Краудфандинг как источник финансирования малого и среднего бизнеса в Китае

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Санкт-Петербургскии? государственныи? университет

Направление: Экономика

Основная образовательная программа магистратуры «Финансовые рынки и банки»

Выпускная квалификационная работа

Тема:

Краудфандинг как источник финансирования малого и среднего бизнеса в Китае

Выполнил студент Цяо Сюелинь

Научныи? руководитель: Канаев А.В

Санкт-Петербург - 2018

Оглавление

Введение

Глава 1. Финансирование малого и среднего бизнеса в Китае

1.1 Ситуация МСБ в Китае

1.2 Источники финансирования для МСБ в Китае и их проблемы

1.3 Предлагаемые решения: альтернативные источники финансирования МСБ

Глава 2. Краудфандинг как способ решения проблемы финансирования малого и среднего бизнеса

2.1 Обзор краудфандинга в Китае

2.2 Статистический анализ

2.3 Бизнес-модель и кейс краудфандинга

Глава 3. Регулирование и развитие краудфандинга для МСБ

3.1 Проблема и риск краудфандинга в Китае

3.2 Политика и Регулирование краудфандинга

3.3 Будущее развитие краудфандинга в Китае

Заключение

Список литературы

Введение

Актуальность работы. В настоящее время, развития предпринимательства и инноваций, малый и средний бизнес - опора и движитель прогресса для развитых и развивающихся государств. Его гибкость, способность с легкостью подстраиваться под спрос на рынке, идти на риск в связи с внедрением чего-либо нового - черты, которые не присущи крупным предприятиям, в связи с чем малый и средний бизнес - лучшее решение для удовлетворения большинства потребностей простых потребителей. Охотно выполняя индивидуальные заказы небольших объемов, он, в то же время, способен сократить цикл внедрения в жизнь ноу-хау, будь то высокотехнологичный объект, или же простой гаджет с необычным функционалом.

Таким образом, анализируя все названные достоинства малого и среднего бизнеса, встает вопрос его финансирования. Если мы говорим об индивидуальных заказах потребителей для собственных нужд, или же о заказах, связанных с ведением предпринимательской деятельности, оплата производится посредством наличных или безналичных расчетов, с привлечением заемных денежных средств и без такового. А как же быть с ноу-хау? Очевидно, большинство современных изобретений, нацеленных на потребительский рынок, появляется на свет далеко не в научно-исследовательских центрах и лабораториях. Местом рождения новшеств обычно становятся подвалы и гаражи обычных граждан, которые за свой счет ведут исследования и разработки. Но для дальнейшего производства и реализации новых товаров необходимо привлечение больших объемов денежных средств, что непосильно для простых людей. Финансовую помощь от государства получить крайне сложно и долго, заемные средства зачастую очень дороги, да и высока вероятность отказа в их предоставлении в связи с высоким риском такой деятельности.

С давних времен существовал иной метод финансирования общественно важных проектов - метод "народного финансирования". Он не был сильно распространен, ввиду того, что за неимением достаточных средств коммуникации, круг лиц, которые имели возможность добровольного предоставления средств на создание проекта был сильно лимитирован. С быстрым развитием ИТ-технологий, проблема доступности информации и невозможности легкой отправки денежных средств ушла, чем и воспользовались создатели новейших площадок для "народного финансирования".

Так, в 2006 году появился термин "Краудфандинг" (от англ. crowdfunding - «народное финансирование»), который обозначает, что сбор средств осуществляется путем создания специальных "площадок" в сети Интернет, на которых специальным образом анонсируют новые проекты, и каждый желающий имеет возможность пожертвовать собственные денежные средства по своему выбору на любой из предложенный проект, с материальным вознаграждением по итогу, или без такового. Данный метод финансирования позволяет привлечь деньги целевой аудитории, т.е. тех, кому данный конкретный товар совершенно точно интересен, и кто собирается его купить. Этим решается еще одна задача - за счет краудфандинга на свет появятся только те товары, которые действительно нужны и интересны, что позволяет, в том числе, производить анализ рынка на потребительский спрос и интерес. В настоящее время этот метод - один из самых передовых, и, на мой взгляд, является в том числе, как и малый и средний бизнес, движителем прогресса.

Сочетание двух таких, поименованных выше, движителей позволяет достичь феноменальных результатов. За счет сложения преимуществ двух этих элементов, недостатки почти полностью сходят на нет. В итоге, если малый и средний бизнес получает свое финансирование из средств, полученных с краудфандинговой площадки, повышаются и без того высокие гибкость МСБ, скорость реакции на изменения в предпочтениях потребителей, анализ рынка становится более точным и менее затратным, а также это ведет к значительному сокращению издержек для бизнеса, которые в иных условиях могли бы возникнуть из-за производства "не тех" товаров, да еще и за привлеченные на возмездной основе средства. Однако, поскольку данный симбиоз - достаточно новое явление, то необходимо его тщательное исследование, предметом которого должно стать выявление его "подводных камней".

Таким образом, проведение анализа механизма финансирования малого и среднего бизнеса путем привлечения средств из краудфандинга, особенно с учетом сложившихся в разных государствах спецификой ведения бизнеса и организации рыночных отношений, является в настоящее время актуальным. В моей работе будет произведен анализ на примере работы данного механизма в Китае.

Целью диссертационного исследования является теоретическое обоснование особенностей нового источника финансирования малого и среднего бизнеса в китайском экономике, таких как краудфандинг, а также разработка направлений их развития.

Задачи:

- Рассмотреть существующие источники финансирования малого и среднего бизнеса и их проблемы;

- Рассмотреть сущность и виды краудфандинга, а также краудфандинговых платформ.

- Анализ краудфандинговых инструментов.

- Проанализировать особенности краудфандинга как источника финансирования малого и среднего бизнеса с учетом специфики рынка Китая;

- Выявить особенности и проблемы краудфандинга.?

- Сопоставить проанализированный материал, выявить положительные и отрицательные стороны, определить проблемы и возможные варианты их решения в будущем.

Объект исследования, проведенного в данной работе, является новый на данный момент источника финансирования малого и среднего бизнеса- краудфандинг.

Предмет исследования - особенности финансирования малого и среднего бизнеса с использованием краудфандинга как источника в Китае.

Методы исследования - анализ, обобщение полученной информации.

Теоретическая значимость работы заключается в исследовании способов решения проблем финансирования малого и среднего бизнеса в Китае.

Практическая значимость работы заключается в проведении сопоставления проанализированного материала с существующими методами финансирования, обнаружение проблем, плюсов и минусов.

Структура работы состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы.

Глава 1. Финансирование малого и среднего бизнеса

1.1 Ситуация МСБ в Китае

Малый и средний бизнес (МСБ) является движущей силой экономического роста в Китае. Поскольку экономические реформы позволили частным предприятиям выйти на китайский рынок, рост МСБ и их значение для экономики продолжают расти. Хотя за последние 25 лет было создано большинство существующих МСБ. После экономического открытия Китая в 1980-х годах, МСБ были признаны жизненно важными для экономики. Сегодня МСБ имеют важное значение для китайской экономики, в настоящее время они составляют около 97% всех предприятий в Китае.

Определение МСБ в Китае

В большинстве стран ОЭСР, МСБ определяется количеством своих сотрудников. Обычно число сотрудников составляет менее 100 человек. Напротив, определение МСБ в Китае намного сложнее. Классификация основана на Законе о поощрении МСБ в Китае, который был опубликован в 2003 году. Классификация зависит от категории отрасли с точки зрения количества сотрудников, их продаж и активов.

В следующей таблице дается обзор точной классификации маленьких или средних компаний. Специальные критерии есть для оптовой, розничной торговли, транспорта, почты, отелей и ресторанов.

Таблица 1.1

Определение МСБ в Китае

Size Category	Industries	Employment-based	Total assets	Business revenue
Small	Industry	< 300	< 40million YUAN	< 30million YUAN
	Construction	< 600	< 40million YUAN	< 30million YUAN
	Wholesale	< 100		< 30million YUAN
	Retail	< 100		< 10million YUAN
	Transport	< 500		< 30million YUAN
	Post	< 400		< 30million YUAN
	Hotel & Restaurant	< 400		< 30million YUAN
Medium	Industry	300 - 2000	40million YUAN	30million YUAN - 300million
			400million YUAN
	Construction	600 - 3000	40million YUAN	30million YUAN - 300million
			400million YUAN
	Wholesale	100 - 200		30million YUAN - 300million
	Retail	100 - 500		10million YUAN - 150million
	Transport	500 - 3000		30million YUAN - 300million
	Post	400 - 1000		30million YUAN - 300million
	Hotel & Restaurant	400 - 800		30million YUAN - 300million

Note: SME meet one or more of the conditions. MEs should meet three conditions, the others are SE.

Source: SME promotion law of China,2003.

Хотя наличие МСБ в Китае довольно велико относительно Европы или США, но учитывая трудоемкость производства и огромные размеры Китая, эти компании относительно невелики.

За последние 30 лет, экономика Китая и его экономическая структура коренным образом изменились. С 1998 по 2003 год почти 19 миллионов рабочих были уволены со своих государственных предприятий (ГП) и приняты на работу на МСБ.

С момента открытия рынка в 1980-х годах, число малых и средних предприятий в Китае быстро растет. Уже в 1990-х годах, в Китае насчитывалось более 1 млн. МСБ. Спустя 10 лет, число выросло настолько высоко, что в Китае стало больше МСБ, чем в Европе и США. По данным Бюро Статистики Китая (CBS), в 2004 году количество МСБ выросло более чем до 40 миллионов. В сравнении, количество МСБ в Европе в 2003 году составляло около 19 миллионов.

Согласно Статистическому Ежегоднику Китая (China Statistical Yearbook), в 2015 году МСБ составили около 97,9% всех зарегистрированных компаний в Китае. Их общий объем активов составил около 53,4% от общего числа китайцев, их доход составил 62% от общей суммы, а прибыль составила 64,3% от общей суммы в 4,26 млрд. Юаней. Они также внесли почти 58 % ВВП и 68 % экспорта.

МСБ также играют более важную роль в занятости Китая. Количество сотрудников в МСБ составляет около 82% от общего числа сотрудников в Китае. Они также отвечают за почти 75% новых рабочих мест каждый год.

Несмотря на замедление темпов роста экономики Китая, МСБ по-прежнему сообщали о росте чистой прибыли в 2016 году. В 2016 году чистая прибыль от систем исчисления в национальной фондовой бирже и котировках (NEEQ) увеличилась на 26,29%, в то время как их годовые отчеты сообщили об увеличении 25% годового дохода от бизнеса. Общий объем активов также увеличился примерно на 23,9%. МСБ также увеличили свои расходы на исследования и разработки примерно на 8,25% до общего количества 11,58 млрд. Юаней.

В целом можно сказать, что малые и средние предприятия Китая продолжают быстро развиваться.

1.2 Источники финансирования для МСБ в Китае и их проблемы

Хотя МСБ имеют такое большое значение для экономики Китая, есть еще проблемы, связанны с финансированием.

Согласно данным China Enterprise Survey System, более 40% опрошенных предприятий испытывали проблемы с недостаточным финансированием. Около 66% последних МСБ имели проблемы с доступом к банковскому финансированию. В 2013 году только 23,2% банковских кредитов были предоставлены МСБ. Доступ к краткосрочным кредитам на капитал еще сложнее, только 4,7% были расширены МСБ. Кредитные активы государственных учреждений состоят из кредитов, в основном предназначенных для государственных предприятий и крупных компаний.

Таким образом, большинство МСБ не имели иного выбора, кроме как полагаться на внутреннее финансирование для выживания и развития предприятий. Однако МСБ в Китае, как правило, не получают высокой прибыли за счет своей деятельности. И это значит, что внутреннее финансирование с нераспределенной прибылью безусловно и ограничено.

Благодаря быстрому росту экономики Китая, МСБ стали обладать огромным потенциалом и возможностями для наращивания и эскалации, что едва ли может быть поддержано внутренним финансированием. Именно поэтому МСБ активно и постоянно ищут надлежащие источники внешнего финансирования.

В рамках финансовой системы, которая была разработана не более 30 лет, есть много возможностей для дальнейшего совершенствования МСБ, но нет стандартного ответа на вопрос о том, как следует финансировать МСБ и кто должен обеспечивать внешнее финансирование МСБ. Это процесс регулирования и корректировки в секторе финансирования.

Мы рассмотрим основные источники финансирования МСБ и классифицируем их по четырем категориям: банки, теневое банковское дело, рынок капитала, частный капитал и венчурный капитал.

Банки

МСБ используют банки в качестве своего основного посредника для сбора средств. МСБ берут кредиты у банков для увеличения инвестиций в оборотный капитал или запуска новых проектов.

Банковский кредит является самым дешевым источником внешнего финансирования для МСБ. Процесс приобретения банковских кредитов прост. МСБ подают заявку на определенную сумму займа, обещая выплатить основную сумму и согласованные проценты в течение года. Большинство банковских кредитов, доступных для МСБ - это годовые кредиты. Затем банки проводят некоторую базовую кредитную оценку МСБ и в большинстве случаев просят залога. В связи с затратами на ликвидацию в случаях дефолта, банки требуют, чтобы рыночная стоимость залога предоставлялась на 30-60% выше стоимости кредита. А это значит, что владельцы МСБ должны иметь уже большие активы прежде чем, что они будут искать финансирование через банковские кредиты. Однако большинство МСБ не имеют таких активов, особенно стартапов, которые все еще находятся на первых этапах эксплуатации и еще не накопили никаких активов.

Основной причиной этого является отсутствие доверия со стороны банка к МСБ и трудности с кредитным рейтингом фирм в Китае. Это также является обоснованием того, почему срок кредита ограничен одним годом.

Банки смогут переоценить и решить, что достаточно для обеспечения дальнейшего кредитования МСБ. Практически, если МСБ используют банковские кредиты для увеличения инвестиций в оборотный капитал, которые необходимы для развития бизнеса и не могут быть переведены в наличные деньги для оплаты банкам через один год. МСБ придется заимствовать средства из других источников для возврата банкам, а затем получить новый банковский кредит еще на один год. Это также увеличивает стоимость получения банковских кредитов для МСБ. Чтобы закрыть разрыв доверия между банками и МСБ, некоторые кредитные гарантии созданы для работы в качестве моста.

Кредитные компании будут предоставлять кредитную гарантию МСБ банкам, а в случае неисполнения МСБ выплаты кредита, кредитные компании будут платить банкам.

То, что эти компании запрашивают у МСБ взамен, также является обеспечением и дополнительным гарантийным взносом около 3% от стоимости банковского кредита на год. Различные типы банков предоставляют кредиты для МСБ. Такие как коммерческие банки, банки политики, почтовый сберегательный банк, малые и средние сельские финансовые учреждения.

Коммерческие банки доминируют на рынке банковских кредитов, особенно 4 крупнейших китайских банка. Но эти 4 крупнейших китайских банка предпочитает крупные предприятия и государственные предприятия, а не МСБ. Поскольку крупные предприятия и государственные предприятия находятся в абсолютно выгодном положении на рынке и им не нужно изучать рынок МСБ для улучшения финансовых показателей. Кроме того, МСБ в основном работают только в местных районах, поскольку они недостаточно велики, чтобы иметь множество объектов или филиалов, работающих в разных регионах.

Таким образом, городские коммерческие банки становятся одним из основных игроков в предоставлении кредитов для МСБ. Эти городские коммерческие банки не могут конкурировать с 4 крупнейшими китайскими банками и национальной политикой в финансировании крупных государственных предприятий, особенно тех, которые принадлежат центральному правительству.

Некоторые акционерные коммерческие банки также активно участвуют в финансировании МСБ. Эти объединенные коммерческие банки имеют операции по всей стране, поэтому они часто вкладывают ресурсы в изучение некоторых отраслей промышленности и уделяют основное внимание кредитованию МСБ в этих отраслях в разных регионах.

Почтовый сберегательный банк играл важную роль в финансировании МСБ с 1980 по 1992 год, когда городские предприятия стремительно получали доступ к кредитам почтового сберегательного банка. Это привело к большому масштабу долгов в начале 1990-х годов, и с тех пор правительство начало усиливать контроль за кредитами МСБ.

Последний тип банков, предоставляющих кредиты для МСБ - это малые и средние сельские финансовые учреждения. Они сосредоточены исключительно на предоставлении небольших кредитов сельскохозяйственным малым предприятиям. В соответствии с намерением правительства поддержать малый бизнес в сельском хозяйстве. Такие учреждения, как сельские кредитные банки, сельские коммерческие банки, поселковые банки и сельские взаимные кооперативы, поощряются различными типами таких финансовых учреждений.

Таблица 1.2

Общее социальное финансирование Китая % от ВВП (исходные данные)

Statistics on AFRE(flow) and Compisotion
Год	Aggregate Financing To The Real Economy(Flow)	RMB Loans	Foreign Currency-Denominated Loans(RMB Equivalent)	Entrusted Loans	Trust Loans	Undiscounted Banker's Acceptances	Net Financing Of Corporate Bonds
2002	20112	18475	731	175		-695	367
2003	34113	27652	2285	601		2010	499
2004	28629	22673	1381	3118		-290	467
2005	30008	23544	1415	1961		24	2010
2006	42696	31523	1459	2695	825	1500	2310
2007	59663	36323	3864	3371	1702	6701	2284
2008	69802	49041	1947	4262	3144	1064	5523
2009	139104	95942	9265	6780	4364	4606	12367
2010	140191	79451	4855	8748	3865	23346	11063
2011	128286	74715	5712	12962	2034	10271	13658
2012	157631	82038	9163	12838	12845	10499	22551
2013	173168	88916	5848	25466	18404	7755	18113
2014	164133	97813	3556	25069	5174	-1286	23817
2015	154062	112693	-6426	15911	433	-10566	29388

On The Domestic Stock Market By Non-Financial Enterprises
Year	Stock(100 Million Yuan)	Year-On-Year Growth (%)	RMB Loans	Foreign Currency-Denominated Load (RMB Equivalent)	Entrusted Loans	Trust Loans	Undiscounted Banker' Acceptances	Net Financing Of Corporate Bonds
2002	148532
2003	181655	22.3	21.4	26.6	13.3		126	132.9
2004	204143	14.9	14.4	16.8	61.6		-8	4
2005	224265	13.5	13.3	11	11.8		0.7	129.1
2006	264500	18.1	16.3	9	20		44.9	68.7
2007	321326	21.5	16.4	21.9	29.9	84	138.4	41
2008	379675	20.5	18.7	5.1	29.1	84.3	9.2	78.7
2009	511835	34.8	31.3	55.5	35.8	63.4	36.5	86.2
2010	649869	27	19.9	15.9	44.2	34.4	135.5	42.3
2011	767791	18.3	16.1	13.1	21.2	13.5	25.6	36.2
2012	914675	19.1	15	27.2	17.1	75	21	44.4
2013	1075217	17.6	14.2	7.2	39.7	61.1	12.7	24.2
2014	1229386	14.3	13.6	4.1	29.2	10.8	-1.1	25.8
2015	1382824	12.5	13.9	-13	18	2	-14.8	25.1

Другие финансовые посредники

Трастовые компании также предоставляют финансовые услуги для МСБ.

Существует три типа транзакций, которые могут быть сделаны через трастовые компании для финансирования МСБ.

Первый подход заключается в финансировании группы МСБ с определенным целевым продуктом.

Поскольку ежегодный спрос финансировании МСБ сравнительно не большой, единый спрос со стороны МСБ не подходит для того, чтобы иметь доверие для привлечения средств. Но если бы группа кредитного спроса МСБ могла быть связана вместе, объем займа был бы достаточно большим, чтобы трастовые компании могли запустить целевой продукт, повысить необходимый капитал и предоставить эту группу малых и средних предприятий. Поэтому местные органы власти часто играют определенную роль в выборе и объединении группы местных МСБ. Эти планы финансирования МСБ должны иметь аналогичный срок выдачи платежей кредитов в год, так что кредиты могут быть выданы и возвращены в целом за определенное время.

Преимущества кредитования через трастовые компании.

Преимуществами кредитования через трастовые компании является следующее:

- индивидуальная длина кредита и процентная ставка,

- более низкая стоимость агентства по сравнению с банками,

- более высокое соотношение стоимости кредита к залоговой стоимости.

Из-за контроля КРБД и центрального правительства, коммерческие банки иногда запрещают кредитование фирм определенных отраслей, таких как недвижимость, однако трастовые компании не ограничиваются такими нормами.

Таким образом, банки могли поручить деньги доверенным компаниям, а затем трастовые компании предоставили деньги целевым фирмам, которые банки намерены финансировать. Это значительная часть теневого банковского дела в Китае, и правительству трудно контролировать и регулировать этот сектор.

Некоторые МСБ в таких отраслях, как недвижимость и добыча полезных ископаемых, приобретают свои кредиты также с помощью этого подхода с более высокой процентной ставкой, чем обычные банковские кредиты.

Кроме того, трастовые компании могут начать сбор средств для инвестиций в акционерный капитал МСБ. Трастовым компаниям разрешено напрямую инвестировать в корпорации, если МСБ обладает хорошим потенциалом роста и хорошими финансовыми показателями, нуждается во внешнем финансировании, которое не запрашивает залоговое обеспечение. Трастовые компании могут договориться о сроке инвестиций в акционерный капитал с МСБ, предусматривающим время и цену выхода.

Таким образом, по сути говоря, это кредитный кредит без запроса залога. Это значит, что трастовые компании должны проводить дью-дилидженс и оценку кредитного рейтинга МСБ и взимать более высокую норму прибыли, чем обычные банковские кредиты. Высокотехнологичные МСБ с большей вероятностью получат доступ к такому подходу финансирования.

Лизинговые Компании

Лизинговые компании также являются источником финансирования для МСБ, особенно МСБ в обрабатывающей промышленности.

Существует два типа лизинговых сделок, которые существенно помогают финансировать МСБ.

Первый тип - это стандартный финансовый лизинг, в котором финансовые лизинговые компании будут финансировать МСБ при покупке нового оборудования. Когда МСБ имеют растущий бизнес, им нужны деньги, чтобы купить больше производственного оборудования или объекта для увеличения производственных возможностей. Они могут выбрать приобретение займов у коммерческих банков, если они имеют достаточный залог.

Однако финансовый лизинг, по-видимому, является лучшим вариантом в этой ситуации. Финансовая лизинговая компания приобретает объект у поставщика, а затем сдает его в аренду МСБ, которому нужен объект. МСБ имеет право использовать объект и выплачивать годовой лизинговый сбор финансовой лизинговой компании. Финансовая лизинговая компания будет владеть активом. В соглашении о финансировании между финансовым лизинговым предприятием, МСБ и поставщиком указывается продолжительность аренды и лизинговые платежи.

Как правило, длина договора аренды будет аналогична предполагаемому сроку эксплуатации объекта, и МСБ будет иметь право приобрести оставшуюся стоимость в конце аренды. Этот вид финансирования выгоден обеим сторонам. МСБ не должны предоставлять активы в качестве обеспечения для необходимого займа и финансирование такого типа не увеличивает коэффициент задолженности, что является благоприятным, если МСБ нуждаются в большем объеме долгового финансирования в будущем.

Кроме того, договор лизинга, как правило, составляется на срок более 5 лет, а это означает, что бремя возмещения намного меньше, чем обычные банковские кредиты. Финансовые лизинговые компании могут контролировать риск предоставления финансирования через гарантии того, что деньги используются при покупке и использовании объекта. И они сохраняют право собственности на актив только когда принцип и проценты не будут полностью оплачены.

Второй тип лизинговой сделки - это наоборот. Когда МСБ нуждаются в большем количестве наличных средств для увеличения оборотного капитала или других инвестиционных возможностей, они могут продавать свои собственные средства или оборудование финансовым лизинговым компаниям за наличные деньги, а финансовые лизинговые компании будут сдавать в аренду активы МСБ. В сделке, право собственности на объект будет передано финансовым лизинговым компаниям, а МСБ получат наличные деньги взамен, но МСБ по-прежнему сохраняют право на использование объекта путем уплаты лизинговых сборов.

Таким образом, это по существу похоже на банковский кредит с залоговым обеспечением, который коммерческие банки обычно не принимают. Это помогает МСБ лучше использовать свои основные средства для финансирования. Конечно, процентные ставки по этим типам транзакций будут выше, чем обычные коммерческие банковские кредиты.

Для МСБ, которые не относятся к обрабатывающей промышленности или сравнительно меньше по объему бизнеса, ни финансовые лизинговые, ни трастовые компании не являются практически идеальными источниками финансирования. Некоторые микро-кредитные компании сосредоточены на обслуживании этих малых предприятий. В основном эти микро-кредитные компании будут принимать залоги, которые банки не принимают. И они также просят повысить процентные ставки. Кроме того, чтобы контролировать риск дефолта, компании микрокредитования будут проводить более тщательную работу по оценке кредита малых предприятий.

Рынки капитала

Есть две основные фондовые биржи в Китае -Шанхайская фондовая биржа и Шэньчжэньская фондовая биржа.

Но основной совет под акции класса A на этих двух биржах имеет очень высокий уровень требований к листинговым компаниям в отношении уставного капитала, годового дохода, чистых активов и прибыли.

Таким образом, компании, которые котируются на акции класса A, являются в основном крупными фирмами, которые уже накопили много активов. МСБ не имеют возможности привлекать капитал на основных фондовых рынках, поскольку большинство МСБ не соответствуют стандартам, установленным регулирующими организациями. С намерением помочь МСБ привлечь средства через фондовый рынок, правительство постепенно открыло две небольшие доски акций, которые предназначены для МСБ - SME Board и GEM Board. SME Board начал свою работу в 2004 году, сосредоточив свое внимание на перечислении МСБ, которые могут иметь право на списки SME Board, но по-прежнему отвечают определенному стандарту требований в отношении уставного капитала, чистых активов и прибыли.

Граница между SME Board и GEM Board довольно размывается. На самом деле, правительство планировало ввести GEM Board примерно в 2001 году в качестве намерения учиться у NASDAQ в США. Но было указано, что система регулирования и надзора не была готова к столь неустойчивому фондовому рынку.

Скомпрометированный план состоял в том, чтобы создать доску, которая сочетает в себе характеристики как основной платы, так и высокотехнологичной платы GEM. План перехода будет работать до того, как будет создан настоящий GEM Board.

По мере того, как экономика продолжала расти, некоторые высокоразвитые компании начали выделяться. И некоторые отрасли, связанные с технологией, начали бурно развиваться, например, в интернет-индустрии.

Эти быстрорастущие и высокотехнологичные компании в основном фокусируются на своей маркетинговой и научно-технической компетенции, а не на основных средствах, которые часто необходимы для роста компаний из традиционных отраслей.

Таким образом, финансирование акций через фондовый рынок было бы лучшим и более подходящим вариантом финансирования для таких компаний.

Затем в 2009 году, официально стартовал GME Board. Плата GEM оставляет еще более низкие требования к листингу, намереваясь облегчить финансирование высокотехнологичных компаний, которые не приносят большого дохода или прибыли в настоящее время, но имеют очень перспективное будущее и имеют быстрый рост.

Подводя итог, как GME Board, так и SME Board являются подходящим выбором для финансирования МСБ. До конца 2013 года в SME Board насчитывается около 800 компаний, совокупная рыночная стоимость которых составляет около 4 трлн. Юаней, а в GEM Board насчитывается около 380 компаний с общей рыночной стоимостью около 1,8 трлн. Юаней. Учитывая большое количество МСБ в Китае, этот объем рынка по-прежнему очень мал.

Осознавая чрезвычайную сложность попыток МСБ по привлечению банковских кредитов для финансирования, правительство предприняло дальнейшие шаги по стимулированию финансирования акций МСБ, открыв им Внебиржевую сделку в конце 2013 года. До этого были зарегистрированы только частные компании, которые расположены в высокотехнологичных зонах экономического развития четырех городов и признаны местными органами власти, поскольку высокотехнологичные компании могут иметь право на получение средств за счет продажи акций на внебиржевом рынке, именуемом «National Equities Exchange and Quotations System».

Этот внебиржевой рынок был первоначально создан в качестве пробной версии, чтобы помочь компаниям, которые имеют хорошую производительность, но по-прежнему не отвечают требованиям листинга на основной плате.

Первое судебное разбирательство было проведено в Пекине в 2006 году, а затем внебиржевой рынок распространился на другие три города в 2012 году. Теперь правительство решило продолжить его расширение по всей стране. По сравнению с SME Board и GME Board, компаниям требуется еще меньше средств для привлечения их за счет продажи акций на внебиржевом рынке. В конце 2013 года на внебиржевом рынке насчитывалось около 300 компаний, и до конца января 2015 года в списке уже было включено 1600 компаний.

PE & VC

В то время, как PE на хорошо развитых западных рынках в основном участвуют в сделках, таких как слияние и поглощение и LBO, PE в Китае по-прежнему сосредоточены на росте капитала.

Таким образом, деятельность PE и VC, как правило, обслуживает МСБ намного больше, чем устоявшиеся крупные фирмы или перечисленные корпорации. Иностранные и отечественные фирмы PE за последние 10 лет имеют большие возможности для развития в Китае.

Это не только потому, что экономика Китая продолжает расти быстрыми темпами и огромные инвестиционные возможности существуют среди превосходных МСБ, но и потому, что МСБ нуждаются в PE и VC.

Кроме того, Китайское правительство также видит важность деятельности PE как инструмента финансирования большого числа малых и средних предприятий, которым уже давно мешает жажда финансирования.

Система регулирования, которая содействует развитию индустрии PE в Китае, была создана с 2008 года. В этом году МСБ начали страдать от резкого снижения экспортных сделок. Помимо этого, она работает как полезный инструмент для прямого финансирования лучших МСБ в разных регионах Китая. PE также помогает МСБ интернационализировать и укреплять бизнес-модели. Благодаря своему знанию зарубежных рынков и опыту международной деятельности иностранных фондов, PE могут функционировать как ценная платформа, которая помогает МСБ либо использовать зарубежные рынки, либо находить международных стратегических партнеров. Китайские отечественные фирмы PE также готовы поддержать МСБ, которые они инвестировали в условиях глобализации, чтобы облегчить их собственные амбиции по интернационализации. По мере роста индустрии PE в Китае, больше фондов PE конкурируют для участия в инвестиционных сделках с известными МСБ. Фонды PE должны конкурировать не только с поиском потенциальных инвесторов, но и с убеждением владельцев МСБ в их выборе.

Таким образом, средства PE, как правило, сосредоточены на определенной группе отраслей или на определенных географических областях, где они могут либо использовать свой опыт в отраслях промышленности, либо их сильные местные связи или государственную поддержку в конкретных областях. Инвестиции из фондов PE обеспечивают МСБ как капиталом, так и модернизацией управления. В равной степени также важно для МСБ быстро развиваться и соответствовать стандартам финансовой эффективности, установленным фондами PE.

Проблемы финансирования МСБ через PE и VC в основном связаны с двумя аспектами в настоящее время.

Во-первых, PE фонды, как правило, инвестируют МСБ, которым управляют с достаточным профессионализмом и прозрачностью, что довольно важно для фондов PE как инвесторов в акции. Однако большинство владельцев МСБ не чувствуют, что их фирмы полностью подвержены внешним инвесторам. И в отличие от своего аналога в США, частные инвестиции в акционерный капитал по-прежнему широко не принимаются МСБ, которые находятся на стадии роста, поскольку их владельцы, как правило, с одержимостью сохраняют свое понятие собственности. Поэтому хорошие сделки с инвестициями в PE в Китае найти не легко, не говоря о все более жесткой конкуренции.

Во-вторых, стратегии выхода для инвестиций в PE недостаточно развиты. IPO стало основным выбором выхода для фондов PE за последние десять лет. Тем не менее, с массовыми спекуляциями на китайском фондовом рынке и строгим механизмом регулятивного правительства по выпуску акций, для успешной регистрации корпораций требуется более чем хорошая эффективность бизнеса и компетентность. Это препятствие на выходе также останавливает деятельность PE от охвата большего числа МСБ. В дополнение к IPO слияния и поглощения также являются выбором выхода, но до сих пор он по-прежнему ограничен.

Частное кредитование

Типичные Китайские предприниматели, как правило, берут кредиты у семей и друзей для финансирования своих стартапов. Поскольку эти стартапы перерастали в МСБ и нуждались в большем внешнем финансировании для расширения бизнеса, им все равно приходилось заимствовать у других лиц или домашних хозяйств, если они не могут получить кредиты от коммерческих банков.

Как мы уже упоминали, доступ МСБ к банковским кредитам был довольно ограниченным, а потребность МСБ в капитале для эксплуатации и расширения была срочной. С другой стороны, из-за отсутствия на рынке хороших инвестиционных продуктов, частное кредитование оставалось наиболее осуществимым и практичным способом для частных лиц и домашних хозяйств реализовать хорошие доходы от капитала с наличными деньгами. Такое частное кредитование осуществляется на основе взаимного доверия заемщиков и кредиторов, поэтому в некоторых случаях, заемщики являются друзьями или родственниками кредиторов. Поскольку потребность в капитале возрастает с ростом бизнеса, заемщики будут искать потенциальных кредиторов и убеждать их в сделках, как правило, обещанием ежегодного возврата 10% или более, что весьма выгодно для кредиторов. И начали возникать некоторые посредники, заимствовать у разных отдельных кредиторов или инвесторов, предоставляя накопленный капитал предприятиям, имеющим финансовые потребности. Посредники получают прибыль, взимая с предприятий более высокую норму прибыли, чем та, что они платят кредиторам. Эти посредники и предприятия, участвующие в неформальном кредитном рынке, не контролируются правительствами. Частная деятельность по кредитованию часто осуществляется в местных регионах и городах, где местные фонды удовлетворяют финансовые потребности местных МСБ. Среди всех регионов, Вэньчжоу, несомненно, является самым известным за его большой объем и постоянную жизнеспособность в частных кредитах. По оценкам НбК в 2011 году, около 90% домохозяйств Вэньчжоу и 60% предприятий постоянно участвуют в частных кредитах.

На раннем этапе своего развития неформальный кредитный рынок в основном предоставлял ликвидность местным промышленным и коммерческим предприятиям, которые недостаточно обслуживались коммерческими банками. Таким образом, ставки возврата таких частных займов были сохранены на разумном уровне.

По мере того, как экономика быстро росла, потребности в капитале, возникающие из спекулятивных инвестиционных стимулов, огромны. Поэтому заемные предприятия и посредники будут конкурировать за средства от отдельных кредиторов. Этот конкурс приводит к увеличению общей процентной ставки на неформальном кредитном рынке. Поэтому многим МСБ пришлось платить более высокую процентную ставку за такое кредитование, что впоследствии привело к снижению рентабельности МСБ.

В целом, такой рынок кредитования стал практическим источником финансирования МСБ из-за отсутствия их финансирования из формальной банковской системы и рынков капитала. Это более финансовый рынок, но он также функционирует в тени без достаточного надзора и регулирования со стороны правительств. Именно поэтому такая частная кредитная деятельность привела к крупномасштабным дефолтам в истории и создала риски для финансовой и социальной стабилизации в таких регионах, как Вэньчжоу. Правительство пытается принять меры к тому, чтобы этот теневой кредитный рынок контролировался и регулировался. В то же время он также является ключом дальнейшего развития нынешней официальной финансовой системы, чтобы в достаточной степени удовлетворить потребности в финансировании МСБ.

Проблемы финансирования МСБ

Первыми проблемами финансирования МСБ являются серьезное ограничение выбора источников финансирования и каналов.

Как мы уже упоминали, финансовая система Китая является системой, в которой доминирует банковский сектор. Хотя рынки капитала были развиты за последнее десятилетие и стали играть более значительную роль в общей финансовой системе, банки оставались фундаментально сильнейшими. Большинство предприятий зависят от их финансирования по предоставлению кредитов банками. Объем банковских кредитов по-прежнему намного превышает объем средств, привлеченных на фондовом рынке и рынке облигаций. По мере развития рынка облигаций и фондового рынка, некоторым крупным предприятиям, особенно государственным предприятиям, разрешается привлекать средства через рынки капитала. Но МСБ в основном не имеют квалификации для привлечения средств через рынки капитала, просто потому, что они недостаточно масштабны и им не удается справиться с достаточным профессионализмом и корпоративным регулированием.

Вторая проблема связана с высокой стоимостью финансирования для МСБ. Китайская регулирующая организация-НБК установит ориентир по ставке кредита и позволит коммерческим банкам определять свои собственные ставки по кредитам на основе рынка. Таким образом, ставки по кредитам обычно основаны как на центральном планировании, так и на рыночном механизме. По состоянию, наконец, 2014 года, средняя ставка по кредитам, взимаемая китайскими финансовыми учреждениями, составляла 7,33%, на 19% выше, чем в конце 2013 года. На практике, МСБ должны платить не только процентную ставку по кредитам, установленную банками, но и некоторые посреднические сборы и скрытые затраты в процессе получения займов. Чтобы получать кредиты от банков МСБ часто приходилось платить некоторые финансовые консультационные сборы в размере около 3% от кредитного принципа. Такие сборы, по сути, представляют собой дополнительную плату, которую банки представляют для МСБ, но не применимы к крупным предприятиям и государственным предприятиям.

Существует множество мер, которые банки предпринимают, чтобы фактически увеличить стоимость финансирования для МСБ. Например, некоторые банки требуют, чтобы кредит предоставлялся в форме банковских счетов-фактур, а не наличными. Это значит, что МСБ должны будут платить дополнительную плату, если они хотят конвертировать счета в наличные деньги для мгновенного использования.

Некоторые банки согласились бы предоставить кредиты МСБ на определенных условиях. Например, МСБ должны согласиться на внесение 50% кредита обратно в банк, как только они получат кредит. Это не только сокращает фактические денежные средства, получаемые МСБ, но и в значительной степени увеличивает значительную процентную ставку по кредиту. Добавив некоторые другие транзакционные сборы, которые возникают в процессе подачи заявок на получение кредитов, мы видим, что виртуальные расходы на финансирование банковских кредитов для МСБ составляют более 10% в год. И мы должны отметить, что это показатель для МСБ, которые имеют хорошие финансовые возможности и достаточные высококачественные основные средства в качестве залогов. Если МСБ с посредственными показателями и масштабами бизнеса намерены приобрести такие кредиты у банков, стоимость будет составлять около 15% и более. Поскольку эти МСБ должны искать кредитную гарантию, чтобы получить кредиты, которые, по крайней мере, будут стоить им дополнительно 3% от гарантийного взноса.

В некоторых районах, где доступ МСБ к банковским кредитам чрезвычайно ограничен, такие гарантийные сборы будут составлять до 8%. Поэтому неудивительно, что затраты на финансирование малых и средних предприятий через банковские кредиты составляют 20% в год. Кроме того, такие транзакционные сборы и неявные издержки будут еще выше в определенное время в течение года, например, в конце месяца или в года, когда банкам необходимо сохранить достаточное количество депозитов, чтобы соответствовать требованиям, установленным НБК и CBRC.

Третьей проблемой является трудность в определении требований, установленных банками для кредитов.

Коммерческие банки имеют набор стандартов, на которые ссылаются, когда они оценивают заявки на получение займов от предприятий. Эти стандарты в основном устанавливаются на основе оценки доходов, прибыли, роста и основных средств заявителей. В основном коммерческие банки не оценивают риски, анализируя предприятия в каждом конкретном случае, они контролируют риски, устанавливая стандарты стабильности и отчетности в показателях эффективности бизнеса и численности основных фондов. По сравнению с крупными предприятиями и государственными предприятиями, МСБ слабы в технической силе, возможностях управления и влияния на рынок.

За исключением немногих средних предприятий, которые обладают некоторым превосходством на рынке, большинство МСБ не имеют права на получение банковских кредитов. Кроме того, банки часто берут кредиты и отказываются от дальнейших запросов, просто потому, что банки считают необходимым контролировать риски. Когда банки должны вернуть некоторые займы от существующих предприятий-заемщиков, они, несомненно, предпочтут сначала вывести кредиты у МСБ. Такие кредиты, предлагаемые МСБ, часто краткосрочные, их необходимо пересматривать и повторно предлагать ежегодно. Это помогает банкам контролировать риски.

Таким образом, каждый год МСБ вынуждены брать деньги из других дорогостоящих источников финансирования для возврата банкам, а затем снова приобретать кредит еще на один год.

Это означает дополнительные затраты на финансирование МСБ, если они нуждаются в краткосрочном займе для долгосрочного использования. Еще хуже, если банки внезапно решают вернуть кредиты на постоянной основе, МСБ не смогут вернуть этих дорогостоящих краткосрочных кредитов, и накопленные интересы часто приводят к банкротству этих МСБ. Опросы показали, что более 50% МСБ, которые обанкротились, заимствовали из таких дорогостоящих источников финансирования.

1.3 Предлагаемые решения: альтернативные источники финансирования МСБ

Акционерное финансирование

Китайское правительство уже много лет пытается создать более активную и функциональную многоуровневую систему рынка капитала. В 2015 году общий объем финансирования выпусков корпоративных облигаций составил 2 824,9 млрд. Юаней, а акционерное финансирование на внутреннем фондовом рынке нефинансовыми предприятиями составило 760,4 млрд. Юаней.

Помимо акционерного финансирования со стороны традиционной Шанхайской фондовой биржи и Шэньчжэньской фондовой биржи, которые выступают за более крупные компании, существуют три учреждения, предоставляющие альтернативные инструменты для финансирования акций для МСБ: SME Board на Шэньчжэньской фондовой бирже (с 2004 года), GEM Board (с 2009), а также еще одну национальную биржу акций и котировки (NEEQ, с 2013 года). SME Board и GEM Board предоставляют облигации и акционерное финансирование для высокоразвитых МСБ и / или высококачественных стартапов. В 2015 году МСБ получили 322,8 млрд. Юаней от Шэньчжэньского SME Board и 156,9 млрд. Юаней от GEM Board, что на 90% и 213,8% соответственно больше по сравнению с предыдущим годом. В об...