929

1161

1792

54,35

92,90

Прочее

0

0

-17

-

-

Чистая прибыль (убыток)

-3359

-4812

-3692

-

-

Чистый убыток за 2016 год составил 3 692 тыс. руб. увеличившись за рассматриваемый периода на 333 тыс. руб.

В целом, динамика финансовых результатов негативно характеризует эффективность деятельности компании в рассматриваемом периоде, так как деятельность организации была убыточной.

По результатам проведенного анализа выделим показатели положительно характеризующие финансовые результаты и финансовое положение экономического субъекта:

- коэффициент автономии соответствует норме (0,59).

Далее выделим показатели негативно характеризующие финансовые результаты и финансовое положение экономического субъекта:

- за отчетный период получен убыток от продаж в сумме 5 056 тыс. руб., хотя и наблюдалась положительная динамика по сравнению с предыдущим значением;

- чистый убыток от финансово-хозяйственной деятельности за отчетный период составил 3 692 тыс. руб.;

- на конец анализируемого периода значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами, равное -5,62, является критическим;

- снижение величины собственных средств за анализируемый произошло опережающими темпами по сравнению с общим снижением совокупных активов организации;

- коэффициент текущей ликвидности (0,2) существенно ниже принятого для данного показателя критерия (1);

- наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) недостаточно для гарантированного погашения текущих обязательств (коэффициент абсолютной ликвидности равен 0,016 при норме 0.2);

- критическая рентабельность собственного капитала (-16,3% годовых за последний год).

Далее, оценим вероятность банкротства организации по методике арбитражных управляющих. Порядок оценки вероятности банкротства компании регламентируется Правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утвержденными постановлением Правительства РФ от 25.06.2003 г. № 367. однако в данном документе не указаны количественные оценки финансового предкризисного состояния компании, поэтому до сих пор компании руководствуются распоряжением от 12.08.94 г. № 31-р. Для оценки вероятности банкротства, данная методика предполагает расчет таких показателей как коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами и коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности. Первые два коэффициента были рассчитаны нами ранее, поэтому остановимся более подробно на третьем коэффициенте.

Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается по формуле (27) в тех случае, когда коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного значения

, (27)



где КВП- коэффициент (восстановления) утраты платежеспособности;

КТЛн, КТЛк - коэффициент текущей ликвидности на начало и конец периода.

Считается, что компания, имея неудовлетворительное значение одного из двух показателей (обеспеченности собственными средствами или/и коэффициента текущей ликвидности) - может восстановить свою платежеспособность через шесть месяцев.

Приведем динамику и оценку показателей текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами в таблице 23.

Поскольку оба коэффициента на конец рассматриваемого периода оказались меньше нормативного значения, в качестве третьего показателя был рассчитан коэффициент восстановления платежеспособности

= (0,2+0,5Ч-0,14)/2 = 0,125.

Полученное значение коэффициента (0,125) указывает на отсутствие в ближайшее шесть месяцев возможности восстановить нормальную платежеспособность.

Таблица 23 - Оценка вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» по методике арбитражных управляющих

Показатель	Значение показателя	Изменение (гр.3-гр.2)	Нормативное значение	Соответствие нормативному значению
	на начало периода (31.12.2015)	на конец периода (31.12.2016)
1 Коэффициент текущей ликвидности	0,34	0,2	-0,14	не менее 2	не соответствует
2 Коэффициент обеспеченности СОС	-2,94	-5,62	-2,68	не менее 0,1	не соответствует

Таким образом, финансовое состояние организации можно охарактеризовать как кризисное. Вероятность изменения финансового положения организации в течение следующих 6 месяцев по сравнению с текущей оценкой незначительна.

3.3 Бальная оценка финансовой устойчивости

В целях обобщающей оценки финансового положения организации выполним балльную оценку финансовой устойчивости, при этом, будет использована методика описанная д.э.н. профессора Л.В. Донцовой описанная во второй главе работы. Числовые интервалы для показателей, соответствующие каждому качественному значению, определены на основе проведенного в параграфе 2.2 анализа. При этом, качественные значения задаются по указанному в таблице 1 алгоритму.

В таблице 24 представлен расчет итоговой оценки для ПАО «Локтелеком».

Таблица 24 - Бальная оценка финансовой устойчивости ПАО «Локтелеком» по методике Л.В. Донцовой

Показатель	Вес показателя	Оценка	Средняя оценка (гр.3 Ч 0,25 + гр.4 Ч 0,6 + гр.5 Ч 0,15)	Оценка с учетом веса (гр.2 Ч гр.6)
		историческая	текущая	прогнозная
1	2	3	4	5	6	7
I. Финансовое положение:
Коэффициент автономии	0,25	2	1	1	1,25	0,31
Соотношение чистых активов и уставного капитала	0,1	2	2	2	2	0,20
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,15	-2	-2	-2	-2	-0,30
Коэффициент общей ликвидности	0,15	-2	-2	-2	-2	-0,30
Коэффициент промежуточной ликвидности	0,2	-2	-2	-2	-2	-0,40
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,15	-2	-2	-2	-2	-0,30
Итого	1	Итоговая оценка финансового положения:	-0,8
II Финансовые результаты
Рентабельность собственного капитала	0,3	-2	-2	-2	-2	-0,6
Рентабельность активов	0,2	-2	-2	-2	-2	-0,4
Рентабельность продаж (по валовой прибыли)	0,2	1	1	0	0,85	0,17
Динамика выручки	0,1	-1	-1	-1	-1	-0,1
Оборачиваемость оборотных средств	0,1	1	1	1	1	0,1
Соотношение прибыли от прочих операций и выручки от основной деятельности	0,1	-1	-1	0	-0,85	-0,085
Итого	1	Итоговая оценка финансовых результатов:	-0,83
Всего		Итоговая оценка финансового состояния:	-0,8

Таким образом, итоговая оценка финансового состояния ПАО «Локтелеком» по методике Л.В. Донцовой на 31.12.2016 составила -0,8. Графическая интерпретация полученных результатов приведена на рисунке 8.

По итогам проведенного анализа финансовое положение ПАО «Локтелеком» оценено по балльной системе в -0,8, что соответствует рейтингу СCC (неудовлетворительное положение). Финансовые результаты деятельности организации за весь рассматриваемый период оценены в -0,8, что соответствует рейтингу CC (плохие результаты). Следует отметить, что итоговые оценки получены с учетом как значений показателей на конец анализируемого периода, так и динамики показателей, включая их прогнозируемые значения на последующий год. Итоговый балл финансового состояния, сочетающий в себе анализ финансового положения и результаты деятельности организации, равняется -0,8 - по шкале рейтинга это неудовлетворительное состояние (СCC).

Финансовые результаты	Финансовое состояние
	ААA	АА	А	ВВВ	ВВ	В	ССС	СС	С	D
ААA							.
АА							.
А
ВВВ							.
ВВ							.
В							.
ССС							.
СС	.	.	.	.	.	.	V	.	.	.
С							.
D							.

Рисунок 8 - Графическая интерпретация балльной оценки финансового состояния ПАО «Локтелеком»

Другой, часто применяемой на практике, методикой рейтингового анализа финансового положения является методика Сбербанка России (утв. Комитетом Сбербанка России по предоставлению кредитов и инвестиций от 30 июня 2006 г. N 285-5-р).



Таблица 25 - Оценка финансовой устойчивости ПАО «Локтелеком» по методике Сбербанка России на 31.12.2016 г.

Показатель	Фактическое значение	Категория	Вес показателя	Расчет суммы баллов
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,02	3	0,05	0,15
Коэффициент промежуточной ликвидности	0,15	3	0,1	0,3
Коэффициент текущей ликвидности	0,20	3	0,4	1,2
Коэффициент наличия собственных средств	-5,62	3	0,2	0,6
Рентабельность продукции	-15,20	3	0,15	0,45
Рентабельность деятельности предприятия	-9,99	3	0,1	0,3
Итого	х	х	1	3

По методике Сбербанка все заемщики делятся в зависимости от полученной суммы баллов на три класса:

- первоклассные - кредитование которых не вызывает сомнений (сумма баллов до 1,25);

- второго класса - кредитование требует взвешенного подхода (свыше 1,25 но меньше 2,35);

- третьего класса - кредитование связано с повышенным риском (2,35 и выше).

В данном случае сумма баллов равна 3. Следовательно организация не может рассчитывать на получение банковского кредита.

Подводя итог бальной оценки, можем сделать вывод о неудовлетворительном финансовом положении ПАО «Локтелеком». Большинство финансовых показателей ПАО «Локтелеком» не соответствуют установленным нормативам. Динамика показателей позволяет заключить, что в течение ближайшего года улучшение финансового состояния компании маловероятно.



3.4 Оценка вероятности банкротства предприятия на основе дискриминантых факторных моделей

В отечественной практике среди дискриминантых факторных моделей прогнозирования риска банкротства наиболее часто используют модели Альтмана. Дадим оценку вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе наиболее простой двухфакторной модели, составив аналитическую таблицу 26.

Таблица 26 - Оценка вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе двухфакторной модели Альтмана на 31.12.2016 г.

Показатель	Код	2014	2015	2016
Коэффициент текущей ликвидности	Ктл	0,47	0,34	0,2
Заемный капитал	ЗК	12 303	14 172	14 439
Пассивы	П	41 624	38 665	35 241
Счёт Альтмана: Z = -0,3877 - 1,0736 Ч Ктл + 0,579 Ч (ЗК/П)	Z	-0,72	-0,54	-0,36
Вероятность банкротства		Ниже 50%	Ниже 50%	Ниже 50%

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки:

- если Z<0 - меньше 50 %, и уменьшается вместе с уменьшением Z;

- если Z=0 - примерно равна 50 %;

- если Z>0 - больше 50%, и увеличивается вместе с увеличением Z.

По результатам расчетов значение Z-счета двухфакторной модели Альтмана для ПАО «Локтелеком» по состоянию на 31.12.2016 составило -0,36. Такое значение показателя говорит о вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» ниже 50 %. Несмотря на полученный результат следует отметить, что данная модель позволяет очень условно оценить вероятность банкротства организации, и окончательный вывод следует делать по результатам более глубокого анализа.

Дадим оценку вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе четырехфакторной модели Альтмана для предприятий, акции которых не торгуются на бирже, составив аналитическую таблицу 27.

Таблица 27 - Оценка вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе четырехфакторной модели Альтмана на 31.12.2016 г.

Показатель	Код	2014	2015	2016
Оборотный капитал к активам	Х1	-0,11	-0,18	-0,25
Нераспределенная прибыль к активам	Х2	-0,08	-0,12	-0,1
Прибыль до налогообложения к активам	Х3	-0,1	-0,15	-0,13
Собственный капитал к обязательствам	Х4	2,38	1,73	1,44
Счёт Альтмана: Z = 6,56Х1 + 3,26Х2 + 6,72Х3 + 1,05Х4	Z	0,83	-0,82	-1,32
Вероятность банкротства		Высокая	Высокая	Высокая

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки:

- если Z <= 1,1 - высокий риск;

- если Z в диапазоне от 1,1 до 2,6 ситуация на предприятии стабильна;

- если Z => 2,6 ситуация нестабильная.

По результатам расчетов значение Z-счета четырехфакторной модели Альтмана для ПАО «Локтелеком» по состоянию на 31.12.2016 составило -1,32. Такое значение показателя говорит о высокой вероятности банкротства ПАО «Локтелеком».

Дадим оценку вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе модели Р. Лиса, составив аналитическую таблицу 28.

Таблица 28 - Оценка вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе модели Р. Лиса на 31.12.2016 г.

Показатель	Код	2014	2015	2016
Оборотный капитал к сумме активов	Х1	-0,11	-0,18	-0,25
Прибыль от реализации к сумме активов	Х2	-0,09	-0,15	-0,14
Нераспределенная прибыль к сумме активов	Х3	-0,08	-0,12	-0,1
Собственный капитал к заемному капиталу	Х4	2,38	1,73	1,44
Показатель Лиса: Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + + 0,057Х3 + 0,0014Х4	Z	-0,02	-0,03	-0,03
Вероятность банкротства		Высокая	Высокая	Высокая

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки:

- если Z < 0,037 высокая вероятность;

- если Z > 0,037 низкая вероятность.

По результатам расчетов значение Z-счета модели Р. Лиса для ПАО «Локтелеком» по состоянию на 31.12.2016 составило -0,03. Такое значение показателя говорит о высокой вероятности банкротства ПАО «Локтелеком».

Дадим оценку вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе модели Тафлера, составив аналитическую таблицу 29.

Таблица 29 - Оценка вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе модели Р. Тафлера на 31.12.2016 г.

Показатель	Код	2014	2015	2016
Отношение прибыли до уплаты налога к сумме текущих обязательств	Х1	-0,45	-0,54	-0,46
Отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств	Х2	0,32	0,25	0,15
Отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов	Х3	0,2	0,28	0,31
Отношение выручки к общей сумме активов	Х4	0,8	0,74	0,71
Счёт Таффлера: Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4	Z	-0,03	-0,09	-0,06
Вероятность банкротства		Высокая	Высокая	Высокая

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки:

- если Z > 0,3 - вероятность банкротства низкая;

- если 0,2 < Z < 0,3 - ситуация неопределённая;

- если Z < 0,2 - вероятность банкротства низкая.

По результатам расчетов значение Z-счета модели Р. Тафлера для ПАО «Локтелеком» по состоянию на 31.12.2016 составило -0,06. Такое значение показателя говорит о высокой вероятности банкротства ПАО «Локтелеком».

Дадим оценку вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе модели Спрингейта, составив аналитическую таблицу 30.

Таблица 30 - Оценка вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе модели Спрингейта на 31.12.2016 г.

Показатель	Код	2014	2015	2016
Оборотный капитал к итогу баланса	Х1	-0,11	-0,18	-0,25
Операционная прибыль к итогу баланса	Х2	-0,09	-0,15	-0,12
Операционная прибыль к краткосрочным обязательствам	Х3	-0,46	-0,53	-0,39
Выручка (нетто) от реализации к итогу баланса	Х4	0,8	0,74	0,71
Показатель Спрингейта: Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4	Z	-0,38	-0,69	-0,6
Вероятность банкротства		Высокая	Высокая	Высокая

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки:

- если Z < 0,862 компания является потенциальным банкротом.

По результатам расчетов значение Z-счета модели Спрингейта для ПАО «Локтелеком» по состоянию на 31.12.2016 составило -0,6. Такое значение показателя говорит о высокой вероятности банкротства ПАО «Локтелеком».

Дадим оценку вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе модели Беликова (ИГЭА), составив аналитическую таблицу 31.

Таблица 31 - Оценка вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе модели ИГЭА на 31.12.2016 г.

Показатель	Код	2014	2015	2016
Чистый оборотный (работающий) капитал к активам	Х1	-0,11	-0,18	-0,25
Чистая прибыль к собственному капиталу	Х2	-0,11	-0,2	-0,18
Чистый доход к валюте баланса	Х3	0,8	0,74	0,71
Чистая прибыль к суммарным затратам	Х4	-0,09	-0,14	-0,12
R = 8,38 X1 + X2 + 0,054 X3 + 0,63 X4	R	-1,03	-1,77	-2,29
Вероятность банкротства		90-100%	90-100%	90-100%

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки:

- если R меньше 0 - Максимальная (90%-100%);

- если R 0 - 0,18 - Высокая (60%-80%);

- если R 0,18 - 0,32 - Средняя (35%-50%);

- если R 0,32 - 0,42 - Низкая (15%-20%);

- если R больше 0,42 - Минимальная (до 10%).

По результатам расчетов значение R-счета модели ИГЭА для ПАО «Локтелеком» по состоянию на 31.12.2016 составило -2,29. Такое значение показателя говорит о высокой (90%-100%) вероятности банкротства ПАО «Локтелеком».

Дадим оценку вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе модели О.П. Зайцевой, составив аналитическую таблицу 32.

Таблица 32 - Оценка вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе модели О.П. Зайцевой на 31.12.2016 г.

Показатель	Код	2014	2015	2016
Куп - коэффициент убыточности (отношение чистого убытка к собственному капиталу)	Х1	-0,11	-0,18	-0,16
Кз - коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности	Х2	2,9	3,7	6,37
Кс - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов	Х3	120,07	226,38	62
Кур - убыточность реализации продукции (отношение чистого убытка к объёму реализации)	Х4	-0,1	-0,17	-0,15
Кфл - коэффициент финансового левериджа (финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования	Х5	0,4	0,53	0,64
Кзаг - коэффициент загрузки активов (отношение валюты баланса к выручке)	Х6	1,25	1,36	1,42
К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6	Кфакт	24,42	45,75	13,16
Кn = 0,25 Ч 0 + 0,1 Ч 1 + 0,2 Ч 7 + 0,25 Ч 0 + 0,1 Ч 0,7 + 0,1 Ч Х6 прошлого года	Кn		1,7	1,71
Вероятность банкротства			Высокая	Высокая

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки:

- если Кфакт > Кn высокая вероятность;

- если Кфакт < Кn низкая вероятность.

По результатам расчетов значение Кфакт (13,16) модели О.П. Зайцевой для ПАО «Локтелеком» по состоянию на 31.12.2016 больше Кn (1,71). Такое соотношение показателей свидетельствует о высокой вероятности банкротства ПАО «Локтелеком».

Дадим оценку вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе модели Р.С. Сайфуллина, Г.Г. Кадыкова, составив аналитическую таблицу 33.

Таблица 33 - Оценка вероятности банкротства ПАО «Локтелеком» на основе модели Р.С. Сайфуллина, Г.Г. Кадыкова на 31.12.2016 г.

Показатель	Код	2014	2015	2016
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (стр. 1300 - стр. 1100) / стр. 1200	Х1	-2,12	-2,94	-5,62
Коэффициент текущей ликвидности	Х2	0,47	0,34	0,2
Интенсивность оборота авансируемого капитала стр.2110 / (стр. 1100 + стр. 1200)	Х3	0,8	0,74	0,71
Коэффициент менеджмента стр. 2200 / стр. 2110	Х4	-0,11	-0,2	-0,2
Рентабельность собственного капитала стр. 2200 / стр. 1300	Х5	-0,13	-0,23	-0,24
R = 2X1 + 0,1X2 + 0,08X3 + 0,45X4 + X5	R	-4,32	-0,11	-0,3
Финансовое состояние		Неустойчивое	Неустойчивое	Неустойчивое

Ниже представлена классификация предприятий в зависимости от интегральной оценки:

- если R < 1 - неустойчивое состояние;

- если R => 1 - устойчивое состояние.

По результатам расчетов значение R-счета модели Р.С. Сайфуллина, Г.Г. Кадыкова для ПАО «Локтелеком» по состоянию на 31.12.2016 составило -0,3. Такое значение показателя говорит о неустойчивом финансовом положении организации.

Обобщим результаты, полученные в ходе применения дискриминантых факторных моделей в таблице 34.

Таблица 34 - Сводная таблица результатов полученных в ходе применения дискриминантых факторных моделей

Модель	Оценка вероятности банкротства предприятия
	2014	2015	2016
Двухфакторная модель Альтмана	Ниже 50%	Ниже 50%	Ниже 50%
Модель Альтмана для непроизводственных компаний	Высокая	Высокая	Высокая
Модель Таффлера-Тишоу	Высокая	Высокая	Высокая
Модель Спрингейта	Высокая	Высокая	Высокая
Четырех факторная модель ИГЭА	90-100%	90-100%	90-100%
Модель Лиса	Высокая	Высокая	Высокая
Модель О.П. Зайцевой	-	Высокая	Высокая
Модель Р.С. Сайфуллина, Г.Г. Кадыкова оценки финансового состояния	Неустойчивое	Неустойчивое	Неустойчивое

Таким образом, из обобщения показателей дискриминантых факторных моделей оценки вероятности банкротства можем сделать вывод о том, что вероятность банкротства ПАО «Локтелеком» высока.

Финансовое положение ПАО «Локтелеком» характеризуется как неудовлетворительное положение. Финансовые результаты деятельности организации характеризуются как плохие.

Далее выделим основные факторы влияющие на риск банкротства ПАО «Локтелеком» с учетом проведенного в работе анализа.

Таблица 35 - Факторы влияющие на риск банкротства ПАО «Локтелеком»

Факторы	Характеристика
Потеря ликвидности	Показатели ликвидности для ПАО «Локтелеком» существенно ниже нормы.
Снижение эффективности	Отрицательная динамика показателей рентабельности, убыток от продаж и от финансово-хозяйственной деятельности.
Снижение финансовой устойчивости	Показатели финансовой устойчивости ПАО «Локтелеком» существенно ниже нормативных

Разработаем программу риск-менеджмента, которая включает в себя мероприятия по снижению и устранению рисков. Результаты разработок обобщим в таблице 36.

Таблица 36 - Программа антикризисного менеджмента

Наименование риска	Мероприятия по устранению и предупреждению риска
Риск снижения эффективности	- выделение средств на обучение персонала; - выделение средств на приобретение новых технологий; - пересмотр политики управления затратами на предприятии; - переход к более эффективной кредитной политике.
Риск снижения финансовой устойчивости	Отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков - потери финансовой устойчивости предприятия.
Риск банкротства	Отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде.



В целом проведенное исследование позволяет сделать следующий вывод: риск банкротства - это не фатальное явление, а в существенной степени регулируемый процесс. На его параметры и уровень можно и следует оказывать влияние. В основе управления риском банкротства предприятия связи должен лежать целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска.



Заключение

В выпускной квалификационной работе были исследованы теоретические и методические основы оценки вероятности банкротства предприятия, был проведен анализ финансового состояния деятельности объекта исследования, дана оценка вероятности банкротства. На основе результатов анализа и оценки финансового состояния объекта исследования выявлены основные проблемы и предложены практические рекомендации по снижению риска банкротства ПАО «Локтелеком».

Результаты выпускной квалификационной работы соответствуют поставленной цели и задачам исследования.

В первой главе рассматривалось происхождение и эволюция понятия «банкротство», его соотношение с понятиями «несостоятельность», «неплатежеспособность», «убыточность». Выделены признаки финансовой несостоятельности и особенности банкротства в российской экономической системе.

Вторая глава исследования посвящена изучению методических подходов к оценке несостоятельности предприятия. Дана характеристика системы финансовых показателей оценки вероятности банкротства. Исследованы зарубежных и отечественных модели оценки банкротства компании.

В третьей главе выпускной квалификационной работы дана характеристика финансово-хозяйственной деятельности объекта исследования, проведен анализ имущественного и финансового положения объекта исследования, анализ его ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости. Кроме того, были проанализированы финансовые результаты деятельности исследуемого предприятия, рассчитаны показатели деловой активности и рентабельности, представлена комплексная рейтинговая оценка деятельности объекта исследования, проведен анализ потенциального банкротства, разработаны мероприятия, направленные на повышение финансовой устойчивости.

По результатам проведенного анализа был выделен только один показатель положительно характеризующие финансовые результаты и финансовое положение экономического субъекта - коэффициент автономии соответствует норме (0,59).

Также были выделены показатели негативно характеризующие финансовые результаты и финансовое положение экономического субъекта:

- за отчетный период получен убыток от продаж в сумме 5 056 тыс. руб., хотя и наблюдалась положительная динамика по сравнению с предыдущим значением;

- чистый убыток от финансово-хозяйственной деятельности за отчетный период составил 3 692 тыс. руб.;

- на конец анализируемого периода значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами, равное -5,62, является критическим;

- снижение величины собственных средств за анализируемый произошло опережающими темпами по сравнению с общим снижением совокупных активов организации;

- коэффициент текущей ликвидности (0,2) существенно ниже принятого для данного показателя критерия (1);

- наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) недостаточно для гарантированного погашения текущих обязательств (коэффициент абсолютной ликвидности равен 0,016 при норме 0.2).

Сделан вывод о неудовлетворительном финансовом положении ПАО «Локтелеком», так как большинство финансовых показателей ПАО «Локтелеком» не соответствуют установленным нормативам. Динамика показателей позволяет заключить, что в течение ближайшего года улучшение финансового состояния компании маловероятно.

По результатам проведенной балльной оценки финансовой устойчивости по методике Л.В. Донцовой финансовое положение ПАО «Локтелеком» оценено по балльной системе в -0,8, что соответствует рейтингу СCC (неудовлетворительное положение). Финансовые результаты деятельности организации за весь рассматриваемый период оценены в -0,8, что соответствует рейтингу CC (плохие результаты). Итоговый балл финансового состояния, сочетающий в себе анализ финансового положения и результаты деятельности организации, равняется -0,8 - по шкале рейтинга это неудовлетворительное состояние (СCC).

Оценка вероятности банкротства предприятия была дана на основе применения отечественных и зарубежных дискриминантых факторных моделей. Полученные результаты свидетельствуют о высокой вероятности банкротства предприятия.

Для разработки антикризисных мер, с учетом проведенного в работе анализа, были выделены основные факторы влияющие на риск банкротства ПАО «Локтелеком»:

- потеря ликвидности. Данный фактор в деятельности предприятия проявляется в разбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям данный фактор относится к числу наиболее опасных;

- снижение эффективности. Данный фактор проявляется в росте себестоимости, снижении выручки и как следствие - уменьшении прибыли предприятия. Следствием данного фактора является отрицательная динамика показателей рентабельности, убыток от продаж и от финансово-хозяйственной деятельности.

- снижение финансовой устойчивости. Данный фактор проявляется в несбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам.

Для снижения негативного влияния выявленных факторов банкротства были предложены следующие рекомендации:

- для повышения ликвидности предложено отказаться от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде;

- для повышения финансовой устойчивости предложено отказаться от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков - потери финансовой устойчивости предприятия;

- для повышения эффективности предложено: выделение средств на обучение персонала; внедрение новых технологий; пересмотр политики управления затратами на предприятии; переход к более эффективной кредитной политике.

В целом проведенное исследование позволяет сделать следующий вывод: риск банкротства - это не фатальное явление, а в существенной степени регулируемый процесс. На его параметры и уровень можно и следует оказывать влияние. В основе управления риском банкротства предприятия связи должен лежать целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска.



Список использованных источников

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) : федер. закон от 30.11.1994 № 51-ФЗ, (ред. федер. закона от 07.02.2017. № 12-ФЗ). Доступ из Правовой справочно-информационной системы «Консультант Плюс»: Версия Проф.

2. Об акционерных обществах : федер. закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. федер. закона от 29.07 2016. № 233-ФЗ). Доступ из Правовой справочно-информационной системы «Консультант Плюс»: Версия Проф.

3. О несостоятельности (банкротстве) : федер. закон от 26.10.2002 № 43-ФЗ (ред. федер. закона от 29.07 2017. № 266-ФЗ). Доступ из Правовой справочно-информационной системы «Консультант Плюс»: Версия Проф.

4. Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа : Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 N 367 // Собр. законодательства РФ. - 2003. - № 26. - Ст. 2664.

5. Бланк, И.А. Концептуальные основы финансового менеджмента / И.А. Бланк. ? М.: Инфра-М. ? 2014. ? 438 с.

6. Будько, Е.В. Несостоятельность и банкротство предприятий в России // Глобальный научный потенциал / Е.В. Будько. - 2012. - № 4 (13). - С. 62-66.

7. Васина, А.А. Основы управления финансами / А.А. Васина. ? М.: Финансы и статистика, 2015. - 290 с.

8. Донцова, Л.В. Сравнительный анализ финансового состояния и результатов деятельности предприятий // ТДР. - 2012. - №11. - С.100-102.

9. Друкер, П.Ф. Энциклопедия менеджмента / П.Ф. Друкер. - Спб.: Вильямс, 2017. - 432 с.

10. Ендовицкий, Д.А. Диагностический анализ финансовой несостоятельности организаций / Д.А. Ендовицкий, М.В. Щербаков. - М.: Экономистъ, 2017. - 287 с.

11. Даль, В. И. Толковый словарь живого великорусского языка Владимира Даля / В.И. Даль. - М.: Эксмо. - 2012. - 736 с.

12. Жданов, В.Ю. Антикризисный механизм диагностики риска банкротства // Современные технологии управления / В.Ю. Жданов. - 2012. - № 11. - С. 1-6.

13. Зубаирова, Д.А. Эволюция и взаимосвязь финансовой устойчивости с сопредельными экономическими категориями / Д.А. Зубаирова // Вестник Дагестанского государственного университета. - Махачкала, 2012. - № 5. - С. 195-198.

14. Ковалев, А.И. Анализ финансового состояния предприятия / А.И.Ковалев, В.П. Привалов. ? М.: Центр экономика и маркетинга, 2014. - 502 с.

15. Ковалёв, В.В. Управление финансами: учебное пособие / В.В. Ковалев. ? М.: ФБК-ПРЕСС, 2014. - 398 с.

16. Коновалова, Д.О. Несостоятельность и банкротство: теоретический аспект и предпосылки возникновения / Д.О. Коновалова // Путеводитель предпринимателя. - 2013. - Вып. 20. - С. 147-152.

17. Круш, З.А. Анализ взаимосвязи глубины кризиса и опасности банкротства предприятий / З.А. Круш, Л.В. Лущикова // Экономический анализ: теория и практика. - 2016. - № 21. - С. 39-43.

18. Круш, З.А. Диагностический анализ финансовой несостоятельности как этап предотвращения банкротства / З.А. Круш, Ю.В. Ткачева // Вестник Воронежского государственного аграрного университета. - 2014. - № 3. - С. 59-63.

19. Маркарьян, Э.А. Финансовый анализ: учебное пособие / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко. ? М.: КноРус, 2017. - 192 с.

20. Николаева, И.П. Банкротство: причины, особенности и последствия в России / Николаева И.П., Палювина А.С. // Известия ВолгГТУ. - 2016. - №17 (144). - С.31-39.

21. Ожегов, С.И. Толковый словарь русского языка / С.И. Ожегов. - М.: Мир и Образование. - 2012. - 1376 с.

22. Русак, Н.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования / Н.А. Русак. ? М.: Финансы и статистика, 2014. - 481 с.

23. Савицкая, Г.В. Экономический анализ: учебник / Г.В. Савицкая. - 14-e изд., перераб. и доп. ? М.: ИНФРА-М, 2014. - 649 с.

24. Свириденко, О.М. Институт несостоятельности (банкротства) в системе гражданского права / О.М. Свириденко // Журнал российского права. - 2011. - № 1. - С. 39-46.

25. Токаренко, Г.С. Технология управления финансовыми рисками / Г.С. Токаренко // Финансовый менеджмент. 2012. - № 5 - С. 138-143.

26. Слепышев, В.А. Понятие и признаки несостоятельности (банкротства) / В.А. Слепышев // Вестник Челябинского государственного университета. - Челябинск. - 2015. - № 36 (174). - С. 48-52.

27. Степанов, В.В. Несостоятельность (банкротство) в России, Франции, Англии, Германии / В.В. Степанов. - М. : Статут, 2014. - 204 с.

28. Чернова, М.В. О формировании понятийного аппарата в сфере банкротств / М.В. Чернова // Экономический анализ: теория и практика. - 2012. - № 15. - С. 56-61.

29. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин, Е.В. Негашев. ? М.: ИНФРА-М, 2014. - 287 с.

30. Шматенко, А.А. Несостоятельность и банкротство: вопросы соотношения понятий / А.А. Шматенко // Мир юридической науки. - 2013. - № 1-2. - С. 10-16.



Приложение А

Показатели финансовой устойчивости

Таблица А.1 - Показатели финансовой устойчивости

Коэффициенты	Формула расчёта	Нормативное значение	Пояснение
Коэффициент финансовой устойчивости	СК - собственный капитал ДП - долгосрочные заемные средства А - активы	Оптимальная величина = 0,8-0,9	Показывает, какая часть активов может быть приобретена за счёт постоянных (перманентных) источников финансирования.
Коэффициент соотношения заёмного и собственного капитала	ЗК - заёмный капитал СК - собственный капитал	Нормальным считается соотношения 1/2	Указывает, сколько заёмных средств привлекло предприятие на один рубль вложенных в активы собственных средств.
Коэффициент автономии	СК -собственный капитал А - активы		Показывает долю собственных источников в финансировании активов фирмы. Чем выше доля собственных средств, тем больше возможностей у предприятия справиться с непредвиденными обстоятельствами.
Коэффициент финансовой зависимости	СК -собственный капитал А - активы		Показывает, какое количество активов приходится на 1 рубль имеющихся у фирмы активов.
Коэффициент маневренности собственного капитала	СОС - наличие собственного оборотного капитала СК - собственный капитал	30%-50%	Показывает насколько мобильны собственные источники средств, фиксирует какая часть собственного капитала направляется предприятием на формирование оборотного капитала, т.е. на поддержание непрерывности производственного процесса.
Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными источниками финансирования	СОС - наличие собственного оборотного капитала ТА - текущие активы	К>0,1	Показывает, какая доля текущих активов (оборотных средств) финансируется за счёт собственных средств.
Коэффициент финансовой зависимости в части формирования запасов		0,6-0,8	Если фактическое значение коэффициента < 60 %, то недостаток обеспечения. Если коэффициент > 80 %- излишек обеспечения.



Приложение Б

Показатели ликвидности

Таблица Б.1 - Показатели ликвидности предприятия

Коэффициенты	Формула расчёта	Нормативное значение	Пояснение
Коэффициент текущей ликвидности (покрытия)	ТА - текущие активы ТО - текущие обязательства		Показывает, какую часть текущих обязательств фирма может погасить за счёт продажи текущих активов
Коэффициент промежуточной ликвидности или быстро ликвидных активов	ТА - текущие активы ТО - текущие обязательства З -запасы		Показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена за счёт реализации быстро ликвидных активов
Коэффициент абсолютной ликвидности или чистых быстро ликвидных активов	ДС - денежные средства КФВ - краткосрочные финансовые вложения		Показывает, кукую, часть текущей задолженности фирма может погасить за счёт денежных средств и краткосрочных заёмных средств.



Приложение В

Методика балльной оценки финансового состояния Сбербанка России

Таблица В.1 - Показатели методики балльной оценки финансового состояния Сбербанка России

Показатель	Вес показателя	Категории показателя
		1 категория	2 категория	3 категория
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,05	0,1 и выше	0,05-0,1	менее 0,05
Коэффициент промежуточной ликвидности	0,1	0,8 и выше	0,5-0,8	менее 0,5
Коэффициент текущей ликвидности	0,4	1,5 и выше	1,0-1,5	менее 1,0
Коэффициент наличия собственных средств	0,2	0,4 и выше	0,25-0,4	менее 0,25
Рентабельность продукции	0,15	0,1 и выше	менее 0,1	нерентаб.
Рентабельность деятельности предприятия	0,1	0,06 и выше	менее 0,06	нерентаб.



Приложение Г

Процесс оценки идентифицированных рисков

Рисунок Г.1 - Процесс оценки идентифицированных рисков



Приложение Д

Бухгалтерский баланс ПАО «Локтелеком»





Приложение Е

Отчет о финансовых результатах ПАО «Локтелеком»



Размещено на Allbest.ru

...