II. Влияние финансовой устойчивости на уровень рентабельности

4

Рентабельность имущества (Ч_им)

Доля оборотных активов в имуществе (d_Оа)

(интегральный метод)

III. Влияние финансовой устойчивости на вероятность банкротства (дискриминантые модели)

5

Интегральный показатель двухфакторной модели Э. Альтмана

- показатель дестимулятор. Нормативное ограничение: Z 0

Коэффициент зависимости (К_зав)

(балансовый прием)

6

Интегральный показатель пятифакторной модели Э. Альтмана

,где

Нормативное ограничение: Z > 1,8 - показатель стимулятор

Доля собственных оборотных активов в общей сумме активов (d_СОС)

(балансовый прием)

7

Интегральный показатель четырехфакторной модели Д. Лиса

Нормативное ограничение: Z > 0, 037 - показатель стимулятор

Х₁- доля оборотных активов в имуществе (d_Оа)

(балансовый прием)

Х₄ - коэффициент финансирования (К_фин.)

(балансовый прием)

IV. Влияние финансовой устойчивости на комплексную оценку финансового состояния организации

8

Комплексный коэффициент шестифакторной модели О. П. Зайцевой (К_ком)

Модель убыточного предприятия:

- показатель дестимулятор, должен быть меньше нормативного.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К_з/с)

(балансовый прием)

9

Рейтинговое число R

, где n - количество лет, r - учетная ставка ЦБ РФ.

Нормативное ограничение: R1 - показатель стимулятор.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Коб._сос.)

(балансовый прием)

1. 2. В методике ФСФО на основе системы финансовых показателей, в соответствии с которой во второй группе показателей платежеспособности и финансовой устойчивости рассчитываются следующие коэффициенты финансовой устойчивости:

w собственный капитал в обороте (К11);

w доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффициент обеспеченности собственными средствами) (К12);

w коэффициент автономии (финансовой независимости) (К13).

3. В дискриминантных моделях вероятности банкротства.

Задача прогнозирования банкротства предприятия решается методом дискриминантного анализа. Построение модели вероятности банкротства в свою очередь можно рассматривать как разновидность методов расчета интегрального показателя финансового состояния для решения специальной тематической задачи.

В зарубежной экономике известны ряд моделей зависимости вероятности банкротства от значений финансовых показателей финансовой устойчивости, например, такие как:

Ш модели вероятности банкротства Э. Альтмана - двухфакторная и пятифакторная;

Ш модель вероятности банкротства Д. Лиса - четырехфакторная.

Корреляционный вид данных моделей зависимости вероятности банкротства и расчет степени влияния коэффициентов финансовой устойчивости на них представлен в табл. 12. Так как представленные модели имеют аддитивный вид, то изменение степени вероятности банкротства в зависимости от изменения факторного коэффициента финансовой устойчивости равно собственно изменению факторного показателя с поправкой на его весовой коэффициент.

Однако стоит отметить, что рассмотренные выше модели Э. Альтмана и Д.Лиса наделены общим существенным недостатком - значения весовых коэффициентов и пороговых значений комплексных и частных показателей рассчитаны на основе аналитических данных зарубежных компаний. В связи с этим они не соответствуют современной специфике экономической ситуации и организации бизнеса в России, и их использование носит условный характер, а, следовательно, и выводы должны иметь ограниченное применение [27, с.114].

Показатели финансовой устойчивости оказывают непосредственное влияние и на комплексную оценку финансового состояния организации, который основан на получении сводной оценки финансового состояния и реализуется с помощью методов:

І построения интегрального показателя финансового состояния организации;

І моделирования вероятности банкротства;

І рейтинговой оценки финансового состояния [27, с.115].

В российской практике известны дискриминантные модели вероятности банкротства, основанные на определении прогноза несостоятельности по значению интегрального показателя финансового состояния. Широко распространенной моделью является шестифакторная математическая модель О. П. Зайцевой предназначена для комплексной оценки финансового состояния организации с позиции вероятности банкротства. В данной модели в качестве характеристики финансовой устойчивости присутствует коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К_з/с), расчет степени влияния которого на комплексную оценку представлен в табл. 12.

Комплексную оценку финансового состояния организации можно также получить, используя метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия. Метод рейтинговой оценки А.Д. Шеремета, Е.В. Негашева, Р. С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова основывается на использовании для экспресс-оценки финансового состояния предприятия рейтингового числа R. В данном числе R в качестве характеристики финансовой устойчивости присутствует коэффициент обеспеченности собственными средствами (Коб._сос.), расчет степени влияния которого на рейтинговую оценку представлен в табл. 12.

Таким образом, показатели финансовой устойчивости оказывают существенное влияние на все важнейшие характеристики финансового состояния организации, поэтому в современных условиях определение финансовой устойчивости предприятия и ее границ относится к числу наиболее важных экономических проблем.

3. Анализ финансовой устойчивости на примере ОАО «ЦЕНТРТЕЛЕКОМ»

3.1 Общая финансово-хозяйственная характеристика ОАО «ЦентрТелеком»

В качестве хозяйственного объекта изучения послужило Открытое акционерное общество «ЦентрТелеком». Место нахождения Общества: Российская Федерация, 141400 г. Химки Московской области, ул. Пролетарская, дом 23.

В своей деятельности ОАО «ЦентрТелеком» руководствуется законодательством Российской Федерации, Уставом ОАО «ЦентрТелеком» (см. прил. 1) и другими внутренними документами.

Основным видом деятельности предприятия является предоставление услуг электро-радиосвязи. Стоит отметить, что в настоящее время ОАО «ЦентрТелеком» является крупнейшим оператором стационарной связи Российской Федерации, оказывающий широкий спектр услуг связи и обеспечивающий доступ к мировым информационным ресурсам в пределах Центрального Федерального округа, с целью получения прибыли на основе обеспечения потребителей в телекоммуникационных услугах в соответствии с их ожиданиями.

Компания ведет свою историю с конца XIX века, когда был организован Московский почтово-телеграфный округ. Вскоре ему была передана Загородная телефонная сеть с узловыми станциями в Богородске (Ногинске) и Пушкино. После Октябрьской революции при Московском Совете рабочих, крестьянских и красноармейских депутатов был создан Отдел почт и телеграфов. Ему подчинялись губернские отделы связи исполкомов Владимирской, Калужской, Рязанской и Тверской губерний, входивших в состав Московского территориального округа.

В 1922 - 1926 годах Отдел почт и телеграфов Моссовета преобразовался в Управление Московского округа связи. В СССР система учреждений связи реформировалась неоднократно. Организация активно росла и развивалась: совершенствовалось оборудование и технологии, внедрялись современные системы связи, модернизировались сети с целью удовлетворения потребностей народного хозяйства, населения, обороны страны.

Резкое изменение социально - экономической ситуации в стране после распада Советского Союза не могло не сказаться на компании. 20 июня 1994 года было создано АООТ «Электросвязь» Московской области. А с 2001 года компания стала называться ОАО «ЦентрТелеком».

В 2002 году произошло знаковое событие в жизни компании - в состав ОАО «ЦентрТелеком» вошли 17 региональных компаний связи, объединившихся на базе оператора связи Московской области. В настоящий момент ОАО «ЦентрТелеком» в своем составе имеет 15 филиалов, которые обслуживают территорию Центрального Федерального округа площадью - 650,7 тыс. км² (3,8% территории России) и с населением - 26,68 млн. чел. (без учета г. Москвы).

Таким образом, реструктуризация компании позволила получить дополнительные преимущества от увеличения масштабов деятельности, улучшения условий по контрактам с поставщиками телекоммуникационного оборудования, способствовала усилению конкурентоспособности компании за счет снижения зависимости от ситуации на отдельных рынках и повысила доступность рынка капитала.

Сегодня ОАО «ЦентрТелеком» является открытой рыночной компанией, ценные бумаги которой обращаются в Российской торговой системе, на Московской межбанковской валютной бирже, размещены на мировых фондовых рынках по программе депозитарных расписок. Контрольный пакет акций принадлежит компании “СВЯЗЬИНВЕСТ”. Доверие инвесторов и эффективность инвестиционной политики позволяют компании привлекать финансовые ресурсы на отечественном рынке заемного капитала.

ОАО «ЦентрТелеком» видит свою миссию в предоставлении современных высококачественных телекоммуникационных решений и сервиса мирового уровня на территории регионов Центра России. Основные стратегические направления и перспективы развития ОАО «ЦентрТелеком» представлены в табл. 13.

Таблица 13 Стратегические направления и перспективы развития ОАО «ЦентрТелеком»

№ п/п	Стратегические направления	Перспективы развития
1	Укрепление конкурентных позиций и обеспечение роста выручки	Удержание существенного положения на рынке связи ЦФО: Ш Сохранение лидерства в сегменте традиционных услуг; Ш Укрепление конкурентных позиций на рынке новых услуг; Ш Качественное изменение доходной базы за счет увеличения доли новых услуг; Ш Совершенствование тарифной политики и повышение качества обслуживания клиентов; Ш Расширение взаимодействия с присоединенными операторами.
2	Повышение операционной эффективности	Ш Корпоративная реструктуризация; Ш Сокращение операционных затрат, жесткий контроль над общими и административными расходами.
3	Реализация новой финансовой стратегии	Укрепление финансового положения Общества: Ш Сокращение долговой нагрузки и снижение стоимости обслуживания долга; Ш Реструктуризация вложений в дочерние компании.
4	Техническое развитие	Ш Эффективное использование последней мили; Ш Модернизация существующих сетей; Ш Снижение эксплуатационных затрат; Ш Поддержание оптимального уровня инвестиционных вложений.

По итогам работы в 2008 году доля организации на рынке услуг фиксированной связи в ЦФО составила 72 % или 31,9 млрд. руб. Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности рассматриваемого хозяйственного объекта ОАО «ЦентрТелеком» представлены в табл. 14, 15.

Таблица 14Результаты финансово-экономической деятельности ОАО «ЦентрТелеком»

Основные экономические показатели	Ед-цы измерения	2008 г.	2007 г.	Темп прироста, %
Доходы по обычным видам деятельности	млн. руб.	33 715	32 409	+4,03
w в т.ч. доходы от услуг связи	млн. руб.	31 872	30 821	+3,41
Расходы по обычным видам деятельности, в т.ч.	млн. руб.	26 351	23 974	+9,91
w амортизация	млн. руб.	4 278	3 834	+11,58
w расходы по услугам связи	млн. руб.	2 541	2 313	+9,87
Прибыль от продаж	млн. руб.	7 364	8 435	-12,70
Прибыль до налогообложения	млн. руб.	4 046	5 346	-24,31
Чистая прибыль	млн. руб.	2 585	3 635	-28,89
Рентабельность чистой прибыли	%	7,67	11,22	-

Как видно из представленной табл. 14, в 2008 году чистая прибыль уменьшилась на 28,89%, что произошло в основном за счет переоценки задолженности по обязательствам ОАО «ЦентрТелеком», выраженным в иностранной валюте, в сумме 955 млн. рублей и создания резерва под снижение стоимости программного обеспечения Oracle E-Business Suite в сумме 570 млн. рублей.

Таблица 15 Показатели эффективности деятельности ОАО «ЦентрТелеком»

Основные производственные показатели	2008 г.	2007 г.	Темп прироста, %
Среднесписочная численность работников, чел.	31 517	46 637	-32,4
Количество линий	5 830 645	6 156 084	- 5,29
Линий на одного работника	185	132	+ 40,15
Монтированная емкость телефонной сети номеров, млн. номеров	7,1	7,0	+ 1,43
Уровень цифровизации местной телефонной сети, номеров, %	57,8 %	55,9 %	-
Количество абонентов фиксированной связи, млн. пользователей	6,67	6,5	+2,62
Количество абонентов сотовой связи, тыс. пользователей	116,7	151,2	- 22,82
Количество абонентов кабельного телевидения, тыс. пользователей	77,5	71,5	+ 8,40
Количество пользователей ADSL-доступа в Интернет, тыс. пользователей	525	450	+ 16,67
Протяженность ВОЛС на внутризоновых линиях связи, тыс. км	16,8	15, 5	+ 8,39

ОАО «ЦентрТелеком» успешно работает во всех сегментах телекоммуникационного рынка, предоставляя услуги местной и внутризоновой телефонной связи, передачи данных, интеллектуальные услуги, ISDN, доступ в Интернет по коммутируемым и выделенным каналам, а также обеспечивает кабельное телевидение, проводное и эфирное вещание, предоставляет в аренду каналы связи (см. табл. 16).

Таблица 16Структура доходов ОАО «ЦентрТелеком»

Показатель	2008 г.	2007 г.	Темп прироста, %
	млн. руб.	% к итогу	млн. руб.	% к итогу
Внутризоновая телефонная связь	6 250	18,53	5 853	18,06	+6,78
Городская и сельская телефонная связь	16 012	47,49	16 005	49,38	+0,04
Услуги по передаче данных и предоставлению доступа в Интернет	4 588	13,61	3 082	9,51	+48,86
w в т.ч. услуги доступа к Интернет	3 843	11,40	2 488	7,68	+54,46
Услуги присоединения и пропуска трафика	3 793	11,25	4 685	14,46	-19,04
Услуги содействия и агентские	1 055	3,13	1 148	3,54	-8,10
Прочие услуги связи (профильные виды деятельности)	1 229	3,65	1 170	3,61	+5,04
Доходы от прочей реализации (непрофильные виды деятельности)	788	2,34	466	1,44	+69,10
w в т.ч. доходы от сдачи активов в аренду	572	1,70	304		+88,15
Всего оказано услуг	33 715	100	32 409	100	+4,03

Таким образом, ОАО «ЦентрТелеком» - динамично развивающееся предприятие. Рост выручки предприятия по итогам 2008 года обусловлен ростом доходов от услуг традиционной телефонной связи, услуг по передаче данных и предоставлению доступа в Интернет, а также резким ростом доходов от прочей реализации. Анализ динамики структуры доходов ОАО «ЦентрТелеком» свидетельствует о том, что организация, следуя мировым общеотраслевым тенденциям, активно увеличивает долю новых телекоммуникационных услуг, таких как широкополосный доступ в Интернет, услуги интеллектуальных сетей связи и передачи данных, в структуре доходов при снижении доли традиционных услуг.

Стабильность деятельности по оказанию услуг связи обеспечивается современным оборудованием и высоким уровнем профессиональной подготовки рабочих и специалистов. Сегодня в объединенной межрегиональной компании «ЦентрТелеком» работает более 46 тысяч человек. Кадровая политика Общества ориентирована на создание высокопрофессиональной команды специалистов, повышение профессионального уровня, гармоничное развитие потенциала сотрудников и совершенствование системы мотивации труда.

Бухгалтерский и налоговый учет в ОАО «ЦентрТелеком» ведется в соответствии с законодательством Российской Федерации, Учетной политикой ОАО «ЦентрТелеком» (см. прил. 2) и осуществляется сводной бухгалтерской службой Общества, которая выполняет операции по сбору информации, предоставляемой его филиалами, ее обработке и анализу, а также составлению отчетов для различных групп пользователей. Сбором, обработкой первичной информацией и занесением ее на счета бухгалтерского учета занимаются бухгалтерские службы фиалов. Организационная структура управления бухгалтерской службой филиалов представлена на рис. 6.



Рис. 6. Организационная структура управления бухгалтерской службой филиалов ОАО «ЦентрТелеком»

Придавая большое значение доверию к Обществу со стороны инвесторов и партнеров, менеджмент компании постоянно совершенствует корпоративные стандарты раскрытия информации. В настоящее время финансовая отчетность Общества ведется в соответствии с российской системой бухгалтерского учета и международными стандартами финансовой отчетности с применением новейшего программного обеспечения «Oracle E-Business Suite».

Результатом корпоративной реструктуризации предприятия стало создание прозрачной и функциональной модели управления. Структура управления ОАО «ЦентрТелеком» приобрела следующий вид (см. рис. 7):



Рис. 7. Структурная схема управления ОАО «ЦентрТелеком»

Таким образом, единая корпоративная политика, внедрение передовых технологий и современные формы ведения бизнеса позволяют компании ОАО «ЦентрТелеком» успешно функционировать и прочно удерживать лидирующие позиции на российском телекоммуникационном рынке.

3.2 Анализ типа финансовой ситуации на примере
ОАО «ЦентрТелеком»

Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы, поэтому анализ финансовой устойчивости ОАО «ЦентрТелеком» начнем с оценки состава, динамики и структуры имущества предприятия и источников их формирования.

Основным информационным источником анализа имущественного положения организации является бухгалтерская финансовая отчетность, которая призвана обеспечить оценку основных аспектов хозяйственной жизни предприятия. Бухгалтерский баланс служит индикатором для оценки финансового состояния. Для удобства проведения анализа целесообразно построить уплотненный аналитический баланс-нетто путем агрегирования по своему составу элементов балансовых статей в необходимых аналитических разрезах. С помощью аналитического баланса можно проследить тенденции изменений в имущественном положении предприятия, а именно:

w стоимости внеоборотных активов, их динамики и удельного веса в общей сумме имущества предприятия;

w стоимости оборотных активов, их динамики и удельного веса в общей сумме имущества предприятия;

w величины собственного капитала предприятия и его динамика;

w величины заемных средств, их динамика и структура.

При этом следует иметь в виду, что стабильность структуры и динамики в имущественном положении предприятия свидетельствует об устойчивой деятельности и, наоборот, существенные изменения - признак нестабильной работы предприятия.

Данные аналитического баланса-нетто необходимы при проведении анализа финансовой устойчивости, поскольку они позволяют не только выявить причины изменения типа финансовой ситуации на предприятии, но и определить специфику отрасли, которая влияет на определение уровня финансовой устойчивости.

Аналитический баланс-нетто ОАО «ЦентрТелеком» за 2007-2008 гг. представлен в табл. 17 (см. прил. 6). На основании данного баланса можно выявить следующие особенности предприятия, которые связаны со спецификой отрасли:

Ш ОАО «ЦентрТелеком» является весьма фондоемким предприятием, поскольку доля внеоборотных активов в среднем за два периода составляет более 86% всего имущества предприятия, которое равно 48 млрд. руб;

Ш Оборотные средства ОАО «ЦентрТелеком» в среднем за два периода занимают 14% в структуре имущества, поэтому период их оборачиваемости достаточно короткий. Стоит отметить, что текущие активы предприятия в основном состоят из наиболее ликвидных (28%) и быстрореализуемых активов (43%). Данный факт связан тем, что основным видом деятельности изучаемого хозяйственного субъекта является оказание услуг, а не производство продукции, поэтому доля материальных запасов в оборотных активах достаточно низкая (15%). Это является особенностью предприятий электросвязи.

Ш Удельный вес собственного капитала ОАО «ЦентрТелеком» в среднем составляет 41%. Следовательно, внеоборотные активы, которые составляют 86%, покрываться за счет собственных средств не будут, т.е. собственного оборотного капитала у организации образовываться не будет. Для этих целей ОАО «ЦентрТелеком» привлекает значительные суммы долгосрочных (33%) и краткосрочных (13 %) источников финансирования.

Таким образом, вышеуказанные отраслевые особенности оказывают непосредственное влияние на объективность оценки уровня финансовой устойчивости. Поскольку стандартные методики оценки финансовой устойчивости ориентируются на производящие предприятия, поэтому трактовать результаты анализа ОАО «ЦентрТелеком» нужно в соответствии со спецификой предприятий электросвязи.

Анализ финансовой устойчивости на предприятии ОАО «ЦентрТелеком» начнем с применения широкораспространенной методики определения трехкомпонентного показателя типа финансовой ситуации на основе абсолютных показателей.

Используя данные Бухгалтерского баланса за ОАО «ЦентрТелеком» 2007 и 2008 гг. (см. прил. 4, 5), рассчитаем абсолютные показатели финансовой устойчивости в динамике за три даты: на начало 2007 г., на начало 2008 г. и на конец 2008 г. Проведение анализа в динамике за несколько отчетных периодов позволяет выявить тенденцию изменения типа финансовой ситуации предприятия, обнаружить причины данных изменений, а также вскрыть дополнительные резервы улучшения финансового состояния организации.

Определение типа финансовой ситуации организации ОАО «ЦентрТелеком» на основе абсолютных показателей представлено в табл. 18.

Таблица 18 Определение типа финансовой ситуации организации ОАО «ЦентрТелеком» на основе абсолютных показателей

№ п/п	Наименование показателя	Условное обозначение	Значение показателя, тыс. руб.	Абсолютное изменение, тыс. руб.
			на начало 2007 г.	на начало 2008 г.	на конец 2008 г.	за 2007 г.	за 2008 г.	за анализируемый период
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Источники собственных средств (с приравненными)	Сс	18 392 933	21 403 920	22 936 902	3 010 987	1 532 982	4 543 969
2	Внеоборотные активы	Иа	40 033 186	41 245 971	42 865 731	1 212 785	1 619 760	2 832 545
3	Наличие собственных оборотных средств	СОС	-21 640 253	-19 842 051	-19 928 829	1 798 202	-86 778	1 711 424
4	Долгосрочные кредиты и займы	ДКЗ	19 986 575	16 424 154	11 011 961	-3 562 421	-5 412 193	-8 974 614
5	Наличие собственных источников формирования запасов и затрат с учетом наличия долгосрочных обязательств	СОСд	-1 653 678	-3 417 897	-8 916 868	-1 764 219	-5 498 971	-7 263 190
6	Краткосрочные кредиты и займы	ККЗ	3 907 869	4 314 442	9 446 616	406 573	5 132 174	5 538 747
7	Общая величина источников формирования запасов и затрат	Из	2 254 191	896 545	529 748	-1 357 646	-366 797	-1 724 443
8	Общая величина запасов и затрат	Ом	2 112 408	1 625 865	1 141 858	-486 543	-484 007	-970 550
9	Излишек (+) или недостаток (-) собственных источников	А	-23 752 661	-21 467 916	-21 070 687	2 284 745	397 229	2 681 974
10	Излишек (+) или недостаток (-) собственных источников с учетом наличия долгосрочных обязательств	В	-3 766 086	-5 043 762	-10 058 726	-1 277 676	-5 014 964	-6 292 640
11	Излишек (+) или недостаток (-) всех источников формирования запасов и затрат	С	141 783	-729 320	-612 110	-871 103	117 210	-753 893
12	Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации	S	(0;0;1)	(0;0;0)	(0;0;0)	Х	Х	Х

По данным аналитических расчетов (см. табл. 18) установлено, что на предприятии ОАО «ЦентрТелеком» на начало 2007 г. тип финансовой ситуации был (0;0;1), который по общим критериям характеризует неустойчивое финансовое состояние, связанное с нарушением платежеспособности. В 2008 г. финансовая ситуация ухудшилась и тип устойчивости стал (0;0;0), что также по общим критериям характеризует состояние неплатежеспособности, при котором предприятие находится на грани банкротства.

Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости по общим критериям приводит к следующим выводам:

І Величина внеоборотных активов в среднем в 2 раза превышает источники собственных средств, что связано с фондоемкостью предприятия. Однако за последние периоды наметилась положительная тенденция снижения недостатка собственных оборотных средств, которая связана с превышением темпов роста собственного капитала предприятия над внеоборотными активами. Так, величина собственных оборотных средств на начало 2007 г. составила -21 640 253 тыс. руб., на начало 2008 г. - -19 842 051 тыс. руб. и на конец 2008 г. - -19 928 829 тыс. руб.;

І Величина долгосрочных займов и кредитов в течение анализируемого периода резко сократилась на 8 974 614 тыс. руб. Темп снижения долгосрочных источников финансирования превысил темп роста величины собственных оборотных средств, что неизбежно привело к снижению собственных источников формирования запасов и затрат с учетом наличия долгосрочных обязательств. Так, величина собственных средств с учетом наличия долгосрочных обязательств на начало 2007 г. составила -1 653 678 тыс. руб., на начало 2008 г. - -3 417 897 тыс. руб. и на конец 2008 г.- -8 916 868 тыс. руб.;

І Величина краткосрочных кредитов и займов за анализируемый период резко увеличилась на 5 538 747 тыс. руб. Однако их увеличение не перекрывает снижение долгосрочных источников финансирования, что привело к уменьшению общей величины источников формирования запасов и затрат. Так, общая величина источников формирования запасов и затрат на начало 2007 г. составила -2 254 191 тыс. руб., на начало 2008 г. - 896 545 тыс. руб. и на конец 2008 г.- 529 748 тыс. руб;

І Что касается общей величины запасов и затрат, то ее величина в течение анализируемого периода снизилась на 1 724 443 тыс. руб. Однако общей величины для покрытия запасов и затрат хватает лишь на начало 2007 г., когда наблюдается излишек в размере 141 783 тыс. руб., что связано со значительной величиной долгосрочных источников финансирования. В остальные же периоды образуется недостаток общей величины источников формирования запасов и затрат.

Однако как уже отмечалось ранее, трактовать данные результаты по общим критериям оценки для ОАО «ЦентрТелеком» нельзя, поскольку нужно учитывать отраслевую специфику предприятий электросвязи.

Во-первых, анализируемое предприятие не производит продукцию, а оказывает услуги, поэтому его финансовая устойчивость определяется критерием покрытия запасов и затрат источниками их формирования.

Во-вторых, ОАО «ЦентрТелеком» очень фондоемкое предприятие, вследствие этого собственных средств организации не будет хватать на покрытие иммобилизованных средств. Поэтому при оценке финансовой устойчивости ОАО «ЦентрТелеком», скорее всего, следует исходить из покрытия внеоборотных активов собственными оборотными средствами с учетом наличия долгосрочных обязательств и/или общими источниками. Чем больше будет излишек этих источников, тем большую величину средств мы можем направить на дальнейшее развитие предприятия:

ь приобретение высококлассного энергосберегающего оборудования и замена им изношенного;

ь модернизацию существующих сетей;

ь эффективное использование последней мили;

ь совершенствование тарифной политики и повышение качества обслуживания клиентов с целью повышения конкурентоспособности, увеличения прибыли и т.д.

Таким образом, если придерживаться данного критерия оценки финансовой устойчивости предприятия, то можно сделать вывод о том, что финансовая ситуация в ОАО «ЦентрТелеком» в течение анализируемого периода ухудшилась. Наилучшая финансовая ситуация наблюдалась на начало 2007 г., когда общая величина источников составила 2 254 191 тыс. руб., что может свидетельствовать о нормальной финансовой устойчивости предприятия. Однако на начало 2008 г. общая величина источников снизилась на 1 357 646 тыс. руб. и на конец 2008 г. еще уменьшилась на 366 797 тыс. руб., что значительно ухудшило финансовое состояние организации. Данная ситуация связана с неэффективной кредитной политикой предприятия.

Подводя итог всему вышесказанному, можно сделать вывод о том, что данная методика определения трехкомпонентного показателя типа финансовой ситуации не дает объективную оценку финансовой устойчивости ОАО «ЦентрТелеком». Поэтому в организации следует разработать свою методику оценки финансовой устойчивости, учитывающую отраслевую специфику предприятий электросвязи.

3.3 Анализ финансовых коэффициентов финансовой устойчивости на примере ОАО «ЦентрТелеком»

В настоящее время считается, что наиболее эффективным и вместе с тем самым проблемным является коэффициентный анализ. Поскольку финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств, то необходимо произвести расчет и анализ относительных показателей, существенно дополняющих оценку финансовой устойчивости, сделанную на основе абсолютных величин. Так, по результатам расчетов относительных показателей финансовой устойчивости можно сделать выводы:

Ш об интенсивности использования заемных средств;

Ш о степени зависимости от краткосрочных обязательств;

Ш об уровне долговременной устойчивости организации без заемных средств и т.д.

Как мы уже отмечали ранее, все финансовые показатели финансовой устойчивости условно делятся на четыре основные группы. Однако поскольку в силу специфики предприятий электросвязи собственные оборотные средства у ОАО «ЦентрТелеком» отсутствуют, поэтому проведем расчет и анализ коэффициентов финансовой устойчивости только по трем следующим группам:

1) коэффициенты структуры источников;

2) коэффициенты структуры активов;

3) коэффициенты уровня производственного потенциала.

Оценка относительных коэффициентов финансовой устойчивости ОАО «ЦентрТелеком», а также определение динамики их изменений за анализируемый период представлен в табл. 19.

По данным аналитических расчетов коэффициентов структуры источников, характеризующих показатели пассива баланса, было установлено, что значения данных коэффициентов в большинстве имеют положительную тенденцию изменения. Так, коэффициент соотношения заемных и собственных средств на начало 2007 г. составил 1,574, на начало 2008 г. - 1,228, а на конец 2008 г. - 1,162. Хотя значение данного коэффициента превышает нормативное ограничение равное 1, но его уменьшение за весь анализируемый период на 0,412 свидетельствует о снижении финансовой зависимости предприятия от внешних источников, а также повышении финансовой устойчивости ОАО «ЦентрТелеком».

Таблица 19 Оценка относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «ЦентрТелеком» за 2007-2008 гг.

№	Наименование показателя	Оптимальное значение	Значение показателя	Изменение (±)
			на начало 2007 г.	на начало 2008 г.	на конец 2008 г.	за 2007 г.	за 2008 г.	за анализируемый период
1	2	3	4	5	6	7	8	9
I. КОЭФФИЦИЕНТЫ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ
1	Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (капитализации) (Кз/с)		1,574	1,228	1,162	-0,346	-0,066	-0,412
2	Коэффициент финансирования (Кфин.)		0,635	0,815	0,861	0,179	0,046	0,225
3	Коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных обязательств (Кд/к)	-	2,231	1,667	0,704	-0,563	-0,963	-1,527
4	Коэффициент автономии (коэффициент собственности) (Кавт.)		0,389	0,449	0,463	0,060	0,014	0,074
5	Коэффициент зависимости (Кзав.)		0,611	0,551	0,537	-0,060	-0,014	-0,074
6	Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кд.пр.)		0,537	0,446	0,333	-0,090	-0,113	-0,203
7	Коэффициент финансовой устойчивости (Кфин.уст.)		0,786	0,772	0,666	-0,015	-0,105	-0,120
8	Индекс постоянного актива (КПА)		2,321	2,026	1,947	-0,296	-0,079	-0,375
9	Коэффициент инвестирования в долгосрочные активы (Кинв.ДА)		0,431	0,494	0,514	0,063	0,020	0,083
II. КОЭФФИЦИЕНТЫ СТРУКТУРЫ АКТИВА
10	Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств (Км/и)		0,182	0,156	0,157	-0,027	0,001	-0,026
11	Коэффициент мобильности оборотных средств (Кмоб.)	-	0,283	0,199	0,157	-0,084	-0,042	-0,126
12	Коэффициент иммобилизации (КИа)	-	0,846	0,865	0,864	0,019	-0,001	0,019
13	Коэффициент доли дебиторской задолженности в стоимости имущества (КДЗ)	-	0,066	0,074	0,091	0,008	0,017	0,025
14	Коэффициент прогноза банкротства (КМБ)	-	0,072	0,044	-0,055	-0,027	-0,099	-0,127
III. КОЭФФИЦИЕНТЫ УРОВНЯ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ПОТЕНЦИАЛА
15	Коэффициент реальной стоимости основных средств в имуществе предприятия (Кос)		0,665	0,698	0,724	0,033	0,025	0,059
16	Коэффициент накопления (темп) амортизации (Киз.)	-	0,423	0,446	0,463	0,022	0,018	0,040
17	Коэффициент реальной стоимости производственных фондов в имуществе предприятия (Кпр.ф.)		0,676	0,709	0,742	0,033	0,024	0,057

На недостаток собственных средств ОАО «ЦентрТелеком» также указывает коэффициент автономии, так как его значение на начало 2007 г. составило 0,389 , на начало 2008 г. - 0,449, а на конец 2008 г. - 0,463, что меньше нормативного значение, которое равно 0,5. Однако значение коэффициента автономии в конце анализируемого периода существенно приблизилось к его норме, что указывает на повышение финансовой независимости, расширение возможности привлечения средств со стороны и снижение риска финансовых затруднений в будущие периоды.

Данные факты подтверждают коэффициенты обратные вышеуказанным, то есть коэффициент финансирования и коэффициент зависимости соответственно. Стоит отметить, что абсолютные изменения данных коэффициентов оцениваются положительно, поскольку доля собственного капитала в источниках формирования имущества предприятия в течение всего анализируемого периода увеличилась.

Однако следует отметить тот факт, что в рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, то есть о доверии к нему в деловом мире. Поэтому небольшое превышение заемных средств над собственными для такой крупной и стабильной организации как ОАО «ЦентрТелеком» может рассматриваться в качестве нормы.

ОАО «ЦентрТелеком» для осуществления своей деятельности используют как долгосрочные, так и краткосрочные заемные средства. Коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных обязательств указывает на снижение роли долгосрочных заемных средств в формировании средств предприятия. Так, значение данного коэффициента в 2007 г. уменьшилось на 0,563, а в 2008 г. на - 0,963 и в конце анализируемого периода краткосрочные средства превысили долгосрочные источники. О снижении доли долгосрочных источников также свидетельствуют коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств и коэффициент финансовой устойчивости. Уменьшение коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств с 0,537 до 0,333 в течение анализируемого периода говорит о том, что на предприятии ухудшается инвестиционная активность за счет долгосрочных заемных средств, что в свою очередь приводит к снижению финансовой устойчивости предприятия. Данный вывод также подтверждается отрицательной динамикой коэффициента финансовой устойчивости. Так, значение этого показателя на начало 2007 г. составило 0,786, на начало 2008 г. - 0,772, а на конец 2008 г. - 0,666, что превышает нормативного значение, которое равно 0,6. Таким образом, уменьшение удельного веса источников финансирования, которые могут быть использованы длительное время, приводит к снижению финансовой устойчивости. Стоит отметить, что степень привлечения долгосрочного заемного капитала не безгранична. Учитывая, что организация с большей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств, доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных источников должна преобладать.

Особого внимания требует интерпретация значения и динамики индекса постоянного актива в соответствии с отраслевыми особенностями ОАО «ЦентрТелеком». Так, значение данного показателя на начало 2007 г. составило 2,321, на начало 2008 г. - 2,026, а на конец 2008 г. - 1,947, которое значительно превышает нормативное значение равное 1. Но поскольку анализируемое предприятие является фондоемким и деятельность не связана с постоянным обеспечением запасов и затрат источниками их образования, то непосредственно уровень финансовой устойчивости организации он не определяет. Вследствие этого нельзя негативно оценивать полученные значения коэффициентов. Тоже самое касается и коэффициента обратного данному, то есть коэффициента инвестирования в долгосрочные активы. Однако положительной оценки заслуживает динамика вышеуказанных показателей, которая обеспечивается превышением темпов роста собственных средств над внеоборотными активами в течение всего анализируемого периода, что приводит к росту обеспеченности иммобилизованных активов собственными средствами.

Вторая группа объединяет коэффициенты структуры активов. Значение коэффициента соотношения мобильных и иммобилизованных средств обусловлено отраслевыми особенностями кругооборота средств предприятия и характером его деятельности. В связи фондоемкостью предприятий электросвязи значение данного показателя достаточно низкое: на начало 2007 г. - 0,182, на начало 2008 г. - 0,156, а на конец 2008 г. - 0,157. Таким образом, для обеспечения финансовой устойчивости больше средств ОАО «ЦентрТелеком» вкладывает во внеоборотные активы, что обусловлено отраслевой спецификой предприятий электросвязи. Коэффициент иммобилизации также обусловлен отраслевой спецификой исследуемого предприятия, поэтому его значение достаточно высокое: на начало 2007 г. - 0,846, на начало 2008 г. - 0,865, а на конец 2008 г. - 0,864. В течение анализируемого периода наблюдается рост данного показателя, что может быть обусловлено увеличением собственных средств предприятия, которые вкладываются в иммобилизованные активы.

Как уже было отмечено ранее, оборотные активы ОАО «ЦентрТелеком» имеют небольшой удельный вес в имуществе предприятия. Отрицательной оценки заслуживает динамика коэффициента мобильности оборотных средств, поскольку значение данного показателя снизилось с 0,283 до 0,157, то есть на 0,126. Данная ситуация приводит к замедлению оборачиваемости оборотных средств предприятия, что в дальнейшем может обусловить ухудшение его платежеспособности.

Высокая доля дебиторской задолженности в составе оборотных активов является следствием специфики деятельности предприятий электросвязи. ОАО «ЦентрТелеком» занимается оказанием услуг связи, расчеты за которые осуществляются ежемесячно, поэтому дебиторская задолженность формируется постоянно. Так, значение коэффициента доли дебиторской задолженности в стоимости имущества на начало 2007 г. составило 0,066, на начало 2008 г. - 0,074, а на конец 2008 г. - 0,091. Так как в течение анализируемого периода дебиторская задолженность растет, то снижается эффективность деятельности хозяйствующего субъекта, повышается необходимость в привлечении дополнительных источников финансирования, поскольку собственные денежные средства предприятия отвлечены из оборота в виде дебиторской задолженности. В этом случае ОАО «ЦентрТелеком» необходимо вести эффективную работу по ее снижению и стремится к сокращению просроченной дебиторской задолженности.

Негативной оценки заслуживает динамика коэффициента прогноза банкротства, поскольку значение данного показателя снизилось с 0,072 до -0,055, то есть на 0,127. Данная ситуация связана с нарушением платежеспособности предприятия, ухудшением его финансовой устойчивости. Для преодоления данных проблем ОАО «ЦентрТелеком» стоит повысить мобильность активов, т.е. увеличить долю оборотных активов в имуществе.

Третья группа объединяет коэффициенты уровня производственного потенциала предприятия, которые в большинстве имеют положительную тенденцию изменения. Показатели реальной стоимости производственных фондов и основных средств в имуществе предприятия не только выше критических границ, но и имеют положительную динамику в течение всего анализируемого периода. Так, коэффициент реальной стоимости производственных фондов в имуществе предприятия на начало 2007 г. составил 0,665, на начало 2008 г. - 0,698, а на конец 2008 г. - 0,725 и коэффициент реальной стоимости основных средств в имуществе предприятия на начало 2007 г. составил 0,676, на начало 2008 г. - 0,709, а на конец 2008 г. - 0,733. На предприятии наблюдается износ основных средств и нематериальных активов. Увеличение коэффициента накопления амортизации с 0,423 до 0,463 свидетельствует об их постепенном устаревании. Следовательно, показатели уровня производственного потенциала ОАО «ЦентрТелеком» свидетельствуют об укреплении финансового состояния предприятия.

Таким образом, следует отметить, что метод финансовых коэффициентов дает более широкую и детальную оценку финансовой устойчивости ОАО «ЦентрТелеком», чем метод трехкомпонентного показателя, поскольку позволяет оценить устойчивость предприятия с точки зрения распределения активов и источников их обеспечения и показывает соотношение между ними. В результате проведенного анализа можно сделать вывод о том, что заемные источники финансирования имущества ОАО ЦентрТелеком» превышают собственные средства. Но как было отмечено ранее небольшое превышение заемных средств над собственными для такой крупной и стабильной организации как ОАО «ЦентрТелеком» может рассматриваться в качестве нормы. Однако в конце анализируемого периода в организации наблюдается опасная ситуация, связанная со снижением ее платежеспособности в связи с уменьшением оборотного капитала предприятия. Поэтому для преодоления негативных факторов ухудшения платежеспособности и финансовой устойчивости, необходимо повысить мобильность активов, т.е. увеличить долю оборотных активов в имуществе. Итак, полученные в результате аналитических расчетов значения показателей на начало 2007 и 2008 гг. свидетельствуют о нормальной устойчивости финансового состояния предприятия, гарантирующую его платежеспособность, а на конец 2008 г. указывают на неустойчивое финансовое состояние организации, сопряженное с нарушением платежеспособности.

3.4 Факторный анализ финансовой устойчивости на основе факторных моделей финансовых коэффициентов на примере ОАО «ЦентрТелеком»

В анализе финансовой устойчивости используются прием факторного анализа на основе факторных моделей финансовых коэффициентов. Данный анализ необходим для поиска путей повышения финансовой устойчивости предприятия путем изменения величины конкретных элементов ее определяющих. Факторный анализ финансовой устойчивости ОАО «ЦентрТелеком» на основе факторных моделей финансовых коэффициентов можно представит в форме следующей таблицы (см. табл. 20).

Как видно из табл. 20, факторный анализ финансовой устойчивости был проведен только в разрезе четырех коэффициентов. Данный выбор обусловлен тем, что представленные показатели относятся к коэффициентам координации, и они определяют уровень финансовой устойчивости в ОАО «ЦентрТелеком».

Таблица 20 Факторный анализ финансовой устойчивости ОАО «ЦентрТелеком» на основе факторных моделей финансовых коэффициентов

№ п/п	Наименование показателя	Наименование факторов	Степень влияния на результативный показатель
			2007 г.	2008 г.	за анализируемый период
1	2	3	4	5	6
1	Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кз/с)	Общее изменение коэффициента соотношения заемных и собственных средств, в том числе за счет:	-0,346	-0,065	-0,411
		1. изменения величины заемных средств, в том чис...

Подобные документы

• Методика анализа финансовой устойчивости предприятия

  Понятие, классификация устойчивости предприятия и факторы, на неё влияющие. Типы финансовой устойчивости, их характеристика. Методика анализа финансовой устойчивости на основе абсолютных и относительных показателей на примере ООО АФ "Возрождение".
  
  курсовая работа [53,1 K], добавлен 08.08.2010
  

• Анализ финансовой устойчивости предприятия на примере ОАО "Газпром"

  Понятие финансовой устойчивости. Факторы, оказывающее влияние на нее. Этапы и специфика проведения анализа финансовой устойчивости организации. Совокупность аналитических показателей для экспресс-анализа. Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО "Газпром"
  
  курсовая работа [150,8 K], добавлен 22.01.2015
  

• Анализ финансовой устойчивости предприятия

  Понятие и виды финансовой устойчивости предприятия. Сущность финансового анализа, абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости. Комплексная оценка ликвидности и платежеспособности ООО "АРС". Меры укрепления финансовой устойчивости фирмы.
  
  курсовая работа [180,8 K], добавлен 01.03.2015
  

• Анализ финансовой устойчивости предприятия по данным бухгалтерской финансовой отчетности (на примере ЗАО "Курский электроаппаратный завод")

  Финансовая устойчивость и определяющие ее факторы. Содержание анализа финансовой устойчивости и его роль в оценке финансового состояния. Эффективность использования финансовых ресурсов. Определение типа финансовой устойчивости и прочности предприятия.
  
  дипломная работа [968,3 K], добавлен 13.06.2012
  

• Методика анализа рыночной устойчивости (финансовой независимости) коммерческих организаций на примере ООО "Комсервис"

  Основное содержание и значение анализа финансовой устойчивости. Задачи и методика анализа бухгалтерской отчетности. Экономическая характеристика предприятия, оценка его имущественного положения, финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности.
  
  курсовая работа [98,3 K], добавлен 10.12.2013
  

• Анализ финансовой устойчивости предприятия на примере ОАО НПО "Взлет"

  Понятие финансовой устойчивости и раскрытие экономического содержания финансового состояния предприятия. Определение целей и задач финансового анализа. Проведение комплексного анализа финансовой устойчивости организации ОАО "Взлет", пути её повышения.
  
  курсовая работа [61,5 K], добавлен 25.05.2014
  

• Оценка финансовой устойчивости предприятия (на примере предприятия ЗАО "Кула-Крым")

  Сущность, цели и задачи финансового анализа организации. Методы анализа финансовой устойчивости предприятия. Организационно-правовая система предприятия. Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости предприятия ЗАО "Кула-Крым".
  
  курсовая работа [44,3 K], добавлен 26.02.2008
  

• Анализ финансовой устойчивости субъекта хозяйствования ОАО "Азоврыба"

  Последовательность проведения анализа финансовой устойчивости предприятия. Характеристика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия. Повышение финансовой устойчивости предприятия.
  
  курсовая работа [134,1 K], добавлен 07.01.2017
  

• Методы оценки и анализа финансовой устойчивости предприятия на примере ООО "Интеркат"

  Понятие, виды финансовой устойчивости предприятия и факторы, влияющие на нее. Оценка основных показателей финансовой устойчивости на примере ООО "Интеркат". Пути повышения финансовой устойчивости предприятия в условиях нестабильности экономической среды.
  
  дипломная работа [1,2 M], добавлен 14.06.2011
  

• Анализ финансовой устойчивости

  Задачи анализа финансовой устойчивости предприятия. Методики оценки финансовой устойчивости предприятия. Положение на товарном и финансовом рынках. Эффективность коммерческих и финансовых операций. Пути повышения финансовой устойчивости предприятия.
  
  курсовая работа [53,5 K], добавлен 11.03.2012
  

• Анализ финансовой устойчивости предприятия

  Понятие, значение, задачи и методика анализа финансовой устойчивости предприятия. Организационно-экономическая характеристика организации ООО "ИСКРЭН". Анализ имущественного положения и платежеспособности фирмы. Пути улучшения финансовой устойчивости.
  
  курсовая работа [312,4 K], добавлен 10.03.2014
  

• Анализ финансовой устойчивости

  Понятие финансовой устойчивости предприятия, основные цели, задачи, и информационные источники анализа данного экономического показателя деятельности организации, критерии его оценки. Разработка рекомендаций по укреплению финансовой устойчивости.
  
  курсовая работа [78,6 K], добавлен 01.07.2014
  

• Анализ и оценка финансовой устойчивости организации

  Анализ финансового состояния предприятия. Экономическая сущность платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Нормативно-правовая и информационная база анализа финансовой устойчивости. Внедрение методики оперативного контроллинга.
  
  курсовая работа [215,2 K], добавлен 19.07.2011
  

• Анализ финансовой устойчивости предприятия

  Содержание и задачи анализа финансового состояния предприятия. Экономико-организационная характеристика предприятия, анализ финансовой устойчивости и финансовых результатов деятельности организации. Мероприятия по повышению финансовой устойчивости.
  
  курсовая работа [424,2 K], добавлен 14.01.2014
  

• Методы оценки финансовой устойчивости предприятия

  Сущность и типы финансовой устойчивости предприятия, факторы, влияющие на данных показатель, а также информационное обеспечение анализа. Методы оценки устойчивости при помощи относительных и абсолютных показателей, составление балансовой модели.
  
  курсовая работа [135,6 K], добавлен 06.11.2014
  

• Анализ финансовой устойчивости предприятия

  Теоретические аспекты анализа платежеспособности и финансовой устойчивости. Анализ финансовой устойчивости предприятия по перевозке пассажиров. Типы политики коммерческого кредитования. Рекомендации по улучшению финансовой устойчивости организации.
  
  курсовая работа [37,2 K], добавлен 16.03.2013
  

• Анализ финансовой устойчивости ТОО "Азамат"

  Экономическая сущность анализа финансовой устойчивости предприятия, определение основных факторов, влияющих на нее. Показатели платежеспособности и ликвидности баланса, направления анализа. Обобщающая оценка и пути повышения финансовой устойчивости.
  
  дипломная работа [128,2 K], добавлен 25.11.2014
  

• Анализ финансовой устойчивости предприятия

  Структура и функции бизнес-плана, его основные разделы. Анализ финансовой устойчивости и рентабельности продукции предприятия. Понятие и типы финансовой устойчивости предприятия, факторы, влияющие на нее. Информационная база финансового анализа.
  
  контрольная работа [61,7 K], добавлен 19.03.2013
  

• Анализ финансовой устойчивости предприятия ОАО "Гранд"

  Методологические аспекты анализа финансовой устойчивости предприятия. Оценка финансового состояния предприятия ОАО "Гранд". Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости и платежеспособности. Осуществление факторного анализа.
  
  курсовая работа [61,1 K], добавлен 26.04.2013
  

• Оценка финансовой устойчивости предприятия (на примере ОАО "РЖД")

  Понятие и методы анализа финансовой устойчивости, особенности ее оценки для ж/д транспорта. Диагностика финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности и рентабельности ОАО "РЖД". Меры по снижению затрат и повышению уровня конкурентоспособности.
  
  дипломная работа [329,0 K], добавлен 05.06.2013
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам