Иностранные инвестиции в экономику России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Иностранные инвестиции в экономику России

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты национальной политики привлечения иностранных инвестиций

1.1 Понятие и виды иностранных инвестиций

1.2 Влияние иностранных инвестиций на экономическое развитие принимающего государства

1.3 Инвестиционная политика принимающего государства и средства ее осуществления

Глава 2. Анализ иностранных инвестиций в Российской Федерации

2.1 Анализ структуры и динамики инвестиций

2.2 Особенности инвестиционного климата в России на современном этапе. Факторы, препятствующие и способствующие развитию иностранного инвестирования

Глава 3. Комплекс мер по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации

3.1 Использование современного налогового законодательства и потенциала закрытых паевых инвестиционных фондов для реализации инвестиционных проектов отечественных предприятий

3.2 Американские депозитарные расписки (ADR) как способ привлечения инвестиций

3.3 Создание "особых экономических зон"

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Введение

Иностранные инвестиции, как известно, являются фактором экономического роста, дополнительным источником капитальных вложений в национальное производство товаров и услуг, сопровождаемых передачей технологий, ноу-хау, новейших методов менеджмента и меняющих структуру, динамику развития экономики страны-реципиента капитала. В условиях глобализации с увеличением масштабов международного перемещения капитала роль инвестиций, как важного фактора экономического развития возрастает, что обусловливает актуальность исследования влияния иностранного сектора на экономику страны-импортера капитала и обоснования инвестиционной политики России в отношении зарубежных инвесторов.

Проблема привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику существует многие десятилетия и продолжает сохранять свою научную и практическую значимость до настоящего времени. Несмотря на активизацию деятельности иностранных инвесторов в экономике России в трансформационный период, страна проигрывает конкуренцию многим государствам по объемам привлекаемого зарубежного капитала. Так, накопленный за годы реформ объем прямых иностранных инвестиций в российскую экономику составил около 25 млрд. долларов. Это в 16 раз меньше объема зарубежных инвестиций в Китае и в 2 раза меньше привлеченного капитала в экономику Польши. В настоящее время суммарный объем поступивших в Россию иностранных инвестиций превысил 70 млрд. долларов, однако, их недостаточно для устойчивого развития и структурной модернизации российской экономики.

В современных условиях глобализации повышаются актуальность исследования влияния иностранного сектора на важнейшие макроэкономические показатели и разработки методических подходов к оценке вклада зарубежных капиталовложений в экономическое развитие и усиление конкурентных позиций страны на мировых рынках. Также возрастает потребность в обосновании эффективной государственной инвестиционной политики, которая позволит увеличить отдачу иностранных инвестиций, прежде всего, выражаемую в темпах прироста ВВП России, улучшить качество управления инвестиционными процессами, создать дополнительные экономические стимулы для развития предпринимательства.

Перспективным направлением развития международного инвестиционного сотрудничества России является возрастание роли и, вместе с тем, экономической компетенции регионов. Выработка мероприятий по улучшению инвестиционного климата регионов позволяет местным правительствам привлечь иностранный капитал в целях повышения конкурентоспособности региональных хозяйственных комплексов и увеличения темпов экономического роста.

В истории экономического развития России накоплен богатый опыт привлечения иностранных инвестиций, его анализ и использование на современном этапе может быть полезным при обосновании методов и организации государственной инвестиционной политики.

Общие теоретические вопросы эффектов и последствий иностранных инвестиций для экономики стран реципиентов и экспортеров капитала, а также инвестиций в качестве факторов экономического роста государств исследовались в трудах ученых: С.Л. Брю, Р. Вернона, Е.Ф. Жукова, С.М. Кадочникова, А.П. Киреева, К.Р. Макконела, Ч. Киндльбергера, Г.П. Овчинникова, М. Портера, Е.П. Пузаковой, А. Пяткина, П. Фишера и др.

Изучению политики и тенденций привлечения иностранного капитала в Россию в дореволюционный и советский периоды посвящены работы В.П. Бутковского, Ф.С. Губайдуллиной, А.Г. Донгарова, А.Г. Дорожкина, Н.П. Ионичева, М.Ф. Иоэльсона, Н.В. Курысь, Ю. Петрова, Л.Е. Шепелева и др.

Государственному регулированию иностранных инвестиций в российской экономике и их вкладу в экономическое развитие страны и регионов посвятили свои труды: Е.Ф. Авдокушин, В.Д. Андрианов, М.М. Богуславский, Н.П. Вознесенская, Н.Г. Доронина, Л.М. Капустина, Г.А. Ковалева, В.А. Кокшаров, А.П. Косинцев, Н.Г. Семилютина, В.В. Силкин, А.А. Тарабцев, А.Б. Тарушкин, И.З. Фархутдинов, П. Фишер и др.

Оценивая работы вышеназванных авторов, а также многих других, необходимо отметить, что в них недостаточно освещены методологические основы и инструменты инвестиционной политики, направления активизации деятельности внутренних и зарубежных инвесторов. Кроме того, в условиях повышения международной мобильности капитала требуют совершенствования и уточнения методики оценки роли прямых иностранных инвестиций в качестве фактора экономического роста стран и регионов, влияния иностранного сектора на экономику принимающей страны, прирост ВВП и повышение эффективности производства.

Предметом исследования являются иностранные инвестиции как фактор экономического развития, их влияние на экономику и темпы прироста валового внутреннего продукта принимающей капитал страны.

Объект исследования - иностранные инвестиции и политика привлечения зарубежного капитала в России.

Работа основывается на классических и современных теориях иностранных инвестиций, международного перемещения капитала, изложенных в трудах ведущих отечественных и зарубежных ученых, системном и историческом подходе, а также на эмпирических исследованиях с использованием сравнительного и логико-структурного, факторного анализа, методов экономической статистики, эконометрического анализа.

Цель данной работы - исследование сущности и роли иностранных инвестиций в экономики России на современном этапе.

Для достижения указанной цели необходимо решить следующие задачи:

проанализировать понятие и виды иностранных инвестиций;

исследовать особенности влияния иностранных инвестиций на экономическое развитие принимающего государства;

проанализировать содержание инвестиционной политики принимающего государства и средств ее осуществления;

исследовать структуру и динамику иностранных инвестиций России;

исследовать особенности инвестиционного климата в России на современном этапе;

проанализировать факторы, препятствующие и способствующие развитию иностранного инвестирования в России;

обосновать приоритетные направления совершенствования государственной инвестиционной политики по привлечению иностранного капитала в экономику Российской Федерации.

В соответствии с целью и задачами построена структура дипломной работы.

Она состоит из введения, трех глав, включающих девять параграфов, заключения и списка использованной литературы.

Во введении отмечается актуальность темы, определяются цель и задачи работы, объект и предмет исследования, рассматривается степень изученности проблемы, методы исследования, структура дипломной работы и ее практическая значимость.

В первой главе исследуются теоретические аспекты национальной политики привлечения иностранных инвестиций.

Во второй главе проводится анализ роли и тенденций привлечения иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации современном этапе.

В третьей главе исследуются меры по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации.

В заключении излагаются выводы о проведенной работе и даются общие рекомендации по изученной проблеме.

Теоретические положения и результаты практических исследований могут быть использованы для решения методических, экономических и организационных задач по формированию государственной политики привлечения прямых иностранных инвестиций.

Глава 1. Теоретические аспекты национальной политики привлечения иностранных инвестиций

1.1 Понятие и виды иностранных инвестиций

Международный переток капитала - многосторонний процесс. Одной из составляющих этого перетока являются международные инвестиции, к которым относятся долгосрочные вложения капитала в различные отрасли мирового хозяйства с целью получения прибыли. Однако необходимо учитывать, что осуществление инвестиций должно быть взаимовыгодным процессом, то есть приносить прибыль как получателю, которому направляются инвестиции, так и корпорации - инвестору.

В наиболее общем виде инвестиции могут быть определены, как экономические отношения, возникающие в процессе формирования и вложения ресурсов с целью получения прибыли. Исходя из этого, можно определить основную целевую направленность инвестиций - устойчивое, поступательное, регулируемое развитие общественного производства. Содержанием инвестирования, как целостной системы, выступает основополагающая теоретическая предпосылка для любой антикризисной концепции развития.

При всем многообразии существующих форм экономического взаимодействия, их обычно объединяет то, что они обслуживаются соответствующими инвестиционными отношениями.

Сама категория "инвестиции" может рассматриваться в различных аспектах:

- как носящая всеобщий, базисный, объективный характер, который отражает уровень развития производства и определяется совокупностью экономических отношений, складывающихся в процессе производства - по поводу аккумулирования и вложения ресурсов в целях общественного развития;

- она включает в себя понимание исторического характера и диалектической природы инвестиций. Отражая уровень развития производительных сил и производственных отношений, а также используясь в качестве инструмента, влияющего на ход общественных процессов, инвестиции способствуют их более быстрому изменению и росту активности;

- в некотором смысле это понятие синтетическое, то есть позволяет не просто объединять ресурсы разной природы, но и синхронизировать действие внутренних и внешних факторов развития;

- и, наконец, следует сказать о комплексном характере данной категории. В ней объединены действия практически всех экономических рычагов и стимулов (амортизационных отчислений, кредитов, займов, налогов, льгот, освобождений).

В экономической теории выделяются следующие основные функции инвестиций:

1. Регулирующая. Инвестиции способны корректировать процессы воспроизводства капитала и поддержание темпов их роста, развитие наиболее важных ключевых отраслей хозяйства, структурную перестройку экономики, ускорение научно-технического прогресса и улучшать социальное благосостояние. Их регулирующая функция, фактически, распространяется не только на процессы производства, накопления и потребления, но и на естественно-технические и социальные явления, на развитие инфраструктуры, то есть пронизывать все уровни и сферы жизнедеятельности общества.

2. Распределительная. Посредством инвестирования, в сущности, осуществляется распределение созданного общественного продукта в его денежной форме между отдельными собственниками, уровнями и сферами общественного производства, видами деятельности. Характер распределительных процессов непосредственно зависит от целевых ориентиров, приоритетов, поставленных государством задач. При этом инвестирование, как реализация отношений распределения, соответствует целям жизнедеятельности общества, выражает форму присвоения экономических благ, а также используется как способ разрешения общественных противоречий.

3. Стимулирующая. Инвестирование ориентировано на обновление средств производства, на активизацию самых подвижных и быстроизменяющихся его элементов, на развитие науки и техники. В этой своей роли инвестиции, по сути, обслуживают развитие как таковое, определяют его темпы роста и качественные характеристики.

4. Индикативная. Реализация этой функции инвестиций позволяет контролировать движение к цели, то есть вырабатывать такие регулирующие механизмы, которые обеспечивают, как минимум, равновесное состояние экономической системы.

Глубинный экономический смысл привлечения иностранного капитала заключается в том, что вместе с ним в национальную экономику привносятся новые технологии и формы организации производства и бизнеса, и именно они обеспечивают принципиально иной и более значительный экономический эффект по сравнению с возможностями отечественного предпринимательства. Это главный факт, который служит основанием при принятии решения об открытии национальных границ для массового притока зарубежных капиталов.

Представители различных теоретических школ уже на протяжении многих десятилетий пытались найти ответ на вопрос: почему все-таки вывозится и ввозится капитал? В первые годы ХХ века при решении этой проблемы использовался неоклассический подход. Э. Хекшером был сформулирован тезис о существовании тенденции к международному равновесию цен на факторы производства, и такая тенденция может пробивать себе дорогу, как через международную торговлю, так и через международное же движение факторов производства, чья стоимость и количественное соотношение в разных странах неодинаковы.

Другим представителем этого подхода Б. Олином была разработана концепция международной торговли, в которой движение факторов производства объясняется существованием различий в спросе на них в разных странах: движение происходит оттуда, где их предельная производительность низка - туда, где она высока. А предельная производительность для капитала определяется, прежде всего, процентной ставкой.

Но при этом Б. Олин отмечает некоторые дополнительные факторы воздействия на международное движение капитала: таможенные барьеры (мешающие ввозу товаров и тем самым подталкивающие зарубежных поставщиков на ввоз капитала для проникновения на рынок); стремление фирм к географической диверсификации капиталовложений; политические разногласия между странами; риск зарубежных инвестиций - где он производит их соответствующее деление на безопасные и рискованные.

Р. Нурксе, создатель различных моделей международного движения капитала, в частности, пришел к следующему выводу: в стране с быстро растущим экспортом товаров быстро растет спрос и на капитал, в результате чего она его импортирует. Некоторые дополнения в неоклассическую теорию были сделаны К. Иверсеном, который внес сюда новые положения; они касались разделения международного движения на реальное и уравновешивающее - как необходимое для урегулирования платежного баланса страны.

К. Иверсен также показал, что разные виды капитала имеют и различную предельную международную мобильность (прежде всего, вследствие издержек по переводу капитала), и именно этим он объясняет то, что одна и та же страна может активно и вывозить, и ввозить капитал. Согласно сделанным им выводам, перевод капитала из страны с предельно низкой производительность в страну с более высоким ее значением также будет означать эффективную комбинацию факторов производства - в обеих странах и увеличение их совокупного национального дохода.

Оказание помощи развивающимся странам Азии, Африки и Латинской Америки со стороны государств с рыночной экономикой базировалось на неокейнсианской теории, согласно которой осуществляемый экспорт капитала оказывает стимулирующее воздействие на деловую активность не только на страны-экспортеры, но и на страны-импортеры капитала.

Р. Харрод в своей модели "экономической динамики" предложил обратить внимание на тот факт, что чем ниже темпы экономического роста страны, богатой капиталом, тем сильнее тенденция к вывозу капитала из нее. Е. Домар, рассматривая торговый баланс и занятость, уточнил, что вывоз капитала зависит от того, как темпы роста доходов страны от ее зарубежных инвестиций соотносятся с темпами роста отечественных инвестиций (а на их базе и с темпами роста ВВП). Если инвестиции в страну растут быстрее инвестиционных доходов, то торговый баланс активен; в противном случае он будет пассивен.

Большой популярностью в мировом сообществе пользуется эклектическая модель прямых зарубежных инвестиций (далее - ПЗИ) профессора Редингтонского Университета (Великобритания) Дж. Даннинга, согласно которой в любой момент времени объем иностранных активов, располагаемых и контролируемых транснациональными фирмами, определяется следующими факторами:

- природой и набором специфических преимуществ от владения собственностью для иностранных инвесторов - в сравнении с национальными особенностями;

- природой и выбором местных факторов и рынков, предлагаемых отдельными странами иностранным инвесторам, что обеспечивает дополнительные преимущества;

- степенью контроля, которой обладают компании в отслеживании собственных конкурентных преимуществ.

Из этого можно сделать следующий вывод - фирме, обладающей преимуществами перед конкурентами в зарубежной стране, выгоднее использовать их на месте самой, а не реализовывать через экспорт товаров или знаний другим фирмам (преимущества интернационализации). Помимо того, фирма может использовать за рубежом производственные ресурсы более эффективно, чем у себя дома (преимущества места размещения).

В соответствии с теорией портфельных инвестиций таких инвесторов за рубежом, прежде всего, может интересовать уровень доходности ценных иностранных бумаг, степень риска по этим вложениям и желание диверсифицировать свой портфель за счет фондовых инструментов иностранного происхождения. Но при этом серьезное внимание обращается на сильную подверженность портфельных инвестиций возможным колебаниям экономической и политической конъюнктуры.

Согласно еще одной теории, получившей название "путь инвестиционного развития", поступление в страну прямых иностранных инвестиций находится в прямой зависимости от уровня ее экономического развития. Сторонники этой теории полагают, что компании склонны размещать свои прямые иностранные инвестиции скорее на рынках с низким размером ВВП на душу населения, чем у себя дома.

При этом, позиция конкретной страны в отношении прямых иностранных инвестиций будет обуславливаться состоянием ее экономики. Страна с трудоемким и низко технологичным производством, когда к тому же в ней превалирует добывающая промышленность, почти всегда становится нетто-импортерами прямых частных инвестиций.

С помощью теории интернализации (от английского internalization - объединение всех технологий и ноу-хау внутри компании) может определяться связь между прямыми иностранными инвестициями крупных корпораций и их внутренней организацией, отражающей иерархическую интеграцию бизнес-функций. Теория исходит из признания несовершенства рынка и базируется на идее Р. Коуза о том, что внутри большой корпорации между ее подразделениями действует особый внутренний рынок (английское internal), регулируемый руководителями корпораций и ее филиалов (подразделений).

Согласно авторам этой модели (английским ученым П. Баккли, М. Кэссона и др.), крупные фирмы могут расширять свою деятельность при наличии целостной внутренней организационной структуры. Значительная часть формально международных операций фактически является внутрифирменными операциями между подразделениями больших хозяйственных комплексов - ТНК.

Успешно распространять свои операции на зарубежные рынки компании позволяют: ее способность лидировать, умение организовать деятельность на внешних рынках, проводить маркетинговые исследования рынка, осуществлять эффективный финансовый менеджмент, обеспечивать себя необходимыми финансовыми ресурсами и способствовать развитию человеческих ресурсов.

В мировой практике выделяют три основные формы зарубежного инвестирования:

Прямые, или реальные, инвестиции (помещение капитала в промышленность, торговлю, сферу услуг, непосредственно в предприятия).

Портфельные, или финансовые, инвестиции (инвестиции в иностранные акции, облигации и иные ценные бумаги). Портфельные инвестиции - основной источник средств для финансирования акций, выпускаемых предприятиями, крупными корпорациями и частными банками. В послевоенный период объем таких инвестиций растет, что свидетельствует об увеличении количества частных инвесторов. Посредниками же при зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки (посреднические организации на рынке ценных бумаг, занимающиеся финансированием долгосрочных вложений).

Прочие инвестиции (среднесрочные и долгосрочные международные кредиты и займы ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям).

Прямые инвестиции могут обеспечивать инвестирующим корпорациям либо полное владение инвестируемой компанией, либо позволяют устанавливать над ней фактический контроль. Иногда для этого необходимо иметь не более 10% акционерного капитала. Ведущими инвесторами являются экономически развитые страны, в первую очередь США, но за последние 20 лет их доля в общей сумме зарубежных прямых инвестиций сократилась с 55% до 44%, доля же стран Западной Европы и Японии возросли (соответственно с 37% до 44% и с 1% до 10%).

В 2003 г. общемировой приток только прямых иностранных инвестиций оценивался в 370 млрд. долл. Как правило, главным их источником являются транснациональные корпорации (ТНК). Сто наиболее крупных в мире по размерам иностранных активов ТНК владеют через свои иностранные филиалы почти 2 трлн. долл., контролируя, по экспертным оценкам, пятую часть глобальных зарубежных активов (табл. 1.1).

Таблица 1.1

Транснациональные корпорации с наибольшими зарубежными активами (по данным за 2003 г.)

Место	Наименование ТНК	Страна материнской компании	Зарубежные активы, млрд. долл.
1	"Royal Dutch Shell"	Великобритания	79,7
2	"Ford Motor Company"	США	69,2
3	"General Electric Company"	США	69,2
4	"Exson Corporation"	США	66,7
5	"General Motors"	США	54,1
6	"Volkswagen AG"	Германия	49,8
7	IBM	США	41,7
8	"Toyota Motor Corporation"	Япония	36,0
9	"Nestle SA"	Швейцария	33,2
10	"Bayer AG"	Германия	28,1

Анализ показывает, что значительны также изменения и в направлениях прямых инвестиций: до второй мировой войны основная часть капиталовложений приходилась на отсталые страны, тогда как в последнее время вкладчиков притягивают страны с уже развитой экономической системой. Объясняется данное поведение сдвигами в отраслевой структуре инвестирования, которое теперь преимущественно сосредотачивается в обрабатывающей промышленности, а внутри нее - в наукоемких и высокотехнологичных отраслях. Импортером капитала становится и США, причем последние годы здесь приток прямых инвестиций даже превышает их отток.

В 2003 г. развивающиеся страны получили иностранных инвестиций на сумму в 129 млрд. долл. и вложили за границей 51 млрд. долл. Удельный вес этой группы стран в общемировом импорте инвестиций повысился до 37% (рис. 1.1).

Рис. 1.1. Объемы ввоза и вывоза иностранных инвестиций (ИИ)

Таким образом, инвестиции являются неотъемлемой частью современных экономических отношений, которые постоянно развиваются и требуют своего дальнейшего изучения. При этом, важной особенностью инвестиционной деятельности можно считать возможность обеспечения с ее помощью устойчивого развития различных отраслей хозяйства, и, в конечном счете, всей жизнедеятельности общества - как для стран-доноров, так и стран-реципиентов.

1.2 Влияние иностранных инвестиций на экономическое развитие принимающего государства

Зарубежные инвестиции играют большую роль в экономическом развитии любого государства независимо от уровня его экономического развития - будьте промышленно развитая или наименее развитая страна.

Важность прямых зарубежных инвестиций (ПЗИ) значительно возросла в 1980-1990-е гг., когда инвестиции стали рассматриваться в качестве одного из основных средств интеграции национальной экономики в мировое хозяйство на основе переноса производственных мощностей, перевода капитала, передачи технологии, управленческого опыта и навыков, инноваций в принимающую страну, нередко в более крупную экономику (чтобы достичь т.н. "эффекта масштаба").

Иностранные инвестиции содействуют экономическому росту принимающей экономики на основе более эффективного использования национальных ресурсов.

Можно выделить два канала эффективности: выход зарубежных фирм на национальный рынок ведет к замещению или вытеснению менее эффективных национальных компаний, что приводит к перераспределению внутренних ресурсов между более и менее рентабельными компаниями и способствует росту среднего уровня производительности труда и среднедушевых доходов в принимающей стране.

Зарубежные инвесторы не получают экономических преимуществ от роста производительности труда в форме большей прибыли в отличие от резидентов принимающей страны, которые имеют более высокий средний уровень доходов за счет притока ПЗИ.

Создание зарубежных филинов и дочерних компаний способствует повышению среднего уровня производительности труда. Различают две основные причины этого явления.

1. Зарубежные компании имеют более высокий уровень вложения капитала на единицу труда, что непосредственно влияет на рост производительности труда.

2. Как правило, зарубежные компании - более крупные структуры (по сравнению с национальными фирмами) и содействуют росту производительности труда за счет т.н. эффекта масштаба.

Кроме того, в зарубежных компаниях более высокий средний уровень заработной платы с учетом того, что некоторая доля роста средней производительности, связанная с притоком ПЗИ, проходит через местные факторы производства;

- второй канал эффективности иностранных инвестиций связан с ростом конкуренции на местных рынках за счет зарубежных компаний. Деятельность последних побуждает национальные фирмы работать эффективнее. Аналогичным образом деятельность зарубежных фирм содействует более быстрой передаче новой и передовой технологии и усовершенствованной практики менеджмента местным фирмам на основе вертикально интегрированных связей и т.н. показательного (или демонстрационного) эффекта.

ТНК предоставляют принимающей стране свои международные каналы закупок, производства и сбыта, что создает условия для доступа на мировой рынок национальных фирм и расширению или, напротив, сокращению их связей с местными поставщиками.

Как правило, ТНК реинвестируют большую часть полученной прибыли в дочерние компании и меньшую часть прибыли вывозят за рубеж. Т.е. в отличие от местных фирм они имеют более высокую способность оставлять полученные прибыли для реинвестирования в принимающей стране. Это также содействует более высокому уровню формирования капитальных фондов в национальной экономике. Даже когда ТНК используют национальные источники финансирования капиталовложений, их экспансия может осуществляться на основе формирования капитала, если она не ведет к вытеснению местных производителей.

Исследования по выявлению эффекта зарубежных инвестиций на экономическое развитие принимающей страны установили:

- ПЗИ могут увеличить объем совокупного капитала, а значит, содействовать экономическому росту. Однако необходимо, чтобы зарубежные инвестиции не вытесняли равные суммы национальных капиталов вследствие роста конкуренции на рынках;

- ПЗИ содействуют экономическому росту, если они более рентабельны или прибыльны по сравнению с национальными капиталовложениями;

- вклад ПЗИ в увеличение экономического роста возможен только в условиях наличия связи между ПЗИ и уровнем квалификации трудовых ресурсов.

Можно предположить, что ПЗИ более эффективны по сравнению с национальными капиталами. Однако некоторые экономисты (например, П. Кругман) считают, что местные фирмы имеют более высокий уровень знаний и большие возможности доступа на внутренний рынок. Если зарубежная компания приняла решение о выходе на рынок конкретной страны, она должна компенсировать преимущества, которыми обладают местные фирмы. Скорее всего, зарубежная компания исходит из более низких издержек производства по сравнению с местными фирмами, а также из более высокого уровня производительности труда. Для развивающихся стран более высокая эффективность ПЗИ, очевидно, связана с сочетанием передовых квалификационных навыков и технологий с использованием местной рабочей силы и производственных мощностей.

ПЗИ - основной канал передачи передовой технологии развивающимся странам и государствам с переходной экономикой. Но негативную роль могут сыграть отдельные факторы. Например, в условиях протекционистской торговой политики ПЗИ могут быть единственным путем доступа на внутренний рынок в отличие от традиционного экспорта товаров в принимающую страну. Аналогично правительство может предложить стимулы иностранным инвесторам, чтобы стимулировать ПЗИ в целях пополнения валютных резервов и развития конкретных отраслей, являющихся стратегическими с точки зрения промышленной политики. Следствием такой политики может быть приток ПЗИ.

Эффект ПЗИ на экономическое развитие зависит от уровня квалификации рабочей силы в принимающей стране. Существует тесная взаимосвязь между ПЗИ и уровнем образования занятых лиц. ПЗИ, как сказано выше, - основной канал передачи технологии, а ее реализация требует соответствующего уровня подготовки местных кадров, которые могут эффективно работать с передовыми технологиями. Это, в свою очередь, определяет влияние зарубежных капиталовложений на трудовые ресурсы - на уровень занятости, на стоимость оплаты труда, а также на рост квалификации.

Наряду с положительными эффектами ПЗИ в частности и капитала в целом на экономическое развитие и рост экономики принимающей страны есть и потенциальные негативные эффекты:

- вытеснение национальных капиталов и компаний (т.н. эффект crowding out):

- содействие оттоку капитала из страны на основе трансфертного ценообразования.

1.3 Инвестиционная политика принимающего государства и средства ее осуществления

Инвестиционная политика осуществляется в рамках национальной внешнеэкономической стратегии. Ее специфика зависит как от содержания и целей преобладающего направления внешнеторговой политики - импортной или экспортной политики, так и от соотношения между тенденциями внешнеторговой политики - между протекционизмом и либерализацией.

ПЗИ позитивно влияют на экономическое развитие принимающего государства, содействуя росту эффективности составляющих факторов экономического развития на основе реструктуризации экономики, развития инфраструктуры, содействия занятости местной рабочей силы, передачи технологий, управленческого опыта, права пользования торговой маркой материнской компании и др. У государства, принимающего ПЗИ, нет явных причин ограничивать приток долгосрочного капитала в форме инвестиций. Но любое государство осуществляет регулирование притока иностранных инвестиций на основе разного рода мер, в том числе оказывая влияние на объем привлекаемых инвестиций, на их отраслевое распределение.

При разработке национальной политики регулирования инвестиционных потоков государство учитывает их возможное негативное влияние. По мнению зарубежных аналитиков, следует выделить три момента:

1) вложение иностранного капитала в производство происходит одноразово, а вывоз прибыли - постоянно. Это ведет к выравниванию объема ранее ввезенного (в форме капиталовложений) и вывезенного капитала (в форме прибыли и доходов). Таким образом, осуществляется "старение" инвестиций. Однако далеко не всегда инвестор полностью вывозит полученную прибыль. Чтобы стимулировать реинвестирование полученной прибыли в принимающей стране, необходим стабильный и благоприятный инвестиционный климат,

2) как известно, капитал (иностранный или национальный) вкладывается в отрасли, обеспечивающие наиболее быструю и эффективную отдачу, что может привести к диспропорциональному развитию национальной экономики, если государство не будет регулировать направления капиталопотоков. Сказанное относится также к экологически грязным отраслям производства, переносимым из промышленно развитых стран в развивающиеся государства и в страны с переходной экономикой со сравнительно мягкими стандартами защиты окружающей среды;

3) выделяют и психологический момент, а именно отрицательное отношение частнопредпринимательского сектора, отдельных граждан принимающей страны к владению иностранным капиталом прибыльными отраслями, компаниями, влиянием, которые они оказывают на определение стратегии развития той или иной отрасли экономики и др.

Любое государство как институт власти выполняет активную роль в разработке и реализации политики привлечения зарубежных инвестиций для:

- содействия экономическому росту страны;

- обеспечения экономического суверенитета и/или получения максимально возможных экономических преимуществ.

Первая цель требует установления более высокого уровня иностранной собственности в уставном капитале фирмы и контроля в руках зарубежных собственников, например, в тех отраслях, привлечение капиталовложений в которые положительно влияет на рост производительности труда в принимающей стране. Напротив, вторая цель требует более высокого уровня национальной собственности и сохранения контроля над местными инвесторами.

Государственная политика принимающей страны в отношении иностранного капитала включает в себя:

- политику регулирования инвестиций с целью получения максимума прибыли на единицу вложенного капитала. Краеугольный камень этой политики - наиболее эффективная отдача вложенного иностранного капитала;

- политику стимулирования для привлечения максимально возможного объема капитала. Здесь важнее обеспечить потенциально наибольший приток инвестиций, а не их эффективность.

Как правило, государство как институт власти параллельно проводит оба направления - и политику регулирования и политику стимулирования иностранных капиталов. Но акцент делается на одно их этих направлений в зависимости от уровня экономического развития страны и лоббирования правительства интересами соответствующих групп населения.

Е.В. Язовских на основе изучения теорий и эффектов международного перемещения капитала, воздействия иностранных инвестиций на экономический рост стран-импортеров капитала, выделила следующие основные принципы государственной инвестиционной политики:

1. Импорт прямых иностранных инвестиций увеличивается при повышении уровня таможенной защиты внутреннего товарного рынка страны и введения нетарифных барьеров.

2. Объем привлечения иностранного капитала возрастает в страны с высокой емкостью внутреннего рынка и значительным экономическим потенциалом (ресурсно-сырьевой, трудовой, производственный, инновационный, институциональный, инфраструктурный, финансовый, потребительский).

3. Импорт зарубежного капитала увеличивается в страны с более благоприятным инвестиционным климатом и низким инвестиционным риском (экономический, финансовый, политический, социальный, экологический, криминальный, законодательный).

4. Транснациональные корпорации осуществляют прямые инвестиции, перемещают в страну-реципиент капитала новые технологии, ноу-хау, менеджмент, корпоративную культуру и благодаря этому меняют отраслевую структуру экономики в стране-реципиенте капитала, экономят время и ресурсы для развития новых отраслей. При этом эволюция отраслевой структуры инвестиций определяется переходом от простых отраслей к более сложным.

5. Динамика иностранных инвестиций объективно базируется на фазах жизненного цикла товара в международной торговле. На первом этапе иностранная продукция ввозится в страну, на втором этапе жизненного цикла с ростом внутреннего спроса на товар организуется отечественное производство. На третьем этапе страна становится производителем и экспортером данного товара, а в последующем - экспортером капитала.

6. Наибольшая эффективность экономического развития обеспечивается привлечением иностранного капитала в экспортно-ориентированные отрасли экономики и импортозамещающие производства, сферу услуг.

7. Принцип экономической безопасности предполагает законодательно установленные ограничения на деятельность иностранных инвесторов и жесткий контроль за использованием национальных ресурсов. Государство обязано ограничивать деятельность иностранных компаний, приобретающих акции отечественных предприятий с единственной целью вывоза прибыли, не способствующих росту экономического потенциала страны.

8. Эффективная государственная политика привлечения инвесторов основана на создании в стране OLI-преимуществ: а) О-преимущества владения собственностью для иностранных инвесторов (Ownership advantages); б) L-преимущества географического размещения зарубежного производства (Location advantages); в) I-преимущества - степень интернализации компании (Internalization advantages). Принцип OLI-преимущества отражает мотивы зарубежных инвестиций.

9. Принцип зависимости иностранных и внутренних инвестиций означает, что увеличение притока иностранного капитала происходит, как правило, в условиях роста внутренних инвестиций. Создание благоприятного инвестиционного климата для отечественных предприятий является приоритетной задачей государственной инвестиционной политики, имеющей своим косвенным результатом рост зарубежных инвестиций.

Государственная политика регулирования иностранных инвестиций проводится в отношении зарубежной собственности, в налоговой и таможенно-тарифной сферах, в валютной и ценовой областях и т.д. На практике она реализуется с помощью разного рода мер. Одной из общепринятых классификаций мер государственной политики является классификация, разработанная ОЭСР, включающая в себя пять групп мер. Наиболее динамичными считаются меры торговой политики благодаря либерализации в рамках многосторонних торговых переговоров в ГАТТ/ ВТО. Именно эти меры наиболее значительно влияют на объем и направления капиталопотоков.

I группа - Меры торговой политики

* Таможенно-тарифные и количественные ограничения.

* Отраслевые ограничения импорта, в т.ч. "добровольные" ограничения экспорта.

* Технические барьеры - национальные стандарты, правила безопасности, здравоохранения и др.

Перечисленные выше меры стимулируют инвестиции, ориентированные на замещение рыночных потребностей (импортозамещающие отрасли), но ограничивают все остальные инвестиции.

* Заключение региональных экономических соглашений о формировании зон свободной торговли, таможенных союзов, общих рынков.

Содействует росту взаимных инвестиций стран - участниц группировки, стимулирует ТНК к развитию регионального интегрированного производства.

* Введение правил о происхождении товаров.

Ведет к росту инвестиций в производство промежуточной продукции.

* Создание экспортно-производственных зон.

Стимулирует рост инвестиционных вложений в экспортно ориентированные отрасли и трудоемкие отрасли,

* Финансирование экспорта.

Стимулирует прямые инвестиции, ориентированные на использование местных трудовых ресурсов, поможет негативно сказаться на экспортно ориентированных инвестициях в тех случаях, когда субсидии являются заменой девальвации национальной валюты или существует опасность применения ответных мер.

* Введение экспортного контроля.

Содействует росту ПЗИ в экспортозамещающие отрасли.

* Заключение соглашений о совместном производстве и компенсационной торговле.

Влияет на динамику и направления распределения инвестиций в зависимости от характера и содержания соглашений.

II группа - Меры стимулирования П3И

* Налоговые льготы.

* Льготы в таможенно-тарифной области.

* Субсидирование инвестиций.

Стимулируют прямое инвестирование в отрасли, желательные для национальных интересов.

* Полная отмена ограничений на выход на местный рынок производителей услуг.

Стимулирует инвестиции в сферу услуг, означит, все виды инвестиций.

* Финансовая помощь иностранным инвесторам, в частности, для развития инфраструктуры, подготовки кадров.

Стимулирует все инвестиции и может быть использована для расширения их объема.

III группа - Ограничительные меры в отношении иностранных инвестиций

* Установление процентных ограничений зарубежной собственности в уставном капитале местных компаний.

* Действие лицензионно-разрешительного порядка допуска ПЗИ.

* Ограничения на перевод капитала и прибыли за рубеж.

Ограничивают финансовые переводы за границу.

* Ограничения объема производства.

Ограничивают производство.

* Производственные требования.

Заменяют импорт.

* Требования в отношении передачи технологии.

Требуют передачи технологии.

* Требования в отношении обязательной продажи определенной доли произведенной продукции на местном рынке.

Заменяют импорт.

* Требования сбалансированности торговли. Заменяют экспорт других товаров.

* Установление нормы содержания местных компонентов в стоимости готовой продукции, произведенной на предприятии с зарубежным капиталом.

Заменяет импорт.

* Требования в отношении расширения экспорта товаров.

Заменяют экспорт других товаров.

* Требования замещения импорта товаров.

Заменяют импорт.

* Запрет на функционирование на местном рынке, в т.ч. ограничения на создание совместных предприятий.

Ограничивает все прямые инвестиции, но особенно негативно влияет на высокотехнологические инвестиционные проекты, связанные с приобретением патентов и лицензии.

* Валютные ограничения.

Ограничивают финансовые переводы за границу.

IV группа - Меры в отношении компаний, осуществляющих ограничительную деловую практику

* Меры в отношении раздела рынков.

Ограничивают экспорт.

* Меры в отношении организации тендеров.

* Меры в отношении отказа от дилерских связей.

Ограничивают экспорт/импорт.

* Меры в отношении отказа от исключительных дилерских связей.

Запрещают экспорт.

* Меры в отношении установления трансфертных цен.

Ведут к низким ценам на экспорт.

* Меры в отношении дифференциации цен.

Ведут к установлению завышенных цен.

* Меры в отношении фиксации цен.

Ведут к установлению завышенных цен.

* Меры по "связанной торговле".

Заменяют другой импорт/экспорт.

* Меры по поддержанию розничных цен.

Ведут к установлению завышенных импортных цен.

V группа - Ограничительные и стимулирующие меры, принимаемые странами базирования ТНК (или странами-экспортёрами капитала)

* Меры по ограничению экспорта зарубежных филиалов на территорию страны базирования головной компании ТНК.

Ограничивают торговлю.

* Налоговые льготы в отношении перевода доходов и прибыли от ПЗИ в страну базирования.

Субсидируют инвестиции.

* Льготное кредитование малых и средних компаний, вкладывающих ПЗИ в экономику главным образом развивающихся стран и государств с переходной экономикой.

Субсидирует инвестиции.

* Система инвестиционного страхования или гарантирования возможных экономических и политических рисков, связанных с изменением общеэкономических условий хозяйствования в принимающей стране.

* Создание специальных органов по поддержке иностранного инвестирования.

* Разработка программ поддержки инвестиций.

* Предоставление информационных услуг по организации выставок, ознакомительных поездок, специальных маркетинговых исследований, рекламы на государственных телеканалах, использование государственных визитов и поездок.

В целом национальная политика принимающего государства влияет на отраслевые направления инвестиционных вложений, и в меньшей степени на величину привлекаемого капитала.

Наличие эффективных правовых условий допуска и функционирования иностранных инвестиций - предварительный критерий оценки инвестиционного климата принимающей страны.

Более существенную роль играет наличие следующих макроэкономических факторов:

- емкость рынка принимающей страны, определяемая объемом ВНП и среднедушевым доходом. Привлекательность страны как базы последующего экспорта товаров на внешний рынок растет, что связано со снижением уровня торговых барьеров, транспортных издержек. Однако практика небольших по емкости внутреннего рынка экономик (Гонконг или Сингапур) подтверждает, что объем экономики не должен быть барьером на пути привлечения зарубежных инвестиций:

- уровень политического риска страны. Этот показатель определяется как специальными подразделениями ТНК (данные показывают, что около 80% всех ТНК имеют подобные подразделения в рамках своей внутрифирменной структуры), так и специализированной частной организацией Political Risk Services Group Inc.. (находится в Нью-Йорке и ежегодно публикует справочник "International Country Risk Guide"). Политический риск страны зависит от уровня политической стабильности и демократического характера политической системы страны. Первый показатель - уровень политической стабильности - определяется правительственной стабильностью состояния экономики с точки зрения ожиданий населения. Так, в 1995 г уровень риска политической стабильности в мире в целом составлял 5,22. в том числе в странах "семерки" - 5,06; промышленно развитых странах - 5,04; странах Африки (за исключением ЮАР) - 4,40: странах Восточной Европы - 4,46; в государствах Латинской Америки и Карибского бассейна - 4,91; в азиатских новых индустриальных экономиках - 5,85; в государствах Ближнего и Среднего Востока - 5,27. Демократический характер политической системы определяется уровнем демократического развития страны с точки зрения гарантий гражданских свобод, основных демократических прав человека. Поданным указанной организации, в 1995 г. уровень риска политической системы в мире в среднем равнялся 6,83, в том числе в африканских странах - 3,54; в государствах Африки (за исключением ЮАР) - 2,30; в Азии - 2,07; в странах Восточной Европы - 6,015; в странах "семерки"- 9,43; в промышленно развитых странах - 9,74; в азиатских НИЭ - 6,11.

- динамика валютного курса национальной денежной единицы - при повышении валютного курса стимулируется приток зарубежных инвестиций, растет вывоз прибыли по иностранным капиталовложениям; при падении, напротив, - сокращается, так как зарубежным инвесторам невыгоден вывоз прибыли, процентов, дивидендов.

Следует выделить и другие группы факторов:

- географические и природно-климатические факторы;

- оценка предпринимательского климата - издержки производства, специфика налоговой системы и размер ставок корпоративного и других налогов, специфика системы финансовых льгот, стоимость и уровень квалификации рабочей силы, уровень развития транспортной инфраструктуры, стоимость арендной платы и коммунальных услуг, административные процедуры, помощь местных властей в подборе местных кадров, в получении финансовых стимулов и др.

В последние годы растет важность и других факторов:

- открытость национальной экономики. Более открытая внешнему миру экономика привлекает больше инвестиций;

- уровень развития инфраструктуры. Качество инфраструктуры важно для развития мирового производства и торговли, поэтому необходимо содействовать улучшению транспортной системы, логистики, телекоммуникаций.

Таким образом, стабильная политическая и макроэкономическая ситуация в стране, открытость национальной экономики, наличие адекватной инфраструктуры и коммуникаций, сохранение предсказуемой и эффективной правовой и институциональной среды лежат в основе инвестиционной привлекательности страны.

Глава 2. Анализ иностранных инвестиций в Российской Федерации

2.1 Анализ структуры и динамики инвестиций

Приступая к анализу динамики и структуры поступления иностранных инвестиций в Россию необходимо отметить, что в общем объеме доля прочих инвестиций не всегда превалировала над другими их видами: прямыми, и портфельными. Однако с 1996 года, когда на рынок ГКО-ОФЗ были допущены нерезиденты, объемы прочих инвестиций резко пошли вверх в силу появившейся возможности зарабатывать "легкие" деньги, рискуя при этом минимально.

Соответственно, это повлекло за собой значительное сокращение средств, направляемых в прямое инвестирование. Так, если в 1996 году структура иностранного капитала, привлеченного в Россию из-за рубежа по данным Госкомстата выглядела следующим образом: прямые инвестиции - 67,7%, портфельные - 1,3% и прочие - 31%, то по уже итогам 1998 года это соотношение составило: прямые - 28,6%, портфельные - 1,6%, прочие -69,8%, а в 2004 г. соотношение стало следующим: прямые - 23,3%, портфельные - 0,8%, прочие -75,9%.

Как известно, перспективы привлечения иностранных инвестиций в экономику той или иной страны зависят, наряду с прочими факторами, от наличия у нее тех или иных конкурентных преимуществ. Россия несомненно обладает ими, хотя в ходе рыночных реформ ряд их был утрачен. Это относится, прежде всего, к внутренним ценам, приблизившимся к мировым, стагнирующей промышленной базе, эрозии научно-квалификационного потенциала. Иностранцев отпугивает российская политическая и правовая нестабильность, суровый налоговый климат, усиление криминальных тенденций в обществе.

И, тем не менее, иностранные инвестиции идут в Россию (см. табл. 2.1 и рис. 2.1-2.4).

Таблица 2.1

Объем иностранных инвестиций в экономику России, млн. долл. США

Год	Прямые	Портфельные	Прочие	Всего
1996	1876,7	30	889,8	2 796,5
1997	2090	45,4	4 307,7	6 443,1
1998	3897,3	342,8	6 257,9	10 498
1999	3361	191	8 221	11 773
2000	4260	31	5269	9560
2001	4429	145	6 384	10 458
2002	3980	451	9 280	14251
2003	4000	472	15300	19772
2004	6782	401	22515	29699
2005	9420	333	30756	40509

Рис. 2.1. Динамика прямых иностранных инвестиций в экономику России, млн. долл. США

Рис. 2.2. Динамика портфельных иностранных инвестиций в экономику России, млн. долл. США



Рис. 2.3. Динамика прочих иностранных инвестиций в экономику России, млн. долл. США

Рис. 2.4. Общая динамика иностранных инвестиций в экономику России, млн. долл. США

Данные таблицы 2.1 и рисунков 2.1-2.4 показывают, что общий объем иностранных инвестиций в экономику России ежегодно растет. Исключение составляет только 2000 г.

Наибольший рост иностранных инвестиций произошел в 2004-2005 гг.

В 2004 г. рост иностранных инвестиций по сравнению с 2003 г. составил 150,1%. В 2005 г. в экономику России поступило 40,5 млрд. долларов иностранных инвестиций, что на 36,4% больше, чем в 2004 году (см. табл. 2.2).

Приведенные цифры, с одной стороны, дают основания для оптимизма: в целом произошел значительный рост притока иностранных инвестиций. С другой стороны, следует отметить, что в российской практике уже был период, когда объемы иностранных инвестиций резко возросли (в 1997 г.), что дало повод для разговоров о прорыве в сфере привлечения зарубежного капитала. В итоге дело, как известно, закончилось финансовым кризисом 1998 г. и резким падением объемов иностранных инвестиций.

...