Управление формированием и развитием акционерных обществ в Республике Казахстан

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТEРСТВO OБРAЗOВAНИЯ И НAУКИ

РEСПУБЛИКИ КAЗAХСТAН

КAЗAХСКИЙ УНИВEРСИТEТ ТЕХНОЛОГИИ И БИЗНЕСА

КAФEДРA «БИЗНЕС ТЕХНОЛОГИИ»

УПРАВЛЕНИЕ ФОРМИРОВАНИЕМ И РАЗВИТИЕМ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН

Диссeртaция нa сoискaниe aкaдeмичeскoй стeпeни мaгистрa

Кумеков Рустам Омиртаевич

Нaучный рукoвoдитeль: д.э.н., профессор Турекулова Д.М.

Aстaнa, 2013

СOДEРЖAНИE

Нoрмaтивныe ссылки

Oбoзнaчeния и coкрaщeния

Ввeдeниe

1. Теоретические аспекты определения ао: понятие, возникновение, виды, типы

1.1 Сущность, понятие и основные черты акционерных обществ

1.2 Формирование, содержание и структура капитала акционерного общества

1.3 Обоснование и выбор дивидендной политики акционерного общества

2. Анализ структуры капитала и дивидендная политика акционерного общества на примере МОДТ АО «Казахтелеком»

2.1 Характеристика и анализ финансовой деятельности МОДТ АО «Казахтелеком»

2.2 Анализ доходности и рентабельности МОДТ АО "Казахтелеком"

2.3 Дивидендная политика АО «Казахтелеком»

3. Основные пути повышения доходности и конкурентоспособности МОДТ АО «Казахтелеком»

3.1 Основные пути улучшения финансового состояния МОДТ АО «Казахтелеком»

3.2 Основные мероприятия по повышению конкурентоспособности МОДТ АО «Казахтелеком»

3.3 Роль акционерных обществ как ведущей формы предпринимательства в осуществление технологического прорыва

Заключение

Список использованной литературы

НOРМAТИВНЫE ССЫЛКИ

акционерное общество капитал дивидендный

В нaстoящeй диссeртaции испoльзoвaны ссылки нa слeдующиe стaндaрты:

1. Кoнcтитуция Рecпублики Кaзaхcтaн oт 30 aвгуcтa 1995 гoдa;

2. Зaкoн Рecпублики Кaзaхcтaн "O нeдрaх и нeдрoпoльзoвaнии" oт 24.06.2011 N 291-IV;

3. Зaкoн РК «O рecпубликaнcкoм бюджeтe зa 2011 гoд» oт 8.12.2009 г., c учeтoм измeнeний и дoпoлнeний, внeceнных Зaкoнoм РК oт 5.07.2011г. № 273;

4. Зaкoн Рecпублики Кaзaхcтaн oт 23.03.2009г. № 135 «O гocудaрcтвeннoй пoддeржкe иннoвaциoннoй дeятeльнocти.

ОБОЗНАЧЕНИЯ И СОКРАЩЕНИЯ

АО - акционерное общество

АСП - адресная социальная помощь

ВВП - валовой внутренний продукт

ВНП - валовой национальный продукт

ВТО - Всемирная торговая организация

ЕС - Европейское сообщество государств

ММРОТ - минимальный месячный размер оплаты труда

МОТ - Международная Организация Труда

НИОКР - научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы

НК - национальные компании

НОТ - научная организация труда

НПО - неправительственные организации

ОСУ - организационная структура управления

ППП - промышленно-производственный персонал

РК - Республика Казахстан

СНГ - Союз Независимых Государств

США - Соединённые Штаты Америки

ТОО - товарищество с ограниченной ответственностью

ТЭК - топливно-энергетический комплекс

ЦПТ - центр применения труда

ЧП - частные предприятия

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. В условиях рыночной экономики функционируют предприятия, организации различных организационно-правовых форм, отличающихся друг от друга способами реализации их владельцами права собственности на принадлежащее им имущество, денежные средства, ценные бумаги, в том числе акции, этих объектов собственности.

Одной из таких организационно-правовых форм, посредством которой реализуется право собственности, является акционерное общество, которое и будет рассмотрено в настоящей работе.

Акционерная собственность - это закономерный результат процесса развития и трансформации частной собственности, самый перспективный этап развития новой формы организации производства на базе добровольного участия акционеров. Акционерная форма позволяет привлечь в одно предприятие капиталы многих лиц, причем даже тех, которые сами не могут в силу любых причин заниматься предпринимательской деятельностью. Кроме того, ограничение ответственности размером внесенного вклада вместе с высокой его диверсификацией позволяет вкладывать средства в весьма перспективные, но и в высоко рискованные проекты, существенно ускоряя внедрение достижений научно-технического прогресса.

Акционерные общества имеют ряд преимуществ по сравнению с другими формами собственности:

- общество имеет возможность привлекать средства акционеров для увеличения уставного капитала и расширения своей деятельности, причем эти средства не подлежат возврату (за исключением полной ликвидации общества), так как акции обществом не выкупаются, а лишь перепродаются другим акционерам.

- общее руководство деятельностью общества отделено от конкретного управления, что позволяет нанимать и выбирать наиболее профессиональных управляющих, директоров, заставляет акционеров серьезно относиться к подбору управляющего персонала, так как каждый акционер отвечает за эффективную работу общества вложенными средствами.

- создается возможность реального превращения всего трудового коллектива предприятия в собственников путем приобретения каждым из них акций общества.

- имеется возможность привлечь в состав акционеров своих постоянных контрагентов, создавая при этом общую заинтересованность в результатах деятельности общества. Также и само общество может приобрести ценные бумаги других обществ, образуя при этом целые сети, заинтересованных в работе друг друга организаций связанных отношениями собственности и правом участия в управлении.

Таким образом, акционерное общество, объединяя на единой правовой основе всех участников, обеспечивает уникальную форму реализации коллективной собственности, создавая при этом заинтересованность в конечных результатах работы.

Акционерное общество представляет собой форму объединения средств производства и капитала за счёт выпуска, размещения и продажи акций. Различие между картелью, товариществом, обществом с ограниченной ответственностью, с одной стороны, и акционерным обществом - с другой, состоит главным образом в том, что в первом случае объединяются люди (предприниматели) со своим имуществом для совместной работы, а во втором - объединяется, прежде всего, капитал для его совместного использования. В том и другом случае участники несут ответственность за результаты его деятельности, прежде всего, своими вкладами.

Акционерное общество создаётся на основе добровольного соглашения юридических и физических лиц (в том числе иностранных), которые объединяют свой капитал, представленный в форме установленного ими количества ценных бумаг (акций), предназначенных для продажи. Пуская в коммерческий оборот акции, их владельцы ставят целью извлечение прибыли. Акционерное общество:

- является юридическим лицом;

- несёт имущественную ответственность перед государством и кредиторами;

- располагает имуществом, полностью обособленным от имущества отдельных лиц, в том числе от акционеров;

- владеет и управляет наличным акционерным капиталом, разбитым на части (акции);

- извлекает прибыль за счёт коммерческого оборота акционерного капитала.

Акционерное общество функционирует обычно бессрочно, если его уставом не предусмотрено иное. Передача доли собственности (акций) осуществляется через продажу акций (иногда учредительные документы могут устанавливать иной порядок). Уставный капитал АО представляет собой определённую стоимость суммы акций, приобретённых акционерами. Размер уставного капитала определяется учредителями общества исходя из потребностей в денежных и иных средствах для начала его деятельности. Общество несёт ответственность перед кредиторами в пределах не только уставного капитала, но и всей стоимости его имущества. Акционерные общества вправе создавать на территории Республики Казахстан и за рубежом филиалы и представительства. Последние наделяются основными и оборотными средствами за счёт имущества общества, которые учитываются на его отдельном балансе, а также на самостоятельном балансе филиалов. Руководители филиалов и представительств действуют на основании доверенности, полученной от акционерного общества.

Степень научной разработанности темы. Разработка вопросов управления частными предприятиями получила освещение в работах ученых-экономистов стран СНГ: М.М. Алексеевой, В.М. Власовой, В.Д. Грибова, А.И. Ильина, В.Д. Камаева, Н.Д. Кондратьева, В.М. Попова и других.

Многие научно-методологические проблемы развития рыночной экономики и предпринимательства нашли отражение в трудах ведущих ученых-экономистов Казахстана: Я.А. Аубакирова, Т.А Ашимбаева, Р.А. Алшанова, У.Б Баймуратова, К.Б.Бердалиева, О.К. Ескараева, Т.А. Есиркепова, Ж.О. Ихданова, М.Б. Кенжегузина, А.К. Кошанова, К.Е. Кубаева, Н. К. Мамырова, К.А. Сагадиева, С.С. Сатубалдина, Г.С. Сейткасимова и других.

В настоящее время малоисследованными остаются организационно-экономические методы управления акционерными обществами. Требуют дальнейшего совершенствования практика стимулирования эффективной работы обществ, разработка путей усиления экономической заинтересованности акционеров-инвесторов, материального поощрения наемных работников. Необходимо создать систему управления эффективным функционированием холдингов и социально-предпринимательских корпораций.

Объектом исследования является рынок телекоммуникационных услуг, в частности деятельность МОДТ АО «Казахтелеком».

Предмет исследования - на основе комплексного анализа процесса формирования и функционирования акционерных обществ в Казахстане разработать научно-практические рекомендации по совершенствованию механизма управления АО и повышению эффективности его социально-хозяйственной деятельности.

Цель диссертационного исследования - является получение ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния акционерного общества, его прибылей и убытков, изменений в структуре капитала, а также анализ оптимальной дивидендной политики акционерного общества и направления ее разработки. И от того насколько правильно будет проведен анализ и выявлены положительные и отрицательные стороны в деятельности предприятия будет зависеть его дальнейшая деятельность

Результаты анализа используются не только собственниками предприятия, которым необходимо знать результаты своей производственной, коммерческой и финансовой деятельности, но и его партнерами и контрагентами. Так, акционеры, учредители будут вкладывать свои сбережения в приобретение акций финансово-устойчивых предприятий со стабильной рентабельностью и аккуратно выплачивающих дивиденды. И для того чтобы иметь инвестиционную привлекательность финансовое состояние предприятия должно быть устойчивым, и не только сегодня но и в перспективе.

Задачи исследования. Для достижения выдвинутой цели в работе ставятся следующие задачи:

- на базе критического обзора имеющихся в отечественной и зарубежной литературе позиций исследователей проблем деятельности АО выявить факторы повышения её эффективности;

- исследовать современное состояние развития акционерных обществ в Казахстане;

- провести анализ экономической эффективности работы акционерных обществ и выявить резервы её повышения;

- проанализировать практику применения организационно-экономического механизма управления деятельностью акционерных обществ и разработать научно-методические подходы к построению системы управления;

- определить систему рычагов, воздействующих на развитие и повышение эффективности работы АО, а также дать их классификацию;

- обосновать роль холдингов и социально-предпринимательских корпораций в развитии организационных форм предпринимательства;

- разработать меры по дальнейшему развитию и повышению эффективности работы АО в Республике Казахстан;

- обосновать пути адаптации действующей методики оценки эффективности работы предприятия к особенностям АО.

Теоретическую и методологическую основу исследования составляют труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященные проблематике предпринимательства, теории фирм, акционерных обществ.

В работе использованы законодательные акты Президента Республики Казахстан, постановления Правительства Республики Казахстан, нормативные акты министерств и ведомств, а также материалы периодической печати по вопросам организации управления акционерными обществами.

Исследование базируется на использовании диалектического метода познания сущности социально-экономических явлений и общенаучных методов экономических исследований: анализа и синтеза, научной абстракции, экономико-статистические методы.

Научная новизна работы заключается в комплексном подходе к решению теоретических и практических проблем развития и повышения эффективности работы акционерных обществ, а также в разработке мероприятий по развитию данной организационной формы предпринимательства в Казахстане.

В процессе исследования получены результаты, определяющие новизну диссертации и являющиеся предметом защиты. Наиболее существенные результаты заключается в следующем:

- углублены и развиты теоретико-методологические подходы к определению сущности акционерного общества и выявлены его отличительные черты как формы предпринимательства;

- разработаны новые подходы к построению системы управления акционерным обществом с учетом его преимуществ перед другими формами предпринимательства;

- дана оценка современному состоянию и определены пути дальнейшего развития и повышения эффективности работы акционерных обществ в Казахстане;

- определены условия совершенствования механизма управления АО на основе использования принципов корпоративного управления посредством улучшения деятельности совета директоров, активизации функций независимых директоров и информационной работы, принятия и использования кодекса корпоративного управления;

- обоснованы пути оптимизации распределения чистой прибыли АО и совершенствования его дивидендной политики;

- разработаны направления адаптации действующей методики расчета эффективности работы предприятия для оценки деятельности АО;

- разработаны способы оценки эффективности работы АО с позиции акционеров, менеджеров, финансово-кредитных органов.

Положения, выносимые на защиту:

1.Теоретико-методологический подход к сущности акционерного общества, позволяющий учитывать специфику данной формы предпринимательства при построении системы управления.

2. Классификация факторов и рычагов стимулирования развития и эффективной работы акционерных обществ.

3. Рекомендации по разработке экономического механизма стимулирования активной деятельности АО.

4. Способы оптимизации распределения чистой прибыли АО и направления совершенствования его дивидендной политики.

Научно-практическая значимость исследования

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что научное обобщение автора позволяет углубить современное представление об акционерных обществах при разработке механизма совершенствования управления этой организационной формой предпринимательства.

Полученные в диссертации результаты позволяют: совершенствовать методы управления акционерными обществами прежде всего путем применения принципов корпоративного управления; повысить поощрительную функцию системы экономического стимулирования в акционерных обществах с учетом того, что управление АО охватывает широкий круг носителей экономических интересов. Эффективная деятельность компании может быть достигнута при возможно полном учете интересов акционеров, менеджеров, инвесторов, финансово-кредитных организаций и многочисленных партнеров; повышении достоверности оценки результатов деятельности акционерных обществ, предлагаемых путей совершенствования методики расчета эффективности их работы; усилении эффективности системы стимулирования на макро - и микроуровнях и рекомендуемых путей согласования функционирования элементов последней.

Апробация основных положений и результатов исследования

Содержащиеся в диссертации концептуальные подходы, выводы и рекомендации были использованы и получили одобрение на ряде научных и научно-практических конференциях: по теме диссертации автором опубликованы 2 работы.

Структура и объем диссертационной работы. Структура диссертации определена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, приложений.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ АО: ПОНЯТИЕ, ВОЗНИКНОВЕНИЕ, ВИДЫ, ТИПЫ

1.1 Сущность, понятие и основные черты акционерных обществ

Акционерным обществом является организация, созданная на основе добровольного оглашения юридических и физических лиц (в том числе и иностранных), объединивших свои средства путем выпуска акций, и имеющая целью удовлетворение общественных потребностей и извлечение прибыли. Общества осуществляют любые виды деятельности, за исключением запущенных законодательством Республики Казахстан. Акционерное общество - наиболее эффективная форма организации бизнеса в вопросах привлечения денежного капитала. Акционерным обществам присущ уникальный способ финансирования - через продажу акций и облигаций, - который позволяет привлекать сбережения многочисленных вкладчиков. Через рынок ценных бумаг акционерные общества могут объединять в общий фонд ресурсы огромного числа отдельных лиц. Финансирование путем продажи ценных бумаг имеет также определенные преимущества, с точки зрения их покупателей. Во-первых, вкладчики в этом случае могут участвовать в предприятии и рассчитывать на определенное денежное вознаграждение; при этом нет необходимости принимать активное участие в управлении предприятием. К тому же, отдельное лицо имеет возможность распределять риск, приобретая ценные бумаги нескольких акционерных обществ. Наконец, обычно держатели ценных бумаг акционерных обществ без труда могут распоряжаться своими вкладами. Существующие фондовые биржи облегчают движение ценных бумаг между покупателями и продавцами. Более того, акционерные общества имеют более легкий доступ к банковским кредитам по сравнению с другими формами организации бизнеса. Причина заключается не только в большей надежности акционерного общества, но также в их способностях обеспечить банкам прибыльность счетов.

Вообще акционерные общества финансируют свою деятельность тремя различными способами. Во-первых, значительная часть средств поступает из внутренних источников - из нераспределенной прибыли акционерного общества. Во-вторых, подобно частным лицам и несанкционированным фирмам, акционерные общества пользуются кредитами финансовых институтов. При этом только акционерные общества могут выпускать обычные акции и облигации [1].

Обычные акции обеспечивают право на часть собственности акционерного общества. Облигации является только свидетельством, подтверждающих факт займа, на основании которого акционерное общество обязуется выплатить владельцу облигации определенную сумму по окончании срока, а также ежегодно выплачивать проценты, вплоть до срока погашения облигации. Между акциями и облигациями есть существенная разница. Держатели облигаций не являются собственниками компаний, а только ее кредиторами. Облигации в меньшей степени связаны с риском, чем акции, но при успешной работе акционерного общества держатели акций получат более высокий доход от своих вложений.

Другое существенное преимущество акционерных обществ - это ограниченная ответственность. Держатели акций рискуют только той суммой, которую они заплатили за покупку акций. Их личные активы не ставятся под угрозу, даже если акционерное общество пойдет ко дну, обанкротившись. Кредиторы могут предъявить иск акционерному обществу как юридическому лицу, но не владельцам акционерного общества как частным лицам. Право ограниченной ответственности значительно облегчает задачу акционерного общества в привлечении денежного капитала.

Акционерные общества создаются без ограничения срока деятельности, если иное не оговорено в их уставе. Общества являются юридическими лицами, имеют фирменное наименование, зарегистрированный фирменный знак, печать со своим наименованием и фирменным знаком. Права юридического лица общество приобретает с момента его регистрации. Акционерные общества обладают полной хозяйственной самостоятельностью в вопросах определения формы управления, принятия хозяйственных решений, сбыта, установления цен, оплаты труда, распределения чистой прибыли. Общество вправе совершать все действия, предусмотренные законом. Деятельность акционерного общества не ограничивается оговоренной деятельностью в уставе. Акционерные общества могут иметь представительства, филиалы на территории Республики Казахстан и за границей, а также участвовать в капитале других обществ. Акции открытого общества могут переходить от одного лица к другому без согласия других акционеров. Акционеры отвечают по обязательствам общества в пределах личного вклада в капитал. Акционеры не вправе требовать от общества возврата их вкладов за исключением случаев, предусмотренных уставом общества. Акционерное общество несет ответственность по своим обязательствам всеми активами (всем имуществом). Если недобросовестные действия директоров и членов правления общества привели к его несостоятельности, суд может возложить на них ответственность по возмещению ущерба, причиненного обществу.

В соответствии с законом Республики Казахстан «Об акционерных обществах» № 415-II от 13 мая 2003 г. акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательcтва и права участников общества (акционеров) по отношению к обществу. Общество имеет свое фирменное наименование, которое должно содержать указание наего организационно-правовую форму и тип АО. Обществовправеиметь полноеи сокращенное наименование на государственном, русском и иностранном языках. Общество, фирменное наименование которого зарегистрировано в установленном правовыми актами Республики Казахстан порядке, имеет исключительное право его использования.

Общество вправе в установленном порядке открывать банковские счета на территории Республики Казахстан и за ее пределами. Общество должно иметь круглую печать, содержащую его полное фирменное наименование на государственном и русском языках и указание на место его нахождения. В печати может быть также указано фирменное наименование общества. Обществонесет ответственностьпосвоим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом, оно не отвечает по обязательствам своих акционеров. Государство и его органы не несут ответственности по обязательствам общества, равно как и общество не отвечает по обязательствам государства и его органов. Главным управляющим органом в акционерном обществе является общее собрание акционеров которое обычно собирается раз в год.

С момента своего появления акционерные общества стали не только экономическими субъектами, но стали оказывать существенное влияние на жизнь общества и политику государственной власти. Это мнение бесспорно и разделяется многими учеными:

«Власть этих акционерных обществ столь велика и столь очевидна, что сами буржуазные авторы сравнивают ее с властью феодалов периода раннего средневековья». Не только ученые-юристы отмечают это, А. Зиновьев в своей книге «Запад» называет их «квазипубличные и государствоподобные».

Для появления и развития акционерной формы юридических лиц требовались определенные предпосылки. Некоторые авторы считают, что своим возникновением акционерные общества обязаны появлению колоний и развитию, в связи с этим международной торговли, Другое мнение на причину появления акционерных обществ высказали Ф. Энгельс и К. Маркс - по их мнению главная причина возникновения акционерных обществ - необходимость централизации капитала: «Мир до сих пор оставался бы без железных дорог, если бы приходилось дожидаться пока накопление не доведет некоторые отдельные капиталы до таких размеров, что они могли бы справиться с постройкой железной дороги». Напротив, централизация посредством акционерных обществ сделала это в один миг. [2]

Признание акционерных обществ в качестве одной из форм юридического лица стало возможным же только тогда, когда у государства возникла необходимость освоения новых территорий, а у частных лиц появилась возможность приумножить свои капиталы, участвуя в сверхвыгодной торговле с заморскими территориями. Существование колонии оправдано только до момента, пока она приносит экономическую выгоду, а получение экономической выгоды - это главная цель и прямая задача коммерческих юридических лиц.

Это совпадение частных и публичных интересов и стало, по моему мнению, причиной законодательного признания такой формы юридического лица как акционерное общество.

Акционерные общества имеют ряд преимуществ по сравнению с другими формами собственности.

Во-первых, общество имеет возможность привлекать средства акционеров для пополнения уставного фонда и расширения своей деятельности, причем эти средства не подлежат возврату (за исключением полной ликвидации общества), так как акции обществом не выкупаются, а лишь перепродаются другим акционерам.

Во-вторых, общее руководство деятельностью общества отделено от конкретного управления, что позволяет нанимать и выбирать наиболее подходящих управляющих, директоров, заставляет акционеров серьезно относиться к подбору управляющего персонала, так как каждый акционер отвечает за эффективную работу общества вложенными средствами.

В-третьих, создается возможность реального превращения всего трудового коллектива предприятия в собственников путем приобретения каждым из них акций общества.

В-четвертых, имеется возможность привлечь в состав акционеров своих постоянных контрагентов, создавая при этом общую заинтересованность в результатах деятельности общества. Также и само общество может приобрести ценные бумаги других обществ, образуя при этом целые сети заинтересованных в работе друг друга организаций, связанных отношениями собственности и правом участия в управлении.

Таким образом, акционерное общество, объединяя на единой правовой основе всех участников, обеспечивает уникальную форму реализации коллективной собственности, создавая при этом заинтересованность в конечных результатах работы. Выпуск и распространение акций дает реальную возможность контроля деятельности и управления ею со стороны акционеров.

Другое существенное преимущество акционерных обществ - это ограниченная ответственность. Держатели акций рискуют только той суммой, которую они заплатили за покупку акций. Их личные активы не ставятся под угрозу, даже если акционерное общество пойдет ко дну, обанкротившись. Кредиторы могут предъявить иск акционерному обществу как юридическому лицу, но не владельцам акционерного общества как частным лицам. Право ограниченной ответственности значительно облегчает задачу акционерного общества в привлечении денежного капитала.

Общество может быть открытым или закрытым, что отражается в его уставе и фирменном наименовании.

До 2003 года в Казахстане на основании Закона Республики Казахстан от 10 июля 1998 г. N 281-1 «Об акционерных обществах» создавалось два вида акционерных обществ: - закрытые и открытые. [3]

Общество могло изменить свой тип по решению общего собрания акционеров с соблюдением требований Закона «Об акционерных обществах».

Причём, если число акционеров закрытого общества превышало сто, то оно в течение последующих трех месяцев должно было провести общее собрание акционеров для принятия решения об изменении типа общества на открытое.

Открытое общество могло по решению общего собрания акционеров преобразоваться в закрытое, если количество акционеров общества не превышает ста.

Общество должно было иметь фирменное наименование, которое должно содержать наименование общества, а также, в зависимости от типа общества, слова «открытое акционерное общество» или «закрытое акционерное общество» или аббревиатуру «ОАО» и «ЗАО» соответственно. Под таким фирменным наименованием общество подлежит государственной регистрации.

Закрытым называлось общество, акции которого размещаются среди его учредителей и заранее определенного круга лиц. Закрытое общество имело право размещать выпускаемые им акции только закрытым способом, за исключением случаев, предусмотренных Законом.

Число акционеров закрытого общества не должно было превышать ста, за исключением случаев, когда закрытое общество является некоммерческой организацией.

Акционеры закрытого общества имели преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества.

Закрытые (так же как и открытые) акционерные общества существуют на территории других государств, входящих в СНГ. Поэтому знания о их функционировании полезны не смотря на отмену такого вида обществ на территории Казахстана.

Акционер закрытого общества, желающий продать свои акции, обязан предложить выкупить их другим акционерам общества, а в случае их отказа - самому обществу. Преимущественное право на приобретение продаваемых акций сохраняется за акционерами в течение тридцати дней с момента предложения акций на продажу. Если никто из акционеров не воспользуется данным правом в указанный срок, оно переходит к обществу и сохраняется за ним в течение тридцати дней. Общество реализует преимущественное право приобретения продаваемых акций путем принятия соответствующего решения общим собранием акционеров. Уставом общества могут быть установлены иные сроки сохранения преимущественного права приобретения предложенных к продаже акций за акционерами общества или за ним самим, но не менее тридцати дней. [4]

В случае отказа общества и его акционеров от приобретения акций или неполучения ответа в течение установленных сроков акционер вправе реализовать акции третьим лицам по стоимости не ниже цены предложения обществу и его акционерам. При принятии решения об уменьшении цены предложенных к продаже акций общества акционер обязан вновь предложить выкупить их другим акционерам и (или) обществу в порядке, установленном настоящим пунктом.

Отчуждение акций закрытого общества по иным основаниям производится в соответствии с законодательством.

Эмиссия акций закрытого общества не подлежит государственной регистрации, за исключением случаев, предусмотренных Законом.

Уставом закрытого общества может быть предусмотрена возможность исключения в судебном порядке из числа акционеров акционера, существенно нарушающего своими действиями или бездействием интересы общества. Акции исключенного акционера подлежат выкупу обществом по цене, определенной судом из расчета стоимости чистых активов общества к общему количеству выпущенных им акций.

Общество, акционеры которого вправе отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров, является открытым обществом. Открытое общество вправе размещать акции закрытым, частным и открытым способами. Число акционеров открытого общества может быть не ограничено.

Открытое общество, акции которого котируются на организованном рынке ценных бумаг, размер активов которого составляет не менее 200000-кратного размера месячного расчетного показателя и число акционеров которого составляет не менее пятисот, является открытым народным обществом (далее - народным обществом). Открытое общество, соответствующее признакам народного общества, обязано в течение тридцати дней по окончании календарного года известить об этом уполномоченный орган [5].

В Казахстане, как пожалуй и во всём мире, акционерные общества создаются и действуют на основании устава, который является учредительным документом. Общества могут заниматься любой хозяйственной деятельностью, за исключением той, которая запрещена законодательными актами Республики Казахстан.

1.2 Формирование, содержание и структура капитала акционерного общества

Акционерный капитал -- основной капитал акционерного общества, который образуется за счет эмиссии акций. Является уставным капиталом, так как его размер определяется уставом компании общества. Акционерный капитал называется еще номинальным и разрешенным капиталом.

Акционерный капитал акционерного общества представляет собой сумму вкладов участников, выделяемую для обеспечения уставной деятельности общества. Размер акционерного капитала определяется учредительными документами в соответствии с законодательством. С позиции норм гражданского права акционерный капитал определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. С экономической точки зрения акционерный капитал представляет собой имущество, т.е. экономические ресурсы предприятия на момент его создания. Доля участника в акционерном капитале общества рассчитывается по формуле:

Di=Cni: Ck х100%, (1)

где:

Di - доля в акционерном капитале i-го участника общества

Cni - номинальная стоимость доли участника в акционерном капитале общества

Ck - стоимость акционерного капитала (зарегистрированного обществом).

Действительная стоимость доли участника общества соответствует части стоимости чистых активов общества, пропорционально его доле.

В качестве вклада в акционерный капитал может быть внесено имущество, как в денежной, так и в натуральной форме, а также имущественные либо иные права, имеющие денежную оценку. Взнос неденежных вкладов участниками в акционерный капитал общества требует оценки их стоимости независимыми экспертами. В соответствии с законом размер акционерного капитала АО должен быть не менее 50000-кратной величины МРП на дату представления документов для государственной регистрации общества. В процессе деятельности предприятия может возникнуть необходимость увеличения акционерного капитала. Это возможно при соблюдении двух основных условий:

1. Его размер должен быть полностью оплачен.

2. Стоимость чистых активов не должна быть ниже зарегистрированного акционерного капитала.

Акционерный капитал общества может быть увеличен:

· за счет дополнительных вкладов участников и третьих лиц, принимаемых в общество. Изменения, вносимые в учредительные документы общества, приобретают силу для третьих лиц с момента их государственной регистрации. Это означает, что учредители могут внести вклад и до регистрации изменений, но для любого другого лица эти суммы не являются внесенными в качестве вклада в акционерный капитал до момента государственной регистрации устава. В связи с этим может возникнуть ситуация, когда взнос в акционерный капитал может рассматриваться как безвозмездное поступление средств от юридических или физических лиц, если он не зарегистрирован в установленном порядке. Это влечет за собой обязательства по уплате налога на прибыль, т.к. эти средства должны быть включены в состав доходов от внереализационных операций.

· увеличение уставного капитала за счет имущества [6].

Осуществляется по решению общего собрания участников, принятому большинством не менее 2/3 голосов от их общего числа, если необходимость большего числа голосов для принятия такого решения не предусмотрена уставом. Решение об увеличении акционерного капитала общества за счет имущества может быть принято только на основании данных бухгалтерской отчетности общества за год, предшествующий году, в течение которого принято такое решение. При этом следует учитывать, что сумма, на которую увеличивается акционерный капитал общества за счет его имущества, не должна превышать разницу между стоимостью чистых активов и суммой уставного и резервного капитала. В расчет чистых активов не принимаются доходы будущих периодов.

Источниками пополнения акционерного капитала в этом случае служат добавочный капитал (средства, полученные от переоценки имущества, эмиссионный доход, безвозмездно полученные ценности), нераспределенная прибыль, фонды накопления, резервный капитал. Если переоценка осуществляется по тем объектам, которые внесены в качестве вклада в акционерный капитал акционерного общества, то определяется стоимость затрат или сумма вклада участника, как если бы он сделал взнос по рыночным ценам на момент переоценки.

Результаты переоценки объектов оформляются актом эксперта, проводящего переоценку, и ведомостью переоценки основных средств.

Закон об акционерных обществах предусматривает право, а в установленных самим Законом об АО случаях и обязанность, общества уменьшить свой акционерный капитал. В нём установлено особое правило определения размера минимального акционерного капитала общества. Если общество приняло решение об уменьшении акционерного капитала по собственной инициативе, размер его акционерного капитала должен стать не меньше минимального размера акционерного капитала, определённого на дату представления документов на государственную регистрацию соответствующих изменений. Если же общество обязано уменьшить свой акционерный капитал в соответствии с Законом об АО, размер минимального акционерного капитала определяется на дату государственной регистрации самого общества.

В соответствии со ст. 11 закона Республики Казахстан «Об акционерных обществах» уменьшение акционерного капитала акционерного общества допускается лишь после уведомления всех его кредиторов. При этом кредиторы общества вправе потребовать досрочного прекращения или исполнения соответствующих обязательств общества и возмещения им убытков.

Акционерный капитал не может быть уменьшен до уровня ниже минимального акционерного капитала.При этом, если решение об увеличении акционерного капитала может принять общее собрание, либо совет директоров (если в соответствии с уставом он наделён такими полномочиями), то решение об уменьшении акционерного капитала может принять лишь общее собрание акционеров (устав не может предусматривать передачу такой функции совету директоров).

Закон об акционерных обществах предусматривает случаи, когда акционерное общество обязано уменьшить свой акционерный капитал, в частности при необходимости погашения не оплаченных и не реализованных в течение года акций, при невозможности реализовать в течение года голосующие акции, выкупленные самим обществом по требованию их владельцев, а также в иных случаях.

Участник общества вправе продать или иным образом уступить свою долю в акционерном капитале. Доля участника общества может быть отчуждена до полной ее оплаты только в размере оплаченной ее части. Преимущественное право покупки доли по цене предложения третьему лицу пропорционально размерам своих долей имеют участники общества. Участник, желающий продать свою долю, в письменной форме извещает общество с указанием цены, срока оплаты и других условий оплаты, указанных в прилагаемом договоре купли-продажи. Полномочный орган общества выносит на общее собрание вопрос о покупке доли участника и определяет порядок извещения владельцев долей о возможности использования своего преимущественного права. Если в течение месяца участники не подтверждают свое право на преимущественное приобретение доли в акционерном капитале, то она может быть продана любым третьим лицам или приобретена обществом. Если общее собрание принимает решение о покупке доли участника обществом на предложенных основаниях, то оно поручает председателю коллегиального исполнительного органа или единоличному исполнительному органу подписать договор. Договор купли-продажи считается заключенным, если решение общего собрания (зафиксированного в протоколе) получено продавцом в срок, указанный в договоре, вместе с подписанным договором. К приобретателю доли в акционерном капитале общества переходят все права и обязанности участника общества, возникшие до уступки указанной доли. Право на приобретение доли (части доли) имеют также наследники граждан и правопреемники юридических лиц, являющихся участниками общества. До принятия наследником умершего участника общества наследства права умершего участника осуществляются, а его обязанности исполняются лицом, указанным в завещании, а при его отсутствии - управляющим, назначенным нотариусом. В том случае, если на передачу доли наследникам или правопреемникам общества необходимо получить согласие участников, то оно считается полученным при отсутствии письменного их согласия по истечении тридцати дней с момента обращения к ним в письменной форме участника, желающего приобрести долю в акционерном капитале общества. При переходе к обществу доли участника, исключенного из общества, общество обязано выплатить исключенному участнику действительную стоимость его доли, которая определяется по данным бухгалтерской отчетности за последний отчетный период (квартал, полугодие, 9 месяцев, год), предшествующий дате вступления в законную силу решения суда об исключении. С согласия участника выплата доли может осуществляться в натуральной форме - имуществом такой же стоимости. Действительная стоимость доли выплачивается за счет разницы между стоимостью чистых активов общества и размером его акционерного капитала. В случае если такой разницы недостаточно, общество обязано уменьшить свой уставный капитал на недостающую сумму. Выдача средств в оплату доли участника может быть осуществлена в течение года с момента перехода права собственности к обществу либо в меньший срок, установленный уставом. Право владения приобретенными долями участников, в свою очередь, связано с рядом особенностей. Во-первых, доли, принадлежащие обществу, не учитываются при голосовании на общем собрании участников. Во-вторых, доли, принадлежащие обществу, не учитываются при распределении прибыли и имущества в случае ликвидации общества. В-третьих, доля, принадлежащая обществу, должна быть в течение года либо распределена между его участниками (пропорционально их долям в акционерном капитале), либо продана третьим лицам. Нераспределенная или непроданная часть доли погашается за счет средств акционерного капитала.

Переход доли участника в акционерном капитале непосредственно к обществу, кроме переуступки, при отказе от преимущественных прав ее приобретения другими участниками возможен по ряду причин, предусмотренных законодательством [7].

Причиной перехода доли участника в акционерном капитале в собственность общества может служить выход его из состава учредителей. При выходе участника из состава учредителей возникает проблема определения момента перехода прав участника на свою долю в акционерном капитале общества и лишения этого участника права голоса на общем собрании. Участник, принявший решение о выходе из общества, подает письменное заявление с указанием даты выхода, так как, в случае выхода участника из общества из него его доля переходит к обществу с момента подачи заявления о выходе из общества. Устав АО должен включать раздел, определяющий порядок и сроки взаиморасчетов с выбывшими участниками. Сроки выплаты действительной стоимости доли участнику установлены в течение шести месяцев с момента окончания финансового года, в течение которого подано заявление о выходе из общества, либо меньший срок, если он предусмотрен уставом общества. Однако выплату доли участнику можно осуществлять имуществом, приобретенным только за счет собственных средств. Действительная стоимость доли выбывшего участника определяется на основании данных бухгалтерского учета по формуле:

Cdi=dio * Ca, (2)

где:

Cdi - действительная стоимость доли выбывающего участника, подлежащая выплате

dio - оплаченная доля участника в акционерном капитале общества

Ca - стоимость чистых активов предприятия.

Dio=Cbio / Ck * 100%, (3)

где:

Cbio - стоимость средств участника, внесенных в оплату его вклада в акционерный капитал общества

Ck - величина акционерного капитала.

Действительная стоимость доли участника общества выплачивается за счет разницы между стоимостью чистых активов общества и размером акционерного капитала. При недостатке такой разницы общество обязано уменьшить свой акционерный капитал на недостающую сумму. Выплату доли имущества выбывшему участнику следует относить за счет прибыли.

В настоящее время все методы определения стоимости акций можно условно разделить на следующие категории:

-по доходу на вложенные денежные средства за единицу времени с учетом инфляции, а также эффективности альтернативных вариантов размещения капитала;

-по доле активов, приходящихся на одну акцию;

-на основе расчета коэффициентов и индексов, комплексно характеризующих предприятие.

В наших условиях наиболее удачный и точный подход в оценке стоимости акций реализуется путем анализа гипотетических покупателей - инвесторов, которых условно можно разделить на следующие категории:

Тип А - инвестор, приобретающий акции в надежде получить дивиденды;

Тип В - инвестор, покупающий акции с целью приобретения контроля над предприятием и ставящий своей целью не только получать дивиденды, но и принимать активное участие в выработке тактики и стратегии компании;

Тип С - инвестор, приобретающий акции на непродолжительный срок с целью их последующей перепродажи по более высокой цене. Более конкретное определение метода в зависимости от цели приобретения акций делается на основании размера приобретаемого пакета акций, показанного в таблице 1.

Таблица 1 - Методы определения стоимости акций

Размер пакета акций, %	Возможности держателя пакета акций	Метод оценки акций
Менее 10	Контроль за деятельностью предприятия практически отсутствует, возможно лишь получение дивидендов или продажа пакета более крупным акционерам	Дивидендный подход
От 10 до 25	Способность блокирования некоторых решений, касающихся развития предприятия, при взаимодействии с другими акционерами, возможность стать инициаторами общего собрания	Дивидендный подход
Более 25	Возможность самостоятельно блокировать некоторые решения, касающиеся развития предприятия, в большинстве случаев право выдвижения кандидата в состав совета директоров	Оценка на основе доходности акций и анализа их распыленности
От 51 до 75	Возможность проведения на собрании обычных резолюций, действенный контроль за деятельностью предприятия и советом директоров	Дивидендный подход или оценка на основе будущих денежных поступлений
Более 75	Возможность проведения специальных резолюций вплоть до ликвидации общества, обеспечение численного большинства в составе совета директоров, весьма велика вероятность "проведения" на должность генерального директора своего кандидата	Дивидендный подход, оценка на основе будущих денежных поступлений, оценка на основе будущей ликвидационной стоимости

Существует также методика Британского инвестиционного банка S.G. Wartburg, которая рассчитывает относительный показатель стоимости предприятия, который в дальнейшем рассматривается как инвестиционная привлекательность акций [8].

Методика факторного анализа фирмы «Дюпон де Немур», для определения инвестиционной привлекательности акций предусматривает расчет таких показателей, как: коэффициент финансовой зависимости, рентабельность собственного капитала и т.д.

Необходимо отметить, что для акционерного общества не существует корректного экономического понятия «рыночная стоимость акции», так как акции предприятия не могут быть проданы неопределенному кругу лиц и, следовательно, не может быть найдена равновесная рыночная цена между несуществующими спросом и предложением.

Метод дисконтированного потока будущих денежных поступлений.

В данном методе стоимость акции рассчитывается исходя из имеющихся данных по планируемым объемам производства, текущих цен на продукцию, требуемых сроков окупаемости акций.

При этом объемы производства и прибыли для расчета формируются на основании фактических данных за предшествующие годы. В качестве требуемого срока окупаемости в этом и других методах используется общепринятый в международной практике максимально возможный период окупаемости финансовых вложений в акции в странах с нестабильной экономикой и ограниченным экономическим горизонтом - 3 года:

(4)

где - сумма дивидендных поступлений по результатам работы предприятия;

- прибыль инвестора от реализации продукции, полученной по льготным ценам;

Ek - сумма затрат на реконструкцию предприятия;

A - выпущенное количество обыкновенных акций;

k - номер отчетного временного интервала;

Y - срок окупаемости проекта (количество временных интервалов);

- величина относительного обесценивания капитала за отчетный период (инфляция рубля по отношению к валюте инвестирования).

Оценка по дивидендному доходу.

Рассматриваемый подход предполагает расчет стоимости акции исходя из двух параметров: приемлемого уровня годовой доходности и размера дивидендов за год. В качестве параметра для определения уровня годовой доходности целесообразно использовать годовую процентную ставку на вклады в банках стран со стабильной экономикой - 4%.

Расчет производится по формуле:

 (5)

где C - расчетная цена акции;

D - объем дивидендов на обыкновенные акции в денежном выражении;

A - количество выпущенных обыкновенных акций;

r - процентная ставка приемлемого уровня доходности - 4%, как указывалось выше.

Оценка по будущим денежным поступлениям.

Данный метод подразумевает исследование перспектив развития компании, поэтому оценка пакета акций производится на основании возможной реализации бизнес-плана, плана реконструкции или развития с заданным сроком окупаемости. Анализ дисконтированных денежных потоков, возникающих при исполнении бизнес-плана, позволяет определить максимально возможную стоимость акции.

В качестве срока окупаемости используется общепринятый в международной практике максимально возможный период окупаемости финансовых вложений в акции в странах с нестабильной экономикой и ограниченным экономическим горизонтом - 3 года.

Для расчета используется следующая формула:

(6)

где C - расчетная цена акции;

Dk - поступления или затраты на один временной интервал (шаг расчета);

A - количество эмитированных обыкновенных акций;

Y - требуемое количество шагов расчета (срок окупаемости проекта);

k - номер отчетного временного интервала;

- величина относительного обесценивания капитала за отчетный временной интервал - принимается безрисковая ставка дохода - 25%.

Под переменной понимаются поступления и расходы в отношении инвестора, планирующего приобрести акции. Под доходами от владения акциями рассматриваются дивиденды и возможные выгоды, такие, как льготные цены при закупке товара у предприятия-производителя.

Методика Международной ассоциации предприятий с собственностью работников.

Сущность этого способа оценки акций заключается в том, что стоимость предприятия и его ценных бумаг можно определить исходя из суммы дисконтированных потоков ежеквартальной чистой прибыли и амортизационных отчислений. Формула расчета следующая:

(7)

где C - расчетная цена акции;

Pk - сумма ежеквартальной чистой прибыли;

A - количество выпущенных обыкновенных акций;

- величина относительного обесценивания капитала за отчетный период - принимается безрисковая ставка дохода - 25%.

...