Углубленный анализ проводится при помощи частных показателей оборачиваемости, рассчитываемых по каждому виду активов: запасам; денежным средствам, дебиторской задолженности, финансовым вложениям и т.д.. Данный анализ дает возможность выявить резервы для повышения эффективности использования оборотных активов.

Ускорение оборачиваемости ведет к сокращению потребности в оборотных активов, приросту товарооборота и, следовательно, увеличению прибыли.

Замедление оборачиваемости увеличивает потребность в дополнительных средствах для продолжения экономической деятельности компании.

Расчет высвобожденных, либо дополнительно привлеченных в оборот оборотных активов (ДП(В)) можно выполнить по следующей формуле

, (11)

где ДП(В) - объем дополнительно вовлеченных в оборот, либо высвобожденных из оборота оборотных активов;

Тод(ф) - среднедневная выручка отчетного периода;

?Доб. - изменение периода одного оборота.

При этом могут иметь место три возможных сценария, связанных со значением эффекта от изменения оборачиваемости оборотных средств:

1) происходит высвобождение оборотных средств вследствие интенсификации их использования;

2) происходит дополнительное вовлечение оборотных средств в экономический оборот в следствие снижения интенсивности их использования;

3) не происходит высвобождения, либо дополнительного привлечения оборотных средств в оборот, так как интенсивность их использования остается на прежнем уровне [15, с. 210].

Итак, применение приведенной системы оценочных показателей позволит вскрыть резервы для роста оборачиваемости оборотных активов экономического субъекта.

Для управления платежеспособностью, структурой активов и капитала важное значение имеют показатели ликвидности и финансовой устойчивости. Характеристика показателей ликвидности приведена в Приложении Б.

В системе показателей эффективности управления предприятием важнейшее место принадлежит рентабельности.

В хозяйственной практике применяют четыре основных показателя рентабельности рентабельность активов, собственного капитала и продукции.

1) рентабельность активов - показатель эффективности, с которой используется имущество предприятия

; (12)

2) рентабельность собственного капитала - показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации



; (13)

3) рентабельность продукции - показывает результаты текущих затрат

; (14)

5) рентабельность продаж - коэффициент рентабельности, который показывает долю прибыли в каждом заработанном рубле

. (15)

Итак, финансовый анализ является не только центральной составляющей оценки несостоятельности предприятия , но и сам является видом управленческой деятельности, предшествующей принятию управленческих решений, направленных на устойчивое развитие предприятия. Таким образом, финансовый анализ занимает промежуточное место между сбором информации и процессом принятия управленческих решений и в зависимости от характера решения использует соответствующие показатели и методы.

В целях обобщающей оценки финансового положения компании зарубежные и российские экономисты предлагают осуществлять балльную оценку, при этом предлагается использовать различные подходы. Существенный интерес в силу свой простоты и наглядности представляет методика описанная в статье д.э.н. профессора Л.В. Донцовой «Сравнительный анализ финансового состояния и результатов деятельности предприятий» [8]. Так, Л.В. Донцова предлагает для целей рейтингового анализа использовать следующую шкалу оценки финансовых показателей из следующих основных градаций.



Таблица 2 - Шкала основных градаций балльной оценки финансовых показателей

Оценка	Значение показателя	Качественная характеристика
2	отличное	Очень хорошее значение показателя.
1	хорошее	Хорошее (положительное) значение показателя, полностью соответствующее нормативному.
0	удовлетвори-тельное	Показатель имеет значение близкое к нормативному (отклонение от нормы несущественно).
-1	неудовлетво-рительное	Неудовлетворительные, значения показателя, не соответствующие нормативу.
-2	критическое	Критическое значение показателя (существенно хуже норматива).

Числовые интервалы для показателей, соответствующие каждому качественному значению, определяются на базе экспертных оценок. При этом, качественные значения задаются по указанному в таблице 1 алгоритму.

При анализе финансовых показателей за несколько периодов объективная качественная оценка возможна при учете как текущих и прошлых значений, так и динамики (прогнозируемых значений). Поэтому автором методики предложено использовать следующую модель

(16)

где S - итоговая качественная оценка показателя;

Sj - оценка на конец исследуемого периода (балл от -2 до 2);

Sp - оценка предшествующего значения показателя (баллы от -2 до 2);

Sf - качественная оценка прогнозируемого состояния показателя (определяется как балл, соответствующий значению показателя, экстраполированного с применением формулы линейного тренда на 1 год вперед).

Интегральная (обобщающая) оценка финансового положения компании складывается из оценки эффективности деятельности и финансового положения компании. При этом используется следующая градация:

Для обобщающей оценки эффективности применяются следующие показатели (в скобках указан вес показателя):

- рентабельность активов (0,2);

- рентабельность собственного капитала (0,3);

- рентабельность продаж (по валовой прибыли) (0,2);

- оборачиваемость оборотных средств (0,1);

- динамика выручки (0,1);

- соотношение прибыли от прочих операций и выручки от основной деятельности (0,1).

Для обобщающей оценке финансового положения используются следующие показатели (в скобках приведена значимость (вес) показателя):

- соотношение чистых активов и уставного капитала (0,1);

- коэффициент автономии (0,25);

- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (0,15);

- коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности (0,2);

- коэффициент общей (текущей) ликвидности (0,15);

- коэффициент абсолютной ликвидности (0,15) [8, с. 101].

На основе оценки эффективности деятельности и финансового положения дается обобщающая оценка - рассчитывается балл финансового состояния. Этот балл получается как сумма баллов финансового результата, умноженного на 0,4 и финансового положения, умноженного на 0,6. То есть, исследуемые показатели берутся в пропорции 40% на 60% соответственно, так как показатель финансового положения в наибольшей степени характеризует финансовое состояние компании.

В зависимости от значения балла финансового состояния компании присваивается одно из 10 значений финансового рейтинга - от ААА (наилучший) до D (наихудший).

Таблица 3 - Рейтинговая оценка финансового состояния компании

Балл	Рейтинг	Качественная характеристика
О	От (включительно)
2	1,6	ААA	Отличное
1,6	1,2	АА	Очень хорошее
1,2	0,8	А	Хорошее
0,8	0,4	ВВВ	Положительное
0,4	0	ВВ	Нормальное
0	-0,4	В	Удовлетворительное
-0,4	-0,8	ССС	Неудовлетворительное
-0,8	-1,2	СС	Плохое
-1,2	-1,6	С	Очень плохое
-1,6	- 2	D	Критическое

Другой, часто применяемой на практике, балльной методикой оценки финансового положения является методика Сбербанка России (утв. Комитетом Сбербанка России по предоставлению кредитов и инвестиций от 30 июня 2006 г. N 285-5-р). Коэффициент рассчитываемые в рамках данной методики и критерии их оценки приведены в Приложении В.

По методике Сбербанка все заемщики делятся в зависимости от полученной суммы баллов на три класса:

- первоклассные - кредитование которых не вызывает сомнений (сумма баллов до 1,25);

- второго класса - кредитование требует взвешенного подхода (свыше 1,25 но меньше 2,35);

- третьего класса - кредитование связано с повышенным риском (2,35 и выше).

Оценивая достоинства методики финансовой диагностики Сбербанка, прежде всего, следует отметить ее комплексный характер.

По моему мнению, для объективной оценки несостоятельности предприятия необходимо сочетание различных методических подходов (качественного и количественного, формализованного и неформализованного). Так, сочетание официальной методики арбитражных управляющих с методиками балльной оценки финансовой устойчивости является оптимальным для оценки риска несостоятельности компании. Данный подход предполагает расчет коэффициентов и составление аналитических таблиц, полно и разносторонне характеризующих финансовое состояние организации и в то же время представленные выше методики относительно несложны для практического применения. В целом, оценка финансового состояния компании - важный компонент в управлении риском несостоятельности.

2.2 Факторные (дискриминантые) модели оценки банкротства компании (зарубежные и отечественные)

Рассмотрим наиболее популярные модели оценки банкротства компаний построенных с помощью множественного дискриминантного анализа (MDA-модели). MDA-модели - это статистические модели, построенные на прошлых статистических данных компаний, ставших банкротами и финансово успешных компаний. Данные модели позволяют спрогнозировать наступление несостоятельности компании. Рассмотрим общий алгоритм построения таких моделей. Данный алгоритм для всех MDA-моделей одинаков и предполагает:

- формирование выборки компаний-банкротов;

- формирование выборки финансово устойчивых компаний;

- расчет финансовых коэффициентов для обеих групп.

- с помощью инструментов множественного дискриминантного анализа строится регрессионное уравнение, которое позволяет классифицировать все компании на банкроты и финансово устойчивые.

- проверяется адекватность построенной модели [10, с. 152].

Охарактеризуем наиболее известные модели прогнозирования банкротства зарубежных компаний. Все они построены с помощью множественного дискриминантного анализа, но на разных выборках компаний, а также с использование разных финансовых показателей. Первая модель была построена Э. Альтманом для предприятий США в 1968 году. Один из вариантов модели Альтмана для предприятий, акции которых не торгуются на бирже имеет вид

, (17)

где ₁ - удельный вес оборотного капитала в сумме активов компании;

₂ - удельный вес не распределенной прибыли к сумме активов

предприятия;

K₃ - удельный вес прибыли до налогообложения в общей стоимости

активов;

K₄ - отношение балансовой стоимости собственного капитала к

заемному капиталу;

K₅ - удельный вес выручки в общей величине активов компании.

Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается согласно таблице 4.

Таблица 4 - Оценка уровня угрозы банкротства в модели Альтмана

Значение Z	Вероятность банкротства
Менее 1,81	очень высокая
От 1,81 до 2,7	высокая
От 2,7 до 2,99	вероятность невелика
Более 2,99	вероятность ничтожна, очень низкая



Далее охарактеризуем модель прогнозирования банкротства Р. Лиса, созданную в 1972 году. Это одна из первых европейских моделей созданная на основе модели Э. Альтмана. Модель лиса имеет вид

Z = 0,063K₁ + 0,092K₂ + 0,057K₃ + 0,001K₄, (18)

Методика расчета финансовых коэффициентов модели приведена в таблице 5.

Таблица 5 - Методика расчета финансовых коэффициентов в модели Р.Лиса

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
К1	K1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства	стр. 2200 / стр. 1500
К2	K2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства)	стр. 1200 / (стр. 1400 + 1500)
К3	К3 = Краткосрочные обязательства / Активы	стр. 1500 / стр. 1600
К4	К4 = Выручка / Активы	стр. 2110 / стр. 1600

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки:

- если Z<0.037 - банкротство компании очень вероятно;

- если Z>0.037 - предприятие финансово устойчивое.

В целом, модель Лиса является, по сути, адаптацией модели Э. Альтмана для компаний Великобритании, так как финансовые показатели в модели взяты как у Э. Альтмана [10, с. 154].

Помимо модели Р. Лиса для английских компаний была построена модель Р. Таффлера. Для построения модели ученый взял 46 компаний, которые обанкротились и 46 компаний, которые оставались финансово устойчивыми в период с 1969-1975 гг. Модель банкротства Таффлера имеет вид

Z = 0,53K₁ + 0,13K₂ + 0,18K₃ + 0,16K_4. (19)

Методика расчета финансовых коэффициентов модели приведена в таблице 6.

Таблица 6 - Методика расчета финансовых коэффициентов в модели Р. Таффлера

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
К1	K1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства	стр. 2200 / стр. 1500
К2	K2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства)	стр. 1200 / (стр. 1400 + 1500)
К3	К3 = Краткосрочные обязательства / Активы	стр. 1500 / стр. 1600
К4	К4 = Выручка / Активы	стр. 2110 / стр. 1600

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки:

- если Z>-0,3 - предприятие маловероятно станет банкротом;

- если Z<0,2 - предприятие вероятно станет банкротом («красная зона»);

- если 0,2<Z<0,3 - зона неопределенности («серая зона») [10, с. 155].

Как можно видеть из формулы модели Таффлера коэффициент К₁ имеет наибольший вес (0,53), то есть данный коэффициент наиболее сильно влияет на оценку финансового состояния компании. Увеличение коэффициента будет тогда, когда увеличивается прибыль от продаж, поэтому можно сделать вывод о том, что чем больше прибыль от продаж, тем компания становится более финансово устойчивой и наоборот.

Следующая модель предложена канадским ученым Г. Спрингейтом (университет Саймона Фрейзера). Часть коэффициентов совпадает с показателями, которые использовал Э. Альтман. Для создания модели оценки банкротства Г. Спрингейт использовал отчетность 40 компаний Канады (20 банкротов / 20 финансово устойчивых). Модель банкротства Спрингейта имеет вид

Z = 1,03K₁ + 3,07K₂ + 0,66K₃ + 0,4K₄. (20)

банкротство убыток риск финансовый

Методика расчета финансовых коэффициентов модели приведена в таблице 7.

Таблица 7 - Методика расчета финансовых коэффициентов в модели Г. Спрингейта

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
К1	K1 = Оборотный капитал / Активы	(стр.1200-стр.1500)/ стр.1600
К2	K2 = (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Активы	(стр.2300+стр.2330) / стр.1600
К3	К3 = Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства	стр.2300 / стр.1500
К4	К4 = Выручка / Активы	стр.2110 / стр.1600

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки:

- если Z < 0,862 - банкротство предприятия вероятно;

- если - Z > 0,862 - банкротство предприятия маловероятно.

Как можно видеть из формулы модели, коэффициент К₃ имеет максимальное весовое значение, следовательно имеет максимальный вклад в интегральный показатель. Коэффициент содержит в себе Прибыль до налогообложения. То есть можно предположить, что определяющим в модели Г. Спрингейта являются продажи компании. Если их много, то компания финансово устойчивое [10, с. 159].

Рассмотрев наиболее известные западные модели, рассмотрим российские модели прогнозирования банкротства, построенные с помощью инструментария MDA.

Одна из первых российских моделей прогнозирования банкротства предложена А.Ю. Беликовым в своей диссертации в 1998 году. Также эту модель называют моделью ИГЭА. Формула модели имеет вид

Z = 8,38K₁ + K₂ + 0,054K₃ + 0,63K₄. (21)

Методика расчета финансовых коэффициентов модели приведена в таблице 8.

Таблица 8 - Методика расчета финансовых коэффициентов в модели А.Ю. Беликова (модель ИГЭА)

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
К1	К1 = Оборотный капитал / Активы	(стр.1200-стр.1500)/ стр.1600
К2	К2=Чистая прибыль / Собственный капитал	стр.2400 / стр.1300
К3	К3 = Выручка / Активы	стр.2110 / стр.1600
К4	К4 = Чистая прибыль / Себестоимость	стр. 2400 / стр. 2120

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки:

- если Z<0, риск банкротства максимальный (90-100%);

- если 0<Z<0.18, риск банкротства высокий (60-80%);

- если 0.18<Z<0.32, риск банкротства средний (35-50%);

- если 0.32<Z<0.42, риск банкротства низкий (15-20%);

- если Z>0.42, риск банкротства минимальный (до 10%).

Большое значение в модели ИГЭА имеет финансовый коэффициент (К₁). Связано это с тем, что у него стоит удельный вес 8,38, что на порядок больше чем у остальных финансовых коэффициентов в модели.

Следующая модель прогнозирования несостоятельности была предложена профессором О.П. Зайцевой. Формула модели имеет вид [10, с. 167]



К_факт = 0,25К₁ + 0,1К₂ + 0,2К₃ + 0,25К₄ + 0,1К₅ + 0,1К₆. (22)

Методика расчета финансовых коэффициентов модели приведена в таблице 9.

Таблица 9 - Методика расчета финансовых коэффициентов в модели О.П. Зайцевой

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
К1	К1 = Собственный капитал / Оборотные активы	стр.1300 / стр.1200
К2	К2= Оборотный капитал / Капитал	(стр.1200-стр.1500)/ стр.1300
К3	К3 = Выручка / Среднегодовая величина активов	стр. 2110 / 0,5 Ч (стр.1600на начало периода + стр.1600на конец периода)
К4	К4 = Чистая прибыль / Активы	стр.2400/стр.1600
К5	К5 = Собственный капитал / Активы	стр.1300 / стр.1600

Для оценки вероятности банкротства компании следует сравнить фактическое значение интегрального показателя с нормативным. Нормативное значение интегрального показателя определяется по формуле

К_{норматив} =1,57 + 0,1К_{6 прошлого года} . (23)

Если К_факт > К _{норматив}, то вероятность банкротства компании высока. Если наоборот, то риск банкротства незначительный.

Следующая модель прогнозирования несостоятельности была предложена профессором Глафирой Викентьевной Савицкой. Модель построена на основе отчетности 200 производственных компаний за период 3 года. Формула модели имеет вид

Z = 0,111 К1 + 13,23 К2 + 1,67К3 + 0,515К4 + 3,8К5. (24)



Методика расчета финансовых коэффициентов модели приведена в таблице 10.

Таблица 10 - Методика расчета финансовых коэффициентов в модели Г.В. Савицкой

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
К1	К1 = Собственный капитал / Оборотные активы	стр.1300 / стр.1200
К2	К2= Оборотный капитал / Капитал	(стр.1200-стр.1500)/ стр.1300
К3	К3 = Выручка / Среднегодовая величина активов	стр. 2110 / 0,5 Ч (стр.1600на начало периода + стр.1600на конец периода)
К4	К4 = Чистая прибыль / Активы	стр.2400/стр.1600
К5	К5 = Собственный капитал / Активы	стр.1300 / стр.1600

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки:

- Z>8, риск несостоятельности отсутствует;

- 5<Z<8, риск несостоятельности компании небольшой;

- 3<Z<5, риск несостоятельности компании средний;

- 1<Z<3, риск несостоятельности компании большой;

- Z<1, риск несостоятельности компании максимальный [10, с. 169].

В уравнении модели наибольший вес имеет коэффициент К2 (13,2). По моему мнению, это слишком большое значение удельного веса при коэффициенте, и оно может сильно искажать интегральное значение. Получается так, что остальные коэффициенты не сильно влияют интегральный расчет и, по сути, могут быть убраны из формулы.

Подводя итог исследования дискриминантых моделей оценки банкротства компаний, можем сделать вывод о том, что все рассмотренные модели построены с помощью MDA-анализа на различной статистической выборке. Также в процессе описания компании использовались разные финансовые коэффициенты, поэтому для объективной оценки несостоятельности предприятия целесообразно комплексное применение нескольких моделей с последующим сопоставлением полученных результатов.

2.3 Рекомендации по снижению вероятности несостоятельности предприятия

На сегодняшний день не является секретом, что практически любой хозяйствующий субъект действует в условиях неопределенности и подвержен множеству рисков, которые могут привести к банкротству. Таким образом, риск банкротства, по сути, является основным проявлением финансовых рисков.

Риск-менеджмент позволяет в необходимой мере предвидеть риски и их последствия и предпринимать меры к исключению или минимизации негативных последствий наступления этих событий. Исследование основных подходов к оптимизации рисков позволяет выделить ряд процедур управления финансовыми рисками, что дает возможность изучать, как в целом следует поступить с теми или иными рисками и снизить, таким образом, вероятность несостоятельности.

К числу процедур, которые можно использовать для управления рисками, необходимо отнести:

а) уход от риска - набор мер, дающих возможность избежать влияния негативных событий;

б) сокращение риска - действия компании, способствующие снижению негативных для нее последствий. Данная процедура предполагает, что организация оставляет риск на своей ответственности;

в) передача риска - совокупность мероприятий, позволяющих перенести ответственность за снижение вероятности возникновения негативных событий и возмещение сопутствующего ущерба на другого хозяйствующего субъекта [25, с. 138].

Помимо этого следует учитывать соотношение между временем осуществления конкретных мер и временем возникновения рискового события. С такой точки зрения все методы риск-менеджмента можно разбить на следующие группы методов:

- дособытийные методы риск-менеджмента, осуществляемые и планируемые заблаговременно и направленные на снижение возможности наступления ущерба, либо уменьшение размера возможного ущерба и модификацию структурных показателей риска. К данной группе способов управления риском относят метод трансформации риска, он связан с изменением самого риска, то есть предполагает осуществление таких мероприятий, которые препятствуют возникновению соответствующих рисков.

- послесобытийные методы риск-менеджмента, осуществляются после возникновения ущерба и направлены на минимизацию негативных последствий рискового события. Они направлены, как правило, на создание фондов, используемых на покрытие затрат, возникающих в следствие реализации риска. К данной группе относятся методы финансирования риска.

Выбор методов риск-менеджмента следует рассматривать как задачу оптимизации в условиях имеющихся ограничений, при этом критерии принятия решения могут быть разными, включая экономические критерии. При выборе решения о том, какие методы необходимо применять, неследует все сводить только к экономической отдаче. Следует учитывать и другие критерии, к примеру технические или социальные.

Теория и практика риск-менеджмента сформировала ряд правил, на основе которых делают выбор приема управления риском и выбор варианта решений. Главными из таких правил являются следующие:

- максимизация выигрыша;

- оптимизация сочетания выигрыша и уровня риска;

- оптимизация вероятности результата [25, с. 139].

Правило максимизации выигрыша реализуется в том, что из возможных альтернатив связанных с риском, выбирается то решение, которое обеспечит максимальный результат при приемлемом для экономического субъекта риске. Как правило, наиболее прибыльные варианты содержат наибольший риск. В этом случае применяется принцип оптимальности сочетания уровня риска и прибыли, суть которого в том, что из вариантов, дающих приемлемый для экономического субъекта риск, выбирают тот, у которого соотношение дохода и издержек является максимальным.

Сущность принципа оптимальной вероятности итога в том, что из вариантов, обеспечивающих приемлемую для хозяйствующего субъекта вероятность получения желаемого результата, выбирать следует тот, у которого максимальный выигрыш.

С позиции системного подхода, риск-менеджмент предполагает осуществление ряда мер, реализующих целенаправленное воздействия на риск. К таким мерам следует отнести:

а) сбор и обработку сведений по аспектам риска;

б) определение цели рисковых инвестиций;

в) определение вероятности рискового события;

г) определение степени и величины риска;

д) выбор способов управления риском и методов его снижения [25, с. 139].

Анализ риска включает получение и обработку сведений по аспектам риска, количественный и качественный анализ риска.

Качественный анализ заключается в:

- определении источников и факторов риска;

- определении стадий и работ, при реализации которых появляется риск.

Количественный анализ состоит в численном определении отдельных рисков и совокупного риска. На данном этапе:

- рассчитываются числовые значения вероятности реализации риска и его последствий;

- дается количественная оценка уровня риска;

- определяется допустимый уровень риска.

В результате проведения анализа риска формируется картина возможных рисков, вероятность их наступления и ожидаемых последствий. После сопоставления полученных значений рисков с допустимыми вырабатывается антирисковая стратегия, и на ее основе - мероприятия оптимизации риска.

Мероприятия по оптимизации риска включают следующие стадии:

а) оценка допустимости имеющегося уровня риска;

б) оценка возможности снижения риска либо его увеличения;

в) выбор методов снижения рисков;

г) формирование различных вариантов снижения риска;

д) оценка целесообразности и выбор варианта снижения риска [25, с. 139].

После выбора набора мероприятий по минимизации риска необходимо решить, достаточны ли выбранные меры. В случае достаточности принимается решение о реализация проекта, в обратном случае необходимо отказаться от проекта и тем самым избежать риска.

Наиболее широко применяемыми методами оптимизации риска являются: страхование; диверсификация; резервирование средств и лимитирование.

Страхование - один из самых распространенных способов оптимизации рисков. Страхование - это соглашение, по которому страховщик за вознаграждение берет на себя обязательства возместить издержки страхователю, возникшие вследствие определенных в договоре страхования опасностей и / либо случайностей, которым может подвергнуться субъект или застрахованное им имущество.

Ответственность хозяйствующего субъекта включает довольно широкий спектр событий - от ответственности за непогашенные кредиты до ответственности за загрязнение окружающей среды, причинение ущерба третьим лицам и др.

Резервирование средств состоит в том, что хозяйствующий субъект создает фонды возмещения затрат за счет собственных средств. Данный способ снижения рисков экономический субъект выбирает когда, издержки на создание фонда меньше, чем затраты на страхование.

Диверсификация рисков представляет собой разделение инвестируемых средств на различные проекты, не связанные между собой.

Лимитирование представляет собой установление системы ограничений, способствующей уменьшению степени риска.

Каждый из принятых к оптимизации рисков характеризуется величиной возможных убытков, т.е. выраженном в денежном эквиваленте размере издержек - прямых и косвенных - сопряженных с влиянием на проект этого риска [25, с. 139].

Структура экономических потерь от проявления рисков наглядно представлена на рисунке 2.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 2 - Структура экономических потерь от проявления рисков



Далее для каждого принятого к рассмотрению риска определяется величина потерь и вероятность возникновения риска по интервальным показателям оценки.

Классификация рисков по величине убытков представлена в таблице 11.

Таблица 11 - Классификация рисков по величине убытков [25, с. 140]

Виды рисков	Величина убытков
	Iq (баллы)	I (в % от плановой прибыли по объекту)
Минимальные	1	0<1<10
Низкие	2	10<1<40
Средние	3	40 < I < 60
Высокие	4	60 < I < 90
Максимальные	5	90 <1< 100

Классификация рисков по степени возможности возникновения представлена в таблице 12.

Таблица 12 - Классификация рисков по степени возможности реализации

Виды рисков	Вероятность (Р)
	Количественный подход	Качественный подход
	Pq (баллы)	P (в %)
Слабовероятные	1	0< P <10	Событие происходит в исключительных случаях.
Маловероятные	2	10< P <40	Редкое событие.
Вероятные	3	40 < P < 60	Наличие данных для предположения возможности того что событие произойдет.
Весьма вероятные	4	60 < P < 90	Событие может произойти.
Почти возможные	5	90 < P 1< 100	Событие произойдёт.

Оценка риска осуществляется с помощью индекса риска - показателя величины вероятных потерь, который измеряется баллами, определяется посредством матрицы «Вероятность - Потери» и даёт возможность судить о степени воздействия и уровне риска.

R = P_q x I_q, (25)

где R - индекс риска (баллы);

P_q - вероятность возникновения рисков, в соответствии с классификацией (баллы);

I_q - величина потерь, в соответствии с классификацией (баллы).

Процесс оценки рисков схематично представлен на рисунке в Приложении Г.

Оценка степени воздействия рисков рассчитывается по следующей формуле [25, с. 140]

M = P x I, (26)

где M - степень воздействия рисков (денежные единицы);

P - вероятность возникновения рисков, в соответствии с классификацией (в долях единицы);

I - величина потерь, в соответствии с классификацией (в % от плановой прибыли по объекту).

Таким образом, первичными для отслеживания и обработки в режиме постоянного отслеживание и контроля являются риски критические и существенные. Такие риски являются недопустимыми по уровню принятия и должны быть, по возможности, исключены или обеспечены меры по снижению их влияния на ход реализации проекта. Одним из наиболее простых и в то же время действенных способов с этой точки зрения является страхование.

Финансовый менеджер зачастую сталкивается с необходимостью поиска альтернативных источников финансирования. Особенность выбора заключается в том, что использование того или иного источника стоит компании неодинаково. Каждый источник имеет определенную цену. Финансовые решения будут точны в той степени, в которой адекватна информация. Уровень адекватности информации зависит от того, в какой мере рынок капитала соответствует эффективному рынку.

В целом, подводя итог, можно сделать вывод о том, что в основе управления финансовыми рисками лежат целенаправленный поиск и деятельность по минимизации уровня финансового риска; искусство увеличения дохода в неопределенной экономической ситуации.



3. Оценка вероятного банкротства организации ПАО «Локтелеком»

3.1 Краткая характеристика ПАО «Локтелеком»

Публичное акционерное общество «Локтелеком», создано на основании Гражданского кодекса Российской Федерации и федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ. Полное фирменное наименование Общества: публичное акционерное общество «Локтелеком». Сокращенное фирменное наименование Общества: ПАО «Локтелеком» .

Место нахождения Общества: 672090 г. Чита, ул. 9 Января, 37, офис 210.

ПАО «Локтелеком» было создано в 1995 году для целей строительства и эксплуатации сооружений и сетей связи, предоставления услуг местной телефонной связи и других телекоммуникационных услуг. К практической работе приступило в 1997 году.

ПАО «Локтелеком» - предприятие связи. Основными услугами являются:

- предоставление доступа к местной телефонной сети;

- предоставление телефонной связи;

- предоставление телефонной сети для оказания информационных услуг пользователям;

- предоставление услуг доступа Интернет.

По состоянию на 31.12. 2016 год количество подключенных абонентов составило:

- по телефонии - 4121 ед.;

- по доступу абонентов с сети Интернет - 1130 ед.

Дополнительными услугами являются:

- перестановка, переключение, замена и повторное включение телефонных аппаратов;

- конференцсвязь;

- переадресация вызовов;

- запрет вызовов;

- сокращенный набор;

- ожидание с обратным вызовом;

- уведомление о поступлении нового вызова;

- ограничение исходящих вызовов;

- ввод или отмена личного кода-пароля;

- определение номера вызывающего телефона;

- монтаж линии связи;

- настройка оборудования.

Динамика основных показателей хозяйственной деятельности ПАО «Локтелеком» составлена на основании данных приложений Д и Е и представлена в таблице 13.

В 2016 г. выручка составила 24 873 тыс. руб., что на 3 643 тыс. руб. или на 12,8 % меньше, чем в 2015 г. Динамика показателей приведена на рисунке 3.

Таблица 13 - Анализ основных экономических показателей ПАО «Локтелеком» за 2014-2016 гг. В тыс. руб.

Показатели	2014 год	2015 год	2016 год	Абс. изменение показателя	Темп прироста, %
				2016/ 2015	2016/ 2014	2016/ 2015	2016/ 2015
1. Выручка, тыс. руб.	33 249	28 516	24 873	-3 643	-8 376	-12,8	-25,2
2. Себестоимость продаж, тыс. руб.	24 122	22 704	20 485	-2 219	-3 637	-9,8	-15,1
3. Валовая прибыль, тыс. руб.	9 127	5 812	4 388	-1 424	-4 739	-24,5	-51,9
4. Уровень валового дохода, п.3 / п.1, %	27,5	20,4	17,6	-2,7	-9,8	-13,4	-35,7
5. Прибыль от продаж, тыс. руб.	-3 822	-5 747	-5 056	691	-1 234	-12,0	32,3
6. Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	-4 323	-5 977	-4 548	1 429	-225	-23,9	5,2
7. Рентабельность продаж, п.5:п.1х100, %	-11,5	-20,2	-20,3	-0,17	-8,83	0,9	76,8
8. Среднегодовая стоимость активов, тыс. руб.	43 149	40 145	36 953	-3 192	-6 196	-8,0	-14,4
9. Среднесписочная численность персонала, чел.	40	37	32	-5	-8	-13,5	-20,0
10. Среднегодовой фонд оплаты труда, тыс. руб.	12 905	12 366	10 621	-1 745	-2 284	-14,1	-17,7
11. Среднегодовая заработная плата, тыс. руб.	322,6	334,2	331,9	-2,3	9,3	-0,7	2,9
12. Среднегодовая выработка на одного работающего, тыс. руб.	831	771	777	7	-54	0,9	-6,5
13. Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.	36 449	32 806	29 021	-3 785	-7 428	-11,5	-20,4
14. Фондоотдача	0,91	0,87	0,86	-0,01	-0,06	-1,4	-6,0

Рисунок 3 - Динамика товарооборота, себестоимости и прибыли от продаж ПАО «Локтелеком» за 2014-2016 гг.

Себестоимость продаж в 2016 г. снизилась на 2 219 тыс. руб. или на 9,8 % по сравнению с 2015 г., темпы снижения себестоимости ниже темпов снижения выручки, что повлияло на снижение валового дохода в 2016 г. на 1 424 тыс. руб. или на 24,5 %.

Доля валового дохода к товарообороту в 2016г. составила 17,6 %, это на 2,7 процентных пункта меньше чем в 2015 г.

По результатам деятельности за 2016 г. убыток от продаж составил -5 056 тыс. руб., что на 12 % меньше чем в 2015 г.

Динамика чистой прибыли приведена на рисунке 4.

Рисунок 4 - Динамика чистой прибыли ПАО «Локтелеком» за 2014-2016 гг.

По результатам финансово-хозяйственной деятельности получен чистый убыток в размере 3 692 тыс. руб. руб., это на 23,7 % меньше чем в 2015 г. (в 2015 г. чистый убыток составил 4 812 тыс. руб.).

Среднегодовая численность списочного состава за отчетный год снизилась на 13,5 % и на 31.12.2016 г. составила 32 чел., при этом среднегодовая выработка 1 работающего за отчетный год увеличилась на 0,9 %.

Средняя заработная плата сотрудников экономического субъекта за отчетный год снизилась на 0,7 %.

Среднегодовая стоимость основных средств за отчетный год снизилась на 11,5 %, при этом фондоотдача снизилась на 1,4 %.

В целом, анализ основных экономических показателей ПАО «Локтелеком» за 2014-2016 гг. негативно характеризует деятельность организации. Так как деятельность организации была убыточной, наблюдаются снижение стоимости активов, основных средств, фондоотдачи, что свидетельствует о наличии кризисных тенденций в деятельности организации.

3.2 Анализ финансового положения ПАО «Локтелеком»

Оценку вероятного банкротства организации ПАО «Локтелеком» начнем с изучения структуры имущества и источников его формирования.

Таблица 14 - Анализ динамики и структуры имущества ПАО «Локтелеком» В тыс. руб.

Наименование статей	2014	2015	2016	Абс. Изменение
				2016/ 2015	2016/ 2014
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	37 687	90,54	35 066	90,7	33 061	93,8	-2 005	3,1	-4 626	3,3
Основные средства	34 692	83,35	30 919	80,0	27 122	77,0	-3 797	-3,0	-7 570	-6,4
Отложенные налоговые активы	2 995	7,20	4 147	10,7	5 939	16,9	1 792	6,1	2 944	9,7
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	3 937	9,46	3 599	9,3	2 180	6,2	-1 419	-3,1	-1 757	-3,3
Запасы	819	1,97	578	1,5	500	1,4	-78	-0,1	-319	-0,5
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1	0,00	0	0,0	0	0,0	0	0,0	-1	0,0
Дебиторская задолженность	2 620	6,29	2 568	6,6	1 491	4,2	-1 077	-2,4	-1 129	-2,1
Денежные средства и денежные эквиваленты	70	0,17	47	0,1	176	0,5	129	0,4	106	0,3
Прочие оборотные активы	427	1,03	406	1,1	13	0,0	-393	-1,0	-414	-1,0
Итого активы	41 624	100	38 665	100	35 241	100	-3 424	0,0	-6 383	0,0

Как можно видеть, активы организации за весь период значительно уменьшились на 6 383 тыс. руб. (на 15,33%), при этом наблюдался существенное снижение оборотных активов - 44,63 %.

Уменьшение величины активов экономического субъекта связан, главным образом, с ростом следующих статей: основные средства - 31 209 тыс. руб. (на 21,82 %); дебиторская задолженность - 1 129 тыс. руб. (на 43,09 %);

Структура активов организации приведена на рисунке 5.

Рисунок 5 - Структура активов ПАО «Локтелеком» на 31.12.2016 г., %

Структура активов организации на 31 декабря 2016 г. характеризуется соотношением: доля внеоборотных средств составляет 93,85 %, а текущих активов, соответственно, 6,15 %. За рассматриваемый период имел место рост удельного веса внеоборотных активов на 3,3 % при соответствующем снижении удельного веса внеоборотных активов.

Анализ динамики и структуры пассивов ПАО «Локтелеком» представлен в таблице 15.

Таблица 15 - Анализ динамики и структуры имущества ПАО «Локтелеком» В тыс. руб.

Наименование статей	2014	2015	2016	Абс. Изменение
				2016/ 2015	2016/ 2014
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ	29 321	70,4	24 493	63,3	20 802	59,0	-3 691	-4,32	-8 519	-11,41
Уставный капитал	22 425	53,9	22 425	58,0	22 425	63,6	0	5,64	0	9,76
Переоценка внеоборотных активов	6 947	16,7	6 947	18,0	6 947	19,7	0	1,75	0	3,02
Резервный капитал	453	1,1	453	1,2	453	1,3	0	0,11	0	0,20
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	-504	-1,2	-5 332	-13,8	-9 023	-25,6	-3 691	-11,8	-8 519	-24,39
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	3 879	9,3	3 532	9,1	3 527	10,0	-5	0,87	-352	0,68
Заемные средства	3 717	8,9	3 367	8,7	3 367	9,6	0	0,85	-350	0,62
Отложенные налоговые обязательства	162	0,4	165	0,4	160	0,5	-5	0,03	-2	0,06
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	8 424	20,2	10 640	27,5	10 912	31,0	272	3,45	2 488	10,73
Заемные средства	809	1,9	1 139	2,9	1 417	4,0	278	1,08	608	2,08
Кредиторская задолженность	7 596	18,2	9 501	24,6	9 495	26,9	-6	2,37	1 899	8,69
Доходы будущих периодов	19	0,05	0	0,0	0	0,0	0	0,00	-19	-0,05
Итого пассивы	41 624	100	38 665	100	35 241	100	-3 424	0,00	-6 383	0,00

Пассивы экономического субъекта за рассматриваемый период уменьшились на 6 383 тыс. руб. (на 15,33 %). Снижение величины пассивов связано, главным образом, с уменьшением следующих статей:

- нераспределенная прибыль - 8 519 тыс. руб.;

- долгосрочные кредиты и займы - 350 тыс. руб. (на 9,42 %).

Учитывая уменьшение пассивов, необходимо отметить, что собственный капитал уменьшился в большей степени - на 29,05 %. Опережающее снижение капитала относительно изменения пассивов является негативным фактором.

Структура пассивов организации приведена на рисунке 6.



Рисунок 6 - Структура пассивов ПАО «Локтелеком» на 31.12.2016 г., %

Структура пассивов экономического субъекта на конец периода характеризуется существенным преобладанием собственного капитала (59,03) над обязательствами (40,97 %). За рассматриваемый период имело место снижение удельного веса собственного капитала на 2,1 % и краткосрочных обязательств на 11,41 % при соответствующем снижении удельного веса краткосрочных обязательств на 10,73 % и долгосрочных обязательств на 0,68 %.

Далее дадим оценку ликвидности и платежеспособности экономического субъекта. Оценку начнем с исследования соотношения активов сгруппированных по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения, составив аналитическую таблицу 16.

Таблица 16 - Оценка ликвидности баланса ПАО «Локтелеком» в 2016 гг.

В тыс. руб.

Группа активов	На начало года	На конец года	Группа пассивов	На начало года	На конец года	Соотношение активов и пассивов
						На начало года	На конец года
А 1	47	176	П 1	9 501	9 495	-9 454	-9 319
А 2	2 568	1 491	П 2	1 139	1 417	1 429	74
А 3	984	513	П 3	3 532	3 527	-2 548	-3 014
А 4	35 066	33 061	П 4	24 493	20 802	10 573	12 259
Баланс	38 665	35 241	...

Подобные документы

• Финансовая несостоятельность, банкротство коммерческих организаций

  Анализ финансовой несостоятельности и вероятности банкротства торгово-розничного предприятия ООО "Капитал": финансовые показатели, их динамика и структура; оценка ликвидности, платежеспособности, устойчивости; мероприятия по предупреждению банкротства.
  
  дипломная работа [218,8 K], добавлен 07.08.2012
  

• Оценка риска банкротства ООО БК "Надежда"

  Основные аспекты диагностики несостоятельности предприятия. Причины, виды и процедура банкротства, методы диагностики его вероятности. Отличительные черты несостоятельности и банкротства. Анализ финансовой несостоятельности предприятия ООО БК "Надежда".
  
  курсовая работа [213,7 K], добавлен 18.12.2013
  

• Анализ несостоятельности (банкротства) предприятия

  Нормативно-правовая база определения несостоятельности (банкротства) предприятия. Подходы к снижению вероятности банкротства и основные методы оценки. Анализ и диагностика финансового состояния ЗАО "ЛКБ". Разработка политики антикризисного управления.
  
  дипломная работа [147,9 K], добавлен 11.01.2016
  

• Прогнозирование вероятности банкротства с использованием различных методик на примере ОАО "Автодорремстрой"

  Теоретические основы и законодательно-нормативное регулирование отношений несостоятельности и банкротства. Сущность, виды и причины, методы оценки и прогнозирования вероятности банкротства, план финансового оздоровления и укрепления платежеспособности.
  
  дипломная работа [527,4 K], добавлен 22.08.2011
  

• Проблемы финансовой несостоятельности и способы их решения

  Виды и причины банкротства и несостоятельности. Классификация факторов, влияющих на кризисное состояние организации. Профилактика банкротства фирм и мероприятия по восстановлению платежеспособности. Модели количественной вероятности угрозы банкротства.
  
  курсовая работа [84,9 K], добавлен 13.05.2011
  

• Оценка финансового состояния (банкротства) предприятия и обоснование мероприятий по финансовому оздоровлению

  Правовые основы банкротства. Признаки и факторы, влияющие на него. Критерии несостоятельности кредитных организаций. Методика анализа финансового состояния предприятия и оценки вероятности банкротства. Оценка финансовой устойчивости компании ЗАО "ВТБ24".
  
  дипломная работа [140,9 K], добавлен 18.01.2012
  

• Анализ финансового состояния предприятия и пути предотвращения несостоятельности (банкротства) (на примере ООО "Эмилия")

  Причины и виды несостоятельности. Процедура финансового оздоровления. Анализ финансовой устойчивости предприятия. Диагностика вероятности его банкротства. Мероприятия по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности.
  
  курсовая работа [49,1 K], добавлен 13.11.2014
  

• Банкротство предприятия

  Суть и особенности банкротства предприятия. Последствия банкротства для предприятия и экономики в целом. Анализ современного состояния банкротства предприятий в РФ. Характеристика способов и мер по предубеждению финансовой несостоятельности предприятия.
  
  курсовая работа [274,3 K], добавлен 20.03.2017
  

• Оценка финансового состояния и прогнозирования вероятности банкротства

  Оценка вероятности несостоятельности (банкротства) предприятия и пути повышения финансового состояния СПК "Приманычский" на перспективу. Функции антикризисного управления. Стадии развития финансового кризиса предприятия. Анализ ликвидности баланса.
  
  курсовая работа [177,2 K], добавлен 24.06.2015
  

• Оценка вероятности банкротства российских компаний

  Определение термина "банкротство", факторы его возникновения: кризисное состояние реального сектора, институциональные решения и др. Описание ступеней неплатежеспособности. Классификация моделей банкротств корпораций. Logit- модель оценки банкротства.
  
  дипломная работа [777,5 K], добавлен 10.07.2017
  

• Анализ финансового состояния и диагностика вероятности банкротства ОАО "Новосибирский металлургический завод им. Кузьмина"

  Сущность, признаки и виды банкротства, исследование существующих методик прогнозирования его вероятности. Диагностика финансового состояния и оценка вероятности банкротства заданного предприятия, разработка рекомендаций по его финансовому оздоровлению.
  
  дипломная работа [591,1 K], добавлен 27.03.2013
  

• Анализ вероятности банкротства предприятия ОАО "Север"

  Теоретические аспекты банкротства, его основные виды и процедуры. Методы прогнозирования угрозы банкротства на примере предприятия ООО "Север". Анализ финансовых результатов деятельности, ликвидности баланса. Оценка вероятности банкротства предприятия.
  
  курсовая работа [82,4 K], добавлен 14.12.2014
  

• Диагностика вероятности банкротства организаций

  Изучение видов банкротства и причин, приводящих предприятие к несостоятельности. Характеристика российских методик диагностики вероятности банкротства. Прогнозирование показателей платежеспособности. Рейтинговая оценка финансового состояния организации.
  
  курсовая работа [80,4 K], добавлен 02.02.2016
  

• Банкротство предприятий

  Раскрытие понятия банкротства. Анализ российского законодательства о несостоятельности (банкротстве). Выявление сущности банкротства в условиях рыночного хозяйства на основе определения сущности и соотношения терминов "банкротство" и "несостоятельность".
  
  реферат [34,2 K], добавлен 18.12.2010
  

• Методы диагностики вероятности банкротства организации

  Причины и виды финансовой несостоятельности. История развития института банкротства, его основные процедуры. Диагностика финансового состояния ОАО "Аэрофлот" и ОАО "ЗИЛ" с использованием зарубежных и отечественных методик прогнозирования банкротства.
  
  дипломная работа [2,6 M], добавлен 16.07.2012
  

• Оценка финансового состояния и поиск путей предотвращения банкротства предприятия на примере ООО "Независимая экспертно – оценочная организация "Эксперт""

  Раскрытие сущности и определение назначения оценки финансового состояния предприятия. Оценка вероятности несостоятельности предприятия ООО "Независимая экспертно – оценочная организация "Эксперт"". Факторы риска и пути предотвращения банкротства фирмы.
  
  дипломная работа [8,9 M], добавлен 03.04.2019
  

• Оценка вероятности банкротства

  Теоретические аспекты вероятности банкротства организации. Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана. Оценка вероятности на примере ОАО "Уралкалий". Анализ состава и структуры активов, финансовой устойчивости. Расчет показателей ликвидности баланса.
  
  контрольная работа [36,9 K], добавлен 23.09.2014
  

• Финансовая несостоятельность: правовые аспекты

  Прогнозирование вероятности банкротства предприятия, фазы кризиса, методики прогнозирования. Признаки, сущность банкротства, реабилитационные процедуры. Финансово-правовые аспекты и нормативно-правовое регулирование, деятельность арбитражных управляющих.
  
  курсовая работа [68,3 K], добавлен 07.01.2010
  

• Организационные механизмы оздоровления предприятия

  Понятие и виды несостоятельности (банкротства). Основные процедуры и регулирование процессов банкротства, его нормативно-правовое регулирование. Анализ финансового состояния и вероятности банкротства предприятия, программа по антикризисному управлению.
  
  курсовая работа [72,3 K], добавлен 18.05.2014
  

• Процедура банкротства предприятия

  Институт банкротства в современной российской экономике: основные понятия, правовые и экономические аспекты. Проблемы обоснования банкротства предприятия, причины возникновения неплатежеспособности. Восстановление финансовой устойчивости предприятия.
  
  курсовая работа [527,0 K], добавлен 12.08.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам