Банковское дело

- акцепт векселя;

- учет векселя.

Если аккредитив предусматривает акцепт векселя, бенефициар может учесть и его.

Отзывной аккредитив может быть изменен или аннулирован в любой момент. В том числе, после отгрузки товаров => продавец несет большой риск того, что аккредитив т.е. банковская гарантия будет отменен.

Эта форма может осуществляться в случае, если отгрузка производится несколькими партиями, и после получения первой партии у импортера есть право отказаться от дальнейших поставок.

Безотзывный аккредитив - банк-эмитент твердо обязуется выполнить свое обязательство по аккредитиву в случае, если бенефициар выполнил все условия. Таким образом, бенефициар получает твердую гарантию банка-эмитента.

Существует два типа безотзывных аккредитива:

1) Безотзывный аккредитив, не подтвержденный авизующим банком (irrevocable credit not confirmed by the advising bank).

Ответственность по уплате несет банк-эмитент но не авизующий банк.

При использовании такого аккредитива могут возникнуть следующие трудности:

- указания может давать только один банк;

- аккредитив выставляется из-за границы;

- возможна транзитная задержка при пересылке документов через границу, если банк-эмитент будет настаивать на личной проверке документов;

- в некоторых регионах банки-эмитенты осуществляют платежи только в местной валюте, что может вызвать задержки при конвертации.

2) Безотзывный подтвержденный аккредитив (irrevocable

confirmed credit).

Авизующий банк, подтверждая аккредитив, гарантирует выполнить свое обязательство независимо от того, в состоянии или нет банк-эмитент возместить сумму.

Другие виды аккредитива:

1) Резервный (или поддерживающий) аккредитив - в широком смысле - заявление о гарантии. Используется главным образом в США, т.к. по правилам США банкам не разрешено предоставлять гарантии. Может быть использован для гарантирования погашения ссуд; выполнения субконтрактов; страхования оплаты поставок товаров третьими сторонами, независимо от резидентов.

2) Револьверный аккредитив - обязательство со стороны банка-эмитента восстановить аккредитив до первоначальной суммы после того, как он был использован. Он может быть кумулятивный - когда неиспользованные суммы добавляются к следующему очередному взносу; и некумулятивный - добавление неиспользованных сумм по сроку не производится.

Револьверный аккредитив используется в случае, когда покупатель нуждается в получении товаров частями, отправляемыми через определенные интервалы (контракт многократной поставки).

3) Компенсационный аккредитив - новый аккредитив, открытый на базе уже существующего, непереводимого (базового) в пользу другого бенефициара. Бывает:

- первый (first or prime credit), который выставляется от имени зарубежного покупателя на посредника в банке покупателя, т.е. бенефициаром является посредник;

- второй (second credit) - выставляется от имени посредника в его банке, при этом бенефициаром является поставщик.

Инкассо.

Инкассо - Collection - средство, с помощью которого экспортер в одной стране может получить платеж от должника в другой стране.

Классификация:

1. Внешнее инкассо (outward collection) - банк обязуется взыскать платеж по чеку, тратте, банковскому чеку или простому векселю у лица, находящегося за рубежом, например, у зарубежного импортера от имени экспортера.

2. Внутреннее инкассо (inward collection) - банк помогает зарубежному банку в получении платежа по чеку, тратте, банковскому чеку или по простому векселю от резидента, т.е. помогает зарубежному банку в получении платежа от импортера по поручению зарубежного поставщика.

Инкассо означает распоряжение банком, в соответствии с полученными инструкциями, документами (финансовыми или коммерческими) с целью:

- получения акцепта и/или платежа;

- предоставления коммерческих документов против акцепта и/или платежа;

- предоставления документов в соответствии с другими условиями.

Стороны, участвующие в инкассо:

Доверитель (инициатор) - Prinsipal - клиент, который поручает своему банку произвести операцию инкассо.

Банк-ремитент (пересылающий банк) - Remitting Bank - банк, которому инициатор поручает провести инкассо.

Инкассирующий банк - Collecting Bank - любой другой банк, отличающийся от пересылающего, участвующий в процессе исполнения приказа об инкассации, т.е. банк, которому банк-ремитент пересылает поручение об инкассации.

Представляющий банк - Presenting Bank - инкассирующий банк, который представляет документы плательщику.

В случае внешнего инкассо банк действует как пересылающий, т.е. вынужден обращаться с поручением об инкассации от имени покупателя к иностранному банку, который в этом случае является инкассирующим.

При внутреннем инкассо банк является инкассирующим/представляющим, т.е. исполняющим поручения пересылающего банка из другой страны.

Инкассо означает инкассацию документов, но не инкассацию долга. В обязанности банка входит контроль за правильностью действий покупателя (оплата полученного товара) и обеспечение передачи и представления документов и перечисления средств на счет экспортера.

При совершении инкассо банк обрабатывает два основных вида документов:

1) финансовые - переводные и простые векселя, чеки, платежные расписки и др.

2) коммерческие - счета-фактуры, погрузочные документы, документы на право собственности и др.

"Чистое инкассо" - инкассация финансовых документов не сопровождаемых коммерческими документами.

Документарное инкассо - представляются либо только коммерческие документы, либо совместно коммерческие и финансовые документы.

При применении чистого инкассо коммерческие документы отсылаются экспортером непосредственно покупателю за рубежом. От банка-ремитента, который в свою очередь, будет пользоваться услугами представляющего/инкассирующего банка, потребуются услуги по организации и проведению:

- платежа при предъявлении переводного векселя или платежа по простому векселю или чеку;

- акцепта условий тратты. Затем банк получит указания о получении платежа при наступлении срока погашения векселя.

При использовании документарного инкассо банк получает указание о представлении коммерческих документов покупателю только против платежа за товары (D/P - document against payment).

При этом в качестве финансового документа используется вексель, оплачиваемый по предъявлению, или срочный вексель (sight bill or term bill), который предварительно был акцептован и теперь наступил срок платежа.

Также может быть использована форма предоставления коммерческих документов против акцепта покупателем переводного векселя, выписанного экспортером (D/A - document against aceptance). В этом случае используется срочная тратта.

Переводной вексель, передаваемый в комплекте с коммерческими документами на право собственности называется документарной траттой (documentary bill).

В случае использования инкассо D/A покупатель получает коммерческие документы при акцепте переводного векселя. После этого переводной вексель будет находится в инкассирующем/представляющем банке до наступления срока его погашения, а затем будет представлен покупателю для платежа.

Переводной вексель может отправляться в банк-ремитент или экспортеру после его акцепта, а затем, при наступлении срока погашения возвращаться в инкассирующий банк.

Банк обрабатывает финансовые и коммерческие документы только на основе получаемых указаний. Инструкции исходят либо от экспортера, либо от банка, действующего от имени экспортера. Эти указания называются collection order - приказ об инкассации.

Отличительная черта документарного инкассо: если банку даны указания об обработке коммерческих документов, включающих коносамент, экспортер может сохранять контроль за товарами до тех пор, пока импортер либо не оплатит их, либо не акцептует тратту.

Это возможно вследствии того, что:

- коносамент является документом на право собственности;

- полный комплект подписанных оригиналов этого документа может находится в банке до тех пор, пока зарубежный покупатель либо не заплатит за товары, прибывшие к месту, но не принадлежащие ему до получения им коносамента, либо не акцептует тратту, либо до момента выписки им простого векселя.

В случае, если вместо коносамента используется транспортная накладная, то экспортер может сохранять контроль путем отгрузки товаров в адрес банка (т.е. указывая банк в стране покупателя в качестве получателя товара). Банк выдает товары только если импортер заплатит за них (акцептует вексель и т.д.). Такая схема осуществляется только с согласия банка.

При чистом инкассо отношения складываются на основе доверия между продавцом и покупателем.

Кредитные операции.

Национальный рынок ссудных капиталов - ссудные и заемные операции резидентов в национальной валюте на территории страны ее происхождения плюс заимствования резидентов в иностранной валюте и нерезидентов в местной или иностранной валюте в этой стране в рамках национальной системы регулирования.

Международный (евровалютный) рынок - ссудно-заемные операции в валютах вне стран их происхождения (заемщик не резидент страны происхождения данной валюты).

Еврорынок - совокупность национальных банковских депозитных счетов, которые приобретены иностранцами и размещены вне страны-эмитента валюты.

На этом рынке обращаются депозиты, выраженные в евродолларах, евромарках, евройенах, евростерлингах, еврофранцузких и еврошвейцарских франках, еврогульденах.

Эти средства функционируют обособленно от национальных рынков. Приставка "евро" утратила первоначальный смысл, т.к. рынок евровалют больше не локализован в Лондоне или других европейских банковских центрах, а работает также на Дальнем Востоке и во многих регионах мира. На сегодня, это подлинно мировой рынок.

Любая операция в евровалюте затрагивает по меньшей мере две страны: страну, в которой находится банк и страну происхождения валюты.

Пример: Некая французкая фирма имеет счет в долларах в американском банке. по многим причинам она может пожелать перевести эти доллары в один из европейских банков: с ними легче поддерживать связь, исчезают некоторые налоговые и таможенные барьеры. Это может быть любой европейский банк, в том числе и французкий (лишь бы валютное законодательство позволяло ей иметь счет в долларах). Учитывая особую активность в этом вопросе лондонского Сити, предположим, сто эта фирма выбрала английский банк. Итак, французкая фирма открывает счет в Лондоне, чтобы перевести на него свои доллары. В дальнейшем пути эти доллары будут считаться "евродолларами", но от этого они не перестанут быть настоящими долларами. Просто английский банк, в этих обстоятельствах выступающий в роли "евробанка", окажется как бы между французкой фирмой и американским банком: он будет кредитовать счет фирмы на ту сумму, которая будет занесена в графу кредита его счета в американском банке. Таким же образом английский банк может открыть счета в долларах другим клиентам, фирмам или частным лицам из любой другой страны.

Рынок еврокредитов.

Еврорынок подразделяется на сектор кредитов и сектор капиталов.

Евровалютный рынок кредитов представляет собой рынок срочных депозитов, и подразделяется на евроденежный рынок, обеспечивающий межбанковские операции сроком от 1-5 дней до 1 года, и еврокредитный, оперирующий со средне- и долгосрочными кредитами (1-10 лет).

Сходные между собой по технике валютные и депозитные операции осуществляются из типичных для любого международного банка "диллерских комнат", оборудованных современной коммуникационной техникой (телефонами, телексами, широко распостраненными во всем мире операционными системами типа Рейтер Дилинг и СВИФТ).

Основные инструменты евровалютного рынка краткосрочных кредитов:

- еврокоммерческие векселя - обязательства частных корпораций, выпускаемые на срок 3-6 месяцев с небольшой маржой к соответствующей базовой рыночной ставке;

- депозитные сертификаты, т.е. письменные свидетельства банков о депонировании денежных средств, удостоверяющие право вкладчика на получение вклада и процента, как правило, вклад > 100 тысяч долларов;

- евроноты, т.е. краткосрочные обязательства с плавающей процентной ставкой. Евроноты отличаются от еврокоммерческих векселей тем, что они выпускаются заемщиком с банковской гарантией приобретения неразмещенной на рынке части ценных бумаг, и тем, что срок их погашения составляет 1,5 - 3 года (тогда как евровекселей - < 1 года).

В соответствии с международной практикой устанавливаются лимиты операций по отдельным банкам и валютам, чтобы ограничить риск потерь и контроллировать зависимость от одного партнера и структуру пассивов и активов. Напрямую валютные и депозитные операции совершаются в основном с банками-корреспондентами для снижения риска невыполнения партнером своих обязательств. Ценовые условия таких сделок определяются текущим движением рыночной коньюнктуры.

Краткосрочные депозиты (3-6 месяцев) в евродолларах используются для размещения в иностранных банках временно свободных ресурсов (валютных) как самих банков и их клиентов, так и всего государства (по поручению).

Привлечение краткосрочных депозитов может способствовать рефинансированию активов, покрытию чрезвычайных потребностей и т.п. Депозитные операции также позволяют регулировать структуру баланса банка по срокам, снижать процентный риск, получать арбитражную прибыль.

Среднесрочные и долгосрочные еврокредиты предоставляются после изучения дееспособности и платежеспособности клиента на основе письменно оформленного договора.

Еврокредит может быть свободным и целевым.

Размеры средне и долгосрочных евровалютных кредитов обычно составляют от 0,5 до 10 млн долларов (в среднем 5-10 млн), срок обычно не более 7 лет.

Если срок кредита не превышает полгода, он может быть получен по твердой процентной ставке. Если кредит долгосрочный - он предоставляется на условиях плавающей процентной ставки - револьверный кредит (revolving credit) или на возобновляемых пролонгационных условиях (roll-over credit).

Отличия револьверного от ролл-оверного: револьверный - периодически погашается и снова получается, ролл-оверный - периодически производится пересмотр условий кредита без обязательного каждоразового погашения.

Процентная ставка на евровалютином рынке образуется из депозитной ставки международных банков в Лондоне, известной под наименованием "LIBOR" (London interbank offered rate) и надбавки к ней за банковские услуги (спрэд). Размеры последнего зависят от срока кредита и классовости заемщика. Для первоклассных заемщиков в зависимости от коньюнктуры - 3/8 - 1,5 %, для неклассных может достигать 2-3%.

Если кредит не выбирается полностью сразу по его открытии, то за неиспользованную часть кредита выплачивается комиссия за обязательство (commitment fee) в размере 0,5 % в год.

Рынок еврокредитов.

- Рынок заимствования долгосрочного капитала вне национальных границ страны-эмитента. Он представлен международным облигационным рынком. В отличие от национальных финансовых рынков акции на нем функционируют в значительно меньшем объеме.

Рынок еврокапиталов связан с двумя видами облигаций: иностранными и еврооблигациями.

Иностранные облигации (foreing bond) представляют собой разновидность национальной облигации. Их специфика связана лишь с субъектом-эмитентом и субъектом-инвестором. Они находятся в разных странах.

Существует два способа выпуска иностранных облигаций:

Первый способ состоит в том, что облигации выпускаются в стране А в ее национальной валюте и продаются в странах Б,В,Г и так далее. Рынок этих иностранных облигаций предполагает совокупность взаимоотношений между страной-эмитентом и местами их реализации.

Второй способ заключается в том, что страна А разрешает открыть у себя рынок иностранных облигаций для нерезидентов, эмитированных в валюте этой страны. Например, компания США может произвести эмиссию облигаций на швейцарском рынке капиталов. Подписку на них производит швейцарская контора. Номинал облигаций, их котировка и сделки будут осуществляться в швейцарских франках. Подобные рынки, кроме Швейцарии, в настоящее время существуют в Японии и ФРГ.

Еще одна разновидность ценных бумаг - специальные еврооблигационные займы международных институтов, например, Мирового Банка Реконструкций и Развития. Они предназначены для развивающихся стран и размещаются непосредственно у правительственных агентов или центральных эмиссионных банках. Основная масса иностранных облигаций, более 50 %, приходится на государственные агенства и международные валютно-кредитные институты. Процентные ставки по иностранным облигациям обычно тяготеют к национальным процентным ставкам валюты-номинала.

Еврооблигацией называется собственно международная облигация, выпущенная международной компанией. Ее номинал определяется в одной или нескольких валютах. Еврооблигационный заем размещается сразу в нескольких странах. По своему характеру они космополитичны.

Еврооблигации имеют ряд преимуществ перед иностранными облигациями:

- они в меньшей степени подвержены регламентации со стороны государства, не подчинены национальным правилам проведения операций с ценными бумагами, т.к. валюта еврозайма является иностранной как для кредитора, так и для заемщика;

- процент по купонам еврооблигаций, в отличие от иностранных, не облагается налогом у "источника дохода";

- еврооблигации являются более гибким инструментом как для заемщика, так и для кредитора, т.к. они дают больше возможностей для получения прибыли и для уклонения от валютного риска: из евровалют можно выбрать оптимальный "коктейль" или сформировать благоприятный портфель еврооблигаций;

- для держателей еврооблигаций не требуется официальной регистрации, это держится в тайне.

Преимущество иностранных облигаций состоит в том, что они меньше подвержены банкротному риску, т.к. значительная их часть выпускается государствами.

Основные рынки еврооблигаций - Нью-Йорк, Лондон, Люксембург, Швейцария, Сингапур.

Процент по еврооблигациям формируется на основе ставки LIBOR. Как правило, он выше на 1-2 % ставок по иностранным облигациям.

Организационно рынок еврозаймов, как и рынок еврокредитов связан с мировыми финансовыми центрами или с центрами "off-shore".

Оффшорными центрами называют такие рынки, где кредитно-финансовые институты (национальные и зарубежные) осуществляют операции с нерезидентами (иностранными физическими или юридическими лицами) в иностранной для данной страны валюте или в евровалюте.

Внутренний (национальный) финансовый рынок отделяется от международного путем разделения счетов резидентов и счетов нерезидентов.

Основными центрами еврокредитов и еврозаймов являются Лондон, где оффшорные счета имеют около 360 банков, Нью-Йорк - 260, Токио

- 180 банков.

Основную часть еврокредитов и еврозаймов предоставляют международные консорциумы банков или банковские синдикаты. Они бывают постоянными и временными. В качестве постоянных можно назвать АБЕКОР, ЭБИК и т.д.

Временный консорциум включает два или более кредитных института, заключивших между собой совместное соглашение о предоставлении кредита и распределении риска в соответствии с долей участия в сделке. В консорциуме существует ведущий банк, выполняющий роль финансового менеджера.

Выпуск еврооблигационного займа требует согласования трех сторон: гарантов займа, менеджеров компаний-эмитентов и продавцов и осуществляется в следующем порядке:

- до выпуска еврооблигаций должны быть предусмотрены все национальные формальности эмиссии;

- эмитент обращается к еврооблигационным синдикатам-гарантам с просьбой о размещении, последние берут на себя ответственность за выпуск;

- руководитель подписки согласовывает взаимоотношения между менеджерами выпуска и группой агентов-продавцов;

- гарант изучает обоснованность и прибыльность тиража, финансовую политику эмитента и историю его бизнеса, объем и сроки погашения займа, определяет валюту выпуска и процентные ставки по купонам, размеры сертификатов, имена гарантов размена облигаций и т.д.

- далее заключается соглашение между менеджерами выпуска, где устанавливаются границы участия каждой стороны, права менеджеров на перепродажу, подписывается договор о совместном вкладе капиталов, определяются принципы подписки и осуществляется ли совместно или в отдельности выпуск еврооблигаций в разных местах;

- определяется способ рекламы, действия агентов по продаже и их комиссионные.

Существует несколько видов еврооблигаций: с фиксированной и плавающей процентной ставкой, с "нулевым купоном", конвертируемые облигации и т.д. Они во многом схожи с национальными облигациями, однако существует и евроспецифика.

Наиболее распостраненным видом являются краткосрочные обязательства с фиксированной процентной ставкой. Они составляют примерно 2/3 всех еврооблигаций.

По многовалютным (мультивалютным) облигациям процент и сумма номинала оплачиваются в любой предопределенной валюте так же, как и в валюте займа в соответствии с предварительно оговоренным паритетом. Это более доходные облигации так как можно получить проценты в валюте, которая наиболее возросла (или менее упала).

Разновидность многовалютной облигации - параллельная облигация. Ее номинал включает в себя несколько кредитных сумм в валютах различных стран с обязательным привлечением валюты страны выпуска. По существу она представляет собой комбинацию группы иностранных облигаций нескольких стран с синхронизацией условий и сроков выпуска.

Успехом пользуются еврооблигации с "нулевым купоном". Как и на национальных рынках, их владельцев привлекает высокий процент, который они получат по окончании срока действия облигации. При этом доход владельца облигации образуется путем дисконтирования, когда цена эмиссии облигации меньше ее номинала. До момента выплаты дохода по этим облигациям капитал инвестора налогом не облагается.

Правительственные еврооблигации - конвертируемые облигации, которые продаются с опционом или с двойным опционом. Владелец опциона может конвертировать еврооблигации либо в обыкновенные акции компании по установленному заранее валютному курсу, либо сделать выбор между обыкновенными акциями и облигациями с фиксированным процентом.

Еврооблигации с варрантом - вместе с облигацией с фиксированным процентом покупается отрывной варрант, позволяющий купить определенные облигации по оговоренной цене в обозначенный период времени. Особая разновидность - облигации с золотым варрантом, который дает возможность инвестору приобрести золото по твердой цене независимо от коньюнктуры рынка.

Опцион и варрант являются высокорисковым видом инвестиций. Реализуются они через валютных брокеров.

Основными способами привлечения средне- и долгосрочных капиталов на еврорынке являются публичная эмиссия и частное размещение облигационных займов.

Расходы на организацию займов различны и зависят от валюты займа, его суммы и срока.

Публичная эмиссия обычно составляет 25-75 млн долларов США или 50-100 млн марок ФРГ, в исключительных случаях 500 млн долларов США или 600 млн марок ФРГ.

Срок: 5-15 лет (в исключительных случаях > 15 лет);

Процентная ставка: Зависит от валюты займа, обычно фиксирована на весь срок. Цена ценных бумаг колеблется и зависит от уровня рыночной процентной ставки, регулирование которой применительно к облигациям производится раз в полгода.

Биржевая котировка: обычно на рынках Люксембурга, Лондона, Франфуркта-на-Майне.

Проспектирование (объявление): Обязательно.

Разовые комиссии: за управление и размещение, комиссия за продажу, за помещение в бюллетене биржевых котировок.

Повторяющиеся комиссии: за оплату купонов - обычно 1/4 % годовой суммы купоновых платежей; за выкуп ценных бумаг - обычно 1/8 % номинальной стоимости; ежегодная биржевая комиссия.

Другие расходы: Печатание проспектов, ценных бумаг. Юридические расходы эмитента. Обычно в сумме составляют 40-80 тыс. долларов США.

Поступление ценных бумаг на рынок: около 6 недель после получения мандата ведущим менеджером.

Частное размещение - сумма аналогична сумме публичной эмиссии.

Срок - обычно 3-7 лет (в исключительных случаях до 10 лет). Процентная ставка: 1/8 - 3/8 % сверх рыночной ставки в ка-

честве компенсации за более трудные условия размещения, фиксирована на весь срок.

Биржевая котировка: обычно не производится.

Проспектирование: обычно публикуется лишь краткий меморандум о размещении.

Разовые комиссии: комиссии за управление, размещение и продажу.

Комиссии повторяющиеся: те же, что и у публичной эмиссии, за исключением биржевой котировки.

Другие расходы: Печатанье ценных бумаг часто дешевле из-за более высокой деноминации облигаций. Юридические расходы эмитента. В сумме составляют обычно 30-60 тысяч долларов США.

Поступление ценных бумаг на рынок - обычно скорее, т.к. процедура документального подтверждения проще.

комиссия за	| 5-7 лет	8-10 лет	11-15 лет
управление размещение продажу	| 3/8 | 3/8 | 1 1/4	3/8 3/8 1 1/2	1/2 1/2 1 1/2
итого	| 2	2 1/4	2 1/2

Валютные операции.

Валютная операция - контракт на покупку или продажу определенной суммы одной валюты в обмен на другую при определенном времени на поставку и расчет, и при точно определенной цене.

Эти операции осуществляются на международных валютных рынках (FX or forex markets). Кредитование и займы в иностранной валюте имеют место на евровалютных рынках (eurocurrency markets). Вместе FX и евровалютные рынки образуют "реальные" валютные рынки (cash markets).

Валютами также торгуют в других формах, с помощью производных (derivative) инструментов, таких как валютные свопы, опционы и фьючерсы (currency swaps, currency options, currensy futures).

Некоторые финансовые рынки имеют физический центр. Большинство фьючерсных рынков имеют торговый зал на бирже, где встречаются дилеры для совершения торговых сделок. Фондовые рынки, каким является Лондонская Фондовая Биржа, больше не имеют торгового зала, но они обязательно имеют здание главного управления, которое и является физическим центром. FX рынки не имеют ни центрального торгового зала, ни главного центра. Они состоят из диллерских помещений внутри банков и компаний, которые совершают сделки по телефону и компьютеру. Внутри почти каждой страны существует единый FX центр, где все банки, осуществляющие валютную FX деятельность, размещают свой диллерский пункт.

Существует два типа FX сделок:

- торговые сделки между банком и небанковским заказчиком, в которой заказчик желает купить или продать некоторую сумму валюты с целью уплатить по торговой сделке или может быть спекулирует для выгоды, предвидя в будущем изменение в валютном курсе;

- межбанковские сделки, при которых банки торгуют валютами между собой.

Время работы основных дилерских центров мира: местное Харьков

Лондон 8:00 - 16:30 11:00 - 19:30

Нью-Йорк 8:30 - 16:30 15:30 - 23:30

Токио 8:00 - 17:30 00:00 - 9:30

зимнее/летнее - ???

Валютные сделки по продаже или покупке валюты могут быть либо сделками "спот", либо форвардными сделками.

Сделка "спот" - контракт на покупку (продажу) определенной суммы валюты в настоящее время по текущему курсу продавца на бирже. Данный курс именуется "спот" курсом, а сделки "спот" - сделкаси с "немедленным валютированием".

Валютные сделки с немедленным валютированием традиционно требуют уведомления за два банковских дня до совершения сделки. В случае, если в определенный день (dealing date) заключена сделка спот, продажа валют произойдет лишь двумя днями позднее. Дату расчетов по договору называют датой валютирования (value date), потому что это день, когда валюты в надлежащей сумме добавляются на банковские счета партнеров по сделке. Этот промежуток времени требуется для необходимых работ с бумагами и подготовки перевода денег. Данные приготовления необходимы для:

- проверки сделки путем обмена подтверждениями между партнерами, детализации сроков совершения данной сделки;

- представления инструкций по расчету каждым партнером своему банку, чтобы оплатить счет по контракту в назначенную дату (а если одним партнером является банк, работник банка - FX дилер должен представить инструкции по расчету в соответствующий отдел внутри его банка);

- удовлетворения требований валютного контроля, где они существуют.

Схема спот сделки:

Дата заключения |< два рабочих дня >| Дата валютирования сделки (расчета)

* Рабочие дни не включают субботы, воскресенья или праздники в

обеих странах, чьи валюты используются.

Расчет по сделке спот, заключенной во вторник, будет произведен в четверг той же недели, а по сделке, заключенной в пятницу - во вторник следующей недели.

Исключения:

1. Сделки между американскими и канадскими долларами часто производятся в следующий рабочий день.

2. FX рынки на Среднем Востоке закрыты по пятницам, но открыты по субботам.

Курсы спот исчисляются как выражение стоимости одной фиксированной денежной единицы против стоимости единиц других валют.

Наличные курсы публикуются в ежедневных газетах. Обычно это спот курсы главных торговых валют против фунта стерлингов и американского доллара на момент закрытия Лондонского FX рынка на предыдущий день, а также дневной спрэд - spread - самые низкие и высокие курсы на Лондонском FX рынке в тот день.

Существует два спот курса - курс спроса (bid rate) и курс предложения (offer rate или в США - ask rate).

То есть курс, по которому клиент банка может купить одну валюту в обмен на другую и курс, по которому клиент может продать одну валюту в обмен на другую.

Разница между этими курсами называется спрэд (в Великобритании - bid-offer spread, в США - bid-ask spread).

При расчете валютных курсов используется четыре десятичных разряда, ли доли единицы валюты в зависимости от того, как котируется валюта. Валютный курс доллар/фунт берется как 0,0001 часть доллара (0,01 цента).

Эти цифры называются пунктами. Например - если курс изменился с 1,9545 $/фунт до 1,9555 $/фунт - говорят, что курс поднялся (с ослаблением доллара относительно фунта) на 10 пунктов.

Форвардные валютные сделки.

При осуществлении сделки форвард соглашение о покупке или продаже достигается в текущий момент времени, но сама операция осуществляется в некоторый момент времени в будущем, т.е. в настоящий момент фиксируется курс для обмена валютами в будущем.

Форвардный валютный контракт - это закрепленное путем контракта соглашение между двумя сторонами. Контракт не может быть расторгнут или изменен без согласия обоих сторон.

Каждый форвардный контракт включает три основных элемента:

- это соглашение, имеющее форму обязательства купить или продать определенное количество одной валюты в обмен на другую;

- валютный курс фиксируется в момент заключения контракта;

- исполнение контракта осуществляется в согласованное время в будущем либо в определенную дату, либо между двумя определенными датами в зависимости от условий контракта.

Дата валютирования определяется следующим образом:

Дата заключения|< Срок действия >|< Два рабочих >| Дата валютир. контракта |< контракта >|< дня >| (расчета)

Исключение: Если дата спот-валютирования на день заключения контракта приходится на последний рабочий день месяца, то дата валютирования по n-месячному форвардному контракту также будет приходиться на последний рабочий день соответствующего месяца.

Форвардные курсы - это не прогноз изменения спот курсов, они не отражают рыночные ожидания спот курсов в будущем. Скорее они отражают разницу процентных ставок между двумя валютами.

Будет ли форвардный курс выше или ниже текущего спот курса зависит от того, какая валюта приносит больший процент при вложении ее в банк или инвестировании.

Различие между форвардным и спот курсом зависит от размера разницы годовых процентов, получаемых по двум валютам и от срока форвардного контракта. Различие растет при увеличении срока контракта.

Превышение или отставание форвардного курса по отношению к курсу спот называется соответственно премией и скидкой (дисконтом).

Эти величины обычно публикуются в финансовой прессе. Премия вычитается из спот курса, а скидка прибавляется к спот курсу для получения форвардного курса (необходимо помнить, что здесь наблюдается инверсия - курс 1,65 ниже чем курс 1,6).

Лизинг.

- Долгосрочная сдача в аренду с правом выкупа основных средств, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования.

Объектами лизинга являются: машины, оборудование, транспортные средства, здания, сооружения и другое движимое и недвижимое имущество.

В лизинговой сделке, как правило, участвуют три стороны:

- предприятие-поставщик основных средств;

- банк как арендодатель, оплачивающий машины, оборудование и др. и предоставляющий их в аренду;

- арендатор, получающий и использующий основные средства в течении договорного периода.

Срок действия лизингового договора определяется сроком службы основных фондов, периодом их амортизации, динамикой инфляционных процессов.

Срок лизинга не может превышать срока предполагаемой эксплуатации основных фондов с учетом особенностей эксплуатации объекта лизинга арендатором.

По лизингу арендатор может получать технические (доставка, монтаж, тех. обслуживание объекта лизинга) и консультационные (оформление сделки, налогообложение и др.) услуги.

В промышленно развитых странах лизинг очень распостранен. Доля расходов на лизинговые операции из общих капиталовложений в машины и оборудование составляет: в США - 30 %, Англии, Франции, Швеции, Испании - 13-17 %, и т.д.

За счет лизинга банк наращивает доходы, а лизингополучатель имеет возможность быстро приобретать и внедрять новую технику без предварительного накопления собственных средств. Предприятие-поставщик объекта лизинга (тех. средств) получает гарантированный сбыт и оплату продукции.

Финансовый лизинг - оплата банком поставщику стоимости оборудования, заказанного арендатором, и передача его в аренду. Срок аренды при этом соответствует сроку экономической жизни оборудования. Полный возврат банку авансированных по лизингу средств завершается в момент истечения нормативного срока имущества.

Инвестиционная деятельность банков.

В банковской практике инвестициями являются средства банков, вложенные в ценные бумаги предприятий, организаций, учреждений различных форм собственности на сравнительно длительный период времени.

Совокупность ценных бумаг, приобретенных банком в ходе активных операций, составляет его инвестиционный портфель. В эту совокупность входят обязательства, которые обращаются на рынке в виде акций, облигаций и векселей.

Ценные бумаги могут быть объектом банковских инвестиций, если они:

1. обращаются на рынке ценных бумаг.

2. служат долговыми обязательствами.

Основные цели банков как инвесторов - обеспечение сбережения средств, т.е. безопасность вложений, доходность банковских инвестиций, их ликвидность и рост.

При выборе ценных бумаг, в соответствии с целями инвестиции, проводят отраслевой анализ, отбор отраслей, деятельность которых за определенный период дает наилучшие результаты. С помощью такой оценки прогнозируют перспективы развития отрасли, делают выводы о взаимосвязи объема продаж, прибыли, уровня цен и т.д. После этого производят анализ публикуемой финансовой отчетности и сравнивают результаты за ряд лет в процентном и стоимостном выражении. Основными показателями при этом являются объем продаж и общая выручка, балансовая прибыль, чистая прибыль, ставка налога, распределение активов и др.

Затем расчитывают ключевые коэффициенты:

- норму прибыли на акционерный капитал;

- коэффициент прибыльности (отношение чистой прибыли к выручке от реализации);

- коэффициент оборачиваемости средств (деление выручки от реализации на стоимость активов акционерного общества);

- соотношение собственных и заемных средств, коэффициенты ликвидности и другие показатели.

Эти коэффициенты целесообразно сопоставлять по отрасли и прослеживать их динамику за определенный период.

Акция - это ценная бумага без установленного срока обращения, свидетельствующая о внесении известного пая в капитал акционерного общества, подтверждающая членство в этом обществе и право ее владельца на получение части прибыли в виде дивиденда, а также на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества.

Таким образом, участие банка в капитале АО позволяет изыскать дивиденды на вложенный капитал, а также быть совладельцем данного общества.

Банкам разрешено создавать дочерние предприятия, которым они могут передавать часть своих функций. Так, некоторые банки передают свои операции по аренде оборудования дочерним лизинговым компаниям. Очень выгодно банку являться учредителем страхового АО, которое будет страховать клиентов этого банка, что обеспечило бы возврат выдаваемых кредитов.

Банк также может приобретать акции товарных и фондовых бирж, если они созданы в форме АО. Это дает банкам членство на бирже, где они могут проводить биржевые операции от своего имени или по поручению своих клиентов.

Вложения в облигации являются менее рисковыми, чем вложения в акции.

Самые надежные ценные бумаги - государственные долговые обязательства.

Активные операции банков включают также учет и дисконт векселей.

Работники инвестиционного отдела должны периодически готовить для правления отчеты об инвестиционной деятельности. Основными показателями этих отчетов являются являются степень диверсификации, качество и сроки ценных бумаг, данные об анализе инвестиционного портфеля.

Ссудные и инвестиционные операции являются наиболее важными т.к. это основные активные операции, с точки зрения возможного получения прибыли.

Основное отличие ссудных операций от инвестиционных - то, что инициатором первых являются клиенты банка, а вторых - сам банк. То есть, инвестиционные операции намного более управляемы.

Банк должен поддерживать наиболее выгодное соотношение объемов ссуд и инвестиций.

Например: Если банк выдал крупную ссуду первоклассному клиенту (высокая надежность и пониженный процент), то он может позволить себе более рисковую инвестиционную политику с целью получения большей прибыли т.к. возможные убытки гарантированно покрываются доходами от ссуды. И наоборот, при надежном инвестиционном портфеле банк может проводить более рисковую ссудную политику.

Риск и ликвидность инвестиционных операций.

Риск инвестиции можно разделить на три вида:

1. Кредитный риск - характерен для ценных бумаг, по которым возможно ухудшение экономического положения их эмитентов до такой степени, что они будут не в состоянии отвечать по своим финансовым обязательствам.

2. Рыночный риск - возникает при непредвиденных и серьезных нарушениях на рынке ценных бумаг и экономики в целом, в связи с которыми цена ценных бумаг может значительно снизиться вплоть до уровня их номинальной цены, а иногда и ниже ее.

3. Процентный риск - зависит от колебания рыночных ставок долговых обязательств, по которым установлен процент в договорном порядке с момента их выпуска. Чем отдаленнее срок погашения такого долгового обязательства, тем выше процентный риск.

При более низком риске, как правило бывает более низкий доход, обратное, вообще говоря, неверно.

Цены облигаций и доходы по ним взаимосвязаны. При низких ценах доходы от облигаций высокие, и наоборот. Банк, который покупает облигации по низким процентным ставкам, рискует возможным уменьшением стоимости инвестиционного портфеля в случае повышения ставок. При снижении процентных ставок рыночная стоимость облигаций увеличивается.

Часто банки вынуждены нести потери от продажи облигаций по повышенной процентной ставке в период возникновения потребности в средствах (из-за изъятия клиентами вкладов или спроса на кредит).

Каждый банк при управлении своими активами формирует первичные и вторичные резервы. К первичным резервам относится кассовая наличность и приравненные к ней средства, к вторичным - ликвидные ценные бумаги (обычно государственные долговые обязательства).

Таким образом, ценные бумаги, входящие в инвестиционный портфель делятся на инвестиции и вторичные ликвидные резервы. Последние должны быть максимально ликвидными, чтобы их можно было немедленно превратить в наличные деньги путем продаж их на рынке ценных бумаг.

Однако ликвидность зависит от сроков ценных бумаг. Чем отдаленнее срок погашения долгового обязательства, тем выше вероятность изменения его рыночной стоимости и процентной ставки. По этому, например, долгосрочные облигации правительства менее ликвидны, чем краткосрочные казначейские векселя, хотя и те и другие выпускаются одним эмитентом (казначейством). Это зависит от того, что облигациям присущ больший риск из-за изменения процентных ставок по ним.

Инвестиционные ценные бумаги расчитаны на более длительный срок, чем бумаги вторичных резервов. В определенный момент ценные бумаги могут переходить из первой категории во вторую. Например, если по долгосрочным облигациям правительства (которые при покупке были отнесены к инвестициям) остался срок до погашения, равный сроку, установленному банком по ценным бумагам вторичных резервов, их можно отнести к ликвидным активам.

Основной метод уменьшения риска потерь при инвестициях - диверсификация (капитал распределяется между множеством ценных бумаг разного качества и различных сроков погашения).

Рекомендуется ограничивать вложения средств в определенный вид ценных бумаг в размере 10 % общей стоимости портфеля.

Высоконадежные ценные бумаги называются оборонительными, а рисковые высокодоходные - агрессивными.

Основная цель диверсификации в отношении качества ценных бумаг состоит в минимизации риска невыполнения должником взятых на себя обязательств. Это особо важно тогда, когда средства вложены в ценные бумаги низкого качества.

В отношении сроков погашения основная цель диверсификации заключается в удержании риска инвестиционного портфеля, связанного с колебаниями процентных ставок, в пределах, которые соответствуют прогнозируемым доходности и ликвидности.

Инвестиционная деятельность предполагает определенную структуру сроков погашения ценных бумаг. Наиболее распостранена так называемая ступенчатая структура. При этом средства вкладываются таким образом, чтобы в будущем каждый год истекал срок погашения определенной части стоимости ценных бумаг. Высвобождающиеся средства рефинансируются в покупку новых ценных бумаг с максимальным сроком. Это позволяет обеспечить простоту контроля и регулирования и, как правило, стабильность дохода.

Большинство банков в инвестиционной деятельности придерживаются стратегии "штанги". Сущность этого метода заключается в том, что существенная часть инвестиционного портфеля состоит из долгосрочных обязательств, уравновешенных краткосрочными ценными бумагами, при отсутствии или незначительном наличии среднесрочных ценных бумаг.

Если прогнозы банка указывают на снижение долгосрочных процентных ставок, осуществляется покупка долгосрочных ценных бумаг. При снижении краткосрочных процентных ставок целесообразны вложения в краткосрочные обязательства.

При более точных прогнозах динамики процентных ставок метод "штанги" более эффективен чем ступенчатый.

Слишком широкая бездумная диверсификация может отрицательно повлиять на эффективность инвестиционного портфеля.

Размещено на Allbest.ru

...