные вклады);

- долговое финансирование (организация продает срочные ценные бумаги (облигации), которые предоставляют право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с условиями данного облигационного займа).

При бюджетном финансировании организация может получать средства из бюджетов различного уровня. К бюджетному финансированию относят средства, получаемые организацией на определенные цели. Средства бюджетного финансирования могут быть направлены на осуществление текущей деятельности и инвестиционных проектов.

В процессе функционирования организации имеют многочисленные хозяйственные связи, они поставляют друг другу сырье, материалы, продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа, тем самым как бы финансируют друг друга. Взаимное финансирование позволяет осуществлять краткосрочное финансирование текущей деятельности.

Помимо обеспеченности собственными источниками всех оборотных активов, большое внимание должно быть уделено оценке достаточности собственных средств для формирования запасов. Именно запасы должны быть обеспечены собственными средствами как наиболее надежным источником, ведь от этого зависит возможность бесперебойной и ритмичной работы предприятия.

29. Планирование оборотных активов. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ

Оборотные средства относятся к мобильным активам организации, которые могут быть обращены в денежные средства в течение одного производственного цикла. От эффективности использования оборотных средств во многом зависит финансовое положение организации. Замедление оборачиваемости оборотного капитала ведет к росту потребности в нем, а значит, к сокращению объемов продукции и уменьшению получаемой прибыли. Задержка оборачиваемости может вызвать значительное ухудшение финансового состояния организации.

Одна из главных задач в управлении финансами состоит в том, чтобы свести к минимуму количество денег, вовлеченных в текущую деятельность организации, снизить потребность в оборотном капитале. Самым эффективным способом является ускорение оборачиваемости, т.е. управление временем. Чем быстрее оборотные средства пройдут кругооборот, тем больше продукции получит и реализует организация при наличии одной и той же суммы оборотных активов.

Механизм формирования и использования оборотных средств оказывает активное влияние на ход производства, выполнение текущих производственных и финансовых планов. Расширение объемов производства и реализации продукции, завоевание новых рынков сбыта, т.е. сферы обращения капитала организации, должно обеспечиваться оборотными средствами рационально и экономно, т.е. минимальной величиной оборотных средств. В этом состоит главная задача ответственных за планирование и организацию эффективного использования оборотных средств.

Оборотные средства участвуют в кругообороте в двух его сферах: в сфере производства и в сфере обращения. На этом основании различают оборотные производственные фонды и фонды в сфере обращения. Оборотные средства должны обеспечить непрерывность процесса производства. Поэтому размер потребности организации в оборотных средствах определяется не только потребностями производства, но и потребностями обращения.

Эффективное использование оборотных средств предполагает решение следующих актуальных задач:

определение средних остатков сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторской задолженности и др.;

определение оборачиваемости и длительности одного оборота оборотных активов;

количественное определение влияния факторов на изменение показателя оборачиваемости и длительности одного оборота;

расчет высвобождения оборотного капитала за счет ускорения оборачиваемости;

расчет показателя рентабельности оборотных активов;

расчет резервов ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Для оценки эффективности использования оборотных активов в аналитической практике организаций используются следующие показатели:

коэффициент оборачиваемости;

оборачиваемость в днях (длительность одного оборота);

рентабельность оборотных активов.

Однако необходимо выяснить, правомерно ли устанавливать вышеназванные показатели для всей величины оборотных активов, так как они включают разные по экономической природе составляющие. Целесообразно определять показатели оборачиваемости оборотных средств раздельно для материальных оборотных активов, для готовой продукции и для дебиторской задолженности.

Требуют решения и вопросы, касающиеся самой методики расчета коэффициента оборачиваемости и длительности одного оборота, а именно на основе каких показателей рассчитывать показатель оборачиваемости: путем отношения стоимости реализованной продукции к среднегодовым остаткам оборотных активов или путем отношения затрат на производство и сбыт реализованной продукции к среднегодовым остаткам оборотных активов.

С другой стороны, какое количество дней в году - 360 или 365-366 - следует использовать при расчете оборачиваемости в днях, так как возникает несопоставимость коэффициентов оборачиваемости за счет завышения или сокращения длительности оборота на 5-6 дней. Определение оборачиваемости оборотных активов на основе себестоимости реализованной продукции приведет к тому, что в организациях, где себестоимость увеличивается, возрастает и коэффициент оборачиваемости, т.е. сократится длительность одного оборота в днях. При снижении себестоимости, наоборот, оборачиваемость замедлится, т.е. произойдет ее увеличение в днях, что окажет влияние на эффективность производства.

При использовании в расчете показателя оборачиваемости в днях 360 дней вместо 365 или 366 сокращает его продолжительность, поэтому рекомендуется использовать в расчетах фактическое количество дней в году.

30. Планирование собственных оборотных средств (собственного оборотного капитала)

Собственные оборотные средства рассчитываются как разность между оборотными средствами (запасы, дебиторская задолженность, авансы выданные, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения) и краткосрочными обязательствами (краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность, авансы полученные, прочие текущие обязательства).

Величина собственных оборотных средств отражает долю средств, принадлежащих предприятию, в его текущих активах и является одной из характеристик финансовой устойчивости. Она показывает не только то, насколько текущие активы превышают текущие обязательства, но и то, насколько внеоборотные активы финансируются за счет собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов[11] .

Оставшуюся же часть оборотных активов, если она не покрыта денежными средствами, надо финансировать в долг - кредиторской задолженностью. Не хватает кредиторской задолженности - приходится брать краткосрочный кредит.

Текущие финансовые потребности (ТФП) - это:

1) разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью;

2) разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и суммой кредиторской задолженности;

3) не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чистых оборотных активов;

4) недостаток собственных оборотных средств;

5) прореха в бюджете предприятия;

6) потребность в краткосрочном кредите.

Учитывая остроту проблемы недостатка собственных оборотных средств, сконцентрируемся на природе ТФП и способах их регулирования[12] .

Для финансового состояния предприятия благоприятно получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников предприятия (если имеет место задолженность по заработной плате), от государства (если в краткосрочном периоде есть задолженность по уплате налогов) и т.д. Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом.

На финансовое состояние неблагоприятно влияют:

1) замораживание определенной части средств в запасах (резервных и текущих запасах сырья, запасах готовой продукции). Это порождает первостепенную потребность предприятия в финансировании;

2) предоставление отсрочек платежа клиентам. Однако такие отсрочки соответствуют коммерческим обычаям. Предприятие воздерживается при этом от немедленного возмещения затрат - отсюда вторая важнейшая потребность в финансировании. Средняя длительность оборота оборотных средств - это время, необходимое для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на счете.

Период оборачиваемости оборотных средств.

Тоб ОС = Тоб З + Тоб ДЗ - Топ КЗ



где Тоб З - период оборачиваемости запасов; Тоб ДЗ - период оборачиваемости дебиторской задолженности; Топ КЗ - средний срок оплаты кредиторской задолженности.

Предприятие заинтересовано в сокращении показателей Тоб З и Тоб ДЗ и увеличении показателя Топ КЗ для сокращения периода оборачиваемости оборотных средств.

Текущие финансовые потребности можно исчислять как в рублях, так и в процентах к обороту (объему продаж, выручке от реализации), а также во времени относительно оборота. Текущие финансовые потребности, %

ТФП = ТФП / Вр. дн 100

где Вр. дн - среднедневная выручка от реализации.

Если результат равен, например, 50%, то это означает, что нехватка оборотных средств предприятия эквивалентна половине его годового оборота; 180 дней в году предприятие работает только на то, чтобы покрыть свои ТФП.

Текущая финансовая ответственность неодинакова для различных отраслей и даже для предприятий одной и той же отрасли.

На ТФП оказывают влияние:

1) длительность эксплуатационного и сбытового циклов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция - в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции;

2) темпы роста производства: поскольку ТФП вытекают непосредственно из величины оборота, постольку и величина их изменяется параллельно динамике оборота; больший объем выпуска требует и больших средств на сырье, материалы, энергоносители и пр. Кроме того, в условиях инфляции предприятия предпочитают создавать солидные запасы сырья, чтобы не переплачивать за него после очередного взлета цен;

3) сезонность производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами. Расхождение в сроках поступлений и платежей может довести предприятие до отсутствия средств для осуществления расчетов в выполнение своих обязательств - так называемой технической неплатежеспособности (разрыва ликвидности);

4) состояние конъюнктуры: при «разогретом» и высококонкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом, - это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю. Чтобы опередить конкурентов, нужно поддерживать запасы готовой продукции на разумном уровне. Общеизвестно также, что наращивание оборота приводит обычно к разбуханию дебиторской задолженности предприятия, так как конкуренция вынуждает продавца привлекать покупателей все более выгодными условиями коммерческого кредита;

5) величина и норма добавленной стоимости: чем меньше норма добавленной стоимости (отношение добавленной стоимости и выручки от реализации, умноженное на 100%), тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. Парадокс заключается в том, что при высокой норме добавленной стоимости и небольшой степени зависимости предприятия от закупок сырья фирме приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей.

Наиболее длительный цикл производства и реализации наблюдается как раз у предприятий с высокой нормой добавленной стоимости. У таких предприятий, как правило, значительные запасы готовой продукции, а потребности в сырье относительно скромные. Это заставляет предприятия наращивать дебиторскую задолженность и одновременно снижает роль кредиторской задолженности в удовлетворении ТФП.



31. Сводное планирование оборотных средств. Характеристика стратегий формирования оборотных средств. Организация наличных денежных средств

Денежное обращение -- движение денег в наличной и безналичной формах в качестве средства обращения и платежа, опосредую

Одной из базовых структур рыночной экономики, призваннщего обмен товаров.

Деньги влияют на экономику согласно правилам, которыми руководствуются банки, проводя в жизнь соответствующую финансовую политику.ой опосредовать «обмен» во всей хозяйственной системе, является платежный механизм. Методы платежа делятся на налично-денежные и безналичные, представляющие в совокупности денежный оборот.

Безналичный денежный оборот преобладает в странах с рыночной экономикой, это расчеты без наличных денег посредством движения денежных средств через счета в банках.

Налично-денежный оборот -- платежный инструмент, связанный с доходами и расходами населения, в наличных деньгах. Расчеты наличными деньгами между организациями ограничиваются суммами, регулируемыми Центральным банком Российской Федерации. В настоящее время, как правило, расчеты наличными денежными средствами между организациями не носят массового характера, как это было характерно для экономики России в начале 1990-х гг.

Важнейшие функции бухгалтерского учета: контроль за движением денежных средств, рационализация их использования и оптимизация денежных потоков.

Все организации обязаны хранить свои свободные денежные средства в учреждениях банков на соответствующих счетах (расчетных, текущих, специальных и других) на договорных условиях.

Наличные денежные средства, поступающие в кассы организации, подлежат сдаче в учреждения банков для последующего зачисления их на счета этих организаций.

Денежная наличность сдается организациями -- клиентами банка непосредственно в кассы учреждений банков. Наличные деньги могут сдаваться организациями в банки на договорных условиях через инкассаторские службы.

Порядок и сроки сдачи наличных денег устанавливаются обслуживающей банками каждой организации по согласованию с их Руководителями, исходя из требования ускорения оборачиваемости денег и своевременного поступления их в кассы в дни работы учреждений банков.

При ЭТ014 могут устанавливаться следующие сроки сдачи организациями наличных денег:

для организаций, расположенных в населенном пункте, где функционируют учреждения банков, -- ежедневно в день поступления наличности в кассы организации;

для организаций, которые в силу специфики своей деятельности и режим работы, а также при отсутствии вечерней инкассации или вечерней кассы учреждения банка, не могут ежедневно в конце рабочего дня сдавать наличные денежные средства в кассы банков, -- 4а следующий день;

для организаций, расположенных в населенном пункте, где нет учреждений банков, а также находящихся от них на отдаленном расстоянии один раз в несколько дней.

В кассах организаций наличные денежные средства могут храниться в пределах лимитов, устанавливаемых обслуживающими их банками по согласованию с руководством этих организаций.

Лимит. Остатка денежной наличности в кассе устанавливается учреждениями банков ежегодно всем организациям, имеющим кассу и осуществляющим налично-денежные расчеты.

Для установления лимита остатка наличных денег в кассе организация представляет в обслуживающий ее банк заполненный по определенной форме бланк «Расчет на установление предприятию лимиту остатка кассы и оформление разрешения на расходование наличных денег из выручки, поступающей в его кассу».

При наличии у организации нескольких счетов в разных банках организация по своему усмотрению обращается в одно из учреждений банков с расчетом на установление лимита остатка кассы.

Лимит Остатка кассы определяется из объема налично-денежного оборота организации с учетом особенностей режима ее деятельности. порядка и сроков сдачи наличных денег в банки, обеспечения сохранности и сокращения встречных перевозок ценностей.

Лимит Остатка кассы может пересматриваться в течение отчетного года по обоснованному заявлению клиента банка. Например, если изменились денежные обороты, условия сдачи выручки от продаж и другие условия.

Организации могут получать наличные денежные средства в обслуживающих их банках на хозяйственные и операционные расходы, на выплату заработной платы, пособий и т. п. В этом случае сроки получения денежных средств согласовываются с банками в установленном порядке

Организация безналичных денежных расчетов

Денежные потоки корпораций: понятие, классификация

Методы расчета денежных потоков

Планирование движения денежных средств корпораций.

Роль краткосрочного кредитования в финансовом обеспечении текущей деятельности корпорации и его принципы, объекты.

Определение потребности организации в краткосрочном финансировании является главной задачей краткосрочного финансового планирования. Финансовое планирование, которое базируется на данных финансового прогнозирования, представляет собой одну из основных функций менеджмента, включающую формирова-ние необходимого объема финансовых ресурсов из различ¬ных источников и рациональное распределение этих ресурсов во времени и по структурным подразделениям организации. Краткосрочное финансирование направлено, как правило, на пополнение оборотного капитала с целью обеспечения непрерывного развития организации. Потребность в краткосрочном финансировании имеет отчетливо выраженную положительную зависимость от роста объемов продаж. Суть данного подхода достаточно проста. Расширение деятельности организации (увеличение объемов продаж) неизбежно приводит к необходимости увеличения его активов. Сообразно этому увеличению активов должны появляться дополнительные источники финансирования. Однако, величина необходимых организации оборотных средств зависит также и от уровня цен на потребляемые материальные ресурсы, скорости их оборота, структуры затрат, определенных сезонных колебаний и других факторов.

Исходными данными для финансового прогнозирования являются:

* прогноз отчета о прибылях и убытках;

* прогноз баланса организации на планируемый год.

Для прогноза отчета о прибылях и убытках на планируемый год используются следующие исходные данные:

1. Прогноз объема продаж на планируемый год. Эта задача решается путем сопоставления данных маркетинговых исследований и результатов расчета пропускной способности производственных мощностей организации.

На объем реализации продукции влияют следующие факторы:

* макроэкономические показатели текущего и перспективного состояния страны (средний уровень заработной платы, темп роста производства продукции по отраслям, уровень безработицы и т.д.);

* долгосрочные тенденции продаж для различных товаров;

* ценовая политика, качество продукции, сервис;

* конкуренция;

* сезонные колебания;

* объем продаж предшествующих периодов;

* производственные мощности предприятия;

* относительная прибыльность продукции;

* масштаб рекламной кампании.

2. Предположения относительно коэффициентов операционных затрат, к которым относятся:

* расходы, связанные с предоставлением за плату во временное пользование активов организации;

* расходы, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности;

* расходы, связанные с участием в уставных капиталах других организаций;

* проценты, уплачиваемые организацией за предоставление ей в пользование денежных средств;

* расходы, связанные с оплатой услуг, оказываемых кредитными организациями;

* расходы, связанные с продажей, выбытием и прочим списанием основных средств, товаров, продукции;

* прочие операционные расходы.

В частности, можно предположить, что эти проценты за пользование средствами остаются такими же, как и в текущем году, издержки растут пропорционально продажам. В более сложных случаях необходимо производить прогноз издержек отдельно.

3. Ставки процентов по заемному капиталу и краткосрочным банковским кредитам.

4. Коэффициент дивидендных выплат, который устанавливается в процессе общего корпоративного управления.

Основная цель прогноза отчета о прибылях и убытках состоит в том, чтобы оценить объем будущей прибыли организации, и какая часть прибыли будет реинвестирована.

Прогнозный баланс помогает вскрыть отдельные неблагоприятные финансовые проблемы, решением которых руководство заниматься не планировало (например, снижение ликвидности предприятия).

Потребность в краткосрочном финансировании может удовлетворяться как за счет собственных источников, так и за счет заемных. Первоначальным источником краткосрочного финансирования выступает собственные капитал организации. При их недостаточности используются дополнительно заемные источники финансирования.

Одним из наиболее распространенных аналитических подходов к оценке объема дополнительных средств финансирования, потребность в которых возникает при расширении масштабов производства и сбыта продукции (показателя EF) является расчет прироста чистых активов компании, изменение которых допускается пропорционально прогнозируемому росту объема продаж.

32. Организация привлечения банковских кредитов

Существует огромное количество условий обеспечивающих привлечение банковского кредита , и основываются они на различных принципах.

1. Принцип возвратности - основанный на полном погашении заемщиком полученного от кредитора займа.

2. Принцип срочности -подразумевает в себе возврат кредита в четко определенные сроки.

3. Принцип платности - подразумевает в себе возврат заемщиком кредита с выплатой процентов, которые являются источником формирования прибыли банка.

4. Принцип материальной обеспеченности кредита - подразумевает выдачу кредитов под залог как средств финансовых гарантий банку.

5. Принцип целевого характера кредита - основан на обеспечении целевой направленности полученного кредита с документальным тому подтверждением.

Многообразие возможностей привлечения кредитов определяет обязательное наличие эффективного управления этим процессом на предприятии. С обязательной выработкой соответствующих подходов заимствования денежных средств, например, кредит под залог недвижимости с учетом всех особенностей банковского кредитования. Для этого необходимо:

- четкое определение целей использования привлеченных средств;

- установка соотношений банковских кредитов в соответствии с их срочностью;

- доскональное изучение кредитной политики интересующих банков;

- сопоставление всех существующих условий привлеченного кредита (процентная ставка, ее особенности и взаимосвязь с учетной ставкой, условия выплаты процентов).

Прежде чем обратиться в банковское учреждение за получением такого рода услуги, необходимо точно определиться существует ли действительно крайняя нужда и необходимость для привлечения денежных средств извне. А также понимать и оценивать не только преимущества, но и возникновение непредвиденных ситуаций при получении данного финансового продукта.

Облигационные займы корпораций.

Облигация является ценной бумагой, удостоверяющей отношения займа между ее владельцем (кредитором или инвестором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком или эмитентом). Главное ее достоинство состоит в том, что она является наиболее действенным и эффективным инструментом, позволяющим, не перераспределяя собственность, аккумулировать средства инвесторов и обеспечить предприятиям доступ на рынок капиталов.

Облигации различаются:

· по статусу заемщика (эмитента),

· по срокам, на которые выпускаются займы,

· по целям выпуска,

· по способам выплаты доходов и/или погашения

и другим критериям.

Облигации являются, одним из видов ценных бумаг, наиболее подверженными различным инновациям. Всплески инфляции и опасность обесценения денег существенно видоизменили рынок облигаций, и классический тип этой бумаги как долгового свидетельства, выпущенного на заранее определенный срок под фиксированный процент, в значительной мере отошел в прошлое.

Основными преимуществами облигационного займа как инструмента привлечения инвестиций с точки зрения предприятия-эмитента являются:

· возможность мобилизации значительных объемов денежных средств и финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов и программ на экономически выгодных для предприятия условиях без угрозы вмешательства инвесторов (владельцев облигаций) в управление его текущей финансово-хозяйственной деятельностью;

· возможность маневрирования при определении характеристик выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно с учетом характера осуществляемых за счет привлекаемых средств инвестиционного проекта;

· возможность аккумулирования денежных средств частных инвесторов (населения), привлечения финансовых ресурсов юридических лиц на достаточно длительный срок (продолжительнее срока кредитов, предоставляемых коммерческими банками) и на более выгодных условиях с учетом реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;

· обеспечение оптимального сочетания уровня доходности для инвесторов, с одной стороны, и уровня затрат предприятия-эмитента на подготовку и обслуживание облигационного займа, с другой стороны;

· оптимизация взаиморасчетов, структуры дебиторской и кредиторской задолженности предприятия-эмитента.

В то же время облигация - весьма жесткое долговое обязательство: осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски, и всегда существует вероятность того, что облигационный займ не будет успешным, т.е. сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует их размещения на разработанных эмитентом условиях.

Облигационные займы являются перспективным инструментом мобилизации свободных средств инвесторов в интересах развития предприятия - эмитента и, в конечном итоге, всей экономики в целом. Ниже приведены несколько наиболее важных особенностей функционирования рынка корпоративных облигаций:

· корпоративные облигации, как правило, обеспечивают привлечение капитала на длительный период: это долгосрочные займы, размещаемые на рынке ценных бумаг, однако в последние десятилетия наметилась тенденция к сокращению сроков их обращения (с 25-30 лет до 5-10 лет), что связано, с одной стороны, с ускорением внедрения новейших научно-технических разработок, приводящим к быстрому старению основных фондов, широкому использованию механизмов ускоренной амортизации и т.д., а с другой стороны - со стремлением инвесторов вкладывать свои средства в ценные бумаги с более короткими сроками погашения и уменьшить тем самым инвестиционные риски;

· портфель выпускаемых корпорациями облигаций неоднороден: различия в выборе характеристик выпускаемых облигаций обусловлено такими факторами, как отраслевая специфика, связи корпораций с рынком ценных бумаг и кредитной системой, деловой престиж, финансовое положение;

· в процессе обращения корпоративных облигаций на рынке приоритетное внимание уделяется вопросам оценки их качества и надежности: более высокое качество облигации означает более низкий процент выплат по ней и, соответственно, более выгодные для эмитента условия привлечения инвестиций;

· для корпоративных облигаций характерна большая устойчивость по сравнению с другими ценными бумагами: курс облигаций, как правило, не снижается при ухудшении конъюнктуры, он становится даже более привлекательным для инвесторов по сравнению с акциями и государственными ценными бумагами;

· значительную часть держателей (владельцев) корпоративных облигаций составляют, как правило, мелкие инвесторы и население: высокая доля индивидуальных участников на рынке ценных бумаг является характерной чертой для стран с развитой рыночной экономикой и отражает современные тенденции к переходу денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, банковские депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг и превращению все большей массы капитала в ценные бумаги, доступные самому широкому кругу инвесторов.

Ограниченность инвестиционных ресурсов для предприятий в современных условиях, и наравне с этим желание инвесторов получать не большой, но гарантированный доход подводят нас к пониманию острой необходимости развитии рынка корпоративных облигационных займов, который позволил бы параллельно решить сразу несколько важных задач:

· привлечь дополнительные инвестиционные ресурсы в реальный сектор экономики, наиболее полно задействовав свободные денежные средства и сбережения населения;

· повысить инвестиционную привлекательность акций промышленных предприятий, способствуя тем самым развитию соответствующего сегмента рынка ценных бумаг;

· обеспечить профессиональным участникам рынка ценных бумаг дополнительные возможности для осуществления ими своей профессиональной деятельности за счет появления новых финансовых инструментов.

33. Источники финансового обеспечения инвестиций в корпорациях

Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов осуществляются за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны. Это обусловливает необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения их классификации [13. 71].

В экономической литературе при анализе источников финансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние источники инвестирования. При этом к внутренним источникам инвестирования, как правило, относят национальные источники, в том числе собственные средства предприятий, ресурсы финансового рынка, сбережения населения, бюджетные инвестиционные ассигнования; к внешним источникам - иностранные инвестиции, кредиты и займы.

Эта классификация отражает структуру внутренних и внешних источников с позиций их формирования и использования на уровне национальной экономики в целом. Но ее нельзя использовать для анализа процессов инвестирования на микроэкономическом уровне.

С позиций предприятия бюджетные инвестиции, средства кредитных организаций, страховых компаний, негосударственных пенсионных и инвестиционных фондов и других институциональных инвесторов являются не внутренними, а внешними источниками. К внешним для предприятия источникам относятся и сбережения населения, которые могут быть привлечены на цели инвестирования путем продажи акций, размещения облигаций, других ценных бумаг, а также при посредстве банков в виде банковских кредитов.

При классификации источников инвестирования необходимо также учитывать специфику различных организационно-правовых форм, например, частных, коллективных, совместных предприятий. Так, для предприятий, находящихся в частной или коллективной собственности, внутренними источниками могут выступать личные накопления собственников предприятий. Для предприятий, находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестиции иностранных совладельцев также следует рассматривать как внутренний для данного предприятия источник.

Таким образом, следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т.д. К внешним - иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия; внешними - государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг [10. 155].

Структура источников финансирования инвестиций предприятия. При анализе структуры источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) все источники финансирования инвестиции делят на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства как внешние источники финансирования инвестиций.

Анализ структуры источников финансирования инвестиций на уровне фирм в странах с развитой рыночной экономикой свидетельствует о том, что доля внутренних источников в общем объеме финансирования инвестиционных затрат в различных странах существенно колеблется в зависимости от многих объективных и субъективных факторов.

В экономической литературе содержатся различные оценки соотношения между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций в западных странах. Ряд экономистов считает, что в послевоенный период в развитых странах наблюдается формирование двух типов соотношений между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций нефинансовых корпораций; один из них, характеризующийся высокой долей собственных средств в общем объеме финансирования, имеет место в США и Великобритании, другой, отличающийся высоким удельным весом привлеченных и заемных средств, - в ФРГ и Японии.

Как правило, структура источников финансирования инвестиций изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита.

34. Инвестиционная деятельность корпорации: понятие, характеристика капитальных вложений как основной формы инвестиционной деятельности

Инвестиции (от лат. investio - одеваю) - одна из наиболее часто используемых в экономической науке категорий.

Можно выделить следующие основные признаки инвестиций:

инвестиции представляют собой совокупность инвестиционных ресурсов - различных реальных (основные и оборотные средства, нематериальные активы) и финансовых активов (денежные средства, ценные бумаги и прочие финансовые инструменты);

инвестиционные ресурсы могут вкладываться в различные объекты инвестиционной деятельности - реальные (основные и оборотные средства, нематериальные активы) и финансовые активы (ценные бумаги и прочие финансовые инструменты);

инвестиции являются объектом собственности: они могут принадлежать различным субъектам инвестиционной деятельности (государственным и муниципальным органам, отечественным и иностранным юридическим и физическим лицам);

инвестиционные ресурсы могут использоваться не только в сфере предпринимательской (коммерческой) деятельности. Инвестиционные цели могут носить экономический, социальный, экологический и иной характер;

инвестиционные ресурсы могут направляться на решение как долгосрочных (рост потенциала, повышение конкурентоспособности фирмы), так и краткосрочных (вложение свободных денежных средств, получение текущего дохода) задач инвесторов;

инвестиции являются важнейшим средством реализации стратегии развития фирмы в долгосрочной перспективе.

Инвестирование - это процесс вложения капитала в любой его форме в объекты предпринимательской и иных видов деятельности с целью получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта. Другими словами, инвестирование представляет собой форму преобразования (трансформации) части накопленного капитала в виде инвестиционных ресурсов в альтернативные виды активов фирмы.

В плановой экономике вместо термина «инвестиции» использовался термин «капитальные вложения». Такой подход привел к тому, что вложения средств в нематериальные и финансовые активы, являющиеся важным направлением инвестиционной деятельности предприятия, вообще не включались в разряд инвестиций. Иначе говоря, инвестиционный процесс и инвестиционная деятельность ограничивались лишь капитальным строительством и процессом воспроизводства основного капитала. Капитальные вложения - это инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Под новым строительством понимается возведение комплекса объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения вновь создаваемых предприятий, зданий и сооружений, а также филиалов и отдельных производств, которые после ввода в эксплуатацию будут находиться на самостоятельном балансе. Новое строительство осуществляется на новых площадках в целях создания новых производственных мощностей.

Расширение предприятия представляет собой создание дополнительных производств на действующем предприятии, а также строительство новых и расширение существующих отдельных цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения на территории действующих предприятий или примыкающих к ним площадках в целях создания дополнительных или новых производственных мощностей.

К реконструкции предприятия относится переустройство существующих цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения, как правило, без расширения имеющихся зданий и сооружений основного назначения, связанное с совершенствованием производства и повышением его технико-экономического уровня на основе достижений научно-технического прогресса.

Техническое перевооружение предполагает совершенствование процесса производства путем повышения технико-экономического уровня отдельных производств, цехов или участков. В процессе технического перевооружения осуществляется внедрение новой техники и технологии, замена устаревшего оборудования, устранение «узких мест» в производственном процессе, совершенствование общезаводского хозяйства и вспомогательных служб предприятия.

35. Основные средства как объект реальных инвестиций корпораций: экономическое содержание, денежная оценка, способы воспроизводства. Планирование инвестиций в основные средства

Для реализации любого проекта, а тем более совокупности проектов инвестиционной программы, нужны целевые структуры, которые могли бы максимально качественно осуществлять тактическое планирование деятельности страховых организаций на инновационно-инвестиционном рынке. Их характер, выбор наиболее подходящих форм зависит от уровня новизны и масштабности проекта. Иногда за его выполнение могут взяться уже существующие организации или выделяемые в их составе целевые структуры. Но целесообразнее было бы создавать под каждый проект особо специализированную структуру. Это может быть малое предприятие, акционерное общество, совместное предприятие и т. д.

Эффективность и жизнеспособность инвестиционного проекта во многим зависят от обоснованности цен. Общеизвестно, что в начале жизненного цикла, на стадии освоения новых изделий (особенно реализующих базисные инновации) уровень издержек высок, а надежность изделия, отработанность конструкции обычно еще недостаточны. Риск технологического прорыва используют не только изготовители, но и первые потребители принципиально новых изделий. Если не компенсировать эти издержки потребителю и попытаться покрывать повышенные затраты производителя с помощью высокой цены, новый товар может быть обречен на отторжение рынком, его не станут покупать.

Планирование инвестиций на предприятии - очень важный и сложный процесс. Его сложность заключается в том, что необходимо учитывать многие факторы, в том числе и непредвиденные, а также степень риска вложения инвестиций.

Важность этого процесса для предприятия заключается в том, что, планируя инвестиции, тем самым закладывается основа его работы на будущее. Если хорошо спланирован и организован план инвестиций, предприятие будет работать хорошо, плохо - в будущем оно может стать банкротом. В общем виде план инвестиций на предприятии должен состоять из двух разделов: плана портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций.

План портфельных инвестиций - план покупки и продажи ценных бумаг на фондовом рынке, а также вложение средств в активы других предприятий.

План реальных инвестиций - план инвестиций на производственное и непроизводственное развитие предприятия, хотя на практике план инвестиций может состоять из какого-либо одного раздела.

Известны следующие правила, которыми следует руководствоваться при планировании инвестиций :

Правило 1. План инвестиций на предприятии должен вытекать из долгосрочной стратегии его развития.

Правило 2. Инвестировать средства в производство, в ценные бумаги имеет смысл только в том случае, если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке.

Правило 3. Инвестировать средства имеет смысл только в наиболее рентабельные, с учетом фактора времени, проекты.

Правило 4. Инвестировать средства имеет смысл только в том случае, если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции.

Правило 5. Принимать окончательные решения по инвестированию только в том случае, если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска.

Проектное финансирование инвестиций в основные средства.

Механизм финансирования капитальных вложений.

Лизинг как особый механизм финансирования капитальных вложений.

Лизинг выражает ?совокупность экономических и правовых отношений, которые возникают между корпорацией и лизинговой компанией в связи с реализацией договора? лизинга В соответствии с договором лизинга арендодатель (лизингодатель, лизинговая компания)?обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (корпорацией -лизингополучателем) имущество у определенного им продавца и предоставить?лизингополучателю за плату данное имущество во временное владение и?пользование. По договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель ?обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество?у определенного им продавца и предоставить арендатору данное имущество (предмет лизинга) во временное владение и пользование для предпринимательской деятельности. Арендодатель в этом случае не несет ответственности за выбор предмета лизинга и продавца. Он самостоятельно?приобретает имущество для арендатора и уведомляет продавца, что оно?предназначено для передачи определенному лицу. После этого продавец?непосредственно передает имущество арендатору в месте его нахождения.?Если имущество, которое является предметом договора финансовой аренды, не передано арендатору в указанный в этом договоре срок, то арендатор имеет право на расторжение договора и возмещение убытков (если просрочка допущена по вине?арендодателя).

...