Совершенствование систем планирования и анализа финансовой деятельности предприятия

5. Своевременность операций контроллинга. Эта своевременность заключается не в высокой скорости или частоте осуществления контрольных функций, а в адекватности периодов контрольных действий периоду осуществления отдельных операций, связанных с формированием и использованием прибыли. Главное условие своевременности контроллинга прибыли заключается в следующем: он должен носить характер "раннего предупреждения кризисного развития", то есть позволять устранять текущие отклонения прежде, чем они примут серьезный характер.

6. Гибкость построения контроллинга. Внутренний контроль прибыли должен быть построен с учётом возможности приспособления к новым видам продукции, к новым формам и видам осуществления операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; к новым технологиям и методам ведения хозяйственной деятельности. Без достаточной степени гибкости системы контроллинга не будет эффективной даже в тех областях контроля формирования и использования прибыли, для которых она изначально строилась.

7. Простота построения контроллинга. Простейшие формы и методы внутреннего контроля прибыли, построенного в соответствии с его целями, требуют меньших усилий контролируемых менеджеров и, как правило, более экономны. Чрезмерная сложность построения контроллинга прибыли может быть не понята или не поддержана его операторами, а также потребовать существенного увеличения потока информации для его осуществления.

8. Экономичности контроллинга. Затраты по осуществлению контроллинга прибыли должны быть минимизированы с позиций их адекватности эффекту этого контроля. Это означает. Что объём расходов по организации контроллинга не должен превышать размера того эффекта (снижения затрат, прироста доходов, увеличения прибыли), который достигается в процессе его осуществления.

С учётом перечисленных требований контроллинг прибыли на предприятии строится по следующим основным этапам (рис. 1.9).

1. Определение объекта контроллинга. Это общее требование к построению любых видов контроллинга на предприятии с позицией целевой его ориентации. Объектом контроллинга прибыли являются управленческие решения по основным аспектам её формирования, распределения и использования на предприятии.

2. Определение видов и сферы контроллинга. В соответствии с концепцией построения системы контроллинга, подразделяется на следующие основные виды: стратегический контроллинг; текущий контроллинг; оперативный. Каждому из перечисленных видов контроллинга должна соответствовать определённая его сфера и периодичность осуществления его функций. В таблице 1.1 приведены основные характеристики отдельных видов контроллинга прибыли на предприятии.

Рис. 1.9. Содержание и последовательность этапов построения системы контроллинга прибыли на предприятии

Таблица 1.1. Характеристика отдельных видов контроллинга прибыли на предприятии

№ п./п.	Виды контроллинга	Основная сфера контроллинга	Основной контрольный период
1	Стратегический	Контроль политики управления прибылью и её целевых показателей	Квартал; год
2	Текущий	Контроль текущих планов формирования и использования прибыли	Месяц; квартал
3	Оперативный	Контроль объектов	Неделя; декада; месяц.

3. Формирование системы приоритетов контролируемых показателей. Вся система показателей, входящих в сферу каждого вида контроллинга прибыли, ранжируется по значимости. В процессе такого ранжирования вначале в систему приоритетов первого уровня отбираются наиболее важные из контролируемых показателей данного вида контроллинга; затем формируется система приоритетов второго уровня, показатели которого находятся в факторной связи с показателями приоритетов первого уровня; аналогичным образом формируется система приоритетов третьего и последующих уровней. Такой подход у формированию системы контролируемых показателей облегчает подход к их разложению при последующем объяснении причин отклонения фактических величин от предусмотренных соответствующими заданиями.

При формировании системы приоритетов следует учесть, то они могут носить разный характер для отдельных типов центров ответственности; для отдельных сфер деятельности предприятия; для различных аспектов формирования, распределения и использования прибыли. Однако при этом должна быть обеспечена как иерархическая сводимость всех контролируемых показателей по предприятию в целом, так и их сводимость по отдельным сферам его деятельности.

Пример формирования системы приоритетов контролируемого показателя суммы чистой прибыли по операционной деятельности приведён в таблице 1.2.

Таблица 1.2. Пример формирования системы приоритетов контролируемого показателя суммы чистой прибыли по операционной деятельности предприятия

Приоритеты первого порядка	Приоритеты второго порядка	Приоритеты третьего порядка
Сумма чистой прибыли	Сумма доходов	Уровень цен на продукцию. Объём реализации продукции. Структура реализации продукции.
	Сумма затрат	Уровень цен и тарифов на услуги. Объём производства продукции. Структура производства продукции.
	Сумма налоговых платежей	Изменение системы налогов. Изменение ставок налогообложения. Изменение системных налоговых льгот

4. Разработка системы количественных стандартов контроля. После того, как определён и ранжирован перечень контролируемых показателей, возникает необходимость установления количественных стандартов по каждому из них. Такие стандарты могут устанавливаться как в абсолютных, так и в относительных показателях. Кроме того, такие количественные стандарты могут носить стабильный или подвижный характер (подвижные количественные стандарты могут быть использованы при контроле показателей гибких бюджетов, для корректировки стандартов при изменении учётной ставки, темпов инфляции). Стандартами выступают целевые показатели политики управления прибылью, показатели текущих планов и бюджетов, система государственных или разработанных предприятием норм и нормативов.

5. Построение системы мониторинга показателей, включаемых в контроллинг прибыли. Система мониторинга (или как часто переводят "следящая система") составляет основу контроллинга прибыли, самую активную часть его механизма. Система мониторинга прибыли представляет собой разработанный на предприятии механизм постоянного наблюдения за контролируемыми показателями её формирования и использования, определения размеров отклонений фактических результатов от предусмотренных и выявления причин этих отклонений.

Построение системы мониторинга контролируемых показателей прибыли охватывает следующие основные этапы (рис. 1.10).

а) Построение системы информативных отчётных показателей по каждому виду контроллинга прибыли основывается на данных финансового и управленческого учёта. Эта система представляет собой так называемую "первичную информационную базу наблюдения", необходимую для последующего расчёта агрегированных по предприятию отдельных аналитических абсолютных и относительных показателей, характеризующих уровень формирования и использования прибыли.

б) Разработка системы обобщающих (аналитических) показателей, отражающих фактические результаты достижения предусмотренных количественных стандартов контроля, осуществляется в четком соответствии с системой контролируемых аналитических показателей прибыли. При этом обеспечивается полная сопоставимость количественного выражения установленных стандартов и контролируемых аналитических показателей. В процессе разработки такой системы строятся алгоритмы расчёта отдельных обобщающих (аналитических) показателей с использованием первичной информационной базы наблюдения и методов анализа прибыли.

в) Определение структуры и показателей форм контрольных отчетов (рапортов) исполнителей призвано сформировать систему носителей контрольной информации. Для обеспечения эффективности контроллинга такая форма отчета должна быть стандартизирована и содержать следующую информацию:

- фактически достигнутое значение контролируемого показателя (в сопоставлении с предусмотренным);

- размер отклонения фактически достигнутого значения контролируемого показателя от предусмотренного;

- факторное разложение размера отклонения (если контролируемый показатель поддается количественному разложению на отдельные составляющие). Алгоритм такого разложения должен быть определен и доведен до каждого исполнителя заранее.

- объяснение причин отрицательных отклонений по показателю в целом и отдельных его показателей;

- указания лиц, виновных в отрицательном отклонении показателя, если это отклонение вызвано внутренними факторами деятельности подразделения.

Форма стандартного контрольного отчёта (рапорта) исполнителя дифференцируется в соответствии с содержанием доведенного ему бюджета (плана).

г) Определение контрольных периодов по каждому виду контроллинга прибыли и каждой группе контролируемых показателей в целом основывается на рекомендациях, изложенных в таблице 1.1.Конкретизация контрольного периода по видам контроллинга и группам показателей определяется "срочностью реагирования", необходимой для эффективного управления прибылью на данном предприятии. С учётом этого принципа выделяют:

- недельный (декадный) контрольный отчет;

- месячный контрольный отчет;

- квартальный контрольный отчет;

д) Установление размеров отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов осуществляется как в абсолютных, так и в относительных показателях. Так как этот показатель содержится в контрольных отчётах отдельных исполнителей, на данной стадии он агрегируется в рамках предприятия в целом. При этом по относительным показателям все отклонения подразделяются на три группы:

- положительное отклонение;

- отрицательное "допустимое" отклонение;

- отрицательное "критическое" отклонение;

Для проведения такой грации на каждом предприятии должен быть определён критерий "критических" отклонений, который может быть дифференцирован по контрольным периодам. В качестве критерия "критического" отклонения может быть принято отклонение в размере 20 и более процентов по недельному (декадному) контрольному периоду; 15 и более процентов по месячному периоду; 10 и более процентов по квартальному периоду.

е) Выявление основных причин отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов проводится по предприятию в целом и по наиболее крупным центрам прибыли. В процессе такого анализа выделяются и рассматриваются те показатели контроллинга прибыли, по которым наблюдаются "критические" отклонения от целевых нормативов, заданий текущих планов и бюджетов. По каждому "критическому" отклонению должны быть выявлены вызвавшие их причины. В процессе осуществления такого анализа в целом по предприятию используются соответствующие разделы контрольных отчётов исполнителей.

Разработанная система мониторинга должна корректироваться при изменении целей контроллинга прибыли системы показателей планов и бюджетов.

Рис. 1.10. Содержание и последовательность основных этапов системы мониторинга контролируемых показателей прибыли

6. Формирование системы алгоритмов действий по установлению отклонений является заключительным этапом построения контроллинга прибыли на предприятии. Принципиальная система действий менеджеров предприятия в этом случае заключается в трёх алгоритмах:

а) "Ничего не предпринимать". Эта форма реагирования предусматривается в тех случаях, когда размер отрицательных отклонений значительно ниже предусмотренного "критического" критерия.

б) "Устранить отклонение". Такая система действий предусматривает процедуру поиска и реализации резервов по обеспечению выполнения целевых, плановых или нормативных показателей. При этом резервы рассматриваются в разрезе различных аспектов формирования и использования прибыли; отдельных сфер деятельности предприятия; наиболее крупных хозяйственных операций. В качестве таких возможностей может быть рассмотрена целесообразность введения усиленного режима экономии (по принципу "отсечения лишнего"), использование системы финансовых резервов.

в) "Изменить систему плановых или нормативных показателей". Такая система действий предпринимается в тех случаях, если возможности нормализации отдельных аспектов формирования прибыли ограничены или вообще отсутствуют. В этом случае по результатам мониторинга прибыли вносятся предложения по корректировке системы целевых нормативов политики управления прибылью, показателей текущих финансовых планов или отдельных бюджетов. В отдельных критических случаях может быть обосновано предложение о прекращении отдельных операционных, инвестиционных и финансовых операций и даже деятельности отдельных центров затрат и инвестиций.

Внедрение на предприятиях системы контроллинга прибыли позволит существенно повысить эффективность всего процесса управления ею.

1.3 Комплексный анализ финансового состояния предприятия

Разные люди подразумевают под финансовым анализом разные вещи. Лица, предоставляющие коммерческие кредиты, прежде всего интересуются анализом ликвидности фирмы. Поскольку коммерческие кредиты краткосрочны, то лучше всего способность фирмы оплатить эти обязательства может быть оценена именно посредством анализа ликвидности. Держатели облигаций хотят знать об уровне ликвидности фирмы, преимущественно о её способности обслуживать долги (то есть выплачивать проценты и погашать основную сумму кредита). Владельцы облигаций могут оценить эту способность, анализируя структуру капитала фирмы, основные источники и использование фондов, рентабельность фирмы на протяжении длительного периода и прогнозную оценку рентабельности в будущем. Наконец, держатель пакета обыкновенных акций в принципе обеспокоен как рентабельностью нынешней, так и будущей, а в равной степени и её стабильностью. В результате инвестор концентрируется на анализе рентабельности вообще. Аналитик может рассматривать проблему либо изнутри, либо извне. В только что приведенных ситуациях анализ проводился с точки зрения стороннего владельца капитала, инвестора. В только что приведенных ситуациях анализ проводился с точки зрения стороннего владельца капитала, инвестора. Внутренний анализ необходим самой фирме для более эффективного планирования и управления. Ведь чтобы составить планы, финансист должен сначала оценить настоящее финансовое положение фирмы и эффект от предполагаемых действий.

По отношению к внешнему управлению финансовый директор особенно обеспокоен нормой прибыли на инвестиции в различные активы компании и эффективностью управления этими активами. И наконец, чтобы получить наибольшую отдачу от внешних источников заёмного капитала, финансовому директору важно быть посвящённым во все аспекты финансового анализа, проводимого предполагаемыми кредиторами самостоятельно. Таким образом, теперь видим, что для разных целей используют различные виды финансового анализа.

1.3.1 Показатели финансовой отчётности и методика их расчётов

Финансовый анализ предполагает изучение финансовой отчётности, которая выполняет яд важнейших функций. Во-первых, она даёт представление о средствах и обязательствах фирмы на конкретный момент, обычно на конец года или квартала. Но если баланс представляет собой моментальную фотографию финансового состояния фирмы, то отчёт о прибылях и убытках рисует картину рентабельности фирмы на протяжении определенного периода.

Для анализа финансовой отчетности удобно использовать электронные таблицы, например Lotus 1-2-3. При повторении анализа эта программа позволяет вносить изменения в оценки величин. В этом случае становится возможным более глубокий анализ ситуации. Подобные компьютерные программы идеально подходят для финансового анализа, и их использование аналитиками является общепринятой практикой.

Баланс (Таблица 2.1) представляет собой баланс компании, составленный на начало (31 марта 2000 г.) и конец (31 марта 2001 г.) финансового года. Средства кампании (активы) перечисляются в верхней части таблицы соответственно степени их ликвидности. Поскольку наиболее ликвидны денежные средства и рыночные ценные бумаги, то мы их видим в списке первыми. С другой стороны долгосрочные инвестиции, основной капитал и нематериальные активы ликвидны в меньшей степени, поэтому они замыкают перечень средств. В строке "Дебиторская задолженность" показана задолженность покупателей, которая может быть погашена, т.е. обращена в денежную форму, по истечении оговоренного периода, обычно 30 или 60 дней. Товарно-материальные ценности или производственные запасы расходуются в процессе производства продукции. Путём продажи конечного продукта их стоимость возмещается. Нематериальные активы (гудвилл) представляют собой условно оцененную стоимость, связанную обычно с торговой маркой, ассортиментом изделий и другими факторами подобного рода. Нематериальные активы - это, по сути, залог будущей прибыли фирмы.

Нижняя часть таблицы показывает обязательства (кредиторскую задолженность) компании и её собственный капитал (пассивы). Порядок следования строк диктуется сроком погашения этих обязательств. Так, все краткосрочные обязательства подлежат оплате в срок до 1 года, а долгосрочные - по истечении года. Акционерный капитал выплачивается только в форме регулярных дивидендов и доли при возможной ликвидности компании.

Стоимость имущества за вычетом обязательств, или собственный капитал кампании, складывается из нескольких составляющих. Первая (обыкновенные акции) представляет собой капитал, внесенный инвесторами в предыдущие годы. Обычно акциям приписывается определенная номинальная стоимость. В нашем случае она равна 1 доллар. Это означает, что на 31 марта 2001 года кампания выпустила 420828000 обыкновенных акций. В строке "Эмиссионный доход" отражается превышение сумм, реально уплаченных за акции, над их номинальной стоимостью. Например, если бы кампания решила продать новую дополнительную акцию за 6 долларов, то в строке "обыкновенный доход" (оплаченный акционерный капитал) увеличится на 1 доллар и в строке "эмиссионный доход" стояла бы цифра 5 долларов. Нераспределённая прибыль показывает совокупную прибыль фирмы после выплаты дивидендов. В этом смысле она остаточная.

Из таблицы видим, что общая сумма активов компании равна сумме обязательств плюс собственный капитал. Это равенство называется основным уравнением бухгалтерского учёта (балансовым уравнением). Отсюда следует, что собственный капитал предприятия есть разница между активами и обязательствами.

Таблица 2.1. Баланс предприятия

Активы	31 марта 2000 года	31 марта 2001 года
Денежные средства и рыночные ценные бумаги Дебиторская задолженность Запасы по рыночной или более низкой цене Расходы будущих периодов Резервы предстоящих платежей Оборотные средства Основные средства по первоначальной стоимости Накопленные амортизационные отчисления Основные средства по остаточной стоимости Долгосрочные финансовые вложения Нематериальные активы (гудвилл) Всего средств	175042 740705 1234725 17197 29165 2196834 1538495 791205 747290 - 205624 3149748	177689 678279 1328963 20756 35203 2240890 1596886 856829 740057 65376 205157 3251480
Пассив	31 марта 2000 года	31 марта 2001 года
Кредиты банков и векселя к оплате Кредиторская задолженность Налоговые платежи Другие обязательства Итого краткосрочной кредиторской задолженности Долгосрочная кредиторская задолженность Обыкновенные акции, номинал 1 долл. Эмиссионный доход Нераспределённая прибыль Итого собственного капитала Всего обязательств и собственного капитала	356511 136793 127455 164285 785044 626460 420824 361059 956361 1738244 3149748	448508 148427 36203 190938 824076 630783 420828 361158 1014635 1796621 3251480

Отчёт о прибылях и убытках. Отчёт о прибылях и убытках, приведенный в таблице 2.2, показывает выручку от продаж и чистую прибыль за 2 финансовых года. Себестоимость реализованной продукции представляет собой издержки на процесс её производства.

В эти издержки включаются расходы по приобретению сырья, комплектующие изделия, затраты на оплату рабочей силы, связанные с производством товаров, и другие производственные издержки. Торговые, управленческие и прочие издержки показываются отдельно. Амортизация начисляется по фактической стоимости, которая в период инфляции не соответствует издержкам замещения. Поэтому данные о прибыли могут быть искажены. Вопрос о финансовом анализе рассматривается отдельно.

Таблица 2.2. Отчёт о прибылях и убытках предприятия

	Год, закончившийся 31 марта 2000 г.	Год, закончившийся 31 марта 2001 г.
Выручка от продаж Себестоимость реализованной продукции Валовая прибыль Общехозяйственные издержки Амортизация Выплата процентов Налогооблагаемая прибыль Налоги на прибыль (государственные и местные) Чистая прибыль после уплаты налогов Денежные дивиденды Прирост нераспространенной прибыли	3992758 2680298 1312460 801395 111509 85274 314282 113040 201242 142968 58274	3721241 2499965 1221276 726959 113989 69764 310564 112356 198203 130455 67753

Последние 3 строки отчёта представляют собой упрощённый вариант отчёта о нераспределённой прибыли. Чтобы показать её прирост, из прибыли после уплаты налогов вычитают дивиденды. Результирующая сумма 58274 долл. За 2001 год должна соответствовать данным статей баланса в таблице 2.1. Согласно с этим нераспределённая прибыль составляла 1014635 и 956361 на 2 даты. А разница - 58274 долл. В этом и проявляется соответствие. Нераспределённая прибыль - остаточный показатель. Поэтому держатели акций не могут рассматривать её как фонды кампании для акционеров. Их доступ к средствам кампании зависит лишь от степени ликвидности фирмы.

2.1.1 Показатели ликвидности

Коэффициент покрытия (current ratio) - соотношение оборотных средств и краткосрочной кредиторской задолженности.

Коэффициенты ликвидности применяются для оценки способности фирмы выполнять свои краткосрочные обязательства. Они дают представление не только о платежеспособности фирмы на данный момент. Но и в случае чрезвычайных происшествий. Наиболее часто для этих целей используют отношение оборотного капитала и краткосрочной кредиторской задолженности:

Оборотные средства (текущий актив)

Краткосрочная кредиторская задолженность

Чем выше отношение оборотного капитала к краткосрочной кредитной задолженности, тем выше оценивается способность фирмы платить по счетам; однако этот показатель следовало бы рассматривать как очень грубый, поскольку в нем не учитывается степень ликвидности отдельных компонентов оборотного материала. Фирма, оборотный капитал которой состоит преимущественно из денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно считается более ликвидной, чем фирма, оборотный капитал которой состоит преимущественно из запасов.

Коэффициент ликвидности. Ликвидность - активы фирмы, которые представляют ценность для рынка, такие как наличность или пользующиеся спросом на рынке ценные бумаги. Активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с небольшой уступкой в цене.

Коэффициент строгой ликвидности - отношение суммы денежных средств, ценных бумаг и счетов к получению (дебиторов) к краткосрочным пассивам. Наиболее точно ликвидность измеряет коэффициент ликвидности равный:

Оборотные средства - запасы

Краткосрочная кредиторская задолженность

Этот показатель аналогичен коэффициенту покрытия с той лишь разницей, что в числителе из оборотных средств исключается предположительно их наименее ликвидная часть - запасы. Коэффициент ликвидности показывает отношение суммы денежных средств, рыночных ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткосрочной кредиторской задолженности. Это и делает его более точным инструментом при анализе ликвидности, чем отношение оборотного капитала к краткосрочной кредиторской задолженности.

2.1.2 Коэффициент платежеспособности

Коэффициент платежеспособности (debt ratio) - сумма задолженности, делённая либо на собственный капитал, либо на общую сумму активов.

Рассматривая ликвидность фирмы в долгосрочном плане, то есть её способности выполнять свои долгосрочные обязательства, нельзя обойтись без коэффициента платежеспособности. Он находится делением общей суммы задолженности фирмы (включая её краткосрочную кредиторскую задолженность) на стоимость собственного капитала:

Общая сумма задолженности

Собственный капитал

Если стоимость нематериальных активов - довольно значительная сумма, то её часто вычитают из собственного капитала, чтобы определить стоимость его материальной части. В зависимости от цели, для которой используется коэффициент, иногда также привилегированные акции рассматриваются как долговое обязательство, а не как собственный капитал. Привилегированные акции обладают правом преимущественного требования по сравнению со всеми другими акциями. Значит, при анализе следовало бы включать их в общую сумму задолженности. Отношение задолженности к собственному капиталу будет варьировать в зависимости от рода деятельности предприятия и регулярности его денежных потоков. Например, электроэнергетика общего пользования с регулярным движением потоков денежных средств имеет более высокий коэффициент задолженности, чем компания по производству инструментов, отличающаяся меньшей стабильностью в этом отношении. Сравнение коэффициентов задолженности данной компании и аналогичных ей форм даёт общее представление о платежеспособности и финансовом риске фирме.

Кроме коэффициента задолженности, то есть отношения общей суммы кредиторской задолженности к собственному капиталу, можно вычислить и другой коэффициент, учитывающий только долгосрочную капитализацию фирмы:

Долгосрочная кредиторская задолженность

Общий объём капитализированных средств

где под термином "общий объём капитализированных средств" понимается вся долгосрочная кредиторская задолженность плюс собственный капитал.

Этот коэффициент свидетельствует об удельном весе долгосрочных обязательств в структуре капитала фирмы. При расчёте этого показателя используется балансовая стоимость активов, хотя иногда весьма полезны данные об их рыночной стоимости. Таким образом, коэффициенты задолженности характеризуют соотношение земного и собственного капитала в структуре капитала фирмы.

2.1.3 Коэффициент обеспеченности

Коэффициенты обеспеченности (coverage ratios) рассчитывают, чтобы соотношение обязательства фирмы с её способностью обслуживать свои долги специальные службы котировки облигаций, весьма активно используют эти показатели. Один из наиболее традиционных коэффициентов обеспеченности - коэффициент обеспеченности процентов по кредитам, или, иначе, степень покрытия процентных платежей прибылью, то есть отношение налогооблагаемой прибыли за отчётный период к выплаченным за этот же период процентам по долговым обязательствам. Согласно методу полного покрытия компания выплачивает проценты независимо от степени требования приоритетности. Допустим у нас есть следующие данные для некоторой гипотетической компании, (долл.):

Средняя прибыль Расходы по выплате процентов по "старшим" 10-процентным облигациям с преимущественным правом требования собственности компании по сравнению с последующим выпуском Расходы по выплате процентов "младшим" 12-прцентным облигациям, по которым нет преимущественного права требования на имущество компании	2000000 -400000 160000

Полная обеспеченность процентных платежей будет равна 2000000 долл./560000 долл., или 3,57. В соответствии с методикой расчёта предполагается, что платежеспособность по облигациям с преимущественным правом требования может быть приравнена к платежеспособности по всем процентным платежам.

Наибольшие возражения среди разнообразных методов расчёта коэффициентов обеспеченности вызывает метод вычитания "старших". Согласно ему мы вычитаем процент по облигациям с преимущественным правом требования из средней прибыли, а затем делим остаток на процент по облигациям, по которым такого права нет. В принципе мы находим, что коэффициент покрытия по "младшим" облигациям равен 10 (1600000 долл./160000 долл.). Поэтому создаётся иллюзия, что "младшие" облигации безопаснее, чем "старшие"; очевидно, такой метод нельзя считать объективным.

Наиболее широко в расчетах коэффициентов обеспеченности используется метод накопления. По этому методу коэффициент обеспеченности для "старших" облигаций равен 5. Коэффициент покрытия для "младших" облигаций определяется сложением процентных платежей по всем видам облигаций и делением суммы на среднюю прибыль.

Один из существенных недостатков коэффициента обеспеченности процента вытекает из того, что способность фирмы обслуживать свои долги соизмеряется как с процентными, так и с основными платежами, более того, эти платежи осуществляются из прибыли, а из денежных средств вообще. Поэтому наиболее объективный коэффициент обеспеченности - отношение движения ликвидности фирмы к сумме процентных и основных платежей, что модно представить в следующем виде:

Чистая прибыль до уплаты налогов и процентов + амортизация [1/(1-t)]

Процентные платежи + выплаты основных сумм долга

где t - это ставка налога на прибыль; Чистая прибыль до уплаты налогов и процентов.

Поскольку основная сумма, или основные платежи выплачиваются после уплаты налогов, необходимо умножить эту величину чтобы она соответствовала процентным платежам, осуществляемым до уплаты налогов. Если ставка налога 331/3 %, а годовые выплаты основной суммы составляют 100000 долл., то налогооблагаемой прибыли должно хватить на их покрытие. Аналогично амортизационные отчисления необходимо умножить на [1/(1-t)], чтобы привести их в соответствие выплатам основных сумм долга. Если ставка налога колеблется в зависимости от суммы прибыли, то обе указанные поправки будут меньше.

При дальнейшем анализе оценивается способность фирмы осуществить регулярные по своей природе платежи по отношению к движению её ликвидности. Кроме процентных и основных платежей по долговым обязательствам, мы могли бы включить в этот же ряд дивиденды по привилегированным акциям, арендные платежи и капиталовложения. Анализ такого ряда более реалистичен при определении способности фирмы выполнять свои долгосрочные обязательства, чем коэффициент обеспеченности процентов по кредитам.

Оценивая финансовый риск фирмы, аналитику следует прежде всего прибегнуть к расчёту коэффициентов задолженности как довольно общих показателей. В зависимости от графика выплаты процентов и задолженности коэффициент задолженности может давать или не давать точную картину платежеспособности фирмы. Следовательно, необходимо дополнительно проанализировать способность фирмы обслуживать свои долги с точки зрения её денежных средств. Эта цель достигается соотношением денежных потоков не только с погашенной суммой задолженности, но и с общей суммой платежей. Только таким образом аналитик может получить точное представление о финансовом риске фирмы. Сами по себе ни коэффициент задолженности, ни коэффициент обеспеченности недостаточны.

1.3.2 Анализ показателей рентабельности предприятия и продукции

Существует два типа показателей рентабельности. Благодаря показателям первого типа оценивают рентабельность по отношению к продажам, а показатели второго - по отношению к инвестициям. Рассматриваемые вместе, они дают представление об эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

Рентабельность продаж. Первый показатель, который можно рассмотреть, называется коэффициентом валовой прибыли:

выручка от продаж - себестоимость реализ. продукции

выручка от продаж

Посредством этого коэффициента соотносится прибыль фирмы, определяется как разность между выручкой и себестоимостью реализованной продукции, с выручкой от продаж. Он свидетельствует об эффективности не только хозяйственной деятельности фирмы, но и процессов ценообразования.

Существует и более узкий показатель, так называемый коэффициент чистой прибыли:

Чистая прибыль после уплаты налогов

Выручка от продаж

Коэффициент чистой прибыли говорит об относительной эффективности хозяйственной деятельности фирмы после учёта всех издержек и уплаты налога на прибыль, но без учёта дополнительных платежей.

Рассматривая оба показателя вместе, мы сможем получить более полное представление о хозяйственной деятельности фирмы. Если коэффициент валовой прибыли не изменяется на протяжении ряда лет, а коэффициент чистой прибыли постепенно снижается, то причина либо в выросших издержках, либо в повысившихся ставках налога. Если упал коэффициент валовой прибыли, то для нас очевидно, что произошло увеличение себестоимости реализованной продукции по сравнению с выручкой от реализации. Последнее в свою очередь может быть вызвано снижением цен на недостаточным использованием отдачи от масштаба производства.

Рентабельность инвестиций. Вторая группа показателей характеризуется взаимосвязь прибыли и инвестиций. Одним из показателей этой группы является рентабельность собственного капитала:

Чистая прибыль после уплаты налогов - дивиденды по привилегированным акциям

собственный капитал - привилегированные акции по номинальной стоимости

Этот коэффициент помогает оценить прибыль на акционерный капитал (то есть реальный капитал, соответствующий массе выпущенных акций) и часто используется для сравнения показателей двух и более фирм внутри отрасли.

Чтобы изучить проблему глубже, обратимся к коэффициенту рентабельности активов:

Чистая прибыль после уплаты налогов

Общая сумма материальных активов

1.4 Планирование движения финансовых потоков на предприятии

Это планирование строится на основе составления краткосрочных и долгосрочных прогнозов, бюджета и результатов контроля, позволяющих руководству оперативно реагировать на отклонения от плана.

Рис. 3.1. Структура финансового плана

Долгосрочный прогноз - это сводка предполагаемых доходов, стоимости и расходов на период 5-10 лет. Он важен для составления стратегического плана развития предприятия (бизнеса). Долгосрочный финансовый прогноз даёт руководителям представление о потенциальных доходах и расходах, которые. Возможно, будут иметь место при выборе различных стратегических планов развития предприятия. Долгосрочный прогноз является основой для краткосрочного прогноза, который составляется, как правило, на один год и представляет собой сводку предполагаемых доходов, стоимости и затрат.

В разработке прогнозов в начале необходимо произвести оценку:

· текущего состояния финансового положения предприятия, его активов, обязательств и собственного капитала, а также изменений в этих статьях за определённый период;

· потоков денежных средств предприятия, их сумм, времени притока и оттока и связанных с этим факторов риска;

· инвестиций для принятия решений по их кредитованию.

Оценка текущего состояния финансового положения осуществляется на основе анализа баланса предприятия на определённую дату, который отражает ресурсы предприятия в единой денежной оценке (рис. 3.2.) по их составу, направлениям использования (активы) и источникам финансирования (пассивы).

Рис. 3.2. Структура хозяйственных средств

Активы - денежная оценка различных видов имущества (ресурсов) предприятия. Они подразделяются на основные и текущие.

Основные активы включают производственные статьи баланса (оборудование и здания, земля, механизмы), которые вносят вклад в создание и рост доходов предприятия, а также такие нематериальные активы, как патенты и авторские права. Указанный вклад выражается в изменении активов, которые рассматриваются в балансе на начало и конец года (анализируемого периода). Активы являются собственностью предприятия.

Текущие активы (оборотный капитал) включает наличные средства (деньги, находящиеся в кассе и на депозитных банковских счетах), дебиторскую задолженность (счета, предъявленные к оплате), расходы будущих периодов (арендная плата, страховые взносы) и материально-производственные запасы. Текущие активы полностью потребляются и переносят свою стоимость на продукцию в течении одного года, или, так называемого операционного цикла (от момента приобретения запасов до поступления денег от продажи продукции).

Определённый цикл применительно к движению текущих активов (к переносу денег) включает:

· приобретение сырья за наличные средства и по счетам, которые приходят от поставщиков;

· выплата заработной платы рабочим из наличных средств;

· переход продукции в процессе производства из категории "незавершённое производство" в категорию "готовая продукция";

· реализацию готовой продукции (выставление счетов покупателям);

· оплату счетов поставщиков за сырьё;

· поступление (наличных) средств от покупателей.

Если бы предприятие могло оплачивать счета поставщиков после получения денег от покупателей за реализованную продукцию, то потребность в оборотном капитале была бы ниже. Такое положение складывается в розничной торговле.

Сумма кредитной задолженности определяется на основе условий начисления и выплаты процентов и погашения долга, записанных в финансовых документах.

Активам свойственна ликвидность, то есть способность превращаться в наличные деньги. И это очень важно, так как предприятию всегда приходится за что-то платить (приобретение сырья, материалов, оборудования), для чего нужно либо иметь наличные деньги, либо брать кредит. Но коммерческие банки дают кредит только тем предприятиям, которые способны его вернуть и уплатить проценты. Доказательством платежеспособности предприятия является наличие денег на счете или возможность в относительно короткие сроки превратить активы в наличные деньги. Но необходимо иметь ввиду, что активы имеют разную степень ликвидности, то есть время, требуемое на их превращение в деньги, неодинаково. Например, земля считается низколиквидным элементом, поскольку требуется много времени, чтобы превратить её в деньги. В зависимости от степени ликвидности активы подразделяются на три категории.

1. Оборотные средства - активы, большинство которых модно обратить в наличность, но не более чем за год.

2. Основные фонды - объекты постоянного характера, которые требуют времени для своего превращения в деньги.

3. Прочие активы - патенты, авторские пава.

Пассивы - это средства, которые предприятие должно другим предприятиям и организациям. К ним относятся:

- счета кредиторов - деньги, которые предприятие должно другим за товары и услуги, приобретенные в кредит, но пока не оплаченные;

- аккумулированные задолженности - расходы, понесенные предприятием, но ещё не оплаченные;

- облигации к погашению - деньги, представленные предприятию в виде ссуды, которые необходимо выплатить;

- векселя к оплате - краткосрочные ссуды, которые должны быть возвращены в срок меньше одного года.

Счёт "собственный капитал" - это активы за вычетом пассивов, то есть полная сумма того, что принадлежит предприятию.

Таким образом, финансовое состояние предприятия на определённую дату оценивается изменяющейся величиной активов, пассива и собственного капитала. Эти записи представлены в балансе предприятия, состоящем из активов - оборотные средства, основные фонды, прочие активы (патенты, авторские права); пассивов - текущие пассивы (обязательства, которые должны быть выплачены в срок до одного года) и долгосрочные обязательства; собственного капитала - обыкновенные акции и нераспределенная прибыль (то есть прибыль, которая не была передана владельцам). Термин "баланс предприятия" означает равенство между активами и пассивами плюс собственный капитал. Если, например, предприятие не имеет долгов, но активы будут равны собственному капиталу, то есть источники в форме собственного капитала соответствуют затраченным средствам.

Активы = Собственный капитал.

Это означает, что владельцы предприятия являются собственниками всего. Если предприятие имеет долги, то владельцам принадлежит всё, за исключением долгов, которые они должны отдать:

Активы - Пассивы = Собственный капитал.

Если к обеим частям этого уравнения прибавить одинаковую сумму, то получится новое уравнение:

Активы - Пассивы + Пассивы = Собственный капитал + Пассивы.

Сократив одноименные капиталы получим:

Активы = Пассивы + Собственный капитал.

Это уравнение является основой для построения баланса. Активы сбалансированы с пассивами и собственным капиталом, то есть одна сторона баланса отвечает на вопрос, как осуществлён вклад денег, или, другими словами: какие виды имущества предприятие приобрело и использует для своих производителей, а другая сторона (пассивы) отражает капитал, дающий ответ на вопрос, откуда поступают средства для производства и в каком количестве.

Важным элементом в планировании является составление прогноза притока и оттока капитала в будущем. Необходимость такого планирования обусловливается многими случайными и объективными обстоятельствами. Дело в том, что наличные средства - источник жизненной силы предприятия. Именно из них выплачивается заработная плата, производятся расчёты с поставщиками сырья. Получение наличных денег - конечный этап и главная цель всего производственно-хозяйственного цикла. Предприятие обанкротится, если будет не в состоянии оплачивать свои счета, то есть не иметь достаточно средств в банке. Вот почему в краткосрочном прогнозе эта его часть выделяется в виде "счета о поступлении и расходовании наличных средств". В этом случае модель структуры текущего капитала предприятия имеет такой вид, который представлен на рис. 3.3.

Вычтя сумму денежной наличности из текущих активов, мы получим ту часть обработанных средств, которая находится в товарно-материальных запасах, ценных бумаг, неоплаченных счетах. Возрастание сумм текущих активов за вычетом денежных средств означает оттенок наличности из предприятия, а уменьшение свидетельствует о притоке денежных средств.

Существует три способа расчетов и анализа денежных поступлений.

Первый - непосредственный учет денежных поступлений и выплат со счёта в банке: учёт погашения дебиторской и кредиторской задолженности, расходов на покупку основных средств, производственных запасов.

Второй - расчёт наличных средств по данным бухгалтерского баланса и отчёта о прибылях и убытках. Приток и выплаты денежных средств анализируется по трём основным направлениям: обычные хозяйственные операции, финансовые операции, инвестиции в основные средства.

Третий - прогнозирование основных данных баланса и отчёта о прибылях и убытках, а также вычисления сумм денежных средств, необходимых для обеспечения заданного объёма и величины прибыльности предприятия.

При расчёте поступлений денежных средств от обычной хозяйственной деятельности в качестве исходной берётся сумма выручки от реализованной продукции (оказание услуг) и расходов наличных средств. Затем учитываются:

- различного рода начисления, не связанные с фактическими выплатами наличных средств (износ основных средств);

- бухгалтерские операции, связанные с изменением суммы, на банковском счёте и на тех счетах бухгалтерского баланса, где учитываются текущие активы (кроме денежных средств) и накопленные.

Возьмём, например, дебиторскую задолженность. Если сумма на этом счёте растёт, то на банковский счёт деньги не поступают, а если уменьшаются, то сумма на банковском счёте увеличивается. Но надо понимать, что любое увеличение сумм текущих активов, не связанное с реальным поступлением денег, означает уменьшение их поступлений на банковский счёт, а любое увеличение сумм на счёте "накопительные обязательства" свидетельствует о возрастании суммы денег на счёте в банке.

Таким образом можно утверждать, что приток наличных средств от обычной хозяйственной деятельности равен чистой прибыли (после выплаты ссудного процента и налога) плюс сумма износа прирост сумм накопленных обязательств. При этом расходы наличных средств на обычную хозяйственную деятельность равны приросту суммы текущих активов (кроме денежных средств) плюс поступления от продажи основных средств, а чистые поступления наличных средств - сумме накоплений минус сумма выплат.

В качестве поступлений обычно учитываются: новые акции, новые займы, проценты и дивиденды от вложений в ценные бумаги.

В качестве расходов наличности учитываются: выплаты дивидендов, погашение основной суммы долга, выкуп акций из оборота.

При анализе платежей, связанных с инвестициями в основные средства, учитываются расходы на покупку новых основных средств и выручка от продажи старых.

Чистые поступления наличных средств, то есть ежегодные изменения в банковском счёте, являются конечным результатом потока платежей предприятия, которые складываются из притока наличных средств от обычной хозяйственной деятельности, расходов наличных средств на эту деятельность и платежей, связанных с инвестициями в основные фонды.

Следует заметить, что процесс прогнозирования потока платежей включает много этапов, поскольку в анализ последовательно вводятся данные о разных источниках поступлений и расходах денежных средств.

В зарубежной практике прогноза платежей рекомендуется следующую последовательность:

1. Задаётся определённый объём выручки от реализации продукции.

2. Задается определённая величина производственной себестоимости реализованной продукции и других расходов с использованием формул расчёта.

3. Определяется потребность в новом оборудовании исходя из предполагаемых объёмов производства и реализации продукции.

4. Определяется примерный объём продаж оборудования.

5. На основе пунктов 3 и 4 определяется общий объём предполагаемых инвестиций в новое оборудование за год.

6. Сумма амортизационных отчислений вычитается из стоимости оборудования.

7. Делается предварительный расчёт необходимости заёмных средств.

8. Вычисляется сумма ссудного процента на основе предварительной оценки займа.

9. Рассчитывается предполагаемый уровень прибыли до вычета процентов и налогов.

10. Вычисляется сумма прибыли, облагаемая налогом (вычитается сумма выплат ссудного процента).

11. Определяются суммы налога и чистой прибыли.

12. Выдаётся определённая сума выплат дивидендов и рассчитывается сумма нераспределённой прибыли, переходящей в баланс следующего года.

13. Определяются изменения в других статьях бухгалтерского баланса, особенно в различных составляющих текущих активов и в сумме задолженности по налогам.

14. Готовится балансовый отчёт с расчётом необходимого объёма наличных средств на основе других статей баланса.

15. Составляется отчёт о поступлении и расходовании денежной наличности с выделением следующих промежуточных итогов:

– поступления от обычных хозяйственный операций;

– поступления от финансовых операций;

– инвестиции в основные средства производства.

16. Суммируются промежуточные итоги, и выводится сумма чистых средств, если она не обеспечивает необходимых поступлений денежной наличности.

17. Вносится поправка в ранее вычисленную сумму заёмных средств, если она не обеспечивает необходимых поступлений денежной наличности.

18. Анализируется предполагаемое соотношение задолженности и собственного капитала, чтобы убедиться, что такая сумма заёмных средств приемлема.

19. Если рассчитанные цифры неприемлемы, пересматриваются.

II. Практическая часть. Совершенствование систем планирования анализа и управления финансовой деятельностью на примере предприятия шахты имени Горького

2.1 История создания и характеристика шахты имени Горького

Шахта имени Горького является структурной единицей производственного объединения "Донецкуголь" в административном отношении промышленные площадки шахты находятся в Куйбышевском районе (шахта им. Горького, шахта №2, террикон №44) и Ленинском (ш. Центрально-заводская и вентиляционный ствол) районе города.

Предприятие создано с целью добычи угля подземным способом и обеспечения хозяйственного комплекса Украины и других потребителей угольной продукции с высокими потребительскими свойствами и качеством, реализации социальных и экономических интересов своего трудового коллектива.

Основными направлениями деятельности предприятия является:

– Добыча, переработка и обогащение угля, извлечения соответствующих минералов, комплексное использование природных ресурсов, строгое соблюдение при ведении работ законодательства Украины об охране труда и Правил безопасности.

– Развитие производственно-хозяйственного комплекса предприятия, ввод новых мощностей, современное воспроизводство очистного фронта, разработка и внедрение современных технологий, высоко производственных средств механизации, автоматизации, повышение производительности труда, интенсификация производственных процессов.

– Строительство и содержание объектов промышленного, жилищного и соцкультбытового назначения.

– Производство строительных материалов, строительство деталей для собственного строительства и реализации населению.

– Попутное извлечение из недр технической и питьевой воды.

– Эксплуатация дегазационных скважин, попутное извлечение газа, полученного для дегазации угле породного массива и использование его для заправки автомобилей и для бытовых нужд, строительство и содержание газо-заправочных станций.

– Организация и осуществление оптовой и розничной торговли углём и угольной продукцией; создание и содержание предприятий торговли и общественного питания.

– Снабженческо-сбытовая деятельность.

– Оказание транспортно-экспедиционных услуг другим предприятиям и населению, перевозка их грузов автотранспортом в пределах Украины и за рубежом.

– Производство и реализация товаров народного потребления, изделий промышленно-технического назначения, инструментов, запчастей.

– Производство, заготовка, хранение, переработка и реализация сельскохозяйственной продукции.

– Осуществление медицинской практики, строительство и содержание санаториев, санаториев-профилакториев, без отдыха, турбаз и лагерей для детей и юношества, для оздоровления работников предприятий, членов их семей и населения.

– Маркетинговая, посредническая, бартерная и коммерческая деятельность.

– Осуществление внешнеэкономической деятельности в соответствии с законом Украины.

Предприятие является юридическим лицом. Права и обязанности юридического лица предприятие приобретает со дня его государственной регистрации. Предприятие участвует в ассоциациях, корпорациях, концернах и других объединениях осуществляется на добровольной основе, если это не противоречит антимонопольному законодательству и другим нормативным актам Украины.

Предприятие ведёт самостоятельный баланс, имеет расчётный, валютный и другие счета в отделениях банков, печать со своим наименованием.

Предприятие может иметь товарный знак, который регистрируется согласно действующему законодательству.

Предприятие имеет право заключать соглашения, приобретать имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде, арбитражном и третейском суде.

Имущество предприятия составляют основные фонды и оборотные средства, а также ценности, стоимость которых отражается в самостоятельном балансе предприятия.

Имущество предприятия является государственной собственностью и закрепляется за ним на праве полного хозяйственного ведения. Осуществляя право полного хозяйственного ведения, предприятие владеет, пользуется и распоряжается указанным имущество по своему усмотрению, предпринимая в отношении его любые действия, которые не противоречат действующему законодательству и настоящему уставу предприятия.

...