Проблемы оптимизации инвестиционного рынка и поиск источников финансирования инвестиционных процессов

Более того, иностранные инвесторы могут передать местным менеджерам опыт налаживания связей с зарубежными банками, поиска местных альтернативных источников сырья и материалов, развития сети реализации, а также познакомить их с практикой международного маркетинга.

Наконец, иностранные инвесторы приносят с собой наиболее сложные производственные технологии при передаче современных машин и оборудования. Подобная передача знаний, опыта и технологии считается весьма желательной и продуктивной для стран - иолучателей инвестиций.

Таким образом, международный капитал привносит в экономику принимающей страны как экономический, так и социальный эффекты в виде создания дополнительных рабочих мест, внедрения технологий, управленческого опыта. В особенности привлекательно и эффективно его использование при наличии природных богатств, на освоение которых требуются значительные средства и которые способны дать гораздо больший и гарантированный эффект. В этом случае эффект зарубежных инвестиций становится интегральным.

К недостаткам привлечения иностранного капитала относят и то, что инвесторы зачастую используют свою экономическую силу для оказания влияния на формирование государственной политики, не соответствующей национальным интересам развития. Они добиваются значительных экономических и политических уступок от принимающих стран, конкурирующих между собой за привлечение иностранного капитала. Это чрезмерный протекционизм по отношению к иностранному капиталу, налоговые скидки, льготы на инвестируемый капитал, предоставление дешевых земельных участков для строительства предприятий, а также коммунальных и социальных услуг по заниженным тарифам. Поэтому прибыли иностранных компаний существенно превышают социальные выгоды, получаемые принимающей страной. В ряде случаев сотрудничество такого рода может иметь даже негативные социальные последствия. Более того, в странах с высокими ставками налогов иностранные инвесторы могут искусственно завышать цены на полуфабрикаты, получаемые из зарубежных филиалов, и переводить прибыли в филиалы в странах с низким уровнем налогообложения. Этот феномен, известный как трансфертное ценообразование, широко используется транснациональными компаниями, поскольку правительства принимающих стран практически лишены возможности контроля из-за межстрановых различий в ставках корпоративного налога.

Иностранные компании могут наносить прямой ущерб национальной экономике, подавляя местное предпринимательство. Используя более высокий уровень знаний, рекламный опыт, сеть зарубежных контактов и еще целый ряд конкурентных преимуществ, они устраняют конкурентов из числа местных предпринимателей и препятствуют формированию мелкого национального бизнеса. Осуществляемые в последние годы развивающимися странами рыночные реформы, приватизация государственных предприятий и операции по обмену долговых обязательств на акции предприятий для уменьшения внешней задолженности предоставляют иностранным инвесторам уникальные возможности для приобретения лучших и потенциально наиболее прибыльных национальных предприятий. Используя этот путь, они смогут вытеснять национальных инвесторов и присваивать прибыли.

Наконец, в политическом плане часто высказываются опасения, что могущественные транснациональные компании могут получить контроль над местными производственными активами и рынком рабочей силы, что даст им в дальнейшем возможность оказывать значительное влияние на процесс принятия политических решений на всех уровнях. В крайних ситуациях они могут даже пойти на смену политического режима, используя для этого подкуп коррумпированных государственных чиновников высших уровней или, что, в сущности, также замаскированная форма подкупа, финансируя симпатизирующие их интересам политические партии.

Итак, сопоставляя все “за” и “против”, необходимо отметить, что в основе этих разногласий лежат идеологические и ценностные различия в понимании сущности, значения и источников экономического развития. Сторонники частного иностранного инвестирования выступают за рынок, частное предпринимательство, свободную конкуренцию и твердо верят в эффективность и полезность рыночного механизма, обычно подразумевающего невмешательство в экономические процессы государства. Однако, как можно заметить, транснациональные компании склонны вести себя как монополисты и олигополисты. Процесс ценообразования в большей степени является результатом международных переговоров и тайных сговоров, нежели естественным процессом установления рыночного равновесия путем балансирования спроса и предложения.

Аргументы против привлечения иностранных инвестиций часто основываются на важности контроля государства за внутриэкономической деятельностью и уменьшения зависимости стран с развивающейся и трансформирующейся экономикой от внешних факторов. Здесь корпорации рассматриваются не как необходимый элемент экономических преобразований, а как механизм “антиразвития”. Имеется в виду то, что транснациональные компании, используя подходящие технологии и производя ненужную, с точки зрения общества, продукцию, усиливают дуализм национальной экономики и обостряют проблему неравенства. Поэтому некоторые теоретики, выступающие против привлечения иностранных инвестиций, даже призывают к полной конфискации или к национализации предприятий, находящихся в иностранной собственности. Другие выступают за более строгий контроль над иностранными инвестициями, более жёсткую позицию правительств принимающих стран при ведении переговоров с иностранными инвесторами. Страны с развивающейся и переходной экономикой должны вести борьбу за поиск более выгодных соглашений, принятие и реализацию международных стандартов и требований, увеличение числа национальных собственников и усиление внутреннего экономического контроля, а также лучше координировать национальные стратегии по отношению к иностранному инвестированию.

Споры по поводу принятия и непринятия частного иностранного капитала вряд ли могут быть решены эмпирическим путём, поскольку в их основе лежат серьёзные различия в политических подходах и ценностных ориентациях в понимании стратегий развития. Понятно, что для того, чтобы оценить вклад иностранных инвесторов в национальное развитие, необходимо иметь исследования о деятельности конкретной иностранной компании в какой-либо стране.

По-видимому, единственно ценным заключением, которое можно сделать после рассмотрения этих проблем, является следующее: частные иностранные инвестиции могут быть важным стимулом экономического и социального развития в случае, если происходит совпадение интересов иностранных инвесторов и правительства принимающей страны. Однако до тех пор, пока иностранные компании имеют своей целью совершенствование глобальной структуры собственного производства и максимизацию прибыли, обращая довольно мало внимания на долговременные результаты воздействия их деятельности на экономику принимающих стран, всё больше стран с развивающейся и переходной экономикой будет примыкать к лагерю противников привлечения частного иностранного капитала. Вполне вероятно, что в реальной действительности невозможно полное совпадение интересов иностранных инвесторов (максимизация прибыли) и принимающих стран (приоритеты развития). Однако усиление позиций правительств этих государств при ведении переговоров с иностранными компаниями (за счет координации действий) и возможное уменьшение объёмов и темпов роста частных иностранных инвестиций могло бы привести к тому, что инвестиции в большей степени увязывались бы с долгосрочными планами развития принимающих стран, оставаясь, тем не менее, прибыльными для иностранных инвесторов.

Прошедшее десятилетие, по-видимому, дало интересный материал для новой оценки количественного и качественного влияния иностранных инвестиций на экономику развивающихся и трансформирующихся стран. Широкое осуществление рыночных реформ, переход к открытой экономике и приватизация государственных предприятий, вероятно, позволят иностранным инвесторам начать реализацию своих проектов. Они внесут свой вклад в увеличение национального продукта, создадут новые рабочие места, увеличат налоговые поступления в бюджет и в целом будут способствовать модернизации экономики. При этом должна быть разработана концептуальная схема инвестиционного процесса, которая исходила бы, с одной стороны, из реальных экономических и социальных задач, которые может решить национальное хозяйство страны, а, с другой, - из использования столь же реальных возможностей инвестиционного комплекса. В целом же инвестиционному процессу следует придать не эпизодический характер, а характер непрерывного процесса.

Для придания инвестиционной деятельности характера целенаправленного динамичного процесса главное значение имеет приведение его воспроизводственной сущности в соответствие с целями экономических реформ и со всеми, без исключения, экономическими источниками и регуляторами процесса воспроизводства, кредитно-денежной политики, нормами амортизации, атрибутами рынка ценных бумаг, инструментами внешнеэкономической деятельности и другими. Система этих регуляторов должна служить именно целям обслуживания потребностей инвестиционной сферы.

Любая политика - это цели и задачи, преследуемые и решаемые людьми в связи с их конкретными интересами, а также методы, средства и институты, с помощью которых данные интересы формулируются, отстаиваются и защищаются. Политика - это интересы в действии. Из данной методологической посылки следует: инвестиционной политикой можно считать лишь такую систему намерений и действий, которая направлена на долгосрочные цели развития реального сектора экономики и достижение устойчивого роста ВНП, формирование благоприятного климата для частных отечественных и иностранных инвесторов.

Вместе с тем императивом государственной инвестиционной политики остается: патернализм основных систем жизнеобеспечения и социальной сферы; развитие инфраструктуры, вложения в которую непривлекательны для частных инвесторов, но жизненно необходимы для национальной экономики;

формирование и исправление микроструктурных сдвигов на решение неотложных проблем, связанных с питанием населения; формирование сбалансированной политики доходов и общего оздоровления финансовой обстановки.

Одним из основополагающих, по заявлению Президента РК Назарбаева Н.А„ является вывод о необходимости перехода от стабилизационного этапа развития к этапу устойчивого экономического роста, который невозможен без крупномасштабного привлечения как отечественных, так и зарубежных инвестиций, а также стимулирования внутренних сбережений.

В течение последних лет (2001-2002 гг.) в целях инвестиционной деятельности государства происходит серьезная переориентация. Если в первой половине 80-х годов и даже в первые годы "перестройки", как известно, ставилась задача форсированного наращивания производственного потенциала за счет высоких (7-8 % в год) темпов роста капитальных вложений, в 1992-2001 гг. - задачи выхода из кризиса и прекращения спада производства, то в 2002г. политика стабилизации в РК все более активно начала вытесняться идеей экономического роста, которая, по существу, превратилась в официальную идеологию развития.

Как известно, в монетарной концепции макроэкономическая политика сводится к проблемам государственного долга, инфляции, реинвестирования; валютного курса национальной денежной единицы и т.д. Общая экономическая политика должна охватывать такие проблемы общественного воспроизводства, как экономический рост, накопление, потребление, инвестиции, норма безработицы и т.д. Главная цель - экономический рост при динамичном изменении структуры и повышении эффективности производства и конкурентоспособности продукции. Реализация этой политики связана, в первую очередь, с проведением инвестиционной и структурной перестройки промышленного и аграрного производства. О смещении акцентов в экономической политике РК можно судить по бюджету 2002 года.

Усиление инвестиционной активности бюджета Республики Казахстан выражается в увеличении ассигнований в 2002г. до 49,2 млрд. тенге против 27,8 млрд. тенге в бюджете 2001 г. Безвозвратное бюджетное финансирование (на строительство объектов социальной и экономической направленности - школ, больниц) сохранено на уровне 2001г. и составит 2,5 млрд. тенге. Финансовая поддержка аграрного сектора оценена в 12,9 млрд. тенге (на 21 % больше предыдущего года), из них 2,5 млрд. выделялось на безвозвратной основе, и такая же сумма на дешевое долгосрочное кредитование сельского хозяйства. Следует отметить, что в бюджете 2002 года предусмотрены ассигнования на обслуживание государственного долга (в основном госгарантии по коммерческим кредитам) в объеме 26,5 млрд. тенге.

Впервые за годы проведения радикальных экономических реформ в 2001-2002гг. было достигнуто существенное замедление темпов инфляции и экономического спада, относительной стабилизации и определенного оживления деловой активности, укрепления курса тенге. Но выйти из состояния "инвестиционной стагфляции", в которую была "погружена" экономика РК в течение почти семи лет, которая характеризуется крупномасштабным падением физических объемов инвестиций, старением и выходом из строя основных фондов, резким сокращением строительно-монтажных работ, не так просто.

В ряде отраслей добывающей и обрабатывающей промышленности негативные явления в инвестиционной сфере привели к необратимым последствиям, требующим принятия неординарных решений на разных уровнях государственного управления. Инвестиционный кризис выражается не только в долговременной тенденции снижения объема капиталовложений. Целые отрасли и предприятия утратили не только конкурентоспособность, но и саму возможность дальнейшего существования. В условиях, когда на капиталовложения из отечественных источников всерьез рассчитывать не приходится, иностранные инвестиции могли бы сыграть роль импульса экономического роста. Констатируя серьезные издержки и отрицательные последствия инвестиционной политики казахстанского правительства, нельзя, однако, полагать, будто ее в одночасье можно сменить на противоположную, перейти с пути наращивания государственных инвестиций к формированию благоприятного инвестиционного климата. Данное понятие не является чем-то новым для советской и постсоветской экономической литературы, просто экспорт и импорт капитала рассматривались с идеологических позиций в контексте эксплуатации и подчинения.

В течение столетий в цивилизованных теперь странах сложились правила, обеспечившие становление рынка и заблокировавшие возможность его превращения во всеобщую разрушительную драку за прибыль: равенство правового положения участников; равенство требований, предъявляемых к ним; свобода принятия решений и ответственность за их результат; ответственность за причиненный вред; недопустимость обогащения за счет действий, нарушающих нравственные требования общества, и т.д.

Приходится констатировать, что сложившаяся в республике нормативно-правовая сумбурность переходного периода, отсутствие эффективной системы правового регулирования отечественных и иностранных инвестиций, нечеткость отдельных норм, допускающая многовариантное толкование инвестиционного законодательства, частые изменения последнего наносят серьезный ущерб инвестиционному сотрудничеству Казахстана с другими странами. Вот как, например, на 2 Международном форуме "Казахстанский инвестиционный саммит", организованное. Государственным комитетом по инвестициям РК и газетой "Геральд Трибюн", эксперты оценили прозрачность налогов и инвестиций: "...большие возможности для своеобразных толкований, включая международные налоговые договоры. Не всегда ясен процесс принятия решений по режиму регулирования. Ограниченное количество специалистов по регулированию".

Всевозможные государственные запреты и ограничения на тот или иной вид деятельности, коммерческая тайна (за фасадом которой процветает криминальная экономика), недостаточное количество каналов передачи информации, передача власть предержащих последней, прежде всего, "своим" (по родовым или коммерческим соображениям), деятельность монополий, контролирующих цены и перемещение капиталов, - все это в той или иной степени существует и тормозит инвестиционную деятельность и структурные преобразования в Казахстане.

На состоявшейся в июле 2002 года в Алматы конференции "Инвестиционные возможности Казахстана" отмечено, что привлечению инвестиций препятствуют следующие факторы: таможенная политика, деятельность государственных институтов, налоговая политика. Если первый и последний факторы непосредственно связаны с интересами государства и позиция по ним не всегда должна совпадать с мнением инвесторов, то устранение второго (некомпетентность и корыстолюбие госчиновников, недоразвитость рыночных институтов) является одним из направлений государственной политики.

Активное привлечение иностранного капитала в экономику Казахстана началось с 1992 г. в форме экспортных кредитов на двухуровневой основе. Кредитные соглашения с МВФ способствовали доступу республики к источникам внешнего финансирования, и международные финансовые организации могли давать кредитные ресурсы по линии официальной помощи развитию, а займы от иностранных частных кредиторов предназначались предприятиям и фирмам.

Привлечение иностранного капитала началось с покупок валютных средств у МВФ и получения займов на льготны; условиях. Покупка валюты обеспечивалась под соответствующую сумму национальных денег и позволяла Казахстану сформировать официальные золотовалютные авуары. Они послужили материальной основой для поступления кредитных ресурсов, льготных займов от банков стран-кредиторов, международных финансовых организаций и других источников финансирования.

Американский неправительственный фонд "Наследие" выделил восемь факторов, являющихся решающими при выборе страны-объекта для инвестиций и определяющих скорость продвижения этой страны к экономической свободе:

- уровень экономического роста;

- политическая стабильность;

- размеры рынка;

- зависимость от иностранной помощи;

- размеры внешнего долга;

- конвертируемость валюты;

- сила валюты;

- уровень внутренних накоплений.

По мнению экс-председателя Госкомитета РК по инвестициям У. Джандосова, многие зарубежные компании в качестве основных стратегических факторов, влияющих на их инвестиционную активность в Казахстане, выделяют:

- наличие доступа к богатым природным ресурсам;

- большой потенциал казахстанского рынка;

- прибыльность и окупаемость инвестиционных проектов;

- стремление опередить конкурентов в занятии места в регионе;

- выгодное стратегическое положение Казахстана;

- низкие расходы на оплату труда и приобретение сырья по сравнению с мировым уровнем;

- возрастание роли Казахстана как крупнейшего поставщика углеводородного сырья;

- геополитическое пространственное положение Казахстана как важное связующее транспортно-транзитное, коммуникационное и общекультурное звено между Востоком и Западом, Европой и Азией.

Международный центр по налогам и инвестициям провел опрос среди ведущих западных инвесторов о привлекательности казахстанского рынка. По его результатам, западных инвесторов привлекают: доступ к богатым сырьевым ресурсам (этот факт отметили 45 % опрошенных); большой рыночный потенциал и благоприятный деловой климат (41 %); изобилие трудовых ресурсов; стратегическое местоположение; потенциально высокий коэффициент прибыли.

Каждой стране мира присваивается определенный рейтинг (оценка) с позиций созданных условий для инвестиционной деятельности, в основе которого лежит банальная система учета ряда экономических факторов. Показателем растущего международного доверия к возможностям экономики республики стало присвоение ей рейтинговыми агентствами ИБКА, Standard and Poors и Mody долгосрочных кредитных рейтингов. Поэтому казахстанские евробонды были дважды размещены на международных рынках капитала. Казахстан стал лидером среди стран СНГ по среднедушевым показателям привлеченных зарубежных инвестиций (около 400 долларов), а их общий объем превысил 7 млрд. долларов.

Одним из значительных достижений проводимого правительством и Национальным банком республики курса на макроэкономическую стабилизацию стало продолжение экономического роста на общем фоне финансово-кредитной системы экономики. Увеличилась капитализация банковской системы: собственный капитал банков вырос на 24 млрд. тенге и достиг 29,3 млрд. тенге при увеличении уставного капитала с 17,7 млрд. тенге до 27,3 млрд. тенге. Улучшилась структура ссудного портфеля - доля нормальных кредитов достигла 68 %, а безнадежных снизилась до 12,2 %. Снижение рисков и общее оздоровление банковской системы привело к росту депозитов в национальной валюте на 23,7 %, уменьшению депозитов в иностранной валюте на 31,5 % .

В политике, как известно, цена ошибки является самой высокой. Распространенной и по сути официальной точкой зрения является положение о том, что 92 % всех инвестиций приходится на иностранные - отсюда и вывод о благоприятном инвестиционном климате в Казахстане. По расчетам директора института экономики МН-АН РК Кенжегузина М., если взять за основу ВВП 2000 г. (1415,8 млрд. тенге) и учесть, что 92 % инвестиций приходится на иностранные, - несложно подсчитать, что примерно из 255 млрд. тенге имеющихся (как минимум) накоплений на инвестиции идет всего около 5 млрд. тенге. Основная масса (250 млрд. тенге, или 3,3 млрд. долларов) вращается в челночном бизнесе, теневом обороте, хранится на руках, содержится во вкладах и других формах. И здесь стремление официального лица показать положение на инвестиционном рынке лучше, чем оно есть. Явно превышена норма накоплений - 18%. К тому же на иностранные инвестиции приходится не 92% всех инвестиций, а согласно данным статорганов , в 2001 г. - всего 20%.

Для сравнения отметим, что "азиатские тигры" в период апогея своего развития имели норму накопления 25% по отношению к ВВП, Китай - 30%. Вместе с тем, разумеется, Кенжегузин М., несомненно, прав в своем заявлении, что в банковской системе "крутятся" и хранятся очень крупные финансовые ресурсы.

Составляющая инвестиционного климата - открытость экономики. В решение проблем, связанных с регулированием иностранных инвестиций, в Казахстан должны быть вовлечены и общественные организации, и рядовые граждане. С советских времен в сознание людей твердо "вдалбливалось" понятие "государственный" долг. Но долги, как известно, делают правительства, и почему рядовой гражданин должен за них рассчитываться? С ним никто не советовался, он понятия не имел, с какой целью и по каким направлениям используются иностранные инвестиции, и почему именно на него раскладывается государственный долг.

Основная предпосылка "открытости" или "закрытое" экономики - это наличие ограничений, влияющих на процесс государственного регулирования национального хозяйства под действием внешнеэкономических факторов. Общество, где экономические позиции монополизируются относительно замкнутыми группами, считается закрытым.

На международном форуме "Казахстанский инвестиционный саммит" зарубежные инвесторы, не отрицая в целом за последние годы значительного продвижения республики курсом рыночных реформ, постепенной капитализации экономики, давая положительную оценку принятым законам, способствующим улучшению инвестиционного климата, тем не менее, отметили их непоследовательность, отсутствие транспарентности. Многие компании не дают о себе информации по принятым мировым нормам, не объявляют результатов своей деятельности по итогам года, непрозрачность их экономики дополняется неопределенностью прав акционеров.

Решающую роль в создании благоприятного инвестиционного климата играет налоговый режим. Для иностранных инвесторов в Казахстане предусматривается ряд серьезных льгот, например, срок переноса убытков увеличен до 7 лет, несмотря на частые изменения налоговой политики, они гарантированы от изменения законодательства в течение 10 лет с момента осуществления инвестиций и др.

Казахстан, как и любая другая национальная экономика, не сможет выжить без выхода на новейшие технологические и экономические разработки и без четкой ориентации в современном геоэкономическом пространстве потоков инвестиций. Правительство РК предоставило еще ряд льгот и преференций инвесторам, вкладывающим деньги в приоритетные для республики отрасли, хотя это и вызвало серьезные нарекания со стороны МВФ (последний даже пригрозил приостановкой инвестиций в республику).

МВФ озабочен неотработанностью механизма предоставления льгот (частичное или полное освобождение от таможенных пошлин, подоходного налога с юридических лиц, налогов на землю и имущество, предоставление натурных грантов), что открывает широкое поле для развития коррупции и понижает возможность для Казахстана выплаты ссуженных МВФ кредитов.

В налоговое законодательство заложен ряд стимулов, в частности, введена норма, при которой инвестор имеет право на вычет суммы отчислений в фонд ликвидации последствий разработки месторождений. Увеличены предельные нормы амортизации (предельная ставка - 30 %) для оборудования, используемого при добыче и переработке полезных ископаемых, компьютеров, периферийных устройств и оборудования по обработке данных. Предоставляется возможность по этой же группе амортизировать расходы, произведенные недропользователями на геологическое изучение и подготовительные работы при добыче полезных ископаемых.

Расходы, понесенные недропользователями на обучение казахстанских кадров и развитие социальной сферы регионов, будут относиться на вычеты. Увеличен срок переноса убытков для недропользователей с 5 до 7 лет, предусмотрено отнесение затрат недропользователей, произведенных до момента начала добычи, на убытки. Установлены плавные, в зависимости от уровня нормы прибыли, ставки по уплате налогов на сверхприбыль. Специфика геологических и географических особенностей месторождения учитывается при определении бонусов, роялти и налога на сверхприбыль.

В ст. 94 Налогового кодекса зафиксировано, что контракт на недропользование является тем единственным документом, в котором изложены все требования по уплате налогов и других обязательных платежей в бюджет. Налоговый режим, установленный контрактом, действует неизменно до окончания его действия.

Не подлежит сомнению, что государственное управление капиталовложениями должно остаться важнейшим средством обеспечения экономической безопасности страны. Переход к рыночным отношениям и интеграция стран СНГ в мировую экономическую систему многократно усилили значение инвестиционной составляющей в круге проблем национальной безопасности. Экономическая безопасность имеет конкретно-историческое содержание, т.е. критерий и индикаторы весьма подвижны и могут быть различны для отдельных стран, но ее общими чертами являются: ограничение доступа иностранных инвесторов к предприятиям и информации, имеющей оборонное значение; обеспечение экономически безопасного уровня внешних заимствований и соблюдение в качестве приоритетных национально-государственных интересов по отношению к частным интересам иностранных инвесторов и отечественных фирм. Основным критерием экономической безопасности следует считать устойчивость развития реальной экономики. Казахстану для того, чтобы сократить имеющийся разрыв с мировой экономикой, необходим выход на среднегодовые темпы роста, как минимум вдвое превышающие среднемировые, т.е. 5-6%.

Таким образом, инвестиционные процессы, протекающие в Казахстане, могут усилиться в случае более эффективного использования уже имеющихся, потому что только практическое доказательство в мире бизнеса считается достоверным и надежным, а приток инвестиций при такой позиции обеспечиваться фактически.

Кредитный рейтинг выражает мнение рейтинговых агентств об общей кредитоспособности заемщика и о готовности своевременно оплачивать обязательства. Присваивается по кредитам в местной и иностранной валютах. Прогноз рейтинга демонстрирует возможное направление его движения в ближайшие два-три года. «Стабильный» - изменение маловероятно, «позитивный» - может повыситься.

Основными факторами для суверенных рейтингов является экономическое состояние страны, политическая система, социальные условия. Республики Казахстан имеет самые высокие долгосрочные кредитные рейтинги среди стран СНГ.

Рейтинг имеет широкое признание среди инвесторов как удобный инструмент оценки кредитоспособности эмитента.

28 мая 2003 г. международное рейтинговое агентство Standard & Poor объявило о повышении долгосрочных кредитных рейтингов по обязательствам Казахстана в иностранной валюте с "ВВ" до "ВВ+" и кредитных рейтингов по обязательствам в национальной валюте с "ВВ+/Позитивный/В" до "ВВВ-/Стабильный/А-3". Повышение рейтингов отражает устойчивое укрепление потенциальных возможностей казахстанской экономики, а также взвешенную политику правительства, позволяющую удерживать дефицит госбюджета и государственный долг на низком уровне.

По оценке агентства, последовательное проведение взвешенной финансовой политики привело к ограничению, как фискального дефицита, так и инфляции, укрепив, таким образом, уже достаточно мощный экономический потенциал республики. S&P ожидает, что бюджет завершит 2003 год с небольшим дефицитом (около 2% за вычетом доли налогов, перечисляемой в Национальный фонд). Агентство также предполагает, что к концу года объем государственного долга достигнет 14,2% от ВВП и будет оставаться примерно на том же уровне в последующие несколько лет. Инфляция оценивается аналитиками в 6,4% в 2003 г., экономический рост - около 8,6%. Приверженность правительства проведению рыночно ориентированных реформ, а также возросшая уверенность в банковском секторе, должны усилить финансовую систему.

Кроме того, неустойчивость экономики и бюджета по отношению к внешним воздействиям снижается. С учетом продолжающегося роста инвестиций, производства и экспортных мощностей в нефтегазовом секторе Казахстан потенциально способен поддерживать высокий рост и низкие дефициты даже в условиях низких цен на нефть.

Кредитоспособность Казахстана также обусловливается его мощной внешней ликвидностью. Дефицит по счету текущих операций оценивается в 0,3% ВВП в 2003 году по сравнению с 2,5% в предыдущем; ожидается его дальнейшее снижение в связи с относительным замедлением роста импорта и усилением экспорта, особенно в нефтегазовом секторе. S&P делает акцент на том, что дефицит продолжает устойчиво финансироваться за счет притока прямых иностранных инвестиций в размере 6-7% от ВВП ежегодно.

Среди отрицательных моментов агентство выделило высокоцентрализованную и непрозрачную систему управления наряду со слабой институциональной и правовой системами. Эти факторы продолжают отрицательно влиять на кредитоспособность Казахстана и обусловливают менее предсказуемый механизм выработки государственной политики, чем в странах с аналогичным кредитным рейтингом. Это сочетается со слабой экономической структурой и низким уровнем доходов.

19 сентября 2002 г. международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service повысило суверенный рейтинг Казахстана по облигациям в иностранной валюте до «ВааЗ» с «Ва2». Одновременно с этим рейтинг по банковским депозитам в иностранной валюте повышен до «Ва1», рейтинг по долгосрочным заимствованиям Правительства в национальной валюте повышен до «Baa1». Все рейтинги имеют прогноз «стабильный». Инвестиционный рейтинг, присвоенный Казахстану - первому среди стран СНГ столь авторитетным агентством указывает на благоприятные условия для инвестирования в экономику республики.

Инвестиционный рейтинг, присвоенный Казахстану - первому среди стран СНГ рейтинговым агентством Moody's Investors Service указывает на благоприятные условия для инвестирования в экономику республики. Также на повышение суверенного рейтинга страны повлияло создание Национального Фонда, основной функцией которого является снижение зависимости казахстанской экономики от воздействия неблагоприятных внешних факторов, вызываемых колебаниями конъюнктуры мировых цен на сырьевые ресурсы. Долг и обслуживание долга находятся на безопасном уровне. Стабильность внутриполитического положения страны также является позитивным фактором, повлиявшим на кредитный рейтинг.

Кредитный рейтинг выражает мнение рейтинговых агентств об общей кредитоспособности заемщика и о готовности своевременно оплачивать обязательства. Присваивается по кредитам в местной и иностранной валютах. Прогноз рейтинга демонстрирует возможное направление его движения в ближайшие два-три года. «Стабильный»- изменение маловероятно, «позитивный»- может повыситься.

Основными факторами для суверенных рейтингов является экономическое состояние страны, политическая система, социальные условия. Республики Казахстан имеет самые высокие долгосрочные кредитные рейтинги среди стран СНГ.

Рейтинг имеет широкое признание среди инвесторов как удобный инструмент оценки кредитоспособности эмитента.

Утверждены Постановлением Правительства Республики Казахстан от 8 мая 2003 года № 436

Максимальные объемы инвестиций и сроки действия инвестиционных налоговых преференций, при которых инвестиционные преференции предоставляются уполномоченным органом.

1. В соответствии с законодательством Республики Казахстан, инвестиционные налоговые преференции предоставляются юридическим лицам Республики Казахстан, осуществляющим реализацию инвестиционных проектов, по корпоративному подоходному налогу, налогу на имущество и земельному налогу.

2. Преференции по корпоративному подоходному налогу дают налогоплательщику право относить на вычеты из совокупного годового дохода стоимость вводимых в эксплуатацию фиксированных активов равными долями в зависимости от срока действия преференций. Преференции по налогу на имущество и земельному налогу представляют собой освобождение налогоплательщика от уплаты налога на имущество по вновь введенным в эксплуатацию фиксированным активам в рамках инвестиционного проекта и освобождение от уплаты земельного налога по земельным участкам, приобретенным и используемым для реализации инвестиционного проекта.

3. Началом применения инвестиционных налоговых преференций являются следующие сроки:

с 1 января года, следующего за годом ввода в эксплуатацию фиксированных активов - налогоплательщиками, осуществляющими хозяйственную деятельность на момент заключения контракта;

с момента ввода в эксплуатацию фиксированных активов - вновь зарегистрированными налогоплательщиками.

4. Срок действия инвестиционных налоговых преференций по корпоративному подоходному налогу устанавливается в Контракте в соответствии с пунктом 5 по согласованию с юридическим лицом, осуществляющим реализацию инвестиционного проекта.

Инвестиции в основной капитал Статистический ежегодник за 2003 год. (по оперативным данным) Агентство по статистики РК 2004.

Инвестиции в основной капитал млрд. тенге

Инвестиции в основной капитал млрд. тенге

*) Без учета малочисленных предприятий **) Оперативные данные

Инвестиции в основной капитал в разрезе форм собственности млрд.тенге Статистический ежегодник за 2003 год. (по оперативным данным) Агентство по статистики РК 2004..

*) Без учета малочисленных предприятий **) Оперативные данные

Процесс оздоровления экономики позитивно отразился на объемах инвестиций в капитальное строительство.

За 2002 год инвестиции в основной капитал составили 1193,1 млрд. тенге, что на 19% больше, чем за 2001 год. Рост инвестиций отмечен в 13 регионах республики. Наиболее благоприятная ситуация в инвестиционной деятельности наблюдается в Жамбылской (в 1,8 раза), Кызылординской, Алматинской, Северо-Казахстанской, Актюбинской, Западно-Казахстанской, Атырауской (в 1,3-1,6 раза), Костанайской, Акмолинской, Карагандинской (на 10-17%) областях.

Снижение объемов инвестиций по сравнению с 2001 годом наблюдается в Павлодарской, Мангистауской, Восточно-Казахстанской областях.

Наблюдается рост объема инвестиций в жилищное строительство.

В 2000 году на жилищное строительство направлено 22,44 млрд. тенге инвестиций, что на 47% больше, чем за 1999 год и введено 1218 тыс.кв. метров общей площади жилых домов, что на 8,6% больше, чем в 1999 году.

На жилищное строительство в 2001 году направлено 27,17 млрд. тенге, что в два раза больше по сравнению с 1999 годом. Сдано в эксплуатацию 1493,1 тыс. кв. метров общей площади жилых домов, что составило 122,6% к 2000 году.

В структуре общего объема ввода жилья доминирующее положение занимают средства негосударственных организаций. Так, в 2001 году они составили 92%, в том числе средства населения - 73%.

В 2002 году в 11 регионах объемы построенного жилья превысили уровень 2001 года. Наиболее активное жилищное строительство ведется в Мангистауской области, где объем ввода жилых домов по сравнению с 2001 годом возрос в 2,4 раза.

Инвестиционный рейтинг Казахстана Статистический ежегодник за 2003 год. (по оперативным данным) Агентство по статистики РК 2004..

Кредитный рейтинг выражает мнение рейтинговых агентств об общей кредитоспособности заемщика и о готовности своевременно оплачивать обязательства. Присваивается по кредитам в местной и иностранной валютах. Прогноз рейтинга демонстрирует возможное направление его движения в ближайшие два-три года. «Стабильный» - изменение маловероятно, «позитивный» - может повыситься.

Основными факторами для суверенных рейтингов является экономическое состояние страны, политическая система, социальные условия. Республики Казахстан имеет самые высокие долгосрочные кредитные рейтинги среди стран СНГ.

Рейтинг имеет широкое признание среди инвесторов как удобный инструмент оценки кредитоспособности эмитента.

28 мая 2003 г. международное рейтинговое агентство Standard & Poor объявило о повышении долгосрочных кредитных рейтингов по обязательствам Казахстана в иностранной валюте с "ВВ" до "ВВ+" и кредитных рейтингов по обязательствам в национальной валюте с "ВВ+/Позитивный/В" до "ВВВ-/Стабильный/А-3". Повышение рейтингов отражает устойчивое укрепление потенциальных возможностей казахстанской экономики, а также взвешенную политику правительства, позволяющую удерживать дефицит госбюджета и государственный долг на низком уровне.

По оценке агентства, последовательное проведение взвешенной финансовой политики привело к ограничению, как фискального дефицита, так и инфляции, укрепив, таким образом, уже достаточно мощный экономический потенциал республики. S&P ожидает, что бюджет завершит 2003 год с небольшим дефицитом (около 2% за вычетом доли налогов, перечисляемой в Национальный фонд). Агентство также предполагает, что к концу года объем государственного долга достигнет 14,2% от ВВП и будет оставаться примерно на том же уровне в последующие несколько лет. Инфляция оценивается аналитиками в 6,4% в 2003 г., экономический рост - около 8,6%. Приверженность правительства проведению рыночно ориентированных реформ, а также возросшая уверенность в банковском секторе, должны усилить финансовую систему.

Кроме того, неустойчивость экономики и бюджета по отношению к внешним воздействиям снижается. С учетом продолжающегося роста инвестиций, производства и экспортных мощностей в нефтегазовом секторе Казахстан потенциально способен поддерживать высокий рост и низкие дефициты даже в условиях низких цен на нефть.

Кредитоспособность Казахстана также обусловливается его мощной внешней ликвидностью. Дефицит по счету текущих операций оценивается в 0,3% ВВП в 2003 году по сравнению с 2,5% в предыдущем; ожидается его дальнейшее снижение в связи с относительным замедлением роста импорта и усилением экспорта, особенно в нефтегазовом секторе. S&P делает акцент на том, что дефицит продолжает устойчиво финансироваться за счет притока прямых иностранных инвестиций в размере 6-7% от ВВП ежегодно.

Среди отрицательных моментов агентство выделило высокоцентрализованную и непрозрачную систему управления наряду со слабой институциональной и правовой системами. Эти факторы продолжают отрицательно влиять на кредитоспособность Казахстана и обусловливают менее предсказуемый механизм выработки государственной политики, чем в странах с аналогичным кредитным рейтингом. Это сочетается со слабой экономической структурой и низким уровнем доходов.

19 сентября 2002 г. международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service повысило суверенный рейтинг Казахстана по облигациям в иностранной валюте до «ВааЗ» с «Ва2». Одновременно с этим рейтинг по банковским депозитам в иностранной валюте повышен до «Ва1», рейтинг по долгосрочным заимствованиям Правительства в национальной валюте повышен до «Baa1». Все рейтинги имеют прогноз «стабильный». Инвестиционный рейтинг, присвоенный Казахстану - первому среди стран СНГ столь авторитетным агентством указывает на благоприятные условия для инвестирования в экономику республики.

Инвестиционный рейтинг, присвоенный Казахстану - первому среди стран СНГ рейтинговым агентством Moody's Investors Service указывает на благоприятные условия для инвестирования в экономику республики. Также на повышение суверенного рейтинга страны повлияло создание Национального Фонда, основной функцией которого является снижение зависимости казахстанской экономики от воздействия неблагоприятных внешних факторов, вызываемых колебаниями конъюнктуры мировых цен на сырьевые ресурсы. Долг и обслуживание долга находятся на безопасном уровне. Стабильность внутриполитического положения страны также является позитивным фактором, повлиявшим на кредитный рейтинг.

Кредитный рейтинг выражает мнение рейтинговых агентств об общей кредитоспособности заемщика и о готовности своевременно оплачивать обязательства. Присваивается по кредитам в местной и иностранной валютах. Прогноз рейтинга демонстрирует возможное направление его движения в ближайшие два-три года. «Стабильный»- изменение маловероятно, «позитивный»- может повыситься.

Основными факторами для суверенных рейтингов является экономическое состояние страны, политическая система, социальные условия. Республики Казахстан имеет самые высокие долгосрочные кредитные рейтинги среди стран СНГ. Рейтинг имеет широкое признание среди инвесторов как удобный инструмент оценки кредитоспособности эмитента.

2.2 Эффективность использования иностранных инвестиций на примере СП ПОО «ТенгизШевройл»

Отраслевая направленность развития экономики Республики Казахстан достаточно четко прослеживалась в течение 2000 -- начале 2002 гг. В этом смысле делалась вполне конкретная ставка на приоритетное развитие нрфтеотрасли и постепенное вытягивание всех остальных из кризисного состояния по принципу локомотива. В эти годы в научной литературе и в средствах массовой информации, особенно со стороны представителей политической элиты, постоянно были слышны заявления, что Казахстан станет одним из ведущих нефтяных государств мира, поскольку располагает огромными разведанными, и еще больше прогнозными запасами нефти. А с учетом того, что разработка и добыча нефти в Казахстане еще только набирает темпы, в то время как другие страны уже подходят к своему пику, а некоторые уже подошли или проходят его, оптимизм руководства Казахстана был вполне обоснован.

Действительно, нефть - главное природное богатство республики. Ее разведанные запасы на суше составляют 2,1, а с газовым конденсатом - 2,8 млрд. тонн, на шельфе Каспийского моря - 12 млрд. тонн, с газовым конденсатом - 13,6 млрд. тонн. Казахстан располагает также 7,6 трлн. м³ природного газа. По этим показателям Казахстан занимает второе место среди стран СНГ и 25 место в мире.

По прогнозам, общий уровень потребления энергии в мире к 2050г. в четыре раза превысит уровень 1975г. и составит примерно 30,2-10 ккал, а доля нефти в мировом топливном балансе в 2010г. оценивается в размере 35-10 ккал. Такой рост потребности будет обусловливаться большими ее расходами, но теперь уже в развивающихся странах .

Казахстан предполагает сыграть на этих тенденциях и связывает с нефтью "казахстанское чудо". По официальным данным, к 2003 г. предусматривается добывать 100 млн. тонн нефти в год, через 10-15 лет более 170 млн. тонн.

Однако реалии жизни не оправдали надежды реформаторов. Мировые цены вследствие перепроизводства нефти стали устойчиво понижаться, нефтяной бум в мире прошел, цены на нефть снизились с 282, 3 доллара за тонну в 1981 г. до 116,3 в 1990 г., а в условиях произошедшего финансового кризиса в странах Азии, потреблявших около 30% данного продукта, падение цен на углеводородное сырье получило дополнительный импульс и на 1 июля 2003 г. составило, по различным оценкам, порядка 24-26 долларов за баррель (один баррель равен 158,988 литров). Здесь также наблюдается еще один принципиальный момент - качество нефти в республике не соответствует достаточно высокому уровню ее конкурентов, имеющих к тому же еще давно устоявшиеся и прямые выходы на мировой рынок.

В нефти большинства месторождений Казахстана относительно высокий удельный вес парафинов и меркаптанов, что делает большую часть казахстанской нефти невыгодной как для транспортировки и хранения, так и для производства нефтепродуктов.

С позиций экологической безопасности протекающих структурно-технологических преобразований, усиления государственного регулирования рационального использования экологического потенциала требуется немало дополнительных капитальных вложений и увеличение текущих затрат на экологизацию производства и частую смену интенсивно подвергавшихся коррозии нефтепроводов. Такая ситуация в целом не может не сказаться на перспективах развития отрасли в республике и на самое ближайшее время, очевидно, следует признать, что ставка на движущую роль нефтедобычи в процессе выхода экономики Казахстана из кризиса становится весьма отдаленной по времени.

В этих условиях необходимо правильно и, главное, научно обоснованно определить ближайшие приоритеты в развитии всех секторов экономики республики, потому что в случае ошибочного выбора объявленные Президентом цели в стратегии "Казахстан-2030" станут иллюзией и очередным недостижимым мифом. Необходимо понимать, что нынешние результаты являются основой дальнейшего приближения к поставленной цели, и поэтому реалистичность постоянного и постепенного ее достижения будет действенной основой динамичного развития.

Развитие нефтяной отрасли республики едва ли не напрямую зависит от конъюнктуры и спроса на нефть в мире, потому что собственные нужды Казахстана не составляют и половины добываемого углеводородного сырья. В этих практически не управляемых со стороны республики условиях наибольшее значение приобретает транспортировка добываемого сырья до мест его переработки и дальнейшей реализации. Здесь становится актуальной общепринятая система рыночной оценки конкурентоспособности самой нефти и ее качества. Именно в этом аспекте нефтяная отрасль республики неконкурентоспособна в области реальных издержек производства и, конечно, качества, поскольку транспортировка нефти со значительным содержанием парафина создает не столько технические, сколько эксплуатационные проблемы, оказывая тем самым самое негативное влияние на рост соответствующих издержек, что в условиях огромных расстояний сулит не столько выгоды, сколько бесконечные проблемы. В таких условиях, согласно рыночной теории, возможны альтернативные варианты действий: ожидание более совершенных технологичных способов транспортировки со всеми вытекающими отсюда последствиями, консервации рабочих и перспективных для отработки скважин, путь увеличения оборота уже вложенных инвестиций за счет огромных объемов добычи.

Реализация стратегии ожидания означает для экономики Казахстана консервацию уже существующих мощностей (что ведет к усилению социального кризиса, росту безработицы, падению уровня жизни в регионе) и потребность не растерять профессиональные кадры (что практически невозможно в реальности). Крупные инвесторы в нефтебизнесе республики, боясь безвозвратных потерь уже вложенных средств, пытаясь реализовать стратегию ожидания, предпочитают минимальную поддержку работоспособности своих предприятий.

Второй подход был бы для инвесторов предпочтительней первого, однако для его реализации необходимо увеличение объемов продаж на внешнем рынке уже добываемых объемов и потенциально возможных, что в условиях определенного контроля со стороны стран ОПЕК за объемами экспорта и соответствующих выделяемых экспортных квот создает перспективы применения к Казахстану вполне реальных и ощутимых санкций со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Он также более выгоден по причине наиболее сильного влияния макропоказателя экспорта ФОБ на инвестиции в основной капитал республики Международная экономика и международные отношения 2002 год № 11 "Вертикальная интеграция в зарубежной нефтяной промышленности".

Таблица 1. Влияние различных показателей на инвестиции в основной капитал Республики Казахстан за 2001-2003 гг. (доли ед.)

Как видно из данных таблицы 1, наибольшее воздействие на инвестиционную активность в экономике республики играет показатель нефтедобычи по Атырауской области, затем только экспорт и импорт различной продукции и совсем незначительное влияние оказывает нефтедобыча по республике. Это свидетельствует о том, что инвестиционная активность как необходимое условие скорейшего выхода из затянувшегося кризиса и достижения общей стабилизации экономики в динамике может быть управляема через показатель нефтедобычи Атырауской области (коэффициент корреляции 0,8991). Показывая соответствующее место данной области по значимости и приоритету в экономике республики, данный показатель дает понять, что нельзя спонтанно относиться к ее соответствующим притязаниям, которые могут быть выражены, прежде всего, в создании вполне конкретной на определенное время свободной экономической зоны при соответствующем наделении правом решения необходимых долгосрочных задач в сфере нефтедобычи и ее реализации. Это можно рассматривать как путь выхода экономики Казахстана из кризисного тупика, а также и с позиций децентрализации экономики, что в рыночной экономике является основанием усиления деловой активности предпринимателей.