Разработка проекта по управлению корпоративными рисками в ООО "Агидель"

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

В условиях динамично развивающейся среды бизнеса, правильное управление рисками предприятия становится одной из важнейших областей корпоративного управления.

Во-первых, процесс управления рисками способствует более эффективному реагированию на различные воздействия и интегрированному подходу в отношении множественных рисков. Эффективно используются возникающие благоприятные возможности. Принимая во внимание все потенциальные события, а не только вероятные риски, менеджмент предприятия способен выявлять события, представляющие собой потенциальные возможности и активно их использовать.

Во-вторых, управление рисками обеспечивает возможность рационального использования капитала. Более полная информация о рисках позволяет руководству более эффективно оценивать общие потребности в капитале и оптимизировать его распределение и использование. Возможности, открываемые процессом управления рисками организации, помогают руководству в достижении желаемых целевых показателей прибыльности и рентабельности, а также в предотвращении нерационального использования ресурсов.

В-третьих, процесс управления рисками способствует обеспечению эффективного процесса составления финансовой отчетности, а также соблюдению законодательных и нормативных актов, избежанию нанесения ущерба репутации организации и связанных с этим последствий. Таким образом, процесс управления рисками позволяет руководству достигать своих целей и при этом избегать просчетов и неожиданностей.

Предмет и объект исследования. Объектом исследования является ООО «Агидель». Основное направление компании - проектирование, строительство объектов железнодорожного транспорта (ж/д пути, ж/д пункты погрузки разгрузки, сливо-наливные установки ЛВЖ и ГЖ и т.п.).

Предметом исследования являются корпоративные риски ООО «Агидель».

Цели и задачи работы. Целью дипломного проекта является разработка проекта по управлению корпоративными рисками в ООО «Агидель».

Для достижения данной цели исследования поставлены и последовательно решались следующие задачи:

1) раскрыть управление корпоративными рисками как важнейшую область управления предприятием;

2) изучить систему управления корпоративными рисками, ее методологию, стандарты, а также методику оценки ее эффективности;

3) выявить корпоративные риски компании ООО «Агидель» на основе анализа ее деятельности;

4) разработать проект по управлению корпоративными рисками в ООО «Агидель».

Теоретические основы. Вопросы рисков в организации рассматривались в фундаментальных работах представителей экономической теории: Кантильона Р.Х, Найта Ф.Х., Смита А.В, Тюнена И.Г. Труды зарубежных и российских ученых характеризуются неоднозначностью в трактовке риска и понимании его содержания. Разнообразие мнений о сущности риска объясняется многоаспектностью данного явления и недостаточным использованием методов оценки и управления рисками в практике деятельности организаций.

Проблемы управления рисками в организации широко освещаются в современной периодической печати, но крайне мало публикаций, касающихся практического применения моделей и методов управления корпоратиными рисками. В основной массе публикаций методы управления рисками раскрываются применительно к банковской деятельности и практике инвестирования средств в ценные бумаги.

Методологической основой исследования послужили методы обработки и анализа информации, широкий спектр математических моделей.

Информационную базу исследований составляют публикации отечественных и зарубежных авторов по различным аспектам темы исследования, а также данные бухгалтерского и управленческого учета ООО «Агидель».

Практическая значимость заключается в том, что разработанный проект управления корпоративными рисками будет способствовать повышению эффективности деятельности ООО «Агидель».

1. Управление корпоративными рисками как важная область управления предприятием

1.1 Сущность и особенности управления корпоративными рисками

Возникновение риск менеджмента как новой философии стратегического управления в бизнесе приходится на середину 1990-х гг., что было вызвано действием целого ряда факторов и тенденций, радикально преобразивших подходы к управлению рисками. К ним, в частности, относятся глобализация мировой экономики, процесс дерегулирования, развитие рынка производных инструментов, взаимосвязь финансовых рынков и рисков, информационно-технологическое развитие и другие.

До 90-х гг. управление рисками существовало только на уровне отдельных лиц, управляющих портфелем, трейдеров (микро риск-менеджмент) или в качестве дополнительной функции отдела стратегического планирования или казначейства. В некоторых российских финансовых учреждениях до сих пор существует такая ситуация. В начале 90-х гг. при организации системы управления рисками в банках стал применяться подход «снизу-вверх», при котором все виды рисков управлялись отдельно. Получаемые оценки для разных видов риска имели разнородный характер и не могли быть сопоставимы друг с другом. При таком подходе не возможно было интегрировать получаемые результаты.

С наступлением нового тысячелетия стал применяться другой подход - подход «сверху вниз». При таком подходе стало возможным получить сопоставимые оценки по всем видам финансового риска и агрегировать их. Это стало возможным благодаря:

· внедрению единого, центрального, глобального хранилища данных, которое содержит согласованную и преобразованную нужным образом информацию об открытых позициях и рыночных данных;

· оптимальному компромиссу между моделями для отдельных видов финансовых рисков и моделью общего, интегрированного риска;

· внедрению системы, способной анализировать различные факторы риска в единой интегрированной и согласованной среде.

Этот подход был назван корпоративным риск менеджментом (англ. Enterprise-Wide Risk Management, ERM) или интегрированным управлением рисками на уровне всей организации.

Управление рисками предприятия - это процесс определения, оценки и контроля эффекта внутренних и внешних факторов, которые могут негативно повлиять на стоимость компании (рис. 1.1).

Рис. 1.1. Влияние рисков на достижение стратегической цели компании

Управление рисками предприятия - это процесс, осуществляемый Советом директоров, менеджерами и другими сотрудниками, который начинается при разработке стратегии и охватывает в дальнейшем всю деятельность предприятия.

Как описывается в корпоративном стандарте управления рисками организаций COSO ERM, каждое предприятие существует, чтобы создавать стоимость для сторон, заинтересованных в его деятельности. Все предприятия сталкиваются с неопределенностью, и задачей руководства является принятие решения об уровне неопределенности, с которым организация готова смириться, стремясь увеличить выгоды для заинтересованных сторон. Неопределенность, с одной стороны, таит в себе риск, а с другой, открывает возможности, поэтому она может привести как к снижению, так и к увеличению выгод. Управление рисками позволяет руководству эффективно действовать в условиях неопределенности и связанных с ней рисков и использовать возможности, увеличивая потенциал для роста стоимости предприятия.

Риск направлен на определение событий, которые могут влиять на предприятие, и управление связанным с этими событиями риском, а также контроль над тем, чтобы не был превышен допустимый порог риска, и предоставлялась разумная гарантия достижения целей.

Итак, управление рисками предприятия представляет собой непрерывный процесс, охватывающий все стороны ее деятельности. Он осуществляется сотрудниками на всех уровнях. Управление рисками используется при разработке и формировании стратегии и применяется в масштабе предприятия, на каждом его уровне и в каждом структурном подразделении и включает анализ корпоративного портфеля рисков. Управление рисками нацелено на определение событий, которые могут влиять на предприятие и управление рисками таким образом, чтобы они не превышали готовности организации идти на риск. Это дает руководству и Совету директоров предприятия разумную гарантию достижения целей и связано с достижением целей по одной или нескольким пересекающимся категориям их оценки.

Данное определение взято из одного из самых популярных стандартов управление корпоративными рисками COSO и не случайно имеет столь широкое содержание. Оно охватывает основополагающие концепции управления рисками предприятий и организаций, предоставляя основу для управления рисками в различных предприятиях, отраслях и секторах экономики. Причем оно фокусируется непосредственно на достижении целей, установленных конкретной организацией, и является основой для определения эффективности процесса управления рисками.

На современном этапе в управления рисками анализируется все, что может нанести ущерб бизнесу предприятия. До начала 90-хх годов по отношению к рискам менеджмент занимал пассивную позицию. Управление рисками организации часто сводилась к реализации превентивных мероприятий (например, страхованию) или управлению ликвидацией последствий наступивших рисков. Пассивная позиция менеджмента, основанная в тотальном страховании рисков персонала, имущественного комплекса и финансов осталась в прошлом. Эти методы являются затратными и неэффективными.

Далеко не все риски могут быть покрыты страховщиками. Примером того, что потеря имиджа может означать потерю бизнеса является история крупнейшей процессинговой службы CardSystem Solutions. В 2005 году эта компания, с которой работали MasterCard и Visa, потеряла информацию о 40 млн. кредитных карт и не смогла пережить связанную с этим потерю репутации. Поэтому усиление ответственности бизнеса и своевременное реагирование на риск в соответствии с правилами предприятия и общим состоянием его бизнеса становится все более актуальным. Не все риски могут быть предусмотрены. Так, например, взрыв башен-близнецов в Нью-Иорке в результате террористической атаки или Чернобыльская катастрофа и ее последствия показывает необходимость постоянного мониторинга новых рисков, их оценки, обработки и понимание последствий.

Исходя из миссии или видения предприятия, руководители устанавливают стратегические цели, выбирают стратегию деятельности и определяют соответствующие им тактические цели деятельности.

Риски можно разделить на четыре категории по основным целям деятельности предприятия:

1) стратегическим (высокого уровня, соотнесенные с миссией/видением организации);

2) операционным (эффективное и результативное использование ресурсов);

3) в области подготовки отчетности (ее достоверность);

4) в области соблюдения законодательства (соблюдение применимых законодательных и нормативных актов).

То есть управление рисками охватывает полностью все сферы деятельности предприятия.

Постоянное возникновение новых рисков, необходимость их идентификации, приоритезации, необходимость обработки на всех уровнях управления предприятием, понимание их последствий для бизнеса делает управление рисками одной из важнейших областей его бизнеса.

Процесс управления рисками состоит из нескольких этапов.

Первое что необходимо сделать - это выявить и определить все факторы риска, как внутренние (стоимость капитала, производственные мощности и т.д.), так и внешние (процентные ставки, курсы валют и т.д.). Факторы риска - это факторы, изменение которых может негативно повлиять на стоимость компании или портфеля.

После определения факторов риска необходимо оценить объекты риска, стоимость которых зависит от факторов риска. Объекты риска это все те объекты, которые представляют ценность для компании. В инвестиционном банке объектами риска будут все финансовые инструменты, входящие в портфель (акции, облигации, опционы, фьючерсы и т.д.). Только после этого можно приступать к оценке и всестороннему анализу рисков, это может быть оценка Mark-To-Market, анализ чувствительность или Value at Risk.

Далее необходимо определить стратегию управления рисками, чтобы определить, что мы хотим этим управлением добиться. Чем больше доход, тем больше риск, связанный с получением этого дохода. Необходимо четко сформулировать «аппетит на риск» и на его основе строить политику или, другими словами, стратегию управления рисками. Эта стратегия предполагает некие утвержденные действия или рамки, которые могут варьироваться от установления лимитов до активного перераспределения активов в портфеле, хеджирование отдельных позиций и т.п.

Другим не менее важным этапом в процессе управления рисками являются аналитические модели: для моделирования факторов риска, оценки текущей стоимости объектов риска и, наконец, оценки и управления рисками. Эти модели позволяют минимизировать или полностью избавиться от неопределенности и непредвиденных потерь, с которыми сталкиваются финансовые учреждения.

Функционирование системы управления рисками представлено на рис. 1.2.

Рис. 1.2 Функционирование системы управления рисками

Система управления рисками компании устанавливает единый порядок: идентификации рисков, планирования мероприятий по уменьшению рисков, мониторинга рисков и контроля выполнения мероприятий по уменьшению рисков, анализа эффективности реализованных мероприятий и извлечения уроков для компании. Система управления рисками представляет собой систему управления, посредством которой компания может контролировать риски на всех уровнях.

Взаимодействие участников процесса управления рисками представлено на рис. 1.3.

Рис. 1.3 Взаимодействие участников процесса управления рисками

Внедрение системы управления рисками в компании на основе методологии позволит:

1) выявить и описать риски компании;

2) провести количественную и качественную оценку рисков;

3) сформировать реестр рисков компании;

4) выбрать способы реагирования на риски;

5) детально проработать мероприятия по управлению рисками;

6) организовать регулярный мониторинг выявленных рисков и контроль выполнения мероприятий по управлению рисками на основе календарного плана;

7) формировать регулярную отчётность по рискам.

Карта рисков, построенная для компании, позволит адекватно оценивать уровень опасности каждого риска и принимать соответствующие уровню риска управленческие решения.

1.2 Методы, методологии и стандарты управления рисками предприятия

Методы управления в наиболее общем виде представляют собой приемы и способы осуществления последовательных и непрерывных функций менеджмента. Иными словами, методы менеджмента можно определить как совокупность приемов и способов, применение которых позволяет обеспечить нормальное и эффективное функционирование управляющей и управляемой подсистем системы управления.

В современной теории менеджмента методы управления классифицируются по самым различным признакам.

В зависимости от масштабов применения можно выделить общие, системные и локальные методы управления. Общие методы применимы практически в любых управленческих процессах независимо от их сущности и специфики. Системные относятся к конкретным системам управления, а локальные обращены к отдельным элементам управленческих систем.

По отраслям и сферам применения можно выделить методы управления, применяемые в государственном управлении, бизнесе, торговле, промышленности и т.п.

Для целей риск - менеджмента наиболее подходит классификация методов управления, обусловленная их содержанием.

В общей совокупности методов управления рисками можно выделить семь основных групп:

1) юридические;

2) административные;

3) экономические;

4) социальные;

5) психологические;

6) производственные;

7) научно - прикладные.

Разумеется, подобный способ деления методов управления на группы является достаточно условным, так как все они имеют множество общих черт и подвержены взаимному влиянию.

Сущность юридических методов управления рисками состоит в использовании основных положений действующего законодательства с целью профилактики рисков и нейтрализации их негативных последствий. В состав юридических методов риск - менеджмента входят:

1) уголовно - правовые;

2) административно - правовые;

3) гражданско-правовые.

Группа административных методов управления рисками основана на силовом принуждении и включает в себя организационные, распорядительные и дисциплинарные методы.

Экономическими методами управления, с точки зрения риск - менеджмента, можно считать методы управления, основанные на рациональном распределении финансовых ресурсов организации с целью минимизации потенциальных потерь и максимизации возможных доходов, возникающих в ситуациях риска.

Основной целью применения социальных методов управления рисками является формирование в организации единого сплоченного трудового коллектива (социума), ориентированного на достижение общей цели.

В рамках социального управления рисками можно выделить три основных направления. Первое направление предполагает формирование реальной власти и лидерства в организации. Второе тесным образом связано с рационализацией формальной и неформальной структуры трудового коллектива. Третье заключается в создании и развитии единой корпоративной культуры (по терминологии А. Файоля - «корпоративного духа»).

В основе психологических методов управления лежит воздействия руководителя на личность работника. Понимание личности имеет очень большое значение, как для теории, так и для практики современного менеджмента. В первую очередь такое положение вещей обусловлено тем, что личность, с точки зрения менеджмента, может выступать в двух основных качествах: как субъект управления и как объект управления. В качестве субъекта управления личность представляет собой совокупность основных психологических характеристик руководителя - практика, а в качестве объекта - совокупность индивидуальных качеств подчиненного ему работника.

Система производственных методов управления рисками направлена на минимизацию потерь от брака, производственных травм и иных внештатных ситуаций, возникающих в процессе осуществления основной деятельности организации.

Сущность научно - прикладных методов состоит в применении передовых достижений теории менеджмента в практическом управлении рисками. В число указанных методов входят: методы исследования, методы анализа и синтеза, методы прогнозирования.

В ответ на необходимость правильного управления корпоративными рисками были разработаны соответствующие стандарты и методологии. В первую очередь, это Enterprise Risk Management Integrated Framework (COSO ERM), разработанный в 2004 году Комитетом спонсорских организаций Комиссии Тредвея и PWC. В Европе широкое распространение получили стандарты управления рисками FERMA, созданные в 2002 году Институтом риск-менеджмента (IRM) и Ассоциацией риск-менеджмента и страхования (AIRMIC). Картина была бы неполной без Australian/New Zeland Risk Management Standard (AS/NZS 4360:1999), и International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards 2004г, созданный Базельским комитетом по банковскому надзору. Последний пример в большей степени относится к риск-менеджменту в финансовых организациях. Недавно был принят новый стандарт ISO 31000 Risk management -- Guidelines on principles and implementation of risk management. Внутренний аудит рисков описывается актом Сарбаниса-Оксли (SOX) и английским Combined Code of Corporate Governance, 2003 г. Для государственных предприятий могут быть использованы принципы Организации Экономического Сотрудничества и Развития (ОЭСР), которая осуществляет обширную аналитическую работу, вырабатывает рекомендации для стран-членов и служит платформой для организации многосторонних переговоров по экономическим проблемам. Из общеприменимых российских стандартов управления рисками можно упомянуть ГОСТ Р 51897-2002 «Менеджмент риска, Термины и определения» от 2002 г.

Существующие стандарты и методологии по-существу мало отличаются друг от друга. Например, COSO в большей степени представляет вариант интегрированного подхода с большим уклоном в теорию, а FERMA - скорее описание процесса, как должна работать система в конкретной компании, а INTERNATIONAL CONVERGENCE OF CAPITAL MEASUREMENT AND CAPITAL STANDARDS 2004 предназначен для банков. Основной вопрос для владельцев и руководителей предприятий заключается не столько в выборе базовых стандартов, сколько в их правильной адаптации в соответствии с требованиями бизнеса.

КСУР как неотъемлемая часть КСУПП. Так же как системы управления портфелями проектов (КСУПП) возникли в результате соединения методологии управления проектами, программами и управления инвестиционными портфелями, корпоративные системы управления рисками (КСУР) объединяют в себе стандарты и методологии, разработанные специалистами в области управления рисками и богатый теоретический вклад страховщиков и финансистов. Кстати, заметим, что в основе современной теории управления портфеля лежит выбор на основании расчета рисков и возврат инвестиций для портфелей в целом. Создание КСУПП объединило в себе управление портфелями, проектами и операционной деятельностью предприятий и обеспечило возможность анализа деятельности на всех уровнях, в том числе и рисков.

Управление рисками является неотъемлемой частью стратегического, финансового, проектного и операционного управления предприятием. Знание риск-менеджмента является неотъемлемой частью принятия управленческих решений на всех уровнях.

Разработка специализированных систем управления рисками КСУР позволяет внедрить управление рисками на всех уровнях управления предприятием, но не дает возможность гармонизировать эту деятельность в составе управления предприятием во всех областях бизнеса. Насильственное вычленение рисков из общих стандартов и бизнес процессов управления предприятием на уровне проектов, программ, портфелей операционной деятельности предприятия, несогласованность с уровнем зрелости других элементов управления предприятием снижает эффект от правильного управления, как самими рисками, так и предприятия в целом. Единая корпоративная методология управления рисками в рамках системы управления портфелями проектов предприятия позволяет всем участникам проектной, финансовой и операционной деятельности предприятия на всех уровнях реагировать на возникающие ситуации в четком соответствии с регламентами и интересами бизнеса предприятия.

Выгоды предприятия от внедрения системы управления рисками очевидны. В первую очередь это успешная реализация стратегии бизнеса организации, обусловленная единым пониманием и стандартом своевременного реагирования на возникающие риски. К дополнительным преимуществам следует отнести улучшение качества создаваемых предприятием продуктов, повышение ответственности выполнения проектов и работ на всех уровнях деятельности, упрощение пути выхода на новые рынки, расширение возможностей взаимодействия с партнерами и повышение капитализации в среднем на 7-12%.

Здравый смысл и практика показывает необходимость внедрения КСУР в составе корпоративной системы управления портфелями проектов (КСУПП) в соответствии с уровнями зрелости. Эффективное управление рисками организации должно быть централизовано, иначе, по крайней мере, в отношении операционных рисков, управление рисками сводится к поддержке процессов страхования или предоставлении информации об убытках. В рамках единой корпоративной политики и стандартов предприятия должна существовать единая централизованная многоуровневая классификация рисков и их последствий, их определение и процедуры обработки, методы контроля и снижения рисков, управление и отчетность по рискам.

Каким образом осуществляется управление корпоративными рисками, покажем на примере решения Opus Magnum Enterprise Management (OMEM). Управление рисками пронизывает всю деятельность предприятия также как требования, запросы изменений, запросы услуг, работы, дефекты, проблемы. Управление этими элементами поддерживает правильное и своевременное реагирование на происходящие изменения.

Рис. 1.4. Элементы решения OMEM

На рис. 1.4 приведен перечень элементов поддерживаемых решением OMEM, каждый из которых идентифицирован, оценен и при его возникновении запускается процесс его обработки в соответствии со стандартом предприятия.

Задачей руководителей является принятие решений об уровне неопределенности, с которым предприятие готово смириться, стремясь реализовать свои стратегические цели.

Все элементы (а не только риски!) в OMEM поддерживают настраиваемые состояния, необходимые атрибуты, управление ролями и назначениями ответственных, возможностью отслеживания деятельности с помощью аналитических инструментов, использованию бизнес-процессов, различные виды интеграции со структурой работ и шаблоны.

Рис 1.5. Матрица рисков в OMEM

Остановимся кратко на основных возможностях.

Управление рисками предприятия в OMEM осуществляется на всех уровнях управления и поддерживает стандарт управления корпоративными рисками COSO. Для оценки рисков любого элемента используется матрица рисков (см. Рис. 1.5).

Предприятию необходимо определять уровень риск-аппетита в соответствии со стратегией развития. Это значит, что его руководители оценивают риск-аппетит (риск, на который готово идти предприятие) на этапе выбора из стратегических альтернатив при постановке целей, отвечающих выбранной стратегии, а также при разработке механизмов управления соответствующими рисками).

Осуществляется постоянное совершенствование процесса принятия решений по реагированию на возникающие риски. Процесс управления рисками определяет, какой способ реагирования на риск выбирает организация - уклонение от риска, сокращение риска, перераспределение риска или принятие риска.

Сокращается число непредвиденных событий и убытков в хозяйственной деятельности. Предприятия расширяют возможности по выявлению потенциальных событий и установлению соответствующих мер, сокращая число таких событий и связанных с ними затрат и убытков.

В реальном времени осуществляется определение и управление всей совокупностью рисков в хозяйственной деятельности. Каждое предприятие сталкивается с большим количеством рисков, влияющих на различные составляющие его бизнеса. Процесс управления рисками способствует более эффективному реагированию на различные воздействия и интегрированному подходу в отношении множественных рисков.

Эффективно используются возникающие благоприятные возможности.

Принимая во внимание все потенциальные события, а не только вероятные риски, менеджмент предприятия способен выявлять события, представляющие собой потенциальные возможности и активно их использовать.

Управление рисками обеспечивает возможность рационального использования капитала. Более полная информация о рисках позволяет руководству более эффективно оценивать общие потребности в капитале и оптимизировать его распределение и использование. Возможности, открываемые процессом управления рисками организации, помогают руководству в достижении желаемых целевых показателей прибыльности и рентабельности, а также в предотвращении нерационального использования ресурсов.

Процесс управления рисками способствует обеспечению эффективного процесса составления финансовой отчетности, а также соблюдению законодательных и нормативных актов, избежанию нанесения ущерба репутации организации и связанных с этим последствий. Таким образом, процесс управления рисками позволяет руководству достигать своих целей и при этом избегать просчетов и неожиданностей.

1.3 Способы оценки степени риска

Оценка риска является важнейшей составляющей общей системы управления риском. Она представляет собой процесс определения количественным или качественным способом величины (степени) риска.

Можно выделить следующие способы оценки степени риска:

- оценка риска на основе финансового анализа;

- оценка риска на основе целесообразности затрат;

- оценка риска с помощью леммы Маркова и неравенства Чебышева.

Количественная оценка риска позволяет получить наиболее точные решения. Однако осуществление количественной оценки встречает и наибольшие трудности, связанные с тем, что для количественной оценки рисков нужна соответствующая исходная информация. В России рынок информационных услуг развит пока очень слабо и, зачастую, трудно получить фактические данные, которые надо собирать и обрабатывать.

Из-за этих трудностей, связанными с недостатком информации, времени, а иногда и с невозможностью проведения данного расчета из-за отсутствия необходимых данных, относительная оценка риска на основе анализа финансового состояния предприятия представляет сегодня особый интерес. Это один из самых доступных методов оценки риска, как для предпринимателя-владельца фирмы, так и для его партнеров.

Следующим способом оценки риска является оценка риска на основе анализа целесообразности затрат. Анализ целесообразности затрат связан с установлением потенциальных областей, вызванных изменением параметров факторов под влиянием вновь возникающих ситуаций.

Здесь необходимо раскрыть суть понятия областей риска. Областью риска называется зона общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска.

Выделяют пять основных областей риска деятельности любого предприятия в условиях рыночной экономики: безрисковая область, область минимального риска, область повышенного риска, область критического риска и область недопустимого риска.

Область критического риска. В границах этой области возможны потери, величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но не превышает общей величины валовой прибыли. Коэффициент риска Н4 = НБ1-В1 в четвертой области находится в пределах 50-75%. Такой риск нежелателен, поскольку фирма подвергается опасности потерять всю свою выручку от данной операции.

Область недопустимого риска. В границах этой области возможны потери, близкие к размеру собственных средств, то есть наступление полного банкротства предприятия. Коэффициент риска Н5 = НВ1-Г1 в пятой области находится в пределах 75-100%.

Некоторые ученые-экономисты предлагают определять три показателя финансовой устойчивости фирмы, с целью определения степени риска финансовых средств.

Такими показателями являются:

- излишек (+) или недостаток (-) собственных средств ±Ес;

- излишек (+) или недостаток (-) собственных, среднесрочных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат ± Ет;

- излишек (+) или недостаток (-) основных источников для формирования запасов и затрат ±Ен.

Балансовая модель устойчивости финансового состояния имеет следующий вид:

F + Z + Ra = Ис + Кт + Кt + Rp, (1.1)

где F - основные средства и вложения; Z - запасы и затраты; Ra - денежные средства, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и прочие активы; Ис - источник собственных средств; Кт - среднесрочные, долгосрочные кредиты и заемные средства; Кt - краткосрочные (до 1 года) кредиты, ссуды, не погашенные в срок; Rp - кредиторская задолженность и заемные средства.

Для анализа средств, подвергаемых риску, финансовое состояние фирмы следует разделить на пять финансовых областей:

- область абсолютной устойчивости, когда минимальная величина запасов и затрат, соответствует безрисковой области (см. Таблицу 1.1);

Таблица 1.1. Основные области деятельности предприятий в рыночной экономике

ПОТЕРИ	ВЫИГРЫШ
5	4	3	1		1
Г1	В1	Б1	А1 О А	Б	В	Г
Область недопустимого риска	Область критического риска	Область повышенного риска	Область минимального риска	Безрисковая область

- область нормальной устойчивости соответствует области минимального риска, когда имеется нормальная величина запасов и затрат;

- область неустойчивого состояния соответствует области повышенного риска, когда имеется избыточная величина запасов и затрат;

- область критического состояния соответствует области критического риска, когда присутствует затоваренность готовой продукции, низкий спрос на продукцию и т.д.;

- область кризисного состояния соответствует области недопустимого риска, когда имеются чрезмерные запасы и затоваренность готовой продукции, и фирма находится на грани банкротства.

Вычисление трех показателей финансовой устойчивости позволяет определить для каждой финансовой области степень их устойчивости.

Наличие собственных оборотных средств равняется разнице источников собственных средств Ис и основных средств и вложений F:

Ес = Ис - F (1.2)

Приведем формулы расчета трех вышеназванных показателей финансового состояния производственной системы.

±Ес = Ис - F, (1.3)

± Ет = (Ес + Кт) - Z, (1.4)

± Ен = (Ес + Кт + Кt) - Z (1.5)

При идентификации области финансовой ситуации используется трехкомпонентный показатель:

Њ = { S(±Ес), S(± Ет), S(± Ен)} (1.6)

Где функция определяется следующим образом:

S (x) = 1, если х >= 0

S (x) = 0, если х < 0 (1.7)

Абсолютная устойчивость финансового состояния задается условиями:

± Ес >= 0;

± Ет >= 0; Њ = (1, 1, 1) (1.8)

± Ен >= 0;

Нормальная устойчивость финансового состояния задается условиями:

± Ес ? 0;

± Ет ? 0; Њ = (1, 1, 1) (1.9)

± Ен ? 0;

Неустойчивое финансовое состояние предприятия задается условиями:

± Ес < 0;

± Ет >= 0; Њ = (0, 1, 1) (1.10)

± Ен >= 0;

Критическое финансовое состояние задается условиями:

± Ес < 0;

± Ет < 0; Њ = (0, 0, 1) (1.11)

± Ен >= 0;

Кризисное финансовое состояние задается условиями:

± Ес < 0;

± Ет < 0; Њ = (0, 0, 0) (1.12)

± Ен < 0;

Экономический смысл классификации финансовых ситуаций в зависимости от основных областей риска. При этом ± Ес ? ± Еа.

Из таблицы видно, что анализ абсолютных показателей устойчивости, который включает в себя исследование состояния запасов и затрат, равен возможным потерям в области риска.

Для принятия правильных решений нужны реальные количественные характеристики надежности и риска, а не их имитация. Они обязательно должны иметь понятное содержание. Такими характеристиками могут быть только вероятности.

При принятии решений могут быть использованы как объективная, так и субъективная вероятности. Первую можно рассчитать на основе показателей бухгалтерской и статистической отчетности.

Лемма Маркова гласит: если случайная величина Х не принимает отрицательных значений, то для любого положительного числа б справедливо следующее неравенство:

Р (Х > б) ? М (х) / б, (1.13)

где М (х) - математическое ожидание, то есть среднее значение случайной величины; Х - любая случайная величина.

Неравенство Чебышева имеет вид:

Р(|х - х| > е) ? уІ/еІ. (1.14)

Оно позволяет находить верхнюю границу вероятности того, что случайная величина Х отклонится в обе стороны от своего среднего значения на величину больше е.

Эта вероятность равна или меньше (как максимум равна, не больше), чем уІ/еІ, где уІ - дисперсия, исчисляемая по формуле:

уІ = У (х - х)І / n. (1.15)

Если нас интересует вероятность отклонения только в одну сторону, например, в большую, то вышеприведенное неравенство Чебышева надо было бы записать так:

Р ((х - х) > е) ? уІ / (еІ*2). (1.16)

Неравенство Чебышева дает значение вероятности отличное от значения, полученного решая лемму Маркова. Это объясняется тем, что неравенство Чебышева кроме среднего уровня показателей учитывает и еще его колеблемость.

Лемма Маркова и неравенство Чебышева пригодны для употребления при любом количестве наблюдений и любом законе распределения вероятностей. Это является их большим достоинством. Платой за отсутствие жестких ограничений является некоторая неопределенность оценок уровня вероятности, причем при использовании леммы Маркова она значительно больше, чем при применении неравенства Чебышева.

Неопределенность оценок существенно снижается, если можно допустить наличие закона нормального распределения. Как известно, условия существования этого закона довольно широки, что позволяет допускать его наличие в очень многих случаях.

Многообразие показателей, посредством которых осуществляется количественная оценка, порождает и многообразие шкал риска являющихся своего рода рекомендациями приемлемости того или иного уровня риска. На основании обобщения результатов исследований многих авторов по проблеме количественной оценки риска ниже приведена эмпирическая шкала риска, которую рекомендуют применять предпринимателям при использовании ими в качестве количественной оценки риска вероятности наступления рискового события.

Таблица 1.2. Шкалы риска

№	Величина риска	Наименование градаций риска
1	0,0-0,1	минимальный
2	0,1-0,3	малый
3	0,3-0,4	средний
4	0,4-0,6	высокий
5	0,6-0,8	максимальный
6	0,8-1,0	критический

Первые три градации вероятности нежелательного исхода соответствуют "нормальному", "разумному" риску, при котором рекомендуется принимать обычные предпринимательские решения. Принятие решений с большим риском возможно, если наступление нежелательного исхода не приведет к банкротству.

Для оценки колеблемости (изменчивости) риска используется коэффициент вариации (V = у / X) и приводятся следующие шкалы: до 0,1 - слабая; от 0,1-0,25 - умеренная; свыше 0,25 - высокая.

При оценке приемлемости коэффициента, определяющего риска банкротства существует несколько не противоречащих друг другу точек зрения. Одни авторы считают, что оптимальным является коэффициент риска, составляющий 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству - 0,7 и выше. В других источниках приводится шкала риска со следующими градациями указанного выше коэффициента: до 0,25 - приемлемый; 0,25-0,50 - допустимый; 0,50-0,75 - критический; свыше 0,75 - катастрофический риск.

Существуют описательные характеристики шкал риска по величине ожидаемых потерь, которые используются для оценки приемлемости содержащего риск решения. В этих градациях риска в зависимости от уровня возможных потерь осуществляются путем выделения следующих весьма условных зон.

1. Область минимального риска характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры чистой прибыли.

2. Область повышенного риска характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры расчетной прибыли.

3. Область критического риска характеризуется тем, что в границах этой зоны возможны потери, величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но не превышает размер ожидаемых доходов.

4. Область недопустимого риска характеризуется тем, что в границах этой зоны ожидаемые потери способны превзойти размер ожидаемых доходов от операции и достичь величины, равной всему имущественному состоянию предпринимателя.

Наиболее широко распространенным подходом к анализу риска банкротства предприятия является подход Альтмана, который состоит в следующем:

1. Применительно к данной стране и к интервалу времени формируется набор отдельных финансовых показателей предприятия, которые на основании предварительного анализа имеют наибольшую относимость к свойству банкротства. Пусть таких показателей N.

2. В N-мерном пространстве, образованном выделенными показателями, проводится гиперплоскость, которая наилучшим образом отделяет успешные предприятия от предприятий-банкротов, на основании данных исследованной статистики. Уравнение этой гиперплоскости имеет вид:

(1.17)

где Ki - функции показателей бухгалтерской отчетности, i - полученные в результате анализа веса.

3. Осуществляя параллельный перенос плоскости, можно наблюдать, как перераспределяется число успешных и неуспешных предприятий, попадающих в ту или иную подобласть, отсеченную данной плоскостью. Соответственно, можно установить пороговые нормативы Z1 и Z2: когда Z < Z1 , риск банкротства предприятия высок, когда Z > Z2 - риск банкротства низок, Z1 < Z < Z2 - состояние предприятия не определимо.

Отмеченный подход, разработанный в 1968 г. Эдвардом Альтманом, был применен им самим в том же году применительно к экономике США. В результате появилось широко известная формула:

(1.18)

где: К1 = собственный оборотный капитал/сумма активов; К2 = нераспределенная прибыль/сумма активов; К3 = прибыль до уплаты процентов/сумма активов; К4 = рыночная стоимость собственного капитала/заемный капитал; К5 = объем продаж/сумма активов.

Интервальная оценка Альтмана: при Z<1.81 - высокая вероятность банкротства, при Z>2.67 - низкая вероятность банкротства.

Позже (1983) Альтман распространил свой подход на компании, чьи акции не котируются на рынке. Соотношение в этом случае приобрело вид:

. (1.19)

Здесь К4 - уже балансовая стоимость собственного капитала в отношении к заемному капиталу. При Z<1.23 Альтман диагностирует высокую вероятность банкротства.

Сопоставление данных, полученных для ряда стран, показывает, что веса в Z - свертке и пороговый интервал [Z1 , Z2] сильно разнятся не только от страны к стране, но и от года к году в рамках одной страны (можно сопоставить выводы Альтмана о положении предприятий США за 10 лет анализа). Получается, что подход Альтмана не обладает устойчивостью к вариациям в исходных данных. Статистика, на которую опирается Альтман и его последователи, возможно, и репрезентативна, но она не обладает важным свойством статистической однородности выборки событий. Одно дело, когда статистика применяется к выборке радиодеталей из одной произведенной партии, а другое, - когда она применяется к фирмам с различной организационно-технической спецификой, со своими уникальными рыночными нишами, стратегиями и целями, фазами жизненного цикла и т.д. Здесь невозможно говорить о статистической однородности событий, и, следовательно, допустимость применения вероятностных методов, самого термина "вероятность банкротства" ставится под сомнение.

Но ключевым ограничением этого метода является даже не проблема качественной статистики. Дело в том, что классическая вероятность - это характеристика не отдельного объекта или события, а характеристика генеральной совокупности событий. Рассматривая отдельное предприятие, мы вероятностно описываем его отношение к полной группе. Но уникальность всякого предприятия в том, что оно может выжить и при очень слабых шансах, и, разумеется, наоборот. Единичность судьбы предприятия подталкивает исследователя присмотреться к предприятию пристальнее, расшифровать его уникальность, его специфику, а не "стричь под одну гребенку"; не искать похожести, а, напротив, диагностировать и описывать отличия. При таком подходе статистической вероятности места нет. Исследователь интуитивно это чувствует и переносит акцент с прогнозирования банкротства (которое при отсутствии полноценной статистики оборачивается гаданием на кофейной гуще) на распознавание сложившейся ситуации с определением дистанции, которая отделяет предприятие от состояния банкротства. Вследствие вышесказанного предлагается использовать метод оценки риска банкротства, разработанный отечественными экономистами Недосекиным А.О. и Максимовым О.Б.

Эксперту необходимо выбрать ряд отдельных финансовых показателей, о которых можно сказать, что они наилучшим образом характеризуют отдельные стороны деятельности предприятия и при этом образуют некую законченную совокупность, дающую исчерпывающее представление о предприятии как о целом. Выбор системы показателей для анализа - искусство, стяжаемое долгим опытом анализа. Не существует двух предприятий, для которых одинаково хорошо подходили бы одни и те же показатели. Или точнее: значимость тех или иных показателей для оценки тех или иных предприятий различна, и поэтому перед экспертом встает трудная задача отбора и ранжирования факторов анализа. Показатели, классифицированные по группам (финансовая устойчивость, ликвидность, рентабельность и т.д.), могут образовывать иерархию, но в простейшем случае они просто составляют неупорядоченный набор.

Причем здесь и далее по умолчанию предполагаем, что рост отдельного показателя Хi сопряжен со снижением степени риска банкротства и с улучшением самочувствия рассматриваемого предприятия. Если для данного показателя наблюдается противоположная тенденция, то в анализе его следует заменить сопряженным. Например, показатель доли заемных средств в активах предприятия разумно заменить показателем доли собственных средств в активах.

Пример системы показателей:

Х1 - коэффициент автономии (отношение собственного капитала к валюте баланса),

Х2 - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (отношение чистого оборотного капитала к оборотным активам),

Х3 - коэффициент промежуточной ликвидности (отношение суммы денежных средств и дебиторской задолженности к краткосрочным пассивам),

Х4 - коэффициент абсолютной ликвидности (отношение суммы денежных средств к краткосрочным пассивам),

Х5 - оборачиваемость всех активов в годовом исчислении (отношение выручки от реализации к средней за период стоимости активов),

Х6 - рентабельность всего капитала (отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов).

Сопоставим каждому показателю Хi уровень его значимости для анализа ri. Чтобы оценить этот уровень, нужно расположить все показатели по порядку убывания значимости так, чтобы выполнялось правило:

. (1.20)

Если система показателей проранжирована в порядке убывания их значимости, то значимость i-го показателя ri следует определять по правилу Фишберна:

. (1.21)

Например, для системы с N=3 показателями r1 = 3/6, r2 = 2/6, r3 = 1/6, и сумма уровней значимости равна единице.

Эксперт может разработать самостоятельную классификацию уровней показателей.

Таблица 1.3 Классификатор уровней финансовых показателей

Наименование показателя	Критерий разбиения по уровням:
	очень низкий	Низкий	средний	высокий	очень высокий
Х1	x1<0.15	0.15< x1<0.25	0.25<x1<0.45	0.45<x1<0.65	0.65< x1
Х2	х2<0	0<x2<0.09	0.09<x2<0.3	0.3<x2<0.45	0.45<x2
Х3	х3<0.55	0.55< x3<0.75	0.75<x3<0.95	0.95< x3<1.4	1.4<x3
Х4	х3<0.025	0.025< x4<0.09	0.09<x4<0.3	0.3< x4<0.55	0.55<x4
Х5	х5<0.1	0.1< x5<0.2	0.2<x5<0.35	0.35<x5<0.65	0.65<x5
Х6	х6<0	0 < x6<0.01	0.01<x6<0.08	0.08 < x6<0.3	0.3<x6

Здесь Х1 - Х6 - показатели, предложенные выше.

Правильное заполнение таблицы 1.4 дает, что сумма всех столбцов и строк таблицы равна N. Таблица 1.4 представляет собой нечто вроде финансовой карты предприятия, на которой отмечены как успехи финансовой политики предприятия, так и его слабые звенья.

В таблице 1.4 приведен классификатор уровня комплексного показателя V&M, настроенный на систему весов:

Таблица 1.4. Заключение о финансовом состоянии предприятия

Интервал значений V&M	Заключение о финансовом состоянии
0 - 0.2	Предельный риск банкротства
0.2 - 0.4	Степень риска банкротства высокая
0.4 - 0.6	Степень риска банкротства средняя
0.6 - 0.8	Низкая степень риска банкротства
0.8 - 1	Риск банкротства незначителен

Методика, рассматриваемая в статье Вишнякова Я.Д., Колосова А.В. и Шемякина В.Л. «Оценка и анализ финансовых рисков предприятия в условиях враждебной окружающей среды бизнеса», предлагает оценивать риск банкротства следующим образом.

Авторами статьи предлагается использовать модифицированную с учетом воздействий окружающей среды и рыночных механизмов Z-модель, имеющую следующий вид:

R=А1хХ1+А2хХ2+А3хХ3+А4хХ4+А5хХ5+А6хХ6>0, (1.22)

где R -- рейтинговое число; Х1 -- коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами (отношение собственных оборотных активов к общей сумме активов); Х2 -- коэффициент текущей ликвидности; Х3 -- рентабельность собственного капитала; Х4 -- коэффициент капитализации предприятия (отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемных средств); Х5 -- показатель общей платежеспособности, определяемый как отношение рыночной стоимости активов ко всем обязательствам предприятия; Х6 -- коэффициент менеджмента, определяемый как отношение выручки от реализации к величине текущих обязательств предприятия; А1, А2, А3, А4, А5, А6 -- индексы значимости каждого фактора модели.

Коэффициенты являются показателями хозяйственной деятельности предприятия и степени его финансовой устойчивости. Они численно выражают риск неблагоприятного развития финансовой ситуации на предприятии.

Рейтинговое число R представляет собой численное выражение реакции предприятия на воздействие окружающей среды. Получившаяся величина R позволяет оценивать степень финансового риска данного предприятия при работе в условиях априорно враждебной окружающей среды бизнеса. При расчете R за несколько последовательных временных периодов мы получаем динамику изменения финансовой устойчивости предприятия, что позволяет анализировать влияние на него окружающей среды и тенденции дальнейшей динамики финансовой устойчивости предприятия.

При расчете в соответствии с предлагаемой моделью впервые для исчисления рейтингового числа применен коэффициент капитализации предприятия. Этот коэффициент позволяет в российских условиях, когда стоимость капитала предприятия по балансу занижена, точно оценить риск банкротства предприятия. До сих пор при расчете рейтингового числа [R] использовались только стандартные коэффициенты финансового анализа, что ограничивало его экономический смысл. Также впервые для оценки качества менеджмента и, соответственно, степени финансовой устойчивости предприятия применен метод расчета коэффициента менеджмента как отношение выручки от реализации к текущим обязательствам предприятия. Основанием для именно такого расчета коэффициента является система налогообложения прибыли. Обычно коэффициент менеджмента определяется как отношение прибыли к выручке. Однако в условиях российской окружающей среды бизнеса предприятие стремится к занижению бухгалтерской прибыли всеми доступными способами. Поэтому стандартный расчет коэффициента менеджмента не позволяет реально принимать решения, касающиеся финансовой устойчивости предприятия. По мнению авторов статьи, при применении предлагаемого порядка расчета коэффициент будет отражать, насколько эффективно использует предприятие источники получения прибыли, насколько предприятие устойчиво к вредным воздействиям окружающей среды.

Следует отметить, что коэффициенты значимости для использования данной математической модели должны рассчитываться отдельно для каждой подотрасли. Например, они будут отличаться для анализа финансового состояния предприятий черной и цветной металлургии. Связано это ограничение с различиями в технологической цепочке и особенностями бухгалтерского учета.

Прежде чем приступать к анализу финансовых показателей предприятий и коэффициентов, входящих в состав модифицированной Z-модели, следует отметить, что при определении основных значимых коэффициентов была рассчитана значимость этих коэффициентов.

Ранжирование основных коэффициентов, входящих в состав модифицированной Z-модели, показало следующее. Основным значимым фактором, существенно влияющим на финансовую устойчивость предприятия, является коэффициент текущей ликвидности, затем в порядке убывания следуют: показатель общей платежеспособности, рентабельность собственного капитала, коэффициент капитализации предприятия, коэффициент менеджмента и коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами.

...