Анализ финансовой устойчивости ООО "Евро-проектстар"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Теоретические основы анализа финансовой устойчивости
• 1.1 Понятие финансовой устойчивости предприятия
• 1.2 Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия и анализ возможного риска банкротства
• 1.3 Запас финансовой прочности как оценка финансовой устойчивости предприятия
• 1.4 Использование эффекта финансового рычага для оптимизации структуры источников финансирования предприятия
• 1.5 Балансовая модель управления источниками финансирования
• 2. Анализ финансовой устойчивости ООО "Евро-проектстар"
• 2.1 Характеристика деятельности предприятия за 2001-2005 гг.
• 2.2 Оценка финансовой устойчивости предприятия. Прогноз вероятности банкротства
• 2.3 Оценка финансовой устойчивости с точки зрения методов финансового менеджмента
• 3. Разработка мероприятий по увеличению финансовой устойчивости ООО "Евро-проектстар"
• 3.1 Обоснование мероприятий по увеличению финансовой устойчивости. Разработка плана выпуска продукции
• 3.2 Расчет потребности в источниках финансирования для обеспечения планового выпуска продукции на основе балансовой модели
• 3.3 Оценка влияния предложенных мероприятий на финансовую устойчивость предприятия
• Заключение
• Список использованной литературы
• Приложение

Введение

В современных условиях главными задачами развития экономики является повышение эффективности производства, а также занятие устойчивых позиций предприятий на внутреннем и международном рынках. В условиях рынка финансово-хозяйственная деятельность предприятия осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостатке собственных финансовых ресурсов, за счёт заёмных средств. Поэтому необходимо знать какова финансовая независимость предприятия от заемного капитала и, какова финансовая устойчивость предприятия. Финансовая устойчивость во многом определяется структурой капитала, то есть долей собственного и заёмного капитала в общем, капитале предприятия.

Степень финансовой устойчивости предприятия интересует не только руководителей и собственников предприятия, она представляет интерес и для инвесторов и кредиторов предприятия, так как на основе её оценки они принимают решения о сроках, размерах и стоимости вложении средств в предприятие, поэтому вопросы анализа и управления финансовой устойчивостью предприятия являются весьма актуальными для всех участников экономических и финансовых отношений.

Разработка оптимальной структуры финансирование деятельности предприятия в настоящее время является актуальной задачей для руководителей и собственников предприятия. Так как, не смотря на то, что собственный капитал является важным источником для финансирования деятельности предприятия на начальном этапе его развития, в процессе осуществления своей деятельности предприятие сталкивается с дефицитом собственных источников финансирования. При этом наличие краткосрочных заемных средств в виде кредиторской задолженности перед поставщиками (при рассрочке платежа), перед работниками предприятия (в связи с несовпадением во времени периодов начисления и выплаты заработной платы) является неотъемлемой частью деятельности предприятия.

Привлечение заемных источников финансирования, как правило, связано с увеличение финансовых расходов предприятия на выплату процентов и погашение основной суммы долга, поэтому разработка оптимальной структуры источников финансирования приобретает все большую актуальность для руководителей предприятий.

Управление источниками финансирования предприятия является объектом изучения финансового менеджмента, в рамках которого рассматриваются методы оптимизации структуры капитала предприятия. При этом главными критериями оптимальности выступают расходы, связанные с привлечением заемных средств и их влияние на рентабельность активов предприятия.

Актуальность изучения данной темы определяется и необходимостью снижения риска банкротства предприятия, так данный риск в условиях современной нестабильной экономической ситуации достаточно велик как для вновь образованных предприятий, так и для уже действующих из-за низкой платежной дисциплины, колебаний экономической конъюнктуры, инфляционных процессов, нестабильности законодательства.

Актуальность выбранной темы состоит в том, что оценка и управление финансовой устойчивостью предприятия обеспечивает не только стабильность работы предприятия и снижает риск банкротства, но позволяет также увеличить рентабельность активов за счет оптимизации структуры источников финансирования предприятия.

Целью данной работы является изучение содержания понятия финансовая устойчивость и рассмотрение методов управления ею.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

определить понятие финансовой устойчивости;

рассмотреть методы анализа финансовой устойчивости;

рассмотреть показатели, указывающие на возможный риск банкротства предприятия;

рассмотреть методы оптимизации структуры источников финансирования на предприятии;

применить полученные знания в оценки финансовой устойчивости ООО "Евро-проектстар" за 2001-2005 гг.;

дать рекомендации по оптимизации структуры источников финансирования и повышения финансовой устойчивости предприятия

Проблемы, связанные с анализом и управлением финансовой устойчивости предприятий рассматриваются в рамках таких экономических дисциплин как финансовой анализ, анализ хозяйственной деятельности, финансовый менеджмент, финансовая статистика.

Анализ финансовой устойчивости, который состоит в оценки степени финансовой независимости деятельности предприятия от внешних источников финансирования, является непосредственной частью финансового анализа и основан на анализе бухгалтерской отчетности. Нормативные значения коэффициентов финансовой устойчивости выводятся на основе статистического анализа финансовых показателей за длительный период времени, с учетом отраслевых особенностей анализируемых предприятий.

Управление и оптимизация источников финансирования рассматривается в рамках финансового менеджмента.

При написании работы был использован широкий круг учебной литературы по таким дисциплинам, как финансовый менеджмент, экономический анализ. Основные методологические аспекты, которые послужили базой для управления, изложены в книге Бланка И.А. "Управление формированием капитала.", Теплова Т.В. "Финансовые решения: стратегия и тактика. Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. "Управление финансами". Данные источники содержат множество аналитических исследований, в данном случае вполне целесообразно их применение. Особое место занимает анализ информационного материала в периодических изданиях Грачева А.В. в журнале "Финансовый менеджмент".

Объектом исследования настоящей работы является деятельность ООО "Евро-проектстар" за 2001-2005 гг. Базой для проведения исследования являются данные бухгалтерской отчетности за указанный период.

Структура работы определяется ее целями и задачами и состоит из трех глав. В первой главе рассмотрены теоретические основы анализа и управления финансовой устойчивость предприятия, применяемые в рамках финансового анализа и финансового менеджмента.

Во второй главе проводится анализ финансовой устойчивости ООО "Евро-проектстар" за 2001-2005 гг.

В третьей главе будет осуществлен прогноз финансовой устойчивости предприятия и рассмотрены мероприятия, позволяющие оптимизировать структуру источников финансирования предприятия.

1. Теоретические основы анализа финансовой устойчивости

1.1 Понятие финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость является одной из важнейших характеристик состояния предприятия, определяющая стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Суть понятия финансовой устойчивости можно выразить при помощи следующего балансового уравнения:

F + E^З + R^a = И^с + С^кк + С^дк + К ⁰ + R^p (1)

где F - основные средства и вложения;

E^З - запасы и затраты;

R^a - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты (дебиторская задолженность) и прочие активы;

И^с - источники собственных средств;

С^кк - краткосрочные кредиты и заемные средства;

С^дк - долгосрочные кредиты и заемные средства;

К ⁰ - ссуды, непогашенные в срок;

R^p - расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы.

По сути дела, данная модель предполагает определенную перегруппировку статей бухгалтерского баланса для выявления однородных с точки зрения сроков возврата величин заемных средств.

Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, то формулу 1 можно преобразовать следующим образом

E^З + R^a = (И^с + С^дк) - F + С^кк + К ⁰ + R^p (2)

Отсюда можно сделать заключение, что при условии ограничения запасов и затрат (E^З) величиной (И^с + С^дк) - F будет выполняться условие платежеспособности предприятия, т.е. денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия С^кк + К ⁰ + R^p.

Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных заемных источников их формирования определяется устойчивостью финансового состояния предприятия. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, при этом платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть причина той или иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности).

Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств и величины запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных источников (включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

1) наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений:

E^c = И^с - F (3)

2) наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, получаемая из предыдущего показателя увеличенным на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств:

E^m = (И^с + С^дк) - F (4)

3) общая величина основных источников финансирования запасов и затрат, равная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и заемных средств (к которым не присоединяются ссуды, не погашенные в срок)

E = (И^с + С^дк) - F + С^кк = Е^с + С^кк (5)

Каждый из приведенных источников формирования запасов и затрат должен быть уменьшен на величину иммобилизации оборотных средств. Иммобилизация может скрываться в составе как запасов, так и дебиторов и прочих активов, но определение ее величины при этом возможно лишь в рамках в рамках внутреннего анализа на основании учетных данных. Критерием здесь должна служить низкая ликвидность или полная неликвидность обнаруженных сомнительных сумм.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1) излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств

E^c = E^c - E^З (6)

2) излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов и затрат

E^Т = E^Т - E^З = (Е^с + К^Т) - Е^З (7)

3) излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат

E = E - E^З = (Е^с + К^Т +С^кк) - Е^З (8)

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости:

1) абсолютная устойчивость финансового состояния, встречается редко и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.

Е^З < Е^с + С^кк (9)

2) нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность,

Е^З = Е^с + С^кк (10)

3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств или увеличения собственных оборотных средств

Е^З = Е^с + С^кк + С ⁰ (11)

где С⁰ - источники, ослабляющие финансовую напряженность; С^кк - кредиты банков по товарно-материальные ценности с учетом сумм, зачтенных банком при кредитовании.

4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрываются даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд

Е^З > Е^с + С^кк (12)

Схема, обобщающая алгоритм расчетов показателей финансового положения предприятия, представлена на рис. 1

Каждый из четырех типов финансовой устойчивости характеризуется набором однотипных показателей, дающих полную картину финансового состояния предприятия. К этим показателям относятся: коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств; излишек (или недостаток) средств для формирования запасов и затрат; запас устойчивости финансового состояния (в днях); излишек или недостаток средств на 1 тыс.руб. запасов.

В настоящее время многие предприятия находятся в кризисном состоянии. Запасы и затраты превышают источники формирования. Недостаток оборотных средств покрывается за счет кредиторской задолженности, обязательств перед бюджетом, по оплате труда и т.д.



Рис. I.1 Схема анализа финансового положения предприятия

Чтобы снять финансовое напряжение предприятиям необходимо выяснить причины резкого увеличения на конец года следующих статей материальных оборотных средств: производственные запасы, незавершенное производство; готовая продукция и товары, т.е. провести внутренний финансовый анализ.

В рамках внутреннего анализа осуществляется углубленное исследование финансовой устойчивости предприятия на основе построения баланса неплатежеспособности, включая следующие взаимосвязанные группы показателей:

1. Общая величина неплатежей: просроченная задолженность по ссудам банка; просроченная задолженность по расчетным документам поставщиков; недоимки в бюджеты; прочие неплатежи, в том числе по оплате труда.

2. Причины неплатежей: недостаток собственных оборотных средств; сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей; товары отгруженные, не оплаченные в срок покупателями; иммобилизация оборотных средств в капитальное строительство, в задолженность работников по простроченным ссудам.

3. Источники ослабляющие финансовую напряженность: временно свободные собственные средства (фонды экономического стимулирования, финансовые резервы); привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской); кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства.

При полном учете общей величины неплатежей и источников, ослабляющих финансовую напряженность, итог по группе 2 должен равняться сумме итогов по группам 1 и 3. Для анализа финансового состояния, платежной дисциплины и кредитных отношений рекомендуется рассматривать данные показатели в динамике.

Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется как обеспеченность запасов и затрат источниками формирования средств, т.е.

Е^З (И^с + С^дк) - F (13)

Однако из условия платежеспособности предприятия в действительности вытекает два направления оценки финансовой устойчивости предприятия:

1. Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия запасов и затрат источниками средств, т.е. из условия формулы 13.

2. Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия основных средств и иных внеоборотных активов источниками средств, т.е. из условия

F (И^с + С^дк) - Е^З, (14)

где (И^с + С^дк) представляет собой величину капитала предприятия. Собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы являются стабильным источником финансирования деятельности предприятия.

Оба направления оценки финансовой устойчивости вытекают исходят из общей формулы устойчивости, т.е. из условия

F + Е^З И^с + С^дк (15)

которое означает, что вложения капитала в основные средства и материальные запасы не должны превышать величину собственного и приравненного к нему капиталу.

В таблице 1 приводится классификация типов финансовой устойчивости для условий второго направления оценки.

Таблица 1.1 Классификация типов финансовой устойчивости для условия F (И^с + С^дк) - Е^З

Устойчивость	Текущая	В краткосрочной перспективе	В долгосрочной перспективе
1. Абсолютная	Д Rp + K0	Д Rp + K0 + Ckk	Д Rp + K0 + Ckk+Сдк
2. Нормальная	Ra Rp + K0	Ra Rp + K0 + Ckk	Ra Rp + K0 + Ckk+Сдк
3. Предкризисная (минимальная устойчивость)	Ra + Ез Rp + K0	Ra + Ез Rp + K0 + Ckk	Ra + Ез Rp + K0 + Ckk+Сдк
4. Кризисная	Ra + Ез < Rp + K0	Ra + Ез < Rp + K0 + Ckk	Ra + Ез < Rp + K0 + Ckk

Финансовая устойчивость - это состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо ухудшиться, либо улучшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы "возмутителем" определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния, к повышению финансовой устойчивости.

1.2 Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия и анализ возможного риска банкротства

финансовый устойчивость банкротство управление

Для оценки финансовой устойчивости предприятия применяется ряд специально разработанных коэффициентов. Финансовые коэффициенты рыночной устойчивости во многом базируются на показателях рентабельности предприятия, эффективности управления и деловой активности. Их следует рассчитывать на определенную дату оставления баланса и рассматривать в динамике.

Одной из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния предприятия, его независимости от заемных источников является коэффициент автономии (К^А), равный доле источников собственных средств в общем итоге баланса.

Нормальное минимальное значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5, это обозначает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижения риска финансовых затруднений в будущем.

Коэффициент автономии дополняет коэффициент соотношения собственных и заемных средств (К^З/С), равный отношению величины обязательств предприятия к величине его собственных средств. Значение данного коэффициента должно быть меньше единицы.

При сохранении минимальной финансовой стабильности предприятия коэффициент соотношения заемных и собственных средств должен быть ограничен сверху значением отношения стоимости мобильных средств предприятия к стоимости его иммобилизованных средств, т.к. коэффициентом соотношения мобильных и иммобильных средств (К^м/и), данный коэффициент вычисляется делением раздела 2 актива баланса (оборотные активы) на внеоборотные активы (раздел 1 актива баланса).

В случае наличия в разделе 2 актива баланса иммобилизации оборотных средств его итог уменьшается при расчете на ее величину, а знаменатель показателя (иммобилизованные средства) увеличивается, так как отвлечение мобильных средств из оборота снижает реальное наличие собственных оборотных средств предприятия.

Существенной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности, равный отношению собственных оборотных средств предприятия к общей величине источников собственных средств. Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояние предприятия, однако нормальных значений показателя не существует, рекомендуемая величина 0,5.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К^о), равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат предприятия. Его нормальное значение, получаемое на основе статистических усреднений данных хозяйственной практики не ниже 0,6-0,8.

Важную характеристику средств предприятия дает коэффициент имущества производственного назначения (К^П.ИМ), равный отношению суммы стоимости (по балансу) основных средств, капитальных вложений, оборудования, производственных запасов и незавершенного производства к итогу баланса. На основе данных хозяйственной практики нормальным считается значение коэффициента больше 0,5.

В случае снижения значения показателя ниже критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения, ели финансовые результаты в отчетном периоде не позволяет существенно пополнить источники собственных средств.

Для характеристики структуры источников средств предприятия на ряду с коэффициентами автономии, соотношения заемных и собственных средств, маневренности следует использовать также частные показатели, отражающие разнообразные тенденции в измерении структуры отдельных групп источников. К таким показателям в первую очередь относится коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, равный отношению величины долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов и займов.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств позволяет приближенно оценить долю заемных средств при финансирование капитальных вложений.

Коэффициент краткосрочной задолженности выражает долю краткосрочных обязательств предприятия в общей сумме обязательств.

Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов и затрат.

Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов в общей сумме обязательств предприятия.

Под банкротством предприятия понимается его неспособность финансировать текущую операционную деятельность и погасить срочные обязательства. Банкротство является следствием разбалансированности экономического механизма воспроизводства капитала предприятия, результатом его неэффективной ценовой, инвестиционной и финансовой политики. Массовое банкротство предприятий способно вывести всю экономическую систему из равновесия, поэтому в странах с рыночной экономикой выработан определенный механизм упреждения и защиты предприятия от краха. Основными элементами этого механизма являются: правовое регулирование банкротства; наличие организационного, экономического и нормативно-методологического обеспечения процессов принятия решений при реализации актов о несостоятельности предприятий; меры государственной финансовой поддержки неплатежеспособных предприятий в целях сохранения перспективных товаропроизводителей; финансирование реорганизационных и ликвидационных мероприятий; экономическая защита интересов всех участников процедуры банкротства; ведение реестра неплатежеспособных предприятий, обеспечение гласности информации о банкротах для широкой общественности.

В мировой практике разработано много методов, позволяющих выявить несостоятельность предприятия. В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания), содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятий. Показатели разделены на две группы. В первую группу входят показатели значение или динамика которых может свидетельствовать о возможных финансовых затруднениях (банкротстве) в будущем. вторая группа показателей прямо не указывает на банкротство, но сигнализирует о том, что при определенных условиях ситуация может ухудшится.

Первая группа показателей включает следующие:

повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

превышение некоторого уровня просроченной кредиторской задолженности;

чрезмерное использование краткосрочных заемных средств для финансирования долгосрочных вложений;

устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

хроническая нехватка оборотных средств;

устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

неправильная реинвестиционная политика;

превышение заемных средств над установленными лимитами;

хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, акционерами и кредиторами;

высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

использование новых источников финансирования на невыгодных условиях;

применение в производственном процессе оборудования с истекшим сроком эксплуатации;

потенциальные потери долгосрочных контрактов;

неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят следующие критерии:

потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

вынужденные остановки, а также нарушения ритмичности производственно-технологического процесса;

недостаточная диверсификация деятельности предприятия;

излишняя ставка на возможную успешность нового проекта;

участие предприятия в судебных разбирательствах с непредвиденным исходом;

потеря ключевых контрагентов;

недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;

неэффективные долгосрочные соглашения;

политический риск, связанный с предприятие в целом или с его подразделением.

В условиях Российской Федерации нормативно-правовой базой механизма банкротства предприятий являются следующие документы:

Гражданский кодекс РФ;

Закон РФ "О несостоятельности (банкротстве) предприятий от 19 ноября 1992 года № 3929-1.

Методологические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса: Утверждены распоряжением Федерального управления № 31-р от 12 августа 1994 г.

другие законодательные акты регулирующие данную сферу экономических отношений.

Действующим в Российской Федерации порядком установлено, что решения о несостоятельности (банкротстве) предприятий принимаются:

в добровольном порядке самим предприятием:

по заключению арбитражного суда;

Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе России.

Основанием для принятия решения о банкротстве предприятия является система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, утвержденная постановлением Правительства Российской федерации от 20 мая 1994 г. № 498.

Показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия являются:

коэффициент текущий ликвидности, определяемый по формуле:

К_тл = ОА / КО (16)

где ОА - оборотные активы, КО - краткосрочные обязательства.

Значение данного коэффициента не должно быть меньше 2.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами, определяемый по формуле:

(17)

где: III^П - итог раздела III пассива баланса "Источники собственных средств"

I^А - итог раздела I актива баланса "Основные средства и иные внеоборотные активы.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости.

3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности

(18)

где Т - продолжительность периода в месяцах Т=12

Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается, если, либо Ктл < 2, либо Косс < 0,1 Если Квп > 1, то у предприятия есть возможность восстановить свою платежеспособность в течении 6 месяцев.

(19)

Коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается, если Ктл и Косс равны или выше нормативных. Если Куп > 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в трех месяцев.

По результатам расчетов и полученным значениям перечисленных показателей (критериев) может быть принято одно из следующих решений:

о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным;

о наличие реальной возможности у предприятия должника восстановить свою платежеспособность;

о наличие реальной возможности утраты платежеспособности предприятием.

Принятое решение является основным для подготовки предложений по оказанию финансовой поддержки неплатежеспособных предприятий, их приватизации, либо иных действий.

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительным, а предприятия - неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: К_тлк<2, К_о<0,1.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывают К_з сроком на 6 месяцев. Если значение коэффициента больше 1, то можно принять решение о наличие у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность и решение о признание структуры баланса неудовлетворительной может быть отложено на срок.

При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового положения рассчитывают К_з на срок 3 месяца. Если полученное значение меньше 1, то возможно предприятие в скором будущем не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

1.3 Запас финансовой прочности как оценка финансовой устойчивости предприятия

В финансовом менеджменте при оценки и управления финансовой устойчивость предприятия применяю показатель финансовой прочности, который производится на основе расчета точки безубыточности.

Точка безубыточно характеризует такой объем производства при котором общие поступления равны общим затратам, NP =0, т.е. а + Ьх = Рх, то

х₀ = а:(P - b) (20)

где NP - чистая прибыль;

х - количество реализованных единиц продукции;

Р - цена реализации;

b - переменные издержки на единицу продукции;

а - общие постоянные издержки.

Если предприятие выпускает несколько видов продукции, то точка безубыточности для отдельного товара будет определяться по формуле:

x_i0 = (а?f_i):(P_i - b_i) (21)

где x_i0 - точка безубыточности для i-го продукта; f_i - удельный вес i-го продукта в общей выручке от реализации (в долях единицы); P_i - цена реализации i-го продукта; b_i - переменные затраты на единицу i-го продукта.

В управленческом учете величина (Р - b) называется маржой на единицу продукции, таким образом формула может быть записана в виде:

Точка безубыточности в единицах продукции =Постоянные издержки / Валовая маржа на единицу продукции (22)

Расчет точки безубыточности в управленческом учете используется для расчета операционного рычага и запаса финансовой прочности (маржи безубыточности).

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, вы можете манипулировать увеличением или уменьшением не только переменных, но и постоянных затрат, и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастет прибыль. В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Этот показатель в экономической литературе обозначается так же, как сумма покрытия. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли.

(23)

Если трактовать силу воздействия операционного рычага как процентное изменение валовой маржи при данном процентном изменении физического объема продаж, наша формула может быть представлена в таком виде:

(24)

(К = Px - обозначает физический объем реализации).

Формула силы воздействия операционного рычага поможет ответить на вопрос, насколько чувствительна валовая маржа к изменению физического объема сбыта продукции. А дальнейшие последовательные преобразования этой формулы дадут способ расчета силы воздействия операционного рычага с использованием единицы товара, переменных затрат на единицу товара и общей суммы постоянных затрат:

(25)

Заметим также, что сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации. Сила воздействия операционного рычага в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоемкости: чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты.

Вместе с тем, эффект операционного рычага поддается контролю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем больше постоянные затраты (при постоянной выручке от реализации), тем сильнее действует операционный рычаг, и наоборот.

Если выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного рычага возрастает как при повышении, так и при понижении удельного веса постоянных затрат в общей их сумме.

При возрастании выручки от реализации, если порог рентабельности (точка безубыточности) уже пройден, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший процент прироста (при этом доля постоянных затрат в общей их сумме снижается).

На небольшом удалении от точки безубыточности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем вновь начнет убывать, до преодоления новой точки безубыточности. Это замечание полезно при планировании платежей по налогу на прибыль, в частности авансовых, при выработке деталей коммерческой политики предприятия.

Сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с данной фирмой: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск, т.к. действие операционного рычага усиливается при повышенном уровне постоянных затрат, что говорит о снижении деловой активности и увеличивает потери прибыли.

В управленческом учете точку рентабельности используют также и для определения запаса финансовой прочности или маржи безопасности.

Маржа безопасности определяется как разность между фактическим объемом выручки и объемом выручки в точке безубыточности.

Маржа безопасности (ден.ед.) =(Фактическая выручка от продаж - Выручка в точке безубыточности) =(Px - Px₀) (26)

Маржа безопасности может быть рассчитана в относительных показателях.

Маржа безопасности (%) =(Фактическая выручка от продаж - Выручка в точке безубыточности) : Фактическая выручка от продаж =(Px - Px₀):Px (27)

Если выручка от реализации опускается ниже точки безубыточности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств.

Расчет маржи безопасности можно использовать и для определения границ снижения объема выпуска продукции. Для этого в формулы 11, 12 вместо показателя фактической выручки подставляют значение ожидаемой выручки от реализации планируемого объема продукции.

1.4 Использование эффекта финансового рычага для оптимизации структуры источников финансирования предприятия

Не смотря на то, что использование собственных источников финансирования повышает финансовую устойчивость предприятия, ни одно предприятие при финансировании своей деятельности не может обойтись без заемных средств. Кроме того, даже если предприятие не использует на прямую кредиты и займы, в процессе его деятельности возникает кредиторская задолженность перед персоналом по оплате труда и бюджетом и внебюджетными фондами, обусловленная естественным разрывом между периодами начисления и выплатой.

При этом не смотря на то, что большая часть заемных источников финансирования является платной, использование заемных средств для финансирования деятельности предприятия позволяет увеличить рентабельность собственного капитала предприятия.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1-С_НП)*(Р_А-ПК)*ЗК/СК, (28)

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

С_{НП -} ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

Р_А - коэффициент рентабельности активов, %;

ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК - сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК - сумма собственного капитала предприятия.

В данной формуле можно выделить три основные составляющие:

1) Налоговый корректор финансового левериджа (1 - Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2) Дифференциал финансового левериджа (КВР_А - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3) Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательный эффект.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери [3, c 187-188].

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

1.5 Балансовая модель управления источниками финансирования

В настоящее время все большее распространение получают формализованные модели управления финансами. При этом степень формализации находится в прямой зависимости от размеров предприятия: чем крупнее фирма, тем в большей степени ее руководство может использовать формализованный подход в управлении финансовой политикой.

Исходным моментом моделирования является построение прогнозной бухгалтерской отчетности. Для этого применяются обычно два основных приема: а) прогнозирование отдельных статей отчетности исходя из динамики какого-либо одного финансового показателя; б) прогнозирование отдельных статей отчетности исходя из индивидуальной их динамики и взаимосвязей между ними.

Наиболее общим показателем размера предприятия является объем реализованной продукции (S) и по его увеличению можно судить о наращивании производственной деятельности. Исходя из известных взаимоотношений между показателями объема реализованной продукции и ресурсоотдачи с определенной долей условности можно предположить, что многие статьи отчетности ведут себя пропорционально изменению объема выручки.

Если предположить, что темпы прироста показателей величины активов и выручки равны, то

А = А g (29)

где g - темп прироста реализованной продукции (желаемый или прогнозируемый)

При этом, необходимо отметить, что увеличение уставного капитала целесообразно лишь в случаях, когда предприятие работает успешно и имеет возможности и перспективы расширения своей деятельности, либо, наоборот, когда отсутствуют возможности финансирования масштабных проектов из других источников, то изменение собственных источников финансирования происходит за счет реинвестирования нераспределенной прибыли.

При заданных показателях рентабельности продукции, коэффициента реинвестирования прибыли и темпа прироста реализованной продукции приращение капитала за счет реинвестирования прибыли (Е) и величины дополнительно необходимых источников средств (EFN) будут равны:

Е = r p S (1 + g) (30)

EFN = A - PR = Ag - r p S (1 + g) (31)

где r - коэффициент реинвестирования прибыли; p - коэффициент рентабельности продукции; PR - реинвестированная прибыль отчетного периода.

r = PR / PN (32)

p = PN / S (33)

где PN - чистая прибыль отчетного периода.

Таким образом, если предприятие планирует развивать свою деятельность лишь за счет собственных ресурсов, то EFN = 0

Возможны различные комбинации использования описанных источников средств. Так, если предприятие ориентируется на собственные ресурсы, то основной удельный вес в дополнительных источниках средств будет приходиться на реинвестированную прибыль, а соотношение между источниками будет изменяться в сторону уменьшения средств, привлекаемых со стороны, то такая стратегия вряд ли оправдана, т.к., если предприятие имеет устоявшую структуру источников средств и считает ее для себя оптимальной, то целесообразно ее поддерживать на том же уровне.

Таким образом, соотношение заемных и собственных средств должна быть постоянна

L / E = const = c

Следовательно,

Ag = E(1+c) (34)

1 + c = 1 + L/E = A/E (35)

Eg = r p S (1 + g) (36)

g = (r ROE) / (1 - r ROE) (37)

Из приведенной модели следует, что темпы наращивания экономического потенциала предприятия зависят от рентабельности собственного капитала (ROE) и коэффициента реинвестирования прибыли. Показатель рентабельности собственного капитала зависит от ряда факторов:

(38)

где RO - ресурсоотдача, FD - коэффициент финансовой зависимости.

Таким образом, темпы прироста экономического потенциала будет выглядеть следующим образом

(39)

Данная модель является жестко детерминированной факторной моделью, устанавливающей зависимость между темпом прироста экономического потенциала предприятия, выражающегося в наращивании объемов производства, и основными факторами его определяющими. Эти факторы дают обобщенную и комплексную характеристику различных сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятия: производственную (ресуросоотдача), финансовую (структура источников средств), взаимодействия владельца и управленческого персонала (дивидендная политика), положение предприятия на рынке (рентабельность продукции).

Любое предприятие, устойчиво функционирующее в течение определенного периода, имеет вполне сложившиеся значения выделенных факторов, а также тенденции их изменения. Если ориентироваться на их текущие значения, т.е. не менять сложившуюся структуру активов, источников средств, использования прибыли, то темпы прироста объемов производства предопределены и рассчитываются по формуле 37. Если же предприятие намерено наращивать свой потенциал более высокими темпами, то это может быть осуществлено за счет одного или нескольких факторов: изменения доли реинвестирования прибыли, изменения доля привлеченных средств, роста ресурсоотдачи, увеличения рентабельности продукции.

2. Анализ финансовой устойчивости ООО "Евро-проектстар"

2.1 Характеристика деятельности предприятия за 2001-2005 гг.

ООО "Евро-проектстар" создано 28 июня 1996г., расположено по адресу, г. Москва, Благовещенский пер., 4. В соответствии с учредительными документами предприятие может осуществлять следующие виды деятельности: изготовление и сбыт железобетонных изделий, раствора, асфальта, песка и другой продукции; проводить проектные, проектно-конструкторские, строительно-монтажные работы и услуги ремонтно-строительные работы для предприятий и населения; осуществлять внешнеэкономическую деятельность; производить товары народного потребления; осуществлять промышленное и гражданское строительство, а также долевое участие в строительстве жилья; осуществлять инновационную деятельность; проводить разработку месторождений полезных ископаемых открытым способом; а также осуществлять другие виды деятельности при наличие соответствующей лицензии.

...