Система валютного регулирования и валютного контроля в Республике Казахстан

2. Объект сделки. Предпочтительными являются те капитальные операции, которые, во-первых, наиболее привлекательны с точки зрения баланса доходности и риска, и, во-вторых, расширяют экономический потенциал республики.

3. Субъект сделки.

(а). Деятельность таких финансовых институтов как уполномоченные банки, КУПА, пенсионные фонды и страховые компании считается более транспарентной и контролируемой государственными органами, поэтому данные участники, по мере совершенствования пруденциального регулирования на консолидированной основе и внедрения систем управления рисками, будут иметь больше экономической свободы при проведении валютных операций.

(б). Учитывая высокую степень риска неплатежеспособности предприятий нефинансового сектора, целесообразность проведения операции должна определяться, исходя из критериев финансовой устойчивости субъекта сделки.

(в). Предпочтительные операции с нерезидентами, имеющими рейтинг качественного уровня, зарегистрированными в странах, в которых существует эффективная система контроля и борьбы с отмыванием денег, а также операции с нерезидентами других стран, целесообразные и предпочтительные в силу внешнеэкономических отношений Казахстана с этими странами могут пользоваться более либеральным режимом валютного регулирования.

Исходя из вышеизложенного, процесс дальнейшей либерализации валютного режима предполагается условно разделить на три этапа в зависимости от поставленных целей и приоритетов.

При определении временных рамок этапов и перечня приоритетных операций основными условиями дальнейшей либерализации валютного режима будет достижение ранее поставленных целей, состояние платежного баланса и ситуации на мировых товарных и финансовых рынках, что должно создать необходимые предпосылки для перехода на следующий этап.

Для целей валютного регулирования и контроля капитальные операции и операции на внутреннем валютном рынке будут разделены на следующие категории:

а. операция требует получения разрешения - лицензии Национального Банка;

б. операция требует регистрации - участник сделки должен проинформировать (в течение определенного времени с момента подписания контракта или перехода сделки в соответствующую категорию капитальных операций, которая подлежит регистрации) Национальный Банк о совершаемой операции, на основании чего выдается подтверждение - свидетельство регистрации;

в. операция требует последующего уведомления профессиональные участники рынка ценных бумаг, уполномоченные банки, таможенные органы, либо непосредственно участник сделки, уведомляют НБК (в течение определенного периода с момента проведения) о характере совершенной сделки после ее проведения.

г. операция не требует получения лицензии, свидетельства регистрации, уведомления.

При выдаче разрешения основными критериями будут являться экономическая целесообразность и обстоятельства заявителя. Таким образом, система лицензирования должна иметь дискретный характер и основываться на установленных критериях экономической целесообразности и требованиях к субъекту операции.

С отменой административных ограничений валютного регулирования необходимо совершенствовать систему мониторинга сделок с инструментами в иностранной валюте, включая срочные сделки, для предотвращения и контроля спекулятивных операций на внутреннем валютном рынке.

Смягчение требований валютного режима заключается в том, что предпочтительные капитальные операции и операции, в отношении которых существуют альтернативные механизмы контроля, будут последовательно переводиться из разряда тех, что подлежат лицензированию в разряд операций, требующих регистрации (уведомления), либо не требующих таковых.

В процессе совершенствования системы сбора статистической информации для платежного баланса и полномочий Национального Банка, возможен постепенный переход от предварительной регистрации операции (до момента совершения сделки/проведения платежа) к требованию уведомления в течение определенного времени после совершения операции для пополнения регистра предприятий, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность.

1.3 Законодательная база валютного регулирования и контроля

В настоящее время Казахстан переживает сложный и противоречивый период своего развития. Коренное изменение международного положения Казахстана, его места в системе мировой экономики и связей с другими странами делают практически актуальной разработку концепции внешнеэкономической безопасности государства, выявление её места в экономической и внешнеэкономической политике страны.

Одним из инструментов обеспечения экономической безопасности страны является валютный контроль, так как проблема полноценного участия Республики Казахстан в мировой торговле не может быть решена без внедрения передового мирового опыта в областях валютного регулирования и валютного контроля. Мировой опыт убеждает, что введение валютного контроля необходимо для страны, если её экономическое положение недостаточно устойчиво. На определённом этапе развития валютный контроль во многих странах служил одним из важнейших элементов экономической политики, обеспечивая стабильность и поэтапность рыночных реформ, защиту финансовой самостоятельности, стабильность их денежной системы, укрепление курса национальной валюты, сохранение валютных ресурсов государства. Большинство развивающихся государств, страны с переходными формами экономики в той или иной мере активно используют валютный контроль и в настоящее время.

Следует отметить, что, несмотря на наличие правовой базы в период 1991 - 2002 годы, в Казахстане отсутствовали реальные механизмы валютного контроля, в первую очередь по причине недостаточной проработки вопросов о формах и методах практической реализации такого контроля.

Для таможенных органов возможность активного участия в вопросах организации валютного контроля появилась только с принятием в июле 2001 г. Указа Президента Республики Казахстан «О таможенном деле в Республике Казахстан».

Валютное регулирование имеет сложную структуру и базируется на властных предписаниях государства, основа которых - законодательные, административные, экономические и организационные меры, направленные на установление такого порядка проведения валютных операций, который обеспечивал бы защищённость национальных интересов Казахстана в валютной сфере от внутренних и внешних угроз.

Нормативной основой для формирования и регулирования валютного рынка Казахстана стал Закон Республики Казахстан «О валютном регулировании и валютном контроле» от 24.12.2002г. №54-1, а также следующие нормативно-правовые акты:

- Постановление Правительства РК от 24.04.2003г. №653 «О совмещённом экспортно-импортном валютном контроле»;

- Постановление Правления Национального Банка РК от 05.09.2007г. №343 «Об утверждении Инструкции об организации экспортно-импортного валютного контроля в Республике Казахстан»;

- Приказ МГД РК от 10.10.2007г. №1409 «О вводе в действие Инструкции об организации экспортно-импортного валютного контроля в РК»;

- Инструкция об организации экспортно-импортного валютного контроля в Республике Казахстан, утверждённая Национальным Банком Республики Казахстан и Министерством Государственных Доходов Республики Казахстан;

- Постановление Правления Национального Банка РК от 15.11.2005г. №346 «Об отмене обязательной продаже выручки в иностранной валюте от экспорта товаров»;

- Постановление Правления Национального Банка РК от 31.03.2007г. №88 «Об утверждении Правил регистрации валютных операций, связанных с движением капитала»;

- Постановление Правления Национального Банка РК от 18.01.2007г. «Об утверждении Правил лицензирования деятельности, связанной с использованием валютных ценностей».

В указанных актах заложены основные направления валютного контроля как части механизма обеспечения валютной безопасности Казахстана:

1. контроль за соответствием проводимых валютных операций действующему валютному законодательству РК;

2. контроль за выполнением обязательств резидентов перед государством по возврату в РК доходов от внешнеэкономической деятельности, а также обязательств по продаже иностранной валюты на внутреннем рынке РК;

3. противодействие легализации (отмывания) доходов, полученных преступным путём;

4. проверка полноты и достоверности учёта и отчётности по валютным операциям;

5. анализ данных учёта, отчётности и статистической информации по валютным операциям в целях совершенствования действующей системы валютного регулирования и валютного контроля.

Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» определяет: во-первых, принципы и порядок осуществления валютных операций на территории Республики Казахстан; во-вторых, права и обязанности субъектов валютных операций; в-третьих, ответственность за нарушение валютного законодательства.

В соответствии с валютным законодательством и Законом «О таможенном деле в Республике Казахстан» таможенные органы РК являются органами валютного контроля (ст.219).

Валютный контроль, осуществляемый таможенными органами РК, является составной частью таможенного контроля (ст.221 Закона о таможенном деле).

Ответственность за нарушение валютного законодательства РК.

Лица, нарушившие валютное законодательство РК несут административную и уголовную ответственность в соответствии с Кодексом РК «Об административных правонарушениях» и Уголовным Кодексом РК по вопросам валютного контроля.

В соответствии со ст.5 Кодекса РК «Об административных правонарушениях» лицо, совершившее административное правонарушение, подлежит ответственности на основании законодательства, действовавшего во время совершения этого правонарушения.

Временем совершения административного правонарушения признаётся время осуществления указанного деяния независимо от времени наступления последствий.

Правонарушения в сфере валютного законодательства, допущенные в 2004-2006 гг., относятся к длящимся административным правонарушениям, в соответствии с п.3 ст.69 КоАП при длящемся административном правонарушении лицо не подлежит привлечению к административной ответственности по истечении двух месяцев со дня обнаружения административного правонарушения.

В соответствии со ст.636 КоАП по делам об административных правонарушениях, рассматриваемым судами, протоколы об административных правонарушениях, предусмотренных ст.ст.187 ,188 КоАП имеют право составлять должностные лица Министерства финансов, органы финансового контроля и уполномоченные работники Национального Банка РК. В случае выявления и обнаружения правонарушения в сфере валютного законодательства порядок регистрации осуществляется в соответствии с Инструкцией «О порядке приёма, регистрации и разрешения заявлений, сообщений и иной информации о преступлениях и происшествиях» и по подведомственности передаются в уполномоченные органы для принятия мер.

Согласно ст.2 Закона РК «О введении в действие Кодекса РК об административных правонарушениях» дела об административных правонарушениях, оставшиеся не рассмотренными до введение в действие настоящего Кодекса, рассматриваются тем органом (должностным лицом), в чьём производстве они находятся, независимо от подведомственности, установленной настоящим Кодексом.

В соответствии со ст.3 данного Закона со дня введения КоАП не подлежат применению нормы иных законодательных актов, устанавливающих административную ответственность.

2. Анализ валютного регулирования и контроля в РК

2.1 Анализ и оценка конверсионных операций банков

В соответствии с законом «О Национальном банке Республики Казахстан» основными задачами центрального банка являются не централизованное распределение кредитных ресурсов и кредитование отраслей народного хозяйства, а обеспечение внутренней и внешней устойчивости национальной валюты, участие в разработке и проведении государственной политики в области денежного обращения, кредита, организации банковских расчетов и валютных отношений, способствующих достижению целей стабилизации экономики страны и ее интеграции в мировую экономику. Наиважнейшей задачей центрального банка становится обеспечение стабильности национальной валюты, то есть низкого уровня инфляции.

Используя постулаты монетарной теории денег Правительство и Национальный банк исходит из того, что для сохранения стабильности уровня цен необходим такой рост денежной базы (резервных денег), который соответствует уровню роста валового внутреннего продукта.

Регулирующая роль Национального банка начинается с прогнозирования денежно-кредитного регулирования на предстоящий период (год, квартал, месяц, неделю) и заканчивается анализом исполнения прогнозных параметров, а также принятием решений на следующий период. Общепризнанным подходом к формированию денежно-кредитной политики является определение Национальным банком совместно с Праивительством прогнозных значений инфляции и оценки спроса на деньги в экономике республике, определяемом, исходя из целевых значений инфляции.

Национальный банк использует инструменты денежно-кредитного регулирования находящиеся в его распоряжении, для обеспечения заданных размеров денежной массы, на которую будет предъявлен спрос по этим оценкам. Поскольку применение различных комбинаций инструментов денежно-кредитного регулирования приводит к получению определенного размера денежной массы, используется такая комбинация, которая позволяет минимизировать денежную массу и максимизировать стабильность процентных ставок и валютных курсов.

Прогноз денежно-кредитных отношений сам по себе не будет работать, если не принимать меры, обеспечивающие его выполнение. С этой целью использовались определенные инструменты денежно-кредитного регулирования, конечной целью которых является регулирование денежной массы и достижение параметров, заложенных в прогнозных расчетах. В условиях Казахстана применялись такие инструменты денежно-кредитного регулирования как:

*ограничение или расширение централизованного кредитования. Механизм воздействия объема кредитов заключается в увеличении или сокращении денежной массы, которая непосредственно влияет на уровень цен;

*процентная ставка по кредитам Национального банка. Увеличение ставки рефинансирования снижает возможности коммерческих банков получать централизованные кредиты и, наоборот, при снижении ставки создаются условия для кредитной экспансии. Ставка рефинансирования также является индикатором процентной ставки политики коммерческих банков, как по активным, так и пассивным операциям;

*обязательные резервы, позволяющие эффективно ограничивать или увеличивать объем кредитования коммерческими банками своих клиентов. Обязательные резервы также позволяют снизить риски для банков и защитить интересы их клиентов и вкладчиков, а также снизить риски для всей банковской системы;

*операции на открытом рынке, представляющие собой продажу или покупку Государственных ценных бумаг Национальным банком для сокращения или увеличения денежной базы, а через нее денежной массы. Покупая ценные бумаги, Национальный банк увеличивает количество денег в обращении и, наоборот, продавая их, он сокращает денежную базу;

*интервенции на валютном рынке. В условиях переходного периода, когда рынок ценных бумаг еще не развит, кроме основной роли - поддержания стабильности курса национальной валюты, интервенции Национального банка на валютном рынке являются денежно-кредитным инструментом, оказывающим такое влияние на денежную базу и денежную массу, как и операции с ценными бумагами на открытом рынке. Скупая иностранную валюту на валютном рынке, Национальный банк увеличивает денежную базу, а продавая валюту он изымает деньги из обращения, тем самым уменьшает денежную базу, а через нее и денежную массу.

Применение различных комбинаций инструментов денежно-кредитного регулирования непосредственным образом отражается на денежных агрегатах, которыми являются: денежная масса (М3); денежная база; денежный мультипликатор.

Денежная масса (М3) - представляет собой денежный агрегат, включающий в себя: наличные деньги (банкноты, монеты), находящиеся в обращении; остатки средств на различных счетах предприятий и организаций в банках второго уровня; срочные вклады и депозиты в банках второго уровня, включая депозиты в иностранной валюте.

Денежная база представляет собой первоначально созданное центральным банком средства, отражаемые в его балансе, и являющиеся базой, создающей вторичные деньги в коммерческих банках. Следует иметь в виду, что денежная масса (М3), находится в прямой зависимости с денежной базой, и зависит от размеров последней. Чем выше рост денежной базы, тем больше, при прочих равных условиях, увеличивается денежная масса, и наоборот. Денежная база включает в себя наличные деньги (банкноты, монеты) в обращении, обязательные резервы коммерческих банков на коррсчетах в Национальном банке и избыточные резервы коммерческих банков на коррсчетах в Национальном банке.

Как было отмечено, первоначально созданные денежные средства, которые определены как денежная база, являются основой последующего увеличения денег в обращении банками второго уровня.

Иными словами, рост денежной массы зависит не только от абсолютного роста денежной базы, но и возможности банков второго уровня создавать дополнительные деньги. Вторичное увеличение денежной массы банками второго уровня достигается посредством «мультипликации» части денежных средств (первоначальной денежной базы), представленной банкам. Свободные средства хозорганов в коммерческих банках в виде избыточных резервов (сверх обязательных резервов), отраженных на корсчетах в Национальном банке, используются банками второго уровня для выдачи кредитов другими хозорганами и переводятся заемщиками в другие банки. Другие банки часть этих новых депозитов, временно неиспользуемых, снова выдают клиентам в качестве кредита.

Конечным результатом проходящего в несколько этапов процесса является тот факт, что сумма созданных таким образом депозитов превышает исходную сумму ресурсов, помещенных клиентами в банках второго уровня.

Отношение денежной массы (М3) к денежной базе и представляет собой «денежный мультипликатор».

Введение собственной валюты стало ключевым этапом на пути дальнейшего реформирования экономики страны. Именно с этого момента стало возможным проведение самостоятельной денежно-кредитной политики в Казахстане.

Предпосылки для развития рыночных отношений в сфере кредита были созданы еще в 1992 году, когда Национальный банк отказался от использования прямых ограничений на процентные ставки, устанавливаемые коммерческими банками по активным и пассивным операциям.

Для предотвращения резкого спада производства Национальный банк практиковал выдачу централизованных кредитов на целевые правительственные программы, в основном, по льготным процентным ставкам (25% и 65%). Средняя процентная ставка по предоставленным централизованным кредитам, в целом, по республике за 1993 год составила 48,2%. Льготные кредиты, в основном, предоставлялись аграрному сектору экономики.

Несмотря на то, что в 1993 году Национальный банк несколько раз повышал ставку рефинансирования от 65 до 240 процентов, ему не удалось достичь позитивной реальной ставки (уровень инфляции был выше размера процентной ставки). Основным инструментом воздействия Национального банка на денежную массу и общий объем кредита банковской системы в тот период являлись централизованные кредиты коммерческим банкам и Правительству. Эти два канала поступления в экономику денег играли практически основную роль в стимулировании процесса кредитной мультипликации и создании денежной массы.

Для регулирования кредитной деятельности коммерческих банков, уровня ликвидности банков и денежной массы использовалась политика минимальных обязательных резервов. Минимальные резервные требования в 1993 году были установлены на уровне 20%. При этом, в целях стимулирования вложений коммерческих банков в инвестиционную деятельность, эта норма снижалась до 10 процентов, если банк на момент снижения нормы использовал средства на выдачу долгосрочного кредита. Операции на открытом рынке и интервенции на валютном рынке не проводились. Естественно, в этих условиях не удалось сдержать рост денежной массы и инфляцию, которая за 1993 год составила 2 165 процентов.

Начиная с 1994 года, после введения в ноябре 1993 года национальной валюты, реализация денежно-кредитного регулирования стала осуществляться всеми классическими инструментами регулирования, главными из которых стали: регулирование объема кредитов, уровня официальной ставки рефинансирования, установление нормы обязательных резервов и проведение операций на валютном рынке.

В этом же году были предприняты последовательные шаги по приближению функций Национального банка к функциям центральных банков с развитой рыночной экономикой в области кредитования. В частности:

*прекращена практика выдачи льготных кредитов и прямых обращений предприятий за кредитами в Национальный банк;

*прекращена практика по обслуживанию клиентов;

*кредиты Правительству на покрытие бюджетного дефицита стали предоставляться на платной основе по официальной ставке рефинансирования, а бюджету стали выплачиваться проценты за депозиты, размещенные на счетах в Национальном банке. Во второй половине 1994 года впервые ставка рефинансирования стала положительной в реальном выражении. Доходность от кредитных операций банков стала выше доходности от валютно-спекулятивных операций. Это привело к относительной стабилизации спроса на иностранную валюту и позволило осуществить первое снижение ставки рефинансирования .

Минимальные резервные требования в 1994 году были повышены с 20 до 30 процентов. С 1 августа обязательные резервы составили 30 процентов от депозитных обязательств в тенге и 15 процентов в иностранной валюте.

На валютном рынке была внедрена практика продажи 50% выручки от экспорта товаров (работ, услуг) предприятий.

Весьма заметной особенностью этого года стало начало формирования рынка государственных ценных бумаг. Выступая в качестве финансового агента Правительства, Национальный банк размещал и обслуживал выпуск в обращение государственных ценных бумаг на аукционной основе. Преимущество аукционного метода заключается в том, что доходность и объемы выпуска ценных бумаг определяется на базе конкурирующих между собой заявок потенциальных инвесторов на их покупку.

Несмотря на проводимые мероприятия, денежная масса возросла на 576,1 процента, инфляция хотя и снизилась, но оставалась на уровне 1258,3 процента, ВВП к предыдущему году составил 87,4 процента, отношение денежной массы к денежной базе (коэффициент мультипликации) составило 1,74.

Основными и позитивными итогами развития экономики Казахстана в 1995 году стало замедление темпов экономического спада и значительное снижение уровня инфляции. Темп девальвации биржевого курса тенге за 1995 год составил 17,9 процента, а уровень инфляции на конец года 60,3. При этом денежная масса возросла на 109 процентов, денежный мультипликатор составил 1,81.

В 1995 году была прекращена выдача директивных кредитов. Размещение централизованных кредитных ресурсов происходило, в основном, посредством проводимых кредитных аукционов. Аукционные кредиты предоставлялись сроком от 1 до 3 месяцев, при этом, основная доля (около 73%) приходилась на долю трехмесячных кредитов. В этом же году стали предоставляться кредиты на ломбардной основе.

С середины 1995 года Национальный банк начал проводить работу по формированию собственного портфеля ценных бумаг, который к 1 января 1996 года увеличился по номинальной стоимости до 386,6 млн. тенге, что соответствовало 6,8% от общего количества находившихся в обращении на рынке казначейских обязательств с различными сроками погашения. Недостаточный портфель ценных бумаг не позволял Национальному банку использовать операции на открытом рынке, как инструмент денежного регулирования. Операции по покупке-продаже государственных ценных бумаг осуществлялись Национальным банком больше с целью активизации вторичного рынка, что, в целом, удалось, судя по динамике его развития. Национальным банком было приобретено казначейских векселей на сумму 650,8 млн. тенге и реализовано на сумму 1 340,4 млн. тенге. Доход от указанных операций составил 47,7 млн. тенге.

В 1996 году впервые за годы развития Казахстана, как суверенного государства, ВВП вырос на 0,5%, темпы инфляции снизились до 28,7%, девальвация курса тенге - до 15,4%, денежная масса за год возросла всего на 16,6%, коэффициент мультипликации составил 1,65. Официальные ставки вознаграждения Национального банка неоднократно пересматривались в сторону снижения при сохранении их положительного реального значения. Улучшение макроэкономической ситуации позволило снизить норму обязательных резервов с 20 до 15 процентов.

Предоставление кредитов Правительству на покрытие дефицита бюджета проводилось строго в рамках бюджетной политики, ставящей целью отказ от кредитования Национальным банком дефицита республиканского бюджета. Изменена практика выдачи льготных кредитов. Размещение Национальным банком кредитов осуществлялось через аукционы, межбанковский рынок, а также на ломбардной основе. Всего за 1996 год, Национальным банком предоставлено кредитов в размере 11,3 млрд. тенге и возвращено 6,2 млрд. тенге.

В этом же году были утверждены Правила проведения операций РЕПО, что не только предоставило Национальному банку новый мобильный инструмент регулирования банковской ликвидности, но и создало дополнительные возможности для участников рынка. Также была создана и внедрена система электронного внебиржевого рынка государственных ценных бумаг, позволяющая производить сделки купли-продажи непосредственно их офисов участников рынка ценных бумаг.

Выступая, как большинство стран с переходной экономикой, чистым заемщиком по отношению к остальному миру, Казахстан финансировал дефицит текущего счета, в основном, за счет наращивания иностранных обязательств. Наблюдавшееся в платежном балансе до кризиса 1998 года превышение чистого притока иностранного капитала в республику над отрицательным сальдо счета текущих операций, обеспечивало постепенный и постоянный рост международных резервов государства. Значительный приток прямых иностранных инвестиций, составивший более двух третей общего внешнего финансирования, вывел Казахстан в лидеры среди стран СНГ по привлечению крупных иностранных инвестиций.

Стабилизация макроэкономической ситуации, структурные реформы, направленные на укрепление частного сектора, а также меры по установлению контроля над внешним заимствованием, позволили Казахстану получить в 1996 году довольно высокий международный кредитный рейтинг по долгосрочным заимствованиям и успешно провести дебютную эмиссию еврооблигаций. Размещение еврооблигаций способствовало оживлению деятельности иностранных инвесторов на рынке государственных ценных бумаг.

В 1997 году продолжала наблюдаться тенденция оживления экономики. Рост реального ВВП составил 2 процента, уровень инфляции на конец 1997 года определился в 11,2 процента, против ожидаемых 17,5 процента, девальвация тенге составила всего 2,8 процента, денежная масса возросла на 28,2 процента, коэффициент мультипликации снизился до 1,50, кредиты экономике (реальному сектору) увеличились на 17,6 процента.

Такой низкий коэффициент мультипликации (в 1996 году был 1,66) при росте денежной массы на 28,2 процентов обусловлен тем, что денежная масса возросла, в основном, не за счет увеличения кредитов экономике, а в результате роста внешних активов (в основном приобретение иностранной валюты).

Такие результаты, наряду с другими положительными тенденциями в экономике, были достигнуты благодаря проведению последовательной умеренно-ограничительной денежно-кредитной политики и регулированию обменного курса тенге в рамках режима плавающего курса.

В 1997 году ставка рефинансирования снизилась с 35 до 18,5 процента, ставка вознаграждения (интереса) по ломбардным кредитам - с 39 до 16,5 процента, по кредитам «овернайт» - с 25 до 15 процентов, соответственно. Норма обязательных резервов также была снижена с 15 до 10 процентов. Рынок государственных ценных бумаг занял доминирующие позиции на финансовом рынке страны.

В целях регулирования денежной базы и поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг с сентября 1997 года Национальным банком начали осуществляться операции на вторичном рынке. В этом году стали активно проводится операции РЕПО и обратного РЕПО.

Незавершенность приватизационных процессов и несовершенство законодательной базы и, кроме того, кризис на международных финансовых рынках конца 1997 года, приостановил развитие нарождающегося фондового рынка Казахстана. Последствия кризиса также ограничили выход казахстанских банков и предприятий на рынок частных международных кредитов, поэтому приток иностранного капитала осуществлялся, в основном, в виде прямых инвестиций и займов, привлеченных Правительством РК, на долю которых в сумме приходится свыше двух третей общего притока финансирования.

В 1998 году в условиях обострения кризисных явлений на мировых финансовых рынках и ухудшение конъюнктуры экспортных товаров Казахстана основными задачами денежно-кредитного регулирования стали: обеспечение стабильности финансовой системы, сохранение устойчивости национальной валюты и укрепление банковской системы.

В результате глобальных изменений на мировых финансовых рынках произошла значительная девальвация национальных валют целого ряда стран - торговых партнеров Казахстана, что привело к удорожанию казахстанского тенге в реальном выражении по отношению к валютам стран СНГ на 25 процентов. С учетом стран дальнего зарубежья это удорожание составило 17 процентов. В 1998 году произошло значительное ухудшение условий торговли для Казахстана - средневзвешенный индекс, отражающий изменение мировых цен на основные экспортирующие товары, снизился на 21 процент в сравнении с 1997 годом.

Высокая концентрация экспорта на ограниченной группе сырьевых товаров и значительная ориентация внешней торговли на рынок стран СНГ предопределил подверженность экономики Казахстана внешним шокам. Кризисные явления, охватившие мировую экономику с конца 1997 года, оказывали негативное влияние на состояние платежного баланса Казахстана. Ухудшение торгового баланса вследствие неблагоприятной ценовой конъюнктуры на сырьевые товары и снижение спроса на них, связанное с падением показателей экономического роста в странах - торговых партнерах, усугубились во II полугодии 1998 года после кризиса на российских финансовых рынках. При объеме в 1997 году внешнеторгового оборота в 14 млрд. долларов в 1998 году снизился до 12,5 млрд. долларов. Отрицательное сальдо торгового баланса, которое в 1997 году составляло около 276 млн. долларов, в 1998 году превысило 800 млн. долларов. Дефицит текущего счета, не превышавший в 1996-1997 годах 3,6% от ВВП, в 1998 году составил свыше 1,2 млрд. долл. или 5,6% от ВВП.

Для защиты внутреннего финансового сектора страны была ужесточена денежно-кредитная политика. Одним из значительных событий 1998 года стало прекращение практики прямого кредитования Национальным банком дефицита республиканского бюджета.

Для предотвращения избыточного давления на валютный рынок Национальный банк осуществлял операции на открытом рынке, что позволило переключить интерес инвесторов с валютного рынка на рынок государственных ценных бумаг. Для регулирования денежной базы и поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг проводятся операции с ценными бумагами на вторичном рынке государственных ценных бумаг и выпуск краткосрочных нот. Кроме этого, начал применяться в качестве залогового инструмента по операциям РЕПО и обратного РЕПО государственные специальные казначейские обязательства Министерства финансов Республики Казахстан со сроком обращения 10 лет.

За 1998 год ставка рефинансирования повысилась с 18,5 до 25 процентов, по кредитам «овернайт» - с 15 до 27 процентов, а ставка РЕПО - с 17 до 23 процентов.

В августе 1998 года Правительство и Национальный банк опубликовали совместное заявление о текущей ситуации на финансовых рынках. В нем были определены основные направления действий по снижению негативного влияния мировых финансовых кризисов, в том числе и российского, на экономику Казахстана.

В результате принятых Правительством и Национальным банком мер финансовая ситуация на финансовом рынке страны к концу года в основном стабилизировалась. Не произошло существенного изменения объема кредитов в экономике и ставок вознаграждения по депозитам. операции Национального банка по денежно-кредитному регулированию позволили разрядить напряженную ситуацию на всех сегментах финансового рынка Казахстана, возникшую под влиянием внешних экономических шоков. На конец 1998 года инфляция составила 1,9 процента, денежная масса снизилась с 173,1 до 148,5 млрд. тенге или на 14,2 процента, денежная база уменьшилась с 115,4 до 81,5 млрд. тенге. Низкий уровень инфляции в 1998 году объясняется политикой государственного регулирования цен на продукцию отраслей - естественных монополий, увеличением импорта в страну относительно дешевых российских товаров и сокращением денежной массы.

Однако, девальвационные ожидания продолжались оставаться высокими, вследствие чего девальвация тенге к доллару США повысился до 10,7 процента (в 1997 году - 2,8%). Кредиты эконоке возросли на 30,3 процента и они выдавались за счет собственных ресурсов коммерческих банков. Внешние факторы, снизившие экспортные возможности, отрицательно сказались на объеме производства, ВВП по сравнению с 1997 годом, снизился на 2,5 процента.

В 1999 году развитие экономики Казахстана происходило, в основном, в благоприятных внешнеэкономических условиях. Значительно улучшилась ситуация в большинстве стран СНГ. Введение в апреле 1999 года режима свободно плавающего обменного курса (СПОК) тенге способствовало восстановлению конкурентных позиций казахстанского экспорта и возобновлению роста производства. В результате значительно возросло предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, что способствовало стабилизации финансового рынка. В этих условиях денежно-кредитное регулирование было нацелено на недопущение значительного роста инфляции, сохранение официальных ставок вознаграждения минимально положительными в реальном выражении и повышение качества финансового посредничества. С целью сглаживания резких краткосрочных колебаний обменного курса тенге и пополнения золотовалютных резервов Национальный банк проводит операции на внутреннем валютном рынке как по покупке, так и по продаже инвалюты.

Для ориентации банков на снижение ставок по кредитам Национальный банк в течение года понизил ставку рефинансирования до уровня 18 процентов.

В области кредитной политики для банков, испытывающих временные затруднения с ликвидностью, были открыты дополнительные «окна» рефинансирования (возможность получения займов и займов «овернайт»). Норма обязательных резервов банков в целом не менялась (10%) за исключением короткого периода с 5 до 18 апреля (временное снижение до 5%) в связи с необходимостью поддержания ликвидности банковской системы в условиях введения режима СПОК.

Изменения совокупного внешнего спроса и ценовой конъюнктуры сырьевых товаров, оказавшие решающее воздействие на ухудшение экономической ситуации в конце 1998 - начале 1999 года, со II квартала 1999 года обеспечили перелом в тенденции нарастания внешнего и внутреннего дисбаланса в казахстанской экономике. Переход в апреле 1999 года к режиму СПОК и последовавшая за ним значительная номинальная девальвация тенге способствовали восстановлению реальных ценовых паритетов для казахстанских производителей. Улучшение условий торговли для экспортеров было обусловлено восстановлением мировых цен на основные товары казахстанского экспорта, в частности нефти. По группе товаров, охватывающих три четверти официального экспорта и активно торгуемых на мировых товарных рынках, средний рост мировых цен за 1999 год составил 8,2 процента. Рост ВВП в 1999 году составил 2,7 процента.

Вместе с тем, инфляция за год возросла на 17,8 процентов, что было вызвано ростом денежной массы на 172,4 процента. Денежная масса возросла за счет двух факторов: а) увеличение денежной базы на 84,4 процента, вызванного ростом внешних активов с 153,3 до 306,6 млрд. тенге, б) повышением коэффициента мультипликации до 2,18. Кредиты реальному сектору возросли на 59,3 процента и составили на конец 1999 года 148,8 млрд. тенге.

В 2001 и 2002 годах денежно-кредитное регулирование экономики было направлено на поддержание низкого уровня инфляции. Позитивным моментом в этом процессе стало снижение среднегодового уровня инфляции с 8,4% в 2001 году до 5,9% в 2002 году. Это позволило проводить политику, с одной стороны, ограничивающую рост цен, с другой стороны, обеспечивающую увеличение денежного предложения, адекватного темпам экономического роста и расширения производства.

Рассмотрим основные направления денежно-кредитной политики, проводимой Национальным банком на 2004-2006 года.

Таким образом, анализ тенденций и перспектив совершенствования ДКП НБК позволил выявить ряд проблем и дискуссионных вопросов проведения ДКП, в частности:

*в рамках выполнения задач ДКП НБК должен, с одной стороны, проводить политику, ориентирующую рост цен, а, с другой, используя косвенные инструменты регулирования, осуществлять постепенное смягчение ДКП в целях расширения денежного предложения;

*последние три года НБК в своей «борьбе» за снижение инфляции как бы «топчется на месте». Денежная причина инфляции в настоящее время в Казахстане не осуществлена. Сейчас инфляция носит частично немонетарный характер, корни инфляционных процессов находятся в производственной и посреднической сферах;

*исследованием установлено, что неразвитость внутреннего рынка ПФИ является причиной низкого уровня управления рисками в деятельности отечественных финансовых институтов;

* недостаточный уровень развития операций открытого рынка (в частности вторичных операций с ГЦБ) - одна из причин недостаточной эффективности ДКП НБК;

*довольно высокая доля присутствия НБК на внутреннем валютном рынке страны позволяет констатировать о том, что в республике осуществляется так называемое «грязное плавание тенге»;

*большинство ставок НБК или ниже инфляции, или с небольшим спрэдом над инфляцией, что не стимулирует субъектов экономики к осуществлению сбережений;

*одной из причин увеличения инфляционных тенденций в экономике стал рост объемов кредитов в экономике;

*следует отметить недостаточную развитость операций РЕПО НБК и переучетных операций НБК с первоклассными векселями.

Анализ проблем и дискуссионных вопросов тенденций и перспектив совершенствования ДКП НБК позволяет сделать ряд выводов и предложений:

*новая формулировка основной цели НБК, где акценты смещены от ориентиров по обменному курсу к обеспечению стабильности цен требует детальной увязки этих показателей. В противном случае ревальвация национальной валюты отрицательно повлияет не только на деятельность накопительных пенсионных фондов, но и скажется на экспортерах нефти;

*сделан вывод, что ДКП НБК не должна стремиться достичь такой же инфляции как в развитых странах, иначе это грозит ощутимым снижением долгосрочных темпов экономического роста. Оптимальный для страны уровень инфляции по дефлятору ВВП, при котором достигаются максимальные темпы роста реального ВВП, - это инфляция в 5-7% годовых;

*в условиях инфляционного таргетирования необходимо отходить от ИПЦ как от ориентиров по инфляции. Нами рекомендовано, чтобы показатель базовой инфляции был бы более правильным и объективным индикатором или измерителем основных тенденций, лежащих в основе инфляции;

*в условиях претворения в жизнь политики инфляционного тергетирования операции на открытом рынке можно считать главным инструментом ДКП из-за ее гибкости - ГЦБ можно продавать или покупать в больших или меньших количествах, и его воздействие на резервы банка осуществляется достаточно быстро. Кроме того, по сравнению с изменением резервных требований, операции на открытом рынке воздействуют более тонко и опосредованно.

Адекватное расширение денежного предложения в условиях экономического роста является одним из основных условий сохранения устойчивых темпов экономического развития в перспективе. Наряду с благоприятной макроэкономической ситуацией увеличению денежного предложения в стране способствовало дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. С учетом уровня инфляции и ситуации на финансовых рынках официальные ставки рефинансирования поэтапно стали снижаться.

Сокращение инфляции и увеличение денежного предложения дало возможность Правительству и Национальному банку в течение года последовательно снизить в 2001 году ставку рефинансирования с 14% до 9%, ставку «овернайт» - с 17% до 12%, в 2002году - с 9% до 7,5% и с 12% до 9% в 2003г. соответственно с 7,5% до 7,0%, с 9% до 8%. Стоит отметить, что приток иностранной валюты в страну, расширение совокупного спроса, рост кредитования экономики вызывает в последующие месяцы текущего года ожидание сохранения инфляционного давления на экономику. В феврале 2006 года годовой уровень инфляции повысился до 8,7%, что является самым высоким уровнем годовой инфляции с июня 2001 года. В этих условиях Национальным банком было принято решение о повышении официальной ставки рефинансирования до 8,5% годовых.

Учитывая повышение уровня инфляции и в соответствии с Законом Республики Казахстан «О Национальном Банке Республики Казахстан», правление Национального банка РК постановило установить с 1 апреля 2006 года официальную ставку рефинансирования Национального банка РК на уровне 8,5% годовых. Предыдущее значение официальной ставки рефинансирования составляло 8,0% годовых /33/.

Значительное предложение иностранной валюты, как за счет поступления валютной выручки экспортеров, так и поступлений иностранной валюты в пользу Министерства финансов, потребовало активизации действий по денежно-кредитному регулированию для сохранения стабильности ситуации на внутреннем валютном рынке. В результате темп девальвации тенге к доллару США в 2002 году составил 3,2% против 3,8% в 2001г., а в 2003 году тенге укрепился по отношению к доллару на 8,0%. За 2004 год реальное укрепление тенге по отношению к доллару США составило 15,3%.

В январе 2006 года курс тенге к доллару США изменялся в диапазоне 132,05 тенге - 133,85 тенге за 1 доллар, в феврале 2006 года - в диапазоне 130,30 тенге-132,37 тенге. С начала года тенге укрепился на 2,56% и на конец февраля биржевой курс тенге составил 130,35 тенге за доллар.

Регулирование денежной базы осуществлялось исключительно косвенными инструментами, таким как выпуск краткосрочных нот Национального банка и операции открытого рынка.

Значительный приток валюты частично был нейтрализован увеличением выпуска нот Национального банка.

Рост наличных денег в обращении (агрегат М0) в 2001 году на 23,3% в 2002г. на 23,1% и в 2003г. на 47,6% был обусловлен продолжающимся увеличением как номинальных, так и реальных доходов населения при сохранении благоприятных макроэкономических тенденций в стране. Увеличение номинальной заработной платы, пенсий и пособий, которые определяются улучшением экономической ситуации, стали основным каналом пополнения наличных денег в обращении. В 2004 году наличные деньги в обращении увеличились на 45% , а в 2006 году наличные деньги в обращении снизились на 6,3% .

Рост денежной массы (агрегат М3) за 2001 год на 43,3%, на 32,8% в 2002 году и 26,8% в 2003 году значительно опережал расширение денежной базы. В 2004 году денежная масса выросла на 56,7% до 1523,1 млрд. тенге. Основными факторами роста денежной массы стали увеличения внутренних активов банковской системы и кредитных товариществ на 67% ) вследствие роста кредитов экономике) и их чистых внешних активов на 44,5%. В 2005 году денежная масса выросла на 25,2% до 2065,3 млрд. тенге, а в 2006 году за январь денежная масса сократилась на 3,2% до 1999,2 млрд. тенге. Рост чистых внешних активов банковской системы был компенсирован снижением их внутренних активов, главным образом, за счет уменьшения чистых требований банковской системы к правительству.

Росту денежной массы в 2005 году способствовала проведенная государством акция по легализации капитала граждан. Вследствие проведения данной акции, вызвавшей приток депозитов в банковскую систему, максимальный рост денежной массы пришелся на июнь (13,5%). Продолжающийся рост ресурсной базы банков, в свою очередь, способствовал активизации операции на кредитном рынке. Так, требования банковской системы к другим (кроме Правительства) секторам экономики выросли на 86,7%. Данный рост, несмотря на снижение чистых требований банковской системы к Правительству на 37,6% и чистых прочих внутренних активов банковской системы на 36,9%, способствовал увеличению внутренних активов банковской системы более чем в 2,8 раза (без учета активов Национального Фонда Республики Казахстан).

Таким образом, в большей степени на рост денежной массы в 2005 году оказало влияние увеличение внутренних активов банковской системы, и в меньшей степени - увеличение чистых внешних активов банковской системы (на 3,6%).

Основными факторами роста денежной массы в 2004-2005 годах стали увеличение, как чистых внешних активов, так и внутренних активов банковской системы (без учета активов Национального Фонда). Чистые внешние активы банковской системы выросли соответственно на 32,6% и на 5,8% вследствие роста золотовалютных активов Национального Банка. Внутренние активы банковской системы выросли на 31,8% вследствие увеличения чистых требований системы к Правительству и к другим секторам экономики. Рост чистых требований банковской системы к Правительству почти в 2,9 раза был обусловлен увеличением Министерством финансов объема внутренних заимствований путем эмиссии (в основном средне- и долгосрочных) ценных бумаг.