Корпоративные финансы

В лизинговых операциях могут участвовать три и более юридических?лица: лизингодатель, лизингополучатель, поставщик (изготовитель)?предмета лизинга, страховые организации и др. Предметом лизинга могут быть: движимое и недвижимое имущество,?а также предприятия и иные имущественные комплексы. Договор лизинга должен? содержать следующие существенные положения:

предмет договора (детальное описание предмета лизинга);

обязанности сторон по договору;

срок лизинга;

передача имущества и его балансовый учет;

право собственности и право использования имущества;

страхование предмета лизинга;

лизинговые платежи;

бесспорное списание денежных средств;

ответственность сторон;

прекращение договора;

завершение сделки;

юридические адреса и банковские реквизиты.

Размер, способ, форму и периодичность выплат определяют в договоре по соглашению сторон. Лизинговые платежи относят на издержки производства лизингополучателя в составе прочих?расходов. В случае, если имущество, полученное по договору лизинга,?учитывают у лизингополучателя, арендные платежи признают расходами?за вычетом суммы начисленной амортизации. Лизинговые платежи по соглашению сторон можно осуществлять:

1) в денежной форме;

2) в натуральной (компенсационной) форме;

3) в смешанной (комбинированной) форме. По методу начисления лизинговых платежей их подразделяют на:

платежи с фиксированной общей суммой;

авансовые платежи;

минимальные платежи.

При использовании метода начисления платежей с фиксированной?суммой общую их величину выплачивают в течение всего срока действия?договора лизинга (одинаковыми месячными или квартальными платежами). Если допускаются авансовые платежи, то лизингополучатель в момент подписания договора уплачивает лизингодателю аванс в согласованной сторонами сумме. Оставшаяся часть суммы платежей (за вычетом?аванса) начисляется и уплачивается в течение срока действия договора?(аналогично платежам с фиксированной общей суммой). Если договором?лизинга предусмотрен выкуп имущества лизингополучателем по заранее?согласованной стоимости, то эту сумму соответствующими долями прибавляют к выплатам, определенным исходя из фиксированной общей?суммы лизинговых платежей (метод минимальных платежей). Лизингодатель вправе осуществлять контроль за соблюдением лизингополучателем условий договора лизинга и других сопутствующих договоров.

Лизинг обладает существенными преимуществами перед другими? формами инвестирования в основной капитал предприятий:

частично устраняет риск потерь, связанных с моральным износом?оборудования;

снижает налогооблагаемую прибыль лизингополучателя, так как?затраты по лизингу относят на издержки производства (себестоимость продукции);

избавляет предприятие от непроизводительных затрат по содержанию оборудования, временно простаивающего вследствие сезонности и цикличности производства;

предотвращает иные формальности, неминуемые при получении?кредита в банке, что очень важно для малых и средних предприятий,?не обладающих достаточной кредитоспособностью;

дает возможность составить гибкий график лизинговых платежей в?соответствии с операционным циклом и потоком денежной наличности у лизингополучателя. Это означает, что лизинговая компания?при расчете лизинговых платежей должна учитывать финансовое?состояние своего партнера.



36. Долгосрочное банковское кредитование реальных инвестиций в основные средства. Ипотечное кредитование основных средств

Ипотечное кредитование - это кредитование под залог недвижимости, то есть кредитование с использованием ипотеки в качестве обеспечения возвратности кредитных средств. При рассмотрении ипотеки как элемента экономической системы необходимо выделить три наиболее характерные ее черты:1. Залог недвижимости выступает в роли инструмента привлечения необходимых финансовых ресурсов для развития производства.2. Ипотека способна обеспечить реализацию имущественных прав на объекты, когда другие формы (например, купля-продажа) в данных конкретных условиях нецелесообразны.3. Создание с помощью ипотеки фиктивного капитала на базе ценной бумаги (при имитировании собственником объекта недвижимости первичных, вторичных и т.д. закладных оборотные средства увеличиваются на величину образующегося фиктивного капитала).В экономическом отношении ипотека - это рыночный инструмент оборота имущественных прав на объекты недвижимости в случаях, когда другие формы отчуждения (купля-продажа, обмен) юридически или коммерчески нецелесообразны, и позволяющий привлечь дополнительные финансовые средства для реализации различных проектов. Особенно следует выделить функции ипотечного кредитования и особенности такого рода кредита, которые дают ему преимущество перед другими способами кредитования. Особенности применения ипотечного кредита. Можно выявить следующие отличительные особенности ипотечного кредита.1. Обязательность обеспечения залогом (причем в качестве залога может выступать и та недвижимость, для покупки которой берется ипотечный кредит). Это означает, что в случае неисполнения заемщиком обязательств осуществляется обращение взыскания на жилье с последующей его реализацией, чтобы погасить задолженность заемщика по кредиту перед кредитором. Оставшаяся после погашения кредита сумма за вычетом расходов, связанных с процедурой обращения взыскания и продажи жилья, возвращается бывшему заемщику. Заемщик и все совершеннолетние члены его семьи дают нотариально заверяемое согласие на освобождение переданного в ипотеку жилого помещения в случае обращения на него взыскания. Передаваемое в ипотеку жилье должно быть свободным от каких - либо ограничений (обременении), не должно быть заложено в обеспечение другого обязательства.2. Длительность срока предоставления кредита. Долгосрочные ипотечные жилищные кредиты предоставляются на срок от 3 и более лет (оптимально 20-25 лет). Благодаря длительному сроку погашения уменьшается размер ежемесячных выплат заемщика.3. Большинство ипотечных ссуд носят целевой характер.4. Ипотечный кредит считается относительно низко рисковой банковской операцией. К основным требованиям можно отнести следующие:* сумма кредита, как правило, составляет не более 60-70% рыночной стоимости покупаемого жилья;* величина ежемесячного платежа по кредиту не должна превышать 30% совокупного дохода заемщика и созаемщиков (в том случае, если они имеются) за соответствующий расчетный период;* при процедуре оценки вероятности погашения кредита кредитор использует официально подтвержденную информацию о текущих доходах заемщика и созаемщиков. Указанные стандарты и требования направлены на снижение рисков для кредитора и заемщика. Соблюдение четких стандартов и требований к процедурам предоставления и обслуживания кредитов является основой для надежного функционирования вторичного рынка ипотечных кредитов и привлечения средств частных инвесторов в этот сектор, в том числе через эмиссионные ипотечные ценные бумаги или облигации.

Инвестиционное кредитование выражает целевое кредитование заемщиков для реализации реальных инвестиционных проектов, обеспечивающих достижение конкретных целей получателей кредита. Источником погашения последнего являются денежные потоки от текущей (операционной) деятельности ссудополучателя, а также чистые денежные поступления, генерируемые данным проектом. Поэтому инвестиционное кредитование обычно отличают от банковского кредитования как такового в силу специфики его экономической природы и роли в обороте заемщика, особенностей его ресурсного, организационного, информационного и аналитического обеспечения.

Для долгосрочного кредитования проектов характерны следующие особенности:

* отсутствие четкого разделения риска между кредитором и заемщиком, так как последний несет ответственность по всем проектным рискам;

* кредитор сохраняет право полной компенсации всех обязательств заемщика;

* банк-кредитор не участвует в распределении прибыли корпорации-заемщика;

* права и ответственность сторон по кредитной схеме регулируют кредитным договором, заключенным между равноправными партнерами - банком и корпорацией-заемщиком.

Преимущество кредитного метода финансирования капиталовложений по сравнению с бюджетным финансированием связано, прежде всего, с возвратностью средств. Это предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью капитальных затрат и возвратностью долгосрочного кредита в сроки, установленные кредитным договором с банком.

Долгосрочные кредиты исключительно выгодны корпорациям всех форм собственности. Они могут рассматриваться как приоритетный способ внешнего финансирования капитальных вложений при дефиците собственных средств. Заемщик имеет возможность получить долгосрочный кредит на более выгодных условиях, чем при продаже корпоративных облигаций на фондовом рынке. При необходимости отдельные условия кредита могут быть изменены по договоренности сторон в более короткие по сравнению с облигационными займами сроки. Заемщик может использовать долгосрочный кредит, планируя погасить его через несколько лет за счет поступлений от облигационного займа, выигрывая на разнице в процентных ставках. В случаях привлечения долгосрочных кредитов по сравнению с размещением собственных ценных бумаг на фондовом рынке у заемщика отсутствуют расходы, связанные с регистрацией, гарантированием размещения и реализацией.

37. Финансовые инвестиции корпораций: виды, доходы и доходность

Финансовые инвестиции представляют собой денежные вложения в различные ценные бумаги - облигации, акции и векселя. В эту категорию можно отнести банковские депозиты и другие инструменты для выполнения финансовых операций, которые позволяют получить прибыль от вложенных денежных средств. Главная цель финансовых инвестиций - это получение доходов, причем их размер может отличаться. С увеличением доходности обычно возрастает и риск.

Основное достоинство финансовых инвестиций - это получение пассивной прибыли, поскольку работать приходится не столько самому человеку, сколько его деньгам. Чтобы успешно осуществлять деятельность, следует анализировать рынок, различные ценные бумаги и те корпорации, которые их выпустили. В противном случае может лишиться всех своих вложений.

Инвесторы, которые управляют инвестоперациями, оценивают их эффективность и изучают инвестпортфели. Вкладывать финансы следует исключительно в те ценные бумаги, которые находятся в собственности надежных и известных компаний. Важно исследовать собственность, находящуюся в их собственности, а инвестировать средства в финансовые инструмента, которые обладают высокой ликвидностью, что позволит реализовать их в кратчайшие сроки.

Стоимость всех ценных бумаг нередко изменяется, в результате в период депрессии их можно приобрести относительно по доступной цене, после переоценки их можно реализовать по выгодной цене. Следует постоянно следить за рынком и отслеживать изменения цен на нем.

Финансовые инвестиции являются видом хозяйственной деятельности компаний, ведущий свою деятельность в реальном секторе. Они используются фирмами для получения дополнительной прибыли за счет незадействованных денежных активов. Благодаря этому корпорации будут проводить различную инвестполитику от наиболее консервативной до сильно агрессивной. Помимо этого компания может выбрать объект для своих инвестиций из наборов «доходность-риск» и «доходность-ликвидность».

Принятие решений о размещении финансовых инвестициях

Руководящий процесс предоставляет возможность при принятии решений руководствоваться разными методами. Однако реальные финансовые инвестиции отличаются от них и при их использовании расходы в большем количестве идут на подготовку инвестиционных кампаний и их разработку. Финансовый рынок не отличается стабильностью позиций, это значит, что решения должны приниматься достаточно оперативно.

Как правило, основные виды вложений (мы говорим о реальных и финансовых) дополняют друг друга, не конкурируя друг с другом. При регулировании инвестиционной деятельности учитывается как государственный уровень хозяйственного объекта, так отраслевой и региональный. На данный процесс влияет ряд факторов: правило формирования инвестпортфелей, этапы цикла деятельности объектов, мониторинг анализа доходности и его оценка, а также метод планирования инвестиций.

Структура рынка инвестиции имеет определенную классификацию. Акции разных компаний торгуются на фондовом рынке. Кредитный рынок предназначен для торговли государственными либо корпоративными облигациями, а также иными долговыми бумагами. Благодаря валютному рынку можно выполнять операции на биржах, а также приобретать опционы на покупку валюты.

Основные виды финансовых инвестиций

На сегодняшний день выделяют различные виды финансовых инвестиций. Основными из них являются:

-- акции - один из наиболее рисковых видов инвестиций, однако позволяет получить высокую доходность;

-- облигации - заемщиками зачастую являются крупные корпорации либо правительства, что существенно снижает рисковую составляющую;

-- паи в ПИФах - вкладчики вверяют свои средства профессиональным инвесторам, которые уже распоряжаются ими. Такое решение позволяет получить желаемую доходность.

Это лишь основные виды финансовых инвестиций. Менее популярными являются опционы, драгоценные металлы, фьючерсы и многие другие.

Существует такое понятие, как портфель финансовых инвестиций, в состав которого входят разные финансовые инструменты. Его назначение снизить риски, вложив средства в различные объекты. Нередко профессиональные инвесторы в одном портфеле имеют как доходные вложения с высокими рисками, так и относительно безрисковые, но менее доходные инвестиции.

В том случае, если портфель имеет агрессивную направленность, в нем преобладают рисковые бумаги с высоким доходом. А вот консервативная направленность портфеля сообщает о том, что в нем больше бумаг с низким уровнем риска и небольшой доходности, например, гособлигаций.

Особенности управления финансовыми инвестициями

Управление фининвестициями может выполняться самим инвестором либо специальными управляющими компаниями. Если инвестор не имеет опыта в размещении свободных средств для получения дохода, тогда стоит отдать предпочтение паевому инвестиционному фонду. Такое решение станет особенно актуальным, если используются инструменты фондового рынка. В таких организациях квалифицированные специалисты по инвестированию управляют средствами инвесторов.

Если вы захотите инвестировать в государственные облигации или банковские депозиты, то риски по подобным бумагам на порядок ниже, поэтому инвестиции можно осуществлять собственными силами.

Особенности оценивания финансовых инвестиций

При выполнении финансовых инвестиций имеются различные варианты. Нередко они исключают друг друга. Оценка финансовых инвестиций позволит подобрать наиболее подходящий из них.

Обычно при оценке определяется, как за конкретный временной интервал изменится стоимость денег. К тому же принимаются к сведению разные факторы и уровни риска инвестирования. Чтобы получить наиболее точную оценку, можно обратиться к профессиональному брокеру или вооружиться специально разработанным для этой цели программным обеспечением.

Анализируем финансовые инвестиции

Когда инвестору предстоит принять решение о целесообразности инвестирования средств, он должен проанализировать финансовые инвестиции и их виды. Следует учесть внешние и внутренние данные. К первым относится состояние экономики и финансового сектора, прогноз изменения курса акций и валют, к последним - финансовая и управленческая отчетность. Полученные данные позволяют сделать выводы, которые помогут принять окончательное решение.

Прибегая к помощи независимых специалистов, можно достигнуть максимальной объективности при выполнении анализа финансовых инвестиций в корпорацию.

Определяемся с эффективностью финансовых инвестиций

Главное место при обосновании целесообразности выполнения финансовых инвестиций принадлежит определению их эффективности. Она будет считаться достаточной в том случае, если можно будет сохранить вложенные средства и обеспечить их стабильное увеличение.

При сравнении с иными типами инвестиций можно определить уровень эффективности финансовых инвестиций. Определить их эффективность поможет экономическая оценка, при которой задействуются следующие методы:

-- дисконтирование;

-- вычисление внутренней нормы прибыльности;

-- вычисление расчетной нормы прибыли;

-- расчет чистой стоимости;

-- определение рентабельности инвестиций;

-- вычисление периода окупаемости.

Проанализировав современные виды финансовых инвестиций и их особенности, можно подобрать тот инструмент, который максимально подходит для достижения ваших целей.

38. Понятие, роль и этапы финансового планирования на предприятиях

Целью финансового планирования является обеспечения воспроизводственного обеспечения соответственного по объёму и структуре финанс. ресурсами.

Финансовое планирование - процесс определения будущих действий по формированию и использованию финансовых и денежных ресурсов предприятия.

Этапы финансового планирования:

1.Проведения финансового анализа за прошлый период деятельности

2.Основные прогностические документы на перспективу т.е. составляют стратегические финансовые планы.

3.Составление текущих финансовых планов т.е. на предстоящий год.

4.Оперативные финансовые планирования.

39. Характеристика принципов и методов финансового планирования на предприятии

Финансовое планирование основывается на следующих принципах:

1.Научность финансового планирования отражает состояние развития финансовой науки и требует совершенствования методов разработки финансовых планов. Более полный учёт реальных экономических условий, объективных законов рыночной экономики, силы их воздействия в конкретных ситуациях ведёт к появлению новых схем и моделей финансового планирования, позволяющих более полно учесть специфику финансовых различных отраслей экономики.

2.Целевая направленность - один из основных принципов организации управления финансами. В соответствии с ним необходимо прежде всего чётко сформулировать миссию организации и определить те стратегические цели, в решении которых большое значение отводится финансовым планам.

3.Систеность- финан. планир. Представляет собой совокупность взаимосвязанных элементов, которые направлены на достижения стратегической цели организации

Финансовые планирования во 1-х учитывает по временному признаку информацию, во 2-х системность проявляется в том, что общий финансовый план корпорации основывается на финансовых планах структурных подразделений.

4.Координация- финансовые планы всех структурных подразделений взаимосвязаны и взаимозависимы.

5.Непрерывность и гибкость- важнейшая предпосылка эффективного управления финансами, состоит в систематической разработке и корректировке всех планов организации.(план продаж, план производства, план закупок)

6.Соответствие -инструмент должен соответствовать цели. (например: для модернизации основных фондов целесообразно привлекать долгосрочные источники финансирования.

7.Обеспечения ликвидности и финансовой устойчивости организации при финансовом планировании её деятельности. (напр.: сумма оборотных средств организации должна всегда превышать сумму его краткосрочной задолженности).

Методы финн. планир.:

1.Нормативный метод планировании т.е. основой является норма утверждённая законодательной или принятая внутренней политикой предприятия.

2.Расчётно-аналитический- планирования основывается на фактических сведений отчётного года или другого базисного года.

3.Балансовых расчётов- используется увязка плановых сумм, затрат или стоимости активов источником их финансирования.

4.Денежные потоки- предусматривает планирования притока и оттока денежных средств в разрезе отдельных операционного вида деятельности.

5.Начисления или сметный метод- характерен для определения сумм затрат, доходов, выявления прибыли и её расходы.

6.Экономико-математического моделирования- эти методы позволяют установить связь между основными производственными факторами и финансовыми показателями. Тут все критерии оптимизируются.

7.Специфические методы планирования(Напр.:метод «% от продажи» определяется для определения плановых коммерческих расходов)



Общая схема планирования финансовых результатов. Методы планирования прибыли

Размещено на http://www.allbest.ru/

Методы планирования прибыли.

Планирование прибыли -- сложный и многогранный процесс, включающий изучение хозяйственных связей предприятия за период, предшествующий планируемому.

Методы планирования прибыли выделяют:

1) прямого счета;

2) аналитический;

3) нормативный;

4) совмещенного счета;

Рассмотрим наиболее распространенный метод -- прямого счета. Прибыль от реализации продукции рассчитывают по формуле:

П = ?(Ц,-С,) х К

Где Ц, -- цена реализации изделия i-го вида изделия,

С, -- полная себестоимость изделия г-го вида;

К, -- количество изделий i-ro вида, подлежащих продаже исходя из заключенных договоров с покупателями или установленного плана продаж.

Расчет плановой суммы прибыли ?аналитическим методом применяется по сопоставимой продукции (ранее производимой):

1. Расчет прибыли осуществляется на основе базисной рентабельности. Основой для расчета является уровень рентабельности изделий за отчетный или иной период. Его называют базисным уровнем рентабельности (УРб).

УРб = Пб / Сб х 100%

Где Пб - прибыль базисного периода;

Сб - себестоимость базисного периода.

2. Исчисляется объём товарной продукции. В плановом периоде по себестоимости отчётного года (Вн)

3. Определение прибыли исходя из базисной рентабельности (Пр)

Пр= Вн*Рб/100

Учитывается влияние на плановую прибыль по сравнительной продукции различных факторов (каждого в отдельности): объём производства, себестоимости сравниваемой продукции, ассортимента и качества и т.д.)

4. Расчёт прибыли по несравнимой продукции осуществляется отдельно.

Также используются аналитический метод можно спланировать прибыль от продаж по каждому виду продукции по следующей схеме:

Фактич.приб.от продаж продук.*коэффц.роста цены продажи*коэф. роста объёма продаж*коэф. роста себест-ти единицы продук-и.

При нормативном методе величину прибыли в планируемом периоде?рассчитывают на основе установленного руководством предприятия процента рентабельности на всю реализуемую продукцию без учета входных?и выходных остатков на начало и конец планируемого периода (например, хлебопекарная и молочная промышленность). Его применяют также?строительные компании, которые предусматривают величину прибыли в?договорной цене на продукцию строительства.

Планирование прибыли от всей деятельности предприятия включает в себя:

- маркетинговое планирование;

-производственное планирование;

-финансовое планирование.

Маркетинговое планирование имеет целью выявить возможность объём продаж, путём заключения договоров продаж с покупателями или аналитически определяются т.о. Количество продаж прошлого периода * роста объёмов производств. На основе изучения платёжного спроса покупателей изучается цена продаж и единиц продукции.

Экономический отдел составляет на основе этой информации план продаж или бюджет продаж определённый величину дохода от продажи.

Производное планирование определяет план выпуска продукции с учётом обеспечения плана продаж, формирования готовой продукции на конец периода при этом объёме производства сокращается на величину возможных остатка готов. Продукции на начала каждого периода.

Планирование прибыли является важной составной частью финансового планирования корпорации. Оно может производиться в раздельно по видам реализуемых изделий (товаров, услуг); по каналам реализации (государственный заказ, прямые договора, экспорт ит.п.): в целом по предприятию, по периодам времени (за квартал, год).

40. Планирование прибыли от продаж

Планирование прибыли -- сложный и многогранный процесс, включающий изучение хозяйственных связей предприятия за период, предшествующий планируемому. Оптимальный план по прибыли необходим также?для разработки налогового и других бюджетов. Корпорация самостоятельно разрабатывает план по? прибыли, исходя из договоров, заключаемых с поставщиками и потребителями его продукции; экономических нормативов, устанавливаемых государством - по налогам, страховым взносам; материалов анализа финансово-хозяйственной деятельности?за предшествующий период; данных бухгалтерского учета и отчетности?и др.

Плановая прибыль от продаж изделий с учетом изменения в плановом году факторов, влияющих на нее (цен продаж, структуры ассортимента изделий, количества продаж) - Пп, будет определена:

Пп =Плановая прибыль из расчета базисного уровня рентабельности + (-) отклонение прибыли за счет цены продаж +(-) отклонение прибыли за счет количества продаж +(-) отклонение прибыли за счет изменения структуры ассортимента изделий

Планирование прибыли является важной составной частью финансового планирования корпорации. Оно может производиться в раздельно по видам реализуемых изделий (товаров, услуг); по каналам реализации (государственный заказ, прямые договора, экспорт ит.п.): в целом по предприятию, по периодам времени (за квартал, год).

41. План прибылей и убытков: цель составления, порядок составления

Разработку финансового плана целесообразно начинать с плана прибылей и убытков. Имея данные по прогнозу объема продаж, можно рассчитать необходимое количество финансовых ресурсов. Этот документ показывает обобщенные результаты текущей (хозяйственной) деятельности. Анализ соотношения доходов с расходами позволяет оценить резервы увеличения собственного капитала предприятия. Еще одна функция, выполняемая эти документом -- расчет плановых величин различных налоговых выплат и дивидендов.

Разработка плана прибылей и убытков происходит в несколько этапов.

На первом этапе рассчитывается плановая сумма амортизационных отчислений, так как она является частью себестоимости и предшествует плановым расчетам прибыли.

На втором этапе определяется сумма затрат, которая может быть рассчитана двумя способами:

· традиционным;

· планированием затрат по центрам ответственности.

При первом способе (традиционном) на основе нормативов составляется система затрат, которая включает основные расходы на сырье и материалы (в соответствии с техническими требованиями), прямые издержки на оплату рабочей силы (научно обоснованные основные ставки заработной платы) и накладные расходы. Стандартные нормы затрат разрабатываются на основе определенной методики. Уровень принятых стандартов позволяет выявить те участки предприятия, которые мешают его эффективному функционированию и препятствуют выпуску конкурентоспособной продукции.

В современных условиях все большее распространение получает процесс планирования затрат по центрам ответственности. Центром ответственности является каждое подразделение предприятия (завод, отдел), руководитель которого несет непосредственную ответственность за издержки данного подразделения. Этот способ позволяет осуществить эффективный контроль путем делегирования ответственности на уровень отдельных подразделений.

Контроль и регулирование осуществляются на основе данных о конкретных планах выполнения производства товаров (работ, услуг) в конкретном центре ответственности. Эти плановые величины называются элементами затрат (или линейными элементами).

Оперативный контроль за расходом дает возможность определить показатель стоимости продаж продукции как основу для разработки годовых планов.

На третьем этапе определяется выручка от реализации продукции. В качестве исходной точки берется прошлогодняя выручка от реализации. Эта величина изменяется в текущем планируемом году в результате изменения:

· себестоимости сравнимой продукции;

· цен на реализуемую продукцию предприятия;

· цен на покупные материалы и комплектующие;

· оценки основных средств и капитальных вложений предприятия;

· оплаты труда (в связи с возможной инфляцией).

Для оценки воздействия этих факторов на прошлогоднюю выручку может использоваться метод статистического анализа.



42. План инвестиций: цель и порядок составления

План инвестиций состоит из 2-х частей:

1.План вложений с расшифр. объектов, здесь выделяют объекты в виде реальных производственных и непроизводственных финансовых вложений

2. Плановые источники обеспечения инвестиций расшифр. состав и объём источников (собственные, долгосрочные кредиты и займы,бюджетные ассигнования)

I Затраты чаще всего планируются:

- с учётом стратегического развития предприятия

-с учётом оценки состояния основных средств

-с учётом уровня повышения производной деятельности

Если планируется покупка машинного оборудования, то сумма затрат зависит от ожидаемой цены. Цена на доставку количество единиц при строительстве объектов учитывается график выполненных работ, смета затрат.

II Источники финансового обеспечения, формируется по следующей схеме:

1.Уточнение централизованных финансовых ресурсов.

2.Выявления собственных финансовых ресурсов, амортизационных отчислений, внутренних ресурсов при строительстве, выполненная хозяйственным способом нераспределённая прибыли планированного периода.

3.Определение сумм кредитов и займов:

а) краткосрочные- на внутригодовой недостаток собственных ресурсов

б) долгосрочных- на недостающую сумму собственных ресурсов на конец планируемого года.



43. Планирование источников финансового обеспечения инвестиций

Инвестиционная деятельность предприятия может финансироваться из разных источников. Разнообразие последних объясняется как нехваткой собственных ресурсов предприятия, так и различием интересов, преследуемых субъектами инвестиционной деятельности. Источники инвестиций на предприятии делятся на собственные и заемные.

К собственным источникам инвестиций принято относить:

- собственные финансовые средства, формирующиеся в результате начисления амортизации на действующий основной капитал, отчислений от прибыли на нужды инвестирования, сумм, выплаченных страховыми компаниями и учреждениями в виде возмещения ущерба от стихийных и других бедствий;

- иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность в виде патентов, программных продуктов, торговых марок);

- привлеченные средства в результате выпуска и продажи предприятием акций;

- средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;

- благотворительные и другие аналогичные взносы.

К заемным источникам инвестиций обычно относят: инвестиционные ассигнования из государственных бюджетов РФ, республик и прочих субъектов РФ, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов, которые выделяются в основном на финансирование федеральных, региональных или отраслевых целевых программ (безвозмездное финансирование из этих источников фактически превращает их в источник собственных средств); иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий (организаций) различныхформ собственности и частных лиц(привлечение иностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономических связей); различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством и фондами поддержки предпринимательства на возвратной основе, кредиты банков и других институциональных инвесторов, предприятий, векселя и другие средства.

В зависимости от того, какие источники финансирования привлекает фирма для финансирования своей инвестиционной деятельности, выделяют и следующие основные формы финансирования инвестиций:

- самофинансирование - финансирование инвестиционной деятельности полностью за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников; обычно используется при реализации краткосрочных инвестиционных проектов с невысокой нормой рентабельности;

- кредитное финансирование используется, как правило, в процессе реализации краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций;

- долевое финансирование - комбинация нескольких источников финансирования; самая распространенная форма финансирования инвестиционной деятельности, которая может применяться при реализации разнообразных инвестиционных проектов. При выборе источников финансирования инвестиционной деятельности вопрос должен решаться фирмой с учетом многих факторов:

- стоимости привлекаемого капитала;

- эффективности отдачи от него;

- соотношения собственного и заемного капиталов, определяющего уровень финансовой независимости фирмы;

- риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования.

Для осуществления государством своих функций по регулированию финансовых ресурсов необходимо располагать информацией о финансовых потоках в экономике, которые формируют ресурсы финансов. Такую информацию может предоставить сводный финансовый баланс, при составлении которого даются характеристика объема средств, их распределения и использования, оценка финансовых взаимоотношений между секторами экономики. Это позволяет определить тенденции и закономерности, складывающиеся в финансовых взаимоотношениях между секторами экономки, оценить эффективность налоговой и кредитной политики государства.

Экономическая энциклопедия дает следующее определение финансовых ресурсов: это составная часть экономических ресурсов, представляющая собой средства денежно-кредитной и бюджетной системы, которые используются для обеспечения бесперебойного функционирования и развития народного хозяйства, расходуются на социально-культурные мероприятия, нужды управления и обороны. По такой методике формировался плановый баланс финансовых ресурсов страны.

Сводный финансовый баланс - это фактически сведенная финансовая программа экономического и социального развития государства. Он дает возможность установить взаимосвязь материальной и стоимостной структуры ВВП в процессе воспроизводства в плановый период, определить направления обеспечения плановых заданий финансовыми ресурсами.

Это расчетный документ, в котором находит отображение движения всех централизованных и децентрализованных финансовых ресурсов как по источникам формирования так и по направлениям использования [1, c 91].

К доходной части финансового баланса относятся:

· Прибыль предприятия

· Доходы от лесного хозяйства

· Отчисления предприятий на социальные нужды

· ПДВ

· Акцизный сбор

· Амортизационные отчисления

· Суммы страховых взносов по имущественному и личному страхованию

· Доходы от реализации госзаймов и лотерейных билетов

· Доходы от внешней торговли и т.д.

В расходной части отображается:

· Капиталовложения

· Прирост оборотных средств

· Социальные нужды

· Оборону

· Управление

· Создание резервов

· Страховые выплаты

· Обслуживание госзайма и т.д. [1, c 90].

Главной задачей сводного планирования выступает формирование важнейших народнохозяйственных пропорций развития экономики на предстоящий период. Вместе с тем в числе задач сводного бюджетного планирования следует выделить определение факторов экономического роста, а также факторов, влияющих на бюджетную политику страны.

Основой сводного бюджетного планирования являются синтетические балансовые расчеты, обобщающие укрупненные показатели, такие как совокупный общественный продукт, валовой внутренний продукт, национальный доход, прибыль. полученная в масштабе всего народного хозяйства, уровень потребления, уровень доходов граждан, минимальный потребительский бюджет и т.д. Централизованным плановым органом Украины на этой стадии в первую очередь разрабатывается баланс народного хозяйства представляющий систему сводных экономических таблиц, иными словами, сбалансированных и взаимоувязанных натуральных и стоимостных балансов, которые дают представление о движении (производстве, распределении и использовании) совокупного общественного продукта и национального дохода, о соотношении доходов и расходов государства, складывающихся в соответствии с намеченными проектировками плана; о денежных доходах и расходах населения, о валютных поступлениях и расходах в иностранной валюте.

Сводное планирование служит предварительной стадией плановой работы в условиях многовариантности разработки проекта плана.

Центральное место в системе финансовых балансов занимает государственный бюджет. Он, в отличие от сводного финансового баланса, ежегодно утверждается в виде закона и представляет собой систему экономических отношений по планомерному формированию и использованию централизованного фонда денежных средств государства.

44. Роль корпорации на финансовом рынке

Основное преимущество крупной корпорации как формы организации бизнеса - простота передачи прав собственности и сравнительно быстрое получение дополнительных денежных средств с помощью эмиссии новых пакетов акций. Данное преимущество реализуют на финансовом (фондовом) рынке, который играет важную роль в корпоративном финансировании экономически развитых стран (США, Великобритании, Канады, Японии и др.).

На фондовом рынке представлены эмитенты корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций) и инвесторы, приобретающие эти бумаги самостоятельно или через финансовых посредников (дилеров). Корпорации-эмитенты стремятся привлечь дополнительные средства для развития своего бизнеса (промышленного, строительного, торгового и др.). Корпорации-инвесторы преследуют собственные цели. Портфельные инвесторы вкладывают свой капитал в разнообразные финансовые инструменты с целью получения приемлемого текущего дохода (в форме дивидендов и процентов) или дохода от прироста курсовой стоимости ценных бумаг.

Любая корпорация вправе привлекать капитал тремя основными способами: посредством использования собственных доходов (выручки от продаж), через выпуск акций и, наконец, путем привлечения кредитов и займов в различных формах.

Внутреннее (за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений) и внешнее (за счет кредитов, займов и эмиссии акций) финансирование тесно взаимосвязаны. Однако это не означает взаимозаменяемости источников средств. Так, внешнее долговое финансирование не должно подменять привлечения и использования собственных средств. Только достаточный объем собственного капитала (свыше 50%) способен обеспечить развитие корпорации, укрепить ее финансовую независимость и усилить доверие к ней акционеров, кредиторов и других контрагентов. В критической ситуации только собственные средства способны обеспечить возврат кредитов и займов. Однако на отдельных этапах жизненного цикла корпорации возникает потребность во внешнем заимствовании (например, при сезонных колебаниях объема производства и продаж, досрочном создании запасов и др.). Задолженность смягчает возможность конфликта между менеджментом корпорации и ее собственниками, понижает риски. С другой стороны, задолженность обостряет конфликт между собственниками и кредиторами.

Причина заключается в дивидендной политике. Увеличение суммы дивидендных выплат акционерам при снижении чистой прибыли приводит к относительному уменьшению собственного капитала по сравнению с заемным в его общем объеме, что требует от корпорации новых заимствований у банков и иных кредиторов и роста расходов по обслуживанию долга (в форме уплачиваемых процентов). У банков происходит своеобразное обесценение выданных кредитов, так как ранее предоставленные ссуды, как правило, пролонгируют.

На практике используют четыре основных способа внешнего финансирования:

* закрытую подписку на акции;

* открытую подписку на акции;

* привлечение заемных средств в форме кредитов и займов (эмиссии корпоративных облигаций);

* смешанный (комбинированный) способ.

Первый способ ограничен в применении из-за возможного дефицита денежных средств у акционеров или уклонения их от дальнейшего финансирования корпорации. Критерием выбора между вторым и третьим вариантами является сведение к минимуму риска утраты контроля над корпорацией. Смешанное финансирование отличает преобладание тех или иных преимуществ или недостатков, характерных для указанных выше способов.

Денежные средства, полученные корпорацией с финансового рынка, используют на следующие цели:

* денежные средства, поступившие от первичной эмиссии акций, служат источником образования уставного капитала, предусмотренного учредительными документами;

* средства, полученные от дополнительной эмиссии акций, направляют на увеличение уставного капитала;

* средства, вырученные от продажи корпоративных облигаций, могут быть направлены на финансирование внеоборотных активов (капиталовложений);

* эмиссионный доход корпорации служит источником пополнения добавочного капитала;

* коммерческие векселя выступают в форме платежного средства во взаимоотношениях с партнерами;

* средства, полученные по депозитным сертификатам, могут служить источником пополнения оборотного капитала.

Следовательно, средства, поступившие корпорациям с рынка, повышают их финансовую устойчивость и платежеспособность, а также создают дополнительный финансовый потенциал для экономического роста. Важное значение для укрепления ресурсной базы институциональных участников финансового рынка имеет восстановление доверия населения к различным видам финансовых инструментов, включая и корпоративные ценные бумаги.

45. Факторы, определяющие курсовую стоимость корпоративных ценных бумаг на финансовом рынке

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка спецификой своего товара. Ценная бумага - товар особого рода. Она выражает одновременно титул собственности и право на получение дохода. Данный товар, не имея собственной стоимости, может быть продан по высокой рыночной цене. Это обусловлено тем, что ценная бумага (акция) имеет свой номинал и представляет часть реального капитала, вложенного в промышленное и другое производство.

Если рыночный спрос на ценную бумагу окажется выше предложения, то рыночная стоимость превысит ее номинал. Возможность значительного отклонения рыночной цены от номинала означает возникновение фиктивного капитала. Он является бумажным двойником реального капитала.

Цена фиктивного капитала определяется двумя факторами:

* соотношением спроса и предложения на капитал;

* величиной капитализированного дохода по эмиссионным ценным бумагам.

Цепа фиктивного капитала прямо пропорциональна превышению спроса на капитал над его предложением. Она обратно пропорциональна превышению предложения капитала над его спросом и уровню ставки банковского процента в стране (по кредитам и депозитам).

Поэтому цена фиктивного капитала подвержена частым рыночным колебаниям. С помощью эмиссионной ценной бумаги (акции) можно получить доступ к реальному имуществу либо обеспечить переход данного имущества от одного собственника к другому.

Из сказанного можно сделать вывод о том, что фондовый рынок - это рынок реально существующего капитала (денежного и ссудного). На макроуровне с его помощью регулируют стихийно протекающие в национальном хозяйстве экономические процессы. Это относится прежде всего к процессу инвестирования капитала. Данный процесс предполагает перелив капитала в высокодоходные отрасли хозяйства из низкодоходных. В результате происходит выравнивание нормы прибыли на инвестированный капитал. Механизм такого движения капитала известен: если растет спрос на определенные товары, то, соответственно, возрастают цены на них, повышается прибыль от их производства. В отрасли с новейшими технологиями устремляется капитал из менее эффективных сфер деятельности.

Цепные бумаги являются средством, обеспечивающим работу данного механизма. С их помощью мобилизуют свободный капитал корпораций и граждан и через куплю-продажу финансовых инструментов используют его в необходимом обществу направлении. В результате возникает оптимальная структура общественного производства и создается бездефицитная экономика. В данном случае общественное производство соответствует совокупному спросу на товары и услуги. В этом заключается главное достоинство финансового рынка.

На практике спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов формируют под влиянием следующих факторов:

* доходности - способности приносить доход в форме дивидендов, процентов и роста курсовой стоимости;

* уровня риска - вероятности понести определенные финансовые потери;

* ликвидности - возможности для владельца получить за них денежные средства.

Указанные факторы инвестор учитывает при сравнении с альтернативными вариантами вложения своего капитала (вложение денег на депозитный счет в банке, приобретение товаров и недвижимости и т.д.).

В процессе финансового инвестирования ценообразующие факторы можно условно разделить на три группы:

* объективные;

* спекулятивные (рыночные);

* субъективные.

Объективные факторы проявляются на макро- и микроуровнях финансового рынка. В состав макроэкономических факторов включают:

* устойчивость и перспективы развития экономики страны в целом;

* соотношение между долей потребления и накопления в составе валового внутреннего продукта (ВВП);

* величину государственного долга (внешнего и внутреннего) и его удельный вес в объеме ВВП;

* налоговую нагрузку на корпорации и ставку ссудного процента;

* темпы инфляции в стране;

* курс национальной валюты по отношению к устойчивым зарубежным валютам;

* степень использования корпорациями эмиссионных ценных бумаг для мобилизации капитала на производственное развитие и др.

Объективные макроэкономические факторы находятся под воздействием использования реального капитала, положенного в основу конкретного выпуска корпоративных ценных бумаг (необходимость обновления основного капитала, финансовая устойчивость и платежеспособность корпорации, уровень ее доходности, перспективность отрасли, в которой она работает, и пр.).

В составе спекулятивных (рыночных) факторов можно выделить следующие:

* объем "программной" торговли ценными бумагами;

* состояние короткой суммарной позиции на фондовом рынке;

* скупка корпорациями своих акций.

Программная торговля определяет возможность получения прибыли от разницы между изменениями курса акций и ценами фьючерсных контрактов на них. Данный фактор вносит дополнительную нестабильность в биржевую торговлю акциями. Влияние "программной торговли" может стать настолько существенным, что превысит воздействие всех объективных факторов. Такая ситуация возникает в биржевой торговле, когда рыночные цены на акции значительно превышают их действительную стоимость, что служит причиной падения спроса на них. Подобное развитие событий нередко приводит к биржевым кризисам. Короткая суммарная позиция отражает общий объем проданных на срок акций. Если этот показатель завышен, то это означает, что многие инвесторы одновременно играют на понижение курса акций. Наличие такой ситуации вносит дополнительную неустойчивость в биржевую торговлю эмиссионными ценными бумагами. Скупка корпорациями своих акций свидетельствует о стремлении улучшить свое финансовое положение (особенно в условиях возможного поглощения) либо о желании владельцев контрольного пакета акций укрепить свое влияние в корпорации. В любом случае данный фактор может существенно повлиять на курс акций.

Субъективные факторы многообразны. Условно их можно разделить на три группы, связанные:

* с техническими аспектами функционирования финансового рынка;

* методами финансового анализа корпоративных ценных бумаг (фундаментальным или техническим анализом);

* позициями и мнениями ведущих финансовых менеджеров и аналитиков корпораций, фондовых бирж, крупных банков и других институциональных участников рынка ценных бумаг.

Таким образом, в процессе финансового инвестирования необходимо учитывать влияние объективных и субъективных факторов на динамику курсовой стоимости эмиссионных ценных бумаг, их доходность, безопасность и ликвидность. Даже в условиях государственного регулирования экономики и биржевых операций курс корпоративных ценных бумаг является важным интегральным показателем (индикатором) для анализа и оценки деловой ситуации на финансовом рынке

46. Типы портфелей ценных бумаг и инвестиционных стратегий

Портфельная стратегия акционерной компаний строится на основе включения в фондовый портфель максимального количества ценных бумаг. Она тесно связана с общими направлениями развития фондового рынка. В условиях активизации фондовых операций на вторичном ранке вопросы формирования портфеля ценных бумаг особенно актуальны, так как позволяют обеспечить конкретные интересы инвесторов.

Под инвестиционным портфелем автор понимает совокупность ценных бумаг, принадлежащих предприятию, различного срока погашения и неодинаковой ликвидности.

Теория портфеля предполагает оптимальное построение инвестиционной программы, которая позволяет предприятию при имеющемся в его распоряжении капитале получить ожидаемый доход при минимальном риске. Инвестиционный портфельформируется на основе диверсификации вложений. Это означает, что чем большее количество ценных бумаг включено в портфель, тем более высокий доход в общем объеме даст рост одного из них.

Конкретные портфели могут иметь:

- односторонний целевой характер;

- сбалансированный характер, если имеется в виду, что в портфеле аккумулируются ценные бумаги, приобретенные для решения различных задач, и в целом его содержание соответствует балансу целей, которых придерживается инвестор;

- бессистемный характер, если на фондовом рынке России приобретение ценных бумаг осуществляется хаотично, без ясно выраженной цели и если портфель носит разрозненный характер. В данном случае риски владельца портфеля особенно велики.

Портфель может состоять из бумаг одного вида, а также изменять свой состав и структуру путем замещения одних ценных бумаг другими. С учетом характеристик видов ценных бумаг инвестор формирует свой фондовый портфель, соблюдая определенный баланс между существующими риском и доходностью за каждый период времени. Тип портфеля -- его обобщенная характеристика с позиций задач, стоящих перед ним, или видов ценных бумаг, входящих в портфель. На практике существует следующая классификация портфелей: роста, дохода, рискованного капитала, сбалансированные, специализированные, стабильного капитала и дохода, краткосрочных ценных бумаг, долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом, региональные и отраслевые.

Портфель ростаориентирован на акции, быстро растущие на рынке курсовой стоимости. Цель такого портфеля -- увеличение капитала инвестора. Поэтому владельцу портфеля дивиденды могут выплачиваться в небольшом объеме.

Портфель доходаориентирован на получение высоких текущих доходов. Отношение стабильно выплачиваемого дохода к курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в такой портфель, растет немного медленнее, чем величина дохода (процента или дивиденда).

Портфель рискового капиталасостоит из ценных бумаг молодых компаний или предприятий «агрессивного» типа, выбравших стратегию быстрого расширения производства товаров (услуг) на основе современных технологий.

...