Оценка стоимости компании ПАО "Мегафон"
Понятие, основные цели и принципы оценки стоимости предприятия. Виды стоимости компании. Анализ подходов к оценке стоимости телекоммуникационной компании. Расчет стоимости исследуемого предприятия. Сопоставительный анализ результатов оценки стоимости.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | статья |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 28.05.2018 |
| Размер файла | 1,8 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru
- СОДЕРЖАНИЕ
- Введение
- 1. Теоритические основы оценки стоимости телекоммуникационной компании
- 1.1 Правовое регулирование оценочной деятельности в РФ
- 1.2 Понятие и основные цели оценки стоимости предприятия
- 1.3 Цели проведения оценки стоимости предприятия и основные подходы оценки стоимости
- 1.4 Принципы оценки стоимости компании
- 1.5 Виды стоимости компании
- 2. Анализ подходов к оценке стоимости телекоммуникационной компании
- 2.1 Доходный подход к оценке бизнеса
- 2.1.1Метод капитализации денежных потоков
- 2.1.2 Метод дисконтированных денежных потоков
- 2.2 Сравнительный подход в оценке бизнеса
- 2.2.1 Метод продаж (сделок)
- 2.2.2 Метод рынка капитала
- 2.2.3 Метод отраслевых коэффициентов
- 2.3 Затратный подход в оценке бизнеса
- 2.3.1 Метод замещения
- 2.3.2 Метод расчета ликвидационной стоимости
- 2.3.3 Метод накопления активов
- 2.3.4 Метод скорректированной балансовой стоимости
- 3. Оценка стоимости предприятия ПАО «Мегафон»
- 3.1 Краткая характеристика предприятия
- 3.2 Оценка стоимости организации методом чистых активов (затратный подход)
- 3.3 Доходный подход к оценке стоимости ПАО «Мегафон»
- 3.3.1 Метод дисконтированных денежных потоков и экономической добавленной стоимости
- 3.3.2 Расчет экономической добавленной стоимости EVA
- 3.4 Расчет стоимости компании с помощью сравнительного подхода
- 3.5 Сопоставительный анализ результатов оценки стоимости компании
- Заключение
- Список использованных источников
- Приложение А
- Приложение В
ВВЕДЕНИЕ
На сегодняшний день для принятия эффективных управленческих решений руководству предприятия связи зачастую необходимо обладать полной и достоверной информацией о стоимости телекоммуникационного бизнеса. В проведении оценочных работ предприятий связи также заинтересованы и государственные структуры, так как связь является социально значимым аспектом, кредитные организации, страховые компании, поставщики, инвесторы и акционеры.
Традиционные методы финансового анализа предприятия связи основаны на расчете финансовых коэффициентов, основанных на данных бухгалтерской отчетности конкретного предприятия. Но при этом наряду с внутренней информацией в процессе оценки стоимости предприятия связи необходимо также анализировать данные, характеризующие условия работы предприятия в конкретном регионе нашей страны.
Знание основных элементов оценки стоимости предприятия и управления ими, умение применять на практике результаты данной оценки - это залог принятия наиболее эффективных управленческих решений в области связи и возможность достижения требуемого уровня доходности конкретного предприятия.
Оценка стоимости компании осуществляется не только с целью купли-продажи компании, но и с целью принятия грамотных управленческих и стратегических решений менеджментом. Управление стоимостью на сегодняшний день одна из самых важных задач менеджеров крупных компаний, которые стремятся увеличить стоимость своего предприятия, а, следовательно, и благосостояние акционеров. А для того чтобы управлять стоимостью, необходимо уметь правильно ее оценивать, о чем и пойдет речь в данной работе. стоимость оценка компания телекоммуникационный
На сегодняшний день в науке известно несколько подходов и методов, которые входят в их состав и применяются на практике, с помощью которых даются денежные оценки стоимости предприятия. В отечественной теории используются три основных подхода к оценке стоимости бизнеса: доходный, затратный (на основе активов), сравнительный (рыночный). Конечно, каждый из этих подходов и входящих в их состав методов характеризуется определенными достоинствами. Но при этом при проведении оценки стоимости бизнеса телекоммуникационной компании с целью повышения достоверности расчётов эксперт-оценщик обычно использует несколько наиболее подходящих для рассматриваемой ситуации методов, которые дополняют друг друга.
Существует достаточно большое количество различных методик оценки стоимости предприятия. Так как на сегодняшний день телекоммуникации являются достаточно динамично развивающейся отраслью, то, как следствие для их оценки требуются наиболее современные подходы к оценке стоимости компании.
Цель дипломной работы заключается в оценке стоимости компании ПАО «Мегафон». Для того чтобы достигнуть поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:
- Изучить основные понятия и цели оценки стоимости компании;
- Рассмотреть три подхода к оценке стоимости компании и основные методы каждого подхода;
- Изучить деятельность ПАО «Мегафон» и собрать необходимую нам информацию для оценки компании;
- Оценить компанию с помощью трех методов и взвесив все методы получить итоговую стоимость.
Объектом работы является изучение компании ПАО «Мегафон». Предмет работы представляет собой методы оценки этой компании.
Методами исследования нашей работы будет проведение обобщенного анализа литературы на тему оценки стоимости компании, системный сбор и анализ информации о финансовых показателях ПАО «Мегафон» и будут выбраны различные концепции в рамках доходного, затратного и сравнительного подходов.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННОЙ КОМПАНИИ
1.1 Правовое регулирование оценочной деятельности в РФ
На сегодняшний день оценочная деятельность осуществляется в соответствии с международными договорами Российской Федерации, настоящим Федеральным законом, а также другими федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, регулирующими отношения, возникающие при осуществлении оценочной деятельности.
В Российской Федерации правовые основы регулирования оценочной деятельности определяет Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации. До принятия данного Закона оценочная деятельность регулировалась большим количеством достаточно противоречивых законов и подзаконных нормативных актов не прямого действия.
Настоящий Федеральный закон (Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации") определяет правовые основы регулирования оценочной деятельности в отношении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, физическим лицам и юридическим лицам, для целей совершения сделок с объектами оценки, а также для иных целей.
В ст. 3 Федерального Закона "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" дается определение таких базовых для оценочной деятельности понятий, как "оценочная деятельность" и "рыночная стоимость".
В данном Федеральном законе под оценочной деятельностью понимается профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной, кадастровой или иной стоимости (в ред. Федеральных законов от 27.07.2006 N 157-ФЗ, от 22.07.2010 N 167-ФЗ).
В ст. 3 Федерального закона под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:
- одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
- стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
- объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
- цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
- платеж за объект оценки выражен в денежной форме.
Под кадастровой стоимостью в Федеральном Законе понимается стоимость, установленная в результате проведения государственной кадастровой оценки или в результате рассмотрения споров о результатах определения кадастровой стоимости либо определенная в случаях, предусмотренных статьей 24.19 настоящего Федерального закона (часть третья в ред. Федерального закона от 21.07.2014 N 225-ФЗ).
Что не мало важно, но первая особенность оценочной деятельности была закреплена в тексте комментируемого Закона только в редакции Федерального закона от 27.07.2006 № 157-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации".
Из данного закона следует, что оценочную деятельность вправе осуществлять только лица, признанные в соответствии с Федеральным законом субъектами оценочной деятельности. Понятия "субъект оценочной деятельности" и "оценщик" принимаются равнозначными.
Можно отметить, что субъектами оценочной деятельности признаются физические лица, которые являются членами одной из саморегулируемых организаций оценщиков и, которые застраховали свою ответственность в соответствии с требованиями Федерального Закона.
Ст. 5 вышеупомянутого закона определяет приближенный перечень объектов оценки, в который можно включить:
- вещи;
- совокупность некоторых вещей, в том числе имущественные комплексы;
- имущественные права;
- работы и услуги;
- информацию;
- иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством РФ установлена возможность их участия в гражданском обороте [4].
1.2 Понятие и основные цели оценки стоимости предприятия
В настоящее время, можно сказать, что особое место среди объектов оценки занимает бизнес (предприятие, организация, компания). При оценке предприятия объектом оценки выступает деятельность, которая направлена на получение прибыли и, которая осуществляется на основе функционирования имущественного комплекса предприятия.
Любое предприятие на территории РФ является объектом гражданских прав (ст. 132 ГК РФ), вступает в хозяйственный оборот и участвует в хозяйственных операциях. В результат данной деятельности возникает неотъемлемая потребность в оценке его стоимости данного предприятия.
В состав имущественного комплекса можно отнести все виды имущества предприятия, предназначенного для реализации его целей, для осуществления хозяйственной деятельности данного предприятия, для получения прибыли. К имущественному комплексу можно отнести: недвижимость (земельные участки, здания, сооружения), машины, оборудования, продукция, ценные бумаги, нематериальные активы и объекты интеллектуальной собственности, такие как фирменное наименования предприятия, патенты, лицензии, ноу-хау, товарные знаки организации.
Поэтому очень важно понимать, что при оценке предприятия оценщик оценивает предприятие в целом, определяет стоимость как его собственного капитала, так и отдельные части имущественного комплекса (активы и обязательства) данного предприятия.
Следует понимать, что во-первых, оценка стоимости предприятия -- это процесс, то есть для того, чтобы получить результат оценки эксперт оценщик должен проделать ряд неких операций, очередность и содержание которых зависят напрямую от цели оценки, характеристик данного объекта и методов, которые выбрал эксперт. При этом можно выделить общие этапы для всех случаев оценки, например такие этапы, как определение цели оценки, выбор вида стоимости, подлежащего расчету, сбор и обработка необходимой эксперту информации, обоснование выбранных методов оценки; расчет величины стоимости всего объекта, внесение определенных поправок; выведение итоговой стоимости, проверка и согласование полученных результатов оценки. Нельзя пропустить ни один из этих этапов или «переставить» их на другое место. Это может привести к искажению конечного результата оценки. Из этого вытекает вторая характеристика оценки, она говорит о том что этот процесс -- упорядоченный, то есть все действия должны совершаться в строго определенной последовательности.
Наконец, в-третьих, оценка стоимости -- это процесс целенаправленный. В своей деятельности эксперт оценщик всегда руководствуется конкретной целью. И при этом конечно он должен рассчитать величину стоимости оцениваемого объекта. Но вот какую именно стоимость определить, зависит напрямую от цели данной оценки, а также от характеристик оцениваемого им объекта. Например, рыночная стоимость рассчитывается при расчете стоимости бизнеса с целью заключения сделки купли продажи, а если целью оценки является определение стоимости бизнеса при его ликвидации, то оценщик рассчитывает ликвидационную стоимость.
Четвертая черта процесса оценки стоимости заключается в том, что оценщик определяет величину стоимости как некое количество денежных единиц, из этого следует, что все характеристики стоимости должны быть выражены количественно, независимо от того, насколько просто они поддаются точному измерению и денежному выражению.
Пятая черта оценки стоимости заключается в ее рыночном характере. Подразумевается, что оценщик не ограничивается лишь одним учетом затрат на создание или приобретение объекта оценки, его технических характеристик, местоположения, генерируемого им дохода, состава и структуры активов и обязательств и т. п.
Основными факторами для оценки являются время и риск. Рыночная экономика отличается своей динамикой, поэтому время -- это один из самых важных факторов, который влияет на все рыночные процессы, в том числе и на оценку стоимости предприятия (бизнеса). Время получения дохода измеряется интервалами или периодами, которые могут быть равны дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году. Важно отметить, что продолжительность прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, так как она учитывается при дисконтировании. Под влиянием различных факторов во времени может и изменятся рыночная стоимость предприятия, поэтому она определяется только по состоянию на конкретный период времени, при этом уже рез каких-то пару месяцев рыночная стоимость может быть совершенной другой. Из этого следует, что в условиях рыночной экономике просто необходима постоянная оценка и переоценка объектов собственности.
Расчет рыночной стоимости в современной экономике РФ необходим из-за ряда причин, таких как:
- оценка рыночной стоимости предоставляет продавцу или покупателю возможность «выставить» товар на рынок по наиболее реальной цене, так как рыночная стоимость учитывает не только индивидуальные затраты и ожидания, но все, что происходит в целом на рынке, например, ожидания рынка, общеэкономические тенденции развития, оценку данного объекта со стороны рынка;
- если собственник обладает знаниями о величине рыночной стоимости предприятия, это позволяет ему оптимизировать весь процесс производства и при необходимости принять ряд мер, которые будут способствовать увеличению рыночной стоимости всего объекта;
- проведение регулярной рыночной оценки стоимости предприятия позволяет повысить эффективность управления и, в следствии, предотвратить возможное банкротство и разорение;
- оценка стоимости предприятия помогает покупателю инвестору принять верное и наиболее эффективное инвестиционное решение;
- в современной экономике оценку стоимости предприятия проводят только профессионалы, которые специально этому обучены, их называют эксперты оценщики. Их профессиональная оценка позволяет получить достоверную информацию о реальной стоимости предприятия;
- для инвестора невыгодно самому производить оценку стоимости предприятия, так как он бы понес высокие единовременные расходы на формирование информационной базы, покупку программы и т.п. А у профессионального оценщика все поставлено «на поток», его транзакционные издержки существенно ниже;
- когда инвестор заказывает оценку у профессионала, он заключает с ним договор, в котором устанавливаются права и обязанности сторон. Оценщик несет ответственность за качество работы, а значит и риск неправильной оценки «ложится на плечи» эксперта.
Можно сделать вывод, что оценка стоимости предприятия позволяет решать многие задачи в рыночной экономике.
В России оценка стоимости различных предприятий проводится на основании закона об оценочной деятельности и стандартов независимыми лицензированными оценщиками, которые прошли специальную профессиональную подготовку [1].
В своей деятельности профессиональный оценщик всегда руководствуется грамотно сформулированной целью, которая позволяет правильно определить вид рассчитываемой стоимости и выбрать определенный метод оценки.
Как показывает практика, цель оценки состоит в определении какого либо вида оценочной стоимости, которая необходима заказчику для принятия инвестиционного решения, для заключения сделки или для внесения изменений в финансовую отчетность предприятия. В проведении оценочных работ предприятия заинтересованы стороны от государственных структур до частных лиц: контрольно ревизионные органы, управленческие структуры, кредитные организации, страховые компании, налоговые фирмы и другие организации, частные владельцы бизнеса, инвесторы и т.п.
Целью оценки предприятия является определение стоимости объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку с учетом предполагаемого использования результата оценки.
Результатом оценки является итоговая величина стоимости объекта оценки и используется при определении цены для совершения сделки или иных действий с объектом оценки [4].
Стороны, которые заинтересованы в проведении оценочных работ на предприятии, стремятся реализовать свои экономические интересы, тем самым можно определить цели оценки предприятия. Оценка предприятия проводится в целях:
- стремление к повышению эффективности в управлении предприятием;
- в целях купли продажи акций, облигаций предприятий на фондовом рынке;
- помогает принять обоснованное инвестиционное решение;
- в целях купли продажи предприятия его целиком или по частям;
- ликвидации предприятия, слияния, поглощение либо выделение самостоятельных предприятий из состава холдинга;
- для разработки плана развития предприятия;
- определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании;
- в целях страхования;
- налогообложения.
При определении налогооблагаемой базы необходимо провести объективную оценку дохода предприятия, его имущества.
В соответствии с Федеральным стандартом оценки
"Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)"
(утв. приказом Министерства экономического развития РФ от 20 мая 2015 г. N 298) при осуществлении оценочной деятельности используются следующие виды стоимости объекта оценки:
- рыночная стоимость;
- инвестиционная стоимость;
- ликвидационная стоимость;
- кадастровая стоимость.
Приведенный перечень видов стоимости не является исчерпывающим. Оценщик может использовать и другие виды стоимости оценки в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, а также международными стандартами оценки.
Такие понятия, как рыночная стоимость и кадастровая стоимость установлены Федеральным законом от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" и приведены в ст. 3 Федеральный законом от 21 июля 2014 г. N 225-ФЗ.
Исходя из ст. 3 ФЗ под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.
Исходя из ФЗ под кадастровой стоимостью понимается стоимость, установленная в результате проведения государственной кадастровой оценки или в результате рассмотрения споров о результатах определения кадастровой стоимости либо определенная в случаях, предусмотренных статьей 24.19 настоящего Федерального закона.
Инвестиционная стоимость - это стоимость объекта оценки для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки.
При определении инвестиционной стоимости в отличие от определения рыночной стоимости учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен. Инвестиционная стоимость может использоваться для измерения эффективности инвестиций.
Ликвидационная стоимость - это расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.
При определении ликвидационной стоимости в отличие от определения рыночной стоимости учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным [4].
Следует понимать, что процесс оценки стоимости предприятия - это достаточно сложный и трудоемкий процесс, который состоит из нескольких стадий и этапов. Весь процесс оценки можно разделить на несколько основных стадий:
1 Определение проблемы.
2 Предварительный осмотр предприятия и заключение договора на оценку.
3 Сбор и анализ данных.
4 Оценка земельного участка.
5 Применение трех подходов к оценке стоимости предприятия.
6 Согласование результатов, полученных с помощью различных подходов.
7 Подготовка отчета и заключения об оценке.
8 Доклад об оценке [6].
В свою очередь каждая из этих стадий состоит из нескольких определенных этапов: идентификация предприятия; выявление предмета оценки; определение даты оценки; формулирование целей и функций оценки; определение вида стоимости; ознакомление заказчика с ограничительными условиями.
При проведении идентификации предприятия указывается его полное и сокращенное название, организационно-правовая форма, место его регистрации, местоположение, отрасль производства, основные виды выпускаемой продукции и прочее [6].
1.3 Цели проведения оценки стоимости предприятия и основные подходы оценки стоимости
Прежде чем начать оценивать стоимость телекоммуникационной компании, необходимо определить цель оценки. Определение цели требуется для того, чтобы определить вид стоимости, которая будет рассчитана, и выбрать верные методы ее оценки.
Чаще всего целью оценки является определение стоимости бизнеса, которая «необходима клиенту для принятия инвестиционного решения, для заключения сделки, для внесения изменений в финансовую отчетность и т.д» [12,стр.20]. Оценка стоимости бизнеса важна не только для потенциальных инвесторов, но и для других сторон, таких как: государство, акционеры, кредиторы, управляющие, поставщики, страховые фирмы.
Стороны, участвующие в проведении оценочных работ, стремясь действовать в своих экономических интересах, определяют цели оценки.
Оценка бизнеса компании осуществляется для:
а) повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;
б) купли-продажи акций, облигаций предприятий на фондовом рынке;
в) принятия обоснованного инвестиционного решения;
г) купли-продажи предприятия его владельцем целиком или по частям;
д) установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров;
е) реструктуризации предприятия. Ликвидация предприятия, слияние, поглощение либо выделение самостоятельных предприятий из состава холдинга предполагают проведение его рыночной оценки, так как необходимо определить цену покупки или выкупа акций, цену конверсии или величину премии, выплачиваемой акционерам поглощаемой фирмы;
ж) разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее устойчивости и ценность имиджа;
з) определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании. В данном случае оценка требуется в силу того, что величина стоимости активов по бухгалтерской отчетности может резко отличаться от их рыночной стоимости;
и) страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь;
к) налогообложения. При определении налогооблагаемой базы необходимо провести объективную оценку дохода предприятия, его имущества;
л) принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому периодическая переоценка имущества независимыми оценщиками позволяет повысить реалистичность финансовой отчетности, являющейся базой для принятия финансовых решений;
м) осуществления инвестиционного проекта развития бизнеса. В этом случае для его обоснования необходимо знать исходную стоимость предприятия в целом, его собственного капитала, активов, бизнеса [23, стр.25], [24, стр.36].
Определившись с целью оценки, можно понять какие подходы и методы следует использовать для того чтобы оценить стоимость компании.
Подход к оценке предприятия представляет собой совокупность методов оценки, объединенных общей методологией (п. 7 федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)", утв. Приказом МЭРТ России от 20 июля 2007 г. № 256).
В оценочной деятельности сегодня применяется три базовых подхода: доходный, сравнительный, затратный.
1 Доходный подход
Доходный подход состоит в том, чтобы определить стоимость предприятия на основе тех доходов, которые оно способно в будущем принести своему владельцу, включая выручку от продажи того имущества, которое не понадобится для получения этих доходов. Подход объединяет методы оценки, основанные на дисконтировании будущих доходов.
- Дисконтированная будущая прибыль.
- Дисконтированный будущий денежный поток (дисконтирования денежных потоков - ДДП).
- Капитализация нормализованной прибыли.
- Капитализация нормализованного денежного потока.
- Метод избыточной прибыли.
- Метод периода окупаемости.
- Метод внутренней ставки отдачи.
2 Имущественный подход
Имущественный (затратный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек (определение затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и старения).
Этот подход объединяет методы, основанные на оценке активов и затрат на строительство нового сопоставимого предприятия.
- Метод скорректированной текущей балансовой стоимости активов (индексный метод).
- Метод чистых активов.
- Определение стоимости строительства нового сопоставимого предприятия (метод замещения).
- Определение стоимости строительства точной копии предприятия (метод восстановительной стоимости).
- Метод ликвидационной стоимости предприятия.
3 Сравнительный (рыночный) подход
Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости предприятия, основанных на сравнении объекта оценки с объектами - аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах. Объектом - аналогом объекта оценки признается объект, сходный объекту оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость.
Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть поданы при наличии достаточно сформированного рынка.
1 Метод отраслевых коэффициентов (отраслевых соотношений).
2 Метод компании-аналога, или метод капитала.
3 Метод сделок (продаж).
4 Мультипликатор цена/финансовая база.
Стоимость предприятия оценивается несколькими методами, обосновывающими рыночную цену. Оценщик не обязан и не всегда может использовать все имеющиеся методы. Необходимо ограничиться лишь теми, которые более соответствуют ситуации. Главное грамотно выбрать методы, применимые для конкретной ситуации.
Различные методы, использованные в процессе оценки, как правило, дают различные величины стоимости. Итоговая величина стоимости определяется путем взвешивания стоимостей, определенных различными методами. Решение вопроса, каким стоимостным оценкам придать больший вес, является ключевым на этом этапе оценки.
Существуют два базовых метода взвешивания:
- метод математического взвешивания;
- метод субъективного взвешивания.
При использовании метода математического взвешивания каждой из полученных величин стоимости присваивается свой весовой коэффициент. Сумма коэффициентов должна быть равна 1. Средневзвешенная стоимость находится путем суммирования стоимостей, полученных различными методами, умноженных на весовые коэффициенты.
При субъективном взвешивании оценочное заключение базируется не на использовании весовых коэффициентов, а на анализе преимуществ и недостатков каждого метода, а также количества и качества данных, использованных в каждом из методов. Во главе угла стоят профессиональный опыт и суждения оценщика. Учитывая цель оценки, характер бизнеса, вид определяемой стоимости и другие факторы, оценщик выносит итоговое заключение [6].
1.4 Принципы оценки стоимости компании
Можно выделить три группы взаимосвязанных принципов оценки:
- принципы, основанные на представлениях собственника;
- принципы, связанные с эксплуатацией собственности;
- принципы, обусловленные действием рыночной среды.
Принципы оценки отражают основные закономерности поведения субъектов рыночной экономики. В реальности определенный ряд факторов может исказить их действие. Например, государственное вмешательство иногда не дает правильной картины реализации тех или иных принципов оценки. Несовершенство рыночных отношений, характерное для этапа перехода к рыночной экономике, еще больше деформирует действие принципов оценки. По этим причинам принципы оценки лишь отражают тенденцию экономического поведения субъектов рыночных отношений, а не гарантируют определенного поведения.
1 Рассмотрим первую группу принципов.
Ключевым критерием стоимости любого объекта собственности является его полезность. Полезность для каждого потребителя индивидуальна, но качественно и количественно определена во времени и стоимости. Полезность бизнеса -- это его способность приносить доход в конкретном месте и в течение определенного периода. Чем больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости.
Принцип полезности заключается в том, что, чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость.
Важно понимать, что оценочная стоимость предприятия не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с такой же полезностью. Если инвестор анализирует поток дохода, то максимальная цена определяется посредством изучения других потоков доходов с аналогичным уровнем риска и качества.
Из принципа полезности вытекает еще один принцип оценки -- принцип ожидания, или предвидения. Полезность любого бизнеса, предприятия определяется тем, во сколько сегодня оцениваются прогнозируемые будущие выгоды (доходы). Принцип ожидания заключается в определении текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным предприятием.
2 Вторая группа принципов оценки стоимости предприятия обусловлена эксплуатацией собственности и связана с представлением производителей.
Доходность любой экономической деятельности определяется четырьмя факторами производства: землей, рабочей силой, капиталом и управлением. Доходность бизнеса -- это результат действия всех четырех факторов, поэтому стоимость предприятия как системы определяется на основе оценки дохода. Для оценки предприятия нужно знать вклад каждого фактора в формирование дохода предприятия. Отсюда следует принцип вклада, который сводится к следующему: включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости предприятия больше затрат на приобретение этого актива.
Каждый фактор должен быть оплачен из доходов, создаваемых данной деятельностью. Поскольку земля физически недвижима, факторы рабочей силы, капитала и управления должны быть привлечены к ней. Сначала должна быть произведена компенсация за эти факторы, а оставшаяся сумма денег идет в оплату пользования земельным участком ее собственнику.
Остаточная продуктивность может быть результатом того, что земля дает возможность пользователю извлекать максимальные доходы или до предела уменьшать затраты. Остаточная продуктивность земельного участка определяется как чистый доход после того, как оплачены расходы на менеджмент, рабочую силу и эксплуатацию капитала. Это принцип остаточной продуктивности.
Изменение того или иного фактора производства может увеличивать или уменьшать стоимость объекта. Из этого важного положения экономической теории вытекает еще один принцип оценки бизнеса, содержание которого можно свести к следующему: по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая отдача имеет тенденцию увеличиваться быстрее темпа роста затрат, однако после достижения определенной точки общая отдача хотя и растет, однако уже замедляющимися темпами. Это замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы. Этот принцип базируется на теории предельного дохода и называется принципом предельной производительности.
Итак, при оценке стоимости предприятия необходимо учитывать принцип сбалансированности (пропорциональности), согласно которому максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства.
Одним из важных моментов действия данного принципа является соответствие размеров предприятия потребностям рынка. Так, если предприятие является слишком большим для удовлетворения потребностей рынка, то его эффективность падает, особенно если затруднена доставка ресурсов или товаров.
3 Третья группа принципов напрямую обусловлена действием рыночной среды.
Ведущим фактором, влияющим на ценообразование в рыночной экономике, является соотношение спроса и предложения. Если спрос и предложение находятся в равновесии, то цены остаются стабильными и могут совпадать со стоимостью, особенно в условиях современного рынка.
В долгосрочном аспекте спрос и предложение являются относительно эффективными факторами в определении направления изменения цен. Но в короткие промежутки времени факторы спроса и предложения могут и не иметь возможности эффективно работать на рынке имущества предприятий. Рыночные искажения могут быть следствием монопольного положения собственников. Кроме того, на этот рынок могут влиять государственные механизмы контроля. Например, органы власти могут установить контроль над продажей предприятий.
Если предприятие соответствует рыночным стандартам, характерным в конкретное время для данной местности, то цена на него будет колебаться вокруг среднерыночного значения; если же объект не соответствует требованиям рынка, то это, как правило, отражается через более низкую цену на данное предприятие. С действием такой закономерности связан другой принцип -- принцип соответствия, согласно которому предприятия, не соответствующие требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и так далее, скорее всего будут оценены ниже среднего [1].
1.5 Виды стоимости компании
В зависимости от цели проводимой оценки, количества и подбора учитываемых факторов оценщик рассчитывает различные виды стоимости.
Стоимость - это денежный эквивалент, который покупатель готов обменять на какой-либо предмет или объект. По степени рынка различают рыночную стоимость и нормативно рассчитываемую стоимость.
С точки зрения оценки, различают рыночную, страховую, налогооблагаемую.
При оценке собственности как объекта продажи на открытом рынке используется рыночная стоимость.
Рыночная стоимость - это наиболее вероятная цена при осуществлении сделки между типичным покупателем и продавцом. Определение отражает тот факт, что рыночная стоимость рассчитывается, исходя из ситуации на рынке на конкретную дату, поэтому при изменении рыночных условий рыночная стоимость будет меняться. На покупателя и продавца не оказывается внешнее давление, и обе стороны достаточно информированы о сущности и характеристике продаваемого имущества.
В некоторых случаях рыночная стоимость может выражаться отрицательной величиной. Например, это может быть в случае оценки устаревших объектов недвижимости, сумма затрат на снос которых превышает стоимость земельного участка, или в случае оценки экологически неблагоприятных объектов.
Страховая стоимость - стоимость собственности, определяемая положениями страхового контракта или полиса.
Налогооблагаемая стоимость - стоимость, рассчитываемая на базе определений, содержащихся в соответствующих нормативных документах, относящихся к налогообложению собственности.
В зависимости от перспектив развития предприятия различают стоимость действующего предприятия и ликвидационную стоимость.
Оценка действующего предприятия предполагает, что бизнес имеет благоприятные перспективы развития, поэтому можно ожидать сохранения предприятия как системы, а ценность целого обычно всегда больше, чем простая сумма стоимостей отдельных элементов.
Если же предполагаются закрытие предприятия и реализация активов бизнеса по отдельности, то важно определить его ликвидационную стоимость.
При оценке стоимости предприятия выделяют также и такое понятие, как эффективная стоимость. Эффективная стоимость - стоимость активов, равная большей из двух величин - потребительной стоимости активов для данного владельца и стоимости их реализации.
Любой вид стоимости, рассчитанный оценщиком, является не историческим фактом, а оценкой конкретного объекта собственности в данный момент в соответствии с выбранной целью (табл. 1).
Таблица 1 Взаимосвязь между целью оценки и видами стоимости, используемыми для оценки
Экономическое понятие стоимости выражает реальный взгляд на выгоду, которую имеет собственник данного объекта или покупатель на момент оценки. Основой стоимости любого объекта собственности, в том числе бизнеса, является его полезность.
Кроме понятия «стоимость», в теории и практике оценки используют понятия «цена» и «затраты» (себестоимость).
Цена - это показатель, обозначающий денежную сумму, требуемую, предполагаемую или уплаченную за некий товар или услугу. Себестоимость - это денежная сумма, требуемая для создания или производства товара или услуги. Себестоимость включает совокупность затрат, издержек или расходов.
Умелое сочетание и использование всех указанных понятий позволяют проводить качественную оценку объектов собственности. Наряду с фундаментальными понятиями, лежащими в основе сделки, существуют также и единые принципы, и общепринятые методы оценки собственности.
2. АНАЛИЗ ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННОЙ КОМПАНИИ
2.1 Доходный подход к оценке бизнеса
Доходный подход применяется при оценке состояния предприятия достаточно часто. К примеру, для целей слияний и поглощений этот метод используется гораздо чаще, чем рыночный или затратный подходы. Покупатель вкладывает капитал сейчас, чтобы получить в будущем чистые денежные потоки, которые не являются гарантированными, т.е. для них характерны риски.
Этот подход также позволяет покупателям и продавцам рассчитывать справедливую рыночную стоимость предприятия, а также ее инвестиционную стоимость для одного или более стратегических покупателей. В случае четкого отображения данного различия покупатели и продавцы могут легко увидеть выгоды от синергии и принять информированные решения.
При использовании доходного подхода выделяют методы капитализации и дисконтированных денежных потоков.
2.1.1 Метод капитализации денежных потоков
Данный метод определяет стоимость предприятия, ориентируясь только на денежные потоки. Под денежным потоком предприятия предлагается понимать разность между всеми притоками и оттоками денежных средств за расчетный период. В качестве расчетного периода зачастую берется один год. Суть метода заключается в конвертации репрезентативного уровня ожидаемого денежного потока в приведенную стоимость путем деления потока на ставку капитализации. Под ставкой капитализации понимают разницу между ставкой дисконтирования и ставкой долгосрочного ожидаемого роста. Обычный метод расчета денежного потока предусматривает добавление неденежных расходов к чистой прибыли (после уплаты налогов) для определения величины валового денежного потока к капитализации.
Сущность данного метода выражается формулой:
, (1)
Метод капитализации дохода в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины дохода (или темпы его роста будут постоянными).
В отличие от оценки недвижимости, в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.
Существует ряд разновидностей метода в зависимости от принятой базы дохода. Например, можно выделить капитализацию:
- Чистой прибыли (после уплаты налогов);
- Прибыли до уплаты налогов;
- Фактических выплаченных дивидендов;
- Потенциальных дивидендов.
Применение метода капитализации доходов обычно предусматривает такие основные этапы:
1 Анализ финансовой отчетности, её нормализации и трансформация (при необходимости).
2 Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована.
3 Расчет ставки капитализации.
4 Определение предварительной величины стоимости.
5 Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковых имеются).
6 Проведение поправок на контрольной или неконтрольной характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности (если они необходимы).
Анализ финансовой отчетности.
Основными документами для анализа финансовой отчетности предприятия в целях оценки его активов являются балансовый отчет и отчет о финансовой результатах и их использовании. Для целей оценки активов паевых инвестиционных фондов желательно наличие этих документов за последние три года. Оценщик также должен отметить в своем отчете, прошли ли перечисленные финансовые отчеты аудиторскую проверку.
При анализе финансовых отчетов предприятия оценщиков должен в обязательном порядке провести их нормализацию, т.е. сделать поправки на различные чрезвычайные и единовременные статьи как баланса, так и отчета о финансовых результатах и их использовании, которые не были регулярными в прошлой деятельности предприятия и вряд ли будут повторяться в бедующем.
Дебиторская задолженность корректируется на потенциальность безнадежные долги путем сравнения ретроспективного процента потерь по безнадежным долгам в стоимости продаж в кредит с долей сегодняшних продаж в кредит, начисляемой как убытки по безнадежных долгам. В результате можно сделать вывод о недостаточности или чрезмерности сегодняшних начислений.
При корректировке стоимости товарно-материальных запасов оценщику следуют придерживается принципа оценки по наименьшей стоимости- из первоначальной (стоимости приобретения) или рыночной. Согласно этому принципу, если рыночная стоимость запасов оказывается ниже себестоимостями, их учетная стоимость должна быть соответствующим образом снижена.
При анализе износа и амортизации оценщик должен определить, применяется ли обычный (равномерный) метод начисления износа иди ускоренная амортизация.
При анализе финансовой отчетности оценщику следует исходить из предпосылки о добросовестном отношении оцениваемого предприятия к своим обязательствам. В связи с этим кредиторская задолженность обычно не корректируется.
Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована. Данный этап подразумевает выбор периода текущей производственной деятельности, результаты которого будут капитализированы. Оценщик может выбирать несколькими вариантами:
- Прибыль последнего отчетности года:
- Прибыль первого прогнозного года;
- Средняя величина дохода за несколько последних отчетных лет (3-5 лет).
В качестве капитализируемой величины может выступать либо чистая прибыль после уплаты налогов, либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежного потока.
В большинстве случаев на практике в качестве капитализируемой величины выбирается прибыль последнего отчетного года.
Расчет ставки капитализации. Ставка капитализации для предприятия обычно выводится из ставки дисконтирования путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста дохода или денежного потока (в зависимости от того, какая величина капитализируется). Соответственно для одного и того же предприятия ставка капитализации обычно ниже, чем ставка дисконта.
С математической позиции ставка капитализации - это делитель, применяемый для преобразования величины дохода или денежного потока за один период времени в показатель стоимости.
Итак, чтобы определить ставку капитализации, нужно сначала рассчитать соответствующую ставку дисконта. Существуют различные методы определения ставки дисконтирования, наиболее распространены из них:
- Модель оценки капитальных активов;
- Метод кумулятивного построения;
- Модель средневзвешенной стоимости капитала.
При известной ставке дисконтирования ставка капитализации в общем виде
, (2)
где -ставка дисконтирования;
g- долгосрочные темпы роста дохода или денежного потока.
В последнее время применения метода капитализация дохода представляет собой осуществления несложных операций.
Для проведения поправок на нефункционирующие активы требуется оценка их рыночной стоимости в соответствии с применяемыми методами для конкретного вида активов (недвижимость, машины и оборудование и т.д.)
Что касается поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности. [23, с. 170].
2.1.2 Метод дисконтированных денежных потоков
Данный метод фокусируется на ожидаемых денежных потоках. Его основное отличие заключается в том, что для получения оценки стоимости необходимо определить репрезентативный уровень денежного потока. Этот метод получил в развитых странах широкое распространение в связи с тем, что с помощью его можно учесть перспективы развития. В общем виде денежный поток равен сумме чистого дохода и амортизации за вычетом прироста чистого оборотного капитала и капитальных вложений. Метод дисконтированных денежных потоков используется в следующих случаях:
- ожидается, что будущие уровни денежных потоков будут существенно отличаться от текущих (развивающееся предприятие);
- можно обоснованно оценить будущие денежные потоки использования коммерческой недвижимости, бизнеса;
- объект строится или только что построен;
- предприятие представляет собой крупный многофункциональный коммерческий объект.
Главные преимущества оценки предприятий (бизнеса) методом дисконтирования денежных потоков, с опорой именно на прогноз денежных потоков, а не просто прибылей, заключаются в следующем:
Во-первых, будущие прибыли от бизнеса прямо учитывают лишь ожидаемые текущие издержки по производству и продаже продукции, в то время как будущие капиталовложения по поддержанию и расширению производственных или торговых мощностей бизнеса в прогнозе прибылей отражаются только частично - через их текущую амортизацию.
Во-вторых, недостаток прибыли (убытка) как показателя в инвестиционных расчетах по оценке бизнеса также объясняется тем, что прибыль, будучи чисто бухгалтерским отчетным показателем, подвержена значительным манипуляциям.
Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования денежных потоков
1 Выбор модели денежного потока (регулярный (аннуитет) или нерегулярный денежный поток).
2 Определение длительности прогнозного периода.
3 Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации
4 Анализ прогноз расходов (издержек).
5 Анализ и прогноз инвестиций.
6 Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.
7 Определение ставки дисконтирования.
8 Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.
9 Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.
10 Внесение итоговых поправок [25, стр.415].
Выбор модели денежного потока. При оценке бизнеса можно применять одну из двух моделей денежного потока: для собственного капитала; для всего инвестированного капитала. В таблице 2 приведен порядок расчета (модель) денежного потока для собственного капитала. Применяя эту модель, рассчитывают рыночную стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия.
Таблица 2 - Модель денежного потока для собственного капитала
|
Действие |
Показатель |
|
|
Чистая прибыль после уплаты налогов |
||
|
Плюс |
Амортизационные отчисления |
|
|
Плюс (минус) |
Уменьшение(прирост) чистого оборотного капитала |
|
|
Плюс (минус) |
Продажа активов (капитальные вложения) |
|
|
Плюс (минус) |
Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности |
|
|
Итого |
Денежный поток для собственного капитала |
Согласно модели денежного потока для всего инвестированного капитала (таблица 3) стоимость собственного капитала предприятия определяется как стоимость его операций (его инвестированного капитала) за вычетом стоимости заемного капитала и привилегированных акций.
Данная модель особенно пригодна для всего инвестированного капитала, условно можно не различать собственный и заемный капиталы предприятия и считать совокупный денежный поток. Исходя из этого, расчет начинается не с чистой прибыли, а с прибыли до уплаты процентов и налогов, т.е. условно принимается, что проценты также подлежат обложению налогом на прибыль. Такая трактовка зафиксирована в Международных стандартах оценки. Кроме того, поскольку в этой модели условно не различают собственный и заемный капиталы предприятия, изменение долгосрочной задолженности не учитывается при расчете денежного потока. Итогом расчета по второй модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия.
Таблица 3 - Модель денежного потока для всего инвестированного капитала
|
Действие |
Показатель |
|
|
Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) |
||
|
Минус |
Налог на прибыль |
|
|
Плюс |
Амортизационные отчисления |
|
|
Плюс (минус) |
Уменьшение (прирост) чистого оборотного капитала |
|
|
Плюс (минус) |
Продажа активов (капитальные вложения) |
|
|
Итого |
Денежный поток для всего инвестированного капитала |
В обеих моделях денежный поток может быть рассчитан как на номинальной основе (в текущих ценах), так и на реальной основе (с учетом фактора инфляции).
Определение длительности прогнозного периода. Согласно методу ДДП стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому задачей оценщика является выработка прогноза денежного потока (на основе прогнозных отчетов о движении денежных средств) на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов).
...Подобные документы
Понятие, цели и принципы оценки стоимости компании, существующие подходы: затратный, доходный и сравнительный. Финансово-экономический анализ и расчет ретроспективных денежных потоков исследуемой компании, порядок проведения оценки ее стоимости.
дипломная работа [90,0 K], добавлен 17.12.2014Сущность, цели, задачи и методы проведения оценки стоимости компании. Источники информации и субъекты оценки. Методика и основные теории оценки стоимости компании. Метод дисконтирования будущих доходов. Потребительская и рыночная (меновая) стоимость.
курсовая работа [103,5 K], добавлен 01.12.2014Финансовые инструменты создания стоимости и финансовая модель анализа компании. Оценка рыночной стоимости предприятия и использование ее результатов для повышения эффективности бизнеса. Повышение стоимости предприятия при помощи ликвидационной стоимости.
курсовая работа [852,9 K], добавлен 12.01.2016Максимизация стоимости компании: внутренние и внешние рычаги влияния. Стоимостной анализ и управление стоимостью в российских компаниях. Максимизация стоимости компании на примере компании "Газпром". Инвестиционные рычаги создания стоимости компании.
дипломная работа [1,6 M], добавлен 02.11.2011Положения российского законодательства в области оценочной деятельности. Применение методов денежного потока, капитализации, чистой цены активов для оценки стоимости компании. Анализ стоимости предприятия с помощью рыночного (сравнительного) подхода.
дипломная работа [129,2 K], добавлен 18.07.2011Теоретическое изучение основных методов оценки стоимости бизнеса и подходов компаний к оценке стоимости акций. Выявление и анализ особенностей оценки стоимости обыкновенных акций. Проведение оценки рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО "Вертикаль".
дипломная работа [322,7 K], добавлен 04.08.2012Бизнес как особый объект оценки. Цели определения рыночной стоимости бизнеса, ее виды и методы оценки. Анализ объекта оценки и его макроокружения на примере ООО "Прогресс". Анализ имущества и источников его формирования. Выбор подходов к оценке стоимости.
дипломная работа [439,0 K], добавлен 18.02.2012Факторы, влияющие на стоимость капитала. Методы оценки стоимости капитала компании. Краткая финансово-экономическая характеристика компании ОАО "КамАЗ". Расчет рыночной стоимости собственного капитала корпорации. Кардинальная технологическая модернизация.
курсовая работа [238,8 K], добавлен 11.03.2015Анализ рынка производства чугуна и стали. Анализ финансового состояния компании. Оценка денежного потока предприятия и его остаточной стоимости. Расчёт ожидаемой доходности актива с помощью модели САРМ, расчёт средневзвешенной стоимости капитала.
курсовая работа [571,9 K], добавлен 22.01.2015Исходные данные для расчета стоимости капитала предприятия. График обслуживания долга. Прогноз прибыли и денежных потоков. Оценка собственного капитала и стоимости предприятия. График зависимости оценки стоимости предприятия от темпа роста дохода.
контрольная работа [32,0 K], добавлен 17.10.2008Понятие детерминанты стоимости и ее место в финансовых структурах предприятия. Характеристика данного явления в работах экономистов. Потоки денежных средств. Показатели роста количества и качества стоимости компании. Формирование структуры капитала.
курсовая работа [126,5 K], добавлен 10.01.2017Сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки стоимости бизнеса предприятия. Проведение анализа рынка. Проведение анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Выбор и обоснование подходов и методов оценки стоимости бизнеса.
курсовая работа [194,0 K], добавлен 13.11.2008Научно-методические основы стоимости предприятия. Основные понятия оценки бизнеса. Стандарты оценки. Понятие недвижимости. Стоимость на примере недвижимости. Виды стоимости. Принципы оценки. Подходы и методы оценки. Оценка действующего предприятия.
дипломная работа [4,0 M], добавлен 09.04.2006Понятие и сущность оценочной деятельности: методические основы. Расчет рыночной стоимости бизнеса предприятия. Организационно-экономическая характеристика компании. Анализ системы показателей эффективности финансово-хозяйственной деятельности организации.
дипломная работа [1,1 M], добавлен 22.01.2015Оценка бизнеса как экономическая категория, методическая база оценки стоимости предприятия: затратный, рыночный, доходный подходы. Оценка стоимости предприятия ЗАО "Бирюса", экономическая характеристика, оценка по методу скорректированных чистых активов.
курсовая работа [57,4 K], добавлен 13.10.2009Сущность управления, основанного на стоимости. Управление фундаментальной ценностью. Формирование стоимости компаний финансового сектора. Прогнозирование деятельности, оценка затрат на капитал. Оценка продленной стоимости и расчет стоимости компании.
дипломная работа [3,4 M], добавлен 30.01.2016Теоретическое исследование процедуры оценки стоимости денег и ценных бумаг во времени. Систематизация финансовой информации и проведение оценки стоимости предприятия в условиях кризиса на примере ОАО "ОТП Банк". Повышение эффективности оценки бизнеса.
дипломная работа [403,2 K], добавлен 04.08.2012Актуальность мониторинга стоимости акционерного капитала, способы его увеличения. Интегральный алгоритм расчета стоимости акций. Прогнозирование доходов и расходов НК "Альянс". Исследование динамики денежных потоков компании и ее справедливой стоимости.
контрольная работа [413,5 K], добавлен 06.12.2013Анализ целей и характеристика основных задач оценочной деятельности в отношении бизнеса как процесса расчета и обоснования стоимости предприятия. Оценка, определение и согласование рыночной стоимости закрытой компании в нефтеперерабатывающей отрасли.
контрольная работа [1,3 M], добавлен 29.08.2011Понятие и роль финансового анализа, особенности и этапы его проведения для страховой организации, активов и пассивов баланса. Общие теоретические аспекты оценки стоимости бизнеса, сравнительный и затратный подходы. Оценка положения страховой компании.
дипломная работа [98,5 K], добавлен 25.12.2013
