Управление структурой капитала организации

Использование собственного капитала

Преимущества

Недостатки

- простота привлечения;

- обеспечение финансовой устойчивости предприятия, ее платежеспособности в долгосрочном периоде, а также снижение риска банкротства;

- более высокая способность генерирования прибыли, поскольку в данном случае не нужно уплачивать ссудный процент.

- ограниченность объема привлечения в силу недостатка собственных средств;

- более высокая стоимость привлечения в сравнении с альтернативными заемными источниками;

- исключается возможность роста рентабельности капитала за счет привлечения заемных источников финансирования.

Использование заемного капитала

Преимущества

Недостатки

- большие объемы привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге компании, наличии залога или гарантии поручителя;

- возможность увеличения финансового потенциала компании при необходимости существенного расширения ее активов и возрастания масштабов хозяйственной деятельности;

- более низкая стоимость в сравнении со стоимостью собственного капитала, что обеспечивается «льготой по налогу» - изъятием расходов по обслуживанию данного источника средств из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль;

- способность генерировать рост коэффициента рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага.

- увеличивается (и возрастает с ростом доли заемных источников) риск снижения финансовой устойчивости компании и потери ее платежеспособности;

- возможность банкротства по решению суда в случае неуплаты долга;

- уменьшение, при прочих равных условиях, величины прибыли в силу необходимости выплачивать ссудный процент, а также значительная зависимость стоимости заемного капитала от конъюнктуры финансового рынка и ее колебаний;

- сложность процедуры привлечения по сравнению с использованием собственных средств, так как перспектива получения кредитных средств зависит от решений других хозяйствующих субъектов.

Автор

Определение

Шэннон П. Пратт

Стоимость капитала представляет собой ожидаемую ставку доходу, которую требует рынок в обмен на привлечение ресурсов в данную инвестицию. В данной трактовке основными составляющими капитала являются акционерный капитал и долгосрочный заемный капитал. «В математическом выражении стоимость капитала представляет собой процентную ставку дохода, которая уравнивает поток ожидаемого дохода с его текущей денежной стоимостью». Общая стоимость капитала представляет собой результат сочетания отдельных стоимостей его основных компонентов.

Роджер Ибботсон

Стоимость капитала равна доходу, который мог бы быть заработан на альтернативных инвестициях при данном уровне риска. Это конкурентный доход, доступный на рынке для сопоставимой инвестиции, причем наиболее важным компонентом сопоставимости является риск.

Дамодаран А.

В своих работах выделяет рыночную стоимость компании, фундаментальную стоимость, стоимость компании для акционеров. «Стоимость акционерного капитала представляет собой ставку дохода, которую требуют инвесторы на инвестиции в акционерный капитал фирмы».

Бригхем Ю., Эдхардт М.

«С точки зрения предприятия, доходы, которые предполагают получить инвесторы, - это стоимость использования их капиталом, и она называется стоимостью корпоративного капитала».

Ван Хорн, Вахович мл., Джон М.

Стоимость капитала - требуемая поставщиками капитала ставка доходности для различных типов финансирования бизнеса. Стоимость капитала фирмы в целом представляет собой средневзвешенное отдельных значений требуемых ставок доходности.

Показатели

2010 г.

2011 г.

2012 г.

Отклонение, тыс. р.

Темп роста, %

2011 г. от 2010 г.

2012 г. от 2011 г.

2011 г. к 2010 г.

2012 г. к 2011 г.

1

2

3

4

5

6

7

8

Объем продаж продукции (работ и услуг) в фактических ценах, тыс. р.

650770

1077762

1226243

426992

148481

165,51

113,78

Прибыль от продаж, тыс. р.

75872

92452

42625

16580

-49827

121,85

46,1

Себестоимость реализованной продукции, тыс. р.

541608

944988

1138465

403380

193477

174,48

120,47

Среднесписочная численность персонала, человек

822

868

915

46

47

106,36

109,3

Фонд оплаты труда, тыс. р.

126175

169609

218287

43434

48678

134,42

128,7

Основные средства, тыс. р.

286101

291714

341752

5613

50038

101,96

117,15

Оборотные средства, тыс. р.

891032

349990

407928

-541042

57938

91,96

116,55

Материальные затраты, тыс. р.

446075

737989

923918

29191

185929

165,44

125,19

Производительность труда, тыс. р.

791,69

1241,7

1340,2

449,97

98,54

156,84

107,94

Затраты на 1 рубль товарной продукции, р.

0,83

0,88

0,92

0,05

0,04

106,02

104,55

Фондоотдача, р.

2,63

3,73

3,87

1,1

0,14

141,83

103,75

Материалоотдача, р.

1,45

1,46

1,33

0,01

-0,13

100,69

91,1

Оборачиваемость оборотных средств, количество оборотов

0,73

3,08

3,01

1,35

-0,07

400,0

97,73

Рентабельность продукции, %

11,66

8,58

3,48

-3,08

-5,1

73,58

40,56

Общий показатель платежеспособности

0,82

0,34

0,33

-0,48

-0,01

41,46

97,1

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,25

0,01

0,03

-0,24

0,02

4

300,00

Коэффициент срочной ликвидности

1,39

0,29

0,28

-1,1

-0,01

20,86

96,55

Коэффициент текущей ликвидности

1,74

0,80

0,83

-0,94

0,03

45,98

103,75

Доля оборотных средств в активах

0,75

0,54

0,54

-0,21

0

72

100

Рентабельность собственного капитала, %

2,30

11,59

5,91

9,29

-5,68

503,0

50,99

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, обороты

2,21

4,71

7,51

2,5

2,8

213,0

159,45

Оборачиваемость денежных средств, дней

1,81

0,65

1,74

-1,16

1,09

35,9

267,0

Срок оборачиваемости кредиторской задолженности, дней

207,81

151,87

112,55

-55,94

-39,32

73,08

74,1

Срок оборачиваемости средств в расчетах, дней

287,31

146,16

37,92

-141,15

-108,24

50,87

25,94

Показатель

ОАО «МЗЖБК»

ОАО «Группа компаний ПИК»

Премия за риск, %

Вес значимости

Премия за риск по фактору «Размер компании», %

2010 год

Численность работников, человек

822

11000

6,83

0,2

-

Балансовая стоимость активов, в тыс. р.

1181203

122267217

7,31

0,2

-

Объем выручки, в тыс. р.

650770

14991929

7,06

0,2

-

Стоимость чистых активов, в тыс. р.

294979

40198797

7,33

0,2

-

Стоимость основных фондов, в тыс. р.

286101

59610

-28,06

0,2

-

Премия за риск по фактору «Размер компании», %

-

-

-

-

5,7

2011 год

Численность работников, человек

868

11000

6,80

0,2

-

Балансовая стоимость активов, в тыс. р

645896

128483275

7,35

0,2

-

Объем выручки, в тыс. р.

1077762

8251725

6,42

0,2

-

Стоимость чистых активов, в тыс. р.

163159

52718596

7,36

0,2

-

Стоимость основных фондов, в тыс. р.

291714

63694

-26,43

0,2

-

Премия за риск по фактору «Размер компании», %

-

-

-

-

5,59

Показатель

ОАО «МЗЖБК»

ОАО «Группа ЛСР»

ОАО «ПИК»

ОАО «Мостотрест»

Среднее значение

Премия за риск, %

2010 год

Коэффициент финансовой независимости

0,25

0,67

0,28

0,20

0,35

5,19

Коэффициент финансовой устойчивости

0,33

2,07

0,40

0,24

0,76

1,616

Коэффициент ликвидности

1,73

19,15

1,02

1,01

5,73

12,24

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

-0,005

0,64

0,59

-0,03

0,18

0

Коэффициент соотношения ДЗ и КЗ

1,38

196,96

0,96

0,70

49,99

7,384

Премия за риск по фактору «Финансовая структура», %

-

-

-

-

-

5,286024

2011 год

Коэффициент финансовой независимости

0,252584

0,65418

0,283946

0,252019

0,360682

5,272061

Коэффициент финансовой устойчивости

0,337943

1,891674

0,396542

0,336933

0,740773

1,684302

Коэффициент ликвидности

0,804323

4,074183

1,16894

1,463912

1,87784

8,619649

Коэффициент обеспеченности СОС

-0,01463

0,453607

0,464267

-0,12365

0,194901

0

Коэффициент соотношения ДЗ и КЗ

0,387662

8,51351

0,971385

0,659251

2,632952

7,384

Премия за риск по фактору «Финансовая структура», %

-

-

-

-

-

4,592002

Параметр риска

Баллы, выставленные параметру

Вес значимости

Произведение балла и веса значимости

Наличие производственных подразделений

7

0,2

1,4

Ассортимент продукции

9

0,27

2,43

Специфичность оборудования

5

0,13

0,65

География товарного рынка

8

0,2

1,6

Доля основного вида продукции

9

0,2

1,8

Сумма

7,88

Премия за риск «Производственная и территориальная диверсификация», в процентах

1,56

Показатель

2006 г.

2007 г.

2008 г.

2009 г.

2010 г.

1

2

3

4

5

6

Выручка, тыс. р.

1289650

1308965

1207571

590452

650770

Темп прироста выручки

0,01

-0,08

-0,51

0,10

Стандартное отклонение выручки

0,27

Операционная прибыль, тыс. р.

259612

286715

212236

57005

75872

Операционный рычаг

6,970

3,35

1,43

3,24

Среднее значение операционного рычага

3,75

Премия за риск по фактору «Рентабельность и прогнозируемость доходов», %

7,38

2011 год

 Показатель

2007 г.

2008 г.

2009 г.

2010 г.

2011 г.

Выручка, тыс. р.

1308965

1207571

590452

650770

1077762

Темп прироста выручки

-0,07

-0,511

0,10

0,66

Стандартное отклонение выручки

0,48

Операционная прибыль, тыс. р.

286715

212236

57005

75872

92452

Операционный рычаг

3,35

1,43

3,24

0,33

Среднее значение операционного рычага

2,09

Премия за риск по фактору «Рентабельность и прогнозируемость доходов», %

7,38

Показатель

ОАО «МЗЖБК»

ОАО «Группа компаний ПИК»

Премия за риск, %

Вес значимости

Премия за риск по фактору «Размер компании», %

Численность работников, человек

952

11000

6,744948

0,2

-

Балансовая стоимость активов, в тыс. р.

935456

130371224

7,252123

0,2

-

Объем выручки, в тыс. р.

1226243

9578310

6,438679

0,2

-

Стоимость чистых активов, в тыс. р.

163607

43961839

7,35652

0,2

-

Стоимость основных фондов, в тыс. р.

341752

67156

-30,1926

0,2

-

Премия за риск по фактору «Размер компании», %

-

-

-

-

5,34

Показатель

ОАО «МЗЖБК»

ОАО «Группа ЛСР»

ОАО «ПИК»

ОАО «Мостотрест»

Среднее значение

Премия за риск, %

1

2

3

4

5

6

7

Коэффициент финансовой независимости

0,37

0,66

0,28

0,02

0,33

3,33

Коэффициент финансовой устойчивости

1,89

1,95

0,39

0,42

1,16

6,01

Коэффициент ликвидности

1,20

1,30

0,88

1,03

1,10

3,4

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

0,07

1,07

0,47

0,01

0,41

21,4

Коэффициент соотношения ДЗ и КЗ

0,297982

112,01

0,96

0,69

28,49

7,38

Премия за риск по фактору «Финансовая структура», %

8,30

Параметр риска

Баллы, выставленные параметру

Вес значимости

Произведение балла и веса значимости

Наличие производственных подразделений

7

0,2

1,4

Ассортимент продукции

9

0,27

2,43

Специфичность оборудования

5

0,13

0,65

География товарного рынка

8

0,2

1,6

Доля основного вида продукции

9

0,2

1,8

Сумма

7,88

Премия за риск «Производственная и территориальная диверсификация», %

1,56

Показатель

2008 г.

2009 г.

2010 г.

2011 г.

2012 г.

1

2

3

4

5

6

Выручка, тыс. р.

1207571

590452

650770

1077762

1226243

Темп прироста выручки

-

-0,51

0,10

0,66

0,14

Стандартное отклонение выручки

-

-

-

-

0,48

Операционная прибыль

212236

57005

75872

92452

42625

Операционный рычаг

-

1,43

3,24

0,33

-3,91

Среднее значение операционного рычага

-

-

-

-

0,27

Премия за риск по фактору «Рентабельность и прогнозируемость доходов», %

-

-

-

-

0,96