Перспективы развития рынка производных финансовых инструментов

2. Формирование рынка производных финансовых инструментов будет происходить под управляющим воздействием активной государственной политики. Ориентиры ключевых характеристик рынка, будут разрабатываются на основе одной из существующих в мире национальных моделей или некоторой обобщенной интегрированной модели, вобравшей лучшие черты мирового опыта. В качестве критерия выбора сценария дальнейшего развития российского рынка деривативов должно быть взято выполнение рынком в рамках того или иного сценария, возложенных на него экономических функций. Рынок производных инструментов необходим в экономике только в той мере, в какой он позволяет снизить неопределенность экономической деятельности.

В соответствии с этим критерием, не только более предпочтительным, но единственно приемлемым из рассматриваемых вариантов развития является второй сценарий, основанный на проведении соответствующей государственной политики.

Основной целью развития рынка производных финансовых инструментов России в ближайшее десятилетие должно стать его превращение в эффективный механизм снижения неопределенности экономической деятельности через создание системы управления рисками доступной и востребованной большинством российских банков и предприятий, а также через реализацию информационной функции рынка производных инструментов состоящую в согласовании ожиданий участников рынка относительно будущей цены на товар.

Первый шаг для решения сложной, но предельно четко поставленной экономической задачи создать рынок производных финансовых инструментов России, отвечающий национальным интересам, почти очевиден. Необходимо выработать единую государственную политику в отношении развития отечественного рынка производных финансовых инструментов и закрепить ее в соответствующей Государственной программе развития рынка деривативов.

Необходимые для развития рынка производных инструментов изменения в экономике России могут быть разделены на две группы:

внешние, связанные с изменением общей институциональной среды экономики и не затрагивающие непосредственно отношения на рынке деривативов. В настоящее время в России практически отсутствует культура страхования рисков, которая только начинает зарождаться. Важно понимать, что для предприятий реального сектора экономики рынок производных финансовых интрументов это дополнительная возможность, инструмент конкурентной борьбы. При этом реализация государственной политики в этой области должна обеспечивать создание условий в заинтересованности проведения хеджирующих операций.

внутренние, связанные с функционированием самого рынка производных финансовых инструментов. Здесь основным шагом является создание полноценной законодательной базы рынка производных финансовых инструментов, в частности: внесение соответствующих норм в Гражданский кодекс Российской Федерации, принятия базового федерального закона «О рынке производных финансовых инструментов»; внесения изменений в федеральный закон «О товарных биржах и биржевой торговле», принятие соответствующих Положений ФСФР, регулирующих операции по биржевой торговле деривативами.

Таким образом, дальнейшее развитие рынка производных финансовых инструментов в России во многом будет зависеть от действий государства по стимулированию развития данного сегмента финансового рынка в стратегически выгодном для страны направлении либо его бездействия и формирования рынка на стихийной основе со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Заключение

Мировой рынок производных финансовых инструментов является одним из самых перспективных и динамично развивающихся секторов мирового финансового рынка. На сегодняшний день стоимость производных ценных бумаг превышает не только объемы мировой торговли, но и показатели базовых финансовых рынков. Основные тенденции развития мирового рынка деривативов характеризуются консолидацией торговли и стандартизацией торгуемых инструментов, что делает этот рынок все более ликвидным. Помимо развития классических финансовых инструментов (форвардов, фьючерсов, опционов и свопов) в последнее время характерной тенденцией развития стали процессы, связанные с усложнением инструментов и появления новых видов деривативов. Продолжающийся рост сопровождается растущим осознанием возможностей, предоставляемых рынком производных финансовых инструментов.

Деривативы выполняют сразу несколько важных экономических функций: увеличивают возможности распределения риска между участниками рынка, т.е. позволяют управлять риском, расширяют множество возможных инвестиций и раскрывают информацию об ожиданиях рынка. Наиболее значимой функцией производных инструментов является возможность с их помощью управлять различными видами рыночных рисков, связанных с неблагоприятным изменением цен на тот или иной вид актива или финансового инструмента.

Развитие рынка производных финансовых инструментов в России приходится на начало девяностых годов. В отличие от западных стран, становление рынка с самого начала отличалось преобладанием спекулятивных операций. Финансовый кризис 1998 года привел к краху практически всего срочного рынка в России. Начиная с 2000 года рынок деривативов начал возрождаться и, на сегодняшний день практически приблизился к своему докризисному уровню. Тем не менее, его развитие носит весьма ограниченный характер. Спектр инструментов, используемых на рынке, является весьма узким, а сами инструменты, в основном, используются участниками для получения прибыли от спекулятивных операций. Таким образом, в настоящее время рынок производных финансовых инструментов в России не в полной мере соответствует потребностям развития экономики, не выполняет всех тех функций, которые должен выполнять в системе рыночных отношений, и в основном носит спекулятивную направленность. В то же время он обладает значительным потенциалом развития, в первую очередь в части проведения хеджирующих операций банками и предприятиями реального сектора экономики.

Необходимость развития рынка деривативов в России обусловлена в первую очередь тем, что в российской финансовой системе существует острый недостаток инструментов по управлению рисками. С учетом того, что российская экономика носит экспортно-ориентированный характер, т.е. существенно зависит от мировой конъюнктуры цен на энергоносители и несет в себе значительные политические и экономические риски при осуществлении инвестиционных вложений развитие рынка производных ценных бумаг является одним из важнейших направлений в развитии экономики страны. Перспективным направлением развития рынка производных финансовых инструментов в России является распространение и относительно нового их вида - кредитных деривативов, которые позволяют банкам хеджировать риски невозврата кредитных ресурсов.

Основной причиной сдерживания развития рынка деривативов служит отсутствие необходимой нормативной базы по его регулированию. На сегодняшний день на рассмотрение Государственной думы РФ внесено несколько проектов законов «О производных финансовых инструментах», однако ни один из них не принят, регулирование рынка носит весьма фрагментарный характер и осуществляется, в основном, подзаконными нормативными актами. Для решения проблемы законодательного регулирования необходимо, прежде всего, внести изменения в Гражданский Кодекс РФ, обеспечивающие судебную защиту форвардных контрактов. Параллельно с этим необходимо продолжить работу над совершенствованием проекта закона «О производных финансовых инструментов» для его скорейшего принятия. Целесообразно, также чтобы такой закон распространялся также и на перспективные производные инструменты, поскольку число и виды таких инструментов чрезвычайно широки и постоянно меняются.

Вторым сдерживающим фактором является отсутствие государственной политики на рынке производных финансовых инструментов. В существующем виде рынок не интересен для предприятий большинства отраслей российской экономики, а также для банков, так как не позволяет хеджировать специфические риски их деятельности. Сложившаяся структура инструментов рынка производных инструментов ориентирована на проведение хеджирующих операций в основном западными инвесторами. В качестве контрагентов по этим сделкам выступают российские коммерческие банки и финансовые институты, для которых данные операции являются спекулятивными. Стихийно формирующийся рынок производных финансовых инструментов, ориентированный на проведение преимущественно спекулятивных операций российскими участниками, увеличивает совокупный финансовый риск российской экономики и обладает значительным дестабилизирующим потенциалом, который может послужить причиной системного финансового кризиса. Поэтому на данном этапе необходимо выработать единую государственную политику в отношении развития отечественного рынка производных финансовых инструментов и закрепить ее в соответствующей Государственной программе развития рынка деривативов. При этом реализация государственной политики в этой области должна обеспечивать создание условий в заинтересованности проведения именно хеджирующих операций российскими участниками рынка.

В заключение работы хочется отметить, что Россия не может оставаться в стороне от процессов финансовой глобализации. Она должна использовать в первую очередь позитивный опыт, накопленный другими странами, в том числе и по развитию рынка производных финансовых инструментов, по возможности стараясь избегать их ошибок.

Список использованной литературы

Гражданский Кодекс Российской Федерации часть II от 26.01.1996 №14-ФЗ;

Налоговый Кодекс Российской Федерации часть II от 05.08.2000 № 117-ФЗ;

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ;

Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» от 20.02.1992 № 2383-1;

Афанасьев А.А. Коммерческие банки на рынке производных финансовых инструментов: методология, риски, регулирование. - Владивосток: Изд-во ДВГАЭУ, 2002.;

Ионов В. Деривативы. Курс для начинающих // Пер. с англ. - М.: Альпина Паблишер, 2002.;

Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции, развитие, инструменты. - М.: Экзамен, 2000;

Сафонова Т.Ю. Биржевая торговля производными финансовыми инструментами. - М.: Дело, 2000;

Афанасьев А., Лапина К., Рудько-Силиванов В. Кредитные деривативы как механизм управления риском при взаимодействии банковского и реального секторов экономики // Рынок ценных бумаг. - 2002. - № 4;

Васильев М. Срочный рынок в России: проблемы и перспективы // Рынок ценных бумаг. - 2002. - № 3;

Вышковский К.В. Деривативы как инструмент управления рыночным риском //Банковское дело. - 2003. - № 6;

Данилов Ю. Перспективы развития срочного рынка в России в свете мирового опыта и экономических потребностей страны // Индикатор. - 2002. - № 2;

Дарушин И. Сущность и роль срочного рынка в современной экономике // Вопросы экономики. - 2003. - № 8;

Забулонов А. Производные финансовые инструменты: теоретический подход с учетом реалий рынка // Вопросы экономики. - 2003. - № 8;

Информационно-аналитический бюллетень дальневосточного регионального методического центра ЦБ РФ за 4 квартал 2004 года, № 1 (20);

Лебедев А.Е. Производные ценные бумаги: их роль в финансовой глобализации и значение для России //Проблемы прогнозирования. - 2004. - № 2;

Милюкова Г.А. Кредитные деривативы как способ регулирования кредитного риска // Бизнес и банки. - 2004. - № 12;

Миронов Е. Темная сторона бизнеса с производными инструментами //Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 5;

Муравьев П. Развитие Российского рынка деривативов: итоги 2004 г. //Рынок ценных бумаг. - 2005. - № 7;

Плескачевский В. Почему закон о ПФИ нужен именно сейчас? // Рынок ценных бумаг. -2003. - № 17.

Рудько-Селиванов В.В. Базельские соглашения по банковскому капиталу и риски производных финансовых инструментов // Деньги и кредит. - 2004. - № 2;

Рудько-Селиванов В.В. Коммерческие банки на рынке производных финансовых инструментов // Деньги и кредит. - 2004. - № 7;

Рудько-Селиванов В.В., Афанасьев А.А. Концептуальные положения развития рынка производных финансовых инструментов России // Финансы и кредит. - 2002. - №20;

Семеко Г.В. Мировой рынок кредитных деривативов: проблемы и перспективы развития // Банки:мировой опыт. - 2002. - № 6.;

Смирнова Л. Перспективы законодательства рынка производных финансовых инструментов // Рынок ценных бумаг. - 2004. - № 7;

Тарачев В. А. Несколько слов о рынке производных финансовых инструментов // Рынок ценных бумаг. - 2003. - № 19;

Фельдман А.Б. К вопросу о производных финансовых инструментах // Финансы и кредит. - 2003. - № 17;

Фельдман А.Б. Операции на рынках производных продуктов-интрументов // Финансы и кредит. - 2004 - № 16;

Шумилов Ю.В. Производные ценные бумаги по российскому законодательству: вопросы терминологии и налогообложения // Внешнеэкономический бюллетень. - 2004. - № 2.

Размещено на www.allbest.