Рис. 2.1 Основные этапы осуществления экспресс-диагностики несостоятельности (банкротства) предприятия.

Определение объектов наблюдения «кризисного поля», реализующего угрозу банкротства строится с учётом степени генерирования этой угрозы путем выделения наиболее существенных объектов по данному критерию.

Формирование системы индикаторов оценки угрозы банкротства на основе по каждому объекту наблюдения «кризисного поля».

В процессе формирования асе показатели-индикаторы подразделяются на объемные (выраженные абсолютной суммой) и структурные (выраженные относительными величинами). Система индикаторов оценки угрозы может быть расширена с учётом особенностей его финансовой деятельности и целей диагностики.

Анализ отдельных сторон финансовой деятельности, осуществляемый стандартными методам основывается на сравнении фактических показателей-индикаторов с плановыми (нормативными) и выявление размеров отклонений в динамике.

Рост размера негативных отклонений в динамике характеризует нарастание кризисных явлений финансовой деятельности предприятия, генерирующих угрозу его банкротства.

В процессе анализа отдельных сторон кризисного финансового развития предприятия используются методы [12], представленные в табл. 2.2.

Таблица 2.2

Методы анализа сторон кризисного финансового развития предприятия

№ п/п	Метод	Особенности использования
1.	Горизонтальный анализ	Заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста.
2.	Вертикальный анализ	Заключается в расчете удельного веса отдельных статей в итоге баланса и оценке его изменений.
3.	Трендовый анализ	Каждая позиция отчетности сравнивается с рядом предыдущих периодов и определяется тренд (основная тенденция динамики развития предприятия). Анализ носит прогнозный характер.
4.	Метод финансовых коэффициентов	Ведущий элемент анализа финансового состояния предприятия, применяемый разными группами пользователей: менеджерами, акционерами, кредиторами, инвесторами.
5.	Сравнительный анализ	Внутрихозяйственное и межхозяйственное сравнение по отдельным показателям предприятия и с конкурентами, а также с отраслевыми и общеэкономическими данными.
6.	Факторный анализ	Анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных и стохастических приемов исследования.

Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия проводится на основе отдельных сторон кризисного развития предприятия за ряд предшествующих этапов. Практика финансового менеджмента использует при оценке масштабов кризисного финансового состояния предприятия три принципиальных характеристики: легкий финансовый кризис, глубокий финансовый кризис и финансовая катастрофа. При необходимости каждая из этих характеристик может получить более углубленную дифференциацию.

Пример предварительной оценки масштабов кризисного финансового состояния предприятия по основным индикаторам отдельных объектов наблюдения «кризисного поля» представлен в табл. 2.3.

Таблица 2.3

Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия по основным индикаторам отдельных объектов наблюдения «кризисного поля»

Объекты наблюдения «кризисного поля»	Масштабы кризисного финансового состояния предприятия
	Легкий финансовый кризис	Глубокий финансовый кризис	Финансовая катастрофа
Чистый денежный поток	Снижение ликвидности денежного потока	Отрицательное значение чистого денежного потока	Резко отрицательное значение чистого денежного потока
Рыночная стоимость предприятия	Стабилизация рыночной стоимости предприятия	Тенденция к снижению рыночной стоимости предприятия	Обвальное снижение рыночной стоимости предприятия
Структура капитала предприятия	Снижение коэффициента автономии	Снижение эффекта финансового левериджа	Отсутствие эффекта финансового левериджа
Состав финансовых обязательств по срочности погашения	Рост суммы и удельного веса краткосрочных обязательств	Высокий коэффициент неотложных финансовых обязательств	Чрезмерно высокий коэффициент неотложных финансовых обязательств
Состав активов предприятия	Снижение коэффициента платежеспособности	Резкое снижение коэффициента платежеспособности	Абсолютная платежеспособность из-за отсутствия денежных активов
Состав текущих затрат предприятия	Рост уровня переменных затрат	Высокий коэффициент операционного левериджа	Очень высокий коэффициент операционного левериджа
Уровень концентрации финансовых операций в зонах повышенного риска	Повышение коэффициента вложения капитала в зоне критического риска	Преимущественное вложения капитала в зоне критического риска	Значительная доля вложения капитала в зоне критического риска

Система экспрес-диагностики несостоятельности (банкротства) предприятия обеспечивает раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия и позволяет принять оперативные меры по их нейтрализации. Её предупредительный эффект наиболее ощутим на стадии легкого финансового кризиса предприятия.

При иных масштабах кризисного финансового состояния предприятия она обязательно должна дополняться системой фундаментальной диагностики.

Фундаментальная диагностика несостоятельности (банкротства) предприятия осуществляется по основным этапам, представленным на рис. 2.2. Систематизация основных факторов, обусловливающих кризисное финансовое развитие предприятия включает группировку факторов на не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные факторы) и зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные). Данные факторы представлены в табл. 1.2 первой главы.

Рис. 2.2 Основные этапы осуществления фундаментальной диагностики несостоятельности (банкротства) предприятия.

Проведение комплексного анализа с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия основано на выявлении степени негативного воздействия отдельных факторов на различные аспекты финансового развития предприятия.

Успехи и неудачи деятельности предприятия являеются результатом возникновения внешних и внутренних причин.

В развитых странах с рыночной экономикой разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами и на 2/3 - с внутренними.

К внешним причинам банкротства следует также отнести усиление международной конкуренции. Зарубежные предприятия в одних случаях выигрывают за счет более дешевого труда, а в других - за счет более совершенных технологий [17].

Анализ финансового состояния должника проводится в целях:

- определения стоимости принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов, расходов на выплату вознаграждения арбитражным управляющим;

- определения возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника в порядке и в сроки, которые установлены законом.

В процессе осуществления фундаментального анализа используются методы [37], представленные в табл. 2.4.

Таблица 2.4

Специальные методы комплексного анализа влияния отдельных факторов

№ п/п	Метод	Особенности использования
1.	Полный комплексный анализ финансовых коэффициентов	Расширяется круг объектов «кризисного поля» и система показателей-индикаторов возможной угрозы несостоятельности (банкротства) предприятия.
2.	Корреляционный анализ	Определение степени влияния факторов на кризисное развитие с помощью факторных моделей корреляции.
3.	СВОТ - анализ	Исследован6ие характера сильных и слабых сторон предприятия в разрезе отдельных внутренних и внешних факторов.
4.	Аналитическая «Модель Альтмана»	Алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства, основанный на комплексном учёте показателей, диагностирующих кризисное финансовое состояние.

Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдельных факторов осуществляется на основе разработки специальных многофакторных регрессионных моделей, использования в этих целях аналитического аппарата СВОТ - анализа и других методов.

В процессе прогнозирования учитываются факторы, оказывающее наиболее существенное негативное влияние на финансовое развитие и генерирующие наибольшую угрозу несостоятельности (банкротства) предприятия в предстоящем периоде.

Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала основано на определении способности:

- обеспечить рост чистого денежного потока;

- снизить общую сумму финансовых обязательств;

- реструктуризировать свои финансовые обязательства путем перевода их из краткосрочных форм в долгосрочные;

- снизить уровень затрат и коэффициент операционного левериджа;

- снизить уровень финансовых рисков в своей деятельности;

- положительно изменить другие финансовые показатели несмотря на негативное воздействие отдельных факторов.

Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия включает аналитические и прогнозные результаты фундаментальной диагностики банкротства и определение возможных направлений восстановления финансового равновесия предприятия.

Критерии характеристик масштабов кризисного финансового состояния предприятия и наиболее адекватные способы реагирования (включения систем защитных финансовых механизмов) представлены в табл. 2.5.

Таблица 2.5

Масштабы кризисного финансового состояния и возможные пути выхода из него

Вероятность банкротства	Масштаб кризиса	Способ реагирования
Возможная	Легкий финансовый кризис	Нормализация текущей финансовой деятельности
Высокая	Глубокий финансовый кризис	Полное использование внутренних механизмов финансовой стабилизации
Очень высокая	Финансовая катастрофа	Поиск эффективных форм санации (при неудаче - ликвидация)

Фундаментальная диагностика несостоятельности (банкротства) позволяет получить наиболее развернутую картину кризисного финансового состояния предприятия и конкретизировать формы и методы предстоящего его финансового оздоровления.

Таким образом, в основе системы антикризисного менеджмента лежит диагностика финансового состояния предприятия, которая представляет собой систему целевого финансового анализа, направленного на выявление параметров кризисного развития предприятия, генерирующих угрозу его банкротства в предстоящем периоде.

В зависимости от целей и методов осуществления, диагностика предприятия подразделяется на две основные системы: экспресс-диагностики и фундаментальной диагностики.

Для проведения анализа используются финансовые показатели, рассчитываемы на базе основных форм бухгалтерской отчетности. Для более глубокого детального анализа деятельности применяются специальные формы обследования на основе данных производственного и управленческого учета. Рассмотрим различные методические подходы, выработанные наукой и практикой в России и за рубежом.

2.2 Методика анализа финансового состояния и прогнозирования вероятности несостоятельности (банкротства) предприятия

кризисный банкротство управление санация

Разные авторы предлагают разные методики финансового анализа. Детализация процедурной стороны методики финансового анализа зависит от поставленных целей, а также от различных факторов информационного, временного, методического и технического обеспечения. Аналитическая работа предполагает ее организацию в виде следующей структуры 16:

- экспресс-анализ финансового состояния;

- углубленный анализ;

- методика, применяемая Федеральной службой по финансовому оздоровлению и банкротству;

- зарубежная практика [35].

Целью экспресс-анализа является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта.

В процессе анализа В.В. Ковалев 18, в частности, предлагает рассчитать различные показатели и дополнить их методами, основанными на опыте и квалификации специалиста. Автор считает, что экспресс-анализ целесообразно выполнять в четыре этапа, представленные в табл. 2.6.

Таблица 2.6

Этапы экспресс-анализа предприятия

Название этапа	Цель этапа
1. Подготовительный этап	Принятие решения о целесообразности анализа финансовой отчетности и убеждение в ее готовности к чтению. Проводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по формальным признакам и по существу.
2. Этап предварительного обзора финансовой отчетности	Ознакомление с пояснительной запиской к балансу с целью оценки условий работы в отчетном периоде, определения тенденций основных показателей и качественных изменений в имущественном и финансовом положении предприятия.
3. Этап экономического чтения	Обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния объекта.).
4. Анализ отчетности	Анализ проводится с той или иной степенью детализации в интересах различных пользователей (см. табл. 2.2)

Экспресс-анализ может завершаться выводом о целесообразности или необходимости более углубленного и детального анализа финансовых результатов и финансового положения.

Его цель - более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекающем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа.

При этом степень детализации зависит от желания аналитика. В общем виде, методикой экспресс-анализа финансовой отчетности предусматривается анализ ресурсов и их структуры, результатов хозяйствования, эффективности использования собственных и заемных средств.

Смысл экспресс-анализа - отбор небольшого количества наиболее существенных и сравнительно несложных в исчислении показателей и постоянное отслеживание их динамики. Отбор субъективен и производится аналитиком. Один из вариантов отбора аналитических показателей для определения экономического потенциала предприятия и оценки результатов его деятельности приведен в табл. 2.7.

Таблица 2.7

Совокупность аналитических показателей для экспресс-анализа

Направления	Показатели анализа
1. Оценка экономического потенциала субъекта хозяйствования
1.1. Оценка имущественного положения	Величина основных средств и их доля в общей сумме активов. Коэффициент износа основных средств. Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия.
1.2. Оценка финансового положения	Величина собственных средств и их доля в общей сумме источников. Коэффициент покрытия (общий). Доля собственных оборотных средств в общей их сумме. Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников. 5. Коэффициент покрытия запасов.
1.3. Наличие «больных» статей в отчетности	Убытки. Ссуды и займы, не погашенные в срок. Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность. Векселя выданные (полученные), просроченные.
2. Оценка результатов финансово-хозяйственной деятельности
2.1. Оценка прибыльности	1. Прибыль. 2. Рентабельность общая. 3. Рентабельность основной деятельности.
2.2. Оценка динамичности	1. Сравнительные темпы роста выручки, прибыли и капитала. 2. Оборачиваемость активов. 3. Продолжительность операционного и финансового цикла. 4. Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности.
2.3. Оценка эффективности использования экономического потенциала	1. Рентабельность авансированного капитала. 2. Рентабельность собственного капитала.

Экспресс-анализ завершается выводом о целесообразности или необходимости более углубленного или детального анализа финансовых результатов и финансового положения.

Таким образом, целью экспресс-анализа является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта, а также определение целесообразности или необходимости более углубленного или детального анализа финансовых результатов и финансового положения.

В.В. Ковалев 18 предлагает следующую программу углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия (см. табл. 2.8):

Таблица 2.8

Программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности

Название этапа	Цель этапа
1. Предварительный обзор экономического и финансового положения предприятия	- характеристика общей направленности деятельности; - выявление «больных» статей отчетности.
2. Оценка и анализ экономического потенциала предприятия	- оценка имущественного положения; - построение аналитического баланса-нетто; - вертикальный анализ баланса; - горизонтальный анализ баланса; - анализ качественных сдвигов в имущественном положении; - оценка финансового положения; - оценка ликвидности; - оценка финансовой устойчивости.
3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности предприятия	- оценка основной деятельности; - анализ рентабельности; - оценка положения предприятия на рынке ценных бумаг.

Рассмотрим каждую методику более детально.

Горизонтальный (трендовый) анализ баланса организации. Данный анализ состоит в сравнении показателей бухгалтерского баланса с показателями балансов предыдущих периодов. Желательно, чтобы этот период составлял не менее трех лет. Этот анализ позволяет проследить динамику развития организации за ряд периодов.

При проведении горизонтального анализа используются следующие приемы:

простое сравнение статей отчетности в абсолютном выражении и в процентах к базовому (отчетному) периоду;

изучение их резких изменений;

анализ изменения статей отчетности в сравнении с колебаниями других статей.

Горизонтальный анализ баланса организации начинается с создания аналитической таблицы на основании показателей формы № 1 бухгалтерского баланса. Для этого производят уплотнение статей баланса о форме, предоставленной в таблице 3. Аналогично проводится анализ доходов и расходов по форме №2 (таблица 4 Анализ динамики доходов и расходов).

После составления таблиц, позволяющих произвести горизонтальный анализ, следует также сравнить темпы изменения в динамике по годам внеоборотных активов и составляющих их статей с темпами изменения показателей доходов и расходов и их составляющих по форме №2, и в первую очередь с выручкой, прибылью до налогооблажения, чистой прибылью.

Если темпы этих показателей выше, чем темпы изменения внеоборотных и оборотных активов, то это свидетельствует о положительной динамике финансово-экономического положения организации. В противном случае, это является признаком ее ухудшающегося положения.

Вертикальный анализ статей баланса. Данный анализ определяется в целях определения удельного веса отдельных статей баланса в общем итоговом показателе и последующего сравнения результатов с данными предыдущих периодов, что позволяет установить структуру активов и капитала организации и ее вложений и динамику ее изменения за рассматриваемые периоды.

Вертикальный анализ осуществляется в основном по показателям (статьям) форм № 1 и 2 бухгалтерской отчетности организации.

Оценка ликвидности баланса. Оценка ликвидности баланса организации возникает в связи с необходимостью определения степени платежеспособности, т.е. способности полностью и своевременно выполнять свои денежные обязательства.

Большая или меньшая текущая платежеспособность организации (или ее неплатежеспособность) обусловлена большей или меньшей степенью обеспеченности (или необеспеченности) оборотных активов собственными и долгосрочными финансовыми источниками.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения денежных обязательств.

От срока превращения актива организации в денежные средства зависит его ликвидность. Чем меньше времени требуется для превращения конкретного вида актива в денежные средства, тем выше его ликвидность при условии, что не будет существенной потери его стоимости.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении статей активов баланса, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, со статьями пассива, сгруппированными по срокам их погашения (кроме собственных финансовых средств) и расположенными в порядке возрастания сроков. То есть по активам по более ликвидных к менее ликвидным, а по пассивам соответственно от краткосрочных обязательств к долгосрочным.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы организации разделяются на следующие группы [29].

1. Наиболее ликвидные активы А₁:

* суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетов немедленно;

* краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

А₁= стр. 260 + стр. 250 бухгалтерского баланса

2. Быстрореализуемые активы А₂ - активы для обращения которых в наличные средства требуется определенное время:

* дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты;

* прочие оборотные активы.

А₂ = стр. 240 + стр. 270

3. Медленнореализуемые активы - наименее ликвидные активы:

* запасы, кроме строки «Расходы будущих периодов»;

* налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

* дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты.

А₃ = строки 210 + 220 + 230 - 216

4. Труднореализуемые активы А₄.

Включаются все статьи баланса раздела I «Внеоборотные активы».

А₄ = стр. 190

Первые три группы активов могут постоянно меняться в течение хозяйственного периода и относятся к текущим активам организации.

1. Наиболее срочные обязательства П1:

* кредиторская задолженность;

* задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

* прочие краткосрочные обязательства;

* ссуды, не погашенные в срок.

П₁ = строки 620 + 630 + 660

2. Краткосрочные пассивы П₂:

* краткосрочные займы и кредиты;

* прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

П₂ = стр. 610

3. Долгосрочные пассивы П₃:

* входят долгосрочные кредиты и займы, статьи раздела IV баланса.

П₃ = стр. 590

4. Постоянные пассивы П₄:

* статьи раздела III баланса «Капитал и резервы»;

* отдельные статьи раздела V баланса «Краткосрочные обязательства», не вошедшие в предыдущие группы;

* доходы будущих периодов;

* резервы предстоящих расходов.

Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статье «Расходы будущих периодов»:

А₄ = строки 490 + 640 + 650 - 216

Предприятие считается ликвидным, если текущие активы превышают краткосрочные обязательства. Реальную степень ликвидности и ее платежеспособность можно определить на основе анализа ликвидности баланса 27.

Оценка ликвидности баланса и платежеспособности организации производится по соотношениям значений активов и пассивов баланса.

Рассмотрим основные типы возможных ситуаций.

а) А1 П1; А2 П2; А3 > П3; А4 < П4

или

А1 > П1; А2 < П2; А3 > П3; А4 < П4 при (А1+А2)>(П1+П2).

Нормальная надежная платежеспособность организации и финансовая устойчивость организации.

б) А1>П1; А2<П2; А3>П3; А4<П4 при (А1+А2)<(П1+П2) или

А1>П1; А2<П2; А3<П3; А4<П4 при (А1+А2)>(П1+П2).

Имеет место эпизодическая неплатежеспособность и финансовая неустойчивость организации.

в) А1>П1; А2<П2; А3<П3; А4<П4 при (А1+А2)<(П1+П2)

или

А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4>П4 при (А1+А2)<(П1+П2).

Имеет место усиление неплатежеспособности и финансовой неустойчивости организации.

г) А1<П1; А2<П2; А3>П3; А4>П4 при (А4<П4).

Имеет место хроническая неплатежеспособность и финансовая неустойчивость организации.

д) А1<П1; А2<П2; А3<П3; А4>П4

Имеет место кризисное финансовое состояние организации, близкое к банкротству.

(Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств [10, 36]:



При этом, если соблюдены первые три неравенства: , т.е. текущие активы превышают внешние обязательства, то обязательно выполняется и последнее неравенство: , которое подтверждает наличие у организации собственных оборотных средств. Все это означает соблюдение минимального условия финансовой устойчивости.

Невыполнение одного из первых трех неравенств свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. Недостаток средств по одной группе активов не компенсируется их избытком по другой, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели 27:

1) текущая ликвидность: ТЛ = (А₁ + А₂) - (П₁ + П₂), если значение показателя со знаком (+), то предприятие платежеспособно в ближайшее к моменту проведения анализа время; если со знаком (-), то неплатежеспособно;

2) перспективная ликвидность: ПЛ = А₃ - П₃, если значение показателя со знаком (+), то предприятие платежеспособно в ближайшее к моменту проведения анализа время; если со знаком (-), то неплатежеспособно [24].

При изучении ликвидности баланса следует обратить внимание на один очень важный показатель - чистый оборотный капитал (ЧОК), который выступает в качестве меры ликвидности и представляет собой превышение текущих активов над текущими обязательствами (рис. 2.1).



Рис. 2.1 Определение величины чистого оборотного капитала.

По своему экономическому содержанию этот показатель отражает наличие собственных оборотных средств, которые направляются, прежде всего, на формирование производственных запасов. Следовательно, рост этого показателя характеризует повышение уровня ликвидности предприятия. Для качественной оценки ликвидности предприятия, кроме анализа ликвидности баланса, необходим расчет коэффициентов ликвидности (табл. 2.9).

Таблица 2.9

Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности предприятия

Коэффициенты	Что показывает	Как рассчитывается	Комментарий
1. Коэффициент абсолютной ликвидности, Каб. л.	Какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.	, отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к КФО.	Нормальное ограничение Каб.л. 0,2 - 0,5. Низкое значение указывает на снижение платежеспособности предприятия
2. Коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия), Ккр. л.	Прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами	отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и сумм краткосрочной дебиторской задолженности к КФО	Теоретически оправданные оценки коэффициента около 0,8. Низкое значение указывает на необходимость постоянной работы с дебиторами.
3. Коэффициент текущей ликвидности (покрытия), Кт. л.	Достаточность оборотных средств предприятия, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств.	, отношение текущих активов за минусом долгосрочной дебиторской задолженности, НДС к КФО	Нормальное значение коэффициента - 2. Невыполнение этого норматива создает угрозу финансовой независимости.

К краткосрочным финансовым обязательствам относят суммы кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов и займов (строки 610 + 620 + 630 + 660 баланса) 25.

Следует отметить, что наряду с достоинствами относительных показателей ликвидности: простотой расчета и их наглядностью, имеется и существенный недостаток - представленные коэффициенты одномоментны, т.к. рассчитываются на основе балансовых данных, составленных на определенную дату.

Финансовая устойчивость - это такое состояние финансовых ресурсов организации, их распределение и использование, которое обеспечивает ей развитие на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска [26].

На финансовую устойчивость и платежеспособность влияют многие факторы, оценить которые напрямую невозможно. Многие зарубежные аналитики используют экспертные оценки через определение количества баллов.

В качестве рассматриваемых показателей, характеризующих финансовую устойчивость и платежеспособность организации, применяются следующие коэффициенты:

Сводный коэффициент платежеспособности - К.

Коэффициент быстрой ликвидности - К.

Коэффициент текущей ликвидности - К.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами - К.

Коэффициент финансовой устойчивости - К.

Рассмотрим формул для расчета коэффициентов по таблице 10.

Сводный коэффициент платежеспособности

К=.

Коэффициент быстрой ликвидности

К=.

Коэффициент текущей ликвидности

К=.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

К=.

Коэффициент финансовой устойчивости

К=.

Количественные значения коэффициентов определяются по форме № 1 бухгалтерского баланса.

При уменьшении значений коэффициентов баллы определяются согласно таблице 11 (Распределение организаций по типам (группам) финансовой устойчивости).

В зависимости от количества баллов определяется тип финансового состояния организации:

I - финансово-устойчивая и платежеспособная организация (сумма баллов = 100-85);

II - нормальная устойчивость, возможны эпизодические задержки (краткосрочные) в платежах (сумма баллов = 84-70);

III - развитие неустойчивого финансового состояния организации, увеличение частоты и времени просрочки платежей (сумма баллов = 69-50);

IV - хроническая финансовая неустойчивость и неплатежеспособность организации (сумма баллов = 49-30);

V - кризисное финансовое состояние организации (сумма баллов = 29-11);

VI - банкротное состояние организации (практическое прекращение производственной деятельности) (сумма баллов = <10).

Для анализа динамики изменения вышеприведенных показателей составляется таблица 12 .

Рассматривая отклонения показателей предшествующего периода от значений показателей отчетного периода, устанавливаем, как изменяется финансовая устойчивость платежеспособность организации.

Оценка обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования. В процессе изготовления продукции (оказания услуг) в организации постоянно происходит пополнение запасов товарно-материальных ценностей, изменяются издержки в незавершенном производстве и расходы будущих периодов.

Для пополнения запасов используются различные источники и заемные денежные средства. Исследуя наличие или недостаток финансовых средств для формирования запасов и затрат, можно прогнозировать риски и возможный связанный с ними уровень финансовой устойчивости организации. Для определения роли каждого финансового источника в формировании запасов и затрат рассчитываются три показателя:

1. Показатель наличия (+) или недостатка (-) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат (П).

П определяется по форме № 1 = Итог по разделу «Капитал и резервы» - Итог по разделу «Внеоборотные активы» - Запасы -Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

В целях снижения риска и создания резерва, учитывая большую изменчивость значений запасов и затрат, рекомендуется применять к ним поправочный коэффициент, равный 1,05 - 1,10.

2. Показатель наличия (+) или недостатка (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат (П).

П = П + Итог по разделу «Долгосрочные обязательства»(форма №1).

3. Показатель наличия (+) или недостатка (-) общей величины основных финансовых источников (собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных заемных средств) для формирования запасов и затрат (П).

П = П + Краткосрочные кредиты и займы (форма № 1).

По этим показателям определяются типы финансовой устойчивости организации и соответствующие индексы.

Если П>0, или П>0, или П0, то по типу финансового состояния организации присваивается индекс 1,1,1.

Если П0, или П0, или П0, то о типу финансового состояния организации присваивается индекс 0,0,0.

Расчеты по показателям, соответствующим определенным типам финансовой устойчивости организации, заносятся в таблицу 8 («Расчет типа финансовой устойчивости»).

I - абсолютная финансовая устойчивость и платежеспособность организации.

II - нормальная финансовая устойчивость организации, в основном гарантирует ее платежеспособность, в отдельных случаях возможна кратковременная задержка платежей.

III - неустойчивой финансовое состояние сопряжено с частыми нарушениями платежеспособности организации, но в тоже время при принятии и реализации необходимых мер возможно снижение части случаев неплатежеспособности организации и восстановление ее нормального финансового состояния.

IV - хроническая, кризисная финансовая неустойчивость и неплатежеспособность организации, при которой организация на грани банкротства, так как денежные средства, дебиторская задолженность краткосрочные финансовые вложения не покрывают кредиторскую задолженность, происходит сокращение объемов производства продукции и персонала.

V - банкротное состояние организации, при котором происходит практически остановка производственных процессов, запасы не покрывают задолженности, рабочих отправляют принудительно в отпуск без охранения содержания или они сами увольняются, администрация и собственники полностью отстраняются от управления организацией.

Важное значение имеют определение изменения по рассматриваемым периодам показателей обеспеченности запасов и затрат различными источниками финансирования.

Для этого определяется тип финансовой устойчивости организации за ряд рассматриваемых периодов и составляется таблица 9 («Определение динамики финансовой устойчивости организации»).

Рассматривая данные таблицы 9, определяем динамику изменений показателей П, П, П и их абсолютные значения.

Отрицательные значения показателей могут свидетельствовать о следующем:

а) чрезмерных запасах и затратах, в том числе:

материальных ресурсов;

большом объеме незавершенного производства;

большом объеме готовой (нереализованной) продукции, т.е. затоваривании продукцией;

б) высокой себестоимости продукции;

в) чрезмерном недостатке собственных оборотных средств;

г) чрезмерном недостатке собственных и долгосрочных заемных источников;

д) чрезмерном недостатке собственных и всех видов заемных источников;

е) высокой доли дебиторской задолженности в оборотных активах организации;

ж) низкой фондоотдаче основных средств организации, плохом их использовании;

з) низкой рентабельности производственно-хозяйственной деятельности организации, отсутствии достаточной прибыли для распределения в фонд накопления.

Анализ формирования и распределения прибыли. Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой и финансовой деятельности предприятия получают законченную денежную оценку в системе показателей финансовых результатов.

Показатели финансовых результатов характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия.

Важнейшими среди них являются показатели прибыли, которая в условиях перехода к рыночной экономике составляет основу экономического развития предприятия.

Рост прибыли создаёт финансовую базу для самофинансирования, расширенного производства, решения проблем социальных и материальных потребностей трудового коллектива.

За счёт прибыли выполняется также часть обязательств предприятия перед бюджетом, банками и другими предприятиями и организациями.

Таким образом, показатели прибыли становятся важнейшими для оценки производственной и финансовой деятельности предприятия. Они характеризуют степень его деловой активности и финансового благополучия.

Конечный финансовый результат деятельности предприятия - это балансовая прибыль или убыток, который представляет собой сумму результата от реализации продукции (работ, услуг); результата от прочей реализации; сальдо доходов и расходов от внереализационных операций.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в качестве обязательных элементов исследование 27:

1. Изменений каждого показателя за текущий анализируемый период («горизонтальный анализ» показателей финансовых результатов за отчётный период).

2. Исследование структуры соответствующих показателей и их изменений («вертикальный анализ» показателей).

3. Исследование влияния факторов на прибыль («факторный анализ»).

4. Изучение в обобщённом виде динамики изменения финансовых показателей за ряд отчётных периодов (то есть «трендовый анализ» показателей). Вертикальный и горизонтальный анализ представлен в приложении, используя данные отчётности предприятия.

Анализ рентабельности. В условиях рыночных отношений велика роль показателей рентабельности продукции, характеризующих уровень прибыльности (убыточности) её производства.

Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они характеризуют относительную доходность предприятия, измеряемую в процентах к затратам средств или капитала с различных позиций.

Таким образом, целью экспресс-анализа является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта, а также определение целесообразности или необходимости более углубленного или детального анализа финансовых результатов и финансового положения.

Основанием для принятия решения о несостоятельности (банкротстве) организации является определение показателей: текущей ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами и восстановления (утраты) платежеспособности.

В ходе анализа изучается состав и структура источников средств предприятия и их использование.

Чем выше доля заемных средств в общей величине источников, тем выше финансовый риск для контрагентов в работе с данным предприятием и тем более неустойчиво его финансовое положение.

2.3 Зарубежный опыт прогнозирования банкротства организации

Опыт прогнозирования банкротства организации за рубежом базируется в ряде случаев на факторных моделях.

Среди множества методов можно выделить как наиболее распространенные четырех- и пятифакторные модели.

Рассмотрим некоторые из них.

Британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу предложили четырехфакторную модель Z-счета:

Z=0,53X + 0,13Х + 0,18Х + 0,16Х,

где X = прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

Х = оборотные активы / сумма обязательств;

Х = краткосрочные обязательства / всего активов;

Х = выручка от реализации / всего активов.

В этой формуле пороговое значение Z-счета - 0,2.

Многие зарубежные экономисты-аналитики используют пятифакторную модель Э. Альтмана (коэффициент вероятности банкротства).

Этот коэффициент рассчитан по данным исследования совокупности 33 компаний, испытывающих финансовые кризисы.

Точность такой модели до 70%.

В расчете участвуют показатели:

рентабельность активов;

динамика прибыли;

коэффициент покрытия;

отношение накопленной прибыли к активам;

коэффициент текущей ликвидности;

доля собственных средств в пассивах;

стоимость активов.

Формула Альтмана имеет следующий вид:

Z=1,2К + 1,4К + 3,3К+ 0,6К+ К,

где К доля покрытия активов собственным оборотным капиталом, характеризующая платежеспособность организации:

К=;

К рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов) к общей сумме активов;

К=;

К рентабельность активов, определяемая как отношение балансовой прибыли (до вычета налогов) к общей сумме активов:

К=;

К коэффициент покрытия по рыночной стоимости акционерного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам, отражает структуру капитала:

К =;

К отдача активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов:

К = .

В таблице 22 представлена взаимосвязь значения Zи возможности возникновения банкротства.

3. АНТИКРИЗИСНЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ НА ПРИМЕРЕ ОАО «ИФО»

3.1 Общая характеристика ОАО «ИФО»

ОАО «ИФО» (Инструмент. Форма. Оснастка). Открытое Акционерное Общество «ИФО» г. Ярославль - современное предприятие широкого профиля, организовано в сентябре 1992 года. ОАО «ИФО» - современное машиностроительное предприятие, специализируется на производстве пресс-форм, штампов, приспособлений и других видов оснастки, а также специального режущего инструмента. Является структурной единицей «НТМ-Холдинга».

Основными видами деятельности Общества являются:

- производство и реализация пресс-форм шин, технических пресс-форм, инструмента и оснастки, декоративно-защитных металлоизделий, других видов изделий, товаров народного потребления как собственными силами, так и в кооперации с другими юридическими и физическими лицами, в том числе и за рубежом;

- инвестиционная деятельность в создание современных производств товаров народного потребления и производственно-технического назначения, в производство и переработку сельскохозяйственной продукции, в сферу услуг и транспортное обслуживание;

- проведение научных исследований и разработка проектной, опытно- конструкторской, технологической и прочей документации, необходимых для реализации целей и задач Общества;

- рекламно-информационная, маркетинговая, инжиниринговая и консалтинговая деятельность, как в собственных интересах, так и в качестве оказания услуг другим юридическим и физическим лицам, в том числе зарубежным;

- производство, закупка, реализация сырья, комплектующих, оборудования, оснастки для промышленного производства;

- проектирование и строительство различного рода объектов как в коммерческих, так и в социальных целях;

- складские услуги;

- оказание торгово-посреднических, экспортно-импортных услуг;

- представление интересов иностранных фирм и организаций на территории РФ, а также представление интересов российских предприятий и организаций, а также физических лиц в зарубежных странах;

- ведение внешнеэкономической деятельности.

Объем производства пресс-форм шин за 2005 год - 101517,5 тыс.руб., что составляет 78,8% от общего выпуска по ОАО “ИФО”, объем инструментального производства за 2005 год - 27251,9 тыс.руб., что составляет 21,2 % от общего выпуска ОАО “ИФО”.

Следует отметить, что производство продукции в ОАО “ИФО” единичное и мелкосерийное. В основном это технологическое оборудование для заводов шинной и резинотехнической промышленности. Вследствие этого производство и сбыт продукции происходит только по уже заключенным договорам, а распространение продукции ограничено узким кругом потребителей:

шинные заводы России и СНГ - по производству пресс-форм шин:

предприятия РТИ - по инструментальному производству.

На предприятии создана, внедрена и успешно функционирует система менеджмента качества, соответствующая международному стандарту ИСО 9001, что подтверждено сертификатами, полученными в 2001 году. Все это позволило сохранить и развить партнерские отношения с поставщиками и потребителями, увеличить число клиентов, упрочить позиции фирмы на рынках России и стран СНГ, значительно наращивать объемы экспорта в зарубежные страны.

За пять последних завершенных лет ситуация на рынке сбыта продукции не изменилась: ООО “Холдинговая компания “Амтел”, ЗАО “ Росава”, “Сибур”.

Поскольку в борьбу за российский рынок автокомпонентов вступили глобальные производители автомобильных шин, технология и современная качественная оснастка стали предлагаться странами дальнего зарубежья по вполне приемлемым ценам. На рынке пресс-форм преуспела Корея. Это приводит к уменьшению доли ОАО “ИФО” на рынке пресс-форм. Для новых конструкций шин (например, с объемными ламелями), которые в немалом количестве разрабатывают мировые шинные фирмы, необходима инновационная технология и оборудование и иная технологическая оснастка - для получения конструктивно сложных прецизионных пресс-форм.

Для удержания доли ОАО “ИФО” на рынке пресс-форм необходимо внедрение новых технологий и оборудования для изготовления пресс-форм европейского качества.

Инвестиции и продуманная кадровая политика может уменьшить или полностью исключить вышеуказанную тенденцию.

Исходя из стратегической цели развития, предприятие строит следующие планы на будущее. Это завоевания прочных конкурентных позиций на внутреннем и внешнем рынках, сформулированы конкретные цели, а именно: по производству пресс-форм шин - это сохранение позиций на рынке (стабильный уровень продаж) на первом этапе до конца 2006 года; по инструментальному производству - рост фирмы за счет увеличения торгового оборота и доли контролируемого рынка.

Для производства пресс-форм выбран тип стратегии - концентрированный рост. В рамках этого типа стратегии предприятие использует следующие направления:

усиление позиций на рынке, сущность которого состоит в завоевании лучших позиций с данным продуктом на рынке пресс-форм;

развитие продукта - новый продукт на существующем рынке;

развитие рынка, сущность которого в поиске новых рынков для существующего производства.

Для инструментального производства выбран тип стратегии - диверсифицированный рост, в основе которого центрированная диверсификация, сущность которой в развитии производства новых продуктов, когда в центре остается существующее производство. Руководство предприятия выделяет следующие тенденции в его развитии.

Предложения на рынке пресс-форм шин (основного продукта эмитента) превышают спрос, и поэтому получает прибыль лишь тот, у кого потребительские свойства товара выше, чем у конкурентов. Положение на российском рынке пресс-форм шин таково, что основные производители данной продукции “ИФО” и ЗАО “Ярполимермаш-Татнефть”. ЗАО “Ярполимермаш-Татнефть” организовал участок по изготовлению пресс-форм европейского качества и практически уже приступил к их изготовлению.

Для удержания своей доли рынка пресс-форм при неблагоприятной внешней среде необходимо расширить технологические возможности производства пресс-форм шин и повысить уровень компетенции управленцев всех звеньев.

В 2005 году объем реализации продукции составил 131,7 млн. руб. Темп роста к объемам 2004 года составил 132 %.

Разработанный бизнес-план инвестиционного проекта позволяет переосмыслить и улучшить основной бизнес - процесс в наиболее важных показателях деятельности - качество, стоимость, и темпы.

В первом полугодии 2005 года приобретен и в работе электрошпиндель с локальной системой управления, который легко адаптируется к существующим обрабатывающим центрам и расширяет их технологические возможности;

В рамках инвестиционного проекта приобретен станок новой модели G996 фирмы “FIDIA” по предложенной нами архитектуре и компоновке. Предварительные расчеты показывают, что использование данного станка при выполнении гравировальных операций позволит на 20 - 30% снизить трудоемкость, которые составляют до трети от общей трудоемкости изготовления пресс-форм.

По инструментальному производству рынок незначим и составляет по России не более 1%, но возможность увеличения своей доли есть при ресурсном обеспечении планов развития предприятия. Анализ инструментального производства и маркетинговые исследования показали, что потребность в качественных пресс-формах для РТИ велика в России. В ОАО “ИФО” имеется многолетний опыт изготовления технических пресс-форм и здесь перспектива развития очевидна.

Политика Общества в области научно-технического развития, новых разработок и исследований:

Эффективное использование инновационных оборудования и технологий, передового опыта и знаний, достижение на этой основе технического превосходства нашей продукции и социального благополучия сотрудников;

Создание высококачественных, конкурентоспособных пресс-форм для шин, резинотехнических изделий, изделий из пластмасс и другой технологической оснастки для подотраслей машиностроения, удовлетворяющих непрерывно изменяющимся запросам потребителей;

Завоевание прочных конкурентных позиций на внутреннем рынке и выход на внешний рынок;

Ускорение практического воплощения идей в конкретные продукты и услуги;

Постоянное повышение конкурентоспособности продукции за счет улучшения качества и расширения ассортимента;

Лидерство руководителей всех уровней и содействие профессиональной самореализации сотрудников предприятия;

Повышение ценности предприятия за счет непрерывного роста профессионализма каждого сотрудника и использования прогрессивных технологий;

Удовлетворение материальной и моральной заинтересованности персонала в результатах своего труда и создание перспектив профессионального роста;

Дальнейшее совершенствование системы менеджмента качества;

Содействие успешной деятельности наших потребителей;

Вовлечение персонала в постоянное совершенствование процессов производства и управления;

Партнерские отношения с поставщиками.

Таким образом, ОАО “ИФО” - современное машиностроительное предприятие широкого профиля, специализирующееся на производстве пресс-форм для вулканизации шин и формовых резинотехнических изделий, различных видов инструмента, пресс-форм для пластмасс, штамповой оснастки. Для детального исследования предприятия проведем детальный анализ его финансового состояния.

3.2 Диагностика финансового состояния и оценка имущественного положения ОАО «ИФО»

Диагностика имеет цель определить наиболее существенные проблемы в производственно-хозяйственной и финансовой деятельности организации, установить причины их возникновения.

Для проведения анализа используются финансовые показатели, рассчитываемы на базе основных форм бухгалтерской отчетности. Для более глубокого детального анализа деятельности применяются специальные формы обследования на основе данных производственного и управленческого учета.

Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение, использование его финансовых ресурсов предприятия и всю его производственно-хозяйственную деятельность.

Непосредственно из аналитического баланса можно получить ряд важнейших характеристик финансового состояния организации:

...