Определение эффективного источника финансирования инвестиционного проекта на предприятии почтовой связи

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Обоснование стратегии финансирования инвестиционного проекта предполагает выбор методов финансирования, определение источников финансирования инвестиций и их структуры.

Метод финансирования инвестиционного проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

Лизинг является важным источником среднесрочного финансирования предприятий во многих странах, независимо от их размеров или уровня развития. В странах с развивающейся и переходной экономикой лизинг является решением проблемы приобретения основных средств, которое экономически эффективно для всех участников лизинговой сделки. Это имеет особое значение для обеспечения финансирования малых и средних, а также открывающихся предприятий, которым принадлежит ключевая роль в обеспечении внедрения новых технологий и конкуренции в экономике наряду с созданием новых рабочих мест.

Лизинг является одной из перспективных и эффективных форм финансирования инвестиций в условиях дефицита традиционных источников финансирования капитальных вложений и высокой инфляции. Он позволяет повысить инвестиционную активность, ускорить научно-технический прогресс путём обновления основных фондов и модификации оборудования, расширить возможности сбыта дорогостоящей продукции. Этим определяется актуальность выбранной темы.

Целью работы является выбор эффективного источника финансирования инвестиционного проекта на предприятии почтовой связи.

Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:

1 Изучить методы финансирования инвестиционного проекта.

2 Проанализировать и выбрать один из методов расчета лизинговых платежей.

3 Рассчитать и выбрать эффективный источник финансирования инвестиционного проекта методом кредитования и методом лизинговых платежей.

Поскольку лизинговая деятельность является относительно малоизвестным объектом исследования, то она представляет обширное поле для продолжения изучения поставленных задач.

Объектом исследования дипломной работы является Красноярский почтамт и его финансовое обеспечение в системе современных экономических отношений. Предметом исследования выступает лизинг как инструмент финансирования инвестиционных вложений.

Наиболее массовым и доступным всем субъектам товарного рынка средством информационного обеспечения служит почтовая связь.

Почтовая связь - вид связи, представляющий собой единый производственно-технологический комплекс технических и транспортных средств, обеспечивающий прием, обработку, перевозку, доставку (вручение) почтовых отправлений, а также осуществление почтовых переводов денежных средств.

Почтовая связь в Российской Федерации является неотъемлемым элементом социальной инфраструктуры. Она содействует реализации конституционных прав и свобод граждан, позволяет создать необходимые условия для осуществления государственной политики в области формирования единого экономического пространства, обеспечивает свободное перемещение товаров, услуг и финансовых средств, а также свободу экономической деятельности.

Несмотря на развитие новых, современных видов связи, почтовая связь сохраняется и технически совершенствуется благодаря:

- относительной простоте предоставления почтовых услуг;

- доступности услуг по цене;

- документальности передаваемой информации;

- возможности хранения информации и использования ее в
последующем;

- конфиденциальности.

Почтовая связь в России осуществляется государственными унитарными предприятиями и государственными учреждениями почтовой связи, иными операторами почтовой связи, в том числе индивидуальными предпринимателями, имеющими право (лицензию) на этот вид деятельности. Услуги почтовой связи предоставляются гражданам, органам государственной власти Российской Федерации, органам государственной власти субъектов Федерации, органам местного самоуправления и юридическим лицам.

Работа включает в себя введение, три главы и заключение. Первая глава содержит понятие и методы финансирования инвестиционных проектов. Во второй главе рассматриваются виды лизинга, наиболее часто встречаемые в практической деятельности методы расчета лизинга, а также сравнительная характеристика альтернативных форм финансирования инвестиций и преимущества лизинга. В третьей главе ставится задача и проводятся расчеты методами кредитования и лизинговых платежей. И на основе расчетов выбирается наиболее эффективный источник финансирования инвестиционного проекта

В практической части использовался материал о Красноярском почтамте, а также информация о рассматриваемом оборудовании.

1. Характеристика методов финансирования инвестиционных проектов

лизинг финансирование инвестиционный

1.1 Понятие инвестиционных проектов

Инвестиционный проект - это система целей, реализация которых основывается на инвестициях, сформированных для достижения этих целей, а также исходных данных, обусловливающих способ достижения поставленных целей. Инвестиционный проект включает в себя замысел, средства реализации этого замысла и результаты. [6]

Рассмотрим основное содержание инвестиционного проекта.

На начальном этапе инвестиционного проекта разрабатывается его концепция. Основная идея проекта, как правило, возникает в голове предпринимателя. Предвидение предпринимателя позволяет в общих чертах интуитивно разработать схему проекта.

После определения основной идеи проекта переходят к анализу. Это уже не интуитивное решение задач, а рациональное решение проблем.

Анализ распадается, как правило, на три части:

- конкурентный анализ;

- внешний анализ;

- внутренний анализ.

Конкурентный анализ в данном случае выделяется из внешнего, так как его результаты тесно связаны с внутренним анализом.

В результате проведения анализа снимаются проблемы реализации целей. При этом находят наилучшее или оптимальное решение, выбирают, например, тип технологического процесса, определяются с поставщиками и потребителями.

Реакция на важнейшие проблемы занимает высший приоритет в деятельности руководителя проекта. Выявление наиболее важных проблем в современной экономике становится необходимым, так как окружающая среда становится все более сложной. Важнейшие проблемы вытекают из следующих моментов:

- наиболее важных факторов развития окружающей среды;

- наиболее важных сильных и слабых сторон;

- предпринимательского предвидения.

Примером наиболее распространенной проблемы в российских условиях является качество продукции. Если конкуренты уже заняты повышением качества, то бизнес попал в затруднительное положение.

После разработки проблем переходят к действиям и принятию решений. Процесс принятия решений основан на трех моментах:

- формулирование целей;

- составление плана действия;

- составление финансового плана.

После выполнения анализа формулируют цели, основанные на проектных целях компании. Корпоративные цели вытекают из задач корпорации. Цели, формулирующие задачи корпорации, строятся на основе следующих параметров:

1) Заданные показатели финансовой устойчивости

2) Желаемое поведение компании

3) Границы действия компании и ее отделений

4) Цели, касающиеся сфер бизнеса

5) Цели, касающиеся социальной ответственности компании

В качестве целей компании могут быть поставлены, например, высокая эффективность и качество, производство дешевых качественных продуктов или услуг, доля на рынке, доходность, товарооборот и рост прибыли, финансовые показатели и т.д.

В общем случае ни у кого не может быть полной уверенности в благополучной реализации проекта. Это связано с тем, что всегда существует возможность убытков или даже возможность провала проекта. Для снижения вероятности убытков рисками проектов необходимо управлять. При этом, зная виды рисков и степень их влияния на доходность, управление рисками сводится к снижению или полному исключению их влияния. Обычно анализ риска проводится всеми участниками проекта.

Важнейшее место в управлении проектами занимает планирование. Планы составляются на всех этапах инвестиционного проекта. Инвестиционное планирование предусматривает обработку информации в целях разработки проекта. При этом заранее устанавливает показатели для достижения целей. Планирование позволяет стремиться к выполнению заранее сформулированных целей и показателей. Поэтому оно является основой деятельности любой организации.

Важное место в реализации проекта занимает разработка проектно-сметной документации, а также документации на поставки, хранение и складирование.

Большое значение для инвесторов имеет качество инвестиционного проекта. Это довольно широкое понятие. В него входит качество продукции и соответствие этого качества стандартам, например международным стандартам управления качеством.

Другим важным примером качества инвестиционного проекта является обеспечение качественного управления проектом. И наконец, качество инвестиционного проекта определяется его финансовыми характеристиками, которые, в свою очередь, существенным образом зависят от потоков платежей проекта. [5]

1.2 Методы финансирование инвестиционных проектов

Для предприятий России наряду с проблемой эффективности инвестиционных проектов не менее важна и актуальна проблема их финансирования в условиях острого дефицита финансовых ресурсов. На практике собственных средств даже преуспевающих предприятий недостаточно для решения неотложных инвестиционных задач, поэтому им приходится привлекать дополнительные внешние источники финансирования. В настоящее время российский финансовый рынок не в состоянии обеспечить реальный сектор экономики достаточными инвестиционными ресурсами. Поскольку основной объем активов многих коммерческих банков был сосредоточен на рынке государственных долговых обязательств, то промышленные предприятия могли претендовать только на краткосрочные банковские и коммерческие кредиты (на срок не более одного года). Это делало невозможным осуществление средне- и долгосрочных инвестиционных программ, обеспечивающих обновление и расширение производственного потенциала многих предприятий. [2]

Реализация инвестиционного процесса связана с поиском решений в области определения возможных источников финансирования инвестиций, способов их мобилизации, повышения эффективности использования. Соотношение и структура финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования экономическими субъектами, во многом определяются господствующими формами и механизмом хозяйствования. Рыночной экономике присущ определенный механизм формирования источников финансирования инвестиционной деятельности, распределения инвестиционных ресурсов в обществе. [13]

Финансирование любого инвестиционного процесса должно обеспечить с одной стороны, динамику инвестиций, позволяющую выполнять проект в соответствии с периодом его осуществления и финансовыми ограничениями, с другой - снижение затрат и риска за счет соответствующей структуры использования денежных средств и налоговых льгот. [12]

Общая сумма финансирования инвестиционных проектов включает обычно затраты на основной капитал (проектно-изыскательные работы, подготовка площадки, строительство и ремонт зданий и сооружений, закупка и монтаж оборудования, обучение персонала и т.д.) и оборотный капитал в расчете на текущий период, обычно равный одному месяцу (приобретение сырья и материалов, покупных полуфабрикатов, топлива и энергии, расходы на производство и реализацию продукции). Поскольку при расчете оборотного капитала исключаются краткосрочные кредиты, вполне логично, что он должен финансироваться за счет акционерного капитала или долгосрочных обязательств.

Метод финансирования инвестиций -- это финансирование инвестиционного процесса с помощью привлечения инвестиционных ресурсов. [2]

Инвестиции могут осуществляться за счет:

- собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов (прибыли; амортизационных отчислений; накоплений и сбережений граждан и юридических лиц; средств, выплачиваемых органами страхования в виде потерь от стихийных бедствий и др.);

- заемных финансовых средств инвесторов (облигационных займов, банковских кредитов, бюджетных кредитов и займов от юридических и физических лиц и др.);

- привлеченных финансовых средств (средств, полученных от продажи акций; паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан и юридических лиц и др.);

- денежных средств, централизуемых союзами (объединениями предприятий);

- инвестиционных ассигнований из государственного бюджета Российской Федерации, бюджетов субъектов федерации, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов;

- иностранных инвестиций. [22]

При формировании инвестиционного бюджета предприятие решает следующие задачи:

1) Задачу инвестиционного проектирования, т.е. технико-экономическую и финансово-экономическую оценку инвестиционных проектов

2) Задачу проектного финансирования, т.е. выбор оптимального способа привлечения средств для финансирования инвестиционного проекта.

Смысл финансирования состоит в том, чтобы, оценивая совокупные выгоды и совокупные издержки, выбрать такой источник и способ финансирования инвестиционного проекта, который был бы максимально эффективен для благосостояния фирмы в целом.

Разными могут быть и источники финансирования инвестиционных проектов. Это, например:

1) Собственные финансовые средства хозяйствующих субъектов - прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, другие виды активов и привлеченные средства

2) Бюджетные ассигнования из бюджетов разных уровней, фонда поддержки предпринимательства, внебюджетных фондов, предоставляемые безвозмездно или на льготной основе

3) Иностранные инвестиции - капитал иностранных юридических и физических лиц, предоставляемый в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий

4) Заемные средства - кредиты, предоставляемые государственными и коммерческими банками, иностранными инвесторами на возвратной основе, пенсионными фондами, векселя и др.

Все предоставляемые в распоряжение инвестиционного проекта средства обладают стоимостью, т.е. за использование всех финансовых ресурсов надо платить вне зависимости от источника их получения. Плата за использование финансовых ресурсов производится лицу, предоставившему эти средства - инвестору в виде дивидендов для собственника предприятия (акционера), процентных отчислений для кредитора, который предоставил денежные ресурсы на определенное время. В последнем случае предусматривается возврат суммы инвестированных средств.

Каждый проект требует индивидуального подхода к его финансированию. Но в любом случае процедура отбора начинается с определения внутренних финансовых возможностей предприятия, представленных такими источниками, как амортизация и нераспределенная прибыль. Следует понимать, что как амортизация, так и чистая прибыль могут быть потрачены на разные цели, поэтому их сумма, взятая из баланса и отчета о прибылях и убытках, не эквивалентна величине собственных инвестиционных возможностей предприятия на разных интервалах прогнозного периода. Для определения суммы средств от текущей деятельности предприятия, которые могут быть направлены на финансирование, рекомендуется составить укрупненный финансовый план деятельности предприятия без учета проекта технического перевооружения и определить сумму «свободных» средств, остающихся после осуществления всех операций, связанных с ведением обычных видов деятельности. [3]

К основным методам инвестирования относятся: бюджетный, кредитный, метод самофинансирования, а также комбинированный метод. Методы инвестирования реализуются через формы и способы финансирования. [12]

Рассмотрим основные виды источников применительно к задачам финансирования реальных инвестиционных проектов.

Внутреннее финансирование обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств -- уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Кроме того, внутренним, хотя и не собственным, источником капитала является прирост кредиторской задолженности. Этот источник не может использоваться для финансирования обновления производственных мощностей, но идет на финансирование потребности в оборотных средствах, возникающей в результате реализации проекта технического перевооружения. Игнорирование потребности в финансировании прироста оборотного капитала является одной из распространенных ошибок при анализе инвестиционного проекта, предполагающего наращивание основных производственных фондов и, как следствие, объемов продаж. Игнорирование потребности в финансировании оборотных активов в свою очередь приводит к искусственному завышению показателей эффективности проекта. Если доходы и затраты текущей деятельности учитываются в денежных потоках проекта по факту отгрузки (методом начисления), то изменение потребности в финансировании оборотного капитала должно фигурировать в плане денежных потоков отдельной позицией. Такой подход соответствует рекомендации Международного центра промышленных исследований при ЮНИДО (определенный вклад в разработку практических методов оценки инвестиционных проектов внесли Ример М.И., Касатов А.Д., Кудряшов В.В.). [3]

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств. [13]

В настоящее время наиболее доступными внешними источниками финансирования обновления основных производственных фондов являются лизинг и инвестиционный банковский кредит. Выбор между альтернативами зависит от конкретных условий кредитного договора и договора лизинга, на которых соответствующие финансово-кредитные институты согласны предоставить заемный капитал. [3]

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками (табл. 1.1). Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Принятая схема финансирования должна обеспечить:

· достаточный объем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждом шаге расчетного периода;

· оптимизацию структуры источников финансирования инвестиций;

· снижение капитальных затрат и риска инвестиционного проекта.

Таблица 1.1 - Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов

Источники финансирования	Достоинства	Недостатки
Внутренние источники (собственный капитал)	Легкость, доступность и быстрота мобилизации. Снижение риска неплатежеспособности и банкротства. Более высокая прибыльность в связи с отсутствием необходимости выплат по привлеченным и заемным источникам. Сохранение собственности и управления учредителей	Ограниченность объемов привлечения средств. Отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота. Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов
Внешние источники (привлеченный и заемный капитал)	Возможность привлечения средств в значительных масштабах. Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов	Сложность и длительность процедуры привлечения средств. Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости. Повышение риска неплатежеспособности и банкротства. Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам. Возможность утраты собственности и управления компанией

Основное отличие между собственными и заемными финансовыми ресурсами заключается в том, что процентные платежи вычитаются до налогов, т.е. включаются в валовые издержки, в то время как дивиденды выплачиваются из прибыли. [8]

Часто для получения проектного финансирования и управления реализацией инвестиционного проекта создают отдельную управляющую компанию (проектное общество). Инициаторы проекта участвуют в капитале управляющей компании в размере собственного вклада. Необходимые заемные средства направляются проектному обществу, а не инициаторам. В результате последние не отягощают своего кредитного потенциала и не ухудшают показателей структуры капитала, что позволяет говорить о внебалансовом финансировании как об одной из особенностей проектного финансирования.

Специфика проектного финансирования предполагает, что проекты реализуются на основе следующих принципов:

- строго определенная или обособленная экономическая деятельность в рамках проекта;

- грамотное управление рисками и наличие системы функциональных гарантий участников проекта;

- наличие проработанной финансовой модели, являющейся базой для инвестирования и финансирования;

- профессиональное управление проектом.

1.3 Инвестиционный банковский кредит

Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на финансирование инвестиций, группируются по разнообразным признакам, основная классификация которых приведена в таблице 1.2.

Таблица 1.2 - Классификация кредитов, используемых при финансировании инвестиций

Классификационный признак	Основные типы кредитов
По типу кредитора	Иностранный Государственный Банковский Потребительский Коммерческий (предоставляется продавцом в товарной форме)
По форме предоставления	Товарный Финансовый
По цели предоставления	Инвестиционный Ипотечный (под залог недвижимости) Налоговый (отсрочка налогового платежа)
По сроку действия	Долгосрочный (свыше трех лет) Краткосрочный (как правило, до 12 месяцев)

Банковский кредит - движение ссудного капитала, предоставляемого банками взаймы, за плату на условиях обеспеченности, возвратности и срочности.

Банковский кредит выражает экономические отношения между кредиторами и субъектами кредитования - заемщиками, в качестве которых могут быть юридические и физические лица.

Банковский кредит связан с аккумулированием временно свободных денежных средств, их перераспределения на условиях возвратности, а также с эмиссией денежных знаков в обращение через систему кредитования.

Банковский кредит - это основная форма кредита. Он предоставляется главным образом коммерческими банками для решения следующих задач:

- увеличение основного и оборотного капитала;

- при учете векселей;

- удовлетворение потребительских нужд граждан;

- выкупа государственного имущества;

- для других целей при несовпадении поступлений и неплатежей при кругообороте собственного капитала.

Кредит связан с другими стоимостными категориями, поэтому есть принципы, которые присущи всем экономическим категориям, в том числе и кредиту, а именно:

- экономичность;

- комплексность;

- дифференцированность.

Экономичность характеризует достижение наибольшей эффективности использования ссуды при наименьших кредитных вложениях. Комплексность предполагает такую политику, как поводится на основе учета закономерностей развития экономики в определенный период.

Дифференцированность - это различный подход к кредитованию отдельных категорий заемщиков. [9]

Государственный кредит отражает кредитные отношения по поводу аккумуляции государственных денежных средств на условиях возвратности для финансирования государственных расходов, где кредиторами выступают физические и юридические лица, заемщиком - государство в лице Министерства финансов местных органов власти.

Эта форма кредита позволяет заемщику (государству) мобилизовать денежные ресурсы для покрытия дефицита без бумажно - денежной эмиссии.

Государственный кредит используется в качестве одной из мер стабилизации денежных отношений, т.к. в период инфляции по средствам государственных займов у населения уменьшают его платежеспособный спрос, изымая из обращения избыток денежной массы, т.е. происходит отвлечение средств из денежного оборота на заранее установленный срок.

Облигация - ценная бумага удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательства юридического лица, ее выпустившего возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента.

Казначейские обязательства - векселя государства - вид ценных бумаг, удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течении срока владения размещаются на добровольной основе среди юридических и физических лиц.

При приобретении ценных бумаг кредиторы подтверждают различными степенями воздействия следующих рисков:

- кредитный;

- рыночный;

- процентный.

Кредитный риск присущ ценным бумагам и связан с вероятностью того, что финансовые возможности эмитента уменьшаются, так что он окажется не в состоянии выполнить свои финансовые обязательства.

Процентный риск - это риск изменения процентных ставок и связанный с этим риск снижения рыночной цены. Причиной процентного риска является фиксация процента по облигациям в договоренном порядке в момент их выпуска и относительная свобода колебания рыночных ставок.

Рыночный риск - происходит из того, что в связи с непредвиденными изменениями на рынке ценных бумаг (экономики страны в целом) привлекательность правительственных ценных бумаг в качестве объекта вложений может быть отчасти утрачена, так что их продажа станет возможной лишь со скидкой в известной степени в принудительном порядке.

Коммерческий кредит - это кредитная сделка между двумя фирмами (продавцом - кредитором и покупателем - заемщиком).

Фирма поставщик предоставляет отсрочку платежа за свой товар, а фирма-покупатель передает кредитору вексель как долговое свидетельство и обязательство платежа. Конкретный срок коммерческого кредита зависит от вида товара, стоимости кредита, финансового состояния покупателя и поставщика, стоимости сделки, наличие долгосрочных связей между ними, уровня конкурентной борьбы, качества товара и т.д.

Достоинства:

1) Оперативность

2) Техническая простота оформления

3) Активизируется механизм мобилизации свободных товарных ресурсов и их распределение

4) Расширяется возможность маневрирования у предприятий оборотными средствами

5) Оказывается финансовая поддержка друг другу

6) Содействует развитию ссудного рынка.

Недостатки:

1) Ограниченность его во времени и в размерах

2) Наличие риска для поставщика

3) Сильное влияние банковской сферы при учете векселей.

Потребительский кредит - отражает отношение между кредитором и заемщиком по поводу кредитования конечного потребления, т.е. он является средством удовлетворения потребительских нужд населения и ускоряет получение определенных благ, которые они могли бы иметь только в будущем при условии накопления достаточных средств.

Выдача потребительского кредита населению с одной стороны, увеличивает текущий платежеспособный спрос, повышает жизненный уровень, а с другой стороны ускоряет реализацию товарных запасов и услуг, способствует созданию основных фондов.

В процессе погашения потребительского кредита у населения на соответствующую сумму сокращается потребительский спрос, что необходимо учитывать при определении объема и структуры товарооборота, динамики доходов и расходов населения, денежной массы в обращении.

К потребительскому кредиту относится кредит ломбардов, который предоставляет возможность населению сдавать под залог предметы личного пользования и домашнего потребления. Размер ссуды ограничен и определяется по договору в зависимости от суммы и вида вещей.

При непогашении в условленный срок ссуды в случае уклонения от оплаты лица по истечении залогового срока ломбард передает имущество для продажи. Из вырученной суммы погашается плата за хранение, величина ссуды с процентами за нее, расходы по страхованию, а остаток суммы ломбард возвращает владельцу.

Международный кредит - представляет собой временную передачу товаров денежных ресурсов одних стран для использования их другими странами в целях ускорения их общественно-экономического развития.

Необходимость использования этого кредита определяется следующими условиями:

- развитие внешнеэкономических связей между государствами и фирмами;

- необходимость оказания кредитной помощи отдельным странам.

Субъектами кредитных отношений выступают государства, банки и отдельные юридические лица.

Международный кредит может направляться для сбалансирования платежей между различными странами, расширения товарооборота, укрепления экономических и политических связей с другими странами.

Порядок предоставления международного кредита:

- сумма кредита полностью зачисляется на отдельный счет в пользу страны заемщика;

- в кредитном счете отражаются суммы товарных поставок;

- поставки по кредиту производятся по товарообороту через клиринговый счет;

- в отдельных условиях при международном кредите кредитор требует оформления лизинга.

При погашении кредита и уплате по ним процентов расчеты, как правило, производятся валютной выручкой от увеличения экспорта товаров, поставками товаров ассортимента страны-заемщика, продукцией фирм, для строительства которых был выдан кредит (в кредитных договорах могут быть оговорены другие условия).

Ипотечный кредит - особый тип экономических отношений по поводу предоставления ссуд под залог движимого и недвижимого имущества.

Заемщики - физические юридические лица, которые имеют в личной собственности объекты ипотеки (частные дома, квартиры, производственные здания и сооружения, магазины, склады).

При соотношении договора залога необходимо заранее установить не был ли данный объект залога объектом залога ранее в другом месте.

Ресурсами кредитования банков являются собственные накопления, ипотечные облигации и привлеченные средства. Ипотечные облигации - долгосрочные ценные бумаги, выпускаемые банками под обеспечение недвижимым имуществом и приносящие твердый доход (производственные, жилые здания, земельные участки).

Основные документы при оформлении ипотечного кредита:

- закладные;

- векселя;

- другие ценные бумаги, которые могут вращаться на вторичном рынке ценных бумаг.

Закладная - документ, передающий кредитору законное право собственности на залог по ссуде, т.е. это основа обеспеченности и кредита.

Ссуды под недвижимость подлежат погашению на условиях отсрочки платежа и с уплатой дифференцированных банками процентов. Ипотечный кредит предполагает наличие частной собственности и прежде всего на землю.

Инвестиционное кредитование не тождественно долгосрочному, хотя также предполагает более длительный срок пользования кредитными ресурсами, в отличие от краткосрочных кредитов на пополнение оборотных средств.

Прежде всего, для инвестиционного кредитования характерно наличие финансируемого проекта, нового или уже существующего, на реализацию или развитие которого и направляются привлекаемые предприятием-заемщиком кредитные ресурсы. При этом банк-инвестор фактически принимает на себя часть рисков, связанных с реализацией финансируемого проекта. А результат принимаемого решения в пользу кредитования проекта соответственно зависит от планируемого от реализации проекта дохода. Таким образом, в расчет безусловно принимается текущее финансовое состояние предприятия, величина прибыли, динамика роста показателей, устойчивость, кредитоспособность, платежеспособность предприятия, но так же имеет немаловажное значение и сам инвестиционный проект. Особое внимание при кредитовании инвестиционного проекта обращается на прогнозируемый результат, на планируемый «выхлоп» от внедрения проекта «в жизнь» [14].

При этом, что особо важно для заемщиков, привлечение долгосрочных ресурсов не снижает лимита сумм кредитования на пополнение оборотных средств, то есть у предприятия-заемщика имеется возможность раздельного финансирования инвестиционных и текущих целей.

Кредитование инвестиционных проектов разделяют на:

1) Инвестиционное кредитование - вливание длинных (долгосрочных) денег в предприятие, что ближе всего к понятию долгосрочного кредитования. Это направление менее рискованно, поскольку в расчет берутся фактические показатели деятельности предприятия за анализируемый период, прогнозные показатели строятся, в том числе, без учета внедрения проекта, так как если предприятие продолжало бы заниматься текущей деятельностью при тех же обстоятельствах и при этом оплачивало бы расходы по инвестиционному кредиту. Как правило, под данное направление подходит переоснащение, обновление основных фондов, приобретение дополнительного оборудования, расширение автопарка либо парка техники, приобретение и запуск еще одной аналогичной линии оборудования, покупка еще одного магазина и тому подобное расширение текущей деятельности. То есть предприятие продолжает движение в привычном направлении либо, если оно открывает новое направление, то только при имеющейся возможности покрыть все риски прибылью, получаемой от текущей деятельности.

2) Финансирование строительных проектов - предоставление кредитов на цели строительства жилых, коммерческих и производственных объектов. Как правило, банк финансирует строительный проект при наличии готового пакета необходимой исходно-разрешительной документации для проведения строительно-монтажных работ, утвержденной проектно-сметной документации, оформленного земельного участка (право долгосрочной аренды или собственности). То есть финансирование банка привлекается на инвестиционной стадии реализации проекта, когда подготовительный этап проекта, проектные и другие подготовительные работы, уже осуществлен без участия банка. В данном направлении наиболее высоки требования к доле вложения предприятием-заемщиком в реализацию проекта собственных средств. При рассмотрении проекта, рассчитывается экономический эффект от предполагаемого использования строящихся площадей, будут ли они сдаваться в аренду либо будут в дальнейшем реализованы.

3) Проектное финансирование - область кредитования, где риски по финансированию проекта частично берет на себя банк-кредитор, поскольку предполагается финансирование проекта, не имевшего место быть, и расчет окупаемости проекта ведется от ожидаемой выгоды от реализации проекта. Соответственно, предприятие предполагает рассчитываться с банком-кредитором по кредиту за счет полученных от реализации проекта доходов.

К проектному финансированию относятся новые самоокупаемые направления бизнеса действующего предприятия, либо создание нового предприятия, нового производства. Банк-кредитор может даже стать прямым инвестором предприятия, то есть осуществить вложения непосредственно в его уставной капитал, если рассчитывает на увеличение денежных потоков компании в дальнейшем и соответственно получение прибыли от своих инвестиций.

Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы.

Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

- возможностью разработки гибкой схемы финансирования;

- отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;

- использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;

- уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость.

Инвестиционные кредиты являются, как правило, средне- и долгосрочными. Срок привлечения инвестиционного кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного проекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать наличие льготного периода, т.е. периода отсрочки погашения основного долга. Такое условие облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются с непогашенной суммы долга.

Инвестиционные кредиты в российской практике оформляются, как правило, в виде срочной ссуды со сроком погашения в интервале от трех до пяти лет на основе составления соответствующего кредитного соглашения (договора). В ряде случаев на этот срок банк открывает заемщику кредитную линию.

Для получения инвестиционного кредита необходимо соблюдение следующих условий:

- подготовка для банка-кредитора бизнес-плана инвестиционного проекта. Бизнес-план инвестиционного проекта служит инструментом принятия решений по кредитованию проекта исходя из эффективности проекта и возможности возврата кредита;

- имущественное обеспечение возврата кредита. В дополнение к бизнес-плану инвестиционного проекта должно быть предоставлено соответствующее обеспечение в виде залога имущества, гарантий и поручительства третьих лиц и др. Рыночная стоимость имущественного залога, оцениваемая за счет заемщика независимыми оценщиками, должна превышать сумму кредита, так как в случае невыполнения условий кредитного договора заемщиком ликвидационная стоимость залога может оказаться ниже рыночной, что приведет к убыткам банка-кредитора;

- предоставление банку - кредитору исчерпывающей информации, подтверждающей устойчивое финансовое состояние и инвестиционную кредитоспособность заемщика;

- выполнение гарантийных обязательств - ограничений, накладываемых на заемщика кредитором. В целях максимального снижения риска по предоставленному кредиту кредитор устанавливает в кредитном договоре ряд различных ограничивающих условий, обеспечивающих сохранение текущего финансового положения компании (ограничения капитальных расходов, ограничения на выплату дивидендов и перепродажу акций, ограничения на получение другой долгосрочной ссуды у нового кредитора, отказ от залога имущества другому кредитору, запрет на совершение сделок по аренде собственности и др.);

- обеспечение контроля кредитора за целевым расходованием средств по кредиту, предназначенного для финансирования конкретного инвестиционного проекта, например, открытие специального счета, с которого денежные средства перечисляются только на оплату предусмотренных в бизнес-плане инвестиционного проекта капитальных и текущих затрат. [14]

2. Лизинг как метод финансирования

2.1 Виды лизинга

Лизинг - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем. [10]

Предметом лизинга могут быть любые не потребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и иное движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Однако не могут быть предметом лизинга земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое законом запрещено для собственного обращения или для которого установлен особый порядок обращения [4].

Субъекты лизинга:

1) Лизингодатель- физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю собственности на предмет лизинга. Эти функции выполняют лизинговые компании, коммерческие банки, другие кредитно- финансовые организации, а также производители лизингового имущества

2) Лизингополучатель- физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга

3) Продавец- физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового соглашения.

Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование. Отличие лизинга от долгосрочной аренды заключается в том, что при долгосрочной аренде арендодатель (владелец имущества) передает его во временное пользование арендатору по условиям арендного договора. При лизинге имущество приобретается (покупается) с целью передачи его в аренду, а затем уже передается в долгосрочную аренду. Лизинг еще называют финансовой арендой. Лизинг имеет противоречивую, двойственную природу. Эта двойственность проявляется в том, что, с одной стороны, исходя из экономической сути, лизинг представляет собой вложение средств на возвратной основе в основной капитал. Предоставляя на определенный период во временное пользование свой капитал (имущество), собственник (лизингодатель) в установленное время получает его обратно, то есть имеет место при этом существование принципов срочности и возвратности; за свою услугу он получает вознаграждение в виде комиссионных - тем самым работает принцип платности. Следовательно, по своему экономическому содержанию лизинг соответствует кредитным отношениям и сохраняет сущность кредитной сделки.

С другой стороны, по форме участники лизинговой сделки оперируют с капиталом не в денежной форме, а в вещественной форме; кроме этого до лизинговой сделки осуществлялась покупка имущества, т. е. инвестирование. Поэтому лизинг внешне схож с инвестициями. Стержнем любой лизинговой сделки является финансовая (кредитная) операция. Лизингодатель оказывает лизингополучателю финансовую услугу (он приобретает имущество в собственность за полную стоимость и за счет периодических взносов лизингополучателя в конечном счете возмещает эту стоимость). Поэтому, исходя из финансовой стороны отношений, лизинг рассматривают как одну из форм кредитования приобретения имущества, как альтернативную традиционной банковской ссуде; в этом смысле, учитывая срочность, возвратность и платность, лизинг можно квалифицировать как товарный кредит в основные фонды. [22] С экономической точки зрения лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку оборудования. Внедрение банков на рынок лизинговых услуг связано с тем, что лизинг является капиталоемким видом бизнеса, а банки - основные держатели денежных ресурсов, а также лизинговые услуги связаны с банковским кредитованием и составляют своеобразную альтернативу последнему. Основу лизинговой сделки составляют различные элементы, которые подробно представлены в табл. 2.1.

В основе лизинговой сделки лежат следующие документы:

- лизинговый договор;

- договор купли-продажи или наряд на поставку объекта сделки;

- протокол приемки объекта сделки.

Лизинговый договор определяет стороны договора, предмет договора, сроки действия договора, права и обязанности сторон, условия и виды лизинговых платежей, страхование объекта сделки, порядок расторжения лизингового договора.

Таблица 2.1 - Основные элементы лизинговой сделки

Наименование элемента лизинговой сделки	Особенности
Объект лизинга	Лизинг движимого имущества Лизинг недвижимого имущества
Субъекты сделки (стороны лизингового договора)	Прямые участники сделки: -лизинговые компании; -производственные, торговые и транспортные предприятия и население; -поставщики объектов сделки
	Косвенные участники сделки: -коммерческие и инвестиционные банки, кредитующие лизингодателя и выступающие гарантами сделок; -страховые компании; -брокерские и др. посреднические фирмы
Период лизинга	Лизингодатель и лизингополучатель учитывает следующие факторы: -срок службы оборудования; -период амортизации оборудования; -цикл появления более производительного или дешевого аналога сделки; -динамика инфляционных процессов; -конъюнктура рынка ссудных капиталов и тенденции его развития
Лизинговые платежи	Основные элементы: -амортизация; -плата за ресурсы привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки; -лизинговая маржа, включающая доход лизинга за оказываемые им услуги; -рисковая премия, величина которой зависит от различных рисков лизингодателя
Услуги, предоставляемые по лизингу	Технические услуги (транспортировка, ремонт, монтаж объекта лизинга и др.) Консультационные услуги (налогообложение, оформление сделки и др.)

Современный рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции (табл. 2.2).

Таблица 2.2 - Классификация лизинговых операций

Признак	Виды лизинга
По составу участников	Прямой лизинг, при котором собственник имущества самостоятельно сдает объект в лизинг Косвенный лизинг, когда передача имущества происходит через посредника
По типу имущества	Лизинг движимого имущества Лизинг недвижимого имущества Лизинг имущества, бывшего в эксплуатации
По степени окупаемости	Лизинг с полной окупаемостью, при которой в течение срока действия одного договора происходит полная выплата стоимости имущества Лизинг с неполной окупаемостью, когда в течение срока действия одного договора окупается только часть стоимости арендуемого имущества
По условиям амортизации	Лизинг с полной амортизацией и соответственно с полной выплатой стоимости объекта лизинга Лизинг с неполной амортизацией, с частичной выплатой стоимости
По степени окупаемости и условиям амортизации	Оперативный лизинг, передача имущества осуществляется на срок меньший, чем период его амортизации Финансовый лизинг, в период действия договора о лизинге арендатор выплачивает арендодателю всю стоимость арендуемого имущества
По форме лизинговой сделки	Лизинг «стандарт»: поставщик продает объект сделки финансирующей организации, которая через свои лизинговые компании сдает его в аренду потребителям Возвратный лизинг: собственник оборудования продает его лизинговой компании и одновременно берет это оборудование в аренду Лизинг «поставщику»: продавец оборудования также становится лизингополучателем, как и при возвратном лизинге, но арендованное имущество используется не им, а другими арендаторами, которых он обязан найти и сдать им объект сделки в аренду. Компенсационный лизинг: арендные платежи осуществляются поставками продукции, изготовленной на оборудовании, являющемся объектом лизинговой сделки Возобновляемый лизинг: в лизинговом соглашении предусматривается периодическая замена оборудования по требованию арендатора на более совершенные образцы

Рассмотрим более подробно оперативный и финансовый лизинг.

Оперативный лизинг (рис. 2.1) -- это арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта.

Рис. 2.1. Схема оперативного лизинга

Для оперативного лизинга характерны следующие основные признаки:

- лизингодатель не рассчитывает возместить все свои затраты за счет поступления лизинговых платежей от одного лизингополучателя;

- лизинговый договор заключается, как правило, на два года - пять лет, что значительно меньше сроков физического износа оборудования, и может быть расторгнут лизингополучателем в любое время;

- риск порчи или утери объекта сделки лежит в основном на лизингодателе;

- ставки лизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге;

- объектом сделки являются преимущественно наиболее популярные виды машин и оборудования.

При оперативном лизинге лизинговая компания приобретает оборудование заранее, не зная конкретного арендатора. Поэтому компании, занимающиеся оперативным лизингом, должны хорошо знать конъюнктуру рынка инвестиционных товаров, как новых, так и бывших в употреблении. Лизинговые компании при этом виде лизинга сами страхуют имущество, сдаваемое в аренду, и обеспечивают его техническое обслуживание и ремонт. [17]

К оперативному лизингу относятся все сделки, в которых затраты лизингодателя, связанные с приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение первоначального срока лизинга.

1 Оперативный лизинг имеет следующие особенности.

2 Лизингодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет поступлений от одного лизингополучателя.

3 Сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества.

4 Риск потери от порчи или утери имущества лежит в основном на лизингополучателе.

По окончании установленного срока имущество возвращается лизингодателю, который продает его или сдает другому клиенту.

В состав оперативного лизинга включаются:

- рейтинг - краткосрочная аренда имущества от одного дня до одного года;

-хайринг - среднесрочная аренда от одного до трех лет.

При оперативном лизинге предполагается многократная передача оборудования, машин, механизмов от одного лизингополучателя к другому. [22]

Финансовый лизинг (рис. 2.2) -- это соглашение, предусматривающее в течение периода его действия выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя.

Финансовый лизинг характеризуется следующими основными чертами:

- участием третьей стороны (производителя или поставщика объекта сделки);

- невозможностью расторжения договора в течение называемого основного срока аренды, т. е. срока, необходимого для возмещения расходов арендодателя;

- более продолжительным периодом лизингового соглашения (обычно близким к сроку службы объекта сделки);

- высокой стоимостью объектов сделки.

Рис. 2.2. Схема финансового лизинга

Поскольку финансовый лизинг по экономическим признакам сходен с долгосрочным банковским кредитованием капитальных вложений, особое место на рынке финансового лизинга занимают банки, финансовые компании и специализированные лизинговые компании, тесно связанные с банками. [17]

Финансовый лизинг делится на:

- лизинг с обслуживанием;

- левередж-лизинг;

- лизинг "в пакете".

Лизинг с обслуживанием представляет собой сочетание целого ряда финансового лизинга с договором подряда и предусматривает оказание целого ряда услуг, связанных с установкой, содержанием и обслуживанием сданного оборудования. При этом договор покупки оборудования у поставщика может сочетаться с договором подряда.

...