Финансовые риски российской экономики в условиях мирового финансового кризиса 2008 года

Падение стоимости акций российских компаний и фондовых индексов повлекло за собой существенное сокращение объемов торгов и ликвидности на срочном рынке в РТС, который бурно развивался с 2005 г.

С августа 2008 г. в несколько раз упали ежемесячные объемы торгов на рынке фьючерсных и опционных контрактов. При этом следует отметить, что, несмотря на снижение объемов торгов в период кризиса, рынок производных инструментов в РТС продолжал устойчиво работать, а число контрактов даже продолжало расти. В отличие от кризиса срочного валютного рынка на ММВБ в 1998 г. в 2008 г. на фондовой бирже РТС шок на рынке базисных активов не привел к системному кризису на рынке производных инструментов.

Падение фондового рынка сопровождается ростом его волатильности, измеряемой с помощью стандартного квадратического отклонения дневной доходности индекса РТС. В период прошлого кризиса данный показатель достигал 0,048. В период роста рынка он снизился до 0,013 в 2005г. и 0,014 в 2007г. Однако в 2008г. он вырос до 0,042, достигнув уровня кризисного 1998г. Величина капитализации российского рынка акций упала с 1306 млрд. долл. в 2007 г. до 370 млрд. долл. в 2008 г.

Инфляция - фактор риска

Почти двукратное увеличение инфляционного фона (с 107,9 в апреле 2007 года ИЦП вырос до 115,1% в апреле 2008г.) сдерживает сберегательную и инвестиционную активность сильнее, чем высокий, но стабильный инфляционный фон. Такие шоки дестимулируют внутреннее накопление и заставляют кредиторов в будущем включать в стоимость денег надбавку, учитывающую риски неожиданного всплеска инфляции.

Чтобы снизить вероятность резкого роста инфляции в будущем, придется устранять глубокие дисбалансы в экономике - коррупционные схемы, стимулируемый кредитованием потребительский бум, слабость конкурентных механизмов во многих системообразующих отраслях. Но резкое замедление роста и даже их снижение возможно лишь на рынках активов, потребительская инфляция будет снижаться медленно.

Значение индекса потребительских цен в феврале составило 1,7% (2,4% в январе 2009 г.). По итогам февраля инфляция в России несколько замедлилась по сравнению с январем, что обусловлено значительным снижением темпов роста в секторе платных услуг, в котором месяцем ранее отмечалось резкое повышение тарифов на жилищно-коммунальные услуги. Кроме того, снижению инфляции способствовало значительное падение темпов роста денежного предложения, начиная с ноября 2008 г. (так, за январь - декабрь 2008 г. денежная масса М2 увеличилась всего на 1,7% а в январе 2009 г. её сужение составило 11, 1%).

Рис. 24. Темп прироста ИПЦ в 2002 - 2009 годах (% в месяц)

Тем не менее по сравнению с аналогичным периодом прошлого года инфляция в феврале 2009 года ускорилась (1,7% против 1,2%). В настоящее время сложно однозначно оценить продолжится ли замедление темпов инфляции дальше и будет ли она ниже по сравнению с аналогичным периодом 2008 года. С одной стороны, инфляционному давлению будут способствовать удорожание импортной продукции в связи с девальвацией рубля, а также дефицит федерального бюджета. С другой стороны, существуют определенные предпосылки снижения инфляции, а именно: сокращение денежной массы, падение потребительского спроса, а так же сокращение потребительского кредитования населения. Пока Минэкономразвития не меняет официальный прогноз инфляции по итогам 2009 г. - не менее 13%.

Библиографический список

1. Указ президента об утверждении бюджетной политики России на 2004 год 143/2004 от 14 марта 2004 года.

2. Положением Банка России от 14.11.2007 № 313-П «О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска».

3. Указание Банка России от 17.11.2008 № 2129-У «О переклассификации ценных бумаг по оценочным категориям».

4. Крамер Харальд. Полвека с теорией вероятностей: наброски воспоминаний. - М.: Знание, 1979 г.

5. Найт Ф. «Риск, неопределенность и прибыль», М.: Дело, 2003 г.

6. Шумпетер Й. «История экономического анализа», М.: Экономическая школа, 2002 г.

7. Янсон Ф. «Финансовые риски», М.: Обозрение, 2005г.

8. Берлимер «Анализ экономических рисков» С-Пб.: Крокус, 2006г.

9. Гайдар Е. Т. «Финансовый кризис в России и мире», М.:2009г.

10. Гусейнов Р.М., Горбачева Ю.Л. «История экономических учений» - М.: НГА, 2000 г.

11. Лукша Н. Экономико-политическая ситуация в России 04-2009, Институт экономики переходного периода.

12. Маршал Джон Ф., Бансал Викул К. Финансовая инженерия. - М.: ИНФРА-М, 1998.

13. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз развития. - М.: Альпина Паблишер, 2002. - С .56.

14. Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006 г.

15. Соколов А. М. «История экономических учений», М.: Арбат, 2005 г.

16. Национальный доклад «Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии, политика противодействия». Финансовая академия при правительстве РФ. Москва- 2008 г.

17. «Российская экономика в 2008 году. Тенденции и перспективы». Институт экономики переходного периода. Москва 2009 г.

18. De Bandt Oliver, Hartmann FHilipp. System Risk: A survey. - European Central Bank. - Working Paper №35 - November 2000.

19. Kawai Masahiro, Newfarmer Richard, Schmukler Sergio. Crisis and Contagion in East Asia: Nine Lessons. -World Bank, 2003.

20. Risk Management and Control Guidance for the Securities Firms and Their Supervisors, IOSCO, 1998.

21. Бюллетени Банковской статистики 2000-2006 года.

22. Бюллетени банковской статистики, 2007, №9; №12.

23. Бюллетени банковской статистики 2008 г.

24. Вестники Банка Росси за 2009 год №1 (1092) 0т 14 января 2009 года; №4 (1098) от 4 февраля № 12--13 (1103--1104) 24 февраля 2009 года; № 20(1111) от 25 марта 2009 г.

25. Миркин Я. М., Кудинова М. М. Будущая динамика российского рынка акций: взаимодействие с зарубежными рынками. «Рынок ценных бумаг», №11, 2006 г.

26. Потемкин А. И. Основные итоги работы группы ММВБ в 2006 г.- Биржевое обозрение, 2007, №6.

27. Глубина падения. Почему биржи в России упали в два-три раза сильнее, чем в других странах «НГ» 9 октября 2008 г.

28. Обзоры ИЭПП: Российская экономика. Тенденции и перспективы. Выпуски за 2005, 2006, 2007гг.

29. «Отскок, но не разворот» «Ведомости» 5 ноября 2008 г. № 209 (2231).

30. Российская экономика в 2005 г. Тенденции и перспективы. М.: ИЭПП, 2006; а также: Интервью Е. Гайдара // Эксперт . 2006. № 3. С . 6.

31. Финансовые Известия. -2007 . - 29 марта.

32. Аналитический материал МВФ -- Stress Testing Financial Systems: What to Do When the Governor Calls.

33. Chan N., Getmansky M., Haas S.M., Lo A.W. Systemic Risk and Hedge Funds. - NBER. - March 2005.

34. IMF International Financial Statistics, January 2003.

35. Kaufman George K., Scott Kenneth E. What is systematic risk, and Do Bank regulators retard or contribute to it. The independent rewiew, №3 winter 2003.

36. World Economic Outlook Report October 2007 (ВВП за 2007 г. - прогноз).

Приложение

Макроэкономические индикаторы

1- Внутригодовые показатели ВВП - оценки

2- В % к предыдущему году

Внешний долг Российской Федерации

(млдр. долл. США)

Источник: Бюллетень Банковской статистики № 4 (191)

Внешний долг Российской Федерации в национальной и иностранных валютах

(млрд. долл. США)

Внешний долг Российской Федерации по финансовым инструментам и срокам погашения

(млдр. долл. США)

Международная инвестиционная позиция банковского сектора Российской Федерации

(млдр. долл. США)

Размещено на Allbest.ru