Правовое регулирование биржевых срочных сделок

Хедж-фонд - инвестиционный фонд, целью которого является извлечение прибыли путем высокорискованных стратегий. Фонд состоит из пула (котла) инвесторов, которые вкладывают свои активы для передачи их профессиональным управляющим. Основной обязанностью профессионального управляющего является действия в интересах инвесторов.

Стратегии хедж-фондов подразумевают под собой сложные модели экономических и математических представлений.

Фонд хедж-фондов - инвестиционный фонд, целью которого является извлечение прибыли путем инвестирования активов инвесторов в хедж-фонды. Рискованность стратегий данных фондов ниже, так как диверсификация «разбавляет» процент риска.

Срочную сделку можно определить, как предпринимательско-правовую сделку, заключенную профессиональными участниками биржевого срочного рынка, либо внебиржевого, лично определяющая их права и обязанности в отношении базового актива в установленную дату в будущем.

Предметом сделки с производным финансовым инструментом (срочная сделка) выступают действия сторон по покупке, либо продаже базового актива, лежащего в основе дериватива.

Объектом срочной сделки является базовый актив (товар, ценная бумага, валюта, фондовый индекс, биологические или химические значения). Возможность базового актива являться объектом в срочной сделке будет являться приоритетным и общепризнанным элементом до тех пор, пока мировая экономика, либо юриспруденцию не придут к новым формам дериватива. В данном случае стоит при разработке правовой базы оставить задел под будущие изменения.

Срочные биржевые сделки подразделяются на биржевые и внебиржевые:

К биржевым срочным сделкам относятся фьючерсные и опционные контракты.

К внебиржевым срочным сделкам относятся форвардные и своп контракты.

Фьючерсный контракт - производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т.п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса. Остается одним из проблемных инструментов на срочном рынке, в виду своей неоднозначности. Ученые, теоретики и практики в итоге делят несколько точек зрения по поводу сущности контракта, договор ли это, контракт, как актив или квазиценная бумага. В.С. Белых и С.И. Виниченко приходят к выводу: фьючерсные сделки "не подпадают под известные отечественной правовой системе модели обязательственных отношений", являются не поименованным в Гражданском кодексе РФ договорами, но это лишь одна из теорий, решение данной проблемы в руках законодательного органа.

Опционный контракт - договор, по которому покупатель опциона (потенциальный покупатель или потенциальный продавец базового актива - товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.

Форвардный контракт - договор, который имеет общие корни с фьючерсным контрактом, но имеет ряд отличий, к которым относятся: объектом выступают только товары, отсутствие стандартизированной формы, свобода цены контракта (отсутствие конкурентной цены), определенность субъектов, отсутствие арбитра.

Биржевая срочная сделка имеет обязательные условия, подразделяемые на общие условия, определяющиеся положениями норм ГК РФ об обязательствах, и специальные условия, которые предусмотрены типовыми контрактами (спецификацией контрактов), а также биржевыми обычаями. Кроме этих условий стороны прямо могут назвать существенными иные условия.

Действительность сделки определяется законодательством посредством следующей системы условий:

законность содержания (соответствие требованиям законодательства); способность физических и юридических лиц, совершающих ее, к участию в сделке (применительно к биржевой срочной сделке требуется наличие специального субъекта предпринимательского оборота, обладающего правосубъектностью и полномочием на заключение сделки);

соответствие воли и волеизъявления;

соблюдение формы сделки (биржевые срочные сделки по общему правилу заключаются в простой письменной форме).

Порядок заключения биржевых срочных сделок урегулирован нормами гл.28 ГК РФ и специальными нормами биржевого законодательства. Биржевая срочная сделка должна быть заключена в письменной форме. Сделка, заключенная устно в ходе голосовых торгов, подлежит обязательному документальному оформлению.

Этапы заключения биржевых срочных сделок:

1 этап - корректное заполнение и переход биржевого приказа от клиента к профессиональному участнику, а затем на биржу. Субъекты сделки оформляют свои права и обязанности согласно спецификации контракта, после чего передают своим представителям на бирже (брокер, дилер). Приказ содержит определенные реквизиты, к которым относятся спецификация товара, объем заявочного ордера, цена, единицы измерения). Последнее действие этапа является регистрация в клиринговом центре биржи.

2 этап - оформление и заключение биржевой срочной сделки в ходе биржевой сессии. Стороны сделки через электронный терминал направляют свои заявочные ордера в Расчетную палату, где производится расшифровка намерения о покупке (продаже) базового актива по заявочной цене. Заявочный ордер регистрируется Расчетной палатой. Вследствие расчетная палата становится гарантом исполнения сделки и сводит субъектов для заключения сделки.

Итогом второго этапа становится достижения соглашения по всем существенным условиям сделки. На основании достигнутого соглашения согласно биржевым обычаям оформляется маклерская записка, которая является правовым основанием для последующего оформления биржевой срочной сделки в письменной форме.

Обязательство по биржевой срочной сделке может быть исполнено: путем реальной поставки базового актива; путем совершения офсетной сделки. При совершении офсетной сделки происходит взаимозачет встречных обязательств. Требования к офсетной сделке: бесспорность, действительность, допустимость, однородность обязательств, встречный характер обязательств, срок исполнения по встречным обязательствам должен наступить к моменту взаимозачета.

На сегодняшний момент практически нет регулирования срочного рынка из-за пробелов в законодательной базе, что в свою очередь ведет к стагнации и дестабилизации не только срочного рынка или биржи, а всей рыночной экономики в Российской Федерации.

Государство не имеет урегулированной возможности выступать субъектом на срочной рынке, тоже касается и региональных органов власти. Регулирование срочного рынка возможно только путем регулирования курса национальной валюты. Данные проблемы не только тормозят развитие рынка, но и создают благоприятную почву для мошеннических схем по уводу капитала за рубеж или грабежа честных игроков биржевого рынка.

При разработке нормативно-правовой базы должны учитываться обычаи делового оборота, практика зарубежных бирж, а также государств, при потребности стоит привлекать специалистов из-за рубежа.

Срочный рынок является важным образованием, которое влияет не только на биржевые котировки, но и на экономику в целом. Российская федерация должна позаботиться о скором начале создания нормативно-правовой базы, вместо фрагментарного подхода к «латанию» проблем.

Список источников

Нормативные правовые акты

1. Конституция Российской Федерации. Принята всенародным голосованием 12.12.1993. Вступила в силу 25.12.1993. (с учетом поправок, внесенных Законами РФ (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 №6-ФКЗ, от 30.12.2008 №7-ФКЗ, от 05.02.2014 №2-ФКЗ, от 21.07.2014 №11- ФКЗ)

2. Гражданский кодекс Российской Федерации: Часть первая от 30.11.1994 №51-Ф3 // Российская газета. - 08.12.1994. - №238-239 (с послед. изм.); Часть вторая от 26.01.1996 №14-ФЗ // Российская газета. - 03.02.1996. - №34-35 (с послед. изм.).

3. Налоговый кодекс Российской Федерации: Часть первая от 31.07.1998 №146-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 1998. - №31. - Ст. 3824 (с послед. изм.); Часть вторая от 05.08.2000 №117-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 2000. - №32. - Ст. 3340 (с послед. изм.).

4. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. - 1996. - №17. - Ст. 1918 (с послед. изм.).

5. Федеральный закон от 05.03.1999 №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. - 1999. - №10. - Ст. 1163 (с послед. изм.).

6. Федеральный закон от 10.07.2002 №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» // Собрание законодательства РФ. - 2002. - №28. - Ст. 2790 (с послед. изм.).

7. Федеральный закон от 10.12.2003 №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» // Собрание законодательства РФ. - 2003. - №50. - Ст. 4859 (с послед. изм.).

8. Федеральный закон от 26.01.2007 №5-ФЗ «О внесении изменений в статью 1062 части второй Гражданского кодекса Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ. - 2007. - №5. - Ст. 558.

9. Постановление Правительства РСФСР от 28.12.1991 №78 «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» // Финансовая газета. - 1992. - №5. - Ст. 365 (утратило силу).

10. Постановление Правительства РФ от 09.10.1995 №981 «Об утверждении Положения о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле» // Собрание законодательства РФ. - 1995. - №42. - Ст. 3982 (утратило силу).

11. Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 №317 «Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам» // Собрание законодательства РФ. - 2004. - №27. - Ст. 2780 (утратило силу).

12. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 06.03.2007 №07-21/пз-н «Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» // Российская газета. - 2007. - №37-61 (утратил силу).

13. Письмо ГКАП РФ от 30.07.1996 №16-151/АК «О форвардных, фьючерсных и опционных биржевых сделках» // Финансовая газета. - 1996. - №33.

14. Проект Федерального закона №147313-3 «О срочном рынке» // [Электронный ресурс]. - Режим доступа: компьютерная сеть пользователя: Справ.-правовая система «КонсультантПлюс».

Судебная практика

1. Постановление ФАС Московского округа от 30.01.2013 г. по делу №А40-55358/12-100-391. [Электронный ресурс] / Судебные и нормативные акты РФ

2. Постановление Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ №16 от 14.03.2014 г. [Электронный ресурс] // Судебные и нормативные акты РФ

3. Решение Арбитражного суда Ставропольского края от 19 января 2015 г. по делу №А63-9751/2014. [Электронный ресурс] // Судебные и нормативные акты РФ

Литература

1. Банки просят Медведева изменить судебную практику на рынке производных инструментов // [Электронный ресурс]

2. Бернстайн, П.Л. Причудливая система окольных сделок / П.Л. Бернстайн // [Электронный ресурс]

3. Российский фондовый рынок: первое полугодие 2013 года. События и факты // [Электронный ресурс]

4. Васильев, А.В. Хеджирование на срочных рынках / А.В. Васильев // [Электронный ресурс]

5. Бикеева, В.П. Развитие производных финансовых инструментов в России и за рубежом: исторический аспект / В.П. Бикеева // Законодательство и экономика. - 2006. - №9. - С. 13-19.

6. Буренин, А.Н. Срочный рынок в макроэкономическом регулировании: дис. ... докт. экон. наук / А.Н. Буренин. - М.: МГИМО, 1997. - 234 с.

7. Гражданское право: учеб. для студентов вузов / отв. ред. Е.А. Суханов. - 2-е изд., перераб и доп. - М.: Статут Москва, 2011. - 720 с.

8. Дегтярева, О.И. Биржевое дело: учебник / О.И. Дегтярева. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010. - 623 с.

9. Деривативы: Курс для начинающих / Пер. с англ. [Зуева Б.]. - М.: «Альпина Паблишер», 2009. - 208 с.

10.Игнатов, Я.Н. История возникновения и реалии расчетных форвардных контрактов в России / Я.Н. Игнатов // Предпринимательское право. - 2011. - №2. - С. 24-29.

11. Ковни, Ш. де. Стратегии хеджирования / Шерри Де Ковни, Кристин Такки. - Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 208 с.

12. Лаутс, Е.Б. Правовые вопросы обеспечения стабильности деятельности банков на рынке производных финансовых инструментов / Е.Б. Лаутс // Предпринимательское право. - 2009. - №4. - С. 26 - 31.

13. Нейл, Дж. Хедж-фонды / Дж. Нейл, В. Котиков. - М. Альпина Паблишер, 2006. - 184 с.

14. Павлодский, Е.А. Правовое регулирование сделок на биржевом рынке / Е.А. Павлодский. - М.: Норма, 2009. - 144 с.

15. Предпринимательское право Российской Федерации: учебник для вузов / под ред. П.Г. Лахно. - М.: Юристъ, 2013. - 1001 с.

16. Райнер, Г. Деривативы и право / Г. Райнер. - Пер. с нем. - М.: Волтерс Клувер, 2005. - 460 с.

Размещено на Allbest.ru