Розвиток євроринку цінних паперів

Процентні виплати за ЦП + різниця від цін купівлі-продажу

Середній

Низький

Збалансований портфель

Широке коло фінансових інструментів, пропорції яких ви-значає сам інвестор в залежності від особистої схильності до ризику

Приріст капітальної вартості + відсоткові виплати + дисконти або премії

Залежить від схильності до ризику інвестора

Залежить від схильності до ризику інвестора

Портфель подвійного призначення

Цінні папери деяких видів інвестиційних фондів, вони прино-сять регулярний дохід та одночасно забезпечують приріст капітальної вартості.

Процентні виплати за ЦП + різниця від цін купівлі-продажу

Середній

Середній

Під портфельним управлінням розуміють застосування до сукупності різних видів цінних паперів певних методів і технологічних можливостей, які дозволяють зберегти первісно інвестовані кошти, досягти максимального рівня доходів, забезпечити інвестиційну керованість портфелю. Іншими словами, процес управління направлений на збереження основної інвестиційної якості портфелю і тих властивостей, які б відповідали інтересам його власника.

Типова модель управління портфелем цінних паперів зображена на рисунку 3.1.

Управління портфелем європаперів

Рис. 3.1. Типова структурно-логічна схема управління портфелем цінних паперів [складено автором]

Серед усіх параметрів портфелю європаперів окремо слід виділити його ліквідність. Ліквідність як основна якість портфелю європаперів передбачає можливість швидкої трансформації портфелю в готівку за ціною близькою до ринкової.

Стосовно корпоративних цінних паперів - це портфелі, що сформовані з акцій, які активно обертаються на ПФТС. Проте дані фінансові інструменти також не можна назвати абсолютно ліквідними.

Портфелі європаперів, що побудовані за принципом диверсифікації ризиків, передбачають комбінацію із значного числа акцій різних емітентів із різнонаправленою динамікою руху курсової вартості. Привабливість такого портфелю полягає у мінімізації інвестиційних ризиків. Разом з тим варто пам'ятати, що згідно з аналітичними даними включення в склад портфелю більше 15 різних паперів може не принести бажаного ефекту в частині зменшення портфельного ризику, так як виникає ефект зайвої диверсифікації.

Зайва диверсифікація може призвести до негативних результатів:

- неможливість якісного портфельного управління;

- купівля недостатньо надійних, дохідних, ліквідних цінних паперів;

- зростання витрат, пов'язаних з пошуком цінних паперів (витрати на попередній аналіз тощо);

- поява додаткових ризиків;

- зниження ефективності моніторингу поточної ситуації за всіма складовими портфелю, що робить неможливим вчасну реакцію на зміну ринкової кон'юнктури;

- високі питомі комісійні витрати з купівлі невеликих партій цінних паперів.

Варто зазначити, що наведена модель не враховує ряд надзвичайно важливих факторів для ІСІ, а тому її використання може дати негативний результат. Як показала практика останніх років, одним з найстрашніших ризиків для фінансової системи є ризик ліквідності. Недостатня ліквідність активів призводить до втрати доходності або зростання збитковості через неможливість використати найсприятливіший момент для закриття інвестиційної позиції. Надлишкова ліквідність може призвести до втрати частини доходності, і як наслідок - втрати конкурентних позицій на ринку.

Як ми знаємо, ліквідність - це здатність активу бути обміняним на гроші. В залежності від того як швидко це можна зробити, розрізняють і різні види ліквідності. Якщо говорити про ІСІ, то для них ризик ліквідності виникає у разі звернення вкладників-пайовиків з вимогою зворотного викупу цінних паперів ІСІ (інвестиційних сертифікатів чи акцій). Якщо це явище набуває масового характеру, то ІСІ в такому випадку буде змушений закривати власні інвестиційні позиції, і в тому випадку, коли це не вчасно - це призведе до збитків.

Отже ми бачимо, що для ІСІ реалізація ризику ліквідності буде мати конкретний економічний негативний ефект. Якщо розглянути природу виникнення такого ризику - ми побачимо, що його джерело - непродумана політика під час формування фонду грошових коштів, що призводить до складнощів згодом, при поточному управлінні портфелем цінних паперів. Тому визначально важливо при формуванні самого фонду не просто приймати вклади потенційних інвесторів, а управляти їх якістю. Також, залежно від обраної стратегії, слід групувати потенційних інвесторів залежно від рівня їх схильності до ризику. Проте класифікація та сегментація потенційних інвесторів - це тема окремого наукового дослідження.

Все вищезазначене наводить на думку, що у випадку з інститутами спільного інвестування управління портфелем цінних паперів слід розглядати у комплексі з формуванням фонду грошових коштів. Більше того - формування інвестиційного фонду є базовим етапом від якого залежить вся подальша стратегія інвестування та його кінцевий результат. З огляду на це ми пропонуємо наступну модель управління портфелем цінних паперів ІСІ на рис. 3.2.

Управління портфелем європаперів ІСІ

Рис. 3.2. Пропонована структурно-логічна схема управління портфелем цінних паперів ІСІ в Україні [складено автором]

Таким чином, розглянувши особливості формування та управління портфелем європаперів, ми дійшли висновку, що неможливо ефективно управляти портфелем ІСІ, виключаючи з цього процесу етап формування самого фонду. Адже на цьому етапі закладаються базові параметри, що в майбутньому будуть визначати ефективність самого фонду в цілому. Найпростішим прикладом для ілюстрації цього буде випадок із відкритим інвестиційним фондом, вкладники якого раптом вирішать вивести власні кошти із фонду (причин цьому може бути багато, наприклад падіння доходності фондового ринку, або поява нових та більш дохідних інструментів інвестування або зростання економічних ризиків). В такому випадку фонду доведеться закривати власні інвестиційні позиції отримуючи збитки через несвоєчасність та додаткові організаційні та комісійні витрати. Запропонована модель управління портфелем цінних паперів ІСІ дасть змогу врахувати дані ризики ще на початку формування самого фонду, а отже і не витрачати зайві час та кошти для їх хеджування у майбутньому.

Отже, розгляд позабіржового ринку з виробленим на ньому механізмом торгівлі єврооблігаціями представляється вкрай важливим в зв'язку з тим, що через них виявляються багато інших переваг ринку міжнародних боргових паперів, такі як повна адаптація під цілі інвесторів, великі обсяги угод, регіональна диверсифікація та інші. Також комерційним банкам важливо розуміти, що даний механізм досить простий і надійний в здійсненні.

У зв'язку з тим, що ринок єврооблігацій є позабіржовим, то банку необхідно особливо ретельно управляти кредитним ризиком, крім цінового ризику, ризику зміни процентних ставок і справедливою прибутковості (кривих доходностей і спредів), валютного ризику та багатьох інших.

Підбиваючи підсумки, механізм торгівлі єврооблігаціями досить зручний і надійний для учасників даного ринку. Він налагоджений і найголовніше - ефективний. Це здійснюється завдяки світовим кліринговим системам (Euroclear і Clearstream).

Ефективність досягається за рахунок стандартизації документації, процедур та звітності, що скорочує витрати і ризики помилок. Міжнародні розрахунково-клірингові систем і глобальні депозитарії стимулюють інтеграцію національних ринків у міжнародні. Тим самим у локальних банків з'являється можливість вийти на світові ринки та інвестувати свої кошти з найбільшою ефективністю.

Як висновок можна відзначити, що ринок єврооблігацій країн, що розвиваються є більш волатильним, у кризу прибутковості на ньому ростуть швидше, ніж на локальних ринках. Це важливо розуміти для оцінки ризиків при інвестуванні в ці інструменти. Також велика волатильність дає можливості підвищити ефективність при відсутності тренда на ринку завдяки активному управлінню портфелем.

Висновки до розділу 3

Провівши огляд ринку єврооблігацій, підсумовуємо, що він активно розвивається, причому в той чи інший час темпи розвитку змінюються в залежно від регіону. Поява єврооблігацій, номінованих в локальних валютах, дає додатковий поштовх розвитку ринків, відкриває нові можливості для інвесторів та емітентів. Залежно від своїх очікувань портфельні керуючі можуть відкрити позиції в доларових єврооблігаціях або ж у реалах, юанях, мексиканських песо і т.д. Даний інструмент дозволить їм також реалізувати їх бачення по валюті. При цьому дані інвестиції мають на увазі регіональну диверсифікацію.Механізм торгівлі демонструє такі важливі риси цього ринку, як надійність, захищеність інвесторів, зручність і ефективність. Нерівномірний розвиток різних країн і цілих регіонів, поява в деяких з них інструментів у локальних валютах роблять перспективи регіональної диверсифікації все більш актуальними і привабливими.

Динаміка нових випусків дозволяє розміщувати кошти інвесторів при періодично спадаючої активності на вторинному ринку або відсутності ідей на ньому. Була розглянута практика здійснення та перспективи розвитку інвестиційних операцій з єврооблігаціями.

Рішення поставлених завдань дозволило виявити перспективи використання комерційними банками ринку євроооблігацій з метою оптимального співвідношення прибутковості, ліквідності та ризику при розміщенні грошових коштів, а також сформувати пропозиції для банків, які дозволять отримати нові інвестиційні можливості при використанні різних стратегій інвестування в євробонди.

Виходячи з вищезазначеного необхідно реалізувати наступне.

1. Вести постійний аналіз розвитку банківської системи України, її структурних перетворень. Вони будуть багато в чому впливати на вартість ресурсів при залученні коштів і доступ до висококласним позичальникам при розміщенні коштів для невеликих банків.

2. Регулярно оцінювати стан банківської ліквідності, виявляти циклічні закономірності зміни її рівня, впроваджувати механізми з управління ліквідністю.

3. Розробляти комплекс заходів та критеріїв по оцінці кредитоспроможності російських і зарубіжних позичальників для ризик-менеджменту.

4. Аналізувати рівень розвитку корпоративного і банківського сектора як потенційних позичальників на ринку єврооблігацій.

Тому, особливості ринку єврооблігацій дають можливість активно управляти портфелем, диверсифікувати вкладення. Певні стратегії з використанням інших інструментів, таких як РЕПО, форварди, угоди про майбутню процентну ставку, процентні свопи, кредитні дефолтні свопи, опціони на облігації і конвертовані бонди, дозволяють підвищити прибутковість та ефективність роботи на даному ринку, що є важлимим, всі вони ліквідні і дозволяють ліквідувати (закрити) позицію без додаткових втрат.

ВИСНОВКИ

Необхідною передумовою для правильного функціонування економіки є фінансовий ринок. Світовий фінансовий ринок спеціалізується в основному на емісії цінних паперів та їх купівлі-продажу. Попит формують підприємства, у тому числі банки, шляхом емісії цінних паперів, а також держава, яка видає займи.

Євроринок цінних паперів являє собою особливий сегмент фінансового ринку, на якому складаються відносини з приводу купівлі - продажу спеціальних документів (цінних паперів), які мають свою вартість, вільно обертаються і засвідчують відносини співволодіння та займу між тими, хто залучає ресурси, випускаючи цінні папери (емітентами), і тими, хто їх купує (інвесторами), опосередковані, як правило, участю особливих суб'єктів підприємницької діяльності - фінансових посередників у іноземній валюті.

Динаміка показників економічного розвитку України протягом останніх років, зокрема і на євроринку цінних паперів, свідчить про закріплення позитивних тенденцій. Серед головних позитивних змін, які були характерні для фондового ринку в цей період та сформували надійну основу для подальшого зміцнення ринку цінних паперів, а також сприяли відновленню її інвестційної функції, - збільшення обсягу торгів, зростання співвідношення капіталізації до ВВП, залучення інвестицій та ін.

Застосування боргових цінних паперів на міжнародних ринках капіталу відбувається шляхом випуску боргових європаперів - єврооблігацій, які за терміном обігу поділяються на євробонди, євроноти та єврокомерційні папери. На сьогодні використовуються три основні схеми організації випуску єврооблігацій: прямий випуск єврооблігацій від імені українського емітента; випуск від імені дочірньої компанії українського емітента, зареєстрованої за кордоном; випуск іноземною компанією від імені українського емітента. Ринок єврооблігацій - це одне з головних джерел фінансуваннясередньострокових та довгострокових інвестицій ТНК. Держави використовують єврооблігаційні займи для покриття дефіциту держбюджету та рефінансування попередніх займів.

Глобальна інтеграція фінансових ринків стала неминучою. Вона спричинила посилення економічної взаємозалежності країн світу, тому сьогодні на євроринку задіяні найбільші міжнародні банки, фінансові центри та всі конвертовані валюти.

Зокрема, в Україні випускать 3 види єврооблігацій: корпоративні, суверенні, муніципальні. Виходячи з проаналізованих даних, необхідно відмітити, що у вітчизняній економіці переважають корпоративні єврооблігації. Це пояснюється досить високою їх ліквідністю та зацікавленістю багатьох підприємств у фінансовій вигоді. Тому необхідно й надалі покращувати використання цінних паперів вітчизняними підприємствами. Муніципальні єврооблігації у вітчизняній економіці не досить розвинуті. Зокрема, усі єврооблігацій українських емітентів є незабезпеченими борговими цінними паперами з фіксованою дохідністю та чітко встановленим строком обігу. У світовій практиці для створення гнучкої структури позики використовується значна кількість боргових фінансових інструментів та вбудовані внутрішні механізми, які дозволяють варіювати характеристики цих інструментів.

Існує певна проблема законодавчої бази, яка недостатньо регулює відносини з цінними паперами. Вони є недостатньо прозорими. Тому розбудова ефективного ринку цінних паперів є одним з найбільш важливих напрямів модернізації економічної сфери України. Реформи не будуть мати цілісного характеру без налагодження дієвого механізму торгівлі цінними паперами, спроможного акумулювати, розподіляти і насичувати реальний сектор фінансовими активами. Враховуючи, що сучасний євроринок цінних паперів України внаслідок діючих інституційних та функціональних особливостей не в повній мірі відповідає міжнародним вимогам, є необхідність дослідження діяльності фінансових посередників на цьому ринку.

Отже, ринок цінних паперів є складовою частиною фінансового ринку, так як пов'язаний з переливами капіталу від одних учасників ринку до інших. Можна беззаперечно сказати, що євроринок цінних паперів відіграє важливу роль у суспільному відтворенні. Адже основна функція ринку цінних паперів - мобілізація грошових засобів інвесторів для організації та розширення виробництва. Таким чином, євроринок цінних паперів представляється як ефективний механізм функціонування ринкової економіки, інструмент мобілізації фінансових ресурсів та заощаджень населення, оптимального перерозподілу засобів, підвищення активності людини як реального власника.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Барановский О. Ринок цінних паперів в Україні: стан, проблеми, перспективи // Банківська справа. - 2009. - № 6. - С. 42 - 45.

2. Білоус І.В. Сучасний механізм ефективного формування та регулювання ринку корпоративних облігацій // Формування ринкових відносин в Україні. - 2010. - №10. - С. 27 - 31.

3. Бойцун Н.Є., Стукало Н.В. Міжнародні фінанси: навч. посіб. - К.: ВД „Професіонал”, 2005. - с. 336.

4. Бойцун Н. Є. Міжнародні фінанси: навч. посіб. для студ. - Донецьк.: АРТ-ПРЕС, 2004. - 326 с.

5. Боринець С. Міжнародні фінанси: підручник. - К. : Знання-Прес, 2002. - 311с.

6. Боярко І. М., Гриценко Л.Л. Інвестиційний аналіз: навч. посіб. - К.: Центр учбової літератури, 2011. - 400 с.

7. Ватаманюк З.Г., Баула О.В. Перспективи розвитку ринку цінних паперів в Україні // Фінанси України. - 2010. - №5. - С. 75 - 85.

8. Выпущено в Украине - [Електронний ресурс]. Режим доступу: www.kontrakty.com.ua

9. Гольцберг М.А. Акционерные товарищества. Фондовая биржа. Операции с ценными бумагами. - К.: «Текст», 1992. - 95с.

10. Гудков Ф.В. Инвестиции и ценные бумаги. - М.: ИНФРАМ, 2001. - 263 с.

11. Гудков Ф.В. Инвестиции и ценные бумаги. Руководство по работе с долговыми обязательствами. - М: ИНФРА - М, 1996. - 160с.

12. Давидов О.І., Зінченко Я.В. Фондові кризи у ринковій економіці // Фінанси України. - 2000. - №3 - С. 20 - 23.

13. Державне регулювання розвитку фондового ринку в Україні: Автореф. дис. канд. наук з держ. упр.: 25.00.02 / Р.Є. Демчак; Нац. акад. держ. упр. при Президентові України. - К., 2005. - 20 с.

14. Державна комісія з регулювання ринків фінансових послуг України. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://dfp.gov.ua.

15. Долінський Л.Б. Теоретичне підґрунтя інвестиційної оцінки цінних паперів в Україні // Фінанси України. - 2008. - №5. - С. 87 - 95.

16. Костюкевич Р.М. Інвестиційний менеджмент: навч. посіб. - Рівне: НУВГП, 2011. - 270 с.

17. Еволюція поглядів учених-економістів на роль ринку цінних паперів в економіці/ О.В. Баула// Історія народного господарства та економічної думки України. - 2007. - № 40. - С. 329 - 335.

18. Ефективність державного управління в контексті глобалізації та інтеграції. - Матеріали наук.-практич. конференції за міжнар. участю (29 травня 2003р.) - К.: НАДУ, 2003. - 536 с.

19. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://ssmsc.gov.ua/ShowPage.aspx?PageID=12

20. Іваненко І. Концептуальні засади інтеграції України до ринку єврооблігацій в умовах глобальної фінансової нестабільності // Вісник ТНЕУ. - 2007. - №5. - C. 200 - 204.

21. Інноваційна стратегія українських реформ / А.С. Гальчинський, В.М. Геєц., А.К. Кінах, А.К. Семиноженко - К.: Знання України, 2002. - 326 с.

22. Інститути спільного інвестування в умовах глобалізації світових фінансових ринків. Серія "Міжнародний бізнес"/ В.А. Вергун,О.І. Ступницький, В.М. Коверда, Т.В. Волковинська.- К.: Видавничо-поліграфічний центр "Київський університет", 2009. - 512 с.

23. Козак Ю.Г., Логвінова Н.С., Ковалевський В.В. Міжнародні фінанси: навч. посіб. - К.: Центр учбової літератури, 2007. - 370 с.

24. Козоріг Г.Г. Проблеми розвитку страхового ринку в Україні: Регіональна економіка. - 2008. - №2. - С.182 - 191.

25. Корпоративні облігації в умовах нестабільності на фінансовому ринку України // Цінні папери України. - 2005. - № 16 - С. 37 - 40.

26. Кубах Т.Г. Сучасні тенденції розвитку ринку цінних паперів України // Держава та регіони. - 2009. - № 6. - С. 111 - 114.

27. Кузнецов М.В. Ринок цінних паперів, як фактор відтворного процесу // Гроші й кредит. - 2008. - №1. - С. 15 - 19.

28. Липилина С. В. Виникнення і розвиток ринку цінних паперів // Бізнес-Інформ. - 2010. - №2. - С. 57 - 59.

29. Льюис Энджел, Брендан Бойд. Как покупать ценные бумаги. - Самара: Самар. дом печати, 1993. - 304 с.

30. Любкіна О.В. Особливості розвитку мережі інвестиційних фондів і компаній в Україні // Вісник Київського національного університету імені Тараса Шевченка. Економіка. - 2002. - Випуск 61. - С. 104 - 107.

31. Лысенков Ю.М., Фетюхина Н.В., Зельцер Е.Р. Международный фондовый рынок. - К.: Киевский институт банкиров банка «Украина», 2004. - 451 с.

32. Маслова-Юрченко К. О. Зміст договору андеррайтингу // Актуальні проблеми цивільного, житло-вого та сімейного законодавства. - Х: Право, 2012. - С. 388 - 391.

33. Макконел К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика: пер. с англ. - К., Хагар - Демос, 1993. - 785 с.

34. Международные финансы: учеб. пособ. / А.Г. Семенов,Н.А. Бударина. - Донецк: ДонНУ, 2003. - 247 с.

35. Механізм інтеграції України у світовий фондовий ринок: Автореф. дис. канд. екон. наук: 08.05.01 / О.М. Шарнопольська; Донец. нац. Ун-т. - Донецьк, 2005. - 20 с.

36. Міжнародна інвестиційна діяльність: підручник / за ред.Д. Г. Лук'яненка. - К.: КНЕУ, 2003. - 387 с.

37. Мозговий О.М., Бурмака М.О. Державне регулювання ринку цінних паперів в Україні // Ринок цінних паперів України. - 2002. - №1. -C. 34 - 40.

38. Мозговой О.Н. Стоимость ценных бумаг. - К.: УАННП «Феникс», 2003. - 160 с.

39. Мозговий О. Міжнародні фінанси: навч. посіб. - К.: КНЕУ, 2005. - 502 с.

40. Мигашко В. Ринок цінних паперів в Україні // Вісник Національного банку України. - 2010. - № 3. - С. 16 - 18.

41. Оспіщев В. Міжнародні фінанси: навч. посіб. - К.: Знання, 2006. - 335с.

42. Офіційний сайт Банку міжнародних розрахунків [Електронний ресурс]. - Режим доступу: www.bis.org.

43. Офіційний сайт інформаційного агентства Cbonds [Електронний ресурс]. - Режим доступу: www.cbonds.info.

44. Офіційний сайт Державної статистики України [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.ukrstat.gov.ua/

45. Офіційний сайт економічних та фінансових показників, індекси ринків облігацій [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://ua.cbonds.info/indexes/search.php

46. Офіційний сайт Національного банку України [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/control/uk/index

47. Офіційний сайт Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua/

48. Офіційний сайт рейтингового агентства Кредит-Рейтинг [Електронний ресурс]. - Режим доступу: www.credit-rating.ua.

49. Петрашко Л. П. Міжнародні фінанси: навч.-метод. - К.: КНЕУ, 2003. - 221 с.

50. Положення “Про валютну біржу Національного банку України”. Затверджена наказом по НБУ №55 від 25.08.1992р. // Контракт. - 1992 - № 21.

51. Про безготівкові розрахунки в господарському обороті України: Положення. Інструкція №7 НБУ. Затверджено постановою Правління НБУ №55 від 2.08.1996 року №204 // Галицькі контракти. - 1996 - №42.

52. Портфельне інвестування: підручник / О.Г. Шевченко, Т.В. Майорова, О.М. Юркевич, С.В. Урванцева. - К.: КНЕУ, 2010. - 407 с.

53. Постанова ВР України “Про концепцію функціонування та розвитку фондового ринку України”, 342/95 ВР від 22.09.1995 р. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon.nau.ua/doc/?uid=1078.13542.0

54. Програма розвитку фондового ринку на 2011 - 2015 роки, схвалена рішенням ДКЦПФР від 21.09.2010 р., №1478 [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.od.ssmsc.gov.ua/%28S % 28lrtiodrs5ch02m55imz0 mt 55% 29% 29/ShowArticle.aspx? ID=335

55. Правова система України: теорія і практика //Тези доповідей і наукових повідомлень науково-практичної конференції. Київ, 7-8 жовтня 2012 р. - К., 2012. - С.53-54.

56. Про внесення змін до деяких законодавчих актів України щодо удосконалення законодавства про цінні папери: Закон України від 4 липня 2012 року року № 5042-VI / Верховна Рада України. Офіційний вісник України. - 2012. - № 60. - С. 22.

57. Про затвердження форми Типового договору андеррайтингу: Рішення Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку № 1240 від 18 вересня 2012 р. / НКЦПФР України. Офіційний вісник України. - 2012. - № 93. - С. 212.

58. Про внесення змін до Типового договору андеррайтингу: Рішення Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку № 366 від 19 березня 2013 р. / НКЦПФР України. Офіційний вісник України. - 2013. - № 32. - С. 95.

59. Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди): Закон України від 15.03.2001 № 2299-ІІІ [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/2299-14

60. Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні: Закон України від 30.10.1996р №448/96 - ВР [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/448-96

61. Про цінні папери і фондову біржу: Закон України від 18.06.1991р. №1201-ХІІ [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon0.rada.gov.ua/laws/show/1201-12

62. Про цінні папери та фондовий ринок: Закон України від 23.02.2006 №3480-ІV, Відомості Верховної Ради України (ВВР), 2006, N 31, ст. 268.

63. Про підприємства в Україні: Закон України від 27.03.1991р. №887-ХІІ [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/887

64. Про цінні папери та фондову біржу: Закон України від 18 червня 1991 року // Відомості ВР України, 1991, №38. Із змінами та доповненнями [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon0.rada.gov.ua/laws/show/42.38

65. Про координацію вимог стосовно створення, упорядкування та розподілу проспекту, який буде виданий під час пропозиції цінних паперів, що підлягають обігу, невизначеному колу осіб: Директива Ради ЄЕС від 17 квітня 1989 року, № 89/298 [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon0.rada.gov.ua/laws/show/994_183

66. Рішення Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку «Про затвердження положення про порядок випуску облігацій підприємств» від 17.07.2003 № 322 [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/z0706-03

67. Ринок цінних паперів: циклічність випуску акцій //Урядовий кур'єр. - 2005. - 7 червня. - C. 12 - 15.

68. Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: Экзамен,2002. - 448 с.

69. Румянцев С. Пріоритети розвитку фондового ринку // Цінні папери України. - 2005. - № 41. - С. 7 - 12.

70. Руденко В. Випущено в Україні / В. Руденко // Контракти. - 2009. - №6. - C. 16 - 19.

71. Рязанова Н. С. Міжнародні фінанси: Навч.-метод. посіб. для самост. вивч. дисц. - К.: КНЕУ, 2001. - С. 39 - 62.

72. Терещенко Г.М. Концептуальні засади державного регулювання фондового ринку / Г.М. Терещенко // Фінанси України. - 2011. - №2. -С. 97 - 105.

73. Терещенко Г. М. Ринок цінних паперів: сфера економічних відносин і фактор фінансового забезпечення розвитку економіки // Вісник ДДФЕІ: Економічні науки. - 2002. - № 2 (8). - С. 73 - 76.

74. Украинские еврооблигации [Електронний ресурс]. - Режим доступу: www.economic-ua.com

75. Українська фондова біржа. Цінні папери. Сутність, біржові операції, обіг. (Збірник нормативних документів та методичних матеріалів). - К.: РВО “Поліграфкнига”, 2005. - 172 с.

76. Українська фондова біржа “Фондовий ринок України”. - К.: 2007. - С. 37 - 50.

77. Фабоцци Ф. Д. Ринок облігацій: аналіз та стратегії. - М.: Альпіна Бізнес Букс, 2005. - 876 с.

77. Ціноутворення в умовах формування ринкових відносин в АПК / під ред. П.Т. Саблука, О.М. Шпичака. - К.: Віпол, 2009. - 500с.

78. Ходаківська В.П., Данілов О.Д. Ринок фінансових послуг: навч. посіб. - Ірпінь: Академія ДПС України, 2001. - 501 с.

79. Чернишук В. Р. Розвиток фондового ринку: проблеми й перспективи. // Фінанси України. - 2008. - №8. - С. 96 - 103.

80. Школьник І.О. Капіталізація фондового ринку України в контексті світових тенденцій / І.О. Школьник // Фінанси України. - 2011. - № 4. - С. 65 - 74.

81. Школьник І.О. Фінансовий ринок України: сучасний стан і стратегія розвитку: монографія/ І.О. Школьник. - Суми: Мрія, 2008. - 348 с.

82. Євробонди України. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: www.dengi-info.com

83. Robert Litterman, "Nodollar Bond Markets: Opportunities for U.S. Portfolio Managers".

Размещено на Allbest.ru

...