В связи с возможностью регистрации в одном проспекте эмиссии (условиях эмиссии) нескольких траншей облигаций, сроки погашения облигаций в рамках одной эмиссии могут составлять любой срок, но не более 10 лет

Периодичность выплат процентного дохода и возврата тела долга

Определяется условиями кредитного соглашения

Эмитент облигаций выплачивает средства их владельцам (своим кредиторам) только при погашении облигаций

Стоимость привлечения ресурсов

Процентная ставка по кредиту диктуется банком и зависит от кредитной политики банка. Банк может оставить за собой право пересматривать ставку по любому действующему кредиту

Ставка цены заимствования устанавливается 1 раз - при первичном размещении облигаций и зависит от цены реализации облигаций. В дальнейшем стоимость привлечения может быть скорректирована только путем досрочного погашения облигаций (по усмотрению эмитента)

Периодичность перечисления кредиторами средств заемщику (эмитенту)

Возможно поэтапное перечисление суммы кредита. Зависит от договоренности сторон

Первичное размещение облигаций происходит траншами в течение года, периодичность и длительность сроков погашения по которым устанавливается эмитентом самостоятельно, в зависимости от его потребностей

Наличие залога и прочих гарантий возврата средств заемщиками

Обязательно используется весь спектр механизмов гарантирования возврата кредита и процентов по нему

Для гарантирования возврата средств по облигациям могут использоваться все возможные формы залога. При неплатежеспособности заемщика более приоритетными по отношению к другим кредиторам являются владельцы облигаций

Наличие посредников между заемщиком и владельцем денежных средств

Банк, как посредник, аккумулирует денежные средства на финансовом рынке и затем размещает их с большей доходностью, получая прибыль. Следовательно, в стоимость кредитных средств заложен и доход кредитора

Отсутствие посредника между заемщиком и кредиторами обеспечит меньшую стоимость заемных средств для эмиссии облигаций. При организации ликвидного вторичного рынка действие данного фактора усилится, так как с ростом ликвидности облигаций возрасте и спрос на них. Это позволит, при соблюдении определенных дополнительных условий, еще больше снизить стоимость заимствований

Возможность частичной потери самостоятельности

Требование открытия расчетного счета в банке-кредиторе

Исключает возможность зависимости от кредиторов, так как отсутствуют рычаги давления на заемщика

Наличие дополнительных затрат, связанных с получением займа

Обязательное оформление залога имущества (следовательно его оценки), страховки

При регистрации проспекта эмиссии необходимо уплатить налог на операции с ценными бумагами. Но удорожание заимствования незначительное

ООО «Кафе Проект» может воспользоваться и таким финансовым инструментом как конвертируемые облигации. Применение гибридных финансовых инструментов позволило бы решить многие проблемы, обеспечить эффективное развитие компании, и повысить благосостояние ее собственников. Прежде всего данный инструмент финансового рынка снижает стоимость обслуживания долга - процентная ставка по конвертируемым облигациям, как правило, существенно ниже, чем по «классическим» облигациям. Более низкую процентную ставку не следует рассматривать как признак того, что конвертируемые облигации являются более «дешевым» инструментом привлечения средств: их покупатели рассчитывают получить выгоду от конвертации, тем самым в будущем забрав часть благосостояния текущих собственников.

Принимая решение о выпуске конвертируемых облигаций руководство ООО «Кафе Проект» должно понимать, что условия конвертации могут сильно варьироваться. Наиболее распространены:

- безусловная конвертация в определенную долю владения по окончании срока обращения;

- безусловная конвертация в долю владения, размер которой определяется исходя из некоторой оценки стоимости компании на момент погашения;

- условная конвертация, предусматривающая на выбор погашение тела долга с некоторой доходностью или конвертацию в определенную долю владения компании по окончании срока обращения;

- условная конвертация, предусматривающая на выбор погашение тела долга с некоторой доходностью или конвертацию в долю владения, размер которой определяется исходя из некоторой оценки стоимости компании на момент погашения;

- условная конвертация в изначально фиксированную или рассчитанную по итогам финансовых результатов компании на момент окончания обращения выпуска долю владения вне зависимости от пожеланий держателей облигаций.

Таким образом, способ погашения определяется:

- возможностью держателей облигаций выбирать между конвертацией и предъявлением долга к погашению;

- фиксированностью доли владения новых акционеров в рамках конвертации.

Выбор варианта погашения определяет основные риски, с которыми собственники компании могут столкнуться при окончании срока обращения долга. Так, в случае недостижения целевых показателей собственники могут получить нового блокирующего или контрольного акционера, в результате чего стоимость их акций может значительно уменьшится. Наименее рискованным для собственников компании является вариант с безусловной конвертацией в заранее зафиксированную долю владения. Фактически, это означает привлечение финансового инвестора с отсрочкой по времени.

Традиционные защищающие инвесторов механизмы вроде досрочного предъявления к погашению в рамках оферты при выпуске конвертируемых облигаций ослабляются или снимаются, увеличивая риск для держателей, что компенсируется более высокой ожидаемой средней доходностью [20, с.18]

Ответ на вопрос какую долю руководству ООО «Кафе Проект» обещать потенциальным инвесторам в рамках выпуска конвертируемых облигаций, зависит от целевого типа инвесторов - гибриды могут выступать не только в качестве источника привлечения финансирования, но и служить промежуточным инструментом в рамках сделки по продаже компании.

В случае полной продажи условия конвертации будут предполагать преимущества для покупателя с возможным встроенным механизмом перерасчета цены в зависимости от фактических финансовых показателей компании. Очевидно, речь идет о стратегическом инвесторе, который вместо покупки контрольной доли владения сразу может предпочесть опцион на покупку компании, обеспеченный предоставленным долгом.

Если собственники ООО «Кафе Проект» планируют сохранить контрольную долю владения, они должны искать инвесторов, заинтересованных только в получении высокой доходности и не ориентированных на управление бизнесом после конвертации. С другой стороны, новым собственникам должен быть гарантирован некоторый набор прав, иначе участие в акционерном капитале не имеет для них смысла. Поскольку конвертируемые облигации подразумевают получение высокой доходности в среднесрочной перспективе за счет либо «гарантированной» доходности долга, либо участия в акционерном капитале, основными их приобретателями будут финансовые инвесторы, для которых конвертируемые облигации могут быть одним из способов вхождения в капитал.

С другой стороны, высокая ожидаемая доходность компенсируется высоким уровнем рисков из-за высокой волатильности операционных денежных потоков, но инвесторы изначально готовы на повышенный уровень риска. Следует отметить, что высокая доходность конвертируемых облигаций может быть достигнута только за счет значительных темпов роста финансовых показателей компании, что в свою очередь может быть доступно только на стадии быстрого неустойчивого роста. Условия конвертации в этом случае будут отражать цели финансовых инвесторов и их требуемую доходность.

Выпуск конвертируемых облигаций - эффективный инструмент финансирования на стадии быстрого неустойчивого роста, позволяющий перераспределять расходы по заимствованию во времени, сохранить изначальную долю владения и некоторую свободу принятия финансовых решений до момента конвертации.

Итак, заимствование средств путем выпуска обыкновенных и конвертируемых облигаций является для ООО «Кафе Проект» более эффективной формой привлечения средств, чем банковский кредит. Но выпуская конвертируемые облигации руководство предприятия должно обеспечить высокую доходность облигаций для удовлетворения интересов инвесторов. банковский финансовый рентабельность кредит

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В выпускной квалификационной работе согласно теме исследования анализировалось финансовое состояние филиала ООО «Кафе Проект». В работе была дана краткая характеристика исследуемого предприятия, определены основные направления деятельности, а именно «Деятельность ресторанов и кафе».

Раскрыта организационная структура предприятия, рассмотрен состав и динамика трудовых ресурсов филиала ООО «Кафе Проект». Проанализированы основные показатели экономической деятельности филиала ООО «Кафе Проект».

На основе анализа сделан следующий вывод, что в целом филиал ООО «Кафе Проект» является предприятием, действующим достаточно давно и получающим чистую прибыль.

Анализ финансового состояния предприятия проводился на базе методики Савицкой Г. В. на основе данных бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах предприятия за 2012-2013 гг. Был проведен вертикальный, горизонтальный и сравнительный анализ активов и пассивов баланса предприятия.

Данные горизонтального и вертикального анализа активов и пассивов филиала ООО «Кафе Проект» за период 2012-2013 гг. позволяют сделать следующие выводы: в структуре активов основную долю имеют внеоборотные активы, в пассиве баланса подавляющая часть представлена разделом «Долгосрочные обязательства», которые составляют более 64% источников финансирования предприятия.

Краткосрочная задолженность в основном представлена кредиторской задолженностью, которая незначительно сокращается. При этом следует отметить возрастание дебиторской задолженности.

Также следует отметить незначительную долю собственных источников финансирования предприятия, а именно раздела III Капитал и резервы в 2012 и 2013 году. Доля собственных источников составляет 1,1% от общей величины источников и не меняется за анализируемый период.

Анализ источников финансирования филиала ООО «Кафе Проект» показывает, что предприятие практические полностью зависит от заемных источников финансирования. В результате баланс предприятия не является абсолютно ликвидным, группа наиболее ликвидных активов меньше группы наиболее срочных обязательств.

Также в ходе исследования была дана оценка эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Исследование основывалось на традиционных методах оценки управления источниками финансирования, которые состоят в расчете коэффициентов, которые определяются на основе структуры баланса предприятия.

Рассчитанные коэффициенты сопоставляются с их нормативными значениями, что и составляет заключительный итог оценки. Были рассчитаны коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности.

Расчеты показали, что финансовое состояние предприятия крайне неустойчиво, предприятие не обеспечено собственными оборотными средствами. Все коэффициенты ликвидности и платежеспособности находятся значительно ниже нормативных значений, а это свидетельствует о том, что предприятие не сможет оперативно расплатиться со своими кредиторами.

Коэффициент финансовой независимости полностью не удовлетворяет нормативному значению, а это говорит о том, что предприятие очень сильно зависимо от внешних кредиторов.

Показатели оборачиваемости запасов, кредиторской задолженности, активов и собственного капитала увеличиваются, что свидетельствует о незначительном увеличении деловой активности предприятия, но при этом оборачиваемость дебиторской задолженности уменьшается. Показатели оборачиваемости оборотных активов остаются неизменными.

Показатели рентабельности филиала ООО «Кафе Проект» показывают отрицательную динамику, несмотря на суммарное снижение величины активов и оборотных активов, так как снизилась величина прибыли до налогообложения и чистой прибыли. Использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

В целом проведенная комплексная оценка финансового состояния филиала ООО «Кафе Проект» показала, что предприятие относится к V классу платежеспособности - предприятия с высочайшим уровнем риска.

На основе проведенного анализа финансового состояния предлагаются следующие мероприятия и рекомендации по его укреплению:

а) увеличение прибыли предприятия;

б) прогнозирование финансовых результатов на основе операционного анализа и классификация затрат предприятия на переменные и постоянные. В дальнейшем составление прогноза по маржинальной прибыли;

в) внедрение практики дифференциации величины платежа за поставленное товары, сырье и материалы в зависимости от сроков оплаты: быстрая оплата счетов сопровождается получением скидки, в результате возможно снижение кредиторской задолженности предприятия;

г) разработка соответствующего методического аппарата для этих целей, использование метода дисконтированных денежных потоков, что позволит вести учет несистематических изменений потока доходов, которые нельзя описать математической моделью;

д) разработка матрицы критериев оптимизации структуры финансовых ресурсов и характеризующих их показателей, ранжированных по степени актуальности в системе управления по пяти стадиям жизненного цикла. Применение данной матрицы позволяет выбрать наиболее важные финансовые инструменты.

Для филиала ООО «Кафе Проект» на данной стадии жизненного цикла компании таким инструментом выступает операционный рычаг.

е) использование облигационных займов как альтернативы банковским кредитам, так как облигационный займ имеет более низкую стоимость заимствования, низкую степень зависимости от кредитора, отсутствует необходимость предоставлять предмет залога.

Кроме того, при выпуске облигаций у предприятия появляется публичная кредитная история и фактически отсутствует контроль за использованием привлеченных средств со стороны инвесторов.

Если предприятие воспользуется предлагаемыми мерами, то это позволит повысить финансовую устойчивость предприятия.

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ

1. О формах бухгалтерской отчетности организаций: Приказ Минфина России №66н от 02.07.2010//Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти.- 2010.- № 35

2. Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ: Приказ Минфина РФ № 10н от 29.01.2003, ФКЦБ РФ № - 3-6/пз от 29.01.2003//ИС Консультант Плюс

3. Абдукаримов И.Т. Оценка и анализ производственных затрат и их роль в эффективном управлении предпринимательской деятельностью/И.Т. Абдукаримов, Л.Г Абдукаримова.- СПб.: Питер, 2011. - 117 с.

4. Анализ финансовой отчетности: Учебник/Под. ред. М. А. Вахрушиной, Н.С. Пласковой. - М.: Вузовский учебник, 2011. - 367 с.

5. Анализ финансовой отчетности/Под ред. О. В. Ефимовой.- М.: Издательство ОМЕГА-Л, 2011.- 408 с.

6. Анализ финансовой отчетности: учеб./под ред. Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова.- М.: Гриф МО, 2011.- 384 с.

7. Артеменко В. Г., Беллендир М. В. Финансовый анализ/В. Г. Артеменко.- М.: Дело-Сервис, 2008. - 152 с.

8. Барышев С. Б. Система сбалансированных показателей в управленческом учете/ С. Б. Барышев//Бухгалтерский учет.- 2013.- №8.- С. 120-122

9. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник/Л.Е. Басовский. - М.: Инфра-М, 2010.- 239 с.

10. Беллендир М.В. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие/М.В.Беллендир. - Н.: Мысль, 2009. - 458 с.

11. Большаков С.В. Основы управления финансами: Учеб. пособие/С.В. Большаков. - М.: ФБК-Пресс, 2011. - 365 с.

12. Бочаров В.В. Финансовый анализ/В.В. Бочаров. - СПб.: Питер, 2010. - 240 с.

13. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент/Ю. Бригхем, Л. Галепски. - СПб.: Экономическая школа, 2011. - 497 с.

14. Ван Х. Дж. К. Основы финансового менеджмента/Х.Дж.К. Ван. - Киев.: Вильямс ИД, 2011. - 122 с.

15. Володина А. А. Управление финансами (Финансы предприятий)/Под ред. А.А. Володина. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 631 с.

16. Волнин В. А. Коэффициентный анализ состояния ликвидности предприятия/ В. А. Волнин//Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет.- 2011.- №4.- С. 14-23

17. Вяткин В. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом/В. Вяткин, Дж. Хемптон, А. Казак. - Екатеринбург.: Издательский дом «ЯВА», 2009. - 605 с.

18. Гелировская Л. Т. Комплексный экономический анализ хозяйственно-финансовой деятельности/Под ред. Л.Т. Гелировской. - М.: Проспект, 2011. - 397 с.

19. Грачев А. В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: От бухгалтерского учета к экономике: Учеб.-практ. Пособие/А.В. Грачев. - М.: Финпресс, 2011. - 208 с.

20. Захаров С. В. Конвертируемые облигации как эффективный инструмент финансирования компании на стадии активного роста/С. В. Захаров//Ежеквартальное научно-аналитическое издание фонда «Финансы и развитие».- 2010.-№1.- С. 15-19

21. Золотарева Е. С. Экономические инструменты мобилизации и перераспределения финансовых ресурсов/Е.С. Золотарева//Справочник экономиста.-2010.- № 10.- С. 25-29

22. Илышева Н. Н. Анализ финансовой отчетности: учебник/Н.Н. Илышева, С.И. Крылов. - М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М, 2011.- 480 с.

23. Ионова А.Ф. Финансовый анализ/А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. - М.: Проспект, 2010. - 468 с.

24. Исаева Н.С. Диагностика производственно-финансового потенциала промышленного предприятия /Н.С. Исаева // Экономический анализ: теория и практика. - 2012. - № 10. - С. 23-39

25. Исик Л. В. Оперативные методы финансового оздоровления фирмы в условиях кризиса /Л. В. Исик // Финансовый менеджмент.- 2011.- №6.- С. 39-44

26. Камаева В.Д. Экономическая теория/Под ред. В.Д. Камаевой.- М.: Туманит; Изд. центр ВЛАДОС, 2010. - 348 с.

27. Климова Н.В. Направления совершенствования методики анализа финансово-хозяйственной деятельности промышленного предприятия /Н.В. Климова // Экономический анализ: теория и практика. - 2012. - № 6. - С. 24-37

28. Ковалев В. В. Управление финансовой структурой фирмы: учеб.-практ. Пособие/В. В. Ковалев.- М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2011.- 256 с.

29. Ковалев В. В. Управление активами фирмы: учебно-практическое пособие/В. В. Ковалев.- М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2011.- 392 с.

30. Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия/Б. Колас. - М.: ЮНИТИ, 2010. - 454 с.

31. Комельчик С. Л. Концептуальный подход к анализу состояния и динамики финансовых ресурсов организации / С. Л. Комельчик // Финансовый менеджмент.- 2011.- №5.- С. 16-20

32. Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии: Учебно-практическое пособие/О.Н. Лихачев. - М.: ТК Велби; Проспект, 2011. - 264 с.

33. Лялин В.А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие/В.А. Лялин, П.В. Воробьев. - СПб.: Бизнес-пресса, 2011. - 142 с.

34. Лысенко Д. В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности/Под ред. Д.В. Лысенко. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 460 с.

35. Маркарьян Э.А. Финансовый анализ: Учебное пособие./Э. А. Маркарьян. - М.: КНОРУС, 2011. - 224 с.

36. Никитушкина И. В., Захаров С. В. Преимущества использования гибридных финансовых инструментов на стадии роста компании/И. В. Никитушкина, С. В. Захаров//Вестник Московского университета.- 2010.- №1.- С. 55-64

37. Руднев Р. В. Направления анализа финансового состояния организации применительно к целям управления и потребностям пользователей /Р. В. Руднев // Аудитор.- 2012.- №10.- С.3-9

38. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия/Савицкая Г.В. - Минск.: Новое знание, 2011.- 176 с.

39. Финансы: учеб./ред. А. Г. Грязнова.- М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М, 2011.- 496 с.

40. Финансы организаций (предприятий): учебник/под ред. Н.В. Колчиной.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012.- 407 с.

41. Финансовый менеджмент: учебное пособие/А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев, Л.И. Григорьева, О.В. Долгова, Л.А. Рыжкова.- М.: КноРус, 2011.- 432 с.

42. Финансовый менеджмент: учебник: учебное пособие/под ред. В.В. Ильина.- М.: Омега-Л, 2011.- 560 с.

43. Шеремет А. Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: учебное пособие/под ред. Шеремет А. Д.- М.: Дело и сервис, 2011.- 640 с.

44. Батьковский А. М. Методологические проблемы совершенствования анализа финансовой устойчивости предприятия радиоэлектронной промышленности /А. М. Батьковский // Экономика, предпринимательство и право.- 2011.- №1(1).- С. 30-37.- http://www/creativeconomy.ru/articles/15238/

45. Капанадзе Г. Д. Оценка финансовой устойчивости: методы и проблемы их применения/Г. Д. Капанадзе//Российское предпринимательство. - 2013. - №4 (226). - С.52-58 // www.creativeconomy.ru/articles/28124/

46. Кирьянова З. В. Анализ финансовой отчетности // mobile.uchebniki.ws/195305149496/buhgalterskiy_uchet_i_audit/analiz_finansovyh_rezultatov

47. Луночкина Е. А. Выбор показателей для анализа финансового состояния предприятия на различных стадиях жизненного цикла как основы оценки эффективности деятельности/Е. А. Луночкина//Вестник Таганрогского института управления и экономики.- 2010.-№2 // cyberleninka.ru/article/n/vybor-pokazateley-dlya-analiza-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiya-na-razlichnyh-stadiyah-zhiznennogo-tsikla-kak-osnovy-otsenki

48. Недосекин С. В. Финансовое состояние предприятия: сущность и организация в современных условиях // www.rgazu.ru/db/vestnic/2011(1)/economics/020.pdf

49. Новрузов Б. Ликвидность и финансовая устойчивость: взгляните на свой бизнес / Б. Новрузов // 2009 // gaap.ru/articles/likvidnost_i_finansovay

50. Пешкова Е. П. Системный подход к определению основных элементов управления финансовыми потоками предприятия/Е. П. Пешкова//Вестник Таганрогского института управления и экономики.- 2011.-№2 // cyberleninka.ru/article/n/sistemnyy-podhod-k-opredeleniyu-osnovnyh-elementov-upravleniya-finansovymi-potokami-predpriyatiya#ixzz2tw3cxtoy

51. Ширяева Г. Ф., Ахмадиев И. А. Сущность, цель и задачи оценки финансового состояния организации // cyberleninka.ru/article/n/suschnost-tsel-i-zadachi-otsenki-finansovogo-sostoyaniya-organizatsii#ixzz2xFZXiD4A

ПРИЛОЖЕНИЕ

Коэффициенты платежеспособности

Наименование показателя	Способ расчета	Нормальные ограничения
	формула
1	2	3
Общий показатель платежеспособности (L1)	(А1+0,5А2+0,3А3) (П1+0,5П2+0,3П3)	>1
Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)	А1/(П1+П2)	>0,1
Коэффициент критической оценки (L3)	(А1+А2) (П1+П2)	>0,7; =1
Коэффициент текущей ликвидности (L4)	(А1+А2+А3) (П1+П2)	>1,5 2-3,5 (идеальный интервал)
Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5)	А3 / ((А1+А2+А3)- (П1+П2))	уменьшение показателя в динамике - положительный фактор
Доля оборотных средств в активах (L6)	(А1+А2+А3)/ Валюта баланса (ВБ)	>0,5
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L7)	(Ксоб - внеоборотные активы) / оборотные активы	>0,1. увеличение показателя в динамике - положительный фактор

Размещено на Allbest.ru

...