Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Сущность и содержание финансовой стратегии

1.1 Финансовые стратегии как вид функциональных стратегии?

1.2 Методологические основы анализа результатов реализации финансовой стратегии предприятия

2. Методический инструментарий разработки финансовой стратегии

2.1 Природа методов и инструментов разработки финансовой стратегии

2.2 Актуальные методики разработки финансовой стратегии

3. Практические аспекты разработки финансовой стратегии ПАО «Сбербанк России»

3.1 Краткая характеристика предприятия ПАО «Сбербанк России»

3.2 Разработка финансовой стратегии для ПАО «Сбербанк России»

Заключение

Список использованных источников



Введение

Наиболее хорошо разработанной частью стратегического менеджмента на предприятии является стратегическое планирование развития компании. Определение основных долгосрочных целей, утверждение курса действий и распределения ресурсов, необходимых для достижения этих целей - всё это представляет собой стратегия развития предприятия. Поэтому, стратегическое планирование развития предприятия приравнивают к искусству исследования, прогнозирования, расчета и выбора наилучших альтернатив.

Так, средством достижения целей предприятия выступает стратегическое планирование. Такое планирование означает набор действий и решений, которые приняты руководством, и обеспечивают разработку специфических стратегий для того, чтобы помочь организации достичь ее глобальных целей. Задача стратегического планирования заключается в том, чтобы в нужные периоды и в необходимой мере обеспечить нововведения и изменения в организации. Также процесс стратегического планирования является помощником в принятии правильных управленческих решений.

Стратегические процессы являются сложным сочетанием обеспечения готовности к масштабным переменам и факторов стабильности. В самом деле, в стратегически ориентированной системе высшему руководству надо уметь поддерживать равновесие и порядок, обеспечивать общую эффективность структуры и при этом одновременно необходимо быть новаторами, реформировать организационную структуру, адаптироваться, реагировать, обучаться. Соответственно, в научных работах по стратегическому управлению стратегия подается как понятие, связанное не только с переменами, но и со стабильностью. Именно стремление к устойчивости и постоянству побуждает организации к разработке и реализации стратегий.

Таким образом, одним из важнейших условий достижения экономической стабильности любого современного предприятия лесозаготовительной промышленности можно назвать формирование, реализацию и оценку стратегий как целого комплекса мер, обеспечивающих достижение конкретных намеченных организацией результатов. Решая стратегические задачи, можно своевременно предотвратить возникновение неблагоприятной ситуации, смягчить ее негативные последствия, с максимальной выгодой использовать открывающиеся возможности. Это обеспечивает стратегическую выживаемость, повышает гибкость и неуязвимость организации.

Цель исследования заключается в разработке программы финансового стратегического развития ПАО «Сбербанк России» в конкурентной среде.

Актуальность проблемы, степень ее научной разработки и практической значимости определили выбор темы, цели и задачи исследования.

Цель данной работы заключается в изучении теоретических аспектов стратегического развития коммерческих банков.

Указанная цель исследования предопределила необходимость решения следующих задач, а именно:

· Исследовать теоретические аспекты и содержание финансовой стратегии;

· Произвести анализ способов инструментария разработки финансовой стратегии;

· Разработать мероприятия по совершенствованию финансовой политики банка ПАО «Сбербанк России».

Объектом исследования является стратегии развития коммерческих банков.

Предмет исследования - финансовая стратегия ПАО «Сбербанк России».

Теоретическую базу исследования составили научные труды отечественных и зарубежных ученых по теории кредита и процентной деятельности, проблемам стратегического развития кредитной деятельности банков, управления кредитным процессом, оценки и управления банковскими рисками, финансового анализа деятельности коммерческого банка, а также диссертационные исследования, материалы международных, всероссийских, региональных научно-практически конференции? по теме данной дипломной работы. Методологической основой исследования стали положения диалектической логики, комплексного и системного подходов. В работе применялись такие научные методы и приемы, как научная абстракция, анализ и синтез, группировка и сравнение.

Структура и объем исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы.



1. Сущность и содержание финансовой стратегии

1.1 Финансовые стратегии как вид функциональных стратегии?

Концепция стратегического управления отражает политику предприятия (включая и финансы), представленную в системе принципов и основных целей его деятельности, характере взаимосвязи субъекта и объекта управления, механизме взаимодействия между элементами хозяйственной и организационной структуры, а также формах и способах их адаптации к изменяющимся условиям макросреды (см. Рисунок 1).

Рисунок 1-Модель концепции стратегического управления предприятием

Современная теория стратегического менеджмента разделяет все стратегии предприятия на три основных класса:

1. корпоративную стратегию;

2. функциональные стратегии;

3. стратегии отдельных бизнес- единиц.

Такого вывода в процессе классификации стратегии? предприятия придерживаются практически все современные ученые.

Финансовая стратегия относится к классу функциональных стратегии? предприятия и характеризуется определенными особенностями. Характер этих особенностей функциональной стратегии предприятия наиболее четко с нашей точки зрения сформулировано в работе известных американских ученых Дж. Хангера и Т. Уилена, которые отмечают: «Функциональная стратегия (FunktionalStrategy) - это подход, при котором конкретная функциональная служба вносит свои? вклад в достижение общих целей корпорации, бизнес- единиц и их стратегий [4, стр. 34-44].

Она концентрируется на разработке и усилении соответствующих отличительных компетенции?, благодаря которым корпорация или бизнес- единица получает конкурентные преимущества».

Рассмотрим определение термина «финансовая стратегия», данное разными авторами.

Бланк И.А. в своих работах, дает следующее определение: «финансовая стратегия представляет собой один из важнейших видов функциональной стратегии компании, обеспечивающей все основные направления развития его финансовой деятельности и финансовых отношении?, путем формирования долгосрочных финансовых целей, выбора наиболее эффективных путей их достижения, адекватной корректировки направлении? формирования и использования финансовых ресурсов при изменении условии? внешней среды» [4, стр. 34-44].

Дaвыдова Л.В., Ильминская С.А., отмечают, что финансовая стратегия одна из важнейших видов функциональной стратегии предприятия, которая обеспечивает основные направления развития его деятельности и которая способствует реализации основной стратегической цели - максимизации благосостояния собственников». Хоминич И.П. дает следующее определение финансовой стратегии «обобщающая модель действий, которая необходима для достижения поставленных целей в рамках корпоративной миссии путем координации, распределения и использования финансовых ресурсов компании».

Баранова В.В. считает, что «финансовая стратегия - детально проработанная концепция привлечения и использования финансовых ресурсов предприятия, включая конкретный механизм формирования необходимого объема финансирования за счет различных источников и форм, а также механизм эффективного вложения этих ресурсов в активы предприятия». Власова К.Э. считает, что финансовая стратегия - долговременный курс целенаправленного управления финансами, с помощью которого достигаются общеорганизационные стратегические цели. В работе В.Д. Немцова и Л.Е. Довгань она сформулирована как «стратегия финансирования». С нашей точки зрения, такое название слишком узко и существенно ограничивает смысл направления ее формирования - кроме вопросов формирования финансовых ресурсов она должна охватывать и вопросы их эффективного распределения и использования, обеспечения финансового равновесия предприятия в процессе его развития, усовершенствования структуры управления финансовой деятельностью и др. В работе Г.Б. Клеи?нера название этой стратегии предприятия сформулировано как «финансово-инвестиционная стратегия», что, по нашему мнению, является слишком широким - оно охватывает два вида стратегии? по разным видам его деятельности. Мы полностью разделяем точку зрения значительного количества ученых, которые формулируют название этой стратегии как «финансовая стратегия». Определяя основные особенности финансовой стратегии предприятия следует опираться на особенности такого класса стратегии?, к которым она относится [14].

Исходя из этих выводов, мы можем более четко сформулировать основные особенности финансовой стратегии функционального класса:

1. финансовая стратегия выделяется в отдельный вид согласно соответствующей сфере хозяйственной деятельности предприятия;

2. по отношению к корпоративной стратегии и стратегии бизнес- единиц предприятия его финансовая стратегия носит подчиненный характер, то есть, направлена на реализацию этих стратегии?;

3. как стратегия, которая носит подчиненный характер, финансовая стратегия в пределах своей сферы деятельности должна обеспечивать достижение обще корпоративных целей развития предприятия;

4. в основу разработки направлении? действий по обеспечению стратегических целей развития предприятия должны быть положены определение и усиление соответствующих отличительных компетенции? предприятия.

Кроме определенных особенностей финансовой стратегии как стратегии функционального класса, мы считаем необходимым определить и те ее особенности, которые формируют ее отличия от других видов функциональных стратегии? предприятия. Такие основные особенности, с нашей точки зрения, состоят в следующем:

· сферой хозяйственной деятельности предприятия, по которой финансовая стратегия идентифицируется как самостоятельный вид функциональной стратегии, выступает его финансовая деятельность. Как отмечают американские исследователи Р. Каплан и Д. Нортон - «финансовая деятельность является главным индикатором успеха компании». Это позволяет определить финансовую стратегию как один из важнейших видов функциональных стратегии? предприятия;

· финансовая стратегия предприятия направлена на реализацию не всего комплекса интересов его собственников, а только финансовых интересов. В то же время в системе этих интересов главная роль принадлежит именно финансовому их измерению - приросту ценности предприятия;

· поиск и реализация отличительных компетенции? предприятия для обеспечения достижения его стратегических целей при формировании финансовой стратегии должно происходить за счет использования финансового его потенциала. Именно на этот потенциал должна опираться разработка финансовой стратегии;

· эти направления финансовой стратегии должны предусматривать возможность своевременной адаптации к изменениям главным образом условии? внешней финансовой среды, то есть факторов, которые непосредственно влияют на результаты финансовой деятельности предприятия.

Используя подход Т.В. Гениберг, Н.А. Иванова, О.В Полякова, охарактеризуем компоненты финансовой стратегии:

1. Стратегия на рынке ценных бумаг охватывает сектор формирования основного капитала предприятия (например, размещение акции? компании, выпуск собственных облигации? и т.д.).

2. Стратегия на рынке денег охватывает сектор формирования оборотного капитала предприятия (финансовые отношения, связанные с краткосрочными денежными обязательствами фирмы, мобилизацией временно свободных денежных средств, покупка и реализация краткосрочных инвестиции?).

3. Сектор формирования дополнительных направлении? развития бизнеса и капитальных вложении? (реальные инвестиции, финансовые инвестиции, интеллектуальные инвестиции) [14, стр. 44-53].

4. Сектор формирования рентабельности фирмы, ее жизнеспособности и финансовой стабильности.

В своих публикациях Бланк И.А. выделяет доминантные сферы (направления) финансового развития предприятия: стратегия формирования финансовых ресурсов, главной задачей которой является создание потенциала финансовых ресурсов предприятия, достаточного для удовлетворения потребностей, связанных с его развитием; инвестиционная стратегия, реализация которой позволяет рационально использовать финансовые ресурсы предприятия, правильно распределять их в зависимости от направлении? и форм инвестирования, учитывая критерии? соотношения риска и доходности; стратегия обеспечения финансовой безопасности предприятия, что позволяет обеспечивать финансовую устойчивость предприятия в процессе стратегического развития; стратегия повышения качества управления финансовой деятельностью предприятия в стратегической перспективе. В научной литературе нет единого подхода к классификации финансовых стратегии?. К примеру, профессор Бланк И.А. предлагает классификацию финансовой стратегии, представленную на рисунке 2.

Рисунок 2 - Классификация финансовых стратегии?

Принятие решении? в рамках любого из указанных модулей требует оценки влияния этих решении? на изменение параметров развития других компонентов финансовой стратегии корпорации в смежных. Достижение цели любого модуля требует оценки решении?, но в то же время имеет свои цели и задачи:

- Стратегия формирования финансовых ресурсов - создание необходимых объемов и структуры финансовых ресурсов, адекватных целям развития и позволяющих достичь стратегических установок фирмы с наибольшей результативностью [16].

В систему главных решаемых проблем входят: достижение стабильного увеличения объема собственных источников финансирования; привлечение необходимого внешнего финансирования с минимальными затратами; оптимизация структуры источников финансовых ресурсов и обеспечение финансовой гибкости.

- Инвестиционная стратегия - принятие решении? стратегического характера в отношении оптимального распределения объема инвестиционных ресурсов по отдельным направлениям и формам инвестирования.

- Стратегия обеспечения финансовой безопасности - предотвращение развития и (или) нейтрализация угроз финансового характера. К числу основных значимых задач относятся: идентификация и оценка финансовых рисков и разработка комплекса мер по их управлению; обеспечение стабильной платежеспособности и финансовой устойчивости, реализация решении? в области антикризисного управления (как в части предупреждающих мер, так и действий при проявлении признаков кризиса).

- Стратегия повышения качества управления финансовой деятельностью - создание гибкой системы УФД, отвечающей поставленным долгосрочным целям и задачам. В круг решаемых проблем входят: создание эффективной финансовой структуры, обеспечение высокого уровня квалификации и организационной культуры финансовых менеджеров, формирование необходимой информационной базы, позволяющих моделировать результаты финансовой деятельности, внедрение и эффективное использование современных технических средств, а также инновационных финансовых технологии? и инструментов.

В области стратегического менеджмента финансовую стратегию рассматривают как одну из функциональных стратегии?, а в области финансового менеджмента применяются такие конкретные термины как долгосрочные инвестиционные решения, структура капитала, дивидендная политика, кредитная политика, управление денежными средствами, запасами, финансовое планирование и т.д.

По нашему мнению, особенностью финансовой стратегии должна являться привязка к жизненному циклу предприятия и продукта.

Разработка финансовой стратегии предприятия базируется на методологических принципах концепции «стратегического управления». Концепция стратегического управления отражает чет кое стратегическое позиционирование предприятия, представленное в системе принципов и целей его функционирования, механизме взаимодействия субъекта и объекта управления, характере взаимоотношении? между элементами хозяйственной и организационной структуры и формах их адаптации к изменяющимся условиям внешней среды [22, стр. 114-121].

Разработка финансовой стратегии играет большую роль в обеспечении эффективного развития предприятия. Эта роль проявляется в следующем:

· обеспечение механизма реализации долго срочных общих и финансовых целей предстоящего развития предприятия;

· возможность активного маневрирования финансовыми ресурсами;

· обеспечение реализации перспективных инвестиционных возможностей;

· возможность снижения отрицательного воздействия факторов внешней среды на результаты деятельности предприятия;

· выявление преимуществ и недостатков предприятия в финансовой деятельности в сравнении с его конкурентами;

· наличие финансовой стратегии обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, текущего и оперативного управления финансовой деятельностью предприятия.

Формализованным критерием эффективности финансовой стратегии может служить, «золотое правило экономики» (1):

где Тп-- темп роста прибыли;

Тв -- темп роста объема продаж;

Та -- темп роста авансированного капитала.

Если в результате разработки финансовой политики в разрезе приоритетных направлении? стратегического финансового развития предприятия нарушается соотношение, рекомендованное данной моделью, то в стратегию необходимо вносить коррективы, чтобы она способна была удовлетворять критерию эффективности. Только в этом случае цель считается достигнутой.

1.2 Методологические основы анализа результатов реализации финансовой стратегии предприятия

Выработка финансовой стратегии является необходимым условием управления компанией. В настоящее время существует множество методов, методик, позволяющих это сделать. Метод - это способ достижения цели, решения конкретной задачи [1].

Более широким, чем понятие «метод», является термин «методика», согласно С.И. Ожегову, - это совокупность методов практического выполнения чего-либо. Разница между методом и методикой проявляется в том, что метод часто направлен на нахождение какой - либо одной части задачи, а методика создается как совокупность различных методов, которые в своем сочетании эту задачу решают.

В основе всех подходов к формированию финансовой стратегии организации лежат финансовые модели, рассмотрим наиболее используемые из них: матрица финансовых стратегии? (модель Ж. Франшона, И. Романе); формула Дюпона; модель Альтмана). Одним из наиболее адекватных методов выбора финансовой стратегии представляется использование матрицы финансовых стратегии? фирмы (модель Ж. Франшона, И. Романе) [2]. В рамках данной матрицы можно рассматривать проблему в динамике, давая возможность не только формулировать финансовую стратегию, но и менять ее в результате изменения каких-то очень важных параметров функционирования предприятия.

Результат хозяйственное? деятельности (РХД) с экономической точки зрения может быть определен как денежные средства предприятия после финансирования развития. РХД говорит о ликвидности предприятия после финансирования всех расходов, связанных с его развитием. Положительное значение данного показателя дает основания готовиться к реализации масштабных инвестиционных проектов.

Результат финансовой деятельности (РФД) отражает финансовую политику предприятия (привлечение заемных средств или функционирование без привлечения таковых). При его подсчете мы пользуемся только движением финансовых потоков. Решающее значение для определения знака РФД имеет знак изменения заемных средств. При увеличении использования заемных средств РФД возрастает и становится положительным. По мере роста издержек, связанных с оплатой заемных средств, РФД начинает снижаться (здесь еще добавляется увеличение налога на прибыль, так как рост заемных средств приводит в действие финансовый рычаг, который сказывается на выручке предприятия, его прибыли и выплате дивидендов).

Динамика РФХД описывает жизненный цикл фирмы. Период положительного РФХД сменяется периодом отрицательного РФХД и так далее при условии, конечно, что фирма нормально развивается. Фирма не может длительное время иметь отрицательный РФХД. Это - угроза краха. Необходимым представляется введение понятия равновесного РФХД, рассмотренного в рамках жизненного цикла организации (хотя бы одного). РФХД нормально работающей фирмы может колебаться в рамках жизненного цикла между 0% и 10% добавленной стоимости (в обе стороны). Это безопасная зона для организации.

Подведем итог рассмотрения финансовых моделей анализом их преимуществ и слабых сторон на предмет применения для разработки финансовой стратегии, ориентированной на финансовую устойчивость посредствам балансирования динамики объема продаж, активов и структуры источников финансирования по критерию финансовых рисков.

Матрица финансовых стратегии? (модель Ж.Франшона, И. Романе). Использование матрицы финансовых стратегии? фирмы позволит фирме адекватно принимать решения о комплексном использовании всех активов и пассивов предприятия. В описании модели четко и максимально детально рассмотрены всевозможные положения компании в квадрантах матрицы, что значительно увеличивает практичность модели. Приведено зональное разграничение матрицы, которое позволяет предварительно оценить успешность деятельности Компании. Учтена специфика российского бизнеса. Хорошо увязаны между собой в цепочку важнейшие показатели деятельности компании, позволяющие принимать правильные управленческие решения. Сложность расчетов, связанных с определением значении? составляющих компонентов модели. Матрицей учитываются в подавляющем большинстве финансовые факторы, что несколько снижает ее возможности как инструмента управления компанией в целом. Если финансовые и стратегические цели противоречат друг другу, то данная модель может выводить па негативный конечный результат для работы компании в целом, хотя ориентирована она совсем на противоположное явление [23, стр. 34-44].

Модель Дюпона комбинирует в себе возможности моделирования финансового результата, на базе ряда значимых для компании показателей, кроме того, открывает возможности по стратегическому управлению финансами фирмы. Простота расчетов элементов модели. Хорошо опробованная на практике и широко используемая модель. Отсутствие малейшей связи с нефинансовыми факторами деятельности компании. Отсутствие целевых финансовых компонентов, объективно отражающих перспективное финансовое состояние компании (присутствуют исключительно показатели фактической эффективности работы компании, на основе которых сложно сделать однозначный и корректный вывод об успешности ее деятельности). Не коррелирует с жизненным циклом деятельности компании. Если финансовые и стратегические цели противоречат друг другу, то данная модель может выводить на негативный конечный результат для работы компании в целом, хотя ориентирована она совсем на противоположное явление.

Модель Альтмана. Простота расчетов элементов модели. Хорошо опробованная на практике модель. Не является универсальной моделью, подходящей для всех отраслей. Ограниченно применима в российских условиях.

Представленные модели имеют свои сильные и слабые стороны свои ограничения в использовании и возможности для дальнейшего совершенствования. Все модели направлены на достижение роста стоимости, цены или ценности организации. Но ни одна из них не предполагает выбор финансовых стратегии? по критерию финансовых рисков.

Любая стратегия организации основывается на нескольких базовых концепциях финансового менеджмента, на нескольких методах и инструментах управления финансами, которые имеют особое значение в конкретной ситуации. Не существует универсального подхода при обосновании состава методов и инструментов финансовой стратегии организации. Но есть некоторые общие соображения, которые дают возможность упростить решение общей задачи по обоснованию состава инструментов управления при решении поставленных задач.

Базой для анализа эффективности реализации финансовой стратегии предприятия является оценка экономических показатели деятельности основанная на отчётности, отражающей состояние и изменение его активов на определённом промежутке дат.

Анализ, основанный на изменении только показателей баланса и доходов и расходов, применяется в работе всех предприятий, при этом многие крупные предприятия на своих сайтах размещают различные аналитические выкладки, содержащие сведения о росте или сокращении тех или иных показателей баланса, доходов и расходов.

Несмотря на разнообразие методик, большая их часть обладает набором схожих черт и неким перечнем показателей, которые необходимо проанализировать для понимания общего состояния предприятия.

Такие показатели можно раздеть на несколько групп:

· показатели ликвидности и платежеспособности;

· показатели финансовой устойчивости;

· показатели оборачиваемости активов и капитала;

· показатели рентабельности.

Как правило, разные методики предлагают разный по количеству состав показателей, но все они сконцентрированы на оценке имеющихся у предприятия ресурсов, его доходов и расходов[18, стр. 67-76].

Например, методика А.Д. Шеремета предусматривает оценку следующих направлений работы предприятия:

· анализ доходов, расходов и финансовых результатов деятельности предприятия;

· анализ рентабельности активов и оборачиваемости активов и обязательств;

· анализ финансового состояния предприятия;

· комплексная оценка финансово-хозяйственной деятельности (эвристические, интегральные показатели, рейтинговые и другие).

Подход, предлагаемый И.А. Бланком, предполагает основываться в анализе на следующих направлениях:

· оценка финансовой устойчивости предприятия;

· оценка платежеспособности (ликвидности);

· оценка оборачиваемости активов;

· оценка оборачиваемости капитала;

· оценка рентабельности (прибыльности).

Методика анализа финансового состояния, предлагаемая А.М. Литовских, включает в себя следующие направления:

· анализ доходности (рентабельности);

· анализ финансовой устойчивости;

· анализ кредитоспособности;

· анализ использования капитала;

· анализ уровня самофинансирования.

Таким образом, рассматривая представленные методики, можно увидеть, что все они принципиально друг от друга не отличаются и позволяют рассмотреть деятельность предприятия под несколькими углами, что безусловно необходимо для всестороннего изучения состояния предприятия.

Также существуют различные экономико-математические методы анализа, например, дискриминантный, корреляционный, регрессионный и факторный методы анализа.

Дискриминантный анализ предполагает отнесение объекта исследования к одной из нескольких заданных аналитиком групп на основе его характеристик.

Корреляционный анализ может определить силу связей между показателями деятельности предприятия.

Регрессионный анализ помогает определить формализованную связь между исследуемыми показателями.

Факторный анализ необходим для выявления причин изменения тех или иных показателей деятельности.

Рассмотрим основные показатели, определяемые для оценки финансового состояния предприятия:

Рыночная ликвидность - это способность актива быть проданным без существенного изменения цены и с минимальной потерей его стоимости. Деньги или наличные средства представляют собой наиболее ликвидные активы, так как они могут быть использованы для выполнения экономических действий в любой момент.

Для оценки ликвидности активы разделяют на следующие виды:

· в наибольшей степени ликвидные (А1);

· быстро сбываемые (А2);

· медленно реализуемые (А3);

· трудно сбываемые (А4).

· Аналогичным образом классифицируют обязательства (пассивы):

· особо срочные (П1);

· краткосрочные (П2);

· долговременные (П3);

· перманентные (П4).

Если выполняется условие (А1> П1, А2 > П2, А3 > П3), то ликвидность считается абсолютной. Сопоставлять последнюю (четвертую) пару не имеет смысла: если 3 первых неравенства выполняются, то и четвертое будет выполняться. Если одно из неравенств не выполняется, ликвидность отлична от абсолютной, однако, это не причина бить тревогу - достаточно поразмыслить, как можно перераспределить ресурсы внутри организации с минимальными последствиями.

Наконец, считаются два дополнительных показателя:

1. Текущая ликвидность. Используется такая формула (2):

Этот индикатор позволяет судить о краткосрочной платежеспособности компании (если ТЛ отрицательный, то неплатежеспособна, и наоборот).

2. Перспективная ликвидность (ПЛ) считается так (3):

Перспективная ликвидность - это прогноз платежеспособности на основании показателей будущих поступлений.

Исследование финансовой устойчивости производится сразу после базовой оценки материального состояния. Наибольшее значение имеет перечень показателей, которые руководитель определяет, как характеризующие устойчивость. Чаще всего исследование финансовой устойчивости производится по балансовой модели, которая выглядит следующим образом (4):

где: F - основные средства;

Z - запасы;

RA - высоколиквидные активы (например, краткосрочная дебиторская задолженность);

ИC - источники собственных средств;

К с индексами T и t - долгосрочная и краткосрочная задолженности соответственно;

K0 - просроченные ссуды;

RP - кредиторская задолженность и другие пассивы.

Знание, что на кредитные средства приобретаются основные активы, позволяет нам немного преобразовать формулу для облегчения расчетов (5):

Из этого выстроим логическую цепочку:

1. Если Z <, следовательно, R >

2. Если R >, значит, денежных средств компании достаточно, чтобы покрыть краткосрочную задолженность.

3. Если денег достаточно для покрытия задолженности, предприятие является финансово устойчивым.

В то же время определить, устойчиво предприятие или нет, бывает недостаточно - необходимо также выявить тип финансовой устойчивости. Различают следующие типы:

Собственно, в рассмотренном выше примере предприятие имеет абсолютную устойчивость. Остальные виды устойчивости характеризуются следующими признаками:

1. Нормальная устойчивость - собственные средства и производственные запасы компенсируют кредитную задолженность компании. Производственная деятельность является эффективной.

2. Неустойчивое положение - платежеспособность нарушена, но восстановить ее возможно за счет использования средств, снижающих материальную напряженность (например, фондов накопления).

3. Кризисное состояние - фирма неплатежеспособна, балансирует на грани и близка к банкротству. Величина производственных запасов больше величины собственных оборотных средств. Единственный способ выжить - пустить в дело все возможные материальные источники для компенсации затрат [21].

Рентабельность - это прибыльность (доходность) предприятия. Один из самых важных показателей для аналитиков, инвесторов и руководства. Чтобы понять, как эффективно сработала компания в рассматриваемом периоде в разрезе различных сфер ее деятельности, применяют формулы основных показателей рентабельности.

Чтобы оценить эффективность деятельности компании, аналитик должен соотнести прибыль с ресурсами, которые ее сформировали. Показатели рентабельности предприятия, формулы которых применяются в методике, могут выражаться в прибыли, которую несет в себе вся продукция, или же в единице вложенного в нее капитала. В зависимости от того, какой вид прибыли сравнивается с определенными ресурсами компании, различают и типы оценки. Самых часто применяемых из них всего 4 коэффициента: активов; продаж; прямых затрат; общей деятельности. Также можно анализировать показатели рентабельности своего капитала.

Показатели рентабельности, формулы по балансу которых предоставляют возможность сделать оценку эффективности использования капитала, рассчитываются в обязательном порядке. Это основные производственные показатели. Этот подход оценивает разумность решений руководства в области инвестированного капитала. Здесь рассматривается количество валюты баланса. Чтобы понять правильность ее структуры, используют другие приемы проведения аналитической оценки. Для расчета будет необходимо рассмотреть данные бухгалтерской отчетности предприятия, такие как форма № 1 под названием «Баланс» и форма № 2, которая именуется «Отчет о прибылях и убытках».

Формула рентабельности активов имеет следующее выражение (6):

где ЧП - чистый убыток или прибыль,

ВБнп, ВБкп - валюта баланса в начале и конце отчетного периода.

Рентабельность продаж. Формула показателя рентабельности продаж также выступает немаловажным фактором при изучении эффективности деятельности компании. Он позволяет оценить, какую величину прибыли зарабатывает организация с каждой единицы реализованной продукции [26].

Показатели рентабельности продаж, формула которых представлена ниже, позволят понять, сколько средств может оставить себе предприятие после финансирования себестоимости готовой продукции, оплаты налогов и процентов по кредитным обязательствам. Этот подход показывает рентабельность выпуска, позволяет взвесить его долю в продажах.

Формула рентабельности продаж (7):



где ЧП - чистый убыток или прибыль,

ВР - доход от реализации.

Рентабельность прямых затрат. Следующей ступенью анализа выступает рентабельность прямых затрат. Он позволяет оценить, какую отдачу приносит общий капитал компании, которым она владеет.т. е. это хорошая возможность оценить и сделать выводы о том количестве прибыли, которое остается у компании при организации выпуска и реализации продукции.

Показатели рентабельности, формулы расчета которых будут рассмотрены далее, представят данные о целесообразности использования капитала и покажут, какое количество ресурсов потратило предприятие на получение чистой прибыли.

Формула имеет такой вид (8):

где ЧП - чистый убыток или прибыль,

С - себестоимость.

Также можно вместо показателя чистой прибыли рассмотреть в формуле доход от реализации, валовый доход и т. д. Все зависит от целей, поставленных перед финансовым аналитиком.

Рентабельность общей деятельности. Самым простым способом оценить прибыльность компании в отчетном периоде является расчет рентабельности деятельности предприятия.

Чтобы понять сущность этого метода, следует вникнуть в суть сравниваемых статей формы № 2. Это очень важный подход в системе, которую формируют основные показатели рентабельности. Формулы для определения общей прибыльности компании сравнивают количество прибыли до уплаты налогов и выручку от реализации товаров в отчетном периоде.

Она выглядит так (9):

где ПН - прибыль (убыток), которую получила компания до уплаты своих налоговых обязательств,

ВР - выручка (доход) от реализации. Рентабельность собственных пассивов

Очень важным как для инвесторов, так и для управляющих компании является определение рентабельности своего капитала. Он показывает, какую прибыль получают собственники и инвесторы с единицы вложенного в деятельность их компании капитала.

Формула такая (10):

где ВР - величина производства,

ВБнп, ВБкп - валюта баланса в начале и конце рассматриваемого периода.

Рентабельность собственных источников финансирования компании более полно может описать формула Дюпона. Она может быть выражена так (11):



где ЧП - чистый убыток или прибыль;

ВБ - сумма активов; ВР - выручка (доход) от реализации;

СК - собственные пассивы.

Показатели рентабельности, формулы которых были представлены выше, предполагают учитывать еще ряд аспектов. Время анализа. Представленная методика не учитывает отдачу в перспективе от пользования долгосрочными инвестициями. Лучше оценивать коэффициенты в динамике.

Несопоставимость денежных единиц. Прибыль отражает результаты текущей деятельности, а капитал (баланс) складывался годами. Для точности проведения оценки следует учитывать рыночную стоимость активов компании. Высокая рентабельность может быть достигнута при значительном увеличении риска. Поэтому необходимо рассчитать ряд сопутствующих показателей (финансовый, операционный рычаг, структуру текущих затрат и финансовую устойчивость). Показатели рентабельности, формулы которых были представлены в разрезе нескольких аспектов оценки, позволяют сделать вывод о целесообразности работы компании. Сравнивая количество затрат с величиной полученных благодаря им результатам, можно понять, прибыльно предприятие или же деятельность управленцев была неэффективной в анализируемом периоде. Учитывая ряд объективных аспектов при проведении подобного исследования, аналитики получают довольно точные результаты. Выводы, которые делаются на основе проведенных расчетов, способны улучшить состояние деятельности каждой организации. Требования к анализу определяются непосредственно целью проведения анализа - например это может быть мониторинг общего состояния, выявление проблем в работе, оценка возможности приобретения предприятия и другие цели. Соответственно, можно говорить о том, что качественный анализ финансового состояния предприятия является понятием субъективным и рассматриваемым в отдельности для каждого конкретного случая анализа. Тем не менее, это не означает, что качество анализа финансового состояния предприятия можно оценить только, зная предъявленные к нему требования, поскольку к этому вопросу можно подойти с объективных позиций, основанных на принципах проведения анализа.

Так, качественный анализ финансового состояния предприятия имеет под собой ряд принципиальных моментов, а именно он:

· должен основываться на научных методах познания и иметь понятную методологическую базу;

· должен основываться на актуальных данных о деятельности предприятия;

· должен быть комплексным и охватывать ключевые аспекты деятельности предприятия;

· должен учитывать изменение внутренних и внешних факторов, влияющих на деятельность предприятия.

Таким образом, рассматривая вопрос качества анализа финансового состояния предприятия, можно утверждать, что рассмотренные принципы должны безусловно соблюдаться, иначе проведённый анализ будет искажать реальное состояние предприятия. По итогам анализа предприятие может сделать выводы о своем реальном экономическом положении, оценив степень влияния каждого из показателей или факторов (в зависимости от рассчитанных коэффициентов) на финансовое состояние. Поэтому выводом для анализа финансового состояния в большинстве случаев будет являться определение текущего состояния, а также выявление дальнейшего прогноза при условии проведения необходимых мероприятий. Стратегическое управление экономикой или конкретной организацией основывается на некотором ключевом ресурсе, которым нередко оказывается человеческий капитал [3]. Стратегия развития организации всегда связана с инвестициями [4]. Формирование источников для финансирования развития организации? всегда связано с управлением прибылью и ликвидностью [5]. Управление долгосрочным развитием организации? основывается на программно-целевых методах [6]. Очевидно также, что успешное и эффективное управление финансами организации? связано с перестройкой финансовой и денежно-кредитной политики государства [7] в направлении, повышения доступности и уменьшения стоимости кредитных ресурсов организации?, снижения темпов инфляции [8].



2. Методический инструментарий разработки финансовой стратегии

2.1 Природа методов и инструментов разработки финансовой стратегии

На современном этапе все большее число предприятий осознают необходимость сознательного перспективного управления финансовой деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней финансовой среды. Эффективным инструментом перспективного управления финансовой деятельностью предприятия, подчиненного реализации целей общего его развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономического характера, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры финансового рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает финансовая стратегия.

Разработка финансовой стратегии предприятия на современном этапе базируется на методологических принципах новой концепции управления - «стратегического управления», - активно внедряемой с начала 70-х годов в корпорациях США и большинства стран Западной Европы. Концепция стратегического управления отражает четкое стратегическое позиционирование предприятия (включая и его финансовую позицию), представленное в системе принципов и целей его функционирования, механизме взаимодействия субъекта и объекта управления, характере взаимоотношений между элементами хозяйственной и организационной структуры и формах их адаптации к изменяющимся условиям внешней среды.

Важную роль в парадигме стратегического управления играет дифференциация видов стратегий развития предприятия по их уровням. В системе этого управления выделяют три основные вида стратегий - корпоративную стратегию (определяющую перспективы развития организации в целом), стратегии отдельных хозяйственных единиц (бизнес-единиц), направленные на обеспечение конкурентных преимуществ конкретного вида бизнеса и повышения его рентабельности, функциональные стратегии, сформированные по основным видам деятельности компании.

Рисунок 3 - Место финансовой стратегии в стратегическом наборе предприятия

Место и роль финансовой стратегии неоднозначно оценивается в экономической литературе. Так И.А. Бланк в [2] представляет место финансовой стратегии в стратегическом наборе предприятия различных видов стратегии как отражено на рисунке 3. Модель, предложенная И.Бланком, была нами усложнена путем выделения основных элементов каждого уровня разработки стратегии и добавления в нее дополнительных элементов - факторов внешней и внутренней среды, формирующих стратегию компании.

Выделение данных элементов иллюстрирует формирование четырех видов действий при разработке корпоративной стратегии. Во-первых, это действия по достижению диверсификации. Этот аспект корпоративной стратегии определяет, будет ли диверсификация ограничиваться несколькими отраслями промышленности или распространится на многие, что и определить будущую позицию компании в каждой из целевых отраслей. Во-вторых, улучшение общих показателей работы в тех отраслях, где уже действует фирма. По мере утверждения позиции компании в выбранных отраслях корпоративная стратегия концентрируется на улучшении работы во всех сферах деятельности компании. Решения должны быть приняты в отношении усиления конкурентных позиций в долгосрочной перспективе и доходности предприятий, в которые вложены средства. В-третьих, необходимо нахождение путей получения синергетического эффекта среди родственных хозяйственных подразделений и превращение его в конкурентное преимущество, поэтому, чем сильнее у компании связь между различными направлениями деятельности, тем больше у нее возможность для совместных усилий и достижения конкурентных преимуществ. И, в-четвертых, создание инвестиционных приоритетов, и перелив ресурсов компании в наиболее перспективные области. Различные сферы деятельности диверсифицированных компаний отличаются друг от друга с точки зрения дополнительного инвестирования средств, поэтому руководителю компании необходимо ранжировать привлекательность инвестирования в различные сферы деятельности для распределения в наиболее перспективные направления [21].

Блок функциональные стратегии включает в себя: маркетинговую, производственную, финансовую, инвестиционную, которые должны быть четко скоординированы и взаимоувязаны.

Завершает модель на рис.3 блок операционная стратегия компании. В данном блоке были выделены элементы, позволяющие обеспечить выполнение стратегически важных оперативных задач. Сделанные преобразования позволяют более четко и наглядно представить себе развитие одного из основных направлений компании - разработку стратегии, а также выстраивание стратегической пирамиды - в какой именно последовательности должна осуществляться разработка стратегии компании.

С учетом места финансовой стратегии в стратегическом наборе предприятия И.А. Бланк определяет ее сущностные характеристики [2]:

· финансовая стратегия предприятия является одним из видов его функциональных стратегий;

· в системе функциональных стратегий предприятия финансовая стратегия занимает одно из ведущих мест;

· финансовая стратегия охватывает все основные направления развития финансовой деятельности и финансовых отношений предприятия;

· процесс разработки финансовой стратегии определяет необходимость формирования специфических финансовых целей долгосрочного развития предприятия;

· процесс разработки финансовой стратегии предопределяет выбор наиболее эффективных направлений достижения поставленных целей;

· финансовая стратегия определяет оптимальные пути распределения дефицитных финансовых и материальных ресурсов;

· финансовая стратегия призвана учитывать меняющиеся условия внешней среды в процессе финансового развития предприятия и адекватно реагировать на эти изменения;

· адаптация финансовой стратегии к меняющимся условиям внешней среды обеспечивается в первую очередь изменениями направлений формирования и использования финансовых ресурсов предприятия.

Более расширенную классификацию стратегий в стратегическом планировании предлагает Загорский А.Л. [7]. Необходимость вычленения финансовой составляющей при создании общей стратегии компании, по его мнению, обусловлена:

· диверсификацией деятельности крупных корпораций в плане охвата ими различных рынков, в том числе и финансовых;

· потребностями в изыскании источников финансирования стратегических проектов и всего комплекса стратегического производственно-хозяйственного поведения;

· наличием единой для всех компаний конечной цели при выборе стратегических ориентиров - максимизацией финансового эффекта;

· стремительным развитием международных и внутренних национальных финансовых рынков как функционального «поля» для извлечения (заимствования) финансовых ресурсов и одновременного прибыльного размещения капитала [7, с. 36].

В американской и европейской литературе в области финансового менеджмента понятие финансовая стратегия отсутствует. В стратегическом менеджменте финансовая стратегия представлена как одна из функциональных стратегий, а в финансовом менеджменте ученые оперируют конкретными терминами как долгосрочные инвестиционные решения, структура капитала, дивидендная политика, кредитная политика, управление денежными средствами, запасами, финансовое планирование и т.д.

Формулировки, которые дают российские специалисты по отношению к финансовой стратегии отличаются друг от друга.

Давыдова Л.В. и Ильминская С.А. конкретизируют финансовую стратегию в качестве рычага для экономического роста компании и при разработке финансовой стратегии рекомендуют выделять следующие приоритетные направления развития финансовой деятельности, направленные на достижение главной цели финансовой стратегии:

· формирование финансовых ресурсов предприятия;

· выбор направлений инвестиционной деятельности;

· обеспечение финансового равновесия предприятия.

Выделенные приоритетные направления главной финансовой стратегии предприятия должны, по мнению авторов, получить свою конкретизацию в целевых стратегических нормативах. В качестве них могут быть установлены темпы роста чистого денежного потока, рентабельность собственного капитала, структура активов, финансовый леверидж, период оборота дебиторской и кредиторской задолженностей.

По схожему определению И.А. Бланка, финансовая стратегия также представляет собой один из важнейших видов функциональной стратегии предприятия, но «обеспечивающей все основные направления развития его финансовой деятельности и финансовых отношений путем формирования долгосрочных финансовых целей, выбора наиболее эффективных путей их достижения, адекватной корректировки направлений формирования и использования финансовых ресурсов при изменении условий внешней среды» [2]. Данное определение может претендовать на самое полное и расширенное, среди приведенных. Это определение четко определяет сущность финансовой стратегии как важнейшей в функциональных стратегиях развития организации, при выборе наиболее эффективных ее путей в условиях долгосрочности финансового планирования, и изменчивости внешней среды [31, стр. 19-24].

По выполненному обзору можно сделать следующие выводы: рассмотренные нами специалисты в области финансового менеджмента представляют финансовую стратегию как компонент общей стратегии компании на ряду с продуктовой, инвестиционной, маркетинговой и другими видами стратегий - и это их непосредственно объединяет. Но наряду с этим есть и существенные отличия. Так И.А. Бланк использует функциональный методический подход при определение финансовой стратегии. Более широкое понятие финансовой стратегии трактует А.Г. Каратуев используя процессный подход, так же как и приверженцы школы административного управления, он рассматривает финансовую стратегию как инструмент для реализации целей финансового менеджмента, а, как известно процессный подход рассматривает функции управления.

И.П. Хоминич использует системный подход, так как рассматривает финансовую стратегию как экономическую категорию, подчиненную законам рынка, использование фондов финансовых ресурсов из внешней среды свидетельствует о существовании входов и соответственно преобразованных выходов существующей системы.

Несмотря на ясно видимые различия в цитированных определениях, все они содержат четко выраженные однотипные понятия. Семантический анализ позволяет выявить пять ключевых моментов, так или иначе включаемые в рассматриваемые определения.

Цель: эффективное развитие компании

Время: долгосрочные ориентиры

Направление: финансовая деятельность

Механизм: финансирование

Условия: внутренняя и внешняя среда

На этой основе представляется возможным синтезировать новое обобщенное определение термина финансовая стратегия.

Финансовая стратегия -- это план действий, связанный с риском и неопределенностью, целью которого является эффективное развитие компании в рамках сформированной миссии, долгосрочных финансовых целей, разработанной корпоративной и деловых стратегий организации, представляющий собой финансирование путем формирования, координации, распределения и использования финансовых ресурсов компании.

...