Анализ финансового состояния ООО "НПО Протэкт"

Размещено на http:www.allbest.ru/

Содержание

• 1.Теоретические основы оценки финансового состояния предприятия
• 1.1 Экономическая сущность, цели и задачи оценки финансового состояния предприятия
• 1.2 Методики оценки финансового состояния предприятия
• 1.3 Механизмы оздоровления финансового состояния предприятия
• 2. Оценка финансового состояния ООО «НПО Протэкт»
• 2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «НПО Протэкт»
• 2.2 Влияние различных факторов на финансовое состояние ООО «НПО Протэкт»
• 2.3 Рейтинговая оценка финансового состояния ООО «НПО Протэкт»
• 3. Перспективный сценарий развития ООО «НПО Протэкт»
• 3.1 Инновационно-инвестиционный механизм улучшения финансового состояния ООО «НПО Протэкт»
• 3.2 Управление дебиторской задолженностью предприятия
• 3.3 Управление рекламной деятельностью предприятия
• Заключение
• Список использованных источников
• Приложение
• Введение
• Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что рыночная система хозяйствования значительно расширяет выбор альтернативных вариантов финансовой политики, источников финансирования деятельности, а также возможных объектов инвестирования свободных денежных средств промышленных предприятий. Вместе с тем возрастает и фактор риска в их деятельности. Характерными чертами российской экономики в настоящее время являются: недостаток оборотного капитала, низкая платежная дисциплина, высокая стоимость кредитных ресурсов и низкая инвестиционная активность, которые привели к тому, что в настоящее время более трети крупных и средних российских предприятий являются убыточными, испытывают недостаток денежных средств, а активы многих предприятий недостаточно ликвидны для обеспечения их платежеспособности и финансовой устойчивости.
• Финансовое состояние - комплексное понятие, которое формируется в процессе всей хозяйственной деятельности под влиянием внешних и внутренних факторов. финансовый состояние управление
• Значение оценки финансового состояния в настоящее время существенно возрастает как для собственников и руководителей организаций, так и для региональных и федеральных органов власти, инвесторов, деловых партнеров и других заинтересованных пользователей.
• Объектом исследования является ООО «НПО Протэкт», предметом исследования - финансовое состояние организации.
• Цель написания выпускной квалификационной работы - проведение оценки финансового состояния Общества с ограниченной ответственностью «НПО Протэкт» и разработка мероприятий по его улучшению.
• Для достижения поставленной цели решаются следующие задачи:
• 1. Раскрыть сущность и значение проведения анализа финансового состояния, как для самого предприятия, так и для внешних пользователей финансовой информации.
• 2. Описать методику проведения оценки финансовой деятельности предприятия
• 3. Представить организационно-экономическую характеристику ООО «НПО Протэкт».
• 4. Оценить имущественное положение Общества с ограниченной ответственностью «Землепроэкт»
• 5. Оценить финансовую устойчивость Общества с ограниченной ответственностью «Землепроэкт».
• 6. Оценить ликвидность и платежеспособность предприятия.
• 10. Выявить пути улучшения финансового состояния предприятия.
• 11. Разработать мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия ООО «НПО Протэкт»
• Цель и задачи написания работы определили ее структуру, которая состоит из введения, трех глав и заключения. Первая глава раскрывает теоретические основы анализа финансового состояния предприятия, дает описание источников информации, необходимых для проведения финансового анализа. Вторая глава построена на данных Общества с ограниченной ответственностью «НПО протэкт» и содержит в себе анализ динамики показателей финансового состояния предприятия. В третьей главе предложены возможные пути совершенствования деятельности и улучшения финансового состояния предприятия ООО «НПО Протэкт». Оценка основана на данных баланса и отчета о прибылях и убытках Общество с ограниченной ответственностью «НПО Протэкт» за 2007 - 2011 годы. В качестве источников написания работы послужили нормативные документы, а также специализированные учебные пособия, труды отечественных и зарубежных экономистов по данной теме, программы развития инновационной деятельности и материалы периодической печати, бухгалтерская отчетность Общества с ограниченной ответственностью «НПО Протэкт».
• 1. Теоретические основы оценки финансового состояния предприятия
• 1.1 Экономическая сущность, цели и задачи оценки финансового состояния предприятия
• В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйственного субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования.
• Устанавливая взаимоотношения с какими - либо партнерами, предприятие должно полагаться исключительно на собственную оценку своего финансового состояния. Анализ финансового состояния позволяет предприятию выявить реальное положение с помощью главных показателей, характеризующих платежеспособность, финансовую устойчивость, кредитоспособность, оборачиваемость активов и пассивов, динамику выручки и прибыли и торговые риски.
• Финансовое состояние - это важнейшая характеристика состояния предприятия. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его деловых партнеров. Однако нельзя не заметить, что однозначной, принятой всеми экономистами формулировки финансового состояния как экономической категории пока еще нет.
• Ведущие, признанные теоретики экономической мысли по-разному трактуют определение финансового состояния.
• Профессорами С.Б. Барнгольц и Г.М. Тация финансовое состояние отождествляется со степенью обеспеченности предприятия финансовыми ресурсами [35], - то есть финансовое состояние определяется как степень покрытия финансовых обязательств предприятия совокупностью фондов денежных средств, находящихся в его распоряжении.
• В.Н. Геретовский финансовое состояние предприятия рассматривает как «обеспеченность или не обеспеченность предприятия необходимыми денежными средствами для осуществления нормальной хозяйственной деятельности и своевременного проведения денежных расчетов». [35]
• Интересное определения финансового состояния дано Н.Т. Балабановым, который рассматривает финансовое состояние хозяйствующего субъекта как характеристику его финансовой конкурентоспособности (то есть платежеспособности, кредитоспособности), использование финансовых ресурсов и капитала, выполнение обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами. [36]
• А.Д. Шеремет считает, что финансовое состояние это комплексное понятие, которое характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источников их формирования (собственным капиталом и обязательствами, то есть пассивами) [36]. Таким образом, с его точки зрения, финансовое состояние предприятия выражает соотношение структур его активов и пассивов, то есть имущества и имущественных прав предприятия и источников их финансирования.
• По мнению Г.В. Савицкой, финансовое состояние предприятия - это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени [36].
• Стоит также принять во внимание и официальную точку зрения на понятие «финансовое состояние», которая неявно присутствует в Федеральном законе №127-ФЗ от 26.10.2002 «О несостоятельности (банкротстве)». В этом документе говорится о том, что «юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены». Вполне понятно, что здесь отсутствие платежеспособности в течение трех месяцев, то есть наличие фактов наличия просроченной кредиторской задолженности, трактуется как признак неудовлетворительного финансового состояния организации.
• Таким образом, одной, устоявшейся формулировки определения финансового состояния не существует.
• Сравнивая и анализируя точки зрения ведущих экономистов страны относительно сущности понятия «финансового состояния организации» можно сделать вывод о том, что под финансовым состоянием организации следует понимать проявление реальных возможностей полностью и в срок рассчитываться по своим финансовым обязательствам, а также сохранять эту возможность в течение одного или нескольких отчетных периодов.
• Чтобы выжить в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия, нужно хорошо знать, как управлять финансами, какой должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные и заемные средства. Следует знать и такие понятия рыночной экономики, как деловая активность, ликвидность, платежеспособность, кредитоспособность предприятия, порог рентабельности, запас финансовой устойчивости (зона безопасности) , степень риска, эффект финансового рычага и другие, а также методику их анализа.
• Оценка финансового состояния - (англ. Estimationo ffinancial position) - способ, позволяющий раскрыть финансовое благополучие и динамику развития хозяйствующего субъекта.
• Оценка финансового состояния предприятия необходима в таких случаях, как реорганизации, реструктуризация, ликвидация компании, совершение сделки купли-продажи или аренды бизнеса, проведение переоценки финансовых активов, получение различных займов и инвестиций и другое.
• В отечественной литературе выделяют следующие основные группы задач внутреннего анализа финансового состояния предприятия:
• 1. Идентификация финансового положения.
• 2. Выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе.
• 3. Выявление основных факторов, вызвавших изменения в финансовом состоянии.
• 4. Своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности и поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.
• 5. Прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.
• 6. Разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия. Содержание внешней оценки финансового состояния во многом определяется сферой экономических интересов пользователей [5].
• Финансовый анализ, используя специфические методы и приемы, позволяет определить параметры, дающие возможность объективно оценивать финансовое состояние предприятия. Результаты анализа позволяют заинтересованным лицам и предприятиям принимать управленческие решения на основе оценки текущего финансового положения, деятельности предприятия за предшествующие годы и проекции финансового состояния на перспективу, то есть ожидаемые параметры финансового положения.
• При оценке финансового состояния хозяйствующего субъекта применяются различные правила чтения отчетности - вертикальный, горизонтальный, трендовый. Расчет коэффициентов как инструментарий используется при оценке именно относительных показателей. Большим преимуществом коэффициентов является то, что они сглаживают негативное влияние инфляции, которая существенно искажает абсолютные показатели финансовой отчетности, тем самым затрудняет их сопоставление в динамике. Немалое значение имеет и факторный анализ, он применяется для изучения и воздействия различных факторов на величину результативного показателя. Ведущие экономисты выделяют в ряд основных и метод сравнительного анализа, он применяется для проведения внутрихозяйственных и межхозяйственных сравнений по отдельным финансовым показателям. С помощью сравнения устанавливаются изменения в уровне экономических показателей, изучаются тенденции и закономерности их развития, измеряется влияние отдельных факторов, осуществляются расчеты для принятия решений, выявляются резервы и перспективы развития. [19]
• Оценка финансового состояния является частью общего, полного анализа хозяйственной деятельности. Но главной целью оценки является своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Для оценки устойчивости финансового состояния предприятия используется целая система показателей, характеризующих изменения:
• 1. структуры капитала предприятия по его размещению к источникам образования;
• 2. эффективности и интенсивности его использования;
• 3. платежеспособности и кредитоспособности предприятия;
• 4. запаса его финансовой устойчивости. [6]
• Таким образом, на современном этапе развития экономики возрастает роль анализа финансового состояния как средства управления на предприятии.
• В условиях кризиса руководитель предприятия не может рассчитывать только на свою интуицию. Управленческие решения и действия должны быть основаны на точных расчетах, глубоком и всестороннем анализе. [27]
• Профессиональное управление финансами неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего наиболее точно оценить неопределенность ситуации с помощью современных количественных методов исследования. В связи с этим существенно возрастает приоритет и роль анализа финансового состояния, основным содержанием которого является комплексное системное изучение финансового состояния предприятия и факторов его формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала. [14]
• 1.2 Методики оценки финансового состояния предприятия
• В последнее время заметно возросло качество проведения анализа финансового состояния предприятия. Уже не является редкостью грамотно подготовленная аналитическая записка, всесторонне характеризующая деятельность предприятия, определяющая основные его проблемы и возможные способы их решения. В настоящее время существует большое количество методик оценки финансового состояния и каждая из них имеет свои особенности. Различия проявляются не только в структуре анализа, но и в количестве показателей ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости и т.д.
• Большинство авторских методик сводят выявление финансового состояния к рассмотрению платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и оборачиваемости.
• Неоднозначность понятийно-категориальных трактовок авторов относительно финансового анализа и анализа финансового состояния сказывается на методических особенностях анализа. Инструментарий финансового анализа несколько шире анализа финансового состояния, поэтому в авторских методиках, использующихая первое понятие, структура анализа несколько расширена и, как правило, ориентирована на внутренних пользователей, которые имеют доступ к внутренней информации. Так, М.И. Баканов [37] рассматривает анализ величины собственного капитала и обязательств, анализ активов и анализ финансовых результатов деятельности организации в рамках общего финансового анализа. В составе анализа финансового состояния он выделяет анализ платежеспособности и ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности, а также рейтинговую оценку финансового состояния.
• В зарубежной литературе не всегда используется понятие «анализ финансового состояния», однако практически все методики предполагают его выявление.
• Отличительной особенностью методики Л.А. Бернстайна является разнообразие и большое количество коэффициентов. Анализ оборачиваемости в данной методики проводится в рамках анализа ликвидности. [36]
• В методике Э. Бриттона и К. Ватерстона в структуре анализа выделяется элемент - «показатель фирмы», в рамках которого исчисляется рентабельность собственного капитала, оборачиваемость, рентабельность активов по чистой прибыли. [26]
• В целом, как мы уже отметили, сложившаяся практика анализа финансового состояния в различных авторских методиках носит несколько разобщенный характер. Различия проявляются как в наборе и количестве оценочных показателей, так и в механизме финансового анализа. Данная ситуация выглядит вполне логичной, так как в условиях рыночной экономики методики оценки финансового состояния носят в основном рекомендательный характер и могут корректироваться как по форме, так и по существу. [35]
• О финансовом положении организации свидетельствуют состав и структура ее активов (имущества), капитала и обязательств по состоянию на начало и конец отчетного периода; изменения в размещении средств и источниках их формирования на конец года по сравнению с началом года и т.д. Это позволит выявить причины отклонений и оценить перспективы развития финансового положения организации в будущем. Оценка имущественного положения предприятия является первым этапом оценки финансового состояния. Поэтому, чтобы провести наиболее полный и достоверный анализ финансового состояния предприятия необходимо провести анализ имущественного положения предприятия, который является одним из приоритетных направлений в оценке финансового положения.
• Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы.
• В процессе функционирования предприятия величина активов, их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.
• Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга. Поэтому на практике строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру бухгалтерской отчетности, так и динамику отдельных ее показателей. Оба этих вида анализа особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, так как позволяют сравнивать отчетность различных по виду деятельности и объемам производства предприятий.
• Анализ имущественного положения коммерческой организации по данным ее бухгалтерского баланса начинается с изучения объема, состава, структуры и динамики имущества в разрезе двух его основных составляющих: внеоборотных и оборотных активов. Как хорошо известно, общая стоимость имущества предприятия в учетной оценке соответствует итогу актива бухгалтерского баланса.
• По итогам расчетов делается вывод о влиянии изменений величин внеоборотных и оборотных активов на отклонение общей стоимости имущества коммерческой организации.
• Кроме того, целесообразно в ходе анализа сопоставить темпы роста оборотных и внеоборотных активов. Предпочтительным считается следующее соотношение:
• ТРоба > ТРва, (1)
• где ТРоба - темп роста оборотных активов;
• ТРва - темп роста внеоборотных активов.
• Такое соотношение характеризует тенденцию к ускорению оборачиваемости оборотных активов. Результатом этого является условное высвобождение средств в наиболее мобильных формах (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения).
• Кроме того, однозначно негативно рассматриваются опережающие темпы роста и прироста незавершенного производства, поскольку это в большинстве случаев является косвенным признаком неритмичности производственного процесса.
• Для более детализированного анализа необходимо рассмотреть объем, состав, структуру и динамику раздельно внеоборотных активов и оборотных.
• По итогам расчетов делается вывод о влиянии изменений величин отдельных элементов активов на изменение их общей суммы.
• Далее рассчитываются и анализируются финансовые коэффициенты, характеризующие имущественное положение коммерческой организации, расчет и экономическая интерпретация которых представлена в таблице 1.1.
• По окончании оценки имущественного положения коммерческой организации по данным бухгалтерского баланса на основе систематизации промежуточных результатов анализа делается обобщающий вывод о рациональности структуры имущества коммерческой организации (наиболее рациональная, в целом рациональная, наименее рациональная), причинах ее изменений и взаимосвязи этих изменений с инвестиционной политикой данной коммерческой организации.
• Вернемся к определению финансового состояния предприятия. Это полимерная качественная экономическая категория, которая характеризуется объемом и потоком финансовых ресурсов и отражает «надежность» и «репутацию» организации перед другими субъектами рынка, как результат взаимодействия всех элементов экономических отношений, возникающих в процессе функционирования предпринимательской структуры. [20]
• Таблица 1.1 - Показатели имущественного положения коммерческой организации.

Показатель	Формула расчета	Экономическая интерпретация
Доля активной части основных средств	Стоимость активной части ОС / Стоимость ОС	Показывает, какую часть ОС составляют активы, непосредственно участвующие в производственно-технологическом процессе.
Коэффициент износа ОС	Накопленный износ / Первоначальная стоимость ОС	Характеризует долю стоимости ОС, оставшуюся к списанию на затраты в последующих периодах.
Коэффициент обновления	Стоимость поступивших ОС за период / Первоначальная стоимость ОС на начало периода	Показывает, какую часть от имеющихся на конец отчетного периода ОС составляют новые основные средства
Коэффициент выбытия	Стоимость выбывших ОС за период / Первоначальная стоимость ОС на начало периода	Показывает, какая часть ОС, с которыми предприятие начало деятельность в отчетном периоде, выбыла из-за ветхости и по другим причинам
Рентабельность активов предприятия	Прибыль / Активы	Характеризует степень эффективности использования имущества предприятия, определяющий сколько денежных единиц чистой прибыли приносит каждая единица активов.

• При характеристике финансового состояния предприятия, как правило, используют минимум две группы показателей: показатели, характеризующие финансовую устойчивость предприятия и показатели, характеризующие ликвидность предприятия. [34]
• При этом под финансовой устойчивостью предприятия следует понимать платежеспособность предприятия во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами [17]. Считается, что «финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные во все внеоборотные и в часть оборотных активов, не допускает неоправданной кредиторской и дебиторской задолженности и рассчитывается в срок по всем своим обязательствам». [35]
• Для обеспечения финансовой устойчивости организацияи должнао обладать гибкой структурой капитала и уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для воспроизводства.
• Для успешного управления финансовой устойчивостью необходимо четко представлять ее сущность, которая, по мнению Кован С.Е., заключается в обеспечении стабильной платежеспособности за счет достаточной доли собственного капитала в составе источников финансирования. Это делает предприятие независимым от внешних негативных воздействий, в том числе обеспечивается независимость от кредиторов и тем самым снижается возможный риск банкротства.
• Основным риском при использовании заемных средств является риск недостаточности денежных средств для расчетов по обязательствам в неблагоприятных условиях [9]. Следовательно, наличие имущества в денежной форме, достаточного для расчета по долговым обязательствам, обеспечивает снижение риска и, соответственно, является условием финансовой устойчивости.
• Исходя из этого, целесообразно выделить в составе активов предприятия денежную составляющую (активы, имеющие денежную форму), которая может быть использована для расчета по обязательствам мгновенно и без нанесения ущерба хозяйственной деятельности, что существенно снижает риск банкротства. Эту денежную составляющую можно назвать индикатором финансовой устойчивости. Денежные активы отличаются от остальных ликвидных активов тем, что на трансформацию последних в денежные средства все-таки требуется некоторое время. Данный подход к определению финансовой устойчивости позволяет, во-первых, оценить (проанализировать) ее и, во-вторых, выделить влияющие на нее факторы.
• Можно выделить два способа анализа финансовой устойчивости, которые позволяют исправить недостатки традиционного анализа.
• Суть данных способов заключается в подробном исследовании структуры активов и пассивов, как в отдельности, так и в их взаимосвязи. Исследуются порядок и степень покрытия каждого вида активов соответствующими источниками, проводится структурный анализ.
• По первому способу для анализа в составе имущества выделяется имущество в неденежной форме (Индф) и имущество в денежной форме (Идф), а в составе пассивов - собственный и заемный капитал:
• Индф = ВА + З + НДС + ДЗ + ПОА, (2)
• где ВА - внеоборотные активы,
• З - запасы,
• НДС - налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям,
• ДЗ - дебиторская задолженность,
• ПОА - прочие оборотные активы.
• Идф = ДС + КФВ, (3)
• где ДС - денежные средства,
• КФВ - краткосрочные финансовые вложения.
• По второму способу подход к классификации активов предприятия рассматривает понятие "экономические активы" (ЭА), которые представляют собой сумму финансовых (ФА) и нефинансовых активов (НФА:
• ФА = ДС + КФВ + ДФВ + КДЗ + ДДЗ, (4)
• где ДФВ - долгосрочные финансовые вложения или инвестиции;
• КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность;
• ДДЗ - долгосрочная дебиторская задолженность.
• НФА = ВА - ДФВ + З + ПОА. (5)
• Капитал (пассивы) также разделяется на заемный капитал (в т.ч. заемный долгосрочный капитал (ЗКД) и заемный краткосрочный капитал (ЗКК)) и собственный капитал (СК):
• СК = Итог по разд. III баланса + ДБП + РПР, (6)
• где ДБП - доходы будущих периодов,
• РПР - резервы предстоящих расходов.
• ЗК = ЗКД + ЗКК
• ЗКД = Итог IV раздела баланса.
• ЗКК = ККЗ + КЗ - ДБП - РПР, (7)
• где ККЗ - краткосрочные кредиты и займы;
• КЗ - кредиторская задолженность.
• Внутри финансовых активов можно выделять финансовые оборотные активы (ФОА) и финансовые внеоборотные активы (ФВА), а внутри нефинансовых активов - нефинансовые внеоборотные (НФВА) и нефинансовые оборотные активы (НФОА).
• Таким образом, в рассматриваемых подходах состав денежных активов значительно отличается друг от друга (Таблица 1.2).
• Перейдем к расчету индикатора финансовой устойчивости (Ифу). Способ расчета индикатора основан на экономически обоснованном соотношении активов и пассивов между собой, с учетом удовлетворительной структуры баланса.
• Отметим, что структура баланса считается удовлетворительной, если заемный капитал разумно авансирован в покрытие более ликвидной части активов на случай необходимости срочного возврата долгов, поэтому самая низко ликвидная часть оборотных активов (запасы) должна покрываться собственным капиталом. При этом образуется собственный оборотный капитал (СОК), наличие которого является одним из базовых условий финансовой устойчивости.
• Таблица 1.2 - Различия в классификации активов

Методика А.В. Гарчева	Методика Е.В. Гребенщиковой
Наименование показателя	Состав	Наименование показателя	Состав
Индф	ВА + З + НДС + ДЗ + ПОА	НФА	ВА - ДФВ + З + ПОА
Идф	ДС + КФВ	ФА	ОА - З + ДФВ - ПОА

• Отметим, что структура баланса считается удовлетворительной, если заемный капитал разумно авансирован в покрытие более ликвидной части активов на случай необходимости срочного возврата долгов, поэтому самая низко ликвидная часть оборотных активов (запасы) должна покрываться собственным капиталом. При этом образуется собственный оборотный капитал (СОК), наличие которого является одним из базовых условий финансовой устойчивости.
• В данном случае индикатором финансовой устойчивости выступает денежный капитал (ДК), который можно рассчитать как разность между собственным капиталом и Индф (в результате чего получаем собственные денежные активы) или как разность Идф и заемного капитала (в итоге можно видеть, покрывают ли денежные активы обязательства или нет). Независимо от того, как рассчитывается этот индикатор, его величина будет одинаковой в силу двойной записи:
• Ифу = ДКн = СК - Индф = Идф - ЗК (7)
• Таким образом, Ифу - индикатор финансовой устойчивости выступает как платежеспособность в денежной форме. Понятно, что величина индикатора может быть положительной, нулевой и отрицательной, что связано с соотношением отдельных составных частей активов и капитала. Важно, чтобы Ифу был величиной неотрицательной, следовательно, одновременно должны выполняться условия: Идф> ЗК и СК >Индф .
• Теперь рассмотрим расчет индикатора финансовой устойчивости по второму способу, где в качестве индикатора финансовой устойчивости выступает финансовый капитал (ФК), который рассчитывается следующим образом:
• Ифу = ФК = СК - НФА = ФА - ЗК. (8)
• Исследованные методики анализа финансовой устойчивости могут приводить к разным результатам, что объясняется разным подходом к классификации активов и временных аспектов, учитываемых в анализе. На выбор той или иной методики для управления финансовой устойчивостью влияет временной период, на который необходимо оценить финансовую устойчивость, но в отличие от обычного коэффициентного анализа эти методики точно указывают на факторы, влияющие на финансовую устойчивость.
• Несмотря на наглядность и привлекательность рассмотренных способов оценки финансовой устойчивости, их анализ показал, что они также не свободны от недостатков, поэтому, для более углубленного рассмотрения финансовой устойчивости рассмотрим еще некоторые методы, включая коэффициентный анализ.
• В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используют как собственные оборотные средства, так и заемные источники (краткосрочные займы и кредиты). Изучая излишек или недостаток средств для формирования запасов, устанавливают абсолютные показатели финансовой устойчивости.
• Для детального отражения разных видов источников (внутренних и внешних) в формировании запасов используют следующую систему показателей.
• 1. Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода устанавливают по формуле:
• СОС = СК -- ВОА (9)
• где СОС -- собственные оборотные средства на конец расчетного периода; СК -- собственный капитал (итог раздела III баланса); ВОА -- внеоборотные активы (итог раздела I баланса).
• 2. Наличие собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (СДИ) определяют по формуле:
• СДИ = СК -- ВОА + ДКЗ (10)
• или
• СДИ = СОС + ДКЗ (11)
• где ДКЗ -- долгосрочные кредиты и займы (итог раздела IV баланса «Долгосрочные обязательства»).
• 3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ) определяется как:
• ОИЗ = СДИ + ККЗ (12)
• где ККЗ -- краткосрочные кредиты и займы (итог раздела V «Краткосрочные обязательства»).
• В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.
• 1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств:
• ?СОС = СОС -- З (13)
• где ?СОС -- прирост (излишек) собственных оборотных средств; З -- запасы (раздел II баланса).
• 2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов ( ?СДИ):
• ?СДИ = СДИ -- З (14)
• 3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников покрытия запасов ( ?ОИЗ):
• ?ОИЗ = ОИЗ -- З (15)
• Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируют в трехфакторную модель (М):
• М = ( ?СОС; ?СДИ; ?ОИЗ) (16)
• Эта модель выражает тип финансовой устойчивости предприятия. На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости (таблица 1.3).
• Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Очевидно, что риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала.
• Таблица 1.3 - Типы финансовой устойчивости

Тип финансовой устойчивости	Трехмерная модель	Источники финансирования запасов	Краткая характеристика финансовой устойчивости
1. Абсолютная финансовая устойчивость	М = (1,1,1)	Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)	Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов
2. Нормальная финансовая устойчивость	М = (0,1,1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы	Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности
3. Неустойчивое финансовое состояние	М = (0,0,1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные займы и кредиты	Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности
4. Кризисное финансовое состояние	М = (0,0,0)	-	Предприятие полностью не платежеспособно и находится на грани банкротства

• Снижение доли собственного капитала влечет за собой ухудшение кредитоспособности предприятий. Кроме того, учитывая, что показатели собственного и заемного капитала используются для расчета рентабельности вложений в предприятие различных вкладчиков (собственников, кредиторов), можно предполагать, что завышение объема обязательств в совокупных пассивах отрицательно скажется на объективности показателей, характеризующих "цену" капитала. [27]
• Доходность собственного капитала часто анализируется с помощью методики, разработанной фирмой DUPONT. Суть этой методики сводится к разложению формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, влияющие на эту доходность. Анализ ведется на основании полученных расчетных коэффициентов. От того, какой из показателей влияет на доходность собственного капитала больше всего, и будут зависеть оценка и рекомендации по улучшению эффективности деятельности предприятия для максимизации доходности собственного капитала.
• Существуют три модели анализа по методу DUPONT. Используемые в этих моделях показатели приведены в таблице 1.4.
• Использование той или иной модели зависит от необходимой степени детализации анализа доходности собственного капитала.
• Доходность собственного капитала в различных моделях рассчитывается следующим образом:
• 1) ROE = Доходность активов x Финансовый рычаг;
• 2) ROE = Рентабельность продаж x Оборачиваемость активов x Финансовый рычаг;
• 3) ROE = Операционная рентабельность x Бремя процентов x Налоговое бремя x Оборачиваемость активов x Финансовый рычаг.
• Эта последняя пятифакторная модель наиболее информативна.
• Можно сделать вывод, что ключевой задачей оценки финансовой устойчивости предприятия является определение степени зависимости деятельности предприятия от заемного капитала, что позволяет оценить ряд коэффициентов, например, таких как коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами и маневренности.
• Следовательно, финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.
• При устойчивом финансовом состоянии предприятие является платежеспособным, то есть имеет возможность в полном объеме и в срок осуществлять расчеты с поставщиками, кредиторами, подрядчиками, рабочими и служащими, выполнять обязательства перед бюджетом и выполнять другие обязательства, обусловленные финансово-хозяйственной деятельностью.
• Таблица 1.4 - Показатели, используемые в моделях анализа по методу DUPONT

Коэффициент	Экономический смысл
Доходностьсобственного капитала	Данный показатель, наиболее важный с точки зрения акционеров компании, является критерием оценки эффективности использования инвестированных акционерами средств. Определяется как частное от деления чистой прибыли на собственный капитал по балансу
Доходностьактивов	Характеризует эффективность использования активов компании. Показывает, сколько единиц прибыли заработано одной единицей активов. Определяется как частное от деления чистой прибыли на общую стоимость активов (среднюю за период или на конец отчетного периода). Показатель связывает баланс и отчет о прибылях и убытках
Коэффициент финансового рычага	Показывает степень использования задолженности. Определяется как частное от деления совокупных активов на собственный капитал. При помощи показателя можно оценить предел, до которого предприятию следует полагаться на заемные средства. Принято, что значение коэффициента не должно быть ниже трех, то есть соотношение заемных и собственных средств должно быть не менее двух
Рентабельность продаж	Определяется как деление чистой прибыли на выручку от реализации. Коэффициент показывает, сколько единиц прибыли остается в распоряжении предприятия с каждого рубля средств, полученных от реализации продукции
Оборачиваемость активов	Показатель характеризует количество продаж, которое может быть сгенерировано данным количеством активов. Коэффициент показывает, насколько эффективно используются активы
Налоговое бремя	Определяется как частное от деления чистой прибыли на прибыль от финансово-хозяйственной деятельности (после выплаты процентов). Коэффициент показывает, какая часть прибыли остается в распоряжении предприятия после уплаты налогов
Бремя процентов	Показывает, какая часть прибыли от основной деятельности остается после уплаты процентов
Чистая маржа	Характеризует, во сколько раз прибыль от производственной деятельности превышает чистую прибыль

• При неудовлетворительном финансовом состоянии предприятие, как правило, испытывает хроническую нехватку денежных средств для выплаты заработной платы, погашения задолженности поставщикам и осуществление других обязательных платежей. Отсюда не трудно сделать вывод о том, что финансовое состояние и финансовая устойчивость организации проявляется в платежеспособности, в ее способности удовлетворять платежные требования поставщиков, возвращать кредиты, выплачивать дивиденды собственникам и заработанную плату трудовому коллективу, своевременно вносить платежи в бюджет.
• В настоящее время российские экономисты используют несколько определений платежеспособности. Профессор А.Д. Шеремет называет платежеспособность «сигнальным показателем финансового состояния предприятия» и определяет платежеспособность как способность предприятия вовремя удовлетворять платежные требования поставщиков в соответствии с хозяйственным договором, возвращать кредиты, производить оплату труда персонала, вносить платежи в бюджет. [31]
• Часть современных экономистов рассматривает платежеспособность как возможность предприятия своевременно расплачиваться по краткосрочным обязательствам с помощью ликвидных оборотных активов и одновременно продолжать бесперебойную деятельность.
• В качестве показателей оценки платежеспособности коммерческой организации можно использовать финансовые коэффициенты, основные из которых представлены в таблице 1.5. При этом все представленные в таблице 1.5 коэффициенты имеют общепринятые рекомендуемые значения.
• Наряду с понятием платежеспособности рассматривают понятие ликвидности предприятия.
• Отметим, что в учетном понимании ликвидность - это возможность погашения организацией текущих обязательств за счет текущих активов. В расширенном понимании анализ ликвидности включает рассмотрение оборачиваемости таких составных частей текущих активов, как дебиторская задолженность, денежные средств. В рамках стоимостного подхода ликвидность - это возможность создания компанией свободных денежных потоков, в том числе доступных для кредиторов компании. [26]
• При оценке ликвидности используются относительные и абсолютные показатели. Относительные показатели - это финансовые коэффициенты, расчетная формула и экономическое значение некоторых из них представлены в таблице 1.6.
• Таблица 1.5 - Основные финансовые коэффициенты, характеризующие платежеспособность коммерческой организации.

Наименование финансового коэффициента	Рекомендуемое значение	Расчетная формула	Экономическая интерпретация
		Числитель	Знаменатель
Коэффициент финансовой независимости	>=0,5	Собственный капитал	Валюта баланса	Показывает удельный вес собственных источников средств в капитале предприятия.
Коэффициент финансовой зависимости	<=2	Валюта баланса	Собственный капитал	Отражает соотношение всего капитала предприятия и его собственного капитала.
Коэффициент концентрации заемного капитала	<=0,5	Заемный капитал	Валюта баланса	Позволяет определить удельный вес заемных источников средств в капитале предприятия.
Коэффициент задолженности	<=1	Заемный капитал	Собственный капитал	Показывает, сколько рублей заемных средств приходиться на каждый рубль собственных средств.
Коэффициент общей платежеспособности (вариант 1)	>=1	Реальные активы (нематериальные активы + основные средства + производственные запасы + незавершенное производство)	Заемный капитал	Характеризует обеспеченность обязательств коммерческой , являющейся промышленным предприятием, ее реальными активами (вариант 1) или собственного капитала (вариант 2).
Коэффициент общей платежеспособности (вариант 2)	>1	Реальные активы + Готовая продукция	Заемный капитал
Коэффициент инвестирования (вариант 1)	>=1	Собственный капитал	Внеоборотные активы	Показывает, в какой степени внеоборотные активы предприятия профинансированы за счет собственного капитала (вариант 1) или собственного капитала и долгосрочных обязательств (вариант 2).
Коэффициент инвестирования (вариант 2)	>1	Собственный капитал + Долгосрочные обязательства	Внеоборотные активы
Коэффициент покрытия процентов	>=3	Прибыль до уплаты процентов и налогов (ПДУПН)	Сумма процентов по обязательствам (СПО)	Характеризует способность коммерческой организации выплачивать проценты по обязательствам.
Коэффициент покрытия основной суммы долга	>=1	Чистая прибыль + Амортизация (Ам)+Фонд погашения (ФП)	Основная сумма долга (ОСД)	Отражает, в какой степени коммерческая организация способна к погашению основной суммы долговых обязательств.
Коэффициент покрытия общий	>=1	ПДУПН + (Ам + ФП) x (1 - ставка налога на прибыль)	СПО + ОСД x (1 - ставка налога на прибыль)	Показывает, насколько коммерческая организация способно выплачивать проценты по обязательствам и погашать основную сумму долга.

• Таблица 1.6 -Финансовые коэффициенты, характеризующие ликвидность предприятия.

Наименование финансового коэффициента	Норматив	Расчетная формула		Экономическая интерпретация
		Числитель	Знаменатель
Коэффициент мгновенной ликвидности	>=0,2	Денежные средства	Краткосрочные обязательства	Показывает, какая часть краткосрочных обязательств коммерческой организации может быть погашена немедленно.
Коэффициент абсолютной ликвидности	>=0,3	Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения	Краткосрочные обязательства	Характеризует обеспеченность краткосрочных обязательств коммерческой организации ее денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.
Коэффициент быстрой ликвидности	>=0,8	Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения+ Краткосрочная дебиторская задолженность	Краткосрочные обязательства	Отражает обеспеченность краткосрочных обязательств коммерческой организации ее денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями и краткосрочной дебиторской задолженностью (до 12 мес.).
Коэффициент текущей ликвидности	>=2	Оборотные активы	Краткосрочные обязательства	Показывает обеспеченность краткосрочных обязательств коммерческой организации всеми ее оборотными активами.

• Абсолютным показателем оценки ликвидности предприятия считаются чистые оборотные активы, показывающие сумму оборотных средств, которые останутся у предприятия после погашения за их счет всех краткосрочных обязательств, и рассчитывающийся по следующей формуле:
• ЧОА = ОбА - КО (17)
• где ЧОА - чистые оборотные активы;
• ОбА - оборотные активы;
• КО - краткосрочные обязательства.
• Рекомендуемое значение чистых оборотных активов - больше нуля, поскольку в самом общем случае у предприятия после погашения всех краткосрочных обязательств должны остаться оборотные средства для продолжения осуществления текущей деятельности. [26]
• Оценка ликвидности коммерческой организации может быть дополнена анализом ликвидности ее бухгалтерского баланса, который осуществляется путем перегруппировки активов по скорости их реализации (ликвидности) и пассивов по степени их срочности (погашаемости) с последующим их сравнением. При этом выделяются четыре группы активов и четыре группы пассивов.
• Группы активов:
• А1 - высоколиквидные активы (денежные средства);
• А2 - активы средней скорости реализации (краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность (до 12 мес.));
• А3 - медленно реализуемые активы (запасы, долгосрочная дебиторская задолженность (более 12 мес.), налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, прочие оборотные активы);
• А4 - трудно реализуемые активы (внеоборотные активы).
• Группы пассивов:
• П1 - кредиторская задолженность;
• П2 - остальные краткосрочные обязательства;
• П3 - долгосрочные обязательства;
• П4 - собственный капитал.
• Сопряженные группы активов и пассивов сравниваются между собой с целью выявления платежных излишков и платежных недостатков по ним и отслеживания изменения структуры составных частей бухгалтерского баланса.
• Рекомендуемые соотношения сопряженных групп активов и пассивов, характеризующие абсолютно (т.е. на 100%) ликвидный бухгалтерский баланс, следующие:
• А1>= П1, А2 >= П2, А3 >= П3, А4 <= П4. (18)
• Невыполнение одного из приведенных выше соотношений говорит о том, что бухгалтерский баланс является ликвидным лишь на 75%, двух - на 50%, трех - на 25%, всех - на 0% (т.е. абсолютно неликвидным).
• Следует подчеркнуть, что добиться абсолютно ликвидного баланса сложно, но возможно путем оптимизации основных финансовых потоков коммерческой организации, которые возникают между ней и кредиторами, инвесторами, покупателями, поставщиками, собственниками.
• Наряду с понятиями ликвидности и платежеспособности рассматривают также понятие кредитоспособности.
• Кредитоспособность - это оценка банком заемщика с точки зрения возможности и целесообразности предоставления ему кредита. Она определяет вероятность своевременного возврата основной суммы долга и выплат процентов в будущем.
• Понятие платежеспособности намного шире кредитоспособности. Показатели кредитоспособности должны отражать финансово-хозяйственное состояние предприятия с точки зрения размещения и использование заемных средств и всех средств вообще, оценить готовность и способность заемщика совершать платежи и погашать кредиты в заранее определенные сроки. Кредитоспособность оценивается путем анализа баланса предприятия на ликвидность, эффективность использования кредита, уровень рентабельности и т.д.
• В современной отечественной и международной практике отсутствуют какие-либо твердые, общепринятые правила методики оценки кредитоспособности, так как учесть все особенности клиентов практически невозможно.
• Сбербанком России разработана методика оценки кредитоспособности заемщика, которая включает два раздела:
• 1. Количественная оценка финансового состояния заемщика по системе показателей
• 2. Качественный анализ рисков
• В первой части рассчитываются следующие коэффициенты:
• 1. Коэффициент абсолютной ликвидности (К1)
• 2. Коэффициент быстрой ликвидности (К2)
• 3. Коэффициент текущей ликвидности (К3)
• 4. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (К4)
• 5. Коэффициент рентабельности продаж (К5)
• Каждому из этих коэффициентов устанавливается предельное нормативное значение в зависимости от категории заемщика. Выделяют три категории:
• 1. Первоклассные - кредитоспособность не вызывает сомнений
• 2. Второсортные - их кредитоспособность требует взвешенного подхода или особого внимания
• 3. Третьеклассные - кредитоспособность связанна с повышенным риском
• На основе полученных значений и нормативных коэффициентов для каждого показателя определяется одна из трех категорий риска (таблица 1.7).
• На основе категорий риска и весов показателей строится сводная оценка риска (S)
• Таблица 1.7 - Определение категории риска предприятия.

Коэф- фициент	I категория риска (хорошее значение показателей)	II категория риска (удовлетворительное значение показателей)	III категория риска (неудовлетворительное значение показателей)
К1	> 0,2	0,15 - 0,2	< 0,15
К2	0,8	0,5 - 0,8	< 0,5
К3	> 2	1 - 2	< 1
К4	> 1	0,7 - 1	< 0,7
К5	> 0,15	0 - 0,15	< 0

• (19)
• Категория i (Ki) может быть равна 1, 2, 3.
• На основе значений сводной оценки S заемщику присваивается класс кредитоспособности:
• I класс S < 1,05
• II класс 1,05 < S < 2,42
• III класс S > 2,42
• Можно сделать вывод, что финансовое состояние предприятия отражает способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность, постоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность, то есть поддерживать эффективность своей деятельности.
• В настоящее время в экономической литературе наиболее распространены две группы показателей оценки эффективности (Таблица 1.8)
• В первой группе в качестве эффекта и одновременно цели функционирования предприятия выступает прибыль. Это так называемые показатели рентабельности. Важность их для оценки предприятия трудно переоценить, так как они служат важнейшими показателями не только оценки эффективности деятельности предприятия, но и его конкурентоспособности и доходности производства товаров и услуг.
• Таблица 1.8 - Схема показателей рентабельности и деловой активности.

Числитель финансового коэффициента/ Знаменатель финансового коэффициента	Выручка от реализации	Прибыль
Выручка от реализации	Х	Рентабельность продаж
Затраты предприятия	Производительность труда	Рентабельность затрат
Средства предприятия	Оборачиваемость средств	Рентабельность средств
Источники образования средств	Оборачиваемость источников	Рентабельность источников

• В.В. Ковалев и О.Н. Волкова отмечают, что «…коэффициенты рентабельности (доходности) … представляют собой частный случай показателей эффективности». [36] Исходя из данного высказывания, рентабельность - это основная составляющая часть эффективности деятельности предприятия, так как именно показатели рентабельности дают аналитику самое ясное представление о результативности и экономической целесообразности функционирования анализируемого предприятия.
• Во второй группе в качестве эффекта выступает выручка от реализации продукции (работ, услуг). Это многочисленные показатели деловой активности (оборачиваемости).
• Несомненно, показатели оценки деловой активности относятся к числу важнейших. В частности, А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин отмечают, что «деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств.» [37]
...