Анализ платежеспособности и кредитоспособности

Третья группа (А₃) -- это медленно реализуемые активы (производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция). Значительно больший срок понадобится для превращения их в денежную наличность.

Четвертая группа (A₄) - это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство, расходы будущих периодов, долгосрочная дебиторская задолженность с отсрочкой платежа на год и более.

Таблица 4 - Группировка активов по степени ликвидности

Вид актива	На начало года	На конец года
Денежные средства	127	219
Краткосрочные финансовые вложения	-	-
Итого по группе 1 (A1)	127	219
Товары отгруженные	-	-
Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев	214	477
НДС по приобретенным ценностям	3	3
Итого по группе 2 (А2)	217	480
Сырье и материалы	13	38
Незавершенное производство	-	-
Готовая продукция	-	-
Итого по группе 3 (Аз)	13	38
Внеоборотные активы	892	1845
Долгосрочная дебиторская задолженность	-	-
Расходы будущих периодов	-	25
Итого по группе 4 (А4)	892	1870
Всего	1249	2607

Соответственно на 4 группы разбиваются и обязательства предприятия:

П₁ -- наиболее срочные обязательства, которые должны быть погашены в течение месяца (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили, просроченные платежи);

П₂ -- среднесрочные обязательства со сроком погашения до одного года (краткосрочные кредиты банка);

П₃ -- долгосрочные кредиты банка и займы;

П₄ -- собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А₁>П₁; А₂>П₂; А₃> П₃; А₄< П₄, (4)

На предприятии ЧТУП «Анатранс» складываются такие соотношения средств по активу и по пассиву за 2010 год:

127<140; 217>77; 13>0; 892<1032.

За 2011 год:

219<267; 480>77; 38>0; 1870<2263.

Недостаток средств по одной группе может быть перекрыт излишком по другой. Если выполняются первые три неравенства, то четвертое выполняется автоматически. В то же время именно четвертое равенство несет особую смысловую нагрузку, подчеркивая, что собственные средства должны не только перекрывать внеоборотные активы, но и частично финансировать оборотные средства [26].

Однако в практической деятельности абсолютно ликвидные балансы встречаются редко, так как нецелесообразно иметь такой большой запас наличности, чтобы немедленно погасить всю сумму кредиторской задолженности. Это связано с тем, что погашать кредиторскую задолженность необходимо не в первые дни месяца, а по мере наступления срока погашения платежа (за это время могут поступить денежные средства от покупателей).

Таким образом, необходимо сбалансировать положительный и отрицательный денежные потоки. При этом следует изучить риск недостаточной ликвидности, т.е. когда недостает высоколиквидных обязательств для погашения обязательств, и риск излишней ликвидности, когда из-за избытка высоколиквидных активов происходит недополучение прибыли.

В этой связи необходимо анализировать следующие соотношения:



А₁+А₂ ? П₁, (5)

А₁+А₂+А₃ ? П₁+П₂. (6)

На предприятии ЧТУП «Анатранс» соответственно:

за 2010 год: 127+217>140;

127+217+13>140+77;

за 2011 год: 219+480>267;

219+480+38>267+77.

Следовательно, на предприятии возросла сумма средств по активу на 380 мнл. руб., а также сумма средств по пассиву на 127 млн. руб. В итоге соотношение между активами и пассивами также возросло на 253млн. руб., что говорит о повышении ликвидности баланса.

Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств выше, чем 1:1, то можно говорить о том, что предприятие в состоянии оплатить свои счета, как в случае с ЧТУП «Анатранс».

Соотношение 1:1 предполагает равенство текущих активов и краткосрочных обязательств. Принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно с уверенностью предположить, что не все активы будут реализованы в срочном порядке, а, следовательно, и в данной ситуации возникает угроза финансовой стабильности предприятия. Если же значение К_{тек.ликв}значительно превышает соотношение 1:1, то можно сделать вывод о том, что предприятие располагает значительным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников.

Со стороны кредиторов предприятия, подобный вариант формирования оборотных средств является наиболее предпочтительным. В то же время, с точки зрения руководителя, значительное накапливание запасов на предприятии, отвлечение средств в дебиторскую задолженность может быть связано с неумелым управлением активами предприятия.

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия рассчитывают относительные показатели:

1) коэффициент абсолютной ликвидности;

2) коэффициент быстрой ликвидности;

3) коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия:

К_{абс.ликв.}= (7)

Показатель абсолютной ликвидности ЧТУП «Анатранс» в 2011 году рассчитывается таким образом: (219+0)/(344-0)=0,637. По результатам 2010 года данный показатель составил (127+0)/(217-0)=0,585.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако сам по себе уровень данного коэффициента не является признаком плохой или хорошей платежеспособности. Организация может быть платежеспособной даже при небольшом значении коэффициента_., если сумеет сбалансировать и синхронизовать приток и отток денежных средств по объемам и срокам.

Рекомендуемое значение этого коэффициента - 0,2-0,25, то есть у нормального работающего предприятия с регулярной оплатой дебиторской задолженности неработающих денег должно быть немного. Высокое значение данного показателя говорит о неумении работников предприятия вкладывать деньги [26].

Платежеспособность ЧТУП «Анатранс», определенная на основании ликвидности баланса, является удовлетворительной.

Дополняет общую картину платежеспособности предприятия наличие или отсутствие у него просроченных обязательств, их частота и длительность.

Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности характеризует, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет абсолютно ликвидных и быстрореализуемых активов предприятия, к которым относятся денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность за минусом предоплаты поставщикам, товаров отгруженных. Порядок его расчета следующий:

К_{ср. ликв.}= = (8)

Таким образом, коэффициент срочной ликвидности ЧТУП «Анатранс» за 2011 год рассчитывается следующим образом: (219+0+477)/(344-0)=2,023.За 2010 год данный показатель составил (127+0+214)/(217-0)=1,571.

Общее изменение К_{ср.ликв}составляет 2,023-1,571=0,452 (увеличился на 28,8%).

Удовлетворяет обычно соотношение 0,7-1. Однако если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать, то К_{ср.ликв}?1 недостаточно, а если в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то значение показателя может быть меньше 0,7. Коэффициент текущей ликвидности - отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы, к общей сумме краткосрочных обязательств; он показывает степень покрытия оборотными активами краткосрочных обязательств [12]:

К_{тек.ликв.}==, (9)



Данный показатель в ЧТУП «Анатранс» в 2010 году и 2011году составили 357/(217-0)=1,645 и 762/(344-0)=2,215соответственно. Прослеживается тенденция к увеличению коэффициента текущей ликвидности на 34,7%.

Чем больше значение коэффициента, тем больше уверенность в оплате обязательств. Также можно сказать, что на предприятии имеется хороший резервный запас для компенсации убытков, возникающих при ликвидации активов. Удовлетворяет обычно коэффициент > 2, а нормативным для предприятий транспорта является значение 1,15 [10]. Следовательно, предприятие является платежеспособным.

Банки и прочие инвесторы отдают предпочтение коэффициенту срочной ликвидности.

Рассматривая показатели ликвидности, следует учитывать, что их величина условна, так как ликвидность активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить весьма приблизительно. Ликвидность запасов зависит от их качества (оборачиваемости, т.е. доли дефицитных или наоборот залежалых), а ликвидность дебиторской задолженности зависит от оборачиваемости, доли просроченных и нереальных для взыскания платежей.

Для оценки платежеспособности рассчитывают коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами [12]:

К_СОС==, (10)

Данный показатель в ЧТУП «Анатранс» в 2010 году составил (1032+0-892)/357=0,392, а в 2011 К_СОС=(2263+0-1845)/762=0,549. Нормативное значение данного показателя для транспорта 0,15 [10]. Отрицательное значение данного показателя говорит о дефиците собственных оборотных средств на предприятии. Значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами на предприятии ниже нормативного говорит о неплатежеспособности предприятия и признания его банкротом, несмотря на то, что К_{тек.ликв.} имеет высокое значение.

Анализируя платежеспособность ЧТУП «Анатранс» очевидно, что коэффициент текущей ликвидности выше минимального значения норматива на 92,6%. Это говорит о том, что если воспользоваться свойством ликвидности оборотных активов, т.е. превратить их в денежные средства, то предприятие сможет покрыть 92,6% своих краткосрочных обязательств. Однако, как уже отмечалось выше, многие запасы не могут быть мгновенно обращены в денежные средства.

На основании данных показателей финансовое состояние, в частности, состояние платежеспособности ЧТУП «Анатранс» показывает удовлетворительную деятельность данного предприятия. Отрицательным моментом является то, что К_{абс.ликв.} значительно выше рекомендуемого значения, что говорит о неумении работников предприятия вкладывать деньги.

Следует отметить, что для многих предприятий характерно сочетание низких коэффициентов промежуточной ликвидности с высоким коэффициентом текущей ликвидности. Это связано с тем, что предприятия имеют излишние запасы сырья, материалов, комплектующих, готовой продукции, нередко неоправданно велико незавершенное производство.

Необоснованность этих затрат ведет в конечном счете к нехватке денежных средств. Отсюда, даже при высоком коэффициенте текущей ликвидности, необходимо выявить состояние и динамику его составляющих, особенно по тем статьям, которые входят в третью группу активов баланса.

С этой целью следует рассчитать оборачиваемость производственных запасов, готовых изделий, незавершенного производства.

При наличии у предприятия низкого коэффициента срочной ликвидности и высокого коэффициента текущей ликвидности, ухудшения названных показателей оборачиваемости свидетельствует об ухудшении платежеспособности этого предприятия. Чтобы более объективно оценить платежеспособность предприятия при обнаружении у него ухудшения следует раздельно разобраться в причинах задержек потребителями оплаты продукции и услуг, накопления излишних запасов готовой продукции, сырья, материалов и т.д. Эти причины могут быть внешними, более или менее не зависящими от анализируемого предприятия, а могут быть и внутренними. Но, прежде всего, необходимо исчислить названные выше коэффициенты ликвидности, определить отклонение в их уровне и размер влияния на них различных факторов.

2.2 Анализ платежеспособности на основании изучения денежных потоков

Управление денежными потоками особенно важно для предприятия с точки зрения необходимости:

1) регулирования ликвидности баланса;

2) оптимизации оборотных активов (управление материально-производственными запасами и дебиторской задолженностью, оценка краткосрочных потребностей в денежных средствах);

3) планирования временных параметров капитальных затрат и источников их финансирования;

4) управление текущими расходами и их оптимизация в процессе производства и реализации готовой продукции, работ, услуг;

5) прогноза экономического роста[19, c. 529].

Первым и важнейшим этапом управления денежными потоками является их анализ. Чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину финансового результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления их поступлений и выбытий. Направления движения денежных средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности - текущей, инвестиционной и финансовой.

Разделение всей деятельности предприятия на три самостоятельные сферы очень важно, поскольку хороший (т.е. близкий к нулю) совокупный денежный поток может быть получен за счет компенсации отрицательного денежного потока по основной (текущей) деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока маскирует реальный дефицит денежных средств на предприятии.

Одним из важных направлений анализа при этом служат качество поступлений, управление оборотными активами и управление текущими обязательствами. При этом, анализируя качество поступлений, важно оценить надежность представленных данных о прибыли, поскольку польза от этих поступлений с точки зрения образования прибыли зависит от того, как они получены и каковы методы учета.

Отчет о движении денежных средств свидетельствует о превышении притока над оттоком денежных средств. Причем в 2011 году на ЧТУП «Анатранс» наблюдалось превышение притока над оттоком денежных средств в размере 92 млн.руб. Также проводится структурный анализ положительного, отрицательногоичистого денежных потоков в таблице 6 по отдельным источникам поступления и направлениям расходования денежных средств, что дает возможность установить удельный вес каждого из них в формировании общего денежного потока.

Таблица 6 - Структурный анализ положительного и отрицательного денежных потоков ЧТУП «Анатранс»

Показатель	2010 г.	2011 г.
	Сумма, млн.р.	Удельный вес,%	Сумма, млн.р.	Удельный вес,%
Поступление денежных средств	623	100	3349	100
Выручка от реализации продукции (услуг)	533	85,6	2701	80,7
Суммы полученных кредитов	-	-	229	6,8
Прочие поступления	90	14,4	419	12,5
Использование денежных средств	496	100	3257	100
На оплату приобретаемых активов, работ, услуг	312	62,9	1326	40,7
Расходы по аренде, лизингу	-	-	675	20,7
Погашены полученные кредиты и займы, проценты по ним	16	3,2	-	-
Расходы по оплате труда	53	10,7	159	4,9
Расчеты с персоналом	102	20,6	556	17,1
Расчеты по налогам и сборам	13	2,6	27	0,8
Прочие выплаты	-	-	514	15,8

В 2010 и 2011 гг. выручка от реализации услуг заняла наибольший удельный вес в поступлении денежных средств, который составил 85,6% и 80,7% соответственно.

Наибольший удельный вес в использовании денежных средств в 2010 и 2011 гг. занимают денежные средства на оплату приобретаемых активов, работ, услуг: 62,9% и 40,7% соответственно. Расходы по аренде и лизингу в 2011 году также составили значительную долю.

Для изучения факторов формирования положительного, отрицательного и чистого денежных потоков рекомендуется использовать прямой и косвенный методы.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый поток денежных средств предприятия в отчетном периоде. При применении этого метода используются непосредственно данные бухгалтерского учета и отчета о движении денежных средств, характеризующие все виды их поступлений и расходования. Различия результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методами относятся только к операционной деятельности.

По операционной деятельности ЧДП прямым методом определяется следующим образом[17, c.401]:



ЧДП_од = В_рп +П_ав + ПП_од - О_тмц - ЗП - НП - ПВ_0Д, (11)

где В_рп- выручка от реализации продукции и услуг;

П_ав - полученные авансы от покупателей и заказчиков;

ПП_од - сумма прочих поступлений от операционной деятельности;

О_тмц - сумма средств, выплаченная за приобретенные товарно-материальные ценности;

ЗП - сумма выплаченной заработной платы персоналу предприятия;

НП - сумма налоговых платежей в бюджет и во внебюджетные фонды;

ПВ_од - сумма прочих выплат в процессе операционной деятельности.

По предприятию ЧТУП «Анатранс» за 2010 год ЧДП_од=533+0+90-312-53- -13-0=245 млн. руб.; за 2011 год ЧДП_од=2701+0+419-1326-159-27-514=1094.

Чистый денежный поток в 2010г. и 2011 г. по операционной деятельности является положительным, т.е. приток денежных средств превышает отток. Это является показателем эффективной деятельности организации в управлении денежными средствами, так как приток денежных средств от основной деятельности организации является основным стабильным источником. Если же результатом основной деятельности является не приток, а отток денежных средств и эта ситуация повторяется из года в год, то это может привести в конечном итоге к несостоятельности предприятия, так как приток денежных средств от основной деятельности является основным стабильным источником и гарантом погашения внешнего долга.

Одно из преимуществ прямого метода состоит в том, что он показывает общие суммы поступлений и платежей и концентрирует внимание на те статьи, которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Однако данный метод не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и величины изменения денежных средств, в частности, не показывает, почему возникает ситуация, когда прибыльное предприятие является неплатежеспособным.

Косвенный метод более предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности. Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму изменений в запасах, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и других статей актива, относящихся к текущей деятельности.

Источниками информации для расчета и анализа денежных потоков косвенным методом являются отчетный бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках. Расчет чистого денежного потока осуществляется по видам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой) и в целом по предприятию.

По операционной (основной) деятельности он рассчитывается следующим образом:

ЧДП_од =ЧП_од+А_м ± ДДЗ ± ДЗ_тмц± ДКЗ ± ДДБП ± ДР + ДП_ав ± ДВ_ав, (12)

где ЧП_{од -} сумма чистой прибыли предприятия от операционной деятельности;

А_{м -} сумма амортизации основных средств и нематериальных активов;

ДДЗ - изменение суммы дебиторской задолженности;

ДЗ_тмц - изменение суммы запасов и НДС по приобретеннымценностям, входящих в состав оборотных активов;

ДКЗ - изменение суммы кредиторской задолженности;

ДДБП- изменение суммы доходов будущих периодов;

ДР - изменение суммы резерва предстоящих расходов и платежей;

ДП_ав- изменение суммы полученных авансов;

ДВ_ав- изменение суммы выданных авансов[17, c. 405].

По предприятию ЧТУП «Анатранс» за 2010год ЧДП_од= 0+283+(214- -10)+(41-15+0-0)+(140-2)+(0-0)+(0-0)+(0-0)+(26-6)=671млн.руб, за 2011 год ЧДП_од=0+1065+(477-214)+(63-13+3-3)+(267-140)+(0-0)+(0-0)+(0-0)+(95-44)= =1556 млн. руб.

Чистый денежный поток по основной деятельности, рассчитанный косвенным методом, оказался положительным по 2010 и 2011гг. и составил671 млн. руб. и 1556 млн. руб. соответственно. Следовательно,чистый денежный поток по основной деятельности увеличился на 885 млн. руб. или на 131,9 %.

Таким образом, косвенный метод наглядно показывает различие между чистым финансовым результатом и чистым денежным потоком предприятия. С помощью ряда корректировочных процедур финансовый результат предприятия (чистая прибыль или убыток) преобразуется в величину чистого денежного потока от операционной деятельности.

По инвестиционной деятельности сумма ЧДП определяется как разность между суммой выручки от реализации внеоборотных активов и суммой инвестиций на их приобретение.

ЧДП_ид = В_ос + В_на + В_дфа + В_са + Д_п-П_ос ± З_кс-П_на-П_дфа- П_са, (13)

где В_ос -- выручка от реализации основных средств;

В_на- выручка от реализации нематериальных активов;

В_дфа-- сумма выручки от реализации долгосрочных финансовых активов;

В_са -- выручка от реализации ранее выкупленных акций предприятия;

Д_п-- сумма полученных дивидендов и процентов по долго срочным ценным бумагам;

П_ос--сумма приобретенных основных средств;

З_кс-- затраты на капитальное строительство;

П_на-- сумма приобретения нематериальных активов;

П_дфа-- сумма приобретения долгосрочных финансовых активов;

П_са - сумма выкупленных собственных акций предприятия[17, c. 406].

По предприятию ЧТУП «Анатранс» чистый денежный поток по инвестиционной деятельности отрицательный. В 2010 году он был -645 млн.руб., а за 2010 год составил -1733млн.руб.

По финансовой деятельности принято отражать притоки и оттоки денежных средств, связанные с использованием внешнего финансирования. Сумма ЧДП определяется как разность между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой выплаченного основного долга и суммой выплаченных дивидендов собственникам предприятия:

ЧДП_фд= П_ск + П_дк + П_кк + БЦФ - В_дк - В_кк - В_д, (14)

где П_ск -- сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления от выпуска акций и других долевых инструментов, а также дополнительных вложений собственников);

П_дк -- сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

П_кк -- сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ-сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия;

В_дк-- сумма выплат основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

В_кк -- сумма выплат (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

В_д -- сумма выплаченных дивидендов акционерам предприятия [17,c.407].

По предприятию ЧТУП «Анатранс» чистый денежный поток по финансовой деятельности за 2010 год равен 77 млн. руб., за 2011 год составил229 млн. руб.

Результаты расчета суммы ЧДП по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию:

ЧДП_{общ2010г.}= ЧДП_од + ЧДП_ид + ЧДП_фд=671-645+77=103 млн. руб.

ЧДП_{общ2011г.}=1556-1733+229=52 млн. руб.

Общий денежный поток за два анализируемых периода получился положительный. Общая сумма чистого денежного потока за период с 2010 по 2011 года уменьшилась на 51 млн. руб. или на 49,5%. Если бы результатом общего денежного потока являлся бы не приток, а отток денежных средств и эта ситуация повторялась бы из года в год, то это могло бы привести в конечном счете к несостоятельности предприятия и разорению.

Управление денежными потоками требует постоянного мониторинга равномерности и синхронности формирования положительного и отрицательного денежного потока в разрезе отдельных интервалов отчетного периода, для чего можно использовать способ сопоставления динамических рядов и графический прием.

Процесс анализа завершается оптимизацией денежных потоков путем выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом внешних и внутренних факторов с целью достижения их сбалансированности, синхронизации и роста чистого денежного потока.

В первую очередь необходимо добиться сбалансированности объемов положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельности.

При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда.

При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе.

Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в будущем, то параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной на:

1) досрочное погашение долгосрочных кредитов банка;

2) увеличение объема реальных инвестиций;

3) увеличение объема финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия, рост которого обеспечивает повышение уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от внешних источников финансирования.

Повышение суммы чистого денежного потока может быть обеспечено за счет следующих мероприятий:

1) снижения суммы постоянных издержек предприятия;

2) снижения уровня переменных издержек;

3) проведения эффективной налоговой политики;

4) использования метода ускоренной амортизации;

5) продажи неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов и запасов;

6) усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций и дебиторской задолженности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам.

Информация о движении денежных средств и выполнении бюджета по притоку и оттоку денежных ресурсов позволяет предприятию контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативно корректирующие меры по ее стабилизации. Кредиторы и инвесторы могут судить о способности предприятия генерировать денежные ресурсы, балансировать и синхронизировать денежные потоки.

Таким образом, на ЧТУП «Анатранс» чистый денежный поток в 2010 г. и 2011 г. по операционной деятельности является положительным, т.е. приток денежных средств превышает отток. Это является показателем эффективной деятельности предприятия в управлении денежными средствами, так как приток денежных средствот основной деятельности предприятия является основным стабильным источником.

Общий денежный поток за два анализируемых периода положительный. Общая сумма чистого денежного потока за период с 2010 по 2011 года уменьшилась на 51 млн. руб. или на 49,5%.



3. Анализ кредитоспособности

3.1 Анализ кредитоспособности и вероятности банкротства субъектов хозяйствования

Основными показателями для оценки кредитоспособности предприятия являются:

1) отношение объема реализации к чистым текущим активам:

К1=, (15)

где Врп - выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг;

A_чт - чистые текущие активы (оборотные активы за вычетом краткосрочных долгов предприятия).

К1_0(2010г.)=662/(357-217)=4,729;

К1_усл.=2783/(357-217)=19,879;

К1_1(2011г.)=2783/(762-344)=6,658.

Изменение К1 за 2011 год по сравнению с 2010 годом составило 6,658-4,729=1,929 (или 40,8%), в т.ч. за счет увеличения объема реализации услуг К1 возрос на 19,879-4,729=15,15 (или 320,4%), а за счет изменения чистых текущих активов коэффициент снизился на 6,658-19,879= - 13,221 (или 66,5%).

Коэффициент К1 показывает эффективность использования оборотных активов. Высокий уровень этого показателя благоприятно характеризует кредитоспособность предприятия. Когда показатель очень высок или очень быстро увеличивается, можно предположить, что деятельность предприятия ведется в объемах, не соответствующих стоимости оборотных активов. Такая ситуация может быть вызвать падение продаж и вследствие этого - затруднения в расчетах предприятия со своими кредиторами.

Падение объема продаж является результатом недостаточности материальных оборотных активов для продолжения бесперебойной деятельности в прежних масштабах.

2) отношение объема реализации к собственному капиталу:

К2=, (16)

где СК - собственный капитал (стр.490+стр.640-стр.251) [2, c. 129].

К2_0(2010г.)= 662/(1032+0-0)=0,641;

К2_усл.=2783/(1032+0-0)=2,697;

К2_1(2011г.)= 2783/(2263+0-0)=1,230;

К2 в 2010 году составил 0,641, а в 2011 году - 1,230, т.е. данное соотношение увеличилось на 1,230-0,641=0,589 (или на 91,9%), в том числе за счет изменения объёма реализации К2 увеличился на 2,697-0,641=2,056 (или на 320,7%), за счет изменения собственного капиталаК2 сократился на 1,230-2,697= - 1,467(или на 54,4%).

Этот показатель характеризует оборачиваемость собственных источников средств. При оценке стоимости собственного капитала рекомендуется уменьшить его на величину нематериальных активов, которые практически ничего бы не стоили, например, при вынужденной ликвидации. Выручка от реализации, отнесенная к этой стоимости, показывает оборачиваемость собственных источников более точно.

3) отношение краткосрочной кредиторской задолженности к собственному капиталу:

К3=, (17)

где Д_к - краткосрочная кредиторская задолженность.

К3_0(2010г.)= 140/(1032+0-0)=0,136;

К3_усл. =267/(1032+0-0)=0,259;

К3_1(2011г.) =267/(2263+0-0)=0,118.

Изменение К3 за 2011 год по сравнению с 2010 годом составило 0,118-0,136= - 0,018 (или -13,2%), причём за счет увеличения краткосрочной задолженности в 2011 году, данный коэффициент увеличился на 0,259-0,136=0,123 (или 90,4%), а за счет увеличения собственного капитала К3 сократился на 0,118-0,259= - 0,141 (или на54,4%).

Данный коэффициент показывает долю краткосрочной задолженности в собственном капитале предприятия. Если краткосрочная задолженность в несколько раз меньше собственного капитала, то можно расплатиться со всеми кредиторами полностью.

4) отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации:

К4=, (18)

где ДЗ - дебиторская задолженность[2, c. 129].

Рассмотрим изменение К4 на ЧТУП «Анатранс» за 2010-2011 годы:

К4_0(2010г.)=214/662=0,323;

К4_усл.=477/662=0,721;

К4_1(2011г.)=477/2783=0,171.

Доля дебиторской задолженности в выручке от реализации продукции (работ, услуг) в 2011 году по сравнению с 2010 годом сократилась на 0,171-0,323= - 0,152 (или 47,1%), в т.ч.:

- за счет увеличения дебиторской задолженности ?К4(ДЗ)=0,721-0,323=0,398 (или 123,2%);

- за счет увеличения суммы выручки от реализации ?К4(N_p)=0,171-0,721=-0,55 (или на 76,3%).

Этот показатель дает представление о величине среднего периода времени, затрачиваемого на получение причитающихся с покупателей денег. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности, то есть снижение показателя К4 можно рассматривать, как признак повышения кредитоспособности предприятия, поскольку долги покупателей быстрее превращаются в деньги.

Также важным подходом при оценке кредитоспособности предприятия является анализ его финансовой устойчивости. Для его проведения рассчитывают следующие показатели:

1. Коэффициент финансовой независимости:

(19)

где ВБ - валюта баланса [18, c. 12].

К_{ф.н.0(2010г.)}=(1032+0-0)/(1249-0)= 0,826;

К_{ф.н.усл.}=(2263+0-0)/(1249-0)=1,812;

К_{ф.н.1(2011г.)}=(2263+0-0)/(2607-0)=0,868.

Очевидно небольшое повышение коэффициента финансовой независимости на 0,868-0,826=0,042 (или на 5,1%), в т.ч. за счет увеличения собственного капитала в 2011 году по сравнению с 2010 годом данный коэффициент возрос на 1,812-0,826=0,986 (или на 119,4%), а за счет увеличения валюты баланса снизился на 0,868-1,812= - 0,944 (или на 108,8%).

Коэффициент финансовой независимости характеризует, какая часть активов сформирована за счет собственных средств организации.

2. Коэффициент финансовой зависимости:

(20)

где ЗК - заемный капитал [18, c. 12].

К_{ф.з.0(2010г.)}=(0+217)/(1249-0)=0,174;

К_{ф.з.усл.}=(0+344)/(1249-0)=0,275;

К_{ф.з.1(2011г.)}=(0+344)/(2607-0)=0,132.

Коэффициент финансовой зависимости в 2011 году по сравнению с 2010 годом уменьшился на 0,132-0,174= - 0,042 (или на 31,8%), в т.ч. за счет увеличения заемного капитала данный коэффициент увеличился на 0,275-0,174=0,101 (или на 58%), за счет увеличения валюты баланса снизился на 0,132-0,275= - 0,143 (или на 108,3%).

Коэффициент финансовой зависимости показывает, какая часть активов сформирована за счет заемных средств.

3. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами [18, c. 12]:

(21)

К^ск_{оа0(2010г.)}=(1032+0-0)/357=2,891;

К^ск_оаусл.=(2263+0-0)/357=6,339;

К^ск_{оа1(2011г.)}=(2263+0-0)/762=2,970.

Данный коэффициент в 2011 году по сравнению с 2010 годом увеличился на 2,970-2,891=0,079 (или на 2,7%), в т.ч. за счет увеличения собственного капитала увеличился на 6,339-2,891=3,448 (или на 119,3%), за счет увеличения оборотных активов снизился на 2,970-6,339= - 3,369 (или на 53,1%). Нормативное значение данного коэффициента для предприятий транспорта 0,15 [10]. На ЧТУП «Анатранс» коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами выше нормативного. Значит, структура баланса признается удовлетворительной, а предприятие платежеспособным.

4. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств:

, (22)



К^зк_{ск0(2010г.)}=(0+217-0)/(1032+0-0)=0,210;

К^зк_{ск усл.1}=(0+217-0)/(1032+0-0)=0,210;

К^зк_{ск усл.2}=(0+344-0)/(1032+0-0)=0,333;

К^зк_{ск1(2011г.)}=(0+344-0)/(2263+0-0)=0,152.

Общее изменение данного показателя в 2011 году по сравнению с 2010 годом составило 0,152-0,210= - 0,058 (или - 27,6%), в т.ч. за счет увеличения краткосрочных обязательств коэффициент увеличился на 0,333-0,210=0,123 (или на 58,6%), за счет увеличения собственного капитала коэффициент снизился на 0,152-0,333= - 0,181 (или на 54,4%).

В результате проведенного анализа финансовой устойчивости ЧТУП «Анатранс» можно сделать вывод, что на данном автотранспортном предприятии состояние кредитоспособности хорошее.ЧТУП «Анатранс» имеет достаточную долю собственных средств для покрытия заемного капитала, что позволяет судить о надежности данного клиента, как заемщика денежных средств. Также положительным моментом является обеспеченность оборотных активов собственным капиталом.

В процессе анализа руководители предприятия и сотрудники банка особенно интересуются вероятностью банкротства предприятия. Данная информация также весьма интересна и иным пользователям информацией, таким как государственные органы, вышестоящие организации.

Банкротство (финансовый крах, разорение) - это признанная арбитражным судом или объявленная должником его неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и по уплате других обязательных платежей [19, c.639].

Основной признак банкротства - неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь.

Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:

1) «несчастной» - возникает не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы);

2) «ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;

3) «неосторожной» вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.

В первом случае государство должно оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации. Во втором случае злоумышленное банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий вид банкротства.

«Неосторожное» банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя предугадать и предотвратить его, необходимо систематически анализировать финансовое состояние, что позволит обнаружить его «болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики предприятия.

Предпосылки банкротства многообразны - это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно классифицировать следующим образом.

Внешние факторы:

1) Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.

2) Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенства законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих других проявлений регулирующей функции государства.

3) Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно- технического прогресса.

4) Демографические: численность, состав населения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющий размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или иные виды товаров, услуг.

Внутренние факторы:

1) низкая результативность хозяйственной деятельности вследствие неэффективной политики и стратегии предприятия в сфере бизнеса;

2) низкий уровень техники, технологии и организации производства;

3) снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и, как результат, высокий уровень себестоимости, убытки, «проедание» собственного капитала;

4) создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит (это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной собственного банкротства);

5) плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долги (так зарождается цепное банкротство);

6) отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики;

7) привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию;

8) быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж (отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить собственный оборотный капитал; в результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства) [19, c. 644-645].

Для диагностики вероятности банкротства используется несколько методов, основанных на применении:

1) анализа обширной системы индикаторов;

2) ограниченного круга показателей;

3) интегральных показателей, рассчитанных с помощьюскоринговыхмоделей;многомерного рейтингового анализа;кризис-прогнозных моделей, разработанных с помощью эконометрического инструментария.

При использовании первого метода признаки банкротства в соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) обычно делят на две группы.

Первая группа -- это показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

1) повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;

2) наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

3) низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденции к их снижению;

4) увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

5) дефицит собственного оборотного капитала;

6) систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

7) наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

8) использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

9) неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

10) падение рыночной стоимости акций предприятия;

11) снижение производственного потенциала и т.д.

Вторая группа -- это показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер:

1) чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

2) потеря ключевых контрагентов;

3) недооценка обновления техники и технологии;

4) потеря опытных сотрудников аппарата управления;

5) вынужденные простои, неритмичная работа;

6) неэффективные долгосрочные соглашения;

7) недостаточность капитальных вложений и т.д. [19, c. 647].

К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам --высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, субъективность прогнозного решения.

Для диагностики несостоятельности хозяйствующих субъектов довольно часто применяют ограниченный круг наиболее существенныхключевых показателей. В Республике Беларусь для этой цели применяют следующие показатели:

1) коэффициент текущей ликвидности;

2) коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом;

3) коэффициент финансовой зависимости (удельный вес заемных средств в общей сумме активов);

4) доля просроченных финансовых обязательств в общей сумме активов предприятия).

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие уровня их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа.

Сущность этой методики -- классификация предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок. Рассмотрим простую скоринговую модель с тремя балансовыми показателями (таблица 7).



Таблица 7 - Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности

Показатель	Границы классов согласно критериям
	1класс	2класс	3класс	4класс	5класс
Рентабельность совокупного капитала, %	30 и выше (50 баллов)	29,9-20 (49,9 - 35 баллов)	19,9-10 (34,9 - 20 баллов)	9,9-1 (19,9-5 баллов)	менее 1 (0 баллов)
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше (30 баллов)	1,99-1,7 (29,9-20 баллов)	1,69-1,4 (19,9-10 баллов)	1,39-1,1 (9,9-1 баллов)	1 и ниже (0 баллов)
Коэффициент финансовой независимости	0,7 и выше (20 баллов)	0,69-0,45 (19,9-10 баллов)	0,44 - 0,30 (9,9-5 баллов)	0,29-0,20 (5-1 баллов)	менее 0,2 (0 баллов)
Границы классов	100 баллов и выше	99-65 баллов	64-35 баллов	34-6 баллов	0 баллов

1 класс -- предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

2 класс -- предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;

3 класс -- проблемные предприятия;

4 класс -- предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению (кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты);

5 класс -- предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Таблица 8 - Обобщающая оценка финансовой устойчивости анализируемого предприятия

Номер показателя	На начало периода	На конец периода
	Фактический уровень	Количество баллов	Фактический уровень	Количество баллов
1	4,6	12,7	6,8	16,4
2	1,645	19,4	2,215	30,0
3	0,826	20,0	0,868	20,0
Итого	-	52,1	-	66,4



Расчет рентабельности совокупного капитала:

, (23)

где Пр_отч- прибыль до налогообложения;

KL - средняя сумма совокупных активов предприятия за отчетный период.

R_{общ 2010г.}=57/1249=0,046 или 4,6%;

R_{общ 2011г.}=178/2607=0,068 или 6,8%.

Таким образом, по степени финансового риска, исчисленной с помощью данной методики, анализируемое предприятие в прошлом периоде относится к 3 классу, в отчетном периоде - ко 2 классу. За отчетный период оно несколько улучшило свое состояние.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности организаций широко используются модели, основанные на многомерном дискриминантном анализе. Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:

Ж=0,717х₁+0,847х₂+3,107х₃+0,42х₄+0,995х₅, (24)

где х₁ - собственный оборотный капитал / сумма активов;

х₂ - нераспределенная прибыль / сумма активов;

х₃ - прибыль до налогообложения / сумма активов;

х₄ - собственный капитал / заемный капитал;

х₅ - выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг / сумма активов [17, c.409].

Если Ж?1,23, то это признак высокой вероятности банкротства.

На ЧТУП «Анатранс» в 2010 году Ж_2010г.=0,717*0,112+0,847*0,020+ +3,107*0,046+ 0,42*4,756+0,995*0,530=2,765, а в 2011году Ж_2011г.=0,717*0,160+ +0,847*0,061+ +3,107*0,068+ 0,42*6,578+0,995*1,068=4,204. Следовательно, предприятие не является рискованным.

Однако следует отметить, что применять подобные модели для анализа финансового состояния следует очень осторожно, так как с момента создания этих моделей изменилась макроэкономическая и микроэкономическая ситуация в мире. Также не может быть универсальных моделей, которые идеально подхолили бы для всех отраслей экономики, даже отдельно взятой страны. Поэтому заслуживает внимание сам подход к разработке подобных моделей, но они должны разрабатываться для каждой отдельной отрасли по новым статистическим данным с учетом новых тенденций и закономерностей в экономике.

Для Республики Беларусь проблема банкротства стоит довольно остро. Многие организации неплатежеспособны. Для признания организации банкротом следует руководствоваться Законом Республики Беларусь «Об экономической несостоятельности (банкротстве)», при создании которого был использован опыт многих стран. Закон устанавливает основания для признания должника банкротом, регулирует порядок и условия осуществления мер по предупреждению банкротства и т.п [14].

3.2 Пути финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства

К организации, которая признана банкротом, применяетсяряд санкций:

1. реорганизация производственно-финансовой деятельности;

2. ликвидация с распродажей имущества;

3. мировое соглашение между кредиторами и собственниками организации.

Реорганизационные процедуры предусматривают восстановление платежеспособности путем проведения определенных инновационных мероприятий. По результатам анализа должна быть выработана генеральнаяфинансовая стратегия и составлен бизнес-план финансового оздоровления организации с целью недопущения банкротства.

Конкретные пути выхода организации из кризисно-финансовой ситуации зависят от причин ее несостоятельности. Поскольку большинство организаций разоряется по вине неэффективной политики, то одним из путей финансового оздоровления организации должна быть государственная поддержка несостоятельных субъектов хозяйствования. Но ввиду дефицита государственного бюджета рассчитывать на этупомощь могут не все предприятия.

С целью сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерная организация может попытаться пополнить его за счет выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако выпуск новых акций может привести к падению их курса, а это в свою очередь может привести к банкротству. Можно действовать по примеру зарубежных организаций, которые выпускают конвертируемые облигации, имеющие фиксированный процентный доход, возможность их обмена на акции организации.

Для улучшения финансового положения можно уступить банку или факторинговой компании часть прав на востребование дебиторской задолженности. По договору-цессии организация может уступить свои требования дебиторам банка в качестве обеспечения возврата кредита.

Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена одним из эффективных методов обновления материально-технической базы организации, а также лизингом, который не требует полной единовременной оплаты арендуемого имущества и служит одним из видов инвестирования. Оперативно обновлять оборудование и везти техническое перевооружение производства позволяет использование ускоренной амортизации по лизинговым операциям.

Необходимо привлекать кредиты под прибыльные проекты, которые способны принести организации высокие доходы. Это является еще одним из резервов улучшения финансового положения организации. Необходимо использовать диверсификацию производства поосновным направления хозяйственной деятельности. При этом вынужденные потери по одним направления покрываются прибылью от других.

...