Значение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности обычно сопоставляют с показателями оборачиваемости кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (payables turnover ratio) - это отношение стоимости реализации продуктов и услуг средней сумме счетов кредиторов.

PTR = , (2.11)

где PTR - коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

COGS - стоимость реализации;

- средняя кредиторская задолженность.

Этот коэффициент характеризует среднюю скорость обращения счетов к оплате. Другими словами, он показывает, сколько раз за период предприятие оплачивает свои счёта, что является важной информацией для потенциальных и действующих поставщиков, а также кредиторов. Теоретически чем медленнее оборачиваемость счетов к оплате, тем меньше требуется фирме средств для финансирования текущей деятельности, поскольку фактически часть её операционного цикла бесплатно кредитуется поставщиками. До недавнего времени практика умышленного затягивания выплат контрагентам широко использовалась российским предприятиями. Однако обратно стороной подобной политики является ужесточение условий оплаты, увеличение отпускных цен, потеря деловой репутации, а также введение санкций со стороны поставщиков.

Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях рассчитывается по формуле:

DPO = = , (2.12)

где DPO - коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности в днях;

PTR - коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

COGS - стоимость реализации;

- средняя кредиторская задолженность.

Коэффициент DPO характеризует среднее количество дней, в течение которых предприятие оплачивает свои счета.

Сравнение величин оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности в днях представляет значительный интерес, так как позволяет сопоставить условия получения денежных средств предприятием от своих клиентов с условиями оплаты продуктов и услуг поставщика. Считается предпочтительным, когда условия оплаты поставщика лучше, чем те, которые предлагаются клиентам. В этом случае предприятия образуется источники дополнительного финансирования за счёт разницы во времени между платежами. Соотношение не в пользу предприятия может означать проблемы со сбытом продукции, то есть реализацию на любых условиях. На практике данное соотношение по многом определяется видом деятельности, особенностями отраслей и уровнем рыночной конкуренции. В отраслях, где велико влияние покупателя, а издержки замены поставщика низки (например, розничные сети), соотношение всегда будет складываться в пользу клиента. Аналогично, если на рынке доминируют поставщики, (например, производители уникального оборудования), а издержки замены покупателя невысоки, последние будут иметь менее выгодные условия оплаты.

Таким образом, как и при анализе других коэффициентов, в случае оценки значений показателей оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности следует учитывать отраслевые особенности бизнеса и условия длительности фирмы.

Также существуют и более общие показатели этого блока - оборачиваемость долгосрочных и оборачиваемость совокупных активов. Они, как правило, измеряются в количестве оборотов, однако легко посчитать их и в днях, по аналогии с формулами, указанными ранее.

Коэффициент оборачиваемости долгосрочных активов (fixed assets turnover) - отношение выручки долгосрочным активам характеризуют уровень эффективности использования основных средств, то есть показывает, сколько денежных единиц выручки предприятие получают на денежную единицу основных средств.

FAT = , (2.13)

где FAT - коэффициент оборачиваемости долгосрочных активов

SAL - выручка;

- средние долгосрочные активы.

Величина коэффициента во многом зависит от капитала ёмкости отраслей бизнеса. Значения ниже среднеотраслевых часто свидетельствует о неэффективном использовании долгосрочных активов либо об их избытке.

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов (total assets turnover) - отношение выручки к совокупным или чистым активам:

TAT = , (2.14)

где TAT - коэффициент оборачиваемости совокупных активов;

SAL - выручка;

- средние активы.

Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц выручки предприятию приносит один рубль совокупных активов, и характеризует эффективность их использования, или фондоотдачу. В управленческом анализе важную роль играет оборачиваемость чистых активов или инвестированного капитала, которая определяется по формуле:

TAT = , (2.15)

где TAT - коэффициент оборачиваемости совокупных активов;

SAL - выручка;

- средние чистые активы.

Для коэффициентов деловой активности не установлены четкие нормативы, однако, чем выше коэффициенты оборачиваемости, тем выше уровень эффективности использования ресурсов и устойчивости экономического роста предприятия.

Показатели рентабельности и деловой активности рассмотрены, в следующей главе будут рассмотрены другие важнейшие показатели оценки деятельности предприятия.

2.3 Система показателей ликвидности и платежеспособности организации

Показатели ликвидности характеризуют способность предприятия своевременно и в полном объёме отвечать по требованиям держателей его краткосрочных обязательств - поставщиков, кредиторов, работников и др., а также осуществлять текущие производственные и операционные расходы. В общем случае предприятия считается ликвидным, если его текущие активы превышают краткосрочные обязательства.

Отсюда следует, что общим индикатором ликвидности может служить величина чистого обратного капитала. Таким образом формально предприятие является ликвидным только тогда, когда она имеет чистый оборотный капитал.

Положительная величина чистого обратного капитала означает, что предприятие не только способно выполнять все свои краткосрочные обязательства, но и имеет резерв ликвидности, который может быть направлен на расширение текущих операций.

Рекомендуемым ориентиром для оптимизации величины чистого оборотного капитала может служить его сумма, равная половине общего объёма текущих активов. Однако на практике его оптимальная величина во многом зависит от особенностей деятельности фирмы, её масштабов, деловой активности, рентабельности, доступности источников финансирования и т.п.

Превышение текущими активами краткосрочных обязательств дает лишь общую картину ликвидности, так как предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени. Кроме того, всегда важно знать, за счёт каких средств обеспечивается ликвидность предприятия.

Необходимо отметить что комплексная и достоверная оценка ликвидности требует анализа денежных потоков фирмы. Приводимые далее показатели позволяют быстрее и удобнее, хотя и менее точным способом, измерять эти важнейшие характеристики бизнеса. Приступим к их рассмотрению.

Коэффициент общей ликвидности (current ratio - CR) - отношение текущих (оборотных) активов к текущим (краткосрочным) обязательствам, выраженные в единицах. Рассчитывается по формуле:

CR = , (2.16)

где CR - коэффициент общей ликвидности;

CA - текущие активы;

CL - текущие пассивы.

Полученный результат удобно сопоставлять с единицей.

Данный коэффициент показывает, в какой степени текущие обязательства покрываются текущими активами, то есть сколько денежных единиц текущих активов приходится на денежную единицу текущих обязательств. Отсюда другое название показателя - коэффициент покрытия.

Если отношение меньше (ниже) чем 1:1, то текущие обязательства превышают текущие активы, что свидетельствует о высоком финансовом риске. Низкий уровень ликвидности может указывать на затруднения в сбыте продукции, плохую организацию материально-технического снабжения и проблемы в управлении дебиторской задолженностью.

Соотношение 3:1 и более отражает высокую степень ликвидности и благоприятные условия для кредиторов и поставщиков. Вместе с тем это может означать, что предприятие имеет в своем распоряжении больше средств, чем оно может эффективно использовать, что излишние финансовые ресурсы превращаются в ненужные оборотные активы. Как правило, это влечёт за собой ухудшение показателей рентабельности и оборачиваемости (деловой активности), которые были рассмотрены в предыдущей главе.

Соотношении 2:1 теоретически считается нормальным и означает, что, реализовав свои текущие активы всего за половину их стоимости, фирма сможет полностью расплатиться по своим краткосрочным обязательствам. Для различных свет бизнеса она может колебаться от 1,2 до 3 и выше и сильно зависит как от отраслевых особенностей, так и от выбранной стратегии управления оборотным капиталом.

Средние значения этого и других финансовых коэффициентов для каждой конкретной отрасли публикуются национальными статистическими службами, а также в специальных изданиях и бюллетенях независимых экономических институтов - аналитических рейтинговых агентств, инвестиционных компаний, банков и тому подобное.

Коэффициент срочной ликвидности (quick ratio - QR) рассчитывается как отношение хорошо ликвидных активов к текущим обязательствам:

QR = , (2.17)

где QR - коэффициент срочной ликвидности;

CA - текущие активы;

INV - товарные запасы;

CL - текущие пассивы.

Данный показатель также измеряется в единицах.

Он определяет способность предприятия выполнять свои текущие обязательства из наиболее ликвидных активов и дополняет показатель общей ликвидности, так как он не дает надлежащее представление о качественном составе средств, которые служат источниками покрытия текущих обязательств. Этот показатель также называют «тестом лакмусовой бумажки», или «кислотным тестом».

Теоретически оптимальным значением считается соотношение выше единицы, однако на практике оно составляет от 0,7 до 1, что признается допустимым. Как и при измерении общей ликвидности, данный показатель следует сравнивать с отраслевыми нормами. Высокое значение (больше 1) является признаком низкого финансового риска и хороших потенциальных возможностей для привлечения дополнительных средств со стороны. Некоторые аналитики для измерения данного коэффициента предпочитают использовать следующую формулу:

QR = , (2.18)

где CR - коэффициент срочной ликвидности;

CASH - денежные средства;

MS - краткосрочные вложения;CL - текущие пассивы.

Различные способы исчисления срочной ликвидности дают картину финансовой устойчивости предприятия для различных категорий пользователей. Первая форма представляет интерес для банков других кредитных учреждений, вторая - для поставщиков для данного предприятия.

Коэффициент мгновенной, или абсолютной, ликвидности (absolute liquidity ratio - AR) рассчитывается как отношение денежных средств как краткосрочные обязательствам:

AR = , (2.19)

где AR - коэффициент мгновенной ликвидности;

CASH - денежные средства;

CL - текущие пассивы.

Этот коэффициент характеризует способность предприятия выполнить свои текущие обязательства из абсолютно ликвидных активов, то есть показывает ту часть текущих обязательств, которая может быть немедленно погашена. Теоретически нормальное значение составляет 0,1 - 0,3.

Рассмотренные показатели являются традиционными характеристиками ликвидности. В силу краткосрочности существования текущих активов и пассивов обычно рыночные балансовая стоимости их элементов совпадают либо достаточно близки между собой. С этой точки зрения рассмотренные коэффициенты объективно отражают их стоимостные отношения.

Обратной стороной этого преимущества является высокая мобильность краткосрочных активов и обязательств, статьи которых могут изменяться практически ежедневно. Таким образом, текущее значение коэффициентов ликвидности в целом не следует читать надёжными ориентирами.

Кроме того, на их значения могут оказывать влияние операции, не связанные с основной деятельностью. Например, в момент поступления долгосрочного кредита насчёт фирмы (финансовая деятельность) произойдёт увеличение статьи «Денежные средства», а статьи текущих обязательств останутся без изменений точки. Краткосрочным эффектом от этой операции будет улучшение всех показателей ликвидности. В свою очередь, расходование полученных средств на приобретение долгосрочных активов (инвестиционная деятельность) приведёт к снижению значений коэффициентов. Увеличение/уменьшение краткосрочных активов пассивов на одну и ту же величину приведёт к росту показателя общей ликвидности если его текущее значения больше единицы, и к его снижению при текущем значении меньше единицы.

У традиционных показателей ликвидности существуют и другие недостатки (статичность, возможность искажения, малая информативность и т.д.), ограничивающие их полезность. Поэтому на практике они дополняются более информативными коэффициентами, к важнейшим из которых следует отнести обеспеченность продаж оборотным капиталом и срок обеспеченности ликвидными активами, а также анализом показателей оборачиваемости.

Коэффициент обеспеченности продаж оборотным капиталом (working capital requirement to sales ratio - WCR/SAL) позволяет взглянуть на ликвидность фирмы сквозь призму доходов, косвенно, - денежных потоков от основной деятельности.

= , (2.20)

где - коэффициент обеспеченности продаж оборотным капиталом;

- средняя потребность в оборотном капитале;

SAL - выручка.

Потребность в оборотном капитале представляет собой необходимые чистые инвестиции в операционный цикл предприятия (т.е. для поддержания текущей деятельности):

, (2.21)

где WCR - средняя потребность в оборотном капитале;

AR - дебиторская задолженность; INV - запасы;

AP - кредиторская задолженность.

Соответственно, коэффициент WCR/SAL показывает, какая сумма должна быть инвестирована в оборотный капитал для получения 1 рубля выручки.

Коэффициент периода обеспеченности ликвидными активами (days liquidity on hand ratio) - отношение суммы хорошо ликвидных текущих активов к средней величине ежедневной денежных расходов:

DLR = , (2.22)

где DLR - коэффициент периода обеспеченности ликвидными активами;

CA - текущие активы;

INV- товарные запасы;

COGS/365 - среднедневные операционные расходы.

Этот показатель характеризует временной период (число дней) в течение которого предприятие может работать исключительно за счёт имеющихся ликвидных активов. Приблизительную оценку средних ежедневных расходов фирмы можно получить, разделив значение показателя стоимости продаж из отчёта о прибылях и убытках на число дней в рассматриваемом периоде. Многие аналитики включают в ежедневные расходы также коммерческие, административные и общефирменные затраты (SG&A). В этом случае формула будет иметь следующий вид:

DLR = , (2.23)

где DLR - коэффициент периода обеспеченности ликвидными активами;

CA - текущие активы;

INV- товарные запасы;

(COGS + SG&A) /365 - среднедневные операционные, коммерческие, административные и общефирменные расходы.

Снижение значений показателей ликвидности в динамике чаще всего указывает на общее ухудшение ситуации с обеспеченностью оборотными средствами и на необходимость принятия серьезных мер, по управлению ими.

В таблице 2.2 приведены рекомендуемые значения показателей ликвидности [19]. Однако, при сравнении полученных показателей с нормативами стоит учитывать особенности отрасли, в которой осуществляет свою деятельность предприятие.

Таблица 2.2 - Рекомендуемые значения показателей ликвидности

Наименование коэффициента	Рекомендуемое значение
Коэффициент общей ликвидности	>2
Коэффициент срочной ликвидности	>1
Коэффициент мгновенной, или абсолютной, ликвидности	0,1-0,3
Коэффициент обеспеченности продаж оборотным капиталом	>0,1

Далее будут рассмотрены показатели платежеспособности предприятия.

Платёжеспособность предприятия - это его возможность своевременно и в полном объёме выполнить свои внешние (краткосрочные и долгосрочные) обязательства и совокупных активов. В общем случае предприятия считается платёжеспособным, если его активы превышают внешние обязательства. То есть, формально предприятие платёжеспособно, если оно имеет собственный капитал.

Привлекая для финансирования операций заемные средства, предприятие может увеличить объёмы деятельности и повысить рентабельность собственного капитала. Последнее обстоятельство известно как эффект финансового рычага, сущность которого будет рассмотрена далее. Однако при этом оно берет на себя обязательство выплатить основную сумму долга и причитающиеся кредиторам проценты независимо от результатов хозяйственной деятельности, которые в большинстве видов бизнеса подвержены колебаниям.

Поскольку выплаты по займам носят обязательный и бесспорный характер, при их использовании у предприятия возникает финансовый риск, так как в случае неблагоприятного развития событий (рост затрат, падение спроса, сокращение прибыли, обстоятельства типа «форс-мажор» и т.д.) оно может оказаться не в состоянии отвечать по своим долгам. Очевидно, что с ростом доли займа в структуре капитала фирмы её финансовый риск также увеличивается.

Финансовая устойчивость характеризует уровень финансового риска фирмы, а также её зависимость от заемного капитала.

Показатели платёжеспособности и финансовой устойчивости представляют особый интерес для кредиторов предприятия, которые всегда должны помнить о возможности неисполнения должником обязательств и риске банкротства. В свою очередь, собственники оценивают платёжеспособность и финансовую устойчивость фирмы чтобы определить её долговой потенциал, то есть возможности привлечения дополнительных заемных средств в необходимых объемах.

Для измерения платёжеспособности финансовой устойчивости традиционно используются две группы показателей. Первая применяется для анализа финансовой устойчивости. Она включает коэффициенты, характеризующие структуру капитала (источников финансирования) фирмы. Их также называют показателями финансового рычага.

Другая группа включает различные коэффициенты покрытия, определяющие способность фирмы обслуживать займы за счёт средств, генерируемых от основной длительности. Далее будут рассмотрены способы расчета этих коэффициентов.

Коэффициент общей платёжеспособности (equity-to-assets ratio) - отношение собственного капитала к итогу баланса.

E/A = , (2.24)

где E/A - коэффициент общей платёжеспособности;

E - собственный капитал;

A- всего активы.

Этот показатель отражает долю собственных средств структуре капитала и в финансировании активов предприятия. Он представляет интерес как для собственников, так и для кредиторов. Считается, что доля собственных средств в пассивах должна превышать долю заемных средств для поддержания стабильной финансовой структуры. Высокий коэффициент платёжеспособности означает минимальный финансовый риск и хорошие возможности для привлечения дополнительных средств со стороны. Изменения в уровне коэффициента платёжеспособности могут свидетельствовать также о расширении или сокращении деятельности предприятия (его деловой активности). Этот показатель часто называют коэффициентом автономии, так как он отражает степень зависимости или независимости предприятия от заемных средств. Значение коэффициента 0,5 означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициентов в общем случае свидетельствует о повышении независимости предприятия.

Важную роль в финансовом анализе представляет показатель, обратный данному коэффициенту, получивший название мультипликатора собственного капитала (equity multiplier) и определяемый по формуле:

EM = , (2.25)

где EM - мультипликатор собственного капитала;

A- всего активы;

E - собственный капитал.

Он характеризует сумму активов, которая приходится на денежную единицу собственного капитала.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (debt-to-equity ratio) - определяется делением совокупных либо только долгосрочных обязательств на собственный капитал.

D/E = , (2.26)

где D/E - коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

D- всего обязательства;

E - собственный капитал.

Коэффициент показывает, сколько денежных единиц заемного капитала приходится на 1 рубль собственных средств. Чем ниже значение показателя, тем выше степень защиты кредиторов случай неблагоприятных условий и результатов хозяйственной деятельности.

Коэффициент отношения обязательств к совокупным активам (debt-to-assets ratio) - показывает долю заемного финансирования в активах предприятия:

D/A = , (2.27)

где D/E - коэффициент отношения обязательств к совокупным активам;

D- всего обязательства;

A - всего активы.

Этот коэффициент является частным случаем предыдущего. Низкое соотношение характеризует незначительный риск банкротства и хорошую платёжеспособность.

Кредиторы обычно отдают предпочтение коэффициенту D/E, так как он явно указывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных.

Несмотря на широкую популярность, рассмотреные показатели по своей природе являются статичными и не учитывают движение денежных потоков предприятия и результат его операционной деятельности. Поэтому для оценки возможности предприятия обслуживать взятые обязательства используется группа коэффициентов покрытия.

Коэффициент покрытия процентных выплат (times interest earned ratio) - отношение операционной прибыли к сумме выплачиваемых за период процентов:

TIE = , (2.28)

где TIE - коэффициент покрытия процентных выплат;

EBIT- операционная прибыль;

I - проценты.

В основе этого показателя лежит предположение о том, что операционная прибыль служит основным источником для текущих выплат по обязательствам. Он позволяет определить, насколько может сократиться операционная прибыль, прежде чем фирма станет испытывать затруднения в обслуживании займов.

В общем случае чем больше значение коэффициента, тем выше платёжеспособность предприятия.

Коэффициент TIE играет важную роль при оценке надёжности предприятия кредиторами. Он также используется информационно-аналитическими агентствами при определении кредитного рейтинга фирмы. Например, для получения наивысшего рейтинга инвестиционного класса (ААА) по версии международного агентства Standard and Poor's операционная прибыль предприятия должна более чем в 20 раз превышать совокупные процентные выплаты [17].

Существуют и была более продвинутые аналоги этого показателя, которые позволяют провести оценку способности фирмы покрывать все постоянные выплаты - проценты, аренду, суммы погашения основного долга, дивиденды по привилегированным акциям и другие.

Коэффициент покрытия постоянных расходов (fixed charge coverage) подобен предыдущему показателю, но, помимо процентов, учитывает ещё и арендные платежи:

FCC = , (2.29)

где FCC - коэффициент покрытия постоянных расходов;

EBIT- операционная прибыль;

LC - аренда;

I - проценты.

Коэффициент покрытия постоянных расходов за счёт денежного потока (cash flow coverage ratio) определяется по формуле:

FCC = , (2.30)

где FCC - коэффициент покрытия постоянных расходов за счёт денежного потока;

EBIT- операционная прибыль;

LC - аренда;

DA - амортизация;

I - проценты;

- дивиденды привилегированных акций;

- выплата в погашение основной суммы долга;

T - ставка налога на прибыль.

Этот показатель позволяет учесть практически все постоянные выплаты фирмы внешним кредиторам и держателям привилегированных акций, а также отражает тот факт, что источником их покрытий является не прибыль, а денежные потоки от основной деятельности, приблизительной оценкой которой служит числитель данной формулы (формула 2.30). Сумма дивидендов по привилегированным акциям и выплат в погашение основной части долга корректируется на величину (1-Т), поскольку не подлежит вычету из налогооблагаемой базы. Данная поправка позволяет определить ту часть операционной прибыли, которая необходима для их покрытия.

В Таблице 2.4 приведены рекомендуемые значения показателей платежеспособности и финансовой устойчивости [20, 21].

Таблица 2.4 - Рекомендуемые показателей платежеспособности и финансовой устойчивости

Наименование коэффициента	Рекомендуемое значение
Коэффициент общей платежеспособности	>0,5
Окончание таблицы 2.4
Коэффициент финансового рычага	>0,33
Коэффициент покрытия процентных выплат	>1

Теперь, когда рассмотрены различные системы финансовых показателей для определения финансового состояния организации, в следующей главе будут произведены расчеты и анализ этих показателей на примере ОАО «Новосибирский жировой комбинат», а также будут предложены рекомендации по улучшению финансового состояния организации.

3. Анализ хозяйственной деятельности организации

3.1 Характеристика деятельности организации

Объектом исследования в данной работе было выбрано открытое акционерное общество «Новосибирский жировой комбинат».

Новосибирский жировой комбинат (НЖК) -- крупное российское предприятие масложировой промышленности, основанное в 1918 году и выпускавшее первоначально только мыловаренную продукцию. В 1935 году завод был перепрофилирован в универсальный жировой комбинат. В феврале 1994 года было зарегистрировано как открытое акционерное общество.

В 2004 г. реализация годовой инвестиционной программы на НЖК увеличила производственную мощность предприятия на 46%. Введены в действие новая дезодорационная и рафинационная установки, а также 2 новых фасовочных линии.

В 2006 г. на НЖК закончен монтаж второй ступени оборудования по улавливанию специфических запахов, включающей в себя газоконвекторную установку «Ятаган»

В 2007 г. НЖК начал производство майонеза в упаковке дой-пак.

В настоящее время на комбинате реализуется программа переноса производства за промышленно-логистическую зону г. Новосибирска.

Сейчас общество выпускает такие виды пищевой продукции как маргарин, майонез, до 2012 года выпускалось хозяйственное и туалетное мыло.

Виды экономической деятельности, согласно общероссийскому классификатору видов экономической деятельности (ОКВЭД):

ѕ 15.42.1 - производство растительных рафинированных масел и жиров;

ѕ 15.43.1 - производство маргарина;

ѕ 25.51.1 - производство глицерина;

ѕ 15.87 - производство пряностей и трав;

ѕ 24.51.3 - производство мыла и моющих средств.

Для ОАО «Новосибирский жировой комбинат» существуют следующие риски:

1. Кредитные риски - риски, связанные с вероятностью получения финансового ущерба из-за неисполнения обязательств покупателей по оплате за товар, отгруженный на условиях отсрочки платежа или неисполнение обязательств со стороны поставщиков по поставке товаров на условиях предоплаты.

2. Рыночные риски - риски, связанные с усилением конкуренции и потерей доли рынка. Также к ним относится возможное увеличение цен на сырье, связанное с неурожаем или изменение конъюнктуры рынка.

3. Риски ликвидности - вероятность финансовых потерь из-за несвоевременного исполнения обязательств компании перед контрагентами. Во избежание рисков ликвидности ОАО «НЖК» регулярно планирует движение денежных средств, выявляет потребности в денежных средствах путем составления финансовых планов, а также постоянно контролирует состояния дебиторской и кредиторской задолженностей.

4. Операционные риски - риски, связанные с осуществлением производственной деятельности. Один из факторов - отсутствие достаточного ресурса газа и электроэнергии.

ОАО «НЖК» входит в состав компании «Солнечные продукты». Холдинг «Солнечные продукты» в свою очередь входит в группу компаний «Букет», реализующую проекты в аграрном секторе, пищевой промышленности, машиностроении, банковском и девелоперском бизнесе в России и за рубежом. Общество с ограниченной ответственностью «Торговый дом «Солнечные продукты» осуществляет полномочия единоличного исполнительного органа [22].

Флагманский бренд предприятия -- майонез «Новосибирский Провансаль» занимает более 50% доли локального рынка. Главный рынок сбыта для предприятия -- Дальний Восток, Сибирь, Средняя Азия. Кроме того, завод экспортирует свою продукцию в Белоруссию, Кыргызстан, Казахстан, Узбекистан, Таджикистан и Афганистан [23].

В Новосибирске среди множества производителей, холдинг «Солнечные продукты», куда входят продукция ОАО "Жировой комбинат" г. Саратов, ОАО "Московский жировой комбинат" и ОАО "Новосибирский жировой комбинат», является четким лидером доли н рынка майонезной продукции и занимает 35% майонезного рынка [24].

Доходами от обычных видов деятельности ОАО «НЖК» признаются выручка от продажи продукции, поступления, связанные с выполнение работ и оказание услуг, поступления, связанные с предоставлением за плату во временное пользование активов Общества по договору аренды [25].

3.2 Анализ финансового состояния организации

Для анализа деятельности предприятия был выбран метод финансовых коэффициентов, описанный во второй главе. Все показатели деловой активности, рентабельности, ликвидности и платежеспособности предприятия будут рассчитаны за три года и сведены таблицы.

Первыми будут рассчитаны показатели деловой активности для ОАО «НЖК».

С использованием формул (2.1) - (2.6) были рассчитаны коэффициенты для 2012 года.

Коэффициент валовой прибыли

GPM2012= = 0,159

Коэффициент (маржа) чистой прибыли

NPM2012= = 0,032

Коэффициент рентабельности продаж

ROS2012= =0,049

Коэффициент рентабельности активов

ROA2012= = 0,055

Коэффициент рентабельности чистых активов

RONA2012= = 0,166

Коэффициент рентабельности собственного капитала

ROE2012= = 0,110

Аналогично рассчитываются коэффициенты для 2013 и 2014 года.

Для расчета показателей использовались данные бухгалтерской финансовой отчетности ОАО «НЖК» (форма №1 «Бухгалтерский баланс», форма №2 «Отчет о финансовых результатах»). Показатели отчетности, использованные для расчета коэффициентов рентабельности, представлены в таблице 3.1.

Результаты расчетов представлены в таблице 3.2.

Таблица 3.1 - Исходные данные для расчета показателей рентабельности

Наименование показателя	Значение показателя, тыс. руб.
	2012 г.	2013 г.	2014 г.
Выручка	2292519	1260521	1412199
Валовая прибыль	364368	220690	233014
Чистая прибыль	73874	8601	40204
Прибыль от продаж	112026	31814	103289
Средние активы	2028913	1712040	1790267
Средние чистые активы	674720	715957,5	740360
Средний собственный капитал	674720	715957,5	740360

Таблица 3.2 - Значение показателей рентабельности за анализируемый период

Наименование показателя	Значение показателя	Абсолютное изменение
	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2013 г.	2014 г.
Коэффициент валовой прибыли	0,159	0,175	0,165	0,016	-0,010
Коэффициент (маржа) чистой прибыли	0,032	0,007	0,029	-0,025	0,022
Коэффициент рентабельности продаж	0,049	0,025	0,073	-0,024	0,048
Коэффициент рентабельности активов	0,055	0,019	0,058	-0,037	0,039
Коэффициент рентабельности чистых активов	0,166	0,044	0,140	-0,122	0,095
Коэффициент рентабельности собственного капитала	0,110	0,012	0,054	-0,097	0,042

Исходя из представленных результатов можно сделать следующие выводы:

ѕ Валовая рентабельность к 2013 году выросла на 0,016 или на 1,6 %, за счет снижения выручки на 55 % и снижения валовой прибыли на 60 %, однако, в 2014 году оба этих показателя возросли на 12 % и 6 % соответственно, что отразилось на коэффициенте валовой прибыли, он снизился на 0,6 %.

ѕ Коэффициент чистой прибыли изменялся с такой же тенденцией и говорит о том, что доля чистой прибыли в выручке ОАО «НЖК» на 2014 год составляет 2,9 %.

ѕ Рентабельность продаж, несмотря на снижение в 2013 году почти в два раза, возросла в 2014 до 7,3 % благодаря увеличению прибыли от продаж в три раза, и сокращению управленческих и коммерческих расходов на 68,7 %.

ѕ Рентабельность активов предприятия также выросла в 2014 по сравнению с 2012 и также, из-за трехкратного увеличения прибыли от продаж в 2014 году. При этом средние активы увеличились на 1,2 %.

ѕ Рентабельность чистых активов изменялась также, однако, в 2014 не превысила значения 2012 года, несмотря на увеличение прибыли от продаж, из-за значительного увеличения доли краткосрочных обязательств в пассивах предприятия.

ѕ Показатель рентабельности собственного капитала зависит от суммы чистой прибыли, поэтому, несмотря на равномерный рост собственного капитала, в 2014 году по сравнению в 2012 он уменьшился в два раза, что говорит о снижении эффективности использования собственного капитала ОАО «НЖК».

В общем, значения коэффициентов не совсем соответствуют нормативам, что говорит о том, что ОАО «НЖК» не очень эффективно использует свои средства, однако, предприятие получает прибыль, оно не убыточно. В 2013 году произошло закрытие маргаринового производства, мылзавода, а также всех участков гидрозавода, что повлекло сокращение выпуска продукции. В результате сокращения производства произошел рост процента накладных расходов к производственной себестоимости почти в два раза. В 2014 году предприятие существенно сократило управленческие и коммерческие расходы, а также расходы на оплату труда, это связано с сокращением численности работников на 32,9 % [25].

Учитывая рост показателей прибыли в 2014 году, можно предположить и дальнейший рост коэффициентов, а значит, и повышение эффективности деятельности предприятия.

Следующая группа показателей - показатели оборачиваемости или деловой активности. Также приведены расчеты для 2012 года с использованием формул (2.7) - (2.15).

Оборачиваемость товарно-материальных запасов

ITR2012 = = 12,419

Этот же показатель, рассчитанный в днях

DSI2012 = = 30 д.

Оборачиваемость дебиторской задолженности

RTR2012 = = 1,518

Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях

DSO2012 = = 241 д.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

PTR2012 = = 3,657

Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях

DPO2012 = = 100 д.

Коэффициент оборачиваемости долгосрочных активов

FAT2012 = = 15,002.

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов

TAT2012 = = 1,130.

Оборачиваемость чистых активов

TAT2012 = = 3,398.

Аналогично рассчитываются коэффициенты для 2013 и 2014 года.

Показатели отчетности, использованные для расчета коэффициентов деловой активности, представлены в таблице 3.3.

Результаты расчетов представлены в таблице 3.4.

Таблица 3.3 - Исходные данные для расчета показателей деловой активности

Наименование показателя	Значение показателя, тыс. руб.
	2012 г.	2013 г.	2014 г.
Выручка	2292519	1260521	1412199
Средние активы	2028913	1712040	1790267
Средние чистые активы	674720	715957,5	740360
Средние запасы	184601,5	104416	28753,5
Средняя дебиторская задолженность	1510253	1266797	1502044
Средняя кредиторская задолженность	527299	422046,5	603466
Себестоимость продаж	1928151	1039831	1179185
Средние долгосрочные активы	152818,5	191289,5	229735,5

Таблица 3.4 - Значение показателей деловой активности за анализируемый период

Наименование показателя	Значение показателя	Абсолютное изменение
	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2013 г.	2014 г.
Оборачиваемость товарно-материальных запасов	12,419	12,072	49,114	-0,347	37,042
Оборачиваемость товарно-материальных запасов в днях	30	31	8	1	23
Оборачиваемость дебиторской задолженности	1,518	0,995	0,940	-0,523	-0,055
Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях	241	367	389	126	22
Оборачиваемость кредиторской задолженности	3,657	2,464	1,954	-1,193	-0,510
Окончание таблицы 3.4
Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях	100	149	187	49	38
Оборачиваемость долгосрочных активов	15,002	6,590	6,147	-8,412	-0,443
Коэффициент оборачиваемости совокупных активов	1,130	0,736	0,789	-0,394	0,053
Коэффициент оборачиваемости чистых активов	3,398	1,761	1,907	-1,637	0,147

Получив и проанализировав результаты расчетов, можно сделать следующие выводы:

ѕ Оборачиваемость товарно-материальных запасов снизилась в 2013 году за счет снижения запасов и выручки (45 %) в 2013 году, но рост выручки 2014 года и значительное уменьшение запасов (в 10,5 раз) в 2013 году повлекло за собой рост значения коэффициента более, чем в 4 раза. В 2013 году оборачиваемость товарно-материальных запасов в днях составила 8 дней, что говорит о том, ОАО «НЖК» реализует продукцию в среднем за 8 дней, однако высокое значение показателя нежелательно для предприятий, так как это зачастую связано с постоянным дефицитом товара на складах.

ѕ Оборачиваемость дебиторской задолженности имеет тенденцию к снижению. В 2013 существенно снизилась выручка, как и дебиторская задолженность. В 2014, несмотря на рост выручки, показатель также снижается из-за роста дебиторской задолженности на 35 %. Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях на 2014 год составляет 389 дней, это значит, что среднее количество дней, за которое деньги контрагентов поступают на счёт ОАО «НЖК» - 389. Уменьшение оборачиваемости дебиторской задолженности говорит о том, что контрагенты задерживают с оплатой товаров/услуг.

ѕ Оборачиваемость кредиторской задолженности также имеет устойчивую тенденцию к снижению в связи со снижением себестоимости в два раза и кредиторской задолженности на 64 % в 2013 году и ростом кредиторской задолженности в 2014 году (62 %). Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях увеличилась почти в два раза, в 2014 году предприятию необходимо в среднем 187 дней для погашения счетов.

ѕ Оборачиваемость кредиторской задолженности в 2 раза выше, чем оборачиваемость дебиторской задолженности, это неблагоприятная ситуация для предприятия, так как если дебиторская задолженность возвращается быстрее, чем кредиторская, то компания имеет возможность не только оплачивать счета поставщиков из оплат покупателей, но и использовать деньги поставщиков.

ѕ Оборачиваемость долгосрочных активов за два года снизилась почти в 2,5 раза: в 2013 году из-за снижения выручки на 45 % и увеличения долгосрочных активов на 25 %; в 2014 - за счет незначительного увеличения выручки и увеличения долгосрочных активов. Склонность к уменьшению оборачиваемости долгосрочных активов может быть обусловлена недоиспользованием основных средств, в 2013 и 2014 годах ОАО «НЖК» закрыло производство маргарина и мыла.

ѕ Коэффициент оборачиваемости совокупных активов снижается в 2013 году из-за значительного уменьшения выручки и уменьшения суммы средних активов предприятия на 16%. В 2014 году благодаря росту выручки и незначительному (4 %) росту активов ОАО «НЖК» на 30 % оборачиваемость совокупных активов возрастает на 0,053. Рост коэффициента говорит о росте прибыли от каждой единицы (каждого рубля) актива предприятия.

ѕ Коэффициент оборачиваемости чистых активов в 2014 по сравнению в 2013 увеличивается, однако, по сравнению с 2012 его значение снизилось на 78 %. Это можно объяснить существенным ростом краткосрочных обязательств компании, а именно увеличившейся в 2,5 раза суммой кредиторской заложенности.

В целом, наблюдается снижение всех, за исключением оборачиваемости товарно-материальных запасов, показателей деловой активности. Это свидетельствует о том, что ОАО «НЖК» не всегда эффективно использует свои ресурсы, в основном к снижению показателей причастны:

ѕ снижение выручки предприятия;

ѕ рост дебиторской задолженности;

ѕ рост кредиторской задолженности;

ѕ недоиспользование основных средств предприятия.

Следующая группа важнейших показателей деятельности предприятия - показатели ликвидности.

Приведены примеры расчетов за 2012 год, использовались формулы (2.16) - (2.23).

Коэффициент общей ликвидности

CR2012 = = 3,103

Коэффициент срочной ликвидности

QR2012 = = 2,739

Коэффициент мгновенной ликвидности

AR2012 = = 0,0014

Потребность в оборотном капитале

1255425 +190679-512858=93333246 тыс. руб.

Коэффициент обеспеченности продаж оборотным капиталом

= = 0,509

Коэффициент периода обеспеченности ликвидными активами

DLR2012 = = 271,145

DLR2012 = = 239,767

Аналогично рассчитываются коэффициенты для 2013 и 2014 года.

Показатели отчетности, использованные для расчета коэффициентов ликвидности, представлены в таблице 3.5.

Результаты расчетов показателей представлены в таблице 3.6.

Таблица 3.5 - Исходные данные для расчета показателей ликвидности

Наименование показателя	Значение показателя, тыс. руб.
	2012 г.	2013 г.	2014 г.
Запасы	190679	18153	39354
Текущие активы	1623033	1296886	1770744
Текущие пассивы	523016	337099	881554
Денежные средства	752	304	4300
Средняя потребность в оборотном капитале	1167555	949166	927331
Коммерческие и управленческие расходы	252342	188876	129725
Себестоимость продаж	1928151	1039831	1179185

Таблица 3.6 - Значение показателей ликвидности предприятия за анализируемый период

Наименование показателя	Значение показателя	Абсолютное изменение
	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2013 г.	2014 г.
Коэффициент общей ликвидности	3,103	3,847	2,009	0,744	-1,839
Коэффициент срочной ликвидности	2,739	3,793	1,964	1,055	-1,829
Коэффициент мгновенной ликвидности	0,0014	0,0009	0,0049	-0,001	0,004
Коэффициент обеспеченности продаж оборотным капиталом	0,509	0,753	0,657	0,244	-0,096
Окончание таблицы 3.6
Коэффициент периода обеспеченности ликвидными активами	271,145	448,859	535,927	177,714	87,068
Коэффициент периода обеспеченности ликвидными активами с учетом коммерческих и управленческих расходов	239,767	379,861	482,812	140,094	102,951

Из результатов, представленных в таблице можно сделать выводы:

ѕ Коэффициент общей ликвидности изменяется неравномерно, наблюдается рост в 2013 году (24 %) и снижение почти в 2 раза в 2014. Это происходит из-за уменьшения текущих активов и пассивов в 2013 году и увеличения их в 2014. В 2014 году коэффициент находится на пределе рекомендуемого значения.

ѕ Коэффициент срочной ликвидности в 2013 году вырос на 38,5 %, а в 2014 уменьшился почти в 2 раза. Такие неравномерные изменения связаны со значительным снижением суммы запасов предприятия и уменьшением текущих активов и пассивов в 2013 году. В 2014 году активы и пассивы увеличиваются на 36,5 % и 161,5 % соответственно, запасы также увеличиваются в 2 раза, и в результате коэффициент срочной ликвидности находится в пределах нормы.

ѕ Коэффициент мгновенной ликвидности так же изменяется неравномерно, из-за неравномерного изменения текущих пассивов и денежных средств предприятия, в 2014 году их сумма увеличилась в 14 раз. Значения коэффициента низкие и не соответствуют рекомендованным значениям.

ѕ Коэффициент обеспеченности продаж оборотным капиталом с 2012 года увеличился за счет увеличения выручки в 2014 и снижения средней потребности в оборотном капитале в течении двух лет. Потребность в оборотном капитале снижается благодаря сильному уменьшению суммы запасов, несмотря на рост сумм дебиторской и кредиторской задолженности. В целом, показатель соответствует норме.

ѕ Коэффициент периода обеспеченности ликвидными активами показывает, сколько дней предприятие может работать только за счет своих ликвидных активов, из таблицы видно, что показатель увеличивается из года в год, что, несомненно, является положительным моментом. Рост этого показателя обусловлен снижением запасов предприятия и операционных расходов.

Показатели ликвидности ОАО «НЖК» в целом соответствуют рекомендуемым значениям, однако, имеют тенденцию к снижению, за исключением коэффициента мгновенной ликвидности, его рост обусловлен значительным увеличением доли денежных средств в активах предприятия.

Показатели обеспеченности предприятия наоборот имеют склонность к увеличению своих значений, и в целом соответствуют нормам.

Далее будут рассмотрены показатели платежеспособности предприятия.

Примеры расчетов приведены за 2012 год, были использованы формулы (2.24) - (2.30).

Коэффициент общей платёжеспособности

E/A2012 = = 0,382

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

D/E2012 = = 1,619

Коэффициент отношения обязательств к совокупным активам

D/A2012 = = 0,618

Коэффициент покрытия процентных выплат

TIE2012 = =1,388

Коэффициент покрытия постоянных расходов

FCC2012 = = 1,385

Коэффициент покрытия постоянных расходов за счёт денежного потока

FCC2012 = = 0,179

Аналогично рассчитываются коэффициенты для 2013 и 2014 года.

Показатели отчетности, использованные для расчета коэффициентов платежеспособности и финансовой устойчивости, представлены в таблице 3.7.

Результаты расчетов показателей представлены в таблице 3.8.

Таблица 3.7 - Исходные данные для расчета показателей платежеспособности и финансовой устойчивости

Наименование показателя	Значение показателя, тыс. руб.
	2012 г.	2013 г.	2014 г.
Прибыль от продаж	112026	31814	103289
Активы всего	1863555	1560524	2020010
Собственный капитал	711657	720258	760462
Окончание таблицы 3.7
Всего обязательства	1151898	840266	1259548
Проценты к уплате	80737	47435	44409
Аренда	519	268	254
Погашение основной суммы долга	444172	125000	500000
Амортизация	1246	896	627

Таблица 3.8 - Значение показателей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия за анализируемый период

Наименование показателя	Значение показателя	Абсолютное изменение
	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2013 г.	2014 г.
Коэффициент общей платёжеспособности	0,382	0,464	0,377	0,080	-0,085
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	1,619	1,167	1,656	-0,452	0,490
Коэффициент отношения обязательств к совокупным активам	0,618	0,539	0,624	-0,452	0,490
Коэффициент покрытия процентных выплат	1,388	0,671	2,326	-0,080	0,085
Коэффициент покрытия постоянных расходов	1,385	0,673	2,318	-0,717	1,655
Коэффициент покрытия постоянных расходов за счёт денежного потока	0,179	0,162	0,156	-0,017	-0,006

Исходя из представленных в таблице результатов можно сделать следующие выводы:

ѕ Общая платёжеспособность в 2014 году остается примерно на уровне 2012 года. Скачок коэффициента в 2013 году обусловлен снижением активов предприятия на 17 %, при росте собственного капитала на 1,2 %.

ѕ Коэффициент соотношения заемных и собственных средств 2014 года также остается примерно на уровне 2012, однако имеет место значительное снижение (28 %) в 2013 году, это произошло из-за погашения кредиторской задолженности и небольшого роста собственного капитала ОАО «НЖК».

ѕ Коэффициент отношения обязательств к совокупным активам изменяется также, и также причиной послужило погашение кредиторской задолженности.

ѕ Коэффициент покрытия процентных выплат вырос на 67,6 % благодаря снижению процентных выплат почти в 2 раза, уменьшение значения коэффициенты в 2013 году обусловлено низким уровнем операционной прибыли предприятия.

ѕ Коэффициент покрытия постоянных расходов изменяется с той же тенденцией, что и коэффициент покрытия процентных выплат, так как сумма арендной платы предприятия уменьшается почти в 2 раза в 2013 году, и в 2014 остается примерно на таком ж уровне.

ѕ Если в предыдущем коэффициенте учесть суммы погашения основного долга ОАО «НЖК» и амортизацию, начисляемую на основные средства, то полученный коэффициент покрытия постоянных расходов за счёт денежного потока будет иметь склонность к снижению. Это происходит из-за снижения уровня прибыли от продаж при одновременном увеличении суммы погашения основного долга предприятия.

В целом, показатели платежеспособности предприятия соответствуют рекомендованным значениям, за исключением показателя общей платежеспособности.

Все рассмотренные показатели изменялись с похожей тенденцией: скачок вверх или вниз в 2013 году, в то время как в 2014, по сравнению с 2012, изменения не являются такими значительными. Основной причиной такого колебания можно считать снижение спроса на майонезную продукцию, а также закрытие производства маргарина и мыла, всех участков гидрозавода. В 2014 году положение ОАО «НЖК» стабилизировалось, были выпущены новые виды продукции, изменены используемые виды сырья, что снизило затраты на их закупку и снизило себестоимость продукции. Также были значительно сокращены затраты на персонал в связи с сокращением штата, а также управленческие и коммерческие расходы.

На данный момент предприятие скорее финансово устойчиво, и наблюдается рост показателей в 2014 году, что позволяет предположить, что у предприятия есть потенциал для дальнейшего развития и повышения эффективности его деятельности.

С этой целью были разработаны некоторые рекомендации по оздоровлению финансового состояния ОАО «НЖК»...