Система валютного регулирования и контроля КНР
Анализ преобразований элементов валютного регулирования в контексте институционального реформирования экономики Китайской Народной Республики. Реформы по увеличению степени интернационализации юаня. Сравнение валютных систем Российской Федерации и КНР.
| Рубрика | Международные отношения и мировая экономика |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 13.02.2016 |
| Размер файла | 1,8 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Резервная валюта, как американский доллар США, имеет ко всему прочему ряд особенностей. Во-первых, около 60% мировых золотовалютных резервов, что составляет примерно 6 трлн. долл. США Currency composition of official foreign exchange reserves (COFER). - International Monetary Fund. http: //www.imf.org/external/np/sta/cofer/eng/cofer. pdf содержатся в виде активов, номинированных в американской валюте. Во-вторых, многие страны фиксируют свой обменный курс по отношению к доллару. В-третьих, большинство игроков на рынке выпускают акции, облигации в долларовом эквиваленте.
Что касается юаня, то надо признать, что он находится только в начале своего пути по становлению "резервной валюты”. Во всяком случае, пока только несколько стран хранят хоть какую-то долю китайских государственных облигаций в своих золотовалютных резервах, в числе которых Малайзия, ОАЭ, Нигерия, Япония и совсем недавно приобрётшая китайские облигации в свои суверенные фонды Австралия. Последняя, являясь пятым крупнейшим импортёром Китая, обещала разместить 5% от общего числа золотовалютных резервов в юанях, что составит порядка 2,1 млрд. долларов Year of the yuan. - RT. www.rt.com. А Япония, к примеру, в декабре 2011 г. приобрела китайские государственные облигации на общую сумму 10 млрд. долл., что составляет 0,77% её золотовалютных резервов.
В целом, многие страны-партнёры Китая, в особенности развивающиеся, заинтересованы в "глобальном продвижении китайской валюты”, поскольку уверенность в юане растёт, его наличие в государственных резервах может значительно диверсифицировать риски.
Что может говорить в пользу интернационализации юаня? Естественно, экономический рост КНР. Доля ВВП Китая в мировом ВВП по данным 2010 г. составляет более 9% World bank database. , страна стала локомотивом роста мировой экономики после ипотечного кризиса 2008 г. - вклад в рост мирового общественного производства в 2008-2009 г. составляет 50%. Доля КНР в мировом экспорте по данным 2012 г. равна 10,4%, импорт - более 10%. Внешнеторговая квота КНР составляет около 10%. Страна является крупнейшим экспортёром в мире, опередив по этому показателю Германию.
Согласно рейтингу агентства SWIFT, юань занимает 13-е место по объёму транзакций, тем не менее, в сравнении с прошлым годом он обогнал российский рубль. Сегодня доля китайской валюты в общем объёме мировых сделок составляет 0,63%.
Если говорить о перспективах интернационализации юаня, то думается, что этот процесс находится только на своём начальном этапе. Действительно, для того, чтобы страна выполнила три вышеуказанных условия, необходима колоссальная работа по совершенствованию финансово-экономической системы страны. Хотя сами власти КНР утверждают, что намерены провести более масштабные меры по либерализации конвертации юаня по счёту движения капитала в 12-ой пятилетке, кажется, что процесс этот займёт ещё долгое время. Как недавно заявили представители ГУВК, усилия будут направлены на укрепление системы контроля за прямыми инвестициями, внешними долгами, а также создания удобных платформ для благоприятного инвестирования за рубежом. Более того, будут предприниматься меры по открытию рынка капитала внешнему миру, усилится мониторинг перемещения капитала, будет оказано содействие в развитие трансграничных операций в китайской валюте.
Этот процесс обещает быть довольно долгим, поэтому, скорее всего, говорить о юане, как мировой резервной валюте, ещё довольно рано, несмотря на то, что не так давно глава МВФ Кристин Лагард заявляла о возможности включения юаня в корзину СДР в недалёком будущем.
А начинать нужно с малого - заручиться поддержкой трансграничных партнёров, развивая пилотные эксперименты, повышая доверие к юаню на региональном уровне. Создание оффшорного рынка юаней в Гонконге показало, что спрос на китайскую ликвидность действительно есть, иностранные инвесторы охотно идут на сделки с активами, номинированными в китайской валюте. Всё это говорит о том, что Китай двигается в верном направлении, постепенно реформируя свою экономическую систему, готовя её к новому более качественному этапу интеграции с мировой экономической системой.
Глава 3. Сравнительный анализ режима валютного регулирования в КНР и РФ
И экономика КНР, и экономика РФ находятся в стадии трансформационных процессов, в которых есть определённые точки соприкосновения. Оба государства имели "плановое прошлое”, но процесс рыночной либерализации в каждой из стран проходил с разным темпом, с разной спецификой, с разным уровнем социальной поддержки. И если российское государство ввиду особенностей того времени было вынуждено в 1990-ые гг. проводить резкие реформы, которые зачастую не находили понимания у населения, то КНР под маской строительства социализма постепенно, шаг за шагом проводила системное реформирование экономики, подстраивая её под рыночные реалии.
На сегодняшнем этапе Россия и Китай принадлежат к числу развивающихся стран. Приоритетной целью их экономического развития является повышение качества уровня жизни населения, что может быть осуществлено только на фоне модернизации и постоянного совершенствовании рыночных институтов. Несмотря на то, что в абсолютном выражении наши экономики не сопоставимы, в относительном ракурсе обеим странам есть чему поучиться друг у друга.
Валютная реформа является одной из тех сфер, которые стоят на передовой финансовой модернизации. Китай последовательно проводит политику по либерализации своего валютного режима вот уже более тридцати лет, Россия чуть больше двадцати. Крайне интересным представляется сравнительный анализ двух систем, а также стратегий проводимых реформ, разрабатываемых властями обеих стран. Полученные результаты могут быть чрезвычайно важны с эмпирической точки зрения, поскольку могут показать, насколько успешно проводятся эти изменения. Сравнительный анализ достижений и ошибок может объяснить, каких стратегий лучше придерживаться и в каких конкретных инструментах может быть произведён взаимный обмен опытом.
3.1 Сопоставление макроэкономических тенденций
На сегодняшний день Китай, обладая второй по величине экономикой мира, имеет значительное воздействие на мировую товарную конъюнктуру. Достаточно сказать, что только за последние 6 лет его доля в мировом выпуске удвоилась с 6% в 2007 г. до 11% в 2012 г. И это на фоне того, что весь мир охватил масштабный разрушительный кризис 2008 г. Китай оказался одним из локомотивов мирового восстановления. По крайней мере, по официальной статистике, темпы роста экономики хотя и снизились с 14,2% в 2007 г. до 9,6% в 2008 г. (рис.12), тем не менее, они были впечатляющими на фоне развитых стран, в особенности западноевропейских, которые теперь столкнулись с новыми трудностями. Оборотной медалью такого роста стали внутренние дисбалансы, которые дали о себе знать спустя некоторое время - проблемы "плохих кредитов” в банковской отрасли, трудности в стимулировании потребительского спроса и т.д.
Рисунок 12. Сопоставление темпов реального роста ВВП и инфляции КНР и РФ в период с 2007 по 2011 гг.
Источник: МВФ.
Доля России в мировом выпуске стабильная и колеблется в диапазоне 2-3% на протяжении последних пяти лет. До мирового финансового кризиса экономика росла в среднем ежегодно на 7-8%. Финансовая дестабилизация сильно ударила по РФ, в результате чего в 2009 г. и вовсе был отрицательный рост в 7,8%. С тех пор рост экономики не превышал 4,5%. Тем не менее, положительная динамика на лицо - по многим индексам Россия подбирается к предкризисным показателям - будь то объём прямых иностранных инвестиций или размер резервных фондов.
В отношении уровня инфляции надо заметить, что её уровень в РФ выше, что может быть объяснено с позиции высокого уровня притока капитала и сильной зависимости от цен на нефть. На протяжении последних лет Банк России проводил жёсткую монетарную политику, сумев сократить инфляцию втрое с 14,1% в 2008 г. до 5,1% в 2012 г. Более того, в рамках проведения валютной политики, он разработал стратегию по переходу от режима валютной привязки к инфляционному таргетированию. В ходе последней "Прямой линии" президент Путин прогнозировал рост инфляции к концу 2013 г. на уровне 5,9% Российская газета, 2013, 25 апреля.
http: //www.rg.ru/2013/04/25/inflacia-anons.html.
В китайской экономике цикл экономического роста сопровождается инфляционными и дефляционными процессами, о которых уже упоминалось. По официальной статистике, повышение уровня цен в 2012 г. было на отметке 2,6%. И это в большей степени не столько заслуга НБК, сколько результат дефляционных механизмов.
Интересно сравнить структуру ВВП. Доля потребительских расходов в РФ выше, чем в КНР, и составляет 48% от ВВП. Это может быть объяснено с позиции того, что норма сбережения в РФ составляет порядка 20%. Китайские власти, столкнувшись с проблемой стимулирования потребительского спроса, особенно в кризисную фазу, пришли к пониманию того, что необходимо менять модель экономического роста, отходя от количественных показателей в пользу качественных. Поэтому прогнозируемый экономический рост в 8% они считают приемлемым.
Интересно рассмотреть и показатели во внешнеторговой деятельности. Так, доля КНР в мировой торговле растёт, особенно активно после вступления страны в ВТО в 2001 г. С 2007 г. этот показатель вырос с 7% до 10% в 2012 г. И это учитывая то, что внешнеторговая квота снизилась с 68% до 57% в рассматриваемом периоде. Что касается России, то её доля в мировой торговле стабильная и составляет 2%, а внешнеторговая квота колеблется в диапазоне 50-52% на протяжении последних пяти лет. Отсюда можно сделать вывод, что КНР удаются определённые успехи на пути перестройки модели экономического роста, снижается экспортную зависимость, России по разным причинам сделать это удаётся не очень успешно.
Наконец, нельзя не сказать о главном показателе - ВВП на душу населения. В настоящий момент в РФ он составляет 17700 долл. США на человека, а в КНР - 9100 долл. США на человека The world factbook. - CIA.
https: //www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/geos/ch.html.
Увеличение именно этого показателя - принципиально важная задача как для властей России, так и для властей Китая.
3.2 Анализ валютного режима РФ
Преобразования системы валютного регулирования России намечались ещё с середины 1990-х гг., когда большая часть ограничений по счёту текущих операций была снята. Затем наступил 1998 г. - на российскую экономику обрушился кризис, в результате чего был объявлен дефолт по суверенным обязательствам, валюта резко девальвировала. Чтобы справиться с резким подъёмом уровня инфляции, было решено привязать обменный курс рубля к американскому доллару. После восстановления экономики в период высоких нефтяных доходов либерализация продолжилась, и 1 июля 2006 г. была внесена поправка в ФЗ №173 "О валютном регулировании и валютном контроле”, в соответствии с которой все ограничения на движение капитала были сняты. Валютный режим РФ можно охарактеризовать как гибкую привязку к бивалютной корзине доллара и евро в отношении 55 к 45, которая функционирует в рамках коридора, устанавливаемого ЦБ.
Россия стала первым государством среди стран БРИКС, которая либерализовала счёт движения капитала, тем самым дав залёный свет на свободное перемещение финансовых потоков как в финансовую систему РФ, так и за её пределы.
В рамках реформы в числе прочих мер она отменила обязательную продажу части валютной экспортной выручки на межбанковском рынке, установила свободный режима открытия счётов в зарубежных коммерческих банках, снизила нормативы экспортной валютной выручки до 0%. Это имело ряд положительных следствий, в частности, способствовало повышению инвестиционной привлекательности, снижению транзакционных издержек, связанных с обменом валют.
Вместе с тем, необходимо отметить некоторые особенности, которые сопутствовали этой модернизации, равно как и её последствия для текущего экономического развития.
Специфической чертой реформы было то, что фактически полная либерализация счёта движения капитала произошла быстрее, чем по валютным операциям, совершаемым во внешней торговле. Это создало определённый дисбаланс: валютные операции с капиталом могли совершаться свободно, создавая проблему ввоза и вывоза спекулятивного капитала, в то время как по счёту текущих операций осталось правило репатриации валютной выручки из-за рубежа.
Более того, опыт других развивающихся государств показывал, что достижение позитивного эффекта от снятия ограничений по движению капитальных активов возможно только при одновременном реформировании всей финансовой системы, приведении всех её частей к единому "конкурентному знаменателю”.
Так или иначе, но после этого возникло множество вопросов и проблемных зон. В частности, с новой силой возникла проблема бегства капитала за рубеж. Этот вопрос стоит довольно остро в РФ. Оборот вывоза капитала в 1990-е гг., по данным разных экспертов достигал от 400 до 800 млрд. долл. Вместо того чтобы реинвестировать заработанные деньги в национальную экономику, компании инвестируют или попросту скрывают заработанную выручку за рубежом на оффшорных рынках, используя разные схемы и каналы вывоза. Либерализация капитальных счётов не могла стать панацеей в борьбе с этой проблемой. Изначально предполагалось стимулировать привлечение иностранных инвестиций. Но уже через год ситуация вышла из-под контроля - во время кризиса только по официальным данным за рубеж было вывезено 130 млрд. долл. (рис.13). Динамика последующих четырёх лет не привнесла каких-либо коренных изменений - накопленный отток капитала составил 350 млрд. долл.
Рисунок 13. Официальные данные по оттоку капитала с 1994 по 2012 гг.
Источник: Банк России.
Стрелками указаны всплески оттока капитала, привязанные к рубежным политическим событиям (1996 г. - избрание Б.Н. Ельцины на второй срок, 1998 г. - дефолт, 2000 г. - приход В.В. Путина, 2008 г. - мировой финансовый кризис, 2011, 2012 гг. - выборы в Государственную Думу и выборы президента РФ).
Обратим внимание на то, что отток усиливался особенно во время важных политических событий - будь то выборы в Государственную Думу и сопутствующие ему массовые народные волнения, а также выборы президента в марте 2012 г., о чём говорит анализ поквартальной динамики вывоза капитала. Это наводит на мысль о том, что причина бегства капитала лежит не только в экономической, но и в политической плоскости Отток капитала из России: постановка проблемы. - Центр проблемного анализа и государственно-управленческого проектирования, 2013, 16 января.
http: //rusrand.ru/mission/result/result_721.html.
Рисунок 14. Динамика прямых иностранных инвестиций в РФ и за рубеж с 2005 по 2012 гг. (млрд. долл.)
Источник: Банк России.
Для развивающихся стран и государств с переходной экономикой, к которым относится Россия, характерно положительное сальдо по прямым иностранным инвестициям, так как на этом этапе государствам необходимо обеспечить привлекательную инвестиционную атмосферу. Инвестирование за рубеж, как правило, связано с приобретением корпоративных активов. После кризиса 2008 г. в РФ до сих пор преобладала отрицательная динамика иностранных инвестиций - лишь в 2012 г. чистое сальдо вышло в ноль (рис. 14). Ситуация действительно странная, поскольку по логике вещей либерализация движения капитальных активов, приватизация госпредприятий, а также первичное размещение акций компаний должны содействовать обратному процессу. Более того, анализируя общую структуру инвестиций, поступающую в РФ, отметим, что большую её часть составляет спекулятивный капитал, доля прямых инвестиций не превышает 15%.
Поэтому можно отметить, что проблемы бегства и утечки капитала из России, равно как и высокая доля спекулятивного связаны в том числе с тем, что либерализация счёта движения капитала произошла без адекватного реформирования налоговой системы и частей финансовой структур, которые бы способствовали повышению инвестиционного климата. Нельзя не отметить и роль мирового кризиса 2008 г., который ещё более усугубил эти проблемы.
Анализируя динамику котировок обменного курса российской валюты к американскому доллару США можно отметить ряд колебаний, представляющих интерес.
Рисунок 15. Котировка спот курса пары USD/RUB с 2005 по 2013 гг.
Источник: xe.com.
Как видно из рис. 15, в краткосрочном периоде либерализация счёта движения капитала оказывала позитивное влияние - рубль укреплялся на фоне притока инвестиций (рис. 14), которые с 2005 по 2008 гг. выросли в 5 раз, достигнув отметки 75 млрд. долл. Затем наступил кризис, сильно ударивший по экономике и спутавший все планы правительства, Министерства финансов и Министерства экономического развития. Из рис.15 видно, что обменный курс рубля девальвировался за полтора года на 14 рублей (мин. 23,22300, макс. 37,38700). Причиной тому - резкое замедление темпа мирового экономического роста, и, как следствие, сокращение спроса на энергоресурсы и падение цен на них.
Цена на нефть оказывает значительное влияние на формирование обменного курса рубля, это не удивительно, учитывая, что существенную часть бюджетных поступлений обеспечивает нефтегазовая отрасль. Так в 2012 г. 50,2% от общего дохода бюджета сформировала именно эта статья российского экспорта Министерство Финансов РФ.
http: //info. minfin.ru/fbdohod. php.
Рисунок 16. Взаимосвязь спот курса пары USD/RUB с ценой нефтяной марки Brent
Источник: Yahoo Finance.
Рисунок 17. Взаимосвязь спот-курса пары USD/RUB с ценой нефтяной марки Urals
Источник: Bloomberg.
Рис. 16 и 17 демонстрируют сильную корреляцию между ценами на нефть и обменным курсом рубля к доллару США. Это может быть объяснено при помощи следующего механизма. Повышение цен на нефть привлекает поток спекулятивного капитала, и так как счёт движения капитала не ограничен, то он в погоне за высокой доходностью скупает облигации нефтегазовых компаний, таким образом, оказывая сильное укрепляющее воздействие на российский рубль. Но чтобы погасить сильные колебания и оставить курс в рамках бивалютного коридора, ЦБ проводит валютные интервенции, скупая иностранную валюту, повышая золотовалютные резервы и разгоняя инфляцию.
Главный экономист "Альфа-Банка" Наталья Орлова заявляет, "что изменение среднегодовой цены российской нефти на 10 долларов за баррель приводит к изменению курса российской валюты на 2 рубля”Сенинский С. Курс рубля: между Urls и РЕПО. - Радио Свобода, 2013, 1 мая. http: //www.svoboda.org/content/article/24974079.html.
Годы высоких нефтяных прибылей способствовали росту золотовалютных запасов. Необходимо отметить, что в рейтинге МВФ РФ стоит на 5 строчке по их величине, уступая только КНР, Японии, ЕС и Саудовской Аравии Global finance magazine. http: //www.gfmag.com/component/content/article/119-economic-data/12374-international-reserves-by-countryhtml.html#axzz2SPKNe9jb. Динамика роста золотовалютных запасов приведена ниже на рис. 18.
Рисунок 18. Динамика золотовалютных резервов РФ с 2005 по 2013 гг. (млрд. долл.)
Источник: Банк России.
В настоящий момент структура распределения резервов представлена семью валютами: американским долларом (46%), евро (41%), фунтом стерлингом (9,1%), канадским долларом (1,4%), японской йеной (1,2%), СДР (1,0%), австралийским долларом (0,3%). Стратегия управление активами предполагает инвестирование в высоколиквидные, низкорискованные ценные бумаги: так, 87% валютных активов вложено в государственные облигации, 10,4% содержаться на депозитах, оставшиеся 2% между собой делят негосударственные ценные бумаги, операции РЕПО и чистая позиция в МВФ. В пользу низкорискованности активов говорит то, что 94% всех вложений состоит в инструментах, которые классифицированы рейтинговыми агентствами с рейтингом "AA" и "AAA" Обзор деятельностью Банка России по управлению валютными активами, М., 2013. http: //www.cbr.ru/publ/Obzor/2013-01_res. pdf.
Управление золотовалютными запасами находится в ведении Центрального Банка. Часть этой суммы он использует в качестве валютных интервенций для поддержания обменного курса в рамках заданного коридора. Другая часть содержится в специально созданных фондах, призванных обезопасить экономику от серьёзной макроэкономической нестабильности.
Для этих целей Министерство финансов РФ ещё в 2004 г. образовало Стабилизационный Фонд РФ, задачей которого было накопление излишков от нефтегазовых поступлений на "чёрный день”. Затем в 2008 г., когда в этой системе скопилось 157 млрд. долл., было решено диверсифицировать потоки, выделив 125 млрд. долл. в Резервный Фонд РФ Совокупный объём средств Резервного фонда. - Министерство Финансов РФ. http: //www1. minfin.ru/ru/reservefund/statistics/volume/index. php? id4=5796 и 32 млрд. долл. - в Фонд национального благосостояния (ФНБ) Совокупный объём средств Фонда Всеобщего Благосостояния. - Министерство Финансов РФ. http: //www1. minfin.ru/ru/nationalwealthfund/statistics/volume/index. php? id4=6412. Первый активно использовался в качестве подушки безопасности в кризисное время - правительство и финансовые органы активно использовали накопленные резервы для борьбы с бюджетными дисбалансами. До начала 2012 г. он проседал, достигнув 1 января 25 млрд. долл., уменьшившись в 5 раз по сравнению с докризисными временами. ФНД, целью которого является софинансирование программ пенсионного накопления, не использовался во время кризиса, его запас, напротив, рос. Только в феврале 2013 г. суммарное накопление двух фондов вышло на предкризисный уровень - по состоянию на 1 апреля 2013 г. оно составляет 170 млрд. долл.
Пожалуй, главная проблема, стоящая перед чиновниками - решение вопроса управления этими фондами. Некоторые заявляют, что законодательные ограничения не дают возможности эффективного управления стабфондами, так как, к примеру, ЦБ и Минфин имеют законодательное право на работу только с высоколиквидными и низкорискованными, а значит низкодоходными активами. Так, доходность размещения средств резервного фонда с момента создания в 2008 г. составила 2,28% годовых, ФНБ - 1,48 %, а за 2012 г. средняя доходность обоих фондов составила 0,74%. Для сравнения, доходность инвестирования пенсий россиян под управлением ВЭБа достигла в 2012 г.9,21 % Ведомости, 2013, 13 февраль. http: //www.vedomosti.ru/finance/news/9047431/dohodnost_rezervnogo_fonda_i_fnb_v_2012_g_sostavila_074.
Ещё в бытность министром финансов РФ Алексей Кудрин предложил создать стороннюю организацию, которой правительство могло бы доверить в управление бюджетные деньги. Эта инициатива уже вылилась в нечто осязаемое - в феврале 2013 г. Государственная Дума РФ в первом чтении приняла закон о "Российском Финансовом Агентстве”. Данная инициатива требует доработок, но при текущем варианте она предполагает организационную форму ОАО, а не госкорпорации, как это было принято в последние несколько лет. В случае успешного лоббирования этого закона в распоряжение этой коммерческой структуры будет передано 5,4 трлн. руб. бюджетных средств, что составляет 8% от ВВП, которые она может вкладывать в высокодоходные, но одновременно и высокорискованные корпоративные ценные бумаги. Таким образом, организация может получить широкие полномочия по управлению резервами России, пенсионными накоплениями и госдолгом. Задумка такой системы хорошая, но сопряжена с высокими рисками, за что критикуется многими экспертами и аналитиками. Так председатель комитета Государственной Думы по экономической политике, инновационному развитию и предпринимательству Игорь Руденский выступает против закона о создании агентства, по крайней мере, в том виде, в котором он прошёл первое чтение. Он отмечает, что "в законопроекте отсутствуют положения о цели управления средствами фондов - развитие реального сектора экономики, положений о принципах управления средствами фондов - возвратности, сохранности, контроле”Парламентская газета, 2013 7 марта. http: //www.pnp.ru/news/detail/13855. Более того, нельзя не принимать во внимание риски, связанные с коррупционной составляющей.
Быть или не быть этой инициативе реализованной на практике - покажет время, но ясно, что требуются тщательный анализ и сопоставление российских реалий с мировым опытом, в частности, может быть проанализирован опыт китайских государственных компаний, инвестирующих накопленные золотовалютные запасы в приобретение иностранных прямых и портфельных активов.
Важной задачей российских монетарных регуляторов является разработка и проведение дальновидной монетарной и валютной стратегии, направленной на достижение макроэкономической стабильности.
В докладе Банка России "Цели и инструменты денежно-кредитной политики в 2013 году и на период 2014 и 2015 годов" было озвучено, что монетарный регулятор к 2015 г. будет сокращать объём вмешательства в механизм курсообразования и будет способствовать созданию условий для перехода с 2015 г. к плавающему валютному курсу. Основные направления единой государственной денежно кредитной политики на 2013 г. и период 2014 и 2015 гг. - ЦБ РФ. http: //www.cbr.ru/today/publications_reports/on_2013 (2014-2015). pdfПриоритетной задачей Банка России в среднесрочной перспективе является постепенный переход к режиму инфляционного таргетирования. Фактически это означает, что главный монетарный регулятор страны намерен использовать более "тонкий инструмент” воздействия на макроэкономическую стабильность. Таргетирование валютного курса - довольно действенный способ борьбы с курсовой волатильностью, что в российских условиях сопряжено с мировыми колебаниями цен на нефть. Отход от валютной привязки говорит и о том, что даже при негативном сценарии цен на нефть власти не видят в этом серьёзную проблему, рассчитывая на рост других индустрий. Инфляционное таргетирование является более качественным инструментом в среднесрочной перспективе, поскольку снижает уровень неопределённости и укрепляет веру рыночных агентов к монетарным властям при условии правильно выстроенной стратегии и верных решений последней Юдаева К. О валютной политике. - Вопросы экономики, 2010, № 1. c. 25 - 28. . Некоторые называют это решение и вовсе "эпохальным” Шохина Е. Ориентир в будущее. - Эксперт Онлайн. 2012, 7 сентября 27. http: //expert.ru/2012/09/27/orientir-v-buduschee/, отмечая, что это, по сути, механизм управления рыночными ожиданиями. Большая уверенность в будущем влечёт за собой приток капитала и рост инвестиций.
Как заявил первый заместитель председателя ЦБ Алексей Улюкаев, главной задачей ЦБ уже в 2013 г. будет стоять снижение темпов прироста потребительских цен до уровня 5-6%, а в 2014-2015 гг. монетарные регуляторы будут пытаться снизить инфляцию до диапазона 3-4%. Агентство экономической информации Прайм, 2013, 6 февраль. http: //www.1prime.ru/Central_bank/20130206/760994670.html
Пока же Банк России постепенно ослабляет контроль над курсообразованием, проводя его либерлизацию - так, с июля 2012 г. он расширил границы плавающего операционного интервала на 1 руб, таким образом, нижняя граница колебаний бивалютной корзины составила Банк России. 31.65 руб, а верхняя 38.65, а сам интервал равен 7 рублям. С тех пор Центральный банк только в 3 из 11 месяцев совершал интервенцию Там же. , чтобы поддерживать курс в рамках так называемой "нейтральной зоны” - области в рамках коридора бивалютной корзины. Если рыночный курс выходит за его рамки, то регуляторы осуществляют вмешательство. Заместитель председателя ЦБ Сергей Швецов заявил, что полная отмена коридора и вовсе возможна уже в 2015 г Вести Финансы, 2012, 18 октября. http: //www.vestifinance.ru/articles/18558. Но действующий глава Банка России Сергей Игнатьев не исключает, что право за проведение валютных интервенций останется, так как влияние нефтяных цен оказывает существенное влияние на волатильность курса рубля. В пример он привёл Швейцарию, которая тоже использует инфляционное таргетирование и применяет валютные интервенцииРиа Новости, 2013, 20 февраля.
http: //ria.ru/economy/20130220/923822877.html.
Вместе с тем, для достижения поставленных целей и реализации программы инфляционного таргетирования необходимо совершенствовать банковскую структуру, систему функционирования фондовых площадок. Каждый шаг, который делают Банк России и Правительство РФ в области валютного регулирования должен быть тщательно продуман и детально взвешен. Вопрос курсообразования и в целом успех валютной реформы во многом зависят от того, насколько быстро в долгосрочной перспективе удастся провести диверсификацию экономики, снизив зависимость от нефтегазовых поступлений. До тех пор, пока 70% экспортной выручки и половина бюджетного дохода формируются за счёт нефтегазовых компаний, будет существовать сильное давление на рубль со стороны спекулятивного капитала, а колебания валютного курса будут отталкивать инвесторов с долгосрочными планами.
Стремление отхода от привязки и переход к плавающему валютному курсу говорит в пользу стабилизации национальной экономики. Тем не менее задача фискальных и монетарных властей - проводить единую политику, оценивая потенциальные проблемы и предотвращая их на предварительном этапе. Недавнее назначение на пост главы ЦБ Э.С. Набиуллиной, проработавшей долгое время в Правительстве РФ в качестве министра экономического развития, будет способствовать этому процессу.
3.3 Возможности взаимного обмена опытом
При прочих равных условиях надо признать, что Китай достиг намного более заметных успехов в сфере валютной реформы, нежели Россия, поэтому нашей стране следует проанализировать ход китайских преобразований, сделать на этом основании выводы и обдумать возможность применения этих результатов в условиях национальных реалий.
В частности подчёркнём, что в, отличие от РФ, власти КНР не спешили либерализовывать счёт движения капитала. Если в России с момента снятия ограничений по валютным торговым операциям до отмены контроля над движением капитала прошло около 10 лет, то в Китае даже через 18 лет после либерализация счёта текущих операций движение капитала находится под контролем властей. Они руководствуются двумя принципами: последовательности и методу "пилотных проектов”. Под последовательностью понимается синхронность реформирования валютной сферы и других сегментов финансовой области: банковской, страхования, рынка акций, облигаций и т.д. Валютная сфера представляется своего рода внешней оболочкой финансовой системы, а валютный режим и обменный курс в частности являются индикаторами, отражающими проблемные зоны. Поэтому только комплексное реформирование её составных частей способно привести к нужным результатам. Принцип "пилотных проектов” касается проведения экспериментов на малых зонах - так, первые проекты по трансграничной торговле в юанях были проведены в 5 городах, затем, подтвердив свою успешность, они были расширены до большего количества провинций, в конечном итоге охватив всю страну. Таким образом, государство имеет возможность проводить мониторинг, наблюдая на практике, какие меры излишни или напротив, стоит добавить, чтобы реформа осуществлялась эффективно.
Использование юаня в международных расчётах возрастает всё больше и больше. Ранее было отмечено, что 8% всех торговых операций совершается в юанях, более того, спрос на юаневую ликвидность предъявляют и зарубежные финансовые рынки - отчасти именно поэтому власти КНР выбрали Гонконг в качестве стратегически важного места для эксперимента с оффшорной китайской валютой, распространив эту практику в дальнейшем в Сингапур, Тайвань и Лондон, где можно торговать оффшорным юанем на валютных рынках, а также вкладываться в депозиты, номинированные в этой валюте.
Сегодня рубль в качестве средства расчётного платежа используется довольно ограничено. Большинство рублёвых трансграничных сделок совершаются в рамках ЕврАзЭС. Так, в 2011 г. общий объём торговых рублёвых соглашений между его членами составил 67 млрд. долл., рост на 30 млрд. долл. в сравнении с 2009 г. Примечательно, что из 67 млрд. долл. только 30,5 млрд. пришлось на Россию, остальная часть распределилась между другими странами. Из пятёрки стран в основном это другие члены Таможенного Союза - Казахстан и Белоруссия Борисов С.М. Российский рубль в международных расчётах: новейшие данные. - Банк России. http: //www.cbr.ru/publ/MoneyAndCredit/Borisov_09_12. pdf. Таким образом, отметим, что на сегодняшний день только 4% от внешнеторговых РФ операций ведётся в рубляхNakamura A. The Internationalization of emerging economy currencies. - IIMA, 2012, October 12. http: //www.iima. or. jp/Docs/report/2012/no2_2012_e. pdf . России нужно продвигать использование собственной валюты на региональном уровне в рамках СНГ. Но главное, чтобы для этого создавались определённые условия и выражалась экономическая заинтересованность со стороны партнёров. Об этом говорил и Владимир Путин, выступая на пленарном заседании XI Петербургского международного экономического форума, подчёркивая, что Россия выражает в этом заинтересованностьРБК, 2007, 10 июня. http: //top. rbc.ru/economics/10/06/2007/106143. shtml. Более того, в своё время звучали и идеи по переводу экспорта нефти в рублёвый расчёт, но дальше разговоров эта инициатива пока не пошла.
Что касается трансграничных платежей, то общий объём взаимных денежных переводов по данным на 2011 г. в рамках того же ЕврАзЭСа составил чуть больше 10 млрд. долл. Надо сказать, что объём рублёвых транзакций в общемировом объёме невелик. Несмотря на увеличение общего объёма за последние 10 лет в 3 раза, доля участия российской валюты незначительна - по данным международной межбанковской системы совершения платежей SWIFTSWIFT press release, 2013, February 27.
http: //www.swift.com/assets/swift_com/documents/products_services/monthly_RMB_tracker_Feb2013. pdf, к февралю 2013 г. она составляет всего 0,56%, по этому показателю рубль занимает 14-е место. Примечательно то, что юань при всех его ограничениях на движение капитала имеет больший удельный вес, чем рубль.
Это всё говорит о том, что в КНР создаются такие инвестиционные условия, которые привлекают иностранных игроков, делая привлекательным использование китайской валюты. Наглядным примером может также служить создание долгового рынка dim sum bonds. В этом отношении рубль может похвастаться лишь единичными примерами, когда иностранные структуры выпускают рублёвые облигации. Пожалуй, одним из немногих примеров может служить выпуск белорусских рублёвых суверенных облигаций под двухлетний срок на сумму 7 млрд. руб с купоном 8,7%.
Для продвижения рубля на международные рынки может быть также использован китайский опыт по применению валютных свопов. Учитывая возрастающие экономические контакты с Пекином с фокусом на дальневосточные регионы в нефтегазовой сфере, можно рассмотреть вариант заключения соглашения по обмену валют между Банком России и Народным банком Китая. Это бы дополнило уже существующее взаимодействие на базе прямых торгов валютной пары рубль/юань, открывшихся на ММВБ с декабря 2010 г. Мишина В.Ю. Развитие рынка юань/рубль. - Банковское дело,2012, № 4, с. 16.
http: //mbka.ru/price/statij_bd042012. pdf Более того, напомним, с конца 2011 г. появилась возможность открывать юаневый депозит в ВТБ 24. Это говорит о том, что потребность в таких инструментах и в РФ, и в КНР есть, и эти меры могут иметь потенциально большой эффект в будущем.
Таким образом, отметим, что, принимая во внимание всю специфику и особенности процесса реформирования валютного регулирования в России, надо признать, что несмотря на то, что Банк России сделал раньше шаги к отмене ограничений по движению капитала, функционирование системы валютного регулирование и валютного контроля налажено более качественно в КНР. Важно то, что реформа проводится в тесном взаимодействии с модернизацией других составляющих финансовых систем, а "степень свободы" каналов притока и оттока капитала повышается последовательно, оценивая все потенциальные риски.
Опыт по продвижению юаня на мировой рынок может быть использован рублём. Для этого необходимо укреплять его влияние на региональном уровне со странами СНГ и ближайшими соседями, предлагая переходить на товарообмен, используя рублёвые эквиваленты, если это отвечает экономическим потребностям обеих сторон. Для того чтобы увеличить объём использования рубля на финансовых рынках, нужно, прежде всего, добиться снижения его волатильности и зависимости от нефтяных цен, а также способствовать увеличению инвестиционной привлекательности российской финансовой системы.
Заключение
Проведённое исследование показало, что Китай постепенно осуществляет в верном направлении национальную реформу валютного регулирования. Оценивая опыт других развивающихся стран, отметим, что КНР в период трансформационных процессов своей экономики в течение долгого времени переходила к гибкой привязке - лишь с 2005 г. Народный банк Китая привязал свой обменный курс к корзине, состоящей из 11 валют.
Хотя многие западные партнёры критиковали Пекин за чрезмерное регулирование обменного курса и стимулирование экспорта за счёт недооценённой валюты, Китай развивает стратегию своего валютного режима исходя из особенностей своего экономического роста. Обладая высокой нормой сбережения, Китай сталкивается с трудностями по пути к стимулированию потребительского спроса. В итоге не спрос, но инвестиционная и экспортная составляющая выступают главными драйверами экономического роста. Вместе с тем, они являются в определённом смысле волатильными показателями. Более того, в условиях недостаточной зрелости финансовых институтов и некоторых специфических особенностей, таких как "мягкое бюджетное ограничение”, инвестиционная накачка приводит к ряду проблем, связанных с высоким уровнем плохих долгов, завышению (или занижению) экономических показателей на региональном уровне, росту инфляции, что ведёт к тому, что монетарные власти вынуждены проводить контрциклическую политику, отвлекая средства от модернизации финансовых институтов.
В этом смысле валютная политика призвана способствовать изменению модели экономического роста, отходу от количественных показателей в пользу качественных.
Нами было отмечено, что валютный режим является своего рода оболочкой всей финансовой системы, элементы которой сильно взаимосвязаны с ним посредством обменного курса, который является индикатором экономических процессов. В отличии от опыта других стран, в том числе России, Китай не спешит либерализовывать свой валютный курс - вместо этого он придерживается принципа последовательных, синхронных реформ с банковским сектором, фондовым рынком, ипотечного кредитования, рынка недвижимости. Для властей представляется очевидным, что резкая либерализация счёта движения капитала губительна для финансовой системы, которая ещё не готова к этому. Именно поэтому монетарные регуляторы шаг за шагом прощупывают ходы, реализовывая пилотные проекты, которые по их мнению, могут гармонично встроиться с текущую экономическую систему, приоткрывая каналы ввоза и вывоза капитала, но не провоцируя резкий приток или отток.
Определённых успехов Китай добился в сфере использования юаня как средства платежа в трансграничных сделках, активно используя своп-соглашения с уже 20 странами, тем самым укрепляя доверие к китайской валюте со стороны торговых партнёров и избегая лишних транзакционных издержек, связанных с процессом обмена валюты. Так, на сегодняшний день 8% всей торговых операций Китая ведётся в юанях. Динамика же говорит о том, что перспективы явно далеко идущие - некоторые эксперты прогнозируют, что к 2015 г. треть торговых операций будут рассчитываться в юанях.
Более того, юань понемногу начинает использоваться на зарубежных финансовых рынках. Континентальный Китай возложил стратегическую ответственность на Гонконг за использования юаня за пределами КНР. Так, в Гонконге функционирует рынок облигаций dim sum bonds, который пользуется спросом не только со стороны китайских компаний, но и иностранцев, выпускающие долговые ценные бумаги, номинированные в юанях. Отметим, что сейчас кроме Гонконга юань торгуется в Москве, Сингапуре, Лондоне, Тайване, более того, в лимитированных объёмах на юаневые счета можно открыть депозитный счёт.
В настоящее время Народным банком Китая принята стратегия валютной политики, согласно которой в течение 10 лет валюта должна стать свободно конвертируемой, к этому времени ограничения на движения капитала должны быть сняты. Тогда и роль юаня как ведущей региональной валюты усилится и перспективы становления китайской валюты в качестве мировой резерной будут не такие далёкие, какие они представляются сейчас.
При сопоставлении опыта проведения валютных реформ в РФ и КНР, обнаружилось, что хотя Россия раньше либерализовала счёт движения капитала, её валютный курс подвержен сильным рискам, в частности колебаниям, связанным с ценами нефть. Представляется, что механизмы валютной политики КНР более проработаны и взаимосвязаны с элементами финансовой и налоговой системы, чем в РФ. И хотя уже через 3 года монетарные власти России собираются перейти к режиму инфляционного таргетирования, очевидно, что необходима доработка многих структурных элементов, в частности, постепенная модернизация банковских структур, фондовых и страховых рынков, укрепление рубля на региональной основе, повышение его доли во внешнеторговых операциях, а также продвижения его в качестве инструмента инвестирования. Это достижимо в том случае, если инвесторы будут уверены в стабильности и низкой волатильности валютного курса. В условиях сильной зависимости обменного курса рубля от нефтяных цен это представляется сложным. Именно поэтому одной из главных задач властей российского государства должно стоять снижение зависимости от нефтегазовой выручки, а также способствование диверсификации российской экономики.
Список использованной литературы
1. Бергер Я. Китай в условиях глобального экономического кризиса. - Проблемы Дальнего Востока, 2009, №1. c. 35.
2. Борисов С.М. Российский рубль в международных расчётах: новейшие данные. - Банк России. http://www.cbr.ru/publ/MoneyAndCredit/Borisov_09_12. pdf
3. Ву Ф., Пан Р., Ванг Д. Сможет ли юань стать мировой валютой? - Всероссийский экономический журнал, 2010, №12.
4. Изотов Д.А., Суслов Д.В. Валютный курс и внешняя торговля КНР. - Пространственная экономика, 2009, №3. с.36-63.
5. Кондрашова Л.И. Стоит ли укрепляться юаню? - Азия и Африка сегодня, 2010, №8.
6. Махов А.В. Юань нам нужен. - ЭКО. Всероссийский экономический журнал, 2010, №12.
7. Мишина В.Ю. Развитие рынка юань/рубль. - Банковское дело, 2012, № 4. http://mbka.ru/price/statij_bd042012. pdf
8. Мозиас П.М. Китай в период мирового кризиса: бенефициар, жертва или виновник? - Вопросы экономики, 2010, №9.
9. Софьянников И.М. Реформа системы валютного регулирования в Китае. - Проблемы Дальнего Востока, 2003, №1.
10. Таций В. Инвестиции и инфляция в КНР: проблемы регулирования. - Восток. Афро-азиатские общества: история и современность, 2011, №2.
11. Фаненко М. Международная ликвидность и диверсификация официальных резервных активов. - Мировая экономика и международные отношения, 2007, №6.
12. ЦБ РФ, Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 г. и период 2014 и 2015 гг. http://www.cbr.ru/today/publications_reports/on_2013 (2014-2015). pdf
13. Хафизов Л. Ставка на укрепление Юаня. - Prime Mark financial group, 2010. http://www.prime-mark.com/analytics/Bet_on_Yuan_260210. pdf
14. Юдаева К. О валютной политике. - Вопросы экономики, 2010, №1. с.25-28.
15. China State administration of foreign exchange. http://www.safe.gov. cn/model_safe_en/
16. China Statistical Yearbook 2008. Beijing: China Statistics Press, 2008.
17. Deutsche Bank. Quantifying the impact of RMB appreciation, 2010, 21 June. http://www2. china. ahk. de/news/pdf/QuantifyingRMBImpact. pdf
18. Fleming, J. M. Domestic financial policies under fixed and floating exchange rates. IMF Staff Papers, 1962, №9,pp.369-379.
19. Ghosh A., Toward a Stable System of Exchange Rates, IMF Occasional Paper, 2010.
20. Hoggarth G., Tong H. The Impact of Yuan Revaluation on the Asian region. Bank of England Working Paper, 2007, №329.
21. HSBC. PBoC starts trial for RMB direct investment overseas, 2011, January 14. http://www.research. hsbc.com/midas/Res/RDV? p=pdf&key=ne2CGpKYxp&n=288386. PDF
22. HSBC. Handbook for corporate and financial institutions, 2013. http://www.hsbcnet.com/renminbi/attachments/rmb-handbook. pdf? WT. ac=CIBM_gbm_pro_rmb_snake_handbook_On
23. International Monetary Fund Database.
24. Ministry of Foreign Affairs of PRoC.
25. http://www.fmprc.gov. cn/eng/zxxx/t1035808. shtml
26. Mundell, R. Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates. - Canadian Journal of Economic and Political Science, 1963,№29 (4), pp.475-485.
27. Mussa M. et al. Exchange rate regimes in an increasingly integrated world economy, IMF Occasional Paper, 2010.
28. People's bank of china research group, China: the evolution of foreign exchange controls and the consequences of capital flows. - BIS Papers, № 44.
29. Rogoff K at al. Evolution and performance of exchange rate regimes, IMF occasional Paper, 2004.
30. Takeshi, J. China resumes interest rate liberalization. - Nomura Research Institute, 2012. http://www.nri. co. jp/english/opinion/lakyara/2012/pdf/lkr2012148. pdf
31. World bank database.
32. http://data. worldbank.org/
33. Xin Wang, China as a net creditor: an indication of strength or weakness? - China and World Economy, vol 15, № 6 (Nov-Dec) 2007. pp 22-36.
34. Yi Gang. Renminbi exchange rates and relevant institutional factors. - Cato Journal. http://www.cato.org/pubs/journal/cj28n2/cj28n2-2. pdf
35. Yue C., Hua P. Does comparative advantage explain export pattern in China? - China Economic Review, 2002, № 13.
36. Zhao M., External liberalization and the evolution of China's exchange system: an empirical approach. - World Bank China office, Research Paper, 2005, №4.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Понятие и необходимость валютного регулирования и валютного контроля. Система органов и агентов валютного регулирования и контроля, их компетенция, права, функции, обязанности и ответственность. Инструменты Центрального банка по валютному регулированию.
курсовая работа [42,0 K], добавлен 26.10.2014Особенности правового регулирования деятельности органов валютного регулирования, органов валютного контроля, международных финансовых организаций как субъектов правоотношений. Деятельность органов и агентов валютного контроля в Бельгии и Франции.
курсовая работа [45,3 K], добавлен 05.11.2011Реализация валютной политики Российской Федерации: повышение платежеспособности и кредитоспособности страны; привлечение иностранных инвестиций; укрепление национальной валюты. Правовое обеспечение деятельности агентов валютного контроля и регулирования.
реферат [30,0 K], добавлен 05.10.2012Валютный курс и основные принципы валютного регулирования и валютного контроля в России. История установления валютного курса рубля в современной России. Действующий механизм курсовой политики Банка России. Покупка и продажа иностранной валюты.
контрольная работа [480,4 K], добавлен 20.11.2013Особенности валютного законодательства Российской Федерации. Механизм правового регулирования валютных отношений. Основные элементы валютного рынка. Пути утечки капитала из РФ, валютный контроль. Позиции Банка РФ по разным валютам, курс рубля, фиксинг.
реферат [25,3 K], добавлен 06.05.2016Методы государственного регулирования внешнеэкономической деятельности: таможенный режим, квотирование, валютное регулирование. Таможенное регулирование в России. Понятие валютного регулирования и валютного контроля. Транзитный и текущий валютный счет.
шпаргалка [52,4 K], добавлен 28.10.2013Теоретические аспекты формирования мирового валютного рынка и его регулирования. Валютная политика и ее формы. Мировой опыт валютного регулирования. Валютное регулирование в современной России. Проблемы перехода к реальной конвертируемости рубля.
курсовая работа [71,8 K], добавлен 12.01.2012Понятие валютных кризисов, основные факторы, влияющие на их формирование и развитие. Экономическая ситуация в Аргентине до введения системы "валютного совета" и политика регулирования, причины кризиса и роль Международного валютного фонда в нем.
курсовая работа [31,2 K], добавлен 08.05.2016Формирование договорно-правовой базы двустороннего сотрудничества Республики Таджикистан и Китайской Народной Республики. Проблемы привлечения китайских инвестиций в экономику Таджикистана. Рассмотрение основных проектов сотрудничества двух стран.
реферат [50,3 K], добавлен 14.11.2017Теоретические основы организации валютного контроля внешнеэкономической деятельности по экспортно-импортным операциям. Содержание и виды валютного контроля, факторы, влияющие на него. Особенности валютного контроля в России и перспективы его развития.
курсовая работа [67,8 K], добавлен 13.07.2011Основні напрямки валютного регулювання. Інституційне забезпечення валютного регулювання (інструменти). Механізми валютного регулювання в Україні. Основні завдання валютного регулювання та валютного контролю. Суб'єкти валютних відносин та їхні права.
контрольная работа [34,7 K], добавлен 09.08.2009Описание деятельности Бреттон-Вудской, Ямайской, Европейской валютных систем. Рассмотрение фиксированного и "плавающего" видов валютного курса как средств регулирования платежного баланса. Техника проведение биржевых операций в системе электронных торгов.
лекция [1,3 M], добавлен 14.08.2010Экономика Китайской народной республики, структура и основные аспекты экспорта товаров и услуг. Российское-китайские экономические отношения, сотрудничество в энергетической сфере. Возрастание роли Китая как самого крупнейшего экспортёра товаров в мире.
курсовая работа [75,3 K], добавлен 30.11.2015История создания Международного валютного фонда (МВФ), его деятельность. Механизмы функционального взаимодействия МВФ как органа наднационального регулирования со странами-членами в мировой экономике с учетом глобализации и усложнения мирового хозяйства.
курсовая работа [592,6 K], добавлен 03.05.2017Общая характеристика Синьцзян-Уйгурского автономного района как административно-территориальной единицы Китайской Народной Республики. Анализ системы региональной политики страны, особенности реализации социальной политики в Синьцзян-Уйгурском районе.
курсовая работа [87,0 K], добавлен 18.07.2012Особенности регулирования внешнеэкономической деятельности Китая. Рассмотрение реформы внешней торговли в Китае. Характеристика процесса вступления Китайской Народной Республики во Всемирную торговую организации. Движущие силы экономического роста Китая.
дипломная работа [102,5 K], добавлен 16.03.2011Тенденции развития национальной безопасности Китайской Народной Республики (КНР), эволюция ее стратегии и приоритеты. Вооруженные силы КНР: система управления, состав и модернизация. Сотрудничество с зарубежными странами в военно-стратегической сфере.
дипломная работа [113,7 K], добавлен 16.03.2011Роль международных финансовых организаций в развитии мировой экономики. Направления деятельности МВФ и Мирового банка в сфере регулирования международных валютных отношений. Взаимодействие Российской Федерации с международными валютными организациями.
контрольная работа [30,1 K], добавлен 26.02.2011Сущность валютного курса, его виды и функции. ППС как основа валютного курса. Факторы, влияющие на величину валютного курса. Фиксированный валютный курс. Плавающий валютный курс. Критерии выбора оптимального режима валютного курса.
курсовая работа [37,4 K], добавлен 07.04.2008Международная валютно-кредитная система - правила и законы, регулирующие деятельность центральных эмиссионных банков; валютный курс. Основные черты валютного режима в Украине. Формы интеграции международных экономических отношений; миграция рабочей силы.
контрольная работа [21,1 K], добавлен 07.09.2012
