Понятие и роль корпоративных ценных бумаг
Понятие термина "ценные бумаги", его основные компоненты, характерные черты и структура. История становления и развития рынка корпоративных ценных бумаг, инструменты функционирования. Значение и роль векселя. Акционерное общество, его отличительные черты.
Рубрика | Экономика и экономическая теория |
Вид | дипломная работа |
Язык | русский |
Дата добавления | 05.05.2014 |
Размер файла | 451,9 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Стремительный рост оборота векселей "Белтрансгаз" и вовлечение в него все большего количества участников создает новые проблемы, которые для многих незаметны или кажутся незначительными.
Первая - процедура обращения векселей. Сотрудники предприятий плохо понимают, с чем имеют дело, и в одних случаях проявляют излишнее усердие, а в других - непростительное легкомыслие. Так, существует ошибочное мнение, что каждое предприятие, через которое прошел вексель, обязано поставить свой индоссамент. На практике это выливается в метровые простыни приклеенных аллонжей с заполненными индоссаментами по принципу "как бог на душу положит".
В соответствии с законодательством индоссамент не является обязательным атрибутом передачи векселей. Главная его задача - обеспечить гарантии выполнения обязательства по данной бумаге в случае, если следующий векселедержатель больше доверяет тому, кто передает ему вексель, чем тому, кто его выпустил. Векселя российского поставщика "Белтрансгаза" - "Газпрома" - за всю историю своего обращения имеют не больше двух-трех индоссаментов.
Кажется, что в данном случае запас карман не тянет: ну есть индоссаменты, кому они мешают. Проблема в том, что часто они оформлены неправильно, а это уже серьезная проблема, так как права последнего векселедержателя основываются на непрерывной цепочке индоссаментов. Если она прервана, есть юридическая возможность отказать в признании прав на вексель последнего векселедержателя. Сотрудники же предприятий, приобретающие векселя "Белтрансгаз" и получающие их в оплату за поставки, проявляют опасную беспечность, не проверяя векселя по этому параметру. Так как подавляющее большинство не замечает этой проблемы, пока это сходит всем с рук. Но рано или поздно гром грянет.
Вторая серьезная проблема - отсутствие понимания того, что вексель "Белтрансгаз" - высоколиквидная ценная бумага с номиналами, равными в валютном эквиваленте десяткам и сотням тысяч долларов. Если в наличном денежном обращении попадаются фальшивые пятитысячные купюры, то как соблазнительно для преступников подделать денежный документ сразу на пятьдесят тысяч долларов. Но на сегодня беспечность векселедержателей даже облегчает задачу для тружеников криминальной сферы. Векселя часто оставляют без присмотра, в тумбочках столов, хранят с другими документами как обычные счет-фактуры или платежки. Были случаи, когда векселя на сотни миллионов рублей передавались с проводницей поезда. Если учесть, что платежи по векселям "Белтрансгаз" иногда проходят в течение нескольких часов, то хозяева векселей даже не успеют заметить пропажу, а они будут уже проданы и деньги получены.
Самое неприятное в данной ситуации то, что многие финансовые посредники экономят на мерах безопасности, считают это излишней перестраховкой и затратой сил. Некоторые брокеры торгуют векселями "Белтрансгаз", как картошкой, и сильно раздражаются если их пытаются озадачить вопросами дополнительной безопасности. Клиенты, очарованные простотой обращения с векселями "Белтрансгаз" таких операторов, тоже начинают возмущаться "излишними" требованиями к оформлению векселей и безопасности проведения сделок. Поэтому при равных условиях по дисконту они предпочитают работать с теми, у кого меньше "заморочек". Сложившаяся ситуация недолго будет оставаться безнаказанной. В соседней России аферы с векселями - уже давно освоенный криминальный бизнес. Российские финансовые посредники биты, и обманывать их тяжело и опасно. Поэтому закономерно ожидать, что белорусский вексельный рынок станет неосвоенной целиной для "большого брата".
Положение на рынке векселей "Белтрансгаз" только ухудшилось после появления постановления Совета Министров от 6 ноября "О мерах по обеспечению торговли на вторичном рынке векселями ГП "Белтрансгаз". Такой мерой стало требование к проведению всех сделок с векселями "Белтрансгаз" за деньги через систему Белорусской валютно-фондовой биржи. Если взять название документа, то непонятно, что именно надо было обеспечить, ведь торговля векселями и так велась весьма успешно. Более того, после вступления постановления в действие на вексельном рынке произошел коллапс, дисконты подскочили с 26,5 % до 30 %, побив рекорд за всю историю обращения векселей. Объем работы по проведению сделки купли-продажи вырос в 3-4 раза. Сама биржа дополнительно взимает биржевой сбор, на оформление документов для биржи уходят рабочие дни нескольких сотрудников.
В итоге торговать векселями "Белтрансгаз" стало намного труднее. Затраты участников вексельного рынка подскочили, что отразилось на марже между ценой покупки и продажи, а это в свою очередь, снизило ликвидность самих векселей "Белтрансгаз". Непосредственно для биржи векселя "Белтрансгаз" интереса не представляют, так как не являются биржевым товаром. Они не обладают однородной дискретностью, что исключает торговлю лотами. Даже если на бирже продают векселей "Белтрансгаз" на 200 млн. USD, не факт, что вы сможете купить даже на 3,5 млн. USD.
Есть мнение, что цель данного постановления - повысить контроль над сделками с векселями "Белтрансгаз", но непонятно, какая польза народному хозяйству Беларуси от такой формы контроля. Если участники вексельного рынка тратят горы времени на регистрацию сделок на бирже, то такую же гору времени должны потратить государственные органы на проверку данных сделок. И что будет выяснено после совершения этой работы ?
2.2 Анализ рынка акций в Республике Беларусь
Первичный рынок акций в Республике Беларусь.
Акции открытых акционерных обществ выпускаются и попадают на рынок различными способами. В нашей республике это, в большинстве случаев, преобразование юридических лиц других организационно-правовых форм в акционерные общества открытого или закрытого типа. Такая практика косвенным образом закреплена в самом Положении, где определено, что право создания акционерных обществ может возникнуть только после государственной регистрации юридического лица и, следовательно, после полного формирования уставного фонда. Эта ситуация выглядит несколько удивительной, поскольку уже упоминаемое Положение в главе 2, пункт 23, содержит указание, что открытая подписка на акции в открытом акционерном обществе проводится для формирования уставного фонда общества. То есть подписка для формирования уставного фонда проводится после полного его внесения, поскольку право на выпуск акций возникает с момента регистрации ценных бумаг и присвоения номера государственной регистрации в Комитете по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь. В свою очередь регистрации в Комитете по ценным бумагам подлежат ценные бумаги юридических лиц, зарегистрированных в установленном порядке.
С учетом того, что на протяжении 70 с лишним лет в нашей стране господствовала лишь государственная форма собственности, можно говорить об акционировании государственных предприятий как способу приватизации.
Порядок создания открытых и закрытых акционерных обществ, процедура эмиссий и государственной регистрации корпоративных ценных бумаг регламентируются Положением о порядке эмиссии, регистрации и размещения ценных бумаг на территории Республики Беларусь, утвержденным Комитетом по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь 12 февраля 2002 года.
Порядок создания акционерных обществ на базе бывших государственных предприятий регулируется Положением о порядке создания открытых акционерных обществ в процессе разгосударствления и приватизации государственной собственности, а порядок регистрации таких акций в Комитете по ценным бумагам регламентируется Положением о порядке регистрации акций открытых акционерных обществ, создаваемых в процессе разгосударствления и приватизации путем преобразования государственных, государственных унитарных, основанных на праве хозяйственного ведения, и арендных предприятий.
В 2002 году Комитет по ценным бумагам Постановлением от 12 февраля 2002 года № 03/П утвердил новое, ныне действующее Положение о порядке эмиссии, регистрации и размещения ценных бумаг на территории Республики Беларусь, в котором существенно изменил действовавший ранее порядок эмиссии акций и облигаций.
Принципиальных изменений, за исключением, возможно, порядка выпуска облигаций не произошло - в основном Положение приведено в соответствие с другими документами, с которыми оно ранее находилось в противоречии. Учтен также практический опыт эмиссии и регистрации акций.
Так, урегулирован вопрос с иностранными инвесторами, которым белорусским законодательством разрешено вносить свою долю в уставный фонд постепенно, что противоречило старой редакции Положения, согласно которой регистрация АО возможна после полной оплаты уставного фонда. Сейчас установлено правило, согласно которому в случаях, когда законодательством предусмотрено право формирования уставного фонда акционерного общества после его государственной регистрации как юридического лица, инвестор пользуется правами акционера в части оплаченных им акций.
Убрано ограничение, согласно которому в случае дополнительной подписки на акции в объеме, превышающем трехкратный размер зарегистрированного в установленном порядке ранее сформированного уставного фонда, эмитент должен был представить в Комитет по ценным бумагам технико-экономическое обоснование направления использования мобилизуемых путем подписки средств, прошедшее независимую экспертизу в специализированных организациях.
Говоря об изменениях, необходимо отметить, что до этого редакция Положения, действовавшего с 1997 года, производилась в 2000 году. Тогда оно было изменено опять же в целях соответствия другим законодательным актам и, в первую очередь, в связи со вступлением в силу нового Гражданского кодекса Республики Беларусь. В новый документ Государственный комитет по ценным бумагам внес и некоторые изменения, отражающие практику выпуска ценных бумаг в РБ.
Были добавлены моменты определяющие каким образом в Беларуси может осуществляться размещение акций как при учреждении вновь создаваемого акционерного общества, так и при его реорганизации, регламентирован порядок дополнительных выпусков акций.
Как и ранее, дополнительный выпуск акций в акционерном обществе возможен за счет его чистой прибыли, приобретенного имущества, переоценки имеющегося имущества (основных средств, незавершенного строительства и неустановленного оборудования). Однако теперь указано, что только специализированные инвестиционные фонды могут использовать ИПЧ "Имущество", а выпуск дополнительных акций любого акционерного общества возможен за счет нереализованной курсовой разницы от переоценки иностранной валюты, ранее внесенной в уставный фонд.
Установлено, что выпускаемые за счет указанных источников акции должны распределяться между акционерами общества пропорционально принадлежащим им долям в уставном фонде. Однако теперь из этого правила сделаны исключения: не должны распределяться акции дополнительного выпуска, проводимого в связи с реструктуризацией задолженности по платежам в бюджет, дооценкой государственного имущества, и в других исключительных случаях.
Кроме этого, добавлено, что сумма дополнительной эмиссии акций, утверждаемая общим собранием акционеров, должна быть полностью внесена к дате проведения собрания.
Как и ранее, открытая подписка на акции дополнительного выпуска возможна после направления на увеличение уставного фонда приобретенного имущества и переоценки имеющегося имущества.
В редакции 2000 года было установлено, что акции выпускаются только именными, Ранее ограничение на выпуск акций на предъявителя отсутствовало.
Согласно Положению, действовавшему ранее, открытое акционерное общество (за исключением профессиональных участников рынка ценных бумаг) должно иметь в своем штате, как минимум, одного сотрудника, имеющего квалификационный аттестат 3 степени на проведение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Третья степень - это низшая квалификация, поэтому в некоторых АО возникала парадоксальная ситуация - они имели более квалифицированных сотрудников, но все равно должны были обучить еще кого-либо на третью степень. Положение 2000 года закрепило, что акционерные общества обязаны иметь сотрудника с квалификационным аттестатом любой из существующих степеней.
В хозяйственную практику РБ Гражданским кодексом введено понятие чистых активов, в связи с чем это же понятие введено и в Положении. Установлено, что уставный фонд не должен превышать величину чистых активов, а в список документов, которые требуется предоставлять при регистрации дополнительных выпусков акций, добавлен расчет стоимости чистых активов общества.
Решение о дополнительном выпуске акций принимается общим собранием акционеров после принятия Советом Министров РБ или соответствующим областным ( Минским городским) исполнительным комитетом решения об участии в акционерном обществе путем реструктуризации его задолженности.
Новое Положение отличалось от старого в основном введением правил. Но есть и сокращения. Согласно новому Положению, акции дополнительного выпуска продаваться не могут, поэтому из документа убрана глава о регистрации акций дополнительного выпуска ОАО, распространяемых путем открытой продажи.
В разделах, посвященных эмиссии и регистрации акций в случае слияния, разделения и выделения юридических лиц, убраны положения о том, что эти операции должны проводиться только с письменного согласия кредиторов. Отмена этого требования как будто создает возможности для ущемления прав кредиторов. Но поскольку при всех преобразованных АО величина уставного фонда обществ должна быть не меньше законодательно установленного размера, а при ее расчете учитывается величина задолженности, то проблем, по-видимому, быть не должно, ибо образованные АО должны иметь возможность рассчитаться с кредиторами.
Первичный рынок ценных бумаг охватывает как процесс создания и регистрации акционерных обществ, так и государственную регистрацию акций и их размещение.
По состоянию на 1 января 2002 года Комитетом по ценным бумагам зарегистрированы акции первого и последующих выпусков 4935 акционерным обществам, из них 1327 приватизируемым предприятиям.
В соответствии с Декретом Президента Республики Беларусь от 16 марта 1999г. №11 “Об упорядочении государственной регистрации и ликвидации (прекращения деятельности) субъектов хозяйствования” при создании акционерных обществ уставные фонды должны быть полностью сформированы к моменту государственной регистрации юридических лиц. В связи с этим существенно изменился порядок создания АО и регистрации акций. В тоже время предусмотрено, что в случаях, когда законодательством предусмотрено право формирования уставного фонда акционерного общества после его государственной регистрации как юридического лица, инвестор пользуется правами акционера в части оплаченных им акций. Эта оговорка сделана для резидентов свободных экономических зон и иностранных инвесторов, которым белорусским законодательством разрешено вносить свою долю в уставный фонд постепенно.
Процедура создания как закрытых, так и открытых акционерных обществ практически одинакова. В настоящее время она включает в себя:
подписание между учредителями договора о совместной деятельности по созданию общества,
утверждение устава,
государственную регистрацию общества
регистрацию акций в Комитете по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь.
В уставный фонд учредители могут вносить как денежные, так и неденежные средства, за исключением заемных и интеллектуальной собственности. При этом минимальный размер уставного фонда для открытых акционерных обществ составляет 12 500 евро, для закрытых - 3 000 евро. Для аккумулирования денежных средств, поступающих в оплату акций, в одном из учреждений банка открывается временный накопительный счет. В соответствии с законодательством имущество, вносимое в виде неденежного вклада в уставный фонд юридического лица, подлежит обязательной экспертизе достоверности его оценки участниками создаваемого и действующего общества. Органом, который правомочен проводить такую экспертизу имущества, находящегося в государственной собственности, является Департамент по управлению государственным имуществом и приватизации Министерства экономики. Неденежный вклад негосударственного инвестора подлежит экспертизе, которую правомочны проводить юридические или физические лица, имеющие специальное разрешение (лицензию) Министерства экономики на проведение данного вида работ.
Акции акционерного общества при его создании распределяются среди лиц, заключивших договор о совместной деятельности по созданию общества. Данное положение требует внимания в связи с немалыми размерами уставных фондов. Так, например, если учредителями открытого акционерного общества являются 5 человек, то подписание договора не представляет особой сложности, однако в таком случае каждому из учредителей предстоит внести по 2 500 евро, что, согласитесь, немало. Кроме того акционерное общество создается, чтобы привлечь как можно больше участников и тем самым распределить риски. Поэтому, логично утверждать, что число учредителей будет гораздо больше 100. Договор о совместной деятельности, подписанный 500 учредителями будет выглядеть довольно любопытно.
В месячный срок после государственной регистрации общества должны представлять в Комитет по ценным бумагам документы на регистрацию акций.
Для государственной регистрации акций вновь созданного акционерного общества представляется:
Заявление о регистрации акций, подписанное руководителем эмитента;
Решение о выпуске акций;
Оригинал или нотариально заверенная копия устава (для закрытого акционерного общества - два экземпляра);
Два экземпляра проспекта эмиссии (для открытого акционерного общества);
Копия информационного письма налогового органа о присвоении обществу учетного номера налогоплательщика;
Копия договора о создании акционерного общества;
Копия протокола учредительного собрания, копия протокола собрания участников, на котором утверждались решение о выпуске акций и проспект эмиссии.
Плата за регистрацию акций составляет 0,5 процента от суммы эмиссии, что эмитент подтверждает копией платежного поручения.
После рассмотрения документов и принятия положительного решения Комитет выдает обществу Свидетельство о регистрации акций и зарегистрированные Устав (для ЗАО) или проспект эмиссии акций (для ОАО).
Так, в 2000 году Госкомитетом по ценным бумагам зарегистрированы акции 465 акционерных обществ, в т.ч. открытых - 168, закрытых - 297, или в 1,53 раза больше, чем за 1999 год. Сумма эмиссии всех зарегистрированных акций (с учетом увеличения номинальной стоимости) составила 370332,71 млн. рублей или более чем в 3,58 раз больше, по сравнению с 1999 годом. В 2001 году Комитетом зарегистрированы акции 337 акционерных обществ, в т.ч. открытых - 125, закрытых - 209. Сумма эмиссии всех зарегистрированных акций (с учетом увеличения номинальной стоимости на сумму) составила 502415,2 млн. рублей или более чем в 1,36 раз по сравнению с 2000 годом. При этом доля акций, по которым производилось увеличение номинальной стоимости акций за период 2000 - 2001 годов составило 26 %.
Наряду с регистрацией ценных бумаг проводится их аннулирование при ликвидации акционерных обществ, их переименовании, реорганизации и по другим причинам. По состоянию на 1 января 2002 года исключены из Государственного реестра ценных бумаг акции 180 обществ, из них открытых - 24, закрытых - 156.
Дополнительный выпуск акций в акционерном обществе может осуществляться путем проведения подписки или за счет собственных источников. Он возможен в случае, когда ранее выпущенные акции полностью приобретены по стоимости не ниже номинальной и зарегистрированы в Комитете по ценным бумагам. Собственными источниками являются:
чистая прибыль и создаваемые за счет ее фонды,
приобретенное имущество,
переоценка имеющегося имущества (основных средств, незавершенного строительства и неустановленного оборудования),
ИПЧ "Имущество" (только для специализированных инвестиционных фондов),
нереализованная курсовая разница от переоценки иностранной валюты, ранее внесенной в уставный фонд.
В таких случаях акции распределяются между акционерами общества пропорционально принадлежащим им долям в уставном фонде, кроме дополнительного выпуска акций акционерного общества, проводимого в связи с реструктуризацией задолженности по платежам в бюджет, дооценкой государственного имущества и в других исключительных случаях по решению общего собрания акционеров и с письменного согласия Комитета по ценным бумагам.
Эмиссия акций в открытом акционерном обществе путем проведения открытой подписки на акции проводится в следующей последовательности:
Принятие общим собранием акционеров решения о проведении открытой подписки на акции, утверждение краткой информации об условиях открытой подписки на акции и проспекта эмиссии акций;
Заверение в Комитете по ценным бумагам краткой информации и регистрация проспекта эмиссии акций;
Проведение открытой подписки на акции;
Утверждение общим собранием акционеров результатов подписки, решения о выпуске акций, проспекта эмиссии акций, изменений в устав общества;
Государственную регистрацию изменений в устав общества;
Государственную регистрацию акций в Комитете по ценным бумагам. При этом она возможна после направления на увеличение уставного фонда суммы приобретенного имущества, переоценки имеющегося имущества (основных средств, незавершенного строительства и неустановленного оборудования) путем изменения номинальной стоимости акций или увеличения их количества.
Уставный фонд не должен превышать величину чистых активов, то есть активов за минусом обязательств. Указанные источники направляются на увеличение уставных фондов акционерных банков и страховых компаний в соответствии с законодательством о банках и страховой деятельности. Вторая и последующие эмиссии акций открытых акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации объектов, ранее находившихся в республиканской собственности, допускаются с согласия Департамента по управлению государственным имуществом и приватизации Министерства экономики до реализации акций первой эмиссии, а объектов, находившихся в коммунальной собственности - с согласия соответствующих местных исполнительных и распорядительных органов.
Регистрация акций вновь созданных открытых акционерных обществ и суммы эмиссии с учетом дополнительных выпусков ранее зарегистрированных ОАО характеризуются следующими данными:
Таблица 4. Количество ОАО зарегистрировавших акции в разрезе областей
ОБЛАСТЬ |
1999г. |
2000г. |
2001г. |
||||
Кол-во (шт.) |
Сумма (млн.руб.) |
Кол-во, шт. |
Сумма, (млн. руб.) |
Кол-во(шт.) |
Сумма (млн.руб.) |
||
Брестская |
20 |
1251,85 |
18 |
2312,69 |
28 |
61625,533 |
|
Витебская |
22 |
66,38 |
26 |
2050,15 |
30 |
27262,480 |
|
Гомельская |
15 |
3054,29 |
40 |
6940,55 |
16 |
65150,013 |
|
Гродненская |
8 |
232,28 |
13 |
2306,93 |
13 |
59947,569 |
|
Минская |
12 |
510,46 |
18 |
7312,62 |
22 |
20335,485 |
|
Могилевская |
29 |
3520,08 |
20 |
4582,77 |
14 |
16440,219 |
|
г.Минск |
15 |
92329,41 |
23 |
103841,96 |
29 |
201735,144 |
|
Итого |
121 |
101564,75 |
168 |
129347,71 |
152 |
452496,443 |
Приведенные данные показывают, что общая сумма эмиссии зарегистрированных выпусков в 1999 - 2001 годах увеличилась. При этом в 2000 году при увеличении числа акционерных обществ на 39 % сумма эмиссии увеличилась на всего на 27 %. Приведенная информация показывает, что общая сумма эмиссии зарегистрированных выпусков в 2001 году по сравнению с предыдущим годом увеличилась в 3,5 раза при уменьшении числа акционерных обществ, регистрирующих акции. При этом в структуре эмиссий уже три года подряд преобладают акционерные банки и создаваемые ОАО на базе государственной собственности, что говорит о фактическом отсутствии использования эмиссии акций как источника привлечения инвестиций в производство, и подтверждается следующими данными о созданных АО:
Таблица 5. Количество предприятий, зарегистрировавших свои выпуски акций.
Эмитенты |
2001 |
2000г. |
1999г. |
||||
Кол-во (шт.) |
Сумма (млн. руб.) |
Кол-во (шт.) |
Сумма (млн. руб.) |
Кол-во (шт.) |
Сумма (млн. руб.) |
||
Акционерные банки |
3 |
112061,541 |
0 |
101841,68 |
1 |
91420,0 |
|
Приватизируемые |
125 |
269169,998 |
140 |
20326,90 |
116 |
10648,1 |
При этом, как видно из таблицы, доля акционерных банков в общем количестве зарегистрировавших свои акции юридических лиц составляла всего 1 %, в то же время доля по объемам эмиссии превысила 45 %. Аналогичные показатели для приватизируемых предприятий - доля в количестве - 86 %, а доля в эмиссии - 44 %. Таким образом, напрашиваются два вывода. Во-первых, в капитализации рынка акций явно преобладают банки. При этом следует отметить, что в 2000 году эмиссии акций ОАО “Беларусбанк” - 32000 млн.рублей, ОАО “Белагропромбанк” - 35000 млн.рублей, ОАО “Белорусский банк развития” - 14000 млн. руб. проведены за счет государственных средств, а не путем привлечения сторонних инвестиций. Другие банки проводили эмиссии в незначительных объемах. Во-вторых, за указанный период темпы приватизации несколько сократились и государство по-прежнему не желает расставаться с крупными предприятиями.
Темпы приватизации государственной собственности приведены в таблице:
Таблица 6. Темпы приватизации государственной собственности
Область |
2001 г. |
2000 г. |
1999г. |
||||
Кол-во (шт.) |
Сумма (млн. руб.) |
Кол-во (шт.) |
Сумма (млн. руб.) |
Кол-во (шт.) |
Сумма (млн. руб.) |
||
Брестская |
26 |
59297,1 |
17 |
1084,4 |
20 |
1214,0 |
|
Витебская |
29 |
26973,2 |
25 |
2007,2 |
21 |
665,9 |
|
Гомельская |
15 |
64933,2 |
34 |
6319,5 |
15 |
3054,3 |
|
Гродненская |
9 |
10743,6 |
8 |
1349,8 |
8 |
184,0 |
|
Минская |
12 |
18574,6 |
12 |
3084,3 |
11 |
409,6 |
|
Могилевская |
14 |
16291,0 |
26 |
2738,9 |
29 |
3520,0 |
|
г. Минск |
20 |
72356,9 |
18 |
3742,7 |
12 |
1600,3 |
|
Итого |
125 |
269169,9 |
140 |
20326,8 |
116 |
10648,1 |
Примечание: Источник отчетные данные Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь.
Темпы приватизации государственной собственности несколько сократились по сравнению с 2000 годом, что подтверждается вышеприведенными данными. Выделить явного лидера из регионов по темпам приватизации сложно. Наибольшее число юридических лиц сменили организационно-правовую форму на территориях Витебской (75) и Могилевской (69) областей, наименьшее в Гродненской (25) и Минской (35), что даже меньше, чем в городе Минске 40, что легко объяснимо экономической специализацией регионов - Минская и Гродненская области ориентированы в основном на сельскохозяйственное производство, а колхозы в нашей стране пока, будем надеяться, не акционируются.
Регистрация акций закрытых акционерных обществ и суммы эмиссии с учетом дополнительных выпусков, увеличением номинальной стоимости акций ранее зарегистрированных ЗАО распределилась следующим образом: в 1999 году были зарегистрированы акции 178 обществ на сумму 1,81 млрд. рублей, в 2000 - 297 на сумму 15926,29 млн., а в 2001 - 185, на сумму 49918,75 млн. рублей. Здесь уже намечается явный лидер - г. Минск. Распределение по регионам закрытых акционерных обществ представлено на графике:
Рисунок 5. Распределение количества ЗАО по регионам
Такое количество закрытых акционерных обществ в городе Минске объясняется столичным статусом последнего. Так если ОАО, это, как правило, крупные предприятия, то ЗАО представляют собой небольшие "конторы", в основном, посреднического характера.
При этом в 2001 году проводилась перерегистрация юридических лиц и значительное увеличение уставных фондов ЗАО в 2001 году в большей степени связано с необходимостью доведения их до минимального размера, установленного законодательством.
Увеличение данных о регистрации акций ЗАО за 2000 год в большей степени связано с усилением контроля территориальными инспекциями Комитета по ценным бумагам за своевременным представлением документов для перерегистрации ранее созданными обществами. Данные о регистрации акций закрытых акционерных обществ и по мере смене их владельцев передаются в Центральный республиканский депозитарий ценных бумаг.
Рост капитализации рынка корпоративных ценных бумаг в немалой степени был обусловлен увеличением номинальной стоимости акций акционерных обществ. В связи с этим основной объем работы Комитета по ценным бумагам был связан с регистрацией увеличения номинальной стоимости акций акционерных обществ, связанной с необходимостью выполнения ими требований Декрета Президента Республики Беларусь о доведении уставного фонда до минимально установленного его размера. За период 2000-2001 года 1442 акционерных общества, в том числе 713 открытых, 729 закрытых, увеличили свои уставные фонды путем изменения номинальной стоимости акций на общую сумму 425671,585 млн. рублей. Основное их количество приходится на приватизируемые предприятия. В подавляющем большинстве ОАО основным источником увеличения уставных фондов являлась переоценка имущества (основных средств, незавершенного строительства и неустановленного оборудования). Некоторые акционерные общества не изменявшие номинальную стоимость в течение ряда лет, увеличили ее значительно. Так, открытые акционерные общества “Спартак”, “Пинский молочный комбинат”, “Светлогорский целлюлозно-картонный комбинат”, “Борисовский завод автотракторного электрооборудования”, “Столбцовский кирпичный завод” изменили номинал соответственно в 1200, 1425, 2400, 5000 и 5000 раз.
После государственной регистрации изменений устава (новой редакции устава) с учетом проведенной дополнительный эмиссии акции подлежат регистрации в Комитете по ценным бумагам. Для этого эмитент направляет следующие документы:
заявление о регистрации акций,
решение о дополнительном выпуске акций,
оригинал или нотариально заверенная копия зарегистрированных в соответствующем органе изменений устава с учетом дополнительного выпуска,
два экземпляра проспекта эмиссии акций,
экземпляр издания, в котором была опубликована краткая информация,
копия протокола общего собрания акционеров,
отчет о результатах открытой подписки,
расчет стоимости чистых активов общества.
В связи с необходимостью более четкого определения порядка эмиссии дополнительных акций в закрытом акционерном обществе в эту процедуру Положением о порядке эмиссии, регистрации и размещения ценных бумаг на территории Республики Беларусь для него введено понятие “закрытая подписка”, которая проводится не более трех месяцев со дня принятия решения о проведении закрытой подписки, включая дату проведения общего собрания акционеров по утверждению результатов подписки. В соответствии с Положением она выглядит следующим образом.
Принятие общим собранием акционеров решения о проведении закрытой подписки на акции, проведение закрытой подписки на акции, утверждение общим собранием акционеров результатов подписки, решения о выпуске акций, изменений в устав общества, государственную регистрацию изменений в устав общества, государственную регистрацию акций в Комитете по ценным бумагам.
Имеет место немало случаев увеличения уставного фонда за счет собственных источников путем проведения дополнительной эмиссии акций, распределяемых среди акционеров. При этом она состоит из утверждения общим собранием акционеров решения о выпуске акций, проспекта эмиссии акций, изменений в устав общества, государственной регистрации изменений в устав общества и государственной регистрации акций в Комитете по ценным бумагам. В связи с распределением выпускаемых акций среди акционеров заверение краткой информации в открытом акционерном обществе не требуется.
Указом Президента Республики Беларусь от 10 сентября 1999 г. № 530 “О реструктуризации задолженности хозяйственных обществ по платежам в бюджет” предусмотрено погашение задолженности путем увеличения уставного фонда хозяйственного общества в пределах имеющихся у него источников собственных средств с передачей пакета акций в уставном фонде, соответствующего сумме задолженности, в собственность Республики Беларусь и (или) административно-территориальной единицы. При этом реструктуризация задолженности допускается при соблюдении следующих условий:
ликвидация общества противоречит государственным или общественным интересам;
стоимость чистых активов общества после реструктуризации задолженности будет равна или превысит минимальный размер уставного фонда.
В целях приведения нормативных документов Комитета в соответствие положениям названного Указа в Положение о порядке эмиссии, регистрации и размещения ценных бумаг на территории Республики Беларусь введен специальный раздел, определяющий процедуру регистрации акций при реструктуризации задолженности.
В практике работы нередко возникают случаи дооценки государственного имущества в обществах, созданных путем приватизации государственной собственности, по результатам проверок контролирующих органов. На сумму имущества, которое ошибочно не было включено в уставный фонд эмитента, по решению общего собрания акционеров проводится дополнительный выпуск акций, который передается государству. Имеют место и другие ситуации, не предусмотренные действующим законодательством и требующими непропорционального распределения выпускаемых за счет собственного имущества акций.
Гражданским Кодексом Республики Беларусь, Законом “Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью” предусмотрена возможность реорганизации общества путем слияния, присоединения, разделения, выделения, преобразования. Такие решения принимаются на общем собрании участников квалифицированным большинством голосов от присутствующих.
При преобразовании юридического лица в акционерное общества или ЗАО в открытое АО величина уставного фонда должна быть не менее законодательно установленного размера. После государственной регистрации общества и его ценных бумаг акции распределяются среди его участников пропорционально их долям в уставном фонде.
В случае присоединения к акционерному обществу другого юридического лица (акционерного общества) проводится эмиссия его дополнительных акций, которые размещаются между участниками присоединяемого субъекта хозяйствования. В целях защиты интересов инвесторов оценка имущества как одного так и другого общества проводится на одну дату. Если присоединяемое общество является акционерным, то его акции подлежат аннулированию и исключению из Государственного реестра ценных бумаг.
При слиянии акционерных обществ происходит прекращение их деятельности и создается новое юридическое лицо. Условия такой реорганизации аналогичны тем, что и при присоединении. Решение об образовании нового акционерного общества, утверждение устава и других документов, выборы руководящих органов принимается на совместном общем собрании участников юридических лиц, участвующих в слиянии. Акционерному обществу, возникшему в результате слияния, переходят все имущественные права и обязанности юридических лиц, участвующих в слиянии, с прекращением деятельности последних. Порядок голосования на совместном общем собрании участников, условия и порядок слияния определяются договором о реорганизации юридических лиц путем слияния. Эмиссия акций акционерного общества, созданного путем слияния юридических лиц, производится в форме их размещения между участниками ликвидированных коммерческих организаций. Акции ликвидированных акционерных обществ подлежат аннулированию и исключению из Государственного реестра ценных бумаг, а вновь созданному АО выдается Свидетельство о регистрации акций первого выпуска на всю величину уставного фонда.
При разделении акционерного общества к созданным в результате этого новым юридическим лицам переходят по разделительному балансу в соответствующих частях имущественные права и обязанности реорганизуемого общества. Общие собрания участников каждого создаваемого акционерного общества принимают решение о создании общества, утверждают устав и другие документы, проводят выборы руководящих органов. После регистрации как юридических лиц каждое общество представляет в установленном порядке документы на государственную регистрацию акций. Эмиссия ценных бумаг обществ, созданных путем разделения акционерного общества, производится в форме их размещения между участниками вновь созданных юридических лиц. Председателем общего собрания акционеров реорганизуемого акционерного общества в Комитет по ценным бумагам представляются нотариально заверенная копия решения соответствующего органа об исключении акционерного общества из государственной регистрации как юридического лица и оригинал(ы) свидетельства о регистрации акций для его (их) аннулирования и исключения акций из Государственного реестра ценных бумаг.
При выделении из акционерного общества одного или нескольких новых обществ к каждому из них по разделительному балансу переходят имущественные права и обязанности реорганизуемого общества. Общее собрание выделившихся участников создаваемого акционерного общества в соответствии с законодательством принимает решение о создании общества, утверждает устав и другие документы, проводит выборы руководящих органов. Эмиссия акций таких обществ проводится в форме их размещения между участниками вновь созданного общества.
Изменения уставного фонда путем уменьшения количества акций, уменьшения (увеличения) их номинальной стоимости, изменение количества акций без изменения уставного фонда, изменение наименования общества подлежат регистрации в Комитете по ценным бумагам и в Государственном реестре ценных бумаг. Такие решения принимаются только общим собранием акционеров с последующей регистрацией изменений устава в соответствующем органе.
Увеличение номинальной стоимости акций может проводиться за счет чистой прибыли и создаваемых за счет ее фондов, приобретенного имущества, переоценки имеющегося имущества (основных средств, незавершенного строительства и неустановленного оборудования), ИПЧ "Имущество" (только для специализированных инвестиционных фондов), нереализованной курсовой разницы от переоценки иностранной валюты, ранее внесенной в уставный фонд и дополнительных взносов акционеров. При этом новая величина уставного фонда не должна превышать сумму чистых активов общества.
Согласно статье 34 Закона “Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью” порядок создания открытого акционерного общества в процессе приватизации государственной собственности регулируется специальным законодательством.
Преобразование государственного или арендного предприятия в открытое акционерное общество осуществляется в соответствии с постановлениями Правительства Департаментом по управлению государственным имуществом и приватизации Министерства экономики, его территориальными подразделениями, местными исполнительными органами (далее - органами приватизации). Согласно действующего законодательства учредителями также могут выступать физические и юридические лица, в том числе иностранные.
Порядок регистрации акций таких ОАО регулируется Правилами регистрации акций открытых акционерных обществ, создаваемых в процессе приватизации государственной собственности.
Выпуск акций осуществляется в размере зарегистрированного уставного фонда. Доля иностранных учредителей должна быть внесена в уставный фонд в размере не менее 50 процентов в течение первого года со дня государственной регистрации общества и в полном объеме - до истечения двух лет со дня его регистрации. На иностранного инвестора права акционера распространяются по мере оплаты им акций, получения в Комитете свидетельства о регистрации вывоза оплаченных ценных бумаг и внесения его в реестр акционеров.
В ОАО, созданных на базе государственных предприятий, решение о выпуске акций, проспект эмиссии акций и краткая информация об условиях открытой продажи акций утверждаются органом приватизации, подписываются руководителем и главным бухгалтером эмитента, а в обществах с участием иных учредителей, в том числе членов арендных предприятий - эти документы утверждаются учредительным собранием. В обязательном порядке они должны содержать предполагаемое органом приватизации распределение принадлежащих государству акций, в том числе за деньги и за именные приватизационные чеки "Имущество";
Первое собрание акционеров открытого акционерного общества проводится не позднее 6 месяцев после государственной регистрации акций, на котором избирается состав наблюдательного совета общества. До этого времени его полномочия осуществляет соответствующее министерство или ведомство, которому передан в управление государственный пакет акций.
Ежегодный выпуск акций в нашей стране представлен в следующей таблице (млрд. рублей):
Таблица 7. Эмиссия акций в РБ по годам
Вид ценной бумаги |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
|
Акции |
16,3 |
19,7 |
101,6 |
370,2 |
502,4 |
Таким образом, по сравнению с 1997 годом объем годового выпуска акций возрос почти в 31 раз. Кроме того эмиссия акций показывала самые высокие темпы роста по сравнению с другими сегментами фондового рынка, что показано на графике:
Рисунок 6. Эмиссия акций по годам
Рисунок 7. Структура эмиссий ценных бумаг за период 1997-2000 годов
Как видно из графика, доля эмиссий акций в общем объеме выпуска ценных бумаг на территории Республики Беларусь уменьшалась с 50,3 % в 1997 году до 27,89 % в 1999. В 2000 наметился некоторый рост - до 40,1 %, однако в 2001 году опять произошло падение до 30,9 %. Причины сложившейся ситуации будут выяснены ниже. В целом же за период 1997-2001 структура эмиссий следующая:
Как можно увидеть из приведенных выше графиков, в период 1997-2001гг. наблюдается существенный рост объема эмиссии акций, но главной причиной такого роста является приватизация государственных предприятий и доведение уставных фондов акционерных обществ до законодательно установленного уровня, тогда как доля дополнительных эмиссий за период 1997-2001гг. составила 14 % от всего объема эмиссии акций. Данная доля постепенно возрастает, что говорит об использовании акционерными обществами возможности привлечения дополнительных инвестиций посредством выпуска акций. Так, например, по состоянию на 01.01.2002г. из общего количества ОАО в 1564 шт. 194 осуществили дополнительный выпуск акций в основном за счет собственных средств (сумма переоценки основных средств, прибыль и т.п.) на сумму 156,2 млрд. руб. За 2001 год дополнительный выпуск акций осуществили 45 ОАО на сумму 69,3 млрд. рублей.
Рисунок 8. Доля дополнительных эмиссий акций в общем объеме эмиссии
Доля дополнительных эмиссий акций в общем объеме эмиссии представлена на следующем графике.
Основу фондового рынка составляют акции открытых акционерных обществ, которых по состоянию на 01.01.2002г. в Республике Беларусь насчитывается 1564, из них создано в процессе приватизации государственной собственности - 1327. Всего ОАО выпущено акций на сумму 926,6 млрд. руб. по номинальной стоимости, из них 510,5 млрд. руб. по приватизированным предприятиям.
То есть, 85 % открытых акционерных обществ созданы в результате разгосударствления. При этом, сегодня в 17,5 % АО, созданных в процессе реформирования собственности отсутствует государственная доля, в 16,9 % АО госдоля составляет до 25 %, у 21,6 % АО - от 25 до 30 %, у 17,1 % АО - от 50 до 75 %, в 26,5 % превышает 75 %.
Ситуация вокруг реформирования государственной собственности в нашей стране представляется довольно интересной и поэтому требует дополнительного рассмотрения.
В переходной экономике постсоциалистических стран хорошо прослеживается следующая цепочка: создание акционерных обществ, развитие фондового рынка, приток инвестиций. В этой схеме весомую роль играют приватизируемые предприятия. Говоря о нашей республике, можно сказать о недооценке возможностей ОАО, создаваемых на базе госпредприятий в развитии рынка ценных бумаг и привлечении инвестиций. К примеру, в 1999 году таких ОАО с участием иностранного инвестора создано не было. В тоже время в республике созданы Белорусская валютно-фондовая биржа, двухуровневая депозитарная система, принят ряд нормативных документов, которые делают рынок ценных бумаг прозрачным и обеспечивают защиту от риска неисполнения сделки.
История развития любой страны убедительно показывает, что создание эффективной экономики невозможно без обеспечения реального многообразия форм собственности и осуществления государственной антимонопольной политики. В январе 1993 года был принят Закон «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь». Именно этот Закон определил правовые основы разгосударствления и приватизации, а также правила и порядок приватизации объектов, находящихся в государственной собственности. Документ направлен на создание условий для развития эффективной социально ориентированной рыночной экономики.
В процессе реализации положений этого Закона, при анализе экономической, общественной и политической ситуации в Республике Беларусь предпочтение было отдано разгосударствлению в процессе приватизации государственной собственности, то есть преобразованию государственных предприятий в открытые акционерные общества или внесения государственного имущества, сданного в аренду, в уставный фонд ОАО, создаваемого на базе арендного предприятия. Это решение объяснялось следующими факторами:
неразвитостью рынка ценных бумаг;
относительно невысокой осведомленностью населения о целях и задачах приватизации и правах акционера;
небольшим количеством участников фондового рынка;
Первые ОАО, созданные на базе государственной собственности, появились в Республике Беларусь в 1991 году. Тогда было создано 3 общества (на базе предприятий, отнесенных к республиканской собственности).
Инвестиционный бум пришелся на 1994 год, когда началась чековая приватизация.
В период безвозмездной приватизации до 50 % принадлежащих государству акций ОАО, созданных в процессе преобразования государственных и арендных предприятий, может обмениваться в установленном порядке на ИПЧ «Имущество»:
членам трудовых коллективов и приравненных к ним лицам - в первоочередном порядке в течение пяти месяцев с момента государственной регистрации акций на основании списков, составленных комиссией по преобразованию предприятия в ОАО;
гражданам Республики Беларусь - через структурные подразделения АСБ «Беларусбанк» в установленном порядке;
субъектам приватизации - на специализированных чековых аукционах.
Именные приватизационные чеки «Имущество» введены в Республике Беларусь в 1994 году в целях осуществления безвозмездной передачи части государственной собственности только гражданам Республики Беларусь. Этот процесс определен Законами Республики Беларусь «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь» и «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь ».
Каждый гражданин, получивший в установленном порядке сертификат, удостоверяющий факт владения определенным количеством чеков «Имущество», может обратиться в определенный филиал уполномоченного Правительством АСБ «Беларусбанк» с заявлением обменять свои чеки на акции ОАО, поступившие в филиалы АСБ «Беларусбанк». Таким образом, происходит первичное обращение чеков «Имущество», после чего они гасятся (считаются использованными).
Здесь нужно отметить, что ИПЧ сыграли определенную роль в экономическом образовании населения. До их появления абсолютное большинство жителей республики не имело опыта общения с ценными бумагами. Процесс получения сертификата, удостоверяющего факт начисления гражданину именных приватизационных чеков, затем операция по обмену этих чеков на акции ОАО через отделения АСБ «Беларусбанк», участие в собраниях акционеров, выплата дивидендов либо отсутствие таковых и т.д. лучше всяких газетных и журнальных статей помогли людям постичь первые азы рыночной науки.
Однако если даже в России "ваучеризацию" удалось провести за два года и самый главный идеолог этих процессов А.Б. Чубайс видел в чековой приватизации инструмент скорейшего создания вторичного рынка корпоративных ценных бумаг, то в нашей стране получилось несколько по-другому. В 1994 году было начислено и выдано 427 млн. чеков, а по состоянию на 1 января 2002 года остаток неиспользованных чеков составлял 268,3 млн., то есть использовано было только 37 % выданных ИПЧ "Имущество".
Причины провалившейся чековой приватизации модно выделить по крайней мере три:
Государство не предлагало для обмена на чеки акции так называемых "голубых фишек" (или хотя бы более-менее привлекательные предприятия), надеясь продать их за "живые" деньги, а в идеале, даже за валюту. Достойные внимания объекты инвестиций предлагались только на первых этапах приватизации. Кроме того, распродав незначительные пакеты акций населению органы государственного управления в общем то не изменили собственника, оставив за собой контрольные (блокирующие) пакеты акций.
Неразвитость системы чековых фондов. В республике на первых этапах приватизации создавалось большое число специализированных инвестиционных фондов (СИФ), аккумулирующих чеки "Имущество" (около 50), однако подписание Президентом знаменитого распоряжения № 47 о приостановке выданных СИФам лицензий после отмены результатов чекового аукциона в 1995 году дискредитировало и морально парализовало эти инвестиционные институты. И опять достойных объектов для обмена на ИПЧ "Имущество" не нашлось.
Введение моратория на отчуждение приобретенных в результате льготной приватизации и за ИПЧ "Имущество" акций отбил интерес покупать акции, которые абсолютно неликвидным. Выгоднее было подождать отмены этого моратория или погашения чеков за деньги. Однако сейчас можно говорить, что такая стратегия не принесет пользы, поскольку мораторий существует, а для погашения чеков из бюджета необходимо будет выделить 939 трлн. рублей (номинал чека планируется довести до 3.500 рублей).
Таким образом основы для развитого вторичного рынка акций по результатам приватизации в нашей республике создано практически не было.
Вторичное обращение акций в Республике Беларусь
В нашей стране вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой. При этом объемы торгов на внебиржевом рынке несравнимо превосходят рынок биржевой. Так в 2001 году на ОАО Белорусская валютно-фондовая биржа было совершено 18 сделок, в 2000 году сделок не было совершено вообще. Однако с введением обязательной регистрации сделок, производящихся на внебиржевом рынке, на бирже с 1 декабря 2000 года повысило значимость этого института.
Для внебиржевого рынка нехарактерна строгая регламентация процедур заключения сделок, они подчиняются только общему законодательству, регулирующему рынок ценных бумаг, в то время, как существуют специфические акты, регламентирующие биржевую деятельность. Основы их заложены в Законе Республики Беларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах" от 12 марта 1992 года с изменениями и дополнениями от 28 июня 1996 года.
...Подобные документы
Понятие, признаки и особенности корпоративных ценных бумаг. Виды акций. Сущность векселя. Понятие и особенности размещения облигаций. Порядок эмиссии корпоративных ценных бумаг. Субъекты эмиссионных отношений. Рынок ценных бумаг. Фондовая биржа.
презентация [99,6 K], добавлен 27.09.2016Основные ценные бумаги, их характеристика и классификация. Экономическое содержание рынка ценных бумаг, его участники, структура и механизм функционирования. Особенности развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь и пути его совершенствования.
курсовая работа [504,6 K], добавлен 07.10.2014Ценные бумаги. Структура финансового рынка в России, его особенности. Рынок ценных бумаг - структура, участники, классификация, раскрытие информации, регулирование. Реклама на рынке ценных бумаг. Hалогообложение ценных бумаг. Процентные ставки.
курсовая работа [42,5 K], добавлен 24.06.2006Ценные бумаги. Виды и классификация ценных бумаг. Определение рынка ценных бумаг и его виды. Фондовая биржа. Задачи и функции фондовой биржи. Внебиржевые фондовые рынки. Покупка и продажа ценных бумаг. Размещение ценных бумаг. Сделки на фондовой бирже.
курсовая работа [45,3 K], добавлен 08.10.2008Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка, его субъекты и объекты. Виды ценных бумаг. Цены и доходы на рынке ценных бумаг. Практика формирования белорусского рынка ценных бумаг. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Беларуси.
курсовая работа [622,3 K], добавлен 21.11.2016Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах. Понятие и виды ценных бумаг. Способы размещения на рынке, строение, макро- и микроэкономическая роль. Ценные бумаги (ЦБ) в качестве экономического инструмента финансовой деятельности.
контрольная работа [18,6 K], добавлен 24.02.2016Основные принципы функционирования биржевых и внебиржевых торговых систем в России. Биржевой рынок ценных бумаг в России. Внебиржевой рынок ценных бумаг в России. Внебиржевые неорганизованные рынки ценных бумаг, особенности их функционирования.
дипломная работа [118,2 K], добавлен 28.05.2003Определение, классификация, функции и виды ценных бумаг. Основные характеристики и формы заимствования. Муниципальные ценные бумаги как участники рынка, портфель ценных бумаг. Муниципальная облигация, особенности и недостатки муниципальных ценных бумаг.
контрольная работа [21,2 K], добавлен 19.06.2011Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах. Ценные бумаги, их классификация, риск, связанный с приобретением. Акции, облигации, сертификат. Функции и составные части рынка ценных бумаг, его становление и регулирование в России.
реферат [32,9 K], добавлен 05.05.2009Понятие и экономические функции ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и механизм преобразования сбережений в инвестиции. Фондовая биржа как форма организационного рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и его роль в развитии реального сектора экономики.
курсовая работа [645,0 K], добавлен 26.06.2016Сущность, понятие, виды, свойства и функции ценных бумаг. Общая характеристика инвестиционных качеств. Инвесторы на рынке ценных бумаг. Система рейтинга ценных бумаг. Концепции кредитного рейтинга, используемые в зарубежной и отечественной практике.
курсовая работа [52,4 K], добавлен 16.03.2011Ценные бумаги, юридический и экономический подход к определению их сущности, основные характеристики: стоимость, ликвидность, риск, доходность. Рынок ценных бумаг, функции, участники: инвесторы, эмитенты. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг.
курсовая работа [39,4 K], добавлен 29.11.2010Рынок ценных бумаг: понятие, роль в экономике, функции, виды, участники. Виды ценных бумаг: государственная облигация, облигация, вексель, чек, банковские сертификаты, банковская сберегательная книжка, акция, приватизированные ценные бумаги, коносамент.
курсовая работа [1,5 M], добавлен 22.11.2013Рынок ценных бумаг как неотъемлемая часть финансового рынка. Роль рынка ценных бумаг для экономики страны. Классификация ценных бумаг по форме существования, форме выпуска, виду эмитента и степени риска. Банковский сертификат и инвестиционный пай.
презентация [10,8 M], добавлен 17.10.2016Изучение теоретических проблем, специфики формирования и развития рынка ценных бумаг в России; определение основных функций и задач, которые позволяет решать рынок ценных бумаг. Развитая рыночная экономика. Ценные бумаги и их рынок. Интересы государства.
курсовая работа [45,5 K], добавлен 10.06.2008Экономическая природа ценных бумаг, их виды и функции. Особенности ценообразования на фондовом рынке. Понятие рынка ценных бумаг. Принципы регулирования современного рынка ценных бумаг. Государственное регулирование Российского рынка ценных бумаг.
курсовая работа [45,9 K], добавлен 09.10.2013Мобилизация необходимого количества средств - необходимое условие функционирования бизнеса. Метод партнерских инвестиций. Финансирование за счет генерируемой прибыли. Причины привлекательности японского и американского рынков корпоративных ценных бумаг.
эссе [44,3 K], добавлен 20.12.2012Рынок ценных бумаг: сущность, функции и формы организации. Виды ценных бумаг и их характеристика. Организация первичного и вторичного рынка ценных бумаг. Проблемы организации и функционирования фондового рынка Российской Федерации, уровень его развития.
курсовая работа [50,9 K], добавлен 17.06.2015Проблемы, виды, функции, тенденции и перспективы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Индексы фондового рынка как показатели его состояния. Значение рынка ценных бумаг для развития экономики развитых государств в современный период.
курсовая работа [133,8 K], добавлен 23.07.2014Сущность, классификация видов и особенности функционирования рынка ценных бумаг. Его состав, структура и регулирование. Особенности функционирования РЦБ в России. Основные направления и перспективы развития фондового рынка в Российской Федерации.
курсовая работа [38,8 K], добавлен 07.11.2012