Оценка инвестиционного потенциала энергетических компаний
Характеристика базовой теории инвестиционной деятельности компании. Рассмотрение составляющих компонентов инвестиционного потенциала как сложной многомерной системы. Описание специфики организаций и инвестиционной деятельности энергетической отрасли.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 14.09.2020 |
| Размер файла | 280,2 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Размещено на http://www.allbest.ru/
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ
«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
«ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ»
Факультет экономики
МАГИСТЕРСКАЯ ДИССЕРТАЦИЯ
Тема «Оценка инвестиционного потенциала энергетических компаний»
по основной профессиональной образовательной программе высшего образования - программы магистратуры «Финансы» направления подготовки
38.04.08 «Финансы и кредит»
Палютин Алексей
Нижний Новгород, 2020
Содержание
- Введение
- Глава 1. Понятие и составляющие компоненты инвестиционного потенциала, обзор существующих исследований, факторы, влияющие на значение показателя
- 1.1 Базовая теория инвестиционной деятельности компании
- 1.2 Понятие инвестиционного потенциала и связанные с ним термины
- 1.3 Составляющие компоненты инвестиционного потенциала как сложной многомерной системы
- 1.4 Обзор существующих подходов анализа инвестиционного потенциала организаций
- Глава 2. Методы оценки инвестиционного потенциала организации. Описание специфики деятельности энергетических компаний
- 2.1 Методы оценки инвестиционного потенциала организации
- 2.2 Описание специфики организаций и инвестиционной деятельности энергетической отрасли
- Глава 3. Разработка подхода к оценке инвестиционного потенциала энергетических компаний
- 3.1 Эконометрический анализ влияния компонентов инвестиционного потенциала на результирующий показатель
- 3.2 Разработка интегрального показателя оценки и построение рейтинга инвестиционного потенциала российских энергетических компаний
- Заключение
- Список литературы
- Приложения
Введение
Инвестиционный потенциал является одной из важнейших характеристик организации и возможностей ее перспективного развития, занимает центральное место в обеспечении роста компании, способствует достижению стратегических целей в производственной, финансовой, маркетинговой и других направлениях деятельности. Его объективная и всесторонняя оценка обеспечивает не только определение стратегических предпосылок и факторов устойчивого развития, но и преодоление существующих проблем за счет активизации и повышения эффективности инвестиционной деятельности. На сегодняшний день, явно прослеживается недостаточность исследования понятия «инвестиционный потенциал», которая находит отражение в отсутствии однозначного подхода в определении его ключевых факторов, единой методике его оценки, что определяет необходимость дополнительных исследований в данной области. Осуществление глубокого анализа инвестиционного потенциала является особенно важным при инвестировании в сферы, которые не предполагают быстрого оборота средств, где капиталовложение имеет повышенные риски. Энергетическая отрасль, безусловно, относится к числу приоритетных направлений для экономики России, ее развитие объективно необходимо для устойчивого экономического развития страны. Задачи, связанные с цифровизацией энергетической деятельности, модернизации оборудования и технического перевооружения, требуют крупных инвестиций, что делает крайне важным усиление инвестиционного потенциала организаций, задействованных в данной сфере, подхода к его оценке с учетом специфических особенностей отрасли.
Теоретической и методологической основой работы выступили труды, посвященные комплексу инвестиционного анализа, таких российских и зарубежных исследователей, как А. Дамодаран, Т.М. Теплова, Дж. Тобин, Дж. М. Кейнс,Л.С. Валинурова, Н.А. Мансурова, К.М. Хаустова и других. Тема инвестиционного потенциала в отечественной литературе представлена довольно широко, однако в большинстве работ делается акцент на изучении инвестиционного потенциала территориальных единиц, а не организаций.С точки зрения практического подхода, как уже было сказано выше, можно отметить большое количество существующих методов оценки инвестиционного потенциала, при фактическом отсутствии единой методики анализа. В зарубежной литературе, как правило, анализируются смежные понятия инвестиционной привлекательности и инвестиционного климата, которые не являются тождественными инвестиционному потенциалу. Также стоит отметить отсутствие трудов, посвященных анализу инвестиционного потенциала организаций, осуществляющих свою деятельность в сфере энергетики. инвестиционный потенциал многомерный
Целью данной выпускной квалификационной работы является разработка подхода к оценке инвестиционного потенциала энергетических компаний.
Для достижения цели исследования поставлены задачи. Первая глава работы ориентирована на выполнение следующих из них:
· Описание базовой теории инвестиций и инвестиционного анализа;
· Определение существующих подходов к трактовке термина инвестиционный потенциал, рассмотрение смежных понятий;
· Рассмотрение составляющих компонентов инвестиционного потенциала;
· Обзор ранее проведенных исследований в сфере оценки инвестиционного потенциала организаций.
Вторая глава нацелена на решение таких задач, как:
· Рассмотрение методик оценки инвестиционного потенциала организаций;
· Описание специфики деятельности энергетических компаний, влияющих на ведение инвестиционной деятельности.
Третья глава ориентирована на решение следующих задач:
· Проведение эконометрического анализа влияния компонентов инвестиционного потенциала на результирующий показатель;
· Построение рейтинга инвестиционного потенциала российских энергетических компаний.
Объектом данного исследования являются теоретические и практические аспекты анализа инвестиционного потенциала организаций.
Предметом исследования является методология оценки инвестиционного потенциала энергетических компаний.
Структура работы посвящена целям и задачам исследования и состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и перечня приложений к работе.
Таким образом, в первой главе данной работы приведены теоретические аспекты исследуемой темы, во второй части работы определены и описаны методики эмпирических исследований, а в третьей части работы приведены практические результаты разработки методики оценки инвестиционного потенциала энергетических организаций.
Глава 1. Понятие и составляющие компоненты инвестиционного потенциала, обзор существующих исследований, факторы, влияющие на значение показателя
1.1 Базовая теория инвестиционной деятельности компании
На сегодняшний день, в теории инвестиционной деятельности накопленпо-настоящему огромный массив знаний. Усложнение экономической системы и современная проблематика инвестиций требуют постоянного развития теории и практики инвестирования с целью более точного прогнозирования состояния объекта исследования, выявления зависимостей в многочисленных факторах риска и неопределенности.
Основы теории инвестиционной деятельности в своих трудах заложили А. Смит, Дж. М. Кейнс, С. Брю, К. Макконнелл, И. Фишер, У. Шарп.
В современной литературе под инвестициями понимаютденежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта[25].
В качестве инвестиционных активов могут выступать:
· денежные средства;
· материальные активы (запасы сырья, материалов и готовой продукции, недвижимость, незавершенное строительство, инструменты и оборудование и т.д.);
· нематериальные активы (программное обеспечение, документы, удостоверяющие исключительные права изобретения и использования,лицензии и т.д);
· бизнес - активы (бизнес идеи, франшизы и т.д.);
· финансовые активы (инвестиционные паи, доверительное управление, инвестиционные фонды, участие на рынке ценных бумаг).
Инвестиции играют крайне важную роль в деятельности организаций и способствуют решению следующих задач: расширение и развитие производства, повышение его технического уровня, предотвращение чрезмерного морального и физического износа основных фондов, повышение конкурентоспособности организации и произведенной продукции за счет улучшения качества, увеличение капитала за счет вложения средств в ценные бумаги и активы других организаций[33].
Основную часть инвестиций сегодня организации направляют в капитальное строительство с целью воспроизводства основных фондов и развития объектов инфраструктуры. Реализация данных задач может осуществляться в рамках технического перевооружения, реконструкции и ремонта, нового строительства и расширения текущих мощностей.
Существует большое количество признаков, по которым можно производить классификацию инвестиций.
По объектам вложения инвестиции подразделяют на:
· Реальные инвестиции;
· Портфельные инвестиции;
По периоду инвестирования выделяют:
· Краткосрочные инвестиции;
· Среднесрочные инвестиции;
· Долгосрочные инвестиции;
В зависимости от форм собственности инвестиции подразделяют на:
· Частные инвестиции;
· Государственные инвестиции;
· Смешанные инвестиции;
· Иностранные инвестиции;
· Совместные инвестиции;
По инвестиционной территории:
· Внутренние инвестиции;
· Внешние инвестиции;
По способу учета средств:
· Валовые инвестиции;
· Чистые инвестиции[23].
Оценка эффективности инвестиций может производиться посредством анализа финансовой состоятельности и экономической оценки. Как правило, для всесторонней оценки используют оба подхода, которые взаимно дополняют друг друга: в первом случае осуществляется анализ ликвидности инвестиционного проекта, во втором - анализируется способность инвестиционной альтернативы к сохранению покупательской ценности и потенциальный темп прироста[23].
При анализе эффективности инвестиции существует ряд основополагающих принципов, которых придерживаются как в российской, так и зарубежной практике:
· Оценка возврата инвестируемого капитала через расчет денежного потока, рассчитываемого в виде суммарного показателя чистой прибыли и амортизационных отчислений;
· Принцип дисконтирования с целью нахождения реальной стоимости потока будущих платежей, так как инвестиционный проект может реализовываться на протяжении длительного периода времени;
· Принцип нахождения дифференцированной ставки дисконтированияпри анализе различных по уровню риска и срокам реализации инвестиционных альтернатив;
· Принцип выбора ставки дисконтирования денежных потоков с учетом конечной цели анализа и специфики анализируемого показателя эффективности инвестиционного проекта, так как существуют различные подходы к ее расчету, где среди прочих могут быть использованы средняя ставка по кредитам, индивидуальная норма доходности инвестиций, альтернативная норма доходности, текущая норма доходности по хозяйственной деятельности.
Методы анализа эффективности инвестиционных альтернатив условно можно разделить на две группы. К первой группе относятся статические методы, которые отличаются простотой расчетов, так как не учитывают фактор изменения стоимости денежных средств во времени. Как правило, к ним относятсрок окупаемости и показатель рентабельности инвестиций. Ко второй группе методов относятся динамические методы, подвергающие денежные потоки дисконтированию по критериям, которые определяются в зависимости от целей и потребности аналитиков. К данной группе относят чистую приведенную стоимость, коэффициент рентабельности инвестиций, дисконтированный срок окупаемости и внутреннюю норму доходности.
1.2 Понятие инвестиционного потенциала и связанные с ним термины
Изучение проблемы оценки инвестиционного потенциала необходимо начать с рассмотрения подходов к трактовке данного понятия с целью исключения неверного определения объекта оценки.
На сегодняшний деньне существует термина, который считался бы общепринятым в отношении понятия инвестиционный потенциал. При этом данное выражение набирает все большую популярность не только в научной литературе, но и в деловой среде, что позволяет произвести сравнительный анализ подходов исследователей и публицистов к определению рассматриваемого понятия. В российской экономической теории встречаются четыре подхода к трактовке понятия«инвестиционный потенциал».
Так, Л.С. Валинуроваопределяет инвестиционный потенциал каккомплекс инвестиционных ресурсов, к числу которых относят материально-технические, финансовые и нематериальные активы организации, которые могут быть включены в производственный процесс для увеличения капитала[7]. Такой подход к содержанию термина принято называть ресурсным, так как инвестиционный потенциал рассматривается с позиции тех ресурсов, которые могут быть использованы при осуществлении инвестиционной деятельности. Ресурсный подход получил наибольшее распространение среди существующих на сегодня взглядов на содержание анализируемого термина.
Р.Н. Малышев приводит следующую трактовку инвестиционного потенциала: «инвестиционный потенциал -количественная характеристика, характеризующаясяперечнем основных показателей - структурой инвестиций в основной капитал, индексом физического объема инвестиций в основной капитал, долей в структуре наличия основных фондов на начало периода, коэффициентом износа основных фондов, структурой прямых иностранных инвестиций, рентабельностью активов, концентрацией». По мнению части исследователей, рассмотренный ресурсно-расширительный подход, в большей степени характеризует смежную категорию «экономический потенциал», которая отражает инвестиционную привлекательность компании, посколькуучитываетоценку инвесторами условий функционирования вложенного капитала на основе изучения финансово-экономических показателей.
В.А. Кармов определяет инвестиционный потенциал как совокупность собственных ресурсов компании, предназначенных для накопления и способствующихдостижению ожидаемого результата при их использовании. Стоит отметить, что инвестиционный потенциал, по мнению автора,характеризует способность субъекта экономики реализовать инвестиционный проект собственными силами, без использования заемного капитала. Данный подход получил название ограничительного, так как автор ограничивает рассматриваемый термин категорией внутренних ресурсов экономического субъекта. С этой точки зрения, ограничительный подход значительно отличается от терминов, приведенных в рамках рассмотренных ранее подходов. В основном, исследователи сходятся во мнении, что инвестиционный потенциал отражает возможность ведения инвестиционной деятельности как посредством собственных, так и заемных средств[15].
Наконец, результативный подход, описанный в работе Н.В. Безлепкиной, характеризует термин «инвестиционный потенциал» в качестве способности экономической системы к достижению максимального результата в текущих условиях[4].
Анализ зарубежной инвестиционной теории не позволил выявить определения термина «инвестиционный потенциал», которое отражало бы наличие сформированных подходов к анализируемому понятию. Как правило, иностранные исследователи используют близкие к изучаемой категории, но значительно отличающиеся по смыслу: инвестиционная привлекательность и инвестиционный климат. Отождествление инвестиционного потенциала и инвестиционной привлекательности зачастую также встречается и у практикующих организаций, к примеру, рейтинговых агентств.
Инвестиционная привлекательность раскрывается с позиции неотъемлемой характеристики организаций с точки зрения перспектив развития, возможного дохода и уровня риска при осуществлении инвестиционного вложения[6].Определяя инвестиционную привлекательность организации, потенциальному инвестору необходимо осознавать пользу от возможного вложения капитала, то есть получить ответ на вопрос об имеющихся «запасных средствах» у объекта вложения. Характеризовать инвестиционную привлекательность с этой стороны позволит понятие«инвестиционный потенциал».Инвестиционный климат, в свою очередь, в литературе рассматривается в качестве синонима понятия «инвестиционная привлекательность» или охватывает его, описывая многообразие экономических, правовых, инвестиционных, политических факторов формирования инвестиционных процессов в сфере деятельности организации.
Стоит отметить, что инвестиционный потенциал представляется количественным показателем инвестиционной привлекательности, которая в свою очередь является более широким понятием. В то же время, качественным показателем инвестиционной привлекательности принято считать инвестиционные риски, напрямую связанные с возможностью неполной реализации инвестиционного потенциала, так как они сопровождают осуществление практически всех видов инвестиционных проектов, оказывая при этом значительное влияние на успешность их реализации.
Под инвестиционным рискомпонимается вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности[20]. Многие рейтинговые агентства рассматривают инвестиционной потенциал в качестве противовеса инвестиционному риску, однако данный вопрос является спорным, так как рассматривается лишь в рамках теоретических моделей и не подтверждается соответствующими практическими исследованиями.
Таким образом, на сегодняшний день существует четыре подхода к определению термина «инвестиционный потенциал». При этом наиболее распространенным и классическим является подход с точки зрения ресурсных возможностей инвестиционного процесса. Использование и реализация инвестиционного потенциала зависит от инвестиционной привлекательности проектов или организации как экономической единицы, сложившегося инвестиционного климата в отрасли, в которой действует данная организация, и влияния инвестиционных рисков.
1.3 Составляющиекомпоненты инвестиционного потенциала как сложной многомерной системы
Инвестиционный потенциал организации отражает стратегические предпосылки предприятия к развитию в результате привлечения стороннего инвестиционного капитала, поэтому он включает в себя и характеризует наличие у организации конкретных инвестиционных предложений, которые могут быть осуществлены в рамках инвестиционного проекта или инвестиционной программы, способность организации быть привлекательной для инвесторов, наличие ресурсов для развития производственной системы и налаживания системы сбыта произведенной продукции, и, наконец, наличие утвержденной программы устойчивого развития.
При рассмотрении инвестиционного потенциала организации в качестве сложной многомерной системы, можно выделить ряд основных составляющих его взаимосвязанных элементов:
· Финансовый компонент. Денежные средства и высоколиквидные финансовые активы, которые возможно использовать при осуществлении инвестиционной деятельности;
· Производственныйкомпонент. Материальные и нематериальные активы, производственные фонды и мощности, используемые предприятием в процессе производственной деятельности;
· Ресурсно-сырьевой компонент. Запасы ресурсов, которые необходимы компании для ведения производственной деятельности;
· Инфраструктурный компонент. Комплекс взаимосвязанных структур или объектов, составляющих и обеспечивающих основу функционирования производственной деятельности предприятия;
· Институциональный (рыночный) компонент. Текущее конкурентное положение организации на рынке, перспективы и возможности компании к сохранению и увеличению доли рынке;
· Кадровый компонент. Обеспеченность организации квалифицированными кадрами, техническими специалистами высокого уровня,руководящим составом, а также уровень эффективности текущего состава организации;
· Интеллектуальный компонент. Уровень технологического развития деятельности организации,наличие возможности и реализация эффективногои постоянного обучения работников организации;
· Инновационный компонент. Уровень цифровизации производственной деятельности, обеспеченность новымитехническими разработками, уровень внедрения производственных решений научного прогресса, уровень развития научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ[29].
Таким образом, общий совокупный инвестиционный потенциал организации зависит от уровня развития его компонентов. Предполагается, что анализ и оценка перспектив развития каждого из компонентов позволит произвести оценку величины инвестиционного потенциала компании.
Для инвестиционного потенциала крупной организации являются характерными следующие черты:
· Уровень инвестиционного потенциала в большей степени зависит от эффективности финансово-инвестиционной политики руководства организации и содействия региональных органов власти;
· Его максимальное значение достигается посредством повышения эффективности использования имеющихся в распоряжении организации материальных и нематериальных ресурсов;
· Инвестиционный потенциал компании, безусловно, зависит от сферы ее деятельности и в силу этого имеет определенную специфику. К оценке каждого из описанных выше компонентов стоит подходить с позиции индивидуально отобранных показателей, которые наиболее точно описывают состояние того или иного компонента в конкретной отрасли, что повысит объективность и точность оценки не только отдельной составляющей, но и инвестиционного потенциала в целом;
· Успешность его реализации определяется не только в величине создания капитала, но также и создании благоприятных условий работы сотрудников, предпосылок для научно-технического прогресса;
· Инвестиционный потенциал является динамичным показателем, который может развиваться, стагнировать и деградировать в зависимости как от текущих факторов, воздействующих на организацию, так и от ее внутренних управленческих и производственных процессов, в связи с чем лучше рассматривать инвестиционный потенциал организаций комплексно, учитывая его динамику в течение нескольких отчетных периодов. Данный подход увеличит точность оценки и позволит выявить конкретные факторы, повышающие или, напротив, снижающие инвестиционный потенциал в разные периоды времени.
Все факторы, оказывающие влияние на деятельность организации, можно условно разделить на две группы:
· К группе объективных факторов относятся местоположение организации и ее отдаление от ресурсов, которые являются необходимыми для осуществления производственной деятельности, наличие современной развитой инфраструктуры в регионе деятельности организации, демографические особенности жителей региона, в котором компания осуществляет деятельность, оказывающих влияние на их трудовую и профессиональную квалификацию в качестве кадрового состава организации. Группа объективных факторов определяется особенностями географического месторасположения и исторического развития данной территории. Стоит отметить, что влияние объективных факторов на организацию и потенциальная возможность их использования для увеличения и реализации инвестиционного потенциала крайне сильно ограничены. Группа данных факторов характеризуется стабильностью и устойчивостью во времени.
· К группе субъективных факторов относятся действия руководства организации и органов региональной власти. Руководство организации направляет значительную часть усилий на максимизацию финансовых, производственных, ресурсно-сырьевых и инновационных компонентов инвестиционного потенциала. В свою очередь, органы региональной власти осуществляют деятельность по улучшению инфраструктурного компонента, развитию институтов рыночной экономики, качества образования жителей региона.
Стоит отметить, что инвестиционный потенциал крупной организации может становиться объектом управления не только на уровне высшего руководства компании, но также и на уровне региона и государства в целом, что значительно повышает перспективы и возможности его существенного развития.
1.4 Обзор существующих подходов анализа инвестиционного потенциала организаций
Как уже было сказано выше, на сегодняшний день не существует единой методики оценки инвестиционного потенциала организаций. Несмотря на большое число исследований, посвященных определению понятия«инвестиционный потенциал», часть теоретических и методических аспектов данной темыописанынедостаточно детально и однозначно. Однако анализ существующих исследований позволил выделить двегруппы подходов к его оценке. Первую группу можно охарактеризовать в качестве детального подхода к оценке инвестиционного потенциала. Данная группа базируется на анализе данного показателя на основании оценки составляющихкомпонентов инвестиционного потенциала в отдельности друг от друга. Вторая группа исследователей использует подход, выбирая конкретный показатель для измерения инвестиционного потенциала в качестве единого целого.
В рамках первой группы можно выделить следующие исследования:
· Исследованию производственного компонента посвящены работы Е.В. Бартовой, Н. А. Мансуровой, П. А. Фомина и М. К. Старовойтова. В данных работах под производственным компонентом понимаетсясовокупность ресурсов предприятия и их способность в ходе производственного процесса трансформироваться в определенные результаты, направленные на достижение поставленных экономических целей, авторы предлагают оценивать производственный потенциал предприятия с помощью методики АВС[3].В данной методике производственный компонент разделяется накадровую, материальную, производственную, технологическую и информационную составляющую, где каждая из них оцениваетсяпо признакам анализа движения, текущего состояния и эффективности использованияпосредствомпоказателей, характеризующих конечные результаты деятельности организации за контрольный период[17, 26].
Для оценки кадровой составляющей по признаку анализа движения предлагается использовать коэффициенты оборота по приему, оборота по выбытию, текучести кадров. По признаку текущего состояния - среднегодовую выработку продукции одним работником, показатели баланса рабочего времени. По признаку эффективности использования -изменение среднего заработка персонала, изменение среднегодовой выработки, экономию фонда оплаты труда.
Для оценки материальной составляющей по признаку анализа движения используется коэффициент неравномерности поставок материалов. По признаку текущего состояния - коэффициенты фактической обеспеченности материально-техническими ресурсами, плановой обеспеченности материально-техническими ресурсами. По признаку эффективности использования - показатели материалоотдачи продукции, коэффициент использования материалов, удельный вес материальных затрат в себестоимости продукции.
Оценка анализа движенияпроизводственной составляющей осуществляется с помощью коэффициентов обновления, выбытия, прироста основных фондов.Оценка текущего состояния производственного компонента происходит посредством расчета коэффициентов износа и годности основных фондов, коэффициентов использования производственных мощностей и использования парка сданного в эксплуатацию оборудования. Эффективность использования анализируется на основании расчета показателейрентабельности основных фондов, коэффициента загрузки оборудования.
Оценку технологической составляющей производственного компонента по признаку анализа движения предлагается осуществлять с помощью коэффициентов прогрессивного обновления активной части основных фондов, прогрессивного прироста активной части основных фондов. Текущее состояние -доля технически устаревшего оборудования, средний возраст технологических процессов. Эффективность использования характеризуется показателями экономии текущих издержек производства, снижения трудоемкости.
Наконец, анализ информационной составляющей по признаку анализа движения происходит с помощью расчета коэффициентов обновления и приростапрограммного обеспечения и аппаратных средств. Текущее состояние рассматривается через показатели величины расходов на использование информационных ресурсов, степени автоматизации обработки информации. Эффективность использования анализируется с позиции своевременности поступления информации, степени удовлетворенности потребителей информации.
Далее с помощью метода экспертных оценок определяются пороговое значениекаждого из показателей, доля влияния каждого показателя на составляющую, сумма баллов, начисляемая за состояние составляющих. Таким образом, путем суммирования баллов, авторы получают итоговый уровень производственного компонента инвестиционного потенциала организации. Данный метод, является универсальным, структурированным и доступным для понимания, однако в связи с использованием метода экспертных оценок возможна субъективность оценок. Кроме того, метод является крайне трудозатратным в связи с необходимостью поиска данных и расчета большого количества показателей для оценки каждого компонента.
· Исследованию методических подходов к оценке финансового компонента инвестиционного потенциала организации посвящена работаН. И. Кабановой. Автор отмечает, что анализ данной составляющей сводится к оценке доходности (рентабельности капитала), степени деловой активности организации, финансовой устойчивости, ликвидности баланса и платежеспособности[14].
· Анализу ресурсно-сырьевого компонента посвящены работы Е. А. Бабурина, Е.Ю. Дюйзена, О. М. Федорова и И. А. Максименко. По мнению исследователей, анализ данного компонента сводится к оценке двух групп: показателей производственно-хозяйственной деятельности и эффективности использования ресурсов и показателей имущественного комплекса организации[2,9].Анализ ресурсного компонента инвестиционного потенциала организации может быть осуществлен с помощью рассмотрения состояния основных фондов (анализ структуры и динамики основных фондов, анализ показателей эффективности использования основных фондов, анализ среднего времени использования оборудования, анализ структуры затрат на капитальный и текущий ремонты, анализ взаимосвязей объемов производства, прибыли, затрат и эксплуатации оборудования) и состояния материальных ресурсов (анализ качества планирования и деятельности служб материально-технического обеспечения, анализ структуры потребности организации в материальных ресурсах, анализ эффективности использования материально-технических ресурсов, анализ влияния стоимости материально-технических ресурсов на объем производства)[22, 25].
· Оценка институциональной или рыночной составляющей рассматривается в работах Е. В. Попова, В.Н., В. Н. Ханжина. Понимая под рыночной составляющей инвестиционного потенциала возможность управлять ресурсами организации с целью эффективного взаимодействия с рыночной конъюнктурой, авторы отмечают двоякость возможной оценки.С одной стороны, рыночный компонент потенциала организации можно рассматривать в качестве имущества, находящегося на ее балансе[8].Такой подход к оценке рыночного компонента наиболее характерен для российской практики. С другой стороны, в заграничной практике принято осуществлять оценку через анализ прав собственности, технологий, конкурентных преимуществ и других активов, которые способны обеспечить доходы для организации, действующей в рыночной среде. Тогда, в зависимости, от выбранного подхода оценка может осуществляться как с позиции первоначальной или остаточной стоимости имущества предприятия, так и с позиции анализабизнес-линий, обеспечивавшихбудущие доходы организации[11].В случае оценки бизнес-линий можно выделить оценку долей совладельцев организации, оценку бизнес-линий индивидуальных предпринимателей, оценку линий инвестиционных проектов, оценку контрактов, обеспечивавших совокупность закупочных и сбытовых бизнес-линий[21].
· О.А. Имайкина, С. А. Князев., В. Я. Цветков рассматривают влияние инновационного и интеллектуального компонентов на результирующий показатель инвестиционного потенциала организации. С их точки зрения, инновационный компонент представляет собой совокупность явных и скрытых научных, технологических и интеллектуальных ресурсов, способностей и возможностей, создающих потенциал для инновационного развития организации. Для оценки инновационного и интеллектуального капитала исследователи предлагают использовать сравнительный метод. В качестве характеристик, которые могут подлежать сравнению, предлагается выделить информационную ситуацию, информационную позицию. Определение величин данных показателей осуществляется посредством использования метода экспертных оценок. В качестве информационной ситуации понимается полезность, доступность, адаптивность к условиям рыночной среды процессов инновационного и интеллектуального развития, протекающих внутри организации[12]. Информационная позиция характеризует обобщенное состояние объема и качества инновационных и интеллектуальных ресурсов, которыми организация располагает и может использовать для увеличения капитала. Оценку информационной позиции стоит производить в динамике, путем сравнения состояния характеристики в текущем периоде с предыдущим[28].
· Оценкой кадрового компонента инвестиционного потенциала занимались в своих работах В. Я. Афанасьев, М. В. Грачев, Б. М. Генкин. Кадровый потенциал представляет собой численный состав постоянных работников организации, обладающих необходимыми профессиональной подготовкой и квалификацией, а также личностными особенностями для возможного участия в организационных бизнес-процессах[1].Анализировать кадровый потенциал можно количественным методом, учитывая такие характеристики работников как пол, возраст, стаж, уровень образования. Кроме этого, можно использовать балльный метод, производя оценку на основании 7-10 балльной шкалы, где баллы присваиваются субъективным характеристикам, к примеру, возрасту работников, их профессиональной подготовке, потенциалу профессионального развития и т. д.Наконец, кадровый потенциал организации можно рассчитать через совокупный фонд рабочего времени, выраженного в человеко-часах, или посредством расчета показателя производительности труда, выраженного как в стоимостном, так и натуральном выражении.
· Исследования, посвященные оценке влияния инфраструктурного показателя на инвестиционный потенциал организации, найти не удалось. Возможно, данный фактор является малоизученным, так как в большей степени характеризует инвестиционный потенциал территориальной единицы, а не отдельно взятого предприятия.
Использование детального подхода при оценке инвестиционного потенциала позволяет глубоко проанализировать состояние и потенциал развития составляющих компонентов, однако подобная система не позволяет учитывать совокупное влияние факторов на результирующий показатель, так как рассматривает их в отдельности друг от друга. В связи с этим, другая группа исследователей рассматривает оценку инвестиционного потенциала посредством системного подхода в качестве единственно возможного и наиболее объективного метода, так как его использование обеспечивает упрощение процедуры анализа и предоставление окончательных заключений на основании множества различных факторов с учетом их долевого участия в рамках расчета единого показателя оценки. Исследованию системного подхода при анализе инвестиционного потенциала организации посвящены работы С.Н. Михайлова, Е.В. Чаплыгина, Дж. Тобина, О.А. Минаева, М.Ф, Мухаметшина, К.М. Хаустовой, Н.Э. Эминова, Н.Н. Муравьевой.
К методам, реализуемым в рамках системного подхода, относят оценку инвестиционного потенциала в рамках инвестиционной конкурентоспособности предприятия, методику расчета инвестиционного потенциала на основе коэффициента Q-Тобина, методику стратегического позиционирования предприятий на основе интегральной оценки инвестиционно-инновационного потенциала, методику оценки инвестиционной привлекательности предприятия на основе пятифакторной модели Э. Альтмана, модель оценки на основании потенциала текущей и инвестиционной деятельности.
Глава 2. Методы оценки инвестиционного потенциала организации.Описание специфики деятельности энергетических компаний
2.1 Методы оценки инвестиционного потенциала организации
Как уже было сказано выше, практика анализа инвестиционного потенциала организации на сегодняшний день позволяет условно разделить подходы к анализу инвестиционного потенциала на группы детальных и системных методов. При этомвторую группу методик также можно подразделить на два направления. В первом случае анализ производится с позиции оценки составляющих компонентов инвестиционного потенциала и нахождения его величины посредством расчета интегрального показателя.Во втором подходе расчет производится на основании коэффициента, в который не закладываются значения составляющих его подсистем, и его величина не определяется путем сложения значений, определяющих состояние его компонентов. Также стоит отметить, что зачастую для характеристики инвестиционного потенциала могут использоваться методики, оценивающие смежные категории, к примеру, инвестиционную конкурентоспособность, стратегическое позиционирование на основе инвестиционно-инновационного потенциала, а также инвестиционную привлекательность.
Сложности при оценки инвестиционного потенциала условно подразделяются на две группы:
· Проблема выбора показателей, на основании которых будет производиться оценка, что связано с отсутствием общепринятой системы критериев. Для объективной оценки данная система должна разрабатываться самостоятельно субъектами инвестирования и учитывать список инвестиционных целей и задач, общую специфику отрасли, ее текущее состояние и наиболее вероятные риски;
· Сложность обобщения результатов, в связи с существованием большогочисла подходов и показателей результативности, труднообъединяемых в рамках формирования стратегии анализа инвестиционного потенциала.
Рассмотрим методы оценки инвестиционного потенциала, которые относятся к первому подходу, то есть оценки показателя посредством анализа состояния составляющих его компонентов.
· Методика оценки инвестиционной конкурентоспособности, авторами которой являются С.Н. Михайлов и Е.В. Чаплыгина, основана на выборе значимых показателей из пяти выделенных подсистем, в зависимости от степени их важности для конкретной отраслевой специфики деятельности организации[18].Выбор показателей осуществляется посредством использования метода экспертных оценок. Все возможные показатели могут быть сгруппированы и представлены в рамках следующих подсистем:
1. Подсистема «Экономика и финансы»
2. Подсистема «Производство и технология»
3. Подсистема «Повышение качества управления»
4. Подсистема «Ресурсы»
5. Подсистема «Фондовый рынок»
В соответствии с показателями, которые были выбраны из пяти подсистем, формируются показатели, непосредственно характеризующие инвестиционный потенциал. К ним могут относиться коэффициент текущей ликвидности, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент финансирования, коэффициент автономии, коэффициент реальной стоимости имущества, коэффициент общей оборачиваемости капитала, рентабельность собственного капитала, производительность труда, рентабельность продаж, рентабельность производственной деятельности, фондоотдача, рентабельность персонала, коэффициент оборачиваемости запасов, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, цена акций, отношение капитализации к чистой прибыли, а также отношение капитализации к объему реализации в зависимости от результатов этапа экспертной оценки. По каждому из выбранных показателей принимается значение, которое отражает состояние данной величины в ее оптимальном состоянии, то есть эталонное значение, которое может определяться на основании результатов деятельности конкурента или наиболее удачного периода экономико-хозяйственной деятельности организации.
По каждому показателю определяется соответствующий ему индекс показателя:
(1)
Интегральный показатель инвестиционного потенциала определяется как взвешенная среднегеометрическая частных показателей:
,где(2)
b1, b2, b3, bn - весовые показатели индексов;
Y1, Y2, Y3, Yn - величины индексов, определенных ранее.
К достоинствам данного метода стоит отнести возможность его преобразования в зависимости от сферы планируемого использования посредством выбора соответствующих показателей, а также использование данных публичной отчетности. К недостаткам метода относятся использование показателей, которые рассчитываются на основании цены акций на фондовом рынке, что затрудняет его использование для организаций, чьи акции на фондовом рынке не котируются.
· В качестве методики интегральной оценки инвестиционно-инновационного потенциала К.М. Хаустова предлагает способ рейтинговой оценки, который позволяет определить возможные стратегические альтернативы развития потенциала для конкретного предприятия. Эффективность использования данного метода оценки определяется соблюдением следующих принципов: экономическая значимость использования отобранных показателей, возможность расчета посредством использования показателей финансовых и статистических отчетов, определение значимости отдельных показателей в зависимости от их влияния на степень достижения поставленных инвестиционных целей, возможность сравнения значений показателей с другими компаниями, обеспечение низких временных, материальных и другого затрат на сбор и анализ информации, определение минимальных ограничений при выборе инвестиционного проекта в соответствии с целесообразностью инвестиционной деятельности[27].
Суть метода заключается в получении интегрального показателя посредством расчета суммы взвешенных коэффициентов, которые характеризуют аспекты инвестиционной деятельности компании. Таким образом, метод позволяет обобщить значения ряда показателей, скорректированных в соответствии с их влиянием на достижение показателей результативности инвестиционной деятельности, при этом показатели могут отличаться по содержанию, единицам измерения и иным характеристикам.
Основными группами показателей, использующимися в данной методике для оценки инвестиционного потенциала, являются группы производственно-технологической, кадровой, маркетинговой, информационной, инновационной и управленческой деятельности. Выбор конкретных показателей определяется в зависимости от отрасли, в которой действует организация, и инвестиционных целей.
Непосредственная оценка рейтинга компаний осуществляется в несколько этапов:
1) Данные структурируются в виде матрицы, где i-ые переменные определяют номера показателей, j-ые переменные - номера предприятий;
2) По каждому показателю определяется минимальнаявеличина с занесением в столбец компании, которая условно определяется в качестве эталонного;
3) Нормирование данных матрицы в соотношении показателя эталоннойкомпании осуществляется по формуле:
, где(3)
- показатели инвестиционного потенциала j-ого предприятия;
- величина i-го показателя j-го предприятия;
- значение показателя у предприятия, которое принято считать эталонным.
В процессе определения эталонного значения показателей необходимоструктурировать все показатели по группам нормативных и тенденциозных. К первой группе относятся показатели ликвидности и финансовой устойчивости. Для нормирования группы данных показателей используется формула (3). К группе тенденциозных показателей относятся показатели, не имеющие фиксированных нормативных значений. Для них определяются желаемые векторы развития (рост или снижением), а также величины максимального и минимального значений. Для данной группы показателей рекомендуется определять значения в динамике, используя отчетность последних трех лет.
С целью обобщения оценки качественных и количественных показателей используется система оценки, в основании которой лежит числовая шкала Харрингтона.
Таблица 1
Присвоение баллов на основании вербально-числовой шкалы Харрингтона
|
Показатели Xij/баллы |
Оценка |
|||||
|
Очень высокая |
Высокая |
Средняя |
Низкая |
Очень низкая |
||
|
Диапазон показателей за шкалой Харрингтона |
0,8-1,0 |
0,64-0,8 |
0,37-0,64 |
0,2-0,37 |
0-0,2 |
|
|
B1 |
2 |
1 |
0 |
-1 |
-2 |
|
|
Корректировка по динамике показателей, % в год |
X?50 |
10?X?50 |
-10?X?+10 |
-10?X?-50 |
-50?X |
|
|
B2 |
+0,2 |
+0,1 |
0 |
-0,1 |
-0,2 |
Полученные баллы нормируются по динамике показателей. Таким образом, баллы i-го показателя j-ого предприятия рассчитываются по формуле:
(4)
Итоговый интегральный показатель инвестиционного потенциала организации рассчитывается по формуле:
, где (5)
- интегральный показатель инвестиционного потенциала j-го предприятия;
n - количество аналитических показателей;
- оценка i-го показателя j-го предприятия.
Достоинства метода заключаются в том, что для расчета используются данные публичной отчетности. Кроме того, модель является универсальной и позволяет использовать как количественную оценку, так и качественную.
· Н.Н. Муравьева, Н.И. Иванкова предлагают подходить к анализу инвестиционного потенциала, производя его оценку с помощью анализа потенциала текущей деятельности и потенциала инвестиционной деятельности[19].Итоговое значение показателя рассчитывается по следующей формуле:
где (6)
Пт.д. - потенциал текущей деятельности;
Пи.н.- потенциал инвестиционной деятельности.
При этом выделенные составные части инвестиционного потенциала включаются в себя такие структурные компоненты, как производственный потенциал предприятия - ППП, финансовый потенциал предприятия - ФПП и рыночный потенциал предприятия - РПП. Таким образом, расчет потенциала текущей деятельности можно представить следующим образом:
(7)
Расчет потенциала инвестиционной деятельности осуществляется аналогичным способом:
(8)
Детальную оценку состояния частных потенциалов можно представить по формуле расчета частного потенциала:
где (9)
Xi - показатель i-го потенциала (производственного, финансового, рыночного);
ai - весовой коэффициент, определяющий значимость критерия Xi.
Состояние производственного, финансового и рыночного потенциалов оценивается посредством экспертной оценки большого количества факторов как в случае анализа потенциала текущей деятельности, так и потенциала инвестиционной деятельности. В зависимости от полученного результата количественной оценки качественных показателей им присваивается высокий, средний или низкий уровень. Путем суммирования полученных баллов определяется величина потенциалов текущей и инвестиционной деятельности. Далее, в соответствии с формулой 8 определяется общая величина инвестиционного потенциала компании.
Методика обеспечивает универсальную оценку инвестиционного потенциала предприятий различных отраслей, однако предложенный метод количественной оценки качественных показателей сложно назвать точным и объективным. При этом стоит отметить факт оценки предприятий различных отраслей по единой системе критериев, что не позволяет в должной мере учесть специфику их отраслевой принадлежности.
· Исмаилова Ш.В. также выделяет в качестве составляющих инвестиционного потенциала производственный, финансовый и рыночный потенциал. Оценку производственного потенциала предлагается осуществлять в три этапа, рассчитывая производственную, материальную и кадровую составляющие производственного потенциала. Производственная составляющая оценивается посредством расчета коэффициентов обновления и выбытия, износа и годности основных производственных фондов, фондоотдачи и фондоемкости, рентабельности основных производственных фондов. Материальная составляющая определяется с помощью коэффициентов переменных затрат в себестоимости продукции, соотношения изменения цен на сырье и материалы, материалоотдачи. Наконец, кадровая составляющая оценивается по коэффициентам оборота по приему и по выбытию персонала, профессиональному составу организации и структуре кадров[13].
Финансовый потенциал в данной методике анализируется по результатам расчета коэффициентов, отражающих степень реализации организацией собственных финансовых возможностей. К таким коэффициентам относят финансовую независимость, абсолютную, срочную и текущую ликвидности, рентабельность и эффективность использования активов.
Рыночный потенциал оценивается с помощью показателей, характеризующих регион и отрасль, в которых организация осуществляет свою деятельность. К таким показателям относятся инвестиционный климат региона, географический рынок сбыта продукции, степень конкуренции на товарном рынке, развитие транспортной инфраструктуры. Расчет данных показателей позволяется определить текущую конкурентоспособность организации, выявить перспективы ее развития с учетом деятельности конкурентов.
Как и в других методах, которые условно можно объединить в группу оценки инвестиционного потенциала посредством анализа его составляющих, итоговый показатель определяется сведением полученных значений в единый балльный показатель.
Ко второй группе методов оценки инвестиционного потенциала, при котором его анализ осуществляется с позиции самостоятельного несоставного коэффициента можно отнести расчет коэффициента Q-Тобина и использование модели вероятности банкротства Э. Альтмана.
· Коэффициент Q-Тобина является количественно исчисляемым и отражает эффективность инвестиций в активы организации. Измерение инвестиционного потенциала с помощью данного коэффициента подразумевает оценку эффективности использования инвестиционных ресурсов. Исследования путей использования коэффициента Тобина показывают, что с помощью него можно также оценивать интеллектуальный капитал компании и текущий настрой рынка по отношению к перспективам развития компании[10].
Расчет коэффициента Q-Тобина можно осуществлять с позиции двух подходов. В первом случае находится отношение рыночной капитализации к величине чистых активов организации. Во втором подходе, для нахождения коэффициента рассчитывается отношение совокупной рыночной цены акций компании к стоимости облигаций с восстановительной стоимостью активов фирмы без учета задолженности перед текущими кредиторами. Коэффициент Q-Тобина, величина которого превосходит единицу, свидетельствует о перспективности организации в текущих рыночных условиях. В случае, если коэффициент меньше единицы, существует опасность враждебного поглощения организации более крупной и устойчивой компанией. Чем больше коэффициент превосходит единицу, тем более перспективной и устойчивой можно считать рассматриваемую организацию. К достоинствам данного метода можно отнести следующие характеристики:
· Коэффициент является довольно простым для расчета на основании данных, публикуемых в финансовой отчетности организации.
· Анализ величины коэффициента осуществляется с позиции сравнения рыночной и балансовой стоимости компании, отображая прирост ее рыночной стоимости за счет увеличения стоимости активов. Таким образом, использование инвестиционных средств можно считать эффективным в том случае, когда дополнительная величина активов дает больший прирост стоимости компании, чем затраты на приобретение этих активов[35].
...Подобные документы
Страховые резервы как фактор развития инвестиционного потенциала страховщика. Законодательные основы регулирования инвестиционной деятельности. Анализ структуры портфеля и финансовых коэффициентов деятельности страховой компании ОАО "Надежность".
курсовая работа [436,2 K], добавлен 11.10.2014Минимальная норма прибыли на капитал, продолжительность инвестиционного процесса и темп инфляции как факторы, формирующие уровень инвестиционной прибыли. Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности. Определение типа портфеля инвестора.
контрольная работа [57,2 K], добавлен 10.01.2016- Особенности формирования инвестиционного климата в Российской Федерации и пути его совершенствования
Содержание основных теорий прямых иностранных инвестиций. Рейтинги благоприятности инвестиционного климата. Виды совокупного потенциала региона. Оценка законодательного риска инвестирования. Проблемы и направления инвестиционной деятельности в России.
курсовая работа [36,3 K], добавлен 30.03.2015 Понятие инвестиций, состав и структура источников их финансирования. Факторы активизации инвестиционной деятельности. Формирование инвестиционного замысла. Исследование условий реализации инвестиционного проекта, его технико-экономическое обоснование.
реферат [28,5 K], добавлен 15.12.2010Проведение инвестиционного анализа или анализа инвестиционной привлекательности региона или других объектов. Оценка стоимости инвестиционной ценности: анализ дисконтных потоков средств; сравнительный анализ компаний, операций; анализ заменяемой стоимости.
реферат [20,2 K], добавлен 02.12.2009Понятие и формы инвестиционной деятельности, ее правовое регулирование. Сущность субъекта инвестиционной деятельности. Признаки инвестиционного договора и положение иностранного инвестора. Тенденции развития регулирования инвестиционной деятельности.
курсовая работа [50,0 K], добавлен 13.12.2010Экономическая сущность и общее содержание инвестиционной политики предприятия. Анализ финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности строительного предприятия ООО "КамаСтройМонтаж". Разработка инвестиционного проекта и оценка его эффективности.
дипломная работа [1,4 M], добавлен 07.12.2013Понятие и классификация инвестиций. Методы анализа инвестиционного проекта. Оценка финансового состояния и аналитический обзор инвестиционной деятельности ОАО "Завод сыродельный Ливенский". Стимулирование инвестиционной деятельности на предприятии.
курсовая работа [100,7 K], добавлен 17.08.2011Нормативное регулирование инвестиционной деятельности организации. Анализ хозяйственной деятельности предприятия, данные о движении и техническом состоянии основных средств. Характеристика инвестиционного проекта ООО "Биком", оценка его эффективности.
курсовая работа [2,0 M], добавлен 27.06.2014Инвестиционный климат и параметры инвестиционной привлекательности России. Тенденции мирового экономического развития и их влияние на инвестиционный климат страны. Оценка инвестиционной стратегии и оптимизация инвестиционного портфеля предприятия.
курсовая работа [48,5 K], добавлен 12.04.2012Понятие и конъюнктура инвестиционного рынка. Оценка инвестиционного рынка Украины. Показатели оценки и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики. Проблемы инвестиционной политики в индустриальной экономике переходного типа.
контрольная работа [23,8 K], добавлен 30.11.2010Определение величины сложной процентной ставки инвестиционного проекта. Что относится к притокам (оттокам) денежных средств от инвестиционной деятельности. Основные преимущества чистой текущей стоимости. Расчет чистой среднегодовой прибыли по проекту.
контрольная работа [323,2 K], добавлен 29.03.2011Экономические и правовые основы инвестиционной деятельности предприятия. Анализ движения денежных средств в организации. Разработка и принятие управленческих решений по реализации инвестиционного проекта. Платежеспособность и рентабельность компании.
дипломная работа [532,5 K], добавлен 10.06.2015Сущность инвестиционной деятельности современного предприятия. Анализ процесса управления инвестиционной деятельностью предприятия в виде инвестиционного проекта для приобретения нового оборудования для ОАО "Каучук" и оценка его эффективности.
курсовая работа [1,8 M], добавлен 21.01.2011Понятие инвестиций. Субъекты, объекты, сфера инвестиционной деятельности. Источники и методы инвестирования. Сущность и основные аспекты управления инвестиционной деятельностью, информационное обеспечение управления. Понятие инвестиционной стратегии.
курсовая работа [202,7 K], добавлен 19.12.2009Оценка финансовой реализуемости инвестиционного проекта. Денежные притоки и оттоки от операционной и инвестиционной деятельности предприятия. Типовые ситуации осуществления капитальных вложений. Взаимосвязи текущего и стратегического планирования.
контрольная работа [40,7 K], добавлен 02.10.2013Инвестиционная стратегия как формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор эффективных путей их достижения. Агрессивная (активная), ориентированная на максимализацию прибыли. Соотношение инвестиционного риска и дохода.
контрольная работа [70,5 K], добавлен 26.03.2009Стратегическое управление инвестиционной деятельностью. Значение отраслевой диверсификации инвестиционной стратегии. Определение отраслевой направленности стратегии. Основные цели стратегического развития. Параметры инвестиционного проекта компании.
курсовая работа [57,8 K], добавлен 24.08.2016Современное влияние финансовых рисков на эффективность инвестиционного проекта. Законодательные основы проектной инвестиционной деятельности. Классификация финансовых рисков. Совершенствование системы экономического обоснования инвестиционных проектов.
дипломная работа [950,8 K], добавлен 23.02.2010Исторические аспекты становления российского инвестиционного законодательства. Правовые основы инвестиционной деятельности в Российской Федерации в настоящее время. Анализ различий и эффективности регулирования на примере Российской Федерации и США.
курсовая работа [38,9 K], добавлен 10.04.2014
