Товароведение и экспертиза шоколада

64% случаев употребления шоколада приходятся на дом - потребители едят шоколад у себя дома, в гостях, во время чаепития, после обеда и ужина или просто занимаясь обычными делами. В остальных случаях потребители считают шоколад отличным перекусом - на работе, во время учебы, на отдыхе или на прогулке.

Среди потребителей бытует мнение, что шоколад улучшает умственную деятельность, помогает снять стресс и повышает настроение. Он навеивает воспоминание о детстве, ассоциируется с отдыхом и приятными переживаниями. Шоколад традиционно дарят по праздникам, им угощают детей, друзей, коллег и родных.

Проводя анализ тенденций упаковки чая, мы выявили, что чай является неотъемлемой частью продуктовой корзины множества россиян. Около 64% потребителей «к чаю» покупают именно шоколад и шоколадные изделия. При этом 89% потребителей покупают шоколад наряду с обычными продуктами питания и лишь 21% специально покупают шоколад.

При покупке шоколада большинство потребителей руководствуются вкусовыми качествами продукта (48%).

График 3

Шоколад и шоколадные изделия занимают 30,8% российского рынка сахаристых кондитерских изделий. Среди всех пищевых отраслей России, шоколад оказался самым пострадавшим сегментом в 2015 году. Анализ рынка шоколада России показал, что суммарное производство шоколада и шоколадных изделий в 2015 году упало почти на 5% по сравнению с 2014 годом - с 746,8 тыс. т до 716,8 тыс. т. Больше всего пострадали конфеты с алкогольной начинкой - их показатели упали на 29%.

Из-за повышения цен на шоколадную продукцию, 2016 год грозит предприятиям повышением риска банкротства. Производители не смогут повышать цены на шоколад пропорционально росту их затрат на производство из-за существенного снижения спроса. Таким образом, многие предприятия уже работают на грани рентабельности.

Главными причинами падения объемов производства эксперты считают рост цен на какао-бобы, обесценивание валюты и падение доходов жителей.

Согласно исследованиям Global cocoa production, Россия потребляет 7,7% производимых какао-бобов в мире. Из-за значительного подорожания сырья, импорт какао-бобов упал на 27,6%. Выросли цены также на какао-пасты (на 85% в рублевом эквиваленте) и какао-масла (на 39%). Их импорт снизился на 10-12%. Себестоимость производства одной плитки шоколада выросла в среднем на 50% за год.

Лидером кондитерского российского рынка является холдинг «Объединенные кондитеры», в который входит 18 фабрик по всей России, в том числе ОАО «Рот Фронт» (член холдинга с 2002 года), ОАО «Кондитерский концерн Бабаевский» (с 2003 года), ЗАО «Фабрика «Русский шоколад», производитель шоколада «Аленка», и «Красный Октябрь» (с 2007 года). На долю холдинга приходится 20% рынка.

Лидирующим федеральным округом является Центральный - на него приходится 41,3% производства. За ним следуют Приволжский (20,4%) и Сибирский районы (11,3%).

Тройку лидеров по производству шоколада составляют компании ООО «Нестле Россия» (21,1% рынка), ООО «Марс» (18,2%) и ООО «Мондэлис Русь» (14,4%). В десятку также попали ОАО «Московская кондитерская фабрика «Красный Октябрь», ОАО «Кондитерский концерн «Бабаевский» и ОАО «РОТ ФРОНТ» (все они принадлежат холдингу «Объединенные кондитеры»).

ООО «Нестле Россия» производят плиточный шоколад под товарными знаками «Россия - Щедрая душа!» и Nestle, батончики: Nuts, Nesquik, KitKat уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода также может быть существенно ниже среднерыночного. Умеренная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию примерного соответствия рыночным условиям как риска потери активов или недополучения дохода по ним, так и уровня ожидаемого инвестиционного дохода по этим активам. Умеренная инвестиционная стратегия используется инвестором, целью которого является достижение доходности своих вложений, превышающей или равной доходности инструментов с фиксированной ставкой процента. При отборе конкретных видов активов из разрешенного Правилами списка страховщик должен учесть еще одно проявление подчиненного характера инвестиционной деятельности по отношению к страховой - форма получения инвестиционного дохода должна быть увязана с особенностями страхового портфеля. Так, для выполнения обязательств по рисковым видам страхования, как показывает анализ, наилучшей формой получения инвестиционного дохода является получение текущего дохода. При этом размер и время получения ожидаемого текущего инвестиционного дохода должны быть согласованы с потребностями страхового портфеля - с прогнозируемым размером и временем страховых выплат. Для договоров страхования жизни по риску смерти ситуация аналогична изложенной выше. Однако по риску дожития, когда возможный момент востребованности накапливаемой страховой суммы известен заранее, более целесообразным может оказаться получение инвестиционного дохода в форме прироста капитала. Если по риску дожития предусматриваются серия выплат (выплата аннуитета, ренты), то более целесообразным вновь является такая форма получения инвестиционного дохода, как текущий доход, размер и моменты получения которого увязаны с серией выплат по договору страхования. Выбор промежуточных вариантов - получение текущего дохода и прирост стоимости актива - обусловлен выбором страховщика, который, в свою очередь, может быть обусловлен спецификой видов страхования, формирующих общий страховой портфель компании. Заметим, что выбор формы получения инвестиционного дохода должен быть увязан также и с целями развития компании. Если страховая компания работает на рынке стабильно и ее интересует в первую очередь выполнение страховых обязательств, ее инвестиционная деятельность, отвечающая страховым обязательствам, в большей степени, как уже отмечалось, может быть сориентирована на получение текущего инвестиционного дохода по функционирующим активам или на увеличение стоимости некоторых видов активов. Последнее может быть обусловлено спецификой видов уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода также может быть существенно ниже среднерыночного. Умеренная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию примерного соответствия рыночным условиям как риска потери активов или недополучения дохода по ним, так и уровня ожидаемого инвестиционного дохода по этим активам. Умеренная инвестиционная стратегия используется инвестором, целью которого является достижение доходности своих вложений, превышающей или равной доходности инструментов с фиксированной ставкой процента. При отборе конкретных видов активов из разрешенного Правилами списка страховщик должен учесть еще одно проявление подчиненного характера инвестиционной деятельности по отношению к страховой - форма получения инвестиционного дохода должна быть увязана с особенностями страхового портфеля. Так, для выполнения обязательств по рисковым видам страхования, как показывает анализ, наилучшей формой получения инвестиционного дохода является получение текущего дохода. При этом размер и время получения ожидаемого текущего инвестиционного дохода должны быть согласованы с потребностями страхового портфеля - с прогнозируемым размером и временем страховых выплат. Для договоров страхования жизни по риску смерти ситуация аналогична изложенной выше. Однако по риску дожития, когда возможный момент востребованности накапливаемой страховой суммы известен заранее, более целесообразным может оказаться получение инвестиционного дохода в форме прироста капитала. Если по риску дожития предусматриваются серия выплат (выплата аннуитета, ренты), то более целесообразным вновь является такая форма получения инвестиционного дохода, как текущий доход, размер и моменты получения которого увязаны с серией выплат по договору страхования. Выбор промежуточных вариантов - получение текущего дохода и прирост стоимости актива - обусловлен выбором страховщика, который, в свою очередь, может быть обусловлен спецификой видов страхования, формирующих общий страховой портфель компании. Заметим, что выбор формы получения инвестиционного дохода должен быть увязан также и с целями развития компании. Если страховая компания работает на рынке стабильно и ее интересует в первую очередь выполнение страховых обязательств, ее инвестиционная деятельность, отвечающая страховым обязательствам, в большей степени, как уже отмечалось, может быть сориентирована на получение текущего инвестиционного дохода по функционирующим активам или на увеличение стоимости некоторых видов активов. Последнее может быть обусловлено спецификой видов уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода также может быть существенно ниже среднерыночного. Умеренная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию примерного соответствия рыночным условиям как риска потери активов или недополучения дохода по ним, так и уровня ожидаемого инвестиционного дохода по этим активам. Умеренная инвестиционная стратегия используется инвестором, целью которого является достижение доходности своих вложений, превышающей или равной доходности инструментов с фиксированной ставкой процента. При отборе конкретных видов активов из разрешенного Правилами списка страховщик должен учесть еще одно проявление подчиненного характера инвестиционной деятельности по отношению к страховой - форма получения инвестиционного дохода должна быть увязана с особенностями страхового портфеля. Так, для выполнения обязательств по рисковым видам страхования, как показывает анализ, наилучшей формой получения инвестиционного дохода является получение текущего дохода. При этом размер и время получения ожидаемого текущего инвестиционного дохода должны быть согласованы с потребностями страхового портфеля - с прогнозируемым размером и временем страховых выплат. Для договоров страхования жизни по риску смерти ситуация аналогична изложенной выше. Однако по риску дожития, когда возможный момент востребованности накапливаемой страховой суммы известен заранее, более целесообразным может оказаться получение инвестиционного дохода в форме прироста капитала. Если по риску дожития предусматриваются серия выплат (выплата аннуитета, ренты), то более целесообразным вновь является такая форма получения инвестиционного дохода, как текущий доход, размер и моменты получения которого увязаны с серией выплат по договору страхования. Выбор промежуточных вариантов - получение текущего дохода и прирост стоимости актива - обусловлен выбором страховщика, который, в свою очередь, может быть обусловлен спецификой видов страхования, формирующих общий страховой портфель компании. Заметим, что выбор формы получения инвестиционного дохода должен быть увязан также и с целями развития компании. Если страховая компания работает на рынке стабильно и ее интересует в первую очередь выполнение страховых обязательств, ее инвестиционная деятельность, отвечающая страховым обязательствам, в большей степени, как уже отмечалось, может быть сориентирована на получение текущего инвестиционного дохода по функционирующим активам или на увеличение стоимости некоторых видов активов. Последнее может быть обусловлено спецификой видов уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода также может быть существенно ниже среднерыночного. Умеренная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию примерного соответствия рыночным условиям как риска потери активов или недополучения дохода по ним, так и уровня ожидаемого инвестиционного дохода по этим активам. Умеренная инвестиционная стратегия используется инвестором, целью которого является достижение доходности своих вложений, превышающей или равной доходности инструментов с фиксированной ставкой процента. При отборе конкретных видов активов из разрешенного Правилами списка страховщик должен учесть еще одно проявление подчиненного характера инвестиционной деятельности по отношению к страховой - форма получения инвестиционного дохода должна быть увязана с особенностями страхового портфеля. Так, для выполнения обязательств по рисковым видам страхования, как показывает анализ, наилучшей формой получения инвестиционного дохода является получение текущего дохода. При этом размер и время получения ожидаемого текущего инвестиционного дохода должны быть согласованы с потребностями страхового портфеля - с прогнозируемым размером и временем страховых выплат. Для договоров страхования жизни по риску смерти ситуация аналогична изложенной выше. Однако по риску дожития, когда возможный момент востребованности накапливаемой страховой суммы известен заранее, более целесообразным может оказаться получение инвестиционного дохода в форме прироста капитала. Если по риску дожития предусматриваются серия выплат (выплата аннуитета, ренты), то более целесообразным вновь является такая форма получения инвестиционного дохода, как текущий доход, размер и моменты получения которого увязаны с серией выплат по договору страхования. Выбор промежуточных вариантов - получение текущего дохода и прирост стоимости актива - обусловлен выбором страховщика, который, в свою очередь, может быть обусловлен спецификой видов страхования, формирующих общий страховой портфель компании. Заметим, что выбор формы получения инвестиционного дохода должен быть увязан также и с целями развития компании. Если страховая компания работает на рынке стабильно и ее интересует в первую очередь выполнение страховых обязательств, ее инвестиционная деятельность, отвечающая страховым обязательствам, в большей степени, как уже отмечалось, может быть сориентирована на получение текущего инвестиционного дохода по функционирующим активам или на увеличение стоимости некоторых видов активов. Последнее может быть обусловлено спецификой видов уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода также может быть существенно ниже среднерыночного. Умеренная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию примерного соответствия рыночным условиям как риска потери активов или недополучения дохода по ним, так и уровня ожидаемого инвестиционного дохода по этим активам. Умеренная инвестиционная стратегия используется инвестором, целью которого является достижение доходности своих вложений, превышающей или равной доходности инструментов с фиксированной ставкой процента. При отборе конкретных видов активов из разрешенного Правилами списка страховщик должен учесть еще одно проявление подчиненного характера инвестиционной деятельности по отношению к страховой - форма получения инвестиционного дохода должна быть увязана с особенностями страхового портфеля. Так, для выполнения обязательств по рисковым видам страхования, как показывает анализ, наилучшей формой получения инвестиционного дохода является получение текущего дохода. При этом размер и время получения ожидаемого текущего инвестиционного дохода должны быть согласованы с потребностями страхового портфеля - с прогнозируемым размером и временем страховых выплат. Для договоров страхования жизни по риску смерти ситуация аналогична изложенной выше. Однако по риску дожития, когда возможный момент востребованности накапливаемой страховой суммы известен заранее, более целесообразным может оказаться получение инвестиционного дохода в форме прироста капитала. Если по риску дожития предусматриваются серия выплат (выплата аннуитета, ренты), то более целесообразным вновь является такая форма получения инвестиционного дохода, как текущий доход, размер и моменты получения которого увязаны с серией выплат по договору страхования. Выбор промежуточных вариантов - получение текущего дохода и прирост стоимости актива - обусловлен выбором страховщика, который, в свою очередь, может быть обусловлен спецификой видов страхования, формирующих общий страховой портфель компании. Заметим, что выбор формы получения инвестиционного дохода должен быть увязан также и с целями развития компании. Если страховая компания работает на рынке стабильно и ее интересует в первую очередь выполнение страховых обязательств, ее инвестиционная деятельность, отвечающая страховым обязательствам, в большей степени, как уже отмечалось, может быть сориентирована на получение текущего инвестиционного дохода по функционирующим активам или на увеличение стоимости некоторых видов активов. Последнее может быть обусловлено спецификой видов уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода также может быть существенно ниже среднерыночного. Умеренная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию примерного соответствия рыночным условиям как риска потери активов или недополучения дохода по ним, так и уровня ожидаемого инвестиционного дохода по этим активам. Умеренная инвестиционная стратегия используется инвестором, целью которого является достижение доходности своих вложений, превышающей или равной доходности инструментов с фиксированной ставкой процента. При отборе конкретных видов активов из разрешенного Правилами списка страховщик должен учесть еще одно проявление подчиненного характера инвестиционной деятельности по отношению к страховой - форма получения инвестиционного дохода должна быть увязана с особенностями страхового портфеля. Так, для выполнения обязательств по рисковым видам страхования, как показывает анализ, наилучшей формой получения инвестиционного дохода является получение текущего дохода. При этом размер и время получения ожидаемого текущего инвестиционного дохода должны быть согласованы с потребностями страхового портфеля - с прогнозируемым размером и временем страховых выплат. Для договоров страхования жизни по риску смерти ситуация аналогична изложенной выше. Однако по риску дожития, когда возможный момент востребованности накапливаемой страховой суммы известен заранее, более целесообразным может оказаться получение инвестиционного дохода в форме прироста капитала. Если по риску дожития предусматриваются серия выплат (выплата аннуитета, ренты), то более целесообразным вновь является такая форма получения инвестиционного дохода, как текущий доход, размер и моменты получения которого увязаны с серией выплат по договору страхования. Выбор промежуточных вариантов - получение текущего дохода и прирост стоимости актива - обусловлен выбором страховщика, который, в свою очередь, может быть обусловлен спецификой видов страхования, формирующих общий страховой портфель компании. Заметим, что выбор формы получения инвестиционного дохода должен быть увязан также и с целями развития компании. Если страховая компания работает на рынке стабильно и ее интересует в первую очередь выполнение страховых обязательств, ее инвестиционная деятельность, отвечающая страховым обязательствам, в большей степени, как уже отмечалось, может быть сориентирована на получение текущего инвестиционного дохода по функционирующим активам или на увеличение стоимости некоторых видов активов. Последнее может быть обусловлено спецификой видов уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода также может быть существенно ниже среднерыночного. Умеренная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию примерного соответствия рыночным условиям как риска потери активов или недополучения дохода по ним, так и уровня ожидаемого инвестиционного дохода по этим активам. Умеренная инвестиционная стратегия используется инвестором, целью которого является достижение доходности своих вложений, превышающей или равной доходности инструментов с фиксированной ставкой процента. При отборе конкретных видов активов из разрешенного Правилами списка страховщик должен учесть еще одно проявление подчиненного характера инвестиционной деятельности по отношению к страховой - форма получения инвестиционного дохода должна быть увязана с особенностями страхового портфеля. Так, для выполнения обязательств по рисковым видам страхования, как показывает анализ, наилучшей формой получения инвестиционного дохода является получение текущего дохода. При этом размер и время получения ожидаемого текущего инвестиционного дохода должны быть согласованы с потребностями страхового портфеля - с прогнозируемым размером и временем страховых выплат. Для договоров страхования жизни по риску смерти ситуация аналогична изложенной выше. Однако по риску дожития, когда возможный момент востребованности накапливаемой страховой суммы известен заранее, более целесообразным может оказаться получение инвестиционного дохода в форме прироста капитала. Если по риску дожития предусматриваются серия выплат (выплата аннуитета, ренты), то более целесообразным вновь является такая форма получения инвестиционного дохода, как текущий доход, размер и моменты получения которого увязаны с серией выплат по договору страхования. Выбор промежуточных вариантов - получение текущего дохода и прирост стоимости актива - обусловлен выбором страховщика, который, в свою очередь, может быть обусловлен спецификой видов страхования, формирующих общий страховой портфель компании. Заметим, что выбор формы получения инвестиционного дохода должен быть увязан также и с целями развития компании. Если страховая компания работает на рынке стабильно и ее интересует в первую очередь выполнение страховых обязательств, ее инвестиционная деятельность, отвечающая страховым обязательствам, в большей степени, как уже отмечалось, может быть сориентирована на получение текущего инвестиционного дохода по функционирующим активам или на увеличение стоимости некоторых видов активов. Последнее может быть обусловлено спецификой видов уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода также может быть существенно ниже среднерыночного. Умеренная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию примерного соответствия рыночным условиям как риска потери активов или недополучения дохода по ним, так и уровня ожидаемого инвестиционного дохода по этим активам. Умеренная инвестиционная стратегия используется инвестором, целью которого является достижение доходности своих вложений, превышающей или равной доходности инструментов с фиксированной ставкой процента. При отборе конкретных видов активов из разрешенного Правилами списка страховщик должен учесть еще одно проявление подчиненного характера инвестиционной деятельности по отношению к страховой - форма получения инвестиционного дохода должна быть увязана с особенностями страхового портфеля. Так, для выполнения обязательств по рисковым видам страхования, как показывает анализ, наилучшей формой получения инвестиционного дохода является получение текущего дохода. При этом размер и время получения ожидаемого текущего инвестиционного дохода должны быть согласованы с потребностями страхового портфеля - с прогнозируемым размером и временем страховых выплат. Для договоров страхования жизни по риску смерти ситуация аналогична изложенной выше. Однако по риску дожития, когда возможный момент востребованности накапливаемой страховой суммы известен заранее, более целесообразным может оказаться получение инвестиционного дохода в форме прироста капитала. Если по риску дожития предусматриваются серия выплат (выплата аннуитета, ренты), то более целесообразным вновь является такая форма получения инвестиционного дохода, как текущий доход, размер и моменты получения которого увязаны с серией выплат по договору страхования. Выбор промежуточных вариантов - получение текущего дохода и прирост стоимости актива - обусловлен выбором страховщика, который, в свою очередь, может быть обусловлен спецификой видов страхования, формирующих общий страховой портфель компании. Заметим, что выбор формы получения инвестиционного дохода должен быть увязан также и с целями развития компании. Если страховая компания работает на рынке стабильно и ее интересует в первую очередь выполнение страховых обязательств, ее инвестиционная деятельность, отвечающая страховым обязательствам, в большей степени, как уже отмечалось, может быть сориентирована на получение текущего инвестиционного дохода по функционирующим активам или на увеличение стоимости некоторых видов активов. Последнее может быть обусловлено спецификой видов уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода также может быть существенно ниже среднерыночного. Умеренная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию примерного соответствия рыночным условиям как риска потери активов или недополучения дохода по ним, так и уровня ожидаемого инвестиционного дохода по этим активам. Умеренная инвестиционная стратегия используется инвестором, целью которого является достижение доходности своих вложений, превышающей или равной доходности инструментов с фиксированной ставкой процента. При отборе конкретных видов активов из разрешенного Правилами списка страховщик должен учесть еще одно проявление подчиненного характера инвестиционной деятельности по отношению к страховой - форма получения инвестиционного дохода должна быть увязана с особенностями страхового портфеля. Так, для выполнения обязательств по рисковым видам страхования, как показывает анализ, наилучшей формой получения инвестиционного дохода является получение текущего дохода. При этом размер и время получения ожидаемого текущего инвестиционного дохода должны быть согласованы с потребностями страхового портфеля - с прогнозируемым размером и временем страховых выплат. Для договоров страхования жизни по риску смерти ситуация аналогична изложенной выше. Однако по риску дожития, когда возможный момент востребованности накапливаемой страховой суммы известен заранее, более целесообразным может оказаться получение инвестиционного дохода в форме прироста капитала. Если по риску дожития предусматриваются серия выплат (выплата аннуитета, ренты), то более целесообразным вновь является такая форма получения инвестиционного дохода, как текущий доход, размер и моменты получения которого увязаны с серией выплат по договору страхования. Выбор промежуточных вариантов - получение текущего дохода и прирост стоимости актива - обусловлен выбором страховщика, который, в свою очередь, может быть обусловлен спецификой видов страхования, формирующих общий страховой портфель компании. Заметим, что выбор формы получения инвестиционного дохода должен быть увязан также и с целями развития компании. Если страховая компания работает на рынке стабильно и ее интересует в первую очередь выполнение страховых обязательств, ее инвестиционная деятельность, отвечающая страховым обязательствам, в большей степени, как уже отмечалось, может быть сориентирована на получение текущего инвестиционного дохода по функционирующим активам или на увеличение стоимости некоторых видов активов. Последнее может быть обусловлено спецификой видов уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода также может быть существенно ниже среднерыночного. Умеренная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию примерного соответствия рыночным условиям как риска потери активов или недополучения дохода по ним, так и уровня ожидаемого инвестиционного дохода по этим активам. Умеренная инвестиционная стратегия используется инвестором, целью которого является достижение доходности своих вложений, превышающей или равной доходности инструментов с фиксированной ставкой процента. При отборе конкретных видов активов из разрешенного Правилами списка страховщик должен учесть еще одно проявление подчиненного характера инвестиционной деятельности по отношению к страховой - форма получения инвестиционного дохода должна быть увязана с особенностями страхового портфеля. Так, для выполнения обязательств по рисковым видам страхования, как показывает анализ, наилучшей формой получения инвестиционного дохода является получение текущего дохода. При этом размер и время получения ожидаемого текущего инвестиционного дохода должны быть согласованы с потребностями страхового портфеля - с прогнозируемым размером и временем страховых выплат. Для договоров страхования жизни по риску смерти ситуация аналогична изложенной выше. Однако по риску дожития, когда возможный момент востребованности накапливаемой страховой суммы известен заранее, более целесообразным может оказаться получение инвестиционного дохода в форме прироста капитала. Если по риску дожития предусматриваются серия выплат (выплата аннуитета, ренты), то более целесообразным вновь является такая форма получения инвестиционного дохода, как текущий доход, размер и моменты получения которого увязаны с серией выплат по договору страхования. Выбор промежуточных вариантов - получение текущего дохода и прирост стоимости актива - обусловлен выбором страховщика, который, в свою очередь, может быть обусловлен спецификой видов страхования, формирующих общий страховой портфель компании. Заметим, что выбор формы получения инвестиционного дохода должен быть увязан также и с целями развития компании. Если страховая компания работает на рынке стабильно и ее интересует в первую очередь выполнение страховых обязательств, ее инвестиционная деятельность, отвечающая страховым обязательствам, в большей степени, как уже отмечалось, может быть сориентирована на получение текущего инвестиционного дохода по функционирующим активам или на увеличение стоимости некоторых видов активов. Последнее может быть обусловлено спецификой видов Компания действует на территории России с 1995 года. Шоколадная фабрика «Россия» находится в Самаре.

Продукция ООО «Марс» представлена такими брендами:

1. шоколадные плитки: Dove и А.КОРКУНОВ;

2. батончики: Mars, Snickers, Twix, Milky Way, Bounty;

3. шоколадные драже: M&M's, Maltesers.

Деятельность компании в России началась в 1991 году / Компании ООО «Мондэлис Русь» принадлежат такие бренды шоколада: плитки Aplen Gold, Milka и батончик Picnic.

Рынок шоколада в России имеет четко выраженную сезонность, что влияет как на объемы производства, так и на продажи. Максимальный товарооборот приходится на декабрь. На период после 25 декабря приходится пик - 45% оборота. Январь-март, сентябрь-ноябрь характеризируются повышенным уровнем спроса, обусловленным праздничными днями, холодным временем года. Перед праздниками особой популярностью пользуются коробочные наборы. Резкое сокращение спроса в период апрель-июль связано с Великим постом и наступлением теплого периода. В этом время повышается спрос на карамель и желейные конфеты.

В 2015 году урожай какао-бобов составил 4,2 млн. тонн - это на 4% меньше, чем в прошлом году. 64% мирового производства какао-бобов приходится на три страны - Кот-д'Ивуар (33% или 1,38 млн. тонн какао), Гана (18%) и Камерун (13%). Еще 8% производится в Нигерии. Выращивание сырья в этих странах связано с рядом проблем.

1. «Старение» плантаций: большинство плантаций какао-деревьев уже старше 30 лет - с каждым годом их урожайность сокращается. Посадка новых плантаций является невыгодным занятием для местных фермеров - на выращивание плодоносящего дерева уходит около 5 лет.

2. Болезни деревьев какао. Вирус нитчатой болезни стал большой проблемой для всей промышленности, вызывая гниение именно плодов. Созданием деревьев, устойчивых к этому вирусу, активно занимаются ученые, но это может занять продолжительное время.

Из-за эпидемии монилиоза (грибковое заболевание) мировое производство какао на 30-40% ниже своего потенциального уровня.

3. Высокая концентрация плантаций и изменения климата: большинство плантаций сосредоточены в 4-х странах Африки, и даже локальные негативные климатические изменения сильно влияют на состояние всего рынка. По прогнозам экологов, к 2050 году температура в этих регионах поднимется настолько, что какао-деревья здесь просто не будут расти. Уже в 2012-2013 гг. сильная засуха значительно повлияла на рост цен на какао-бобы.

В то же время, вполне возможно, что производство какао сместится в менее жаркие страны Использование двух показателей обусловлено следующим. Нормативная маржа платежеспособности определяет минимальный размер ССС, который компания должна иметь с учетом принятых, выполняемых и выполненных страховых обязательств, а минимальный размер уставного капитала определяет тот минимальный размер ССС, который должна иметь страховая компания с учетом специфики рисков, охватываемых различными видами страхования (рисковые виды страхования, страхование жизни, перестрахование). Необходимость одновременного учета объема принятых, выполняемых, выполненных обязательств, а также специфики рисков, покрываемых определенным видом страхования, обусловливает определение части ССС, связанной с выполнением страховых обязательств, как максимума значений двух названных величин. Часть ССС, рассчитанная как максимум из двух названных выше величин, обеспечивает платежеспособность страховой организации - ее способность выполнять свои страховые обязательств в любой момент времени. Отметим, что часть ССС, обеспечивающая платежеспособность страховщика, непосредственно связана с выполнением страховых обязательств, а оставшаяся часть ССС - напрямую со страховыми обязательствами не связана (рис. 2).Как показал анализ, с выполнением страховых обязательств связаны активы, покрывающие страховые резервы, и активы, покрывающие часть ССС, которая обеспечивает платежеспособность страховщика. Выделение двух групп активов - связанных с выполнением страховых обязательств непосредственно, и не связанных напрямую с ними, обусловлено тем, что к их размещению со стороны государства предъявляются разные требования. Размещение активов, отвечающих страховым обязательствам, регулируется государством достаточно жестко, а размещение активов, не связанных со страховыми обязательствами, практически остается за страховой компанией (рис. 2).Как уже отмечалось выше, одним из проявлений принципа подчиненности инвестиционной деятельности по отношению к страховой является то, что размещение активов, связанных с выполнением страховых обязательств, попадает под жесткое государственное регулирование, цели которого - соблюдение принципов инвестиционной деятельности страховщика (надежности, прибыльности, ликвидности и диверсификации) и тем самым усиление возможностей страховщика по выполнению им страховых обязательств (см. рис. 1).В настоящее время размещение активов страховщика регулируется двумя основными нормативными документами. При этом размещение активов, покрывающих страховые резервы, регулируется Правилами, а размещение активов, покрывающих ССС, регулируется Требованиями. Все активы, разрешенные для покрытия страховых резервов, можно разделить на три группы - активы, определяемые страховыми операциями; денежные средства; инвестиционные активы (рис. 3).Активы, определяемые спецификой страховых операций. Специфика страховой деятельности на выбор активов, покрывающих страховые резервы, влияет следующим образом. Если к страховщику приходят крупные риски, то в целях обеспечения финансовой устойчивости он их перестраховывает. По соответствующим перестрахованным рискам перестрахователь в активе баланса отражает долю перестраховщиков в страховых резервах. Данный вид актива входит в разрешенный список активов, покрывающих страховые резервы. В соответствии с Правилами размещения страховых резервов, с 1 июля 2007 г. доля перестраховщиков в страховых резервах может доходить до 50% всех активов, покрывающих страховые резервы, по рисковым видам страхования и до 20% - по договорам страхования жизни15.В целях выполнения обязательств по страховым выплатам страховщик-перестрахователь формирует у себя депо премий по рискам, переданным в перестрахование. Для перестраховщика доля депо премий по рискам, принятым в перестрахование, разрешенная Правилами размещения активов, покрывающих страховые резервы, может быть не более 10% от всех активов, покрывающих страховые резервы. Данный вид актива также входит в разрешенный список активов, покрывающих страховые резервы. В зависимости от условий договора перестрахования оба страховщика (перестрахователь и перестраховщик) по обоим видам названных активов могут иметь, а могут и не иметь инвестиционный доход. Реально страховщик не должен ориентироваться на получение инвестиционного дохода, связанного с этими видами активов, так как он практически не может управлять его получением. Все возможности определяются, в первую очередь, самим страховым портфелем, и только после этого - договоренностью страховщиков по перераспределению между ними возможного инвестиционного дохода. Движение финансовых потоков между страхователями, страховщиками, агентами, брокерами определяет возможность возникновения дебиторской задолженности страхователей, страховых посредников по операциям страхования, а также страховщиков, перестрахователей, перестраховщиков и страховых посредников по операциям сострахования и перестрахования. Правила размещения активов, покрывающих страховые резервы, также определяют соответствующие доли дебиторской задолженности. Заметим, что реальный размер активов, связанных со спецификой страховых операций, с учетом обязательности соблюдения для них требований, сформулированных Правилами размещения страховых резервов, определяется сформированным страховым портфелем. Поэтому при формировании инвестиционного портфеля, обеспечивающего получение прибыли (дохода), следует учитывать требование обязательности включения названных выше активов в покрытие страховых резервов. Необходимо помнить также и о том, что оставшееся покрытие страховых резервов должно осуществляться за счет других - инвестиционных активов из разрешенного списка, которые могут дать инвестиционный доход и для которых должны соблюдаться требования, сформулированные данными правилами. Денежные средства в кассе и на счетах в банке. В соответствии с действующими правилами эти средства принимаются для покрытия страховых резервов без ограничения на их суммарную стоимость. Поэтому прежде чем осуществлять размещение средств в инвестиции, страховщику следует определиться, какую долю средств он оставит в виде денег, какая часть активов из разрешенного списка связана с особенностями страхового портфеля, а какой частью средств он будет распоряжаться в инвестиционных целях. Определенную часть средств страховщику необходимо оставить в виде денег для осуществления текущих расходов и требуемых в ближайшее время страховых выплат, которые носят случайный характер. Но чем больше средств страховщик оставляет в форме денег и чем выше, соответственно, ликвидность активов, тем меньше его возможность получить желаемый инвестиционный доход. Данная проблема соотношения денежных средств и активов, используемых для получения инвестиционного дохода, относится к области управления активами и, в принципе, является важной и сложной для всех организаций. Для страховщика она особенно важна в силу случайного характера выполнения страховых обязательств, т.е. неопределенного размера денежных средств. В настоящее время некоторые банки обещают страховщику за использование остатков его денежных средств определенную норму доходности, но, как правило, невысокую. Инвестиционные активы. К ним относятся те виды активов из разрешенного правилами списка, которые могут дать инвестиционный доход. При конкретном отборе активов из списка страховщик должен руководствоваться следующим. Соблюдение требований, сформулированных в правилах, означает, что частный инвестиционный портфель, состоящий из активов, включенных в разрешенный список, является сбалансированным. Он реализует такое соблюдение основных принципов инвестиционной деятельности (надежности, прибыльности, ликвидности и диверсификации), которое обеспечивает выполнение страховых обязательств. В то же время соблюдение условий правил автоматически означает, что страховщик реализует либо консервативную, либо умеренную инвестиционную политику или стратегию. Конкретный же выбор одной из названных инвестиционных политик реализуется страховщиком через реальный отбор активов из разрешенного списка, предложенного Правилами. Консервативная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию минимизации возможности потерь соответствующих активов или недополучения дохода по ним. Инвестора в первую очередь интересует надежность вложений, поэтому риски потери выбранных активов или недополучения дохода по ним, как правило, ниже среднерыночных. Однако и уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода также может быть существенно ниже среднерыночного. Умеренная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию примерного соответствия рыночным условиям как риска потери активов или недополучения дохода по ним, так и уровня ожидаемого инвестиционного дохода по этим активам. Умеренная инвестиционная стратегия используется инвестором, целью которого является достижение доходности своих вложений, превышающей или равной доходности инструментов с фиксированной ставкой процента. При отборе конкретных видов активов из разрешенного Правилами списка страховщик должен учесть еще одно проявление подчиненного характера инвестиционной деятельности по отношению к страховой - форма получения инвестиционного дохода должна быть увязана с особенностями страхового портфеля. Так, для выполнения обязательств по рисковым видам страхования, как показывает анализ, наилучшей формой получения инвестиционного дохода является получение текущего дохода. При этом размер и время получения ожидаемого текущего инвестиционного дохода должны быть согласованы с потребностями страхового портфеля - с прогнозируемым размером и временем страховых выплат. Для договоров страхования жизни по риску смерти ситуация аналогична изложенной выше. Однако по риску дожития, когда возможный момент востребованности накапливаемой страховой суммы известен заранее, более целесообразным может оказаться получение инвестиционного дохода в форме прироста капитала. Если по риску дожития предусматриваются серия выплат (выплата аннуитета, ренты), то более целесообразным вновь является такая форма получения инвестиционного дохода, как текущий доход, размер и моменты получения которого увязаны с серией выплат по договору страхования. Выбор промежуточных вариантов - получение текущего дохода и прирост стоимости актива - обусловлен выбором страховщика, который, в свою очередь, может быть обусловлен спецификой видов страхования, формирующих общий страховой портфель компании. Заметим, что выбор формы получения инвестиционного дохода должен быть увязан также и с целями развития компании. Если страховая компания работает на рынке стабильно и ее интересует в первую очередь выполнение страховых обязательств, ее инвестиционная деятельность, отвечающая страховым обязательствам, в большей степени, как уже отмечалось, может быть сориентирована на получение текущего инвестиционного дохода по функционирующим активам или на увеличение стоимости некоторых видов активов. Последнее может быть обусловлено спецификой видов страхования (рисковые виды страхования или страхование жизни). Если же для компании актуальными являются вопросы реструктуризации, слияния ее с другими компаниями и т.д., ее инвестиционная деятельность и тем самым ее инвестиционная стратегия и инвестиционная политика могут быть в большей мере направлены на повышение стоимости компании за счет повышения стоимости ее активов. Динамика поступлений налога на прибыль за первое полугодие такова: в 57 регионах он вырос, в 28 сократился. Однако следует учитывать, что этот налог крайне неравномерно распределен по регионам: четверть всех поступлений приходится на бюджет Москвы, по 6-7% - на Сахалинскую область и С.-Петербург. Три региона-лидера суммарно получают 38% всех поступлений налога на прибыль в бюджеты субъектов РФ, а десять регионов-лидеров - 60% (табл. 1). Слабая динамика суммарных поступлений налога на прибыль в бюджеты регионов обусловлена почти двукратным его снижением в Сахалинской области из-за особенностей налогообложения режима соглашений о разделе продукции (СРП), а также значительным сокращением в Ханты-Мансийском АО из-за снижения прибыли, выплачиваемой крупными нефтедобывающими компаниями в бюджет округа. Наоборот, федеральные города получили в 1-м полугодии заметный рост поступлений данного налога, как и Татарстан. Для федеральных городов одной из причин позитивной динамики может быть перераспределение налога на прибыль в пользу столичных штаб-квартир крупнейших компаний ТЭК. Значительный рост рост акцизов (на 30%) обусловлен увеличением их ставок, что повысило нагрузку на бизнес в кризисных условиях. Увеличились также поступления налога на совокупный доход (на 10, 6%), который платит малый бизнес. Особенно значительно выросли поступления данного налога в субъектах Крыма (в 1,9-2,1 раза), а также в Москве (на 27%), на которую приходится 18% всех поступлений налога на совокупный доход в бюджеты регионов. И если в Крыму это связано с выводом малого бизнеса из «тени», то в столице - прежде всего с ростом стоимости патентов и других налоговых платежей малого бизнеса. Рост налоговой нагрузки на малое предпринимательство в условиях кризиса приводит к снижению его активности и сокращению занятости, но не решает бюджетных проблем: доля поступлений данного налога в доходах бюджетов подавляющего большинства регионов невелика (в среднем по регионам - 4,5%), за исключением Калининградской области (11%) и еще нескольких регионов (6-8%).Самая большая проблема - сокращение трансфертов, негативную динамику имели 68 регионов (рис. 3). Среди них все регионы Южного, Уральского и Крымского ФО, Сибирского ФО (кроме Тывы), Приволжского (кроме Чувашии), подавляющее большинство регионов Северо-Запада (кроме Калининградской и Вологодской областей). Особенно чувствительно сокращение трансфертов высокодотационным Севастополю (вдвое) и республике Крым (на четверть), возможно, что это связано со сдвигом их выделения на второе полугодие. Выросли трансферты лишь немногим регионам и по разным причинам. Максимальный рост (в три раза) имела Калининградская область, которой Минфин компенсирует утрату льготного режима особой зоны весной 2016 г. Значимую прибавку получили Ингушетия и Чечня, поддержка этих республик не сокращается по политическим причинам даже при дефиците федерального бюджета. Увеличены трансферты отдельным регионам с высокой долговой нагрузкой и сокращением помощи годом ранее (Смоленская обл.). Резкий рост трансфертов Сахалину объясняется эффектом базы (доля трансфертов в доходах бюджета области минимальна - 1,7%). Следует учитывать, что полугодовые данные недостаточно репрезентативны, так как трансферты выделяют неритмично в течение года: какие-то регионы выбивают помощь раньше, какие-то получают позже, что подтверждается совсем иной картиной динамики за первое полугодие 2015 г. Но общий тренд существенного сокращения трансфертов подавляющему большинству регионов вряд поменяется к концу 2016 гРасходы бюджетов регионов росли быстрее, чем доходы (5,1 и 2,7% соответственно), что усиливает разбалансированность. Несмотря на предвыборный период, динамика расходов в первом полугодии 2016 г. почти не отличалась от первого полугодия 2015 г. (рис. 4). Изменения динамики по отдельным видам расходов более существенны. Лидерами роста стали расходы на национальную экономику (поддержка агросектора, расходы на транспорт, дорожное хозяйство и др.) и расходы на ЖКХ. Все виды социальных расходов росли медленнее, чем в 2015 г., за исключением образования, но и в нем сохраняются минимальные темпы роста. В предвыборный период власти регионов сделали ставку на два направления: удержание тарифов ЖКХ и умеренное повышение расходов на социальную защиту населения в соответствии с темпами инфляцииСредняя картина не отражет регионального разнообразия. В 15 регионах расходы бюджетов сократились (рис. 5), сильнее всего - в Калмыкии и Ненецком АО (на 10-14%), в Забайкальском крае и в Кемеровской области (на 6-7%). Более всего выросли расходы субъектов Крыма (на 24-34%), несмотря на резкое сокращение трансфертов, а также Калининградской области и Ингушетии (на 20-21%), которым, наоборот, значительно увеличили помощь. Быстрее всего в первом полугодии 2016 г. росли расходы на национальную экономику. Самым значительным ростом - почти в 2,5 раза по сравнению с первой половиной 2015 г. - выделялась Калининградская область, которой в три раза увеличены трансферты из федерального бюджета после отмены льготного режима особой зоны. Но важнее всего рост расходов по этой статье в Москве (на 20%), поскольку на столицу приходится каждый четвертый рубль, который все регионы тратят на национальную экономику. Сократили расходы только 24 региона, в т.ч. половина регионов Сибирского и Южного ФО, треть регионов Центра (рис. 5). На Дальнем Востоке сократили расходы на национальную экономику наиболее заселенные Приморский и Хабаровский края, а также Амурская область. Именно в этих регионах в основном выделяются «дальневосточные гектары», но как к ним добраться без развития инфраструктуры? В структуре расходов на национальную экономику на статью «дорожное хозяйство», т.е. строительство и ремонт автодорог, приходится 37%, еще по 21-23% расходуется на поддержку сельского хозяйства и на транспорт. По регионам эти средства расходуются крайне неравномерно: из всех суммарных расходов бюджетов регионов по статьям «дорожное хозяйство» и «транспорт» на Москву приходится 35%. В расходах столичного бюджета суммарные расходы на транспорт и дорожное хозяйство достигли 21%. Для сравнения, доля расходов на образование в столице - 17%, на здравоохранение - 13%. При этом в первом полугодии 2016 г. расходы бюджета Москвы на дорожное хозяйство выросли на 57% по сравнению с первым полугодием 2015 г. Бюджетная «цена» московского дорожно-строительного бума чрезвычайно высока. Использование двух показателей обусловлено следующим. Нормативная маржа платежеспособности определяет минимальный размер ССС, который компания должна иметь с учетом принятых, выполняемых и выполненных страховых обязательств, а минимальный размер уставного капитала определяет тот минимальный размер ССС, который должна иметь страховая компания с учетом специфики рисков, охватываемых различными видами страхования (рисковые виды страхования, страхование жизни, перестрахование). Необходимость одновременного учета объема принятых, выполняемых, выполненных обязательств, а также специфики рисков, покрываемых определенным видом страхования, обусловливает определение части ССС, связанной с выполнением страховых обязательств, как максимума значений двух названных величин. Часть ССС, рассчитанная как максимум из двух названных выше величин, обеспечивает платежеспособность страховой организации - ее способность выполнять свои страховые обязательств в любой момент времени. Отметим, что часть ССС, обеспечивающая платежеспособность страховщика, непосредственно связана с выполнением страховых обязательств, а оставшаяся часть ССС - напрямую со страховыми обязательствами не связана (рис. 2).Как показал анализ, с выполнением страховых обязательств связаны активы, покрывающие страховые резервы, и активы, покрывающие часть ССС, которая обеспечивает платежеспособность страховщика. Выделение двух групп активов - связанных с выполнением страховых обязательств непосредственно, и не связанных напрямую с ними, обусловлено тем, что к их размещению со стороны государства предъявляются разные требования. Размещение активов, отвечающих страховым обязательствам, регулируется государством достаточно жестко, а размещение активов, не связанных со страховыми обязательствами, практически остается за страховой компанией (рис. 2).Как уже отмечалось выше, одним из проявлений принципа подчиненности инвестиционной деятельности по отношению к страховой является то, что размещение активов, связанных с выполнением страховых обязательств, попадает под жесткое государственное регулирование, цели которого - соблюдение принципов инвестиционной деятельности страховщика (надежности, прибыльности, ликвидности и диверсификации) и тем самым усиление возможностей страховщика по выполнению им страховых обязательств (см. рис. 1).В настоящее время размещение активов страховщика регулируется двумя основными нормативными документами. При этом размещение активов, покрывающих страховые резервы, регулируется Правилами, а размещение активов, покрывающих ССС, регулируется Требованиями. Все активы, разрешенные для покрытия страховых резервов, можно разделить на три группы - активы, определяемые страховыми операциями; денежные средства; инвестиционные активы (рис. 3).Активы, определяемые спецификой страховых операций. Специфика страховой деятельности на выбор активов, покрывающих страховые резервы, влияет следующим образом. Если к страховщику приходят крупные риски, то в целях обеспечения финансовой устойчивости он их перестраховывает. По соответствующим перестрахованным рискам перестрахователь в активе баланса отражает долю перестраховщиков в страховых резервах. Данный вид актива входит в разрешенный список активов, покрывающих страховые резервы. В соответствии с Правилами размещения страховых резервов, с 1 июля 2007 г. доля перестраховщиков в страховых резервах может доходить до 50% всех активов, покрывающих страховые резервы, по рисковым видам страхования и до 20% - по договорам страхования жизни15.В целях выполнения обязательств по страховым выплатам страховщик-перестрахователь формирует у себя депо премий по рискам, переданным в перестрахование. Для перестраховщика доля депо премий по рискам, принятым в перестрахование, разрешенная Правилами размещения активов, покрывающих страховые резервы, может быть не более 10% от всех активов, покрывающих страховые резервы. Данный вид актива также входит в разрешенный список активов, покрывающих страховые резервы. В зависимости от условий договора перестрахования оба страховщика (перестрахователь и перестраховщик) по обоим видам названных активов могут иметь, а могут и не иметь инвестиционный доход. Реально страховщик не должен ориентироваться на получение инвестиционного дохода, связанного с этими видами активов, так как он практически не может управлять его получением. Все возможности определяются, в первую очередь, самим страховым портфелем, и только после этого - договоренностью страховщиков по перераспределению между ними возможного инвестиционного дохода. Движение финансовых потоков между страхователями, страховщиками, агентами, брокерами определяет возможность возникновения дебиторской задолженности страхователей, страховых посредников по операциям страхования, а также страховщиков, перестрахователей, перестраховщиков и страховых посредников по операциям сострахования и перестрахования. Правила размещения активов, покрывающих страховые резервы, также определяют соответствующие доли дебиторской задолженности. Заметим, что реальный размер активов, связанных со спецификой страховых операций, с учетом обязательности соблюдения для них требований, сформулированных Правилами размещения страховых резервов, определяется сформированным страховым портфелем. Поэтому при формировании инвестиционного портфеля, обеспечивающего получение прибыли (дохода), следует учитывать требование обязательности включения названных выше активов в покрытие страховых резервов. Необходимо помнить также и о том, что оставшееся покрытие страховых резервов должно осуществляться за счет других - инвестиционных активов из разрешенного списка, которые могут дать инвестиционный доход и для которых должны соблюдаться требования, сформулированные данными правилами. Денежные средства в кассе и на счетах в банке. В соответствии с действующими правилами эти средства принимаются для покрытия страховых резервов без ограничения на их суммарную стоимость. Поэтому прежде чем осуществлять размещение средств в инвестиции, страховщику следует определиться, какую долю средств он оставит в виде денег, какая часть активов из разрешенного списка связана с особенностями страхового портфеля, а какой частью средств он будет распоряжаться в инвестиционных целях. Определенную часть средств страховщику необходимо оставить в виде денег для осуществления текущих расходов и требуемых в ближайшее время страховых выплат, которые носят случайный характер. Но чем больше средств страховщик оставляет в форме денег и чем выше, соответственно, ликвидность активов, тем меньше его возможность получить желаемый инвестиционный доход. Данная проблема соотношения денежных средств и активов, используемых для получения инвестиционного дохода, относится к области управления активами и, в принципе, является важной и сложной для всех организаций. Для страховщика она особенно важна в силу случайного характера выполнения страховых обязательств, т.е. неопределенного размера денежных средств. В настоящее время некоторые банки обещают страховщику за использование остатков его денежных средств определенную норму доходности, но, как правило, невысокую. Инвестиционные активы. К ним относятся те виды активов из разрешенного правилами списка, которые могут дать инвестиционный доход. При конкретном отборе активов из списка страховщик должен руководствоваться следующим. Соблюдение требований, сформулированных в правилах, означает, что частный инвестиционный портфель, состоящий из активов, включенных в разрешенный список, является сбалансированным. Он реализует такое соблюдение основных принципов инвестиционной деятельности (надежности, прибыльности, ликвидности и диверсификации), которое обеспечивает выполнение страховых обязательств. В то же время соблюдение условий правил автоматически означает, что страховщик реализует либо консервативную, либо умеренную инвестиционную политику или стратегию. Конкретный же выбор одной из названных инвестиционных политик реализуется страховщиком через реальный отбор активов из разрешенного списка, предложенного Правилами. Консервативная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию минимизации возможности потерь соответствующих активов или недополучения дохода по ним. Инвестора в первую очередь интересует надежность вложений, поэтому риски потери выбранных активов или недополучения дохода по ним, как правило, ниже среднерыночных. Однако и уровень ожидаемого по ним инвестиционного дохода также может быть существенно ниже среднерыночного. Умеренная инвестиционная политика предполагает, что страховщик выбирает виды вложений по критерию примерного соответствия рыночным условиям как риска потери активов или недополучения дохода по ним, так и уровня ожидаемого инвестиционного дохода по этим активам. Умеренная инвестиционная стратегия используется инвестором, целью которого является достижение доходности своих вложений, превышающей или равной доходности инструментов с фиксированной ставкой процента. При отборе конкретных видов активов из разрешенного Правилами списка страховщик должен учесть еще одно проявление подчиненного характера инвестиционной деятельности по отношению к страховой - форма получения инвестиционного дохода должна быть увязана с особенностями страхового портфеля. Так, для выполнения обязательств по рисковым видам страхования, как показывает анализ, наилучшей формой получения инвестиционного дохода является получение текущего дохода. При этом размер и время получения ожидаемого текущего инвестиционного дохода должны быть согласованы с потребностями страхового портфеля - с прогнозируемым размером и временем страховых выплат. Для договоров страхования жизни по риску смерти ситуация аналогична изложенной выше. Однако по риску дожития, когда возможный момент востребованности накапливаемой страховой суммы известен заранее, более целесообразным может оказаться получение инвестиционного дохода в форме прироста капитала. Если по риску дожития предусматриваются серия выплат (выплата аннуитета, ренты), то более целесообразным вновь является такая форма получения инвестиционного дохода, как текущий доход, размер и моменты получения которого увязаны с серией выплат по договору страхования. Выбор промежуточных вариантов - получение текущего дохода и прирост стоимости актива - обусловлен выбором страховщика, который, в свою очередь, может быть обусловлен спецификой видов страхования, формирующих общий страховой портфель компании. Заметим, что выбор формы получения инвестиционного дохода должен быть увязан также и с целями развития компании. Если страховая компания работает на рынке стабильно и ее интересует в первую очередь выполнение страховых обязательств, ее инвестиционная деятельность, отвечающая страховым обязательствам, в большей степени, как уже отмечалось, может быть сориентирована на получение текущего инвестиционного дохода по функционирующим активам или на увеличение стоимости некоторых видов активов. Последнее может быть обусловлено спецификой видов страхования (рисковые виды страхования или страхование жизни). Если же для компании актуальными являются вопросы реструктуризации, слияния ее с другими компаниями и т.д., ее инвестиционная деятельность и тем самым ее инвестиционная стратегия и инвестиционная политика могут быть в большей мере направлены на повышение стоимости компании за счет повышения стоимости ее активов. Динамика поступлений налога на прибыль за первое полугодие такова: в 57 регионах он вырос, в 28 сократился. Однако следует учитывать, что этот налог крайне неравномерно распределен по регионам: четверть всех поступлений приходится на бюджет Москвы, по 6-7% - на Сахалинскую область и С.-Пете...