Управление структурой капитала организации

Метод расчета вероятности банкротства предложен в работе И.В. Ивашковской. Банкротство в данном случае рассматривается в простейшей форме и описывается, как неспособность компании осуществлять текущие выплаты по долгам, т. е. как вероятность того, что прибыли не хватит для покрытия процентов по займам и погашения текущей части долга [40].

При определении вероятности банкротства на первом этапе необходимо сформировать выборку показателя операционная прибыль в ретроспективном периоде, найти его среднее значение и стандартное отклонение. Данные расчетов представим в таблице 3.3.

Таблица 3.3 - Анализ операционной прибыли ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» за 2008 - 2012 гг

Таким образом, среднее значение операционной прибыли ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» за 2008 - 2012 гг. составило 96038 тыс. р. Стандартное отклонение составило 67635,1 тыс. р.

В таблице 3.4 определим величину долговых обязательств при различных вариантах структуры капитала и вероятность банкротства ОАО «Мелеузовский завод ЖБК». Вероятность наступления банкротства определим с помощью функции Excel «СТЬЮДРАСП».

Таким образом, при бездолговой схеме финансирования ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» имеет вероятность банкротства равную 11,43 %. Наибольшая вероятность банкротства наблюдается при доле заемных средств в структуре капитала равной 100 % и составляет 26,65 %. При существующей структуре капитала ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» вероятность банкротства составляет 20,5 %.

Издержки банкротства определим при допущении, что балансовая стоимости инвестированного капитала близка к своей рыночной стоимости, так как предприятие по размеру является относительно небольшой. В соответствии с российской практикой примем размер прямых издержек банкротства на уровне 30 % стоимости инвестированного капитала, а величину косвенных издержек на уровне 60 % совокупных издержек банкротства.

Таблица 3.4 - Определение вероятности банкротства ОАО «Мелеузовский завод ЖБК»

Таким образом, совокупные издержки банкротства определим по формуле 3.5:

СИБ = 0,75*IC, (3.5)

где СИБ - совокупные издержки банкротства,

IC - инвестированный капитал предприятия.

Налоговые выгоды численно равны произведению суммы процентов по долговым обязательствам и ставки налога на прибыль. В таблице 3.5 представим расчет совокупных издержек банкротства, налоговых выгод и соотношения «налоговые выгоды - издержки банкротства».

Таблица 3.5 - Определение соотношения «налоговые выгоды - издержки банкротства»

Как видно из таблицы 3.5, ? принимает значение равное 1 при доле заемного капитала между 45 % и 50 %. Путем подбора значений доли заемных средств в таблице Excel определим долю и величину заемного капитала, при которых наблюдается равенство издержек и выгод, а = 1. Такое равенство наблюдается при соотношении собственных и заемных источников финансирования в пропорции 46 % : 54%. При этом предельный уровень долговых обязательств составляет 229314,6 тыс. р. Также необходимо отметить, что при данной структуре капитала на анализируемом предприятии наблюдается средняя вероятность банкротства, которая составляет 17 %.

Таким образом, ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» имеет среднюю вероятность банкротства и для этого предприятия оптимальной является структура капитала, когда собственные и заемные средства соотносятся в пропорции 46 %: 54 %.

Для дальнейшего анализа, спрогнозируем выручку и операционную прибыль ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» за 2013 г. Предположим, что менеджеры ОАО «Мелеузовский завод железобетонных конструкций» рассматривают инвестиционный проект по модернизации технологической линии по производству железобетонных конструкций. Для реализации проекта необходимы денежные средства в размере 50 млн. рублей. Определим, как изменится выручка и операционная прибыль в 2013 г. в таблице 3.6.

Таблица 3.6 - Прогнозирование операционной прибыли ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» на 2013 г

Таким образом, прогнозное значение выручки в 2013 г. составило 1230956 тыс. р., что больше, чем в 2012 году на 0,38 %, а прогнозное значение операционной прибыли сократилось на 34 % и составило 28534,9 тыс. р.

Определим вероятность банкротства по методике Ивашковской И.В. в 2013 г. на основе рассчитанных прогнозных значений. Результаты расчетов отразим в таблицах 3.7, 3.8, 3.9.

Таблица 3.7 - Анализ операционной прибыли ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» за 2008 - 2013 гг

Таким образом, среднее значение операционной прибыли ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» за 2008 - 2013 гг. составило 84787,5 тыс. р. Стандартное отклонение составило 66475,9 тыс. р.

В таблице 3.8 определим величину долговых обязательств при различных вариантах структуры капитала и вероятность банкротства ОАО «Мелеузовский завод ЖБК». Вероятность наступления банкротства определим с помощью функции Excel «СТЬЮДРАСП».

Таким образом, наибольшая вероятность наступления банкротства на предприятии наблюдается при соотношении собственных и заемных средств в пропорции 0 % : 100 % и составляет 34 %, что больше, чем в 2012 г. на 5,7 %, наименьшая вероятность наступления банкротства наблюдается при бездолговой схеме финансирования и составляет 13,6 %, которая также увеличилась по сравнению с 2012 г. на 2 %.

Таблица 3.8 - Определение вероятности банкротства ОАО «Мелеузовский завод ЖБК»

Далее необходимо определить издержки банкротства и налоговые выгоды, которые получает предприятия и соотнести их. На основе данного соотношения можно будет сделать вывод об оптимальной структуре капитала. Данные расчетов представлены в таблице 3.9.

Таблица 3.9 - Определение соотношения «налоговые выгоды - издержки банкротства» за 2013 год

Как видно из таблицы 3.9, ? принимает значение равное 1 при доле заемного капитала между 40 % и 45 %. Путем подбора значений доли заемных средств в таблице Excel определим долю и величину заемного капитала, при которых наблюдается равенство издержек и выгод, а = 1. Такое равенство наблюдается при соотношении собственных и заемных источников финансирования в пропорции 42:58. При этом предельный уровень долговых обязательств составляет 228835,20 тыс. р. Также необходимо отметить, что при данной структуре капитала на анализируемом предприятии наблюдается вероятность банкротства, которая составляет 20,5 %, что больше чем в 2012 г. на 3 %.

Таким образом, для достижения предприятием оптимальной структуры капитала, необходимо предложить мероприятия по увеличению собственного капитала, которые будут рассмотрены ниже.

3.3 Рекомендации по увеличению собственного капитала ОАО «Мелеузовский завод ЖБК»

Анализируя ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» была выявлена основная проблема предприятия - высокая доля заемных источников финансирования в капитале предприятия, что в свою очередь оказывает негативное воздействие на финансовую устойчивость предприятия. Оптимизируя структуру капитала, было выяснено, что наиболее оптимальной для данного предприятия является структура капитала, при которой собственные и заемные средства находятся в пропорции 45 % : 55 %, поэтому целесообразно будет рассмотреть увеличение собственного капитала.

Собственный капитал является экономическим объектом учета и анализа работы предприятия. Собственный капитал рассматривается как величина вложений собственников предприятия, которая изменяется под влиянием фактов финансово-хозяйственной деятельности в виде стоимости активов, не обремененных обязательствами, которые используются предприятием с целью получения доходов.

Следует отметить, что анализируя собственный капитал, менеджеры предприятия должны не только проводить анализ эффективного использования уже накопленной его части, но и формировать собственные ресурсы, обеспечивающие развитие предприятия. Поэтому перед тем как увеличивать собственный капитал предприятия, необходимо оценить готовность акционеров к принятию мер по увеличению собственного капитала. Основным источником финансирования в составе собственного капитала является уставный капитал, состоящий из акций предприятия. Поэтому в качестве мер по увеличению собственного капитала целесообразно использовать меры, предусмотренные уставом общества:

- увеличение номинальной стоимости размещенных акций;

- дополнительное размещение акций.

Конечно же, на первый взгляд эмиссия акций является дорогостоящим элементом финансирования для предприятия, и не многие акционеры согласятся на ее проведение, поэтому следует рассмотреть положительные и отрицательные моменты данной процедуры.

При эмиссии акций инвестор получает имущественные и иные права:

- право голоса;

- право на участие в распределении прибыли;

- право на соответствующую долю в акционерном капитале компании и остатка активов при ее ликвидации;

- право на ограниченную ответственность, согласно которому акционеры отвечают по внешним обязательствам компании лишь в пределах рыночной стоимости принадлежащих им акций;

- ускорение роста уставного капитала.

Также следует помнить, что немаловажным преимуществом является то, что эмиссия акций позволяет снизить степень финансовой зависимости предприятия, что очень важно для ОАО «Мелеузовский завод ЖБК», так как наибольшую долю в структуре капитала занимает заемный капитал, который в свою очередь приписывает предприятию статус финансово неустойчивого предприятия.

Первое время акционеров компании ожидает снижение доходности их акций, что является отрицательным следствием эмиссии акций, а также размывание права собственности акционеров.

Многие специалисты отмечают, что дополнительная эмиссия акций является привлекательным методом финансирования, что предопределено свободой выбора срока дополнительной эмиссии, ее объема, заинтересованностью инвесторов в реальном доступе к управлению капиталом.

Следует отметить, что в настоящее время многие акционеры считают дополнительную эмиссию акций приоритетным направлением финансирования предприятия и чаще всего готовы проводить этот механизм для привлечения дополнительных инвестиций.

Для финансовых менеджеров и собственников предприятия интерес представляет не только оценка сложившегося финансового положения предприятия, но и перспективы развития компании, ее привлекательность как объекта инвестирования. Так как для собственников предприятия основной целью является наращивание их экономического благосостояния, то есть рост капитала собственников, то акционеры ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» в целях развития предприятия согласятся на дополнительный выпуск акций и увеличение номинальной стоимости акций, что приведет к росту величины собственного капитала.

Оценим ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» с помощью использования фундаментального анализа. Для этого сначала рассмотрим общее состояние экономики и макроэкономические факторы на нее влияющие, отраслевые показатели, а затем проанализируем деятельность исследуемого предприятия.

Так, к макроэкономическим факторам отнесем следующие: ВВП, уровень инфляции, профицит или дефицит государственного бюджета, ставка рефинансирования Центрального банка, уровень безработицы. Результаты расчетов отразим в таблице 3.10.

Таблица 3.10 - Анализ макроэкономических показателей за 2008 - 2012 гг

Валовой внутренний продукт (ВВП) - является основным, наиболее полным официальным показателем общественного благосостояния. Он дает представление об общем материальном благосостоянии нации, так как чем выше уровень производства, тем выше благосостояние страны. ВВП в динамике растет, значит, производство продукции в отрасли растет.

Таким образом, как видно из данных таблицы валовой внутренний продукт страны ежегодно увеличивается, что говорит о росте производства продукции в отрасли, то есть происходит рост экономики страны. Также необходимо отметить, что рост ВВП приводит к росту национальной валюты и оказывает значительное влияние на движение фондового рынка.

Следующим макроэкономическим фактором является инфляция. Инфляция оказывает отрицательное влияние на экономику. В результате инфляции, цены на товары повышаются, а это очень неблагоприятно для предприятия, так как реализация продукции в этом случае будет затруднительна из-за снижения покупательной способности граждан. В таблице отразим данные об инфляции в динамике

Таким образом, на основе данных можно сказать, что прослеживается снижение инфляции в динамике по сравнению с 2008 годом, когда наблюдалось наибольшее значение инфляции. В целом для страны снижение данного фактора является положительной стороной. Но все же данный показатель имеет высокое значение и отрицательно влияет на экономику.

Объем размера бюджетного дефицита (профицита). Если бюджет дефицитный, то государство, чтобы его покрыть, вводит дополнительные налоги и увеличивает ставки существующих налогов.

Следовательно, в 2009 и 2010 гг. наблюдается дефицит государственного бюджета, то есть в этот период времени в стране наблюдается превышение расходов над доходами, в 2011 - 2012 гг. наблюдается профицит бюджета. Также следует отметить, что наблюдается динамика сокращения профицита бюджета.

Учетная ставка Центрального Банка России. Ставка рефинансирования Банка России выполняет роль важного индикатора денежно-кредитной политики. Ставка рефинансирования оказывает существенное влияние на проценты по кредитам. Также размер учетной ставки влияет на налогообложение предприятия. От величины ставки рефинансирования зависит и налог на прибыль предприятий. Размер ставки рефинансирования влияет не только на налогообложение организаций, но и на размер налога на доходы физических лиц.

Наблюдается динамика сокращения ставки рефинансирования в России. Следует отметить, что по сравнению со ставкой рефинансирования за рубежом ставка рефинансирования России имеет высокие значения.

Уровень безработицы. Практически всегда считается, что чем выше уровень безработицы, тем хуже экономическая ситуация и ниже уровень жизни населения.

Как видно из данных таблицы, уровень безработицы меняется скачкообразно и к концу 2012 года наблюдается наименьшее значение уровня безработицы, которое составляет 5,5 %. По сравнению с 2011 годом безработица сократилась на 1 %. Наибольшая безработица наблюдается среди мужчин.

Таким образом, можно охарактеризовать экономику страны как растущую и развивающуюся.

Далее необходимо рассмотреть отраслевые показатели, которые отражают развитие строительной отрасли в стране. В качестве отраслевых факторов проанализированы следующие: индекс производства, объем произведенной продукции, доля убыточных предприятий, инвестиции в основной капитал, индекс цен на продукцию, сумма прибыли. Данные результаты отразим в таблице 3.11.

Таблица 3.11 - Анализ отраслевых показателей за 2008 - 2012 гг

Таким образом, как показывают данные таблицы 3.11, индекс производства строительных предприятий имеет динамику роста. Так, в 2012 г. по сравнению с 2011 г. индекс производства вырос на 0,3 %. Рост индекса производства влияет на финансовые результаты предприятий, которые за счет роста производства также увеличиваются. Что можно отметить и об объеме произведенной продукции, который также в динамике увеличивается.

Доля убыточных предприятий, осуществляющих строительную деятельность, по сравнению с 2011 годом сократилась на 2,8 процентных пункта. Сокращение убыточных предприятий положительно характеризует деятельность строительной отрасли.

Следует отметить, что получаемая прибыль строительных организаций ежегодно увеличивается. Так, в 2012 г. сумма прибыли возросла на 14 % и составила 222,7 млрд. р. Также и инвестиции в основной капитал имеют тенденцию роста. По сравнению с предыдущим периодом, инвестиции увеличились на 16,6 %. Основным источником финансирования инвестиций в основной капитал являлись привлеченные средства, которые составили 54,6% от их общего объема. За счет собственных средств осуществлялось 45,4% инвестиций.

Таким образом, можно охарактеризовать строительную отрасль как развивающуюся, увеличивающую темпы своего развития. Следует отметить, что строительная отрасль привлекает наибольший объем инвестиций, следовательно, данная отрасль является инвестиционной привлекательной.

Далее необходимо проанализировать деятельность ОАО «Мелеузовский завод ЖБК». Для этого рассчитаем в таблице 3.12 показатели финансового состояния анализируемого предприятия и сравним их с рекомендуемыми значениями в целом по строительной отрасли [42].

Таблица 3.12 - Показатели финансового состояния ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» за 2010 - 2012 гг

Таким образом, такие показатели как, доля оборотных средств в активах, коэффициент автономии, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент оборачиваемости активов, коэффициент оборачиваемости оборотных активов, рентабельность собственного капитала и рентабельность активов выше рекомендуемых значений для предприятий строительной отрасли. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами терпит сокращение за счет снижения доли собственного капитала.

Так как на предприятии наблюдается увеличение себестоимости продукции, это свидетельствует о том, что предприятие использует инвестиционные вложения, за счет чего сокращается рентабельность собственного капитала. Использование инвестиционных вложений можно проследить, анализируя показатель поступления основных средств, который имеет динамику увеличения. Также об этом говорит динамика капитальных вложений. Но это не означает, что рентабельность собственного капитала будет иметь тенденцию сокращения и в 2013 г.

Также следует отметить увеличение таких показателей, как рост объемов производства, рост объемов инвестиций. За счет роста объемов производства происходит рост выручки анализируемого предприятия. ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» ежегодно производит выпуск новых видов продукции, что характеризует предприятие с положительной точки зрения.

Следовательно, можно сделать вывод, что анализируемое предприятие обладает инвестиционной привлекательностью, следовательно, акции этого предприятия также инвестиционно привлекательны для акционеров, поэтому увеличение номинальной стоимости акций и дополнительная эмиссия будут целесообразными путями увеличения собственного капитала.

Проанализировав номинальную стоимость компаний-аналогов, можно сделать вывод, что номинальная стоимость этих предприятий (ОАО «ЛСР», ОАО «ПИК», ОАО «Мостотрест») больше 50 р. Поэтому для эффективной финансовой деятельности ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» в целях увеличения собственного капитала необходимо увеличить номинальную стоимость обыкновенных акций до 30 р. В таблице 3.13 отразим результаты увеличения уставного капитала ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» в результате увеличения номинальной стоимости акций.

Таким образом, согласно ФЗ № 208 «Об акционерных обществах» увеличение номинальной стоимости акций не увеличивает долю собственного капитала, а лишь увеличивает уставный капитал ОАО «Мелеузовский завод ЖБК», так как в качестве источника предназначенного для увеличения уставного капитала выступает нераспределенная прибыль прошлых лет. Так как для анализируемого предприятия оптимальной структурой является структура капитала при соотношении собственных и заемных средств в пропорции 45:55, поэтому необходимо увеличить собственный капитал еще на 13 %. Данное увеличение произведем за счет дополнительной эмиссии акций. Дополнительно к уже размещенным акциям предприятие планирует выпустить 5 млн. обыкновенных акций номинальной стоимостью 30 р. Дополнительная эмиссия акций будет производиться за счет инвестиций акционеров.

Таблица 3.13 - Увеличение собственного капитала за счет увеличения номинальной стоимости акций ОАО «Мелеузовский завод ЖБК»

Менеджеры ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» установили, что ожидаемая рентабельность в ходе проведения дополнительного выпуска акций составит 25 %.

В таблице 3.14 отразим результаты увеличения собственного капитала за счет дополнительной эмиссии акций.

Таблица 3.14 - Увеличение собственного капитала предприятия за счет дополнительной эмиссии акций ОАО «Мелеузовский завод ЖБК»

Как показывают расчеты таблицы 3.13, дополнительная эмиссия акций в количестве 5 млн. шт. увеличивает сумму собственного капитала на 93%. При этом затраты на организацию выпуска и размещение составят 0,35 %.

Так как основной задачей для предприятия является максимизация рыночной стоимости, то необходимо определить средневзвешенную цену капитала ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» после проведения дополнительной эмиссии. Результаты расчетов представим в таблице 3.15. Для определения средневзвешенной цены капитала будем использовать метод кумулятивного построения. Расчеты премий за риск представим в приложении К.

Таблица 3.15 - Расчет средневзвешенной цены капитала ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» после проведения дополнительной эмиссии акций

Таким образом, при увеличении доли собственного капитала цена собственного капитала увеличивается на 5,5 % и составляет 21,77 %. Необходимо отметить, что риск по фактору «Размер компании» и «Финансовая структура» увеличились вследствие увеличения доли собственного капитала. Определим средневзвешенную цену капитала и экономическую добавленную стоимость предприятия после увеличения собственного капитала в таблице 3.16.

Таблица 3.16 - Расчет средневзвешенной цены капитала и рыночной стоимости ОАО «Мелеузовский завод ЖБК»

Следовательно, увеличение доли собственного капитала приведет к увеличению средневзвешенной цены капитала на 1,94 %. Увеличение цены собственного капитала в свою очередь влияет на рыночную стоимость ОАО «Мелеузовский завод ЖБК», которая увеличится на 1,5 %. Таким образом, при увеличении цены капитала достигается главная задача предприятия - максимизация экономической добавленной стоимости, а также происходит сокращение доли заемных источников финансирования и тем самым достигается рост финансовой устойчивости анализируемого предприятия.

3.4 Выводы по третьей главе

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования заемных и собственных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость.

Проанализировав деятельность предприятия, было выявлено, что большую часть своей деятельности предприятия финансирует за счет заемных источников, поэтому необходима оптимизация структуры капитала.

Была проведена оптимизация структуры капитала по критерию максимизации бизнеса и, используя метод операционной прибыли.

Оптимизируя структуру капитала ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» по критерию максимизации средневзвешенной цены капитала, была определена оптимальная структура капитала при соотношении собственных и заемных средств в пропорции 45 % : 55 %.

Также было выявлено, что для осуществления эффективной финансовой политики, анализируемому предприятию необходимо получать операционную прибыль большую, чем 20638,3 тыс. р.

Оптимизируя структуру капитала, используя метод «налоговые выгоды - издержки банкротства», можно сделать следующие выводы, ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» имеет среднюю вероятность банкротства и для этого предприятия оптимальной является структура капитала, когда собственные и заемные средства соотносятся в пропорции 46 % : 54 %.

Следовательно, для осуществления предприятием эффективной финансово-хозяйственной политики, ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» необходимо иметь структуру капитала при соотношении собственных и заемных средств не ниже чем 45 : 55. Поэтому в качестве мер предложено увеличение собственного капитала.

Так как для собственников предприятия основной целью является наращивание их экономического благосостояния, то есть рост капитала собственников, то акционеры ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» в целях развития предприятия согласятся на дополнительный выпуск акций и увеличение номинальной стоимости акций, что приведет к росту величины собственного капитала.

Таким образом, увеличение собственного капитала за счет увеличения номинальной стоимости акции привод к росту доли собственного капитала в общей сумме капитала с 32 % до 35 %. Также дополнительно к уже размещенным акциям необходимо провести эмиссию акций в размере 5 млн. шт.

При увеличении доли собственного капитала цена собственного капитала увеличивается на 5,5 % и составляет 21,77 %. Следовательно, увеличение доли собственного капитала приведет к росту средневзвешенной цены капитала на 1,94 %. Увеличение цены капитала в свою очередь влияет на рыночную стоимость ОАО «Мелеузовский завод ЖБК», которая увеличивается на 1,5 %. Таким образом, при увеличении цены капитала достигается сокращение доли заемных источников финансирования и тем самым достигается рост финансовой устойчивости анализируемого предприятия.

Заключение

В заключении необходимо отметить, что управление финансами - это, прежде всего, управление капиталом предприятия. Капитал - одна из наиболее важных и часто используемых экономических категорий, а обеспечение его эффективного использования относится к наиболее ответственных задач финансового менеджмента. Являясь главной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.

В настоящее время среди отечественных и зарубежных экономистов существуют разногласия определения понятия «капитал», «структура капитала», а также по поводу критериев оптимизации структуры капитала.

В процессе управления капиталом одной из главных проблем является проблема оптимизации капитала, так как эффективность деятельности предприятия зависит не только от состава и объема активов предприятия, а во многом определяется структурой капитала и эффективностью его использования. Именно соотношение заемного и собственного капитала определяют уровень рентабельности активов и собственного капитала, уровень финансовой устойчивости, платежеспособность предприятия, величину финансовых рисков, а также эффективность финансового менеджмента в целом.

В связи с этим процесс формирования оптимальной структуры капитала должен быть подчинен определенной политике. Данная политика должна заключаться в поиске такого сочетания собственного и заемного капитала, которое оптимизирует соотношения приемлемого риска финансовой устойчивости и высокой рентабельности собственного капитала.

Также следует помнить, что единого критерия оптимизации структуры капитала предприятия не существует, поэтому поиск оптимальной структуры капитала для каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать специфические факторы развития как отрасли в целом, так и анализируемого предприятия.

В данном дипломном исследовании в качестве объекта анализа выступают собственные и заемные источники финансирования деятельности ОАО «Мелеузовский завод ЖБК», а также их соотношение. Поэтому весь анализ направлен на поиск оптимального соотношения собственных и заемных средств анализируемого предприятия, который приведет к росту финансовой устойчивости предприятия. Так, проведенный анализ состава и структуры капитала показал, что ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» при финансировании своей деятельность отдает предпочтение заемным источникам. Собственные источники в структуре капитала занимают незначительную долю. Поэтому предприятие оценивается как финансово неустойчивое. Для такой отрасли, как строительство, это не является исключением. Данная деятельность требует значительных финансовых средств, так как зачастую производственный процесс не укладывается в один отчетный год. С этим связана невысокая оборачиваемость капитала. Эффективность использования капитала на предприятии очень низкая. При взаимоотношениях с этой организацией имеется финансовый риск.

С целью грамотного управления капиталом и принятия правильных управленческих решений необходимо уметь оценивать стоимость капитала. При определении стоимости собственного капитала был использован метод кумулятивного построения, который является наиболее распространенным методом, который используется в российской и зарубежной практике многими предприятиями. Согласно рассчитанным данным требуемая доходность на собственный капитал ОАО «Мелеузовский завод ЖБК» в 2012 году соста...