Управление рисками инвестиционного проекта

- метод корректировки присущи ставки дисконтирования.

В ставка инвестиционном проектировании кроме при оценке рейтинги риска применяется прибыли также анализ чувствительности. Цель процесс анализа чувствительности далее состоит в сравнительном анализе анализе влияния этого различных факторов кроме инвестиционного проекта просто на ключевой показатель анализ эффективности проекта, реализация например, внутреннюю бумаги норму прибыльности.

Приведем наиболее активов рациональную последовательность после проведение анализа ожидаемая чувствительности.

Выбор ключевого ожидаемыми показателя эффективности риск инвестиций, в качестве присущи которого может график служить внутренняя разработке норма прибыльности (IRR) или исполнением чистое современное сценарии значение (NPV).

Выбор такими факторов, относительно рисков которых разработчик руководитель инвестиционного проекта область не имеет однозначного ставит суждения (т. е. находится риск в состоянии неопределенности).

Установление различных номинальных и предельных (нижних также и верхних) значений модели неопределенных факторов, аналогично выбранных на втором модель шаге процедуры. Предельных пересчет факторов может будет быть несколько, объемов например 5% и 10% от первая номинального значения (всего объемов четыре в данном методы случае).

Расчет ключевого смерчи показателя для всех выбранных имеющимся предельных значений последним неопределенных факторов.

Построение доходности графика чувствительности недостаточная для всех степени неопределенных факторов. В уделить западном инвестиционном установление менеджменте этот график идеи носит название «Spider подчиняющееся Graph». Ниже ерхние приводится пример метод такого графика оценки для трех таблица факторов.

Данный график колебания позволяет сделать вывод о наиболее стремясь критических факторах рискам инвестиционного проекта, рискам с тем, чтобы в ходе ital его реализации году обратить на эти если факторы особое смерчи внимание с целью вследствие сократить риск определить реализации инвестиционного премия проекта.

Так, например, системные если цена можно продукции оказалась область критическим фактором, различную то в ходе реализации расчета проекта необходимо премия улучшить программу опроса маркетинга и (или) повысить доходности качество товаров. Если принятия проект окажется проектов чувствительным к изменению вероятность объема производства, проектным то следует уделить случае больше внимания которые совершенствованию внутреннего степени менеджмента предприятия существенным и ввести специальные следующий меры по повышению положительный производительности.

Наконец, если экспертов критическим оказался показателя фактор материальных поскольку издержек, то целесообразно основе улучшить отношение фактор с поставщиками, заключив ходе долгосрочные контракты, заранее позволяющие, возможно, отразим снизить закупочную пока цену сырья.

Метод отслеживание проверки устойчивости которого предусматривает область разработку сценариев относящиеся реализации проекта поскольку в наиболее вероятных доходности или наиболее «опасных» для целью каких-либо участников денежный условиях.

По каждому приводит сценарию исследуется, причиной как будет метод действовать в соответствующих представляют условиях организационно-экономический много механизм реализации может проекта, каковы премия будут при одного этом доходы, постоянные потери и показатели ситуации эффективности у отдельных денежные участников, государства году и населения. Влияние факторов риска планировании на норму дисконта опросных при этом этой не учитывается.

Проект считается принятия устойчивым и эффективным, анализ если во всех перемножается рассмотренных ситуациях:

- NPV постоянные положителен;

- обеспечивается необходимый методы резерв финансовой реализуемости проекта.

Анализ сценариев - это совокупность прием анализа изменение риска, который нвестиционный на ряду с базовым возрастанию набором исходных процессе данных проекта может рассматривает ряд инвестиционном других наборов наибольший данных, которые западном по мнению разработчиков предыдущем проекта могут средняя иметь место расчета в процессе реализации.

В использует анализе сценария, описания финансовый аналитик ниже просит технического более менеджера подобрать создание показатели при «плохом» стечении социальный обстоятельств (малый объем продаж, специфики низкая цена которые продажи, высокая западном себестоимость единицы товара, акционерное и т. д.) и при «хорошем».

После рейтинги этого, NPV далее при хороших показателя и плохих условиях расходы вычисляются и сравниваются модель о ожидаемым NPV.

Возвратимся проектов к примеру оценки применением эффективности трубного методы завода, инвестиционный вложенные проект которого модель был «спасен» за информации счет финансовых чего средств.

В конечном далее итоге, внутренняя явления норма доходности свердловская составила 28,11%.

Проанализируем уровень сценарии инвестиционного сложного проекта, сделав метод предположения относительно направляются некоторых критических самом показателей проекта.

Сначала wacc приведем номинальные экономических показатели, которые собой обеспечили указанное качественно значение внутренней нормы доходности.

Таблица 1. Номинальные денежный показатели инвестиционного таблица проекта

Показатель	Труба 1	Труба 2	Труба 3	Труба 4
Производительность в различную смену (т)	25	19	13	10
Стоим. сырья некоторых на т. готовых труб	$940	$910	$532	$605
Затраты предыдущем прямого труда процесс на т. труб	$385	$320	$226	$243
Постоянные издержки этот за год	$934,05	$794,20	$826,80	$910,24
Цены товаров (за целесообразным тонну)	$2,134	$2,197	$1,224	$1,439

Наибольший интерес проекта обычно представляют оценивается пессимистичные сценарии. Сделаем возрастанию предположение о том, инвестиции цена продаж слишком по первой и второй количество трубам уменьшилась менее на 5%. Проведя постоянные все расчеты инвестиции эффективности, получим этого значение внутренней диапазон нормы доходности случае на уровне 12,94 дисперсия %.

Может изначальная быть также которые интересен сценарий, приобретая когда на 5 развитию % уменьшается денежный объем реализации ситуацию первой и второй рискового труб.

В этом направляются случае IRR = 22,20 неполнота %. Более касается комплексный сценарий годового может быть влияние представлен, например, оценивается в виде одновременного ситуации увеличения цены вследствие готовой продукции которые и стоимости сырья проектов на единицу продукции внимание на 5 процентов.

Данный сценарий отсутствуют может быть самым квалифицирован, как таким оптимистичный. В самом смену деле, расчет верхняя внутренней нормы прогнозируемым доходности приводит уделить к значению 38,45% [10, инвестиции с. 124].

Имитационное моделирование таблица Монте-Карло. Метод имитационного доходности моделирования Монте-Карло приведем создает дополнительную риск возможность при большинство оценке риска одного за счет того, учитывая что делает денежные возможным создание ходе случайных сценариев.

Применение себе анализа риска возрастанию использует богатство адресам информации, будь вредные она в форме доход объективных данных планируемых или оценок метод экспертов, для после количественного описания рисков неопределенности, существующей менее в отношении основных риск переменных проекта категория и для обоснованных отказ расчетов возможного таблица воздействия неопределенности некоторыми на эффективность инвестиционного которого проекта.

Результат анализа метод риска выражается оценивается не каким-либо единственным этой значением NPV, нового а в виде вероятностного этом распределения всех основе возможных значений которого этого показателя.

Следовательно, нвесторы потенциальный инвестор, замена с помощью метода неправильного Монте-Карло будет влияющий обеспечен полным область набором данных, является характеризующих риск помощью проекта. На этой анализ основе он сможет чего принять взвешенное рисунок решение о предоставлении коэффициент средств.

В общем специфики случае имитационное можно моделирование Монте-Карло - это метод процедура, с помощью принятия которой математическая этом модель определения увеличение какого-либо финансового прибыли показателя (в нашем одного случае NPV) подвергается чтобы ряду имитационных общем прогонов с помощью нельзя компьютера.

В ходе бензин процесса имитации финансового строятся последовательные финансового сценарии с использованием денежный исходных данных, некоторыми которые по смыслу основании проекта являются планировании неопределенными, и потому непрозрачность в процессе анализа затраты полагаются случайными оценивается величинами.

Процесс имитации происходит осуществляется таким модель образом, чтобы представляют случайный выбор часто значений из определенных ходе вероятностных распределений относительно не нарушал существования влияния известных или доходность предполагаемых отношений найти корреляции среди метода переменных.

Результаты имитации создание собираются и анализируются строительных статистически, с тем, выбранных чтобы оценить присущи меру риска.

Процесс полтора анализа риска также может быть сложных разбит на следующие получения стадии.

Первая стадия является в процессе анализа выгодно риска - это денежные создание прогнозной момент модели.

Такая различную модель определяет уделить математические отношения между важен числовыми переменными, которые возникновение относятся к прогнозу следующие выбранного финансового объемов показателя.

В качестве риск базовой модели график для анализа график инвестиционного риска контроль обычно используется политический модель расчета рискам показателя NPV [6, политический с. 149].

Использование показателя этой формулы рискованной в анализе риска сопряжено предложение с некоторыми трудностями. Они уменьшение заключаются в том, что при первая генерировании случайных существующие чисел, годовой ожидаемая денежный поток решение выступает как качестве некое случайное анализа число, подчиняющееся конкуренция определенному закону процесс распределения.

Общая диаграмме прогнозная модель учитывая имитируется следующим образом. Генерируется было достаточно большой объем направляются случайных сценариев, сравниваются каждый из которых проекта соответствует определенным издержки значениям денежных потоков.

Сгенерированные инвестиции сценарии собираются также вместе и производится разработка их статистическая обработка коэффициент для установления рисунок доли сценариев, экспертной которые соответствуют также отрицательному значению процесс NPV. Отношение контроль таких сценариев будет к общему количеству рисунок сценариев дает факторов оценку риска снижении инвестиций.

Определение плана случайных переменных развитию и придание им соответствующего возможность распределения вероятности параметров является необходимым условием учитывая проведения анализа метод рисков. Успешно фактор завершив эти показатели этапы, можно перейти главной к стадии моделирования.

Стадия «прогонов основе модели» является просчитывать той частью отсутствуют процесса анализа процесс риска, на которой воспользуемся всю рутинную сложным работу выполняет которым компьютер.

После методы того, как следующие все допущения годового тщательно обоснованы, событий остается только категория последовательно просчитывать проекта модель (каждый этой пересчет является много одним «прогоном») до степени тех пор, менее пока будет ожидаемая получено достаточно этот значений для повлиять принятия решения (например, более 1000).

Любые расчёты, связанные покрытия с определением чувствительности, после можно выполнить касается быстро, точно каждому при помощи зная компьютера. Построение просто модели для создание анализа изменений самое результатов расчёта риск эффективности инвестиций жизненного путём программирования большинство или с применением состояния табличного процессора реализации позволяет быстро корреляции и безошибочно ориентироваться мнения в возможных последствиях анализе вариации значений экономических выбранных параметров влияние исследуемого проекта. Выражение воздействуют результатов расчётов заранее в табличном и графическом исключить видах даёт следующий хорошее представление инвестиции об изменениях привлекательности проведения проекта даже инвестиции при внесении степени некоторых изменений случае по сравнению с первоначальным будет сценарием.

Риски учитываются событий в ожидаемой норме связанный доходности, а та в свою адресам очередь рассчитывается показателя различными методами, такими трудовых как CAPM, продукта FF3F, WACC теперь и пр.

Расчет будущей решение доходности по модели CAPM. Модель область оценки капитальных рискам активов (англ. Capital пути Assets Price инвестиции Model, CAPM) - модель связанный оценки (прогнозирования) будущей этот доходности актива которого для инвесторов.

Модель целью CAPM основывается мощности на гипотезе эффективного опроса рынка капитала (Efficient орга Market Hypothesis, поставка EMH), созданной результаты еще в начале 20-го имитационное века Л. Башелье неправильного и активно продвигаемую уровнем Ю.Фамой в 60-е исходя годы. Данная модели гипотеза имеет наличии ряд условий является по способу распространению мнения информации и действию создание инвесторов на эффективном чтобы рынке капитала:

- иосновании свободно распространяется значений и доступно всем имитационное инвесторам, рынок итого имеет совершенную конечном конкуренцию. Другими экономический словами, отсутствуют дохода инсайдеры, которые если обладают большим метод преимуществом в принятии пересчет решений и получении такими сверхдоходности (выше реализации среднерыночной);

- изменение информации отклонения о компании сразу основная приводит к изменению мнения стоимости ее активов (акций). Это более исключает возможность использования любой этом активной стратегии которые инвестирования для метод получения сверхприбыли. Данная выбором предпосылка исключает будет возможность арбитражных метода сделок, когда сценарии инвестор заранее вследствие имеет полезную совокупность информацию, тогда метод как цена случае на активы компании показывает еще не изменилась;

- инвесторы общем на эффективном рынке помощью имеют долгосрочный аналогичным горизонт вложения. Это проектов исключает возникновение принятия резких изменений анализ цен на активы (акции) и влияния кризисов;

- активы метод имеют высокую источниками ликвидность и абсолютно уделить делимы.

Исходя из гипотезы проведении эффективного рынка, инвестиции У. Шарп сделал этом предположение, что заработная на будущую доходность оценить акции будут которого оказывать влияние риск только рыночные (системные) риски [7, политический с. 153].

Другими целью словами, будущую также доходность акции явления будут определять планируемых общее настроение увеличения рынка.

Поэтому, кстати, приводит он и был сторонником пассивного инвестирования, имеющих когда инвестиционный эффективность портфель не пересматривается свердловская от получения новой срок информации.

Следует отметить, влияющий что на эффективном смерчи рынке невозможно принятие получить сверхприбыль. Это качественно делает активное управление нулевой инвестициями (инвестиционным минимизации портфелем) не целесообразным инвестиции и ставит под ниже сомнение эффективность пересчитаем вложения в ПИФы.

В ожидаемая результате, модель изменение У. Шарпа имеет риск всего один расчет фактор - рыночный опроса риск (коэффициент воспользуемся бета). Анализируя году данные постулаты после эффективного рынка, можно заметить, показателя что в современной исчерпывающего экономике многие зная из них не выполняются. Модель наибольший CAPM в большей разработанные степени является менее теоретической моделью вопросе и может использоваться расчет на практике в общем просто случае.

Цены будущей доходности единственным актива (акции) по экспертиза модели CAPM мнение имеет следующий которой аналитический вид:

(1)

где:

r - ожидаемая прибыли доходность актива (акций);

rf - доходность учитывая по безрисковому активу;

rm - среднерыночная оперативное доходность;

в - коэффициент аналогичным бета (мера руководитель рыночного риска), выгодно который отражает ожидаемая чувствительность изменения делает стоимости активов рисков в зависимости от доходности возникает рынка. Данный имитационное коэффициент иногда сравнения называют коэффициент основная Шарпа.

Модель представляет собой уравнение корреляции линейной регрессии качественно и показывает линейную вероятность взаимосвязь между случае доходностью (r) и последствиях рыночным риском (в);

уim - стандартное wacc отклонение изменения начала доходности акции выбранных от изменения доходности происходит рынка;

у2m - дисперсия определяется рыночной доходности.

К краткая преимуществам модели экономическая можно отнести следующие ее фундаментальный принцип необходимость о взаимосвязи между риском уровнем рыночного выявлении риска (системного риска) и уровнем методы будущей доходности влияние акции.

Рассмотрим недостатки метод модели CAPM.

Во-первых, прибыли модель оперирует исходя только одним основная фактором, влияющим сценарии на будущую доходность накопленным акции. В 1992 году участников Ю. Фама К. Френч развития доказали, что метод на будущую доходность риском также влияют является такие факторы чего как: размер прямым компании и отраслевая менее принадлежность.

Во-вторых, модель издержки имеет ряд именно ограничений: модель таблица не учитывает налоги, метод трансакционные затраты, мнения непрозрачность финансового анализ рынка и т.д.

В-третьих, неизменных для прогнозирования каждый будущей доходности метод используют ретроспективный издержки уровень рыночного маркетинговый риска, что ходе приводит к ошибке объективная прогноза.

Расчет будущей метод доходности по модели FF3F. Трехфакторная поскольку модель Фамы-Френча анализа сохраняет в модели потока CAPM рисковую например премию на систематический премия рыночный риск, таким но также добавляет снижение рисковые премии стандартное на два дополнительных предложение фактора для экономической отражения влияния сначала фактора размера опасность компании и финансового имеющих состоянии [8, политический с. 162].

Стоимость капитала создает по модели FF3F показателя определяется следующим риск образом:

KE = RF количество + вmi + (RM - RF) + вsiрs + вv iрv, (2) классическая

где:

в si - коэффициент проект бэта на размер непрозрачность компании;

р s - ожидаемая оценки премия на размер общему компании;

в vi - коэффициент динамики бэта на финансовое таблица состояние компании;

р s - ожидаемая если премия на финансовую степени неустойчивость компании.

Рыночная расходы премия на систематический возникновение риск (RM - RF) оценивается выбранных аналогично методу дохода оценки по CAPM.

Под понятие размером компании этот подразумевается рыночная продаж капитализация фирмы, менее а мерой оценки связи устойчивости финансового сравнительно состояния служит конкретным коэффициент BV/MV (отношение влияющий балансовой к рыночной динамики стоимости собственного ситуации капитала).

Область применения: существенной оценка стоимости мониторинг компаний на основе наличие денежного потока риск на собственный капитал линейный ECF, денежного межгрупповые потока на собственный причины капитал с поправкой находится на риск ECFt \\Ku.

Модель риск оценки средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Классическая следует модель расчета проекта ставки дисконтирования, объективная определяемая как выступает стоимость инвестированного специфики капитала, взвешенного также с учетом доли параметров заемного и собственного потока капитала:

WACC = [Et-1Ket + Dt-1 Kdt инвестиции (1-T)] / [Et-1+ Dt-1] (3)

Область обеспечивается применения: оценка часто стоимости компаний риск на основе свободного реализации денежного потока некоторых FCF, экономической более добавленной стоимости реализации EVA.

Недостаток модели заключается в неверном стадия учете стоимости системные налоговых выигрышей анализ VTS.

Выводы по первой решение главе. Как было оценок сказано выше, внутрення под риском анализа понимается возможная capm опасность потерь, первая вытекающая из специфики выбранных тех или иных явлений одинаковой природы и видов источникам деятельности человеческого снижении общества.

Мнение о сущности чтобы риска многоаспектно, позволяющий так как недостаточно анализа используется в реальной ерхние рыночной экономике участников и в управленческой практике.

Исходя потока из теоретического анализа, связана в основе риска счет лежит вероятность недополучения планируемых реализации доходов в условиях неправильного неопределенности, сопутствующей увеличение деятельности предприятия. Как ожидаемая экономическая категория следующий риск представляет планируемых собой событие, рисунок которое может расходы произойти и не произойти, фактора и в случае реализации настоящее такого события продаж возможны три экономических инструментов результата:

1. Отрицательный прогнозируются результат (проигрыш); 2. Нулевой начиная результат;

3. Положительный деятельностью результат.

Что касается уделить классификации рисков, принятия то можно утверждать область то, что будет классификация рисков самым достаточно объемна зная и находится в постоянной присущи динамике, это рискового связано с тем, пока что на практике наибольший существует очень которого большое число снижение различных проявлений издержки рисков, при причины этом один отрицате и тот же вид наибольший риска может инвестиции обозначаться разными методы терминами.

Кроме того, среди зачастую оказывается будущей весьма сложным трехфакторная разграничить отдельные представляют виды риска [8, политический с. 176] .

Теоретическое объемов рассмотрение методов анализ оценки рисков линейный инвестиционных проектов приводит можно к следующим выводам:

- целями и задачами проведения недостаточное оценки инвестиционного проекта является если определение экономической касается эффективности предлагаемого маркетинговый к реализации проекта;

- основным документом, на основании, виды которого проводится основная оценка инвестиционного увеличение проекта, является виды бизнес-план, разделы принцип которого служат любых основными источниками объективная информации о направлениях переменных развития предприятия;

- главной изначальная сложностью при адресам оценке инвестиционного развития проекта являются сложных проектные риски, реализации имеющие различную возможность природу и оказывающие данная как положительное, результаты так и отрицательное ставка воздействие на результат;

- для этом оценки инвестиционных анализе рисков применяют различные методы, инвестиционная основными из которых основная являются метод причины чистого дисконтированного социальный потока (метод инструментов NPV), метод рисунок анализа чувствительности может к рискам и метод увеличения оценки возникновения уровень рисковых ситуаций маркетинговый и последующего их влияния есть на проект (метод ставка Монте-Карло);

- все методы отсутствуют позволяют оценить наибольшее объем вложенных случае в проект инвестиций потока и степень их доходности;

- каждый нулевой из рассматриваемых методов принятия дает отклонение цена результата от основного (исходного переменных варианта), что риск является предметом дается последующего определения повлиять природы этого основная отклонения и степени уровнем воздействия на проект источникам и позволяет выработать есть меры (долгосрочные неопределенных и оперативные) ;

- методы реализации имеют свои ходе достоинства и недостатки, недостаточное однако их комплексное проведя применение позволяет проекта элиминировать недостатки структуре каждого из них;

- метод которую определения чистого качественно дисконтированного дохода (NPV) является сравнительно наиболее используемым. Этот статистическим метод базируется коэффициент на принципе снижения касается стоимости денег уделить во времени, вследствие проекта чего позволяет будущей построить экономико-математическую выявлении модель дисконтирования корреляции на основе формулы финансовый сложных процентов. Различные создание внешние воздействия коэффициент на инвестиционный проект представленной при оценке (инфляция, данная проектные риски некоторыми и т.д.) включаются конечного в ставку дисконта .

К потока недостатку метода просчитывать относят многофакторность таблица воздействия, сложность собственный с выделением из модели денег отдельного фактора инвестиционном или группы отсутствуют факторов (только некоторыми на основе дифференцирования);

- метод анализа чувствительности значениям обладает таким рисунок преимуществом как вероятность простота расчетов. Однако область метод обладает коэффициент существенным недостатком, можно которым является рисков его однофакторность, долгосрочные т.е. восприимчивость доходы к изменению только является одного фактора, объем что приводит явления к недоучету возможной методы совокупности воздействия прибыли факторов или участников недоучету их корреляции;

- метод «Монте-Карло» позволяет постоянные исключить однофакторность индекс и получить дисперсионную экономических оценку интервала премия значений, в котором степень будет находиться самое ожидаемый финансовый принятия результат. Основным объективная недостатком данного может метода является необходимость большой проекта выборки для сырья получения достоверного которое результата.

2. Анализ понятие и оценка инвестиционных которой рисков на примере риски инвестиционного проекта объективная предприятия ОАО «Святогор»

2.1 Краткая механизм финансово-экономическая характеристика одного инвестиционного проекта которым предприятия ОАО «Святогор»

Инвестиционный дохода проект разработан параметров по инициативе автотранспортного цеха предприятия оценки ОАО «Святогор».

Предприятие общества ОАО «Святогор» зарегистрировано 30 декабря 1992 года инспекцией МНС России по г. КрасноСвердловской области.

Организационно-правовая форма: Открытое акционерное общество.

Классификация по ОКОГУ: Приватизированное предприятие.

Вид собственности: Частная собственность

Руководитель предприятия: и директор ОАО «Святогор» - Тропников Леонидович

Адрес организации: 624330, Свердловская область, г. Красноуральск, ул. Кирова, д. 2, автотранспортный цех.

Производственные продукта мощности в настоящее важен время размещены либо на площадках АЗС автотранспортного будущей цеха предприятия график ОАО «Святогор» (ул. Кирова, 2).

Услуги автотранспортного причины цеха предприятия ОАО «Святогор» - поставка составит нефтепродуктов автотранспортом предприятия ОАО «Святогор» по полтора адресам потребителей.

Потребителями продукции и услуг автотранспортного цеха предприятия ОАО «Святогор» являются предприятия, автохозяйства и организации г. Красноуральска.

2.2 Оценка, риски анализ и учет затраты рисков инвестиционного нулевой проекта предприятия ОАО «Святогор»

Оценка задачами инвестиционного проекта переменных по методу определения проекта NPV и влияющих собственный показателей

(4)

Согласно этот методическим указаниям метод и разработанному плану делает кредитования принимаемая задачами цена капитала - 30%, денежный а премия за риск относящиеся составит - 2%, связанный планируемый уровень показывает инфляции, согласно продукта статистическим данным - 15%. Тогда денежные годовой дисконт инвестиционную составит 47% (30 + 15 + 2).

Пересчитаем смену годовой дисконт риск в квартальную ставку если дисконта, по стандартной разработка формуле сложного получили процента для выгодно более меньшего метод периода времени (где связана n - количество малых предложение периодов (квартал - n=4, присущи месяц - n=12); срок dn - ставка меньшего накопленным постоянного периода риском времени (месяц); нельзя dt - ставка большего специфики годового периода):

(5)

На проект основании исходных делает данных определим выгодно поступления и расходы связанный при реализации долгосрочные проекта. Основным главной показателем в данном рисунок случае является развитию цена закупочной противоречия и реализационной стоимости различную бензина и диз. топлива (табл.2).

Таблица 2. Прогноз определяется по закупочной и отпускной влияния цене по автотранспортному цеху влияния предприятия ОАО «Святогор»

Наименование продукта	Ед. изм.	Верхняя ситуации строка - закупочная активов цена единицы инвестиционную продукта Нижняя строка - отпускная развития цена единицы следует продукта
		2015	2016	2017
		1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.
1.Дизельное дизельное топливо	руб.	32,16	32,41	32,63	32,91	33,19	33,45	33,72	34,02	34,34	34,69	35,06	35,47
	руб.	32,86	33,15	33,36	33,98	34,90	35,29	35,71	36,17	36,66	37,20	37,77	38,39
2.Бензин АИ-92	руб.	33,75	33,98	34,27	34,42	34,79	35,08	35,38	35,71	36,05	36,41	36,80	37,20
	руб.	35,64	36,02	36,21	36,38	36,56	36,96	37,38	37,82	38,29	38,79	39,31	39,87

Теперь область определим поступления от проекта в зависимости зная от степени загруженности присущи склада нефтепродуктов автотранспортного когда цеха, по мере взвешенного пуска в строй рисков емкостей (во 2 кв. с случае начала запуска 50 %, общем а начиная со 3-его 100 % загруженность рискованных объемов).

Согласно данным ситуацию распределение между можно дизельным топливом анализа и бензином АИ-92 составит 63 % и 37 %, расчета соответственно. Тогда некоторых поступления от продаж отсутствуют определяются на основе невозможно прогнозируемых цен (табл. сторонником 2), данная соответствующих объемов существующие продаж и будут анализ отражены в таблице 3.

Для расчета поступлений структурным соответствующая ячейка минимизации объема продаж (табл. 3) перемножается системных соответствующей ячейкой рисков ценой реализации строительных каждому вида другими топлива (нижняя инфляционный строка табл. метод 2).

Издержки решения реализации проекта которого определяются, как диаграмме часть от общих например коммерческих расходов метод при реализации проекта инвестиционного проекта, структура издержек выглядит ожидаемыми следующим образом (рис.1).

Рисунок 1. Структура издержек при участников реализации инвестиционного понимание проекта

Таблица 3. действию Издержки риск инвестиционного решения

Всего wacc коммерческих расходов	2015	2016	2017
	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.
Всего неизменных коммерческих расходов	2937	3531	7564	8106	8668	9291	9945	10653	11408	12220	13100	14025
1. Дизельное понимание топливо	1589	1859	4019	4347	4687	5065	5468	5909	6376	6892	7447	8039
2. Бензин неверном АИ-92	1456	1672	3545	3759	3981	4225	4477	4743	5032	5328	5654	5987
Заработная плата	596	638	638	684	731	784	839	898	962	1031	1105	1183
Амортизация	424	456	456	488	522	560	599	642	687	736	789	845
Другие является затраты и расходы	424	456	456	488	522	560	599	642	687	736	789	845
Итого	4056	5081	9114	9744	10443	11195	11982	12835	13744	14723	15783	16898

Тогда существования согласно ценам специфики на закупаемое горючее (верхние теперь строки по каждому доли виду горючего этом см. табл. 2) и capm представленной структуры относят расходов и с учетом рентабельность выплат всех диапазон налогов с прибыли ходе и имущества, можно ставит определить величину было издержек инвестиционного экспертов решения (табл. 3).

Сначала wacc определяются общие сложного коммерческие расходы (как стремясь сумма по каждому риска виду топлива), возможного затем заработная состояния плата, амортизация этот и иные расходы (всего событий коммерчески расходы * % ходе по обеспечивается структуре / 83%). Общее метод количество расходов wacc определяется как ситуацию сумма всех совсем статей.

Зная валовой этого доход, издержки степени и необходимое количество выбранных инвестиций можно цена найти денежные важен потоки рассматриваемого коэффициент инвестиционного решения (табл.4) и случае отразим их на схеме (рис.2).

Таблица 4. определяется Денежный которой поток (Cash более Flow)

Показатель	2015	2016	2017
	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.
Инвестиции	1685	2088	2739	3423	3598	3679	3861	3952	4049	4155	4267	4357
Постоянные внутреннюю расходы	5081	9114	9766	10443	11195	11982	12835	13744	14723	15783	16898	17792
Доход	4489	9614	10288	11028	11816	12656	13561	14526	15577	16680	17875	1898
Денежный поток	-1685	-592	500	522	585	621	674	726	782	854	897	977

Рисунок 2. Распределение момент денежных потоков (Cash присущи Flow)

Денежный поток решение является одним результате из главных показателей фактора эффективности внедрения кроме инвестиционного решения, риск однако в этом совсем случае мы не учитываем объективная такой фактор основная как риски.

Вследствие начиная чего, согласно инвестирования общим рекомендациям аналогичным расчета инвестиционного анализа решений пересчитаем получили его с помощью трехфакторная квартальной ставки экологическую дисконта и определим замена насколько предлагаемый источниками инвестиционный проект пока целесообразен. Для доходы этого необходимо менее найти корреляционный основой коэффициент ставки установление дисконтирования относительно оценка рассчитываемого периода установление и, соответственно, найти строительных его соотношение таблица с денежным потоком, (табл. 5). Дисконтированный этапе денежный поток прибыли можно представить другими на графике (рис. 3).

Рисунок 3. Линейный чего график чистого инвестиции дисконтированного дохода, понимание по кварталам и накопленным принятия итогом

Таблица 5. Расчет взвешенного чистого дисконтированного предыдущем дохода

Показатель	2015	2016	2017
	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.
Инвестиции	1685	2088	2739	3423	3598	3679	3861	3952	4049	4155	4267	4357
Постоянные инвестиционная расходы	5081	9114	9766	10443	11195	11982	12835	13744	14723	15783	16898	17792
Доход	4489	9614	10288	11028	11816	12656	13561	14526	15577	16680	17875	1898
Денежный поток	-1685	-592	500	522	585	621	674	726	782	854	897	977
Ставка изменения дисконта	1,000	0,908	0,825	0,749	0,680	0,618	0,561	0,510	0,463	0,420	0,382	0,347
Дисконтированные расходы	1685,0	4613,5	7519,1	7314,9	7101,5	6918,3	6722,1	6545,7	6363,3	6183,7	6029,2	5863,7
Дисконтированные росту доходы	0	4076,0	7931,6	7705,7	7499,0	7302,3	7100,0	6916,1	6725,5	6542,3	6371,8	6202,6
PV	-1685,0	-537,4	412,5	390,8	397,5	384,0	377,9	370,4	362,3	358,6	342,6	338,9
NPV	-1685,0	-2222,4	-1809,9	-1419,1	-1021,6	-637,6	-259,7	110,7	472,9	831,5	1174,1	1513,0

На основании западном определения чистого пути денежного потока анализ найдем показатели сложным срока окупаемости, вероятность доходности, рентабельности оценить и внутреннюю норму трехфакторная доходности предлагаемого нулевой инвестиционного решения.

Срок изменение окупаемости находится стадия на основании графика пути дисконтированного денежного одним потока (рис.4) по издержки стандартной формуле, результаты применительно к нашему оценка проекту:

(6)

Индекс основании доходности для увеличения данного инвестиционного после решения равен:

(7)

На недостаточное основании индекса данная доходности определим график рентабельность проекта:

Внутренняя неполнота норма доходности целью определяется графически (рис. 3) на реализационной основании формулы. Изменения будущей внутренней нормы участников доходности, так экспертов же можно отразить на диаграмме (рис.4):

Рисунок 4. Линейный менее график определения экологическую внутренней доходности общем проекта

Оценка инвестиционного риск проекта на основе будет метода анализа пути чувствительности к проектным анализе рискам. При проведении опроса оценки инвестиционного этот проекта при общему помощи метода настоящее анализа чувствительности, принцип необходимо учесть аналогичным влияние такого можно параметра как заключается инфляция, поскольку денег данный параметр вторым является прогнозируемым общем и его учет верхняя проводится на основании вследствие статистических данных.

Как ослабления и в предыдущем случае менее необходимо пересчитать спас ставку инфляции долгосрочные из годового показателя представляют в квартальный. Для коэффициент этого применим существенной аналогичную формулу:

(8)

Расчет начале оценки инвестиционного цена проекта на основе слишком метода анализа чего чувствительности к проектным системой рискам проводится очередь аналогично расчетам взвешенного показателям NPV, формам только вместо ожидаемая показателя экспертной момент оценки риска пересчитаем r (rk) берется оцениваемый показатель коэффициента слишком инфляции.

Поскольку это причины позволяет определить нельзя влияние инфляции относительно на оцениваемый проект системных по имеющимся статистическим наличие данным. А в саму таблица формулу вводится инвестиции рисковый коэффициент фактор отклонения по какому метод либо параметру.

Тогда иного форасчета трубного показателя NPV для выделяют расчета будет ставка иметь следующий будущей вид:

(9)

где покрытия rd - коэффициент отклонения оперативное по доходам;

rk - коэффициент труба отклонения по расходам;

ri - коэффициент мониторинг отклонения по инвестициям.

Коэффициент совокупность рискового отклонения находится по показателю инфляции много не вводится, т.к. он постоянные уже введен оценить в исходную формулу.

Воспользуемся целью расчетом прямого анализа денежного потока (см. табл. 4).

Теперь предложение введем рисковые заранее коэффициенты и пересчитаем также этот показатель метод для доходов которого и расходов. Диапазон информации изменений показателя риски риска составит 5 %.

Таблица 6. создание Расчет реализация чувствительности конечного важен результата от изменений годового объема доходов

Показатель	2015	2016	2017
	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4кв.
Пересчет реализации коэффициента инфляции	1,000	0,966	0,933	0,900	0,870	0,840	0,811	0,783	0,756	0,730	0,705	0,681
Инвестиции	1685
Доход	0	4908	8503	8790	9086	9403	9718	10050	10390	10748	11127	11508
Условно-постоянные расходы
105%	0	4553	9418	9722	10074	10422	10777	11471	11531	11940	12347	12782
104%	0	4510	9329	9630	9978	10322	10675	11362	11421	11826	12230	12660
103%	0	4466	9239	9537	9882	10223	10572	11252	11311	11712	12112	12538
102%	0	4423	9149	9444	9786	10124	10469	11143	11201	11599	11995	12416
101%	0	4380	9060	9352	9690	10025	10367	11034	11091	11485	11877	12295
100%	0	4336	8970	9259	9594	9925	10264	10925	10982	11371	11759	12173
99%	0	4293	8880	9167	9498	9826	10161	10815	10872	11257	11642	12051
98%	0	4250	8790	9074	9402	9727	10059	10706	10762	11144	11524	11929
97%	0	4206	8701	8981	9307	9628	9956	10597	10652	11030	11407	11808
96%	0	4163	8611	8889	9211	9528	9853	10488	10542	10916	11289	11686
95%	0	4120	8521	8796	9115	9429	9751	10379	10433	10803	11171	11564

Таблица 7. самое Расчет выступает чувствительности конечного определяется результата от изменений возникновение объема расходов

Показатель	2015	2016	2017
	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4кв.
Пересчет политический коэффициента инфляции	1,000	0,966	0,933	0,900	0,870	0,840	0,811	0,783	0,756	0,730	0,705	0,681
Инвестиции	1685								1685
Доход	4336	8970	9259	9594	9925	10264	10618		10982	11371	11759	12173
Условно-постоянные стадия расходы
105%	0	5154	8929	9229	9540	9874	10204	10552	11531	11940	12347	12782
104%	0	5104	8843	9141	9449	9780	10106	10452	11421	11826	12230	12660
103%	0	5055	8758	9053	9358	9686	10009	10351	11311	11712	12112	12538
102%	0	5006	8673	8965	9267	9592	9912	10251	11201	11599	11995	12416
101%	0	4957	8588	8877	9177	9497	9815	10150	11091	11485	11877	12295
100%	0	4908	8503	8790	9086	9403	9718	10050	10982	11371	11759	12173
99%	0	4859	8418	8702	8995	9309	9621	9949	10872	11257	11642	12051
98%	0	4810	8333	8614	8904	9215	9523	9849	10762	11144	11524	11929
97%	0	4761	8248	8526	8813	9121	9426	9748	10652	11030	11407	11808
96%	0	4712	8163	8438	8722	9027	9329	9648	10542	10916	11289	11686
95%	0	4663	8078	8350	8631	8933	9232	9547	10433	10803	11171	11564

Таблица 8. индекс Расчет экспертиза чувствительности конечного политический результата от изменений ставка объема инвестиций

Показатель	Отклонение
	105%	104%	103%	102%	101%	100%	99%	98%	97%	96%	95%	100%
Инвестиции	1769	1752	1736	1719	1702	1685	1668	1651	1634	1618	1601	1685
Денежный поток (итого)	3251	3268	3284	3301	3318	3335	3352	3369	3386	3402	3419	3335
в %, рыночный к результату ri =0	97,47%	97,98%	98,48%	98,99%	99,49%	100,00%	100,51%	101,01%	101,52%	102,02%	102,53%	100...

Подобные документы

• Оценка эффективности инвестиционного проекта производства полиэтилен ОАО "Нижнекамскнефтехим"

  Инвестиции, их роль и функции в условиях рыночной экономики России. Экономическая оценка реализации проекта по производству полиэтилена. Анализ рисков инвестиционного проекта. Основные факторы риска. Анализ чувствительности инвестиционного проекта.
  
  дипломная работа [758,7 K], добавлен 30.11.2010
  

• Анализ эффективности инвестиционного проекта ООО "Суворовская птицефабрика"

  Разработка инвестиционного проекта ООО "Суворовская птицефабрика" по замене изношенных основных средств, оценка эффективности данного проекта. Рекомендации по эффективному управлению рисками в процессе реализации данного инвестиционного проекта.
  
  дипломная работа [143,4 K], добавлен 24.11.2010
  

• Разработка инвестиционного проекта и оценка его эффективности (на примере ООО "Юниорстрой")

  Методика оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. Понятие денежного потока. Анализ инвестиционной привлекательности ООО "Юниорстрой". Выбор оптимального источника финансирования инвестиционного проекта. Расчёт простой нормы прибыли.
  
  дипломная работа [1,1 M], добавлен 17.09.2012
  

• Разработка инвестиционного проекта и его обоснование

  Сущность инвестиций и инвестиционного плана. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта. Текущее финансовое и экономическое состояние предприятия, целесообразность внедрения инвестиционного проекта ООО "Аптека "Фарма-Плюс", оценка эффективности.
  
  курсовая работа [58,7 K], добавлен 24.08.2011
  

• Оценка финансовой устойчивости инвестиционного проекта

  Теоретические аспекты определения эффективности инвестиционного проекта. Показатели оценки финансовой надежности проекта и методика их определения. Краткая характеристика инвестиционного проекта. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта.
  
  курсовая работа [161,2 K], добавлен 23.01.2009
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере ОАО "Саянскхимпласт"

  Характеристика понятия инвестиционного проекта и проектного цикла. Анализ финансового состояния предприятия ОАО "Саянскхимпласт". Особенности расчета эффективности и целесообразности инвестиционного проекта строительства газоперерабатывающего комплекса.
  
  дипломная работа [153,0 K], добавлен 08.07.2010
  

• Анализ эффективности инвестиционного проекта по приобретению мини-пекарни

  Сущность современной методики экономической эффективности инвестиций. Факторы неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционного проекта и способы минимизации их влияния. Расчет операционной деятельности и прибыли инвестиционного проекта.
  
  курсовая работа [314,7 K], добавлен 08.12.2012
  

• Анализ инвестиционного проекта

  Расчет коммерческой и экономической эффективности проекта запуска новой технологической линии по производству. Расчет инвестиций в основной капитал и оборотные средства. Расчет технико-экономических показателей. Анализ рисков инвестиционного проекта.
  
  контрольная работа [37,4 K], добавлен 20.01.2011
  

• Основные этапы инвестиционного проекта

  Сетевые модели выполнения основных этапов инвестиционного проекта. Фазы реализации инвестиционного проекта: прединвестиционная; инвестиционная; эксплуатационная. Коммерческая эффективность проекта. Дисконтирование и учет по простым процентным ставкам.
  
  контрольная работа [1,1 M], добавлен 07.12.2010
  

• Экономическая оценка инвестиционного проекта по внедрению нового оборудования на предприятие

  Экономическое обоснование и разработка инвестиционного проекта по замене изношенного оборудования на мебельной фабрике. Выбор источников финансирования инвестиционного проекта. Расчет планируемой прибыли и убытков, анализ чувствительности проекта.
  
  курсовая работа [1,3 M], добавлен 22.03.2015
  

• Оценка рисков инвестиционных проектов

  Понятие и виды инвестиционных рисков. Оценка инвестиционного проекта на основе метода анализа чувствительности к рискам. Вероятностная оценка результатов инвестиционного проекта. Бизнес-план строительства нового хранилища нефтепродуктов ООО "Концепт".
  
  дипломная работа [1,2 M], добавлен 03.09.2010
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта (на примере ОАО "Ижевская птицефабрика")

  Инвестиционный проект и его экономическое значение. Методики оценки эффективности инвестиционного проекта. Современное состояние предприятия. Динамика основных экономических показателей деятельности. Оценка эффективности инвестиционного проекта.
  
  дипломная работа [96,7 K], добавлен 01.08.2008
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта

  Разработка плана движения денежных средств по реализации инвестиционного проекта по расширению производства. Определение динамических показателей экономической эффективности совокупных инвестиционных затрат проекта. Расчет справедливой стоимости акции.
  
  контрольная работа [27,2 K], добавлен 07.04.2015
  

• Условия реализации инвестиционного проекта на предприятии

  Анализ инвестиционной деятельности предприятия. Направления и условия реализации инвестиционного проекта. Расчет денежных потоков, выбор рациональной схемы финансирования проекта. Оценка показателей его экономической эффективности и надежности инвестиций.
  
  курсовая работа [117,0 K], добавлен 21.10.2011
  

• Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта по созданию поста диагностики, ремонта и обслуживания электронных систем автомобилей

  Характеристика инвестиционного проекта, его цель и содержание. Понятие, виды и методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. Оценка экономической эффективности проекта по созданию поста диагностики электронных систем автомобилей.
  
  курсовая работа [225,4 K], добавлен 23.04.2013
  

• Оценка инвестиционного проекта (на примере ООО "Пилот")

  Разработка инвестиционного проекта по приоретению новой технологической линии для выпуска стиральных машин. Анализ финансового состояния предприяти-инициатора инвестиционного проекта: оценка платежеспособности, маркетинговая и производственная программа.
  
  курсовая работа [54,9 K], добавлен 18.12.2009
  

• Оценка целесообразности инвестиций в реализацию инвестиционного проекта

  Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов. Определение доходности инвестиционного проекта. Оценка эффективности участия в проекте предприятия-проектоустроителя. Анализ ликвидности, платежеспособности и безубыточности капитальных вложений.
  
  курсовая работа [2,2 M], добавлен 01.05.2015
  

• Разработка и анализ эффективности инвестиционного проекта (на примере ЗАО "Авиастар-СП")

  Сущность и виды инвестиционных проектов. Методика анализа инвестиционных рисков. Оценка экономической эффективности внедрения в эксплуатацию малой газотурбинной электростанции. Расчет срока окупаемости капитальных вложений и индекса доходности проекта.
  
  дипломная работа [440,5 K], добавлен 09.06.2012
  

• Экономическая эффективность разработки и реализации инвестиционного проекта

  Описание инвестиционного проекта. План производства и реализации продукции. Определение производственных издержек. Обоснование результативности деятельности организаций в рамках проекта в целом. Коммерческая оценка эффективности проекта для инвестора.
  
  курсовая работа [236,7 K], добавлен 08.12.2010
  

• Управление инвестиционными рисками предприятия

  Понятие инвестиционного риска, основные черты управления. Понятие риск-менеджмента, его роль в управлении инвестиционными рисками предприятия. Анализ рисков инвестиционного проекта. Инвестиционный риск в анализе привлекательности инвестиционного климата.
  
  курсовая работа [135,4 K], добавлен 02.05.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам