Влияние методов финансового менеджмента на повышение экономической эффективности предприятия (на примере СП "FETCO")

Показатели ликвидности и финансовой устойчивости взаимодополняют друг друга и совокупности дают представление о благополучии финансового состояния предприятия: если у предприятия обнаруживаются плохие показатели ликвидности, но финансовая устойчивость им не потеряна, то у предприятия есть шансы выйти из затруднительного положения. Но если неудовлетворительны и показатели ликвидности и финансовой устойчивости, то такое предприятие - вероятный кандидат в банкроты. Преодолеть финансовую неустойчивость непросто: нужно время и инвестиции.

Важнейшим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия, является показатель удельного веса общей суммы собственного капитала в итоге всех средств, авансированных предприятию, т.е. отношение общей суммы собственного капитала к итогу баланса предприятия. В практике этот относительный показатель получил название коэффициент автономии. По нему судят насколько предприятие независимо от заемного капитала.

К автономии = стр. 650 ф1 / итог баланса = собственный / стр. 470 ф1

Чем больше у предприятия собственных средств, тем легче ему справиться с колебаниями экономики, и это отлично понимают кредиторы предприятия и его управляющие. Вот почему последние стремятся к наращиванию из года в год абсолютной суммы собственного капитала предприятия.

Для коэффициента автономии желательно, чтобы он превышал по своей величине 0,5. В этом случае его кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия.

Производными от коэффициента автономии являются такие показатели как коэффициент финансовой зависимости и коэффициент задолженности.

Коэффициент финансовой зависимости по существу является обратным к коэффициенту автономии. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы, значит, предприятие полностью финансируется за счет собственных средств.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств - это отношение всего привлеченного капитала к собственному:

К задолженности = заемные средства / собственный капитал = стр. (770+970) ф1 / стр. 650 ф1

Он показывает, каких средств у предприятия больше - заемных или собственных. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств.

Следующим шагом в анализе финансовой устойчивости является анализ состояния оборотных средств. Состояние оборотных средств в основном отражается в показателях обеспеченности оборотных средств и их составляющих собственными оборотными средствами.

В финансовом анализе наиболее часто находит применение коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами, показывающий какая часть оборотных средств предприятия была сформирована за счет собственного капитала. Нормативное значение показателя не ниже 0,1. (1.9)

К обеспеченности текущих активов = собственные оборотные средства / стр. (460-970) ф1= / текущие активы стр. 460 ф1

Обеспеченность товарно-материальных запасов собственными оборотными средствами - это частное от деления собственных оборотных средств на величину товарно-материальных запасов, т.е. это показатель того, в какой мере товарно-материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных. Считается, что нормативное его значение должно быть не менее 0,5. (1.10)

К обеспеченности = собственные оборотные средства / материальных запасов товарно-материальные запасы = стр. (460-970) ф1 / стр. 250 ф1

Товарно-материальные запасы формируются как за счет собственных оборотных средств, так и за счет краткосрочных ссуд и займов, а также кредиторской задолженности по товарным операциям.

С учетом этого для анализа представляет интерес показатель покрытия запасов. (1.11)

К покрытия запасов = СОС + КФО + КТО / товарно-материальные запасы = стр. (460-970+820+860) ф1 / стр. 250 ф1

где:

СОС - собственные оборотные средства;

КФО - краткосрочные финансовые обязательства;

КТО - краткосрочные торговые обязательства.

Предполагаемое нормативное значение этого показателя - более 0,6.

Следующим показателем, характеризующим состояние оборотных средств, является показатель маневренности собственного капитала. (1.12)

К маневренности собственного капитала = собственные оборотные средства /собственный капитал= стр. (650+770-180) ф1/стр. 650 ф1

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового состояния при неустойчивой кредитной политике. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние. Некоторые авторы считают оптимальным значение этого показателя, равное 0,5. С финансовой точки зрения чем выше коэффициент маневренности, тем выше финансовое состояние.

Очень важным показателем финансовой устойчивости является коэффициент реальной стоимости имущества. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств (по балансовой стоимости), материалов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и незавершенного производства на стоимость активов предприятия (валюту баланса).

К реальной стоимости имущества= ОС + ТМЗ / общая сумма капитала

= стр. (090+250) ф1 / стр. 470 ф1

где:

ОС - основные средства по балансовой стоимости;

ТМЗ - товарно-материальные запасы.

По существу, этот коэффициент определяет уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства. На основе данных хозяйственной практики нормальным считается ограничение, когда реальная стоимость имущества составляет более 0,5 от общей стоимости активов.

Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности.

Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности производится посредством расчета и анализа коэффициентов рентабельности и оборачиваемости, которые характеризуют на сколько эффективно предприятие использует свои средства.

Показатели рентабельности.

Рентабельность работы предприятия определяется прибылью, которую оно получает. Показатели рентабельности отражают, насколько эффективно предприятие использует свои средства в целях получения прибыли.

Представим вышеперечисленные показатели в следующей таблице:

Таблица 1 Показатели рентабельности

Наименование и содержание показателя	Методика расчета и источник информации	Характеристика и уровень оценки
Рентабельность активов, % (раскрывает уровень эффективности использования активов предприятия вне зависимости от источников их приобретения).	стр. 130 ф4 --------------------- х 100 стр. 470 ф1	Для обеспечения эффективного уровня хозяйствования значение данного показателя должно быть не ниже 10 %.
Экономическая рентабельность, % (раскрывает уровень эффективности использования материальных и финансовых средств предприятия, предусмотренных для осуществления хозрасчетной деятельности).	стр. 130 ф4 -----------------------х100 стр. (650+770) ф1	Чтобы в рыночных условиях предприятие работало нормально, уровень данного показателя должен быть не менее 20-25%.
Финансовая рентабельность, % (раскрывает степень эффективности использования собственного капитала)	Стр. 150 ф4/х 100 стр. 650 ф1	Значение данного показателя должно быть не ниже 15%.
Рентабельность продаж, % (раскрывает, в какой степени предприятие способно получать прибыль от коммерческой деятельности или уровень ее прибыльности)	стр. 030 ф4 ----------------- х 100 стр. 010 ф4	При благоприятных условиях хозяйствования значение данного показателя должно быть не менее 20 %.

ГЛАВА II. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ

2.1 Анализ структуры активов и пассивов

Анализ структуры активов и пассивов проводится посредством объединения горизонтального и вертикального анализа отчетности. Это объединение наглядно представляется в виде аналитической таблицы, дающей общую оценку средствам предприятия и их источникам, структуре средств предприятия и их источников, показывающей динамику изменения показателей таблицы в приложении 4.

Как видно из таблицы имущество предприятия за 1999 год увеличилось на 70555 леев, или на 11%, за 2000 год - на 864402 леев, или на 126%, за 2001 год - на 280367 леев, или на 18%.

В 1999 году рост активов произошел за счет текущих активов, стоимость которых возросла в 1,16 раз. При этом стоимость долгосрочных активов сократилась на 7% и их доля в общей стоимости активов снизилась с 18,9% до 15,8%.

Анализируя изменения, произошедшие в составе долгосрочных активов, необходимо отметить следующие выявленные тенденции: уменьшение стоимости долгосрочных активов произошло в основном в результате сокращения стоимости основных средств на 11530 леев, или на 10%, а их доля в общей стоимости активов в течение 1999 года сократилась с 18,3% до 14,7%.

Движение основных средств за период 1999 года представлено в нижеследующей таблице 2.

Приведенные данные показывают, что за истекший период доля активной части основных средств незначительно сократилась - на 0,5% и составила 79% на конец года. Балансовая стоимость основных средств сократилась на 10,3%, что говорит об истощении основных средств и начислении на них износа. Это не повлияло на производственную деятельность предприятия. Основные средства являлись достаточно новыми, и их изношенность составляла лишь 19,2% на конец года.

Таблица 2 Движение основных средств (1999 год) СП «Fetco»

Наименование показателя	Остаток на начало года	Поступило	Выбыло, переведено	Остаток на конец года	Темп изменения, %
1	2	3	4	5	6
Первоначальная стоимость основных средств, леев	116900	12737	4746	124891	106,8
в том числе активная часть, леев	93117	6781	932	98966	106,3
Балансовая стоимость основных средств, леев	112433	-	-	100903	89,7
Доля активной части основных средств, %	79,5	53,2	19,6	79	-0,5
Коэффициент годности, %	96,2			80,8	-15,4
Коэффициент износа, %	3,8			19,2	+15,4
Коэффициент прибытия, %	-			10,9
Коэффициент выбытия, %	-			4,1

Коэффициент прибытия (10,9%) свидетельствует о том, что происходило обновление основных средств. Причем происходило обновление парка машин и оборудования, т.е. активной части, и прочих основных средств - пассивной части. При этом выбытие основных средств происходило не интенсивно, о чем свидетельствует коэффициент выбытия 4,1%, что являлось лишь результатом перевода части основных средств в малоценные и быстроизнашивающиеся предметы. Такая ситуация свидетельствует о положительных тенденциях, происходивших на предприятии, и о благоприятных условиях для производственной деятельности. Помимо изменений в основных средствах увеличилась стоимость нематериальных активов и долгосрочных финансовых активов. Стоимость нематериальных активов увеличилась на 607 леев вследствие выбытия старой лицензии и приобретения фирмой двух новых - на розничную и оптовую торговлю. Увеличение стоимости долгосрочных финансовых активов произошло вследствие роста леевого эквивалента суммы долгосрочной дебиторской задолженности по курсу на дату составления баланса.

В составе текущих активов обращает на себя внимание рост товарно-материальных запасов в 1,49 раза, в то время как суммы краткосрочной дебиторской задолженности, денежных средств и прочих текущих активов сократились. Доля товарно-материальных запасов в общей стоимости имущества к концу 1999 года увеличилась до 72,7% и выросла на 18,5% по сравнению с началом года. Доли же остальных составляющих текущих активов к концу 1999 года сократились.

Рост товарно-материальных запасов произошел вследствие увеличения стоимости материалов и малоценных и быстроизнашивающихся предметов. Рост стоимости материалов объясняется тем, что фирма постоянно обеспечивает закупку сырья и материалов, необходимых для бесперебойного процесса производства и реализации готовой продукции. Товары и готовая продукция на складах не задерживались, о чем свидетельствуют данные Бухгалтерского баланса. Однако такой высокий удельный вес товарно-материальных запасов свидетельствует о нерациональной структуре текущих активов и замораживании средств в запасах.

В 2000 году рост активов предприятия произошел как за счет долгосрочных активов - на 253145 леев, или в 3,35 раза, так и за счет текущих активов - на 611257 леев, или в 2,06 раза по сравнению с 1999 годом. Доля долгосрочных активов в общей стоимости имущества предприятия увеличилась с 15,8% до 23,3%.

Источником увеличения стоимости долгосрочных активов послужил рост стоимости основных средств на 255614 леев, и их доля в общей стоимости имущества теперь составила 23%. Движение основных средств за период 2000 года отображено в следующей таблице 3.

Основываясь на приведенные выше результаты необходимо отметить следующее:

Таблица 3 Движение основных средств (2000 год) СП «Fetco»

Наименование показателя	Остаток на начало года	Поступило	Выбыло, переведено	Остаток на конец года	Темп изменения, %
Первоначальная стоимость основных средств, леев	124891	276861	-	401752	321,7
в том числе активная часть, леев	98967	3221	-	102188	103,3
Балансовая стоимость основных средств, леев	100903			356517	353,3
Доля активной части основных средств, %	79			19,2	-59,8
Коэффициент годности, %	80,8			88,7	+7,9
Коэффициент износа, %	19,2			11,3	-7,9
Коэффициент прибытия, %	-			221,7
Коэффициент выбытия, %	-			-

Наблюдается значительный рост стоимости основных средств. Это произошло вследствие приобретения фирмой здания для производственных и административных целей, приобретения новых машин и оборудования, прочих основных средств.

Увеличилась активная часть основных средств на 3,3%, что оценивается положительно, несмотря на то, что доля активной части основных средств сократилась с 79% до 19,2%. Данное сокращение является результатом увеличения доли пассивной части, которая стала занимать большую часть значительно увеличившейся стоимости основных средств. Однако, такая ситуация не повлияла на производственную деятельность предприятия отрицательно, а лишь свидетельствует об увеличении и расширении имущества фирмы.

Коэффициенты прибытия и выбытия показывают, что основные средства фирмы частично обновились, имущество увеличилось при совершенном отсутствии выбытия основных средств.

Данная ситуация характеризуется стремлением фирмы все производственные, административные, складские и торговые помещения сконцентрировать на одной территории, тогда как ранее эти помещения арендовались фирмой у различных арендодателей.

Изношенность основных средств довольно низкая и составляла к концу года 11,3%, активная часть основных средств продолжает расти, и это свидетельствует о здоровой производственной ситуации на предприятии и о значительном производственном потенциале.

В составе текущих активов обращает на себя внимание рост товарно-материальных запасов в 1,77 раза за счет возросшей стоимости материалов и увеличение суммы краткосрочной дебиторской задолженности, которое произошло вследствие наличия большого числа отгруженной покупателям продукции и товаров на дату составления баланса.

Обращает на себя внимание значительный удельный вес товарно-материальных запасов в общей стоимости имущества. Росту товарно-материальных запасов причиной послужило увеличение стоимости материалов, тогда как стоимость малоценных и быстроизнашивающихся предметов, продукции и товаров к концу 2000 года сократилась. По данным бухгалтерского баланса можно сделать вывод, что продукция и товары на складах не залеживаются.

В 2001 году рост имущества предприятия продолжался, причем рост коснулся как долгосрочных, так и текущих активов. Стоимость долгосрочных активов увеличилась в 1,4 раза и их доля в общей стоимости имущества составляла 27,6% и выросла на 4,3% по сравнению с 2000 годом. Текущие активы в абсолютном выражении увеличились на 136383, а в относительном на 11%.

Рост стоимости долгосрочных активов произошел за счет увеличения стоимости нематериальных активов, долгосрочных материальных активов и долгосрочных финансовых активов.

Изменения в нематериальных активах произошли в результате выбытия старых лицензий на розничную и оптовую торговлю и покупки предприятием новых лицензий на розничную и оптовую торговлю, а также на производство столярных изделий.

Особое внимание обращает на себя увеличение стоимости и удельного веса долгосрочных материальных активов. Изменения произошли за счет движения основных средств, которое можно рассмотреть в таблице 4.

Таблица 4 Движение основных средств (2001 год) СП «Fetco»

Наименование показателя	Остаток на начало года	Поступило	Выбыло, переведено	Остаток на конец года	Темп изменения, %
1	2	3	4	5	6
Первоначальная стоимость основных средств, леев	401752	230757	17655	615362	153,2
в том числе активная часть, леев	102187	82818	-	185005	181,0
Балансовая стоимость основных средств, леев	356517			492470	138,1
Доля активной части основных средств, %	19,2			23	+3,8
Коэффициент годности, %	88,7			80	-8,7
Коэффициент износа, %	11,3			20	+8,7
Коэффициент прибытия, %	-			57,4
Коэффициент выбытия, %	-			4,2

Расчеты, приведенные в таблице, показывают, что за истекший период стоимость основных средств возросла на 53,2% в результате возведения фирмой сооружений (моста), а также за счет приобретения фирмой новых машин и оборудования для производственного цеха. При этом активная часть основных средств возросла на 81% и ее доля в общей стоимости основных средств составила 30%.

Изношенность основных средств низкая (20%) при постоянном обновлении, темпы которого в 2001 году составили 57,4% при незначительном выбытии основных средств (4,2%). Данные тенденции оцениваются положительно и рассматриваются как укрепление производственного потенциала фирмы.

Рост стоимости долгосрочных активов произошел также вследствие изменений в долгосрочных финансовых активах. Здесь выбыла долгосрочная дебиторская задолженность, и появился отсроченный актив по подоходному налогу, образовавшийся вследствие расхождений в правилах финансового учета и Налогового Кодекса о порядке начисления износа основных средств. В результате получилась вычитаемая временная разница, вошедшая в состав долгосрочных финансовых активов.

В части текущих активов наблюдается снижение их доли в общей стоимости имущества предприятия на 4,3%, несмотря на то, что в абсолютном выражении они увеличились на 136383 леев. В составе текущих активов происходили следующие изменения:

рост товарно-материальных запасов и их доли в имуществе предприятия;

сумма дебиторской задолженности составила величину наименьшую за период 1999-2001 годы и равнялась 33898 леев, что на 236224 леев меньше, чем по состоянию на конец 2000 года;

не значительным было уменьшение денежных средств и увеличение стоимости прочих текущих активов.

Особое внимание следует обратить на то, что в период 1999-2001 годы доля товарно-материальных запасов составляла 55-70%. Это не оценивается положительно, так как происходило затоваривание на предприятии, товарно-материальные запасы медленно оборачиваются, фирма теряет вследствие этого необходимые для ее деятельности свободные денежные средства и испытывает постоянный их дефицит.

Пассивная часть бухгалтерского баланса характеризуется преобладающим удельным весом собственного капитала и незначительной долей заемных средств.

В 1999 году доля собственного капитала в финансировании деятельности предприятия возросла с 77,4% до 84,8%, а также произошло его увеличение и в абсолютном выражении - на 105542 леев, или в 1,22 раза. Увеличение собственного капитала произошло в результате получения предприятием по итогам года чистой прибыли.

Обращая внимание на состав заемных средств можно определить, что произошло резкое снижение долгосрочных обязательств - на 67377 леев и несколько возросли краткосрочные обязательства.

Такое снижение долгосрочных обязательств произошло в результате возврата предприятием долгов прошлых лет перед иностранным поставщиком за поставленные предприятию металлоизделия.

В составе краткосрочных обязательств произошли сокращение суммы краткосрочных займов и увеличение суммы кредиторской задолженности, удельный вес которой в общей сумме источников средств возрос на 7,2%.

В 2000 году доля собственного капитала в финансировании деятельности предприятия оставалась приблизительно на уровне 1999 года, однако в абсолютном выражении сумма собственного капитала возросла на 723244 леев, или в 2,24 раза. Объясняется это тем, что одновременно с ростом собственного капитала в 2,36 раза увеличилась сумма заемных средств за счет увеличения долгов предприятия на отчетную дату по оплате труда, по социальному страхованию, по расчетам с бюджетом. Долгосрочные обязательства в составе заемных средств продолжали падать и к концу 2000 года составили лишь 0,4% в источниках финансирования деятельности предприятия. Общее увеличение объема финансирования деятельности предприятия в 2000 году обеспечилось на 83,7% собственным капиталом и на 16,3% заемными средствами.

В 2001 году доля собственного капитала в общей сумме источников финансирования деятельности предприятия достигла своего максимального значения (90,6%), и сумма собственного капитала увеличилась еще на 353627 леев вследствие получения по результатам года чистой прибыли.

В составе заемных средств обращает на себя внимание полное отсутствие долгосрочных обязательств к концу года, и заемные средства полностью состояли из краткосрочных обязательств. В их составе произошло увеличение суммы краткосрочных займов вследствие привлечения краткосрочной ссуды для погашения дефицита оборотных средств, а именно денежных средств; имеется наличие краткосрочной кредиторской задолженности в размере 91348 леев, являющейся следствием начисленных обязательств по оплате труда, по арендной плате, авансов, полученных за готовую продукцию.

Далее необходимо перейти к следующему шагу анализа и исследовать абсолютные показатели, отражающие сущность финансовой устойчивости предприятия. Необходимостью этого является связь между активами и пассивами предприятия. Необходимо установить в какой мере активы покрываются источниками средств и на основе этого выявить тип финансовой устойчивости.

Для этого рассчитываются показатели: собственные оборотные средства, источники формирования запасов. На основе проведенных расчетов и сопоставления величин данных показателей с показателем товарно-материальных запасов выделяется тип финансовой устойчивости.

Представим перечисленные показатели в следующей таблице 5.

Таблица 5 Показатели типов финансовой устойчивости СП „Fetco”

№	Наименование показателя	Значение показателя
		на начало 1999г.	на начало 2000г.	на начало 2001г.	на начало 2002г.
1	Собственный капитал, леев	475404	580946	1304190	1657817
2	Долгосрочные обязательства, леев	75298	7921	6172	-
3	Долгосрочные активы, леев	116042	107876	361021	505005
4	Краткосрочные финансовые обязательства, леев	26838	5420	5420	80420
5	Краткосрочные торговые обязательства, леев	6968	46907	-	33593
6	Товарно-материальные запасы, леев	333081	497809	883314	1259994
7	Собственные оборотные средства, леев (1+2-3)	434660	480991	949341	1152812
8	Источники формирования запасов, леев (7+4-5)	454530	439504	954761	1199639

Сопоставляя величины данных показателей можно отметить следующее. На начало 1999 и на начало 2001 годов фирма обладала абсолютной финансовой устойчивостью, так как ситуация характеризовалась неравенством товарно-материальные запасы < собственные оборотные средства. Это означает, что все товарно-материальные запасы полностью покрывались собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не было зависимо от внешних кредиторов и, мало того, у фирмы было достаточно источников для их формирования. Однако, такая ситуация вряд ли может считаться идеальной, так как означает, что администрация не рационально использовала источники средств для основной деятельности.

При сопоставлении величин показателей на начало 2000 года и на конец 2001 года выявляется, что фирма находилась в неустойчивом финансовом положении. Это охарактеризовалось неравенством товарно-материальные запасы > источники формирования запасов. Отсюда можно сделать вывод, что предприятие испытывало дефицит в источниках формирования запасов. Поэтому предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено было привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся «нормальными», т.е. обоснованными.

Объясним, почему из года в год менялось финансовое положение предприятия. Для этого необходимо проанализировать изменения величин показателей, входящих в основу для расчета показателей собственные оборотные средства и источники формирования запасов.

При этом выявилось, что за период 1999 года резко снизились долгосрочные обязательства фирмы, которые плюсуются к показателю собственного капитала для определения суммы собственных оборотных средств, помимо этого в 6,7 раза увеличились краткосрочные торговые обязательства, и в 5 раз уменьшились краткосрочные финансовые обязательства, которые, первые уменьшают сумму источников формирования запасов, а вторые ее увеличивают. Таким образом, к концу 1999 года фирма перешла от использования «нормальных» источников формирования запасов (собственного капитала, долгосрочных обязательств, заемного капитала) к использованию необоснованных (задолженности перед поставщиками). Все это вылилось в превышение стоимости товарно-материальных запасов над суммой источников формирования запасов.

За период 2000 года резко увеличилась сумма собственного каптала в результате получения фирмой значительной прибыли по итогу за год. Не значительно повлияло на показатель собственных оборотных средств увеличение стоимости долгосрочных активов, так как оно произошло на величину меньшую, чем увеличение собственного капитала. И, очень важно отметить, что к концу 2000 года фирма краткосрочных торговых обязательств, сумма которых вычитается из показателя собственных оборотных средств при вычислении суммы источников формирования запасов. Это означает, что у предприятия не было необоснованных источников формирования запасов. Все это характеризует положение, когда товарно-материальные запасы меньше источников их формирования.

В 2001 году влияние на изменение финансовой устойчивости было оказано за счет увеличения собственного капитала, а также за счет резкого роста стоимости долгосрочных активов, величина которой вычитается из суммы собственного капитала при определении показателя собственных оборотных средств. Долгосрочные обязательства приравнялись к нулю и не вошли в состав собственных оборотных средств. Заемные средства возросли в 14,84 раза, а также образовалась новая задолженность по торговым операциям. Поэтому видно, что для формирования запасов товарно-материальных ценностей фирма вынуждена была пользоваться как «нормальными», так и необоснованными источниками средств. Итогом этого стало превышение гораздо выросшей стоимости товарно-материальных запасов над источниками их формирования.

2.2 Анализ показателей ликвидности и финансовой устойчивости

Перейдем от анализа абсолютных показателей деятельности предприятия к анализу финансового положения, характеризуемого относительными показателями ликвидности и финансовой устойчивости. Показатели ликвидности представлены в таблице 6.

Таблица 6 Показатели ликвидности СП «Fetco»

Наименование показателя	на начало 1999 г	на начало 2000 г	на начало 2001 г	на начало 2002 г	норматив
Коэффициент текущей (общей) ликвидности	7,6	6,0	5,0	7,7	1-2
Коэффициент быстрой ликвидности	2,4	0,8	1,3	0,4	0,7-1
Коэффициент абсолютной ликвидности	1,5	0,2	0,14	0,17	> 0,2

Анализ величин показателя текущей ликвидности свидетельствует о том, что они за три предшествующих года составляли величину, гораздо превышающую нормативное значение.

Такие значения показателя текущей ликвидности говорят о том, что на протяжении этих трех лет предприятие обладало достаточным количеством средств, которые могли бы быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств. Конечно, обладая таким запасом покрытия краткосрочных обязательств текущими активами, можно говорить о платежеспособности предприятия, однако столь высокое превышение значений данного показателя над нормативным, а это произошло вследствие высокой стоимости товарно-материальных запасов, является отрицательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении предприятием своих средств и неэффективном их использовании. Динамика коэффициента показывает, что к концу 2001 года предприятие использовало свои средства с еще более невыгодной для себя целью.

Значения показателя быстрой ликвидности отражают изменяющиеся тенденции в период 1999-2001 гг. В начале 1999 года показатель быстрой ликвидности составлял величину, превышающую норматив и равную 2,4. Такая ситуация свидетельствует о том, что в распоряжении предприятия находилось достаточно и даже слишком много ликвидных активов, способных в короткое время превратиться в платежные средства и погасить краткосрочные обязательства. За период 1999 года ситуация несколько изменилась, чему послужило уменьшение показателей, находящихся в числителе при расчете показателя абсолютной ликвидности, и увеличение суммы краткосрочных обязательств в 1,51 раза, но продолжала оставаться для предприятия положительной, так как значения коэффициента быстрой ликвидности к началу 2000 года находились в нормативных пределах. Таким образом, большая часть краткосрочных обязательств могла быть покрыта ликвидными активами.

Ситуация на начало 2001 года сравнима с ситуацией 1999 года и практически ей идентична. Все краткосрочные обязательства могли быть покрыты ликвидной частью оборотных средств, т.е. без необходимости реализации товарно-материальных запасов. Говоря о периоде 2001 года и о значении коэффициента быстрой ликвидности необходимо выделить, что значение коэффициента опустилось до критического уровня - ниже нормативного. Это, а также значение коэффициента текущей ликвидности говорит о том, что предприятие обладало дефицитом ликвидных активов, что предполагало низкую степень возможности быстро погасить краткосрочные обязательства, в результате чего возникла необходимость в привлечении заемных средств. Об этом также свидетельствуют удельные веса составляющих текущих активов в общей сумме активов предприятия.

Значения коэффициента абсолютной ликвидности показывают, что нормативными они были на начало 1999 года и на начало 2000 года, причем в первом случае величина высоколиквидных активов была настолько велика, а именно - на каждый лей краткосрочных обязательств предприятие располагало наличными средствами в размере 1 лей 50 бань, что ими немедленно можно было погасить величину краткосрочных обязательств. Значения показателя абсолютной ликвидности на начало 2001 года и на начало 2002 года ниже нормативных и говорят о том, что у предприятия не хватало высоколиквидных активов, что отражает низкий уровень текущей платежеспособности предприятия.

Такие низкие значения коэффициента вызваны тем, что на эти две даты остаток денежных средств предприятия был чрезвычайно низок и составлял 2,2% и 1,6% соответственно от общей суммы активов предприятия. Кроме того, принимая во внимание значения коэффициента абсолютной ликвидности, можно выделить степени кредитоспособности предприятия на протяжении анализируемого периода. Так, значения на начало 1999 и 2000 годов свидетельствуют о кредитоспособности предприятия в эти периоды, а значения на начало 2001 и 2002 годов показывают, что предприятие было ограничено кредитоспособным.

Оценка финансовой устойчивости.

Вначале проводится общая оценка финансовой устойчивости предприятия, а затем приводятся показатели, характеризующие состояние оборотных средств и имущества предприятия в части средств производства.

Представим показатели, дающие общую оценку финансовой устойчивости, в таблице 7.

Таблица 7 Коэффициенты финансовой устойчивости СП «Fetco»

Наименование показателя	На начало 1999 г	на начало 2000 г	на начало 2001 г	на начало 2002 г	Норматив
Коэффициент автономии	0,77	0,85	0,84	0,90	> 0,5
Коэффициент финансовой зависимости	1,29	1,18	1,19	1,1	как можно ближе к 1
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0,29	0,18	0,19	0,10	< 1

Значения данных показателей свидетельствуют о том, что предприятие за период 1999-2001 годов было частично зависимым в финансовом отношении, о чем говорят значения коэффициента финансовой зависимости. На начало 1999 года значение этого показателя было на уровне 1,29 и это означало, что в каждом 1,29 лее, вложенном в активы, 29 бань были заемными. На протяжении трех лет выявилась тенденция к уменьшению доли заемных средств в финансировании активов. Это свидетельствует о высокой степени финансовой устойчивости предприятия.

Величины коэффициента автономии за этот период соответственно увеличивались и, конечно, были выше нормативного значения. Предприятие в этом случае чувствует себя спокойно по отношению к неурядицам экономики и перед своими кредиторами. Значения коэффициента отражающего соотношение между заемными средствами и собственным капиталом показывают, что собственный капитал гораздо превышал заемные средства. Выявилась тенденция к уменьшению значения этого показателя, приближения его к нулю, что свидетельствует о большей независимости предприятия от заемных средств.

Довольно высокие значения коэффициента маневренности собственного капитала свидетельствуют о высокой степени финансовой устойчивости предприятия, а уменьшение показателя в динамике произошло вследствие роста собственного капитала фирмы и снижения суммы долгосрочных обязательств до нуля, а также роста стоимости основных средств в части долгосрочных активов.

2.3 Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности

Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности будет проводиться путем анализа рентабельности деятельности предприятия на основе показателей рентабельности и анализа оборачиваемости активов и пассивов предприятия на основе показателей оборачиваемости.

Анализ рентабельности деятельности предприятия.

Показатели рентабельности деятельности предприятия представлены в таблице 8.

Наблюдается значительный рост в стоимости основных средств. Это произошло вследствие приобретения фирмой здания для производственных и административных целей, приобретения новых машин и оборудования, прочих основных средств.

Таблица 8 Показатели рентабельности СП «Fetco»

№	Наименование показателя	на конец 1999 г	на конец 2000 г	на конец 2001 г	Норматив
1	Рентабельность активов, %	24	62	27	> 10%
2	Экономическая рентабельность, %	28	73	30	> 25%
3	Финансовая рентабельность, %	19	56	23	> 15%
4	Рентабельность продаж, %	18	34	25	> 20%

Это означает, что предприятие достаточно эффективно использовало свои средства в целях получения прибыли. Получение прибыли по итогам годов особенно ощущалось в 2000 году. За период этого года показатели рентабельности, будучи выше нормативных значений, оказались самыми высокими за весь анализируемый промежуток времени, а самыми низкими оказались показатели 1999 года.

Значения показателя рентабельности активов, раскрывающего уровень эффективности использования активов предприятия, свидетельствуют о высокой степени прибыльности активов и, особенно, по состоянию на конец 2000 года. За период 1999 года каждый лей, вложенный в активы, принес предприятию 24 бань прибыли, в 2000 году это значение составило 62 бань, а в 2001 году - 27 бань, что на 12,5% больше, чем по итогу за 1999 год.

Проанализируем изменявшиеся тенденции на предприятии, приведшие к такой динамике показателя рентабельности активов. Рентабельность активов за 2000 год была в 2,6 раза больше, чем за 1999 год. Произошло это вследствие получения предприятием значительной прибыли, которая была получена им в размере, превышающем аналогичный показатель 1999 года в 5,8 раз. Вместе с этим, за 2000 год возросла стоимость активов в 2,26 раза, что, конечно, намного меньше темпа роста прибыли. По итогу 2001 года рентабельность активов сократилась, но составила величину, превосходящую значение на конец 1999 года. За 2001 год активы предприятия возросли еще в 1,18 раза, а прибыль им полученная составила 52% от величины прибыли за 2000 год и превысила в три раза величину прибыли, полученной за 1999 год.

Значения показателя экономической рентабельности, раскрывающего уровень эффективности использования материальных и финансовых средств предприятия, свидетельствуют о том, что на каждый лей постоянного капитала (собственный капитал и долгосрочные обязательства) предприятие получило в 1999 году 28 бань прибыли, в 2000 году - 73 бань прибыли, а в 2001 году - 30 бань прибыли. Это положительно характеризует эффективность деятельности предприятия.

Анализ динамики показателя экономической рентабельности раскрывает следующие тенденции, происходившие на предприятии: рост суммы постоянного капитала за 2000 год, произошедшего за счет собственного капитала фирмы и получение фирмой значительной суммы прибыли увеличили уровень экономической рентабельности в 2,6 раза, причем темп роста прибыли, как говорилось ранее, оказался значительным и гораздо превысил темп роста постоянного капитала. Рост суммы постоянного капитала за 2001 год, произошедший только за счет увеличения собственного капитала фирмы, достиг своего максимального значения при уменьшении суммы долгосрочных обязательств до нуля, получение предприятием значительной прибыли по итогу за год вывели показатель экономической рентабельности на допустимый уровень. При всем этом значение показателя за 2001 год оказалось выше, чем по состоянию на конец 1999 года.

Значения показателя финансовой рентабельности, раскрывающего степень эффективности использования собственного капитала, свидетельствуют о том, что собственный капитал был использован фирмой в 1999 году с отдачей, равной 19 бань чистой прибыли на 1 лей вложенного собственного капитала, в 2000 году, равной 56 бань, а в 2001 году - 23 бань чистой прибыли на 1 лей собственного капитала.

Финансовая рентабельность за 2000 год выросла в 2,9 раза, т.е. большими темпами, чем экономическая рентабельность и рентабельность активов. Рост произошел за счет получения значительной прибыли предприятием.

В 2001 году финансовая рентабельность предприятия снизилась в 2,4 раза по сравнению с 2000 годом и была больше финансовой рентабельности 1999 года на 4%, т.е. при возросшей сумме собственного капитала фирма получила значительную прибыль, которая позволила сохранить значение показателя финансовой рентабельности на уровне, выше нормативного.

Рентабельность продаж, раскрывающая, в какой степени предприятие способно получать прибыль от коммерческой деятельности или уровень ее прибыльности, была на уровне, выше нормативного лишь в 2000 году и в 2001 году.

В 1999 году прибыльность коммерческой деятельности была такова, что на каждый лей реализованной продукции и товаров предприятие получило лишь 18 бань валовой прибыли, что явилось значением, ниже нормативного.

В 2000 году фирма получила уже 34 бань валовой прибыли на каждый лей реализованной продукции и товаров, что оценивается положительно и характеризует прибыльность коммерческой деятельности. Валовая прибыль, полученная предприятием за этот период, была в 3,7 раза выше, чем за 1999 год. Чистые продажи возросли за 2000 год в 2 раза. Это привело к увеличению рентабельности продаж за 2000 год в 1,89 раза.

В 2001 году рентабельность продаж была такова, что предприятие получило 25 бань валовой прибыли на каждый лей реализованной продукции и товаров. По итогу за год валовая прибыль предприятия составила 80% от валовой прибыли 2000 года и была в 3 раза больше, чем по итогу за 1999 год. Одновременно с этим чистые продажи возросли в 2,2 раза по сравнению с 1999 годом и составили величину на 10,5% большую, чем за 2000 год.

Анализ оборачиваемости активов и пассивов предприятия.

При оценке и анализе результативности финансово-хозяйственной деятельности очень важно определить оборачиваемость активов и пассивов предприятия, так как скорость их превращения в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия и на повышение производственно-технического потенциала предприятия.

В целях анализа оборачиваемости целесообразно рассчитывать следующие коэффициенты в таблице 9.

Таблица 9 Показатели оборачиваемости СП «Fetco».

№	Наименование показателя	1999 г	2000 г	2001 г
1	Коэффициент оборачиваемости активов	2,7	3,1	2,3
2	Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	3,3	3,7	2,6
3	Коэффициент оборачиваемости краткосрочных обязательств	22,1	20,8	18,7
4	Коэффициент оборачиваемости основных средств	16,6	15,2	9,1
5	Коэффициент оборачиваемости текущих активов	3,3	3,9	3,1
6	Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов	3,5	3,3	2,7
7	Коэффициент оборачиваемости краткосрочной дебиторской задолженности	29,7	21,1	25,3

Основываясь на полученные результаты и выявленную динамику изменения показателей, сделаем выводы отдельно по каждому показателю оборачиваемости.

Значения коэффициента оборачиваемости активов и его динамика свидетельствуют об эффективном использовании предприятием всех имеющихся ресурсов независимо от источников их образования. Поскольку считается, что значение этого показателя должно быть более 1, то, очевидно, что активы оборачивались довольно быстро, и предприятие быстро возвратило средства, вложенные в них.

В 1999 году каждая единица активов принесла предприятию 2,7 леев реализации, в 2000 году - 3,1 леев реализации, в 2001 году - 2,3 леев реализации.

Рост показателя в 2000 году был следствием увеличения объема реализации в 1,97 раза, тогда как среднегодовая стоимость активов предприятия увеличилась в 1,7 раза. В связи с этим, оборачиваемость активов увеличилась до 3,1 оборотов в год, что на 0,4 оборота больше, чем в 1999 году.

В 2001 году объем реализации увеличился на 10,5 %, и одновременно произошло увеличение среднегодовой стоимости активов на 51%. Это повлияло на снижение количества оборотов активов и снизило его до 2,3 оборотов в год. Тем не менее, эффективность использования активов в 2001 году оказалась высокой, несмотря на то, что в этом году их отдача была наименьшей за анализируемый период.

Следующим показателем, характеризующим результативность финансово-хозяйственной деятельности предприятия, является коэффициент оборачиваемости собственного капитала. Необходимо отметить, что собственный капитал фирмы за период 1999-2001 годы составлял наибольший и даже значительный удельный вес в источниках средств фирмы. За анализируемый период его доля в пассивах предприятия увеличилась с 77,4% в начале 1999 года до 90,6% к концу 2001 года. Причем увеличение происходило не только в удельном весе этой статьи баланса, но оно наблюдалось и в абсолютном выражении - за 1999 год он увеличился в 1,22 раза, за 2000 год в 2,24 раза и за 2001 год в 1,27 раза.

Поэтому процесс оборачиваемости такой значительной суммы собственного капитала обычно занимает длительное время, однако значения коэффициента оборачиваемости собственного капитала свидетельствуют о высокой степени его использования.

Полученные значения коэффициента означают, что предприятие получило в 2000 году 3,3 леев реализации на каждый лей собственного капитала; в 2000 году - 3,7 леев реализации, что является наибольшим значением за анализируемый период; в 2001 году - 2,6 леев реализации. Это все с экономической точки зрения.

С финансовой же точки зрения, этот показатель определяет скорость оборота собственного капитала. Выявилось, что собственный капитал в 1999 году совершил 3,3 оборота; в 2000 году - 3,7 оборота, что на 0,4 оборота больше, чем в 1999 году; в 2001 году - 2,6 оборота.

Увеличение оборачиваемости собственного капитала в 2000 году главным образом произошло вследствие превышения темпов прироста чистых продаж над темпами прироста среднегодовой суммы собственного капитала. Так, темпы прироста первых были 97%, а среднегодовой суммы собственного капитала-78%, что в 1,24 раза меньше.

Снижение оборачиваемости собственного капитала в 2001 году является следствием снижения темпов изменения чистых продаж и темпов изменения среднегодовой суммы собственного капитала. Так, за период 2001 года чистые продажи предприятия возросли на 10,5%, а среднегодовая сумма собственного капитала - на 57%. Еще одним следствием понижения оборачиваемости собственного капитала в 2001 году является увеличение его доли в пассивах предприятия и уменьшения доли заемных средств.

Следующим показателем, характеризующим оборачиваемость, выступает коэффициент оборачиваемости краткосрочных обязательств, отражающий скорость погашения краткосрочных обязательств, возникших в процессе взаимодействия предприятия с поставщиками, акционерами, трудовым коллективом, бюджетом, государством, банками и т.д.

Значения данного показателя свидетельствуют о высокой скорости оборачиваемости краткосрочных обязательств и о высокой скорости их погашения. Наивысшая скорость оборачиваемости краткосрочных обязательств наблюдалась в 1999 году, равная 22,1 оборота в год, в 2000 году она была несколько ниже - 20,8 оборота и в 2001 году - самая низкая за период 1999-2001 годы, а именно 18,7 оборота в год. В связи с этим продолжительность одного оборота краткосрочных обязательств в днях составила: в 1999 году - 16,3 дня, в 2000 году - 17,3 дня, а в 2001 году - 19,3 дня.

Объясним причины замедления оборачиваемости и увеличения продолжительности одного оборота в днях, происходивших из года в год.

В 2000 году замедление оборачиваемости произошло вследствие того, что темп изменения чистых продаж, который увеличил их в 1,97 раза, был меньше темпа изменения среднегодовой суммы краткосрочных обязательств, увеличившего ее в 2,1 раза, что привело к замедлению оборачиваемости на 1 день.

По итогу за 2001 год чистые продажи фирмы увеличились в 1,105 раза при том, что среднегодовая сумма краткосрочных обязательств 2001 года возросла по сравнению с ее величиной в 2000 году в 1,226 раза. Вследствие этого средний срок погашения краткосрочных обязательств в 2001 году составил величину на 2 дня большую, чем в 2000 году.

Следует отметить, что у предприятия нет резких изменений в значениях показателя оборачиваемости краткосрочных обязательств, и наблюдается жесткая политика в отношении их погашения.

Далее проведем анализ коэффициентов, раскрывающих степень оборачиваемости отдельных составляющих активов, с целью выявления их тенденций и, благодаря этому, более детального анализа динамики изменения оборачиваемости имущества предприятия. Для этого будут рассмотрены следующие показатели: коэффициент оборачиваемости основных средств, коэффициенты оборачиваемости текущих активов и их составляющих: товарно-материальных запасов и краткосрочной дебиторской задолженности.

Значения показателя, характеризующего оборачиваемость иммобилизованных средств, называемого также коэффициентом фондоотдачи, отражают высокую степень отдачи основных производственных фондов предприятия.

При этом наибольшей оборачиваемость основных средств была в 1999 году, и затем за 2 последующих года она снизилась. Таким образом, в 1999 году на каждый лей стоимости основных средств предприятие получило 16,6 леев реализации, в 2000 году - 15,2 леев, в 2001 году - 9,1 леев реализации.

Проанализируем динамику изменения коэффициента. Уменьшение показателя в 2000 году было следствием того, что одновременно с увеличением объема реализации готовой продукции и товаров в 1,97 раза у предприятия возросла среднегодовая стоимость основных средств в 2,14 раза. Рост среднегодовой стоимости основных средств обусловлен высоким темпом изменения стоимости основных средств за 2000 год, которая увеличилась в 3,53 раза.

Значительное падение оборачиваемости основных средств произошло в 2001 году. Оборачиваемость уменьшилась на 40 %. Предпосылками к этому послужили превышающие темпы увеличения среднегодовой стоимости основных средств, которая возросла вследствие увеличения стоимости основных средств в 2001 году в 1,38 раза, над темпами увеличения объема реализации. Первые свидетельствуют об увеличении среднегодовой стоимости основных средств в 1,86 раза, а вторые - об увеличении объема реализации в 1,11 раза. Таким образом, превышение составило 1,68 раза, что и привело к замедлению оборачиваемости на 40%.

Данные, рассчитанные по показателю оборачиваемости текущих активов, показывают на изменяющиеся тенденции, происходившие на предприятии за анализируемый период. Так, в 1999 году текущие активы оборачивались со скоростью 3,3 оборота в год, которая означает, что предприятие получило 3,3 леев реализации на 1 лей оборотных средств; в 2000 году количество оборотов увеличилось до 3,9 в год, что означает улучшение финансового положения; в 2001 году оборачиваемость текущих активов снизилась, и предприятие получило 3,1 леев реализации на 1 лей оборотных средств - финансовое положение в связи с этим ухудшилось.

Проанализируем изменения в объеме чистых продаж и среднегодовой стоимости текущих активов, приведшие к такой динамике показателя.

В 2000 году наблюдалось увеличение объема чистых продаж по сравнению с 1999 годом в 1,97 раза. При этом среднегодовая стоимость текущих активов возросла в 1,64 раза, что свидетельствует о превышении темпов роста объема чистых продаж над темпами роста среднегодовой стоимости текущих активов.

В 2001 году объем чистых продаж вырос по сравнению с 2000 годом в 1,11 раза, а среднегодовая стоимость текущих активов - в 1,42 раза, что показывает на превышение роста среднегодовой стоимости текущих активов над объемом чистых продаж, приведшем к уменьшению оборачиваемости текущих активов.

Вследствие такой динамики коэффициента оборачиваемости текущих активов изменялась и продолжительность одного оборота в днях. Так, в 1999 году текущие активы предприятия оборачивались за 109 дней, затем, в 2000 году продолжительность одного оборота уменьшилась на 17 дней и составила 92 дня, а в 2001 году 1 оборот текущих активов составил 116 дней, что на 7 дней больше, чем в 1999 году и на 24 дня больше, чем в 2000 году.

В связи с ускорением оборачиваем...