Оценка финансовой устойчивости и разработка путей ее улучшения в системе антикризисного управления ОАО "ЦУМ Минск"

Рисунок 1. Структура основных фондов на 01.01.2013 г.

Из таблицы 7 и рисунка 1 видно, что основную долю основных средств ОАО «ЦУМ Минск» составляют здания и сооружения (39%) и машины и оборудование (60,7%).

На 01.01.2013 года коэффициент обновления ОПФ составил 2,74, коэффициент выбытия ОПФ - 0,02, коэффициент износа ОПФ - 0,244.

Для торгового предприятия оборотные средства имеют первостепенное значение, как основа торговых операций.

Таблица 8. Структура оборотных активов ОАО «ЦУМ Минск» на 01.01.2012 - 01.01.2013 гг.

Показатели	01.01.2012	01.01.2013	Отклонение
	млн руб.	в% к итогу	млн руб.	в% к итогу	млн руб.	в% к итогу
Запасы	30816	78,5	72638	69,4	41822	-9,1
Материалы	2455	6,3	3426	3,3	971	-3,0
Готовая продукция и товары	28220	71,9	68910	65,9	40690	-6,0
Товары отгруженные	2	-	-	-	-2	-
Расходы будущих периодов	96	0,2	200	0,2	104	-
Дебиторская задолженность	2728	6,9	5987	5,7	3259	-1,2
Денежные средства	4638	11,8	25263	24,2	20625	12,4
Прочие оборотные средства			700	0,7	700	0,7
Итого оборотные средства	39274	100,0	104593	100,0	65319	-
В% к общей стоимости имущества	61,4		61,8		0,4
Общая стоимость имущества	63973	X	169138	X	105165	X

Удельный вес оборотных активов на 01.01.2012 г. составил 61,4% в общей стоимости имущества, а на 01.01.2013 г. эта доля увеличилась до 61,8%, что говорит об изменении структуры активов в сторону увеличения оборотных активов. В отношении структуры самих оборотных активов следует отметить, что их основу как на 01.01.2012 г., так и на 01.01.2013 г. составляют готовая продукция и товары - их доля превышает 65%, что является нормальным для торговой организации. В 2012 г. их доля существенно снизилась. Второй основной статьей является «денежные средства» удельный вес которой в структуре оборотных активов повысился с 11,8% до 24,2%.

Таким образом, количественно оборотные средства увеличились. Их доля в структуре активов также повысилась, а изменение структуры самих оборотных активов можно считать обычными текущими изменениями, т.к. радикальных изменений не произошло.

Поскольку ОАО «ЦУМ Минск» ничего не производит и занимается исключительно торговлей, то себестоимость в организации может быть исчислена только в виде расчета затрат на рубль продукции в среднем и отследить его в динамике за несколько лет.

Таблица 9. Анализ затрат на рубль продукции на 01.01.2012 - 01.01.2013 гг.

Наименование показателя	01.01.2011	01.01.2012	% к 2011	01.01.2013	% к 2012
Товарооборот	182606	220822	120,9	395890	179,3
Налоги, включаемые в выручку от реализации товаров, работ, услуг	28891	33571	116,2	60610	180,5
Выручка от реализации за минусом налогов	153715	187251	121,8	335280	179,1
Себестоимость реализованных товаров, работ, услуг	119637	144567	120,8	254710	176,2
Затраты на рубль продукции	0,78	0,77	98,7	0,76	98,7

Исходя из данных таблицы 9, можно сделать вывод о том, что рост товарооборота достаточно динамичен, и темп роста повышается от 20,9% на 01.01.2012 г. до 79,3% на 01.01.2013 г. В то же время темп роста себестоимости увеличивается несколько иначе - от 16,2% на 01.01.2012 г. до 76,2% на 01.01.2013 г. Соответственно изменяется показатель затрат на рубль продукции - наблюдается его снижение в 2011 г. на 1,3% и в 2012 г. на 1,3%.

В целом повышение эффективности функционирования организации является положительным фактором.

2.2 Анализ динамики показателей финансовой устойчивости ОАО «ЦУМ Минск»

Большое значение в определении финансового состояния имеют показатели эффективности управления активами (таблица 10).

Таблица 10. Анализ эффективности управления активами ОАО «ЦУМ Минск» за 2010-2012 гг.

Показатели	01.01. 2011	01.01. 2012	Отклонение 2011 к 2010 (+,-)	01.01.2013	Отклонение 2012 к 2011 (+,-)
1. Коэффициент оборачиваемости совокупных активов	3,352	3,451	0,099	2,340	-1,111
2. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	5,123	5,623	0,500	3,785	-1,838
3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	152,808	80,946	-71,862	66,125	-14,821
4. Срок погашения дебиторской задолженности, дн.	2,4	4,5	2,1	5,5	1,0

Расчет коэффициентов показал, что эффективность управления активами в ОАО «ЦУМ Минск» снижается. Так, оборачиваемость оборотных активов повысилась на 0,500 в 2011 г. и снизилась на 1,838 ед. в 2012 г., а оборачиваемость совокупных активов увеличилась на 0,099 ед. в 2011 г. и снизилась на 1,111 ед. в 2012 г.

Наряду с этим снизилась оборачиваемость дебиторской задолженности, что отразилось и на сроке погашения задолженности, который увеличился на 2,1 дня в 2011 г. и на 1,0 день в 2012 г. В целом срок погашения дебиторской задолженности увеличился.

Динамика приведенных показателей позволяет оценить эффективность управления ОАО «ЦУМ Минск» своими активами, как удовлетворительную, с отрицательной динамикой. Тем не менее, предприятие нуждается в определенных мерах по повышению эффективности управления активами в части управления дебиторской задолженностью.

Зависимость ОАО «ЦУМ Минск» от внешних источников финансирования по данным баланса предприятия - 55,3%. При этом долгосрочные кредиты отсутствуют. Основой краткосрочных заемных средств является кредиторская задолженность, доля которой в составе краткосрочных обязательств снизилась с 95,7% на 01.01.2012 г. до 91,1% на 01.01.2013 г.

Основной целью работы предприятия является получение прибыли. В свою очередь, прибыль формируется, прежде всего, за счет выручки от реализации, т.е. за счет доходов, получаемых от реализации продукции, работ, услуг. Денежные доходы предприятия формируются по трем направлениям: выручка от реализации, доход от прочих операций, доход от внереализационных операций. Основным принято считать доход от основной деятельности, однако, на практике часто бывает, что вся прибыль предприятия формируется за счет прочих и внереализационных операций.

Структура и динамика доходов организации представлена в таблице 11.

Таблица 11. Структура и динамика доходов ОАО «ЦУМ Минск» в 2010-2012 гг., млн руб.

Наименование показателя	01.01. 2011	01.01. 2012	Изменение, +/-	Динамика, %	01.01. 2013	Изменение, +/-	Динамика, %
Выручка от реализации без учета налогов	153715	187251	33536	121,8	335280	148029	179,1
Операционные доходы	366	393	27	107,4	-	-393	-
Прочие доходы	-	-	-	-	1269	1269	-
Внереализационные доходы	320	180	-140	56,3	-	-180	-
Доходы от инвестиционной деятельности	-	-	-	-	-	-	-
Доходы от финансовой деятельности	-	-	-	-	1210	1210	-
Всего доходов	154401	187824	33423	121,6	337759	149935	179,8

Товарооборот является основным источником дохода предприятия. Она формирует 99,3 - 99,7% всех доходов и поэтому является основой формирования прибыли. На 01.01.2013 г. она увеличилась на 79,1% от уровня 01.01.2012 г., а от уровня 01.01.2011 г. - в 2,2 раза. Доходы от прочих операций увеличились в целом 3,6 раза.

Ввиду того, что с 2012 г. в связи с изменениями в законодательстве о бухгалтерском учете изменился порядок учета прочих операций, а также доходов от различных неосновных видов деятельности, проанализировать изменения по всем направлениям доходов весьма затруднительно в виду несовпадения показателей.

Прибыль - разница между доходами и расходами предприятия, является основным финансовым результатом его деятельности. Прибыль, измеряемая в относительных величинах (процентах) называется рентабельностью. Кроме того, структура прибыли может показать источники ее формирования с тем, чтобы определить эффективность основной деятельности организации. для торговой организации прибыль является основным источником формирования собственного капитала, а также источником дополнительных выплат работникам организации.

Динамика прибыли представлена в таблице 12.

Таблица 12. Динамика прибыли ОАО «ЦУМ Минск», млн руб.

Наименование показателя	01.01. 2011	01.01. 2012	01.01. 2013	Изменение, +/-	Динамика, %
Товарооборот	153715	187251	335280	181565	218,1
Себестоимость	119637	144567	254710	135073	212,9
Прибыль от реализации	6426	10655	26036	19610	405,2
Прибыль от реализации в% к выручке от реализации	4,2	5,7	7,8	3,6	-
Операционные доходы	366	393	-	-366	-
Операционные расходы	2	3	-	-2	-
Внереализационные доходы	320	180	-	-320	-
Внереализационные расходы	3431	3733	-	-3431	-
Прочие доходы от текущей деятельности	-	-	1269	1269	-
Прочие расходы от текущей деятельности	-	-	253	253	-
Доходы от инвестиционной деятельности	-	-	-	-	-
Расходы от инвестиционной деятельности	-	-	-	-	-
Доходы от финансовой деятельности	-	-	1210	1210	-
Расходы от финансовой деятельности	-	-	8357	8357	-
Прибыль (убыток) за отчетный период	3603	7442	19851	16248	551,0
Налоги и платежи из прибыли	1969	2544	6868	4899	348,8
Чистая прибыль	1634	4898	12983	11349	794,6

Как следует из таблицы 12, выручка от реализации на 01.01.2013 г. существенно увеличилась и составила от уровня 01.01.2011 г. 218,1%. На 212,9% увеличилась себестоимость, что связано с инфляционными процессами в экономике. В составе прочих доходов и расходов произошли существенные изменения, прежде всего в силу изменений в законодательстве о бухгалтерском учете с 2012 г. Операционные и внереализационные операции в 2011 г. существенно снизили финансовый результат, а с 2012 г. эти виды операций учитываются в другом порядке.

За 2012 г. прочие операции от текущей деятельности обеспечили 1016 млн руб. прибыли, финансовые операции - 7147 млн руб. убытка. Прибыль за отчетный период составила 19851 млн руб., в то время как на 01.01.2012 г. в организации была прибыль 7442 млн руб., а на 01.01.2011 г. 3603 млн руб. Чистая прибыль составила в 2012 г. 12983 млн руб., (в 2011 г. прибыль составляла 4898 млн руб., а в 2010 г. 1634 млн руб.). В итоге эффективность работы организации растет, что способствует улучшению экономических показателей ее работы.

Прибыль выражается в абсолютной сумме, которая не показывает, насколько эффективна деятельность организации. Для этого используют относительный показатель прибыльности хозяйственной деятельности - рентабельность. Рентабельность называют синтетическим показателем, отражающим многие стороны деятельности предприятий за определенный период и характеризующим эффективность, прибыльность использования ресурсов и текущих затрат.

Основные показатели рентабельности представлены в таблице 13.

Таблица 13. Расчет основных показателей эффективности производства ОАО «ЦУМ Минск» за 2010-2012 гг., %

Показатель	01.01 2011	01.01. 2012	01.01. 2013	Отклонение 2011 к 2010 гг., +/-	Отклонение 2012 к 2011 гг., +/-
Рентабельность продаж	4,18	5,69	7,77	1,51	2,08
Рентабельность совокупного капитала (активов)	3,00	7,66	7,68	4,66	0,02
Рентабельность собственного капитала	6,45	14,99	17,16	8,54	2,17
Рентабельность основного капитала	8,69	20,99	20,30	12,30	-0,69
Рентабельность оборотного капитала	4,58	12,47	12,41	7,89	-0,06

Динамика основных показателей рентабельности показана на рисунке 2.



Рисунок 2. Динамика основных показателей рентабельности

Как следует из таблицы 13, ни один из показателей рентабельности не является отрицательным, что является следствием получения прибыли предприятием. Из рисунка 2 следует, что динамика не всех показателей рентабельности положительная, рентабельность основного капитала, рентабельность оборотного капитала и рентабельность активов имеют в 2012 г. небольшую отрицательную динамику.

Таким образом, ОАО «ЦУМ Минск» использует свои возможности достаточно эффективно, поскольку выручка от реализации, прибыль и рентабельность в целом улучшаются. Динамика не меняет финансовое состояние предприятия радикально, однако эти изменения носят положительный характер.

«ЦУМ Минск», то его нельзя назвать удовлетворительным, поскольку коэффициент текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами находятся за пределами нормативных значений (таблица 14).

Таблица 14. Анализ финансового состояния ОАО «ЦУМ Минск» на 01.01.2012 - 01.01.2013 гг., млн. руб.

Наименование показателя	01.01.2012	01.01.2013	Норматив коэффициента
Коэффициент текущей ликвидности	1,223	1,118	К1 >= 1,7
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,203	0,029	К2 >= 0,3
Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами	0,489	0,553	К3 <= 0,85
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,148	0,270	Кабсл >= 0,2

Как следует из данных таблицы 14, коэффициент текущей ликвидности значительно ниже норматива и продолжает снижаться.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ниже норматива, и тенденция его изменения отрицательна.

Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами находится в пределах нормативного значения с тенденцией к ухудшению.

Коэффициент абсолютной ликвидности был ниже нормы в 2011 г., но в 2012 г. его значение соответствует нормативу.

Для определения общей тенденции изменения финансового состояния сведем все полученные значения коэффициентов в рисунке 3.

Рисунок 3. Динамика коэффициентов ликвидности

На рисунке 3 видно, что общая динамика в изменениях коэффициентов отрицательная. Снижение показателей означает, что организация, при удовлетворительном финансовом положении, продолжает свое финансовое положение ухудшать, что может, в конечном итоге, привести к кризису.

Следует отметить, что торговые организации имеют свою специфику, поэтому значения рассчитанных коэффициентов имеют в торговле меньшее значение, чем в другой отрасли экономики, поскольку изменения оборотных активов в торговле происходят быстрее. Следовательно, рассчитанный коэффициент отражает положение дел только на конкретную дату, т.к. на следующий день его значение может коренным образом измениться.

В таблице 15 представлены показатели деловой активности организации.

Таблица 15. Показатели деловой активности ОАО «ЦУМ Минск»

Показатели	Методика расчета	01.01. 2011	01.01. 2012	01.01. 2013	Отклонение, +/-
Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала	выручка (нетто) / средняя величина активов организации	2,822	2,927	1,982	-0,840
Продолжительность оборота капитала	средняя величина активов / однодневная выручка(нетто)	129,387	123,979	184,146	54,759
Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат	выручка(нетто)/средняя сумма запасов и затрат	5,473	6,076	4,616	-0,857
Продолжительность одного оборота запасов и затрат	средняя сумма запасов и затрат / однодневная выручка (нетто)	66,713	59,721	79,083	12,370
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	выручка (нетто) / средняя сумма средств в расчетах (дебиторская задолженность)	128,631	68,640	56,000	-72,631
Продолжительность одного оборота дебиторской задолженности	средняя сумма средств в расчетах / однодневная выручка (нетто)	2,838	5,287	6,518	3,680
Период погашения кредиторской задолженности	Средняя кредиторская задолженность * дни отчетного периода / сумма погашенной кредиторской задолженности за отчетный период	532,1	519,2	382,4	-149,7

Исходя из данных в таблице 15 можно сделать вывод о том, что деловая активность предприятия снижается, поскольку все показатели оборачиваемости снизились, а все показатели продолжительности оборотов увеличились.

Следовательно, по всем показателям оборачиваемости происходит снижение количества оборотов финансовых ресурсов. Снижение показателей оборачиваемости указывает на то, что финансовые ресурсы успевают обернуться меньшее количество раз, т.е. предприятию для осуществления того же объема производства нужно больше финансовых ресурсов, чем в предыдущие периоды.

Проведенный анализ показал следующее:

- предприятие не является убыточным, оно располагает достаточным уровнем прибыли и рентабельности;

- из динамики и структуры прибыли следует, что большая часть прибыли на предприятии получается за счет основных видов деятельности.

- динамика изменения баланса разнонаправленная, его структура может считаться удовлетворительной.

В целом, каких-либо процессов критического свойства в финансах организации не наблюдается. Некоторое снижение отдельных показателей объясняется производственным циклом, на который влияет множество внешних факторов, что является закономерным процессом в условиях повышенной инфляции и данное обстоятельство не позволяет сделать вывод о каких-либо значительных финансовых проблемах на предприятии.

В результате ОАО «ЦУМ Минск» можно считать прибыльной торговой организацией с общей положительной динамикой развития основных финансовых показателей.

Организации необходимо выработать соответствующую стратегию развития, разработать для данной концепции бизнес - план и обеспечить его выполнение с помощью концентрации необходимых для достижения цели ресурсов.

2.3 Оценка вероятности банкротства ОАО «ЦУМ Минск»

Конечной целью финансового анализа является определение риска банкротства предприятия. В настоящее время существует несколько методик анализа финансовой отчетности на предмет выявления признаков банкротства, которые отличаются друг от друга целями и задачами анализа, информационной базой, техническим обеспечением, оперативностью решения аналитических и управленческих задач и др.

Анализ действующих методик анализа на сегодняшний день не может дать ответ на вопрос станет ли банкротом данное предприятие. Главной причиной этого является особенность финансовой информации, доступной для проведения анализа. Методика, действующая в Российской Федерации, весьма близкая по содержанию с методикой Республики Беларусь, определяет критерии, которые не могут в полной мере охарактеризовать предприятие с позиции возможного банкротства.

Не лучше обстоят дела и в зарубежных странах. На основе публичной финансовой отчетности даже в государствах с низким уровнем инфляции, можно только предположить, что предприятие находится в критическом состоянии, но сделать вывод, что дальнейшее развитие событий однозначно приведет его к банкротству невозможно.

На основе проведенного анализа, в соответствии с требованиями Закона Республики Беларусь от 18.07.2000 №423-З «Об экономической несостоятельности (банкротстве)» (с изменениями и дополнениями) можно определить «запас финансовой прочности». Это завершающий, показатель в системе показателей для определения экономической несостоятельности предприятия. Он имеет большое значение для предвидения банкротства того или иного субъекта хозяйствования. Экономически запас «финансовой прочности» (ЗФП) означает, на сколько процентов предприятие может сократить объем нетто-продаж, пока не достигнет зоны бесприбыльной работы, или так называемой «мертвой точки». В этой точке рентабельность продаж равна нулю.

Для исчисления ЗФП необходимо сначала определить порог рентабельности, или «мертвую точку». С этой целью введем два новых понятия:

- рентабельность продаж по валовой прибыли;

- условно-постоянные, или периодические, расходы.

Рентабельность продаж по валовой прибыли (РВП) определяется как отношение валовой прибыли (ВП) к нетто-объему продаж (НОП) в процентах:

РВП = ВП / НОП х 100 (4)

По ОАО «ЦУМ Минск»:

- в 2011 г.:

РВП = 42684 / 187251 x 100 = 22,80%

- в 2012 г.:

РВП = 80570 / 335280 x 100 = 24,03%

Для расчета условно-постоянных расходов (УПР) необходимо просуммировать коммерческие и управленческие расходы предприятия. По ОАО «ЦУМ Минск»:

- в 2011 г.:

0 + 32029 = 32029 млн руб.

- в 2012 г.:

0 + 54534 = 54534 млн руб.

Теперь можно определить порог рентабельности, или «мертвую точку» (МТ). Она определяется как частное от деления периодических расходов на рентабельность по валовой прибыли в процентах:

МТ = УПР / РВП х 100. (5)

По анализируемому предприятию:

- за 2011 г.:

МТ = 32029 / 22,80 x 100 = 140478

- за 2012 г.:

МТ = 54534 / 24,03 x 100 = 226941

Чтобы определить ЗФП, необходимо из НОП вычесть МТ, полученную разность разделить на НОП и частное от деления умножить на 100:

ЗФП = (НОП - МТ) / НОП х 100. (6)

По анализируемому предприятию:

- за 2011 г.:

ЗФП = (187251 - 140478) / 187251 x 100 = 24,98%

- за 2012 г.:

ЗФП = (335280 - 226941) / 335280 x 100 = 32,31%

Это означает, что нетто-объем продаж в 2012 г. обеспечил КДА предприятия = 32,31 - 24,98 = 7,33.

Однако, как правило, у экономически несостоятельных предприятий ЗФП очень мал или составляет отрицательную величину. Нормальной величиной ЗФП рекомендовано считать величину не менее 20%. В нашем случае ЗФП растет и превышает 20%, следовательно, по данной методике непосредственное банкротство предприятию не угрожает.

Можно использовать модель Коннана-Гольдера, которая описывает вероятность наступления кризисной ситуации (банкротства) для различных значений индекса KG:

KG = -0,16 х x1 - 0,22 х х2 + 0,87 х x3 - 0,10 х x4 - 0,24 х x5, (7)

где x1 - доля быстрореализуемых ликвидных средств (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность) в активах;

x2 - доля долгосрочных источников финансирования в пассивах;

x3 - отношение финансовых расходов (уплаченные проценты по заемным средствам + налог на прибыль) к нетто-выручке от продажи;

x4 - доля расходов на персонал в валовой прибыли;

x5 - соотношение накопленной прибыли и заемного капитала.

В таблице 16 представлена вероятность банкротства по модели Коннана-Гольдера.

Таблица 16. Вероятность банкротства по модели Коннана-Гольдера

Индекс Коннана-Гольдера, KG	+0,048	-0,026	-0,068	-0,017	-0,164
Вероятность банкротства, %	90	70	50	30	1

Для ОАО «ЦУМ Минск»:

KG = -0,16 х 0,149 - 0,22 х 0 + 0,87 х 0,040 - 0,10 х 0,677 - 0,24 х 0,078,

KG = -0,023 - 0 + 0,035 - 0,068 - 0,019 = -0,075

-0,075 наиболее близко к значению -0,068, т.е. вероятность банкротства для ОАО «ЦУМ Минск» менее 50%.

Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой [10] предложена следующая система показателей и их рейтинговая оценка, выраженная в баллах (таблица 17).

Таблица 17. Группировка предприятий по критериям оценки финансового состояния

Показатель	Границы классов, согласно критериям
	1 класс, балл	2 класс, балл	3 класс, балл	4 класс, балл	5 класс, балл	6 класс, балл
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,25 и выше - 20	0,2 - 16	0,15 - 12	0,1 - 8	0,05 - 4	Менее 0,05 - 0
Коэффициент быстрой ликвидности	1,0 и выше - 18	0,9 - 15	0,8 - 12	0,7 - 9	0,6 - 6	Менее 0,5 - 0
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше - 16,5	1,9 - 1,7 - 15 - 12	1,6 - 1,4 - 10,5 - 7,5	1,3 - 1,1 - 6 - 3	1,0 - 1,5	Менее 1,0 - 0
Коэффициент финансовой независимости	0,6 и выше - 17	0,59 - 0,54 - 12 - 15	0,53 - 0,43 - 11,4 - 7,4	0,42 - 0,41 - 6,6 - 1,8	0,4 - 1	Менее 0,4 - 0
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,5 и выше - 15	0,4 - 12	0,3 - 9	0,2 - 6	0,1 - 3	Менее 0,1 - 0
Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом	1,0 и выше - 15	0,9 - 12	0,8 - 9	0,7 - 6	0,6 - 3	Менее 0,5 - 0
Минимальное значение границы	100	85 - 64	63,9 - 56,9	41,6 - 28,3	18	-

I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющем быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III класс - проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Используя эти критерии, определяем, к какому классу относится анализируемое предприятие (таблица 18).

Таблица 18. Обобщающая оценка финансовой устойчивости ОАО «ЦУМ Минск»

Номер показателя	2011	2012
	Фактический уровень	Кол - во баллов	Фактический уровень	Кол - во баллов
1	0,148	12	0,270	25
2	1,160	18	1,130	18
3	1,223	1,5	1,118	1,5
4	1,043	17	0,809	17
5	0,238	6	0,112	3
6	0,303	0	0,161	0
Итого		48,5		64,5

По данной методике организацию следует отнести ко второму классу, т.е. к благополучным организациям.

Исходя из результатов анализа можно утверждать следующее:

- выручка организации от реализации продукции, работ, услуг (товарооборот) находится в положительной динамике и увеличилась на 148029 млн руб. в фактических ценах за 2012 год. Себестоимость реализованной продукции за исследуемый период увеличилась на 110143 млн. руб. или 176,19%. Прибыль от реализации продукции за 2012 год составила 26036 млн руб., что больше, чем в 2010 г. на 181565 млн руб., и больше, чем в 2011 г. на 148029 млн руб.;

- не все рассчитанные показатели рентабельности деятельности организации имеют положительную динамику, однако уровень отрицательной динамики по двум показателям очень низкий и им можно пренебречь;

- в 2012 г. наблюдалось снижение показателей эффективности использования оборотных средств, так коэффициент оборачиваемости в 2012 г. снизился на 1,838 в сравнении с 2011 г., что является отрицательной характеристикой, поскольку оборачиваемость в днях в 2012 г. увеличилась на 31,5 день;

- все указанные показатели ликвидности существенно ниже минимальных показателей, кроме показателя абсолютной ликвидности;

- коэффициент автономии снижается и, соответственно, растет коэффициент финансового риска. Это указывает на недостаток собственных средств предприятия, доля которых снижается, несмотря на их численное увеличение. Также снижается коэффициент текущей задолженности;

- ЗФП растет и превышает 20% (составил 32,31%), следовательно, по методике, определенной законом Республики Беларусь от 18.07.2000 №423-З «Об экономической несостоятельности (банкротстве)» непосредственное банкротство организации не угрожает;

- по методике Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой предприятие следует отнести ко второму классу, т.е. к благополучным организациям;

- по методике Коннана-Гольдера у организации вероятность банкротства менее 50%.

В целом, финансовое состояние предприятия можно считать устойчивым с некоторой отрицательной динамикой. Предприятие нуждается в определенных мерах по повышению финансовой устойчивости.

3. Разработка путей повышения финансовой устойчивости ОАО «ЦУМ Минск»

В настоящее время для большинства предприятий первоочередными стали задачи поддержания устойчивого производства, стабилизации текущей финансовой деятельности. Вопросы же стратегического развития, инвестиций в основное производство в некоторой мере отошли на второй план. Ключевой проблемой, обусловившей снижение текущей финансовой устойчивости предприятий, является дефицит денежных оборотных средств, необходимых для обеспечения текущего производства. Основными причинами, сдерживающими развитие предприятий, стали, с одной стороны, неплатежи покупателей, с другой стороны - сложности в экономике страны, вызванные диспропорциями в финансовой системе.

За последние годы произошли изменения в структуре источников финансовых ресурсов. Восполнение потерь от снижения доходов по основной хозяйственной деятельности в большинстве отраслей стало компенсироваться, главным образом, за счет поступлений от операций по неосновной деятельности, что было обусловлено их усиливающейся ориентацией на зарубежные рынки сбыта и операции с валютой, активным выходом на финансовые спекулятивные рынки, расширением практики взаимозачетов, переводом части средств со счетов через дочерние структуры и др. За короткое время этот источник стал вторым по значению при формировании совокупных финансовых ресурсов большинства отраслей экономики, а для строительства и отдельных промышленных отраслей - доминирующим.

Резкий рост прочих поступлений - в целом негативное явление. Оно свидетельствует об усилении непредсказуемости при формировании финансовых ресурсов, снижении точности расчета вероятных объемов, повышений риска «недополучения» финансовых средств.

Ухудшилось соотношение между кредиторской и дебиторской задолженностью. Просроченная кредиторская задолженность в целом по экономике составляет значительную часть задолженности этого типа, и, на фоне кризисных явлений, этот рост продолжается. Высокий рост просроченной задолженности в экономическом плане означает столь же быстрое и значительное сокращение финансовых источников восстановления промышленности, ее отраслевой структуры, нормального воспроизводства. Основной причиной отрицательной динамики показателей соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, а также устойчивой тенденции к росту просроченной задолженности в ее общей сумме, является физическое сокращение и разрушение основных производственных фондов, прекращение в большинстве случаев не только их расширенного воспроизводства, но и простого. В результате - падение объемов производства, которое сопровождается сокращением собственных источников финансирования производства.

Исходя из результатов анализа, проведенного во второй главе, можно утверждать, что ни в настоящий момент, ни в краткосрочной перспективе банкротство или кризисное состояние организации не угрожает. Уровень выручки и прибыли растет, рентабельность положительная.

Что касается недостаточной ликвидности, то данный показатель для торговых организаций не является критичным, поскольку торговый процесс построен на крупных финансовых вложениях, возврат которых происходит постепенно, что связано с временным циклом организации продаж. При этом следует помнить, что балансовый отчет, по которому производился расчет показателей, является отчетом на конкретную дату, а один день, даже если это 31 декабря, не является показателем, определяющим платежеспособность, ликвидность или любой другой показатель на весь отчетный период.

Следует обратить внимание на динамику всех показателей ОАО «ЦУМ Минск» - она нестабильна, что указывает на нестабильность функционирования организации и, возможно, на недостаточно высокий уровень управления.

Тем не менее, состояние предприятия также нельзя назвать устойчивым: отрицательная динамика некоторых показателей, рост заемных средств - все это признаки надвигающихся финансовых проблем. Поэтому, объективно финансовое состояние ОАО «ЦУМ Минск» можно назвать приемлемым, но нестабильным. Следовательно, организации необходимо принять ряд мер по стабилизации своего финансового положения.

Так же, как в диагностике нельзя судить о состоянии предприятия по одному показателю, также нельзя обеспечить улучшение финансового состояния за счет одного направления.

Основным резервом роста прибыли в 2014 году является снижение издержек и рост товарооборота. Кроме того, в организации необходимо обеспечить меры обычного финансового управления: реструктурировать все виды задолженности, обеспечить своевременные платежи, как в бюджет, так и контрагентам, необходимо повысить ликвидность предприятия, принять меры к отказу от лишнего неиспользуемого имущества, рассмотреть возможности оптимизации заработной платы, пересмотра штатного расписания и т.п.

Наиболее перспективным направлением деятельности следует признать создание нового производства или модернизация существующего с одновременной активизацией коммерческой деятельности по поиску новых поставщиков и потребителей. Мероприятия по повышению финансовой устойчивости ОАО «ЦУМ Минск» представлены в таблице 19.

Таблица 19. Мероприятия по повышению финансовой устойчивости

Наименование мероприятий	Срок исполнения	Ответственные исполнители
Наращивание объемов продаж	Постоянно	Руководители всех уровней
Обновление основных средств и автотранспорта	Согласно плана пополнения (замены) основных средств	Директор, служба механика
Обеспечение постоянного контроля за целевым использованием авансовых средств	Постоянно	Руководители участков, гл. бухгалтер
Обеспечение взыскания дебиторской задолженности, в том числе через судебные органы	Постоянно	Руководители участков, гл. бухгалтер, юрист
Предоставление в аренду неиспользуемых площадей		Руководство
Пополнение собственных оборотных средств, уменьшение величины кредиторской задолженности	Постоянно	Гл. бухгалтер

В целом управление финансами предприятия сосредоточено в руках главного бухгалтера, который, по согласованию с руководством, обеспечивает необходимые для производства финансовые операции. В сущности, нет никакого смысла изменять систему управления финансами организации, поскольку в настоящее время это управление организовано достаточно рационально и обеспечивает максимально возможную скорость финансовых операций, что позволяет обеспечивать торговый процесс необходимыми финансовыми ресурсами.

В отношении системы управления необходимо усилить направление планирования финансовых операций и, в частности, это касается затрат на покупку товаров, а также расходов на реализацию.

Для ОАО «ЦУМ Минск» перспективными являются два направления деятельности, которые позволят в кратко- и среднесрочной перспективе значительно повысить эффективность работы:

1. Изменение системы управления с целью выделения коммерческой работы в отдельный блок управления для концентрации всех направлений коммерческой работы в одном месте.

2. Изменение и развитие системы стимулирования работников ОАО «ЦУМ Минск». Повышение рентабельности (эффективности) продаж вряд ли возможно при отсутствии интереса к данной проблеме со стороны работников организации. Однако, заинтересованность работников в повышении рентабельности достаточно опосредована.

Можно мотивировать работника снижать материало- и энергопотребление, а также повышать производительность труда и тем самым повышать эффективность работы организации. Однако эта проблема многоплановая и в современных условиях ее решение - задача непростая и комплексная.

Таким образом, ОАО «ЦУМ Минск» имеет несколько путей, которые в итоге могут позволить организации увеличить прибыль от основной деятельности и, тем самым, улучшить свои финансовые показатели. Наилучшим решением при разработке мероприятий по повышению эффективности деятельности является комплексное решение, рассчитанное на среднесрочную перспективу.

Можно предложить организации создание коммерческой службы на 5 рабочих мест, который позволит существенно увеличить товарооборот за счет оперативного управления на базе постоянного мониторинга изменения конъюнктуры рынка. Данный отдел должен заниматься координацией различных направлений деятельности торговой организации с общим направлением на увеличение товарооборота, как главного показателя ее деятельности.

В настоящий момент организацией закупок товаров занимаются товароведы, а распределением товаров по отделам - отдел снабжения. Однако, такая организация не до конца отвечает интересам организации, поскольку отсутствует координация движения последовательных товарных потоков.

В связи с этим иногда возникают проблемы с затовариванием складов и с отсутствием необходимого товара в торговых отделах. Разумеется, данные обстоятельства отрицательно влияют на товарооборот. Во избежание возникновения таких ситуаций в дальнейшем и предлагается создать коммерческую службу, как координационный орган, который объединит в себе функции оценки и анализа рынка, организации закупок и поставок товаров на склады и организацию распределения товаров по торговым точкам. Данной службе можно также передать функции юридического отдела с целью оптимизации договорной работы.

В соответствии с поручением председателя Мингорисполкома Н.А. Ладутько от 21.10.2011 года ОАО «ЦУМ Минск» определен в качестве эксплуатирующей организации объекта «Столичный» по пр. Независимости 52, что позволяет специалистам предприятия в период реконструкции осуществлять ежедневный контроль за качеством проводимых отделочных и монтажных работ, а также оперативно вносить коррективы по их осуществлению.

В процессе реконструкции ОАО «ЦУМ Минск» необходимо оказать помощь в решении стратегических вопросов, требующих длительной и детальной проработки. А именно, технологии расстановки торгово-технологического оборудования в соответствии с пожарными и санитарными нормами и спецификаций к ней, оформление и согласование наружной рекламы, расчет освещенности торговых залов, холодоснабжение, сетей связи, поставки грузовых лифтов и трансформаторов, подключение помещений к основным электрическим сетям и другое.

Для организации нового торгового центра потребуются инвестиции в основной капитал в сумме 2200 млн. руб.

Экономический эффект рассчитываем по формуле:

, (8)

где Р - стоимостная оценка результатов;

З - стоимостная оценка затрат на внедрение и эксплуатацию.

Принимаем капитальные затраты на проект из расчета в таблице 20.

Таблица 20. Расчет капитальных затрат на проект

Статьи затрат	Величина, млн руб.
Затраты на первоначальный анализ и планирование	80
Затраты на приобретение технических средств	1720
Затраты на установку и монтаж оборудования	180
Затраты на обучение персонала	90
Прочие затраты	130
Итого	2200

Итого сумма капитальных затрат на проект составила 2200 млн руб. Эксплуатационное затраты включают следующие статьи затрат:

- амортизационные отчисления;

- затраты на оплату труда;

- начисления на заработную плату;

Расчет амортизационных отчислений производится по формуле:

, (9)

где З_а - сумма амортизационных отчислений;

К_п - затраты на приобретение оборудования;

Н_а - норма амортизации.

Норму амортизации примем в размере 10%, сумма амортизационных отчислений составит:

За = 1720 x 0,1 = 172 млн руб.

Новое оборудование обеспечит появление новых рабочих мест.

Для расчета затрат на заработную плату исходные данные показаны в таблице 21.

Таблица 21. Исходные данные для расчета заработной платы в 2013 г.

Показатель	Обозначение	Единица измерения	Значение
Количество работников	Ч	человек	16
3/п одного работника	з/п	тыс. р.	3000
Норматив доплат к з/п	Нд	%	15

Затраты на оплату труда определим по формуле, используя данные таблицы 21:

, (10)

З_от = (3000 + 3000 x 0,15) x 12 x 6 = 248,4 млн руб.

Определим начисления на заработную плату:

- отчисления в фонд социальной защиты населения (34%) 248,4 x 0,34 = 84,5 млн руб.;

- отчисления в соцстрах (0,6%) 248,4 x 0,006 = 1,5 млн руб. Итого отчисления составят: 248,4 + 84,5 + 1,5 = 334,4 млн руб.;

Эксплуатационные затраты проекта = 172 + 334,4 = 506,4 млн руб.

Затраты на сырье и материалы - 1556 млн руб. в первый год эксплуатации с последующим увеличением до 13% в год.

Расчет чистого оборотного капитала по годам производится следующим образом: текущие активы минус краткосрочные обязательства.

Необходимый размер чистого оборотного капитала в первый год - 2062,4 млн руб.

Дополнительный товарооборот ожидается на уровне 5157,3 млн руб. с последующим увеличением до 15% в год (за счет инфляционного фактора).

Коэффициенты дисконтирования будем находить по формуле:

, (11)

где E - реальная норма дисконта,

t - номер года, результаты и затраты которого приводятся к расчетному.

Расчет экономического эффекта произведем для E = 0,40 (40% - ставка банковского долгосрочного кредита).

L_O = 1 - расчетный год

=

=

=

= .

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) рассчитывается при постоянной ставке дисконтирования на время реализации проекта.

В таблице 22 приведен расчет эффективности работы нового производства.

Таблица 22. Расчет чистого дисконтированного дохода, млн руб.

Показатель	2013 г.	2014 г.	2015 г.	2016 г.	2017 г.
Выручка от реализации продукции	5157,3	5930,9	6820,5	7843,6	9020,0
Инвестиции	2200,0
Затраты на производство и сбыт продукции	2062,4	2330,5	2633,5	2975,8	3362,7
Налоги из выручки	1031,5	1186,2	1364,1	1568,7	1804,0
Налоги из прибыли	247,6	434,6	508,1	593,8	693,6
Погашение% по кредиту	-	880,0	440,0	-	-
Итого приток	5157,3	5930,9	6820,5	7843,6	9020,0
Итого отток	5541,5	4831,3	4945,7	5138,3	5860,3
Чистый финансовый поток	-384,2	1099,6	1874,8	2705,3	3159,7
Коэффициент дисконтирования	1,0	0,714	0,510	0,364	0,260
Чистый дисконтированный поток	-384,2	785,1	956,1	984,7	821,5
Чистый дисконтированный доход нарастающим итогом	-384,2	400,9	1357,0,	2341,7	3163,2
Сток окупаемости
ВНД проекта
Рентабельность проекта

Расчет ЧДД был произведен следующим образом:

Итого приток Ч коэффициент дисконтирования равен дисконтированный приток, итого отток Ч коэффициент дисконтирования равен дисконтированный отток.

Далее дисконтированный приток по годам минус дисконтированный отток по годам равен чистый дисконтированный поток наличности. ЧДД - это сумма дисконтированных потоков наличности по годам.

ЧДД проекта равен 3163,2 млн руб., что является хорошим показателем для инновационных проектов.

Для наглядности построим кривую ЧДД на рисунке 4.

В результате расчетов и из графика показанного на рисунке 4, мы видим, что все затраты окупятся на втором году ра...