Основы финансового менеджмента

2) Коэффициент обновления ОС. Определяется отношением балансовой стоимости ОС, которые поступили за анализируемый период к балансовой стоимости ОС на конец анализируемого периода.

3) Коэффициент выбытия ОС. Определяется отношением балансовой стоимости ОС, которые выбыли в анализируемом периоде к балансовой стоимости ОС на начало анализируемого периода.

Эти показатели позволяют оценить, насколько эффективно используется имущество предприятия.

Показатели ликвидности и платежеспособности предприятия:

Коэффициент текущей ликвидности. Он показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года. Он рассчитывается как отношение текущих (оборотных) активов к текущим обязательствам. Значение этого коэффициента должно находиться в диапазоне 2-2,5. Если же коэффициент равен 1, то это говорит о критическом состоянии предприятия, если же он меньше 1, то это говорит о неплатежеспособности предприятия.

Коэффициент быстрой ликвидности, или коэффициент «критической оценки». Он показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность. Он рассчитывается как отношение денежных средств и их эквивалентов к текущим обязательствам. Рекомендуемое значение данного показателя от 0,7-0,8 до 1,5.

Коэффициент абсолютной ликвидности. Он показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение денежных средств к текущим обязательствам. Значение данного показателя не должно опускаться ниже 0,2 - 0,25.

Показатели финансовой устойчивости:

1) Коэффициент автономии (независимости) - показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

К автон. = Собственный капитал / Валюта баланса

Рекомендуемое значение данного показателя больше или равно 0,5 (0,6). Рост показателя оценивается положительно.

2) Коэффициент концентрации заемного капитала - показывает, сколько заемного капитала приходится на единицу финансовых ресурсов или же, фактически, частицу заемного капитала в общем размере финансовых ресурсов предприятия.

К кзк= Заемный капитал / Валюта баланса

Рекомендуемое значение данного показателя меньше или равно 0,4 (0,5). Коэффициент концентрации заемного капитала положительно оценивается в случае его снижения.

3) Коэффициент финансовой зависимости - характеризует зависимость предприятия от внешних источников.

К = Валюта баланса / Собственный капитал

Чем выше это соотношение, тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия, и тем выше потенциальная опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. Считается, что данный показатель в условиях рыночной экономики не должен превышать единицу.

4) Коэффициент финансового риска - показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных. Рассчитывается по формуле:

К = Заемный капитал / Собственный капитал

Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о снижении финансовой устойчивости, и наоборот. Нормальным считается соотношение 1:2, т.е. чтобы показатель был меньше или равен 0,5.

5) Коэффициент финансовой стабильности - показывает, насколько собственный капитал превышает заемный (или наоборот). Рассчитывается по формуле:

К = Собственный капитал / Заемный капитал

Коэффициент финансовой стабильности характеризует обеспеченность задолженностей предприятия собственными средствами. Чем больше будет величина собственного капитала над заемным, тем более устойчивым в финансовом понимании будет считаться предприятие.

6) Коэффициент маневренности собственного капитала - показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т. е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализирована. Рассчитывается по формуле:

К = Собственные оборотные средства / Собственный капитал

Данный коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия. Рекомендуемое значение данного показателя больше или равно 0,5.

7) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами - характеризует достаточность у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости. Рассчитывается по формуле:

К = Собственные оборотные средства / Оборотные активы

Рекомендуемое значение данного показателя больше или равно 0,1.

8) Коэффициент обеспеченности собственными средствами материальных запасов - показывает, в какой степени запасы товарно-материальных ценностей сформированы за счет собственных источников и не нуждаются в привлечении заемных. Рассчитывается по формуле:

К = Собственные оборотные средства / Сумма запасов

Нормативное значение этого показателя должно составлять не менее 0,5.

Показатели деловой активности предприятия:

Оборачиваемость активов.

Коэффициент оборачиваемости активов вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период стоимости активов. Этот показатель характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их образования, т.е. показывает, сколько раз за анализируемый период совершается полный цикл производства и обращения.

Коэф оборач активов =ЧД / средняя величина активов

Оборачиваемость собственных средств

Данный коэффициент рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней за период величине собственного капитала.

Оборачиваемость текущих активов

Коэффициент оборачиваемости текущих активов рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней за период величине текущих активов.

Оборачиваемость запасов.

Данный коэффициент рассчитывается как отношение себестоимости продукции к средней за период величине запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе.

Более нагляден и удобен для анализа обратный показатель - время обращения в днях. Он рассчитывается по формуле:

Длительность 1-го оборота = Т/Коэф оборач.

Оборачиваемость дебиторской задолженности

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период величине дебиторской задолженности.

Коэф оборач ДЗ=ЧД/ средняя ДЗ

Период оборота дебиторской задолженности рассчитывается по формуле:

Т/ коэф оборач.ДЗ

Период оборота дебиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям.

Оборачиваемость кредиторской задолженности

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период величине кредиторской задолженности.

Коэф оборач КЗ= ЧД / средняя КЗ

Период оборота кредиторской задолженности рассчитывается по формуле:

Т/ коэф оборач КЗ

Период оборота кредиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой предприятию поставщиками. Чем он больше, тем активнее предприятие финансирует текущую производственную деятельность за счет непосредственных участников производственного процесса (за счет использования отсрочки оплаты по счетам, нормативной отсрочки по уплате налогов и т д.).

Показатели рентабельности предприятия:

1) Рентабельность единицы продукции. Определяется отношением прибыли к себестоимости продукции и умноженное все на 100%.

2) Уровень рентабельности активов. Определяется отношением ЧП к общей сумме активов и умноженное все на 100%.

3) Уровень рентабельности собственного капитала. Определяется отношением ЧП к собственному капиталу и умноженное все на 100%.

4) Уровень рентабельности продаж. Определяется отношением прибыли от реализации продукции к выручке от реализации продукции и умноженное все на 100%.

Кроме этого, используется также анализ деловой активности предприятия и анализ финансово - инвестиционного портфеля.

16. Будущая стоимость. Процесс наращивания

Будущая стоимость денег представляет собой ту сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения.

Под наращением понимают процесс увеличения первоначальной суммы денежного капитала в результате начисления процентов.

Экономический смысл метода наращения состоит в определении величины, которая будет или может быть получена из некоторой первоначальной (текущей) суммы в результате проведения финансовой операции.

Для того чтобы определить будущую стоимость денег или осуществить процесс наращения, как минимум, надо иметь три компонента:

1) первоначальную сумму денег (денежного капитала);

2) ставку процента, по которой производится расчет;

3) временной интервал финансовой операции, который определяет будущую сумму денег. При этом временной интервал оказывает воздействие на первоначальную сумму денег и в определенной степени влияет на процентную ставку.

Скорость наращения или темп прироста определяется по формуле:

r = F-P / P = I/P,

где r - скорость наращения,

F- будущая стоимость денег,

P - настоящая стоимость денег,

I - процент.

Существуют две основные схемы определения будущей стоимости денег: схема простых и схема сложных процентов.

Расчет будущей стоимости денег с использованием простых процентов:

F=P(1+rn),

где F- будущая стоимость денег,

P - настоящая стоимость денег,

r-годовая процентная ставка,

n- число лет.

Если число лет меньше года или это нецелое число, то применяют следующую формулу:

F=P(1+r*T/Tгод),

где Т - число дней в периоде,

Тгод - число дней в году.

Расчет будущей стоимости денег с использованием сложных процентов:

F=P(1+r)ⁿ,

где F- будущая стоимость денег,

P - настоящая стоимость денег,

r-годовая процентная ставка,

n- число лет.

Если начисление процентов происходит несколько раз в год, то используют следующую формулу:

F=P(1+r / t)^nt,

где F- будущая стоимость денег,

P - настоящая стоимость денег,

r-годовая процентная ставка,

n- число лет,

t- число начислений процентов в год.

17. Изменение стоимости денег во времени

Фактор времени имеет значение не только для истории, но и для экономики, особенно для ее важнейшей части - финансов.

С течением времени стоимость денег становится отличной (в большую или меньшую сторону) от первоначальной величины и приобретает совершенно иную оценку. Изменение стоимости денег связано как с объективными, так и с субъективными условиями и факторами, которые действуют в процессе расширенного воспроизводства в экономической системе гос-ва. Чем быстрее осуществляется воспроизводственный процесс в общественном хозяйстве страны, тем быстрее изменяется стоимость денег и наоборот. Воспроизводственный процесс всегда сопровождается теми или иными изменениями стоимости денег во времени.

Причины изменения стоимости денег во времени:

1)инфляция: инфляция спроса и инфляция издержек.

Инфляция спроса -- порождается избытком совокупного спроса по сравнению с реальным объемом производства (дефицит товара).

Инфляция издержек -- рост цен вызван увеличением издержек производства в условиях недоиспользованных производственных ресурсов. Повышение издержек на единицу продукции сокращает объем предлагаемой производителями продукции при существующем уровне цен.

2) риск, в двух формах: риск утраты денег и риск самого владельца денег.

Из этих двух причин следует первый постулат финансового менеджмента: фирма должна свои деньги получать как можно раньше, а чужие отдавать как можно позже.

3) оборачиваемость денег - деньги должны оборачиваться, самовозрастать через инвестиции, они должны быть в движении. Из этой причины следует второй постулат финансового менеджмента: скорость оборачивания денег должна быть выше скорости их обесценивания.

Объективной необходимостью учета фактора времени в оценке стоимости денег выступает процесс расширенного воспроизводства ВВП, а субъективной - сущность процессов финансирования, инвестирования и кредитования хозяйственной деятельности, выражающихся в принципе не равноценности денег, относящихся к разным периодам времени.

Факторы, которые влияют на изменение стоимости денег во времени:

Во-первых, масштабы и скорость осуществления расширенного воспроизводства, характеризующиеся увеличением ВВП или ВНП страны.

Во-вторых, рост монетизации экономики страны, эквивалентность денежной массы в обращении объему созданного в стране ВВП.

В-третьих, параметры инфляционного процесса, определяемого на основе индекса потребительских цен, индекса цен производителей, совокупного индекса цен или дефлятора ВВП.

В-четвертых, уровень предпринимательского, финансового и инвестиционного риска.

В-пятых, ликвидность различных видов активов, финансовых и инвестиционных инструментов, куда был вложен денежный капитал.

В условиях рыночной экономики фактор времени особенно влияет на изменение стоимости денег. Это обусловлено тем, что появляется возможность различных вариантов вложения денежных средств, приносящих разную сумму дохода за неодинаковые интервалы времени. В этих условиях выигрывает тот предприниматель, инвестор или кредитор, который вкладывает денежные средства в различные направления, обеспечивающие не только разный доход, но и скорость его получения, разный уровень финансового риска, тем более что рыночная экономика предоставляет самые разнообразные финансовые инструменты для краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного вложения финансового капитала.

Из этого следует, что сегодняшние деньги могут быть ценнее будущих денег, а будущие поступления не всегда равнозначны сегодняшним.

18. Настоящая стоимость. Расчет приведенной (дисконтированной) стоимости

Настоящая (современная) стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования.

Дисконтирование представляет собой процесс нахождения денежной суммы на заданный момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки.

Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочении денежных потоков различных временных периодов. В основе дисконтирования положена дисконтная ставка или дисконтный процент.

Дисконтная ставка - это процентная ставка, обеспечивающая процесс приведения будущей стоимости денежного капитала к настоящему моменту времени. Дисконтная ставка показывает, какой процент возврата может иметь инвестор на инвестируемые денежные средства.

Дисконт - это доход, представляющий собой разность между номинальной и фактической суммой денежных средств (денежного капитала). Он определяется по формуле:

D=F-P

Для определения настоящей стоимости денег требуется, как минимум, три компонента:

1) будущая стоимость денег;

2) ставка дисконтирования;

3) временной период финансовой операции.

Коэффициент дисконтирования или дисконтная ставка определяется:

d= F-P/F = D/F

Метод дисконтирования наиболее часто используется при учете векселей и оценки эффективности инвестиционных проектов.

Дисконтирование по простым процентам применяется в двух вариантах:

1) математическое (прямое) дисконтирование, которое использует процентную ставку:

P=F/1+rn

2) банковское дисконтирование, которое использует коэффициент дисконтирования:

d= F-P/F

P=F*(1-d) если n равен 1 год

P=F*(1-dn) если n> 1 года

Если n<1 года, то

P=F*(1-d * Ткон / Тгод),

Где F- будущая стоимость денег,

P - настоящая стоимость денег,

r-годовая процентная ставка,

n - число лет,

d - коэффициент дисконтирования,

Ткон - число дней от момента дисконтирования до окончания действия финансового инструмента,

Тгод - число дней в году.

Дисконтирование по сложным процентам:

P=F/(1+r)ⁿ

Где F- будущая стоимость денег,

P - настоящая стоимость денег, r-годовая процентная ставка,

n- число лет.

19. Наращивание и дисконтирование по простым процентам

Под наращением понимают процесс увеличения первоначальной суммы денежного капитала в результате начисления процентов.

Экономический смысл метода наращения состоит в определении величины, которая будет или может быть получена из некоторой первоначальной (текущей) суммы в результате проведения финансовой операции.

Дисконтирование представляет собой процесс нахождения денежной суммы на заданный момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки.

Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочении денежных потоков различных временных периодов. В основе дисконтирования положена дисконтная ставка или дисконтный процент.

Наращение по простым процентам:

Скорость наращения или темп прироста определяется по формуле:

r = F-P / P = I/P,

где r - скорость наращения,

F- будущая стоимость денег,

P - настоящая стоимость денег,

I - процент.

Существуют две основные схемы определения будущей стоимости денег: схема простых и схема сложных процентов.

Расчет будущей стоимости денег с использованием простых процентов:

F=P(1+rn),

где F- будущая стоимость денег,

P - настоящая стоимость денег,

R - годовая процентная ставка,

n - число лет.

Если число лет меньше года или это нецелое число, то применяют следующую формулу:

F=P(1+r*T/Tгод),

где Т - число дней в периоде,

Тгод - число дней в году.

Дисконтирование по простым процентам:

Коэффициент дисконтирования или дисконтная ставка определяется:

d= F-P/F = D/F

Метод дисконтирования наиболее часто используется при учете векселей и оценки эффективности инвестиционных проектов.

Дисконтирование по простым процентам применяется в двух вариантах:

1) математическое (прямое) дисконтирование, которое использует процентную ставку:

P=F/1+rn

2) банковское дисконтирование, которое использует коэффициент дисконтирования:

d= F-P/F

P=F*(1-d) если n равен 1 год

P=F*(1-dn) если n> 1 года

Если n<1 года, то

P=F*(1-d * Ткон / Тгод),

Где F- будущая стоимость денег,

P - настоящая стоимость денег,

R -годовая процентная ставка,

N - число лет,

d - коэффициент дисконтирования,

Ткон - число дней от момента дисконтирования до окончания действия финансового инструмента,

Тгод - число дней в году.

20. Наращивание и дисконтирование по сложным процентам

Под наращением понимают процесс увеличения первоначальной суммы денежного капитала в результате начисления процентов.

Экономический смысл метода наращения состоит в определении величины, которая будет или может быть получена из некоторой первоначальной (текущей) суммы в результате проведения финансовой операции.

Дисконтирование представляет собой процесс нахождения денежной суммы на заданный момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки.

Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочении денежных потоков различных временных периодов. В основе дисконтирования положена дисконтная ставка или дисконтный процент.

Наращение по сложным процентам:

Расчет будущей стоимости денег с использованием сложных процентов:

F=P(1+r)ⁿ,

где F - будущая стоимость денег,

P - настоящая стоимость денег,

R - годовая процентная ставка,

n - число лет.

Если начисление процентов происходит несколько раз в год, то используют следующую формулу:

F=P(1+r / t)^nt,

где F- будущая стоимость денег,

P - настоящая стоимость денег,

R - годовая процентная ставка,

n - число лет,

t - число начислений процентов в год.

Дисконтирование по сложным процентам:

Дисконтирование по сложным процентам:

P=F/(1+r)ⁿ

Где F- будущая стоимость денег,

P - настоящая стоимость денег,

R - годовая процентная ставка,

n - число лет.

21. Денежные потоки. Приведенный денежный поток

В финансовой литературе денежный поток рассматривается как устойчивая совокупность распределенных во времени процессов поступления и выбытия денежных средств, генерируемых предприятием в результате осуществления его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Денежный поток можно определить как совокупность последовательно распределенных во времени событий, связанных с обособленным и логически завершенным фактом смены владельца денежных средств в связи с выполнением договорных обязательств между экономическими агентами (субъектами хозяйствования, государством, домохозяйствами, международными организациями). Следует отметить, что возникновение и формирование денежного потока при осуществлении хозяйственных операций в рамках реализации операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия является результатом проявления совокупности финансово-экономических отношений, а следовательно, имеет определенные признаки, среди которых необходимо выделить следующие.

Во-первых, движение денежных средств осуществляется в связи с выполнением договорных обязательств между субъектами хозяйствования как финансовая составляющая выполнения соответствующих хозяйственных договоров. Например, сделка по покупке-продаже материальных ценностей предусматривает поставку товара одним из участников договора и соответствующую оплату другим участником. Такая характеристика денежного потока требует документарного оформления и подтверждения причины формирования денежного потока. Во-вторых, функционально-организационные особенности хозяйственных операций предприятия позволяют идентифицировать движение средств по видам денежных потоков в соответствии с установленными критериями группировки. Так, в зависимости от вида финансово-хозяйственной деятельности предприятия различают: денежный поток от операционной деятельности; денежный поток от инвестиционной деятельности и денежный поток от финансовой деятельности. По влиянию на имущественное состояние предприятия выделяют входящие и исходящие денежные потоки. Заметим, что не все гос. операции, связанные с движением денежных средств, включается к денежному потоку предприятия. В частности, не рассматривается как денежные потоки переводы денежных средств между обособленными подразделениями предприятия, выдача (возврат) денежных средств подотчетным лицам, инкассация наличных, перевод денежных средств с расчетного на депозитный счет. Однако это не означает, что такие операции не должны рассматриваться как объект финансового менеджмента. В-третьих, денежные потоки, генерируемые предприятием, имеют исключительно финансовый характер. Ведь их результатом является формирование, распределение, перераспределение и использование фондов денежных средств предприятия. Денежные потоки как формы выражения финансовых отношений на предприятии отражают порядок и особенности их реализации, а также формирования результата таких финансовых отношений (например, формирования и использования прибыли, формирования резерва ликвидности). При этом денежные потоки реализуются исключительно как движение денежных средств.

Ключевым элементом структурирования денежных потоков предприятия является расчет приведенного денежного потока, представляет собой изменение абсолютной величины денежных средств, находящихся в распоряжении предприятия, за определенный период. Такое изменение денежной позиции предприятия эквивалентна арифметической сумме денежных потоков от его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, количественная оценка абсолютной величины которых и является основой для расчета приведенного денежного потока предприятия.

Формула для расчета:

Р1= F1/(1+r)+…..+Pn=Fn/(1+r)ⁿ

22. Постоянные потоки платежей (аннуитеты)

Большинство финансовых операций состоит не в разовых платежах, а в последовательности денежных поступлений или выплат в течение определенного периода. Это может быть серия расходов или доходов предприятия. Такая последовательность называется потоком платежей. Последовательность платежей денежный поток, осуществляемых через равные промежутки времени и в равных размерах называется финансовой рентой или аннуитетом. Примером аннуитета являются: регулярные взносы в Пенсионный фонд, ежеквартальные суммы процентов по облигациям, погашения долгосрочного кредита, равномерная оплата за арендованное имущество, начисления амортизации прямолинейным методом на сегодня в Украине этот метод используют для нематериальных активов и т.д. Аннуитеты различаются между собой следующими основными характеристиками: величиной каждого отдельного платежа членами ренты.

Временными интервалами между платежами периодом аннуитета. На срок от начала и до конца периода аннуитета сроком ренты. Процентной ставке, применяемой при наращивании и дисконтировании членов ренты Финансовые ренты классифицируются на:

1. дискретные период ренты более 1 дня и непрерывные ежедневный поток платежей

2. постоянно все члены ренты уровне и переменные

3. немедленные и отложенные. Срок немедленных рент начинается сразу после заключения контракта платежи по кредиту начисляются сразу после его получения. Срок отложенных рент начинается через определенное время после заключения контракта кредит получен 1.01, погашение осуществляется равными долями ежемесячно с 1.07 по 31.125 ограниченны и бесконечны. Если срок действия аннуитета ограничен, аннуитет называется срочным; если поступления осуществляются неопределимых долго, аннуитет называется бессрочным. Если поступления осуществляются в начале периода, аннуитет называется пренумерандо, если в конце периодов - постнумерандо или обычный и наиболее распространенный. Обобщающими показателями аннуитетов является наращенная сумма и современная величина. Элемент денежного потока принято обозначать CFk от Cash Flow, где k - номер периода, в котором рассматривается денежный поток. Настоящее значение денежного потока сказывается PVА Present Value, а будущую FVА Future ValueНаращенная будущая сумма - это сумма всех аннуитетных платежей с начисленными на них процентами на конец срока. Наращенная сумма показывает, какую величину будет представлять капитал, внесенный через равные промежутки времени в течение всего срока ренты вместе с начисленными процентами. Для вычисления будущего значения аннуитета используются следующие формулы:

n

P? = ? Ft/(1+r)^t

t=1

23. Денежные потоки предприятия, их виды и классификация

В финансовой литературе денежный поток рассматривается как устойчивая совокупность распределенных во времени процессов поступления и выбытия денежных средств, генерируемых предприятием в результате осуществления его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Денежный поток можно определить как совокупность последовательно распределенных во времени событий, связанных с обособленным и логически завершенным фактом смены владельца денежных средств в связи с выполнением договорных обязательств между экономическими агентами (субъектами хозяйствования, государством, домохозяйствами, международными организациями).

Объективной необходимостью при управлении денежными потоками является структурирование денежных потоков - формирование упорядоченной совокупности денежных потоков в соответствии с установленным критерия (или группы критериев) и определения их базовых функционально-организационных особенностей. Важным критерием управления денежными потоками является идентификация распределения денежного потока во времени, в соответствии с чем выделяются текущие денежные потоки, формирование которых происходит в текущем периоде, и ожидаемые денежные потоки, формирование которых происходит за пределами этого периода.

Денежный поток классифицируется как входной при условии, что движение средств в рамках хозяйственной операции, генерирует такой денежный поток, ведет к увеличению абсолютной величины денежных средств, находящихся в распоряжении предприятия на определенный момент времени. Совокупность входящих денежных потоков является составной чистого денежного потока предприятия.

Второй составляющей чистого денежного потока предприятия от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности является совокупность исходящих денежных потоков. Они характеризуются противоположным входящих денежных потоков направлением воздействия на финансовое состояние предприятия и представляют собой направления использования денежных средств предприятия.

Классификация денежных потоков:

24. Методы измерения денежных потоков

Основными методами расчета величины денежного потока являются прямой, косвенный и матричный методы.

Оценка денежного потока прямым методом. Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

- Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.

- Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

- Устанавливает взаимосвязь между реализацией к денежной выручкой за отчетный период.

В оперативном управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.

Оценка денежного потока косвенным методом. Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и:

- позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия;

- устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

Пооперационной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого денежного потока пооперационной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Оценка денежного потока матричным методом. Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она удобна для финансового анализа, так как является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимоувязанных экономических явлений.

Важной проблемой в сегодняшних экономических условиях - это организация грамотного финансирования активов. В содержании каждой группы активов фирмы отражены определенные закономерности их финансирования.

Матричный баланс - это производный формат от стандартной формы баланса фирмы.

25. Анализ денежных потоков

Можно выделить несколько значений понятия денежный поток (cash flow). На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени - "свободный резерв". Для инвестора cash flow - ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение финансовых средств.

Цель анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки.

Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия - операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.

Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период.

Отчет о движении денежных средств является очень важной информацией, как для руководства организации, так и для ее инвесторов и кредиторов.

Руководство организации может использовать сведения отчета при расчете ликвидности организации, при определении дивидендов, для оценки воздействий на общее состояние организации решений о финансировании каких-либо программ. Другими словами, руководству организации отчет о движении денежных средств необходим для того, чтобы определить будет ли у нее достаточно денежных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, для решения вопроса об увеличении поощрений работникам. Кроме того, отчет поможет руководству планировать инвестиционную и финансовую политику организации.

Инвесторы и кредиторы используют данные отчета о движении денежных средств для исследования вопроса способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы генерировать на счетах достаточное количество денежных средств для погашения долга, для выплаты дивидендов.

Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Текущая деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплата процентов за кредит, выплаты по заработной плате, перечисления налогов.

Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т.д.

Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др.

26. Этапы организации управления денежными потоками предприятия

Процесс управления денежными потоками предприятия последовательно охватывает следующие основные этапы:

1. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков и формирования необходимой отчетности. Этот этап управления призван реализовать принцип информативной его достоверности. В процессе осуществления этого этапа управления денежными потоками обеспечивается координация функций и задач служб бухгалтерского учета и финансового менеджмента предприятия. Основной целью организации учета и формирования соответствующей отчетности, характеризующей денежные потоки предприятия различных видов, является обеспечение финансовых менеджеров необходимой информацией для проведения всестороннего их анализа, планирования и контроля. Соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практики для подготовки отчетности о движении средств используются два основных метода - косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям ("центрам ответственности"). На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников. В процессе этого аспекта анализа темпы прироста положительного денежного потока сопоставляются с темпами прироста активов предприятия, объемов производства и реализации продукции. Особое внимание на этом этапе анализа уделяется изучению соотношения привлечения средств за счет внутренних и внешних источников, выявлению степени зависимости развития предприятия от внешних источников финансирования. На втором этапе анализа рассматривается динамика объема формирования отрицательного денежного потока предприятия, а также структуры этого потока по направлениям расходования средств.

В процессе этого этапа анализа определяется насколько соразмерно развивались за счет расходования средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; по каким направлениям использовались средства, привлеченные из внешних источников; в коей мере погашалась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам. На третьем этапе анализа рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему; изучается динамика показателя чистого денежного потока как важнейшего результативного показателя финансовой деятельности предприятия и индикатора уровня сбалансированности его денежных потоков в целом. В процессе анализа определяется роль и место чистой прибыли предприятия в формировании его чистого денежного потока; выясняется степень достаточности амортизационных отчислений с позиций необходимого обновления основных средств и нематериальных активов.

На четвертом этапе анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода; рассматривается динамика остатков денежных активов предприятия, отражающий уровень этой синхронности и обеспечивает абсолютную платежеспособность.

3. Оптимизация денежных потоков предприятия. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения средств, обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам, обеспечение более тесного взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия, повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.

4. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме различных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития исходных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом)

5. Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия. Объектом такого контроля являются: выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходовании по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; ликвидность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

27. Система управления денежными потоками предприятия

Проблема управления денежными потоками предприятия является наиболее актуальной, поэтому необходимо создать такую систему управления денежными потоками, которая охватывала бы основные аспекты управления деятельностью предприятия: управление внеоборотными активами, товарно-материальными запасами, дебиторской и кредиторской задолженностью, кредитами банка, собственным капиталом.

Система управления денежными потоками предприятия - это совокупность целей, задач, функций, методов и инструментов управления, которые позволяют решать проблемные вопросы в процессе формирования положительных и отрицательных денежных потоков на разных уровнях управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия под влиянием факторов внутренней и внешней среды. Эффективность управления достигается в условиях получением на выходе системы управления оптимальных значений управляемых элементов денежных потоков.

Основные составляющие системы -- это учет движения денежных средств; анализ их потоков; составление бюджета денежных средств.

Система управления денежными потоками должна давать объективные ответы на следующие вопросы:

в каком объеме и из каких источников получены денежные средства, каковы основные направления их расходования;

способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

достаточно ли полученной прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

достаточно ли собственных средств для осуществления инвестиционной деятельности;

чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Данная система предусматривает анализ движения денежных средств на основе формы № 3 «Отчет о движении денежных средств». Это позволяет не только контролировать текущую платежеспособность, но и принять оперативные решения по управлению денежными потоками, выявить причины изменения между финансовыми результатами и денежными средствами.

Основная задача анализа денежных потоков -- выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования в процессе функционирования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков фирмы по объему и во времени.

Недостаточность денежных средств при организации или расширении производства может привести к значительным потерям: прибыли, конкурентоспособности, снижения или потери доли фирмы на рынке и т.д.

28. Планирование поступления и использования денежных средств предприятия. Бюджет денежных средств

Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.

План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии в такой последовательности:

На первом этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств пооперационной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей.

На втором этапе разрабатываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока пооперационной его деятельности).

На третьем этапе рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде.

На четвертом этапе прогнозируются валовой и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.

I. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия осуществляется двумя основными способами:

1) исходя из планируемого объема реализации продукции;

2) исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

1. При прогнозировании поступления и расходования денежных средств пооперационной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции расчет отдельных показателей плана осуществляется в такой последовательности:

Определение планового объема реализации продукции

Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности

Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции

Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции

Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции)

Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия пооперационной деятельности

Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли

Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия пооперационной деятельности

Расчет плановой суммы расходования денежных средств пооперационной деятельности

Расчет плановой суммы чистого денежного потока.

II. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются:

1. Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.

2. Проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций. Если такой портфель на предприятии уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.

3. Предполагаемая сумма поступления денежных средств от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.

4. Прогнозируемый размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, вступивших в стадию эксплуатации, показывается в составе операционной прибыли предприятия, в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям - дивидендам и процентам к получению.

Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по инвестиционной деятельности.

III. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого счета на основе потребности предприятия во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам (алгоритмы расчета этой потребности рассмотрены ранее). Основой осуществления этих расчетов являются:

1. Намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала. В план поступления денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде.

2. Намечаемый объем привлечения долгосрочных и краткосрочных финансовых кредитов и займов во всех их формах (привлечение и обслуживание товарного кредита, а также краткосрочной внутренней кредиторской задолженности отражается денежными потоками пооперационной деятельности).

3. Сумма ожидаемого поступления средств в порядке безвозмездного целевого финансирования. Эти показатели включаются в план на основе утвержденных государственного бюджета или соответствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов (фондов, ассоциаций и т.п.).

4. Суммы, предусмотренных к выплате в плановом периоде основного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и займам. Расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных кредитных договоров предприятия с банками или другими финансовыми институтами (в соответствии с условиями амортизации основного долга).

5. Предполагаемый объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой капитал). В основе этого расчета лежит планируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика.

...