Основы финансового менеджмента

Запас финансовой прочностии (ЗФП) корпорация выражает возможность выдержать снижение выручки от продаж без серьезной угрозы для своего финансового положения и сохранить финансовую устойчивость и платежеспособность на прежнем уровне.

Рекомендуемое значение запаса финансовой прочности должно быть не ниже 10%. Для расчета запаса финансовой прочности в абсолютном выражении используют формулу:

ЗФПабс = BPплан - Пороговая выручка от реализации продукции

где BPплан - выручка от реализации продукции по плану.

Запас финансовой прочности в относительном выражении равен:

ЗФПотн = ЗФПабс / BPплан * 100

24. Управление оборотным капиталом в процессе производственного и финансового циклов

Для нормальной деятельности корпорации оборотный капитал (активы) должен находиться на всех стадиях операционного (производственного) цикла и во всех формах (товарной, производительной и денежной). Отсутствие любого элемента оборотного капитала на одной из стадий приводит к остановке производства. Если товар продают в кредит (с отсрочкой платежа), то корпорации необходимы оборотные средства для покрытия дебиторской задолженности до тех пор, пока не внесут плату за продукцию. Полный цикл оборота оборотных активов измеряют временем с момента закупки сырья и материалов у поставщиков (оплаты кредиторской задолженности) до оплаты готовой продукции потребителями (погашения дебиторской задолженности).

Полный цикл оборота оборотных активов:

Продолжительность производственного процесса	Период оборота дебиторской задолженности
Период оборота запасов сырья и материалов	Период оборота незавершенного производства	Период оборота запасов готовой продукции
Период оплаты кредиторской задолженности	Период финансового цикла (цикла денежного оборота)

Операционный цикл (ОЦ) характеризует общее время, в течение которого оборотные активы (средства) иммобилизованы в запасы и дебиторскую задолженность:

ОЦ = ПОз+ ПОдз,

где ПОз - период оборачиваемости запасов (сырья и материалов незавершенного производства и готовой продукции) дни; ПОдз - период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни.

Разница между сроками платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого они (средства) отвлекаются из оборота предприятия:

ФЦ = ОЦ - ПОкз,

где ОЦ -- продолжительность операционного цикла, дни; ПОкз -- период оборачиваемости (оплаты) кредиторской задолженности, дни.

Снижение производственного и финансового циклов в динамике -- позитивная тенденция. Подобное сокращение циклов может произойти по трем причинам:

1) ускорение производственного процесса,

2) ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности;

3) замедление срока погашения кредиторской задолженности (в рамках деловой этики), что создает для предприятия дополнительный источник формирования оборотных активов.

На формирование цикла денежного оборота оказывают влияние следующие факторы:

* организационно-правовая форма;

* отраслевые особенности и вид бизнеса;

* особенности рыночной конъюнктуры (спрос и предложение на товары, уровень цен на них и т.д.);

* доступность привлечения денежных ресурсов с финансового рынка;

* экономический климат в стране (денежно-кредитная и финансовая политика государства, темпы инфляции, цены на энергоносители и грузовые перевозки).

Финансовые менеджеры обязаны учитывать их воздействие в процессе управления денежным оборотом и оперативно реагировать на возможные колебания в притоке и оттоке денежных средств.

25. Экономическое содержание и классификация доходов корпораций

В соответствии со стандартами бухгалтерского учета в России доходами корпорации признается повышение экономических выгод в результате как поступления активов (денежных средств, другого имущества), так и погашения обязательств, что приводит к увеличению его собственного капитала (при условии, что величина вкладов его участников в капитал остается неизменной).

Не приводят к росту собственного капитала корпорации и, следовательно, не признаются доходами поступления от других юридических и физических лиц сумм:

· налога на добавленную стоимость (НДС), акцизов, экспортных пошлин и иных аналогичных обязательных платежей в бюджетный фонд государства;

· по договорам комиссии, агентским и другим аналогичным договорам в пользу комитента и пр.;

· в порядке предварительной оплаты продукции (работ, услуг);

· авансов в счет оплаты продукции (работ, услуг);

· задатка, предоставляющего денежную сумму, выдаваемую одной из договаривающихся сторон в счет причитающихся с нее по договору платежей другой стороне в доказательство заключения договора и в обеспечение его исполнения;

· в залог, если договором предусмотрена передача заложенного имущества залогодержателю;

· в погашение кредита, займа, предоставленного заемщику.

Доходы корпорации:

1) Доходы от обычных видов деятельности

2) Прочие доходы

1) Доходами от обычных видов деятельности считается выручка от реализации продукции (работ, услуг).

В корпорациях, деятельностью которых является предоставление за плату во временное владение и пользование своих активов по договору аренды, выручкой признают арендную плату.

В корпорациях, предметом деятельности которых считают предоставление за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и другие виды интеллектуальной собственности, выручкой признают поступления от данной деятельности (лицензионные платежи за пользование объектами интеллектуальной собственности).

Величину поступления и (или) дебиторской задолженности определяют, исходя из цены, установленной договором между поставщиком и покупателем (заказчиком) или пользователем активами корпорации.

Выручка = поступление денежных средств и иного имущества + дебиторская задолженность

2) В состав прочих доходов включают:

· поступления, связанные с предоставлением за плату во временное владение и пользование активов;

· поступления, относящиеся к предоставлению за плату прав, возникающих из интеллектуальной собственности;

· поступления (включая процентные доходы по ценным бумагам), связанные с участием в уставных капиталах других корпораций;

· прибыль, полученную предприятием в результате совместной деятельности;

· выручку от продажи основных средств и иного имущества;

· проценты, полученные за предоставление в пользование денежных средств корпорации;

· проценты за использование банком денежных средств, находящихся на счете корпорации в этой кредитной организации;

· штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров;

· поступления в возмещение причиненных предприятию убытков;

· прибыль прошлых лет, выявленную в отчетном году;

· суммы кредиторской и депонентской задолженности, по которым истек срок исковой давности

· суммы дооценки активов;

· прочие доходы (поступления, возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств деятельности; стоимость материальных ценностей, остающихся от списания непригодных к восстановлению и дальнейшему использованию активов и т.д.)

26. Лизинг как источник финансирования капитальных вложений

В соответствии с договором лизинга арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю за плату данное имущество во временное владение и пользование. По договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору данное имущество (предмет лизинга) во временное владение и пользование для предпринимательской деятельности. Арендодатель в этом случае не несет ответственности за выбор предмета лизинга и продавца. Он самостоятельно приобретает имущество для арендатора и уведомляет продавца, что оно предназначено для передачи определенному лицу. После этого продавец непосредственно передает имущество арендатору в месте его нахождения. Если имущество, которое является предметом договора финансовой аренды, не передано арендатору в указанный в этом договоре срок, а при его отсутствии - в разумный срок, то арендатор имеет право на расторжение договора и возмещение убытков (если просрочка допущена по вине арендодателя).

В лизинговых операциях могут участвовать три и более юридических лица: лизингодатель, лизингополучатель, поставщик (изготовитель) предмета лизинга и др.

Схема построения многосторонней лизинговой сделки: 1 - банковский кредит лизингодателю на приобретение предмета лизинга; 2 - оплата предмета лизинга; 3 - продажа предмета лизинга; 4- страховые платежи за страхование предмета лизинга; 5 - заключение договора лизинга; 6 - поставка предмета лизинга; 7- лизинговые платежи в пользу лизингодателя

Лизинговая сделка, таким образом, -- это совокупность договоров, необходимых для реализации договора лизинга между лизингодателем, лизингополучателем и продавцом (поставщиком) предмета лизинга. К обязательным договорам относят договор купли-продажи имущества. К сопутствующим договорам -- договоры о привлечении денежных средств, договоры залога, поручительства, страхования предмета лизинга и пр.

Предметом лизинга могут быть: движимое и недвижимое имущество, а также предприятия и иные имущественные комплексы. Предмет лизинга, переданный во временное владение и пользование лизингополучателю, остается собственностью лизингодателя. Право владения и пользования предметом лизинга переходит к лизингополучателю в полном объеме, если договором лизинга предусмотрен его выкуп по остаточной стоимости. Взаимоотношения между лизингодателем и лизингополучателем регулируются договором лизинга, заключаемым в письменной форме. Он должен содержать следующие существенные положения:

*предмет договора (детальное описание предмета лизинга);

*обязанности сторон по договору;

*срок лизинга;

*передача имущества и его балансовый учет;

*право собственности и право использования имущества;

*страхование предмета лизинга;

*лизинговые платежи;

*бесспорное списание денежных средств;

*ответственность сторон;

*прекращение договора;

*завершение сделки;

*юридические адреса и банковские реквизиты.

Лизинг классифицируют как внутренний и международный. При осуществлении внутреннего лизинга все его участники являются резидентами РФ, а при международном лизинге среди его участников есть нерезиденты.

Сублизинг - особый вид экономических отношении, возникающих в связи с переуступкой прав пользования предметом третьему лицу, которую оформляют договором сублизинга. При сублизинге лицо, осуществляющее сублизинг, принимает предмет у лизингодателя по договору лизинга, а передает его во временное пользование лизингополучателю по договору сублизинга. Переуступка лизингополучателем третьему лицу своих обязательств по выплате лизинговых платежей не допускается. При передаче предмета лизинга в сублизинг обязательным условием служит письменное согласие лизингодателя.

Услуги, предоставляемые лизинговыми корпорациями лизингополучателям, платные, поэтому они обязаны своевременно выплачивать лизингодателям предусмотренные договором лизинга арендные платежи.

Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляют по формуле:

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС,

где ЛП -- сумма лизинговых платежей в пользу лизингодателя; АО -- амортизационные отчисления, причитающиеся лизингодателю в расчетном периоде; ПК -- плата за использование кредитных ресурсов арендодателя на приобретение предмета лизинга у продавца; КВ -- комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставленное имущество по договору лизинга; ДУ -- плата лизингодателю за дополнительные услуги по договору лизинга; НДС -- налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингодателем по оказываемым услугам.

Амортизационные отчисления производит сторона договора, на балансе которой находится предмет лизинга. Стороны договора лизинга вправе по взаимному соглашению применять ускоренную амортизацию предмета лизинга. В данном случае для амортизируемых основных средств, которые являются предметом лизинга, к основной норме амортизации налогоплательщик вправе применять специальный коэффициент (но не свыше трех). Данное положение не распространяют на амортизируемое имущество, относящееся к первой-третьей амортизационным группам, если амортизацию начисляют нелинейным способом.

Лизинговые платежи относят на издержки производства налогоплательщика (лизингополучателя) в составе прочих расходов. В случае если имущество, полученное по договору лизинга, учитывают у лизингополучателя, арендные платежи признают расходами за вычетом суммы начисленной амортизации.

Лизинговые платежи по соглашению сторон можно осуществлять:

* в денежной форме;

* натуральной (компенсационной) форме;

* смешанной (комбинированной) форме

Размер лизинговых платежей можно изменять по соглашению сторон в сроки, предусмотренные договором лизинга, но не чаще, чем один раз в три месяца. Обязательства лизингополучателя по уплате лизинговых платежей наступают с момента использования предмета лизинга, если иное не предусмотрено договором.

При заключении договора лизинга стороны вправе выбрать наиболее приемлемый в конкретных условиях вариант платежей, который будет устраивать всех участников лизинговой сделки.

По методу начисления лизинговых платежей их подразделяют:

*на платежи с фиксированной общей суммой;

*авансовые платежи;

*минимальные платежи.

При использовании метода начисления платежей с фиксированной суммой общую их величину выплачивают в течение всего срока действия договора лизинга (одинаковыми месячными или квартальными платежами). Если допускаются авансовые платежи, то лизингополучатель в момент подписания договора уплачивает лизингодателю аванс в согласованной сторонами сумме. Оставшаяся часть суммы платежей (за вычетом аванса) начисляется и уплачивается в течение срока действия договора (аналогично платежам с фиксированной общей суммой). Если договором лизинга предусмотрен выкуп имущества лизингополучателем по заранее согласованной стоимости, то эту сумму соответствующими долями прибавляют к выплатам, определенным исходя из фиксированной общей суммы лизинговых платежей (метод минимальных платежей).

Лизинг обладает существенными преимуществами перед другими формами инвестирования в основной капитал предприятий:

* частично устраняет риск потерь, связанных с моральным износом оборудования;

* снижает налогооблагаемую прибыль лизингополучателя, так как затраты по лизингу относят на издержки производства продукции;

* избавляет корпорацию от непроизводительных затрат по содержанию оборудования, временно простаивающего вследствие сезонности и цикличности производства;

* предотвращает иные формальности, неминуемые при получении кредита в банке, что очень важно для малых

и средних корпораций, не обладающих достаточной кредитоспособностью;

* дает возможность составить гибкий график лизинговых платежей в соответствии с операционным циклом и потоком денежной наличности у лизингополучателя. Это означает, что лизинговая корпорация при расчете лизинговых платежей должна учитывать финансовое состояние своего партнера.

27. Планирование выручки от реализации продукции, работ и услуг

Планирование выручки от реализации необходимо для определения прибыли и у составления финансовых планов (бюджета доходов и расходов, налогового бюджета, оценки стоимости корпорации и др.).

Планирование выручки от реализации подчинено главной цели - управлению прибылью, что обеспечивают системой мероприятий по расчету ее отдельных видов от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Информационной базой для планирования выручки от реализации служат:

* разработанная производственная программа, которая определяет объем и состав производимой продукции (работ, услуг) на квартал, полугодие, год;

* разработанная ценовая политика;

* принятая ассортиментная политика;

* оценка и прогноз конъюнктуры товарного рынка;

* расчет плановой величины выручки от реализации;

* разработка мероприятий по выполнению запланированного объема выручки от реализации.

Общая модель расчета плановой величины выручки от реализации (ВР) имеет вид:

ВР = О1 + Т - О2

где O1 и О2 - остатки готовых изделий на складе и в отгрузке на начало и конец расчетного периода;

Т - выпуск продукции по плану в рыночных ценах.

В бухгалтерском учете входные остатки нереализованной продукции показывают по издержкам. Для ее оценки в ценах реализации используют коэффициент пересчета (Кпер)

Кпер = Товарный выпуск в ценах реализации / Товарный выпуск по издержкам

Сводный расчет выручки от реализации по корпорации на плановый период

СТРОКА	ПОКАЗАТЕЛЬ	СУММА
1	Остатки нереализованной продукции на начало расчетного периода
2	Прогноз выпуска товарной продукции в расчетном периоде
3	Остатки нереализованной продукции на конец расчетного периода
4	Валовая выручка от реализации на предстоящий год (стр. 1 + стр. 2 - стр. 3)
5	Налог на добавленную стоимость
6	Чистая выручка от реализации (стр. 4 - стр. 5)

Система мер по обеспечению выполнения плана по выучке от реализации включает следующие мероприятия:

* проведение разумной ценовой политики, обеспечивающей своевременное поступление выручки от покупателей в достаточном объеме;

* использование благоприятной конъюнктуры товарного рынка для продажи больших партий изделий платежеспособным покупателям;

* предоставление коммерческого кредита и ценовых скидок покупателям для стимулирования сбыта товаров;

* повышение уровня сервисного (послепродажного) обслуживания клиентов;

* развитие рекламной и информационной деятельности на товарном рынке;

* доведение разработанных планов (бюджетов) до центров финансовой ответственности (ЦФО) за доходы и прибыль, а также контроль за их исполнением.

Финансовый менеджер обязан содействовать выполнению плана по выручке от реализации продукции. В этих целях он обязан осуществлять оперативный контроль за:

* производством товаров путем установления структурным подразделениям плановых бюджетов и плановой потребности в оборотных средствах;

* отгрузкой продукции;

* предупреждением выпуска изделий, пользующихся ограниченным спросом у потребителей;

* своевременным осуществлением денежных расчетов за отгруженную продукцию, т.е. состоянием дебиторской задолженности.

28. Основы организации и классификация оборотных средств

По характеру участия в операционном процессе предприятия (в стадиях движения оборотного капитала):

* оборотные активы, обслуживающие производственный цикл (все виды производственных запасов)

* оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл (дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и денежные активы).

По периоду функционирования оборотных активов:

* постоянная часть оборотных активов;

К постоянным оборотным активам относят ту часть оборотных активов, которая постоянно необходима для успешного функционирования предприятия и не зависит от сезонных, технологических и других особенностей деятельности. Величина постоянных оборотных активов определяет необходимый минимум оборотных активов для осуществления непрерывной текущей операционной деятельности. Именно этот показатель в первую очередь становится объектом финансового планирования.

* переменная часть оборотных активов.

К переменнымоборотным активам относится та их часть, величина которой зависит от различных колебаний, например сезонных, технологических, рыночных, так что в процессе операционной деятельности предприятия потребность в этих активах существенно изменяется. Переменная часть оборотных активов может отсутствовать или быть рассчитана, инвестирована и использована в среднем или максимальном объеме.

В зависимости от типа и вида источника финансирования оборотных активов выделяют несколько их компонентов. В качестве источников финансирования оборотного капитала будем рассматривать три группы: собственный капитал (СК);долгосрочный заемный капитал (ДЗК);краткосрочные обязательства (КО).

* Под валовыми оборотными активами (ВОА) понимают весь объем оборотных активов, сформированный за счет собственного и заемного капитала предприятия. Величина валовых оборотных активов соответствует объему по второму разделу бухгалтерского баланса или разности между всеми активами и внеоборотными активами (ВнА).

* Та часть оборотных активов, которая сформирована за счет собственного капитала и долгосрочного заемного капитала, называется чистыми оборотными активами (ЧОА) или чистым рабочим капиталом.

ЧОА=ВОА-КО;

ЧОА=СК+ДКЗ-ВнА.

* Если у компании часть оборотных активов сформирована за счет собственного капитала, то говорят о собственных оборотных активах (СОА).

СОА=ВОА-КО-ДЗК;

СОА=СК-ВнА.

По степени возможности планирования объемов и структуры оборотных активов:

* нормируемые оборотные активы;

К нормируемым оборотным активам относят такие виды активов, для которых по ретроспективным данным могут быть рассчитаны нормативы их расходования в процессе производства. К ним относят производственные запасы, расходы будущих периодов, остатки в незавершенном производстве, готовую продукцию на складе. Существует ряд методов и моделей, которые применяются для нормирования отдельных видов запасов.

* ненормируемые оборотные активы.

К ненормируемым оборотным активам относятся денежные средства, отгруженная продукция, дебиторская задолженность. В отношении этой части оборотных активов используют различные способы планирования и регулирования.

По уровню ликвидности:

* абсолютно ликвидные оборотные активы (к ним относятся денежные средства);

* наиболее ликвидные оборотные активы (к ним относятся краткосрочные финансовые вложения);

* быстро реализуемые оборотные активы (дебиторская задолженность);

* медленно реализуемые оборотные активы (запасы сырья, материалов, незавершенное производство и готовая продукция на складе).

Уровень ликвидности отдельных элементов оборотных активов зависит от вида экономической деятельности, объема производства и продаж организации, состояния внутренней и внешней финансовой среды.

Управление оборотными активами непосредственно связано с особенностями формирования операционного, производственного и финансового циклов.

29. Структура и оценка стоимости капитала

Капитал выражает общую величину средств денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы предприятия или корпораций. В рамках корпоративных финансов капитал характеризует денежные (финансовые отношения) возникающие между корп и предприятием и др субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Учитывает, что капитал является одним из 4 факторов производства. Общая величина и структура капитала отражается в активе бух баланса и составляет как правило значительную ее часть. Все источники формирования и изменения капитала отражаются в пассиве бух баланса. Таким образом, капитал представляет собой совокупность денежных средств вложенных или авансированных в основные и оборотные фонды предприятий и корпораций, участвующие в процессе производства и приносящий прибыль в любой форме. В основные фонды идет вложение средств, в оборотные фонды идет авансирование.

Капитал классифицируют по различным критериям:

по целям инвестирования (производственный, ссудный, спекулятивный)

по формам инвестирования (ден.форма, материальная и нематериальная форма)

По объектам инв-ия (основной, оборотный)

По ОПФ (акционерный, паевой, индивидуальный)

По характеру участия в процессе производства (функционирующий, бездействующий)

По характеру использования (потребляемый, накапливаемый (реинвестируемый))

По источникам привлечения (отечественный, зарубежный)

1. По источникам формирования капитала (собственные, заемные, привлеченные) Собственный капитал - денежные средства, принадлежащие собственнику (корпорации) на правах собственности и вложенные в совокупность средств, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль в любой форме. В состав источников входит: уставный капитал, резервный, добавочный, нераспределенная прибыль. К привлеченным относят: средства граждан, средства других предприятий и корпораций, средства государства на безвозвратной основе, передача части прибыли владельцу (государству). Заемные источники средств: заимствованы суммы в кредитно- банковской сфере с последующей уплатой процентов по договорам. Такая сумма для предприятия и корпорации яв источником капитала, а для банка доходом от операций по вложению средств (краткосрочные и долгосрочные). Под предпринимат капиталом понимают авансированное вложение средств: реальные, нематериал и фин активы предприятия, с целью извлечения прибыли и получения прав на управление этим предприятием. Судный капитал - денежный капитал банка, предоставленный в кредит, и в отл от предпринимательского капитала он не вкладывается в предприятие, а передается заимодавцем заемщику во временное пользование. Спекулятивный капитал появ на вторич фонд рынке и осн его цель это извлечение максимального дохода. Капитал приносит прибыль, имущество не участвует в процессе производства и не приносит прибыль. Капитал+имущество= актив баланса. Цена капитала выражает сколько следует заплатить за привлечение опред суммы капитала. Цена собственного капитала - сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная по паевым вкладам и связанные с ними расходы.

Стоимость привлеч капитала - стоимость дебит задолженности как сумма штраф санкций за дебит задолженность, не погашенную в срок более 3-х месяцев после возникновения или в срок по договору и расходы по ней. Цена заемного капитала равна сумме процентов уплаченных за кредит или облигационный займ и связ с ними расходов. Самый дешевый капитал - государственные субсидии и дотации. Капитал выступает одним из источников доходов предприятия, отражает рыночную стоимость предприятия и в качестве основы имеется введу собственный капитал или совокупность чистых активов предприятия. (Весь капитал за минусом заемн/привлеч кап-ла).

Осн цель капитала - удовлетворение потребностей собственника или его эффективного управления рассчитывается сред продолжит оборота капитала, через Коэф оборачивоемости (число оборота) длительность (дни).

Коэф-т оборачиваемости = выручка-нетто/средняя стоимость капитала

Продолжительность одного оборота - кол-во дней в расчетном периоде/Коэф капиталоемкости производства (продаж) товаров в расчетном периоде, доли единицы

Основные принципы формирования капитала:

1) Учет перспектив развития данной корпорации

Этапы инвестиционного проекта -

Поиск идей

Формирование проекта

Отбор проекта

Фин. анализ, как основа принятия решений (на его основе формулир. все инвест. ресурсы предприятия)

Реализация

Мониторинг (послед анализ)

2) Достижение соответствия между объемами привлекаемого капитала и формируемыми активами предприятия, поэтому все расходы делят на две части: предпроектные расходы и проектные расходы

* Обеспечение оптимальной суммы капитала с позиции эффективности его использования (соотношение между собствен источниками и заемными), поэтому все пассивы делятся на краткосрочные/долгосрочные и заемный капитал.

* Обеспечение минимизации затрат на формирование капитала из различных источников

* Обеспечение рационального использования капитала (Макс рентабельности собственного капитала при миним фин риска).

30. Источники финансирования основных средств и их планирование

Классическими источниками финансирования капит вложений яв амортизация и нераспределенная прибыль (65-70%) и плюс 30-35% - выпуск акций, облигаций и кредиты. В международной практике для финансирования перспективных инвестиционных проектов используют: 1. Средства частных инвесторов 2. Средства индивид инвесторов 3. Возможности международного фин рынка (кредиты междун. ФКО, международ экспортных агентств, банков и др КО) Методы финансирования вкл различные способы предоставления средств, благодаря которым образуются фин источники и реализуются проекты и среди них: самофинансирование; инвест кредитование; фин аренда или лизинг, проект ной финансирование, венчурные фин. Состав структуры источников финансирования зависит от факторов внешних и внутренних факторов: 1. Масштабов хоз деятельности 2. Организационно правовой формы собственности 3. Фин состояния корпорации 4. Цены привлечения источников средств 5. Финансовая и денежно кредитная политика государства.

31. Средневзвешенная и предельная стоимость (цена) капитала

Структура источников финансирования капитала различается по видам деятельности и видам самих предприятий, их ОПФ. Различна и цена привлечения источников, которая связана с определенными расходами, именно поэтому интегральным показателем стоимости капитала служит его средневзвешенная стоимость. Wacc - минимальная норма прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений, выбранные проекты должны иметь не меньшую доходность чем Wacc. Wacc=?nЦI*YI , где Ц - цена i-ого источника средств, в %; У- удельный вес этого источника средств в их общем объеме, в долях; n- кол-во источников. С позиции риска Вакк устанавливают как безрисковую часть нормы прибыли на вложенный капитал (обычно равна средней норме доходности по гос.цб). Вакк исп-ют для принятия управленческих решений при: 1.дисконтировании ден.потоков по реальному проекту в процессе приведения его к будущей стоимости к настоящей и определения чистого приведенного эффекта NPV. If NPV>0, тогда проект рассматривают.

2. При сравнении с внутренней нормой доходности (IRR). If IRR>WACC, то проект мб одобрен

If IRR=WACC, инвестор безразличен к данному проекту

If IRR меньше WACC,проект убыточен и его отвергают

3.при решении вопроса о слиянии или поглощении

4.при текущей оценке капитала предприятия (принимают ставку дисконтирования ден.потоков, получаемых всеми владельцами капитала)

5.при принятии финансовых решений, связанных с выпуском и обращением ЦБ. Взаимосвязь оценки текущей и будущей стоимости каитала характеризует показатель предельной стоимости капитала (МСС), он характеризует прирост к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием в оборот. So, МСС выражает те затраты, которые предприятие понесет для воспроизводства искомой или требуемой структуры капитала при сложившихся условиях.

МСС в %-ах отражается как соотношение МСС= ?WACC/?C, где ?WACC- прирост средневз.стоимости капитала в прогнозном периоде, %, ?C - прирост объема всего капитала, дополнительно привлекаемого корпорацией в прогнозном периоде, % Прирост капитала имеет свои ограничения. МСС обычно сравнивают с ВАКК по каким- либо проектам или операциям, которые требуют дополнительного привлечения средств, для определения границы эффективности использования дополнительно привлекаемого капитала применяется показатель предельной эффективности капитала. ПЭК= ?Рк/?WACC, где ?Рк- прирост уровня рентабельности всего капитала,%.

32. Экономическая природа и назначение оборотных средств. Текущие финансовые потребности и технология их определения

В отличие от основного капитала, оборотный капитал функционирует только в одном производственном цикле и полностью переносит свою стоимость на весь изготовленный продукт. Оборотный капитал - это ден. средства и др. имущество, которое организация использует для осуществления своей текущей деятельности, непрерывно участвующие во всех стадиях кругооборота капитала одновременно. Стадии кругооборота: 1. денежная 2. производственная 3.товарная потом повтор стадий Оборотные активы перечислены во втором разделе бух баланса. К ОА относятся : производственные запасы, дебиторская задолженность, ден ср-ва, краткосрочные фин. вложения. ОА классифицируются: 1. по характеру участия в операционном процессе предприятия: ОА, обслуживающие производственный цикл ОА, обслуживающие финансовый цикл 2. по периоду функционирования: переменная часть ОА (зависит от сезонных колебаний) постоянная часть ОА (не зависит от сезонных колебаний) 3. по степени возможности нормирования нормируемые ОА не нормируемые ОА В формировании ОА могут быть задействованы разные источники финансирования. Валовые оборотные активы - весь объем оборотных активов, сформированных за счет собственного и заемного капитала предприятия. ВОА= Активы-Внеобор.Активы Чистые оборотные активы - ОА сформированные за счет собственного капитала и долгосрочного заемного капитала. ЧОА=ВОА-КО Собственные оборотные активы - активы сформированные за счет собственных средств. Политика формирования ОА определяется соотношением между риском и эффективностью деятельности компании, которые готовы принять ее менеджеры. Принципиальные подходы к формированию схожи с портфельной теорией активов.

Таким образом выделяют следующие подходы:

1. консервативный подход - полное удовлетворение в текущей потребности в ОА + значительные запасы на будущее

2. умеренный подход - полное удовлетворение в текущей потребности в ОА + небольшие запасы на будущее

3. агрессивный подход - полное удовлетворение в текущей потребности в ОА + минимизация резервов или их отсутствие. (высокий операционный риск +макс эффективность) Для реализации подходов необходим расчет потребности в ОА. Расчет производится на один финансовый цикл на основе плановых оценок потребности производства. Чтобы рассчитать задолженность в ОА на один финансовый цикл, нужно рассчитать потребность в ОА на весь операционный цикл, а затем вычесть кредиторскую задолженность.

33. Плановый баланс доходов и расходов, структура

Баланс доходов и расходов - это план финансовых результатов, в котором на основе сопоставления сумм доходов и расходов определяется сумма прибыли, а в последующем рассчитывается рентабельность. При составлении баланса доходов и расходов учитываются: - план объема деятельности, включая план реализации и план валовых доходов; - план затрат и себестоимости, включая прямые затраты (сырье, материалы и другие) и накладные (условно-постоянные); - план по налоговым выплатам с учетом налогового режима, системы налогообложения; - мероприятия по оптимизации доходов и затрат. При планировании доходов и расходов целесообразно брать во внимание не только общий оборот (выручку) по реализации товаров и услуг, но и чистый оборот (нетто- продажи, т. е. выручка минус сырье по ценам покупки), а именно - валовые доходы. Это необходимо, во-первых, для сопоставимости доходов и расходов вне зависимости от затрат и цен на сырье, во-вторых, для определения затратности (издержкоемкости) продукции и услуг по времени или по видам деятельности (оценка экономической целесообразности тех или иных проектов, мероприятий).

При составлении баланса доходов и расходов и обоснования прибыли, рентабельности необходимо предварительно: - составить план по текущим затратам и издержкам с распределением их на прямые и накладные; - обосновать план по объему реализации и валовым доходам; - определить объем резерва по расчетам с бюджетом от объема реализации; - выделить критические затраты и установить по ним лимиты (целевые показатели). Форма плана доходов и расходов может быть различной: в виде баланса или другом виде, но при этом необходимо учитывать принятый в налогообложении порядок расчета прибыли.

34. Финансовая политика корпораций. Финансовая стратегия корпораций. Модели финансовой стратегии

Корпоративная финансовая политика Фин. полит корпорации выражает целенаправленное использование финансов(отношений) для достижения стратегических и тактических задач определенных учредительными док или сферой деятельности, такими задачами могут быть: усиление позиций на рынке, достижение заданного объема продаж, прибыли, рентабельности активов и собственного капитала, сохранение платежеспособности и ликвидности баланса, увеличение благосочтояния собственников (акционеров). Фин. полит многогранна и включает следующие звенья: 1. Разработка оптимальной концепции управления капиталом, ресурсами, денежными потоками, обеспечивающей сочетание доходности с защитой от рисков 2. Выявление основных источников формирования и направление использования фин ресурсов на текущий период и на перспективу (учитываются внутренние и внешние факторы) 3. Осуществление практических действий, направленных на достижение целей (эк анализ, планирование, финансирование, оценка эффективности, контроль и тд) На основе этих положений стратегическими задачами являются: 1.Максим прибыли, как источника экономического роста 2.Оптимизация стоимости и структуры капитала 3.Достижение фин открытости ( для каждого с определенной степенью - собственников, инвесторов, кредиторов, госуд и тд) 4.Использование рыночных механизмов привлечения дополнительного капитала (привлеченного и заемного) 5. Разработка механизмов управления (исходя из временного периода и характера решаемых задач фин полит подразделяется на две части: стратегию и тактику) Фин стратегия-долгосрочный курс фин полит предприятия рассчитанный на перспективу 3-5 лет и предполагающий решение крупных задач развития корпорации. Стратегия предполагает разработку различных вариантов развития (оптимальный, оптимист, пессимист, умеренный)

Важнейшим направлением разработки фин стратегии относится:

1. Эк анализ и оценка фин экономич состояния предприятия

2. Разработка учетной и налоговой политики

3. Выработки кредитной политики

4. Управление основным капиталом (ароматизационная политика)

5. Управление оборотных капиталом и кредиторской задолженностью

6. Управление издержками, сбытом и прибылью

7. Центовая политика

8. Дивидендная политика, инвестиционная политика

9. Оценка эффективности деятельности

10. Оценка рыночной стоимости предприятия

И основной частью является фин планирование и прогнозирование, имеющий целевой характер Финансовая тактика направлена на решение более частных задач конкретного этапа развития предприятия путем своевременного изменения способов организации связей, перераспределение денежных ресурсов между видами расходов и структурными подразделениями, что связанно с реакцией на внешнюю среду хозяйствования.

35. Экономическое содержание и формы инвестиционной деятельности корпораций

Инвестиции - вложения капитала в любой вид предпринимательской деятельности с целью его последующего роста.

Инвестиционная деятельность- вложение инвестиций и осуществление практических действий для получения прибыли/иного полезного эффекта.

Источником прироста капитала и целью инвестиций является получение прибыли.

Особые признаки инвестиций:

1. Потенциальная способность приносить доход;

2. Инвестиции преобразовываются в альтернативные виды активов;

3. Используются различные финансовые ресурсы;

4. Целевой характер вложения;

5. Наличие срока вложения;

6. Вложение осуществляют юр лица, граждане и государство.

7. Наличие риска вложения.

Инвестирование по направлениям вложений капитала:

· Материальные;

· Нематериальные;

· Финансовые (вклады в ЦБ, УК, займы, вклады и др.)

36. Содержание финансового планирования

Финансовое планирование в корпорации - вид управленческой деятельности менеджмента корпорации, направленный на разработку системы финансовых планов по отдельным направлениям ее деятельности, обеспечивающих реализацию финансовой политики (стратегии и тактики) на предстоящий период.

Этапы финансового планирования:

1. Анализ показателей и составление проекта финансового плана;

2. Утверждение собственником проекта финансового плана (основных показателей);

3. Исполнение финансового плана;

3.1. Оперативный контроль за выполнением финансового плана;

4. Корректировка финансового плана;

5. Исполнение финансового плана;

6. Внешний и внутренний финансовый контроль.

Цель финансового планирования - определение возможного объема финансовых ресурсов, капитала и ресурсов, устанавливаемых на базе прогноза величины денежных потоков, формируемых за счет собственных, заемных и привлеченных с фондового рынка источников.

Локальные задачи:

· Увеличение прибыли за счет роста объема производства и снижения издержек;

· Развитие корпорации преимущественно за счет собственных средств;

· Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности.

Объекты финансового планирования:

· выручка от реализации;

· издержки производства и обращения;

· прибыль и ее распределение по соответствующим направлениям;

· фонды специального назначения и их использование;

· объем платежей в бюджет и в государственные социальные внебюджетные фонды;

· объем привлекаемых заемных средств;

· объем капитальных вложений и источники их финансирования и др.

Исходная информация - 4 альтернативных бизнес-плана:

· план агрессивного роста;

· план нормального развития;

· план снижения расходов и сужения специализации;

· план реорганизации, продажи, ликвидации подразделения.

37. Основные финансовые коэффициенты

Финансовые коэффициенты рассчитываются на основе данных финансовой отчетности. Источниками могут являться баланс, отчёт о прибылях и убытках, отчёт о нераспределённой прибыли, отчёт о движении денежных средств.

Коэффициенты ликвидности:

*Коэффициент текущей ликвидности. Коэффициент текущей ликвидности = (Оборотные активы+запасы-расходы будущих периодов) / Краткосрочные фин обязательства

*Коэффициент быстрой ликвидности. Коэффициент срочной ликвидности = (денсредства+краткосрочныефинвложения+НДС по приобретенным ценностям+краткосрочный дебит долг) / Краткосрочные фин обязательства

*Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные фин обязательства

Коэффициенты оборачиваемости активов

*оборачиваемость оборотных активов (отношение годовой выручки к среднегодовой величине оборотных активов)

*оборачиваемость запасов (отношение годовой выручки к среднегодовой стоимости запасов)

*оборачиваемость дебиторской задолженности (отношение годовой выручки к среднегодовой величине дебиторской задолженности)

*оборачиваемость кредиторской задолженности (отношение годовой выручки к среднегодовой величине краткосрочной кредиторской задолженности)

*оборачиваемость активов (отношение годовой выручки к среднегодовой величине всех активов предприятия)

*оборачиваемость собственного капитала (отношение годовой выручки к среднегодовой величине собственного капитала организации)

Коэффициенты управления задолженностью

*Коэффициент левериджа - Ск/(ск+зк)

*Коэффициент покрытия процентов. Коэффициент покрытия процентов = EBIT / Проценты к уплате

*Коэффициент покрытия фиксированных платежей EBITDA - отношение доходов предприятий за вычетом налогов и выплат процентов к суммарным процентным платежам; характеризует способность предприятия регулярно выплачивать проценты.

Коэффициенты рентабельности

*Рентабельность продаж;

*Рентабельность собственного капитала (ROE);

*Рентабельность инвестированного капитала (ROIC);

*Рентабельность примененного капитала (ROCE);

*Рентабельность суммарных активов (ROTA);

*Рентабельность активов бизнеса (ROBA);

*Рентабельность чистых активов (RONA);

*Рентабельность активов (ROA).

Коэффициенты рыночной стоимости

*Отношение цена/прибыль на акцию;

*Отношение цена/денежный поток на акцию;

*Отношение рыночная/балансовая стоимость акций.

38. Факторы, определяющие курсовую стоимость ценных бумаг. Методы оценки стоимости и доходности эмиссионных ценных бумаг

Цена капитала определяется двумя факторами:

· соотношением спроса и предложения на капитал;

· величиной капитализированного дохода по эмиссионным ценным бумагам.

Спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов формируют под влиянием факторов:

· доходности;

· риска;

· ликвидности.

В процессе финансового инвестирования ценообразующие факторы разделяют на три группы:

· объективные;

· спекулятивные (рыночные);

· субъективные.

39. Планирование издержек корпораций. Состав и структура затрат и расходов

В эк терминологии затраты предусматривают момент возвращения, расходы- не предусматривают. Затраты и расходы могут быть явными (бухгалтерские) и неявными (экономические).

Из эк содержания и назначения затраты и расходы объединяют в группы:

· На воспроизводство основного и оборотного капитала;

· На производство и реализацию т.р.у.;

· На социально-культурные программы;

· На операционные расходы.

В зависимости от принимаемых решений затраты подразделяются на вмененные (обязательные), альтернативные (возможные), торговые и производственные.

Затраты и расходы, относимые по эк содержанию и назначенные на производство и реализацию т.р.у. являются издержками. Они бывают:

· Цеховые;

· Производственные;

· Торговые;

· Полные.

Все издержки подразделяются на:

1. Условно-постоянные и условно-переменные;

2. Прямые и косвенные;

3. Текущие и капитальные;

4. Основные и вспомогательные;

5. Одноэлементные и комплексные;

6. Нормируемые и ненормируемые.

По элементам затрат:

· Материальные затраты;

· Затраты на оплату труда;

· Отчисления в соц нужды;

· Амортизационные отчисления;

· Прочее

Расходами признается снижение эк выгод в результате выбытия активов и/или возникновения обязательств, приводящих к снижению капитала этой организации.

Расходы по характеру, условиям осуществления и направлениям деятельности фирмы делят на:

· Расходы по обычным видам деятельности;

· Прочие расходы.

Согласно НК РФ расходы:

· Связанные с производством и реализацией продукции;

· Внереализационные.

При методе начисления - расходы в том отчетном периоде, к которому они относятся независимо от фактической выплаты. При кассовом методе - расходы после их фактической уплаты.

Планируемая величина издержек находится по фор-лам:

И_р=И₁+И_т-И₂ либо И_р= И₁+И_т-И₂+КР+УК, где

И_р- план расходы на реализованную продукцию, И₁иИ₂- остатки нереализованной продукции на начало и конец, И_т- план производственные издержки товарного выпуска в план периоде, КР и УК - коммерческие и управленческие расходы.

40. Цена капитала, методы ее определения

В рамках концепции стоимости капитала корпорации - капитал как один из ключевых факторов производства имеет определенную стоимость, которая существенно влияет на уровень текущих и инвестиционных расходов корпорации.

Цена капитала выражает то, сколько следует заплатить за привлечение определенной суммы капитала.

Цена собственного капитала - сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная по паевым вкладам, и связанных с ними расходов.

Цена заемного капитала - сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный займ.

Цена привлеченного капитала - стоимость кредиторской задолженности. Представляет собой сумму штрафных санкций за кредиторскую задолженность, не погашенную в срок более 3 месяцев после возникновения или в срок, определенный договором.

Аспекты использования стоимости капитала:

1. Как измеритель доходности текущей деятельности;

2. Как критериальный при осуществлении реального инвестирования;

3. Как базовый критерий для измерения эффективности финансового инвестирования;

4. Как мера оценки доходности фондового портфеля;

5. Для управления его структурой с помощью kзадолженности и финансирования (k_зад=ЗК/СК, k_фин=СК/ЗК);

6. Как измеритель уровня рыночной цены предприятия;

Как критерий эффективности лизинговых операций.

41. Основные фонды. Их состав и структура

Основные фонды - это средства труда, которые многократно участвуют в производственном процессе, сохраняя при этом свою натуральную форму, постепенно изнашиваясь, переносят свою стоимость по частям на вновь создаваемую продукцию. К ним относят фонды со сроком службы более одного года и стоимостью более 100 минимальных месячных заработных плат. Основные фонды подразделяются на производственные и непроизводственные фонды. Производственные фонды участвуют в процессе изготовления продукции или оказания услуг (станки, машины, приборы, передаточные устройства и т.д.). Непроизводственные основные фонды не участвуют в процессе создания продукции (жилые дома, детские сады, клубы, стадионы, поликлиники, санатории и т.д.). Выделяются следующие группы и подгруппы основных производственных фондов:

1. Здания (архитектурно-строительные объекты производственного назначения: корпуса цехов, складские помещения, производственные лаборатории и т.д.).

2. Сооружения (инженерно-строительные объекты, создающие условия для осуществления процесса производства: тоннели, эстакады, автомобильные дороги, дымовые трубы на отдельном фундаменте и т.д.).

3. Передаточные устройства (устройства для передачи электроэнергии, жидких и газообразных веществ: электросети, теплосети, газовые сети, трансмиссии и т.д.).

4. Машины и оборудования (силовые машины и оборудование, рабочие машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, автоматические машины, прочие машины и оборудование и пр.).

5. Транспортные средства (тепловозы, вагоны, автомобили, мотоциклы, кары, тележки и т.д., кроме конвейеров и транспортеров, включаемых в состав производственного оборудования).

6. Инструмент (режущий, ударный, давящий, уплотняющий, а также различные приспособления для крепления, монтажа и т.д.), кроме специального инструмента и специальной оснастки.

7. Производственный инвентарь и принадлежности (предметы для облегчения выполнения производственных операций: рабочие столы, верстаки, ограждения, вентиляторы, тара, стеллажи и т.п.).

8. Хозяйственный инвентарь (предметы конторского и хозяйственного обеспечения: столы, шкафы, вешалки, пишущие машинки, сейфы, множительные аппараты и т.п.).

9.Прочие основные фонды. В состав этой группы включают библиотечные фонды, музейные ценности и т.д.

Удельный вес (в процентах) различных групп основных фондов в общей стоимости их на предприятии представляет структуру основных фондов. На предприятиях машиностроения в структуре основных фондов наибольший удельный вес занимают: машины и оборудование - в среднем около 50%; здания около 37%. В зависимости от степени непосредственного воздействия на предметы труда и производственную мощность предприятия основные производственные фонды подразделяют на активные и пассивные. К активной части основных фондов относят машины и оборудование, транспортные средства, инструменты. К пассивной части основных фондов относят все остальные группы основных фондов. Они создают условия для нормальной работы предприятия.

...