В результате проведенных исследований получена регрессионная модель и построен график зависимости Brand Value / BV от ROE (табл. 3.12, 3.13, рис. 3.5).

Рис. 3.6 Регрессионная статистика

Рис. 3.7 Результаты статистической обработки

Рис. 3.8 Зависимость Brand Value/BV от ROE

Отсюда следует, что

Brand Value = BV * (0,59921 + 6,66242 * ROE) (3.1)

В табл. 3.14 на основании регрессионной модели представлен расчет стоимости чистых активов (Book Value - BV) через рассчитанный ранее коэффициент BV / Sales. Минимально возможное значение стоимости может быть получено из формулы при BV / Sales = 0,368, ROE = 0,021, BV = 171764 (= 466751 * 0,368):

Brand Value = 171764 * (0,59921 + 6,66242 * 0,021) = 126954 тыс.руб, т. е. ~ 126,9 млн. руб.

При среднегеометрическом значении ROE=0,022 значение стоимости прав на ТЗ Автодоктор составит

Brand Value = 171764 * (0,59921 + 6,66242 * 0,022) = 128099, т. е. ~ 128 млн.руб.

Таблица 3.11 Стоимость чистых активов

Согласно данным табл. 3.14, максимально возможное значение стоимости прав на ТЗ Автодоктор составляет 158605 тыс. руб.. Таким образом, можно сделать вывод, что инвестиционная стоимость комплекса исключительных прав на ТЗ Автодоктор, рассчитанная комбинированным методом с учетом принятых допущений, находится в диапазоне от 128 млн до 158,6 млн.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Оценка стоимости прав на товарный знак (далее ТЗ) - это процесс установления денежного эквивалента исключительным или неисключительным правам на него. Стандарты деятельности обязывают оценщика при проведении оценки прав на ТЗ использовать (либо обосновать отказ от использования) затратный, сравнительный и доходный подходы.

Прежде чем приступить к оценке стоимости ТЗ, следует исключить все возможные двусмысленности, подстерегающие на этом пути. Необходимо понять, что именно следует оценивать и для чего:

- следует ли оценивать часть бизнеса, связанную к конкретной продуктовой линейкой, компанию, бренд или права на маркировку, которая наносится на упаковку продаваемой продукции?

- какой объем прав на ТЗ и иные сопряженные с ним активы могут быть реализованы в процессе намечаемой сделки?

Ответы на эти вопросы помогут избежать ошибки и направить усилия специалистов по правильному пути. Например, предприятие хочет оценить стоимость прав на ТЗ выпускаемого сока, чтобы использовать результаты в дальнейших переговорах по уступке прав на данный ТЗ. Сначала следует разобраться с тем, что именно будет являться объектом предполагаемой сделки. В зависимости от ситуации, такими объектами могут быть и права на конкретный ТЗ, и комплекс исключительных прав (включая права на ТЗ, права на технологии по выпуску упаковки определенного вида и/или производству данного вида сока и пр.), и бизнес в целом. Очевидно, что состав сопряженных с анализируемым ТЗ активов будет решающим образом влиять как на итоговую величину стоимости прав на ТЗ, так и на подходы к оценке.

Оставаясь в рамках того или иного подхода, профессиональные оценщики могут использовать один или несколько методов оценки стоимости ТЗ. Второй вариант предпочтительнее, поскольку позволяет представить выводы в отчете более обоснованными и очевидными, при этом выбор конкретного метода является прерогативой оценщика.

Следует отметить, что при оценке ТЗ существуют специальные, так называемые секретные методы, которые используются рядом компаний в качестве своего ноу-хау.

Исследование проводилось на базе ОАО «Автодоктор».

Компания «Автодоктор» занимается продажей автозапчастей к импортным автомобилям с сентября 2003 г.

Одной из особенностей нашей компании является комплексный подход к оказанию услуг.

Сервисный центр «Автодоктор» оказывает услуги по ремонту и техническому обслуживанию автомобилей иностранного производства. На сегодняшний день он располагает самым современным диагностическим и технологическим оборудованием в Москве и Московской области.

Сервисный центр «Автодоктор» выполняет техническое обслуживание, компьютерную диагностику и ремонт импортных легковых автомобилей, внедорожников и микроавтобусов, поддерживающий высокий уровень обслуживания, основанный на профессиональной базе.

Рынок автомобильных запчастей в России активно развивается. Емкость российского рынка автомобильных материалов, компонентов и запчастей по итогам 2009 года составила 32,7 млрд. долларов США.

На рынке автомобильных запчастей выделяются два основных сектора: первичный рынок, включающий компоненты, используемые для производства автомобилей на конвейере, и вторичный рынок, где представлены запчасти для продажи через сервис и магазины. В России на долю вторичного рынка автомобильных запчастей приходится 76% от общего объема рынка в стоимостном выражении (24,8 млрд. долларов США), доля первичного рынка составляет 24% от общего объема рынка (7,9 млрд. долларов США).

На рынке автомобильных запчастей в России действует около двух тысяч игроков, лидирующие позиции занимают отечественные производители. Однако сегодня российские производители автозапчастей действуют в условиях выраженной конкуренции - отечественные бренды активно вытесняются более качественной продукцией из Европы и более дешевыми автокомпонентами из Китая, Турции и Индии.

Одной из наиболее актуальных проблем современного рынка автомобильных запчастей в России является проблема поддельной продукции. Доля незаконных автомобильных компонентов на рынке запчастей в России составляет от 30 до 90%, в зависимости от наименования. Ущерб от реализации контрафактной продукции весьма значителен, в денежном эквиваленте он составляет порядка 2 миллиардов долларов США в год.

Российские правоохранительные органы намерены серьезно бороться с «серым» импортом автомобильных запчастей, в частности - усилить контроль автомобильных рынков, которые, как правило, являются пунктами реализации контрафактной продукции. Для создания условий, позволяющих легальным импортерам конкурировать с «серым» и «черным» импортом автозапчастей, доля официальных импортеров должна возрасти минимум до 80-85%.

На потребительском рынке автозапчастей сегменты запчастей к отечественным автомобилям и иномаркам развиваются с разной степенью интенсивности. Если рынок отечественных автозапчастей в целом характеризуется стабильностью и балансом спроса и предложения, то в сегменте автозапчастей для иномарок наблюдается активный рост спроса и существенное превышение спроса над предложением, дефицит товара.

В целом торговля автозапчастями и комплектация автосервиса необходимыми автозапчастями в России является выгодным бизнесом. Одними из основных тенденций, характеризующих рынок автозапчастей в ближайшем будущем, будут выступать тенденции специализации и укрупнения компаний, поглощения крупными игроками более мелких конкурентов.

В ходе анализа были получены следующие показатели, имеющие исключительно хорошие значения:

- чистые активы превышают уставный капитал, при этом в течение анализируемого периода (31.12.03-31.12.08 г.) наблюдалось увеличение чистых активов;

- за последний год получена прибыль от продаж (28 554 тыс. руб.), причем наблюдалась положительная динамика по сравнению с предшествующим годом (+15 580 тыс. руб.);

- прибыль от финансово-хозяйственной деятельности за 2009-й год составила 4 304 тыс. руб. (+1 850 тыс. руб. по сравнению с предшествующим годом).

С отрицательной стороны финансовое положение и результаты деятельности ОАО "Автодоктор" характеризуют такие показатели:

- низкая величина собственного капитала относительно общей величины активов ОАО "Автодоктор" (2%);

- коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности ниже принятой нормы;

- низкая рентабельность активов;

- не соблюдается нормальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения;

- неустойчивое финансовое положение по величине собственных оборотных средств.

Приведенные ниже 4 показателя финансового положения организации имеют критические значения:

- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет крайне неудовлетворительное значение, равное -0,39;

- коэффициент текущей (общей) ликвидности значительно ниже нормативного значения;

- коэффициент абсолютной ликвидности значительно ниже нормы;

- коэффициент покрытия инвестиций значительно ниже нормы (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО "Автодоктор" составляет 2% (нормальное значение: 70% и более).

Оценим инвестиционную стоимость прав на ТЗ «Автодоктор» с использованием аналитических данных компании Interbrand и финансовых показателей компаний-владельцев ТЗ. Для простоты и удобства расчетов введем следующие допущения:

Рынок товаров и услуг с использованием бренда Автодоктор охватывает торговлю автозапчастями;

- объем продаж компании-владельца бренда Автодоктор в абсолютном выражении составляет 0,05% рынка автозапчастей и принят для одного из сценариев в размере 0,05% * 32,7 млрд. долл. = 1,635 млн. долл. или 817,5 тыс. руб.;

- объем продаж товаров и услуг с использованием бренда Автодоктор: аккумуляторы - 20% 93350,2 тыс. руб.), Автозапчасти - 50% (233375,5 тыс. руб.), услуги по ремонту - 30% (140025,3 тыс. руб.);

- существует корреляция между независимыми финансовыми параметрами (в том числе BrandValue/BookValue и ROE4), которые позволили применить результаты Interbrand при решении управленческих задач, связанных с оценкой инвестиционной стоимости прав на ТЗ Автодоктор на российском рынке при совершении сделки.

Таким образом, можно сделать вывод, что инвестиционная стоимость комплекса исключительных прав на ТЗ Автодоктор, рассчитанная комбинированным методом с учетом принятых допущений, находится в диапазоне от 128 млн до 158,6 млн.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации

2. Закон ВС РФ «О товарных знаках, знаках обслуживания и наименованиях мест происхождения товаров РФ», № 3520-1 от 1992 год.

3. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в РФ» от 29.07.98 №135-ФЗ (С изменениями и дополнениями закон №143-ФЗ. №157-ФЗ).

4. Приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. N 256 г. Москва "Об утверждении федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)"

5. Приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. N 255 г. Москва "Об утверждении федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)"

6. Приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. N 254 г. Москва "Об утверждении федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)".

7. Международные стандарты оценки - МСО 2003. Международный комитет по стандартам оценки (МКСО). - М.:2004.

8. Методология и руководство по проведению оценки бизнеса и /или активов ОАО РАО «ЕЭС России» и ДЗО ОАО РАО «ЕЭС России». Deloitte&Touche, 2005г.

9. Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий : учеб. пособие. М.: Финансовая академия, 2009.

10. Валдайцев СВ. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия : учеб. пособие. М.: ЮНИТИ--ДАНА, 2007.

11. ГрязноваА.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка бизнеса : учебник / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М. : Финансы и статистика, 2007.

12. Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. М.: РОО, 2006.

13. Европейские стандарты оценки 2000: Пер. с англ. Г.И. Микерина, Н.В. Павлова, И.Л. Артеменкова. -- М.: ОО «Российское общество оценщиков», 200.

14. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. СПб.: Питер, 2007.

15. Колайко Н.А., Севастьянов А.В., Артеменко Т.В., Абдуллаев Н.А. Стоимость предприятия: Теоретические подходы и практика оценки : учеб. пособие / Высш. шк. приватизации и предпринимательства. М., 2009.

16. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. 2-е изд. / пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2008

17. Леонтьев Ю.Б. Техника профессиональной оценки интеллектуальной собственности и нематериальных активов. - М., 2008.

18. Лещева Л.Б., Муромкина И.И. Проблемы оценки капитала товарной марки// Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. Серия: Экономика и финансы. 2005. № 1. С. 513-517.

19. Муромкина И.И. Оценка поведенческой реакции потребителей // Маркетинг, 2009. - № 3.

20. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса) : учебник/ под ред. В.И. Кошкина. М.: Экмос, 2008.

21. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. -- М. : Омега-Л, 2006.

22. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учеб. пособие / под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А.Колайко. М.: Экмос, 2008.

23. Пузыня Н.Ю. Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов. - СПб.: Питер, 2005.

24. Путилин В.В. Метод оценки экономического ущерба от нарушений прав на товарный знак// Вестник Тамбовского университета. Серия: Естественные и технические науки. 2006. Т. 11. № 2. С. 209-210.

25. Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса / пер. с англ. Л.И. Лопатникова; под ред. В.М. Рутгайзера. М. : Квинто-Консалтинг, 2008.

26. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятий (бизнеса): учеб. пособие. Новосибирск: НГТУ, 2008.

27. Якубова Д.Н. Оценка стоимости товарного знака доходным подходом// Московский оценщик. - 2009. - №5.

28. http://pro-consulting.com.ua/analiz/analiz_rus/avto/avtozapchasti/

29. http://www.autostat.ru/issl.asp?n=8

30. http://www.smartec.ru/news/?id=2505

31. http://www.triton-import.ru/smi_2009_rz_5.html

32. http://auto.nnov.ru/autonews/russia/?id=3239

33. http://www.logistpro.ru/news/602;

34. http://www.avtomarket.ru/scripts/news/?id=14828

35. http://subscribe.ru/archive/tech.auto.lada/200703/21163305.html

36. http://www.spscompany.ru/rynok_zapchasti/

37. http://pro-consulting.com.ua/analiz/analiz_rus/avto/avtozapchasti/

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Финансовая отчетность ОАО «Автодоктор» за 2007 - 2009 гг.

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Структура имущества и источники его формирования

Размещено на Allbest.ru