3.2.2 Исследование мер поддержки развития фирм «газелей» на примере США

В Соединенных Штатах Америки вопросами стимулирования быстрорастущих компаний занимается Национальное Консульство по Инновациям и Предпринимательской деятельности (NACIE) при поддержке Министерства Торговли США [27]. Предпринимательская деятельность играла важную роль в истории Америки, она одна из основных двигателей экономического роста и стабильности. Фирмы «Газели» произвели революцию в глобальных отраслях в области электроники, энергетики, здравоохранении, продуктов питания, товаров народного потребления, а также в бесчисленном множестве других рынков. Они используют Американскую смекалку на пути к созданию отечественных платформ и инновационных экосистем, а также способствуют созданию более 40% новых рабочих мест каждый год.

Тем не менее, в свете недавних экономических вызовов, предприниматели из быстро растущих компаний находят доступ к капиталовложениям значительно ограниченным (Рисунок 26). Так общий объем средств венчурного капитала на начальной, посевной стадии, значительно снизился. И составил около 400 млн $ в 2010 году против 900 млн $ в 1999-2000 годах. Поэтому правительству было необходимо предпринять шаги на пути к решению этих задач, и уменьшить барьеры, ограничивающие доступ быстрорастущим компаниям к инвестициям. В декабре 2010 г., Национальное Консульство по Инновациям и Предпринимательской деятельности (NACIE) представило ряд действенных рекомендаций, которые, по их мнению, реализованные в совокупности, а не селективно, решат основные факторы, ограничивающие доступ быстрорастущим компаниям к капиталу. Рекомендации ведомства были разделены на два типа: для ранней стадии жизни компаний и поздней стадии.

Рисунок 26 Предложение венчурного капитала на посевной-стадии, после кризиса

Для стимулирования быстрорастущих компаний на ранней стадии были предложены и внедрены следующие меры:

1. Возмещаемые налоговые кредиты для индивидуальных инвестиций Бизнес-Ангелов - правительство должно предложить 30% возмещаемого налогового кредита, аккредитованным группам бизнес-ангелов, для инвестиций в «стартапы», находящихся внутри США. Кредит будет распространяться на инвестиции до $200,000 и возвращаться в течение первого финансового года, в котором была совершена инвестиция.

2. Освободить от налогообложения прирост капитала компаний. Правительство должно освободить инвесторов от налога на прибыль от инвестированного капитала в фирмы «Газели. Также следует внести поправки на продление периода уплаты налога с 60-ти дней до 9-ти месяцев.

3. Отсрочка по налогу на прибыль корпораций - правительство должно предложить 100% освобождение по корпоративному подоходному налогу для малых предприятий в первый налоговый период, законченный с прибылью и 50% освобождение от налога в течении двух следующих налоговых периодов.

4. Ускорить время утверждения/одобрения по оформлению патентов- федеральные агентства должны сократить свои стандартные временные рамки оформления патентов с 6-12 месяцев до 3-х месячного срока.

5. Поддержка по Программе SBIC (Инвестиционная Компания Малого Предпринимательства) для решения потребностей в капитале на ранней стадии развития - национальное консульство поддерживает усилия Администрации Малых Предприятий (SBA) по внесению изменений в существующую программу для более эффективного решения потребностей в стартовом капитале, c помощью учреждения нового инвестиционного фонда.

Данные из сопоставимых программ свидетельствует о том, что предоставление возвращаемого налогового кредита для бизнес- ангелов, может существенно улучшить темпы инвестирования в «стартапы» на ранней стадии. Британская Колумбия провела аналогичную программу несколько лет назад и с того времени виден измеримый успех. В исследовании 2010 года отмечено, что 80% инвесторов, которые получили кредиты, увеличили объем своих инвестиций. [28] Доходы компаний увеличились в среднем на $ 572 000 в год после того, как была запущена эта инициатива, и многие компании зафиксировали увеличение рабочих мест в год, в среднем на 2,4 сотрудника [29]. Самое главное, что эта инициатива привела к чистой прибыли для налогоплательщика, каждый $1 налоговых кредитов инвесторов привел к $ 1.41 дополнительных налоговых поступлений от компаний-получателей. Следовательно это уменьшило риск недостаточности стартового капитала для быстрорастущих компаний.

Постоянное сокращение налоговой ставки на прирост капитала для инвестиций в акции Малых Предприятий, оказало значительное положительное влияние на норму прибыли, как следствие, снижение риска для инвесторов, а также высвобождения капитала для последующих вложений. Кроме того, продление периода уплаты налога, может стимулировать еще большее реинвестирование.

Для стимулирования быстрорастущих компаний на ранней стадии были предложены и внедрены следующие меры:

1. Заморозка текущего уровня налога на прирост капитала - следует сохранить текущий налог на прирост капитала в размере 15%.

2. Смягчение последствий соблюдения Акт Сарбейнса-Оксли для Малых Государственных Предприятий - согласно поправке к статье 404 Закона Сарбейнса-Оксли 2002 года, уменьшить количество аудиторских проверок для компаний с капитализацией менее 2 млрд$.

3. Комиссией по ценным бумагам и биржам стоит разрешить финансирование инвестиционными компаниями аналитических статей, комментирующих конфликты интересов внутри отдельных компаний, освещение деятельности внутри компаний.

Сохранение налога на прирост капитала в размере 15%, соответственно, повлияет на размер будущего инвестирования на поздних стадиях развития. Учитывая повышенный риск, связанный с инвестициями в компании с высокими темпами роста, венчурные инвесторы не могут позволить себе дальнейшее снижение их окупаемости капиталовложений [30]. Выпуск аналитических статей о компаниях необходим для обеспечения прозрачности рынка компаний с высокими темпами роста. Повышение прозрачности обеспечит соответствующую оценку компании для потенциальных инвесторов и повысит доверие инвесторов на поздней стадии или даже при размещении IPO.

Институциональные инвесторы отметили, что снижение требования аудиторских проверок с ежегодного до одного раза в любой другой год, будет хорошо воспринята акционерами, усилит стимулы для фирм к выходу на рынки, не опасаясь излишне обременительных нормативных мер контроля. Это в свою очередь приведет к увеличению количества мелких первичных размещений, при одновременном снижении ранних слияний и поглощений, поскольку это ограничивает рост количества рабочих мест.

3.2.3 Разработка программы стимулирования фирм «газелей» в России

В 2015 году экономика России показала внушительный отрицательный рост. Многие склонны винить в этом падение цен на нефть и влияние санкций и антисанкций. Однако, стоит признать, что существующая модель роста изжила себя, необходимы реформы. Хотя о важных и бессрочных изменениях сейчас говорит практически каждый эксперт, в данном разделе будет представлен проект мер, которые могут быть внедрены на правительственном уровне, чтобы подстегнуть рост малого бизнеса, а именно фирм «Газелей» как одного из главных двигателей рыночной экономики. В основном предполагаемые меры уже вводились в других странах и показали свою полезность.

Стимулирование потенциальных компаний со стороны государства, имеющих большие шансы стать «газелями», а также нынешних быстрорастущих компаний может происходить по трем направлениям: изменение налоговой политики, внесение послаблений; упрощение доступа к финансированию или предоставления финансирования на выгодных для компаний условиях, облегчение бремени по стоимости; другие организационные инициативы, которые могут помочь компаниям справляться с негативными макро экономическими тенденциями. Рекомендации основаны прежде всего, на уже примененных мерах в США и Великобритании.

В Таблице 12 агрегированы стимулирующие меры, которые применяются в западных странах и основанные на них рекомендаций стимулирующих мер, которые могут быть применены в ближайшее время в России. Одна из задач - подтолкнуть частных инвесторов, бизнес-ангелов активнее вкладывать деньги в небольшие компаний, имеющих потенциал стать «газелями» или в существующие фирмы «Газели», но нуждающихся в средствах. Послабление или освобождение таких инвесторов от налога на прибыль, должно придать мощный толчок к инвестициям.

Таблица 12 Меры стимулирования фирм «Газелей» в разных странах

Сами быстрорастущие компании, должны быть освобождены на 100% от налога на прибыль в первые 2 года, если по бухгалтерской отчетности их ежегодная выручка росла более чем на 20% в течении последних двух лет подряд. Для улучшения доступа компании к финансированию предлагается выдавать беспроцентный займ, также как это делается в западных странах с помощью специально созданных фондов. Кроме того, государство должно предложить частичное покрытие услуг инвестиционных компаний, которыми могут пользоваться «газели» для организации выпуска облигаций, IPO, SPO и других способов привлечения средств. В целях более детального освещения проблематики фирм «Газелей» и привлечения экспертного внимания к данным компаниям в России, предлагается создать отдельную секцию на Экономическом Форму в С. Петербурге, а также на других общественных дискуссионных площадках. Другим немаловажным изменением может стать закрепление за местными региональными властями обязанности контролировать и поддерживать местные быстрорастущие компании, также как это делается в Великобритании. Оценка эффективности местных органов власти, должна формироваться от темпов развития «газелей»: роста их количества, прироста их выручки и рабочих мест.

Таким образом, основными факторами, влияющими на рост и жизнедеятельность фирм «газелей» являются: доступ к финансированию и влияние макро-среды. Одним из главных способов получения необходимого финансирования для фирмы «газелей» может являться выход компании на IPO. Первичное публичное размещение предполагает ряд серьезных подготовительных мер, но является одним из наиболее привлекательных по цене. Кроме того, мы выявили с помощью регрессионного анализа, какие ключевые факторы компания должна учитывать при подготовке к IPO. Для нивелирования негативного влияния макро-среды: нестабильного валютного курса, экономического роста, политики ЦБ и т.д. правительство должно разработать комплекс мер, которые будут поддерживать компании «Газели». Данные меры, как было проанализировано, успешно применялись в западных странах и могут быть также применены в России.

Заключение

Спустя время после введения секторальных санкций в отношении крупнейших компаний Российской Федерации, осложнения отношений с западными инвесторами и напряженным геополитическим климатом, можно утверждать, что ухудшение экономической ситуации бесспорно. Однако вопреки многим негативным прогнозам, Российская экономика на данном этапе, показала меньшие темпы снижения. С другой стороны, снизился уровень покупательской способности населения и закрылись внешние рынки заимствования.

Подводя итоги проведенного исследования, необходимо отметить, что в рамках работы были изучены основные теоретические и практические концепции компаний-газелей, проанализирована сущность и динамика их развития, выявлены различные подходы к определению зарубежных и отечественных исследований компании-газелей, их отличительные признаки. За счет своей высокой технологичности и долговременной эффективности, , быстрорастущие компании являются феноменом экономики, который способствует не только ее диверсификации, но и ее положительным темпам развития. Эти компании устойчивы не только к конкурентной борьбе, но и к кризису, который только стимулирует их развитие. Высокие темпы роста и развития всегда требуют большого финансирование. В силу своих особенностей, этим фирмам необходимы значительные финансовые ресурсы для успешного и быстрого развития. Публичное размещение ценных бумаг является одним из лучших видов привлечения капитала, т.к. ресурсы привлекаются на длительный срок, нет временных обязательств по выплате процентов или дивидендов, открываются перспективы для личностного роста компании. Однако, IPO - длительный и дорогостоящий процесс. Кроме того, на компанию могут негативно влиять макро-факторы и требуется вмешательство государства, его поддержка, которая может снизить негативное влияние. Как показал опыт зарубежных стран - это возможно.

Цель выпускной квалификационной работы - идентифицировать проблемные факторы, влияющие на жизнедеятельность фирм «газелей» в России, проанализировать их влияние и найти способы их решения. Для реализации данной цели были поставлены и решены следующие задачи:

- Осуществлен сбор и анализ теоретического материала, в частности о фирмах «газелях» и об «организационной теории жизненного цикла» компании, как об инструменте анализа эволюции ее структуры.

- Идентифицированы факторы жизнедеятельности фирм «газелей»

- Апробирована сформированная модель на Российской выборке компаний «газелей»

- Разобрана практическая имплементация, выявленных, наиболее критичных факторов жизнедеятельности фирм.

Многие зарубежные эксперты отмечают, что именно необходимость в финансировании и влияние макро-факторов оказывают наиболее сильное влияние на жизнедеятельность фирм «газелей». В результате сформированной модели, основанной на организационной теории жизненного цикла, апробированной на Российской выборке быстрорастущих компаний мы подтвердили данное наблюдение. Кроме того, была предложено решение проблемы финансирование - организация компанией IPO. С помощью регрессионной модели, построенной на статистических данных проведенных в прошлом публичных размещений «газелей», были выявлены факторы, которые компания должна учитывать, если собирается размещать свои акции на бирже наиболее удачным образом. Для нивелирования негативных макроэкономических тенденций был разработан проект возможных мер, которые правительству РФ следует учитывать: это помощь к доступу финансирования в кризисных ситуациях, налоговые послабления и другие организационные изменения. Деятельность фирм-газелей еще не изучена досконально. Именно поэтому авторы данной работы считают, что дальнейшие изучение феномена в России является не только актуальным, но и необходимым.

Список использованной литературы

Приложения

Приложение 1

Перечень компаний, принявших участие в опросе (анкетировании):

1. ЗАО «Фирма «АйТи». Информационные технологии» (ГК АйТи)

2. ООО «Альтфарм»

3. ООО «Научно-внедренческое предприятие «Астрафарм»

4. ЗАО «БАРС Груп»

5. ЗАО «Биоамид»

6. ООО «Би-Питрон»

7. ООО «Вириал»

8. ОАО «Витал Девелопмент Корпорэйшн»

9. ЗАО «ОЭЗ «ВладМиВа»

10. ООО «Гален»

11. ООО «Герофарм» (группа компаний)

12. ООО «ГлобалТест»

13. ООО НПФ «Гранч»

14. ООО «Дезинтегратор» («Завод «Техприбор»)

15. ООО «Диамех 2000»

16. ООО «ДиСи»

17. ОАО «Институт стволовых клеток человека»

18. Консорциум «Интегра-С» (ЗАО «Волгаспецремстрой»)

19. ЗАО НПЦ «ИНФОТРАНС»

20. ЗАО «Производственная фирма «СКБ Контур»

21. ООО «Научно-производственное объединение «Композит»

22. ООО «Ледел»

23. ООО «Лирсот»

24. ООО «НПЦ Магнитной гидродинамики»

25. ЗАО «НПФ «Микран»

26. ООО «Нейрософт»

27. ООО «Ниармедик Плюс»

28. ООО «НПО «НИИПАВ»

29. ЗАО «Обнинская химико-фармацевтическая компания»

30. ЗАО «ОбнинскЭнергоТех»

31. ЗАО «Опытно-конструкторское бюро микроэлектроники»

32. ООО НПФ «Пакер»

33. ЗАО «Плакарт»

34. ЗАО «ПРИВОД-Инжиниринг» (Промышленная группа «Приводная Техника»)

35. ООО НПП «ПРИМА»

36. ООО «Псковгеокабель»

37. ООО «НПК «Разумные решения»

38. ООО «Ракурс-инжиниринг»

39. ООО «Торгово-промышленная группа «Росал»

40. ООО «Самарский Стройфарфор»

41. ЗАО «НПО специальных материалов»

42. ООО «СимбирСофт»

43. ЗАО «РПК «Системы управления»

44. ЗАО «НПП «СКИЗЭЛ»

45. ООО «Скиф-М»

46. ОАО «НПО Стеклопластик»

47. ООО «Т8»

48. ЗАО «Инерциальные технологии «Технокомплекса»

49. ЗАО «ТУС»

50. ЗАО «НПО «Унихимтек»

51. ЗАО «Корпорация «ЭЛАР»

52. ОАО «Завод Электроприбор»

53. ЗАО «ЭлеСи»

54. ЗАО «НТЦ ЭЛИНС»

Приложение 2

Переменные регрессионной модели

Приложение 3

Результаты построения регрессии в пакете Eviews 7

Приложение 4

Статистически характеристики матрицы

Размещено на Allbest.ru