Анализ финансового положения предприятия

Одновременно определяется средний срок оборота кредиторской задолженности по формуле:

где: Д°_к/з - средний срок оборота кредиторской задолженности;

Этот показатель отражает средний срок возврата долгов предприятия (за исключением обязательств перед банком и по прочим займам).

9. Коэффициент оборачиваемости денежных средств.

Особое значение для стабильной деятельности предприятия имеет скорость движения денежных средств. Одним из основных условий финансового благополучия предприятия является приток денежных средств, обеспечивающий покрытие его текущих обязательств. Следовательно, отсутствие такого максимально необходимого запаса денежных средств свидетельствует о наличии финансовых затруднений у предприятия. В то же время чрезмерная величина денежных средств говорят о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные с инфляцией и обесценением денег. В этой связи возникает необходимость оценить рациональность управления денежными средствами на предприятии.

Существуют различные способы такого анализа. В частности, барометром возникновения финансовых затруднений является тенденция сокращена доли денежных средств в составе текущих активов предприятия при возрастающем объеме его текущих обязательств, что имеет место на нашем предприятии. Так, если удельный вес денежных средств в текущих активах на начало года составлял 10%, то на конец года его величина составила 6,5%, т.е. сократилась в 1,6 раза, в то время как текущие (краткосрочные) обязательства возросли с 4643 тыс тенге до 9681 тыс.тенге, те. в 2,1 раза. Поэтому ежемесячный анализ соотношения денежных средств и более срочных обязательств (срок которого истекает в текущем месяце) может дать достаточно красноречивую картину избытка (недостатка) денежных средств на предприятии.

Коэффициент оборачиваемости денежных средств рассчитывается по формуле

где: К°_д.с. - коэффициент оборачиваемости денежных средств;

ДС° - оборот денежных средств за анализируемый период;

ДС_с - средние остатки денежных средств.

10. Оборачиваемость инвестированного капитала. Коэффициент оборачиваемости инвестированного капитала показывает скорость оборота долгоcpчныx и краткосрочных инвестиций предприятия, включая инвестиции в собственное развитие. В числителе - доход (выручка) от реализации, в знаменателе - средняя за период величина инвестированного капитала:

где: Д_и и К_и - соответственно долгосрочные и краткосрочные инвестиции. Значения этого коэффициента полезно сравнить со значениями за этот же период коэффициента оборачиваемости функционирующего капитала (всего активов минус краткосрочные и долгосрочные инвестиции), т.е. капитала, непосредственно занятого в производственной деятельности .

4.Система показателей рыночной активности предприятия

Основными показателями, характеризующими рыночную активность предприятия, являются:

доход (прибыль) на одну акцию;

ценность акции;

балансовая стоимость одной акции;

коэффициент котировки акции;

доходность одной акции;

коэффициент выплаты дивидендов (доля выплаченных дивидендов, дивидендный выход);

коэффициент устойчивого роста;

коэффициент капитализации.

Анализ этих показателей выполняется в компаниях, зарегистрированных на фондовых биржах и котирующих там свои ценные бумаги. Анализ не может быть выполнен непосредственно по данным финансовой отчетности. Нужна дополнительная информация. Поскольку терминология по ценным бумагам в нашей стране еще окончательно не сложилась, приводимые названия показателей являются условными.

Доход на акцию. Инвестор при покупке акций всегда ориентируется на

будущий доход, который он получит в виде дивидендов. Так как доход компании является основным источником для выплаты дивидендов, а также бизнесом для увеличения в будущем рыночной стоимости акции, инвесторы всегда заинтересованы в коэффициенте доходности на акцию. Он рассчитывается как отношение чистого дохода за минусом дивидендов по привилегированным акциям к общему числу выпушенных и имеющихся обыкновенных (простых) акций по формуле:



Д^ч_а - чистый доход на одну акцию; Д^ч - чистый доход; Д^а -- дивиденды по привилегированным акциям; А_о -- число обыкновенных (простых) акций в обращении.

Доход на одну акцию показывает, какая доля чистого дохода (за вычетом дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям) приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных обычных акций и собственными акциями в портфеле.

Доход на акцию -- это выплачиваемый по ней ежегодный доход. Этот показатель косвенно характеризует финансовые возможности предприятия, но находится под большим воздействием финансовой стратегии, ибо необходимость дополнительного реинвестирования предприятием своего дохода в производство приводит к уменьшению размера дохода, выплачиваемого по акции. Конкретная величина дохода на акцию зависит от другого показателя - нормы распределения ; последняя исчисляется путем деления суммы дохода, выплаченного в виде дивидендов, на весь чистый доход.

Необходимо отметить, что доход на одну акцию в условиях развитой рыночной экономики является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную цену одной акции компании, что доказывается представительными статистическими исследованиями .

Основной его недостаток в аналитическом плане -- пространственная несопоставимость ввиду неодинаковой рыночной стоимости акций различных компаний.

Ценность акций. Рассчитывается как частное от деления рыночной цены акции на доход на акцию по формуле: Ц_а = , где: Ц_а -- ценность акции; Рц -- рыночная цена акции; Д^ч_а - чистый доход на одну акцию.

Соотношение рыночной цены акции и дохода на одну акцию отражает отношения между компанией и ее акционерами.

Взаимосвязь между рыночной ценой акции и величиной дохода на акцию часто называют коэффициентом «цена-доход». Этот показатель широко используется акционерами и потенциальными инвесторами в качестве общего руководства для оценки стоимостной ценности акций той или иной компании. Он служит индикатором спроса на акции данной компании, поскольку показывает, сколько денежных единиц согласны заплатить акционеры и инвесторы за одну денежную единицу чистого дохода на акцию компании.

Относительно высокий рост этого показателя в динамике указывает н то, что инвесторы ожидают более быстрого роста дохода данной фирмы п сравнению с другими. Этот показатель уже можно использовать в пространственных (межхозяйственных) сопоставлениях. Фирмы с вполне достаточными возможностями для роста обычно имеют высокие коэффициенты «цены-дохода», и наоборот. Инвесторы часто вкладывают деньги е одни и те же компании из соображений, что получат более высокий доход, причем не только в форме дивидендов. Некоторые акционеры и инвесторы предпочитают, чтобы компания оставляла весь полученный доход у себя с целью расширения своих операций. Рыночная стоимость акций компаний, применяющих такой подход, испытывает постоянный быстрый рост, что в конечном счете может принести большой доход при их продаже. Но данная операция рискованна из-за возможных случайностей на фондовом рынке.

Другим инвесторам желательней иметь гарантированный источник дохода. Поэтому для них интерес представляют акции, по которым постоянно выплачиваются дивиденды. Но для обеих групп инвесторов и акционеров важны коэффициенты дивидендных выплат и дивидендной доходности Балансовая стоимость одной акции показывает стоимость чистых активов предприятия (собственного капитала), которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности. Этот показатель рассчитывается следующим образом:

Б_са =

где: Б -- балансовая стоимость акций; С а.к. -- стоимость акционерного капитала; С_п.а. -- стоимость привилегированных акций; А_о -- число обыкновенных акций в обращении.

Учетная (балансовая) цена акции складывается из номинальной стоимости (т.е. стоимости, проставленной на бланке акции, по которой она учтена в акционерном капитале), доли эмиссионного дохода (накопленной разницы между рыночной ценой акции в момент их продажи и их номинальной стоимостью) и доли накопленной и вложенной в развитие фирмы дохода. Рыночная цена акции -- это современная цена ее продажи, и покупки. Она формируется под влиянием соотношения спроса и предложения, которое зависит от множества факторов, причем не только экономических, но и политических, психологических, спекулятивных и др.

Рыночная цена акции отличается от номинала тем. что учитывает капитализированный доход. Поскольку продажа акции является продажей права на получение дивиденда, постольку ее рыночная ценность на фондовой бирже представляет капитализированный дивиденд. Поэтому она прямо пропорциональна доходности по акции (размеру приносимого акцией дивиденда) и обратно пропорциональна процентной ставке ссудного капитала (выплачиваемому по депозитам проценту).

Курс акции=

Различают текущую и совокупную доходность. Под текущей доходностью понимают прежде всего дивиденды, которые получит владелец акции. Этот коэффициент называется дивидендным доходом или нормой дивиденда и рассчитывается

Нд=

Где Нд- фактическая норма дивиденда

Д- дивиденд на 1 акцию

Рц.а.- рыночная цена одной акции.

4.1 Анализ вероятности банкротства предприятия

Одной из категорий рыночного хозяйствования является банкротство -.признанная решением суда или официально объявленная во внесудебном порядке по соглашению с кредиторами несостоятельность должника, являющаяся основанием для его ликвидации.

Банкротство является следствием разбалансированности хозяйственного механизма воспроизводства капитала предприятия, результатом его неэффективной ценовой, инвестиционной и финансовой политики.

В качестве основных причин возникновения состояния банкротства можно привести следующие:

1. Объективные причины, создающие условия хозяйствования:

- несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем, нормативной и законодательной базы реформирования экономики;

- достаточно высокий уровень инфляции,

- падение рыночной стоимости ценных бумаг фирмы;

- высокий уровень конкуренции и вызванное ею понижение цен на продукцию без соответствующего снижения издержек производства.

2. Субъективные причины, относящиеся непосредственно к хозяйствованию:

- неумение предусмотреть банкротство и избежать его в будущем;

- снижение объемов продаж из-за плохого изучения спроса, отсутствия сбытовой сети, рекламы;

- снижение объемов производства;

- приближение цен на некоторые виды продукции к ценам на аналогичные, но более высококачественные;

- неоправданно высокие затраты;

- низкая рентабельность продукции;

- слишком большой цикл производства;

- большие долги, взаимные неплатежи;

- неумение руководителей старой школы управления приспособляться к жестким реальностям формирования рынка, проявлять предприимчивость в налаживании выпуска продукции, пользующейся повышенным спросом, выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную политику.

Массовое банкротство предприятий может вызвать серьезные негативные социальные последствия, поэтому в странах рыночной экономики выработан определенный механизм упреждения и защиты предприятий от полного краха. Основными элементами этого механизма являются:

- правовое регулирование банкротства;

- наличие организационного, экономического и нормативно-методического обеспечения процессов принятия решений при реализации актов о несостоятельности (банкротстве) предприятий;

- меры государственной финансовой поддержки неплатежеспособным предприятиям в целях сохранения перспективных товаропроизводителей;

- финансирование реорганизационных и ликвидационных мероприятий;

- экономическая защита интересов всех участников процедуры банкротства;

- ведение реестра неплатежеспособных предприятий, обеспечение гласности информации о банкротах для широкой общественности.

Действующим в Республике Казахстан Законом «О банкротстве» установлено, что решения о банкротстве предприятия принимаются в добровольном и принудительном порядке.

Банкротство устанавливается добровольно на основании заявления должника в суд либо путем официального объявления должника о своем банкротстве во внесудебном порядке на основании соглашения с кредиторами. Принудительно оно устанавливается на основании заявления в суд кредиторов или иных, уполномоченных Законом «О банкротстве», лиц.

Оценку вероятности банкротства можно провести с помощью финансового анализа, так как именно он позволяет выяснить, в чем заключается конкретная «болезнь» экономики предприятия-должника и что нужно делать, чтобы от нее «излечиться)». Именно он располагает широким арсеналом средств по прогнозированию банкротства предприятия и дает возможность заблаговременно продумать и реализовать меры по выходу предприятия из кризисной ситуации.

Прогнозирование позволяет рассмотреть складывающиеся тенденции в проведении финансовой политики с учетом воздействия на нее внутренних и внешних условий, дает возможность ответить на жизненно важный вопрос: что ожидает предприятие в обозримом будущем - укрепление или утрата платежеспособности (банкротство).

Рассмотрим сущность следующих четырех основных подходов к прогнозированию финансового положения с позиции возможного банкротства предприятия: а) расчет индекса кредитоспособности; б) использование системы нормализованных и неформализованных критериев; в) прогнозирование показателей платежеспособности; г) анализ финансовых потоков.

а) Расчет индекса кредитоспособности.

В финансовом прогнозировании могут быть использованы экономико-математическое моделирование и метод экспертных оценок. Экономико-математическое моделирование позволяет с определенной степенью достоверности выявить динамику показателей в зависимости от влияния факторов на развитие финансовых процессов в будущем. Для получения более надежного финансового прогноза экономико-математическое моделирование дополняется методом экспертных оценок, позволяющих корректировать найденные в ходе моделирования количественные значения финансовых процессов.

Для прогнозирования вероятности банкротства предприятий широко используются многофакторные модели Э. Альтмана, которые рассчитываются на основе баланса предприятия и отчета о результатах финансово-хозяйственной деятельности, а также рыночной стоимости обычных и привилегированных акций. В 1968 г. им была предложена пятифакторная модель прогнозирования. При разработке этой модели Э. Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 г. и 1965 г., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Исследование финансового состояния обанкротившихся американских фирм в сопоставлении с показателями процветающих предприятий тех же отраслей и аналогичных масштабов позволило ему выявить пять основополагающих показателей, от которых в значительной степени зависит вероятность банкротства, и определить их весовые коэффициенты. В общем виде модель (индекс кредитоспособности) Э.Альтмана выглядит следующим образом:

Z = l,2 ? K₁ + 1,4 ? К₂ + 3,З ? К₃ + 0,6 ? К₄ - 1,0 ? К₅,

где показатели К₁ - К₅ рассчитываются следующим образом:

Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия, что позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних, когда Z < 2,675 и достаточно устойчивом финансовом положении других, когда Z > 2,675.

В таблице приведены значения Z-счета и вероятность банкротства.

Таблица 12. Степень вероятности банкротства

Значение Z-счета	Вероятность банкротства
1,81 и меньше	Очень высокая
От 1,81 до 2,70	Высокая
От 2,71 до 2,90	Существует возможность
3,0 и выше	Очень низкая

Критические показатели для оценки возможного банкротства предприятия:

Эти показатели можно подразделить на две группы.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых или складывающаяся динамика изменения свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:

- повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

- чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

- превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

- устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

- критическая нехватка оборотных средств;

- устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

- неправильная реинвестиционная политика;

- хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов),

- высокий удельный вес дебиторской задолженности;

- наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

- ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

- использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

- применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

- потенциальные потери долгосрочных контрактов;

- неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое положение как критическое, вместе с тем они указывают, что при определенных условиях, обстоятельствах или непринятии действующих мер ситуация может резко ухудшиться.

К ним относятся:

- потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

- вынужденные остановки, а также нарушения ритмичности производственно-технического процесса;

- чрезмерная зависимость предприятия от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива;

- излишняя ставка на успешность и прибыльность нового проекта,

- участие в судебных разбирательствах предприятия с непредсказуемым исходом,

- потеря ключевых контрагентов,

- недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия,

- неэффективные долгосрочные соглашения;

- политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

К достоинствам этих рекомендаций можно отнести системность, комплексный подход к пониманию финансового положения предприятия с точки зрения возможного банкротства, применение любым предприятием любой отрасли без существенных корректировок.

Трудности в использовании этих рекомендаций заключаются в следующем: более высокая степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, чем в условиях однокритериальной; субъективность прогнозного решения независимо от числа критериев в подобного рода моделях, информативный характер рассчитанных значений критериев.

Кроме данных финансовой отчетности, нужна дополнительная информация. Критические значения этих критериев должны быть детализированы по отраслям я подотраслям, а их разработка может быть выполнена только после накопления определенных статистических данных.

в) Прогнозирование показателей платежеспособности.

Целью проведения анализа финансового положения предприятия является обоснование решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным.

Анализ и оценка удовлетворительности структуры баланса проводятся на основе следующих показателей.

1) коэффициента текущей ликвидности (общего покрытия), определяемого отношением текущих активов (II раздел актива баланса) к текущим обязательствам (III раздел пассива баланса за вычетом доходов будущих периодов).

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения текущих обязательств предприятия;

2) коэффициента обеспеченности собственными средствами, определяемого отношением собственных оборотных средств (собственный капитал минус долгосрочные активы = I раздел пассива баланса минус I раздел актива баланса) к стоимости текущих активов (II раздел актива баланса). Он характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости.

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2,0;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1 (51).

Признание предприятия неплатежеспособным не означает признание его несостоятельным, не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности собственника. Это лишь зафиксированное соответствующими государственными органами состояние финансовой неустойчивости, направленное на обеспечение оперативного контроля да финансовым положением предприятия и заблаговременного осуществления мер по предупреждению несостоятельности, а также для стимулирования предприятия к самостоятельному выходу из кризисного состояния.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев следующим образом:

где: К^тл_к и К^тл_н - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец и начало отчетного периода;

П_у - установленный период восстановления платежеспособности в месяцах (6 месяцев);

П_о - отчетный период;

К^тл_норм = 2,0.

Если коэффициент восстановления меньше 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Если значение коэффициента восстановления больше 1, то это означает, что у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и решение о признании структуры баланса неудовлетворительной может быть отложено на срок до 6 месяцев.

При удовлетворительной структуре баланса (К^тл > 2 и К°_сос > 0,1) для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца следующим образом:

где: П_у - установленный период утраты платежеспособности в месяцах (3 месяца).

Значение коэффициента утраты платежеспособности больше 1 означает наличие у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособности в течение ближайших 3 месяцев. Если коэффициент утраты платежеспособности менее 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 3 месяца имеется возможность утратить платежеспособность, т.е. оно не сможет выполнить обязательства перед кредиторами.

Ввиду реальной угрозы утраты данным предприятием платежеспособности оно ставится на соответствующий учет в органах по реорганизации предприятий.

Литература

1.Назарбаев Н.А. Казахстан-2030. Процветание, безопасность и улучшение благосостояния всех казахстанцев. Послание Президента страны народу Казахстана

2.Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРАМ, 1995.

3.Ковалев А.И., Привалов В.П. - Анализ финансового состояния предприятия. - М.. Центр экономики и. маркетинга, 1995.

4.Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - Издательство «ДИС», НГАЭ и У, 1997.

5.Маркарьян Э.А. Герасименко Г.П. Финансовый анализ - М.: «ПРИОР», 1996.

6.Стандарты бухгалтерского учета. Национальная комиссия Республики Казахстан. - Алматы, 1996.

7.Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия (практическое пособие). - «Бизнес-школа», Интел-Синтез, 1994.

8.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1995.

9.Чечета А.П. Анализ финансового состояния предприятия. / Бухгалтерский учет, 1992, №5.

10.Шеремет А.Д. Сайфуллин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа предприятия. М.: Научно-производственная фирма «ЮНИ-ГЛОБ» совместно с издательско-полиграфическим объединением «МП», 1992.

11.Анализ платежеспособности предприятий и организаций. Практическое руководство для государственных, совместных и малых предприятий. - М.: 1991.

12.Финансовый анализ деятельности фирмы. - М.: ИСТ-Сервис, 1994.

Размещено на Allbest.ru

...