Международные валютные отношения

- Простой вексель - документ, выданный и подписанный в соответствии с применяемым законодательством, в котором содержится безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную денежную сумму получателю или его приказу по требованию или на точно установленную дату против предъявления самого документа.



17. Расчеты банковским переводом

Банковский перевод представляет собой поручение одного банка другому выплатить получателю перевода (бенефициару) определенную сумму. Такое поручение выставляется банком на основании получения инструкции от клиента-перевододателя. Выплаты бенефициару могут быть разделены, безусловно, или после представления определенного документа, например, расписки. Расчеты в форме банковского перевода оформляются следующим образом:

Схема документооборота банковскими переводами

Экспортер	1. Заключение внешнеторгового контракта 2 Экспортер направляет товар и товарораспорядительные документы	Импортер
5 Зачисление средств на расчетный счет экспортера и уведомление его о зачислении средств	Платежное поручение	3 Импортер заполняет документы и передает их в свой банк на перевод средств за приобретенные у экспортера товары
Банк экспортера	4 Списание средств со счета импортера и перечисление их в банк экспортера	Банк импортера

Преимущество банковского перевода:

- относительная простота - не требуется дополнительных документов, кроме заявления перевододателя на перевод;

- невысокая стоимость - комиссионные относительно невелики;

- быстрота перевода.

Недостатки:

- одна из сторон несет значительный риск;

- при платежах в окончательный расчет после поставки товара риск неоплаты поставленного товара.

В результате расчеты банковскими переводами не имеют большого распространения и обычно используются в сочетании с другими формами расчетов, например, часть платежей переводами, часть инкассо.

18. Аккредитивная форма расчетов

Аккредитив представляет собой денежное обязательство банка произвести по указанию и за счет покупателя платеж экспортеру на сумму стоимости поставленных товаров против предъявления экспортером товарораспорядительных документов. Эту форму расчетов называют документарным аккредитивом. Применение аккредитива по внешнеторговым операциям регулируется «Унифицированными правилами и обычаями для документарных аккредитивов», разработанными международной торговой палатой. В международной и отечественной практике расчетов используются различные виды аккредитивов.

Схема документарного аккредитива

Экспортер (бенефициар)	1. Заключение внешнеторгового контракта 2. Сообщение экспортера импортеру о готовности товара к отгрузке в соответствии с условиями контракта 6. Экспортер отгружает продукцию импортеру и оформляет товарораспорядительные документы	Импортер (приказодатель)
5. Сообщение экспортеру об условиях открытого в его адрес аккредитива 7. Экспортер передает своему банку товарораспорядительные документы о выполнении условий аккредитива 11. Зачисление средств на счет экспортера		3. Поручение импортера своему банку на открытие аккредитива 9. Передача импортеру документов для получения закупленного товара у экспортера
Банк экспортера (авизующий банк)	4. Пересылка открытого аккредитива в пользу экспортера 8. Банк экспортера пересылает в банк импортера полученные от экспортера документы 10. Банк импортера пересылает в банк экспортера средства за поставленный товар	Банк импортера (эмитент)

Преимущества данной формы безналичных расчетов:

- гарантия платежа;

- контроль за выполнением условий поставки и условиями аккредитива возложен на банки.

Недостатки:

- сложный документооборот;

- отвлекаются средства от хозяйственного оборота.

19. Виды аккредитивов в международных расчетах

Отзывные - могут быть изменены или аннулированы в любой момент без предварительного уведомления получателя платежа и безотзывные.

Подтвержденные - гарантия со стороны другого банка - не эмитента; банк принимает обязательства, если банк-эмитент откажется совершать платеж и неподтвержденный.

Переводной - предусматривает возможность использования полностью или частично несколькими сторонами кроме самого получателя. Этот вид аккредитива получил распространение при поставках машино-технических изделий, комплектного оборудования и непереводной.

Револьверные - используются в расчетах за постоянные кратные поставки, которые проводятся по графику, составленному в контракте. Такие аккредитивы предусматривают автоматическое восстановление суммы через определенный промежуток времени по мере использования. В этот аккредитив должен быть указан срок использования суммы.

Покрытые - банк эмитент предварительно предоставляет валютные средства в распоряжение банка экспортера на срок действия обязательств с возможностью использования средств для выплат по аккредитивам.

Непокрытые - гарантируются средствами на счетах.

Делимые - предусматривают выплату экспортеру определенных согласованных в контракте сумм после каждой частичной поставки.

Неделимые - сумма экспортера будет выплачена после завершения всех поставок или после последней частичной поставки.

Аккредитивы с «красной оговоркой» - любой аккредитив, которые предусматривает выдачу авансов. Такие авансы могут потребоваться экспортеру для закупки товара. Банки рассматривают их как вид необеспеченного кредита.

Резервный - разновидность банковской гарантии документарного типа (то есть с предоставлением документов иных, чем требования платежа); подчиняется документам Международной торговой палаты для аккредитивов. Резервные аккредитивы используются для финансирования международной торговли со странами, где не разрешены использование банковских гарантий в торговых сделках (США), документарный характер гарантий или при сделках с международными структурами (ЕБРР, Мировой банк и др.).

20. Инкассовая форма расчетов

Инкассо имеет большую надежность по сравнению с переводом. Инкассо - платеж против документов, то есть поручение экспортера своему банку получить от импортера платеж против представления соответствующих документов.

При инкассовой форме расчетов документы делятся на две группы:

1) финансовые документы (векселя, чеки, платежные расписки);

2) коммерческие документы (счета-фактуры, сертификаты происхождения товара, транспортные документы, подтверждающие отгрузку продукции, морской коносамент, документы по страхованию, сертификаты качества и пр.).

В связи с этим выделяют 2 вида инкассо:

1) чистое инкассо, то есть инкассо только финансовых документов;

2) документарное, то есть инкассо финансовых и коммерческих документов или только коммерческих.

Инкассовая форма является одной из старейших форм и регулируется «Унифицированными правилами по инкассо», разработанными международной торговой палатой.

Первые были разработаны в 1936 г. Правила определяют вид инкассо, порядок предоставления документов к платежу, совершение платежа по акцепту, порядок извещения и пр. Форма предусматривает сначала отгрузку товара экспортером.

Схема документооборота документарного инкассо:

Экспортер	1. Заключение внешнеторгового контракта 2. Отгрузка товара	Импортер
3. Предъявление документов на инкассо, подтверждающих факт отгрузки 8. Зачисление средств на счет экспортера и передача выписки о зачислении денежных средств	Инкассовое поручение	5. Проверка документов и передача их импортеру против платежа - акцепта (в письменной форме) 6. Согласие импортера на оплату поступивших документов
Банк экспортера	4. Проверка и отправление документов в банк импортера 7. После получение акцепта перевод денежных средств в банк экспортера	Банк импортера



В инкассовом поручении могут быть следующие инструкции относительно документов:

1) Выдать документы плательщику против платежа.

2) Выдать документы плательщику против акцепта переводного векселя, после того, как он принял на себя обязательства совершить платеж в установленный срок.

3) Выдать документы без оплаты при предоставлении краткосрочного коммерческого кредита до 3 мес., который не обеспечивается векселем, а только под письменное обязательство плательщика осуществить платеж в определенный срок.

Исходя из этой схемы, инкассовая форма расчетов выгодна импортерам, так как эта форма подразумевает оплату действительно поставленного товара. Расходы по инкассовой операции относительно невелики. Эта форма выгодна и экспортеру, так как гарантируется, что товар не перейдет в распоряжение покупателя, пока тот не оплатит его. Расчеты в форме инкассо позволяют банкам контролировать своевременность получения платежа, при этом банки не имеют инструментов и рычагов на импортера с целью ускорения оплаты, то есть акцепта документов.

Основные недостатки:

- длительность прохождения документов через банки, следовательно, периода оплаты;

- импортер может оказать неплатежеспособным, на момент получения документов отказаться от их оплаты или не имеет разрешение на перевод валюты за границу.

В этой связи при расчетах по инкассо для ускорения и обеспечения платежей используют различные способы - например, гарантия векселем.



21. Расчеты чеками, их виды

Чек - ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение, приказ чекодателя плательщику произвести платеж чекодержателю или по его приказу другим лицам за счет средств чекодателя, имеющихся у банка.

Схема чекового оборота

Экспортер	4. Заключение внешнеторгового контракта 5. Отгрузка товара и предоставление товарораспорядительных документов против чека	Импортер
6. Сдача чеков в банк на инкассо при реестре 7. Зачисление средств на счет экспортера 10. Выдача выписки со счетов банка		1. Сдача в банк заявления на получение чеков и платежного поручения на депонирование средств для расчетов чеками или заявление в двух экземплярах для получения чеков, оплата которых гарантирована банком. 3. Выдача бланков чеков вместе с идент. карточкой 10. Выдача выписки со счетов банка
Банк экспортера	8. Передача чека с реестром в банк импортера 9. Зачисление средств на корреспондентский счет банка экспортера и передача ему реестров	Банк импортера 2. Списание средств с расчетного счета и зачисление их на счет «Расчетные чеки»

Виды чеков:

- Именные (выписанные на определенное лицо - юридическое или физическое).

- Ордерные (платить по приказу указанного в нем лица).

- Предъявительские (оплачивать любому предъявителю).

Передача прав по ордерному чеку производится путем индоссамента (надписи на оборотной стороне чека) на чеке. Что касается предъявительского чека, то он передается другому лицу путем простого вручения. Наиболее широкое распространение в международном платежном обороте имеют ордерные чеки.

Формы чеков:

- фирменные;

- банковские;

- на предъявителя;

- ордерные;

- трассированные чеки (это этот чек может быть оплачен только кредитным учреждением);

- дорожный чек.

Чек должен содержать обязательные реквизиты и регулируется правовыми нормами, принятыми в 1931 году в Женеве в соответствии с «Единообразными правилами о банковских чеках».

Преимущества чековой формы расчетов:

§ гарантия платежа, что обусловлено обязательством банка оплатить чек в момент его предъявления;

§ снижение рисков потери;

§ возможность использовать чек при любых сделках;

§ минимальный временной разрыв между отгрузкой товаров и их оплатой.

Недостатки:

§ Недоходное отвлечение средств с оборота;

§ Вероятность подделки;

§ Относительная дороговизна данной формы расчетов.



22. Вексельная форма расчетов

Вексель - абстрактное, безусловное денежное обязательство одной стороны заплатить указанную в нем сумму в установленный срок в указанном месте другому лицу или его приказу.

При данной форме используются векселя - простые и переводные; регулируется нормами права, вексельным правом, утвержденным в 1930ых годах в Женеве (Единообразный закон о переводном и простом векселе). Простой вексель - свидетельство, содержащее обязательство векселедателя оплатить сумму предъявителю или лицу, указанному в векселе, через установленный срок. Переводной (тратта) - плательщиком является сторона, которая берет на себя обязательство оплатить вексель в срок.

Схема расчетов простыми векселями

Предприятие -векселедержатель, экспортер, получатель платежа	Товар Вексель	Предприятие - Векселедатель, должник, импортер
	Вексель к оплате
	Перечисление средств

Схема расчетов переводными векселями



Предприятие - векселедатель, трассант, экспортер	1. Товар, вексель выписанный 2. Вексель акцептованный	Предприятие - трассат, должник
3. Вексель		4. Требование об оплате векселя, направляемое трассату 5. Оплата векселя, перевод денег ремитенту
		Предприятие - ремитент, получатель денег, кредитор трассанта

Вексельное законодательство определяет форму векселя, который имеет силу при выполнении определенных предписаний и должен содержать определенные реквизиты.

Использование векселя в качестве средства расчета и платежа связано с тем, что часть внешнеторгового оборота осуществляется за счет кредита.

Учет векселя - покупка банком, иным кредитным учреждением или брокером векселей до наступления срока платежа по ним с определенным дисконтом. Надежной гарантией оплаты по траттам и простым векселям является их подтверждение банками или авалированием.

23. Кредитные карты, их виды

Кредитная карта - банковская платежная карта, предназначенная для совершения операций, расчеты по которым осуществляются исключительно за счет денежных средств, предоставленных банком клиенту в пределах установленного лимита в соответствии с условиями кредитного договора. Банк устанавливает лимит исходя из платежеспособности клиента.

Главным преимуществом кредитных карт перед кредитами является возможность использования кредита, не отчитываясь перед банком о его целевом использовании, и возможность постоянного возобновления кредитной линии (установленного банком для данного клиента максимального размера кредита) после погашения. Кредитная карта может предполагать наличие выданного клиенту кредита или его отсутствие.

Виды кредитных карт:

1) По международным платежным системам:

- VISA;

- MasterCard.

2) По категории средств:

- дебетовые карты;

- кредитные карты.

3) По возобновляемости средств:

- револьверные карты - с возобновляемым кредитом;

- неревольверные.

4) По отсрочке погашения:

- с льготным периодом кредитования;

- без льготного периода кредитования.

5) По бонусам:

- совместные (кобрэндинговые)- карты, выпускаемые при участии сторонних компаний, заинтересованных в привлечении новых клиентов и предлагающих бонусы владельцам таких карт;

- обычные.

6) По статусу и обслуживанию:

- Electron/Cirrus/Maestro;

- Classic/Mass;

- Gold;

- Platinum;

- Элитные карты ограниченного тиража.

7) По накоплению и экономии:

- смешанные карты с возможностью накопления - если карта пополняема личными средствами, то на внесенную вам сумму каждый месяц начисляется небольшой процент;

- кредитные карты с функцией cash back -позволяют вернуть часть денег за покупку на карточный счет;

- обычные карты.

24. Валютные клиринги

Валютный клиринг - способ расчетов по внешней торговле и других формах экономических отношений между двумя или несколькими странами. Устанавливается на основе международных платежных соглашений, которые заключаются между государствами-участниками клиринга. Валютный клиринг применяют в условиях, когда страны, или одна из них, не имеют достаточного количества свободно конвертируемой валюты для обеспечения взаимных расчетов. При достижении соглашения об использовании в торгово-экономических отношениях между странами клиринга выбирается валюта клиринга, в которой погашаются взаимные обязательства и требования.

В международных платежных соглашениях предусматривается:

- система клиринговых расчетов и банки, уполномоченные их вести;

- объем клиринга, то есть те группы товаров или услуг, поставки которых будут оплачиваться по клирингу;

- валюта клиринга, то есть валюта, в которой будет проводиться учет взаимных требований и определяться сальдо задолженности;

- объем технического кредита, в пределах которого по сальдо клиринга страна-должник не выплачивает %-ов другой стране;

- система выравнивания платежей и окончательного погашения сальдо.

По способу погашения сальдо клиринги могут быть: со свободной конверсией в другие (конвертируемые) валюты; с ограниченной конверсией; без права конверсии.

В современных условиях, в связи с ликвидацией системы многосторонних расчетов в переводных рублях и образованием ряда самостоятельных стран - прежних республик СССР и отсутствия у них конвертируемой валюты, возникает необходимость широко использовать валютный клиринг для расчетов этих стран между собой.

Причины введения валютного клиринга могут самыми разными:

- Несбалансированность платёжного баланса;

- Экономический и валютный кризис;

- Недостаток средств золотовалютных резервов;

- Высокая инфляция;

- Валютные ограничения;

- Отмена золотого стандарта (в 30-х годах XX века).

25. Основные риски при международных расчетах

- Кредитный риск - связан с неспособностью или нежеланием покупателя платить. Наиболее возможный риск при международных расчетах.

Инструменты снижения:

§ использование аккредитивов;

§ получение наличных депозитов;

§ получение страхового покрытия экспортных кредитов.

- Валютный риск связан с изменением валютного курса, которое может неблагоприятно повлиять на положение экспортера и импортера.

Инструменты снижения:

§ использование форвардного валютного хеджирования;

§ получение фьючерсов;

§ выписывание счетов в собственной валюте или в стабильной валюте;

§ контрактное обеспечение - корректировка стоимости контракта на основе изменения курса валют.

- Региональный риск вызван политическими или экономическими событиями, которые происходят в стране импортера и которые стали причиной постоянного или срочного приостановления выплат продавцу. Региональный риск также включает риск отсутствия конвертируемости: невозможность владельца валюты данной страны конвертировать ее в валюту другой страны вследствие ограничения, наложенного правительством.

Инструменты снижения:

§ использование подтвержденного аккредитива;

§ получение страхового покрытия экспортных кредитов.

26. Валютные операции, их классификация

Валютные операции - это неотъемлемая часть современной мировой экономики, что связано с развитием внешнеэкономической деятельности, все большей интеграции финансового рынка страны в финансовую систему мира. В то же время государство должно сохранять контроль над движением иностранной валюты, проводить учет валютных операций. Все валютные операции проводятся исключительно через систему уполномоченных коммерческих банков.

Валютные операции - операции, связанные с куплей-продажей иностранной валюты, использованием иностранной валюты в качестве средства платежа, использованием национальной валюты при осуществлении внешнеэкономической деятельности, ввозом из-за рубежа и вывозом за рубеж, пересылкой валютных ценностей.

Выделяют следующие виды валютных операций:

- валютные операции банков по международным расчетам, связанные с экспортом или импортом товаров и услуг;

- установление корреспондентских отношений с иностранными банками. Для проведения международных расчетов, коммерческий банк должен открыть в иностранных банках и банках своей страны специальные корреспондентские счета;

- валютные операции банков по поводу привлечения денежных средств. К таким относится привлечение межбанковских депозитов, депозитов юридических и физических лиц, выдача кредитов, а также их размещение на межбанковском рынке;

- неторговые операции, связанные с обслуживанием коммерческими банками клиентов по расчетам экспорта или импорта товаров и услуг. К неторговым операциям относится также покупка и продажа валюты, выпуск и обслуживание пластиковых карт и др.;

- конверсионные операции банков подразумевают сделки по покупке или продаже иностранной валюты на валюту Российской Федерации. Такие сделки чаще всего исполняются в день их заключения (сделки типа Today), существуют также сделки Tomorrow (дата валютирования - следующий рабочий день), сделки типа Spot (дата валютирования - второй рабочий день после сделки).

- валютные операции коммерческих банков по открытию и ведению счетов. Данный вид операций подразумевает открытие счета для физического или юридического лица в валюте и выполнение различных действий со счетом.

27. Валютно-финансовые и платежные условия внешнеэкономических сделок

От выбора формы условий расчетов зависят скорость и гарантия получения платежа, сумма расходов, связанных с проведением операций через банки. Поэтому внешнеторговые партнеры согласовывают условия платежа и затем закрепляют их в контракте. При определении валютно-финансовых и платежных условий контрактов проявляется противоположность интересов экспортера, который стремится получить максимальную сумму валюты в кратчайший срок, и импортера, заинтересованного в выплате наименьшей суммы валюты, ускорении получения товара и отсрочке платежа до получения выручки от его реализации.

Выбор валютно-финансовых и платежных условий сделок зависит от характера экономических и политических отношений между странами, соотношения сил контрагентов, их компетенции, традиций и обычаев торговли данным товаром. Межправительственные соглашения устанавливают общие принципы расчетов, а во внешнеторговых контрактах четко формулируются подробные условия. Эти условия включают следующие основные элементы:

§ валюту цены;

§ валюту платежа;

§ условия платежа;

§ средства платежа;

§ формы расчетов и банки, через которые эти расчеты будут осуществляться.

От валюты цены и валюты платежа (помимо уровня цены, размера процентной ставки по кредиту) зависит в определенной степени валютная эффективность сделки. Валюта цены - валюта, в которой определяется цена на товар. При выборе валюты, в которой фиксируется цена товара, большое значение имеют вид товара и перечисленные выше факторы, влияющие на международные расчеты, особенно условия межправительственных соглашений, международные обычаи. Иногда цена контракта указывается в нескольких валютах или валютной корзине в целях страхования валютного риска.

Валюта платежа - валюта, в которой должно быть погашено обязательство импортера (или заемщика). При нестабильности валютных курсов цены фиксируются в наиболее устойчивой валюте, а платеж - обычно в валюте страны-импортера. Если валюта цены и валюта платежа не совпадают, то в контракте оговаривается курс пересчета первой во вторую.

Условия платежа - важный элемент внешнеэкономических сделок. Среди них различаются: аванс, наличные платежи, расчеты с предоставлением коммерческого кредита, кредит с опционом (правом выбора) наличного платежа. Альтернативным условием расчетов является кредит с опционом наличного платежа. Если импортер воспользуется правом отсрочки платежа за купленный товар, то он лишается скидки, предоставляемой при наличной оплате.

Расчеты осуществляются при помощи различных средств платежа, используемых в международном обороте - векселей, платежных поручений, банковских переводов (почтовых и телеграфных), чеков, пластиковых карт.

Наиболее сложной частью платежных условий контракта являются выбор формы расчетов и формулирование деталей их проведения. Увязка противоположных интересов контрагентов и организация их платежных отношений реализуются путем применения различных форм расчетов.

28. Кассовые конверсионные валютные сделки (СПОТ)

В зависимости от сроков расчетов конверсионные операции делятся на наличные и срочные. Кассовые или наличные сделки («спот») - это сделки, совершаемые по ценам сегодняшнего дня, где одна валюта используется для покупки другой в двухдневный срок либо немедленно. Наличная сделка - это конверсионная операция с датой валютирования, отстающей от дня заключения сделки не более чем два рабочих банковских дня. Дата валютирования - это дата, определяемая для исполнения условий сделки.

Наличные конверсионные операции подразделяется на:

- сделка типа Tod - конверсионная операция с датой валютирования в день сделки;

- сделка типа Tom - конверсионная операция с датой валютирования на следующий за днем заключения сделки рабочий банковский день;

- сделка типа Spot - конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.

Сделки на рынке СПОТ представляют собой двусторонний контракт, по которому одна из сторон передает определенное количество данной валюты в обмен на получения от другой стороны оговоренного количества другой валюты, вычисленною исходя из согласованного обменного курса в течение двух рабочих дней со дня заключения сделки.

Главными целями операций спот являются:

- выполнение конверсионных поручений клиентов банка;

- перевод собственных средств банка из одной валюты в другую с целью поддержания ликвидности;

- поддержание минимально необходимых рабочих остатков в иностранных банках на счетах «НОСТРО».

Несмотря на короткий срок поставки иностранной валюты, контрагенты несут валютный риск по этой сделки, так как в условиях «плавающих» валютных курсов, курс может измениться за два рабочих дня. Для ограничения потенциального кредитного риска банк должен стремиться осуществлять свои операции преимущественно с первоклассными банками-партнерами.

Процедура заключения сделки включает в себя:

§ выбор обмениваемых валют;

§ фиксация курсов;

§ установление суммы сделки;

§ указания адреса доставки валюты;

§ валютирование, перечисление сделки;

§ документальное подтверждение сделки.

Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в течение текущего и следующего дня обрабатывается необходимая информация, оформляются платежи и иные телексы для выполнения условий сделки. Подобная система сложилась изначально, так как банки не могли быстро провести расчет с учетом времени согласования деталей сделки сторонами, разницей между часовыми поясами и пр.

29. Понятие, виды и особенности срочных валютных сделок

Срочные валютные сделки - сделки с датой валютирования не ранее третьего рабочего дня после дня заключения. Срочные сделки имеют две особенности. Во-первых, существует интервал во времени между моментом заключения и моментом исполнения сделки. Срочная сделка основывается на договоре купли-продажи иностранной валюты с поставкой в определенный срок или в течение некоторого периода в будущем. Во-вторых, курс исполнения сделки не зависит от изменения курса на валютном рынке. При наступлении обусловленного срока валюта покупается или продается по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, который может существенно отклоняться от текущего курса.

К срочным относятся:

§ Форвардный контракт - договор (производный финансовый инструмент), по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором;

§ Опционный контракт - договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, валюты, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу по заранее оговоренной цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени. При этом продавец опциона несет обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона;

§ Фьючерсный контракт - производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

30. Валютные опционы

Опцион в переводе с английского означает выбор, право выбора. Особенность опционной сделки, то есть сделки, объектом которой является опцион, состоит в том, что покупатель (держатель) опциона приобретает не саму валюту, а право на ее покупку (опцион на покупку - опцион «КОЛЛ») или продажу (опцион на продажу - опцион «ПУТ»).

В отличие от обычной форвардной сделки опционная сделка дает покупателю опциона право выбора. Если ему выгодно, он исполняет, или совершает опцион (то есть покупает или продает определенное количество валюты по условленной цене - цене исполнения, совершения), если невыгодно - не исполняет. За это право покупатель выплачивает продавцу опциона во время подписания контракта премию (цену опциона). В случае неисполнения опциона покупатель теряет только премию. Продавец опциона (то есть лицо, выписывающее опцион) в отличие от покупателя берет на себя обязательство продать или купить оговоренное количество валюты по цене совершения, если покупатель опциона пожелает исполнить опцион. При продаже опциона «КОЛЛ» продавец опциона обязуется продать, а при продаже опциона «ПУТ» - купить валюту. Если у покупателя опциона премия ограничивает размер валютного риска, то у продавца прибыль не может превысить сумму премии.

Различают опционы американского и европейского типов. Опцион американского типа может быть исполнен в любой день в течение согласованного срока опциона, европейский исполняется в заранее согласованную дату.

Таким образом, валютный опцион можно определить как право для покупателя и обязательство для продавца опциона купить или продать иностранную валюту по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Как и другие срочные сделки, валютные опционы используются для страхования валютных рисков и валютной спекуляции.

31. Валютные фьючерсы

Кассовые и опционные сделки могут осуществляться как на биржах, так и на внебиржевом рынке. Специфически биржевыми являются фьючерсные сделки. Это сделки по покупке-продаже фьючерсных контрактов. Впервые торговля валютными фьючерсными контрактами была осуществлена в 1972 г. на Чикагской товарной бирже, а в России - в 1992 г. на Московской товарной бирже.

Фьючерсными называются стандартные биржевые контракты на поставку товара в указанной срок по согласованному курсу. Фьючерсный контракт регламентирует все условия сделки кроме валютного курса, который выявляется в процессе биржевых торгов. Фьючерсная сделка может исполняться либо поставкой валюты, либо совершением контрсделки (обратной, встречной сделки).

Как правило, фьючерсные сделки завершаются не путем поставки валюты, а посредством совершения контрсделки, то есть выкупом ранее проданных и продажей ранее купленных фьючерсных контрактов. Такие контракты называют расчетными. Результатом закрытия расчетного контракта является уплата проигравшей стороной и получение выигравшей разницы между курсами валюты в день заключения и в день исполнения (ликвидации) сделки (контракта). Эту разницу выплачивает выигравшей стороне и получает с проигравшей стороны расчетная (клиринговая) палата биржи.

Продавец и покупатель фьючерсного контракта могут действовать независимо друг от друга и ликвидировать свой контракт путем совершения контрсделки, что обеспечивает высокую степень ликвидности, то есть реализуемости, фьючерсных контрактов. Это объясняется обезличенным характером фьючерсных контрактов. Сразу же после заключения фьючерсные сделки регистрируются в расчетном центре биржи и затем продавец и покупатель вообще не выступают как две стороны, подписавшие контракт; для каждого из них противоположной стороной является расчетный центр биржи.

Рассмотрим механизм закрытия (ликвидации) расчетного контракта на примере. Банк в октябре купил январский фьючерсный контракт на 10 000 долл. США по курсу 26,50 руб. за доллар. В январе текущий курс доллара к рублю вырос и банк ликвидировал свою позицию, продав январский фьючерсный контракт по курсу 29 руб. Он получил прибыль в размере 25 000 руб.

Цели фьючерсных сделок - хеджирование и спекуляция. Банк, беря на себя валютный риск своих клиентов, проводя форвардные сделки, может перестраховаться с помощью обратного (встречного) фьючерсного контракта. Результат по фьючерсной сделке компенсирует результат на форвардном рынке.

Например, банк в октябре продал импортеру 10 000 долл. США сроком поставки в январе по курсу 26,44 руб. за доллар, взяв на себя его риск повышения курса доллара. В целях хеджирования (страхования) валютного риска банк может совершить встречную сделку на фьючерсном рынке, купив январский фьючерсный контракт на 10 000 долл. по курсу 26,50 руб. за доллар.

32. Валютные сделки СВОП

С конца 70-х гг. на национальных и мировом рынках капиталов получают развитие операции (сделки) своп. В переводе с английского своп означает обмен. В основе сделки своп лежит обмен обязательствами в различных формах. Насчитывается несколько сотен разновидностей сделок типа своп (в том числе валютные, процентные, кредитные, с ценными бумагами, золотые).

Валютный своп -- это одновременное заключение двух противоположных (встречных) конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами исполнения. Дата исполнения более близкой по сроку сделки называется датой валютирования свопа, а дата исполнения обратной (встречной) сделки - датой его окончания. Когда первая сделка свопа является продажей, а вторая - покупкой валюты, своп называют «продал/купил своп» (репорт, репо). Комбинация сделок в обратном порядке - сначала покупка, а потом продажа - называется «купил/продал своп» (депорт, обратное репо).

По срокам различают три типа свопа:

- стандартный (классический);

- короткий (до спота);

- форвардный (после спота).

Стандартные свопы - это сочетание кассовой и форвардной сделок, то есть покупка или продажа двух валют на условиях спот с одновременным заключением встречной сделки на срок с теми же валютами. Своп называется коротким (до спота), если дата валютирования первой сделки сегодня, а контрсделки - завтра, или если дата исполнения первой сделки завтра, а обратной - на споте.

Форвардный своп - это комбинация двух форвардных сделок, причем контрсделка заключается на условиях более позднего форварда, чем первая.

Валютные свопы используются преимущественно для снижения затрат по получению ресурсов в иностранной валюте, страхования валютных и процентных рисков, валютной спекуляции. Причем, с их помощью можно хеджировать не только краткосрочные, но и долгосрочные процентные и валютные риски, так как в отличие от других валютных операций сделки своп могут заключаться на сроки, превышающие один год. Валютные свопы широко используются не только коммерческими банками и фирмами, но и центральными и международными банками.

33. Форвардные сделки

Форвардные операции - наиболее широко используемый банками вид срочной сделки. Они применяются для страхования валютных рисков или с целью валютной спекуляции. Экспортер может застраховаться от понижения курса иностранной валюты, продав банку будущую валютную выручку на срок по курсу форвард. Импортер может застраховаться от повышения курса иностранной валюты, купив в банке валюту на срок.

Валютные спекулянты, играющие на понижение курса («медведи»), продают валюту на срок, рассчитывая, что к моменту исполнения сделки курс валюты на рынке окажется ниже, чем курс форвард. Если ожидания «медведей» оправдаются, они купят валюту по более низкому текущему курсу и продадут ее по более высокому курсу форвард, получив прибыль в виде курсовой разницы. Спекулянты, играющие на повышение курса («быки»), ожидая повышения курса валюты, покупают ее на срок по курсу форвард с тем, чтобы при наступлении срока сделки получить валюту от продавца по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, и продать ее на рынке по более высокому курсу, получив курсовую прибыль.

Обычно форвардные сделки заключаются на срок от одной недели до 12 месяцев, причем на стандартные периоды 1, 2, 3, 6, 9, 12 месяцев - прямые даты валютирования, которые определяются «со спота». Если, например, трехмесячный форвардный контракт заключен 24 января 2000 г., дата валютирования придется на 26 апреля 2000 г. при условии, что эта дата не приходится на выходной или праздничный день. Когда дата спот приходится на последний день месяца, действует «правило последней даты месяца». Так, если форвардная сделка на один месяц заключена в четверг 25 февраля 2000 г. с датой спот 29 февраля, то дата валютирования придется на последний день марта, то есть на 31 марта.

Если срок форвардного контракта составляет от одного дня до одного месяца, контракт считается заключенным на короткие даты. Если даты валютирования не совпадают со стандартными сроками, сроки сделок называются «ломаными датами».

Чаще всего форвардные сделки завершаются путем поставки иностранной валюты. Но форвардный контракт может исполняться и без поставки иностранной валюты - путем проведения встречной сделки на дату исполнения форвардного контракта по текущему валютному курсу. Форвардный контракт без поставки базового актива называется расчетным форвардом. Например, банк заключил в октябре 1999 г. трехмесячную форвардную сделку на продажу 1000 долл. США по курсу 26,44 руб. за доллар. В январе 2000 г. он должен поставить 1000 долл. в обмен на 26 440 руб. В случае же расчетного форварда банк вместо поставки долларов совершит контрсделку (встречную сделку), то есть купит 1000 долл. за рубли по текущему курсу. Если в январе 2000 г. текущий курс составил 28,72 руб., банк купил 1000 долл. за 28 720 руб., следовательно, результатом проведения расчетного форварда стала выплата банком в январе своему контрагенту 2280 руб. (28720-26440).

34. Арбитражные валютные сделки

Валютный арбитраж - это валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арбитраж).

Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток между сделками.

В современных условиях с развитием электронных средств связи и информации, расширением объема валютных сделок значимые курсовые различия на отдельных валютных рынках возникают реже, в связи с чем пространственный валютный арбитраж (на Западе, но не в России) уступил место в основном временному валютному арбитражу.

В зависимости от цели сделки различаются спекулятивный и конвертационный валютный арбитраж. Первый преследует цель извлечь выгоду из разницы курсов на разных валютных рынках. При этом исходная и конечная валюты совпадают. Конвертационный арбитраж преследует цель наиболее выгодно купить необходимую валюту.

Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить ее на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке, то есть совершить процентный арбитраж. Конечная цель владельца валюты - получение более высокой прибыли, чем банк мог бы получить, вкладывая ее непосредственно, без предварительного обмена на другую валюту. В зависимости от своих оценок динамики курсов обеих валют он может не страховать валютный риск или временно осуществить операцию хеджирования на более благоприятных условиях. Процентный арбитраж включает получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже и размещение эквивалента заимствованной иностранной валюты на национальном рынке капиталов, где процентные ставки выше.

35. Международный кредит, понятие, назначение, классификация

Международный кредит - движение ссудного капитала в сфере МЭО, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности, обеспеченности и платности.

В качестве кредиторов и заемщиков выступают частные предприятия (банки, фирмы), государственные учреждения, правительства, международные и региональные валютно-кредитные и финансовые учреждения.

Международный кредит возник на заре капитализма и был одним из рычагов первоначального накопления капитала. Объективной основой его развития стали выход производства за национальные рамки, интернационализация и глобализация экономики. Темп его роста в несколько раз превышает темп роста производства и внешней торговли.

Международный кредит, обеспечивая в тесной связи непрерывность производства, участвует в кругообороте капитала на всех его стадиях:

§ при превращении денежного капитала в производственный путем приобретения импортного оборудования, сырья, топлива;

§ в процессе производства в форме кредитования под незавершенное производство;

§ при реализации товаров на мировых рынках.

Источниками международного кредита служат:

- временно высвобождаемая у предприятий в процессе кругооборота часть капитала в денежной форме;

- денежные накопления государства и личного сектора, мобилизуемые банками.

Международный кредит отличается от внутреннего межгосударственной миграцией ссудного капитала и укрупнением этих традиционных источников за счет их привлечения из ряда стран. В ходе воспроизводства на определенных участках возникает объективная потребность в международном кредите, которая обусловлена:

- кругооборотом средств в хозяйстве;

- особенностями производства и реализации;

- различиями в объеме и сроках внешнеэкономических сделок;

- необходимостью одновременных крупных капиталовложений для расширения производства.

Хотя международный кредит опосредствует движение товаров, услуг, капиталов во внешнем обороте, движение ссудного капитала в сфере МЭО относительно самостоятельно по отношению к товарам, произведенным за счет заемных средств. Это обусловлено погашением кредита за счет прибыли от эксплуатации введенного в строй с помощью заемных средств предприятия, а также использованием кредита в некоммерческих целях.

Разнообразные формы международного кредита можно классифицировать по нескольким основным принципам:

1) По источникам:

- внутренние;

- иностранные;

- смешанные.

2) По назначению и в зависимости от того, какая внешнеэкономическая сделка покрывается за счет заемных средств:

- коммерческие, связанные с внешней торговлей;

- финансовые - кредиты на любые другие цели (строительство, приобретение ценных бумаг, погашение задолженностей);

- промежуточные - предназначены для обслуживания смешанных форм вывоза капитала, товаров и услуг (при выполнении подрядных работ).

3) По видам:

- товарные - предоставляемые экспортерами своим покупателям;

- валютные - выдаваемые банками в денежной форме.

4) По валюте займа:

- в валюте должника;

- в валюте третьей стороны;

- в международных счетных единицах.

5) По срокам:

- краткосрочные;

- среднесрочные;

- долгосрочные.

6) С точки зрения обеспеченности:

- обеспеченный;

- необеспеченный (бланковый).

7) С точки зрения техники предоставления:

- финансовые (наличные) - зачисляемые на счет должника в его распоряжение;

- акцептные - в форме акцепта тратты импортером или банком;

- депозитные сертификаты;

- облигационные займы.

8) В зависимости от кредитора:

- частные (коммерческие) - предоставляются фирмами, банками;

- правительственные;

- смешанные;

- межгосударственные кредиты международных и региональных валютно-кредитных и финансовых учреждений.

9) От способа погашения:

- ссуда, погашаемая единовременным платежом;

- ссуда, погашаемая в рассрочку в течение всего срока действия кредитного договора.

10) В зависимости от способа взимания ссудного %:

- ссуда, % по которой выплачивается в момент их общего погашения;

- ссуда, % по которой выплачивается равномерными взносами в течение всего срока действия договора;

- ссуда, % по которой удерживается банком в момент выдачи кредита.

11) По целевому назначению:

- ссуды общего характера;

- целевые ссуды.

12) В зависимости от категории потенциальных заемщиков:

- аграрные;

- коммерческие ссуды;

- ссуды посредникам на фондовой бирже;

- ипотечные ссуды;

- межбанковские ссуды.

36. Принципы, функции, формы международного кредита

Принципы международного кредита выражают его связь с экономическими законами рынка и используются для достижения текущих и стратегических задач субъектов рынка и государства. Выделяют пять принципов международного кредита:

- возвратность - если полученные средства не возвращаются, то имеет место безвозвратная передача денежного капитала, то есть финансирование;

- срочность, обеспечивающая возвратность кредита в установленные кредитным соглашением сроки;

- платность, отражающая действие закона стоимости и дифференциацию условий кредита;

- обеспеченность, гарантирующая его погашение;

- целевой характер - определение конкретных объектов ссуды, его применение, прежде всего в целях стимулирования экспорта страны-кредитора.

Функции международного кредита:

- перераспределительная функция - в условиях рыночной экономики рынок ссудных капиталов аккумулирует временно свободные денежные средства из одной сфер хозяйственной деятельности и направляет в другие нуждающиеся в денежных средствах, то есть кредит выступает в роли макрорегулятора экономики;

...