Оценка финансового состояния авиакомпании ПАО "Аэрофлот"

Руководство ПАО "Аэрофлот" берет на себя обязательство по соблюдению законодательных и других требований, применимых к экологическим аспектам ПАО "Аэрофлот", обеспечивает ресурсами реализацию экологической политики. Система экологического менеджмента ПАО "Аэрофлот" сертифицирована по стандарту ISO 14001:2004 с 2013 года.

Так же авиакомпания придерживается и социальной политики.

Аэрофлот играет активную роль в жизни общества, оказывая постоянную поддержку благотворительным организациям и содействуя проведению социально значимых акций, как:

Программа "плоских" тарифов - применение единых низких тарифов в экономическом классе обслуживания на собственных рейсах в города Дальнего Востока, Калининград и Симферополь с целью повышения доступности имеющих важное значение регионов, а также мобильности россиян.

Ежегодная акция перевозок ветеранов Великой Отечественной войны в период празднования Дня Победы. В рамках этой программы им предоставляется возможность совершить бесплатные полеты в российские города, бывшие советские республики и ряд стран Европы. Чтобы донести наиболее полную информацию о возможностях участия в акции до всех её адресатов - ветеранов Великой Отечественной войны, узников фашистских концлагерей, блокадников, по всей России регулярно проводится широкая информационная кампания.

Авиакомпания сотрудничает с медицинскими учреждениями в перевозке больных детей в зарубежные клиники.

Авиакомпания сотрудничает с медицинскими учреждениями в перевозке больных детей в зарубежные клиники. Акция "Мили милосердия" инициирована Аэрофлотом как одна из форм помощи тяжело больным детям. Участники программы "Аэрофлот Бонус" имеют возможность пожертвовать часть накопленных миль в благотворительный фонд "Подари жизнь". Эти мили превращаются в авиабилеты для детей, страдающих тяжелыми заболеваниями и направляемых на лечение за границу или в Москву из российских городов.

Аэрофлот поддерживает всероссийскую благотворительную акцию "Поезд надежды", проводимую в рамках социального проекта "Детский вопрос".

Аэрофлот традиционно оказывает всестороннюю поддержку спорту. Является официальным партнером и авиаперевозчиком сборной команды России по футболу, спонсором Всероссийской федерации волейбола. Компания - официальный спонсор и авиаперевозчик Профессионального футбольного клуба ЦСКА, а также официальный перевозчик Профессионального баскетбольного клуба ЦСКА. Аэрофлот - Генеральный партнер Олимпийского комитета России, Генеральный партнер Олимпийской сборной России, Генеральный партнер Паралимпийского комитета России, Генеральный партнер Паралимпийской сборной России. Фестиваль "Аэрофлот Опен" считается самым представительным открытым шахматным турниром в мире.

Аэрофлот всегда приходит на помощь своим гражданам, оказывающимся в чрезвычайной ситуации в результате вооруженных конфликтов и стихийных бедствий в самых разных районах земного шара. Воздушные суда авиакомпании, наряду с самолетами МЧС, неоднократно осуществляли вывоз пассажиров из "горячих точек"

Аэрофлот обеспечивает работу Общественного совета с участием деятелей культуры, образования, здравоохранения, спорта, а также представителей СМИ, бизнеса, общественных организаций и профессиональных объединений. Этот консультационно-совещательный орган помогает компании формулировать свою позицию с максимальным учетом запросов общества.

Аэрофлот - ведущий в отрасли налогоплательщик и работодатель (свыше 21 тыс. рабочих мест в России и за границей).

Аэрофлот неизменно привержен социально ответственной политике в отношении своих работников, включающей достойную заработную плату, дополняемую весомым социальным пакетом, в соответствии с коллективным договором, действующим до 1 декабря 2017 года.

Основными видами деятельности компании являются: авиационные перевозки по международным и внутренним авиалиниям на регулярной и чартерной основе в соответствии с действующими международными договорами и лицензиями на эксплуатацию авиалиний, выдаваемыми в установленном порядке; обслуживание пассажиров, предоставление им различного рода услуг; обслуживание грузов отправителей и получателей; техническое обслуживание и ремонт воздушных судов; продажа пассажирских и грузовых перевозочных документов; издание, оформление и продажа пассажирских и грузовых перевозочных документов.

Аэрофлот располагает крупнейшим в Восточной Европе Центром управления полетами (ЦУП). Весь процесс управления полетами воздушных судов автоматизирован в масштабе реального времени, что позволяет обеспечивать высокую безопасность полетов (99,95%) и соответствовать уровню наиболее надежных авиакомпаний мира.

Концепция развития Аэрофлота, принятая Советом директоров в 2000 г., определила в качестве стратегической цели построение компании международного класса.

Для достижения этой цели Аэрофлот стремится: укреплять свое лидирующее положение в гражданской авиации России; обеспечивать доставку пассажиров в большинство крупных городов мира, создавая удобную для пассажиров, экономически оправданную собственную сеть маршрутов и сотрудничая с авиакомпаниями-партнерами; предоставлять пассажирам стабильное качество сервиса на уровне или выше уровня конкурентов; достичь уровня производственных и экономических показателей авиакомпаний, входящих в Ассоциацию европейских авиакомпаний (АЕА); создать эффективную систему отношений внутри компании.

Приоритетными задачами компании являются: обеспечение безопасности полетов; повышение качества обслуживания клиентов Аэрофлота на земле и борту воздушных судов; развитие бизнес структуры и организации труда в компании; укрепление финансовых позиций на рынке международных и внутренних авиаперевозок.

Основные производственные показатели авиакомпании Аэрофлота представлены в таблице 9, которая представлена ниже.

Таблица 9 -Основные производственные показатели

Показатель	2016 г.	2015 г.	2014г.	Изменение, % (2016 г. к 2014 г.)
Пассажиропоток, тыс. чел.	43 440	39 393	39 300	110,5
- международные перевозки	18 289	16 028	15 900	115,0
- внутренние перевозки	25 152	23 365	23 200	108,4
Пассажирооборот, млн. км	112 110	97 636	9 650	1161,8
- международные перевозки	63 432	52 953	52 854	120,0
- внутренние перевозки	48 678	44 864	44 700	108,9
Предельный пассажирооборот, млн.км	137 642	124 741	124 650	110,4
- международные перевозки	79 322	64 890	63 900	124,1
- внутренние перевозки	58 320	52 252	52 100	111,9
Занятость кресел, %	81,50	78,30	77,90	104,6
- международные перевозки	80,00	77,30	77,20	103,6
- внутренние перевозки	83,50	79,41	78,90	105,8

Согласно данных таблицы 9, за 2016 год Группа "Аэрофлот" перевезла 43,4 млн. пассажиров, что на 10,3% превышает результат прошлого года, пассажирооборот увеличился 7,6% и составил 137 642 млн. ккм.

Органами управления ПАО "Аэрофлот" являются Общее собрание акционеров, Правление (коллегиальный исполнительный орган), акционеры Общества, Совет директоров. Финансово-хозяйственная деятельность компании контролируется Ревизионной комиссией, комитетом по аудиту, департаментом внутреннего аудита и управления рисками, а также внешними аудиторами компании. На рисунке 3, представлена схема структуры организации ( представлен ниже).

Рисунок 3 - Организационная структура ПАО "Аэрофлот"

Высшим органом управления Общества является общее собрание акционеров. Общество обязано ежегодно проводить годовое общее собрание акционеров, где выносятся компетенции требующие внимания, такие как:

Внесение изменений и дополнений в Устав Общества или утверждение Устава Общества в новой редакции;

Реорганизация Общества;

Ликвидация Общества, назначение ликвидационной комиссии, утверждение промежуточного и окончательного ликвидационного баланса;

Избрание членов Совета директоров Общества и досрочное прекращение их полномочий;

Определение категории, количества, номинальной стоимости объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями;

Увеличение уставного капитала Общества увеличением номинальной стоимости акции путем размещения Обществом дополнительных акций;

Уменьшение уставного капитала Общества уменьшением номинальной стоимости акции, путем приобретения Обществом часть акций в целях их сокращения общего количества и путем погашения приобретеных или выкупленных Обществом акций;

Избрание членов Ревизионной комиссии Общества и досрочное прекращение их полномочий;

Утверждение аудитора Общества;

Утверждение годовых отчетов, годовой бухгалтерской отчетности, в т.ч. отчетов о прибылях и убытков (счетов прибылей и убытков) Общества, так же распределение прибыли (выплата (объявление) дивидендов, за исключением прибыли, распределенной в качестве дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года) и убытков Общества по результатам финансового года;

Определение Обществом порядка ведения общего собрания акционеров;

Дробление и консолидация акций;

Принятие решений о одобрении сделок в случаях, предусмотренных главой Х Федерального закона "Об акционерных обществах";

Принятие Обществом размещенных акций в случаях, предусмотренных

Федеральным законом "Об акционерных обществах";

Принятие решения об участии холдинговых компаний, финансово - промышленных группах, ассоциациях и иных объединениях коммерческих организациях;

Утверждение положения о Порядке ведения общего собрания акционеров, Совете директоров, Правлении и Ревизионной комиссии Общества;

Принятие решения о выплате (объявления) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года, размере дивиденда по акциям Общества, форме и порядке его выплаты;

Принятие решения о размещении облигации, конвертируемых в акции и иных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции;

Утверждение размера вознаграждения и компенсации, выплачиваемых Членам Совета директоров, Ревизионной комиссии Общества;

Решение иных вопросов, предусмотренных Федеральным законом "Об акционерных обществах".

Вопросы, отнесенные к компетенции общего собрания акционеров, не могут быть переданы на решение Совету директоров Общества или исполнительному органу Общества.

2.2 Оценка финансового состояния предприятия ПАО "Аэрофлот"

В бухгалтерском балансе отображается структура имущества организации (актив) и источники финансирования этого имущества (пассив). Каждый отдельный вид в активе и пассиве является статьей баланса, а каждая статья баланса имеет свой код.

С целью определения изменения величины валюты баланса ПАО "Аэрофлот", представленного в Приложении А, проведём анализ баланса по горизонтали, который представлен в Приложение Б.

Таким образом, проведённый анализ в приложение Б показал, что общая динамика баланса в 2014-2016 гг. имеет положительную тенденцию, так темп увеличения за исследуемый период составил 108,9%.

Как показывают данные рисунка 4, внеоборотные активы компании увеличились за исследуемый период (с 2014 по 2016гг.) на 12,9% ,что обусловлено увеличением дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) на 20,9%.

Оборотные активы компании увеличились на 6,1%, главным образом из-за увеличения запасов на 29,1%.

Рисунок 4- Динамика темпов изменения активов ПАО "Аэрофлот",(%)

Рассмотрим, как в динамике изменились пассивы компании (рис. 5).

Рисунок 5 - Динамика темпов изменения пассивов ПАО "Аэрофлот",(%)

Согласно данных рис.5., за исследуемый период наблюдается рост собственного и заемного капитала компании "Аэрофлот".

Так собственный капитал авиакомпании увеличился с 2014 по 2016гг. на 117,2%, главным образом за счет роста нераспределенной прибыли.

Заёмный капитал организации увеличился также на 117,5%, главным образом из-за увеличения краткосрочных займов и кредитов почти в 2раза.

Проведём вертикальный анализ активных и пассивных частей бухгалтерского баланса ПАО "Аэрофлот", который представлен в Приложении В.

Проанализировав приложение В, можно сделать вывод, что и на начало и на конец о исследуемого периода ( с 2014 по 2016 гг.) удельный вес оборотных активов ПАО "Аэрофлот", превышает удельный вес внеоборотных активов.

Рисунок 6- Структура актива бухгалтерского баланса ПАО "Аэрофлот", за 2014-2016гг.,(%).

Согласно данных рис.6, уд.вес внеоборотных активов увеличивается с 40,2 % в 2014г. до 43,3% в 2016г, главным образом из-за увеличения уд.веса долгосрочной дебиторской задолженности, уд.вес основных средств -наоборот снижается, что говорит об производственной базы организации.

Рассмотрев структуру оборотных активов, можно отметить, что наибольший удельный вес в их составе приходится на краткосрочную дебиторскую задолженность, которая составляет 37% на конец отчетного периода

Как показывает анализ данных Приложения В, в структуре источников капитала организации за три года произошли существенные изменения.

Если в 2014 г. он состоял на 44,9% из собственного капитала 55% из заемного, то к 2016 г. доля заемного капитала увеличилась до 73 % и уменьшилась доля собственного капитала (26%) (рисунок 7).

Рисунок 7 - Структура пассива бухгалтерского баланса ПАО "Аэрофлот", за 2014-2016гг.,%

Изменения в размере и структуре пассива бухгалтерского баланса ПАО "Аэрофлот", за 2014-2016гг. показывает следующее:

Размер заемного капитала организации за анализируемый период увеличивается в основном из-за того, что предприятие увеличивает задолженность по краткосрочным обязательствам.

Таким образом, подводя итог всему вышесказанному можно сделать предварительный вывод о неустойчивом финансовом состоянии организации, что обусловлено снижением собственного капитала и увеличением заёмного.

2.3 Оценка деловой активности и платежеспособности ПАО "Аэрофлот", за 2014-2016гг.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Фирма, оборотный капитал которой состоит преимущественно из денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно считается более ликвидной, чем фирма, оборотный капитал которой состоит преимущественно из запасов. Для проверки ликвидности фирмы необходимо провести анализ ликвидности баланса.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

А₁ > П₁; А₂ >П₂; А₃ >П₃; А₄ < П₄.

Данные по показателям ликвидности ПАО "Аэрофлот" можно представить в виде сводной таблицы (Приложение В).

По состоянию на конец года баланс организации нельзя признать абсолютно ликвидным, так как наблюдается платежный недостаток по двум из представленных неравенств, при этом на протяжении всего периода исследования наблюдается увеличение ликвидности баланса.

Соотношение групп А1 и П1 на конец 2016г. года не удовлетворяет условию абсолютно ликвидного баланса. К концу года платежный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств составил 40 982 789 тыс. руб., Это говорит о том, что срочные обязательства предприятия на конец 2016 года не покрывались наиболее ликвидными активами.

А2 и П2 - платежеспособность на ближайший промежуток времени.

Данное неравенство соответствует условию абсолютной ликвидности баланса. К концу года платежный излишек быстрореализуемых активов для покрытия краткосрочных обязательств составил - 54 300 340 тыс. руб., который "получился" из-за стабильного увеличения дебиторской задолженности ( быстрореализумых активов) над краткосрочными займами.

А3 > П3 - отсутствие у предприятия долгосрочных обязательств.

Данное условие не выполняется на протяжении всего периода, и является результатом использования и увеличения организацией долгосрочных обязательств.

А4 < П4 - минимальное условие финансовой устойчивости. Данное условие выполняется на конец периода, то есть предприятие обеспечено собственными оборотными средствами.

Рассмотрим коэффициенты ликвидности и платежеспособности на предприятии в таблице 10.

Таблица 10- Анализ показателей ликвидности, платежеспособности.

Показатели	2014	2 015	2 016	Изменения 2015 г. к 2014 г.	Изменения 2016г. к 2015	Среднегодовой темп роста
1	2	3	4	5	6	7
К общей (текущей) ликвидности (1А+2А+3А)/(1П+2П),	1,33	0,96	1,29	72	135	103,5
К срочной (критической) ликвидности ( 1А +2А)/(1П + 2П)	1,27	0,64	1,21	50,3	189,8	120,1
Коэффициент мгновенной (абсолютной) ликвидности 1A / ( 1Р + 2Р)	0,34	0,25	0,34	75,6	133,4	104,5
Чистый оборотный капитал 2П - (стр.1500-1530-1540)	22963861	-4401783	23044216	-19,2	-523,5	-271,3

Из данных таблицы 10 следует, что все показатели ликвидности в целом за период с 2014-2016г. имеют положительную динамику, что позволяет сделать вывод об улучшении ситуации к концу анализируемого периода.

Коэффициент текущей ликвидности по состоянию на конец года составляет 1,29 т.е. оборотные активы превышают краткосрочные обязательства организации в 1,29раза.

Высокое значение коэффициента в 2014г. обусловлено наибольшей долей финансовых вложений и незначительной долей заёмных средств. В динамике наблюдается снижение данного коэффициента на 3,5%.

Коэффициент абсолютной ликвидности на конец года составляет 0,34 при максимальном рекомендуемом значении 0,25. т.е. организация может погасить 3,4% своих обязательств за счет денежных средств и их эквивалентов.

Коэффициент критической ликвидности в динамике за 3 года увеличивается , его значение на отчетную дату составляет 1,21., показывает что организация за счет суммы абсолютно ликвидных и быстро реализуемых активов в состоянии погасить более 20% краткосрочных обязательств.

Результаты оценки ликвидности предопределяют необходимость анализа финансовой устойчивости организации.

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости. Самым общим показателем финансовой устойчивости выступает излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат.

Для характеристики этих источников используется несколько показателей, - использованных ранее в качестве дополнений или статей сравнительного аналитического баланса, - различающихся по степени охвата источников.

Наличие собственных средств в обороте:

СОС = стр.1300- 1100 или 3П-1А

Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал:

ФК = стр.1300 + 1400- 1100 или 3П+4П-1А

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат:

ВИ = стр.1300 + 1400 +1510 - 1100 или 3П++4П+1510- 1А

Запасы и затраты:

ЗЗ = стр.1210 + 1220

Этим показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют следующие показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

Излишек или недостаток собственных оборотных средств:

Д1 = COС - ЗЗ

Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников:

Д2 = ФК - ЗЗ

Излишек или недостаток общей величины основных источников (или финансово-эксплуатационные потребности):

Д3 = ВИ - 33

На основе полученных показателей можно построить трехкомпонентный вектор финансового состояния S(Д) = { Д1, Д2, Д3}, где значения его координат это 0 и 1 соответственно отрицательным или положительным значениям показателей, и выделить четыре типа финансовой устойчивости:

Абсолютная финансовая устойчивость встречается крайне редко, но может быть ориентиром финансовой деятельности предприятия. S={1,1,1}

Нормальная устойчивость финансового состояния, при которой гарантируется платежеспособность предприятия. S={0,1,1}

Неустойчивое финансовое состояние имеет место при нарушении платежеспособности, но, тем не менее, при определенных мерах оно может быть улучшено. S={0,0,1}

Кризисное финансовое состояние представляет собой тип состояния, когда предприятия практически банкрот. S={0,0,0}

Рассмотрим финансовую устойчивость ПАО "Аэрофлот" в таблице 11.

Как показывают данные расчетов, представленные в таблице 11, организация находится в абсолютно устойчивом финансовом состоянии, запасы организации в полном объеме формируются за счет собственных оборотных средств, но в динамике наблюдается тенденция снижения ( в 2016 г по сравнению с 2015 г на 8,1%) - ухудшения финансовой устойчивости, что связано с ростом запасов.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия применяется используют не только абсолютные показатели, но и систему финансовых коэффициентов.

Таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормативный уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и т.д.

Рассчитаем коэффициенты финансовой устойчивости в таблице 12.

Таблица 11 - Определение типа финансового состояния ПАО "Аэрофлот", тыс.руб.

Показатели	2014	2015	2016	Изменения 2015 г. к 2014 г.	Изменения 2016г. к 2015	Среднегодовой темп роста
1.Источники формирования собственных оборотных средств 3П	68262279	49344061	79963737	72,3	162,1	117,2
2.Внеоборотные активы 1А	61061752	76971806	76794383	126,1	99,8	112,9
З.Наличие собственных оборотных средств (стр.1-стр.2)	7200527	-27627745	3169354	-383,7	-11,5	-197,6
4.Долгосрочные пассивы 4П	14137779	21200970	17739695	150,0	83,7	116,8
5. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования средств (стр.З+стр.4)	21338306	-6426775	20909049	-30,1	-325,3	-177,7
б.Краткосрочные заемные средства	69530163	115999774	79582230	166,8	68,6	117,7
7. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (стр.5+стр.6)	90868469	109572999	100491279	120,6	91,7	106,1
8.Общая величина запасов	4173369	7081886	6269546	169,7	88,5	129,1
9.Излишек(+), недостаток) собственных оборотных средств (стр.З-стр.8)	3027158	-34709631	-3100192	-1146,6	8,9	-568,8
10.Излишек(+), недостаток(-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (стр.5-стр.8)	17164937	-13508661	14639503	-78,7	-108,4	-93,5
11. Излишек(+), недостаток общей величины источников формирования запасов (стр.7-стр.8)	86 695 100	102 491 113	94 221 733	118,2	91,9	105,1

Таблица 12 - Коэффициенты финансовой устойчивости ПАО "Аэрофлот", 2014-2016 гг.

Показатели	Рекомендуемые показатели	2014	2015	2016	Изменения 2015 г. к 2014 г.	Изменения 2016г. к 2015	Среднегодовой темп роста
К.автономии: Ка=3П/Валюта баланса	более 0,5	0,45	0,26	0,45	58,9	170,5	114,7
К. соотношения заемных и собственных средств: Ксзс=(4П+5П)/3П	менее 1	1,23	2,78	1,22	226,9	43,8	135,3
К.обеспеченности собственными средствами Косс=(3П-1А)/2А	более 0,1	0,08	-0,25	0,03	-318,2	-12,5	-165,4
К.маневренности собственного капитала (3П - 2А)/ 3П-	0,2-0,5	0,11	-0,56	0,04	-530,8	-7,1	-268,9

Таким образом, согласно данных табл. 12, коэффициент автономии показывает, что в 2016 году за счет собственного капитала в организации формировалось порядка 45% имущества.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств имеет неоднозначную динамику, так в 2015 г. показатель увеличился более чем в 2 раза и составил 2,78 в 2016 г. данный показатель уменьшился и составил 1,22, что объясняется снижением долго - и кратко - срочных обязательств.

Аналогичная динамика наблюдается по коэффициенту обеспеченности собственными средствами.

Необходимо отметить, что в организации наблюдается увеличение маневренности собственного капитала, что обусловлено увеличением стоимости внеоборотных активов.

В целом по результатам оценки коэффициентов финансовой устойчивости, можно подтвердить сделанные ранее выводы о наличии проблем в финансовом состоянии организации на протяжении 2014-2016 гг.

Проанализируем эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприятия ПАО "Аэрофлот" за 2014-2016 гг.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в себя анализ основных результатов деятельности (Приложение Д).

Как показывает анализ данных приложения Д, за период с 2014 года по 2016 год в компании ПАО "Аэрофлот" сформирована прибыль (валовая), которая 01.01.2017 года составила 371 562 923 тыс. руб., темп роста прибыли в среднем за 3 года составил 10,8%.

Такой рост прибыли является результатом увеличением выручки от основной деятельности, и существенного роста себестоимости, причём темп роста себестоимости "перекрывает" темп роста выручки на 5,5%.

В формирование прибыли в данной организации незначительное влияние имеет результат от прочей деятельности, в частности прочие доходы и расходы, удельный вес, которых на конец 2016 года составил 15,4 % и 8,5% от общей выручки, причем в динамике наблюдается снижение.

В итоге показатель чистой прибыли, в 2016 году по сравнению с 2014 годом увеличился - почти в 1,5раза и составил 30 616 800 тыс. руб.

Рассмотрим наглядно структуру финансовых результатов на рис.8.

Рисунок 8 - Структура финансовых результатов ПАО "Аэрофлот" за 2014-2016гг.,(%).

Таким образом, как видно из данных рисунков, выручка в организации в наибольшей степени направляется на покрытие себестоимости, порядка 87%.

Доля прибыли в выручке составляет 3%, что указывает на невысокий уровень прибыльности организации. В целом по результатам проведенного анализа можно сделать вывод о снижении прибыльности организации, что и предопределяет необходимость анализа показателей рентабельности и деловой активности организации.

Рассмотрим показатели рентабельности и деловой активности в таблице13.

По данным таблицы можно отметить следующее.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов показывает, что в 2016 году по ПАО "Аэрофлот" оборотные активы совершили 2,4 оборота, что больше на 22,9 % в сравнении с 2015 годом. Увеличение оборачиваемости оборотных активов приносит предприятию больше выручки и прибыли, это же подтверждает и уменьшение срока оборачиваемости оборотных активов на 18,6%.

Положительной оценки заслуживает снижение коэффициента загрузки оборотных средств на 18,6%, т.е. для получения каждого рубля выручки стало требоваться предприятию меньше оборотных средств, что свидетельствует о повышении эффективности их использования.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности составил 6,51раза, что больше на 23% в сравнении с 2015 годом. Следовательно, быстрее стали возвращаться деньги от дебиторов, что также подтверждается уменьшением срока оборачиваемости дебиторской задолженности на 18,8%.

Коэффициент оборачиваемости запасов увеличился на 30% и стал равен 68,3. Следовательно, запасы стали быстрее обновляться, что подтверждается уменьшением срока их оборачиваемости на 24%.

Таблица13 - Анализ показателей деловой активности и рентабельности ПАО "Аэрофлот" за 2014-2016гг.

Наименование показателя	2014 год	2015 год	2016 год	Изменения 2015 г. к 2014 г.	Изменения 2016г. к 2015	Среднегодовой темп роста
1	2	3	4	5	6	7
1.Выручка от продажи, тыс.руб.	240307725	366307485	427900527	152,4	116,8	134,6
2.Среднегодовая стоимость, тыс.руб.:				0,0	0,0	0,0
2.1- оборотных активов	90868469	186544805	177285662	205,3	95,0	150,2
2.2 - запасов	4173369	7081886	6269546	169,7	88,5	129,1
2.3дебиторской задолженности	62251889	69326867	65744175	111,4	94,8	103,1
2.4 - денежных средств и краткосрочных финансовых вложений	23629357	32362954	27155606	137,0	83,9	110,4
3.Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (стр.1/стр.2.1)	2,64	1,96	2,41	74,3	122,9	98,6
4.Срок оборачиваемости оборотных активов, дни (365 дн. / стр.3)	138,0	185,9	151,2	134,7	81,4	108,0
5.Коэффициент загрузки оборотных активов (стр.2.1/стр.1)	0,38	0,51	0,41	134,7	81,4	108,0
6.Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (стр.1/стр.2.3)	3,86	5,28	6,51	136,9	123,2	130,0
7.Срок оборачиваемости дебиторской задолженности, дни (365 дн./стр.6)	94,6	69,1	56,1	73,1	81,2	77,1
8.Коэффициент оборачиваемости запасов (стр.1/стр.2.2)	57,6	51,7	68,3	89,8	132,0	110,9
9. Срок оборачиваемости запасов, дни (365 дн./стр.8)	6,3	7,1	5,3	111,3	75,8	93,6
10.Коэффициент оборачиваемости денежных средств и финансовых вложений (стр.1/стр.2.4)	10,17	11,32	15,76	111,3	139,2	125,3
11. Срок оборачиваемости денежных средств и финансовых вложений (365дн. / стр.10)	35,89	32,25	23,16	89,9	71,8	80,8
12.Рентабнльность продаж	0,56	3,26	3,01	579,3	92,1	335,7
13. Рентабельность собственного капитала	19,26	38,36	38,29	199,1	99,8	149,5

Коэффициент оборачиваемости денежных средств и финансовых вложений увеличился на 39%.Следовательно, денежные средства и финансовые вложения стали быстрее оборачиваться, что подтверждается уменьшением срока их оборачиваемости на 28%.

По показателям рентабельности в динамике наблюдается тенденция снижения.

Таким образом, в результате проведенного анализа сделаны следующие выводы:

-имущество ПАО "Аэрофлот" сформировано в основном за счет оборотных активов, в частности дебиторской задолженности, которая в 2015 г. составляют 37% от общей структуры.

-финансовое состояние организации можно охарактеризовать как неустойчивое, что обусловлено снижением собственного капитала и увеличением заёмного;

-в динамике наблюдается тенденция снижения - ухудшения финансовой устойчивости, что связано с ростом запасов;

-показатели ликвидности в целом за период с 2014-2016г. имеют положительную динамику .

-выручка в организации в наибольшей степени направляется на покрытие себестоимости, порядка 87%. Доля прибыли в выручке составляет 3%, что указывает на невысокий уровень прибыльности организации;

-по показателям рентабельности в динамике наблюдается тенденция снижения.

2.4 Оценка вероятности банкротства и восстановления платежеспособности ПАО "Аэрофлот"

Проведем оценку вероятности банкротства по методике С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова по формуле 31, ( гл.1, п.1.3 данного исследования)

Таблица 14 - Оценка вероятности банкротства ПАО "Аэрофлот" Сайфулина- Кадыкова

Показатели	2014	2015	2016	Отклонение 2016 к 2014г
1	2	3	4	4
1. Коэф. обеспеченности запасов собственными средствами( табл.12)	0,08	-0,25	0,03	-0,05
2. Коэффициент текущей ликвидности	1,33	0,96	1,29	-0,04
3. Коэффициент оборачиваемости активов (табл.13, стр.3)	2,64	1,96	2,41	-0,23
4. Рентабельность продаж (коммерческая маржа)	0,56	3,26	3,01	2,44
5. Финансовая рентабельность (рентабельность собственного капитала) ,(табл.13,стр.13)	19,26	38,36	38,29	19,03
Рейтинговое число R	21,94	41,83	42,00	20,06

Согласно данных таблицы R 1, причем в динамике данный показатель увеличивается, что означает, что организация имеет удовлетворительное финансовое состояние.

Проведем оценку вероятности банкротства по методике А.Ф. Ионовой и Н.Н Селезнёвой по формуле 32 (гл.1, п. 1.3 данного исследования).

Таблица15 - Оценка вероятности банкротства ПАО "Аэрофлот" Ионовой и Н.Н Селезнёвой

Показатели	2014	2015	2016	Отклонение 2016 к 2014г
1	2	3	4	5
Доля оборотного капитала в авансированном (К1) (2А/1А)	1,49	1,42	1,31	-0,11
Рентабельность собственного капитала (К2) (табл.13, стр.13)	19,26	38,36	38,29	-0,07
Оборачиваемость активов (К3)	1,00	1,96	2,41	0,45
Рентабельность основной деятельности (К4)( стр.2400ОФР/стр.2120+стр.2210+стр.2220)	0,06	0,05	0,07	0,02
Рейтинговое число R	31,82	50,43	49,43	-1,00

Согласно данных таблицы по шкале оценки вероятности банкротства организации R составляет более 0,42 - что означает, что вероятность банкротства минимальная (до10.).

Проведем оценку вероятности банкротства по методике В.В. Ковалева по формуле 33 (гл.1, п. 1.3 данного исследования).

Таблица 16- Оценка вероятности банкротства ПАО "Аэрофлот" В.В. Ковалева.

Показатели	2014	2015	2016	Отклонение 2016 к 2014г
1	2	3	4	5
1. К. оборачиваемости запасов (норма - 3),(табл.13,стр.8)	57,58	51,72	68,25	10,67
2. К. текущей ликвидности (норма - 2) (табл.10)	1,33	0,96	1,29	-0,04
3. К. структуры капитала (норма - 1)(3А/4П+5П)	0,82	0,36	0,82	0,01
4. Коэффициент рентабельности активов (норма - 0,3) (стр. 2400ОФР/(1А+2А)	0,09	0,10	0,17	0,09
5. Коэффициент рентабельности продаж по чистой прибыли (эффективности) (норма - 0,2)(стр. 2400ОФР/ стр. 2110ОФР)	0,05	0,05	0,07	0,02
Коэффициент вероятности банкротства Ri	19,19	17,24	22,75	3,56
Коэффициент текущей ликвидности Ri	0,66	0,48	0,65	-0,02
Коэффициент структуры капитала Ri	0,82	0,36	0,82	0,01
Коэффициент рентабельности активов Ri	0,29	0,34	0,58	0,29
Коэффициент рентабельности продаж по чистой прибыли (эффективности) Ri	0,27	0,26	0,36	0,08
Коэффициент оценки платежеспособности	521,29	459,54	616,43	95,15

У ПАО "Аэрофлот" коэффициент N в 2016 г. составил 616, ситуация может считаться хорошей, если N>100.

Проведем оценку вероятности банкротства по методике Г.В.Савицкой по формуле 34 (гл.1, п. 1.3 данного исследования).

Таблица17 - Оценка вероятности банкротства ПАО "Аэрофлот" Г.В.Савицкой

Показатели	2014	2015	2016	Отклонение 2016 к 2014г
1	2	3	4	5
Х1 - удельный вес собственного, оборотного капитала в	21,10	-6,75	31,71	10,61
финансировании оборотных активов;
Х2 - отношение оборотного капитала к основному;	1,49	1,42	1,31	-0,18
Х3 - коэффициент оборачиваемости активов;	1,58	1,96	2,41	0,83
Х4 - рентабельность активов организации в %;	8,65	10,15	17,27	8,61
Х5 - коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в валюте баланса).	0,45	0,26	1,29	0,84
Коэффициент оценки платежеспособности	30,86	27,62	38,69	7,83

Таким образом, величина Z-счета > 8, (38,69 в 2016г.), т.е.риск банкротства малый.

Вероятность банкротства, согласно проведенным расчетам, у организации на протяжении всего период исследования очень низкая, менее 10..

Таким образом, в результате проведенного анализа можно сделать следующие выводы. Вероятность банкротства организации не зависимо от применяемой методики оценки вероятности банкротства низкая на протяжении всего периода исследования, не смотря на имеющиеся проблемы в финансовом состоянии.

В целом по результатам проведенного анализа проведенного во второй главе выявлен целый ряд проблем в финансовом состоянии организации, в частности:

- основным источников финансирования имущества привлеченный капитал;

- баланс организации на протяжении всего периода исследования не является абсолютно ликвидным;

- с позиции финансовой устойчивости организация находится в устойчивом финансовом состоянии;

- снижается уровень рентабельности

В целом в совокупности все выявленные проблемы указывают на необходимость стабилизации ситуации в ПАО "Аэрофлот".

2.5 Разработка рекомендации по улучшению финансового состояния ПАО "Аэрофлот"

Для стабилизации ситуации организации рекомендуется осуществить следующие мероприятия:

- увеличить величину собственного капитала за счет привлечения дополнительных вкладов собственников и за счет получения прибыли в планируемом периоде;

- сократить кредиторскую задолженность в планируемом периоде. Это может быть осуществлено за счет реализации части запасов и дебиторской задолженности;

Оценим, как предложенные мероприятия повлияют на финансовое состояние организации ее инвестиционную привлекательность в планируемом периоде.

Как указывалось ранее одним из направлений улучшения финансового состояния является увеличение собственного капитала организации за счет увеличения уставного капитала и нераспределенной прибыли.

Определим минимально необходимую величину собственного капитала, которая бы обеспечила финансовую устойчивость организации.

Внеоборотные активы в 2016 году составляли 76 794 383тыс. руб. а величина запасов составила 6 296 546 тыс. руб.

Следовательно собственный капитал должен составить:76 794 383+ 6 296 546 = 83 063 929 тыс. руб.

Следовательно, собственный капитал необходимо увеличить на:...