Основы финансового менеджмента

6) Критерий внутренней нормы доходности (IRR). Значение этого критерия равно ставке r, вычисленной в результате решения следующего уравнения:

Значение критерия IRR показывает, какую доходность получит инвестор, если реализует инвестиционный проект с чистой приведенной стоимостью NPV, равной нулю. При реальном положительном значении NPV реализуемого инвестиционного проекта IRR означает минимальную отдачу, на которую может рассчитывать инвестор (реальная отдача будет выше).

Таким образом, принятие инвестиционного решения по критерию внутренней нормы доходности осуществляется, во-первых, путем сопоставления значения IRR с требуемой отдачей, ожидаемой компанией от проекта, во-вторых, путем сопоставления значения IRR с ценой капитала, привлекаемого для финансирования проекта. В обоих случаях желательно, чтобы значение IRR было выше.

59. Показатели финансовой устойчивости корпораций, методы их расчета и обеспечения, Понятие и оценка чистых активов

Финансовая устойчивость корпорации - способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня риска.

Анализ соотношения собственного и заемного капитала:

Коэффициент концентрации СК (финансовой автономии) - удельный вес СК в общей валюте нетто-баланса.

Коэффициент концентрации ЗК - удельный вес ЗК в общей валюте нетто-баланса. Показывает какая часть активов предприятия сформирована за счет долгосрочных и краткосрочных займов.

Коэффициент финансовой зависимости. Показывает какая сумма активов приходится на 1 рубль собственных средств. = общая валюта нетто-баланса/СК

Коэффициент текущей задолженности. Показывает какая часть активов сформирована за счет займов краткосрочного характера. = краткосрочные обязательства/общая валюта нетто-баланса

Коэффициент устойчивого финансирования. Показывает какая часть активов сформирована за счет устойчивых источников. Если предприятие не использует долгосрочные кредиты, то его величина будет совпадать с коэф. Фин. Независимости. = (СК+долг.обяз.) / общая валюта нетто-баланса

Коэффициент финансового левериджа (риска) - отношение заемных средств к собственным. Данный коэф. Считается одним из основных индикаторов фин. Устойчивости. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данное предприятие.

Чистые активы = {внеоборотные активы + [оборотные активы - задолженность учредителей по взносам в уставный капитал]} - [долгосрочные обязательства + (краткосрочные обязательства - доходы будущих периодов)].

60. Сущность оборотных средств, основы организации в корпорациях

Сущность оборотного капитала определяется его экономической ролью, т. е. необходимостью обеспечения непрерывного воспроизводственного процесса. Кругооборотом оборотного капитала называется его движение, охватывающее последовательно авансирование, применение в производственной деятельности, реализацию произведенной продукции, товаров, услуги возвращение к исходной денежной форме. Оборотный капитал функционирует только в одном производственном цикле и полностью переносит свою стоимость на весь изготовленный продукт. Однако оборотный капитал непосредственно участвует в создании новой стоимости, функционируя в процессе кругооборота всего капитала.

Оборотный капитал -- это денежные средства и другое имущество, которое организация использует для осуществления своей текущей деятельности, непрерывно участвующие во всех стадиях кругооборота капитала одновременно. Для обеспечения непрерывности движения необходимо соблюдение двух условий. Во-первых, оборотный капитал должен принять в процессе кругооборота три формы-- денежную, производственную и товарную. Во-вторых, каждый данный момент оборотный капитал должен одновременно находиться в денежной, производственной и товарной формах и на всех стадиях кругооборота.

Оборотные активы предприятия представляют собой совокупность имущественных ценностей, обслуживающих текущую операционную деятельность и полностью потребляемых в течение одногооперационного цикла. В финансовой отчетности предприятия оборотныеактивы перечисленыво втором разделе бухгалтерского баланса,в соответствии с которым к оборотным активам относятся:

* производственныезапасы;

* дебиторскаязадолженность;

* денежныесредства;

* краткосрочныефинансовыевложения.

Политика формирования оборотных активов определяется соотношением междуриском и эффективностью деятельности компании, которые готовы принять ее менеджеры. Если компания предпочитает иметь оборотные активы в маломобъеме, то в этом случае, с одной стороны, она экономит на необходимости привлекать финансирование оборотных активов, с другой--ее деятельность оказывается сопряженной с операционным риском. Это может привести к сбою или полной остановке производства, так как компания не будет обеспечена материалами и сырьем. Еслиже компания предпочитает не создавать операционные риски и поддерживать объем оборотных активов на высоком уровне, то в этом случае она столкнется со снижением эффективности своей деятельности за счет избыточного отвлечения средствв оборотные активы, роста затрат на хранение материальных элементов оборотных активов, увеличения налога на имущество и других затрат.

Таким образом, при выборе политики формирования оборотных активов финансовому управляющему приходится балансировать между рискоми эффективностью деятельности компании. С этим связана возможность применения при определении принципиальных подходов к формированию оборотных активов идей портфельной теории. Согласно портфельной теории, можно выделить три принципиальных подхода: консервативный, умеренныйи агрессивный.

Применение консервативного подхода предполагает не только полное удовлетворениетекущей потребностикомпании в оборотных активах, но исоздание значительных по величине страховых резервов. Таким образом, обеспечивается гарантия минимизации финансовых и операционных рисков, но соответственно снижается эффективность деятельности.

Умеренный подход к формированиюоборотных активов предполагает поддержание объема оборотных активов натакомуровне, чтобыполностью удовлетворить текущие потребности компании и создать нормальные повеличине страховыерезервы. Этоттип политики обладает средним по величинериском и средней эффективностью.

Агрессивнаяполитика формирования оборотныхактивов связана с минимизацией страховых резервов илиполным их отсутствием. Эта политика сопряжена с высоким операционным риском, но обеспечивает максимальную эффективность.

Для реализации выбранной политики необходимо произвести расчет потребности в оборотных активах. Такойрасчетпроизводитсяна один финансовыйцикл на основе плановых оценокпотребностипроизводствав тех или иныхэлементах оборотныхактивов. Чтобы рассчитать потребность воборотных активах наодин финансовый цикл, нужно рассчитать потребность в оборотных активах на весь операционный цикл, а затем вычесть кредиторскую задолженность.

61. Финансовый механизм и его элементы

Финансовый механизм управления предприятием или корпорацией - это совокупность форм, методов и приемов использования финансов в целях решения задач его экономического и социального развития.

С финансовым механизмом тесно связан процесс принятия и реализации управленческих решений в качестве реакции на регулирующее воздействие государства.

Пример: В числителе рентабельности - прибыль, значит чтобы ее увеличить, необходимо увеличить прибыль: уменьшить себестоимость, политика ценообразования. Рентабельность - механизм, ценообразование - инструмент.

Элементы финансового механизма

1.Финансовые методы

2.Финансовые инструменты (рыночные)

3.Нормативное обеспечение. Нельзя убирать, иначе, что-то может противоречить действующему законодательству. (Нормативное обеспечение функционирования финансового механизма образуют: инструкции; нормативы; нормы; тарифные ставки; методические указания и разъяснения и т. п.)

4. Правовое обеспечение (Правовое обеспечение составляет действующее законодательство, регулирующее предпринимательскую деятельность. Сложность финансовой деятельности предприятий вызывает необходимость ее государственного регулирования: регулирование финансовых аспектов создания предпринимательских организаций; налоговое регулирование; регулирование процедур банкротства предприятия. Законодательство, регулирующее финансовую деятельность предприятия, включает в себя: законы, указы Президента, постановления Правительства и т.д.)

5.Информационное обеспечение

Финансовые инструменты:

1.Денежные средства в кассе, на расчётных и валютных счетах корпорации, инструмент договорных отношений

2.Кредитные инструменты (облигации, кредиты, депозиты)

3.Способы участия в уставном капитале корпорации (акции, паи)

К финансовым обязательствам относятся следующие контрактные обязательства:

1.выплатить другой корпорации денежные средства или предоставить другой финансовый актив. (может быть письменный или нет, например договор купли-продажи)

2.Обменяться финансовым инструментом с другой корпорацией на потенциально выгодных условиях.

Другая классификация финансовых инструментов.

1.Первичные (кредиты, акции, облигации и другие ценные бумаги, дебиторская и кредиторская задолженность по текущим хозяйственным операциям)

2.Вторичные - производные (деривативы) форвардные фьючерсные контракты, процентные и валютные СВОПы и пр. Они предусматривают возможность купли-продажи права на приобретение-поставок базового актива или получение-выплату дохода, связанного с изменением некоторой характеристики этого актива (например, цены).

Фондовый рынок, это не правильно - это рынок ценных бумаг. Для начала необходимо понять на каком рынке можно занять средства, потом какие инструменты есть на этом рынке, и какие из них доступны для нас.

Информационная составляющая финансового менеджмента

Внутренняя информация

1.Финансовый потенциал корпорации, предприятия инициатора проекта

2.Финансовые состояние корпорации, предприятия

3.Отчетность корпорации (форма 1,2)

Внешняя информация

1.Стоимость привлекаемого капитала

2.Средняя доходность по аналогичным видам инвестиций

3.Влияние внешних факторов

4.Доступность различных источников финансирования

5.Нормативно-правовое обеспечение и др.



62. Денежные фонды корпораций, порядок их формирования и использования. Денежные фонды, формируемые из чистой прибыли

Денежный фонд - обособленная часть денежных средств, имеющая целевое назначение.

По источникам: фонды собственных и заемных средств.

По направлению использования: потребления, накопления и оперативные денежные фонды.

Денежные фонды предприятия можно разбить на 4 группы:

1. Фонды собственных средств:

уставный капитал;

добавочный капитал;

резервный капитал;

инвестиционный фонд;

валютный фонд;

прочие.

2. Фонды привлеченных средств:

фонд потребления;

расчеты по дивидендам;

доходы будущих периодов;

резервы предстоящих расходов и платежей.

3. Фонды заемных средств:

кредиты банков;

факторинг;

лизинг;

прочие.

4. Оперативные денежные фонды:

для выплаты заработной платы;

для выплаты дивидендов;

для платежей в бюджет;

прочие.

Финансовые ресурсы - все источники ден средств, аккумулируемые предприятием для формирования активов, выполнения фин обязательств, финансирования технических затрат и затрат на развитие.

Собственные фонды:

1.Внутренние

ь Вклады в УК

ь Чистая прибыль

ь Амортизация

2.Внешние

ь Дополнительные взносы в УК за счет вкладов

ь Доп взносы за счет эмиссии

ь Средства после перераспределения

ь Бюджетные ассигнования

Заемные фонды:

ь Долгосрочные кредиты

ь Краткосрочные кредиты

ь Коммерческий или товарный кредит

ь Выпуск облигационных займов

63. Финансовые взаимоотношения корпораций

Все финансовые отношения предприятий можно объединить в четыре группы:

1. C другими предприятиями и организациями;

Это самая большая по объему денежных платежей группа. Отношения предприятий друг с другом связаны с реализацией готовой продукции и приобретением материальных ценностей для хозяйственной деятельности. Роль этой группы первична, так как именно в сфере материального производства создается национальный доход, предприятия получают выручку от реализации продукции и прибыль.

2. внутри предприятия;

Их роль состоит в установлении определенных стимулов и материальной ответственности за качественное выполнение принятых обязательств. Их объем определяется степенью финансовой самостоятельности структурных подразделений. Отношения с рабочими и служащими -- это выплаты заработной платы, премий, пособий, дивидендов по акциям, материальной помощи, а также взыскание денег за причиненный ущерб, удержание налогов.

3. внутри объединений предприятий и организаций;

Финансовые отношения предприятий с вышестоящими организациями составляют отношения по поводу образования и использования централизованных денежных фондов, которые в условиях рыночных отношений являются объективной необходимостью. Особенно это касается финансирования инвестиций, пополнения оборотных средств, финансирования импортных операций, научных исследований, в том числе и маркетинговых. Внутриотраслевое перераспределение денежных средств, как правило, на возвратной основе играет важную роль в управлении финансами и способствует оптимизации средств предприятий.

4. с финансово-кредитной системой государства.

Отношения с финансово-кредитной системой государства многообразны. Эта система включает следующие звенья: бюджетное, кредитное, страховое, а также фондовый рынок.

64. Источники инвестирования в реальные активы корпораций и методы их планирования. Система критерием принятия инвестиционных решений

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий для получения прибыли или иного полезного эффекта.

Инвестиционный процесс - открытая система, в которой наряду с заказчиком принимают участие и другие контрагенты (проектировщики, подрядчики, банки и т.д.).

Инвестиции по направлениям вложения капитала:

1. Материальные - связаны с приобретением материальных активов и выражают непосредственное вложение капитала в рамках корпорации или конкретного инвестиционного проекта

2. Нематериальные - в объекты интеллектуальной собственности :

· Исключительное авторское право на программы для ЭВМ, базы данных

· Исключительное право патентообладателя на изобретение

· Исключительное право владельца на товарный знак и знак обслуживания, наименование места происхождения товара итд

3. Финансовые - вложения в государственные и корпоративные ценные бумаги, в уставные капиталы других корпораций итд

Собственные средства финансирования инвестиций

Основными источниками финансирования инвестиционных проектов являются чистая прибыль и амортизационный фонд.

Прибыль, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах аналогичного значения.

Фонды накопления выступают как источник средств хозяйствующего субъекта, используемый для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т.д.

Величина чистой прибыли, направляемая на производственное развитие, зависит от:

· Цены

· Объема реализации продукции

· Ставки налога на прибыль

· Сбстединицы продукции

Преимущества ЧП: отсутствие затрат времени и средств по их мобилизации, отсутствие риска невозврата, улучшает инв. Привлекательность

Недостатки ЧП : Ограниченность источников этого метода

Амортизационные отчисления образуются в результате переноса стоимости основных производственных фондов на стоимость готовой продукции.

Денежные средства, высвобожденные в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов, аккумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизационном фонде.

Преимущества: наличие в распоряжении предприятия в любом фин состоянии, возможность начисления амортизации разными методами

Недостатки: зависимость от уровня инфляции, возможность нецелевого исп. Из за отсутствия действенного механизма контроля, ограниченность источника.

Привлеченные средства финансирования инвестиций -

Сумма, полученная за счет дополнительной эмиссии акций

Финансовая мера по привлечению средств - акция

Доп эмиссия акций возможна при преобразовании фирмы, если она испытывает потребность в них или в АО при выпуске новых акций уже функционирующим АО.

Недостатки : требует значительных затрат времени и денежных средств, вероятен риск размещения акций в неполном объеме, возможность допустить к управлению компании новых акционеров, давление акционеров, направленное на увеличение роста прибыли, может сказаться на курсе акций, регламентация порядка эмиссии со стороны органов управления РЦБ

Государственное целевое финансирование - финансовая помощь наиболее высокоэффективных инвестиционных проектов, финансирование в рамках целевых программ, финансирование проектов в рамках гос внешних заимствований. Оно может быть:

· Прямое кредитование - выделение средств предприятию на условиях возвратности, срочности, платности

· Долевое участие - гос-во через делегированные органы выступает долевым участником

· Гарантии по кредитам

Преимущества: низкие суммы платежей в погашениях при более длительных периодах, вычитание % из суммы налогооблагаемой прибыли

Недостатки: низкая используемость полученных средств, зависимость от наполнения бюджета, жесткий длительный отбор проектов, узкие приоритеты при отборе проектов.

Заемные средства финансирования инвестиций

Инвестиционный кредит - разновидность банковского кредита, направленного на инвестиционные цели

Формы:

· Срочный - предоставление кредита на срок

· Контокоррентный - единый счет клиента в банке, по которому проводятся все расчётные и кредитные операции.

· Возобновляемые ссуды - конвертируемы в срочные, предоставление и погашение кредита в рамках одного лимита и периода времени с послед. Переоформлением в срочные ссуды

· Кредитные линии - в течение определенного периода и в пределах определенного лимита

Преимущества: значительный внешний контроль за их исп., гибкая система заимствования и погашения долга, возможны отсрочки, долговременные обязательства по исполнению

Недостатки : сложность привлечения и оформления, необходимость гарантий и залога, лимиты, высокие процентные ставки, повышение риска банкротства.

65. Система показателей, используемых в финансовом менеджменте

Информация необходимая для финансового менеджера формируется по данным управленческого и бухучета (финансового отчета). Финансовая отчетность - это специализированная форма представления информации о предприятии, составленная на основе документально обоснованных показателей финансового учета. Эти показатели и формируются в финансовые отчеты.

Финансовый учет - это учет наличия и движения денежных средств, финансовых ресурсов, составной частью которых является бухучет.

Назначение финансовых отчетов - это предоставление пользователю определенной информации (объективной и достоверной) о финансовом положении предприятия для принятия решения.

Практикой предусмотрены следующие формы финансовой отчетности:

1. баланс или балансовый отчет (отчет об источниках формирования средств (пассив) и направлениях их использования (актив))

2. отчет о прибылях и убытках,

3. отчет о нераспределенной прибыли,

4. отчет об источниках фондов и их использование,

5. примечания к финансовым отчетам.

Баланс отражает финансовое положение предприятия за конкретный отчетный период, чаще всего за год и на определенную дату. Представляет собой равенство всех активов предприятия в сумме всех его финансовых обязательств и собственного капитала. Отчет о прибылях и убытках содержит сравнения суммы всех доходов предприятия от продажи товаров и услуг суммой всех расходов, понесенных предприятием для поддержания его деятельности за период с начала года. Результатом данного сравнения является чистая прибыль или убыток отчетного периода. Отчет о нераспределенной прибыли связывает отчет о прибылях и убытках с балансовым отчетом. Нераспределенная прибыль может быть использована для увеличения собственного капитала. Годовая финансовая отчетность является открытой к публикации биржами, инвестиционными фондами, страховыми компаниями, которые публикуют финансовые отчеты в обязательном порядке по форме, обеспечивающей возможность однозначного их понимания и толкования всеми заинтересованными лицами.

Методы анализа финансовой отчетности являются:

1. горизонтальный анализ (сравнение позиций отчетных документов в динамике за один или несколько отчетных периодов)

2. вертикальный анализ (определяются процентные доли позиций отчетных документов по отношению к базовым величинам - активам или выручке от основной продукции, которые также затем рассматриваются в динамике за несколько лет.)

3. анализ финансовых коэффициентов, рассчитываемые по данным финансовой отчетности, дают возможность всесторонне оценить текущее финансовое состояние предприятия и перспективу его развития в будущем.

Все финансовые коэффициенты должны анализироваться в динамике, сравниваться с аналогичными коэффициентами других компаний данной отрасли, со среднеотраслевыми значениями, а также с существующими нормативными (рекомендуемыми) значениями.

При анализе финансовых коэффициентов следует учитывать, что их практическое применение имеет ряд ограничений. Например, использование различных методик амортизации влияет на значение коэффициентов рентабельности, величина используемой при расчетах дебиторской задолженности может быть как нормальной, так и просроченной и т.д.

В целом при анализе финансового состояния по итогам деятельности компании за отчетный период обобщающими показателями являются прибыльность активов и прибыльность акционерного капитала, поскольку их значения учитывают возможные трудности с ликвидностью, дебиторской задолженностью, необходимостью использования платных заемных средств и т.д.

66. Формирование затрат и финансового результата корпораций. Методы учета и планирования

Формирование затрат. Плановую величину затрат на реализуемую продукцию определяют по формуле: Зр = О1 + Тс - О2 + КР + УР, где Зр - плановые затраты на реализуемую продукцию (полная себестоимость продаж); О1 и О2 - остатки нереализованной продукции на начало и конец расчетного периода по плановой произв. себестоимости; Тс - плановая производственная себестоимость товарного выпуска в планируемом периоде; КР и УР - коммерч. и упр. расходы в расчетном периоде.

Критерием оптимальности затрат является минимизация коэф. затратоемкости (Кз). Кз= полная себестоимость продукции / выручка (нетто) от продаж.

Конечные финансовый результат деят-ти предприятия находит отражение в Отчете о прибылях и убытках. В данном отчете отражаются несколько видов п.:

1. Валовая Прибыль, ВП= Выручка (нетто) от продажи товров - их себестоимость.

2. Прибыль (убыток) от продаж = ВП - КР - УР, где КР - коммерческие расходы, УР - управленческие расходы

3. П (У) до налогообложения (бух прибыль) = Прибыль от продаж+-Сальдо прочих доходов и расходов.

4.Чистая прибыль, оствшаяся после налогообложения. ЧП= БП+ Отложенные налоговые активы- Отложенные налоговые обязательства - Текущий налог на прибыль.

67. Сущность и функции прибыли. Основные факторы, влияющие на прибыль. Резервы увеличения балансовой и чистой прибыли корпораций

Прибыль представляет собой превращенную форму добавочной стоимости, сформированную в процессе общественного воспроизводства для удовлетворения различных интересов корпорации и его собственников.

Прибыль, как экономическая категория, выполняет 2 основных функции :

1. Оценочную ( меры эффективности, цели производства)

2. Стоимостную (является основным элементом источников финансовых ресурсов)

Отдельно выделяют также 3 функцию прибыли : основной источник доходов государства, но ее значение полностью зависит от системы государственного регулирования экономики.

Виды прибыли :

· Балансовая и валовая

· Бухгалтерская

· Экономическая

· Чистая

· Налогооблагаемая

· Нормальная

· Экстремальная и др.

Факторы, влияющие на прибыль делятся на внутренние и внешние. Ниже перечислены основные из них:

· Объемы розничной торговли. В случае если доля прибыли в ценах на товары неизменна, размер прибыли растет за счет увеличения объемов их продаж.

· Структура товаров розничного оборота. Товарооборот растет за счет расширения ассортимента. Поднимая в товарообороте сегмент престижных, повышенного качества товаров, можно добиться роста доли прибыли в ценах, поскольку покупатель приобретает товары данной группы чаще именно вследствие их престижности, а также рассчитывая на повышенное удобство их эксплуатации.

· Организация движения товаров. Следствием ускоренного продвижения товаров к торговым точкам является снижение текущих расходов и рост товарооборота. В результате имеет место повышение уровня и массы прибыли.

· Организация торговых и технологических процессов продажи товаров. Стремясь к повышению прибыли, прибегают к внедрению прогрессивных методов торговли: продажа товаров по каталогам и образцам, самообслуживание. Подобные методы снижают издержкоемкость и увеличивают объемы товарооборота.

· Состав и численность работников. При достаточном уровне технического обеспечения труда необходимая численность работников обеспечивает предприятию полную реализацию программы получения запланированной прибыли. Существенное значение имеет фактор квалификации работника, его умение четко и быстро обслужить покупателя, произвести правильную закупку товаров и т.д.

· Системы и формы экономического поощрения труда сотрудников. Данные факторы, влияющие на величину прибыли проявляются через показатели затрат на заработную плату и рентабельности таких затрат. Сегодня отмечается рост морального фактора поощрения сотрудников, когда они получают удовлетворение от своей работы.

· Производительность труда сотрудников компании. При наличии других равных условий следствием повышения производительности труда становится повышенная рентабельность деятельности коммерческой структуры, и увеличение объема прибыли.

· Техническая вооруженность и фондовооруженность труда работников. Производительность труда находится в прямой зависимости от оснащенности рабочих мест образцами современного торгового оборудования.

· Материально-техническая база торгового предприятия. Структура, имеющая более развитую и современную материально-техническую базу, может рассчитывать на постоянный рост розничного товарооборота с перспективой на длительный период. Вслед за этим повышается рентабельность и увеличивается объем прибыли.

· Территориальное расположение, состояние и развитие торговой сети. Местоположение торговых сетей напрямую влияет на рентабельность и сумму прибыли. Наряду с магазинной стационарной сетью на показатель прибыли существенно влияет развитие сети передвижной, посылочной и мелкорозничной.

· Уровень физического и морального износа основных фондов. Данный фактор очень важен в плане роста рентабельности предприятия. Опора на изношенное, устаревшее морально оборудование и основные фонды лишает надежды на рост прибыли в будущем.

· Фондоотдача. Прямой результат ее повышения - рост розничного товарооборота в расчете на 1 рубль вкладываемых в основные фонды средств.

· Оборотные средства. Это факторы, влияющие на изменение прибыли непосредственно. Поскольку масса полученной от одного оборота прибыли напрямую зависит от размера оборотных средств.

· Порядок ценообразования. Размер получаемой прибыли зависит от суммы прибыли, включенной в цену товаров. Непрерывное возрастание прибыльной доли в цене способно произвести результат противоположный желаемому.

· Работа по взиманию дебиторской задолженности. Отсутствие задержек по взиманию дебиторской задолженности ускоряет оборачиваемость оборотных средств, что в свою очередь ведет к росту прибыли.

· Исковая работа. Данный фактор оказывает непосредственное влияние на прибыльность внереализационных операций.

· Режим экономии. Имеет место относительное снижение текущих затрат коммерческого предприятия и рост суммы предполагаемой прибыли. В данном случае имеется в виду не абсолютно снижение имеющихся расходов, а относительное.

· Деловая репутация фирмы.

Для преобразования прибыли в денежный поток применяют ряд корректировок, устраняющих влияние неденежных факторов и временного лага между моментом совершения операций и движением денежных средств.

Корректировки увеличивающие чистую прибыль

u начисленная за период амортизация по основным средствам и нематериальным активам;

u снижение остатков запасов;

u уменьшение остатков дебиторской задолженности;

u снижение НДС по приобретенным материальным ценностям;

u уменьшение краткосрочных финансовых вложений;

u увеличение кредиторской задолженности по товарным и финансовым операциям;

u увеличение прочих краткосрочных обязательств.

Корректировки уменьшающие чистую прибыль

u сумма переоценки основных средств;

u увеличение запасов;

u повышение дебиторской задолженности;

u увеличение краткосрочных финансовых вложений;

u рост остатка НДС по приобретенным материальным ценностям;

u снижение кредиторской задолженности;

u уменьшение прочих краткосрочных обязательств;

u использование средств резервных фондов и др.

Ликвидный денежный поток выражает изменение чистой кредитной позиции в течение определенного интервала времени (месяца, квартала).

68. Методы управления и анализа денежных потоков в корпорациях

В корпорациях управление денежными потоками (CASHFLOW, CF) - важный аспект в деятельности финансового менеджера.

Управление денежными потоками включает:

u инвестирование денежных ресурсов в соответствующие активы;

u операционную деятельность посредством использования денежных ресурсов;

u учет движения денежных средств;

u анализ и оценку денежных потоков по данным финансовой отчетности;

u оценку влияния денежных потоков на финансовую устойчивость корпорации;

u определение резерва денежной наличности (как превышения поступлений денег над платежами) для поддержания нормальной платежеспособности;

u прогноз будущих денежных потоков на месяц, квартал, год.

Основная цель управления денежными потоками - обеспечение финансового равновесия корпорации при помощи балансирования объема поступлений и выплат денежных средств и их синхронизации во времени и пространстве.

Для этого используются следующие показатели:

u выручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг);

u прибыль;

u денежный поток.

Наиболее важные понятия, связанные с управлением денежными потоками следующие:

1. Приток денежных средств осуществляют за счет:

u выручки (нетто) от продажи товаров (продукции, работ, услуг), иного имущества;

u полученных кредитов и займов;

u средств целевого финансирования;

u дивидендов и процентов по финансовым вложениям, роста кредиторской задолженности и т. д.

2. Отток денежных средств возникает вследствие:

u покрытия текущих (операционных) и инвестиционных затрат;

u платежей в бюджет и взносов в государственные внебюджетные фонды;

u выплат дивидендов и процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг;

u финансовых вложений, выплат подотчетных и авансов и пр.

3. Чистый приток денежных средств (чистый денежный поток, резерв денежной наличности)

В процессе управления денежными потоками решают следующие задачи:

u учет движения денежных средств;

u анализ потоков денежной наличности;

u разработка бюджета движения денежных средств;

u контроль исполнения данного бюджета.

Анализ денежных потоков

Основным документом для анализа денежных потоков является «отчет о движении денежных средств» (форма 4), составленный на базе прямого метода.

С помощью данного документа можно установить:

u уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных средств;

u зависимость корпорации от внешних источников поступлений;

u дивидендную политику в текущем периоде и сделать прогноз на будущее;

u финансовую эластичность корпорации, т. е. его способность формировать денежные резервы (в форме чистого притока денежных средств);

u реальное состояние платежеспособности в отчетном периоде и прогноз на ближайшую перспективу (квартал, год).

Общий денежный поток должен стремиться к нулю, т.к. положительное сальдо по одному виду деятельности компенсируют положительным сальдо по другому его виду.

Система стандартных аналитических показателей

1. Сальдо совокупного денежного потока (СДП): СДП= Общая сумма поступлений денежных средств за период - Общая сумма платежей за период.

2. Коэффициент ликвидности денежного потока (КЛДП): КЛДП = Общая сумма поступлений денежных средств за период / Общая сумма платежей за период.

3. Коэффициент эффективности денежного потока

КЭДП = Сумма чистого денежного потока за период / Общая сумма денежных платежей за период.

4. Чистые денежные поступления (потоки) (ЧДП), которые определяют по формуле:

ЧДП = Чистый доход в форме прибыли + Амортизационные отчисления + Увеличение долгосрочных обязательств - Прирост чистого оборотного капитала за период (квартал, год).

Оптимизация денежных потоков - это выбор наиболее рациональных форм управления и регулирования их объема во времени и пространстве (по филиалам и бизнес-единицам - ЦФО) исходя из условий и особенностей хозяйственной деятельности корпорации.

Основные цели их оптимизации:

u обеспечение сбалансированности денежных поступлений и выплат в течение всего года;

u достижение синхронности образования доходов и расходов во времени и пространстве;

u обеспечение роста чистого денежного потока (резерва денежной наличности) корпорации в прогнозном периоде.

Объекты оптимизации:

u положительный денежный поток;

u отрицательный денежный поток;

u остаток денежных средств на конец расчетного (планового) периода;

u чистый денежный поток (резерв денежных средств).

На результаты хозяйственной деятельности корпорации негативно влияют и дефицитный и избыточный денежный поток.

Методы оптимизации дефицитного (отрицательного) денежного потока зависят от времени его возникновения - краткосрочного или долгосрочного периода.

Способы оптимизации

u отказ от реализации новых проектов, включенных в инвестиционную программу корпорации;

u консервация объектов незавершенного строительства;

u отказ от долгосрочных финансовых вложений;

u снижение сумм постоянных издержек и др.

Методы оптимизации избыточного денежного потока связаны с обеспечением роста инвестиционной активности корпорации.

Способы оптимизации

u рост объема капиталовложений, направляемых на обновление основного капитала;

u ускорение периода проектирования и строительства производственных объектов;

u проведение мероприятий по диверсификации выпускаемой продукции и рынков ее сбыта;

u расширение объемов портфельного инвестирования;

u досрочное погашение долгосрочных кредитов и др.

69. Планирование прибыли от реализации продукции, работ и услуг аналитическим методом

Основн принцип примен. для расчета прибыли и уровня затратоёмкости или рентабельности на основе анализа деят корпор за предшеств периоды. В расчетах исп-ся плановые и уточненные данные.

Аналитический метод применяется при планировании сопоставимой продукции и может быть ориентирована на два показателя:

-уровень базовой рентабельности,

-уровень базовых издержек.

в расчетах исп как плановые, расчетные и отчетные данные. Расчет осущ по след этапам:

1. Расчет базовой прибыли за предшествующий плановому периоду, исходя из фактических данных и уточненных плановых данных

2. Определяется процент базовой рентабельности в предшествующем году с учетом корректировки, как отношение прибыли к издержкам или прибыль к выручке.

3. Расчет планового объема произведенной и реализованной продукции в денежном выражении на планируемый период

4. Расчет прибыли от реализации с учетом базовой рентабельности, где плановый объем умнож на базовый процент рентабельности

5. Полученная величина прибыли корректируется на сумму прибыли, полученную от тех видов продукции, которая была расчитана по методу прямого счета (ранее не выпускались)

70. Стратегии финансирования оборотного капитала

ОК-ден ср-ва, авансированные в совокупность оборотных активов корпорации, использ-ся или предназначается к использованию в произ-ве, возобновляется с определенной регулярностью и обеспечивает непрерывность текущей (операционной) деят-ти компании.

Концепция управления ОК сводится к обеспечению корп-ии мин объёмом ден ср-в для поддержания её постоянной платежеспособности и ликвидности баланса.

Элементы концепции управления ОА:

· Учет всех сост-х ОА на каждую отч дату

· Анализ сост-я и причин, в силу которых сложилось негатив полож-е с ОА

· Разработка и внедрение в практику современных методов управления

· Контроль за тек сост-ем важных эл-ов ОА в процессе деят-ти

Цели управления ОА:

· Увелич скорости поступления ден ср-в и ОА

· Снижение времени на осущ-е расчетн операций

· Повышение отдачи от вложения ден ср-в

Собств ОК часто называют ЧистымОК или финансово-эксплуатационными потребностями. ЧОК= 1) ОА-КО, 2) СК+ДО-ВОА. Если ЧОК «-», потребность корп в ликв средствах покрывается за счет краткоср банк кредитов

Текущ фин потребности это разница м/у ср-вами, авансир в ОА и валовой Кратср Задолж. (ТФП=ОА-ДС-КЗ)

Способы покрытия тек фин потребностей:

· Коммерч кредит (часто движение векселей)

· Спонтанное финансирование (скидки покупателю за сокращение сроков расчетов)

· Кредиторская задолж

· Факторинг

· Краткоср банк кредит

· Краткоср займы от сторонних лиц (холдинги ФПГ и др.)

Размещено на Allbest.ru

...